MONETARISMUL

Monetarismul a aprut ca o reacie teoretic la ortodoxia keynesist, dominant n anii '50 n macroeconomie. De altfel, monetarismul se nscrie n tradiia colii de la Chicago, care ncepnd cu 1930 a susinut cu fermitate principii incomparabile cu orice form de keynesism, dintre care le reinem pe cele mai semnificative: *piaa concurenial este cea mai bun form de organizare economic; *componentele economice sunt explicate de teoria neoclasic a preurilor; *statul trebuie s se abin de la a modifica resursele unei economii. Astfel, tradiia gndirii liberale i monetariste de la Chicago a constituit punctul de referin al elaborrii monetarismului. Anii '70 sunt anii de glorie ai monetarismului i totodat sunt anii de triumf ai liberalismului. ntr-adevr, "reetele keynesiste" tradiionale, care susineau posibilitatea relansrii economiei conjugat de politica monetar i pornind de la corelaiile pozitive pe termen scurt ntre abundena monetar i creterea economic, se dovedeau incapabile de a realiza "reglajul fin" al economiei. Sunt puse n cauz n acest fel practicile economice conjuncturale care garantau creterea economic fr derapajul preurilor. Aplicarea concret a monetarismului de guvernele liberale dintr-o serie de ri a contribuit indubitabil la triumful monetarismului. Astfel, de la preedintele F.E.D., P. Volcker , pn la R. Reagan i M. Thatcher i chiar pn la experi ai F.M.I., principiile monetarismului s-au regsit n politicile economice nlocuind keynesismul dominant pn atunci. Gndirea monetarist i are izvorul n teoria cantitativ a banilor, dar ea constituie o contribuie original i specific, cu o arie de cuprindere mult mai larg. Termenul de monetarism a fost inventat de Karl Brunner, care a i definit n trei puncte crezul monetarist: ?*impulsurile monetare sunt determinante n variaiile produciei, ocuprii i preurilor; *evoluia masei monetare este indicatorul cel mai sigur pentru a msura impulsurile monetare; *autoritaile monetare pot controla evoluia masei monetare n decursul ciclurilor economice. Sub aparenta uniformitate a monetarismului se ascund diverse opinii i curente, ale cror concluzii sunt uneori diferite. Astfel, n timp ce Friedman este adeptul ratelor de schimb flotante, Hayek se pronuna pentru ratele de schimb fixe. Pentru a nelege mai bine aceast diversitate este important precizarea elementelor asupra crora monetaritii sunt de acord: ei susin c inflaia este ntotdeauna de origine monetar i c nu exist o problem a alegerii pe termen lung ntre inflaie i omaj; n consecin, ncercrile de a susine ocuparea printr-o politic monetar activ sunt inutile i n acelai timp periculoase. Monetarismul actual, dei are ca punct de plecare ortodoxia monetar, are o serie de ramuri, care fie critic ortodoxia monetar, fie i rafineaz unele principii. *Monetarismul standard: al colii de la Chicago este profund marcat de contribuiile lui M. Friedman. Friedman deine un loc special n monetarism i pentru c studiile i analizele sale dedicate monetarismului au influenat de o manier decisiv micarea monetarist. Dac se caut elementele comune sau principiile monetarismului ele se regsesc n opera lui Friedman simboliznd ortodoxia monetarist. De alfel, Friedman a primit Premiul Nobel pentru Economie n 1976 "pentru contribuia sa

la analiza consumului, a istoriei i teoriei monetare, precum i pentru demonstrarea complexitii politicilor de standardizare". n acest context, contribuiile lui M. Friedman sunt ndreptate n dou direcii: =>critica keynesismului, monetarismul fiind un ansamblu de enunuri n opoziie direct cu politica fiscal keynesist; =>introducerea unor concepte cheie: anticipri adaptive, teoria venitului permanent, rata omajului natural, necesitatea stabilitii politicii monetare, respingerea politicilor conjuncturale de stabilizare prin control guvernamental, credina n reglarea economiei prin pia. Milton Friedman Teoretician, polemist redutabil, i autor creativ, M. Friedman este cunoscut drept exponent al colii de la Chicago. n 1953 el a publicat controversatul articol "Essays n Positive Economics", dar preocuprile sale ulterioare se concentreaz pe teoria monetar. Astfel el respinge ideea dup care creaia monetar i manevrarea ratelor dobnzii permit stimularea creterii economice. Dimpotriv, el reabiliteaz teoria cantitativ a banilor ntr-un articol din 1956 "The Quantity Theory. A Restatement". Apoi el atac funcia consumului, element fundamental al economiei keynesiene, opunndu-i concepia sa despre venitul permanent (1957 n A Theory of Consumptive Function). Public, tot n 1957, mpreun cu Anna Schwartz, o istorie monetar a Statelor Unite ale Americii, unde insist asupra responsabilitii autoritilor monetare n amploarea crizei din 1929. n "Dolars and Deficits", publicat n 1968 dezvolt esena monetarismului i apr ratele de schimb flexibile, unele din ideile sale vor fi adoptate parial n sistemul de schimb care a urmat dup 1970 celui de la Bretton Woods. Militant al capitalismului i al pieei el nu separ teoria economic de aprarea sistemului economic i social. Astfel, n 1962 n "Capitalism and Freedom"(tradus n romnete) critic statul providen, impozitele excesive i reglementrile guvernamentale. Friedman reia aceast ofensiv n 1979 n "Free to choose" scris mpreun cu Rose Friedman (publicat i n romnete). Dintre principiile friedmaniene reinem: *piaa este considerat drept cel mai bun i cel mai eficient mijloc de reglare a economiei pentru c pe piaa preurile joac rolul de semnale care permit calculul economic raional i alocare optim a resurselor, evitndu-se risipa. Friedman denun controlul centralizat al resurselor drept surs a calculelor eronate ale agenilor economici i a distorsiunilor din economie. *inflaia constituie un fenomen monetar pur. Analiza monetar a inflaiei este esena sistemului de gndire monetarist a lui Friedman: pe de-o parte, cauza imediat a inflaiei este mereu i oriunde aceeai creterea anormal de rapid a cantitii de moned n raport cu volumul produciei i, pe de alt parte, rata de cretere a masei monetare este principalul determinant al ratei inflaiei. *venitul permanent. Friedman face distincie ntre venitul msurat statistic i venitul numit permanent, n funcie de care consumatorii i ajusteaz cheltuielile. Aceast deosebire permite nelegerea comportamentului consumatorului pe termen scurt, cnd reportul dintre venitul monetar i venitul real evolueaz n sens invers i a celui pe termen lung, cnd venitul monetar i venitul real evolueaz n acelai sens. Teoria venitului permanent i-a permis lui Friedman: - s pun sub semnul ntrebrii teoria keynesian n general, funcia consumului cu caracteristicile sale

principale stabilitatea nclinaiei marginale spre consum pe termen scurt i scderea nclinaiei medii spre consum atunci cnd venitul crete, n particular. - s pun n cauz intervenia statului asupra venitului i investiiilor, considerat sortit eecului pentru c n perioada de fluctuaii tranzitorii ale venitului, consumul depinde de voina agenilor de a-i menine intact patrimoniul. *funcia monedei, o funcie stabil. Analiza lui M. Friedman a reformulat n termenii comportamentului economic teoria cantitativ a banilor. Raionamentul su se face n trei timpi: - moneda este un bun de consum; - cerea de moned este funcie de randamentele celor cinci active sub care este deinut bogia (moneda, obligaiunile, aciunile, bunurile fizice i capitalul uman) - relaia stabil pentru cererea de moned. n consecin, sunt puse n cauz att preferinele pentru lichiditate, ct i politicile monetare de aciune asupra ratelor dobnzii pentru reglarea activitii economice. Mai mult, Friedman subliniaz relaia dintre cererea de moned i venitul monetar, artnd c pe termen lung, jocul variabilelor monetare este fr efect asupra variabilelor reale sau, cu alte cuvinte, moneda este neutr (deci reluarea teoriei walrasiene a neutralitii monedei) *politica monetar este structurat i nu conjunctural. Drept urmare, politica monetar nu trebuie supus situaiilor conjucturale, cu att mai mult cu ct ea nu depinde de aprecierile decidenilor. Statul liberal trebuie s duc numai o aciune stabil i strict care s permit agenilor economici s-i ajusteze anticiprile cu ajutorul semnalelor furnizate de pia. *eecul politicilor conjuncturale este demonstrat pornind de la punerea n cauz a curbei lui Philips, dup care ntre inflaie i omaj exist o relaie invers sau, ceea ce este acelai lucru, dac se vrea ieirea din subocupare, trebuie acceptat o doz suplimentar de inflaie. n opoziie cu analiza lui Philips, M. Friedman arat c pe termen scurt agenii pot fi victime ale iluziei monetare i astfel omajul s se reduc datorit creaiei monetare generatoare de inflaie. M. Friedman avertizeaz c n aceste situaii se produce un fenomen de anticipri adaptive, pentru c agenii economici nu sunt "miopi", iar iluzia monetar va disprea. n concluzie, politica de manevrare a ratelor dobnzii este ineficient pentru c sistemul este perturbat de o aciune de reglare natural a pieei. n acest context, Friedman definete omajul natural (i rata natural a omajului) astfel: inflaia suplimentar acceptat pentru reducerea omajului nu produce pe termen scurt dect o reducere temporar a subocuprii, pentru c salariaii constat creterea preurilor anticipnd astfel creterea inflaiei, cernd salarii nominale mai mari, descurajnd cererea de munc a ntreprinztorilor. Rentoarcerea la rata natural a omajului nu poate fi blocat pentru c pe termen scurt se pot manevra anticiprile inflaioniste, iar pe termen lung pot fi anihilate anticiprile adaptive prin indexarea generalizat a veniturilor n raport cu creterea preurilor. *rate de schimb flexibile. M. Friedman pornete de la axioma c piaa trebuie s se comporte fa de moned la fel ca fa de orice marf unde preul crete i scade dup cerere i ofert. Ideea de baz a lui Friedman este c ratele flotante permit ajustarea n jos a preurilor monedelor rilor inflaioniste n raport cu cele ale rilor cele mai inteligente. El crede c scderea cursului devizelor permite reechilibrarea balanei de pli fcnd mai atractive importurile din rile ale cror monede se

devalorizeaz i compensarea nivelului de lichiditate creat. Cu alte cuvinte, n absena instituiilor internaionale financiare, este posibil ca numai piaa s ofere oricrei ri politic economic autonom, de reechilibrare a balanei de pli i de constituire a unei piee mondiale unde preurile factorilor sunt fiabile, conducnd la o alocare optim a resurselor n schimburile internaionale. *respingerea aciunilor bugetare (ndeosebi cele fiscale) care n absena aciunilor monetare au o mic influen asupra cheltuielilor totale i asupra produciei i a preurilor. Astzi, cnd gloria monetarismului este istorie, ntrebrile eseniale asupra politicilor economice gsesc n concepia lui Friedman destule argumente pentru a nva din greelile trecutului. *monetarismul metalist elaborat de Jaques Rueff i considerat ramura francez a monetarismului susine de asemenea c inflaia este un fenomen monetar. Spre deosebire de monetarismul standard ns, J. Rueff i adepii si propun revenirea la etalonul-aur, drept singurul mijloc de a stpni inflaia i, n fond, singura garanie a legturii dintre sfera financiar i economia real. Ca i ali monetariti, metalitii susin reglarea prin pia a economiei, respingnd totodat politicile de stabilizare bugetar. *monetarismul bugetar reprezint concepia dezvoltat de K. Brunner i H. Meltzer i centrat pe deosebirea pe care ei o fac ntre ofert de credit i ofert de moned, acordnd un rol efectiv deficitului bugetar. Acest monetarism recunoate, ca i Keynes, influena monedei asupra ocuprii i a preurilor. Drept urmare, autorii susin c nu este suficient controlarea strict a masei monetare, ci este necesar s se in cont i de fiscalitate i de cheltuielile bugetare. n opinia lor, pentru a avea o cretere sntoas politica monetar trebuie combinat cu limitarea deficitelor bugetare i cu presiunea fiscal. K. Brunner i H. Meltzer propun un model care include i un canal de interogare nou, i anume preul relativ al capitalului. Acesta devine un mijloc de transmitere a efectelor politicii monetare n economia real. Ei susin c exist trei forme de active: moneda, titlurile (creditul) i capitalul real. Agenii economici au un comportament de alegere simultan ntre active, iar autoritile monetare controleaz baza monetar ajustat (definit drept mprumuturi bancare n moned legal) a crei variaie scap total agenilor sectorului privat. Bncile caut s menin un raport stabil ntre rezerve i depozite, pe de-o parte, i refinanri i depozite pe de alt parte. Deosebirea impus ntre piaa monedei i piaa creditului (nsoit de doi multiplicatori distinci) permite s se neleag un lucru esenial: dac se controleaz doar prima pia, nimic nu garanteaz c este controlat i cea de-a doua. *monetarismul austriac propune o formul care integreaz o teorie liberal, care refuz rolul bncii centrale, i o concepie economic n termeni de circuit, care leag investiiile, creditul i producia. Aportul esenial al austriecilor se concentreaz pe evidenierea efectelor microeconomice ale expansiunii monetare. Austriecii cerceteaz astfel, deformrile care nsoesc procedeele inflaioniste n alocarea resurselor, n distribuirea veniturilor i n viaa firmelor. F. von Hayek este reprezentantul cel mai cunoscut al monetarismului austriac actual. Hayek este de asemenea cunoscut pentru celebrul su pamflet "Denaionalizarea monedei", unde arat c dac monedele private se dezvolt i concureaz monedele publice, acestea nu se pot menine dect dac rmn stabile, ceea ce reprezint acelai lucru cu stabilitatea preurilor preconizat de el n sistemul ratelor de schimb fixe. Dup opinia lui Hayek, politica economic keynesian se afl la originea crizelor grave cu care se confrunt economia. *monetarismul anticiprilor raionale exprim o concepie radical a lui homo economics, care evolueaz i ia n calcul inflaia i mrimile economice reale de o asemenea manier nct moneda

devine un simplu vl. nc din 1961, J. F. Muth i din 1972, R. Lucas jr., au pus n cauz anticiprile adaptive care presupuneau c pe termen scurt agenii economici sunt victime ale iluziei monetare. n replic, autorii anticiprilor raionale arat c autoritatea monetar nu dispune de nici un mijloc cu efect retroactiv care s-i permit s spere nelarea sistematic a publicului.