CURS 10 Managementul sistemelor de extracie

CURS 10
EFICIENŢA INVESTIŢIILOR SPECIFICE
INDUSTRIEI DE PETROL ŞI GAZE
INDICATORII METODEI DCF

Un studiu de fezabilitate aferent unei investiţii este forma de oportunitate

impusă de luarea deciziilor legate de o investiţie.

Aprecierea fezabilităţii unui proiect de investiţii face apel la un sistem de

indicatori, din a căror corelare se poate trage o concluzie atât sub aspect
cuantificabil cât şi asupra aspectelor calitative.

Profitul la sfârşitul perioadei de actualizare – NPV (Net present value)

Suma profiturilor actualizate (relaţia 6.17) poate să înceapă să scadă atunci

când presiunea scade, se schimbă sistemul de extracţie sau cheltuielile cresc. În
acest timp scade producţia. Costurile cresc suficient de mult astfel încât
depăşesc veniturile din exploatare. Acesta ar putea fi momentul – limita
economică – în care investiţia trebuie oprită deoarece încep pierderile (figura 1.)
CURS 10 Managementul sistemelor de extracie

Figura 1. Dinamica NPV în timp

Regula de decizie în funcţie de NPV este:

1. dacă NPV > 0, aceasta înseamnă că totalitatea Cash – Flow – urilor viitoare
vor acoperi cheltuiala iniţială, deci investiţia făcută este profitabilă.
2. dacă NPV = 0, rezultă o plată a creditorilor şi a acţionarilor în integralitate
şi în aceste condiţii firma nu mai beneficiază de nici un profit.
3. dacă NPV < 0, investiţia nu este rentabilă; investitorul a acţionat gratuit,
fără să obţină nici o remunerare proprie.
Criteriul valorii actualizate nete conduce la ideea că, dintr-o serie de
proiecte de investiţii, se alege acela care are o valoare actualizată netă maximă.

Rata internă de rentabilitate – DCFROR (Discounted Cash Flow Rate Of

Return)

Este un indicator foarte important ce reprezintă valoarea indicelui de

actualizare pentru care în finalul proiectului se obţine o valoare egală cu zero
pentru venitul net actualizat cumulat (figura 2.).
CURS 10 Managementul sistemelor de extracie

n n NCF k
∑ NCFA= ∑ ( 1+i)k
=0 ⇒ DCFROR=i
k =1 k =1

unde:

NCFA - profitul actualizat;

NCFk - profitul în anul k;

i - rata de actualizare.

Un proiect este rentabil dacă DCFROR > i (i = rata de actualizare). Este

optim ca DCFROR să aibă o valoare cât mai mare pentru ca investitorul să poată
acoperii o cât mai mare rată a inflaţiei şi a dobânzii. Avantajul acestui indicator
constă în faptul că ia în considerare toate informaţiile relevante, inclusiv timpul
de recuperare a investiţiei.

Figura 2. Rata internă de rentabilitate, DCFROR

CURS 10 Managementul sistemelor de extracie

Perioada în care investiţia se recuperează din profit – POT (Pay out time)

Reprezintă perioada de la efectuarea cheltuielilor iniţiale până când

investiţia este recuperată din profit; pentru unele proiecte poate fi o măsură de
risc, indicând gradul de risc la care este supusă investiţia (figura 3.). În alegerea
proiectului de investiţii este fundamental ca POT să fie mai mic decât durata de
viaţă a investiţiei. Cu cât POT este mai scurt cu atât mai mic este riscul şi, mai
mult, solvabilitatea proiectului de investiţii va fi asigurată.

Figura 3. Dinamica ΣNCFA în timp

LCG-lucrări de cercetare geologică; D – dezvoltare