Sunteți pe pagina 1din 13

UNIVERSITATEA PETRE ANDREI DIN IAI FACULTATEA DE ECONOMIE PROGRAM MASTER MANAGEMENTUL ECONOMICO FINANCIAR EUROPEAN

CRIZA ECONOMICA ACTUALA

Lector. Univ. Dr. Viorica STAN

Student: George-Cosmin AGAVRILOAEI

Introducere Multe din relele lumii de astazi sunt atribuite pieei libere iar lumea media perpetueaz mitul c libertatea economic i capitalismul sunt cauzele crizei economice actuale. Profeiile marxiste invocau secular colapsul pieei libere, care va fi rapus, ntr-un final, de povara ciclurilor economice. Adica rbufnirea natural a contradiciilor interne ale pieii , ar duce la prabuirea capitalismului, destrmat treptat, din interior, de recesiuni tot mai frecvente i mai apstoare. Preocuparea de a nelege, coerent, natura crizei economice, conduce la doua concluzii simple : - criza actual nu face not discordant fa de alte accidente ciclice n mersul economiei; - de fiecare dat recurena ciclic a economiei este postulat drept calciul lui Achile al capitalismului. Istoria recent a crizei este urmatoarea: decidenii politici monopoliti ai principalelor monede din lume au purces la reducerea ratei dobnzii i expansiune monetar, convini c vor nlatura obstacolele din calea prosperitii economice. Originele recesiunii actuale trebuie cutate n anii de expansiune monetar promovat de Banca Central a SUA.. Din 2001 pn n 2008 aceasta a invadat pieele financiare cu valuri de moned, care s-au scurs n credit artificial ieftin, i, n consecin, n dezvoltri economice cu insuficient pruden investiional. Aceiai politic a fost adoptat i de Banca Japoniei, care a vrsat n bncile subordonate bani cu dobnd nominala zero, iar Banca Central European a redus rata dobnzii, vreme de mai muli ani, la circa 2% . n SUA , sistemul bancar, a rspndit nesbuit creditul ctre categorii largi de debitori, cu ipoteci guvernamentale, sub sloganul politic " o cas pentru fiecare american ". Dobnzile extrem de sczute au distrus stimulentul de economisire i au deschis robinetul mprumuturilor i al consumului. Aa, povara datoriilor s-a umflat dramatic. De aceea, responsabilitatea mersului ciclic al economiei, pe ritm de cretere i scdere, revine tocmai autoritilor monetare care periodic elibereaz injecii financiare. Orice tentaie de a ignora legile economice este sancionat, mai devreme sau mai trziu prin astfel de crize, curative, menite s salubrizeze o structur economic deformat artificial prin capitalul ieftin nit din tiparniele bncilor centrale. Orice creaie monetar ce umfl suplimentar piaa creditului nu reprezint altceva dect o injecie de capital fictiv n sistemul economic, capital ce va fi redistribuit n planul structurii sociale a proprietii. O anumit putere de cumparare se scurge, nejustificat, n minile acelor

categorii de persoane crora le-a fost destinat creditul ieftin prin politici guvernamentale ce ncalca exigenele pieii. Criza imobiliara de pe piaa american este cel mai elocvent exemplu n toata istoria acestei crize. Injectrile de lichiditate n sistem de ctre FED , ntre anii 2001- 2004, cu o rat a dobnzii de politic monetar sub 2% i n 2004, la aproape 1% , rate care nu acopereau nici mcar ritmul creterii preurilor, a dus la o explozie a creditelor i datoriilor. Oamenii au fost stimulai s se mprumute de vreme ce urmau s napoieze, n termeni reali, valori mai mici dect cele luate cu mprumut.. Noile credite ipotecare au alimentat consumul i suprandatorarea pe o baz valoric a proprietilor imobiliare artificial umflat. Ba mai mult guvernul garanta creditul imobiliar ceea ce excludea orice motivaie pentru creditor de adopta o politic prudenial n managementul creditrii. La noi, decidenii politici aruncau vina pe americani care ar fi nscocit instrumente financiare ce au bulversat ntreaga lume. Se afirma c vinovat este piaa, dar aceasta nu este o entitate, ci doar o etichet pentru schimburile economice. Piaa liber nseamn oameni ce urmresc scopuri legitime i care utilizeaz, deliberat, mijloace economice pentru atingerea scopurilor lor. Putem spune ca economia de pia este starea natural a societii moderne Natural nu poate fi dect piaa liber, ca sistem spontan de interaciune sociala ce funcioneaz n armonia cooperrii sociale, i n care mecanismul preurilor libere orienteaz resursele productive ctre cele mai valoroase utilizri. Artificial este, spre deosebire, de intervenia guvernului, care induce dezechilibre economice i sincope n alocarea eficient a resurselor. Pcatul ultim al interveniei statului este credina c guvernul poate rezolva orice problem a oamenilor. Politicul interfereaz cu legile economice, iar cnd guvernaii foreaz limitele legilor economice, consecina nseamna conflict i exploatare, srcie i dezordine spiritual. De aceea, vinovaia pentru criz trebuie cautat nu n mna invizibil a capitalismului ci n mna vizibil a statului i a monopolului monetar etatism.

Capitolul I Cauzele crizei Factorul determinant fundamental al crizei este politica inflaionist de la nceputul anilor 2000 a FED care a decis s reduc rat dobnzii prin emisiune de bani. Rata dobnzii a sczut de la 6.25 % la nceputul anului la 1,75 % la sfritul acestuia. n 2003 a atins un nivel record de 1%, nivel la care a rmas timp de un an. Este vorba de rata nominal a dobnzii, ceea ce a determinat ca , n contextul creterii preurilor, rata real s fie chiar negativ timp de doi ani i jumatate, ceea ce nseamn c bncile au fost pltite s ia bani de la FED, bani pe care i-au canalizat n economie. Banca Japoniei a oferit bncilor subordonate bani cu dobnd nominal zero, iar Banca Central European a redus rata dobnzii la circa 2%, nivel pe care l-a meninut aproape 4 ani. Similar a procedat i Banca Central din Marea Britanie. O parte din bani au fost investii n economiile proprii , producnd boom-ul imobiliar SUA , Spania , Islanda - iar cealat parte a luat calea investiiilor strine. Aceste fluxuri de capital au fost filtrate de sistemul bancar. Grupurile financiare occidentale au atras masiv resurse pe termen scurt i la un cost redus i au sponsorizat creterea cifrei de afaceri a subsidiarelor lor din economiile emergente n curs de dezvoltare. Mare parte din aceste influxuri de capital au fost investite tot n active imobiliare, plasamente profitabile dar riscante deoarece depindeau de evoluia preurilor pe piaa imobiliar. Acest fenomen s-a nregistrat inclusiv n Romnia. Cnd s-a declanat panica scderii preurilor, dinamica depozitelor nu a mai inut pasul cu evoluia creditului i sectorul bancar a acumulat brusc i vertiginos datorii mari , majoritatea pe termen scurt. Dar politica banilor ieftini arat doar o parte a crizei financiare actuale. Alte cteva elemente au contribuit la trasare detaliilor acesteia. Distorsionarea stimulentelor si hazardul moral Efectele politicii de expansiune monetar au fost acutizate de distorsionarea stimulentelor care modeleaz comportamentul agenilor economici, ale instituiilor financiar bancare n primul rnd. n vrful sistemului monetar bancar se afl banca central n calitatea sa de productor monetar. n acest domeniu avem monopol de stat, care poate decide s creasc oferta de bani ntr-un ritm mai mare sau mai mic n funcie de interesele politice. Banca central poate s

extind oricnd masa monetar, deoarece banii de hrtie pe care i produce o cost practic .zero. Astfel, devine foarte simplu pentru stat s adopte o politic pentru a ncuraja bancherii i ceilali actori ai sistemului financiar , s se ndatoreze i s investeasc imprudent. Dac investiiile se ntorc cu profit , banii se duc n buzunarele bancherilor i ale celorlali jucatori de pe pia. Dac investiiile aduc pierderi, acestea sunt externalizate prin inflaie. Practic, statul salveaz de la faliment bancherii pentru c nu l cost nimic s produc banii necesari acoperirii respectivelor pierderi. Aa au fost rezolvate crizele din Mexic 1994, Asia de Sud Est 1997, Rusia 1998, Turcia 2001, Argentina 2001. Miznd pe capacitatea statului de a-i salva , bancherii se comport nesbuit fenomen cunoscut sub numele de hazard moral. Nimnui nu-i mai pas de raionalitatea economic din moment ce eventualele pierderi pot fi pasate statului. De fapt raionalitatea este ntoars pe dos. Devine rentabil s speculezi, s te ndatorezi fiindc numai aa poi ctiga. Dac stai pe margine i te compori prudent, nu faci dect s iroseti o oportunitate i s pierzi n raport cu ceilali juctori. Pur i simplu aceasta este logica dup care funcioneaza sistemul. Indiferent cte reglementri i se aduc, tendina ctre crize este ncorporat n sistem. Ea nu poate fi evitat dect prin reformarea din temelii a acestuia. Hazardul moral este acutizat de diversele reglementri guvernamentale , precum programul de garantare a depozitelor. Furnizarea unei plase de siguran pentru bnci i clieni nrutete lucrurile i sporete riscul crizelor sistemice. n faa efectelor negative ale propriilor msuri, autoritile nu se dezic de rolul lor i propun alte msuri. Aa s-a ajuns ca sistemul financiar s fie cel mai reglementat domeniu din economie. De aceea a pune crizele acestuia pe seama erorilor comise de agenii implicate, graie gradului prea mare de libertate de care se bucur, face dovada unei analize , cel puin superficiale a decidenilor politici Politica de reglementare prudeniala alimenteaz cercul vicios amintit mai sus: bncile au i mai puine stimulente de a adopta un comportament prudent n masura n care supervizarea autoritii publice nlocuiete managementul privat al riscului. Fr autoriti de supraveghere riscul activitii bancare este suportat exclusiv de bancheri. Intervenia statului nlocuiete responsabilitatea privat cu cea public. Dac banca are profit, banii sunt ncasai de proprietarii acesteia; dac banca are pierderi, acestea vor fi mparite ntre acionari i stat.

Reglementari nocive Aspectul crizei economice actuale este i rezultatul unor msuri legislative specifice care, intenionat sau nu , au afectat stabilitatea sistemului financiar prin acumularea de active neperformante. M refer n primul rnd la politica inspirat de stat prin care bncile din SUA au acordat preferenial mprumuturi sub-standard. M refer la programul guvernului american de ncurajare a creditrii populaiei srace aa numitele credite subprime pe fondul mai vechii politici de cretere a numrului proprietarilor de case. Aceste msuri legislative au distorsionat alocarea creditului, n sensul stimulrii expansiunii construciei de locuine i creterii ponderii mprumuturilor neperformante. Autoritatea politica derapeaz pe trmul angajamentelor care aduc voturi , angajamente greu de susinut n viitor. n SUA implicarea statului n mbuntirea situaiei locative a naiunii ncepe prin anul 1934 cnd se nfiineaza o instituie federal care avea misiunea de a garanta mprumuturile ipotecare i de a ncuraja bncile s crediteze cumprarea de locuine. De-alungul timpului situaia a evoluat prin nfiinarea altor astfel de instituii prin care guvernul refinana bncile obinuite , oferindu-le acestora posibilitatea de a extinde i mai mult creditarea. Pentru a-i finana creterea portofoliului aceste instituii s-au mprumutat pe piaa de capital. Practic , au recurs la revnzarea activelor din potofoliu sub forma obligaiunilor garantate cu ipoteci instrumente financiare cu risc sczut. n anii 2003- 2004 n timp ce erau investigate pentru comiterea unor fraude contabile, aceste instituii federale au promis ca vor acorda i mai multe fonduri pentru finanarea achiziiei de case de ctre persoanele srace.Ca urmare au devenit cei mai importani cumprtori de credite ipotecare, cu o expunere total de 1 trilion dolari, contribuind decisiv la creterea i cderea balonului speculativ. Esecul reglementarilor globale La nivel global, eecul politicii de reglementare s-a manifestat prin efectele adverse ale Acordului de la Basel ( 1988 ) care cerea , n esen , bncilor s pstreze un nivel al capitalului de 8% din valoarea ajustat la risc a activelor pe care le dein . Bncile au ncercat s pcleasca sistemul recurgnd la scoaterea activelor cu grad ridicat de risc n afara bilanului propriu . Au creat instituii financiare separate care au emis obligaiuni folosind resursele colectate pentru acordarea de credite. Dar cu toate c din punct de

vedere juridic banc nu este titulara portofoliului de credite , ntre ea i instituia intermediar este o strns dependen, deoarece ultima folosete garaniile implicite i explicite oferite de prima pentru a se dezvolta. n eventualitatea unei crize , dup cum s-a vzut , banca mama nu i abandoneaz subsidiarele copii, deoarece falimentul acestora ar duna reputaiei sale. Reglementarile emise de autoritile publice naionale i internaionale , de tipul Basel, constrng bncile s renune la politica lor de independen i s adopte modele standard de evaluare cantitativa a riscului. Bncile sunt puternic ncurajate s se supun normelor tehnice emise de autoritatea de supraveghere bancar. n cosecin este din ce n ce mai puin loc pentru exercitarea abilitii antreprenoriale , deoarece instituiile financiare nu-i mai pot derula afacerile dupa propria politic, ci dup cum le dicteaz autoritarea de reglementare. Activitatea bancar este mai puin speculativ i mai mult birocratic. Omogenizare evaluarii riscului duce la omogenizarea portofoliilor i, mai departe, la similitudinea actelor de tranzacionare, deci la comportament de turm. Acesta este rezultatul cunoaterii identice a faptului c toi participanii la pia evalueaz riscul diverselor investiii n mod similar , datorit legislaiei n domeniu.Comportamentul de turma este accentuat i de reglementrile care vizeaz creterea transparenei. n domeniu public , transparena este justificat, pentru c cetenii vor s tie cum sunt cheltuii banii lor, dar, n domeniul privat , transparen nteleas ca deseminare public a modului n care o companie acioneaz nu este justificat. Transparena impus poate afecta dreptul de proprietate al acionarilor.

Capitolul II Redresarea economiei i rolul statului n acest demers dificil trebuie s pornim de la refacerea instituiei eseniale a economiei de pia - proprietatea privat, pentru a putea trasa liniile generale ale strategiei economice de redresare n condiii de recesiune. Dac derapajul recesionist este rezultatul expansiunii continue a mijloacelor bnesti , ca o ncununare a interveniei statului n economie, atunci ieirea sntoas din recesiune nu poate purta tot marca imixtiunii guvernelor n funcionarea pieelor. n condiiile n care bncile centrale i sistemul bancar emit i transmit capital fictiv n cadrul structurii de producie, ntreg procesul de alocare a resurselor este alterat. Susintorii 7

expansiunii creditului nu se neal atunci cnd pretind c expansiunea monetar aduce cu sine, pe termen scurt, un avantaj al afacerilor. Problema este c o asemea politic nu este sustenabil deoarece orienteaz alocarea de resurse n alt ritm i n alte direcii dect cele compatibile cu mersul liber al pieii. Se deschide calea unui vast ir de malinvestiii , datorate valului atragator al creditului ieftin iar oamenii de afaceri vor realiza c au suprainvestit n raport cu exigenele reale ale pieii. Cnd necesitatea de a restrnge unele dezvoltri economice exedentare devine inevitabila, atunci ncepe drama ajustrii economice, cunoscut astzi sub numele de recesiune sau criz. Un exemplu ar fi piaa imobiliar din SUA , Europa Central i de Est , care se contract , de fapt i se readapteaz la condiiile economice reale. Cu ct politica expansionist n domeniul monetar continu , cu att vor fi mai grave malinvestiiile i , bineinteles , mai dureroase vor fi i revenirile pe calea creterii economice sntoase. Este de apreciat poziia cancelarului german Angele Merkel, care identific corect natura monetarist a ciclului economic i puncteaz explicit asupra cauzelor fundamentale : criza nu sa produs din cauza c am injectat prea puini bani pe piee, ci pentru c am susinut o cretere economic injectnd prea muli bani, i acum vedem c aceast cretere nu este durabil

Rolul statului in depasirea crizei economice Criza economic internaional poate fi datat ca ncepnd cu a doua parte a anului 2008, cnd principalele economii dezvoltate ale lumii au intrat n recesiune. Bncile centrale i guvernele din multe state ale lumii au utilizat amplu cele doua prghii monetar i fiscal. Cu toate acestea , direciile pe care le-a luat politica monetar i cea fiscal nu vor duce la o soluionare a crizei. Interveniile discreionare la o scar fr precedent ce au loc n majoritatea statelor afectate de criz sunt , n cel mai bun caz un paliativ pe termen scurt, dar pe termen lung vor agrava criza economic . Politica monetara a vizat n SUA, protejarea sistemului de plti al economiei i prevenirea unei deflaii ca urmare a prbuirii unor bnci sau instituii financiare de credit. O criz n sistemul bancar ar putea provoca o reacie n lan care ar crete de la sine, pe msur ce deponenii cuprini de teama c-i vor pierde economiile , ar lua cu asalt bncile. Din acest motiv majoritatea statelor lumii au crescut garaniile de stat asupra depozitelor. Dispariia unei bnci atrage dupa sine o diminuare a creditului cu influene negative asupra activitii economice care se restrnge i determin o explozie a omajului.

Evitarea unei deflaii presupune meninerea nivelului masei monetare n condiiile scderii vitezei de circulaie a banilor. Totui o cretere limitat a cantitii de bani din economie este justificat ca urmare a faptului c populaia reine mai muli bani ca o masur preventiv pentru vremuri grele. Dar, i n acest caz s-a datt dovad de exces de zel. n SUA baza monetar a crescut din 2008 i pn acum de 1,25 ori, depind 1.800 de miliarde de dolari i continu n pas alergator. Consecinele acestui exces monetary, vor fi o inflaie galopant cu efecte dezastroase asupra activitii economice. Excesul monetar este doar una din erorile de politic monetar facute de bncile centrale n actuala criz. A doua este utilizarea politicii monetare n rol de politic industrial. Concret, acest lucru nseamna salvarea de la faliment n mod discreionar, prin infuzii monetare directe de la banca central, a unor instituii financiare insolvabile. Intervenia n favoarea unei bnci sau alteia reprezint ,de fapt o distorsiune a pieii realizat prin mijloace monetare i o nclcare a regulilor jocului pe care se bazeaz o economie de pia liber. n concluzie stabilizarea masei monetare este singurul rol acceptabil al politicii monetare n condiii de criz , iar exercitarea acestuia nu trebuie s presupun rspltirea ineficienei unei instituii financiare sau alteia. Politica fiscala Criza economica a renviat n for politicile fiscale expansioniste de stimulare a economiei. S-au adoptat vaste programe fiscale anti-ciclice ale cror rezultate rmn deocamdat ndoielnice. Ca urmare a reducerii produciei industriale consumul s-a diminuat, somajul a crescut ceea ce au dus la cderea n spiral a cererii agregate. Pentru a nu scdea activitatea economic sub nivelul su normal , o bun parte a guvernelor au considerat c eforturile politicii monetare trebuie dublate de intervenii robuste la nivel fiscal. n acest sens s-au adoptat o serie ntreag de programe menite s stimuleze consumul i investiiile, fie prin cheltuieli publice finanate prin creterea deficitelor bugetare fie prin reducerea temporara de taxe, fr o reducere corespunzatoare a cheltuielilor publice. Dei popularitatea acestor msuri este greu de contestat, bazele acestora i sansele de reuit sunt extrem de discutabile. Creterea exploziv a deficitului bugetar presupune atragerea unor finanri masive din sectorul privat intern sau extern. Dac se realizeaz prin mprumuturi externe nseamna o cretere a datoriei publice , deci o cretere a poverii fiscale viitoare a contribuabililor autohtoni. 9

Plata n viitor a mprumuturilor va nsemna un nivel mai redus al investiiilor i o cretere economic mai redus. Dac deficitul bugetar va fi finanat prin atragerea economiilor de pe plan intern, acest lucru va duce la o deviere a resurselor din sectorul privat ctre sectorul public. n consecin multiplicatorul politicii fiscale va fi nul sau nesemnificativ. Cel mai important efect negative al interveniilor fiscale este totui blocarea ajustrii erorilor investiionale i risipa de capital realizat n perioada premergatoare crizei dar relevat de aceasta. Este vorba de creterea nesustenabil a sectorului imobiliar, a cosumului de bunuri de folosin ndelungat , sau mai ales n SUA , a unor servicii precum educaia universitar. Interveniile guvernamentale au ca obiectiv tocmai reumflarea acestor sectoare , dei criza a dovedit c trebuie s sufere o contracie, c resursele dirijate ctre ele trebuie eliberate i folosite n alte sectoare. Aceste ajustri microeconomice sunt cheia ieirii din criza dar guvernele, bazndu- se pe o optic macroeconomic le pierd din vedere. n consecin cel mai bun rol pe care l poate juca guvernul n vremuri de criza , ca i n vremuri de prosperitate , este s nu joace nici-un rol n alocarea resurselor economice i s lase piaa, adic aciunea voluntar, s deruleze ajustrile dureroase, dar fr ndoial necesare pentru asigurarea redresrii economice i prosperitatea viitoare. Impactul crizei asupra economiei Romniei Conectarea tot mai intens a economiei romneti la fluxurile economice internaionale a favorizat o dezvoltare mai accentuat, evoluie evideniata de ritmurile de cretere din perioada 2000 2008. Dar o economie emergent, marcat nc de rigiditi structurale , deschis la piaa externa, poate fi afectat profund de conjucturi economice nefavorabile. Propagarea crizei economico financiare din SUA i Marea Britanie a atins i economia romneasc , care de la o cretere de 7,.9 % a PIB real n 2008 ( e adevarat artificial ) se vede n situaia de a-i reduce semnificativ ritmul, fiind posibil s se ajung chiar la o rat negative n viitorul foarte apropiat. Volumul produciei n industrie i construcii s-a redus cu accent pe scderea produciei industriale. Este de ateptat ca revigorarea sectorului industrial s fie generat de industria producatoare de maini, cu o posibil cretere a cererii externe, deasemenea sunt de ateptat evoluii pozitive n industria materialelor de construcii i cea de prelucrare a petrolului. Relansarea cererii de materiale de construcii va fi urmarea continurii i terminrii lucrrilor ncepute i mai puin pentru proiecte imobiliare noi. n contextual crizei actuale se observ o evoluie asimetrica a ramurilor analizate. Acest fapt conduce inevitabil la o restructurare a economiei, la o reponderare a aportului diverselor

ramuri la PIB. Rmne de vzut dac politicile economice ce vor fi implementate n perioada urmtoare vor contribui la acest process de ajustare structural sau vor urmri mai degrab salvarea sectoarelor afectate cel mai puternic de criz. Pe piaa muncii numrul omerilor a crescut ca urmare a nchiderii unor capaciti de producie n special din industria petrochimic, metalurgie i construcii metalice, mijloace de transport rutier, componente auto, echipamente i aparate electrice. Reangajarea sau reconversia profesional a disponibilizailor va fi dificila dat fiind gradul relativ ridicat de specializare. Un factor menit s amplifice dimensiunea somajului n perioada urmtoare este i fluxul de migraie invers a forei de munc plecat n celelalte ri europene , generat de inrutirea condiilor de angajare i sociale din rile primitoare. O analiz a evoluiilor pe piaa muncii permite desprinderea urmtoarelor concluzii ; - agravarea situatiei omajului la nivelul economiei, chiar dac rata omajului se situeaz n jurul a ceea ce teoria economic numeste rat natural.; - presiunea din ce n ce mai mare asupra bugetului asigurrilor sociale, ca urmare a creterii volumului de pli de transfer; - evoluia castigului salarial in special din sectorul privat se coreleaz cu situaia economic i ateptrile privind evoluiile viitoare. Nu acelai lucru l putem spune despre sectorul public. Cu excepia unor reduceri de personal invocate de guvern, a blocrii anumitor sporuri , reducerii salariilor pe durat determinat i revenirii pariale la cele anterioare, nu au fost luate msuri de reforma care s duc la o reducere a ponderii si rolului statului n economie.

11

BIBLIOGRAFIE

1.Sterian Dumitrescu - Economie mondiala, Ed. Didactica si Pedagogica, Bucuresti, 1989 2.Ch. R. Morris, Criza economica si profetii ei, Editura Litera, 2010 3. Alex. D. Albu - Cooperare economica internationala, Ed. Expert, Bucuresti, 1994 4. Ionescu Nicolae - Saracii lumii saraci, Ed. Politica Bucuresti, 1988 5. Puiu Alexandru - Relatii economice internationale, Ed. Didactica si Pedagogica, Bucuresti, 1983 6. Management in afacerile economice internationale, Ed. Independenta economica, 1992 7. Costin Murgescu - Criza economica mondiala, Ed. Stiintifica si Enciclopedica, Bucuresti, 1986 8. Cristina Peicuti, Lumea in criza-erorile sistemului, Editura Polirom, 2008 9. Adrian Vasilescu, Biletul de iesire din criza, Editura Curtea Veche, Colectia Profit, 2011 10. http://www.logec.ro/criza-economica/ 11. 12. http://www.wall-street.ro/articol/International/111343/CRIZA-DATORIILOR-Liderii-UEcauta-solutii-pentru-salvarea-Europei-Update-4.html 13. http://www.wall-street.ro/top/International/114537/cum-va-evolua-economia-europei-in2012.html 14. http://www.ziare.com/articole/criza+economica 15. http://www.newschannel.ro/listare-taguri/criza-economica/ 16. http://www.transport-business.ro/articol/Masuri-prioritare-pentru-depasirea-crizeieconomice-din-Romania-2168 17. http://www.presaonline.com/search/index/?q=criza+

13