MACROECONOMIE

- SUPORT DE CURS

Prof. univ. dr. Bbi Ilie

Conf. univ. dr. Anghelina Andrei

ARAD
2014

CUPRINS

Cap. I. CIRCUITUL I FLUXURILE ACTIVITII ECONOMICE.

AGREGATELE MACROECONOMICE .........................................
1. Agenii economici .................................................................................
1.1. Structura agenilor economici ..........................................................
1.2. Gospodriile....................................................................................
1.3. ntreprinderile nonfinanciare ............................................................
1.4. Instituiile financiare i ntreprinderile de asigurare...........................
1.5. Administraiile noncomerciale..........................................................
1.6. Strintatea .....................................................................................
2. Circuitul economic ...............................................................................
2.1. Elementele definitorii ale circuitului economic i categoriile de
fluxuri economice ...........................................................................
2.2. Circuitul unei economii cu doi ageni economici ..............................
2.3. Introducerea n circuit a administraiilor noncomerciale ...................
2.4. Rolul strintii n circuitul economic ............................................
2.5. Instituiile financiare i ali ageni economici ...................................
2.6. Circuitul economic de ansamblu .....................................................
3. Evaluarea nivelului activitii. Agregatele macroeconomice ................
3.1. Principiile msurrii rezultatelor macroeconomice ...........................
3.2. Caracteristicile generale ale contabilitii naionale i conturile
sectoarelor instituionalizate ............................................................
3.3. Marile tabele. Tabloul intrri - ieiri ...............................................
3.4. Agregatele macroeconomice ............................................................
3.4.1. Produsul i evaluarea sa ........................................................
3.4.2. Produsul intern brut (PIB) .....................................................
3.4.3. Produsul naional brut (PNB) ................................................
3.4.4. Venitul naional......................................................................
3.4.5. Principalele fluxuri i agregatele produsului i venitului .........
4. Identiti macroeconomice de baz ......................................................
Cap. II. CONSUMUL I ECONOMISIREA ..................................................
1. Consumul .............................................................................................
1.1. Legiti ale dinamicii cheltuielilor de consum ................................
1.2. nclinaia spre consum. Factorii determinani ai consumului ............
1.3. Funcia macroeconomic a consumului ............................................
1.3.1. Funcia de consum de tip keynesian .......................................
1.3.2. Limite ale funciei de consum de tip keynesian .......................

1.4. Teorii moderne asupra consumului .................................................

1.4.1. Teoria venitului permanent pentru consum .............................
1.4.2. Teoria venitului de o via .....................................................
1.5. Sinteza teoriilor moderne asupra consumului. Ipoteza Barro-Ricardo
2. Funcia de economisire i mecanismul economisirii .............................
Cap. III. INVESTIIILE ................................................................................
1. Conceptul i structura ..........................................................................
2. Investiia n stocuri ..............................................................................
3. Investiiile pentru afaceri .....................................................................
3.1. Teoria neoclasic a investiiilor pentru afaceri ................................
3.1.1. Stocul optim de capital ..........................................................
3.1.2. Costul de utilizare a capitalului .............................................
3.1.3. Funcia de investiii i reglarea dinamic a stocului optim de
capital ..................................................................................
3.2. Teoria q a investiiilor ....................................................................
3.2.1. Costurile de instalare a investiiei ..........................................
3.2.2. Teoria q a investiiilor ...........................................................
3.2.3. Cursul aciunilor i q Tobin ...................................................
3.2.4. Funcia de investiii i q Tobin ...............................................
4. Investiii rezideniale .............................................................................
4.1. Cererea de locuine .........................................................................
4.2. Rata investiiilor rezideniale ...........................................................
5. Interaciunea dintre investiii i consum. Multiplicatorul investiiilor.....
5.1. Multiplicatorul static al investiiilor ................................................
5.2. Multiplicatorul dinamic al investiiilor ............................................
Cap. IV. PIAA MUNCII ................................................................................
1. Conceptul, funcii i caracteristici ale pieei muncii .............................
2. Segmentarea pieei muncii i strategii antreprenoriale de ocupare .....
3. Mecanismul pieei muncii .....................................................................
3.1. Cererea de munc ...........................................................................
3.2. Oferta de munc .............................................................................
3.2.1. Particulariti ale ofertei de munc ........................................
3.2.2. Oferta de munc ntr-o structur de piaa concurenial ..........
3.2.3. Oferta munca ntr-o structura de pia cu concuren
imperfect .............................................................................
3.2.3.1. Fenomenul sindical i determinarea tarifelor salariale......
3.2.3.2. Interdependena ntre salarii, preuri i producie ........
3.3. Echilibrul pieei muncii ...................................................................
3.3.1. Analiza clasic a echilibrului pieei muncii .............................

3.3.2. Analiza keynesian a pieei muncii ........................................

3.3.3. Relaia salarii - preuri - angajri ...........................................
3.3.3.1. Influena variaiei masei monetare ..............................
3.3.3.2. Interdependena ntre salarii, preuri i producie ........
3.3.3.3. Relaia salarii - angajri - producie ..........................
Cap. V. OMAJUL I OCUPAREA FOREI DE MUNC .........................
1. omajul i utilizarea .............................................................................
1.1. Definirea omajului ........................................................................
1.2. Caracteristicile omajului ...............................................................
1.2.1. Nivelul omajului...................................................................
1.2.2. Durata omajului ................................................................
1.2.3. Structura omajului ...............................................................
2. Formele omajului ................................................................................
3. omajul n teoria economic ................................................................
3.1. Teoria clasic a omajului ..............................................................
3.2. Explicaia marxist a omajului ......................................................
3.3. Explicaia keynesist a omajului ....................................................
3.4. Teoria economic actual despre cauzele omajului .........................
4. Ocuparea total ....................................................................................
4.1. Politica de ocupare total - o problem complex ............................
4.2. Rata natural a omajului ...............................................................
4.3. Implicaii ale ajutorului de omaj ....................................................
5. Costurile economice i sociale ale omajului ........................................
6. Politica de echilibru pe termen lung ntre producie, inflaie i omaj........
7. Politici de reducere a omajului ...........................................................
Cap. VI. PIAA MONETAR ........................................................................
1. Banii i funciile lor ..............................................................................
2. Agenii sistemului financiar. Bncile i rolul lor n economie ..............
3. Oferta i cererea de moned ................................................................
3.1. Oferta de moned ...........................................................................
3.1.1. Masa monetar .....................................................................
3.1.2. Crearea de moned ................................................................
3.1.3. Multiplicatorul monetar .........................................................
3.1.4. Funcia ofertei de bani ...........................................................
3.2. Cererea de moned .........................................................................
3.2.1. Conceptul de cerere monetar ................................................
3.2.2. Motivele cererii de bani .........................................................
3.2.3. Cererea de moned activ ......................................................
3.2.4. Cererea speculativ de bani ...................................................
3.2.5. Funcia cererii de bani ...........................................................

3.2.6. Funcia cererii de bani n cadrul teoriei monetariste ................

3.2.7. Viteza de rotaie a banilor ......................................................
4. Echilibrul pieei monetare ....................................................................
4.1. Condiia realizrii echilibrului pieei monetare ................................
4.2. Posibiliti de control a masei monetare i a dobnzii ......................
4.3. Alternative i obiective n politica monetar ....................................
Cap. VII. INFLAIA. CURBA PHILLIPS .....................................................
1. Fenomenul inflaionist. Concept i posibiliti de cuantificare .............
2. Tipurile inflaiei ....................................................................................
2.1. Inflaia prin cerere ..........................................................................
2.2. Inflaia prin costuri .........................................................................
2.3. Inflaia monetar ............................................................................
2.3.1. Raportul dintre masa monetar i inflaie ...............................
2.3.2. Inflaia i ratele dobnzii .......................................................
2.4. Inflaia importat ............................................................................
2.5. Inflaia structural ..........................................................................
3. Impozitul pe inflaie .............................................................................
4. Relaia inflaie - omaj. Curba Phillips ................................................
4.1. Curba Phillips original. Modificarea Samuelson-Solow .................
4.2. Curba Phillips pe termen scurt i curba Phillips pe termen lung.
Ipoteza ratei naturale a omajului ...................................................
4.3. Curba Philips i noua doctrin microeconomic. Ipoteza
ateptrilor raionale .......................................................................
4.4. De la oferta global la curba Phillips ..............................................
5. Hiperinflaia .........................................................................................
5.1. Esena economic a hiperinflaiei ....................................................
5.2. Mecanismul monetarist al hiperinflaiei ...........................................
5.3. Oprirea hiperinflaiei ......................................................................
6. Consecinele inflaiei ............................................................................
6.1. Consecine asupra activitii economice ..........................................
6.2. Consecine monetare .......................................................................
6.3. Consecine asupra repartiiei veniturilor ..........................................
7. Politici antiinflaioniste .........................................................................
7.1. Politica monetar antiinflaionist ...................................................
7.1.1. Strategii alternative de aplicare a politicii monetare ................
7.1.2. Instrumente ale politicii monetare antiinflaioniste ..................
7.2. Politica bugetar i politica fiscal ..................................................
7.3. Politica veniturilor ..........................................................................
8. Programe de stabilizare heterodoxe .................................................

BIBLIOGRAFIE SELECTIV .....................................................................

Capitolul I

CIRCUITUL I FLUXURILE ACTIVITII ECONOMICE.

AGREGATELE MACROECONOMICE
Activitatea economic reprezint un proces ce reflect faptele, actele,
comportamentele i deciziile oamenilor prin care are loc atragerea i utilizarea
resurselor pentru a produce bunuri i servicii n scopul satisfacerii trebuinelor i
intereselor economice. Ea cuprinde un mare numr de operaii i tranzacii
complexe, care pot fi studiate cu ajutorul unor modele simple. Spre exemplu,
producia presupune:
1) achiziionarea, prin intermediul monedei, a factorilor de producie;
2) transformarea factorilor de producie n alte bunuri, proces care nseamn
distrugere i creaie;
3) schimbarea bunurilor economice create care trebuie s ajung la consumator
contra moned.
Descrierea circuitului economic - constituit prin ansamblul fluxurilor ntre
diferite grupe de subieci ageni economici, care apar n procesul trecerii bunurilor
de la productor la consumator - presupune nu numai cunoaterea diversitii
agenilor economici, ci i msurarea fluxurilor care au loc ntre ei.

1. AGENII ECONOMICI
Economia este o realitate complex. Caracterizarea ei implic, ntre altele,
sistematizarea i gruparea agenilor i a tranzaciilor care iau natere n cadrul
operaiunilor desfurate.

1.1. Structura agenilor economici

Termenul de agent economic, utilizat n teoria i practica economic, rspunde
unei necesiti. El este sinonim cu termenul de subiect economic, operator economic,
centrul de decizie economic etc. Oricare ar fi termenul folosit, sensul este acela de
participant la viaa economic.
Agenii economici sunt persoane (sau grupuri de persoane) fizice sau
juridice care, n calitate de participani la via economic, ndeplinesc roluri i
au comportamente economice similare.

Noiunea de agent economic nu desemneaz o entitate natural. Ei nu exist

spontan, n afara dorinei manifestate la un moment dat, de a fi constituii. Aceast
dorin privete att decizia de a forma o familie, de a crea o ntreprindere, ct i
tratatul care st la baza nfiinrii unei organizaii internaionale. Astfel, din cele mai
vechi timpuri, oamenii au hotrt s se grupeze n sate, au creat ntreprinderi,
asociaii. ntreprinderile, la rndul lor, au format grupuri industriale sau financiare.
Naiunile au creat zone monetare sau uniuni vamale, uniuni economice, uniuni monetare.
De fiecare dat cnd apare o organizaie de nivel superior, ea nu nlocuiete
elementele care o compun, ci se adaug la ele, le completeaz i organizeaz interaciunea
n funcie de unul sau mai multe scopuri, printre care figureaz conservarea
sistemului nsui, reglarea sistemului, creterea capacitii de adaptare etc.
Totodat, aceasta nseamn c indivizii i instituiile au acceptat costurile
integrrii prin: mai puin libertate (preul asocierii); o mai mic posibilitate de
adaptare (preul dependenei) pentru a obine unele avantaje - diviziunea muncii
(beneficiul aciunii specializate) i sinergia (beneficiul aciunii coordonate).
Diversitatea agenilor implicai n activitatea economic impune structurarea
lor pe grupe omogene, n funcie de criteriile care corespund cel mai bine scopului
urmrit. Aceasta este necesar n vederea caracterizrii circuitului economic, a
contribuiei agenilor economici la producerea de bunuri i servicii, respectiv la
repartizarea veniturilor rezultate din activitatea productiv, i la folosirea bunurilor
i serviciilor, adic cheltuirea veniturilor obinute.
Pentru caracterizarea fluxurilor care intervin n procesele de producie i de
utilizare a bunurilor, agenii economici sunt grupai pe ramuri i clase de activiti
omogene. Ramurile cuprind unitile de producie omogen care produc exclusiv
un produs sau o grup de produse. Gruparea agenilor economici dup criteriul
clasei de activiti omogene pune n eviden relaiile tehnico-economice i de
echilibrare a resurselor, independent de contextul instituional n care subiecii
economici i desfoar activitatea. Ea servete la estimarea componentelor
costurilor produsului intern brut (PIB) i st la baza elaborrii balanelor (tabelelor
intrri-ieiri) folosite n evidenierea i analiza fluxurilor inter- i intraramuri.
Gruparea agenilor economici pe ramuri ale economiei se refer la industrie,
construcii, agricultur i silvicultur, transporturi i telecomunicaii, comer, servicii
(cercetare, informatic, servicii social-culturale, servicii de gospodrie comunal, de
locuine i alte servicii), servicii financiar-bancare, administraie public.
n vederea evidenierii fluxurilor reale i monetare ce caracterizeaz circuitul
economic de ansamblul, agenii economici se grupeaz n sectoare instituionale
dup funcia principal ndeplinit (producie, consum, economisire, finanare) i
dup sursa de provenien a resurselor. Se consider c un agent economic
reprezint o unitate instituional care dispune de autonomie de decizie n
exercitarea funciei sale principale, acionnd ntr-un cadru care este propriu
asupra utilizrii resurselor sale financiare.

Contabilitatea naional din Romnia detaliaz i distinge apte sectoare care

grupeaz agenii dup funcia lor economic principal: societile i cvasi-societile
nonfinanciare, instituiile financiare, ntreprinderile de asigurare, administraiile
publice, administraiile private, gospodriile, strintatea (exteriorul).
Agregarea agenilor economici pe sectoare instituionale vizeaz, n principal,
cunoaterea relaiilor de comportament al acestora. n principiu, agenii sunt grupai
pe sectoare instituionale pe baza funciei lor principale realizat n viaa economic.
Potrivit acestui criteriu, se individualizeaz imediat dou categorii de ageni
economici societile nonfinanciare i gospodriile - a cror funcie principal
este producia i, respectiv, consumul.
ntr-o economie deschis, societile nonfinanciare (ntreprinderile) produc
bunuri din care o parte va fi consumat de strintate, n timp ce gospodriile
consum i o parte din bunuri i servicii care au fost produse n strintate. Se
introduce, astfel, n circuitul economic un nou agent, numit strintate.
Societile nonfinanciare (ntreprinderile) realizeaz nu numai de funcia de
producie, ci i de investiie. Funcia investiie implic economisirea, care este
realizat de ctre gospodrii. Colectarea, circulaia i utilizarea veniturilor
economisite fac s intervin o categorie special de ageni - instituiile
financiare - adic agenii specializai n operaiuni bancare, de credit i asigurri.
De asemenea, nu trebuie uitat statul, care regrupeaz ansamblul
administraiilor publice, a cror funcie este de a produce bunuri i servicii colective.

1.2. Gospodriile
Gospodriile (sau menajele), ca agent economic, pot fi constituite din orice
persoan sau grup de persoane care triesc sub acelai acoperi, care i
funcioneaz ca o unitate distinct. Ele cuprind toate entitile care realizeaz
venituri i organizeaz folosirea lor pentru a cumpra i consuma bunuri de care au
nevoie, pentru a face economii. Aici se includ familiile, celibatarii, grupele de
persoane care triesc mpreun (cazrmi, comunitate religioas). ntreprinderile
individuale - adic unitile de producie care se confund cu persoana ntreprinztorului
(o exploatare agricol, un mic comerciant, un artizan) - sunt, de asemenea, gospodrii.
Anumite categorii de persoane - femei casnice, pensionari, studeni - sunt
dificil de inclus n sistemul de economie comercial ntruct sunt non-productori de
bunuri i servicii comerciale, nu primesc venituri i triesc fie din venitul altora (femei
casnice, studeni), fie din prestaii sociale mult mai puin importante (persoane n
vrst, handicapai). Persoanele respective se includ n grupa gospodrii, dei ele
nu sunt lucrtori pentru producia comercial, creatori de bunuri i servicii sau
ageni care economisesc, din cauza nivelului sczut al resurselor de care dispun.
Ca unitate de decizie, gospodria dispune de resurse: bunuri, drepturi de
proprietate i timpul disponibil, ce poate fi utilizat pentru a produce sau vndut
pentru munc salarizat. Ele iau forma de salarii, dobnzi, transferuri vrsate de alte

sectoare i venituri din vnzri de bunuri i servicii (fcute de familii ca

ntreprinztori individuali).
n angrenajul circuitului economic, gospodria are dou funcii: consumator
i productor. Principala funcie a gospodriilor este consumul. Menajul este cel
mai important consumator de bunuri i servicii oferite de productori, cererea lor
condiionnd ce i ct este solicitat pe pia, precum i nivelul preurilor. n acelai
timp, gospodriile dein, controleaz i furnizeaz cel puin unul din factorii de
producie, munca, care, mpreun cu abilitatea profesional, condiioneaz, n mare
msur, randamentul activitii economice i preurile produselor.

1.3. ntreprinderile nonfinanciare

Societile i cvasi-societile nonfinanciare sau ntreprinderile cuprind toi
agenii a cror funcie este producia de bunuri i servicii comerciale nefinanciare.
Resursele lor provin din rezultatele vnzrii. Scopul activitii l constituie
obinerea de profit; de aceea se mai numete i sectorul afaceri.
Societile nonfinanciare grupeaz ntreprinderile private i publice al cror
obiect este de a furniza un bun (sau serviciu), pe care l vnd pe pia. Termenul
cvasi-societate permite s se includ n acest sector i uniti care nu sunt cu
adevrat societi, precum institutele (sau centrele) de cercetare tiinific cu scop
lucrativ sau grupurile de ntreprinderi.
Dup responsabilitatea proprietarului, ntreprinderile se mpart n ntreprinderi
individuale i ntreprinderi societare.
ntreprinderile individuale se caracterizeaz prin aceea c ntreprinztorul
este proprietarul capitalului, dispune liber de profit i rspunde de pierderi cu
totalitatea avuiei personale.
ntreprinderile societare, potrivit legislaiei actuale, cunosc dou tipuri:
societi de persoane i societi de capitaluri.
Societile de persoane (sau de interes) se constituie pe baza personalitii
celor care se asociaz. n cadrul acestora, fiecare asociat se angajeaz personal n
limita cotei de participare sau pn la concurena ntregii sale averi.
Societile de capital sunt societi n care fiecare asociat se angajeaz pn
la concurena aportului su. Cele mai cunoscute societi de capital sunt societi
anonime pe aciuni (SA), adic societile al cror capital este mprit pe aciuni.
Acionarii rspund de datoriile societii pn la limita sumelor subscrise n vederea
constituirii capitalului.
O form intermediar ntre societile de persoane i societile de capital o
reprezint societile cu responsabilitate limitat (SRL). Ele sunt asociaii de
persoane ale cror riscuri sunt limitate la valoarea adus. Se admite cedarea prilor
sociale cu consimmntul majoritii asociailor.

ntreprinderile nonfinanciare nu sunt numai uniti de producie, ci i uniti

consumatoare. n sistemul contabilitii naionale, ntreprinderile au ca funcie
principal producerea de bunuri i servicii, dar ele sunt i uniti consumatoare de
materii prime, energie, programe informatice, alte bunuri de producie. Consumul
ntreprinderilor se difereniaz de cel al gospodriilor. Dac consumul gospodriilor
satisface o nevoie final, nevoile ntreprinderilor sunt satisfcute prin consumul
intermediar. Aceasta este condiionat de necesitile produciei.
Desfurarea activitii ntreprinderilor nonfinanciare presupune dou grupe
de fluxuri, corespunztoare intrrilor i ieirilor. Fluxurile de intrri se concretizeaz
prin intrri de factori de producie achiziionai de la ali ageni economici. Costul
factorilor de producie determin fluxurile de ieiri de cheltuieli ale ntreprinderii
ctre agenii care furnizeaz factorii de producie. Fluxul de cheltuieli mai cuprinde
i o serie de alte componente care nu sunt legate de achiziionarea factorilor de
producie (taxe indirecte, pli de transfer etc.). Rezultatele activitii, bunurile i
serviciile produse puse la dispoziia celorlali ageni economici (flux de bunuri i
servicii) genereaz un flux de venituri, obinute, n principal, prin vnzri.

1.4. Instituiile financiare i ntreprinderile de asigurri

Instituiile financiare i ntreprinderile de asigurri grupeaz toate instituiile
private i publice ce realizeaz funcia de intermediere financiar ntre ceilali
ageni economici.
Funcia principal a instituiilor financiare este finanarea altor ageni
economici. Sistemul de contabilitate naional precizeaz c a finana nseamn a
colecta, a transforma i a repartiza disponibilitile. Rolul instituiilor de credit este
de a pune n legtur agenii care au nevoie de finanare, i sunt n cutare de
fonduri, cu cei care au capacitate de finanare i care caut plasamente. Tot ele
realizeaz transformarea structurii resurselor i a nevoilor. Poate s existe un
dezacord cantitativ, dar i calitativ, ntre ele dac, de exemplu, plasamentele se fac
(mai ales) pe termen scurt, iar necesitile de finanare sunt pe termen lung. De aici
rezult c, la necesitile de a colecta i a repartiza resursele, apare, complementar,
operaiunea de transformare a acestora potrivit naturii utilizrii. Instituiile de credit
se mpart n:
a) instituii de credit monetare (Banca Naional, alte instituii bancare), ce se
caracterizeaz prin posibilitatea de a crea moneda;
b) instituii de credit non-monetare (Casa de Economii i Consemnaiuni), care
nu creeaz moneda.
ntreprinderile de asigurri au, ca funcie principal, asigurarea, adic
transformarea riscurilor individuale n riscuri colective, garantnd plata unei
despgubiri, n caz de producere a riscului asigurat. Distincia lor fa de
organizaiile de securitate social (administraie public necomercial) se refer la

modalitatea de finanare: resursele principale ale societilor de asigurare provin din

cotizaii voluntare, n timp ce cotizaiile securitii sociale sunt prelevri obligatorii.
Prin urmare, ntreprinderile de asigurare au un scop lucrativ.
Sectorul instituiilor financiare i al societilor de asigurare, n ansamblu, are
drept resurse fondurile provenite din angajamentele contractate (depuneri la vedere
i la termen, bonuri de cas, obligaiuni etc.), dobnzile primite, primele de asigurare etc.
n sistemul contabilitii naionale, instituiile financiare sunt considerate
productive. Producia imputat de serviciile bancare (PISB) este cea furnizat de
instituiile financiare prin activitatea lor de intermediere financiar. O asemenea producie
se msoar, convenional, prin soldul dintre dobnzile ncasate i cele pltite.

1.5. Administraiile noncomerciale

n categoria acestor ageni se includ dou categorii de administraii: cele
publice i cele private.
Administraiilor publice cuprind instituiile guvernamentale a cror funcie
principal este de a produce servicii necomerciale pentru colectivitate i de a
efectua redistribuirea venitului i a bogiei naionale. Ele asigur meninerea
concurenei, funcionarea sistemului de preuri i chiar producerea unor bunuri i
servicii, n cazurile n care productorii particulari nu ofer astfel de produse pe
pia (sau le ofer n cantiti insuficiente).
n categoria administraiilor publice sunt incluse toate instituiile publice ce
presteaz servicii nemarfare pentru colectivitate, cum sunt instituiile de nvmnt
public, organismele securitii sociale, colectivitile locale (jude, municipiu, orae,
comune), justiia, infrastructura public rutier, portuar etc. Resursele lor financiare
provin din prelevrile obligatorii (impozite, taxe, cotizaii obligatorii) efectuate asupra
altor ageni. Cheltuielile constau n pli de transfer i achiziionare de bunuri i servicii.
Administraiile private grupeaz organismele private, rezidente, fr scop
lucrativ, a cror funcie principal este de a produce, n esen, servicii
noncomerciale destinate grupurilor respective sau gospodriilor. n aceast
categorie se includ fundaiile, sindicatele salariailor, partidele politice, asociaiile
culturale i religioase, cluburile sportive. Resursele financiare sunt constituite din
contribuiile voluntare ale gospodriilor, cotizaii, venituri din proprieti etc., i, n
mod excepional, din contribuii ale ntreprinderilor.
Administraiile conin unele elemente ce le apropie de societile comerciale,
ntruct ele sunt productoare de servicii: nvtorul i profesorul, care produc un
serviciu de educaie, funcionarul, care se ocup de reciclarea deeurilor, sau agenii
care lucreaz la securitatea social, sunt productori de servicii. De altfel, n unele
ri asemenea servicii, cel puin parial, sunt produse de societi comerciale. n
acelai timp, administraiile se deosebesc de ntreprinderi care produc un bun (sau
un serviciu) destinat vnzrii pe o pia, n timp ce administraiile noncomerciale

produc un bun (sau serviciu) care nu este destinat vnzrii. Bunul sau serviciul este
gratuit sau vndut la un pre inferior costului. De exemplu, un spital, un liceu, un
drum sunt utilizate gratuit sau aproape gratuit.

1.6. Strintatea
Strintatea (sau restul lumii) nu este un adevrat sector instituionalizat,
cci nu prezint activitatea unitilor nerezidente dect n msura n care acestea
sunt n legtur cu unitile rezidente. Acest sector desemneaz celelalte economii
naionale i unitile lor autonome cu care agenii economici interni intr n
tranzacii economice. n aceast categorie intr i administraiile strine i
internaionale aflate pe teritoriul rii de referin.
Strintatea influeneaz activitatea economic intern prin fluxurile de
factori de producie, de bunuri i servicii i prin fluxurile de venituri i cheltuieli
generate de activitatea desfurat de agenii naionali n strintate, respectiv de
agenii strini pe teritoriul naional, prin activitatea de export i import, de acordare
sau primire de mprumuturi, asigurri, turism etc.

2. CIRCUITUL ECONOMIC
Un circuit economic reprezint un ansamblu integrat, de form circular al
fluxurilor reale i monetare, care concretizeaz interaciunile de natur
tranzacional dintre agenii economici componeni ai unei economii naionale.
Funcionarea circuitului economic asigur desfurarea nentrerupt i articulat a
economiilor naionale.

2.1. Elementele definitorii ale circuitului economic i categoriile de

fluxuri economice
Gruparea agenilor pe sectoare nu este suficient pentru a nelege cum
funcioneaz circuitul economic. Trebuie, de asemenea, definite activitile i
operaiunile efectuate de agenii economici, legturile care apar ntre agenii
economici i obiectul acestor tranzacii.
Activitile economice se refer la totalitatea operaiunilor care urmresc
direct (sau indirect) satisfacerea nevoilor cu bunuri economice.
n funcie de natura lor, operaiunile economice se clasific n: operaiuni
asupra bunurilor i serviciilor, operaiuni de repartiie i operaiuni financiare.
Operaiunile asupra bunurilor i serviciilor cuprind toate operaiunile care au
legtur cu crearea i utilizarea bunurilor i serviciilor: operaiuni de producie,
operaiuni de consum, operaiuni de formare de capital i operaiuni cu
exteriorul.

a) Operaiunile de producie au ca obiect producerea de bunuri i de servicii.

n sistemul contabilitii naionale, producia este o activitate socialmente
organizat a unitilor rezidente, constnd n crearea de bunuri i servicii
schimbate, n mod obinuit, pe pia i / sau obinute pe baza unor factori de
producie care se schimb pe pia. Se are n vedere ntreaga producie de
bunuri materiale, iar n domeniul serviciilor sunt reinute toate serviciile
socialmente organizate, fie c sunt vndute sau nu pe pia, cu condiia s fie
obinute pe baza unor factori de producie care se schimb pe pia: serviciile
efectuate de administraii, serviciile prestate unor familii de ctre personalul
menajer. Sunt excluse serviciile pentru autoconsum fr a pune n aciune
factori de producie dobndii pe pia, munca femeii casnice, munca femeii
sau brbatului acas. Aceasta reprezint o lacun considerabil i pune
probleme importante, avnd loc o subevaluare a rezultatelor activitii
productive (genereaz paradoxul amuzant care se produce atunci cnd un
celibatar se cstorete cu menajera sau secretara sa), ceea ce determin
scderea venitului naional.
b) Consumul reprezint actul final al activitii economice, care const n
folosirea bunurilor economice de ctre oameni, n scopul satisfacerii
trebuinelor lor economice. Prin consum se verific utilitatea bunurilor. n
funcie de coninut i efecte, exist consum intermediar i consum final.
Consumul intermediar reprezint valoarea bunurilor (altele dect cele de
capital fix) i serviciilor comerciale consumate ntr-o perioad n procesul
de producie. n cadrul su are loc dispariia complet a bunurilor
respective, fie prin ncorporare n bunuri mai elaborate, fie prin distrugere.
Consumul final reprezint valoarea bunurilor i serviciilor utilizate pentru
satisfacerea direct a nevoilor umane individuale sau colective - familii i
administraii publice i private.
c) Formarea brut de capital sau investiia brut reprezint ansamblul de
operaiuni asupra bunurilor i serviciilor privind contul de capital al unui
agent, n scopul crerii i achiziionrii de noi echipamente de producie i al
creterii stocurilor. Acest agregat cuprinde formarea brut a capitalului fix
(F.B.K.F.) sau investiiile capitale brute (IKb) i variaia stocurilor (S).
Investiiile capitale brute sunt formate din investiii capitale nete (finanate din
venit) i amortizarea (investiii de recuperare). Stocurile reprezint bunuri
produse care nu fac parte din capitalul fix i care se gsesc la un moment dat
n posesia unitilor productoare.
d) Operaiunile cu exteriorul cuprind exportul i importul de bunuri i servicii.
Operaiunile de repartiie exprim operaiunile de distribuire i redistribuire a
venitului provenit din producie, ca i a fluxului de venit din operaiunile
efectuate cu restul lumii. n aceast categorie de operaiuni se includ:

a) salariile - toate plile efectuate i toate avantajele furnizate de utilizatori, cu titlul

de remunerare a muncii executate de salariai n cursul unei perioade de timp;
b) impozitele legate de producie i de import, care sunt prelevri obligatorii
efectuate asupra unitilor productoare, care afecteaz producia i importul
bunurilor i serviciilor sau utilizarea factorilor de producie. Aceste impozite
trebuie pltite independent de realizarea excedentului de exploatare i cuprind
taxa pe valoare adugat i diferite impozite suportate de productori;
c) subveniile de exploatare, care sunt transferuri efectuate de administraiile
publice ctre unitile productoare, pentru a le permite s vnd la un pre
inferior costurilor de producie:
subvenii pe produs;
alte subvenii (sume pentru acoperirea pierderilor);
d) veniturile proprietii i ale ntreprinderii formate din dobnzi, arenzi,
veniturile activelor incorporate, dividende i venituri distribuite de societi;
e) operaiunile de asigurri-daune;
f) transferuri curente neevideniate n alt parte;
g) transferuri n capital, adic operaiuni care influeneaz investiia beneficiarilor:
ajutoare pentru investiii, operaiuni de despgubiri pentru daune de rzboi
sau calamiti naturale.
Operaiunile financiare sunt operaiuni de creare, colectare i de folosire a mijloacelor
de finanare necesare economiei. Ele se refer la drepturile financiare numite
creane i datorii. Aceste operaiuni pun n coresponden capacitatea de finanare
a agenilor excedentari, cu nevoia de finanare a agenilor economici deficitari.
Subieci ai tranzaciilor sunt agenii economici grupai n sectoare
instituionalizate n raport cu funcia principal ndeplinit.
Obiectul tranzaciilor economice sunt bunurile economice, serviciile
factorilor de producie i moned.
Tranzaciile care au loc pe parcursul circuitului economic se refer la obiectul
i modalitile de realizare. Partea covritoare din tranzacii sunt tranzaciile de
pia. n afar de acestea, n economie exist i servicii gratuite, provenite din
sectorul public, bunuri produse pentru autoconsum, bunuri nevndute n
perioada n care au fost create etc. Tranzaciile de pia sunt tranzacii bilaterale,
n care transmiterea unui bun economic este nsoit de o contrapartid concretizat
n alt bun sau o cantitate echivalent de moned.
n economie se produc i tranzacii unilaterale, ce nu implic contraserviciu.
Aceste tranzacii apar sub forma transferurilor curente, efectuate sistematic (plata
impozitelor, contribuii la asigurri sociale, subvenii de exploatare etc.), i a
transferurilor de patrimoniu, care intervin rar i determin o modificare a
patrimoniului unui agent economic (motenire, donaie, cadou etc.).

Fiecare tranzacie bilateral este reprezentat prin dou fluxuri de sens

contrar. Un flux economic poate fi definit ca o mas de bunuri, de servicii sau de
moned n micare.
Tipurile de fluxuri sunt:
a) fluxuri reale, formate din fluxuri de bunuri i servicii i fluxuri de factori de producie.
b) fluxuri monetare, care reprezint circuitul veniturilor i cheltuielilor agenilor
economici, respectiv fluxul cheltuielilor gospodriilor pentru cumprri de mrfuri
i servicii i fluxuri de remuneraii, achitate pentru factorii de producie folosii:
salarii, dobnzi, rente, profit etc.
Fluxurile reale, formate din intrri de factori de producie, i cele de ieiri de
produse i servicii sunt nsoite de dou fluxuri monetare - unul de venituri i altul
de cheltuieli. Dereglarea acestor fluxuri influeneaz raportul dintre cerere i ofert
i are implicaii asupra gradului de folosire a potenialului productiv, a stabilitii
preurilor i a gradului de ocupare a forei de munc.
Cercetarea fluxurilor economice de bunuri sau servicii, moned sau informaii
conduce, n mod natural, la descoperirea unor interaciuni multiple ntre ageni i la
construirea unui circuit economic.

2.2. Circuitul unei economii cu doi ageni economici

Scopul final al oricrei producii este consumul. Bunurile produse de
ntreprinderi trebuie s ajung ntr-un fel la consumatori. Pentru nceput, n
cercetarea proceselor economice facem abstracie de existena statului, a administraiilor
noncomerciale, a instituiilor financiare i considerm c exist o economie nchis,
n care funcioneaz numai dou grupe de ageni: gospodriile i ntreprinderile.
ntre agenii economici exist, pe de o parte, un flux de bunuri de la
productori (ntreprinderi) spre consumatori (gospodrii), i pe de alt parte, un flux
de servicii ale factorilor de producie, de la consumator ctre ntreprinderi. Acestea
sunt circuite reale, de bunuri (fig. 1.1).
INTREPRINDERI
Factori
de
producie

Bunuri
produse
GOSPODRII

Fig. 1.1. Fluxul real al economiei

n absena monedei, circuitul pornete de la gospodriile care furnizeaz

ntreprinderilor factorii de producie: pmnt, materii prime i materiale,
combustibil i energie, munca i cunotinele pe care le posed lucrtorii.
n schimbul acestora, gospodriile primesc bunurile produse. Ele utilizeaz o
parte a acestor bunuri pentru propriul consum iar surplusul l schimb cu alte
produse, deinute de alte gospodrii. Economia este o economie de troc sau de
bunuri ce se schimb contra altor bunuri. Rigiditatea sistemului face necesar
utilizarea unui lubrifiant: moneda.
Moneda faciliteaz schimburile. Circuitul economic, dup integrarea monedei,
nu este fundamental modificat. n loc de a primi bunurile, gospodriile primesc
venituri monetare (salarii, dobnzi, chirii, rente, profituri), adic remuneraii
pentru factorii de producie furnizai. Aceste venituri sunt cheltuite de ctre
gospodrii pentru bunurile i serviciile necesare consumului. Cheltuielile gospodriilor
alimenteaz trezoreria ntreprinderilor (fig. 1.2).
INTREPRINDERI
Factori
de
producie

Venituri

Cheltuieli

Bunuri
produse

GOSPODRII

Fig. 1.2. Fluxul real i fluxul monetar

Fluxurile reale i fluxurile monetare merg n sens contrar:
fluxului real al factorilor de producie, gospodrii ntreprinderi, i corespunde
fluxul monetar, n sens invers, al veniturilor, ntreprinderi gospodrii;
fluxului real al bunurilor i serviciilor, ntreprinderi gospodrii, i corespunde
fluxul monetar invers al cheltuielilor, gospodrii ntreprinderi.
Dac A cumpr un bun de la B, produsul merge de la B la A, n timp ce
preul mrfii, moneda, se transmite de la A la B. Nu este, deci, surprinztor c
fluxul monetar este dirijat n sens invers cu fluxul de mrfuri.
Atunci cnd se analizeaz funcionarea circuitului la nivelul economiei, n
ansamblul su, se constat c:
pentru a asigura continuitatea activitii economice, ntreprinderile trebuie, n mod
constant, s-i reproduc condiiile necesare produciei. Prin recuperarea n totalitate a
venitului distribuit, pot rambursa mprumuturile fcute i s reconstituie
resursele. ntreprinderile distribuie venituri prin cumprarea de factori de

producie, pe care i consum i recupereaz aceste venituri prin vnzarea

produciei lor.
gospodriile nu pot consuma mai mult dect veniturile lor. Aceste venituri provin
din bunuri i servicii pe care le-au vndut i, n mod special, fora lor de munc.
Analiza circuitului economic simplificat permite s se neleag egalitatea
fundamental necesar funcionrii mecanismului economic:
CONSUM = VENITURI

Aceast egalitate pornete de la ipoteza conform creia gospodriile cheltuiesc

integral veniturile lor pentru cumprarea de bunuri de consum, iar aceste bunuri
reprezint totalitatea produciei ntreprinderilor. Ori, n realitate, o parte din venituri
sunt economisite de ctre gospodrii, iar producia creeaz i bunuri de producie.
Fr ndoial, aceast schem este prea simpl pentru a reprezenta ntreaga
realitate din economie. Economia real este format din milioane de indivizi i sute
de mii de ageni economici, de diferite tipuri, cu funcii specifice, care se cer a fi
luai n considerare.

2.3. Introducerea n circuit a administraiilor noncomerciale

Administraiile noncomerciale sunt, prin opoziie cu ntreprinderile, agenii
economici al cror scop este realizarea unui bun (sau serviciu) colectiv care, n
general, se distribuie gratuit pentru beneficiar. De exemplu, un spital sau un drum
sunt bunuri colective, a cror folosin este, de regul, gratuit. Nu se confund
sectorul noncomercial cu sectorul public.
Administraiile noncomerciale (ANC) au relaii att cu societile nonfinanciare
(ntreprinderile), ct i cu gospodriile.
n relaiile ANC cu ntreprinderile se disting, n primul rnd, dou fluxuri
reale majore. ANC furnizeaz ntreprinderilor servicii gratuite (sau aproape gratuite)
- drumuri, servicii administrative, servicii sanitare, de nvmnt etc. La rndul lor,
ntreprinderile furnizeaz pentru ANC echipamente (mobilier, telefon, instalaii),
cldiri i diverse materiale (fig. 1.3).
ADMINISTRATII
,
NONCOMERCIALE
Bunuri i
servicii
colective
gratuite

Cheltuieli
i
subventii
,
INTREPRINDERI

Vrsminte
obligatorii
(impozite
i taxe)

Echipamente
i materiale
diverse

Fig. 1.3. Fluxuri reale i fluxuri monetare ntre ntreprinderi i administraii.

n al doilea rnd, se disting simetric dou fluxuri monetare: fluxului de bunuri
colective ANC ntreprinderi i corespunde un flux financiar ntreprinderi ANC,
format din impozite, taxe, cotizaii. Fluxului de bunuri de echipamente, furnizate de
ntreprinderi ctre ANC, i corespunde fluxul de cheltuieli ANC ntreprinderi.
Uneori, cu scopul de a salva utilizarea, statul sau colectivitile locale sunt
determinate s subvenioneze ntreprinderile n dificultate. Atunci fluxul monetar
administraii ntreprinderi este amplificat.
Relaiile ANC cu gospodriile sunt asemntoare cu cele prezentate mai sus.
Administraiile furnizeaz gospodriilor bunuri i servicii colective - educaie,
sntate, justiie, infrastructur rutier, feroviar i aerian etc.; n schimb,
gospodriile vars ctre administraie taxe, impozite, cotizaii sociale, ceea ce
genereaz fluxul monetar gospodrii ANC (fig. 1.4). Pe de alt parte, gospodriile
furnizeaz (fluxul real gospodrii ANC) factorii de producie necesari crerii
bunurilor i serviciilor noncomerciale. n schimb (fluxul monetar ANC gospodrii),
administraiile remunereaz gospodriile pentru factorii pui la dispoziie. Plile
funcionarilor face parte din acest flux.

ADMINISTRAII
NONCOMERCIALE
Factori
de
producie
(munc)

Vrsminte
obligatorii
(impozite
taxe, cotizaii)

Remuneraii
(salarii)

Bunuri
colective

GOSPODRII

Fig. 1.4. Fluxuri reale i fluxuri monetare ntre gospodrii i administraii

O particularitate a relaiilor ANC gospodrii o constituie transferurile
sociale. n spirit de justiie social, ANC se strduiesc s reduc inegalitile nscute de
o prim distribuie a veniturilor - distribuirea primar. Pentru a face aceasta, ANC
opereaz prelevri suplimentare asupra veniturilor gospodriilor. Resursele sunt
apoi redistribuite (repartiia secundar) n funcie de criterii sociale - venituri
insuficiente, omaj, boal, btrnee.

2.4. Rolul strintii n circuitul economic

Economiile moderne sunt economii deschise i practic un intens schimb cu

alte economii naionale. Principalele fluxuri reale n schimburile cu strintatea sunt:
exporturile: flux de bunuri i servicii, produse de ntreprinderile naionale, destinate
strintii;
importul: flux de bunuri i servicii produse n strintate i destinate agenilor
naionali - ntreprinderi, administraii, gospodrii. ntreprinderile sunt importatoare
de materii prime, purttori de energie, bunuri de echipament. La rndul lor,
gospodriile, atunci cnd utilizeaz un bun de consum creat de o ntreprindere cu
sediul n exterior, acesta n prealabil este importat.

2.5. Instituiile financiare i ali ageni economici

ntreprinderile nu produc numai bunuri de consum pentru nevoile gospodriilor. O
mare parte a industriilor este consacrat fabricrii de bunuri de producie - cldiri,
materiale, echipamente, utilaje etc. - destinate a deveni investiii n alte ntreprinderi.
Pentru a realiza investiia, firmele dispun, doar n puine cazuri, de totalitatea
resurselor financiare necesare. ntreprinderile sunt, structural, ageni care au nevoie
de finanare. Nevoi de finanare au i anumite gospodrii, atunci cnd achiziioneaz
bunuri de valori mari, de folosin ndelungat. Alte gospodrii, dimpotriv, nu
cheltuiesc n ntregime veniturile lor, ci dispun de o economisire important, care
permite s acopere nevoile de mprumuturi ale gospodriilor i chiar s finaneze
ntreprinderile. Luate n ansamblu, gospodriile sunt, structural, ageni ce au
capacitatea de a finana.
Desigur, operaiunile de mobilizare i utilizare a disponibilitilor financiare
nu se realizeaz n mod direct ntre agenii economici ce aparin celor dou sectoare
instituionalizate. Aceste operaiuni sunt realizate de o categorie special de
operatori - instituiile financiare.
Instituiile financiare au rol de intermediar. Ele primesc plasamentele
agenilor economici care au capacitate de finanare i acord credite agenilor care
au nevoie de finanare (fig. 1.5).

Credite
INTREPRINDERI
Rambursri

Credite
INSTITUII
FINANCIARE

Rambursri

ADMINISTRAII
NONCOMERCIALE

Plasamente
GOSPODRII
Rambursri (retrageri)
Fig. 1.5. Relaiile instituiilor financiare cu alte grupe de ageni economici
De notat c dac diferitele categorii de ageni sunt global deficitari (ntreprinderile)
sau excedentari (gospodriile), un agent izolat poate avea, la un moment dat, o capacitate
(sau o nevoie) de finanare.2.6. Circuitul economic de ansamblu

Ansamblul relaiilor ntre ageni poate fi regrupat pe o schem unic,

reprezentnd circuitul economic complet al unei naiuni industriale. Acesta permite
s se observe fenomene care pot fi puse n eviden numai dac exist o viziune
global asupra sistemului economic. Pe aceast baz se pot elabora i pune n
practic o politic economic eficient. Schema din fig. 1.6. reflect circuitul
economic de ansamblu sub forma fluxului circular al venitului1.

xxx Economie, ed. a V-a, Editura Economic, 2000, p. 204-205

INJECII N FLUX
M
T
S
Pli pentru
factori

Cheltuieli publice (G)

Investiii (I)

Intreprinderi

Cererea de
factori

ncasri

Oferta de
bunuri
Pieele factorilor
de producie

Venituri

Pieele
bunurilor de
consum

Oferta de
factori Cererea de
bunuri

I
X
G

Gospodrii

Piaa
financiar

Administraia
public

Cheltuieli de
consum
Economii (S)
Impozite i taxe (T)
Importuri (M)

RETRAGERI DIN FLUX

Fig. 1.6. Fluxul circular al venitului.

Exteriorul
(Restul lumii)

Pentru nelegerea mecanismului de funcionare al economiei trebuie pornit de

la dou categorii de relaii:
- identitatea dintre venituri i cheltuieli. Fiecare unitate monetar cheltuit
reprezint o unitate monetar de venit i deci, ntr-o perioad de timp, pe ansamblul
economiei, suma cheltuielilor este egal cu suma veniturilor;
- identitatea dintre valoarea bunurilor produse i valoarea vnzrilor. Dac o
parte din bunurile produse se afl sub form de stocuri, se consider c aceast
parte a fost cumprat de productori i producia total este egal cu vnzrile.
Circuitul economic pornete de la gospodrii care pun la dispoziia
ntreprinderilor resursele necesare activitii. Pe aceast baz cheltuielile firmelor
pentru asigurarea factorilor de producie ajung la gospodrii sub form de venituri:
salarii, rente, dobnzi. Gospodriile cheltuiesc aceste venituri pentru cumprarea
bunurilor de consum, care reprezint pentru ntreprinderi venituri i pe care le
utilizeaz pentru achiziionarea de noi servicii ale factorilor de producie.
Dac gospodriile cheltuiesc n totalitate veniturile obinut pentru
achiziionarea de bunuri de consum i dac ntreprinderile folosesc integral
ncasrile pentru aprovizionarea cu factori de producie, fluxul circular se
desfoar continuu la acelai nivel, producia, veniturile i cheltuielile nu se
modific. n realitate, n fluxul circular o parte din venit este retras din circuit, sub
diferite forme, retrageri care, de regul, sunt nsoite de injecii (intrri).
Exist trei forme principale de retrageri din fluxul circular al venitului i anume:
- economiile (S) ce reprezint o parte din venit pe care gospodriile nu le
cheltuiesc pentru achiziia bunurilor de consum i care, n mod normal,
sunt depuse la bnci sau alte instituii financiare;
- impozitele i taxele (T) pltite de posesorii de venit n beneficiul
administraiilor publice;
importurile (M) ce cuprind cheltuielile gospodriilor pentru bunuri de consum din
import, precum i cheltuielile ntreprinderilor pentru importul unor factori de
producie. Tot aici se includ i achiziionarea de aciuni ale unor firme strine
precum i depozite bancare ale rezidenilor n exterior.
Rezult c retragerile totale din flux sunt:
R=S+T+M
Injeciile sau intrrile n fluxul circular al venitului sunt reprezentate de:
- investiiile (I) fcute de ntreprinderi pentru creterea stocului de capital;
- cheltuielile publice (G) care includ achiziiile guvernamentale de bunuri i
servicii, precum i transferurile ctre alte sectoare;
- exporturile (X), adic veniturile realizate de ntreprinderi din vnzarea
bunurilor n exterior, inclusiv investiiile strine i dividendele ncasate de
gospodrii de la firme strine.
Deci, injeciile n fluxul circular sunt:

J=I+G+X
Retragerile i injeciile din i n fluxul circular al venitului se nsoesc i
condiioneaz reciproc. Relaiile dintre componente - economii i investiii, impozite
i cheltuieli guvernamentale, importuri i exporturi - nu sunt directe, ci mijlocite de
instituii financiar bancare, administraii publice i strintatea. Pentru o perioad
dat nu exist o egalitate ntre componentele intrrilor i ieirilor, respectiv S = I; T
= G; M = X.
Echilibrul fluxului circular al venitului se realizeaz n dinamic. O politic
economic expansionist face ca injeciile n circuitul venitului s depeasc
retragerile. Aceast situaie poate fi rezultatul unui climat economic favorabil ce
favorizeaz investiiile, exporturile i a unor msuri de cretere a cheltuielilor
publice sau de reducere a impozitelor i taxelor. Excesul injeciilor n raport cu
retragerile nseamn o expansiune a cererii agregate ce poate determina creterea
economic cu efecte favorabile asupra ocuprii, creterea veniturilor i a consumului
populaiei.
Creterea veniturilor va fi nsoit de o cretere a retragerilor care tind s
reechilibreze fluxul circular al venitului. Venituri mai mari nseamn economii
sporite, impozite i taxe pltite administraiilor publice, o cretere a cererii de bunuri
din import. Deci, se manifest o tendin permanent de rechilibrare, la un nivel mai
ridicat, al fluxului su circular.

3. EVALUAREA NIVELULUI ACTIVITII. AGREGATELE

MACROECONOMICE
Ansamblul operaiunilor ce constituie activitatea economic naional
formeaz obiectul contabilitii naionale. Prin intermediul conturilor naionale, o
mulime de procese sunt msurate, regrupate i ordonate, pentru ca, pe baza lor, s
se ia decizii de politic economic, iar agenii economici s fie informai asupra
evoluiei economiei naionale.

3.1. Principiile msurrii rezultatelor macroeconomice

Msurarea rezultatelor la nivel macroeconomic, n scopul caracterizrii produciei,
repartiiei, consumului i economisirii - expresie a activitii desfurate de agenii
economici i a fluxurilor care se formeaz n economie n procesele de alocare,
utilizare i consumare a factorilor de producie - se poate face prin dou sisteme:
sistemul produciei materiale i sistemul conturilor naionale.
Sistemul produciei materiale i sistemul conturilor naionale au acelai
scop - sistematizarea proceselor economice din economia naional i msurarea
rezultatelor obinute prin indicatori sintetici. Ambele, ca sisteme de eviden
macroeconomic, ndeplinesc un triplu rol:

 instrumente de sintez i coordonare a datelor statistice;

instrumente de cunoatere i analiz economic pe perioada trecut;
instrumente de fundamentare a deciziilor privind perioadele viitoare.
Cu toate trsturile comune, referitoare la scopul i direcii de utilizare, cele
dou sisteme se deosebesc prin concepia teoretic pe care se fundamenteaz, de
unde decurg o serie de diferenieri privind obiectul msurrii, indicatorii cu care se
exprim cantitativ procesele respective, importana care se acord fluxurile, din
punctul de vedere al coninutului lor, preferina pentru anumii indicatori etc.
n cele dou sisteme se face o interpretare diferit a activitii productive.
Sistemul produciei materiale cuprinde, n calculele de produs social i venit
naional, numai bunuri materiale i servicii de producie create n sfera produciei
materiale, n timp ce sistemul conturilor naionale apreciaz, n esen, c orice
munc social util, de pe urma creia se obine un venit, este productiv, ea
finalizndu-se n bunuri materiale, servicii de producie, servicii de consum pentru
populaie, servicii administrative i financiare etc. n timp ce sistemul produciei
materiale msoar numai rezultatele din sfera produciei materiale, sistemul
conturilor naionale evideniaz, global, toat activitatea din economie, considerndo ca producie.
Sistemul produciei materiale acord o mare atenie caracterizrii producerii,
repartizrii i utilizrii bunurilor i serviciilor, fluxurilor materiale din economie i
asigur, n mic msur, informaii pentru caracterizarea fluxurilor financiare. Spre
deosebire de acestea, sistemul conturilor naionale acord prioritate fluxurilor
financiare ntre agenii din diferite sectoare instituionalizate.
n sistemul conturilor naionale, msurarea rezultatelor se fundamenteaz
pe teoria factorilor de producie, ceea ce nseamn c evaluarea lor se bazeaz
pe veniturile factorilor de producie care au participat la activitile economice.
Specific economiei de pia, n definirea activitii produciei, este testul pieei, n sensul
c orice activitate este considerat producie, dac ea contribuie la satisfacerea unei
nevoi i dac cineva este dispus s plteasc pentru achiziionarea rezultatelor activitii.
Cu toate diferenierile care se pot remarca, n diferite ri, privind delimitarea
sferei produselor i serviciilor cuprinse n rezultatele activitii economice, exist o
serie de principii folosite n contabilitatea naional, din care se menioneaz:
a) n calculul agregatelor macroeconomice se cuprind bunuri i servicii care sunt
vndute pe pia. Producia este privit ca activitatea de creare a oricror bunuri
i servicii pentru care oamenii sunt dispui s plteasc sau sunt create cu ajutorul
unor factori de producie care se schimb pe pia. Nu se includ produsele i serviciile
considerate duntoare i interzise, dei se realizeaz pe pia (droguri, prostituia etc.).
b) n calculul agregatelor macroeconomice se cuprind numai bunurile i serviciile
care sunt rezultatele activitii productive din perioada respectiv. Se exclud
produsele care, dei se tranzacioneaz pe pia, reprezint revnzri. n acest

caz, n msurarea rezultatelor se cuprind numai veniturile, respectiv cheltuielile

legate de prestarea serviciului de vnzare - cumprare.
c) Baza evalurii rezultatelor activitii economice o constituie veniturile
factorilor de producie angajai n activitatea economic. Din expresia
monetar a tuturor tranzaciilor care au loc pe pia se exclud cele care nu sunt
legate, ntotdeauna, de activitatea productiv curent, cum sunt revnzrile de
bunuri, cumprri / vnzri de instrumente financiare, transferurile bneti ntre
agenii, care nu sunt nsoite de un flux invers de bunuri i servicii.
d) n contabilitatea naional nu se admit nregistrri repetate, msurate prin
consumul intermediar. Dimensionarea rezultatelor este dat de valoarea adugat
brut sau valoarea adugat net a produselor i serviciilor finale, care pot fi
folosite pentru consumul personal i public, pentru investiiile (brute i nete),
pentru creterea stocurilor, pentru export. Consumul intermediar reprezint
consumul de bunuri i servicii n scopul producerii altor bunuri i servicii i el se
delimiteaz de veniturile care exprim recompensarea factorului munc, de
cheltuielile pentru consumul final al gospodriilor i de formarea capitalului.
e) n determinarea agregatelor macroeconomice se delimiteaz agenii n funcie
de teritoriul unde i desfoar activitatea. Astfel, dac se au n vedere
rezultatele activitii agenilor din interiorul rii, se calculeaz indicatorii ce
exprim producia sau venitul intern. Cnd se ine seama numai de activitatea
agenilor naionali, se obine produsul naional sau venitul naional.

3.2. Caracteristicile generale ale contabilitii naionale i conturile

sectoarelor instituionalizate
Sistemul contabilitii naionale (SCN) se sprijin pe dou considerente:
a) Este o contabilitate de flux. Un flux se definete ca o variaie a unui stoc, adic
ca o sum a transferurilor de bunuri (sau moned) efectuate de un agent, spre
altul, n timpul unei perioade de timp, de exemplu un an. Contabilitatea naional
nu nregistreaz dect variaiile masei i nu masa nsi. De asemenea conturile
naionale nu descriu o situaie la un moment dat, ci manifestarea acesteia n
cursul unei perioade de timp.
Rezult c n sistemul contabilitii naionale este posibil studierea investiiilor,
care sunt variaia unui stoc de capital, deci un flux, dar nu stocul de capital.
SCN nu msoar bogia unei ri, ci mbogirea ei. Aceast caracteristic
se explic prin faptul c SCN este strns legat de noiunea de circuit economic.
b) Este o contabilitate n partid dubl. Un flux economic este ntotdeauna
expresia unei relaii ntre ageni; pentru un agent este vorba de o resurs, pentru
altul de o utilizare a resurselor sale. ntreaga operaiune face obiectul nscrierii n
dou conturi. Echilibrul contabil este o regul de coeren: totalul ntrebuinrilor
este egal cu totalul resurselor.

Deleted: este

Funcionarea SCN presupune:

gruparea agenilor economici i clasificarea operaiunilor;
asocierea unui cont de resurse i utilizri pentru fiecare categorie de agent i
pentru fiecare moment din lanul producie-consum / economisire-investiie;
stabilirea unei legturi verticale ntre conturile unei categorii de ageni (circuitul
economic este, ns, simultan o utilizare, pentru un agent, i o resurs, pentru
altul, de unde rezult c, n fond, conturile diferiilor ageni sunt unite transversal
prin soldurile lor).
n SCN sunt utilizate, de regul, pentru fiecare categorie de ageni economici
- sector instituional mai multe grupe de conturi naionale:
a) Conturi naionale care prin coninutul lor stau la baza calculrii
indicatorilor sintetici ai produciei de bunuri. n acest caz se utilizeaz conturile:
1. Contul sintetic de bunuri i servicii (Contul 0) se elaboreaz la nivelul
economiei i se evideniaz, pe de o parte, dimensiunea i proveniena bunurilor i
serviciilor pe sectoare i ramuri de activitate (producia pe sectoare PB, import M,
impozite nete pe produse i pe import Tn), iar pe de alt parte, utilizarea acestora n
scopuri productive, consum final i dezvoltare (consum intermediar Ci, consum final
C, investiii brute Ib, export X).
Contul sintetic de bunuri (Contul 0)
PB valoarea produciei pe ramuri Ci consumul intermediar pe ramuri
i sectoare economice
i sectoare economice
M import
C consumul final
Tn impozite i taxe nete pe Ib investiii brute
produse i import
X - export
Producia total de bunuri
Utilizarea total a bunurilor
Acest cont nu prezint sold, echilibrul este asigurat prin egalitatea existent
ntre resurse i utilizri:

PB I M Tn Ci C Ib X
2. Contul de producie (Contul 1) se construiete la nivelul sectoarelor
instituionalizate i pe ansamblul economiei. El include n resurse producia i n
utilizri consumul intermediar. Acest cont permite determinarea valorii adugate
care este valoarea creat de ctre orice unitate angajat ntr-o activitate economic.
Valoarea adugat poate fi calculat nainte sau dup deducerea consumului de
capital fix i se obine valoarea adugat brut sau valoarea adugat net.
La nivelul economiei, n partea de resurse a contului de producie, se adaug
impozitele indirecte nete (impozitele indirecte, mai puin subveniile de exploatare),
ceea ce permite obinerea produsului intern brut la preurile pieei.

Contul de producie (Contul 1)

Ci Producia (consumul) intermediar PB valoarea produciei pe sectoare
pe sectoare economice
economice
VABpp Valoarea adugat brut la
preurile pieei sau
PIBpp Produsul intern brut pe
economie la preurile pieei
Relaia de echilibru a contului de producie este:
- la nivelul sectoarelor
PBi Ci = VAB pp
- la nivelul economiei
PB Ci = PIB pp
b) Conturi pentru calculul indicatorilor de analiz a formrii veniturilor,
repartiiei i utilizrii acestora. n acest scop se alctuiesc conturile:
3. Contul de creare a veniturilor (Contul 2) evideniaz pentru fiecare
sector i pentru ntreaga economie formarea veniturilor din activitatea
economic i din patrimoniu. Mrimea veniturilor se exprim prin valoarea
adugat net (VAN), cnd calculul se face pe sectoare i produsul intern net
(suma VAN din toate sectoarele), cnd calculul se face la nivelul economiei. n
partea dreapt se evideniaz n preurile pieei VABi sau PIB i subveniile de
exploatare. Dac din acestea se elimin amortizarea (A) i impozitele i taxele
indirecte pe produse i pe import (T) se obine soldul contului de creare a
veniturilor care poate fi VANpf sau PIN pf .
Contul de creare a veniturilor (Contul 2)
A amortizarea
VABi valoarea adugat brut
T impozite indirecte pe produse (pe sectoare) sau
i pe import
PIBpp pe economia naional
Sv subvenii de exploatare
VAN i valoarea adugat net (pe
sectoare) sau
PIN pf produs intern net (pe
economie)
Soldul contului se determin:
- la nivelul sectoarelor

VAN pf VAB Sv A T
-

la nivelul economiei

PIN pf PIBPP Sv ( A T ) PIBPP A Tn

4. Contul de repartiie a veniturilor (Contul 3) evideniaz repartiia
primar a veniturilor. El reflect, pe lng veniturile factorilor create n
interiorul rii, i veniturile factorilor ncasate din strintate i cele pltite
strintii. Prin acest cont se trece de la calculul dup conceptul intern la
calculul dup conceptul naional. n partea dreapt a contului se evideniaz
PIN exprimat n preul factorilor, adic suma veniturilor factorilor de producie
din interiorul rii i veniturile factorilor ncasate din strintate, respectiv
veniturile factorilor de producie naionali din activitatea desfurat n
strintate. n partea stng se nregistreaz veniturile factorilor pltite
strintii ca urmare a activitii depuse n interiorul rii de ageni economici
ce aparin altor ri. Soldul contului reflect venitul naional.
Contul de repartiie a veniturilor (Contul 3)
VFPS veniturile factorilor de
PIN pf produsul intern net
producie pltite n strintate
VFIS veniturile factorilor de
producie ncasate din strintate
VN venitul naional
Venitul naional, numit i produsul naional net, este exprimat n preul
factorilor. Soldul contului se determin astfel:

VN PIN pf SVFS PIN pf ( VFIS VFPS ) PNN pf

Termenul din parantez este tocmai soldul veniturilor factorilor de
producie n raport cu strintatea (SVFS).
5. Contul de redistribuire a veniturilor (Contul 4) conine elemente
necesare ale trecerii de la venitul naional (soldul contului 3) la venitul naional
disponibil, VND.
Din venitul naional orice ar efectueaz pli ctre alte ri, pli care
nu sunt legate de producie: cotizaii la organisme internaionale, asigurri
sociale, daune, penalizri, ajutoare. Totodat, fiecare ar poate ncasa de la
alte ri sume care reprezint asigurri sociale, ajutoare, daune, despgubiri
etc., care mresc venitul naional creat. Aceste ncasri i pli sunt denumite
transferuri curente.
Contul de redistribuire a veniturilor (Contul 4)
TCPS transferuri curente pltite VN venitul naional
ctre alte ri
TCIS transferuri curente
ncasate de la alte ri
VND venitul naional disponibil

Venitul naional creat, corectat cu soldul ncasrilor i plilor n raport

cu strintatea, STCS i care nu sunt legate de producie se exprim prin venitul
naional disponibil.
Soldul contului 4 se calculeaz astfel:

VND VN ( TCIS TCPS ) VN STCS

Venitul naional disponibil este un venit net. Dac la acesta se adaug
amortizarea capitalului fix se obine venitul brut disponibil, indicator folosit
frecvent n analize macroeconomice.
6. Contul de utilizare a veniturilor (Contul 5) evideniaz utilizarea n
interiorul rii a venitului naional disponibil pentru consumul final i economii.
n sistemul conturilor naionale numai gospodriile populaiei, instituiile
(administraiile publice) i instituiile fr scop lucrativ n serviciul
gospodriilor au consum final format din consum privat i consum public.
Contul de utilizare a veniturilor (Contul 5)
C consum final
VND venit naional disponibil
- Cp consum privat
- Cg consum public
S economii nete
Economia este soldul pozitiv sau negativ al operaiunilor curente care fac
legtura cu conturile de acumulare. Dac economia este pozitiv, venitul
necheltuit este destinat achiziiei de active sau reducerii pasivelor. Dac
economia este negativ, unele active sunt lichidate sau unele pasive cresc.
Soldul contului rezult din relaia:

S VND C VNC ( C p C g )
Economiile nete reflectate de Contul 5 sunt utilizate pentru investiii nete
(dezvoltare), adic pentru creterea avuiei acumulate a societii, reflectat n
contul de modificare a patrimoniului.
c) Conturi naionale care prin coninutul lor stau la baza calculrii
indicatorilor care permit analiza modificrii patrimoniului, i anume:
7. Contul de modificare a patrimoniului (Contul 6) evideniaz, n
partea dreapt, economiile brute (economiile nete plus amortizarea) i
transferurile de patrimoniu din strintate, iar n partea stng, componentele n
care s-au materializat aceste surse: investiii brute i transferuri de patrimoniu
din strintate.
contul de modificare a patrimoniului (Contul 6)

Ib investiii brute
TPRS transferuri de patrimoniu
ctre alte ri

Sb economii brute
S economii nete
A amortizarea
TPSR transferuri de patrimoniu
din alte ri

SF soldul finanrii
Soldul contului 6 (soldul finanrii) se determin astfel:

SF ( S b TPSR ) ( I b TPRS )
de unde se deduce c:

SF ( S b I b ) ( TPSR TPRS ) ,
ultima parantez reprezentnd transferurile nete de patrimoniu ce au loc cu
strintatea.
n acest cont se reflect cum crete patrimoniul n perioada analizat nu i
mrimea absolut a patrimoniului material.
8. Contul de finanare a patrimoniului (Contul 7) are rolul de a
completa informaiile din contul anterior, reflectnd modificrile intervenite la
nivelul rii, n nivelul i structura creanelor i angajamentelor financiare.
d) Conturi care stau la baza analizei tranzaciilor cu strintatea. Se
alctuiete un cont de baz care are cteva anexe ce cuprind informaii mai
detaliate referitoare la relaiile economice ale rii cu alte state.
9. Contul strintatea sau restul lumii (Contul 8) evideniaz
tranzaciile dintre unitile rezidente i unitile nerezidente. Restul lumii nu
constituie un sector instituionalizat de ageni economici dar, n structura
sistemului economic, joac un rol asemntor. O resurs pentru restul lumii este
o utilizare pentru economia naional i invers. Un activ deinut de restul lumii
este un pasiv pentru economia naional i invers.
Contul strintatea reflect n partea dreapt veniturile ncasate din
strintate: din vnzri de bunuri (export), venituri din activitatea economic i
din patrimoniu ncasate din strintate, din transferuri curente sau din
modificarea angajamentelor. n partea stng evideniaz plile fcute ctre
strintate: pentru import de bunuri, pli curente agenilor strini pentru
activitatea economic depus n ar, transferuri curente i de capital ctre
strintate, modificarea creanelor.
Contul strintatea sau restul lumii (Contul 8)
Cumprri de bunuri (import)
Vnzri de bunuri (export)
Venituri din activitatea economic Venituri din activitatea economic
i
din
patrimoniu
pltite i din patrimoniu ncasate din
strintii
strintate

Transferuri
curente
strintate
Transferuri de capital
strintate
Modificarea creanelor

ctre Transferuri curente din strintate

ctre Transferuri
de
capital
strintate
Modificarea angajamentelor

din

Acest cont sintetic se defalc pe patru subconturi ale cror solduri,

determinate prin preluarea celui precedent, sunt: soldul balanei externe de
bunuri i servicii, soldul contului curent al balanei de pli, soldul contului
de capital al balanei de pli i soldul finanrii.
*
*

Toate conturile macroeconomice sunt rezultatul unor multiple i complexe

agregri i sintetizri de informaii cuprinse n conturile agenilor economici,
sectoarelor instituionalizate i ramurilor de activitate, informaii care n final
servesc fundamentrii deciziilor de politic economic.

3.3. Agregatele macroeconomice

Agregatele sunt mrimi sintetice, indicatori care msoar diverse aspecte
ale activitii la nivel macroeconomic. Evalurile globale exprim producia total
a rii, venitul, consumul, economisirea, investiiile, exporturile etc.
n statistica internaional, se folosesc drept indicatorii macroeconomici:
produsul intern brut (PIB), produsul naional brut (PNB), produsul intern net (PIN),
produsul naional net (PNN), venitul naional (VN).
3.3.1. Produsul i evaluarea sa
Produsul este ansamblul de bunuri i servicii create de agenii economici n
timpul unei perioade. Bunurile intermediare au fost ncorporate n ansamblul
bunurilor i serviciilor finale i nu sunt, deci, disponibile ntr-o astfel de calitate,
pentru o utilizare final. Produsul nu cuprinde dect bunurile finale. Destinaia lor
poate fi consumul, investiia net, amortismentul, exportul sau creterea stocurilor.
Bunurile incluse n categoria produs se delimiteaz n funcie de:
a) natura fizic - potrivit concepiei SCN, este productiv activitatea de creare a
unui bun (sau serviciu) care se vinde efectiv sau este susceptibil de a fi schimbat
pe pia. n acest caz, alturi de bunuri materiale, se contabilizeaz ca produs i
cea mai mare parte a serviciilor;
b) agenii economici - agenii crora le este recunoscut calitatea de productori
sunt ntreprinderile i gospodriile;

c) teritoriul pe care i desfoar activitatea agenii economici - acesta permite

gruparea agenilor economici fie dup criteriul naionalitii, oricare ar fi locul
lor de reziden, fie dup criteriul rezidenial, ce implic luarea n calcul a
activitii agenilor care au un centru de interes pe teritoriul economic naional.
n SCN se folosete, cu precdere, ultimul criteriu i se determin, mai ales,
produsul intern, n opoziie cu produsul naional. Categoria intern cuprinde
produsul (venitul) creat i consumat de ctre agenii economici care i desfoar
activitatea n interiorul statului. Categoria naional cuprinde, pe lng activitatea
agenilor economici inclui n categoria intern, i activitatea agenilor care aparin
de statul respectiv, dar i desfoar activitatea n strintate i se exclud rezultatele
activitii obinute pe teritoriul naional care aparin agenilor economici strini.
Bunurile i serviciile evideniate n conturile naionale sunt evaluate la
preurile productorilor sau preurile cumprtorilor, adic preuri fr impozitele
indirecte nete, denumite, dup caz, preuri ale factorilor de producie sau preuri
ale pieei, care includ i impozitele indirecte nete (impozite indirecte minus
subvenii).
Elementele cuprinse n conturile naionale, prin agregare, stau la baza calculrii
produsului brut sau a produsului net. Produsul brut msoar valoarea masei totale
de bunuri i servicii finale create n economie n decursul unei perioade. El include i
bunurile care corespund amortismentului, ce servesc la meninerea capacitii
productive. Produsul net reprezint partea din produsul brut care se poate utiliza
fr a consuma capitalul. Dac produsul brut cuprinde producia final i consumul
de capital, produsul net presupune eliminarea din agregate macroeconomice nu
numai a consumului intermediar, ci i a consumului de capital (amortismentul).
Att produsul brut, ct i produsul net, se pot exprima n preuri curente i
n preuri constante. n mod evident, aceast distincie nu are sens dect n comparaii
dinamice, pentru a evita influena variaiei preurilor n cursul unei perioade.
Pentru a vedea modul de calcul i influen, considerm trei produse, A , B i
C , n perioadele t 0 i t1 .
Perioada t 0 :
A
B
C
- cantiti
q0
100
300
500
- pre unitar p 0
20
40
15
Perioada t 1 :
A
B
C
- cantiti
q1
165
360
780
- pre unitar p 1
30
50
20
Valoarea produsului n preuri curente este pentru:
Perioada t 0 :

Y0 q0 p0 20 100 40 300 15 500 21.500

Perioada t 1 :

Y1 q1 p1 30 165 50 360 20 780 38.550

Prin compararea celor dou valori, rezult o cretere a valorii produsului cu
79,3 % , din care o parte important este imputabil creterii preurilor.
Valoarea produsului, exprimat n preuri constante (preuri ale perioadei
t 0), este:

Y0 q0 p0 21.500
Y1 q1 p0 20 165 40 360 15 780 29.400
n acest caz, avem o cretere a volumului produsului cu 36,7 % .
Nu se poate spune c una din evaluri este mai bun dect alta. Ele nu au
aceeai semnificaie i nici aceeai utilitate.
Evaluarea n preuri curente are locul su n ansamblul de date ce caracterizeaz
economia naional i cea mondial, relativ la perioada respectiv. Evaluarea n preuri
constante servete la aprecierea evoluiei fenomenelor economice n termeni reali.
Creterea nominal a produsului este efectul unei sporiri reale a cantitilor i
a unei creteri a preurilor, apreciat fa de cea precedent. Separarea celor dou
componente se poate face i pentru a calcula procentul de cretere a cantitii
(volumului), presupunnd c preurile rmn constante i invers .
n practic, trecerea de la preuri curente la preuri constante se efectueaz cu
ajutorul unui indice sintetic, care msoar creterea medie a nivelului general al
preurilor. Acesta ia forme diferite, n funcie de modul de pondere.
Dac preurile sunt ponderate cu cantitile perioadei iniiale (t 0), atunci se
obine indicele Laspeyres al preurilor:

Lp

p q
p q

1 0
0

100

Dac preurile sunt ponderate prin cantitile perioadei curente (t 1), atunci
avem indicele Paasche al preurilor:

Pp

p q
p q

1 1

100

0 0

De remarcat faptul c, prin acelai procedeu al ponderii, este posibil s se

obin un indice care msoar cantitile:
dac cantitile sunt ponderate cu preurile perioadei iniiale, atunci se obine un
indice Laspeyres al cantitii produsului:

Lq

p q
p q
0

100

 dac cantitile sunt ponderate cu preurile perioadei curente, atunci se obine un

indice Passche al cantitii produsului:

p q
p q

1 1

Pq

100

1 0

Aplicnd relaiile de determinare a acestor indicatori la datele exemplului de

mai sus, se obin urmtoarele rezultate:

L p 130 ,23%

; Lq 136 ,74 %

Pp 131,12 %

; Pq 137 ,68 %

Indiferent de tipul su, Laspeyres sau Paasche, calcularea unui astfel de

indice general este o operaiune foarte greu de realizat, putnd fi efectuat numai de
organismele specializate de statistic. Dar analiza evoluiei economiei implic
utilizarea unor indicatori a cror mrime s fie exprimat n preuri constante.
Analiza efectuat pe baza unor indicatori n determinarea crora au fost folosite
preurile curente nu conduce la rezultate concludente privind dinamica economiei.
Pentru obinerea indicatorilor n preuri comparabile, este necesar ca din
mrimea indicatorilor valorici - exprimai n preuri curente - s se elimine influena
modificrii preurilor. n acest scop, se raporteaz indicatorul exprimat n preuri
curente, la un indice general de preuri, denumit deflatorul.
Produsul intern brut n preuri comparabile (sau constante) se poate calcula:
a) global, prin raportarea PIB n preuri curente (PIB crt), la indicele general al
preurilor, numit deflatorul PIB (D);
b) pe ramuri, prin raportarea valorii adugate din fiecare ramur, exprimat n
preuri curente, la indicii preurilor aferente produselor i serviciilor create n
fiecare ramur;
c) pe elemente de utilizare final a produsului, prin raportarea agregatelor care
exprim utilizarea final n preuri curente (consumul privat, consumul public,
formarea brut a capitalului, exportul net), la indicele corespunztor bunurilor ce
intr n componena fiecrui element de utilizare a PIB.
Dup calcularea produsului n preuri comparabile - prin una din metodele
anterioare - se poate trece la stabilirea dinamicii agregatului respectiv, prin
calcularea indicelui:

PIB

PIB comp 1
PIB comp 0

Acesta este un indice al volumului fizic i exprim evoluia real a agregatului respectiv.
Agregatele sunt mrimi cumulative, calculate pe un an ntreg. Astfel, produsul
naional este rezultatul cumulat al activitii productive care s-a desfurat pe

parcursul anului. Dar repartiia produsului poate fi inegal n timp, dup cum ritmul
creterii preurilor poate fi variabil.
Agregarea agenilor economici i a tranzaciilor acestora pe grupe ct mai
omogene (sectoare) implic nu numai nsumarea tranzaciilor referitoare la o anumit
activitate, ci i consolidarea lor. Consolidarea tranzaciilor semnific faptul c
fluxurile reciproce din interiorul unui sector se compenseaz, pstrndu-se numai
cele intersectoriale. Dac se compenseaz i fluxurile dintre sectoare, se vorbete de
soldare i se rein n calcule numai fluxurile de solduri, denumite i fluxuri nete.
3.3.2. Produsul intern brut (PIB)
n sistemul contabilitii naionale, baza msurrii rezultatelor activitii
economice, o reprezint produsul intern brut (Gross Domestic Product). El exprim
valoarea adugat brut a produciei finale a bunurilor i serviciilor create, n
cursul unei perioade, de agenii economici care i desfoar activitatea pe
teritoriul rii i este destinat consumului, investiiilor, creterea stocurilor i
export.
Calculat i analizat ca produs final, produsul intern brut evideniaz masa de
bunuri i servicii produse pe teritoriul rii, precum i natura fizic a bunurilor i
serviciilor produse. Calculat ca valoare adugat brut, produsul intern brut
evideniaz rezultatele financiare ale activitii desfurate de toi agenii economici
din ara pentru care se face calculul.
n practica contabilitii naionale, mrimea PIB se estimeaz fie aplicnd n
mod distinct mai multe metode - metoda de producie, metoda costurilor, metoda
utilizrii finale, fie combinnd aceste metode, n funcie de informaiile disponibile.
a) Metoda de producie se aplic atunci cnd intereseaz s se stabileasc contribuia
fiecrei ramuri (sau agent economic) la producia final de bunuri i servicii.
Produsul intern brut (PIB) se determin eliminnd, din valoarea produsului
global brut, consumul intermediar:

VAB i PGB i C i i i PIB PGB Ci VAB

n valoarea produciei ramurii nu se includ impozitele indirecte i, deci, PIB calculat ca sum a VAB - este exprimat n preurile factorilor de producie.
Pentru a obine PIB exprimat n preurile pieei, la PIB - evaluat n preurile
factorilor de producie (PIB pf) se adaug impozitele indirecte nete, adic taxa pe
valoare adugat ce greveaz produsele, i se scad subveniile.

PIB pp VAB i pf T SV
Calcularea PIB pe baza metodei de producie permite caracterizarea fluxurilor
de bunuri i servicii dintre agenii economici. n acest caz PIB se definete ca
valoarea monetar a fluxului de produse finale furnizate agenilor economici interni.

b) Metoda veniturilor, denumit i metoda repartiiei, presupune estimarea PIB

prin agregarea veniturilor factorilor de producie concretizat - n compensarea
factorilor de producie, respectiv veniturile primite de proprietarii acestora (salarii,
dobnzi, rente, chirii), la care se adaug excedentul de exploatare (profitul), alocaiile
pentru consumul de capital fix (amortizarea), impozitele indirecte nete,
determinate ca diferen ntre impozitele indirecte pltite de firme i subveniile
primite de firme de la guvern:

PIB pp C FP Ex n A T SV
Compensarea factorilor de producie (C FP) exprim plile fcute de
ntreprinderi n scopul asigurrii serviciilor factorilor a cror utilizare face
posibil producerea bunurilor i serviciilor. Aceast compensare ia forma
compensrii factorului munc (salarii i contribuii) i a excedentului net de
exploatare, care se determin prin scderea din valoarea adugat a compensrii muncii i a amortizrii capitalului fix. Deci, excedentul net (Ex n) este compus din
dobnda net, renta, i profitul brut.
Alocaiile pentru consumul de capital fix amortizarea (A) exprim
deprecierea (uzura) fizic i moral a capitalului fix n decursul unui an i se
definete ca:
(1) recuperarea treptat a preului de achiziie a mijloacelor fixe prin includerea n
cheltuielile de producie a unei pri a acesteia n funcie de durata de utilizare;
(2) valoarea bunurilor finale destinate nlocuirii bunurilor de capital fix uzate
(refacerii stocului de capital).
Impozitele indirecte nete (Tn) reprezint soldul dintre impozitele indirecte
pltite de firme guvernului i subveniilor primite de ctre acestea de la guvern.
Impozitele indirecte reprezint toate taxele percepute de la firme, cu excepia
celor asupra veniturilor societilor pe aciuni. Sunt considerate indirecte deoarece
firma le trateaz drept o component a costului bunurilor i serviciilor finale produse,
fr a reprezenta o cheltuial cu factorii de producie. n fond, ele intr n componena
preului de pia, sunt suportate de cumprtori i sunt ncasate de guvern.
Subveniile de exploatare reprezint sumele virate de guvern firmelor private
i publice. Au rolul s completeze veniturile provenite din vnzarea de bunuri i
servicii. Aceste sume nu sunt o component a preului de pia. n calculul agregatelor
macroeconomice, subveniile se scad din impozitele indirecte, deoarece reprezint
o surs de fonduri care pot fi folosite de firme n vederea asigurrii serviciilor
factorilor de producie.
Subveniile intervin, de regul, n cazurile n care guvernul este interesat n
producia agenilor la care veniturile din vnzarea produsului nu acoper costurile. n
categoria subveniilor nu se includ transferurile guvernului ctre firme private
destinate investiiilor sau acoperirii pagubelor i pierderilor de capital, care sunt
considerate transferuri de capital.

c) Metoda utilizrii finale presupune c estimarea PIB ncepe de la elementele ce

exprim folosirea bunurilor i serviciilor care alctuiesc producia final:
consumul final privat, (Cp), consumul final guvernamental (Cg), formarea brut a
capitalului (FBK), exportul net de bunuri i servicii (En = E - H). Deci,

PIB C p C g FBK E n
Consumul final privat de bunuri (Cp) i servicii, denumit i consum personal,
este destinat satisfacerii nevoilor oamenilor. Mrimea sa se determin nsumnd
cheltuielile gospodriilor i instituiilor private care nu au ca scop obinerea de profit
pentru bunuri durabile (cu excepia locuinei), pentru bunuri nedurabile i pentru
servicii.
Consumul final guvernamental (Cg) exprim cheltuielile instituiilor
guvernamentale ocazionate de cumprarea de bunuri i servicii (osele, poduri,
diguri, coli, parcuri, servicii juridice, potale, aprare etc.) care, n mod normal, nu
se produc n sectorul privat, sau se produc, dar ntr-o cantitate insuficient. Rezultatele
activitii sectorului public se adreseaz ntregii societi, dac au caracter colectiv.
Ele nu se realizeaz prin intermediul pieei, dar evaluarea lor se realizeaz pe baza
cheltuielilor fcute pentru cumprarea de bunuri i servicii consumate. Nu se includ
n consumul guvernamental cheltuielile instituiilor publice ce nu sunt nsoite de
fluxul invers de bunuri i servicii, cum sunt cheltuielile pentru plata pensiilor,
ajutoarelor sociale, indemnizaiilor de omaj etc.
Formarea brut a capitalului (FBK) se msoar prin cheltuielile
utilizatorilor finali pentru bunuri de investiii folosite n vederea producerii, n viitor, a
altor bunuri i servicii.
Calculul agregatului formarea brut a capitalului se realizeaz prin nsumarea
urmtoarelor elemente:
cheltuieli cu cumprrile de echipamente, construcii etc., efectuate de firmele
productive (investiii pentru afaceri);
cheltuieli pentru cumprarea de locuine noi (investiii imobiliare);
modificarea stocurilor firmelor productive (investiii n stocuri);
investiii de inventar.
Cheltuielile guvernamentale pentru construciile de osele, poduri etc. nu se cuprind
n investiii, ci la consumul final.
Formarea capitalului nseamn ntotdeauna
investiie. Nu exist investiie dect n cazul n care are lor o formare de capital fizic
i, n mod corespunztor, nu exist economisire dect atunci cnd societatea,
consumnd mai puin din venitul su, consacr o parte din resurse formrii de
capital.
Investiia concretizat n capitalul fizic ce este destinat s nlocuiasc prile
uzate ale acestuia reprezint investiia de nlocuire, egal cu amortizarea (A).
Investiia concretizeaz ntr-un spor de capital reprezint investiia net. Ambele
sunt componente ale investiiei brute.

Formarea brut de capital este compus din formarea brut de capital fix
(FBKF) i variaia stocurilor (VS):

FBK FBKF VS Ib VS
sau:

FBKF Ib In A
Investiiile brute capitale sau formarea brut de capital fix exprim
cheltuielile cu bunurile de capital (bunuri durabile) achiziionate de unitile
productive pentru a fi utilizate, timp de cel puin un an, n procesul de producie,
precum i valoarea locuinelor cumprate (sau construite) de populaie.
n formarea brut de capital fix se includ:
cheltuielile cu bunurile capitale noi sau cu cele existente;
cheltuielile menite s perfecioneze sau s asigure creterea capacitii de
producie a bunurilor capitale existente;
alte cheltuieli menite s mreasc potenialul productiv n viitor.
Variaia stocurilor (VS) reprezint diferena dintre intrrile i ieirile din
stocuri, n cursul perioadei considerate. n stocuri se cuprind toate bunuri care nu
fac parte din capitalul fix i se gsesc, la un moment dat, n posesia unitilor
productive interne, adic:
stocuri de materii prime i materiale destinate a fi utilizate, ca intrri intermediare,
n procesul propriu de producie;
stocuri de bunuri produse, dar care mai necesit prelucrri viitoare;
stocuri de produse finite destinate vnzrii;
stocuri de materii prime i produse finite pentru scopuri strategice.
Exportul net ( En = X - M) exprim diferena ntre valoarea bunurilor i
serviciilor exportate i valoarea celor importate. ntruct metoda de calcul PIB pe
baza utilizrii finale presupune nsumarea cheltuielilor, exportul net apare ca o
categorie de cheltuieli care se adaug la celelalte componente.
Bunurile exportate se evalueaz la preurile f.o.b., care corespund preului de
pia al bunurilor pn la frontiera rii exportate. Preul f.o.b. acoper: preul de
uzin, adaosul comercial, cheltuielile de transport pn la frontiera rii exportate,
taxele de export. Importurile de bunuri sunt evaluate la preul c.i.f., care poate fi
privit ca preul de cumprare ce trebuie pltit de importator pentru livrarea
bunurilor pn la frontiera proprie. Diferena dintre c.i.f. i f.o.b. reprezint
costurile de transport, inclusiv costul asigurrii dintre grania rii exportatoare i
cea a rii importatoare.
3.3.3. Produsul naional brut (PNB) i produsul intern net (PIN)
PNB este definit ca valoare adugat brut de pia a bunurilor finale
produse de agenii naionali ntr-o perioad determinat de timp.

Producia naional de bunuri i servicii ce compun PNB, evaluat la

preurile pieei, exprim sintetic oferta agregat; privit prin prisma cheltuielilor
totale ale naiunii, PNB este un important indicator al cererii agregate.
Frecvent, mrimea acestui indicator se estimeaz pornind de la PIB la preurile
pieei i de la soldul valorii adugate brute a agenilor naionali din strintate i a
agenilor strini din interiorul rii pentru care se face calculul:

PNB pp PIB pp SVABS pp

PNB se poate calcula prin nsumarea valorii de pia a bunurilor i serviciilor
finale produse de agenii naionali (nsumarea valorii adugate), pe fiecare faz de
producie (metoda veniturilor), sau prin nsumarea cheltuielilor pentru bunurile i
serviciile finale efectuate de agenii economici naionali n perioada de calcul
(metoda cheltuielilor).
Prin folosirea metodei veniturilor, mrimea produsului naional brut este dat
de relaia:

PNB pp VN T A
unde VN - venitul naional, T - taxele (impozitele) indirecte; A - alocaii pentru
consumul de capital (amortizarea).
Metoda cheltuielilor presupune nsumarea cheltuielilor efectuate n cadrul
economiei naionale pentru achiziionarea bunurilor:

PNB C p Ib G En
unde Cp - cheltuielile de consum efectuate de populaie; Ib - investiiile brute efectuate
de sectorul privat intern; G - cheltuielile guvernului pentru achiziionarea de bunuri,
inclusiv investiiile guvernamentale; En - exportul net.
Indiferent de metoda de calcul, PNB poate fi mai mare sau mai mic dect PIB
cu mrimea soldului (pozitiv sau negativ) dintre produsul brut realizat de agenii
economici naionali n afara granielor rii i produsul brut realizat de agenii
economici strini din interiorul granielor naionale (SVABS).
Diferena de perspectiv ntre cele dou agregate este urmtoarea: PIB
msoar producia realizat de unitile de producie rezidente, n timp ce PNB
msoar producia realizat de factorii de producie furnizai de agenii naionali.
Diferena dintre PIB i PNB este, n general, mic. Un procent de peste 2 - 3 %
poate s apar n rile care utilizeaz, ntr-o proporie mai mare, munca sau capitalurile
nonrezidenilor (PIB > PNB - rile n curs de dezvoltare, i PNB > PIB - rile dezvoltate,
industriale). Acesta sunt i motivele pentru care - n contabilitatea naional a rilor
dezvoltate - se prefer PNB, n timp ce n rile n curs de dezvoltare se utilizeaz PIB.
Dei msoar rezultatul activitii, PNB nu poate fi utilizat n aprecierea
bunstrii economice dintr-o ar ntruct nu ofer nici o informaie cu privire la
modul de distribuire a produsului ntre gospodrii, sau la economia subteran, nu

conine elemente privind evoluia calitii i preurilor bunurilor i serviciilor, nu

include unele componente ce influeneaz nivelul de bunstare, cum sunt activitile
casnice i costul polurii, durata timpului liber, calitatea climatului social-politic etc.
PIB i PNB sunt indicatori care nu ofer o msur a produciei finale nete
realizate ntr-o ar, deoarece cuprinde i alocaia pentru consumul de capital
(amortizarea). Eliminnd acest consum, se obin indicatorii de natur net, respectiv
produsul intern net (PIN) i produsul naional net (PNN).
Produsul intern net (PIN) este definit drept valoarea net total de pia a
bunurilor i serviciilor finale produse de agenii interni ntr-o perioad de un an.
Exprimat n preul factorilor, PIN indic valoarea net a produsului final din punct
de vedere al productorilor lor. Cnd este evaluat cu ajutorul preurilor pieei, evideniaz
aceeai producie din punct de vedere al consumatorului (fa de preurile pieei,
preurile factorilor nu conin taxele indirecte, dar includ subveniile de exploatare).
Produsul intern net, la preurile pieei, se calculeaz cel mai frecvent pornind
de la produsul intern brut (exprimat n preurile pieei), din care se elimin alocaiile
pentru consum de capital (amortizarea capitalului fix):

PIN pp PIB pp A
sau:

PIN pf PIB pp A T
Dac PIN, la preurile factorilor, se corecteaz cu diferena dintre veniturile din
activitatea economic i din patrimoniul agenilor naionali ce i desfoar activitatea n
strintate i cele ale agenilor strini din interiorul rii (SVABS), rezult produsul
naional net la preurile factorilor (PNNpf), care dimensioneaz venitul naional:

PNN pf PIN pf SVABS VN pf

La acelai rezultat se ajunge i dac se vor agreg veniturile factorilor
agenilor economici naionali. Produsul naional net PNN la preurile pieei se poate
estima i pornind de la PNB sau PIB:

PNN pp PIB pp SVABS A

PNN pp PNB pp A VN pf T

3.3.4. Venitul naional

Venitul naional este un indicator macroeconomic care reflect rezultatele
activitii anuale desfurate ntr-o ar, reprezentnd suma veniturilor ncasate de
posesorii factorilor de producie care particip la producie, respectiv valoarea
adugat net creat de factorii de producie naionali. Venitul naional este tocmai
PNN exprimat n preul factorilor de producie.

VN = PNNpf
Venitul naional se determin fie prin nsumarea veniturilor factorilor de
producie calculate dup conceptul naional, fie prin scderea din PNB a
amortizrii anuale.
Astfel determinat, venitul naional este un agregat fundamental care pune n
eviden, pe de o parte, veniturile ncasate de proprietarii factorilor de producie, n
schimbul resurselor furnizate unitilor productive din economie, sau veniturile din
munc i proprietate care decurg din producia de bunuri i servicii n cadrul
economiei, iar, pe de alt parte, reflect utilizarea (cheltuirea) veniturilor provenite
din activitatea produciei, pentru cumprarea de bunuri economice i pentru economisire.
Dac, din punct de vedere al alocrii,

VN C S ( T Tr )
n care C - consumul, S - economiile, T - taxele (impozite) totale, Tr - veniturile din
transfer (alocaii, ajutoare, burse etc.), venitul naional, din punct de vedere al
cheltuielilor, este format din:

VN C In G En
Venitul naional realizat de ctre o ar se modific drept urmare a
transferurilor curente ncasate de la alte ri i a celor pltite terilor. Transferurile
nu sunt legate de activitatea de producie, creatoare de venit naional i soldul
acestora se numete soldul transferurilor curente n raport cu strintatea. Prin
luarea n considerare a acestui sold se obine venitul naional disponibil.
Venitul naional disponibil, denumit i venitul disponibil al economiei,
exprim posibilitile economiei naionale pentru investiii nete, consum i
economisire. El se determin prin adugarea la VN a soldului transferurilor cu
strintatea (STCS):

VND VN STCS
Faptul c venitul naional este o msur a veniturilor proprietarilor resurselor
din participarea la procesul producerii bunurilor i serviciilor, nu permite acestui
indicator s dimensioneze veniturile bneti primite de gospodrii (persoane) n
decursul unei perioade. Agregatul care exprim veniturile curente ale persoanelor,
provenite din activitatea curent productiv i din transferuri de la guvern i
ntreprinderi, este venitul personal (VP).
Calcularea acestui agregat este determinat, n principal, de faptul c veniturile
gospodriilor reprezint sursa consumului de bunuri i servicii i al economisirii
menajelor i, deci, are implicaii asupra dimensiunii cererii finale de bunuri i
servicii i a cererii de bunuri de investiii.
Mrimea venitului personal se estimeaz pornind de la venitul naional, din
care se elimin toate veniturile care nu sunt primite de persoane (sau gospodrii)

i se adaug totalul veniturilor primite de aceasta de la guvern i ntreprinderi i

care nu provin din participarea la activitatea economic.
Din venitul naional se scad profiturile firmelor naintate de impozitare,
precum i contribuiile pentru asigurrile sociale pltite sectorului guvernamental de
ctre firme i populaie, i se adaug transferurile fcute de guvern sau firme ctre
populaie (pensii, asisten social, ajutoare, indemnizaii etc.), ajustrile de venituri
personale, pe baza unor dobnzi ncasate sau a altor pli care nu sunt legate de
factorii de producie, precum i dividendele ncasate de persoane de la firme, dup ce
au fost percepute impozitele corespunztoare.
Dac, din venitul personal, se elimin impozitele personale i pli
neimpozabile (pli pentru autorizaii, cotizaii etc.), rezult venitul personal
disponibil (VPD). Acesta exprim veniturile gospodriilor care pot fi folosite
pentru acoperirea cheltuielilor personale (cumprare de bunuri i servicii, plata
dobnzilor, transferuri n strintate) i pentru economisire.
n general, VPD este mai mic ca VP deoarece VPD se deduce scznd din VP
impozitele personale i anumite pli neimpozabile fcute de sectorul familial, cum
ar fi sumele pltite pentru autorizaii, cotizaii etc.
Majoritatea VPD este utilizat pentru consumul personal; de asemenea, din el
se pltesc dobnzile i se fac o serie de transferuri ctre alte persoane (sau instituii),
iar restul l reprezint economiile persoanelor.
3.3.5. Principalele fluxuri i agregatele produsului i venitului
Elementele pe baza crora se asigur trecerea de la un agregat la altul i
fluxurile care au loc ntre grupele de ageni economici sunt prezentate n fig. 1.7.
Punctul de pornire al fluxurilor l constituie valoarea bunurilor i serviciilor
finale produse de agenii naionali reunii sub denumirea de societi nonfinanciare
sau ntreprinderi. Totalul ieirilor, msurat prin PNB, poate fi calculat pornind de
la fluxul cheltuielilor efectuate de ceilali ageni pentru cumprarea de bunuri i servicii
finale, respectiv cheltuielile gospodriilor pentru bunuri i servicii, cheltuielile
guvernului pentru bunuri i servicii, cheltuieli pentru investiii brute interne i
externe. n acelai timp, PNB este egal cu suma veniturilor brute obinute de firme.
Din venitul brut obinut de ntreprinderi, se asigur, n primul rnd, constituirea
alocaiilor pentru consumul de capital (amortizarea) i care formeaz una din sursele
investiiilor brute. Ceea ce rmne reprezint produsul naional net la preurile pieei.
Acesta cuprinde venitul factorilor de producie (venitul naional) i taxele indirecte, care
constituie una din principalele surse de venituri ale guvernului. Impozitele indirecte
sunt incluse n preurile pltite de consumator (preurile pieei), dar nu sunt disponibile
pentru recompensarea factorilor de producie pentru activitatea productiv desfurat.
Dac din PNN la preul pieei se elimin impozitele indirecte, rezult PNN la
preul factorilor de producie, adic venitul naional, respectiv suma tuturor veniturilor

nete obinute de posesorii factorii de producie utilizai n obinerea produciei

curente. n cadrul veniturilor care compun venitul naional se includ urmtoarele:
profiturile nedistribuite, care pot fi folosite pentru creterea capitalului;
taxele pentru asigurri sociale i taxele (impozitele) pe veniturile societilor (i
care constituie venit al guvernului);
veniturile personale, provenite din participarea la activitatea productiv, sub
forma de salarii, rente, dobnzi, dividende, pli de transfer.
Dac la venitul provenit din activitatea productiv se adaug plile de
transfer ale guvernului ctre gospodrii rezult venitul personal. Aceste venituri
personale sunt utilizate pentru plata taxelor ctre guvern i pentru cumprarea de
bunuri i servicii de la firme. Excedentul constituie economiile personale, care pot fi
folosite pentru investiii private brute, interne i externe.
Pe baza cunoaterii indicatorilor agregai, este posibil caracterizarea dezvoltrii
economice i msurarea performanelor economice, se fundamenteaz msurile de
politic economic i se elaboreaz recomandri referitoare la dezvoltarea
economic naional.

4. ECONOMIA SUBTERAN
Produsul intern brut sau produsul naional brut, n termeni reali, constituie o
msur a performanelor economiei. Aceasta nu nseamn c PIB sau PNB ofer o
informaie exact cu privire la producia naional i la bunstarea rezidenilor.
Exist posibilitatea ca o parte important a activitilor din economie s fie omis
din calculul agregatelor macroeconomice din urmtoarele motive:
- sunt activiti care nu genereaz tranzacii de pia i care devin mai greu
sau imposibil de msurat: activiti destinate autoconsumului; servicii gratuite;
munca voluntar etc.;
- activiti din cadrul economiei subterane.
Economia subteran sau economia ascuns, cuprinde toate activitile a
cror existen, produse i venituri ni fac obiectul unei declaraii n faa
autoritilor responsabile i al cror produs financiar nu este depus, cel mai
adesea, ntr-un organism bancar. n sens larg, economia subteran este format din
toate activitile care produc bunuri destinate pieei i care creeaz un venit
nedeclarat autoritilor publice. Ea poate fi caracterizat prin trei aspecte majore:
dimensiune, legalitate, dificultate de msurare. Economia subteran se bazeaz, n
special, pe utilizarea unor mari sume de bani n numerar a cror micare este greu
de controlat, este evazionist i foarte profitabil pentru vnztor.
Sfera de cuprindere a economiei subterane este acut controversat. Economia
relevat i economia ascuns se penetreaz reciproc alctuind, n mare msur, un
organism unitar. Economia subteran este prezent n producie, n procesul formrii
i redistribuirii venitului, ca i al consumului. n fiecare din aceste faze are mai
multe componente. nsi producia apare ca producie legal de bunuri neevaluate,
producie permis, dar evazionist i producia interzis. Pentru fiecare sunt
necesare forme specifice de exprimare i funcii de reliefare a interaciunii dintre
economia relevat i economia ascuns.
n economia subteran se includ dou mari categorii de activiti:
a) activiti economice legale care sunt ascunse sau doar parial declarate
pentru a se evita impozitarea fiscal, fie c este vorba de drepturi de vam taxe
vamale (contraband), de taxa pe valoarea adugat, de impozitul pe venit sau
proprietate sau munca la negru etc.;
b) activiti ascunse pentru c sunt ilegale activiti criminale cum ar fi
cultivarea i comerul cu droguri, traficul de arme sau de orice produs sau activiti
interzise.
Alturi de activitile cuprinse n economia subteran mai exist i ceea ce se
numete economia gri, adic activiti aflate la limita legii sau aa numita

evaziune legal, cum ar fi ncadrarea unor venituri n alte clase sau grile de
impozitare.
Msurarea economiei subterane ridic adesea probleme insurmontabile, iar
estimrile variaz mult. n cazul SUA aceste estimri au valori ntre 3% i 33% din
PNB, pentru Canada ntre 4% i 22% din PNB, iar n UE se estimeaz la 7-16%. n
1999, Trezoreria SUA evalua economia subteran din Romnia la 49,1% din PIB,
ceea ce nseamn c PIB real a fost cu 49,1% mai mare dect PIB oficial. Din
aceast perspectiv, existena economiei subterane face ca statisticile oficiale s
ofere o imagine incomplet asupra realitii, iar politicile economice fundamentate
pe aceti indicatori nu au eficacitatea dorit.

Economia real

Economie neoficial

Economie oficial

Economia
nemarfar

Economia
marfar

Economia
nemarfar

Economia
marfar

Public i
privat

Activiti de pia
declarate oficial

Autoconsum
i activiti
voluntare
Economie legal
ascuns

Producie nedeclarat

Economie subteran

Economie ilegal
sau criminal

Munc la negru

Fig. 1.8. Structura economiei reale

5. IDENTITI MACROECONOMICE DE BAZ

Identitile macroeconomice (o afirmaie ntotdeauna adevrat) descriu,
ntr-o manier sintetic, raporturile existente ntre indicatorii macroeconomici,
respectiv egalitile necesare ntre diferite agregate i componentele lor.
n cazul unei economii simple i nchise, pentru simplificare se omite
amortizarea (A) (deci nu exist diferen ntre produsul brut i produsul net),
impozitele indirecte i plile din transfer i nu se face diferen ntre investiii brute
i investiii nete.
Dac se face abstracie de existena statului i a relaiilor economice externe,
atunci se poate considera c produsul obinut (PIB) este format din bunuri de
consum (C) i bunuri de capital (I), iar identitatea care exprim compunerea PIB se
scrie astfel:
(1.1)
PIB C I
Conform acestei relaii, toat producia obinut este consumat sau investit,
chiar dac are loc o acumulare nedorit n stocuri de produse la firme.
ntr-o economie simpl, sectorul particular primete ca venit toat valoarea
produciei (Y), care, o parte se utilizeaz pentru achiziionarea bunurilor de consum
(C), iar restul se economisete (S). Deci:
(1.2)
Y CS
de unde rezult c economisirea (S) este o diferen ntre venit i cheltuielile
pentru consum efectuate de sectorul particular, adic:

S Y C

(1.3)

Combinnd identitatea (1.1) cu (1.2) obinem o nou identitate:

C I Y C S

(1.4)

care indic faptul c producia obinut este egal cu producia vndut, respectiv
valoarea produciei este egal cu venitul sectorului particular, iar acesta din urm
este cheltuit pentru achiziionarea bunurilor de consum sau economisit.
ntruct n identitatea (1.1) i (1.2) cheltuielile de consum au valori egale,
dac se ia n considerare (1.3), atunci identitatea (1.4) se poate reformula astfel:

I Y C S

(1.5)

Aceast identitate arat, pe de o parte, c economiile sunt identic egale cu

venitul minus consumul, aa cum este exprimat de (1.2) i, pe de alt parte, c
investiiile sunt identic egale cu economiile. Aceast ultim constatare este
justificat de faptul c, ntr-o economie simpl, unicul mod de economisire este de a
face o investiie fizic. Identitatea (1.5) ne face s fixm faptul c producia minus

consum nseamn investiie, c producia nseamn venit, iar venitul minus consum
nseamn economisire.
n cazul unei economii deschise (are relaii economice externe) i cu sector
guvernamental, trebuie s se ia n considerare i alte variabile: G - achiziiile
guvernamentale de bunuri (cheltuieli publice), T - taxele i impozitele percepute de
stat, Tr - transferurile de la guvern la sectorul particular, En - exporturile nete
Relund identitatea (1.1) ntre producia creat i vndut i innd seama de
noile componente ale cererii, se obine o nou identitate:

Y C I G En

(1.6)

Ca i n identitatea (1.1), I exprim investiia real, adic investiia dorit i

investiia nedorit n stocuri de produse. Revenind la identitatea (1.2), trebuie
subliniat faptul c o parte din venit este cheltuit pentru plata taxelor (impozitelor)
ctre guvern (T), iar sectorul particular primete venituri din transfer (Tr), care se
adaug la venitul. n aceast situaie, venitul disponibil (YD) va fi:

YD Y Tr T

(1.7)

Acest venit disponibil nu poate fi alocat dect consumului i economisirii. n

consecin:
(1.8)
YD C S
Combinnd identitile (1.7) i (1.8), se obine:

C S YD Y Tr T

(1.9)

sau, dac l separm pe C, avem:

C YD S Y Tr T S

(1.10)

Identitatea de mai sus reflect faptul c consumul este diferena ntre venit
(plus transferuri) minus impozite i economii.
nlocuind pe C n identitatea (1.6), cu valoarea sa din identitatea (1.10), se
obine:

Y Y Tr T S I G En

(1.11)

S I ( G Tr T ) En

(1.12)

Identitatea (1.12) arat c diferena dintre economii i investiii, este egal cu

mrimea deficitului bugetar ( DB G Tr - T ). Deoarece achiziiile
guvernamentale plus transferurile ctre sectorul particular (G + Tr) reprezint
cheltuielile bugetare, iar taxele (impozitele) T reprezint veniturile bugetare din
impozite i taxe, diferena dintre acestea este deficitul bugetar (DB). Identitatea
(1.12) ne arat c excesul de economii, fa de investiii, este identic cu deficitul
bugetar plus exporturile nete.

Analiza identitii (1.12) permite s se evidenieze mai multe situaii ntre

economiile sectorului particular, deficitul bugetar, comerul exterior i investiii:
investiiile sunt egale cu economiile, dac exportul net i dificitul bugetar sunt
egale cu zero sau dac deficitul comercial este egal cu excedentul bugetar;
n cazul n care exportul net este egal cu zero, investiiile sunt egale cu economiile
diminuate cu deficitul bugetar;
dac En este o mrime pozitiv, iar bugetul este echilibrat, atunci investiiile sunt
egale cu economiile diminuate cu exportul net.
Identitatea macroeconomic fundamental poate fi scris pe baza fluxului
circular al veniturilor i cheltuielilor, innd seama c producia este egal cu venitul
i cu cheltuielile.
Producia obinut
Y
Cererea global
C
G + I +En
Venitul
YD
T Tr
Destinaia venitului C
S
T Tr
Fig. 1.9. Relaii ntre producie, venit i cheltuieli
Din fig. 1.9 este evident identitatea economic fundamental care poate fi
scris astfel:

C G I En Y YD ( T Tr ) C S ( T Tr )

(1.13)

Relaia, evideniaz, n partea stng, cererea pe componente (consum,

achiziii ale guvernului, investiii i export net) . Producia furnizat este egal cu
venitul. Venitul este egal cu venitul disponibil, plus transferurile nete, mai puin
impozitele i taxele. Destinaiile venitului disponibil sunt consumul i economiile
sectorului particular.

Capitolul II

CONSUMUL I ECONOMISIREA
Dinamica cererii globale, respectiv fluctuaiile venitului real, sunt explicate de
ctre monetariti prin cantitatea de moned utilizat pentru achiziionarea bunurilor
economice, pe cnd keynesitii i concentreaz atenia asupra motivelor care
determin oamenii s consume sau s investeasc. Esena teoriei keynesiste este
analiza cererii globale, prin luarea n considerare a componenelor sale:
consumul, investiiile, cheltuielile guvernamentale i exporturile nete.
Teoria keynesist pornete de la ipoteza c gospodriile aloc venitul disponibil
curent - care este venitul rmas dup deducerea impozitelor indirecte - fie pentru
consumul curent, fie pentru economisire i satisface nevoi viitoare de consum.

1. CONCEPTE. LEGITI ALE DINAMICII

CHELTUIELILOR DE CONSUM
Folosirea bunurilor economice achiziionate de ctre gospodrii, administraii
publice i ali ageni economici, pentru satisfacerea unei nevoi personale sau
colective, folosire care implic distrugerea bunurilor, definete consumul.
Dac consumul reprezint fluxul cheltuielilor gospodriilor, administraiilor i
altor ageni economici pentru bunuri i servicii ce produc utilitate ntr-o perioad
determinat, economisirea este definit ca o parte a venitului disponibil ce nu este
cheltuit pentru bunuri de consum.
ntr-o economie nchis, prin definiie:
Yd = C+S
Investiiile reprezint cheltuieli ale firmelor pentru bunuri ce nu sunt destinate
consumului curent, ci genereaz un flux de bunuri i servicii pentru consumul viitor.
Achiziionarea unei maini, unui utilaj, de ctre o firm reprezint o investiie.
Aceasta produce sau ajut s se produc bunuri de consum o perioad mai lung n
viitor. O cheltuial pentru alimente reprezint un consum, acestea au utilitate ntr-o
perioad scurt de timp.
Deosebirea dintre consum i investiii nu este clar ntotdeauna. Exist bunuri
de folosin individual care sunt utile n perioada curent, dar i n viitor.
Achiziionarea bunurilor de folosin ndelungat (aspirator, frigider, main de
splat etc.) reprezint att consum, ct i o form de investiie. De aceea, uneori este

necesar s se fac diferen ntre cheltuielile de consum (suma cheltuit pentru noi
bunuri de consum n perioada curent) i consumul total (consumarea complet a
bunurilor de consum achiziionate n perioada curent i n cele anterioare, dar n
funciune i utile gospodriei).
Consumul poate fi structurat dup mai multe criterii.
Dup subiectul consumului, acesta se mparte n consum privat, care privete
consumul gospodriilor, i consum public sau guvernamental, care se refer la stat
i la investiiile sale (administraiile publice).
Dup obiectul consumului, se disting urmtoarele categorii: consum material
(consum de bunuri materiale de satisfacie) i consum de servicii. La rndul su,
consumul material se divide n: consum de produse alimentare i consum de
produse nealimentare.
Dup durata consumului, acesta se grupeaz n: consum propriu-zis, care
cuprinde bunurile de folosin curent, adic cele care i pierd utilitatea printr-un
singur act de folosin i consumul de bunuri de folosin ndelungat, a cror
utilizare se realizeaz pe o perioad mai mare.
n multe ri, consumul gospodriilor este studiat cu ajutorul bugetelor de familie.
Bugetul de familie reprezint un sistem de eviden prin care se nregistreaz,
sistematic i cronologic, de regul pe o perioad de un an, veniturile dup natura
lor (din munc, din surse bugetare etc.), iar cheltuielile de consum dup destinaia
lor: hran, locuin, nvmnt, transport, sntate etc. Bugetele se ntocmesc pe
diferite categorii i tipuri reprezentative de familii.
Structura cheltuielilor pentru consum personal, sub aspectul destinaiilor i a
ponderilor, difer de la o ar la alta i de la o perioad la alta. Mai mult, fiecare
familie i cheltuie venitul ntr-un mod specific. Dar repartiia cheltuielilor pentru
hran, mbrcminte, locuin, bunuri de folosin ndelungat, bunuri i servicii
culturale i alte destinaii, prezint o anumit regularitate n funcie de venit.
Cum veniturile de care dispune menajul sunt limitate, consumatorul i selecteaz
trebuinele de satisfcut i compar utilitatea bunurilor. El este preocupat s-i
asigure maximul de satisfacie. Conform legii distribuirii cheltuielilor de consum,
descoperit de coala austriac, atingerea satisfaciei maxime de consum are loc n
condiiile n care sunt egale utilitile finale ale ultimelor bunuri consumate din
fiecare grup, respectiv din fiecare categorie de cheltuieli destinate consumului.
Pe baza concluziilor care rezult din teoria asigurrii maximului de satisfacie,
comportamentul mediu n materie de consum, n funcie de variaia venitului, este
pus n eviden de legile lui Engel: cu ct o familie este mai srac, cu att mai
mare este proporia venitului ei cheltuit, n mod necesar, pentru hran i n condiii
similare, proporia venitului cheltuit pentru hran este un indice infailibil al nivelului
ridicat de trai al societii. Tot Engel observa c, n urma creterii venitului,
cheltuielile pentru nevoi culturale i timp liber cresc mai mult, sporindu-i ponderea

n total; cheltuielile cu mbrcmintea i nclmintea cresc n aceeai proporie cu

venitul i ponderea lor rmne relativ constant. Ponderea n venitul total a cheltuielilor
pentru locuin, este relativ constant pentru un numr important de gospodrii.
Cheltuielile pentru unele bunuri de folosin ndelungat cresc mai mult dect
proporional cu venitul, atta timp ct nu sunt atinse nivelurile de venituri nalte.
Cheltuielile pentru articolele de lux cresc ntr-o proporie mai puternic dect veniturile,
au o pondere foarte ridicat la persoanele cu venituri mari.
n general, evoluia cheltuielilor pentru consum, apreciat pe baza bugetelor
de familie, n rile dezvoltate economic, pune n eviden urmtoarele tendine:
cheltuielile pentru consum alimentar, n contextul creterii, diversificrii structurii
i mbuntirii calitii, cresc ntr-o msur mai mic dect venitul i i reduc
ponderea, n total, la circa 20 %;
cheltuielile cu mbrcmintea, nclmintea i accesoriile urmeaz aceeai
dinamic ca i grupa cheltuielilor pentru alimente, iar ponderea lor a ajuns la
mai puin de 10 %;
cheltuielile cu serviciile, inclusiv locuin i confort, au sporit mai mult dect venitul.
n rile slab dezvoltate i n curs de dezvoltare, dinamica i structura
cheltuielilor de consum nregistreaz ritmuri i sensuri n raport cu legitile de mai
sus. Pe msur ce venitul real se diminueaz, ponderea cheltuielilor alimentare
ajunge la peste 60 % din totalul cheltuielilor.

2. CONSUMUL I ECONOMISIREA
Consumul i are izvorul n venit. Mrimea cheltuielilor de consum depinde
att de mrimea venitului disponibil (YD), ct i de proporia n care venitul
disponibil este utilizat pentru consum (C) sau este economisit (S). Ceea ce nu se
consum, reprezint venitul economisit.

2.1. Factorii determinani ai consumului

Mrimea cheltuielilor destinate consumului personal depinde, potrivit
concepiei lui J.M. Keynes, de volumul venitului i de alte mprejurri obiective, la
care se adaug nevoile subiective, nclinaiile psihologice i obiceiurile indivizilor.
Printre factorii obiectivi se nscriu:
a) nivelul i dinamica veniturilor; decizia de consum este luat, n mare msur, n
raport cu mrimea i evoluia venitului net personal;
b) modificrile neprevzute care afecteaz preul diferitelor elemente de capital fix i
capital circulant i care sunt cauzate de uzura moral i / sau de accentuarea
restriciilor la unele resurse naturale;
c) modificarea ateptrilor n ceea ce privete raportul dintre cheltuielile de consum,
n prezent i viitor, determinate de schimbrile n puterea de cumprare a banilor

sau de unele riscuri. Acest factor se identific cu evoluia ratei dobnzii. De

regul, se consider c mrimea cheltuielilor de consum se modific n raport
invers proporional cu mrimea ratei dobnzii. Riscurile privesc incertitudinile
privind durate vieii, plata unor impozite, factorii externi etc;
d) modificarea politicii fiscale, prin accentul pus pe resursele bugetare proprii sau pe
mprumuturi. Cnd politica fiscal este utilizat pentru o repartiie mai bun a
veniturilor, poate accentua nclinaia spre consum sau determin o reducere a
acesteia, dac o parte important a fondurilor bugetare - obinute prin impozite de
la populaie - sunt utilizate pentru achitarea datoriei publice.
n categoria factorilor subiectivi care influeneaz nclinaia spre consum se
includ nclinaiile psihologice, obiceiurile indivizilor, mobilurile care privesc
prudena, prevederea, setea de propire, independena, spiritul de afacere, mndria
i avariia i care au drept efect micorarea cheltuielilor de consum.
Mobilurile subiective, care incit gospodriile i administraiile publice s nu
consume o parte din venit, genereaz economiile pozitive. Totodat, asemenea
mobiluri (prudena, prevederea) genereaz i apariia unor economii negative, sub
forma rezervelor bneti destinate asigurrii btrneii sau ajutoare de omaj
finanate prin mprumuturi.
Pe baza aciunii factorilor obiectivi i subiectivi, J.M. Keynes susine c, de
regul, o parte crescnd din venit este economisit atunci cnd venitul crete
peste nivelul necesar satisfacerii nevoilor primare ale individului i familiei sale.
Pe de alt parte, dac venitul se diminueaz pn la un nivel foarte sczut, consumul
poate s se reduc mult mai puin dect acesta i poate deveni superior venitului,
dac este finanat din rezervele constituite anterior.
Comportamentul uzual, fondat pe un nivel ridicat al consumului atins anterior,
l mpiedic pe acesta s scad ntr-un mod proporional cu venitul. Cheltuielile de
consum sunt nu numai n funcie de venitul curent, ci i de nivelul mai ridicat al
venitului de care s-a dispus ntr-o perioad anterioar. Atunci cnd venitul se
reduce, consumul este supus presiunii a dou tendine, i anume: pe de o parte,
nivelul anterior al venitului l reine la nivelul atins n perioada precedent, iar, pe de
alt parte, nivelul venitului curent tinde s-l diminueze. Efectul combinat al acestor
dou fore opuse determin o scdere a consumului mai puin dect proporional cu
cea a venitului. Un nivel absolut mai ridicat al venitului tinde, de regul, s
mreasc decalajul dintre venit i consum, deoarece satisfacerea trebuinelor de baz
constituie un impuls mai puternic dect o incitare spre economisire, dar care ncepe
s se afirme doar din momentul ce indivizii ating un anumit nivel de bunstare.
Dup J.M. Keynes, relaia dintre venit i consum se afl sub incidena legii
psihologice fundamentale, potrivit creia, de regul i n medie, o dat cu
creterea sau reducerea venitului, oamenii nclin s-i mreasc sau s-i
diminueze consumul, dar ntr-o proporie mai redus.

La o cretere a venitului (Y) are loc o cretere a consumului (C) dar

Y > C. Cnd se reduce venitul, consumul, de regul, se reduce i el dar, datorit
comportamentului indivizilor sau ca urmare a politicii economice generale, consumul
se reduce cu o msur mai mic, cel puin pe termen scurt. n aceast situaie, consumul
devanseaz venitul, nu numai la nivel de gospodrire, dar i pe ansamblul economiei.

2.2. nclinaia spre consum i nclinaia spre economisire

Legturile funcionale dintre un anumit venit i cheltuielile pentru consum,
respectiv sumele economisite, iau forma nclinaiei spre consum i nclinaiei spre
economisire care se manifest sub forma unor mrimi medii i mrimi marginale.
Raporturile dintre evoluia venitului disponibil, pe de o parte, i modificarea
consumului i a economiilor, pe de alt parte, sunt exprimate prin:
a) nclinaia medie spre consum ( c ), care se determin ca un raport ntre consum
i venitul disponibil (C / YD). Pe msur ce venitul disponibil crete, c are
tendina de reducere:
C
c
(2.1)
YD
b) nclinaia marginal spre consum (c ) exprim ponderea din venitul disponibil
suplimentar, care se adaug la consum, i se calculeaz ca raport ntre consumul
adiional (C) i sporul de venit disponibil (YD), adic:
c

C
YD

(2.2)

nclinaia marginal spre consum msoar modificarea consumului, ca urmare

a modificrii venitului disponibil, i poate fi reprezentat grafic (fig. 2.1) astfel:

Fig. 2.1. nclinaia marginal spre consum

Se observ c, la o modificare a venitului disponibil YD , are loc o modificare a

consumului C. n funcia consumului:
C c YD
sau
C c YD C 0
(2.3)
c reprezint tocmai nclinaia marginal spre consum (C / YD), adic panta curbei
consumului (o mrime subunitar, dar pozitiv).
Raporturile dintre evoluia venitului disponibil i modificarea sumei
economisite sunt exprimate prin:
a) nclinaia medie spre economisire ( s ) care se determin ca raport ntre
economisirea total i venitul disponibil

S
YD

(2.4)

b) nclinaia marginal spre economisire (s) determinat ca raport ntre

variaia sumei economisite i variaia venitului disponibil:

S
YD

(2.5)

Ea exprim mrimea fraciunii din fiecare unitate suplimentar de venit care

este economisit n loc s fie consumat.
nclinaia medie i nclinaia marginal spre consum sunt variabile n raport
cu venitul. Pentru un nivel redus de venit disponibil, care nu acoper minimul de
trai, economisirea este negativ, are loc dezeconomisire. Economisirea nu devine
pozitiv dect dincolo de pragul de economisire, care semnific existena unui nivel
de venit la care gospodriile nceteaz s-i mai cheltuiasc economisirea anterioar.
n aceast situaie gospodriile consum mai puin dect venitul.
Din cele de mai sus rezult c nu numai consumul este funcie de venit, ci i
economisirea depinde de venit:

S Yd C Yd f ( Yd ) S ( Yd )

(2.6)

n cazul unei funcii de consum de forma

C C0 c' Yd ,
funcia de economisire este:

S Yd ( C0 c' Yd ) ( 1 c' )Yd C0 sYd C0

(2.7)

Rezult c economisirea este o funcie cresctoare n raport cu nivelul

venitului. Funcia economisirii este imaginea n oglind a funciei consumului.
Relaia dintre consum i economii, dintre nclinaia marginal spre consum i
nclinaia marginal spre economisire, la diferite niveluri ale venitului, sunt prezentate
n tabelul 2.1.
Raportul dintre consum i venit ( n u.m.)
Tabelul 2.1
Nivel
A

Venitul
nclinaia marginal
nclinaia marginal
Consum
Economisire
disponibil
spre consum
spre economisire
300

308,5

-8,5
46,5 / 50 = 0,93

350

355,0

400

400,0

450

442,5

500

480,0

550

512,0

3,5 / 50 = 0,07
-5,0

45,0 / 50 = 0,90

5,0 / 50 = 0,10
0,0

42,5 / 50 = 0,85

7,5 / 50 = 0,15
7,5

37,5 / 50 = 0,75

12,5 / 50 = 0,25
20,0

32,0 / 50 = 0,64

18,0 / 50 = 0,36
38,0

29,5 / 50 = 0,59
22,5 / 50 = 0,41
600
541,5
58,5
Din acest tabel se desprind o serie de concluzii, care au un caracter mai general:
a) consumul i economisirea sunt funcii stabile ale venitului disponibil curent,
iar relaiile dintre acestea sunt pozitive;
b) la niveluri sczute ale venitului disponibil, consumul depete venitul i se
dezeconomisete;
c) consumul poate fi mai mare dect venitul disponibil numai pe o perioad
scurt de timp - excedentul de consum poate fi acoperit prin economii
anterioare sau prin mprumuturi;
d) pe msur ce venitul disponibil crete, nclinaia marginal spre consum
se reduce i sporete nclinaia marginal spre economisire;
e) economiile sunt negative sau pozitive, n funcie de mrimea venitului
disponibil i a consumului;
f) nclinaia marginal spre consum este o mrime pozitiv, dar subunitar: 0 <
c < 1. n condiii normale, nu poate lua valorile extreme (0 sau 1) i
mrimea sa se modific n raport cu fazele ciclului economic: n perioada de

boom nclinaia medie spre consum ia valori de 0,6 - 0,7 , iar n perioada de
recesiune este mai mare.

3. FUNCIA MACROECONOMIC A CONSUMULUI

Pn acum s-a avut n vedere comportamentul de consum al gospodriilor
pentru diferite niveluri de venit. n continuare se analizeaz consumul pe ansamblul
unei ri. Aceast trecere de la analiza comportamentului gospodriilor la cea a
tendinelor manifestate la nivelul economiei este realizat cnd este posibil o
fundamentare microeconomic a unor probleme macroeconomice.

3.1. Funcia de consum de tip Keynesian

Nivelul venitului disponibil este factorul principal care determin mrimea
consumului i a economiilor gospodriilor. Alturi de venit, exist i ali factori care
stau la baza incitrii gospodriilor s consume mai mult (sau mai puin), la fiecare
nivel posibil.
Stocul de avuie (sau activele totale) reprezint un factor important al raportului
consum - economisire. Familiile se abin a consuma i economisesc pentru a acumula
o anumit avere pentru a putea s-i finaneze consumul n perioada postactiv. Cu
ct menajul dispune de o avere mai mare, cu att va economisi mai puin, pentru a-i
asigura consumul ulterior sau o anumit dorin. Dac scopul economisirii este
sporirea averii, aceasta se poate modifica odat cu preul stocului de active.
Structura avuiei are o influen diferit asupra consumului i economiilor.
Avuia lichid, reprezentat de depozite i titluri pe termen scurt, are un impact mai
mare asupra consumului dect avuia nelichid, reprezentat de activele imobiliare
sau titlurile de plasament pe termen lung. Tot ce determin consumul excesiv al
veniturilor reduce rata economisirii. Deinerea de avuie lichid conduce mai uor la
lipsa de economii. Lipsa avuiei lichide creeaz greuti n obinerea de credite, iar
deintorii pot fi descurajai datorit costului ridicat al creditului.
Alt factor este structura de vrst a populaiei. Pentru majoritatea gospodriilor,
venitul crete odat cu vrsta, respectiv cu anii de perioad activ, i apoi scade
brusc. Dar nevoile gospodriilor tinere sunt mai mari la nceput, cnd se doteaz cu
bunuri de folosin ndelungat i efectueaz cheltuieli nsemnate pentru creterea i
educarea copiilor. Rezult c familiile tinere (dar i cele vrstnice), din motive
diferite, au o nclinaie marginal spre consum mai mare i economisesc puin.
Structura de vrst a populaiei nu este constant, ceea ce influeneaz asupra
variabilitii proporiei utilizrii venitului pentru consum i pentru economisire.
Rata dobnzii are o influen complex i important asupra consumului i
economisirii, att timp ct banii au o influen mare asupra consumului. Rata
dobnzii influeneaz consumul, mai nti prin intermediul dorinei de economisire.
Scderea ratei dobnzii reduce imboldul spre economisire i micoreaz rata

economisirii. n al doilea rnd, cnd rata dobnzii la depozitele bancare i la titlurile

financiare pe termen scurt scade, gospodriile au tendin s pstreze mai puine
active i s cumpere mai multe bunuri durabile, ceea ce nseamn c sporesc
cheltuielile de consum. n al treilea rnd, odat cu scderea ratei dobnzii, valoarea
titlurilor financiare crete i gospodriile sunt mai bogate. Ori cu ct avuia este mai
mare, cu att mai mare este consumul. i, n sfrit, prin creterea valorii activelor,
sporete lichiditatea averii gospodriei. Dac gospodriile dispun de avere mai
lichid, ele sunt dispuse s-i transforme activele lichide n activele nelichide, de
genul bunurilor durabile.
Corelaia funcional dintre consum i factorii de influen este exprimat de
funcia consumului, ce poate fi scris astfel:

C a c ( Yp T ) b W d L e i f A

(2.8)

unde C este consumul, Yp - venitul personal, Yp - T reprezint venitul personal

disponibil (Yd), W - avuia, L - msura lichiditii averii, i - rata dobnzii, A - vrsta
populaiei, iar a , b , c , d , e , f sunt constante.
Se poate folosi o variant mai simpl, n care consumul este dependent de
venitul disponibil (Yd) i nclinaia marginal spre consum (c ):

C c Yd

(2.9)

Astfel exprimat, funcia de consum are urmtoarea proprietate fundamental:

dac venitul crete (Yd ), atunci crete i consumul (C), dar n msur mai mic
(Yd > C); dac venitul scade, se diminueaz i consumul, dar n msur mai
mic dect venitul.
Relaia consum - venit poate fi exprimat nu numai printr-o funcie, ci i
printr-o diagram, n care se evideniaz, concomitent, totalul cheltuielilor de consum
i venitul disponibil.
Diagrama consum - venit, denumit uneori Crucea keynesian, are nscris
pe abscis venitul disponibil, iar pe ordonat consumul. n plus, diagrama conine o
linie auxiliar, nclinat la 45 (bisectoarea unghiului drept), care permite trecerea
de la o ax la alta: orice punct plasat pe linia auxiliar de 45, se afl la distan
egal fa de axa vertical i orizontal. Linia auxiliar de 45 arat direct dac
cheltuiala de consum este superioar, egal sau inferioar venitului. Punctul curbei de
consum (C) n care aceasta intersecteaz linia de 45 indic nivelul venitului disponibil
la care gospodriile i acoper n ntregime cheltuiala de consum. Acesta este
pragul de economisire, adic punctul n care gospodriile nu se ndatoreaz, nici
nu economisesc. La dreapta punctului C curba consumului este sub linia de 45 i
distana dintre ele arat economisirea net. La stnga punctului C, curba consumului
este superioar liniei de 45 i arat c, temporar, menajele cheltuiesc pentru
consum o sum mai mare dect venitul, adic dezeconomisesc.

Fig. 2.2. Diagrama consum venit

Funcia de consum keynesian, care leag consumul de evoluia venitului,
cunoate trei variante de interpretare.
a) n primul rnd, se consider un consum proporional cu venitul i funcia de
consum este o funcie liniar.

C c Yd
(2.10)
unde 0 < c < 1 .
n acest caz, nclinaia medie spre consum este constant i egal cu nclinaia
marginal spre consum:
C1 C2
C

i
Y1 Y2
Yi

const .

C
dC
c c
Y
dY

Funcia consum, de form liniar, poate fi reprezentat printr-o diagram ce

reliefeaz creterea consumului proporional cu venitul i care pornete din origine.

Fig. 2.3. Funcia de consum liniar

b) n al doilea rnd, consumul total include, alturi de un consum determinat de venit,

i un consum autonom, incompensibil (C0), ce asigur satisfacerea minimului de
subzisten i care este pozitiv. Funcia de consum ia forma unei funcii afine:

C c Yd C0

(2.11)

unde 0 < c < 1 i C0 > 0 .

nclinaia medie spre consum variaz i este funcie descresctoare de nivelul
venitului:

C
C
c 0
Yd
Yd
nclinaia marginal spre consum este constant, i este inferioar nclinaiei
medii, care este funcie descresctoare de nivelul venitului:

dC
C
c
dYd
Yd

Fig. 2.4. Funcia de consum afin

Curba consumului intersecteaz axa consumului (ordonata) la nivelul C0 ,
depete c la nivelul Y0 al venitului, pe cnd c = c la nivelul Y2 . n condiiile n
care c scade odat creterea venitului, rata economisirii este mai mare pentru
nivelele mai mari ale venitului.
c) n al treilea rnd, funcia de consum este interpretat ca o funcie concav:

C f ( Yd )

(2.12)

unde C0 > 0 .
nclinaia marginal i nclinaia medie spre consum variaz n funcie de
nivelul venitului. innd seama de ipoteza concavitii funciei de consum, nclinaia

medie spre consum (Ci / Yi) scade odat cu nivelul venitului. nclinaia marginal
spre consum scade odat cu creterea nivelului venitului i a consumului:

dC
0
dYd

d 2C
0
d 2Yd

Fig. 2.5. Funcia de consum concav

3.2. Limite ale funciei de consum de tip keynesian
Numeroase ncercri de verificare empiric a legii psihologice fundamentale,
formulat de J.M. Keynes, au permis concluzia c ea trebuie nuanat.
Funcia de consum afin

C c Yd C0

(2.13)

care se refer la valori anuale sau trimestriale, se verific pe termen scurt. Funcia de
consum este stabilit, nclinaia marginal spre consum este subunitar i inferioar
nclinaiei medii spre consum, care scade cnd venitul crete.
Teoria lui Keynes asupra consumului este susinut pe termen scurt i de
concluziile care rezult din analiza n seciune transversal a cheltuielilor gospodriilor.
Potrivit acestor studii, economiile sunt cel mai mult justificate de venit: un venit
mai mare incit gospodriile s economiseasc, iar un venit mai mic determin
dezeconomisirea (sau economisire redus).
Relaia de nonproporionalitate dintre consum i venitul disponibil reflect
faptul c sporirea nivelelor venitului se asociaz cu o rat mai mare a economisirii
sau, altfel spus, nclinaia medie spre consum va scdea odat cu creterea venitului.
Relaia consum - venit este influenat i de distribuia venitului. Cum nclinaia
marginal spre consum nu este egal pentru toate gospodriile, o modificare n
distribuirea venitului influeneaz consumul agregat. O redistribuire a venitului se

realizeaz prin creterea impozitelor i taxelor ncasate de la unele gospodrii i

transferarea veniturilor astfel obinute ctre alte gospodrii, printr-o serie de recompense
fcute de stat, lucru ce determin deplasarea curbei consumului agregat spre stnga.
Keynes prezint consumul, n principal, ca o funcie a venitului curent
disponibil. Teoria sa nu poate explica proporionalitatea statistic, pe termen lung,
dintre consum i venitul disponibil.
Pe termen lung, potrivit studiilor lui S. Kuznets, nclinaia marginal spre
consum este constant i subunitar, iar nclinaia medie spre consum este aproximativ
egal cu nclinaia marginal. n acest caz, funcia de consum este de tip liniar:

C c Y

(2.14)

ceea ce confirm, ntr-un anumit sens, teoria Keynesist. Aceasta presupune o

funcie de consum stabil. n acelai timp, infirm ipoteza conform creia nclinaia
medie spre consum ar avea tendin s se diminueze pe msur ce venitul crete.
Cercetrile mai recente au evideniat necesitatea reformulrii problematicii
consumului i a funciei keynesiene a consumului prin integrarea unor aspecte noi,
care s asigure o mai bun previzionare a comportamentului de consum.
a) n primul rnd, n analiza comportamentului de consum nu se poate face
abstracie de interdependena consumurilor, bazat pe efectul de demonstraie,
pus n eviden de J.S. Duesenberry. Bunurile nu sunt consumate doar pentru nevoile
care pot s le satisfac, ele sunt un simbol. Ca atare, persoanele cu venituri mai mici
au o nclinaie spre consum mai mare dect persoanele din grupa imediat superioar
de venituri, pentru c ncearc s imite consumul celor cu venituri mai mari. Se
manifest, astfel, efectul de imitaie (sau de demonstraie) care explic de ce o
cretere n timp a venitului, nu determin reducerea nclinaiei spre consum. i, n
mod corespunztor, n ipoteza diminurii veniturilor unui menaj, acesta sacrific
nivelul economiilor n favoarea standardului de via. Consumul, spune
Duesenberry, depinde, pe de o parte, de nivelul veniturilor curente n raport cu
nivelul trecut, iar, pe de alt parte, de nivelul absolut al venitului curent. Pe termen
lung, nclinaia spre consum a unui individ este n funcie de poziia sa n
distribuirea veniturilor, ceea ce confirm rezultatele obinute de Kuznets, conform
crora economia global, pe termen lung, tinde a fi o parte din venit.
Consumul poate fi sporit i prin dezeconomisire adic cheltuindu-se, n fiecare
an , mai mult dect se ctig, diferena fiind completat fie prin contractarea de
datorii, fie prin folosirea economiilor acumulate anterior.
b) n al doilea rnd, consumul prezent este determinat nu numai de venitul
actual, dar i de consumul perioadei anterioare.

CL
Cs1

Cs0

Y0

Y1

Fig. 2.6. Efectul de memorie

n acest scop, s analizm fig. 2.6. Pe msur ce venitul marginal crete,
consumul pe termen lung crete i el, de-a lungul dreptei CL. Dac venitul atinge
valoarea Y0 i apoi ncepe s scad, majoritatea consumatorilor care se obinuiser
cu nivelul Y0 de venit i cu nivelul de trai rezultat, i vor crete nclinaia marginal
spre consum n ncercarea de a-i menine acelai nivel al consumului, nct se vor
deplasa napoi pe linia de consum Cs0. Dac nivelul de venit crete din nou,
consumatorii se deplaseaz pe dreapta Cs0 pn ce vor ajunge la nivelul dorit Y0.
Dac venitul atinge nivelul Y0 i apoi acesta se diminueaz, consumatorii vor
ncerca din nou s-i menin standardul de via obinuit, reducnd cheltuielile de
consum de-a lungul liniei Cs1 a consumului. J.S. Duesenberry denumete fenomenul
efect de memorie sau efect de clichet i explic prin el creterile observate n
valoarea nclinaiei marginale spre consum atunci cnd venitul se diminueaz n
cursul unor faze ale ciclului economic.
Pe aceast baz, T.M. Brown a elaborat o funcie de consum care evideniaz
efectul de memorie sau efectul de clichet, ceea ce face ca funcia de consum s
aib forma:
Ci c Yi Ci1 C0
(2.15)
n care nclinaia marginal spre consum pe termen scurt c este inferioar
nclinaiei marginale pe termen lung.
O variant a funciei anterioare este:

Ci f ( Yi1 )

(2.16)

ce indic faptul c cheltuiala de consum este o funcie a venitului disponibil din

perioada anterioar. Deci, consumul este o funcie a venitului, dar venitul ncasat
n perioada i - 1 nu este consumat pn n perioada i .
Este sugerat, n acest mod, ideea c studiul, din ce n ce mai aprofundat, al
comportamentului de consum implic legarea consumului, ntr-o msur mai
mare, de venitul realizat pe termen lung, dect de venitul curent.
c) n al treilea rnd, nu trebuie omis influena nivelului general al
preurilor: scderea nivelului general al preurilor face s creasc valoarea real a
sumelor deinute de consumatori i a bogiei lor, iar consumul tinde s creasc.
Sporirea nivelului preurilor comprim consumul, dac venitul nominal nu crete
corespunztor.
d) n al patrulea rnd, consumul gospodriilor poate s nu fie finanat
doar din venituri. Pot fi utilizate active monetare, titluri de valoare, active reale
etc., ce pot fi vndute pentru obinerea lichiditilor necesare, n scopul achiziionrii
unor bunuri de consum. Luarea n considerare a patrimoniului (A) face posibil
scrierea funciei de consum sub forma:

C C( Y, A )

(2.17)

Consumul apare astfel ca o combinaie a venitului curent i a averii reale

acumulate.
Pentru a aprecia influena averii asupra consumului agregat trebuie mai nti,
realizat o analiz microeconomic a unui consumator individual care poate opta
ntre un consum actual i unul viitor.
Pentru simplificare, se presupun dou perioade de timp, cea prezent, t, i una
viitoare, t+1, iar venitul actual este Yt, venitul viitor Yt+1 i rata dobnzii i. n fig.
2.7, consumul prezent al individului este reprezentat pe abscis, iar consumul viitor
pe ordonat. Individul are o mulime de variante de consum. La una din extreme,
consumatorul ar putea s nu cheltuiasc nimic n prezent i s economiseasc tot
venitul curent. n perioada viitoare poate cheltui o sum egal cu Yt+1+(1+i)Yt, adic
venitul viitor la care se adaug venitul prezent economisit plus dobnda. Situaia
este reprezentat de punctul A de pe ordonat.

Consum

Yt 1 1 i) Y t
(

Yt+1

Yt

Yt
(

1
Yt 1
1 i)
Consum
prezent

Fig. 2.7. Alegerea ntre consumul prezent i consumul viitor

La cealalt extrem, n loc s economiseasc, individul se mprumut i
cheltuiete n prezent mai mult dect venitul actual. Suma cea mai mare pe care
individul o poate lua cu mprumut i este sigur c o poate rambursa rezult din
venitul su viitor, este venitul viitor actualizat egal cu (1/(1+i))Yt+1. n prezent el
poate cheltui o sum egal cu B.
Dreapta AB este dreapta bugetului individual i indic toate combinaiile
posibile dintre consumul actual i cel viitor innd seama de veniturile prezente i
viitoare, precum i de rata dobnzii. Punctul M reprezint o posibilitate de consum
pentru individ: s consume ntregul venit actual n prezent i tot venitul viitor n
perioada urmtoare.
ntruct averea este sursa venitului prezent i a celui viitor, se poate spune c
poziia dreptei posibilitilor de consum individual (dreapta bugetului) este
determinat de averea (bogia individului) i panta acesteia este dependent de rata
dobnzii. Care punct de pe dreapt este ales de ctre consumator? Alegerea
consumatorului depinde de preferina n timp pentru consumul prezent i cel viitor.
Preferinele consumatorului sunt reprezentate cu ajutorul curbelor de indiferen
(fig. 2.8).

Consum
viitor

I1

A I0

P
N
M
B

Ct Yt

Consum
prezent

Fig. 2.8. Echilibrul consumatorului

Un consumator raional alege punctul N de pe dreapta bugetului care l
situeaz pe cea mai ndeprtat curb de indiferen fa de origine, care poate fi
atins, I0. n punctul N, individul consum Ct i economisete CtYt n perioada
actual. Aceste valori ale consumului i economisirii se pot modifica n urmtoarele
mprejurri:
a) creterea averii individului, care afecteaz venitul prezent sau viitor.
Aceasta face ca dreapta bugetului s devin AB, iar noul punct de echilibru este P,
punct de tangen al curbei de indiferen I1 la dreapta posibilitilor de consum. El
indic o cretere a posibilitilor de consum prezent i viitor.
b) modificarea ratei dobnzii influeneaz posibilitile de a mprumuta sau de
a oferi mprumuturi. n acest caz, dreapta bugetului se rotete n punctul M i devine
mai abrupt odat cu creterea ratei dobnzii.
n concordan cu analiza microeconomic a comportamentului
consumatorului individual, consumul depinde de avere surs a venitului prezent i
a venitului viitor - i de rata dobnzii. Acest rezultat nu corespunde pe deplin cu
ipoteza venitului curent n care consumul depinde numai de venitul prezent.
Prin aceste aspecte se precizeaz c venitul curent nu poate fi considerat ca
factor exclusiv al consumului gospodriilor.

4. TEORII POSTKEYNESISTE CU PRIVIRE LA CONSUM

n teoria clasic keynesian a consumului, comportamentul de consum al
gospodriilor, ntr-o anumit perioad, este determinat de venitul lor disponibil
curent. Elementul specific - n teoria venitului permanent pentru consum a lui Milton
Friedman i n teoria ciclului de via asupra consumului i economisirii a lui Franco
Modigliani - const n legarea cheltuielilor de consum mai degrab de ateptrile
n venit, dect de venitul curent.

4.1. Teoria venitului permanent

Elabornd teoria venitului permanent pentru consum, M. Friedman afirm c
p
t
venitul curent (Y) este format din venitul permanent (Y ) i din venitul temporar (Y ):

Y Yp Y t

(2.18)

Venitul permanent este venitul pe care gospodriile se ateapt s-l ncaseze

de-a lungul unei perioade mari de timp. El este valoarea prezent a fluxului estimat
de venituri pe termen lung provenit din stocul actual de capital uman i capital nonuman. Capitalul uman este sursa venitului provenit din vnzarea muncii, iar
capitalul non-uman este sursa altor surse de venituri: drepturi de proprietate asupra
activelor, drepturi de proprietate intelectual etc.
Valoarea curent msurat a venitului unei gospodrii sau economii (Y) poate
fi mai mare sau mai mic dect valoarea venitului permanent. Diferena dintre cele
dou este venitul temporar (trector) Yt. Acesta din urm poate fi considerat ca fiind
o cretere sau diminuare neateptat i temporar a venitului.
Venitul temporar, n calitate de venit neateptat, se adaug la venitul
permanent. Ecuaia venitului permanent, propus de M. Friedman, este:

Y p Y0 j ( Y1 Y0 ) ; 0 j 1
p

Y j Y1 ( 1 j ) Y0

; 0 j 1

(2.19)
(2.20)

unde j este fraciunea din variaia venitului curent fa de venitul anterior, iar Y0 este
venitul din perioada anterioar. Linia a doua din ecuaia precedent reprezint
venitul permanent. Fa de cel din anul trecut, venitul permanent nu va crete n
aceeai msur, ci ntr-o msur mai mic, pentru c indivizii nu tiu dac creterea
de venit se va menine i n viitor.
Estimarea venitului permanent doar prin luarea n considerare a venitului
curent i a celui din anul anterior este o simplificare. M. Friedman ia n considerare
venitul din mai multe perioade anterioare i cel din perioada curent, iar ponderile
cresc pe msura ce ne apropiem de prezent.

Teoria ateptrilor raionale spune c nu exist o metod simpl care s

arate cum ar trebui s se formeze ateptrile, fr a lua n considerare modul
concret cum variaz venitul. Dac schimbrile n venit sunt de lung durat,
atunci consumatorul consider orice schimbare ca fiind permanent i va avea
un j ridicat. Persoanele cu venituri variabile nu acord mare importan
venitului curent (atunci cnd apreciaz venitul permanent) i vor avea valori
mai mici pentru j . Desigur, teoria ateptrilor raionale nu neag c ecuaiile
precedente, bazate pe evoluia trecut a venitului, nu pot include toi factorii pe
care se formeaz estimrile veniturilor viitoare.
Afirmaia de baz a teoriei venitului permanent este urmtoarea: fiecare
gospodrie consum pe termen lung aproximativ aceeai proporie din venitul
permanent, respectiv consumul permanent C p este proporional cu venitul
permanent, ceea ce nseamn C p cY p , unde c este constant i egal cu nclinaia
marginal i medie spre consum.
Consumul permanent C p reprezint nivelul normal sau planificat al
cheltuielilor din venitul permanent. El poate fi diferit de consumul curent C printr-o
valoare neplanificat a creterii sau diminurii temporare a cheltuielilor de consum,
valoare denumit consum temporar (trector), C t .
n legtur cu consumul temporar (trector), Friedman formuleaz dou
presupuneri. Mai nti consider c acesta nu este corelat cu consumul permanent.
n al doilea rnd, afirm c acest consum trector nu are legtur direct cu venitul
trector i deci, creterile sau scderile temporare de venit nu determin creteri sau
scderi temporare n consum. De aici rezult c modificrile temporare n consum
(consumul trector) reprezint un element aleator. Aceasta nseamn c nivelul
agregat sau mediu al consumului temporar trebuie s fie zero, iar nivelurile medii i
agregate ale consumului observat trebuie s egaleze ntotdeauna consumul
permanent. Din aceast cauz, macroeconomia, care este interesat de mrimile
agregate i medii, nu face distincie ntre consumul permanent i consumul observat.
Proporionalitatea ntre consum i venitul permanent se poate exprima prin
funcia de consum pe termen lung:

C c Y

c j Y1 c ( 1 j ) Y0

(2.21)

unde c j este nclinaia marginal spre consum din venitul curent, care este mai mic
( j < 1) dect nclinaia medie spre consum pe termen lung - c. Astfel, ipoteza venitului
permanent implic existena unei diferene ntre valorile nclinaiei marginale spre
consum pe termen scurt i cele pe termen lung.
Cauza este reprezentat de faptul c indivizii nu sunt siguri dac variaia
venitului se va menine n timp sau nu. O persoan i sporete consumul cu ntreaga

cretere suplimentar de venit doar dac creterea este definitiv. n funcie de

perioada de referin, adaptarea se poate face mai rapid sau mai lent. Dac
consumatorul tie c sporirea venitului curent se va menine, el i majoreaz
consumul mai repede dect rezult din ecuaia de mai sus.
p
Dac consumul - spune M. Friedman - este funcie de venitul permanent Y , o
cretere a venitului efectiv nu exercit o influen asupra consumului dect n
msura n care aceast cretere a venitului duce la mrirea venitului permanent al
consumatorului. Pe de alt parte, o cretere a venitului poate da natere la anticipaii
privind venitul permanent, superior celui prevzut. n acest caz, nclinaia spre
consum poate fi relativ ridicat. Ipoteza venitului permanent - susine M. Friedman ne permite s considerm c nclinaia marginal de a consuma poate fi foarte
instabil i foarte imprevizibil, i nu este atunci nici o problem de a crede c o
variaie dat venitului va provoca o variaie dat (i previzibil) a consumului.
Friedman a introdus averea ca factor determinant al funciei de consum, ca msur a
venitului permanent de care depinde consumul. Venitul permanent este acel venit
format din bogia prezent i venitul ctigat n prezent i n viitor. Aceasta
nseamn c o persoan care nu are venit din munc, ci numai o avere, poate fi
considerat c are un venit permanent egal cu partea din aceast bogie pe care o
poate consuma, n fiecare an, conform unei rate constante a consumului.
De-a lungul anilor, fiecare persoan capt o anumit experien n a-i
aprecia nivelul mediu al venitului permanent, lund n considerare modul de obinere
a venitului n trecut i n prezent, n raport cu care pot fi previzionai factorii de
influen. Ciclul afacerilor poate determina venitul curent al gospodriilor i, prin
aceasta, rata consumului.
Venitul curent al gospodriilor de-a lungul ciclului de afaceri
Tabelul nr. 2.2
(date ipotetice)
p
t
p
Anul
Y
C
C/Y
Y
Y
C/Y
1
10.000
12.000
-2000
10.800
0,90
1,08
2

11.000

12.000

-1000

10.800

0,90

0,98

12.500

12.000

500

10.800

0,90

0,86

14.500

12.000

2500

10.800

0,90

0,74

10.000

12.000

-2000

10.800

0,90

1,08

11.000

12.000

-1000

10.800

0,90

0,98

12.500

12.000

500

10.800

0.90

0,86

14.500

12.000

2500

10.800

0.90

0,74

Venitul curent Y fluctueaz de-a lungul ciclului afacerilor. Anul 1 i anul 5

sunt perioade de recesiune, iar anii 2-4 i 6-8 sunt perioade de expansiune economic.
Se presupune c acest model de dezvoltare este repetitiv i c venitul mediu al
p
gospodriilor, pe perioada ciclului de afaceri, este Y = 12.000 , considerat venit
t
permanent. Venitul temporar Y este diferena dintre venitul curent i venitul
permanent:

Yt Y Y p

(2.22)

nclinaia spre consum din venitul permanent este calculat potrivit relaiei:

cC /Y

(2.23)

i este presupus constant, avnd valoarea c = 0,90 .

Consumul este determinat cu ajutorul formulei:

C c Y p 0 ,90 12.000 10.800 u .m.

Ponderea consumului n venitul curent (rata consumului) - determinat cu
ajutorul relaiei C / Y - este diferit de-a lungul ciclului de afaceri, pentru c venitul
curent difer de la un la altul.
Datele din tabel evideniaz faptul c relaia consum - venit permanent este o
relaie liniar, proporional, pe cnd relaia consum - venit curent este o relaie
nonproporional, evideniat pe o curb cresctoare a funciei de consum.
Venitul temporar poate fi pozitiv n timpul expansiunii economice i negativ
n timpul contraciei, a recesiunii. Cnd rata economisirii este calculat prin
raportarea economiei la venitul permanent, aceasta este constant pe perioada
ciclului afacerilor. Dac, ns, economia este raportat la venitul curent, rata
economisirii crete n timpul expansiunii i scade n timpul contraciei economice.
Teoria venitului permanent, n definirea consumului, nu include cheltuielile
pentru bunuri de folosin ndelungat. Dac aceste cheltuieli s-ar include n consum
i gospodriile ar economisi o mare parte din venitul temporar pentru achiziionarea
acestor bunuri, rata economisirii scade n expansiune i crete n faza de contracie,
dac economisirea se raporteaz la venitul permanent i / sau venitul curent.

4.2. Teoria ciclului de via asupra consumului i economisirii

Consumul unei familii tipice nu este neaprat constant pe parcursul ntregii
perioade de via: cineva poate s cheltuiasc mai mult dect consumul mediu anual
planificat, iar altcineva s cheltuiasc mai puin. n forma agregat, aceste diferene
se anuleaz reciproc, astfel nct, consumul agregat pe termen lung tinde s fie
proporional cu venitul pe termen lung.

n cadrul teoriei ciclului de via, elaborat de Franco Modigliani,

comportamentul de consum al indivizilor este gndit pentru durata ntregii viei.
Gospodriile i stabilizeaz consumul n decursul timpului, legnd consumul de
venitul previzionat pe ntreaga durat a vieii i economisesc, n timpul vieii, active
pentru a-i asigura resursele necesare n perioada postactiv. Dac nivelul
consumului este relativ constant pe timpul vieii, iar ctigul este constant de-a
lungul anilor de munc, un anumit procent din venit, aproximativ fix, trebuie
economisit anual, pentru a asigura meninerea nivelului consumului unei persoane
pe perioada cnd nu va mai fi angajat - perioada postactiv.
Pornind de la forma clasic a funciei de consum, se poate formula o alt
funcie, care s in seama nu numai de venitul din munc, ci i de bogia real:

C c YL a A

(2.24)

n care c este nclinaia marginal spre consum din venitul din munc, YL este venitul
din munc, a este nclinaia marginal spre consum din bogie i A este bogia real.
Teoria ciclului de via i propune s dea rspuns la dou probleme: care sunt
posibilitile totale de consum ale individului de-a lungul ntregii viei i cum i va
distribui individul aceste posibiliti pe toat durata vieii ?
n legtur cu posibilitile de consum, venitul total din munc este egal cu venitul
anual din perioada activ nmulit cu numrul de ani lucrai ( YL M L ). Consumul total
nu poate depi venitul total dect dac persoana s-a nscut bogat, situaie de care am
fcut abstracie.
Referitor la distribuia consumului pe durata ntregii viei, se presupune c
individul nu dorete ca acesta s prezinte prea mari oscilaii. n loc s consume mult ntro perioad i puin n alt perioad, individul prefer s consume cantiti aproximativ
egale n fiecare perioad. Aceast ipotez leag consumul nu att de venitul curent, ct de
venitul total.
Consumul total este egal cu venitul total. Aceasta nseamn c nivelul planificat al
consumului C, acelai n fiecare perioad, nmulit cu numrul anilor de via, NL, este
egal cu venitul total:

C N L YL M L

(2.25)

mprind ambii termeni ai ecuaiei cu NL se obine o estimare a consumului

anual:

C YL

ML
NL

(2.26)

adic consumul mediu anual C este proporional cu venitul din munc YL M L .

Raportul ML / NL reprezint ponderea timpului de munc n durata vieii active i
postactiv i, totodat, este factorul de proporionalitate.
Dac, de exemplu, o persoan ncepe lucrul la 25 ani, vrsta de pensionare
este de 65 ani, iar sperana sa de via este de 75 ani, atunci:

M L 65 25 40 ani
N L 75 25 50 ani
Se consider c persoana nu dispune de o bogie iniial, nu posed hrtii de
valoare pentru care s ncaseze un venit din dobnzi sau dividende i nu beneficiaz
de ajutor public. Dispune doar venit din munc i i propune s cheltuiasc
uniform acest venit pe durata vieii.
Dac venitul mediu anual - disponibil pn la vrsta pensionrii - este de
30.000 u.m., atunci venitul de o via este:

YL M L 30.000 40 1.200.000
Dac venitul de o via este distribuit pe cei 50 ani de via activ i postactiv
(75 - 25), atunci venitul mediu anual, consumat pe toat durata vieii, va fi:

C YL

ML
40
30.000
30.000 0 ,8 24.000 u.m. / an
NL
50

sau

YL M L 1.200.000

24.000 u .m. / an
NL
50

Cum economiile unei persoane, fcute n timpul vieii active, au ca scop

asigurarea consumului dup pensionare i economiile reprezint diferena dintre
venituri i consum, acestea se determin cu ajutorul relaiei:

S YL C YL

NL M L
NL

(2.27)

Din relaie rezult c economiile realizate n timpul vieii active sunt egale cu
o fraciune din venitul de munc iar aceast fraciune este egal cu raportul dintre
durata vieii postactive i durata total a vieii.
Raportul (NL - ML) / NL reprezint ponderea din venitul din munc ce trebuie
economisit i este corespunztoare cu ponderea duratei vrstei postactive, n totalul
duratei vieii:

S 30.000 24.000 30.000

50 40
30.000 0,20 6.000 u.m.
50

Economiile genereaz bogie, WR, i aceasta este maxim n momentul

retragerii din activitate. Volumul total al economiilor ce trebuie acumulate pentru a
satisface consumul n perioada dup pensionare este:

WR C( N L M L )

(2.28)

adic:

24.000 (75 65) 240.000 u.m.

i reprezint economii ce trebuie fcute pe toat perioada vieii active:

6.000 40 240.000 u.m.

Teoria ciclului de via este i o teorie a economisirii, ce arat c indivizii
economisesc mai mult atunci cnd veniturile lor sunt mai mari n comparaie cu
media ntregii viei i fac economii negative (cheltuiesc), atunci cnd veniturile lor
sunt sub medie.
n afar de veniturile din munc, individul poate s dispun iniial de o avere
(motenire, daruri etc.). Posibilitile sale totale de consum vor urma aceeai
tendin de a avea un consum relativ constant pe toat durata vieii.
Posibilitile totale de consum ale unei persoane aflat n anul T din via care
dispune de averea WR, cu un venit din munc pe care urmeaz s-l ncaseze nc
(ML-T) ani la o rat de YL pe an cu o durat de via de nc (NL-T) ani, sunt:

C ( N L T ) WR ( M L T )YL

(2.29)

De aici rezult c mrimea anual a consumului este:

C aWR cYL ; a

M T
1
; c L
; ML > T
NL T
NL T

(2.30)

unde coeficienii a i c reprezint nclinaiile marginale spre consum din avere i,

respectiv, din venitul din munc.
n acest model al comportamentului individual de consum, decizia de consum
este influenat att de avere (bogie), ct i de venitul din munc, iar nclinaiile

marginale spre consum depind de poziia individului n cadrul ciclului de via. Cu

ct o persoan este mai n vrst, cu att nclinaia marginal spre consum din avere
este mai mare. Astfel, cineva care mai are de trit cinci ani va consuma 20% din
avere n fiecare an, iar o persoan cu o speran de via de trei ani va consuma
anual 1/3 din avere. nclinaia marginal spre consum din venitul din munc
depinde att de numrul de ani de via activ rmai, ct i de numrul de ani n
care sumele vor fi cheltuite. Din ecuaia (2.30) rezult c o cretere a veniturilor din
munc sau a averii determin o cretere a cheltuielilor de consum i cu ct viaa
activ este mai lung n raport cu cea pasiv, cu att crete consumul, deoarece
aceasta reprezint o cretere a venitului total i o reducere a perioadei n care se fac
economii negative. Desigur faptul esenial evideniat de ecuaia (2.30) este
reprezentat de cheltuielile curente de consum i factorii si determinani: venitul din
munc i averea curent.
Modelul ciclului de via poate fi extins, prin luarea n considerare a unor
aspecte noi. n primul rnd, economiile fcute n perioada activ sunt aductoare de
dobnzi care asigur un consum sporit n viitor. n al doilea rnd, indivizii nu sunt
siguri de durata vieii lor, iar n unele cazuri vor dori s lase motenire urmailor.
n plus, nici un individ nu tie cu exactitate care va fi venitul su de o via
ctigat prin munc, lucru necesar pentru a putea s-i stabileasc pe baza unor
previziuni realiste asupra venitului din munc, consumul mediu anual viitor.
Teoria ciclului de via, prezentat pn aici, este o teorie microeconomic.
Cum se trece de aici la o perspectiv macroeconomic? Dac se consider c
populaia i venitul (Y) sunt constante, iar fiecare individ are un comportament ca
cel descris anterior, pe ansamblu este posibil s nu se obin o economisire.
Economiile celor activi sunt compensate de economiile negative (dezeconomiile) ale
celor care nu mai lucreaz. Dac populaia crete, sporete ponderea populaiei
tinere, crete numrul celor care economisesc i, pe ansamblu, se obin economii
pozitive. De aici rezult c asupra consumului total influeneaz i alte variabile:
structura pe grupe de vrst a populaiei, vrsta medie de pensionare, programele de
asisten social etc.

5. ANTICIPAIILE RAIONALE, SENSIBILITATEA EXCESIV I

IPOTEZA BARRO-RICARDO
Teoria venitului de o via i teoria venitului permanent nu se exclud. Prima
acord o atenie mai mare motivelor care determin economisirea i ofer argumente
pentru includerea averii (bogiei) n funcia de consum, pe cnd cea de-a doua
accentueaz asupra modalitii n care indivizii i formeaz ateptrile asupra
veniturilor viitoare.

Teoriile moderne postkeynesiste asupra funciei de consum combin cele

dou ipoteze: formarea ateptrilor, averea, factori demografici etc. n funcia de
consum a teoriei ciclului de via este inclus analiza factorilor care determin
ateptrile cu privire la veniturile viitoare, analiz oferit de teoria venitului
permanent. O versiune simplificat a unei asemenea funcii de consum este:

C a WR b j YD b ( 1 j ) YD0

(2.31)

unde YD este venitul disponibil din munc. Ea ilustreaz i rolul averii, care are o
influen mare asupra cheltuielilor de consum. Ecuaia (2.26) poate s aproximeze
destul de bine consumul i este expresia estimrii venitului permanent. mpreun,
ambele teorii explic mai bine comportamentul consumului total, dei mai exist
nc unele aspecte discutabile.
Cercetrile n teoria modern a consumului ntreprinse de Robert Hall i
Marjorie Flavin au urmrit implicaiile combinate ale teoriilor venitului permanent i
ciclului de via asupra comportamentului de consum al indivizilor. n esen,
cercetrile au urmrit s dea rspunsuri la ntrebarea: de ce consumul este prea
sensibil la variaia venitului curent?
Dac ateptrile consumatorilor sunt raionale, atunci estimrile lor - cu privire
la veniturile permanente - trebuie s fie n concordan cu modul n care se modific,
n realitate, venitul. O cretere a venitului curent nu poate fi apreciat, automat, c
va fi de durat. Dar, pe baza experienei trecute, se poate previziona viitorul. De
exemplu, n perioadele anterioare, o cretere de venit 1 u.m. s fie echivalent cu
0,25 u.m. de cretere permanent, iar restul un spor temporar. Mrimea lui j , adic
proporia n care venitul curent se transform n venit permanent, se determin pe
baza studierii evoluiei veniturilor n perioada anterioar. Pe baza funciei de consum
p
C = c Y i a relaiilor care exist ntre venitul curent i venitul permanent, se
obine nclinaia spre consum din venitul curent, egal cu c j , mrime la care s-a
ajuns prin combinarea celor dou teorii.
Verificrile empirice au artat c, n mod sistematic, consumul rspunde
deosebit de puternic la variaia venitului curent, adic exist o sensibilitate excesiv.
Cnd venitul crete, consumul crete cu mai mult de c j , iar cnd venitul se reduce,
consumul se reduce cu o valoare mai mare de c j .
Consumatorii nu se comport, n totalitate conform teoriilor ciclului de
via i ale venitului permanent. Mai degrab, este vorba de un amestec ntre
aceste teorii i modelul keynesian simplu. Cercetrile empirice relev c, n SUA,
aproximativ 1 / 2 din consum se datoreaz celor care activeaz conform celor dou
teorii, iar 1 / 2 revine celor care i consum n totalitate venitul curent. Sensibilitatea
excesiv a consumului se explic, n primul rnd, prin faptul c indivizii nu pot

stabili corect care modificri ale veniturilor sunt permanente i care sunt tranzitorii.
Aceast caren poart denumirea de eecul ipotezei ateptrilor raionale sau
ipoteza miopiei. n al doilea rnd, indivizii, dei neleg corect natura schimbrii
venitului, nu reuesc s-i adapteze consumul din cauza constrngerilor impuse de
lipsa de lichiditi. Ea intervine atunci cnd o persoan nu poate obine
mprumuturi pentru a-i susine consumul curent, n ateptarea unor venituri viitoare
mai ridicate. Consumul reactiveaz mai puternic, n raport cu venitul curent, dect ar
rezulta din teoria venitului permanent sau teoria ciclului de via. Cnd exist
constrngeri impuse de lipsa lichiditilor, consumul evolueaz mai degrab conform
funciei simple de consum formulat de Keynes.
Teoria consumului trebuie s explice nu numai nivelul i variaia consumului,
ci i economisirea. Rata economisirii ar putea fi, n principiu, influenat de ratele
dobnzii i ale impozitrii veniturilor personale. La prima vedere, creterea
dobnzii sporete venitul celor care economisesc. Economisirea devine mai atractiv.
Dar, n acelai timp, devine i mai puin necesar, ntruct economisirea unei sume
mai mici asigur un nivel dat al veniturilor viitoare. n plus, cercetrile empirice nu
au adus dovezi suficiente despre existena unui efect puternic al dobnzilor asupra
economisirii.
Analiza unor reduceri temporare a impozitelor asupra veniturilor personale
sugereaz c veniturile suplimentare obinute sunt mai ales economisite, dect consumate.
Dezbaterile cu privire la efectul reducerii impozitelor asupra consumului se
circumscriu n jurul unui argument observat de David Ricardo la nceputul secolului
al XIX-lea i reluat n 1974 de ctre Robert Barro. Potrivit ipotezei Barro-Ricardo,
o reducere a ratei de impozitare genereaz un deficit bugetar, finanat din mprumuturi.
Restituirea mprumuturilor i plata dobnzilor aferente, oblig n viitor, la mrirea
impozitelor. Deci, o micorare n prezent a impozitelor nseamn o majorare n viitor
a acestora. Modificrile de impozite n-ar trebui s afecteze consumul deoarece
venitul permanent nu este influenat de aceste modificri ale ratelor impozitelor i
sporete economisirea. Economisirea suplimentar a unor sume, n prezent, este
menit s compenseze n viitor majorrile de plat.
Conform teoriei Barro-Ricardo, sumele suplimentare rezultate din reducerea
impozitelor personale sunt economisite iar ratele individuale de economisire cresc. n
realitate, rata economisirii nu urmeaz variaiile n rata impozitrii. Motivele pot fi:
a) lipsa lichiditii;
b) indivizii nu se comport exact potrivit ipotezei Barro-Ricardo (ei se consider
beneficiari ai reducerilor de impozite i mai puin pltitori ai viitoarelor rate majorate);
c) pentru ca ipoteza Barro-Ricardo s fie corect i rata naional de economisire
rmne constant cnd economisirea individual se diminueaz, ntreprinderile
trebuie s economiseasc mai mult.

Dovezile sugereaz c reducerea ratelor impozitrii veniturilor personale

influeneaz consumul i economisirea, mai ales ca urmare a lipsei de lichiditate.
Ajustarea progresiv a consumului la venituri se manifest ca o adaptare
treptat a nivelului veniturilor din economie la modificrile cheltuielilor autonome i
la alte schimbri. Creterea cheltuielilor autonome sporete venitul n cursul unei
perioade deoarece suplimentarea venitului influeneaz, treptat, nivelul consumului.
Acest proces este ilustrat de multiplicatorii dinamici.
Desigur, tot raionamentul a fost fcut la nivel microeconomic ori, la nivel
macroeconomic, intereseaz consumul agregat. Explicarea microeconomic a
problemelor consumului i economisirii uureaz extinderea raionamentului la nivel
macroeconomic.

Capitolul III

INVESTIIILE
n viziunea clasic, economisirea precede investiiile, n timp ce - pentru Keynes ea le urmeaz. Nu economisirea d natere la investiii, ci investiiile sunt acelea care
contribuie la crearea venitului i, datorit acestui fapt, ele genereaz economisirea.

1. CONCEPTUL I STRUCTURA INVESTIIILOR

n sens restrns, investiia este o utilizare a venitului care se
materializeaz ntr-un avans la capital (sau patrimoniu), n vederea obinerii unui
venit. ntr-o accepiune mai larg, investiia reprezint orice decizie de cheltuire
care conduce la dobndirea unui activ, n vederea obinerii ulterioare a unui flux
de lichiditi, i care are ca scop creterea avuiei proprietarilor ntreprinderii. n
acest context, sunt asimilate investiiilor sumele bneti transformate n active fizice
(achiziionarea de cldiri, maini, instalaii, terenuri, constituirea de stocuri pentru
producie). Transformarea sumelor de bani n active financiare nu reprezint investiie n
sens economic, deoarece nu contribuie la creterea capitalului tehnic i a avuiei
naionale, ci permit doar schimbarea proprietarilor.
Decizia de economisire i de investiie, n cazul micului productor, aparine
aceluiai agent economic. Acesta economisete i, simultan, investete. Volumul
economisirii micului productor se msoar prin diferena dintre venitul de care
dispune i consumul su. El investete n dimensiunea permis de economisirea
proprie. n acest caz, economisirea i investiia sunt unul i acelai lucru. Exist, de
asemenea, identitatea ntre motivele de economisire i cele de investire.
n economiile de piaa dezvoltate, investiia, adic formarea capitalului, este
efectuat de societile nonfinanciare. Cnd o firm are posibilitatea de a investi,
proprietarul este incitat s foloseasc, n acest scop, o parte important din profit. Deci,
economisirea ntreprinderilor depinde, n mare msur, de investiiile pe care le efectueaz.
Investiia este un act economic fundamental, care provoac o cretere n
viitor a venitului (de unde decurge i o modificare a consumului i a economiilor) i,
implicit, condiioneaz dimensiunea utilizrii factorilor de producie.
Volumul investiiilor este variabil n timp i are un puternic efect de
antrenare. Comportamentul oscilant al volumului investiiilor unei economii
naionale pe o perioad lung este determinat de faptul c cererea de investiii este

legat de noile descoperiri tiinifico-tehnice, de noile produse, de extinderea zonelor de

aprovizionare i desfacere, de utilizarea unor resurse noi, de creterea populaiei, a
produciei i a venitului. La aceti factori se mai adaug previziunile optimiste (sau
pesimiste) privind evoluia n perspectiv a economiei, ncrederea n fiscalitate,
evoluia cheltuielilor publice, msurile legislative etc.
Multitudinea de factori inereni sistemului economic sau din afara acestuia (i
care au sensuri diferite de aciune) fac ca, ntr-o economie liber de pia, o politic
economic, chiar adecvat aplicat, s nu poat garanta c volumul investiiilor
prevzut este suficient pentru a realiza utilizarea deplin (sau este prea ridicat i
supranclzete economia). n raport cu cererea global, investiia poate fi excesiv
ntr-o anumit perioad, ceea ce se concretizeaz n capacitate de producie
excedentar, pierderi, omaj, alte privaiuni. Nu exist o mn invizibil care s
asigure ca activitatea economic mai puin favorabil dintr-un an, s fie compensat
n perioada urmtoare sau - exact la momentul oportun - s se realizeze o importan
descoperire, care s se materializeze n procedee i produse noi, astfel nct s se
asigure meninerea echilibrului economic.
Volumul total al investiiilor n rile dezvoltate reprezint circa 20% din
cheltuielile interne. Aceasta este o parte relativ mic, dar investiiile fluctueaz mai
mult dect oricare alt component a PIB. Fluctuaiile investiiilor, prin efectul
multiplicator, pot genera modificri ample n venit. Adesea, investiiile sunt
considerate ca elementul cel mai dinamic al economiei, ele sunt nu numai
responsabile de fluctuaiile ciclice din economic, dar reprezint un factor
determinant al creterii economice prin cererea de bunuri de capital i producia
rezultat.
n economiile de pia moderne, prin msuri bugetare i monetare adecvate,
puse n practic de puterea public, este posibil atenuarea fluctuaiilor investiiilor
i ndeplinirea unui important rol stabilizator al economiei. Desigur, aceste msuri
nu pot s elimine n totalitate fluctuaiile conjuncturale i nici nu se urmrete
aceasta. Obiectivul lor este de a atenua amplitudinea oscilaiilor care afecteaz
preurile, utilizarea, producia.
n raport cu modul de folosire a bunurilor de capital achiziionate, investiiile
se mpart n:
a) investiii de nlocuire, destinate nlocuirii bunurilor de capital fix scoase
din funciune ca urmare a deprecierii. Sursa de finanare este amortizarea.
b) Investiia net este destinat sporirii volumului capitalului, adic formrii
nete a capitalului. Sursa de finanare este venitul economisit.
Investiiile de nlocuire mpreun cu investiia net formeaz investiiile brute
de capital.
Dup destinaia lor, investiiile se mpart n trei categorii:

 investiii pentru afaceri, care const n cheltuieli fcute de firme pentru maini,
utilaje, instalaii, construcii etc., respectiv pentru constituirea stocului de capital fix;
investiii imobiliare (sau investiii rezideniale), care const n cheltuieli pentru
construirea sau achiziionarea de cldiri care servesc drept locuin;
investiii n stocuri. Desfurarea normal a activitii economice impune ca
firmele s aib, n permanen, un stoc de materii prime, semifabricate i un stoc
de produse finite. Rata investiiilor, n cazul fiecrei din cele trei categorii, este
determinat de factori specifici, iar modelele de explicare par a fi diferite.

2. INVESTIIA N STOCURI
Stocurile const din materii prime, semifabricate, producie neterminat i
produse finite destinate vnzrii. Existena stocurilor este determinat de mai multe
mprejurri, cum sunt:
a) satisfacerea cererii, n condiiile n care oferta nu poate s fie majorat ntr-o
perioad scurt de timp;
b) pentru o firm este mai puin costisitoare aprovizionarea n cantiti mai mari, dar
mai rar, dect n cantiti mici, ns cu o frecven ridicat;
c) productorul nu poate s modifice rapid nivelul produciei la o linie de fabricaie,
chiar dac cererea fluctueaz, mrind sau reducnd stocul;
d) unele stocuri apar ca rezultat normal al procesului de producie.
Tot ce se adaug stocurilor de materiale i produse finite reprezint investiii
n stocuri. Investiiile n stocuri sunt influenate de volumul ateptat al
vnzrilor, costul pstrrii stocurilor, rata dobnzii, posibilitatea ntrzierii
aprovizionrii cu materii prime i materiale, fazele ciclului economic,
incertitudinile asupra evoluiei economiei etc. Firmele urmresc un anumit raport
ntre stocuri i cifra de afaceri, care, la rndul ei, depinde de anumite variabile
economice.
De aceea, investiia n stocuri poate fi prezentat c o funcie stabil a
vnzrilor ateptate - ceteris paribus. n aceast situaie, modelarea modificrii n
timp a investiiei n stocuri, implic folosirea relaiei:

I nv n R

(3.1)

unde I nv este modificarea investiiilor n stocuri, n este ritmul vnzrilor, iar R

este modificarea n vnzrile ateptate. Modelul are limite, deoarece n este
considerat o constant. Dar n poate s scad cnd nu exist o incertitudine n
creterea vnzrilor viitoare, cnd exist o cretere n costurile de pstrare a stocului
i / sau cnd exist o cretere n sigurana i ritmul aprovizionrii cu materii prime.
Investiiile n stocuri se difereniaz n investiii anticipate (dorite) i investiii
neanticipate (nedorite). Primele apar n situaia n care firmele doresc s-i refac
stocurile descompletate, iar celelalte atunci cnd vnzrile sunt neateptate de mici

i se acumuleaz stocuri de produse nevndute. Investiia dorit n stocuri poate fi

rspunsul unei creterii recente n cererea total, iar investiia nedorit este rezultatul
unei cererii totale neateptat de mici. Rezult c o acumulare rapid n stocuri poate
fi asociat cu o cerere total aflat fie n ascensiune rapid, fie ntr-un declin rapid.
n cursul ciclului economic, investiiile n stocuri fluctueaz substanial.
Aceste fluctuaii sunt, n fond, combinaii de modificri anticipate i modificri
neanticipate n stocuri. O cretere rapid a PIB, ce are loc n perioada anterioar
unei recesiuni poate face ca firmele s-i micoreze stocurile. Pe msur ce producia
depete vnzrile, firmele ncep s acumuleze stocuri. Dac firmele anticipau
vnzri ridicate n viitor, acesta este o acumulare dorit, intenionat, de stocuri, n
ateptarea unor vnzri ridicate n viitor. naintea unei recesiuni, se observ o
reducere a cererii totale, reflectat n micorarea vnzrilor. Producia nu se
modific semnificativ i are loc o cretere nedorit a stocurilor. Pentru a aduce
oferta la nivelul cererii, firmele reduc producia i decid s vnd o parte din stocuri.
Aceasta este o reducere intenionat. Reducerea produciei de ctre firme pentru
micorarea stocurilor poate cauza o reducere mai mare a PIB, dect ar fi fost
necesar dac stocurile nu s-ar fi acumulat neintenionat. Iar aceast reducere
accentueaz recesiunea. Fenomenul este cunoscut sub denumirea de ciclul stocurilor.
Dac stocurile sunt meninute la un nivel ce corespunde vnzrilor sau cererii
totale, fluctuaiile investiiilor n stocuri i ale PIB ar fi mai reduse, ceea ce
corespunde cerinelor unei creteri economice stabile.

3. INVESTIIILE PENTRU AFACERI

Investiiile pentru constituirea stocului de capital fix reprezint cea mai
important parte a investiiilor totale. Ele pot fi abordate din perspectiva diferenei
de redus ntre stocul optim (dorit) de capital i stocul actual sau din cea a raportului
ntre valoarea de pia a firmei i costul ei de nlocuire. Prima abordare formeaz coninutul
teoriei neoclasice a investiiilor, iar cea de-a doua reprezint teoria q a investiiilor.

3.1. Teoria neoclasic a investiiilor pentru afaceri

Teoria neoclasic a investiiilor consider c rata investiiilor este determinat
de viteza cu care firmele i ajusteaz stocul de capital la nivelul optim (dorit).
3.1.1. Stocul optim de capital
Pentru orice firm, ca i pentru economia naional n ansamblu, se pune
urmtoarea problem: ct de mare trebuie s fie stocul su de capital. Stocul dorit
de capital este acel stoc de capital pe care firmele ar vrea s-l aib pe termen lung,
fcnd abstracie de ntrzierile pe care le ntmpin n ajustarea capitalului folosit.
Firmele nu pot ajusta instantaneu stocul existent de capital la nivelul stocului dorit.

Mrimea stocului dorit de capital se poate determin prin luarea n considerare a

costului utilizrii capitalului i a rezultatelor ce se ateapt.
Firmele urmresc maximizarea profitului obinut. Ct timp profitul nu este
maxim, firmele caut s-i mreasc stocul de capital. Dar, ct de mare trebuie s
fie stocul de capital pentru a realiza un profit maxim ? Rspunsul implic
compararea productivitii marginale a capitalului i a costului de utilizare a
acestuia (costul marginal al capitalului) a crei mrime de baz este dat de rata
dobnzii. Att timp ct productivitatea marginal a capitalului depete costul
marginal al acestuia, este rentabil ca firma s suplimenteze stocul de capital. Firma
investete pn n momentul n care producia obinut prin folosirea unei uniti
suplimentare de capital este egal cu costul marginal al capitalului.
La punctul de echilibru avem:
Productivitatea marginal a capitalului = Costul marginal al capitalului utilizat
Pentru a vedea coninutul acestei relaii, trebuie s analizm ce anume
determin productivitatea capitalului i ce anume conine costul capitalului utilizat
(costul marginal).
3.1.2. Productivitatea marginal a capitalului
Productivitatea marginal a capitalului (PMK) reprezint creterea de
producie (venituri) nregistrat de ctre firme, obinut prin folosirea n plus a unei
uniti de capital.
n aceast relaie, producia este pus n legtur direct cu un singur factor
de producie: capitalul. De fapt, firmele au la dispoziie doi factori (capitalul i
munca), pe care i pot substitui ntr-o anumit msur. Dac munca este relativ
ieftin, firma va alege s foloseasc relativ mai mult munc i dac capitalul este
relativ mai ieftin, firma va alege s foloseasc relativ mai mult capital.
Relaia general dintre stocul dorit de capital K*, costul marginal al
capitalului utilizat Ck i nivelul produciei Y, este:

K * g( Ck ,Y )

(3.2)

Relaia (3.2) arat c stocul dorit de capital depinde de costul marginal al

capitalului utilizat i de nivelul produciei. Cu ct costul marginal al capitalului este
mai mic, cu att stocul dorit al capitalului este mai mare. Dac firmele trebuie s
obin o producie mai mare, trebuie s dispun de o cantitate sporit de capital i
vor avea mai mult capital dac acesta este mai ieftin. n continuare se analizeaz
factorii ce intervin n relaia (3.2).
Productivitatea marginal a capitalului se poate determina relativ uor prin
msurarea sporului de producie obinut n perioada n care a fost suplimentat
capitalul utilizat. n acest scop, se calculeaz producia obinut.

n condiiile unor tehnologii date, cantitatea de producie care se poate fabrica

este descris de funcia (de producie):

Y F( K )
(3.3)
Funcia de producie este reprezentat n graficul a) din fig. 3.1 Pe msur ce
firma combin mai mult capital cu o cantitate de munc pentru a obine dat a
produciei, productivitatea marginal a capitalului scade. Fiecare unitate adiional
de capital este mai puin productiv dect precedenta. Figura 3.1 (a) ilustreaz
producia n relaie cu nivelul (cantitatea) capitalului folosit, iar fig. 3.1 (b) arat
stocul dorit de capital n relaie cu productivitatea marginal i costul marginal al
capitalului.

Fig. 3.1. Stocul optim de capital

Din fig. 3.1 (a) rezult c firma dispune de un stoc optim de capital (K ) n
momentul n care curba funciei sale de producie este cea mai arcuit fa de
dreapta OR , care reprezint, costul marginal de utilizare al capitalului K (1+ i r),
unde (1+ i r) este rata dobnzii nominale. n acest punct, productivitatea marginal a
capitalului este egal cu costul marginal al capitalului (PM K = 1+ i r). Investiia este
diferena ntre stocul dorit de capital K i stocul de capital acumulat K pn la
momentul respectiv.
Costul marginal al capitalului utilizat este reprezentat de (1+ i r) , care apare n
fig. 3.1 (b) sub forma unei drepte orizontale. Profitul ntreprinderi este dat de
diferen ntre producie i cost i este msurat prin distana vertical ntre curb ce
reprezint funcia de producie i dreapta OR , care reprezint costul capitalului.
Firma urmrete maximizarea profitului i trebuie s aleag stocul optim de
capital (K ) , adic acel stoc pentru care distana dintre cele dou curbe este cea mai
ridicat. Stocul optim de capital corespunde punctului unde panta curbei funciei de
producie - panta dat de tangenta la aceasta - este egal cu panta dreptei OR , care

reprezint costul capitalului. n acel punct, productivitatea marginal a capitalului este

egal cu costul marginal al capitalului, numit i costul de oportunitate al investiiei:

PM K C K

(3.4)

ntr-o viziune mai larg, stocul optim (dorit) de capital (K *) este dependent
de mrimea ateptat a venitului Ye, de costul marginal al capitalului utilizat Ck i de
salariul real pltit forei de munc W . Deci, stocul optim de capital este o funcie de
tipul:

K* f ( Y e ,C K ,W )

(3.5)

n determinarea stocului optim de capital K * se obinuiete a se considera

constant salariul real. Cnd venitul ateptat nu este o mrime constant, stocul
optim de capital este o funcie de productivitate marginal a capitalului (venitul
dorit) i costul marginal al capitalului:

K* f ( PM

,C K )

(3.6)

Cu ct costul marginal al capitalului utilizat va fi mai mic, cu att mai mare

va fi stocul optim de capital i cu ct mai mare va fi productivitatea marginal a
capitalului, cu att mai mare va fi stocul de capital. n cele de mai sus, se
consider c salariul pltit pentru munc este fix i c nu se schimb odat cu costul
capitalului. Totodat, este de observat c, dac firmele doresc s obin o producie
mai mare, trebuie s dispun de un stoc de capital mai mare.
Creterea stocului de capital este, ns, determinat mai ales de costul marginal
al capitalului, n raport cu costul marginal al muncii. Firmele utilizeaz cu att
mai mult capital cu ct costul marginal al capitalului este mai mic, deoarece - la un
cost mai redus al capitalului - i pot permite s utilizeze capitalul i s nlocuiasc
munca, care are un cost mai ridicat, chiar dac productivitatea marginal a capitalului
este mai mic. Dac costul marginal al capitalului este ridicat, firmele vor utiliza
capitalul doar n msura n care productivitatea lor marginal este mai ridicat.
Cererea de capital poate fi prezentat ca o curb a productivitii marginale a
capitalului sau ca o curb a raportului cost - beneficiu marginal, pentru capitalul
respectiv (BMK) (fig. 3.2).

Fig. 3.2. Stocul optim de capital n raport cu nivelul venitului i

al costului marginal al capitalului utilizat
Deoarece capitalul i munca nu sunt perfect substituibile n realizarea unui
nivel constant al venitului, adugarea continu de capital face s scad raportul
cost - beneficiu marginal, iar curba respectiv are o pant descresctoare. Pe msur
ce firma combin mai mult capital cu relativ mai puin munc, pentru a obine o
cantitate dat de producie, productivitatea marginal a capitalului scade. Fig. 3.2
este o diagram ce arat stocul optim de capital, n relaie cu costul marginal al
capitalului utilizat i cu nivelul produciei. La un nivel dat al venitului Y0e , firma va
dori s foloseasc cu att mai mult capital, cu ct costul marginal al capitalului
utilizat este mai mic, deoarece, la costuri mici de utilizare a capitalului, firma i
poate permite s foloseasc acel capital, chiar dac productivitatea este sczut.
Dac costul de utilizare a capitalului este ridicat, firmele sunt interesate s
foloseasc capitalul doar dac productivitatea marginal a acestuia este ridicat.
O cretere n venitul ateptat ( Y1e Y0e Y e ) deplaseaz curba raportului
cost - beneficiu marginal de la BMK 0 la BMK 1 i ridic stocul dorit de capital.
Stocul de capital este stoc optim (dorit) de capital atunci cnd costul
marginal al capitalului (CK), cost asociat cu sporul de capital, este egal cu raportul
cost - beneficiu marginal, rezultat din utilizarea a mai puin munc pentru a produce
un anume nivel al venitului. Stocul optim de capital este K * atunci cnd venitul real
ateptat este Y0e , iar costul marginal al capitalului este CK0 . O scdere a utilizrii
capitalului la CK1 , ceteris paribus, duce la o utilizare mai intensiv a capitalului,
crete raportul capital - venit, iar stocul optim devine K **. Creterea venitului
ateptat ( Y1e ) deplaseaz curba raportului cost - beneficiu marginal de la BMK 0 la
BMK 1 . Cnd costul marginal al capitalului este constant CK 0 , stocul dorit de capital
crete la K **, iar raportul capital - venit nu se modific.

Din punct de vedere metodologic, ecuaia (3.5) d forma general a relaiei de

determinare a stocului optim de capital. O form particular, bazat pe funcia de
producie Cobb-Douglas, folosit n studiile comportamentului de investiii, este:
K*

Y
CK

(3.6)

unde este o constant. n acest caz, stocul optim de capital variaz direct cu
e
venitul ateptat Y (producia). Dac venitul ateptat este o mrime dat, stocul
(dorit) de capital variaz invers proporional cu costul de utilizare a capitalului
n determinarea stocului (dorit) de capital trebuie specificat care este
perioada de timp relevant. Stocul dorit este stocul pe care firma l consider a fi
optim pentru a obine, n viitor, un anumit venit. Cererea de capital pe termen lung,
a firmei, care depinde de nivelul normal (permanent) al produciei, este relativ
independent de nivelul curent al venitului i depinde de ateptrile cu privire la
nivelele viitoare ale venitului. Producia curent afecteaz cererea de capital n
msura n care ea afecteaz ateptrile asupra veniturilor viitoare.
Stocul optim de capital (K *) este corelat i cu tehnologia aplicat. Progresul
tehnic genereaz avantaje sporite la acelai stoc de capital folosit: mrete
productivitatea marginal a capitalului sau, dac costul marginal al capitalului
utilizat scade, firmele nu vor face noi investiii pn ce venitul marginal al
capitalului nu egaleaz noul cost marginal.
3.1.3. Costul marginal al capitalului utilizat
Ca o prim aproximare, trebuie admis c sporirea stocului de capital poate fi
finanat din resurse mprumutate i atunci costul capitalului utilizat este reprezentat
de dobnda aferent sumei mprumutate. De multe ori, firmele finaneaz investiia
din profit, cu att mai mult cu ct n multe ri partea din profit reinvestit nu se
impoziteaz sau se impoziteaz cu o cot redus. n acest ultim caz, costul
capitalului utilizat apare ca un cost de oportunitate, a crui dimensiune este dat de
dobnda sumei investite. Costul total al capitalului CT Ck Cki k ( 1 i ) , n
care i reprezint rata dobnzii. Costul marginal al capitalului este derivata costului
total Ck CT ' 1 i .
Rezult c, ntr-o prim aproximare costul capitalului utilizat poate fi
apreciat prin rata dobnzii pltite, dac fondurile investite au fost mprumutate,
sau prin dobnda care nu a fost ncasat (costul de oportunitate), dac investiia
s-a finanat din fonduri proprii, care nu au mai putut fi valorificate pe piaa
monetar.
O aprofundare a analizei scoate n eviden caracterul complex al costului
capitalului, precum i comportamentele specifice ale elementelor sale constitutive.

Principalele elemente ale costului capitalului utilizat sunt urmtoarele:

a) deprecierea datorit uzurii, defectrii i demodrii, care se manifest pe
msura folosirii capitalului. De aceea, pentru a-l menine n stare de funcionare,
trebuie fcute o serie de cheltuieli de ntreinere i reparaii. Dac rata de
depreciere este o constant egal cu d, costul capitalului utilizat este:

CK d i

(3.7)

unde d este rata deprecierii (uzurii) capitalului, iar i este rata dobnzii. Rata
deprecierii capitalului d exprim ci lei sunt necesari a fi cheltuii, ntr-o anumit
perioad, la fiecare leu stoc (existent) de capital, pentru a-l menine n funciune
n stare corespunztoare, adic pentru a nltura uzura acestuia.
b) rata real a dobnzii, pe care firma trebuie s o plteasc pentru fondurile
mprumutate, sau costul de oportunitate pentru profit utilizat pentru investiie.
Rata dobnzii i este rata nominal existent n momentul prelurii mprumutului
i investirii capitalului. Pentru msurarea costului capitalului, se are n vedere
rata real a dobnzii i r i nu rata nominal (i). Aceste rate coincid doar n
situaia n care rata inflaiei (r i ) este egal cu zero. Rata real a dobnzii este:

i r i ri

(3.8)

iar costul capitalului utilizat va fi:

C K d ( i ri ) d i r

(3.9)

Mrimea ratei dobnzii are o importan deosebit. Cu ct rata dobnzii este

mai mare, cu att mai mic este valoarea actual a curgerii de venit pe care
capitalul o va produce n viitor. Valoarea actual ( Va ) a fluxului viitor de venit
(Y), exprimat n lei pe an, este dat de relaia:

Va

Y
Y
Y

( 1 i r ) ( 1 i r )2
( 1 i r )n

(3.10)

ntre rata dobnzii i valoarea prezent a acestei sume este un raport invers
proporional. Pentru investiiile care ncep s aduc venituri n viitor, i pe o
perioad mai lung de timp, rata dobnzii are o importan deosebit.
Rata dobnzii folosit pentru a sconta viitoarele ncasri este, adesea, un
amestec complex de venituri. Una din componente poate fi rata dobnzii, impuse
asupra profiturilor nedistribuite i pe care firma le investete, n loc s le plteasc
deintorilor de capital.
Costul fondurilor mprumutate este mai mare dect rata dobnzii. Cu ct o
firm mprumut o sum mai mare, cu att mai ridicat este raportul dintre

datoriile sale i profitul net i cu att mai mare este ansa de a nu fi capabil s-i
acopere plata dobnzii necesare i s fie forat s dea faliment. Firma care se
mprumut, nu numai c trebuie s plteasc dobnda, dar accept i riscuri.
Dac firma are deja mprumuturi, cnd aceste sunt rennoite, creditorii cer o
dobnd sporit pentru a compensa riscurile mai mari. Dar aceste riscuri sunt o
cauz a reducerii preului stocurilor. Scderea preului stocului poate fi privit ca
o cretere a premiului de risc. Venitul ateptat din investiiile firmei este acelai
ca mai nainte, dar, n realitate, este mai mic i, n consecin, deintorii stocului
firmei vor solicita o recompens mai mare pentru a-l pstra.
Firma poate rspunde la creterea posibilitilor de risc prin restructurarea
bilanului. Ea va emite mai multe aciuni, pentru a preveni creterea raportului
ntre capitalul mprumutat i drepturile sale asupra stocului. n acest caz, costul
capitalului utilizat va fi o combinaie ntre rata dobnzii, pltit pentru
mprumuturi, i veniturile aferente sporului de aciuni emise.
c) costul capitalului utilizat mai este afectat de impozitele pe venitul firmelor (t v),
care vor crete, odat cu creterea stocului de capital i care mresc costul capitalului.
De asemenea, se au n vedere scutirile de taxe pentru fondurile investite. Aceste
taxe - care nu se pltesc (s t) - pot fi folosite de firme la finanarea unei pri din
stocul de capital, contribuind la micorarea costului capitalului utilizat.
Prin luarea n considerare a acestor aspecte, relaia care exprim costul
capitalului utilizat devine:

C K d ir t v st

(3.11)

Micarea costului capitalului utilizat influeneaz asupra stocului de capital.

Acesta din urm scade sau crete, dup cum costul capitalului crete sau scade.
La rndul su, costul capitalului utilizat va scdea, atunci cnd scade rata deprecierii
capitalului (d), cnd scade rata dobnzii (i), cnd cresc scutirile de taxe asupra
fondurilor investite (s t) i cnd scad impozitele pe veniturile corporaiilor (t v).
3.1.4. Funcia de investiii i reglarea dinamic a stocului de capital
3.1.4.1. Funcia de investiii
Funcia de investiii exprim relaia dintre volumul investiiilor i factorii
si determinani. Dac investiia reprezint o adugire la stocul de capital existent,
firma este interesat s ajung la stocul optim de capital. Deci, investiia reprezint
cantitatea de capital cu care se cuvine a fi sporit stocul actual de capital pentru a
dispune de un stoc optim de capital. n consecin, factorii determinani ai stocului
optim de capital sunt, n mare msur, comuni cu factorii de care depinde
volumul investiiilor.

n primul rnd, este vorba de productivitatea marginal ateptat a capitalului.

Cu ct aceasta este mai ridicat, cu att este mai profitabil pentru firm instalarea
unui nou capital. n al doilea rnd, se are n vedere rata real a dobnzii (i r).
Economitii clasici privesc rata dobnzii drept principal factor determinant al
investiiilor. Pentru a reliefa aceast abordare, s lum n considerare analiza
microeconomic a unei firme care dorete s adopte o decizie cu privire la
efectuarea unei anumite investiii. Atunci cnd firma achiziioneaz un utilaj sau un
alt activ, este de ateptat ca venitul (beneficiul) adus de noua investiie s
depeasc costul investiiei.
Calcularea venitului scontat nu este o operaiune simpl ntruct o investiie
produce o perioad mai lung de timp, iar o sum primit n viitor are ntotdeauna o
valoare mai mic dect aceeai sum primit n prezent.
Decizia de a investi se bazeaz pe o serie de calcule. O prim modalitate
const n compararea venitului scontat cu costul investiiei, ceea ce implic
calcularea valorii actuale a investiiei i compararea ei cu costul actual al investiiei.
Dac valoarea actual a venitului este mai mare dect costul investiiei, investiia
este profitabil i poate fi realizat. ntruct venitul realizat printr-o investiie este
un venit viitor, el trebuie actualizat, adus n prezent ca mrime. Relaia de calcul
pentru valoarea prezent Vp a unui venit ce se obine peste n ani, Vn, este

Vp

Vn
( 1 i )n

unde i este rata dobnzii. Pentru determinarea costului investiiei se ine seama i de
perioada de dare n funciune a investiiei. Dac perioada este de civa ani, atunci
costurile se actualizeaz dup aceeai regul ca i veniturile.
O a doua modalitate const n a compara venitul net (profitul) estimat al unei
investiii n raport cu costul investiiei i compararea acestuia cu rata dobnzii.
Atunci cnd rata rentabilitii este mai mare sau egal cu rata dobnzii, investiia se
poate realiza. De exemplu, la o investiie de 200 milioane u.m. cu un profit net de 50
milioane u.m., o rat a dobnzii de 25% i o rat a inflaiei de 15%, rata venitului
net Rvn este:

Rvn

50
100 25%
200

iar rata real a dobnzii i=25-15=10%. ntruct rata venitului net este 25%, mai
mare dect rata real a dobnzii care este de 10%, investiia respectiv se justific.
Rezult c firmele care doresc s-i maximizeze profitul vor investi n proiecte
pentru care se presupune c rata rentabilitii investiiei depete rata dobnzii.
Rata rentabilitii investiiei suplimentare denumit i randamentul marginal al
investiiei manifest tendin de scdere pe msur ce sunt ntreprinse mai multe

proiecte de investiii din urmtoarele motive: a) cele mai profitabile proiecte sunt, de
obicei, primele realizate; b) creterea preului bunurilor de investiii.
Reducerea ratei dobnzii poate face ca unele investiii s devin profitabile
astfel nct investiia agregat s creasc, iar o cretere a ratei dobnzii poate s
afecteze profitabilitatea unor proiecte de investiii. Investiia total este invers
proporional cu rata dobnzii.
Aceasta reprezint costul capitalului, i anume costul suportat, cnd resursele
necesare investiiei sunt mprumutate, sau costul de oportunitate, cnd utilizeaz o
parte din resurse pentru investiii. Se realizeaz investiii atunci cnd PM K excede
costul marginal al capitalului. Mai exact, investiia este cu att mai ridicat, cu ct
stocul curent de capital este inferior stocului optim de capital i, deci, cu ct PMK
este mai mare dect 1 + i r (rata nominal, brut a dobnzii prin care se exprim
costul capitalului) sau, altfel spus, rata PMK / (1+ r) >1 . n raport cu elementele de
mai sus i cu relaiile dintre ele, funcia de investiii are urmtoarea form:

PM K

I I
Y
1 r

(3.12)

n al treilea rnd, se are n vedere c sporirea anticipat a produciei trebuie

s fie nsoit de o cretere a investiiei, relaie pus n eviden de modelul
accelerator sau ipoteza ajustrii graduale.
3.1.4.2 Ajustarea dinamic a stocului de capital
Orice firm dorete s utilizeze un stoc optim de capital. Acesta se atinge ntro perioad de timp prin efectuarea de investiii succesive. Cu ce vitez i modific
firmele stocurile de capital pentru a realiza stocul optim ?
Exist diverse ipoteze asupra vitezei cu care firmele caut s-i ajusteze, n
timp, stocul de capital. Se are n vedere, n continuare, ipoteza ajustrii graduale.
Ideea care st la baza sa este c realizarea stocului optim, n raport cu volumul
investiiilor, se desfoar n timp i este influenat de decalajul ntre stocul existent i
stocul optim, precum i de rata investiiilor. Dac notm stocul de capital existent la
sfritul perioadei trecute K 0 , iar stocul optim (dorit) de capital K * , decalajul dintre
acestea este K * - K 0 . Firmele stabilesc o perioad de t ani pentru a elimina aceast
diferen, iar pentru fiecare an i stabilesc un coeficient g , care reprezint fraciunea
din diferena K * - K 0 care se adaug anual la capitalul curent K . n aceast situaie, la
sfritul perioadei curente, capitalul K va fi:

K K 0 g ( K* - K 0 )

(3.13)

g ( K* - K 0 ) K K 0

(3.14)

de unde rezult c:

nseamn c, pentru a spori capitalul K 0 la K , firmele vor trebui s efectueze

un volum de investiii nete I n , a crui mrime este exprimat de relaia:

I n g ( K* - K 0 )

(3.15)

Se observ c mrimea investiiei nete este direct proporional cu diferena

ntre stocul optim i stocul actual de capital. Dac decalajul K* - K 0 este nul, atunci I n
este egal cu zero. Procesul de ajustare a decalajului dintre stocul optim i stocul actual de
capital are loc cu o investiie net anual a crei mrime este exprimat de relaiile:
n anul 1: In 1 g (K *- K 0 )
n anul 2: In 2 g (K *- K 1) , unde K 1 K 0 g (K *- K 0 )
n anul 3: In 3 g (K *- K 2 ) , unde K 2 K1 g (K*- K1 )
..................................................................................................
n anul t: In t g (K *- K t 1) , unde K t 1 K t 2 g (K*- K t 2 )
Procesul investiional de capital se realizeaz n ritmul impus de g , pn ce stocul
actual de capital K n ajunge la nivelul stocului optim de capital K*. Ecuaia (3.15)
este o expresie a funciei de investiii ce arat c cheltuielile curente de investiii sunt
determinate de stocul optim de capital K* i de stocul existent de capital K 0 . Orice factor
care crete stocul dorit de capital, mrete i rata investiiilor.
Teoria investiiilor, reprezentat de ecuaia (3.15), conine aspecte ale
unui comportament dinamic, adic acel comportament care depinde de valorile
economice ce se manifest n perioadele viitoare. Sunt dou surse de comportament
dinamic. Prima este legat de ateptri. Stocul dorit K* depinde de producia
estimat pentru perioada viitoare. Firma i formeaz estimrile sale asupra
produciei permanente ca o medie a nivelelor anterioare i se nregistreaz ntrzieri
n ajustarea nivelului produciei permanente la nivelul actual al produciei. La rndul
lor, investiiile se ajusteaz cu ntrzieri la modificrile intervenite n nivelul
produciei. Cea de-a doua surs i are originea n ntrzierile de ajustare.
ntrzierile n ajustarea produciei determin i un rspuns ntrziat al investiiilor la
modificrile n variabilele care afecteaz stocul dorit de capital.
3.1.4.3 Teoria acceleratorului
n esen, teoria acceleratorului investiiilor relev legtura ce exist ntre
investiia net i venitul ateptat. Aceast legtur este considerat ca fiind similar
cu aceea dintre stocul dorit de capital i costul capitalului, ns cu introducerea unei
structuri ntrziate a adugirilor de capital.
Modificarea stocului dorit de capital nu se realizeaz n ntregime i ntr-o
singur perioad, ci de regul, se distribuie n timp.
Distribuirea n timp a adugirilor de capital este determinat de constrngerile
de capacitate din industria bunurilor de capital, incertitudinii firmelor n ce privete

creterea venitului ateptat, creterii constrngerilor financiare i ateptrilor cu

privire la politica fiscal i monetar, dup cum urmeaz:
a) adugirile de capital nu sunt instantanee - ele implic comenzi ctre industria
bunurilor de capital, care le onoreaz ntr-o perioad ce poate depi un an;
b) creterea capitalului poate fi difereniat n timp ca urmare a incertitudinii cu
privire la vnzrile ateptate - nu orice firm dorete s-i extind activitatea
pn nu este sigur c nivelul crescut al venitului este justificat;
c) pot s apar constrngeri financiare - firmele nu dispun de resurse financiare
nelimitate i disponibilitatea de fonduri acioneaz ca o constrngere a lrgirii capitalului;
d) accelerarea sau ncetinirea adugirilor de capital de ctre firme pot fi influenate
de ateptrile n politica monetar, adic funcie de costul curent i cel ateptat
al fondurilor, precum i de ateptrile n politica fiscal, adic de taxele pe
creditele de investiii i de accelerarea deprecierii capitalului.
Teoria acceleratorului al investiiilor ine seama de faptul c stocul dorit de
capital este afectat de costul capitalului utilizat i c adugirile la stocul dorit de
capital se produc n timp. Cu alte cuvinte, teoria acceleratorului ia n consideraie
efectul modificrilor n venitul ateptat i n costul utilizrii stocului de capital.
Astfel, o cretere n venitul ateptat sporete investiia net la o valoare dat
de relaia I n = v Y , cnd nu exist nici o modificare n costul capitalului utilizat.
Procesul de producie se realizeaz cu o utilizare mai puin intensiv a capitalului,
atunci cnd o cretere n venitul ateptat este nsoit de un cost mai mare al
capitalului utilizat i cnd nu exist modificri n costul muncii folosite. Totodat, o
micorare a raportului capital - venit reduce efectul pe care o cretere a venitului
ateptat l are asupra stocului dorit de capital (K* = v Y) i care, n fond, este un
multiplu al venitului ateptat.
n perioada de ajustare a diferenei K * - K pot apare modificri ale unor factori,
ce determin mrimea stocului optim de capital i venitul ateptat, iar firmele sunt
obligate s realizeze o permanent corecie a procesului de reglare dinamic.
Firma care investete, dorete s realizeze un raport convenabil v ntre stocul
optim de capital K * i venitul care l va obine Y, exprimat prin relaia:

K*
Y

(3.16)

de unde rezult c:

K* v Y

(3.17)

Dac presupunem c nu exist o depreciere a capitalului (d = 0) i stocul de

capital se adapteaz perfect la stocul optim, adic K* = K i g = 1 , nseamn c
raportul capital - venit este o constant, indiferent de costul capitalului utilizat. De
aici rezult c modelul acceleratorului se deosebete de modelul neoclasic prin aceea
c omite costurile capitalului utilizat.

nlocuind valoarea lui K* n ecuaia (3.15), care exprim volumul investiiei

nete, obinem:
I n g ( v Y - v Y0 ) g v ( Y - Y0 )
(3.18)
iar dac g = 1 , avem:
de unde rezult c:

In
Y - Y0

(3.20)

n care v constituie acceleratorul instituiilor, iar Y i Y0 reprezint venitul obinut

cu stocul optim de capital i, respectiv, cel obinut cu stocul de capital existent la
sfritul perioadei precedente.
Dac venitul Y este reprezentat de PIB, se poate trage concluzia c investiiile
sunt proporionale cu schimbrile n PIB. Atunci cnd economia se afl n faza de
avnt, investiiile sunt pozitive, iar n faza de recesiune, investiiile sunt negative. n
practic, investiiile nete nu pot fi negative, dar valoarea negativ sugereaz prezena
unor fluctuaii nsemnate n nivelul investiiilor.
Pentru ca teoria acceleratorului s fie valabil, este necesar ca firmele s se
comporte ntr-un anumit mod: ele trebuie s aib nevoie de capital adiional capabil
s acopere orice cretere a cererii, dac cererea pentru produsele firmei crete cu un
ritm constant. Investiia net crete dac sporete ritmul de cretere a cererii, iar
dac cererea rmne constant sau scade, investiia net scade. Relaia dintre
investiia net i cerere poate fi exprimat de ecuaia

I n v ( Dt - Dt 1 )

(3.19a)

unde In reprezint investiia net a firmei msurat prin numrul de maini (utilaje),
Dt cererea curent pentru produsele firmei, iar Dt-1 cererea pentru produsele firmei
din anul anterior. Dac fiecare main este capabil s produc 100 de uniti de
produs, raportul dintre capitalul suplimentar i producie, sau acceleratorul este egal
cu 1/100.
Dac toate firmele din economie se comport asemntor, se poate spune c
investiia agregat n economie depinde de modificrile n cererea agregat, ambele
msurate n uniti valorice. Din moment ce valoarea cererii agregate n punctul de
echilibru este identic cu venitul naional, se ajunge la relaia de la care s-a plecat:

I t v ( Yt - Yt 1 )

(3.19b)

Teoria acceleratorului investiiilor conine dou aspecte care pot fi amendate

i anume:

a) Ea presupune c firmele care trebuie s fac fa la o cretere n cererea

pentru produsele lor, i vor crete imediat stocul de capital. Aceasta este adevrat
n ipoteza inexistenei unui surplus de capacitate de producie. Este o ipotez puin
realist pentru c firmele confruntate cu cretere a cererii, n primul rnd, recurg la
folosirea intensiv i extensiv a echipamentelor existente;
b) Teoria acceleratorului nu ine seama de ateptrile oamenilor de afaceri.
Dac ntreprinztorii apreciaz c sporirea cererii este temporar, atunci este posibil
s nu in seama de ea. Dac estimrile sunt optimiste considernd creterea cererii
un semnal al creterii economice stabile, atunci este posibil sporirea capitalului
fizic ntr-o proporie mai mare dect decurge din teoria acceleratorului.
Modelul acceleratorului furnizeaz o explicaie a fluctuaiilor mai ample ale
investiiilor dect ale cheltuielilor de consum.
Mai exist, ns, alte dou explicaii ale fluctuaiilor investiiilor. n primul
rnd, estimrile nu au o baz sigur. Decizia de investiie este afectat de
posibilitatea de estimare pe o perioad lung de timp a veniturilor ce urmeaz a fi
obinute. Optimismul sau pesimismul investiiilor este termenul ce indic faptul
c s-ar putea s nu existe nici o baz solid pentru estimrile pe care se fundamenteaz
deciziile de a investi. Dac estimrile nu sunt fundamentate corespunztor, ele s-ar
putea modifica uor i, n consecin, i investiiile determinate de aceste estimri.
O alt explicaie a fluctuaiilor investiiilor este reprezentat de flexibilitatea
alegerii momentului demarrii investiiei. Decizia de a investi poate fi amnat,
dac proiectul necesit un timp ndelungat pentru a intra n funciune. Alegerea
momentului depinde de gradul de folosire eficient a capitalului existent, de faza
ciclului economic, de perspectivele conjuncturii economice.
Oricare din aceti doi factori, separai sau mpreun, pot explica fluctuaiile
ample n cheltuielile pentru investiiile economice. Ele ar putea s explice succesul
teoriei acceleratorului investiiilor, pentru c dac firmele ateapt o conjunctur
mai bun pentru economie, investiiile lor sunt strns legate de modificrile PIB.

3.2. Teoria q a investiiilor

Modificarea productivitii marginale i costul capitalului utilizat nu sunt
singurii factori determinani ai investiiilor. Existena unor costuri de instalare,
creterea preului capitalului n raport cu preul forei de munc i creterea dobnzii
afecteaz, de asemenea, investiiile. mbinarea tuturor acestor elemente formeaz
coninutul teoriei q a investiiilor, elaborat de James Tobin.
3.2.1. Costurile de instalare a investiiei
n practica activitii economice, firmele nu pot atinge ntr-o perioad foarte
scurt stocul optim de capital, pentru c la costurile capitalului utilizat, analizate

anterior, se adaug diverse costuri de instalare. Acestea sunt formate din pierderile
de producie antrenate de montarea noilor instalaii, din cheltuielile cu formarea
profesional a lucrtorilor, astfel nct ei s fie capabili s utilizeze noile mijloace de
producie, ca i timpul pierdut cu alegerea, comandarea i instalarea noilor
echipamente. n absena cheltuielilor de instalare, costul fiecrei uniti suplimentare
de capital ca fi egal cu costul marginal al capitalului deja instalat. n consecin,
costul marginal al investiiei va fi acelai cu costul marginal al capitalului, adic
1+i. Existena costurilor de instalare face ca fiecare nou investiie s coste maimult
dect capitalul deja instalat i utilizat.
Costurile de instalare prezint dou particulariti importante. n primul
rnd, ele sunt proporionale cu investiiile, n sensul c avansurile mari la stocul de
capital cost relativ mai mult dect cele mai mici. n al doilea rnd, costurile de
instalare sunt temporare: odat echipamentul instalat, firma nu mai suport dect
rata dobnzii, adic costul de oportunitate al resurselor mprumutate.
Luarea n considerare a costurilor de instalare, alturi de costurile capitalului
utilizat, face s apar modificri n dimensiunea stocului optim de capital.
ntreprinztorul - care dorete s-i sporeasc stocul existent de capital K - compar
costul marginal al investiiei cu productivitatea marginal a acesteia. n valoare
actualizat, costul marginal al investiiei este suma costului de oportunitate (costul
capitalului utilizat) i a costului marginal de instalare. Acesta din urm crete cu
rata investiiilor, reprezentat de raportul (I / K) ntre noile investiii i stocul existent
de capital. Dac (I / K) este costul marginal de instalare, nivelul investiiei I**, care
maximizeaz profitul, egaleaz costul marginal i valoarea actualizat a
productivitii marginale a capitalului:

1 ( I** / K ) PM K / l i r

(3.21)

n fig. 3.3 curba Q descrie costul total al investiiei, inclusiv costurile de

instalare. n absena stocului iniial de capital, curba Q se abate tot mai mult de
curba R, care descrie costul capitalului utilizat. Costurile de instalare cresctoare
explic de ce costul investiiei se abate din ce n ce mai mult de dreapta R, care
reprezint numai costul capitalului utilizat.

Producia

Costul
Y = F(K)
investiie
Q
i
R
Costul
capitalului

K**

K*

Fig. 3.3. Investiia cu costurile de instalare

Mrimea profitului (valoarea ntreprinderii) este reprezentat ntotdeauna
de distana vertical ntre curba funciei de producie i curba costului total al investiiei.
Firma i maximizeaz profitul n cazul n care stocul de capital K** corespunde
punctului n care distana dintre curba funciei de producie i curba costului total al
investiiei este cea mai mare. Sub efectul costurilor de instalare, noul stoc optim de
capital K** este inferiorul lui K* , care ar fi ales n absena costurilor de instalare.
3.2.2. Teoria q Tobin a investiiilor
n ultimii ani, frecvent se formuleaz concluzia dup care nivelul investiiilor
trebuie explicat prin valoarea de pia a firmelor i prin costurile de reproducie
ale acestora.
Fig. 3.4 reia graficul b) din fig. 3.1, ce ilustreaz mecanismul de realizare a
stocului optim de capital K*. Pe axa orizontal este msurat investiia, exprimat n
procente fa de capitalul existent (I / K). Acest raport este denumit rata investiiilor.
Dac toate variabilele din fig. 3.4 se mpart cu (1+ i r ) , se ajunge la valoarea actualizat a
acestor indicatorilor.
n acest caz, n absena costurilor de instalare, (I / K) = 0 , costul marginal al
capitalului este egal cu 1, pentru c trebuie s se renune, n prezent, la o unitate de
venit pentru consum, pentru a efectua o investiie de o unitate necesar formrii
capitalului care produce n viitor. Costul fiecrei uniti adiionale de investiie este

egal cu costul capitalului, adic 1, i se prezint pe diagram sub forma unei drepte
orizontale, paralel cu abscisa. Introducerea costurilor de instalare face ca costul
marginal al investiiei s fie superior costului marginal al capitalului. Acesta este
reprezentat de funcia:
CI 1 ( I / K )
(3.22)
i crete odat cu rata investiiei. Curba reprezentnd costul marginal al investiiei se
ridic deasupra dreptei costului marginal al capitalului.
Costul i
randamentul
marginal
A
Costul marginal al
q
investiiei
B
Costul marginal al
l
capitalului
Randamentul marginal al
noii investiii
1 **
K

1 *
K

Rata investi iei

Fig. 3.4. q Tobin

Firma acioneaz n manier optim dac investete pn la punctul n
care costul marginal al investiiei este egal cu randamentul marginal al noii
investiii. n fig. 3.4 profitul este maxim n punctul A , unde valoarea actualizat a
randamentului marginal al investiiilor este egal cu costul marginal al acesteia.
Randamentul marginal al investiiei este, n mod necesar, superior costului
capitalului, cci firma trebuie s-i acopere costurile de instalare. n consecin,
rata optim a investiiei cu costuri de instalare (I / K)** este inferioar ratei optime
a investiiilor fr costuri de instalare (I / K)* .
Corespunztor punctului A din fig. 3.4 este q Tobin , care desemneaz raportul
dintre valoarea actualizat a randamentului noii investiii (productivitatea marginal a
capitalului) i costul marginal al investiiei.

qTobin

Valoarea actualizat a randamentului noii investiii (PMK)

Costul marginal al investiiei

(3.23)

Att timp ct q Tobin este superior unitii, firma are interes s investeasc:
n valoare actualizat, randamentul ateptat este egal cu q pentru un cost al
capitalului egal cu unitatea. Atunci cnd q = 1 , stocul de capital a atins un nivel

pentru care o investiie suplimentar nu mai este rentabil ntruct PMK = (1 + i r) ,

ceea ce nseamn c stocul de capital este la nivelul su optim.
Punctul B corespunde cazului n care nu exist (sau se neglijeaz) costul de
instalare i rata optim a investiiilor (I / K)* aduce, instantaneu, stocul de capital la
nivelul su optim. n consecin, q = 1 i nu mai exist interes de investiii.
Dac q < 1 , exist interes de a reveni la stocul existent de capital, al crui
valoare este egal cu q . n acest caz, cel mai bun lucru de fcut n practic este de a
suspenda investiia brut i de a scoate, progresiv, din uz componente ale stocului de
capital (investiie net negativ i egal cu amortismentul).
3.2.3. Cursul aciunilor i q Tobin
q Tobin nu poate fi observat direct, ntruct exprim natura anticipativ a
investiiilor i corespunde aproximativ cursurilor bursiere. Piaa stabilete valoarea
pentru stocul existent n cadrul firmei. Dac aceast valoare este mai mare dect
investiiile necesare dezvoltrii unei firme asemntoare, se poate obine profit
fcnd investiiile necesare. Dimpotriv, dac cost mai puin s cumperi stocul
existent al unei firme dect s investeti pentru a construi o nou firm, atunci cei
care doresc s-i asume drepturile asupra capitalului fizic vor cumpr stocul
firmelor existente i nu vor face investiii n firme noi.
Teoria q a investiiilor explic nivelul investiiilor prin raportul ntre
valoarea de pia a firmelor i cheltuielile de reproducie a acestor firme, adic:
Valoarea de pia a titlurilor financiare ale firmei
(3.24)
Costul de nlocuire a valorilor reale ale firmelor
Teoria coeficientului q Tobin este o teorie dinamic a investiiilor, ce
explic investiia net legnd valoarea de pia a titlurilor financiare a firmelor de
costul de nlocuire. Firmele fac adugiri la stocul lor de capital cnd valoarea de pia a
hrtiilor de valoare deinute depesc costul de nlocuire a valorii reale (q > 1),
deoarece sporul de venit, datorat capitalului adugat, depete acestei adugiri.
Valoarea de pia a firmei (valoarea de pia a titlurilor financiare ale firmei)
este valoarea capitalizat a ctigurilor generate de valorile reale, adic:

VP

E
n
kr

(3.25)

unde VP este valoarea de pia a firmei, E reprezint ctigurile generate de valorile

reale, k r este rata capitalizrii ctigurilor, exprimat prin luarea n considerare a
ratei reale a dobnzii i a unui nivel de risc, iar n reprezint numrul de aciuni.
Dac E este constant, atunci VP este n raport invers cu kr. O scdere, n rata
real, a dobnzii reduce costul marginal al capitalului i crete valoarea de pia a
titlurilor financiare ale firmelor, ca urmare a diminurii valorii lui k r iar coeficientul
q Tobin se majoreaz. n acest caz, firma poate achiziiona capital suplimentar.

Valoarea de pia ia forma cursului bursier, i dac q Tobin caracterizeaz

valoarea firmei, nseamn c acionarul nu ar trebui s accepte s vnd aciunea la
un curs sub q, iar cumprtorii s fie pregtii s plteasc suma echivalent cu
q Tobin care, la limit, reprezint ceea ce i-ar costa crearea unei ntreprinderi
echivalente. n fond, q Tobin este raportul dintre capitalizarea bursier a firmei i
fondurile proprii ale acesteia, evaluate la costul de nlocuire. n principiu, bursa
stabilete cursul aciunilor, estimnd valoarea stocului de capital deja instalat. Dac
se raporteaz cursul aciunilor la costul echipamentelor noi, se obine o valoare
aproximativ la lui q Tobin . Ori, cursurile aciunilor i costurile echipamentelor
sunt observabile n mod empiric. La fel ca i q Tobin, cursurile aciunilor sunt
anticipative i esenialul operaiunilor la burs const n a ncerca s se prevad
rentabilitatea viitoare a firmelor. Efectiv se valorizeaz viitorul, stabilind un pre
pentru fluxul veniturilor viitoare, generat de deinerea unei aciuni.
Potrivit teoriei lui Tobin, q este un determinant esenial n luarea deciziei de
investire i fluctueaz n jurul unitii (1). n cazul n care este subunitar (q < 1),
bursa subevalueaz ntreprinderile i cumprtorii sunt interesai s achiziioneze
aciuni cnd cursul este mai mic sau egal cu q . n acest caz, vnztorul solicit
pentru aciune un pre cel puin egal cu q , cci acesta este costul marginal al
investiiei. Orice pre inferior lui q, mpiedic pe vntor s-i acopere costul
investiiei i l determin s-i menin proprietatea asupra firmei.
Pe msur ce q devine supraunitar (q > 1), costul prelurii controlului firmelor
respective va crete, cel al emisiunii de aciuni noi se va diminua, fiind mai
avantajoas sporirea capitalului propriu, dect recurgerea la ndatorire. n cazul
q > 1 , firma este supraevaluat, deintorii de titluri se ateapt la o diminuare a
cursurilor i vor vinde aciunile, iar investitorii vor investi mai ales n active fizice,
productive, dect n firmele existente, supraevaluate i mai scumpe.
Aceste ajustri vor permite reechilibrarea pieei aciunilor, prin diminuarea
cererii excedentare i sporirea concomitent a ofertei, q tinznd spre unitate (1). n
consecin, q Tobin este preul de echilibru al pieei (cursul), la care vnztorul i
cumprtorul sunt gata s schimbe o aciune.
3.2.4. Funcia de investiii i q Tobin
Durata de utilizare a unei investiii variaz n funcie de natura elementelor
fizice ale capitalului realizat i de starea pieei. n raport cu acestea, se stabilete
orizontul de timp pentru care se evalueaz rentabilitatea investiiilor preconizate.
Rezult c primul factor determinat al investiiei este valoarea randamentului
viitor ateptat. Intervine apoi rata dobnzii la care fluxurile viitoare de venit sunt
actualizate, precum i costurile iniiale de instalare. Toate aceste elemente sunt
luate n calcul de ctre q Tobin.
Elementele care intervin n decizia de realizare a unei investiii sunt sintetizate
n funcia de investiii, care leag rata investiiei de q:

I / K I(q)
(3.26)
Rata investiiilor crete odat cu q Tobin i cu sporul de PIB i descrete cnd
se majoreaz rata real a dobnzii.
Astfel exprimat, funcia de investiii este extrem de simplificat, dei nu se
poate contesta relaia dintre elementele implicate. Ea trebuie s fie completat cu
alte elemente ce rezult din diverse abordri ale teoriei investiiilor. n acest sens,
este de reinut c nu toate investiiile sunt finanate prin emisiunea de aciuni.
Numeroase sunt ntreprinderile de dimensiuni mici care nu emit aciuni. Adesea, este
mai avantajos s se realizeze autofinanarea investiiilor, folosind o parte din profitul
care nu este distribuit, sau s se apeleze la creditul bancar. Dac se are n vedere
aceste posibiliti de finanare a investiiilor, atunci costul capitalului este bine
msurat prin rata real a dobnzii, i care semnific costul mprumutului sau costul
de oportunitate al reinvestirii profiturilor nedistribuite. Nu trebuie omis principiul
accelerrii, respectiv modificri ale venitului naional n trecut, stare de optimism
sau pesimism a ntprerinztorilor (B) i rata profitabilitii (Rvn). Pentru toate aceste
motive, funcia de investiii, care integreaz elementele de mai sus, ia forma:
I t f ( i ,Yt Yt 1 , B , Rvn )

(3.27)

Pentru ca firmele s-i ajusteze stocul de capital n funcie de cerere este

necesar un interval de timp (capitalul este factor de producie variabil doar pe
termen lung). Acest decalaj trebuie s apar n funcia de producie:

I t f ( i ,Yt 1 Yt 2 , B , Rvn )
Prin cercetri empirice se poate stabili gradul de importan a celor patru
factori ai funciei de investiii.

4. INVESTIIILE REZIDENIALE
Investiiile rezideniale (imobiliare) const n cheltuielile de investiii pentru
construcia de locuine noi, pentru o singur sau pentru mai multe familii. Ele
cunosc fluctuaii ciclice specifice (ciclurile Kuznets) i se dubleaz, n medie, la 30 35 ani. Ca active, locuinele se disting prin durata mare de utilizare, iar investiia
anual reprezint circa 3 % din stocul existent.

4.1. Cererea de locuine

Teoria investiiilor imobiliare pornete de la luarea n considerare a cererii
pentru stocul existent de locuine (fig. 3.5). Locuinele sunt considerate unul din
multiplele forme de active ce pot fi deinute de o persoan ce posed o anumit
avere.

Preul
venitului

P0

D1
D0

H0

Fig. 3.5. Cererea i oferta pentru stocul de locuine

Cererea de locuine este reprezentat prin curba descresctoare D0 . Aceast
cerere este cu att mai mare, cu ct preul locuinelor este mai mic. Preul locuinelor
se stabilete la intersecia curbei ofertei S cu cea a cererii D0 . Oferta de locuine nu
este dect stocul de locuine care este precis determinat, la un moment dat, i care nu
poate fi modificat rapid ca urmare a micrii preului. Cantitatea cerut de locuine
variaz n funcie de preul acestora n sensul c, la un pre mai mic, se cer mai
puine locuine, iar la un pre ridicat, cantitatea cerut se diminueaz.
Cererea de locuine, respectiv poziia curbei cererii n spaiu, are o determinare
multipl. n primul rnd, cu ct averea (bogia) indivizilor este mai mare, cu att
mai mare este nclinaia lor pentru deinerea de locuine, modificnd poziia curbei
cererii din D0 n D1 . n al doilea rnd, cererea pentru locuine, ca activ, depinde de
venitul net real al celorlalte active disponibile. Cu ct ctigul net adus de alte
forme ale averii (stocul de moned, valorile purttoare de dobnd sau dividende,
alte valori reale - pmnt, bunuri de folosin ndelungat, bunuri ale companiilor etc.)
este mai mare, cu att nclinaia spre a deine imobile este mai mic. Dac venitul
unei forme de avere - spre exemplu, obligaiunile - este mai mic, atunci locuinele pot
fi o form atractiv de avere, iar curba cererii se mut din D0 n D1 .
n al treilea rnd, cererea pentru stocul de locuine depinde de venitul net real
obinut prin proprietatea asupra locuinelor. Acesta se determin ca diferen ntre
ctigul brut i costul deinerii locuinei. Ctigul brut este reprezentat din chiria
primit (dac locuina este nchiriat), venitul implicit ce revine proprietarului
care folosete locuina proprie, la care se adaug fluxurile de capital ce rezult din
creterea valorii locuinei. Costurile legate de posesia locuinei const din impozitele
i taxele percepute de stat, din dobnda i costul asigurrilor, precum i deprecierea
(uzura) locuinei. O cretere a venitului net determinat de scderea impozitelor sau
dobnzilor ipotecare, face ca locuina s devin o form atractiv de avere i
deplaseaz curba cererii spre dreapta, de la D0 n D1 .

4.2. Rata investiiilor rezideniale

Datorit faptului c exist o diferen valoric foarte mare ntre stocul de
locuine i sporul valoric anual al acestuia se pot neglija efectele pe termen scurt ale
ofertei curente asupra preului locuinelor. n timp, ns, pe msur ce noile construcii
cresc stocul de locuine, curba S (din fig. 3.5) se deplaseaz spre dreapta.
Echilibrul pe termen lung, n industria construciilor de locuine, se poate
realiza ntr-o economie n care nu sunt creteri de populaie i de avere, iar
investiiile brute egaleaz deprecierea de locuine, adic investiia net este nul.
n consecin, preul locuinelor, ca active, va fi la nivelul la care rata investiiilor
rezideniale este egal cu rata deprecierii stocului existent de locuine.
n cazul n care populaia sau venitul i averea cresc cu o rat constant,
echilibrul pe termen lung pe piaa locuinelor ar fi dat de o rat a construciilor
suficient de mare pentru a acoperi deprecierea anual i creterea cererii de stoc de
locuine. Ori, ntr-o economie dinamic, aceste ipoteze nu se confirm i echilibrul
pe termen lung nu este realizat. De aceea este nevoie de o analiz atent a factorilor
care determin rata investiiilor rezideniale.
Oferta de locuine noi n raport cu preul acestora poate fi reprezentat prin
curba SF (fig. 3.6).
Curba ofertei SF este ca i curba ofertei unei industrii oarecare i indic
volumul de locuine pe care ofertantul dorete s-l vnd la diferite niveluri de
preuri. Poziia curbei ofertei de locuine, SF , este influenat de preul factorilor de
producie utilizat i de costul lucrrilor de construcii.

Fig. 3.6. Rata investiiilor rezideniale

Dac curba S (fig. 3.5) exprim oferta - stoc, adic cantitatea de locuine aflate
pe pia la un moment dat, curba SF este expresia ofertei - flux i reprezint fluxul
de locuine noi care intr pe pia ntr-o perioad de timp. La preul dat al locuinelor
p0 , stabilit de piaa activelor, constructorii ofer cantitatea Qh0 de locuine noi, pe
care doresc s o vnd la acel pre. Exist o relaie direct ntre preul locuinelor i
oferta de locuine noi. Oferta de locuine noi reprezint investiia brut n locuine i
fig. 3.6 este o reprezentare a teoriei factorilor care determin investiiile rezideniale.

Oricare din factorii care influeneaz curba ofertei de noi locuine SF , influeneaz
i rata investiiilor rezideniale, aa cum orice factor care va afecta cererea pentru
stocul existent H 0 , va influena i preul imobilelor p 0 . Dac rata ctigului
proprietarilor de locuine este mai mic dect n alte domenii, sau dac sporete rata
dobnzilor ipotecare, atunci cererea pentru noi imobile va scdea. Ca urmare, scade
preul locuinelor, ceea ce va determina diminuarea ratei investiiilor imobiliare.
Oferta de locuine noi nu rspunde preului actual, ci preului estimat a fi n
momentul n care construcia este terminat. Timpul de rspuns al ofertei la pre
este de circa un an, adic egal cu perioada de realizare a unei construcii, n
condiiile tehnice actuale. n plus, trebuie s se ia n considerare i faptul c
vnztorul suport cheltuielile nainte de a-i vinde producia i are nevoie de
finanare pe perioada de realizare a construciei (adesea fiind finanat la rata
ipotecar a dobnzii). De aceea, poziia curbei ofertei - flux SF , este afectat de rata
dobnzii ipotecare, ct i de volumul mprumuturilor acordate de bnci.

5. INTERACIUNEA DINTRE INVESTIII I CONSUM.

MULTIPLICATORUL INVESTIIILOR
Analiza modern a venitului demonstreaz c o cretere a investiiilor nete
face s creasc venitul cu o sum multipl i, n consecin, superioar acestei
creterii. Efectul amplificat al investiiei asupra venitului a fost definit drept teoria
multiplicatorului. Multiplicatorul semnific coeficientul numeric ce indic creterea
de venit corespunztoare sporirii cheltuielilor de investiie. El ne indic, dup cum
scria J.M. Keynes, de cte ori intr incrementul investiiei n incrementul venitului.
Pentru a surprinde elementele eseniale ale mecanismului multiplicator, se
are n vedere o economie simplificat, aflat iniial n stare de echilibru, i pe care o
perturbare o aduce ntr-o nou stare de echilibru, iar aceste stri trebuie comparate.
Statica comparativ, implic o comparare a dou stri ale economiei, fr a analiza
procesul de trecere de la o stare la alta, care constituie coninutul dinamicii economice.
n raport cu acestea, teoria economic face distincie ntre multiplicatorul static al
investiiilor i multiplicatorul dinamic al investiiilor.

5.1. Multiplicatorul static al investiiilor

Multiplicatorul static stabilete modificarea n nivelul venitului ca urmare a
unei modificri n investiie, dar nu se d lagul (rmnerea n urm) n cheltuiala
propagat.
Pentru a ilustra multiplicatorul, considerm urmtorul exemplu: un agent
economic mobilizeaz factorii de producie neutilizai pentru a realiza o construcie

n valoare de 1000 u.m. Aceast iniiativ se concretizeaz, ncepnd de la i dincolo

de investiia iniial, printr-o expansiune secundar a produciei i a venitului naional.
n fapt, productorii de materiale de construcii i constructorii obin un venit
suplimentar de 1000 u.m. Dac c = 0,80 , ei vor cheltui 800 u.m. n plus pe bunuri
de consum. Productorii acestora primesc un venit suplimentar de 800 u.m. i
cheltuiesc n plus, la rndul lor, 4/5, adic 640 u.m., i procesul se continu. Deci,
cheltuiala iniial de investiie de 1000 u.m. declaneaz un lan fr sfrit de
cheltuieli de consum. El se micoreaz treptat i suma cheltuielilor iniiale i derivate
d o sum finit.
Situaia iniial de echilibru este descris de ecuaia:

Y CI
Un supliment de investiii, dI , determin creterea venitului, dY , i creterea
consumului, dC . Ca atare, starea final de echilibru este descris de ecuaia:

Y dY C dC I dI
Creterea nivelului activitii determinate de investiia suplimentar este:

dY dC dI

dI dY dC

Multiplicatorul arat c atunci cnd are loc sporirea investiiilor, venitul va

crete cu o mrime de k ori mai mare dect sporul investiiilor:

dY k dI
i se determin ca raport dintre creterea venitului i creterea investiiilor:

dY
dI

De unde rezult c:

dY
dY dC

Diviznd numrtorul i numitorul cu dY , se obine:

1
1

dC 1 c
1
dY

innd seama de relaiile dintre nclinaia marginal spre consum i nclinaia

marginal spre economisire, multiplicatorul instituiilor este egal cu inversul
nclinaiei marginale spre economisire:

1
s

5.2. Multiplicatorul dinamic al investiiilor

Multiplicatorul dinamic stabilete modificarea n nivelul venitului pentru un
numr de perioade specificate, dndu-se un lag n cheltuiala propagat.
Analiza dinamic permite urmrirea desfurrii procesului i evidenierea
faptului c multiplicatorul nu este un supragenerator, ci mai curnd avem de-a face
cu principiul de amortizare.
Pot fi studiate dou cazuri: investiie unic i cheltuial de investiie repetat.
Primul caz este cel mai simplu. Se presupune o investiie unic (I) n valoare
de 1000 u.m. i, evident, c venitul distribuit crete tot cu 1000 u.m. Aceast
cretere de venit (Y1 = 1000) va determina creterea consumului (C2) cu 800 u.m.,
dac c = 0,8. Sporul de consum (C2) se situeaz n perioada (2), ntruct exist un
decalaj ntre apariia venitului i transformarea lui n consum. El face s creasc
veniturile agenilor economici care produc i vnd bunuri de consum (Y2 = 800).
Acest spor de venit va fi transformat n spor de consum, n perioada urmtoare:
C3 = c Y2 = 0,8 800 = 640 u.m.
Procesul se continu i, n acest mod, iau natere unde succesive i
descresctoare de venit, care tinde, la limit, ctre zero.
Procesul de multiplicare dinamic poate fi prezentat astfel:

Yt 1 I ( 1 )
Yt 2 I ( 1 c )
Yt 3 I ( 1 c c 2 )
...................................................

Yt n I ( 1 c c 2 c n1 )
innd seama de procesul de multiplicare a venitului, rezult c multiplicatorul
dinamic al investiiilor K d , dup n perioade, este:

Y
1 c c 2 c 3 c n 1
I
Expresia dintre paranteze este o progresie geometric al crui prim termen
este 1, iar rata progresiei este pozitiv i subunitar. Atunci cnd facem adunarea
unui numr infinit de termeni, expresia dintre paranteze tinde ctre valoarea
multiplicatorului static k = 1/(1-c) .
De aici rezult formula multiplicatorului static, ca valoarea limit a creterilor
de venit din diferite perioade, exprimat cu ajutorul relaiei:

Yt

1
k Y
1 c

Venitul unei perioade date nu este niciodat superior totalului impulsului iniial:
venitul primei perioade crete cu valoarea impulsului iniial al investiiei. n
perioadele urmtoare, creterea iniial de venit scade ncet i devine nul la limit.
O parte important din efectul de multiplicare se produce n primele perioade.
Analiza multiplicatorului dinamic poate fi fcut i n cazul n care investiia
este repetat la acelai nivel. Dac investiia iniial este I = 1000 u.m. , venitul
sporete cu aceeai valoare, Y1 = 1000 u.m. n ceea de a doua perioad, apare
creterea consumului C2 = c Y1 = 0,8 1000 = 800 u.m. , sub incidena
creterii venitului n perioada anterioar. Creterea venitului n a doua perioad se
compune din sporul de consum, la care se adaug investiia la un nivel egal cu cel
iniial:Y2 = C3 + I2 = 800 + 1000 = 1800 u.m.
Procesul se multiplic i este exprimat de relaiile:

Yt1 I
Yt 2 I (1 c)

Yt 3 I (1 c c 2 )
...................................................
1
1 c
Se remarc faptul c are loc o cretere a venitului, dar aceasta este din ce n ce mai
mic, iar la limit venitul perioadei rmne la acelai nivel constant. Venitul perioadei
n este egal cu Yt n I (1 c c 2 c n1) , care tinde ctre I /(1 c) .

Yt n I (1 c c 2 c n1)

Regsim formula multiplicatorului static ca limit ctre care tinde efectiv venitul
perioadei. Repetarea periodic a investiiei este necesar nu pentru a ridica nivelul
venitului, ci pentru a-i menine nivelul constant. O ntrerupere a investiiilor ar
antrena o evoluie a economiei ctre un nivel inferior al venitului.

Capitolul IV

PIAA MUNCII
O component important a pieei factorilor de producie este piaa muncii.
Ea prezint caracteristici proprii ce decurg din particularitile obiectului relaiei de
schimb - munca i a preului specific acesteia, salariul.

1. CONCEPTUL, FUNCIILE I CARACTERISTICILE

PIEEI MUNCII
Piaa muncii reprezint spaiul economic de confruntare liber a
deintorilor de capital - n calitate de cumprtori i a posesorilor capacitii
de munc - n calitate de vnztori, unde, prin mecanisme specifice, cererea i
oferta de munc se echilibreaz. ntr-o formulare concentrat, piaa muncii ofer
cadrul unde se regleaz cererea i oferta de munc prin deciziile libere ale agenilor
economici i se determin salariul.
Piaa muncii deine o poziie central n sistemul de piee. Pe de o parte, ea
capteaz semnalele celorlalte piee - a bunurilor i serviciilor, monetar i financiar
i valutar i, totodat, cumuleaz i amplific disfunciunile i distorsiunile
acestora. Pe de alt parte, piaa muncii transmite propriile semnale spre celelalte
piee i i formuleaz cerinele fa de funcionarea lor.
Agenii economici prezeni pe piaa muncii pot fi identificai ca:
a) ofertani (sau vnztori), respectiv cei ce ofer marfa reprezentat de capacitatea
de munc i competena profesional, contra unui anumit pre stabilit de pia.
Acetia ateapt maximum de avantaj net n urma vnzrii muncii (maximum de
utilitate, minimum de dezutiliti);
b) cumprtori, adic ntreprinderile i ali ageni economici care au nevoie de
munc, ntr-o anumit cantitate i structur profesional, pentru a-i desfura
activitatea i pentru care sunt dispui s plteasc preul specific - salariul. Ei
ateapt s obin maximum de profit;
c) intermediari, care pot fi oficiile de plasare, specializate ntr-o gam larg de
servicii, prin intermediul crora ofertanii sunt pui n contact cu cumprtorii de
munc i care, evident, pentru serviciile lor solicit un pre. Rezultatul tranzaciei
pe piaa muncii se materializeaz n contractul de angajare i n salariu.

n funcionarea economiei, piaa muncii ndeplinete funcii specifice de

ordin economic, care o difereniaz de celelalte piee:
a) n primul rnd, ea asigur alocarea resurselor de munc n concordan cu
volumul i structura cererii de munc.
b) n al doilea rnd, piaa muncii ndeplinete o funcie productiv, de combinare a
doi factori de producie, capitalul i munca, ce se afl n proprietatea unor ageni
economici diferii.
c) a treia funcie este distributiv, ntruct - prin mecanismele ei - influeneaz
modul de formare i repartizare a veniturilor specifice pentru factorii de producie
combinai: salariul i profitul.
Piaa muncii ndeplinete i alte funcii, dintre care unele de natur mixt,
economico-sociale, prin intermediul crora contribuie la asigurarea de locuri de
munc, la protecia social etc., ct i la orientarea profesional, la reconversia,
recalificarea i reintegrarea minii de lucru.
Carateristicile mrfii care circul pe aceast pia, precum i raporturile
dintre agenii economici care particip la relaiile de schimb, confer pieei muncii o
serie de particulariti.
a) n primul rnd, ea prezint caracteristica de a fi cea mai rigid i, din acest
motiv, cea mai sensibil i mai fragil pia. Nu numai c influeneaz, dar, n
numeroase situaii, condiioneaz echilibrul economic i social, respectiv
corespondena ntre nivelul de echilibru al bunurilor i serviciilor i nivelul
ocuprii depline, niveluri pe care un mecanism natural nu le face s coincid. Ca
principiu, societatea nu poate accepta ca o parte a membrilor si s nu aib o munc
permanent i un venit corespunztor.
b) n al doilea rnd, piaa muncii, n raport cu celelalte, este piaa cea mai
organizat i mai reglementat. Ea implic un cadru instituionalizat n limite
precizate prin legi, n care se ajusteaz cererea cu oferta de munc, se elaboreaz
strategii i politici de ocupare i utilizare a muncii, iar partenerii sociali
(sindicatul, patronatul, statul) joac roluri precise circumscrise.
c) n al treilea rnd, din punct de vedere al mecanismelor de funcionare, piaa muncii
este o pia imperfect i aceasta pentru c:
mecanismele pure de pia (raportul cerere-ofert, salariu, concuren etc.)
acioneaz ntr-un cadru reglementat i acceptat de agenii economici;
salariul a ncetat s fie unica prghie de reglementare a volumului ocuprii
i utilizrii eficiente a muncii. n raport cu evoluia salariului, munca prezint
nu puine rigiditii.
ntre cele dou mrimi - salariul i volumul ocuprii - apare o zon de nedeterminare,
n care funcioneaz alte mecanisme de reglare.
Piaa contemporan a muncii este o pia contractual, participativ, n
care negocierea i contractul sunt instrumentele fundamentale de reglare a cererii
i ofertei de munc. Procesele de ocupare i utilizare sunt ajustate i cu ajutorul

altor mecanisme, aflate la dispoziia firmelor, a colectivitilor locale i a statului.

Mecanismele proprii pieei muncii acioneaz n strns corelaie cu micarea cererii
i ofertei pe celelalte piee. Asemenea evoluii sunt rezultatul aciunii ctorva factori
importani, cum sunt:
a) extinderea sistemului de reglementri i legi care ordoneaz i disciplineaz
raporturile dintre agenii economici pe piaa muncii;
b) organizarea agenilor economici, a salariailor i a ntreprinztorilor. Creterea
gradului de sindicalizare are un puternic impact asupra ocuprii, mrimii i
micrii salariului, ale duratei muncii i proteciei sociale;
c) extinderea sistemului de negocieri, de la nivel de firm pn la nivel naional, n
reglarea unor probleme ale ocuprii i, mai ales, a celor referitoare la salariul
minim garantat, la mprirea sporului de productivitate, la condiiile de munc i
protecie social;
d) elaborarea de politici de ocupare ce sunt promovate la nivelul firmelor i
colectivitilor locale i adncirea segmentrii pieei muncii;
e) intervenia activ, direct sau indirect, a statului pe piaa muncii prin mijloacele
economice i n situaii deosebite, extraeconomice, dintre cele mai diverse, pentru
a susine, dup caz, oferta sau cererea de munc, i asigurarea proteciei sociale a
categoriilor defavorizate de lucrtori.

2. SEGMENTAREA PIEEI MUNCII I STRATEGII

ANTREPRENORIALE DE OCUPARE
Structura intern a pieei muncii are un caracter deosebit de complex, ceea ce
a permis formularea concluziei dup care nu exist o unic pia a muncii la scara
economiei naionale. n interiorul ei se identific mai multe segmente. Segmentarea
pieei reprezint totalitatea tehnicilor de fracionare a unei populaii date i care
urmresc constituirea unor grupuri de componeni ce satisfac o anumit condiie
de clasificare, n funcie de criteriile considerate.
Segmentarea pieei muncii este determinat att de motive economice, de
caracteristici ale forei de munc (nivel de instrucie, calificare, mobilitate
profesional), ct i de aspecte instituionale (reglementarea raporturilor de munc,
grad de organizare sindical). Ca atare, se manifest bariere n calea trecerii de la un
segment la altul, mobilitatea forei de munc se manifest mai ales n interiorul
fiecrui segment i, limitat, ntre diferite segmente, iar salariile nu sunt rezultatul
manifestrii libere a forelor pieei, ele fiind efectul unor factori sociali, politici i
instituionali cu exprimri specifice pe fiecare segment de pia a muncii.

Segmentele reale ale pieei muncii sunt reliefate i analizate prin folosirea mai
multor criterii: forma de proprietate, dimensiunea firmei, gradul de organizare a
ofertei de munc etc.
Iniial, segmentarea pieei muncii a fost expresia unei scheme dualiste a
sistemului economic real (privat i public, n funcie da natura proprietii sau
marele business i micile afaceri, n funcie de dimensiunea afacerii), care, ulterior,
s-a multiplicat n mai multe segmente. Apar bariere ce mpiedic trecerea minii de
lucru dintr-un sector n altul i nu permit omogenizarea condiiilor de munc i de
salarizare.
Punctul de pornire n teoria segmentrii pieei muncii este admiterea ipotezei
existenei unui sistem economic dualist, structurat n dou sectoare - sectorul primar
(central) al marilor ntreprinderi i sectorul secundar (periferic) al ntreprinderilor
supuse concurenei - ntre care se manifest o relaie de dependen.
Corespunztor sectoarelor economice, exist segmente specifice n piaa
muncii, cu bariere de mobilitate i consecine specifice pentru salariai:
a) piaa primar a muncii, compus din angajamentele oferite de ntreprinderi mari
i / sau sindicate, iar caracteristicile sale pot fi sintetizate astfel: salarii nalte,
posibiliti de promovare i sigurana locului de munc;
b) piaa secundar a muncii este definit prin locuri de munc slab pltite i
instabile, ct i de existena discriminrilor.
n general, segmentul primar al pieei muncii este asociat cu componenta
stabil a cererii de bunuri i servicii, n timp ce segmentul secundar este legat mai
ales de componenta variabil a cererii. De aici rezult c variaia n timp a cererii
de bunuri, sub aspect cantitativ i structural, reprezint unul din principalii factori ai
segmentrii pieei muncii.
Totodat, segmentarea este pus n relaie i cu mrimea ntreprinderilor.
Dispunnd de resurse financiare corespunztoare, marile ntreprinderi pot promova,
pe scar larg, noutile tehnologice, condiiile mai bune de lucru, stabilitatea
locurilor de munc. n marile ntreprinderi, gradul de sindicalizare este mai ridicat,
ceea ce face ca angajarea i concedierea lucrtorilor s fie supus anumitor restricii.
Aceasta atest c aici, o parte nsemnat din lucrtori aparin segmentului primar al
pieei muncii, iar n cadrul firmelor are loc o anumit segmentare a forei de munc.
n SUA s-au conturat n practic - i sunt reflectate teoretic - trei sectoare ale
economiei, care au manifestri specifice pe piaa muncii:
a) economia de centru, reprezentnd sectorul cel mai puternic, care cuprinde
ntreprinderi mari, ce, adesea, dein poziii monopoliste i oligopoliste, au o nalt
productivitate, profituri ridicate i salarii mari, peste media naional;
b) economia periferic, ce cuprinde ntreprinderile mici i mijlocii, confruntate cu o
concuren puternic - produsele lor incorporeaz mult munc, productivitatea i

profiturile sunt mai sczute i se constat o lips aproape total a sindicalizrii

lucrtorilor;
c) economia clandestin, lipsit de regularitate, cuprinde diversele forme de activitate
neoficial, fr forme stabile de realizare - i adesea ilegale - cu o insecuritate
total a salariailor.
Fiecare din aceste segmente de pia a muncii funcioneaz de o manier
specific i demonstreaz inegalitile care exist ntre diferitele moduri de folosire a
muncii i diferitele categorii de salariai i accentueaz importana cererii de munc
a ntreprinderilor care adopt o strategie proprie.
Segmentarea pieei muncii nu se limiteaz numai la personalul angajat n
cadrul marilor firme, ea se extinde la nivelul economiei. Explicaia procesului de
segmentare la nivelul macroeconomic cuprinde problematica firmelor mici, care au o
capacitate de adaptare mrit, ceea ce le permite s i stabileasc domeniul de
activitate n partea variabil a cererii de bunuri i servicii. Totodat, firmele mici
prezint o flexibilitate ridicat a costului i au posibilitatea s produc subansamble
i accesorii la un pre sczut, pentru marile firme. n acest mod se explic existena
unor ample reele de subcontractare, prin care marile firme i asigur fabricarea
unor pri importante din produse.
Configuraia general a pieei muncii este, n fapt, rezultatul unui echilibru
ntre interesele ntreprinztorilor i ale sindicatelor salariale. Din aceast cauz,
segmentarea pieei muncii nu poate fi apreciat aprioric drept bun sau rea. Ea
se apreciaz numai n funcie de interesele celor doi parteneri i genereaz o
multitudine de strategii att pentru ntreprinztori, ct i pentru salariai. De aceea,
pe piaa muncii, sub impulsul unor fore concureniale, comportamentul diferiilor
ageni economici este unul activ, prin care fiecare din pri caut s-i maximizeze
propriile utiliti, pornind de la anumite situaii concrete, dar i anticipnd viitoarele
schimbri care se ntrevd n situaia economic general.
Strategia ntreprinztorului - pentru maximizarea profitului i sporirea
flexibilitii ofertei se bazeaz, n bun msur, pe segmentarea pieei muncii.
Salariaii care posed cea mai nalt calificare i pentru a cror formare profesional
firma a fcut investiii, sunt meninui n ntreprindere indiferent de modificarea
conjuncturii. Ceilali sunt angajai i sunt concediai n funcie de variaia volumului
activitii. n acest fel, anumite componente ale ofertei de munc sunt nevoite s se
adapteze, mai mult dect ali factori de producie, la cerinele pieei.
Aceast strategie de ocupare nu este exclusiv, ea se aplic n condiiile
interne ale firmei. De regul, mai nti se ncearc modificarea organizrii interne a
firmei i apoi ajustarea procesului de angajare-concediere de lucrtori. n consecin,
au loc schimbri i n profilul de calificare, n condiiile de munc i de salarizare a
diferitelor categorii de lucrtori.

Strategiile antreprenoriale de ocupare tind spre meninerea (sau chiar

extinderea) segmentului secundar al pieei muncii, deoarece se asigur o sporire a
adaptabilitii ntreprinderii la variaiile conjuncturii. Aceasta implic utilizarea
unor mijloace diverse, ce includ metode de salarizare specifice i forme noi de
ocupare (munc cu timp parial, angajarea temporar de lucrtori etc.) i care au
obiective multiple (reducerea deficitului de munc, asigurarea de locuri de munc,
omogenitatea personalului propriu).
Aplicarea noilor forme de ocupare (forme atipice) este ntlnit att la firmele
noi, ct i la cele cu o anumit tradiie i este legat, mai ales, de necesitatea
flexibilizrii ofertei de munc, potrivit cerinelor procesului de producie. Totodat,
constituind un mod de a flexibiliza costurile salariale sau de controla mai bine mna
de lucru, noile forme de ocupare conduc, uneori, la salarii mai mici sau la o
stabilitate mai sczut a locurilor de munc, ceea ce nseamn creterea
dimensiunilor segmentului secundar al pieei muncii.

3. MECANISMUL PIEEI MUNCII

Procesul complex prin care se manifest relaiile generate de actele de vnzarecumprare pe piaa muncii impune o analiz detaliat a cererii i ofertei de munc.

3.1. Cererea de munc

Desfurarea oricrei activiti implic utilizarea unui volum de munc. Acesta nu
constituie, n totalitatea sa, o cerere care se manifest pe piaa muncii. Condiia
general pentru ca nevoia de munc s ia forma cererii este recompensarea ei
prin salarizare.
Cererea de munc - sau, mai exact, cererea de servicii umane de o spe
determinat - este cantitatea de eforturi umane (de acea spe) pe care
ntreprinztorii sunt dispui s o cumpere, la un tarif salarial corespunztor
nivelului general al preurilor n perioada considerat.
Dar, cum efortul de munc al unui lucrtor este inseparabil de persoana sa,
cererea de munc se concretizeaz n cererea de lucrtori capabili s furnizeze
cantitatea de munc de spea necesar. Trebuie s se in seama c un numr de n
lucrtori nu reprezint o cantitate fix i bine definit de munc de o spe determinat.
Grupuri egale numeric de lucrtori pot avea o structur diferit sub aspectul vrstei,
sexului, vigoarei, inteligenei, abilitii tehnice i, n consecin, pot fi capabili s
furnizeze unii mai mult munc dect alii.
Cunoaterea cererii de munc este mai dificil dect cunoaterea cererii de
produse. Cererea de munc este o cerere derivat, ea depinde de cererea de bunuri,
i nu este o cerere autonom. Cererea de munc este orientat prin cererea de

bunuri i sufer influena acesteia. Elasticitatea cererii de bunuri se transmite cererii

de munc, iar curba sa este destul de sensibil.
Cererea de munc reflect nu numai influena tarifelor salariale pe care
lucrtorii le primesc, ci i multe alte cauze, care o fac s sufere att schimbri
temporare, pasagere, ct i schimbri durabile, n funcie de gradul de persisten a
cauzelor. Ca exemplu, se pot cita alternanele sezoniere ale muncii la un numr
nsemnat de industrii, domeniile supuse comenzilor intermitente, precum i oscilaiile
din timpul perioadelor de avnt i de depresiune ale fiecrui ciclu economic.
Schimbrile durabile sunt legate de modificarea preferinelor consumatorilor pentru
un produs, de deschiderea sau nchiderea unui debueu n strintate, de aplicarea
unui regim vamal restrictiv (sau liberalizator) al schimburilor etc.
Se consider c factorii de care depinde cererea de munc sunt:
productivitatea marginal a muncii;
condiiile generale ale activitii economice, inclusiv anticiprile conjuncturale
i previziunile privind mrimea cererii globale.
3.1.1. Productivitatea marginal a muncii
Pentru un volum dat de producie, cererea de munc se va manifesta asupra
posibililor lucrtori, a cror productivitate marginal este recunoscut ca fiind
cea mai ridicat. innd seama de posibilitatea de substituire a muncii prin capital,
se are n vedere productivitatea marginal relativ, adic estimat n comparaie cu
productivitatea marginal a altor factori de producie.
Cnd tarifele salariale cresc, ntreprinztorii nlocuiesc, n msura n care este
posibil substituirea, munca prin serviciul capitalului, dac acesta l cost mai puin.
Ei se mprumut pentru a cumpra mainile sau instalaiile care economisesc munca.
n acest fel, rata dobnzii figureaz printre factorii care exist i exercit o influen
asupra cererii de munc.
Pentru nceput, considerm cererea de munc a unei firme pentru care munca
este un factor variabil iar ceilali factori nu se modific.
O firm i maximizeaz profitul producnd pn n momentul n care ultima
unitate produs contribuie n egal msur la venitul total, dar i la cost, adic pn
cnd venitul marginal (Vmg) este egal cu costul marginal (Cmg). Acest rezultat ne
conduce la concepte importante: venitul marginal al factorului (VmgF) i costul
marginal al factorului (CmgF).
Venitul marginal al factorului variabil (VmgF) este variaia ncasrii totale
(venitului total) ca urmare a folosirii unei uniti n plus sau n minus dintr-un factor
variabil. Acesta este egal cu produsul fizic marginal al factorului variabil (P mF)

Vmg F Pmg F p

(4.1)

nmulit cu preul. (Pe o pia cu concuren perfect p = Vmg, iar n condiiile pieelor
cu concuren imperfect p Vmg ).

Valoarea produsului marginal al unui factor variabil (VPmgF) este

valoarea de pia a produsului fizic marginal al factorului variabil. El este egal cu
produsul marginal fizic nmulit cu preul produsului final.

VPmg Pmg F p

(4.2)

De observat c pe o pia cu concuren perfect, unde p = ncasarea

marginal, venitul marginal al factorului variabil i valoarea produsului marginal al
unui factor variabil sunt egale:

Vmg F VPmg F

(4.3)

Costul marginal al factorului (CmgF) este variaia costului total datorat

folosirii unei uniti n plus sau minus din factorul variabil.
O firm care dorete maximizarea profitului su i care acioneaz pe o pia
cu concuren perfect va utiliza uniti suplimentare de factor de producie variabil
pn la punctul la care valoarea produsului marginal al factorului (venitul marginal)
va fi egal cu costul marginal al factorului:

VPmg Cmg F

(4.4)

Aceasta este relaia esenail a teoriei productivitii marginale. n plus,

dac mai presupunem c munca este factor variabil, atunci CmgF este egal cu
salariul i, din teoria productivitii marginale, rezult c firma utilizeaz uniti
suplimentare de munc pn cnd valoarea produsului marginal al muncii este egal
cu salariul.

VPmg w

(4.5)

Pentru a ilustra acest fapt, s considerm exemplul numeric din tabelul 4.1.
Tabelul 4.1.
Determinarea venitului marginal al factorului i valoarea produsului mediu
Numrul de
lucrtori (N)

Producia
total (Q)

(1)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

(2)
4
14
25,5
40
60
72
77
80
81
75

Productivitatea
marginal
(PmgF)
(3)
4
10
11,5
14,5
20
12
5
3
1
-6

Productivitatea
medie (PM)
(4)
4
7
8,5
10
12
12
11
10
9
7,5

Preul de pia
al produsului
(p)
(5)
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2

VPmgF

VPMF

(6)
8
20
23
29
40
24
10
6
2
-12

(7)
8
14
17
20
24
24
22
20
18
15

Tabelul ilustreaz legea randamentelor descrescnde ntruct, pe msur ce

se angajeaz noi lucrtori produsul fizic marginal PmgF (col. 3), descrete. Dac
preul produsului p = 2 u.m., se poate calcula valoarea produsului fizic marginal al
factorului VPmgF (col. 6), care n cele din urm scade pe msur ce se angajeaz noi
lucrtori.
Presupunem c salariul sptmnal este de 24 u.m. Firma va obine profitul
maxim dac folosete 6 lucrtori, venitul marginal pentru cel de-al aselea lucrtor
este de 24 u.m. Dac firma mai angajeaz un lucrtor acesta aduce doar 10 u.m.
venit, iar costul este de 24 u.m., ceea ce nseamn c al aptelea lucrtor reduce
profitul cu 14 u.m. n cazul n care salariul sptmnal scade la 6 u.m., firma obine
profit maxim dac folosete 8 lucrtori, egalnd VPmgF cu salariul (costul marginal).
Figura 4.1. ilustreaz relaia dintre venitul marginal al factorului i salariu
(costul marginal al factorului).
VmgF
W
W1

S1

24

VmgF = VPmgF

W2

S2

6
N1

N2

Figura 4.1. Curba venitului marginal al factorului variabil munc

Cnd firma acioneaz pe o pia cu concuren perfect, presupunnd c
munca este singurul factor variabil, ea este n msur s angajeze orice numr de
lucrtori la nivelul salariului de pia, astfel nct se confrunt cu o curb a ofertei
de munc perfect elastic (S1) la salariul stabilit de pia (W1). Pentru a maximiza

profitul, firma angajeaz N1 lucrtori ntruct venitul marginal al factorului munc

devine egal cu salariul. Dac a angajat mai puini lucrtori, ea poate s-i mreasc
profitul angajnd n continuare, iar dac a angajat mai muli dect N1, poate s-i
mreasc profitul dac reduce fora de munc pn la N1. Profitul devine maxim
dac VmgF = W. Cnd salariul stabilit de pia devine W2, curba ofertei perfect
elastice de munc scade la S2. Cu N 1 muncitori angajai, venitul marginal este acum
mai mare dect salariul, astfel c firma angajeaz n continuare lucrtori. Venitul
marginal i salariul se egalizeaz dac firma angajeaz N2 lucrtori. Rezult c, n
cazul acestei firme, curba descresctoare a cererii sale de munc este curba valorii
produsului marginal al factorului munc.

VPmg F ( Vmg F )

(4.6)

Un asemenea rezultat se poate obine i analitic.

Productivitatea marginal a muncii sau produsul fizic marginal al
factorului variabil munc PmgF, reprezint contribuia unei cantiti de
munc suplimentar la realizarea sporului de producie i se determin ca
raport ntre variaia produciei i variaia volumului de munc utilizat:

Pmg F Q / N

(4.7)

n expresie valoric, produsul fizic marginal al factorului devine

venitul marginal al factorului sau valoarea produsului marginal al factorului.
Pentru aceasta se nmulete PmgFi cu preul pieei pentru produsul final,
adic

VPmg F Pmg F p

(4.8)

Produsul fizic marginal al factorului poate fi exprimat printr-o funcie

liniar descresctoare de forma:

Pmg F a bN

(4.9)

n care a i b sunt parametri pozitivi, iar N reprezint cantitatea de munc.

nclinaia descresctoare este expresia legii randamentelor descresctoare
potrivit creia produsul marginal al muncii scade pe msur ce firma
folosete o cantitate mai mare de munc, iar ceilali factori de producie sunt
constani.
Venitul marginal al factorului se poate scrie:

VPmg F ( a bN ) p

(4.10)

Maximizarea profitului presupune egalarea valorii produsului

marginal al factorului cu salariul (costul marginal al factorului munc).

VPmg F Cmg F

(4.11)

(a bN ) p W

(4.12)

a bN W / p

(4.13)

adic

de unde rezult:

Din aceast egalitate se poate deduce ecuaia cererii de munc:

(a bN ) p W

(4.14)

ap bNp W
ap W bNp
ap W
(4.15)
Np
b
b
a 1W

N
b b p
Dac notm a / b h i 1 / b m , atunci funcia cererii de munc la
firm se poate scrie sub forma:

N hm

W
p

(4.16)

care exprim o relaie de invers proporionalitate ntre cantitatea de munc

cerut i salariul real.

Pe piaa cu concuren imperfect situaia se modific. Pentru a vinde

cantiti sporite, firma trebuie s accepte un pre mai mic, i, n consecin, creterea
ncasrilor din vnzarea unei uniti suplimentare de producie VmgF, este mai mic
dect preul ei, deoarece productorul trebuie s reduc preul la toate celelalte
uniti vndute. n acest caz, venitul marginal al factorului este mai mic dect
valoarea produsului marginal al factorului: VmgF < VPmgF.
De fapt, doar poriunea descresctoare a curbei VmgF reprezint curba cererii
pentru munc. Figura 4.2. ilustreaz curba VmgF mpreun cu curba venitului mediu

al factorului VPMF. Valoarea medie a factorului munc se obine nmulind produsul

mediu al muncii (productivitatea medie) cu preul produsului:

VPM F PM p

VmgF
VMF

(4.17)

VmgF

40
35
30

25
W2=24
C 20

15
W1=6

10

VMF

5
O

8
L1

10

Figura 4.2. Curba cererii de munc a firmei

Se observ c c att VmgF ct i VMF mai nti cresc, dar n cele din rum se
diminueaz ca efect al randamentelor descrescnde. VmgF intersecteaz VMF n
punctul su maxim din aceleai motive pentru care curba produsului marginal
intersecteaz curba produsului mediu n punctul su maxim.
Dac salariul este W1 firma angajeaz L1 = 8 uniti de munc. ncasarea
medie a factorului munc VMF va fi L1B (=OC). Cu alte cuvinte, firma va beneficia
de un surplus monetar BD (=CW1) pentru fiecare unitate de munc angajat. Acest
surplus este folosit pentru a acoperi celelalte costuri de producie, inclusiv costurile
fixe. Curba VmgF taie curba VMF n punctul de maxim al celei de-a doua, respectiv n
punctul A. Firma nu va plti un salariu mai mare de W2 ntruct dac ar face-o,
salariul ar fi mai mare dect productivitatea medie a muncii, iar firma nu ar putea s
acopere costurile variabile. Prin urmare, din curba venitului marginal al muncii doar
poriunea aflat sub intersecia cu VMF reprezint curba cererii de munc la firm.
Atunci cnd se analizeaz cererea de munc a unei industrii n ansamblul su,
se constat c modificarea salariului afecteaz volumul de munc utlizat de fiecare

firm i, implicit, producia total. O scdere a salariului, de exemplu, va face ca

toate firmele din industrie s angajeze mai mult for de munc, astfel nct
producia total crete i curba ofertei bunului se deplaseaz spre dreapta. Cu o
curb descresctoare a cererii, preul produsului va descrete. Pentru a obine curba
cererii de munc a unei industrii i presupunnd c intervin modificri la nivelul
salariilor, se adun pe orizontal curbele cererii firmelor din industrie. Curba
obinut a cererii industriei are pant descresctoare.
Salariul poate fi determinat n diferite moduri: prin jocul raportului cerere-ofert
pe o pia concurenial, printr-o convenie colectiv, printr-o decizie a puterii publice.
Indiferent de formula adoptat, elementul central este reprezentat de faptul c firma
ajusteaz volumul de ocupare n raport de productivitatea marginal a muncii.
Cererea de munc este mult mai puin elastic n raport cu salariul tarifar.
Pentru o ofert dat pentru ceilali factori de producie, elasticitatea cererii de
munc, de un anumit fel, este determinat pe de o parte de condiiile tehnice ale
produciei, iar, pe de alt parte, de elasticitatea cererii pentru produsele obinute cu
ajutorul muncii respective.
Elasticitatea cererii de munc, n raport cu modificarea salariului, este cu att
mai mare, cu ct:
este mai mare elasticitatea pentru bunul respectiv. ntre cele dou elasticiti este
o relaie direct. Creterea cererii pentru bunul respectiv reduce preul acestuia,
ceea ce atrage creterea cererii (a cantitii) bunului respectiv, i va spori i
oferta. Producerea bunurilor ntr-o cantitate sporit este posibil prin utilizarea
unei cantiti mai mari de munc;
mai uor i mai repede se substituie munca prin ceilali factori de producie i, n
special, prin capital. O reducere a salariului nseamn ieftinirea muncii i sporirea
cantitii de munc utilizat;
este mai mare elasticitatea ofertei de factori complementari; dac salariul scade,
se poate cere mai mult munc, pentru a se combina cu ceilali factori de producie;
este mai mare ponderea costurilor salariale n costul total; o cretere a produciei
poate antrena o sporire considerabil a cererii de munc.
Desigur, o variaie a salariilor nu implic, ntotdeauna, o modificare a ocuprii
la firm. Exist o zon de nedeterminare, n care salariile pot s se schimbe fr
s se repercuteze asupra cererii de munc, ntr-un anumit numr de cazuri:
a) Conductorul firmei nu este interesat pe termen scurt de maximizarea profitului.
Obiectivul su este obinerea de profit sigur, pe o perioad lung. n acest caz,
cererea de factori de producie, inclusiv munc, este inferioar celei indicate de
curbele de productivitate marginal a factorilor de producie.
b) Pe perioad scurt, curba cererii de munc poate fi inelastic pentru motive
care in de echipamentul de producie. Acesta prezint o anumit rigiditate. De
regul, cazul este specific pentru un anumit gen de producie i necesit un numr

determinat de lucrtori. Ct timp capacitatea de producie nu este atins, productivitatea

marginal a lucrtorilor suplimentari rmne aproximativ constant. Din moment
ce capacitatea de producie este atins, are loc o scdere brusc a productivitii
marginale a muncii, pentru c organizarea tehnic a firmei nu permite utilizarea
de lucrtori suplimentari.
Cererea de munc este complet rigid ntre cele dou niveluri de productivitate
marginal, iar variaiile salariilor ntre aceste limite nu afecteaz volumul ocuprii
la firm.
c) Cererea de munc este presupus a fi continu, dar este, n realitate, discontinu,
din moment ce munca este furnizat de fiine indivizibile, care sunt folosite pentru
intervale determinate de timp. Cnd cererea este discontinu, productivitatea marginal
(a unui numr dat de lucrtori) nu mai este o cantitate bine definit. Ea se situeaz
ntre anumite limite, ntre care salariul se poate modifica fr s afecteze ocuparea.
3.1.2. Condiiile generale ale activitii economice
Firmele nu iau n considerare numai salariul n raport cu productivitatea
marginal. Decizia de ocupare este determinat, n bun msur i de previziunile
asupra nivelului cererii globale. Orice firm i va fundamenta cererea de munc n
funcie de anticiparea fcut asupra activitii sale viitoare. Nivelul angajrii scade atunci
cnd se apreciaz c reducerea cererii la firm are un caracter durabil i crete dac
se anticipeaz o sporire a volumului activitii economice pe o perioad mai mare de
timp.
Cnd se anticipeaz o modificare temporar a cererii la firm, apare o
neconcordan ntre nivelul angajrii de personal i nivelul activitii economice, iar
pentru o perioad mai scurt de timp se accept un nivel mai sczut de
productivitate medie a muncii.
n cadrul ciclului economic, utilizarea factorilor de producie - inclusiv a
factorului munc - este variabil, n sensul c este maxim, n fazele de avnt, i este
incomplet, n cazul recesiunii. De aceea, relaiile ntre ocupare i salariu trebuie s
fie analizate n funcie de factorii care comand, n ansamblu, activitatea
economic: cererea de consum, economisirea i investiiile. Potrivit lui Keynes,
curba cererii globale nu este independent de curba ofertei produsului global.
Aceast curb a ofertei este curba costurilor marginale i este determinat prin
anticipaiile firmelor asupra nivelului viitor al cererii globale. Anticipaiile comand
volumul investiiilor globale i, n consecin, cererea global de munc n economie.

3.2. Oferta de munc

Satisfacerea nevoii de munc se realizeaz pe seama resurselor existente n
societate, adic a volumului de munc ce poate fi depus, n perioada respectiv, de
populaia apt. Nu toate resursele de munc existente formeaz obiectul ofertei de munc.

Oferta de munc - mai precis, de servicii umane de un anumit fel - este

cantitatea de munc, de aceeai calificare, pe care lucrtorii sunt capabili i
doritori s o furnizeze la un anumit tarif salarial, dat fiind nivelul general al
preurilor n perioada respectiv.
Eforturile umane sunt o marf care nu se separ de persoana lucrtorilor i
oferta de servicii umane de un anumit fel se prezint, pe piaa muncii, sub forma
lucrtorilor. Ea este definit prin numrul de lucrtori capabili i care doresc s
furnizeze firmelor eforturi de o anumit categorie, n condiiile de salariu i nivel de
pre practicate n mod obinuit.
3.2.1. Particulariti ale ofertei de munc
Oferta de munc a lucrtorilor de o anumit spe nu este omogen.
Lucrtorii de aceeai meserie nu dispun de o capacitate egal de efort, nu toi au
aceeai vrst, for fizic, stare egal de sntate, abilitate profesional, caliti
intelectuale i morale.
Oferta de munc - fiind exprimat prin numrul de lucrtori - are o serie de
particulariti, n raport cu oferta mrfurilor obinuite, i anume:
a) Lucrtorii au o mobilitate spaial i profesional relativ redus. Oamenii sunt
ataai mediului economico-social din care provin, chiar dac au avantaje economice
mai reduse. Oferta de munc depinde de locul unde se presteaz munca, de vrst,
sex, sntate etc. - elemente care nu sunt exprimate de curba cantitate-pre.
b) Mrimea salariului nu este singurul element care determin lucrtorii s-i
ofere serviciile lor unor firme. Pe vnztorii unei mrfi obinuite nu i intereseaz
destinaia pe care o va avea aceasta la cumprtor. Dimpotriv, lucrtorii sunt
interesai nu numai de salariu convenit, ci i de condiiile n care se desfoar
munca i cele n care vor trebui s triasc.
c) Serviciile umane sunt eminamente perisabile, efemere, nu se pot conserva,
pentru a profita de o cretere ulterioar a preului lor de vnzare, oferta avnd
astfel un caracter rigid, o mrime dat la un moment dat. Un lucrtor se poate
abine de la munc sau se pot asocia mai muli lucrtori la aceasta, declarnd
grev, dar o zi de munc neutilizat nu se mai poate recupera. Producia i
salariul, ce se puteau obine n cadrul unei durate de timp neutilizate, reprezint o
pierdere definitiv.
d) Oferta zilnic de munc are, n bun msur, un caracter obligatoriu.
Purttorul ofertei are nevoie de mijloace de subzisten; cnd resursele personale
sau fondul de grev sunt epuizate, el este nevoit s accepte i un salariu mai mic.
e) Oferta de munc nu se realizeaz, n exclusivitate, pe principiile economiei de
pia. Generaiile de tineri nu sunt crescute de prinii lor ca nite mrfuri sau pentru
a-i vinde serviciile ca salariai. Nu simpla dorin de a recupera cheltuielile i de a

realiza beneficii este principiul ce guverneaz numrul lucrtorilor de o anumit

spe. n acest domeniu, alturi de legile economice, acioneaz i legile demografice.
Toate aceste particulariti permit formularea concluziei dup care oferta de
munc este puin sensibil la factorii economici. n raport cu preul, ea are o
elasticitate redus.
3.2.2. Oferta de munc ntr-o structur de pia concurenial
n cazul unei piee concureniale, oferta de munc este, de regul, analizat ca
fiind fapta unor lucrtori izolai, determinat de principiul cutrii avantajului
economic net, pus n eviden de compararea avantajelor cu dezavantajele pe care le
au diferite locuri de munc.
Pentru un lucrtor individual, munca implic dou dezutiliti, ce se cer a fi
luate n considerare atunci cnd se analizeaz oferta de munc: a) sacrificarea
timpului liber pentru a putea obine mijloacele necesare consumului; b) eforturile
(neplcerile) presupuse de prestarea muncii.
Preferinele individuale referitoare la consum i timp liber sunt prezentate n
figura 4.3., folosind curbele de indiferen. Fiecare curb arat modul n care
individul substituie consumul cu timpul liber, pstrnd constant nivelul de utilitate.
Forma curbelor de indiferen reflect o rat marginal de substituire de form
descresctoare: cu ct este mai mare consumul unui individ n raport cu timpul su
liber, cu att este mai dispus s renune la o parte mai mare din consum pentru a
obine o unitate suplimentar de timp liber, sau cu att este mai ridicat rata
marginal de substituire a consumului cu timp liber.
Consum

Consum

W
Timp liber
Fig. 4.3. Preferinele individuale
ntre consum i timp liber

Tl

Tm

Fig. 4.4. Alegerea optim ntre timpul

de munc i timpul liber

Individul i maximizeaz utilitatea alegnd cea mai nalt curb de

indiferen permis de constrngerea bugetar. Aceasta se obine n punctul M din
figura 4.4., unde linia bugetar realizeaz un punct de tangen la o curb de
indiferen. n acest punct la un salariu W determinat de pia, el nu va putea s
obin o satisfacie mai mare nlocuind consumul cu timpul liber, rata marginal de
substituire a consumului cu timpul liber i salariul sunt egale.
n figura 4.5. (a) se observ c o cretere a salariului real duce la o deplasare
a alegerii individului ntre consum i timp liber din R n R.
C
Consum

R
(a)
R

Timp liber

C
Consum

Oferta de munc

Salariul
real

(b)
R

Timp liber

Oferta de munc

Salariul
real

C
Consum
R

(c)

Timp liber

Oferta de munc

Fig. 4.5 Oferta de munc

Dac salariul real crete, linia bugetului se rotete n jurul punctului A i
devine mai abrupt, deoarece o unitate de timp liber este substitui cu mai multe
uniti de consum i permite identificarea a dou efecte. Mai nti individul se
confrunt cu un cost de oportunitate mai mare pentru timpul liber exprimat n
termeni de bunuri de consum. n acest fel, munca devine mai atractiv, iar un individ
raional rspunde prin a alege mai mult consum reducnd timpul liber. Acesta este
efectul de substituie. Al doilea efect acioneaz n direcia opus. O cretere a
salariului permite individului s dispun de o cantitate mai mare de bunuri de
consum, dar i de mai mult timp liber. Acesta este efectul de venit. O deplasare din
R n R, consumul individului crete, iar efectul asupra mpririi timpului n timp
liber i timp de munc nu este clar.
Graficele din partea dreapt a figurii 4.5. arat influena efectului de
subtituie sau a efectului de venit asupra curbelor de ofert individual de munc. n
graficul (a) cele 2 efecte de sens diferit sunt egale (se anuleaz integral), iar timpul
de munc i timpul liber nu se modific. Curba ofertei de munc este vertical,
oferta este inelastic, nu reacioneaz la modificarea salariului real. Dac efectul de
substituie este predominant (graficul (b)), oferta de munc este elastic ceea ce
nseamn c individul la o cretere a salariului real este dispus s-i reduc timpul
liber i s sporeasc oferta de munc. n cazul (c) predomin efectul de venit,
sporete interesul individului pentru timpul liber, iar oferta de munc este curbat
nspre napoi, ceea ce nseamn c o cretere a salariului peste un anumit nivel face
s se reduc oferta de munc.
Modificarea ofertei individuale de munc n raport cu salariul real este
diferit n funcie de orizontul de timp. Pe termen scurt, indivizii nu reacioneaz
prea mult la o modificare a salariului. Se manifest cazul clasic, ilustrat de figura
4.5. (a). Pe termen lung, oferta de munc are o pant negativ (figura 4.5. (c)),
adic o cretere a salariului real reduce oferta de munc.
Limita teoretic de la care ncepe oferta de munc este reprezentat de un
salariu egal cu costul de subzisten al lucrtorului. Pentru o marf obinuit, toate
celelalte condiii rmnnd constante, oferta variaz n acelai sens cu preul i
poate fi reprezentat printr-o curb constant ascendent. Dar salariul nu este unicul
element care influeneaz oferta de munc i, adesea, curba reprezentativ a acesteia
nu are forma obinuit.
Curba ofertei individuale de munc are panta cresctoare, ceea ce indic
faptul c este necesar un nivel mai nalt al salariului real w / p pentru a crete oferta
de munc. Creterea ofertei de munc, pe msur ce salariul se ridic deasupra
nivelului minim (w0 ), se produce pn la un anumit punct (w 1). Depirea acestui
punct critic, determin apariia unei curbe atipice, o curb bruscat, cu sens
schimbat (fig. 4.6).

Pn n C se manifest efectul de substituie, potrivit cruia cantitatea ofertei

crete atunci cnd tariful salarial este sczut, lucrtorul cutnd s-i asigure un
anumit venit. Deasupra punctului critic C, ridicarea tarifelor salariale nu sporete ci,
dimpotriv,

Fig. 4.6. Curba bruscat a ofertei de munc.

reduce cantitatea ofertei de munc. Datorit efectului de venit, creterea salariilor
permite lucrtorilor, n viitor, nu numai s-i procure mai multe bunuri i servicii,
dar, dac ei doresc, pot avea la dispoziie i mai mult timp liber.
Curba ofertei, pe toat ntinderea sa, poate avea forme diferite. Pentru o
familie sau o localitate, curba ofertei poate fi descresctoare (segmentul AB). Se
manifest efectul de venit i individul caut s realizeze echilibrul ntre utilitate i
dezutilitate. Pot fi i poriuni cresctoare ale curbei ofertei de munc, n funcie de
mrimea tarifelor salariale (fig. 4.7).

Fig. 4.7. Segmente pe curba ofertei de munc

Deasupra unui anumit tarif (W1), lucrtorii din exterior sunt atrai, deci exist
imigraie i volumul ofertei de munc crete odat cu salariul, iar curba este
ascendent (AD). Sub un anumit tarif salarial, lucrtorii au tendina de a prsi
zona, deci exist emigraie, iar oferta de munc se diminueaz odat cu salariul
(BC). ntre cele dou niveluri (AB), curba ofertei este descresctoare, adic numrul
de ore se modific, n sens invers, cu salariul, manifestndu-se efectul de venit.
Analiza ofertei individuale de munc, n funcie de cutarea avantajului net,
trebuie s in seama de unele elemente care pot s influeneze asupra adaptrii
ofertei n funcie de variaia salariului, i anume:
Unitatea de decizie este, adesea, gospodria. Pentru un anumit salariu, oferta de
munc va fi mai mare sau mai mic, potrivit condiiilor de via ale gospodriei
i statutului social al locului de munc al altor membri ai gospodriei.
Cantitatea de munc oferit depinde att de mrimea salariului, ct i de
venitul familial.
Mobilitatea relativ sczut a minii de lucru nu permite, ntotdeauna, s se
obin cel mai mare avantaj net. Lucrtorii ce posed un loc de munc de care nu
sunt satisfcui nu caut insistent un altul, ei ateapt o ocazie. Sunt relativ
puin lucrtori care schimb voluntar locul de munc. Acetia, de regul se
ncadreaz la primul loc de munc (gsit) care prezint anumite avantaje, iar cei
care intr pe piaa muncii ocup primul loc de munc propus, chiar fr s-l
compare cu alte locuri de munc.
Oferta de munc de o anumit spe, reprezentat de numrul de lucrtori de o
anumit meserie i calificare, nu are dect o elasticitate redus. n decursul unei
perioade scurte, numrul de specialiti de o anumit profesie reprezint o cantitate
fix, nu poate crete sau scdea rapid, n afara unor cazuri excepionale. Creterea
poate fi realizat prin sosirea unor noi generaii, schimbarea meseriei de ctre un
grup de lucrtori sau prin imigrare.
Dac variaiile cererii de munc pot fi mari pe termen scurt, variaiile ofertei
de munc nu pot fi dect puin ample, pe o durat scurt de timp, deoarece ele cer
un timp mai lung pentru a-i manifesta efectele.
*
*
*
Curba ofertei agregate de munc este suma deciziilor individuale. Decizia
individual se refer la ct timp liber s fie utilizat pentru munc. De regul,
gospodriile nu pot modifica numrul de ore de munc pe care le ofer; ele pot alege
ntre a munci sau a nu munci.

W
N
N
N
a

Figura 4.8 Curba ofertei agregate de munc

Contractele de munc au n vedere, de regul, o durat standard care poate fi
acceptat sau se renun, n funcie de mrimea salariului. Cnd salariile cresc, chiar
dac cei care lucreaz nu modific oferta lor (cazul clasic), alii decid s se alture
forei de munc. De aceea este posibil ca o curb de ofert individual vertical s
coexiste cu o curb de ofert global de munc elastic.
3.2.3. Oferta de munc ntr-o structur de pia cu concuren imperfect
Piaa muncii a cunoscut, n timp, modificri importante. n ultimele decenii,
ea este caracterizat de dou fenomene noi:
a) gruparea lucrtorilor n sindicate i formarea unor organizaii patronale;
b) intervenia puterii publice n reglementarea raporturilor ntre partenerii de pe
piaa muncii.
n consecin, piaa muncii a devenit, progresiv, cmpul de aciune privilegiat
a sindicatelor lucrtorilor i a asociaiilor patronale, precum i un domeniu important
de intervenie al statului.
3.2.3.1. Fenomenul sindical i determinarea tarifelor salariale
Piaa muncii s-a instituionalizat datorit fenomenului sindical i interveniei
statului.
Angajrile individuale cu contract de munc ncheiat ntre patron i lucrtori
sunt tot mai mult substituite de acordurile sau contractele colective, ce determin
statutul muncii, cel mai adesea sub controlul i sub supravegherea puterii publice.
nsui statul emite o serie de reglementri care privesc condiiile de exercitarea
muncii ct i unele probleme ale salarizrii.

Este un fapt real c sindicatele, prin gruparea lucrtorilor, au limitat slbiciunile,

ce rezultau din dispersie i izolare, n faa puterii patronale. Sindicatele au for i
influen, care nu mai sunt contestate n rile dezvoltate. n toate rile, numrul de
lucrtori cuprini n sindicate a sporit. Au fost create centrale sau confederaii la
nivel internaional.
Sindicatul apare ca un vnztor de munc, ce se substituie unui numr mare
de lucrtori independeni i izolai. Cantitatea de munc oferit nu este o funcie
exclusiv de tariful salarial. Sindicatul poate s influeneze acest tarif, modificnd
oferta de munc. Aceasta depinde de obiectivele sindicatului, care - ntr-o anumit
msur - sunt determinate n afara preferinelor individuale ale lucrtorilor care
compun grupul.
Sindicatele - atunci cnd devin o putere - dispun de capacitatea necesar de
a juca un rol important pe piaa muncii i au posibilitatea de a pune n funciune
tactici de majorare a salariilor.
Piaa contemporan a muncii, prin structura sa, a ncetat s fie concurenial.
Legislaia economic i social este dominat de posibilitatea grevei, de procedurile
de conciliere i de arbitraj de punere n practic a contractelor colective de munc.
Noua structur a pieei muncii i gsete corespondentul n diferite tipuri de pia
imperfect.
Din punct de vedere al cererii de munc exist monopsonuri i oligopsonuri, iar
din perspectiva ofertei exist monopoluri sindicale ce au dezvoltat instituia negocierilor
colective.
Atunci cnd ne referim la pieele imperfecte, problema esenial este c analiza
tradiional rmne n principal o extindere a principiilor teoriei productivitii marginale.
Comparnd salariile i nivelul la care este angajat fora de munc ntr-o pia cu
concuren perfect fa de una cu concuren imperfect, putem formula concluzii
privind implicaiile bunstrii n cazul unor tipuri de pia.
Politica de angajare a unui monopolist care dorete s-i maximizeze
cifra de afaceri. Firma monopolist se confrunt cu o curb a cererii
descresctoare pentru bunul pe care l produce. Aceasta nseamn c
dac monopolistul angajeaz for de munc suplimentar, el va trebui s
micoreze preul bunului pentru a putea vinde producia suplimentar.

E1
VPmg = PmgF x p
VmgF = PmgF x VM

N1

Figura 4.9 Cererea de munc a firmei monopoliste

Dup cum se constat curba venitului marginal al factorului VmgF se afl sub
curba venitului produsului marginal din acelai motiv pentru care curba venitului
marginal al monopolistului se afl sub curba venitului mediu VM. S presupunem c
monopolistul acioneaz pe o pia cu concuren perfect i se confrunt cu o curb
a ofertei de munc infinit elastic W, avnd nivelul constant al salariului de OW pe
or. Un asemenea monopolist angajeaz ON uniti de munc, aa cum indic
punctul E de intersecie ntre curba venitului marginal al factorului munc VmgF i
curba W a costului marginal al muncii. Angajarea unor uniti suplimentare de
munc peste ON ar nsemna creterea costurilor salariale peste venitul total, ceea ce
reduce profiturile.
Pentru ca nivelul produciei s fie optim, trebuie ca nivelul angajrii s fie
mpins spre ON1, unde curba venitului marginal al factorului, VmgF, intersecteaz n
E1, curba costului marginal al factorului W. Acesta este nivelul angajrii la care se
ajunge n condiii de concurenm perfect pe toate pieele. Se constat c
monopolistul angajeaz mai puin for de munc dect un productor aflat n
situaie de concuren perfect.
Politica de angajare n cazul unui monopson
Se consider cazul unui monpson care vinde produsul finit n condiiile unei
piee cu concuren perfect. Monopsonul este singurul cumprtor de munc pe o
pia i, spre deosebire de monopol sau o firm ce acioneaz pe o pia cu
concuren perfect, este n msur a influena salariile (preul) i volumul de munc

achiziionat. Nivelul de echilibru la care firma monpsonic angajeaz este

influenat de costul marginal al factorului de munc C mgF i de venitul marginal al
factorului munc VmgF.
Costul marginal al muncii pentru monopsonist are dou componente. Mai
nti, fiind un monopsonist, firma poate achiziiona munc suplimentar dac ofer
un salariu mai mare. Apoi, dac se presupune c toi muncitorii primesc acelai
salariu, orice cretere de salariu oferit pentru a achiziiona o cantitate suplimentar
trebuie pltit i forei de munc existente. Din aceast cauz, costul marginal
depete costul mediu al muncii.
W

CmgN
E

CMN

W1
W2

F
VmgF = VPmg

N1

Fig. 4.10 Cererea de munc a unui monopsonist

Curba descresctoare a ofertei S = CMN este, de fapt, curba costului mediu al
muncii i arat salariul care trebuie oferit pentru a atrage o ofert dat de munc.
Monopsonistul i maximizeaz profitul dac numrul de lucrtori angajai N 1 este
dat de intersecia curbei venitului marginal al factorului cu costul mediu. O analiz a
fig. 4.10 arat c monopsonistul folosete ON uniti de munc, aa cum arat
intersecia curbei VmgF cu curba CmgN n punctul E, dar nivelul salariului W este dat
de intersecia dreptei EN cu curba S n punctul F. Situaia monopsonului este
diferit de activitatea unei firme ce opereaz pe o pia cu concuren perfect unde
exist un nivel mai ridicat al salariului W1 i al angajrii N1. Concluzia ce se poate
formula este c firma monopsonic pltete un salariu mai mic dect valoarea
produsului marginal al muncii W, i angajeaz o cantitate mai mic de for de
munc dect ar fi necesar pentru o situaie optim.

3.2.3.2. Salariul de lupt i salariul arbitral

n perioadele de tensiuni colective, cnd pe piaa muncii sunt prezente dou
grupuri puternice, sindicatul i patronatul, salariul determinat este salariul de lupt
sau salariul strategic (fig. 4.11).
w
w
p
w
p

Nd

omaj
Nd 1

Nd 0

Fig. 4.11. Determinarea tarifului salarial

De regul, sindicatul cere ca numrul actual de lucrtori utilizai, Nd0 s fie
pltii cu tariful salarial w. Rspunsul patronatului este urmtorul: la acest tarif, se
poate utiliza numai Nd1 lucrtori, ceea ce nseamn c diferena ntre Nd1 i Nd0
devin omeri.
n asemenea situaie, nu mai este vorba de jocul clasic al curbelor cererii i
ofertei de munc. Dar, se tie c salariul se va fixa la un nivel cuprins ntre w0 i w1
folosindu-se unul din urmtoarele procedee:
a) Procedeul arbitrajului. Presupune intervenia unui mediator ntre pri, care va
ncerca s spun care este tariful salariul corespunztor. Mediatorul trebuie s
fie competent i total independent n raport cu prile aflate n conflict.
b) Procedeul luptei. Salariul se determin prin aproximri succesive, n funcie de
voina i capacitatea de rezisten a celor doi combatani. Dac cele dou grupesindicat i patronat - sunt de fore egale, salariul se fixeaz la mijlocul intervalului
w0 i w1. Dac sindicatul este mai puternic dect patronatul, salariul se fixeaz
mai aproape de w1 .
Teoria lui Hicks reliefeaz cum se stabilete tariful salarial, atunci cnd se
declaneaz un conflict de munc. Ea pornete de la a considera dou curbe deosebite
care se confrunt: curba concesiilor pe care sunt dispui s le fac patronii (A) i
curba rezistenei n timp a sindicatelor (C). Ca i curbele de cerere i ofert, i

acestea sunt de tip potenial, previzional sau psihologic. ns, n loc de cantiti i
preuri, ele asociaz un tarif salarial cu lungimea unei greve declarate.
n momentul n care ncepe greva, ca expresie a unei cereri de ridicare a
salariilor, patronatul, este dispus s acorde un tarif reprezentat de A. Evident, acesta
nu satisface pe greviti (fig. 4.12).

Fig. 4.12. Determinarea salariului prin procedeul luptei

Pe msur ce greva se prelungete, curba salariului consimit se ridic lent.
Antreprenorii prefer s creasc, ntr-o anumit msur, salariile, dect s se
prelungeasc greva. Concesiunea pe care au fcut-o patronii nu este nelimitat.
Exist un tarif salarial B pe care patronii nu l pot depi, oricare ar fi durata
conflictului de munc. El corespunde nivelului care face ca profitul s fie egal cu
zero. Peste acel nivel firma nregistreaz pierderi i mai bine se nchide uzina, dect
s se cedeze la presiunea salariailor.
Forma concret a curbei concesiilor patronale depinde de mai muli factori:
starea trezoreriei firmei, starea de nelegere sau de concuren ntre patroni,
conjunctura economic etc.
Curba de rezisten a sindicatelor se plaseaz invers n raport cu cea care
descrie comportamentul patronajului. La nceputul grevei, lucrtorii exprim cererea
lor maxim, respectiv tariful salarial, C. Pe msur ce greva se prelungete i nu
obin satisfacie, sunt nevoii s-i diminueze cererea, ceea ce se reflect n evoluia
curbei specifice. Pe aceasta, se pot observa mai multe segmente:
n prima perioad, sindicatul renun relativ uor la o parte din solicitri i curba
de comportament scade rapid (C-M);
n perioada a doua, care este destul de lung, curba rmne sensibil orizontal
(M-N) - este linia de rezisten, care pare a exprima nivelul absolut necesar al salariului;

 dac durata de rezisten nu este eficace, o grev care nu se termin risc s

determine acceptarea unui nou sacrificiu, considerat pn atunci ca imposibil, i
curba cunoate o ultim poriune, cu tendin de verticalitate, (N-P).
Confruntarea celor dou curbe de comportament, considerate ca legitime,
permit s se cunoasc punctul de echilibru al conflictului colectiv. Ca i n teoria
clasic, acesta este punctul de intersecie (Eq) al celor dou curbe. Forma curbelor
de comportare i de rezisten permite s se neleag dac tariful salarial are anse
de a se fixa la un nivel ridicat sau sczut, n funcie de puterea grupurilor aflate n
conflict. Evident, analiza ntreprins cu ajutorul celor dou curbe este un procedeu
de cunoatere tiinific, nu un mijloc de determinare concret a salariului.
Salariul rezultat dintr-o structur monopolist, de confruntare, este, de fapt,
manifestarea unei slbiciuni - fiecare face un pronostic asupra capacitii de rezisten pe
care o posed cellalt. Acest salariu, care nu rezult din cunoaterea raional a
posibilitilor economice, prezint un anumit risc. Obinut prin for sau prin intimidare,
un asemenea salariu poate declana procese economice complexe care, ieite de sub
control, determin o anumit dimensiune a omajului i o ridicare a costurilor, ce
blocheaz producia viitoare.

3.3. Echilibrul pieei muncii

Piaa muncii nu face excepii de la regula general dup care o pia se afl n
echilibru atunci cnd cererea de munc este egal cu oferta de munc.
3.3.1. Analiza clasic a echilibrului pieei muncii
Ca orice pia, echilibrul pieei muncii se afl ntr-un punct Eq de intersecie
a curbei cererii de munc (PMM = Nd), care sporete odat cu scderea salariului
real, cu curba ofertei de munc Ns, care crete odat cu salariul real (w / p).
Cererea de munc este problema firmelor, iar pe termen scurt stocul de
capital este constant i producia nu poate fi modificat dect prin variaia cantitii
de munc.
Atunci, funcia de producie se scrie:

Q f (N )
(4.18)
unde Q este nivelul produciei, iar N cantitatea de munc utilizat; ipotezele sunt
cele obinuite - f N > 0 i f N < 0 - ceea ce nseamn c produsul marginal al muncii
este pozitiv i descresctor. Creterile succesive de munc utilizat dau rezultate din
ce n ce mai mici n producie.
Scderea produsului marginal al muncii este determinat de faptul c, sporind
continuu munca, ceilali factori sunt constani, iar fiecare lucrtor folosete o
cantitate mai redus de capital i devine mai puin productiv. Creterea cantitii de
munc sporete producia dar aceast cretere este tot mai redus.

Contribuia marginal a angajrii suplimentare de munc la creterea

produciei este reflectat de panta curbei Q , pant care este raportul Q / N; pe
msur ce crete cantitatea de munc, sporul de producie devine tot mai redus i
curba produciei tinde s se aplatizeze (fig. 4.13):

Fig. 4.13. Relaia producie - munc

Firmele i vnd producia la preul p (stabilit de ctre pia) i achit
lucrtorilor salariile w, care se consider a fi singurele costuri. Ele angajeaz atta
munc, ct este necesar obinerii profitului maxim.
Dac profitul total, reprezint diferena ntre ncasrile p Q i costurile
totale w N , adic

pQ w N

(4.19)

profitul este maxim pentru un numr de lucrtori utilizai, astfel nct:

d
p f N w
dN

sau

w/ p f N

(4.20)

sau

p f N w

(4.21)

f N w/ p

(4.22)

de unde rezult c:
ceea ce arat c, pentru a avea un profit maxim, se impune respectarea egalitii
ntre produsul marginal al muncii i salariul real (costul marginal al muncii).
Cum produsul marginal al muncii scade odat cu cantitatea de munc
utilizat, rezult c sporirea gradului de folosire este posibil doar cnd scade costul
acesteia (salariul real). Relaia dintre cantitatea de munc cerut i salariul real este
reprezentat prin funcia:

N ( w/ p)

unde

(4.23)

i care, pentru simplificare, se presupune a fi de form liniar:

N h m (w/ p)
(4.24)
Oferta de munc privete lucrtorii care i maximizeaz utilitatea, alegnd
ntre venit i timp liber. Pentru lucrtor, apare mai nti efectul de substituire.
Individul este determinat s munceasc mai mult, s consume mai puin timp liber,
pe msur ce salariul, ca pre al renunrii la ora de timp liber, a crescut. Dar,
ntruct creterea salariului l face pe individ mai bogat, apare efectul de venit individul este determinat s cear mai mult timp liber.
Efectul de venit funcioneaz n sens invers fa de efectul de substituire i,
dac efectul de substituire este dominant, creterea salariului determin o amplificare
a ofertei de munc. De unde rezult c funcia ofertei este urmtoarea:
N f ( w/ p)

unde

f 0

(4.25)

Forma liniar a funciei de ofert de munc se poate scrie:

N c d (w/ p)

(4.26)

Fig. 4.14. Echilibrul i dezechilibrul pe piaa muncii.

Echilibrul pieei muncii (fig. 4.14) se obine la salariul real (w / p)0 , nivel
la care cererea de munc este egal cu oferta de munc, iar numrul de angajai
este N* . La un salariu real mai ridicat dect (w / p)0 , exist un exces de ofert de
munc (omajul), pe cnd la un salariu real mai mic, se manifest un exces de
cerere de munc. n primul caz, numrul de lucrtori care doresc s munceasc, n
condiiile respective de salariu, este superior numrului locurilor de munc propuse
de firme pentru acelai nivel de salariu. n cel de al doilea caz, firmele cer un numr

mai mare de locuri de munc dect cantitatea de munc oferit de lucrtori la acelai
nivel de salariu real.
n cadrul analizei neoclasice, echilibrul pieei muncii N* se realizeaz la
nivelul ocuprii depline a factorului munc, pentru un anumit nivel de salariu
real. Concurena ntre firme, pentru atragerea lucrtorilor, pe de o parte, i
concuren ntre salariai, pentru angajare, pe de alt parte, garanteaz flexibilitatea
salariilor reale. De aici rezult c nu exist omaj involuntar. Toi cei doritori de
munc, la tarifele salariale existente, vor gsi pe piaa muncii locuri de munc
neocupate. Singurul omaj care poate fi conceput a exista pe piaa muncii este
omajul voluntar, pentru acei salariai ce refuz munca la tariful salarial curent i
care solicit un salariu superior salariului de echilibru. Exigenele pieei nu sunt
respectate i la salarii (w / p)1 exist un omaj voluntar N1 N2 . n sistemul tradiional
de interpretare, sunt rigiditi instituionale (reglementarea muncii, salariul minim,
sindicatele etc.) care limiteaz flexibilitatea la scdere a salariului. Modelul neoclasic
al pieei muncii nu este incompatibil cu existena unui anumit omaj, iar producia se
afl la nivelul utilizrii depline.
Piaa se afl n stare de fluctuaie: unii oameni se angajeaz pentru prima
dat, alii ies la pensie, unele firme se extind i angajeaz, altele concediaz. Exist,
ntotdeauna, un omaj fricional, ca rezultat al schimbrii locurilor de munc de
ctre indivizi i al cutrii de noi slujbe. O anumit parte a omajului fricional este
asociat cu nivelul angajrii totale a forei de munc i cu nivelul de producie, la
nivelul angajrii totale.
n modelul keynesian, se schimb ipotezele cadrului analizei tradiionale.
3.3.2. Analiza keynesian a pieei muncii
Interpretarea keynesist este opus analizei tradiionale, prezentat anterior.
Keynes consider c, n economiile contemporane, contractele de munc se refer
la salariile nominale, nu la salariile reale. O scdere a cantitii de munc folosit
nu are nici o consecin asupra tarifului salariului nominal cu care sunt remunerai
lucrtorii. Salariul nominal este independent de nivelul folosirii forei de munc.
Dac cererea de munc este exprimat de o funcie de form liniar:

N h m (w/ p)

(4.27)

N c d (w/ p)

(4.28)

i oferta de munc este:

pentru determinarea echilibrului pieei muncii se rezolv sistemul:

N h m ( w/ p)

(1)
N c d ( w/ p)
0 (h c) (m d ) (w/ p)

(4.29)

(h c) (m d ) (w/ p)

(4.30)

de unde rezult c mrimea salariului nominal este dependent de pre i de

constantele funciilor liniare de cerere i ofert:

hc
p
md

(4.31)

iar nivelul de ocupare al muncii este:

N* c d

hc
md

(4.32)

Salariul nominal, independent de nivelul folosirii forei de munc, este

reprezentat printr-o dreapt paralel cu axa absciselor, pentru o cantitate de munc
cuprins ntre O i N*, dup care dreapta se ridic. Dei salariul nu se diminueaz
odat cu reducerea cantitii de munc folosit, acesta nu poate rmne constant la
infinit, atunci cnd cantitatea de munc utilizat crete peste o anumit limit.
Concepia keynesian original susine existena unui salariu nominal de
baz, care nu poate scdea sub un nivel specific, avnd tendina de a rmne
neschimbat cel puin pn cnd producia atinge nivelul de ocupare deplin (y*).
Prin aceasta, se consider c salariul nominal este constant, la nivelul w0, i rmne
la acest nivel att a timp ct volumul de munc N* corespunde unui volum de
producie y*, care se afl la nivelul folosirii depline (fig. 4.12).
La atingerea nivelului N* de ocupare a muncii, salariul nominal crete cu
aceeai rat ca i nivelul preului, iar nivelul produciei rmne la y*.
Analiza keynesian contemporan exclude ipoteza unui salariu de baz,
dar consider salariul nominal constant pe un termen scurt, deoarece, potrivit
contractelor de munc, lucrtorii accept s lucreze - pentru o perioad - cu un
salariu nominal specific.
Dac salariul rmne fixat exogen la nivelul w0, iar firma hotrte asupra
numrului de lucrtori N0 , pe baza comportamentului su de maximizare a profitului,
atunci pare c N0 N* este o msur a omajului, a numrului de lucrtori care doresc
s lucreze la acest nivel de salariu, dar nu gsesc loc de munc.
Aparent, Keynes se aseamn cu clasicii i neoclasicii - salariul este egal cu
produsul marginal al muncii. Gradul de folosire a forei de munc nu poate crete
dect dac salariile scad. Aceast ajustare nu poate s provin din diminuarea salariilor
nominale, ci din creterea costurilor i a preurilor bunurilor n urma sporirii cantitii
de munc i a produciei, care se face cu randamente descresctoare i cu costuri
cresctoare. Dac salariul nominal rmne w 0 , dar preul crete de la p0 la p1 , are
loc o scdere a salariului real.
Keynes apreciaz c acceptarea de ctre lucrtorii a unor salarii mai sczute
nu este o condiie necesar pentru diminuarea omajului. El merge i mai departe - poate
fi mai bine dac se opun reducerii salariului. Salariul nu este doar pre al munci, este

i un venit. Scderea salariului este o modalitate de reducere a costului salarial, dar

aceasta nu duce la creterea folosirii forei de munc dect dac cererea de munc
nu scade; ori cererea de munc este o cerere derivat, decurge din cererea de bunuri.
Scderea salariului poate fi nefast pentru ocupare, dac duce la scderea cererii.

Fig. 4.15. Analiz keynesian a pieei muncii

Spre deosebire de analiza clasic i neoclasic, pentru Keynes cauzele
omajului se situeaz nu pe piaa muncii, ci pe piaa bunurilor i pe piaa
monetar. El admite existena rigiditilor pe piaa muncii, care se opun reducerii
salariilor. Dar aceste rigiditi nu sunt cauzele omajului. Scderea salariului poate
avea consecine nefaste, iar pentru a gsi explicaii privind dezechilibrele pe piaa
muncii i subutilizarea, se impune analiza celorlalte piee.
3.3.3. Relaia salarii - preuri - angajri
3.3.3.1. Influena variaiei masei monetare
Se consider curba normal de cerere i ofert de munc, iar salariul
nominal este prezentat pe ordonat (fig. 4.16). Punctului Eq0 , de echilibru iniial

al pieei muncii, i corespunde un nivel de echilibru al ocuprii, N *, i un

salariu nominal de echilibru, w 0 , n condiiile unor preuri date, p0 .
Se presupune c are loc o cretere a cererii globale, ca urmare a sporirii
cantitii de bani. La preurile existente i la nivelurile de salarizare, stocul real
de bani este mai mare, iar ratele dobnzilor sunt mai mici. Prin urmare, cele
dou curbe, N d i N s, se deplaseaz n sus n aceeai proporie i se intereseaz
n Eq1 , ceea ce nseamn c nu se modific nivelul ocuprii N * dar salariul, din
w 0, devine w 1 . n cazul scderii preurilor, micarea curbelor Nd i Ns are loc n
sens invers.

Fig. 4.16. Efectul modificrii preurilor asupra pieei muncii

Orice nivel al modificrilor de preuri deplaseaz curbele de cerere i de
ofert de munc cu aceeai distan vertical i ele se intersecteaz la acelai
nivel al angajrii, N *. Salariul nominal crete la w 1 de la w 0 , sau se reduce sub
acesta, sub influena modificrii preurilor, dar salariul real rmne neschimbat.
Cnd nivelul preului crete n aceeai proporie cu masa monetar, economia
este din nou n echilibru, existnd aceleai balane reale, acelai salariu real
i acelai nivel al angajrii ca i n situaia iniial, cnd masa monetar nu se
modific.
Modelul neoclasic al pieei muncii, luat ad litteram, implic ideea absenei
friciunilor i ca omajului. Dar friciunile apar, ntruct piaa muncii este
ntotdeauna n stare de fluctuaie: au loc angajri i concedieri, unele firme se
extind, altele falimenteaz sau prsesc domeniul.
Din cauz c gsirea unei noi slujbe dureaz, exist ntotdeauna un omaj
fricional. omajul fricional este omajul care exist ca rezultat al schimbrii de
slujbe de ctre indivizi i al cutrii de noi slujbe. O parte din omajul fricional
este asociat cu nivelul angajrii totale a forei de munc, N*, i cu nivelul
produciei, posibil de obinut la nivelul angajrii totale y*. Aceast parte de omaj,
este numit rata natural. Rata natural a omajului este rata omajului generat

de friciunile existente ale pieei muncii, atunci cnd piaa muncii se afl n
echilibru. n diferite perioade, rata natural a omajului a fost estimat la 4 - 7 %
din fora de munc.

3.3.3.2. Interdependena ntre salarii, preuri i producie

Exist dou implicaii majore ale teoriei neoclasice a pieei muncii ce fac ca
aceasta s fie n discordan cu realitatea. Mai nti, rata omajului este mult mai
ridicat dect ar putea fi, n mod normal, cea a omajului fricional. omajul
existent nu este numai un omaj fricional, iar piaa muncii nu poate fi
ntotdeauna n echilibru, la nivelul angajrii depline. n al doilea rnd, ntre
rata schimbrii salariilor i nivelul cererii pare a exista o relaie sistematic,
fapt incompatibil cu teoria neoclasic. n 1958, A.W. Phillips a elaborat curba
Phillips, ce descrie relaia invers ntre rata omajului i rata creterii
salariilor. Cu ct este mai mare rata omajului, cu att este mai sczut rata
inflaiei salariilor. Exist o echilibrare ntre inflaia salariilor i omaj.
Dac considerm salariul din perioada curent w 1 i salariul perioadei trecute
w 0, atunci rata inflaiei salariului iw este definit ca:

iw

w1 w 0
w0

(4.33)

Notm rata natural a omajului cu u* i rata efectiv a omajului cu u.

Atunci, curba Phillips se poate scrie astfel:

i w q (u u*)

(4.34)

unde q este panta descrescnd a curbei i msoar reacia salariilor la omaj.

Ecuaia (4.34) arat c salariile scad atunci cnd rata omajului depete rata
natural, adic atunci cnd u > u* , i cresc atunci cnd omajul este sub rata
natural.
Analiza curbei Phillips sugereaz c salariile i preurile se ajusteaz la
schimbrile din cererea global. ntr-o economie echilibrat, preurile sunt stabile
i omajul se afl la rata natural. Dac stocul de bani crete cu M, att preurile
ct i salariile trebuie s sporeasc cu aceeai mrime, pentru ca economia s se
echilibreze din nou. Dar curba Phillips arat c, pentru a crete salariile, rata
omajului trebuie s scad. Crescnd salariile, vor crete i preurile, lucru ce va
face ca, n final, economia s se afle la nivelul produciei angajrii totale i nu va
nregistra omaj.

Rezult c o cretere a stocului de bani cu M a cauzat o reducere a omajului,

lucru care se poate vedea din rescrierea ecuaiei (4.34), folosind definiia ratei
inflaiei salariilor din ecuaia (4.33):

w1 w0
q (u u*)
w0
w1 w0 q w0 u q w0 u*
w1 w0 q w0 u q w0 u*
w1 w0 [1 q (u u*)]

(4.35)

Din ecuaia (4.35) se observ c, pentru ca salariile s creasc peste

nivelul celor din perioada anterioar, va trebui ca omajul s scad sub rata
natural.
Dei curba Phillips exprim relaia ntre creterea salariilor (inflaia salariilor)
i mrimea omajului, ca n ecuaia (4.34), s-a ajuns treptat ca termenul curba
Phillips s fie folosit, fie pentru a descrie curba original a lui Phillips, fie curba
ce exprim relaia ntre rata creterii preurilor (rata inflaiei) i rata omajului.
Curba Phillips a devenit un instrument important de analiz a politicii
macroeconomice. Ea sugereaz c cei care elaboreaz politicile macroeconomice ar
putea alege diferite combinaii de rate ale inflaiei i ale omajului: inflaia sczut i
omajul ridicat, sau invers.
Dup anii 60, datele economiei din SUA i Anglia nu se mai potrivesc cu
curba Phillips simpl. Dispariia ei a fost prevzut de M. Friedman i E. Phelps,
care susineau c, de-a lungul timpului, curba Phillips simpl se va schimba, pe
msur ce firmele i salariaii se vor obinui cu inflaia continu, pe care ncep s o
prevad. Concluzia Friedman-Phelps este c o schimbare, de durat lung, ntre
inflaie i omaj este iluzorie; pe termen lung, economia se deplaseaz spre
rata natural a omajului, indiferent de rata creterii salariilor sau de rata
inflaiei.
Aceast concluzie are la baz definirea ratei naturale ca rat a omajului
fricional, n condiiile n care piaa muncii este n echilibru. omajul excesiv
determin scderea salariilor reale, firmele doresc s angajeze mai muli muncitori,
dar tot mai puini vor dori s lucreze, ceea ce determin reducerea ratei omajului
pn la nivelul ratei naturale.
Similar, cnd omajul este sub rata natural, prea puini oameni sunt
disponibili pentru a prelua slujbele de la firme cu aceeai rapiditate cu care o fac n
mod obinuit. Salariul real crete, iar firmele sunt obligate s angajeze mai puini
lucrtori i rata omajului crete pn la nivelul su natural. n acest mod, au

susinut Friedman i Phelps, dac poate fi posibil o schimbare ntre inflaie i

omaj pe termen scurt, acest lucru nu poate avea loc pe termen lung.
3.3.3.3. Relaia salarii - angajri - producie
Practica economic demonstreaz c salariile se ajusteaz mai ncet la
variaiile cererii agregate. Salariile sunt rigide, respectiv ajustarea salariilor se
produce lent, cnd evoluia lor treneaz n timp, n loc s aib o flexibilitate deplin
i imediat, care s asigure, n orice moment, angajarea deplin.
Pentru clarificarea ipotezei despre rigiditatea salariilor, se rescrie curba
Phillips, din ecuaia (4.34), n raport cu rata schimbrii salariilor, iw, i cu nivelul
angajrilor i se noteaz nivelul actual al angajrilor cu Ni, nivelul angajrii n
condiiile n care nu exist omaj i toat fora de munc este angajat N, iar N*
nivelul angajrii cnd exist echilibru pe piaa muncii, adic exist omaj natural.
Rata real a omajului u, se definete ca o fraciune din fora de munc neangajat:

N N1
N
1 1
N
N

(4.36)

unde N1 / N este gradul de ocupare efectiv a forei de munc, iar u reprezint partea
din fora de munc care nu este angajat.
n mod similar se poate exprima rata omajului n condiiile echilibrului pieei
muncii u* prin relaia:

u*

N N*
N*
1
N
N

(4.37)

unde N */ N reprezint gradul de ocupare al forei de munc pe piaa echilibrat a

muncii.
nlocuind valoarea lui u din (4.36) i a lui u * din (4.37) n ecuaia (4.34), se
obine relaia curbei Phillips dintre nivelul angajrii i rata schimbrilor n salarii:

N N*
i w q (u u*) q 1 1 1

N
N

N*
N
i w q 1 1 1

N
N

iw q

N* - N 1
N

Dac se ine cont de cealalt expresie a lui iw, din ecuaia (4.33), se obine:

N* - N
N*

w1 w0
N* - N 1
q
w0
N

(4.38)
(4.39)

Scond valoarea lui w 1 , se poate rescrie o ecuaie, care prezint curba Phillips
ca pe o relaie ntre preul actual, preul trecut i nivelul actual al angajrii:

w1
N* - N1
1 q
w0
N

N* - N 1
w1 w0 1 q

(4.40)

Salariul curent este egal cu salariul perioadei trecute, dar cu ajustarea

necesar nivelului angajrii. n cazul angajrii totale (N = N*), salariul curent este
egal cu cel anterior. Dac rata angajrilor este peste nivelul angajrii totale, salariul
crete peste cel al perioadei trecute. Dac rata angajrilor este sub nivelul angajrii
totale, salariul curent scade sub nivelul salariului perioadei trecute. Msura n care
salariul rspunde angajrii depinde de parametrul q. Dac q este mare, omajul are
efecte mari asupra salariului.
Ecuaia (4.40) poate fi utilizat pentru construirea curbei Phillips ca relaie
ntre salarii i angajri, redat n fig. 4.17:

Fig. 4.17. Relaia salariu - angajri

Din fig. 4.17 se observ c, ntr-o anumit perioad, salariul crete odat cu
nivelul angajrii, aa cum arat dreapta w N. Dac angajarea este la nivelul su de
echilibru neoclasic N*, nivelul salariului, n aceast perioad, este egal cu salariul

din perioada precedent. Curba w N se deplaseaz n timp, dac angajarea difer de

nivelul angajrii totale N*. Dac, n aceast perioad, N depete nivelul N*, curba
w N se va deplasa n sus, la wN, n perioada urmtoare.
Se poate formula concluzia c schimbrile n cererea agregat, care modific
rata omajului n perioada curent, vor avea efecte asupra salariilor n perioada
urmtoare i c, deci, ajustarea are loc n timp, la o modificare a nivelului
angajrilor.
Rigiditatea, ntr-o anumit msur, a salariilor, este determinat, n primul
rnd, de faptul c pe piaa muncii salariile se negociaz la perioade mai mari de
timp, pe baza unor contracte, ceea ce d stabilitate relaiilor dintre firme i
salariai. Frecvena cu care salariile, ca i preurile, se ajusteaz depinde de
stabilitatea nivelul produciei. Firmele stabilesc, pentru fiecare perioad, att nivelul
angajrilor, ct i salariul, inclusiv sporul de salariu pentru munca suplimentar.
Dac cererea global crete, atunci i cererea de munc sporete, iar la
urmtorul termen de negociere a salariilor, lucrtorii solicit salarii mrite.
Ajustarea salariilor va atrage, dup sine, ajustarea preurilor. Procesul de ajustare a
salariilor i a preurilor, continu pn cnd economia ajunge la punctul de echilibru
Eq , corespunztor angajrii depline N*.
Datorit faptului c salariile sunt stabilite pentru o perioad de timp i c
ajustarea lor este blocat atunci, se genereaz tipul gradual de ajustare a salariilor
i a produciei, lucru confirmat n economia real.
Relaia dintre nivelul ajustrii N i nivelul produciei Y, poate fi exprimat cu
ajutorul funciei de producie:

Y aN

(4.41)

Potrivit ecuaiei (4.41), producia Y este proporional cu munca N i cu

productivitatea muncii a, care se presupune a fi constant. n realitate,
productivitatea muncii se modific. Pe perioade lungi, ea tinde s creasc datorit
inovaiei, a specializrii lucrtorilor i nzestrrii tehnice superioare a muncii. n
plus, productivitatea munci se schimb de-a lungul ciclului economic: ncepe s
scad n pragul unei recesiuni i crete la nceputul redresrii.
Evoluia productivitii influeneaz salariile, costul i preul. Dac notm
preul cu p, costurile materiale medii inclusiv profitul unitar cu M / a, costurile
salariale medii cu w / a, atunci preul produsului este:

w M

a a

(4.42)

Raportul M / a poate fi exprimat cu ajutorul unui coeficient de multiplicare a

cheltuielilor salariale, Z, i, n acest caz, ecuaia (4.42) devine:

w Z w (1 Z ) w

a
a
a

(4.43)

Firmele stabilesc preul ca un multiplu Z al costului muncii. Excedentul de

pre, peste costul muncii, acoper costul altor factori de producie (capitalul,
materiile prime) i include profitul normal al firmei.
Din funcia de producie (4.42), relaia pre - cost (4.43) i curba Phillips
(4.40), rezult c nivelul preului este proporional cu salariul (din ecuaia
4.43), dar salariul actual este legat, prin curba Phillips (4.40), de nivelul
angajrii i de salariile trecute. Pentru a obine o expresie care s reflecte legtura
dintre nivelul preurilor i cel al angajrilor, nlocuind, n ecuaia (4.43), valoarea
salariului din (4.40) se obine:

N* - N 1
p (1 Z ) a w0 1 q

(4.44)

Dac p0 = (1+ Z) a w 0, atunci ecuaia (4.44) se poate scrie sub forma:

N* - N 1
p p 0 1 q

N

(4.45)

Din ecuaia (4.41) se observ c nivelul produciei este proporional cu

angajarea i, deci, Y = a N, respectiv, N = Y / a. n mod similar, se deduce c
N* = Y*/ a i N1 = Y1 / a. nlocuind aceste valori n (4.45), se obine:

Y - Y*
p p0 1 q 1

(4.46)

Notnd raportul q / Y cu l , ce reflect legtura dintre angajri i salarii, ecuaia

devine o expresie pentru curba ofertei agregate:

p p0 1 l Y1 - Y*

(4.47)

Ecuaia (4.47) exprim creterea preurilor odat cu nivelul produciei,

deoarece o producie sporit implic o cretere a angajrilor i o diminuare a
omajului. Aceast situaie se reflect prin creterea costurilor, ca urmare a sporirii
salariilor. ns, orice firm va acoperi creterea de salarii i de costuri prin sporiri
ale preurilor i, de aceea, preurile cresc odat cu producia.
Cnd omajul este ridicat, preurile curente sunt mai mici dect preurile din
perioada anterioar, iar la niveluri mai ridicate ale produciei, care presupun un
surplus de angajri, preurile curente vor fi mai mari dect cele din perioada
anterioar.

Capitolul V

OMAJUL I OCUPAREA FOREI DE MUNC

Din multitudinea problemelor economice, inflaia i omajul sunt, adesea,
cele mai importante cu care se confrunt o naiune. Ori de cte ori indicii srciei inventai de A. Okun, ca suma dintre rata omajului i rata inflaiei - ating valori
ridicate, fie omajul, fie inflaia sunt apreciate de ctre populaie drept cea mai
grav problem a societii.
n prezent, omajul depete cu obstinen pragurile considerate n perioadele
anterioare ca intolerabile. Dincolo de indicatorii statistici, omajul este un ru care
atinge persoanele n demnitatea lor.
Analiza economic a omajului pune, mai nti, problema definirii i
msurrii sale.

1. OMAJUL I UTILIZAREA
Folosirea populaiei apte la munc constituie fenomenul ocuprii. Nefolosirea,
n forme i grade diferite, a unei pri a populaiei apte nseamn omaj. Existena
sa ca fenomen economic i social este strns legat de producia modern. Evoluia
prin dezechilibre a economiei, ciclicitatea activitii, apariia unor factori noi de
influen, sub incidena inovaiei tehnice i tehnologice, au fcut din omaj - ca i din
inflaie - boli cronice i incurabile ale economiei moderne i contemporane. O
teorie care nu acord nici un spaiu omajului - scria J. Robinson - nu poate pretinde
c este aplicabil lumii moderne.

1.1. Definirea omajului

Nu exist o definiie perfect a omajului, care s in seama de toate
dimensiunile sale.
omajul este definit, n general, drept stadiul n care o persoan nu este
capabil s desfoare o munc util, dar perceperea utilitii muncii este, n
sens larg, rezultatul condiiilor sociale. Conceptul de omaj poate cpta o
extensiune mai mare dac este privit ca o form de subocupare, respectiv o
manifestare specific de inactivitate, cuprinznd persoanele care cer de lucru, n
schimbul salariului practicat n mod normal sau chiar mai mic, ns aceast

cerin nu poate fi satisfcut pentru fiecare individ, n aceeai meserie i

localitatea de reedin.
n fapt, orice persoan care nu are o munc remunerat nu este considerat, n
mod sistematic, ca fiind n omaj. Pentru a fi n omaj, trebuie s ndeplineasc anumite
condiii specifice. Aa, de exemplu, Biroul Internaional al Muncii consider omer
orice persoan privat de munc, care este apt pentru aceasta, i caut (activ) o
munc remunerat. n mod similar, definete omajul i Confederaia General a
Muncii din Frana, dar aceasta adaug, n categoria omerilor, i persoanelor pensionate
nainte de vrst legal, precum i o parte din studenii aflai n ultimul an de studiu.
Prin aceasta se consider ieirea mai repede la pensie ca o punere n situaia de
omer, iar prelungirea studiilor - pentru o parte din studeni - ca o ascundere a
absenei locurilor de munc.
n general, omajul este asimilat unei abateri aprute ntre efectivul
populaiei realmente utilizate i efectivul populaiei apte, care ar corespunde unei
situaii de utilizare deplin. Ce nseamn utilizarea deplin a fost (i a rmas)
pentru muli economiti o ntrebare obsedant.. Astfel, pentru J.M. Keynes, ocuparea
deplin este o situaie n care volumul global al ocuprii rmne inelastic la
creterea cererii efective pentru producia care i corespunde. Pentru J. Robinson,
ocuparea deplin este o stare ideal, ce are puine anse de a fi atins n economia
actual. La rndul su, Lionel Stoleru considera c termenul de ocupare deplin este
echivoc i acesta trebuie reinterpretat n funcie de noile condiii.
Se consider aadar c ocuparea deplin ar trebui s aib nu un prag, ci dou
limite. ntre aceste limite, care sunt i ele mobile, stabilite n raport cu nivelul
dezvoltrii economice, ar trebui s se gseasc, de fiecare dat, un optim stabilit al
ocuprii astfel nct omajul s nu fie prea mare.
ncercnd, s dea contur idealului ocuprii depline, Alfred Sauvy scria c
le plein emploi nseamn faptul c, n fiecare moment, orice individ doritor s
munceasc poate gsi n apropierea domiciliului su, un loc i munca care i
convine, n profesiunea sau activitatea pe care dorete s o exerseze, n condiii
normale, i aceasta de o manier permanent. Suprapunerea perfect a cerinelor i
gusturilor indivizilor peste posibilitile economiei n micare are puine anse de
reuit. Definiia lui Sauvy reprezint mai mult un ideal de a gsi, pentru fiecare
individ, un loc n societate, iar fiecare loc s fie ocupat de omul potrivit. Evident,
niciunde nu s-a ntmplat aa ceva. Practica a devenit ca le plein emploi se
definete printr-o populaie ocupat n proporie de 95-98 % i ca echilibrul social i
se poat obine i la un anumit nivel de subutilizare.
Prin cunoscutul raport intitulat Munca pentru toi ntr-o societate liber, s-a
formulat teza dup care ocuparea deplin nu nseamn c, n mod automat, omajul
este exclus; nu nseamn c fiecare persoan n vrst apt de munc i capabil s

munceasc este ocupat productiv, n fiecare zi a vieii sale de munc. Se admite c

ocuparea deplin este asigurat dac pn la 3 % din populaia activ este n omaj.
O definiie riguroas a omajului nu se poate limita la referina privind
utilizarea deplin i la abaterea de la aceast. Se cere luare n considerare a
distinciei dintre un omer i o persoan fr ocupaie, intenia de a munci i
cutarea efectiv a unui loc de munc. n acest sens, P. Heyne concluzioneaz c
din definiia B.L.S. (Bureau of Labour Statistics), sunt clare opiunile specifice care
creeaz statutul denumit omer:
a) decizia de a cuta activ o angajare;
b) decizia de a nu accepta ansele de angajare oferite.
Ambele sunt, n mod clar, alegeri fcute de oameni - nivelul omajului depinde att
de oferta, ct i de cererea de for de munc. Biroul de Statistic a Muncii din SUA
socotete drept omeri pe toi cei care nu sunt n prezent angajai i caut activ o
angajare n munc. Att deciziile de a intra n fora de munc, ct i cele de a nu
accepta anumite oferte de serviciu, vor depinde de estimrile oamenilor asupra
avantajelor relative ale anselor alternative.

1.2. Caracteristicile omajului

omajul lumii contemporane desemneaz realiti diferite. Prezent n viaa
cotidian a tuturor rilor, ntr-o proporie mai mare sau mai mic, omajul este
caracterizat, global i structural, pe cauze, durate, pe forme i tipuri, prin mai multe
aspecte, utiliznd - n acest scop - un sistem categorial acceptat.
1.2.1. Nivelul omajului
Punctul de plecare n analiza omajului l reprezint stabilirea diferenei ntre
populaia apt de munc i fora de munc (populaia activ). Mrimea forei de
munc (populaia activ) include persoanele ocupate (angajate) i omerii. Cei api
de munc - i care nu sunt inclui n fora de munc - sunt fie btrnii, fie casnicele,
fie persoanele care doresc s lucreze, dar nu caut activ un loc de munc.
n fiecare moment, exist un numr dat de omeri. Acest numr se modific
permanent, ntruct o parte a populaiei ocupate i pierde locul de munc, o a doua
parte iese din omaj, iar a treia parte rmne n omaj o perioad mai mare de timp.
O persoan poate deveni omer prin mai multe modaliti:
este nou intrat pe piaa muncii i caut, pentru prima dat, un loc de munc;
persoana prsete un loc de munc n vederea cutrii altuia, care s corespund
mai bine aspiraiilor sale;
persoana este suspendat temporar din funcie de ctre angajator i se rentoarce
la locul de munc atunci cnd necesitile de producie o vor cere (este o reacie a
firmei la reducerea cererii, care trimite n concediu fr plat o parte din angajai);

 pierderea definitiv a slujbei, pentru c persoana a fost concediat sau firma a dat
faliment.
Ieirea din omaj, ceea ce compenseaz total sau parial creterea numrului
de omeri, se poate realiza n mai multe moduri:
persoana este angajat la un nou loc de munc;
rechemarea la lucru a persoanelor care, anterior, au fost trecute n concediu fr plat;
persoana aflat n omaj nceteaz a mai cuta un loc de munc i, prin definiie,
prsete sfera de cuprindere a forei de munc.
Trebuie remarcat c, n economie, oameni se angajeaz i prsesc locurile de
munc, att n timpul perioadelor de omaj ridicat (recesiune economic), ct i n
timpul perioadelor de boom economic, cnd omajul este redus.
Nivelul absolut al omajului existent la un moment dat poate fi exprimat prin
rata omajului, calculat n raport cu populaia activ. Aceasta poate varia mult pe
diferite grupe de for de munc, n raport cu sexul, vrsta, profesiunea, zona etc.
Diferenele n rata omajului pot fi studiate cu ajutorul relaiei dintre ratele omajului,
corespunztoare oricrui grup constitutiv al forei de munc, u i , i rata total a
omajului u. Rata total a omajului reprezint media ponderat a ratelor pariale,
pe grupe:
u w 1 u1 w 2 u2 w n un
(5.1)
unde w reprezint ponderea grupei n totalul forei de munc. Dac, de exemplu,
populaia activ masculin are o pondere de 60 %, rata omajului este de 7 % iar
fora de munc feminin reprezint 40 % (la o rat a omajului de 12 %), atunci rata
total a omajului este:

u (0,60 0,07) (0,40 0,12) 0,09

adic omajul are o rat de 9 %.
Ecuaia (5.1) deschide calea pentru dou posibiliti:
a) ratele pariale au valori apropiate;
b) rata total ascunde diferene mari de omaj ntre diferitele categorii de for de munc.
1.2.2. Durata omajului
Durata perioadei de omaj poate fi definit ca fiind intervalul de timp
cuprins ntre momentul pierderii locului de munc i cel al relurii normale a
lucrului sau al ieirii din rndul forei de munc. Durata omajului este media
lungimii perioadelor de omaj. La o rat dat a omajului, cu ct durata omajului
este mai scurt, cu att fluxurile sunt mai mari.
Cu ct fluxurile de intrare n omaj sunt mai mari dect fluxurile de ieire
din omaj, cu att nivelul omajului va crete. Creterea numrului de pierderi
involuntare a locului de munc (concedieri) i de abandonri ale slujbelor duc la
creterea fluxurilor de intrare n piaa muncii. Nu numai c firmele i reduc

efectivul, dar continu s fac noi angajri. La rndul lor, muncitorii care i pierd
locul de munc, caut altele, fcnd astfel ca omajul s fluctueze mult. Toate
acestea fac c fluxurile de intrare n omaj i cele de ieire din omaj s fie intense.
Analiza duratei omajului impune distincia ntre perioadele ncheiate de
omaj i perioadele aflate n desfurare. n fiecare moment, n economie exist un
numr de omeri i se pune ntrebarea de cnd se afl ei n situaia respectiv.
Experiena rilor dezvoltate, care au urmrit o perioad ndelungat fenomenul
omajului, arat c durata omajului este de circa 2 luni, iar ponderea perioadelor
mai scurte de o lun este mai mare de jumtate din perioadele de omaj ncheiat, ceea
ce dovedete importana pe care o dau omerii relurii ct mai rapide a lucrului.
Durata median a perioadelor ncheiate de omaj, dei scurt, este influenat
de condiiile de pe piaa muncii. n timpul recesiunii, durata median depete cu
circa 50 % valorile atinse n perioada de expansiune.
Durata median scurt a omajului, de circa 6 sptmni, trebuie interpretat
cu atenie pentru c nu nseamn, n ntregime, c indivizii caut i gsesc imediat de
lucru. Aproape jumtate din perioadele de omaj au ca efect retragerea persoanei din
categoria for de munc, independent de situaia pieei muncii.
Asupra duratei omajului influeneaz o serie de factori, cum sunt:
structura demografic a populaiei i, n special, a populaiei active;
numrul i tipul locurilor de munc disponibile;
interesul omerilor de a cuta un loc de munc mai bun;
organizarea pieei muncii;
mrimea ajutorului de omaj, n comparaie cu salariul practicat pe piaa muncii;
comportarea lucrtorilor etc.
1.2.3. Structura omajului
Experiena rilor dezvoltate evideniaz unele caracteristici structurale, pe
fondul unei durate mai mari a omajului pentru un numr relativ redus de persoane.
omajul difer de la un grup la altul, crescnd odat cu vrsta. El este mai
ridicat n rndul tinerilor, dect al adulilor. Aceste diferene sunt rezultatul deosebirilor
de comportament al celor tineri fa de omaj, n comparaie cu comportamentul
celor mai n vrst.
n cazul persoanelor n vrst, principala cauz a omajului este pierderea
locului de munc; la tineri, cauza omajului poate fi intrarea, pentru prima dat,
n rndul forei de munc sau revenirea pe piaa muncii, dup o perioad mai mare
dect cea prevzut n legislaia muncii pentru a fi pstrai n rndul omerilor.
i duratele omajului sunt diferite. La vrstnici, durata omajului este mai
mare i se termin, de obicei, prin retragerea de pe piaa muncii. La tineri, durata
omajului este mai scurt i perioadele de omaj se termin printr-o angajare sau

reangajare. n general, putem constata c, pe msur ce vrsta crete, rata omajului

scade, dar durata omajului manifest tendina de sporire.

2. FORMELE OMAJULUI
Dup cum s-a vzut, punctul de plecare n definirea omajului este
reprezentat de lipsa unui loc de munc pentru o perioad de timp, iar acest fapt este
consemnat n evidenele oficiilor de plasare. Inactivitatea poate s fie rezultatul
voinei individuale sau, dimpotriv, cel apt i doritor de munc nu gsete un loc
disponibil din motive independente de voina sa. Deci, omajul poate fi voluntar
sau involuntar. Keynes consider c omajul voluntar este datorat refuzului sau
imposibilitii, pentru purttorul de for de munc, de a accepta o retribuie
corespunztoare valorii produsului care-i poate fi atribuit, refuz sau imposibilitate
bazat pe anumite prevederi legale, pe uzane sociale, pe nelegeri n vederea
negocierilor colective, pe adaptarea lent la schimbri sau pe simpla ncpnare,
proprie naturii umane. omajul voluntar are la origine rigiditatea salariilor la
scdere (salariile practicate sunt mai mari dect salariile de echilibru, datorit
presiunilor exercitate de sindicate i salariai).
Pentru ca piaa muncii s se echilibreze, ar trebui ca salariul practicat s tind
spre salariul de echilibru, ns ajustarea prin scdere a salariilor nu se poate realiza,
cci se opun cei afectai. Exigenele pieei muncii nu sunt respectate i apare
omajul voluntar, prin faptul c o parte din oferta de munc nu este realizat.
omajul involuntar desemneaz starea specific persoanelor neocupate care,
dei dispuse s lucreze pentru un salariu real mai mic, determinat n condiiile pieei,
nu pot s-i realizeze acest obiectiv pentru simplu motiv c asemenea locuri de
munc nu exist. Definiia dat de Keynes este: omajul involuntar exist dac, n
cazul unei creteri uoare - n raport cu salariul nominal - a preurilor la bunurile pe
care le consum muncitorii, att oferta total de mn de lucru, dispus s
munceasc la salariul nominal curent, ct i cererea total de mn de lucru, la acel
salariu, ar fi mai mare dect volumul existent al ocuprii.
nscrierea variantelor de omaj n una din cele dou categorii, voluntar sau
involuntar, nu este ntotdeauna o problem simpl.
omajul voluntar este rezultanta unui mod de dezvoltare a economiei,
ajuns pe o anumit treapt de prosperitate. Posibilitatea, care permite, voluntar,
unei persoane s nu lucreze o anumit perioad, nu exist oriunde i oricnd. Acesta
este dat de situaia care permite omerului a continua cutarea unui loc de munc
care s-i convin mai mult dect s accepte ofertele care i sunt fcute. Reflectnd
realitile unei economii ce caut cele mai bune criterii pentru alocarea resurselor de
munc i nevoile economiei, omajul voluntar apare ca un ru necesar, acceptat i
considerat normal.

n rile dezvoltate, se manifest, mai ales, un omaj vizibil, involuntar, care

const n existena unor persoane neocupate, dar dispuse s se angajeze la un salariu
fixat pe piaa muncii.
O form de omaj involuntar este omajul structural sau fricional. El apare
n acele economii n care mna de lucru manifest o mare nclinaie pentru schimbarea
locului de munc, fie pentru a-i ameliora condiiile de via, fie pentru a cunoate i
alte zone sau domenii de activitate. omajul structural este omajul existent n
condiii de ocupare total i este rezultatul structurii pieei muncii, al naturii
locurilor de munc existente i al ofertei de munc. Rata structural este identic
cu rata natural a omajului.
Producia nu se afl, ntotdeauna, la nivelul ocuprii depline, datorit fluctuaiilor
ciclice din economie. omajul care este peste nivelul celui structural, i care apare
atunci cnd producia este sub nivelul de ocupare deplin, este omajul ciclic. n
manier keynesist, omajul ciclic este explicat prin insuficiena cererii efective n
condiiile crizelor economice, fiind rezultatul modului defectuos n care se realizeaz
legtura dintre nivelul salariilor, pe de o parte, i cel al preurilor i productivitii
muncii, pe de alt parte. ntr-o economie sntoas, creterea salariului trebuie s fie
devansat de creterea produciei i a productivitii muncii. O dereglare a acestui
raport poate provoca omajul conjunctural, ciclic.
Dac ntr-o situaie de pace economic, caracterizat prin creterea populaiei n
ritm egal cu creterea economic i meninerea constant a venitului pe locuitor,
apare o ingerin sub forma creterii preurilor, aceasta poate fi stimulatoare pentru
ntreprinderile ce angajeaz lucrtori i sporesc producia. Dar boom-ul unilateral
pentru ntreprinderi ia repede sfrit. Creterea preurilor afecteaz salariul real. Se
cere indexarea salariului nominal n raport cu rata inflaiei. Mai mult, se solicit
creterea salariilor nu n raport cu rata efectiv, ci cu rata anticipat a inflaiei.
Se ajunge, astfel, la situaia n care salariile nominale cresc mai repede dect
producia i preurile. Firmele se vd silite s reduc volumul produciei prin diminuarea,
cel mai adesea, a numrului de ore de munc. n situaia de omaj conjunctural,
persoanele care ar dori s lucreze la un nivel al salariului corespunztor anticipaiilor lor
despre creterea viitoare a preurilor, nu gsesc locuri de munc.
ntr-un anumit fel, omajul ciclic este funcie de modul n care se stabilete
corelaia dintre creterea salariilor nominale, pe de o parte, i cea a productivitii
muncii, i deci a creterii economice, pe de alt parte. Altfel spus, relaia cretere
economic - omaj este mijlocit de salariul real sau - ceea ce este acelai lucru - rata
creterii nu afecteaz nivelul folosirii minii de lucru, ci numai salariul real.
Creterea salariului real mrete numrul celor care vor s lucreze, ns diminueaz
capacitatea de angajare a firmelor.

Dac salariul real este ridicat, exist omaj involuntar; dac, dimpotriv, este
cobort, exist o supranclzire i ntreprinderile au dificulti n a gsi lucrtori la
rata existent a salariului.
Producia presupune combinarea ntr-un anumit mod a factorilor de producie
specifici, iar problematica utilizrii i a omajului nu poate face abstracie de
folosirea i valorificarea celorlalte resurse economice.

3. OMAJUL N TEORIA ECONOMIC

Elaborarea conceptului de omaj este relativ recent n analiza economic.
Cnd sunt cercetate teoriile economice anterioare, omajul se regsete tratat
implicit n raionamentele care se ocup mai ales de explicarea determinrii
veniturilor sau a trecerii de la o activitate domestic, la o ocupaie salarial.

3.1. Teoria clasic a omajului

Timp ndelungat, ideea de subutilzare i explicaia sa au fost legate de
fenomene naturale. Apoi, gndirea economic clasic explic omajul prin voina
indivizilor. Exist numai omaj voluntar. Acesta este o ntmplare, o abatere de la
normalitatea exprimat de legea debueelor a lui Say, dup care orice producie i
creeaz automat cererea i nu exist nici un motiv care s reduc imboldul de a
investi i de a crea noi locuri de munc.
Teoria clasic a folosirii minii de lucru s-a ntemeiat pe dou postulate
fundamentale:
a) salariul este egal cu produsul marginal al muncii, adic salariul unei persoane
este egal cu valoarea care se pierde dac volumul folosirii minii de lucru ar fi
redus cu o unitate (cu rezerva c egalitatea poate fi perturbat dac concurena i
pieele sunt imperfecte);
b) utilitatea salariului, atunci cnd este folosit un volum dat de mn de lucru,
este egal cu dezutilitatea marginal a acelui volum de folosire a minii de
lucru, adic salariul real al unei persoane ocupate este cel suficient pentru a
atrage mn de lucru n cantitatea solicitat de cererea global. Aici dezutilitatea
este neleas ca nglobnd motivele, de orice natur, care pot determina un om
(sau un grup) s prefere de a nu lucra, dect s accepte un salariu al crui utilitate,
pentru el, se situeaz sub un anumit minim. Potrivit acestui postulat, toi cei care
se afl la un anumit moment, n omaj dei sunt dispui s lucreze la salariul
curent, nceteaz s-i ofere serviciile, chiar i n cazul unei mriri de mici proporii
a costului vieii.
Dac primul postulat d curba cererii de mn de lucru, al doilea d curba
ofertei, iar volumul ocuprii corespunde punctului n care utilitatea produsului
marginal este egal cu dezutilizarea ocuprii marginale a minii de lucru.

Rigiditatea la reducere a salariului nominal ar fi principala cauz a omajului,

n viziunea clasic. O reducere a salariului nominal ar duce la absorbirea omajului
i la o cretere a produciei, atta timp ct preul rmne constant. Dac masa
monetar este constant, o cretere a produciei atrage, dup sine, o scdere a
preului. Problema este dac scderea preului este mai puternic dect cea a
salariilor nominale. Dac scderea este mai puternic, ntreprinderile nu recurg la
angajarea suplimentar i, deci, se revine la situaia iniial de omaj. Echilibrul
implic o scdere mai mic a preurilor dect a salariilor, aceasta ducnd la scderea
salariului real, la creterea produciei i la reducerea omajului.
Din analiza fcut reiese faptul c teoria clasic d o explicaie insuficient
apariiei omajului, deoarece nu se poate concepe ca acesta s scad dac se diminueaz
simultan preurile i salariile. Explicaia pe care o realizeaz se bazeaz pe ideea
rigiditii la scdere a salariului i care este fixat la un nivel mai ridicat dect cel de
echilibrul i, deci, sporete cererea de locuri de munc (crete oferta de munc).

3.2. Explicaia marxist a omajului

Dup K. Marx, omajul i are originea n structurile de valorificare a capitalului.
Acumularea capitalului, nsoit de introducerea progresului tehnic, are drept consecin
creterea mai rapid a capitalului constant, dect a capitalului variabil, ceea ce conduce
la formarea armatei industriale de rezerv. ncercnd s neleag mecanismul
formrii omajului i concepia lui K. Marx, economista britanic J. Robinson scria
c - potrivit acestora - nivelul de folosire, la un moment dat, depinde de suma
capitalului utilizat i de tehnicile de producie. Odat cu trecerea timpului, capitalul
se acumuleaz, iar nivelul de folosire are tendina s descreasc. Fora de munc
disponibil crete i ca urmare a sporurilor demografice i a extinderii capitalului n
noi sfere de activitate, de unde arunc - pe piaa muncii - o mas de artizani i de
rani deposedai de mijloacele lor de subzisten. Apare, n mod normal, o ptur de
muncitori nefolosii - armata industrial de rezerv.
Aadar, omajul marxist este rezultatul insuficienei de capital variabil,
n raport cu rezerva de mn de lucru. Alocarea neadecvat a resurselor i posibilitile
tehnice limitate ale substituirii muncii prin capitalul fix, fac ca partea variabil a
capitalului s nu fie n msur s absoarb mna de lucru disponibil, chiar i
atunci cnd stocul de capital total este integral.
n gndirea marxist, omajul este rezultatul fie al unei creteri excesive a
populaiei n raport cu capitalul, fie al unor nivele prea sczute ale venitului, care
determin un flux neadecvat al economiilor, situaie combinat cu o tehnologie rigid.
Economisirea redus i cererea insuficient de eficient mpiedic dezvoltarea produciei.
omajul este considerat ca un fenomen specific economiilor de pia i este
reprezentat de acea parte a populaiei active care nu poate gsi de lucru i devine
suplimentar, nu absolut n raport cu nevoile generale de munc ale societii i

cu posibilitile sale reale de a oferi locuri de munc, ci relativ n raport cu

posibilitatea de valorificare profitabil a capitalului. Rolul suprapopulaiei relative
const n a fi rezerva de munc a ntreprinderilor i un factor de presiune asupra
condiiilor de ocupare i, n special, a salariilor celor ocupai.
Marx consider c principalele cauze ale suprapopulaiei relative se gsesc n
modul specific capitalist de aplicare a progresului tehnic, n ruinarea micilor
productori i comerciani, ca urmare a concurenei marilor firme i a crizelor
economice de supraproducie. n strns legtur cu aceste cauze, suprapopulaia
relativ se mparte n:
a) suprapopulaia flotant, adic partea forei de munc atras i respins din activitatea
datorit dezvoltrii inegale a ramurilor i a desfurrii ciclice a reproduciei capitaliste;
b) suprapopulaia latent, format din populaia excedentar din agricultur i din
alte sectoare ale micii producii de mrfuri, care este temporar ocupat, de regul
n locuri de munc necalificat i slab remunerat;
c) suprapopulaia stagnant, format din persoane care, permanent sau n cea mai
mare parte a anului, nu au de lucru, formnd omajul cronic.
Marx vedea soluia problemei omajului ntr-o societate care s fie capabil
s organizeze tiinific ntreaga activitate economic astfel nct s resoarb
suprapopulaia relativ.

3.3. Explicaia keynesist a omajului

n concepia lui J.M. Keynes, ceea ce determin, n mod esenial, gradul de
folosire a forei de munc este nivelul cererii efective. omajul de tip keynesist are
drept fundament o insuficien a cererii efective, n ambele sale componente consum i investiii (fig. 5.1):

Fig. 5.1. Soluia keynesist a omajului

Graficul relev c, atunci cnd preul efectiv depete preul de echilibru,

oferta crete, iar cererea rmne constant sau chiar se poate reduce. n cazul n
care preul pieei este pe, oferta de bunuri este Q0 i este superioar cantitii cerute
Qd la preul respectiv. Exist un exces de ofert pe piaa bunurilor i dezechilibrul
respectiv se reflect pe piaa muncii prin omajul involuntar.
Datorit rigiditii ofertei n raport cu preurile, sau a rigiditii salariilor n
raport cu cererea de munc, excesul ofertei de munc poate coexista cu o cerere
excedentar pe piaa bunurilor. Semn revelator al unei astfel de stri poate fi
considerat dezvoltarea unor forme precare de utilizare, precum munca neagr i
economia subteran. n plus, datorit rigiditii preurilor i salariilor (i care semnific
lipsa a acestora de elasticitate), curba ofertei este aproape orizontal.
Rezult c, n viziunea keynesist, echilibrul dintre cerere i ofert se poate
stabili sub nivelul folosirii depline a minii de lucru, a capitalului i a resurselor
naturale. Soluia acestei probleme spinoase, este vzut de Keynes n deplasarea
curbei cererii spre nivelul utilizrii depline a resurselor. n condiiile unor preuri i
salarii rigide (sau insuficient de flexibile), stimularea cererii determin, n modelul
keynesist, creterea produciei, apropiind-o astfel de potenialul real al economiei.
Rolul principal revine investiiei i, de aceea, Keynes vede posibilitatea nlturrii
omajului printr-un volum corespunztor al cheltuielilor de investiii, suficient de
mare care s poat absorbi producia furnizat de excedentul de mn de lucru, n
situaia n care aceasta ar fi ocupat. Trebuie ca, pe calea politicii monetare,
bugetare sau, fiscale, s fie ncurajat investiia, pentru a se ajunge la un grad ct
mai mare de ocupare. Sinteza terapeuticii preconizate de Keynes i gsete expresia
ntr-o cretere economic inflaionist.
Punnd n cauz pacea social, fenomenul omajului aduce, permanent, n
actualitate ideea lui Keynes, dup care orice politic economic, ce vrea s aib sori
de izbnd, trebuie s-i fac din folosirea forei de munc un obiectiv principal.

3.4. Teoria economic actual despre cauzele omajului

Teoria lui Keynes a marcat i influenat, pentru o lung perioad de timp,
problematica ocuprii minii de lucru. Evoluia economiei contemporane a generat,
ns tendine noi n abordarea cauzelor omajului. Astfel, n literatura economic, se
formuleaz mai multe concluzii cu privire la factorii cauzatori:
a) omajul nu provine, n ntregime, dintr-o cerere insuficient. Dei aceasta este
esenial, omajul poate avea i alte cauze i forme de manifestare, cum sunt:
un numr redus al locurilor de munc, determinat de slabele investiii anterioare
sau de un excedent de ofert de munc, n raport cu capitalul fix existent, ca
urmare a unui exod sau o imigraiei. Deci, omajul clasic - explicat prin
capaciti de producie insuficiente pentru a absorbi fora de munc - coexist
cu omaj de tip keynesian determinat de insuficiena investiiilor;

 se manifest un omaj clasic deosebit, n sensul c, n timp ce unele capaciti

de producie rmn neutilizate, pentru c sub efectul concurenei, ndeosebi
internaionale, sunt preferate investiii de productivitate, n detrimentul celor
de capacitate, i, deci, o rentabilitate comparativ nesatisfctoare face ca
anumite locuri de munc s rmn neocupate;
omajul fricional are tendina de sporire independent de relansarea cererii
efective, datorat creterii mobiliti minii de lucru i reducerii timpului de
angajare, ca urmare a unor rapide i profunde restructurri industriale, a
noilor modaliti de gestionare a minii de lucru i a modalitilor de acordare
a indemnizaiei de omaj.
b) Crearea unui anumit numr de locuri de munc nu diminueaz, n acelai timp,
omajul, pentru c numrul solicitanilor de munc a crescut, datorit sporirii
vrstei de pensionare, a ratei de activitate a femeilor i a apariiei omajului adiional.
Elementul nou const n aceea ca oferta de munc nu este independent de
cerere i se poate susine chiar c oferta de locuri de munc creeaz cererea
pentru ele. Rezult c o cretere a locurilor de munc nu poate absorbi omajul,
deoarece determin ca un anumit numr de persoane s prseasc situaia anterioar,
de inactivi, pentru a deveni persoane active, care solicit locuri de munc.
c) Creterea produciei nu nseamn, n mod automat, o sporire a numrului de
locuri de munc. Vechiul mit al mainii distrugtoare de locuri de munc a
reaprut recent, n special n legtur cu dezvoltarea informaticii, sub forma
omajului tehnologic. Combaterea acestuia se bazeaz pe trei argumente:
n primul rnd, fabricarea materialului informatic determin crearea de locuri
de munc;
n al doilea rnd, creterea productivitii ntreprinderilor utilizatoare permite
reducerea costurilor i extinderea pieelor;
n al treilea rnd, ntreprinderile vor propune ansamblului economiei bunuri
noi sau noi servicii.
n economia contemporan, nu nceteaz s aib loc rsturnri tehnice;
investiia nu este, n mod necesar, o investiie de extindere a capacitilor, ci una de
productivitate, adic investiia efectuat n zone de productivitate maxim sau
pentru ameliorarea productivitii unor factori de producie, rar deficitari. Desigur,
nu trebuie omis efectul de multiplicare pe care l are progresul tehnic i care
genereaz crearea de noi locuri de munc, n principal, n domeniul serviciilor.

4. OCUPAREA TOTAL
Una din problemele critice ale politicii economice este stabilirea punctului
n care economia se afl n condiii de ocupare total. Ocuparea total nu
nseamn ocuparea integral de 100 %, a forei de munc apt. ntotdeauna exist

un omaj, care reprezint 3-5 % din fora de munc. Dac rata omajului este 6 %,
trebuie s se ia msuri de amplificare a cererii i de reducerea omajului ? Un rspuns
unic i corect nu exist !

4.1. Politica de ocupare total - o problem complex

Toate rile lumii au nregistrat, n evidena lor, perioade de avnt economic,
dar i perioade de declin, nsoite de un omaj masiv.
Problema asigurrii ocuprii depline nu este simpl i nu poate fi rezolvat
dect cu eforturi mari i n perioade de timp destul de lungi. Reducerea la minim a
omajului este rezultatul unei politici macroeconomice adecvate i de utilizrii unor
mijloace ce permit absorbia n economie a forei de munc rmas fr lucru. Este
foarte important elaborarea (i aplicarea) unei politici macroeconomice stabilizatoare,
adic o politic care menine un grad ridicat de ocupare i evit situaia de omaj
cronic. n acest domeniu s-au conturat mai multe soluii.
Soluia lui Keynes - Keynes a explicat fluctuaiile activitii economice cu
ajutorul cererii agregate i justific avntul economic prin dezvoltarea produciei n
ramurile ale cror bunuri sunt cerute pe pia, iar depresiunea economic prin scderea
cererii de investiii. ntruct cererea de investiii este insensibil la modificarea ratei
dobnzii iar expansiunea monetar este ineficace n stimularea cererii i a ofertei de
bunuri, Keynes propune o politic stabilizatoare care s foloseasc instrumente
fiscale. Ieirea din depresiune i evitarea intrrii n depresiune pot fi rezultate prin
reducerea fiscalitii i prin creterea cheltuielilor guvernamentale.
Soluia lui Friedman se bazeaz pe luarea n considerare a politicii monetare.
Conform teoriei monetariste, politica monetar are un rol important n determinarea
i comportamentul nivelului produciei i al preurilor, iar fluctuaiile economice
sunt generate de o politic monetar neadecvat. O politic monetar expansionist
poate stimula cererea i oferta de bunuri, ceea ce contribuie la ieirea din depresiune
(sau se evit intrarea n depresiune). n acest scop, se cere creterea masei monetare
i reducerea ratei dobnzii.
Soluia mixt ia n considerare att politica fiscal, ct i politica monetar.
O economie care funcioneaz corespunztor produce bunuri, creeaz venituri tot
mai mari i, totodat, asigur o mai bun ocupare a forei de munc. omajul i
capacitile de producie nefolosite sunt rezultatul unei producii care nu ajunge
la nivelul potenialului su. Output-ul potenial este PIB real, pe care l poate
produce societatea n condiiile ocuprii depline a forei de munc, adic n condiiile
omajului structural (natural). Diferena ntre producia la nivelul ocuprii depline i
producia efectiv o reprezint subproducia real. Evitarea ei se poate face printr-o
politic fiscal i monetar expansionist, care s determine creterea cererii globale.
Obiectivul politicii mixte stabilizatoare este minimizarea fluctuaiilor cererii
globale i realizarea unei bune concordane ntre sporul de cerere i potenialul
productiv al economiei. Rezultatul politicii stabilizatoare trebuie s fie minimizarea

deviaiilor de la un trend cresctor al produciei i al utilizrii, nu a abaterilor de

la o medie. n cadrul unei economii care se dezvolt, cererea trebuie s creasc,
pentru a menine o utilizare ct mai complet a capacitilor de producie i a forei
de munc, fr tensiuni inflaioniste.
Elaborarea politicii stabilizatoare, care s asigure ocuparea deplin, trebuie s
ia n considerare factorii perturbatori ai echilibrului macroeconomic. n aceast
direcie, trebuie amintii urmtorii:
schimbri n condiiile de producie - o cretere sau o scdere brusc i
semnificativ n preul unui factor de producie important (exemplul, preul
energiei i combustibilului) determin dereglri economice nsemnate;
modificri neprevzute n cheltuielile guvernamentale - o cretere a acestora determin
sporirea cererii globale, a produciei i a venitului, dac nu este nsoit de creterea
corespunztoare a fiscalitii i de aplicarea unei politici monetare restrictive;
modificri neprevzute ale exportului - o cretere a exportului poate determina o
cretere brusc a cererii externe i are ca efect sporirea veniturilor;
modificarea nclinaiei spre consum a populaiei, la orice nivel dat al venitului,
(modificare care nu are o motivaie obiectiv) poate constitui un factor perturbator.
Acesta duce la modificarea corespunztoare a funciei de consum, a funciei de
economisire i a celei de investiii. Cnd consumatorii se decid s consume mai
puin din venit, sporind economisirea, are loc o scdere a venitului;
modificrile spontane n cererea de bani din sectorul privat devine un factor
perturbator al echilibrului macroeconomic, deoarece poate afecta rata dobnzii i
investiiile i, mai departe, este influenat mrimea venitului;
ciclul afacerilor politice, concept care exprim corelaia dintre economie i ciclul
electoral. n perioadele care preced alegerile, partidele aflate la conducere sunt
interesate n elaborarea unei politici economice care s reduc rata omajului i s
mbunteasc activitatea economic.
O politic de ocupare total nu este uor de realizat. Ocuparea deplin este
un deziderat atins de puine ri, i numai pentru perioade scurte de timp, datorit
fluctuaiilor ce caracterizeaz activitatea economic.

4.2. Rata natural a omajului

Ocuparea deplin nu nseamn c fiecare persoan apt este i ocupat, iar
omajul este inexistent. omajul existent n condiiile ocuprii totale este un omaj
natural, caracterizat prin rata natural a omajului. Rata natural, rata structural
a omajului i rata omajului, n condiiile ocuprii totale, reprezint acelai lucru.
innd seama de fluxul de intrare i de fluxurile de ieire n omaj, putem
spune c rata natural a omajului este rata omajului la care fluxurile de intrare
i fluxurile de ieire din omaj se echilibreaz. Fluxurile se pot compensa la orice

nivel al omajului, ceea ce nseamn c i rata natural a omajului poate avea

niveluri diferite, n perioade diferite.
Rata natural a omajului a fost considerat de Friedman drept un nivel de
omaj voluntar, care curat piaa muncii, menine constant rata medie a salariului
real i - considernd creterea productivitii muncii egal cu zero - menine constant
i nivelul preurilor. De aici rezult c rata natural a omajului este o rat a
omajului care corespunde unei rate stabile (sau ineriale) a inflaiei.
Estimarea ratei naturale a omajului se face, de obicei, pornind de la o
perioad n care piaa muncii este considerat a fi n echilibru i n care rata total i
ratele pariale ale omajului (din ecuaia 5.2) se afl la valorile lor naturale.
Rata natural a omajului u x se poate aprecia c o medie ponderat a
x
ratelor naturale ale omajului, pentru diferite grupe de for de munc, u i :
u x u1x w 1 u2x w 2 unx w n

(5.2)

Ratele naturale pariale sunt diferite pentru diverse grupe de for de munc.
x
x
n cazul cnd au loc modificri sensibile ale ratelor pariale, u i i u se va modifica,
x
x
aa cum, atunci cnd modificrile n u i sunt compensatorii, de la o grup la alt, u
poate rmne neschimbat.
Rata natural a omajului, u xi, nu are o mrime constant. Pentru SUA,
estimrile referitoare la anul 1960 indicau o rat a omajului, n condiii de ocupare
total, de 4 % . La nceputul anilor 70, ea crescuse la 4,9 % , iar pentru deceniile 9 i 10
au fost extrapolate valori de 5-6 % .
Rata natural a omajului este influenat de o serie de factorii, de care
depinde durata omajului i frecventa omajului.
Durata omajului, neleas ca timpul n care o persoan se afl n omaj,
depinde, pe lng unii factori ciclici, i de unele aspecte structurale ale pieei muncii,
cum sunt:
organizarea pieei muncii;
structura demografic a populaiei active;
abilitatea i dorina omerilor de a cuta un nou loc de munc;
existena i mrimea ajutorului de omaj.
Frecvena omajului arat de cte ori, n medie, ntr-o anumit perioad,
lucrtorii au devenit omeri. Ea este determinat, n principal, de doi factori:
a) primul factor este reprezentat de variaia cererii de munc din partea diverselor
firme - cu ct variabilitatea cererii diverselor firme crete, cu att rata omajului
va fi mai mare;
b) al doilea factor este rata noilor intrri pe piaa muncii - cu ct rata de cretere a
forei de munc este mai mare, cu att va fi mai mare rata natural a omajului.

n mod normal, rata natural a omajului ar trebui s fie stabilit n funcie de

structura demografic a populaiei. Practica economic arat c exist o tendin de
cretere a ratei naturale a omajului peste cea determinat de structura demografic.
Perioadele lungi de omaj nalt au fcut imposibil revenirea la ratele naturale iniiale.
omajul fricional (persoane aflate ntre dou slujbe, noii venii i cei care revin pe
piaa muncii) poate reprezenta chiar 5-6 % din totalul forei de munc. O explicaie
ofer, n acest sens, teoria salariilor de eficien. Se susine c firmele pltesc
angajailor lor salarii peste nivelul pieei n scopul de a-i asigura stabilitatea acestora i
de a-i face s lucreze mai mult, pentru a evita concedierea. Dar nu toate firmele i
pot permite plata unor salarii ridicate, ceea ce va face s existe un omaj excesiv,
peste nivelul normal.
Ideea potrivit creia ratelor nalte ale omajului, pe perioade lungi, au capacitatea
de a se autoperpetua - ceea ce reprezint o piedic n calea revenirii la nivelele
anterioare - poart denumirea de histerez a omajului. Ea se produce pe mai multe
ci. n primul rnd, omerul se poate obinui cu noul su statut. n al doilea rnd,
perioadele lungi de omaj semnaleaz potenialilor angajatori posibilitatea c lucrtorul
respectiv nu corespunde cerinelor i anselor de angajare ale acestuia se reduc.

4.3. Implicaii ale ajutorului de omaj

O problem de actualitate pentru piaa muncii o constituie determinarea
implicaiilor ajutorului de omaj asupra omajului deoarece el contribuie, pe
trei ci, la creterea ratei msurate a acestuia.
Un prim aspect este reprezentat de faptul c existena unui ajutor de omaj
prelungete durata omajului, ntruct face mai puin presant cutarea unui loc de
munc. Pentru reliefarea unui asemenea aspect, este util calcularea ratei de
nlocuire, ri v , ca raport dintre venitul nominal obinut n perioada omajului Vns i
venitul nominal obinut n perioada de angajare, Vna .

riv

Vns
100
Vna

(5.3)

Cu ct ajutorul de omaj i, respectiv, rata de nlocuire sunt mai ridicate, cu

att nevoia unui nou loc de munc retribuit este mai sczut. Durata de cutare se
prelungete, astfel ceea ce mrete rata natural a omajului.
Venitul pe timpul perioadei de omaj trebuie dimensionat astfel nct, pe de o
parte, s asigure omerului un minim de subzisten iar, pe de alt parte, aceasta s
doreasc angajarea la un loc de munc. Acest venit, la care un omer este dispus s
accepte o nou slujb, poart denumirea de salariu de rezerv. Cu ct rata de
nlocuire a venitului este mai mare, cu att salariul de rezerv este mai mare i cu
att mai mare este i nclinaia de prelungire a duratei de omaj.

nclinaia marginal spre prelungirea duratei de omaj, ps , este o mrime

ce arat cu ct crete durata omajului ds , la creterea cu o unitate a salariului de
rezerv sr , i se poate calcula astfel:

ps

ds
100
sr

(5.4)

nclinaia marginal spre prelungirea duratei de omaj este direct proporional

cu rata de nlocuire a venitului.
Un al doilea aspect este legat de faptul c ajutorul de omaj afecteaz
stabilitatea angajailor. Dat fiind existena ajutorului, nici lucrtorii i nici firmele
nu sunt prea interesate ntr-o mare stabilitate a angajailor. Un patron poate fi tentat
s concedieze temporar lucrtorii, atunci cnd nu are nevoie de ei, deoarece nici cel
concediat nu sufer o pierdere prea mare.
Al treilea aspect al implicaiilor ajutorului de omaj asupra omajului l
constituie aa-numitele efecte de nregistrare. Acordarea ajutorului de omaj este
condiionat de luarea n eviden a celui fr loc de munc. Pentru a fi omer,
persoana trebuie s caute de lucru, iar rata msurat a omajului se reduce.
Din analiza celor trei aspecte ale influenei ajutorului de omaj asupra ratei
omajului nu trebuie formulat concluzia desfiinrii ajutorului de omaj. Indivizii
au nevoie de o perioad de timp pentru a-i gsi o slujb potrivit. Mai mult, este
lipsit de sens, din punct de vedere al eficienei, s nu se permit cutarea unui loc de
munc corespunztor pregtirii i capacitii lucrtorului, atunci cnd se urmrete
alocarea eficient a forei de munc n economie. Nu se poate plasa un lucrtor cu
nalt calificare ntr-un post care nu impune o astfel de pregtire, doar pentru c
persoana respectiv nu-i poate permite s caute ceva mai potrivit. Lipsa ajutorului
de omaj nu se justific din punct de vedere al eficienei economice.
Dincolo de aceste consideraii, problema principal rmne gsirea unui
model de ocupare care, pe de o parte, s stimuleze firmele n a nu concedia lucrtorii
i, pe de alt parte, s asigure un minim decent de via pentru cei care i pierd
slujba. Acest model este dificil de construit i de aplicat n practic.

5. COSTURILE ECONOMICE I SOCIALE ALE OMAJULUI

omajul, ca fenomen economicosocial, are consecine individuale i colective
importante i cost att individul care l suport, ct i colectivitatea naional, care
finaneaz anumite incidente sociale.
Costurile omajului reprezint contribuia societii i renunrile pe care
trebuie s le accepte populaia, ca urmare a existenei omajului.

Devenind omer, individul pierde o parte din identitatea sa social i suport

o micorare a resurselor sale economice i monetare. Consumul su i economisirea
se modific, are loc o ngustare a reelei relaiilor sociale, iar singurtatea, nelinitea
i incertitudinea - consecine ale omajului - transform viaa social a celui lipsit
de lucru.
Efectele materiale ale omajului sunt parial atenuate prin existena ajutorului
de omaj, dar nu toi omerii au dreptul de a le primi i oricum, compensarea
monetar nu este niciodat integral.
n cazul omajului, se identific un cost economic, cu elemente specifice,
dup cum este vorba de omaj structural sau de omaj ciclic, un cost financiar i
un cost social.
Costul economic este reprezentat mai ales de pierderea pe care o
nregistreaz societatea, n ansamblul su, prin diminuarea produciei sub nivelul
ocuprii depline. Problema care se pune, n cazul omajului ciclic, este identificarea
costurilor suportate de societate, ca urmare a reducerii produciei sub nivelul
potenialului su productiv. O determinarea a acestor costuri se poate efectua cu
ajutorul legii Okun: pe termen scurt, creterea cu un procent a omajului va duce la
o scdere a produciei cu 2,5 % , lucru care poate fi luat n considerare la
determinarea costului omajului. Legea Okun arat c, atunci cnd exist omaj,
producia este mai mic dect ar putea s fie, iar aceast pierdere de producie
este o pierdere pentru societate.
Exist i alte costuri, n afar de pierderea de producie, sau se pot identifica
unele beneficii implicate de omaj ? Nu este vorba doar de avantajul reprezentat de
reducerea temporar a inflaiei, ca urmare a amplificrii omajului, ci de beneficiile
aduse de omajul n sine.
n primul rnd, un astfel de ctig ar putea fi timpul liber de care dispun omerii.
Dar valoarea sa este redus, cu att mai mult cu ct el este obinut mpotriva voinei
persoanelor n cauz.
n al doilea rnd, dac lucrtorii ar fi liberi s-i stabileasc singuri orarul de
lucru, ei ar munci un numr de ore egal cu cel pentru care valoarea marginal a
timpului liber va echivala cu veniturile marginale aduse de o or suplimentar de
munc. Dac timpul de lucru al unui individ sufer o reducere de mici proporii,
pierderea total pentru el ar fi extrem de mic, deoarece are un timp liber mai mare
i, n acelai timp, muncete mai puin, venitul mai mic primit fiind compensat de
aceste avantaje.
O persoan devenit omer pierde o valoare egal cu venitul nominal (salariul
nominal), dar primete un ajutor de omaj de valori apropiate cu cele ale salariilor.
n acest caz, indivizii sunt afectai doar de diferena ntre salariu i ajutorul de omaj.

Societatea, n ansamblu, pierde din cauza diminurii produciei, dar i a

impozitelor i taxelor la care sunt supuse veniturile individuale, i pe care nu le mai
ncaseaz.
Cu toate acestea, efectele creterii omajului sunt resimite, n primul rnd, de
ctre omeri. Exist un cost suplimentar dificil de evaluat, generat de distribuia
inegal a omajului n societate. El tinde s se concentreze n rndul sracilor i
aceasta este o problem ce nu poate fi ignorat, chiar dac o cuantificare acceptabil
nu este posibil.
Efectele obinute prin reducerea ratei naturale a omajului sunt mult
mai greu de determinat, dect costurile provocate de omajul ciclic. Legea
Okun nu este util n acest caz. Majorarea produciei este posibil deoarece
fora de munc reactivat utilizeaz, pe termen scurt, capitalul, care nu era
utilizat la ntreaga capacitate. Pe termen lung, i aceasta este semnificativ,
atunci cnd ne referim la rata omajului natural, pentru asigurarea capitalului
necesar noilor lucrtori este nevoie s se fac o serie de investiii. De aceea, se
apreciaz c, pe termen lung, o reducere cu 1 % a omajului, duce la o cretere
a produciei cu 0,75 % .
n acest domeniu, nici o estimare nu este exact. Dar, ntr-o societate cu o
cerere agregat dinamic, un anumit nivel al omajului este firesc i necesar. Este
ns dificil de a stabili rata optim a omajului pe termen lung. Se pune ntrebarea
dac, pe termen lung, omajul are i unele avantaje, i care sunt ele ? La prima
vedere, omajul nu reprezint dect o risip de resurse i este completamente
negativ. Lucrurile nu stau n totalitate aa. Cei care se afl n omaj i caut un loc
de munc mai bun. Prin aceasta, aduc un serviciu societii, influennd pozitiv
eficiena economiei naionale.
Costul financiar al omajului i gsete expresia n creterea sarcinilor
care apas asupra sistemului productiv i a colectivitii publice i n diminuarea
ncasrilor fiscale i a cotizaiilor sociale pe care le provoac omajul. De obicei,
costul financiar al omajului se repartizeaz potrivit regulii celor trei treimi - 1/3 este
reprezentat de investiiile publice pentru crearea de noi locuri de munc, 1/3 sunt
indemnizaiile de omaj i 1/3 reprezint pierderile de ncasri fiscale i cotizaii
sociale. omajul determin, n primul rnd, o cretere a sarcinilor care apas
asupra sistemului economic, prin amplificarea finanrii de ctre patronat, a
indemnizaiilor de omaj n perioadele de omaj masiv. Explicabil i motivat
social, indemnizaia de omaj are efecte economice contradictorii. Se constat c
omajul voluntar este cu att mai mare, cu ct indemnizaia este mai consistent. O
mrime redus a acestuia determin o preocupare mai mare pentru a gsi rapid un
loc de munc; dup cum, o sum mai mare reduce interesul pentru un loc de munc.
Este profitabil pentru colectivitate i pentru individ ca alocarea i utilizarea

resurselor de munc s fie ct mai eficient. Faptul c fiecare individ caut un loc de
munc care s corespund ct mai bine aptitudinilor i aspiraiilor sale, i care s fie
remunerat, nu are nimic antieconomic. n acelai timp, este necesar ca durata
cutrii unui loc de munc corespunztor s nu devin o povar financiar, grea de
suportat. Pentru aceasta, este necesar ca indemnizaia de omaj s aib un nivel
optim, adic s fie stabilit astfel nct s incite la cutarea unui loc de munc i s
evite, pe ct posibil, substituirea raional, din punct de vedere individual, a timpului
de cutare, cu timpul de odihn. Mrimea optim a indemnizaiilor de omaj este un
dat istoric, concret i natural. Situat ntre 45-90 % din salariul avut i acordat
pentru o anumit perioad, ea determin mobiluri i atitudini specifice fiecrei ri
n parte.
n al doilea rnd, are loc o cretere a sarcinilor suportate de colectivitile
publice. Guvernul este obligat s consacre o parte important din buget pentru a
finana aciunile specifice luptei mpotriva omajului (ajutoare), pentru formare a
profesional, pentru credite privilegiate pentru anumite industrii i pentru subvenii
n vederea crerii de locuri de munc n anumite regiuni etc. n al treilea rnd,
are loc o diminuare a resurselor publice, ntruct omerii pierd o parte din venituri
i consum mai puin, iar impozitele directe i indirecte, pltite de omeri, precum
i cele legate de activitatea profesional (taxe profesionale), sunt i ele n volum
mai mic.
n al patrulea rnd, are loc o pierdere de ncasare financiar pentru securitatea
social, atunci cnd reducerea numrului de cotizaii (cei devenii omeri) nu este
nsoit de diminuarea numrului de beneficiari.
omajul are importante consecine sociale, ale cror costuri nu sunt de
neglijat: dezvoltarea micii i marii criminalitii; modificarea valorilor sociale
privind coala, munca, pensia; creterea numrului de sinucideri i de boli
psihomatice, legate de teama fa de omaj.

6. POLITICA DE ECHILIBRU, PE TERMEN LUNG, DINTRE

PRODUCIE, INFLAIE I OMAJ
Idealul este reprezentat de o economie fr omaj excesiv i fr inflaie.
Acest lucru nu este posibil, ntruct economia real este supus perturbaiilor i,
fr flexibilitatea deplin a raportului salarii - preuri, este imposibil revenirea
imediat la ocuparea total, n condiiile unor preuri stabile. Trebuie optat fie
pentru meninerea economiei ct mai aproape de nivelul ocuprii totale, chiar cu
riscul creterii inflaiei, fie pentru politici mai puin permisive, de stabilizare a
preurilor, acceptnd, n schimb, o majorare a ratei omajului. Nu este o problem
simpl alegerea unei variante i de aceea, se impune o decizie politic.

S presupunem c, n urma unui oc al ofertei, cum ar fi scumpirea energiei,

are loc creterea simultan a omajului i a inflaiei, iar economia se afl n punctul
A (fig. 5.2). Curba CPL este o curb Phillips pe termen lung, ce indic faptul c nu
exist o relaie de compensare ntre inflaie i omaj. Cum trebuie acionat pentru a
aduce economia din punctul A , cu omaj i inflaie ridicat, la o situaie de utilizare
deplin a forei de munc ? Exist dou ci de ajustare. Curba continu (a)
corespunde unei strategii graduale. Ea indic o inflaie ridicat pe perioada
tranziiei i corespunde unei politici de reducere rapid a omajului i de diminuare
treptat a inflaiei. Curba ntrerupt (b) corespunde unei strategii radicale de
reducere a inflaiei. Ea ilustreaz o reacie imediat a inflaiei, care se reduce rapid,
dar pe seama reducerii graduale a omajului.

CPL

Infla ie

(a)
A

A
(b)

u*

omaj

uA

Fig. 5.2. Ci alternative de reducere a omajului i inflaiei

Rezult c, atunci cnd se stabilesc msuri de politic macroeconomic, nu
trebuie fcut alegere ntre inflaie i omaj, ci trebuie ales ntre metodele i cile
alternative de ajustare, n ceea ce privete mixul inflaie-omaj.
Pentru nelegerea opiunilor, se utilizeaz curba Phillips amplificat pentru
previziuni, exprimat nu n funcie de producie, ci de omaj:
e q (u u*)
e

(5.5)

unde este rata inflaiei, este inflaia ateptat, u * este rata natural a omajului,
u este rata actual a omajului, iar q este panta descresctoare a curbei Phillips.
Sub aceast form, curba Phillips arat c, dac rata actual a omajului este
mai mare dect rata natural u *, atunci inflaia va scdea la nivelul su anterior.
Rata inflaiei depinde att de nivelul ratei anticipate a inflaiei, ct i de nivelul ratei
omajului. Mai mult, se observ c rata inflaiei depinde i de ritmul de cretere (sau

scdere) a omajului, exprimat de panta curbei q . Dac notm cu p gradul n care

modificarea omajului (u - u0) afecteaz inflaia, atunci curba Phillips, din ecuaia
(5.5), devine:

e q (u u*) - p (u - u0 )

(5.6)

unde u0 este rata omajului din perioada anterioar. Coeficientul p msoar gradul
n care variaia omajului afecteaz inflaia. Cu ct p este mai mare, cu att influena
modificrii omajului asupra ratei inflaiei este mai puternic.
Ecuaia (5.6) este util pentru luarea unor decizii politice, ntruct sugereaz
ideea unor compensaii concrete. Cu ct omajul scade mai rapid, cu att se
micoreaz ritmul deflaiei, pentru fiecare nivel al omajului. Dac economia
nregistreaz un ritm rapid de ieire din recesiune iar omajul este ridicat, inflaia va
scdea lent. Invers, o redresare lent sporete eficiena aciunii antiinflaioniste pe
care o exercit nivelul ridicat al omajului.
Dac se au n vedere costurile pe care le implic, omajul trebuie redus, dar,
n acelai timp, trebuie diminuat, pe termen lung, i inflaia.
Nu se poate omite faptul c populaia apt de munc sporete continuu,
ntr-un ritm mai mare sau mai mic, diferit de la o ar la alta. Pentru a menine
omajul la un nivel constant, este necesar ca producia s creasc proporional cu
fora de munc. n plus, creterea produciei trebuie s compenseze scderea
cererii de munc determinat de sporirea productivitii muncii.
Cu ajutorul legii Okun se poate stabili o relaie simpl ntre modificarea
omajului i ritmul de cretere a produciei. Potrivit acestei legi, rata omajului
scade cu 0,4 % pentru fiecare procent de cretere real a PIB, deasupra trendului.
Dac producia crete cu 4 % peste trend, atunci omajul scade cu 0,4 4 = 1,6 % ,
iar dac producia scade cu 3 % , atunci omajul crete cu 0,4 3 = 1,2 % . Dac
trendul ritmului de cretere a produciei este, n medie, de 3 % iar creterea actual a
produciei o notm cu x , atunci modificarea omajului, n funcie de creterea
real a produciei, va fi:

u u0 0,4 ( x 0,03)

(5.7)

Se observ c omajul u va fi mai mare (sau mai mic) dect omajul perioadei
anterioare u0 , dup cum ritmul creterii produciei x este mai mare (sau mai mic)
dect trendul de cretere a acestuia. Legea Okun sugereaz c, pentru reducerea a
omajului cu un procent, producia trebuie s creasc suplimentar, respectiv o
cretere a produciei cu un procent peste trend, genereaz o reducere a ratei
omajului cu 0,4 % .
Totodat, se impune ateniei i curba Phillips din ecuaia (5.6), ce sugereaz
c o strategie de reducere rapid a omajului are ca efect amplificarea inflaiei.

Trebuie, deci, optat ntre o redresare cu cretere rapid, care reduce omajul, i o
redresare cu cretere lent, care reduce inflaia, dar cu preul prelungirii
omajului.
Exist dou variante de a rezolva aceast problem. Prima variant este ca
politicienii s acioneze exclusiv n interesul societii. Ei analizeaz i estimeaz
costurile generate pentru societate de diverse strategii i aleg calea ce minimizeaz
aceste costuri, suportate de societate n ansamblul su.
A doua variant are n vedere interesul politicienilor de a-i crete capitalul
electoral, lucru normal ntr-o societate democratic. Ei sunt interesai n acele decizii
care le sporesc ansele de prelungire a mandatului, decizii care nu sunt, neaprat, i
cele mai bune pentru societate. Aceast abordare este cunoscut n domeniul
tiinelor economice i a tiinelor politice sub denumirea de teoria ciclului afacerilor
politice, dup care evoluia macroeconomic oglindete ciclul electoral.
Elementele eseniale ale teoriei ciclului afacerilor politice se consider a fi
urmtoarele:
variantele (opiunile) n evoluia raportului producie - inflaie - omaj;
aprecierea importanei pe care o acord populaia (votanii) omajului,
comparativ cu inflaia;
timpul optim de aciune n economie, pentru a influena n direcia dorit
rezultatele alegerilor.
Sondajele de opinie indic faptul c populaia este preocupat att de nivelul,
ct i de rata de variaie ale inflaiei i ale omajului. Un omaj nalt, dar n curs de
scdere, nu este considerat la fel de grav, ca o rat medie constant a omajului.
Aceste fapte sunt n msur s determine opiunile politice.
Pentru a obine succesul, economia trebuie ndreptat n direcia bun. Inflaia
i omajul trebuie s scad i s ating niveluri ct mai reduse. Problema este cum
s utilizezi timpul disponibil pentru a orienta economia spre o evoluie dorit.
Rspunsul teoriei ciclului afacerilor politice este c politicienii vor opta, la
nceputul mandatului, pentru o politic restrictiv, reducnd inflaia i sporind
omajul. Adesea, se poate da vina pe administraia anterioar, care a fcut
inevitabil adoptarea msurilor respective. Pe msur ce se apropie alegerile, se
trece la expansiunea economic. nseamn c omajul parcurge un ciclu sistematic:
crete n prima parte a mandatului electoral i scade n partea a doua. Desigur c
exist un ciclu similar i al instrumentelor de politic economic. n prima parte,
politica este strict, restrictiv, iar n partea a doua este nlocuit cu o politic
expansionist, ce permite reducerea omajului.
Dovezile empirice arat c ciclul afacerilor politice nu este chiar regulat.
Intervin n desfurarea sa o serie de fenomene, care l deformeaz. Cu toate acestea,
ipoteza existenei sale nu trebuie eliminat. De regul, administraiile nu pun n

aplicare o politic de reducere drastic a inflaiei (recesiune) cu numai un an

naintea alegerilor. Rezultatele (deflaia) apar mai trziu, dup alegeri. Pentru ca cei
aflai la putere s fie realei, omajul trebuie s scad iar inflaia s nu creasc.

7. POLITICI DE REDUCERE A OMAJULUI

Cercetarea mijloacelor utilizabile pentru reducerea omajului pune un accent
deosebit pe problema de a cunoate care tip de omaj urmeaz a fi soluionat.
Gsirea celor mai potrivite ci de lupt mpotriva omajului trebuie s in seama de
varietatea i complexitatea fenomenului, de implicaiile multiple, directe sau
indirecte, pe care le are.
n acest domeniu, se cere prevenirea unor iluzii i erori sau evitarea unor
capcane. Prima eroare este de a trata problema ocuprii detaat de ansamblul
problemelor economiei naionale. A doua eroare se refer la orizontul de timp.
Msurile trebuie s priveasc un orizont mediu, innd seama de mobilitatea
problemelor minii de lucru, iar msurile preconizate s nu fie rigide i s vizeze
creterea productivitii. Prima capcan - credina c este suficient s se creeze
locuri de munc pentru reducerea, n proporie corespunztoare, a omajului. Dar,
un loc de munc n plus, nu nseamn un omer n minus. A doua capcan este
reprezentat de forarea ocuprii depline prin sacrificarea productivitii care,
meninndu-se la un nivel sczut, conduce la costuri i preuri ridicate, ceea ce
afecteaz negativ competitivitatea intern i extern.
Experiena n domeniu reliefeaz c nu exist o singur soluie cu valabilitate
larg; nu sunt soluii pure, ele trebuie corelate i integrate n sistemul de msuri
anticriz din care omajul nu este dect o dimensiune. n plus, terapeutica omajului
nu s-a dovedit a fi radical, ceea ce implic gsirea mijloacelor necesare pentru a-l
menine n limite rezonabile.
omajul - dei are rdcini n variate domenii - rmne, n principal, rezultatul
modelului n care se desfoar activitatea economic i este strns legat de
creterea economic.
Teoria, i mai ales practica economic, au impus soluii ce poart amprenta
fizionomiei curentului de gndire economic n interiorul cruia s-a conturat.
Pentru coala economic clasic, omajul putea fi uor depit prin declanarea
automatismelor economice. Prin apariia i creterea omajului, scad salariile, se
reduc costurile, prin ieftinirea muncii, i sporete rentabilitatea. Devine posibil
lrgirea produciei, se mrete cererea de munc i se absoarbe omajul. De la
aceast concepie face excepie Malthus, ce consider c trebuie acionat exclusiv
asupra ofertei de munc.

Politicile keynesiene de reducere a omajului vizeaz relansarea cererii

globale, fie prin creterea direct a cheltuielilor autonome (cheltuieli publice de
echipament sau de funcionare), fie prin stimularea cheltuielilor induse (efectul
pozitiv al creterii veniturilor asupra consumului gospodriilor), fie prin crearea de
locuri de munc n activitatea public. Politica de relansare a cererii a constituit,
pentru o perioad lung, n multe ri, o soluie fructuoas, care a fcut creterea
economic rspunztoare de gradul de utilizare a minii de lucru. Relaia a fost
acceptat pn la rangul de lege: potrivit legii Okun, la nivelul anilor 60, lumea
era convins c, pentru a obine o reducere a omajului, producia trebuie s creasc.
Deci, s-a dovedit c prin natura sa inflaionist, politica keynesist de
relansare a cererii efective prin investiii rmne o msur antiomaj care i
pstreaz valoarea. Se cere, ns, a fi completat cu unele amendamente:
investiia este o surs a creterii produciei i a cererii de munc, ns nu poate
fi fcut dect pentru debuee viitoare cunoscute - altfel, efectul de multiplicare,
n planul crerii de locuri de munc, se transform n inversul su;
trebuie gsit relaia optim dintre investiia de productivitate - creatoare pe
termen lung, prin efectul de multiplicare, a unor locuri de munc n alte
ramuri - i investiia de capacitate, creatoare de locuri de munc chiar n
momentul efecturii ei.
Relansarea cererii efective, ca msur antiomaj, se justific numai n rile
care dispun de factorii de producie necesari. Importurile masive deteriorizeaz
balana de pli, iar locurile de munc se creeaz n strintate.
Stimularea consumului, component a cererii globale, trebuie fcut n
limitele permise de relaia salariu-productivitate a muncii. Dac salariul nominal
crete mai repede dect producia i productivitatea muncii, apare omajul
conjunctural. n acest caz, soluia keynesist era nghearea (sau chiar diminuarea)
salariului nominal. n prezent, o astfel de msur are efecte secundare, cum sunt
reducerea garaniilor antiinflaioniste i declanarea unui omaj direcional.
Pentru a fi eficient n termeni de utilizare, o politic de relansare trebuie
s se bazeze pe o solid relaie cerere-utilizare. n fapt, funciile de utilizare sunt
foarte instabile i depind de factori diveri, ca nivelul stocurilor, intensitatea
utilizrii minii de lucru sau optimismul anticiprilor antreprenoriale. De asemenea,
este important s fie evitate anumite riscuri: politica de relansare s fie riguros
selectiv, pentru a evita un deficit al balanei de pli externe, iar efectele
inflaioniste ale deficitului bugetar trebuie s fac obiectul unei atenii deosebite.
Asemenea politic prezint mai multe pericole dect avantaje, dac se aplic la o
situaie de omaj clasic.
Fa de omajul clasic, voluntar cu precdere, politica aplicat urmrete
reconstituirea profiturilor, care fac posibil investiia de mine i utilizrile de

poimine i favorizeaz investiia orientat mai ales spre ctiguri de capacitate,

dect spre sporuri de productivitate. De asemenea, o astfel de politic urmrete
diminuarea costului relativ al factorului munc, prin adoptarea mai multor msuri,
din care nici una nu implic reducerea salariilor:
reducerea sarcinilor fiscale i sociale care se adaug costurilor salariale
propriu-zise;
deplasarea ofertei de munc excedentare spre calificri mai rare i puin
concurente, necesare dezvoltrii sectoarelor susceptibile de a fi motoare ale
creterii;
controlul creterii remuneraiilor nominale.
Ctigurile de productivitate nu sunt reflectate n creterea salariilor, ele servesc la
formarea rezervei, ce permite reducerea timpului de munc fr a diminua salariile.
La nivelul anilor 80, terapeutica keynesist a nceput a fi socotit ca avnd
efecte minime n asigurarea ocuprii. Neoliberalismul consider c mpotriva
omajul trebuiesc fcui pai pe terenul ofertei i al produciei i lanseaz
politica ofertei. Ideea central pe care se sprijin politica ofertei const n
faptul c relansarea activitii economice i a utilizrii minii de lucru implic o
mare libertate a firmelor, iar dinamismul privat este mai eficient dect stimularea
sau iniiativa public.
Potrivit teoriei economiei ofertei, pentru a elabora o politic menit s
diminueze omajul, trebuie inut seama de mai multe elemente:
piaa muncii este o pia a crei funcionare nu trebuie perturbat. Dac
sunt lsate s se confrunte liber - cererea i oferta de munc - la preul de
echilibru (salariul) vor gsi de lucru toi care doresc;
moneda trebuie s rmn neutr, cel puin pe termen scurt, pentru c
micrile ample ale masei monetare pot determina destabilizarea economiei;
reducerea sarcinilor fiscale pentru ntreprinderi d impuls activitii economice i
sunt create noi locuri de munc;
reducerea bugetului de stat, reducerea statului, a slujbelor birocratice, fr
motivaie economic sau social;
eliminarea oricror piedici n calea liberei iniiative.
Aadar, pentru neoliberalism, politicile de reducere a omajului au la baz
jocul liber al pieei, eliberarea de orice constrngere a agenilor economici privai
care, urmrindu-i propriul interes, creeaz noi locuri de munc.

*
*

Un loc aparte n politicile antiomaj l ocup acelea care se fundamenteaz

pe principiul echitii. Se consider c nevoia de munc a economiei, exprimat
prin numrul de locuri de munc i timpul de munc total, este un dat. ntruct
exist un numr de persoane apte de munc care i asigur existena prin munc,
soluia problemei const n mprirea echitabil a muncii, prin reducerea orarului de
lucru i extinderea numrului de schimburi, reducerea duratei active de lucru,
nlturarea orelor suplimentare etc. Asemenea msuri, fr ndoial, pot contribui, la
creterea gradului de ocupare, dar pot reduce povara fiscal a statului, prin
diminuarea volumului contribuiilor sociale.
Mai presus de toate, asupra ocuprii i omajului i pun amprenta
elasticitatea, maleabilitatea, capacitatea de adaptare, care trebuie s caracterizeze
att cererea de munc, formulat de agenii economici, ct i oferta de munc a
populaiei apte.

Capitolul VI

PIAA MONETAR
Satisfacerea trebuinelor are loc prin producerea i consumarea bunurilor i
serviciilor. Producerea banilor nu aduce beneficii directe, dar nu este posibil
funcionarea unei economii moderne fr existena acestei remarcabile invenii,
numit bani. Banii sunt creai, iar crearea banilor este furnizorul economiei cu
mijloacele de plat de care ea are nevoie.
Activitatea economic presupune aciunea unui numr mare de ageni economici,
din care unii sunt excedentari i au capacitate de finanare, iar alii sunt deficitari
i au nevoie de finanare. ntlnirea dintre aceste categorii, rareori se realizeaz n
form direct. De regul, ntlnirea se efectueaz prin intermediul instituiilor
specializate i cu ajutorul unor instrumente diversificate. n bun msur, satisfacerea
necesitilor de finanare a agenilor economici deficitari se realizeaz pe piaa monetar,
pia unde se negociaz titluri reprezentative de creane pe termen scurt.

1. BANII I FUNCIILE LOR

Economia modern nu poate fi conceput fr existena banilor sau a altor
elemente foarte asemntoare. ntr-o economie bazat pe troc, n care nu exist
banii, orice tranzacie implic existena unei duble coincidente a trebuinelor. Un
economist n cutare de haine trebuie s gseasc un croitor dispus s asculte un
curs de macroeconomie, un artist ce are nevoie de pantofi trebuie s gseasc un
cizmar dispus s vizioneze un spectacol de teatru, i aa mai departe. Fr un mijloc
de schimb, o economie modern nu poate exista. Acest mijloc de schimb este banul.
Ce sunt banii ?
Definirea banilor nu este o chestiune uor de rezolvat. n limbajul cotidian,
banii nseamn mai multe lucruri. n primul rnd, prin bani se nelege moneda,
sub form de bancnote i moneda metalic, care sunt folosite direct pentru plata
bunurilor economice. n al doilea rnd, banii nu sunt doar moneda, ci i depozitele
bancare, deoarece au acelai rol, adic servesc pentru plata bunurilor i serviciilor.
Dac definirea banilor prin moned i depozite este prea ngust pentru a fi
utilizat n tina economic, exist alta mai larg, dup care banii, n al treilea

rnd, sunt sinonimi cu avuia. Avuia ns amestec moneda i depozitele cu

stocurile de capital, cu aciunile, obligaiunile, cu alte tipuri i forme de avuie i
ignor trsturile distinctive ale banilor.
Indiferent de sensul ngust, ca moned i depozit, sau sensul larg, ce include
toate formele de avuie, banii se definesc prin funciile care le ndeplinesc. Banii nu
sunt considerai altceva dect ca mijloc de schimb, ca msur a valorii, ca mijloc
de plat, sau ca stoc al avuiei (mijloc de tezaurizare). Primele dou funcii sunt
specifice banilor. n fond, banii sunt tot ceea ce este general - pretutindeni i n
mod permanent - acceptat ca mijloc de schimb i de plat. Banii sunt un
instrument special, o form particular, imediat mobilizat, a avuiei sociale, o
ntruchipare transmisibil i omnivalent a puterii de cumprare, care confer
deintorului dreptul asupra unei pri din producia rii emitente.
Funcia de mijloc de schimb a banilor este evident. Bunurile i serviciile
deinute sunt schimbate contra banilor (vnzarea) i cu ajutorul lor se intr n
posesia altor bunuri dorite (cumprarea). Schimbul cu ajutorul banilor elimin
dubla coinciden a trebuinelor, pe care o presupune trocul.
n societatea primitiv, caracterizat printr-o redus diviziune a muncii i o
ofert reprezentat de doar cteva produse, trocul nu era dificil de realizat. Dar n
societile moderne, care dispun de o larg varietate sortimental, trocul direct este dificil.
Folosirea banilor separ procesul de schimb n dou acte - vnzarea i
cumprarea - i i uureaz desfurarea. ntre o vnzare i o cumprare exist o
deosebire important. Produsul trebuie ntotdeauna s-i caute cumprtorul. El
reprezint un obiect particular. Nu este util oricui. Vnztorul trebuie s gseasc
persoana pentru care produsul su are o utilitate. i, n plus, aceasta trebuie s aib
bani. n schimb, banii sunt un bun alienabil n mod absolut. n general, este mai uor
pentru posesorul de bani s gseasc bunul de care el are nevoie, dect pentru
posesorul unui bun s gseasc pe posesorul de bani care este dispus s cumpere.
Bunurile, odat vndute i cumprate, ies din circulaie. Banii, dimpotriv, nu
prsesc sfera circulaiei. Ei mijlocesc, pe rnd, schimbul celor mai diferite bunuri.
n acest proces, banii nu se ntorc la punctul de pornire, ci se ndeprteaz mereu de
el. Circulaia banilor trebuie deci, privit separat de circulaia bunurilor, dei ea
reprezint o form de micare pe care banii au primit-o de la circulaia bunurilor.
Dac bunurile se vnd i se cumpr, n cadrul circulaiei acestora, banii servesc
ntotdeauna pentru a cumpra. Ca mijloc de schimb, banii sunt ntotdeauna un mijloc
de cumprare.
Trocul nu a disprut, el este folosit ocazional n economiile contemporane i
capt o anumit extindere atunci cnd sistemul monetar este afectat de o inflaie
puternic.
Funcia de msur a valorii nseamn c banii sunt folosii ca mijloc de
comparaie a valorilor relative ale diferitelor bunuri. Valoarea bunurilor se exprim
n bani. Ei sunt etalonul de msur a valorii, aa cum unitatea de msur a lungimii

este metru. Banii constituie un instrument universal de msurare, aplicabil bunurilor

i altor drepturi actuale, trecute i viitoare.
n economie sunt necesare comparaii continue ale valorii. Cumprtorii
trebuie s compare ofertele diferiilor vnztori. Pentru a lua o decizie raional,
trebuie cunoscute raporturile n care fiecare marf se schimb pe alt marf, ceea ce
implic existena unui etalon (standard) de valoare. Acesta reprezint unitatea n
care se stabilesc preurile i n care se ine contabilitatea. Preurile se stabilesc n
unitatea monetar naional - leul. Leul este unitatea de msur pentru masa
monetar. n mod obinuit, unitatea monetar naional este i unitate de cont. Dar
pot exista i excepii, n perioada unor ample dezordini monetare (hiperinflaie), dei
mijlocul de schimb este moneda naional, eviden contabil se realizeaz ntr-o
moned strin, cu putere de cumprare stabil.
Funcia de mijloc de plat ulterioar. Specific pentru moned este faptul c
acioneaz ca un etalon al plilor ntrziate, adic un etalon prin care pot fi
exprimate plile viitoare. O datorie este, n mod obinuit, reprezentat de un numr
de uniti monetare. Aceast utilizare a etalonului de valoare creeaz probleme
deosebite, deoarece valoarea banilor variaz n timp, iar puterea de cumprare a
unitii monetare se reduce. De aceea, plata ulterioar, rambursarea mprumuturilor
poate fi pus n legtur mai degrab cu nivelul preurilor, dect s fie exprimat ca
o sum fix de moned. Un astfel de mprumut se numete mprumut indexat.
Funcia de mijloc de depozit de valoare poate fi ndeplinit de bunurile care
i pstreaz valoarea n timp. Un individ ce deine un astfel de bun l va putea
utiliza, la o dat viitoare, pentru a face o cumprare. Dac un bun nu este un mijloc
de tezaurizare a valorii, el nu va fi acceptat ca mijloc de schimb. Nu se poate folosi
ngheata n locul banilor, n absena frigiderelor. Exist ns o varietate de mijloace
de tezaurizare a valorii: banii, bonurile de valoare, aciunile, imobilele. Necesitatea
acestei funcii este determinat de procesul circulaiei. Procesul circulaiei bunurilor
presupune existena, n permanen, a unei rezerve bneti, cci producia i
circulaia sunt dou acte separate. Vnzarea i cumprarea pot fi desprite n timp,
iar valoarea rmne sub form de bani o anumit perioad. Vnztorii aduc, n
permanen, produse pe pia, dar cumprtorii achiziioneaz numai atunci cnd au
nevoie de ele. De aceea, circulaia permanent a banilor cere existena unei rezerve
monetare, gata s apar pe pia, atunci cnd este nevoie.
Aceste rezerve bneti, care se fac i se desfac n permanen n cursul
circulaiei monetare, pot desigur, consta i din hrtie - moned. Dar valoarea
reprezentat printr-o anumit cantitate de moned trebuie s fie aceeai, oricare ar fi
momentul la care banii sunt folosii. Aceast calitate a banilor este foarte important
pentru utilizarea lor n operaiuni ce presupun o perioad mai lung de timp, cum
sunt economisirea i creditarea.

Banii - n calitate de depozit de valoare - au unele particulariti. n primul

rnd, banii nu au costuri de tranzacie. Costurile de tranzacie reprezint cheltuielile
suplimentare - de bani i timp - necesare pentru a schimba un lucru cu altul. Dac se
folosete un alt activ drept depozit de valoare, oamenii utilizeaz banii pentru
achiziionarea activului, pe care l vor vinde cnd doresc s obin mrfuri. Ambele
tranzacii - din bani n activ i din activ n bani - implic un cost monetar i un timp
pentru realizare.
A doua caracteristic a banilor - ca depozit de avuie - este c valoarea lor,
exprimat n moned, este fix. Acest lucru este important pentru c datoriile sunt
exprimate, mai ales, sub form monetar. Banii au o valoare fix pentru datorii i
pentru alte obligaii.
Pe lng cele dou caracteristici, banii au nsuiri care trebuie luate n
considerare. Mai nti, valoarea banilor fluctueaz n raport cu bunurile. Banii nu
reprezint activul ideal, care are o putere de cumprare stabil. n al doilea rnd,
unele tipuri de bani nu aduc nici un fel de venit. Pstrarea unei sume de bani n cas
o perioad de timp nu aduce nici un fel de venit sub form de dobnd.
Moneda actual este rezultatul unei evoluii istorice, de la banii - marf, al
cror reprezentant tipic a fost moneda metalic, cu valoare proprie deplin, din aur
sau din argint, spre formele moderne de bani - simbol, cum ar fi biletele de hrtie,
moneda de cont etc. Moneda actual este moned fiduciar, bazat pe ncrederea
pe care o au n ea deintorii si, adic pe ncrederea deintorilor n anumite stri de
lucruri. Ea este reprezentat de active acceptate pentru stingerea datoriilor, folosite
de sectorul nebancar i cel bancar.
Averea unei gospodrii, ca i a unei ntreprinderi, este format din active reale
i creane asupra altor ageni economici, din care unele cu natur monetar (creane
asupra bncii centrale i creane asupra bncilor comerciale), i care pot fi remise
unui creditor pentru stingerea datoriilor. Creanele asupra bncii centrale sunt
reprezentate de biletele de banc (bancnote) i moned metalic, iar creanele asupra
bncilor comerciale sunt reprezentate de soldurile creditoare ale conturilor curente
(depozite i disponibilitii), care pot fi transferate de titular pentru stingerea unei
datorii sau transformate n bilete de banc. Nu toate depozitele bancare posed cele
dou caracteristici. Astfel, depozitele la termen i depozitele constituie pe librete de
economii nu au putere de circulaie i, deci, nu au natur monetar, dei posed a
doua caracteristic, adic pot fi transformate n moned legal fr ntrziere.
Datorit uurinei de transformare n bancnote, depozitele la termen, depozitele de
economisire sunt considerate cvasimoned.

2. AGENII SISTEMULUI FINANCIAR. BNCILE I ROLUL

LOR N ECONOMIE

Sistemul financiar este constituit din ansamblul instituiilor i

procedurilor prin care devine posibil acoperirea nevoilor de finanare, prin
capacitatea de finanare. Prin intermediul su, se ofer utilizare disponibilitilor
agenilor excedentari, prin procurarea de resurse financiare pentru agenii deficitari.
n general, sistemul financiar pune la dispoziia tuturor agenilor economici mijloacele
de plat care sunt necesare pentru desfurarea activitilor economice.
Sistemul financiar nu exist pentru el nsui. El este n serviciul economiei,
chiar dac unele evenimente ar da impresia unei tendine de autonomie, i are mai
multe componente:
a) agenii non financiari;
b) bncile;
c) trezoreria;
d) alte instituii financiare.
Agenii non-financiari cuprind gospodriile, ntreprinderile i statul care, n
ultim instan, sunt responsabili prin cererea lor de creare a monedei de ctre bnci.
ntreprinderile i gospodriile posed:
active materiale (imobile, fabrici, maini, stocuri);
active financiare (conturi de economisire, depuneri pe termen, aciuni,
obligaiuni, titluri diverse);
creane asupra altor ageni economici;
averi monetare, formate din bilete de banc, conturi de economisire i conturi
curente, conturi curente potale etc.
Totodat, agenii non-financiari au n pasiv datorii fa de orice ali ageni economici,
n care partea financiar este constituit din ansamblul titlurilor pe care le-au emis i
al mprumuturilor fcute pe termen scurt, mediu sau lung.
Dintre agenii non-financiari, gospodriile sunt, per global, excedentare, iar
ntreprinderile au nevoie de finanare. n spatele acestor solduri globale se ascunde o
mare diversitate de situaii individuale i toi agenii non-financiari au, simultan,
datorii i creane.
Bncile i celelalte instituii financiare n ultimele decenii, au cunoscut, un
amplu proces de dezvoltare i diversificare. Din simple intermediare ntre participanii
la viaa economic, bncile au devenit un agent ce gestioneaz instrumentele
monetare i prghiile financiare ale rii.
Bncile ndeplinesc funcii active i funcii pasive. Principala funcie activ a
bncilor const n acordarea de mprumuturi agenilor non-financiari, care ndeplinesc
condiiile de bonitate financiar, adic au capacitatea de a restitui, la scaden,
creditul, mpreun cu dobnda aferent. Sursa mprumuturilor este capitalul propriu,
dar, mai ales, disponibilitile temporare atrase ale clienilor. Tot n categoria
operaiunilor active ale bncilor, se mai nscrie gestionarea conturilor deponenilor,
precum i organizarea nfiinrii de societi comerciale i plasarea titlurilor de
valoare ale acestora (piaa financiar primar).

Bncile i instituiile financiare au, ca principal funcie pasiv, primirea spre

pstrare a economiilor populaiei i ale agenilor economici non-financiari. n
aceeai categorie, se nscriu i primirea de depuneri ale unor clieni, pentru a
efectua, la ordin, anumite pli, precum i efectuarea operaiunilor de cas pentru
ntreprinderile i instituiile solicitante.
Pe lng funciile tradiionale, bncile contemporane ndeplinesc funcii noi,
macroeconomice. Ele asigur cadrul necesar emisiunii suplimentare de moned i
retragerii acesteia, respectiv, gestioneaz moneda naional. Bncile au posibilitatea
de a crea putere de cumprare adiional, de a dimensiona creditul consimit, realizeaz
intermedierea financiar la nivelul economiei naionale i gestioneaz fluxurile
monetare n ansamblul lor, ceea ce le confer un rol strategic deosebit n economie.
Amplificarea rolului i diversificarea operaiunilor efectuate au condus la
constituirea unor forme diferite de bnci. Cea mai general grupare a bncilor se
concretizeaz n bnci centrale - de emisiune i bnci comerciale - ordinare.
Banca central deine o poziie special n sistemul bancar al rii i, este o
banc de emisiune. Ea creeaz i gestioneaz puterea de cumprare n ar.
Banca central are i alte funcii, precum i rolul fundamental de a da
unitate sistemului de ageni financiari, rol care se manifest n urmtoarele direcii:
Banca central este o banc de emisiune a biletelor ce au un curs legal. Ea are
o responsabilitate pentru fabricarea material a biletelor i a determinrii
volumului de emisiune, n funcie de nevoile economiei. Biletele de banc n
circulaie sunt un activ monetar pentru toi agenii i pentru bncile care le dein i
care, n acest mod, posed o crean asupra bncii centrale.
Banca central are rolul de bancher al statului, prin sprijinul pe care l consimte
s-l acorde trezoreriei publice.
Banca central deine mijloace de plat internaionale i asigur convertibilitatea
monedei naionale. Rezervele de devize sunt creane asupra strintii, iar banca
central are responsabilitatea operaiunilor cu bncile centrale din strintate i
cu FMI. Are posibilitatea de a pune n funciune, dac este cazul, controlul
schimburilor la bnci, potrivit atribuiilor sale i, totodat, poate s intervin pe
piaa schimburilor valutare, pentru a susine moneda naional.
Toate bncile i trezoreria statului posed un cont creditor pe lng banca
central, ceea ce creeaz posibilitatea funcionrii unui sistem de reglementri
interbancare, prin compensare.
Banca central este banca bncilor, adic este mprumuttorul n ultim
instan, prin sprijinul pe care l acord bncilor i trezoreriei. Ea refinaneaz
sistemul bancar i, prin aceasta, joac un rol regulator pe piaa monetar.
Bncile comerciale sunt un tip de firm lucrativ, care ofer capital altor
ageni economici, pe baz resurselor bneti atrase, dar i a capitalurilor proprii.
Bncile dispun de o avere financiar, care poate fi divizat n patru tipuri de creane:
a) ncasri monetare n moned emis de banca central;

b) credite acordate clienilor i creane asupra trezoreriei;

c) mprumuturi acordate altor instituii financiare;
d) imobilizri i diverse titluri.
Bncile au, de asemenea, datorii, care - alturi de fondurile proprii aduse de
acionari - constituie esena resurselor de care dispun i anume:
a) depozitele clienilor, gospodrii i ntreprinderi;
b) mprumuturi de la alte instituii financiare;
c) mprumuturi obligatare.
Plile ntre agenii economici ce au conturi la aceeai banc pot s fie efectuate
printr-un simplu virament, dintr-un cont n altul. Atunci cnd conturile sunt inute de
bnci diferite, plile sunt mai complicate. Dac nu se poate face o compensare
integral i rmn solduri, acestea sunt reglate prin intermediul conturilor curente,
pe care bncile le dein pe lng banca central. Desigur, aceasta presupune c fiecare
banc debitoare are suficient moned n contul su (sau poate s o procure rapid).
Bncile comerciale dein o rezerv lichid, format din moneda bncii centrale
(bancnote i depozite la vedere, n contul curent la banca central) i destinat s
asigure transformarea monedei de cont a sectorului nebancar, n moneda bncii
centrale (moned primar).
Bncile comerciale se mpart n bnci de depozit i bnci ipotecare. Primele
i procur resursele financiare de pe pia, prin depunerile pe termen scurt. Ele pot
fi bnci de depozit propriu-zise i bnci de afaceri. Bncile ipotecare sunt acelea
care i procur mijloacele necesare prin emisiunea de nscrisuri i obligaiuni ipotecare.
Trezoreria, privit ca o personificare financiar a statului, este, mai nti,
casierul - adic execut cheltuielile publice i face ncasri bugetare. Situaia sa este
direct influenat de cea a bugetului de stat - n caz de deficit bugetar, trezoreria trebuie
s gseasc acoperirea nevoilor de finanare ale statului i s gireze datoria public.
Trezoreria poate fi comparat cu orice agent nonfinanciar, care are probleme
financiare de rezolvat, dar i particularitatea de a fi instituia financiar. n cazul n
care, pentru a finana ansamblul sarcinilor sale, ncasrile fiscale ale trezoreriei se
dovedesc insuficiente, aceasta dispune i de alte surse, cum sunt:
depozitele la vedere ale agenilor nonfinanciari.

3. OFERTA I CEREREA DE MONED

Deschis tuturor ageniilor economici, chiar i nonfinanciari, piaa monetar
constituie o pia de bani pe termen scurt. Operaiunile pe aceast pia au ca
suport: titlurile i instrumentele de plasament pe termen scurt; biletele de banc,
moned scriptural, depozitele, bonurile non-negociabile, certificatele de depozite,
biletele de trezorerie etc.

3.1. Oferta de moned

Oferta de moned este reprezentat de disponibilitile monetare i de
instrumentele de plasament pe termen scurt, concentrate n principal la bnci i
care pot fi puse la dispoziia agenilor economici.
3.1.1. Masa monetar
Oferta pe piaa monetar este reprezentat de masa monetar, format
din totalitatea elementelor care, direct sau indirect, sunt utilizate ca mijloace de
plat, pe un anumit spaiu naional, i de care dispun agenii nonfinanciari.
Pn n ultimele decenii, delimitarea coninutului masei monetare nu ridic
probleme deosebite. Ea era reprezentat de disponibilitile monetare: biletele de
banc i moneda scriptural (depozite). Inovaia financiar s-a concretizat n crearea
unei game relativ largi de instrumente de plasament (active), ce sunt susceptibile s
ndeplineasc o serie de funcii bneti i s nlocuiasc avantajos, n anumite
utilizri, categoriile tradiionale de bani.
Dimensionarea corect a masei monetare trebuie s in seama de diversitatea
mare a substitutelor monedei, pentru a surprinde ce se petrece n sistemul economic.
Evident, ns, cu ct se dorete o cuprindere mai larg a noiunii de mas monetar,
cu att relaia sa cu baza monetar devine mai slab.
Masa monetar are dou componente importante. n primul rnd, este
baza monetar sau disponibilitile bneti propriu-zise, adic acele instrumente
monetare ce se caracterizeaz prin lichiditate perfect, sting imediat o datorie sau
mijlocesc direct o tranzacie comercial. n al doilea rnd, sunt disponibilitile
semimonetare (banii aproape bani), respectiv instrumentele de plasament ce
necesit realizarea unui numr de operaiuni pentru ca posesorul lor s ajung la
banii lichizi, ceea ce presupune timp, fr s existe riscul diminurii cantitii de
moned deinut de posesor.
Analiza masei monetare i a structurii ei poate fi aprofundate cu ajutorul
conceptului de agregat monetar, ntlnit n sistemul contabilitii naionale.
Agregatul monetar exprim o parte constitutiv a masei monetare, autonomizat
prin funcii specifice, prin agenii specializai care emit instrumentele de plat,
prin organismele bancare care le gestioneaz i prin fluxurile reale pe care le
mijlocesc.
Agregatele monetare regrupeaz mijloacele de plat deinute de agenii
nonfinanciare i rezideni, iar dintre plasamentele lor financiare, pe acelea care sunt
susceptibile de a se fi transformat, uor i rapid, n mijloace de plat fr risc
important de pierdere de capital. Clasificarea activelor depinde nu att de natura
agentului care le emite, ct de comportamentul prezumat al celui care le deine:
folosete activele sub form de rezerv temporar de mijloace de plat sau
realizeaz un plasament al unei economisiri durabile.

n funcie de sfera de cuprindere, se definesc patru agregate ale masei

monetare, i anume:
M1 reprezint masa monetar n sens restrns i regrupeaz toate mijloacele de
plat utilizabile fr termen de tranzacie: biletele de banc i moneda metalic,
adic numerarul deinut n afara sistemului bancar, depozitele la vedere i
conturile bancare operabile prin cecuri la purttor;
M2 reprezint masa monetar n sens larg i conine, n plus fa de M1, masa
semimonetar, adic plasamentele la vedere remunerate, neoperabile prin cecuri
la purttor, depunerile la casele de economii, depunerile pe termen scurt la bnci,
depozitele la termen n valut, precum i alte valori aductoare de dobnd,
gestionate de instituii financiare;
M3 cuprinde M2, la care se adaug plasamentele lichide pe termen scurt - care
nu pot fi ncadrate n masa semimonetar - formate din toate depozitele n devize
strine, depunerile pe termen nelimitat i bonurile de economii, bonurile de tezaur
i certificatele pentru mprumuturi de stat, bonurile negociabile, depunerile de
valoare i pe termen lung;
L conine, pe lng M3, economisirea contractual depus pe termen i alte
titluri ale pieei monetare, emise de agenii nonbancari.
Agregatele monetare s-au autonomizat, practic, n toate rile. n ceea ce
privete coninutul acestora, denumirea diferitelor instrumente ale pieei monetare i
importana lor difer de la o ar la alta. n Romnia s-au autonomizat primele dou
agregate monetare:
M1 , ce cuprinde numerarul n afara sistemului bancar i depozitele la vedere ale
firmelor (masa monetar n sens restrns);
M2 , ce include, n plus de M1 , economiile ale populaiei la vedere i la termen,
depozitele la termen ale firmelor, depozitele condiionate, certificatele de depozit
i depozitele n valut ale rezidenilor (cvasibanii).
3.1.2. Cererea de moned
Oferta pe piaa monetar este alimentat mai ales de ctre bnci, care au
capacitatea de a crea bani, prin:
a) emisiunea numrului;
b) crearea banilor de cont, a depozitelor multiple.
n mod tradiional, prin emisiune monetar se nelege ansamblul operaiunilor
de confecionare a semnelor bneti, de pstrare a acestora la emitent i de punere n
circulaie, de ctre emitent, a numerarului. Responsabilitatea operaiunilor tehnice
de creare a bancnotelor i monedei metalice revine bncii centrale. Banca central
pune semnele bneti n circulaie, prin operaiuni specifice la care iau parte
bncile comerciale i trezoreria.
n primul caz, se transform - n mijloace de plat lichide - activele care nu au
o putere liberatoare, prin mai multe operaiuni bancare: cumprare de devize,

rescontare a efectelor, avansuri n cont curent (acordare de credite de refinanare sau

lombard), cumprarea de titluri.
n al doilea caz, are loc creterea creanelor trezoreriei prin acoperirea
nevoilor curente, generate de decalajul n timp ntre cheltuielile i ncasrile
bugetare, sau finanarea deficitului bugetar, atunci cnd nu este posibil creterea
resurselor proprii, adic a veniturilor bugetului.
Crearea depozitelor multiple semnific procesul prin care o unitate monetar,
depozitat ntr-o banc, genereaz, n ultim instan, mai multe uniti monetare n
depozite. Depozitul nu are o existen fizic, aa cum este bancnota, el este un drept
de proprietate evideniat printr-o nregistrare n bilanul unei bnci.
Mecanismul care st la baza crerii depozitelor multiple este urmtorul: cnd
o banc ofer un mprumut unui client al su, ea pierde o cantitate echivalent de
disponibiliti, pe care le preia alt banc, ce acord - la rndul su - mprumuturi.
Disponibilitile rmn n sistemul bancar sub form de depuneri i genereaz
depozite, pn ce acestea, n final, ajung s echivaleze cu un multiplu al
disponibilitilor iniiale.
Abstracie fcnd de deosebirile existente ntre diferitele tipuri de depozite, se
poate spune c banii existeni n societate sunt formai din numerar - deinut de
ctre populaie (N), i depuneri la bnci (D). nseamn c masa monetar (stocul
de bani), M, este exprimat de relaia:
(8.1)
M ND
Masa monetar este influenat de populaie, de bnci i de banca central.
Interaciunea comportamentului acestora determin oferta de moned.
Comportamentul populaiei (b) este dat de raportul dintre numerarul deinut
i depozitele bancare:
N
b
(8.2)
D
Coeficientul b semnific preferina pentru lichiditate a populaiei i msoar
cantitatea de bani care fug n circulaia fiduciar. Numerarul rmne un timp
nedefinit n circulaia fiduciar activ. Fenomenul de fug a numerarului
influeneaz procesul de creare a banilor.
Evoluia raportului b este determinat, n principal, de obiceiurile de plat ale
populaiei, are un caracter sezonier i este influenat de convenabilitatea i
accesibilitatea bncilor. Dac, de exemplu, este uor s obii numerar de la un
automat, indivizii nu poart asupra lor sume mari de numerar. n acest caz, costurile
aferente lipsei numerarului sunt reduse.
Valoarea raportului numerar - depozite crete pe msur ce sporete ponderea
consumului n PIB, deoarece cererea de numerar este mai puternic legat de consum
dect de PIB, pe cnd cererea de depozite depinde, n msur mai mare, de PIB.

Comportamentul bncilor (r) este exprimat de raportul dintre rezervele

acestora R i depozite:
R
r
(8.3)
D
Rezervele bancare constau din bancnotele i monedele deinute de banc, la
banca central precum i din depozitele formate de ctre banca comercial.
Aceste rezerve sunt necesare pentru ca banca s fac fa cererilor de numerar ale
clienilor i plilor efectuate de ctre clieni - prin cec - ctre alte bnci. Bncile au
obligaia de-a asigura numerarul solicitat de ctre clieni. Conturile deschise de ctre
bncile comerciale la banca central sunt folosite i pentru realizarea plilor ntre
bnci. Atunci cnd banca A are de efectuat o plat ctre banca B - ntruct clientul
bncii A a achitat un bun pentru-un cec, bun achiziionat de la un client al bncii B banca A transfer suma respectiv din contul su, n contul bncii B, deschis i el la
banca central.
Raportul rezerve bancare - depozite, r , este influenat de dou grupe de
factori. n primul rnd, banca central stabilete mrimea rezervelor minime
obligatorii pe care trebuie s le constituie bncile comerciale, n raport cu resursele
sale de mprumut. Aceste rezerve pot fi unice, indiferent de tipul depozitelor, sau
sunt diferite, n raport cu tipul depozitelor i mrimea bncii mai mici pentru depozitele
la termen i n cazul bncilor mici. Obligativitatea rezervelor este determinat, pe de
o parte, de necesitatea ca bncile s dispun de o cantitate de disponibiliti, atunci
cnd deponenii doresc s-i ridice sumele constituite sub form de depozite, iar pe
de alt parte, pentru a da posibilitate bncii centrale s influeneze oferta de bani. n
al doilea rnd, bncile comerciale pot fi interesate s pstreze rezerve suplimentare,
deci un nivel superior al rezervelor, n raport cu nivelul minim obligatoriu, din
motive de precauie. Banca pstreaz rezerve mai mari pentru a face fa cererilor
de numerar i plilor ctre alte bnci. Dac nu poate face fa solicitrilor, banca se
mprumut de la banca central (mprumuturi de refinanare sau mprumuturi lombard)
sau de la alte bnci care, temporar, au excedente.
mprumuturile bncilor comerciale de la banca central sunt purttoare de
dobnd specific. Taxa de scont reprezint dobnda impus de banca central
acelor bnci comerciale care apeleaz la mprumuturi, pentru a-i satisface nevoile
temporare de rezerve. Costul mprumutrii de la alte bnci este dat de rata dobnzii
interbancare. Aceasta variaz n funcie de disponibilitatea de ansamblu a
rezervelor n sistemul bancar i poate fi influenat de banca central, care poate
majora (sau reduce) cererea i oferta de fonduri.
Bncile se confrunt i cu un cost al deinerii de rezerve. Rezervele nu sunt
purttoare de dobnd. Reducerea rezervelor d posibilitate bncii s investeasc n
active purttoare de dobnd. Cu ct rezervele sunt mai mari, cu att crete valoarea

dobnzilor la care renun banca, dar cu att mai mult scade posibilitatea de a fi
afectat de costul mprumutului de la banca central (sau de pe piaa interbancar).
n afara reglementrilor legale privind rezervele obligatorii, decizia bncii cu
privire la dimensionarea rezervelor mai este influenat i de ali factori. Primul
factor este nesigurana, incertitudinea cu privire la fluxul net al depunerilor - n .
Cu ct intrrile i ieirile de numerar sunt mai variabile, cu att banca va dori s
aib rezerve mai mari. Al doilea factor este taxa scontului, i s . Aceasta reprezint
costul mprumuturilor la care recurge banca, n situaia n care rezervele devin
insuficiente. Al treilea factor este dobnda pierdut ca urmare a deinerii de rezerve
i care poate fi considerat ca fiind egal cu dobnda pieei ( i ) .
Dac se au n vedere factorii de influen, atunci raportul rezerve - depozite se
poate scrie ca o funcie de nivelul rezervelor obligatorii r R , de taxa de scont, de rata
dobnzii i de caracteristica incertitudinii bncii n legtur cu fluxul de numerar (m):

r f (rR, i s, i, m)

(8.4)

Creterea dobnzii acordate celorlalte active determin diminuarea raportului

rezerve - depozite, iar deinerea rezervelor devine mai costisitoare. n schimb,
majorarea taxei de scont duce la creterea raportului, ridicnd costul lipsei de
rezerve. Sporirea nivelului rezervelor obligatorii provoac creterea ponderii
acestora, care depinde, ntre altele, de rata dobnzii pe piaa monetar. Aceasta
nseamn c nsi oferta de bani este o funcie de rata dobnzii.
Comportamentul bncii centrale influeneaz, i el, oferta de moned.
Depunerile la banca central reprezint datorii ale acestei bnci ctre bncile
comerciale. n cazul bncii centrale, comportamentul su este exprimat de raportul
dintre baza monetar (banii cu putere mare de cumprare), H, i depozite:

H
D

(8.5)

Baza monetar este format din numerar (bancnote i moned metalic) i

din rezervele (depozitele) pe care bncile comerciale le au formate la banca central.
Moneda forte (baza monetar) este creat atunci cnd banca central
achiziioneaz active sub form de aur i valute strine, mprumuturi i sconturi sau
alte active. Plata acestor active se face prin asumarea de obligaii (destinaii ale bazei
monetare), reprezentate de numerarul i depozitele (rezervele) bncilor comerciale.
Modalitatea prin care banca central influeneaz cel mai adesea baza
monetar este reprezentat de interveniile sale pe pia (operaiuni de open
market). Cumprarea de ctre banca central a unei obligaiuni de stat determin
creterea bazei monetare. Plata obligaiunii de ctre banca central se poate realiza,
mai nti, prin emiterea unui cec. Vnztorul pred cecul bncii sale, care l
crediteaz pe deponent cu valoarea cecului, pe care apoi l depune la banca central,

unde ea are deschis un cont. Acest cont este creditat cu valoarea cecului. n acest fel,
banca comercial i sporete rezervele, pe care le pstreaz la banca central sub
form de depozit.
Plata obligaiunii achiziionate poate fi efectuat de banca central, prin
deschiderea unui depozit n propria contabilitate, pe numele clientului, proprietar al
cecului. Depozitul poate fi utilizat fie pentru efectuarea unor pli ctre alte bnci,
fie este preschimbat n numerar.
Procurarea - de ctre banca central - a unui activ mrete baza monetar.
Aproape nu este nici o diferen ntre modul n care o operaiune de achiziionare
de aur i valut sau de obligaiuni pe open market mrete baza monetar. Uneori,
banca central cumpr sau vinde valuta, n ncercarea de a influena cursul de
schimb. Intervenia pe piaa valutar, prin achiziionarea de moned strin, determin o
cretere corespunztoare a bazei monetare, ntruct pltete prin asumarea unei
obligaiuni. Banca central poate ncerca sterilizarea (neutralizarea) impactului
interveniilor pe piaa valutar asupra bazei monetare prin efectuarea, simultan, a
unei operaiuni de vnzare a unei cantiti de valut cu o operaiune de achiziionare
a unei obligaiuni pe piaa public sau invers. Efectul net trebuie s fie o baz
monetar constant, dar cu o structur modificat a portofoliului de active.
n ultim instan, rolul de creditor al bncii centrale este reflectat de
structura activelor sale. Banca central ofer moned primar bncilor interesate,
mprumutndu-le n schimbul unor garanii reprezentate, de regul, de hrtii de
valoare emise de guvern. Taxa ncasat de banca central, pentru aceste mprumuturi,
este taxa scontului, care influeneaz tot sistemul de rate ale dobnzii din economie
n categoria alte resurse ale bazei monetare se includ i depunerile
trezoreriei. Relaia trezorerie - banc central este important pentru nelegerea
modului de finanare a deficitelor bugetare. n primul rnd, deficitul poate fi finanat
de trezorerie prin mprumuturi publice. Trezoreria vinde obligaiuni populaiei i
stocul de moned forte nu este afectat. A doua posibilitate este ca trezoreria s
finaneze deficitul bugetar, apelnd la un mprumut de la banca central. Trezoreria
vinde obligaiunea de stat bncii centrale care sporete depozitele trezoreriei. Cnd
sunt folosii banii respectivi, de ctre trezorerie, pentru a efectua o plat, cantitatea
de bani forte sporete. Deci, finanarea deficitelor bugetare, prin mprumuturi de
la banca central, genereaz creterea bazei monetare.
3.1.3. Multiplicatorul monetar
Dac depozitele bancare ar trebui s fie acoperite integral prin rezerve
constituite, nu s-ar produce nici o creaie net de bani, n cazul n care numerarul ar
fi retras din circulaia bneasc efectiv i depus sub form de depozit. Bncile
comerciale sunt obligate s dein ca rezerv, sub form de numerar sau de
depozit la banca central, doar o fraciune din disponibilitile de creditare.

n consecin, sistemul bancar n ansamblu, mpreun cu agenii economici

non-bancari, care efectueaz depuneri n cont la bnci i angajeaz credite, creeaz o
cantitate de bani mai mare dect masa bneasc provenit de la banca central.
Masa banilor creai este un multiplu, n raport cu depozitele constituite iniial
prin depuneri de numerar. Mrimea factorului de multiplicare depinde, n primul
rnd, de proporia n care se afl rezervele fa de totalul depozitelor, exprimat
de coeficientul rezervelor obligatorii, r .
Presupunem c rezerva obligatorie a bncilor comerciale este de 10 % din
depozitele imediat exigibile. Banca A a primit spre pstrare, de la o persoan, suma
de 1000 u.m. Banca dispune de 900 u.m. asupra bncii A i banca B poate s
mprumute 90 % din 900 u.m., respectiv 810 u.m., clientului Z , care are cont la banca C .
O astfel de secven formeaz o progresie geometric, care se poate scrie n
felul urmtor:
2
3
n

9 9
1
9
9
M 1000 1
1000
9
10
10
10
10

1
10
nlocuind cifrele prin simboluri, avem:
M D [1 (1 r ) (1 r ) 2 (1 r )3 ]

(8.6)

iar suma progresiei este:

1
M D
(8.7)
r
unde M reprezint cantitatea de moned nou creat (depozitele create), iar D
este creterea iniial a disponibilitilor, care se realizeaz cnd banca A obine
depozitul de 1000 u.m. La un raport de 10 % al rezervelor, crearea depozitelor
(cantitatea de moned creat) ajunge la 1 / 0,10 din 1000 u.m., adic 10.000 u.m.
Prin urmare, avem de-a face cu multiplicatorul depozitelor ( k ) de forma:
k

1
r

(8.8)

Multiplicatorul depozitelor ( k ) reprezint modificarea valorii depozitelor pe

unitatea monetar care se schimb n rezerve.
Pe msur ce volumul depozitelor se lrgete, iar venitul crete odat cu ele,
oamenii schimb unele depozite n moned i prefer s dein o parte din bani sub
form de numerar. Preferina pentru lichiditate, b, influeneaz multiplicatorul.
Pentru a vedea procesul crerii de moned n acest caz, mai apropiat de
realitate, s presupunem c banca A a primit un depozit de 1000 u.m. Pe aceast
baz, ea creaz depozite. Dac preferina pentru lichiditate este de 30 % , publicul
pstreaz 300 u.m. sub form de numerar i 700 u.m. revin n circulaie sistemului

bancar, sub form de depozit. Pentru aceti 700 u.m. trebuie s se constituie o
rezerv obligatorie, s presupunem de 10 % , adic 70 u.m.
n urma acestor operaiuni, depozitul disponibil este n valoare de 630 u.m.
(1000 - 300 - 70 = 630 u.m.), care poate fi utilizat pentru un mprumut. Acesta se
ndreapt spre banca B care, n perioada urmtoare, creeaz moned. Din aceast
cantitate, 189 u.m. fug n circulaia fiduciar, iar 441 u.m. revin n sistemul bancar,
sub form de depuneri, ce pot fi utilizate pentru noi mprumuturi. Se creeaz rezerva
obligatorie de 10 % , adic 44,1 u.m., iar depozitul este de 630 - 189 - 44,1 = 396,9 u.m.
Acelai calcul, n perioada urmtoare, pornete de la valoarea de 396,9 u.m.
Din punct de vedere cantitativ, depozitele succesive create, respectiv emisiunea
succesiv de moned, se desfoar dup o regul exprimat printr-o progresie
geometric cu raia (1 - b) (1 - r) . Cantitatea de moned nou creat poate fi exprimat
prin relaia:
n
n
3 1 3 2 1 2
3 1
M 1000 1 1 1 1 1 ...1 1
10 10 10 10
10 10

1000

1
1000 2,70 2700
3
1

1 1 1

10 10

nlocuind cifrele cu simboluri, se obine urmtoarea formul pentru

determinarea masei monetare nou create:
M D

1
1 (1 r ) (1 b)

(8.9)

unde D este disponibilitatea iniial utilizat pentru acordarea de credite, iar

multiplicatorul k este reprezentat de relaia:

1
1

1 (1 r ) (1 b) r b r b

(8.10)

ntre depozitul efectuat D i creaia ulterioar apare coeficientul de multiplicare:

(8.11)
M k D
Cu un anumit depozit (disponibilitate iniial), banca creeaz bani sub forma
depozitelor multiple, n condiiile n care se formeaz rezerva obligatorie i se are n
vedere i rata preferinei pentru lichiditate sub form de numerar.
Multiplicatorul monetar poate fi determinat i ca raport ntre masa monetar
(stocul de bani) M i baza monetar (banii cu mare putere de cumprare)H ,
reprezentat de numerar N i rezerve R , dup relaia:

M
(8.12)
H
Multiplicatorul monetar, ca raport ntre M i H , se poate reflecta grafic ca n
fig. 8.1.
Numerar
Rezerve
Baza monetar (bani forte)
k

k=
N

Numerar

M
H

Masa monetar
(stocul de bani)
D

Depozite
Fig. 8.1. Multiplicatorul monetar

Multiplicatorul monetar este supraunitar i crete pe msur ce scade ponderea

bazei monetare (numerar + rezerve) n masa monetar (numerar + depozite). ntruct
numerarul are aceeai mrime n baza monetar i n masa monetar, multiplicatorul
este dependent de r (ponderea rezervelor n mrimea depozitelor).
Funcionarea multiplicatorului monetar poate fi redat cu ajutorul fig. 8.2.

Fig. 8.2. Funcionarea multiplicatorului monetar

DacH crete laH , atunci curba stocului de bani cu putere mare,HH , se va
muta n sus, laHH , cu o deplasare H . n mod corespunztor, oferta de mas
monetar cu mare putere M0 se deplaseaz la M. Echilibrul se realizeaz la
intersecia curbelor stocului de bani cu putere mareHH , cu cea a ofertei de bani cu
putere mare HD. Multiplicatorul monetar va fi:

M
H

(8.13)

Ecuaia (8.13) i fig. 8.1 arat c multiplicatorul monetar este cu att mai
mare, cu ct este mai mic ponderea rezervelor, r . Totodat, multiplicatorul sporete
pe msur ce scade raportul numerar / depozite, b. Acesta deoarece cu ct b este mai
mic, cu att proporia de bani cu mare putere de cumprare (moned primar), utilizat
ca numerar, este mai mic i cu att este mai mare proporia disponibil pentru rezerve.
Problema creaiei monetare este mai complicat dect procesul multiplicator,
prezentat pe baza unor ipoteze simplificatoare. Este un fapt real c un depozit,
constituit la o banc, poate crea mai muli bani, n msura n care bncile
utilizeaz depozitul pentru a obine active aductoare de dobnzi. Nu se poate
determina exact cantitatea suplimentar de moned creat de bnci. Raportul ntre
creaia monetar i depozitele efectuate depinde de reglementrile privind rezerva
legal, de mrimea bncilor spre care se ndreapt depozitele, de preferinele
publicului privind forma n care dorete s dein banii, de politicile i practicile de
creditare ale bncilor, de procedurile de management al numerarului de ctre guvern,
de balana de pli externe. Raportul respectiv nregistreaz variaii importante i
este greu de prevzut, mai ales pe perioade scurte de timp.
3.1.4. Funcia ofertei de bani
Analiza procesului de creare a banilor, care consider multiplicatorul monetar
de natur endogen i care admite c elementele sale - b i r - variaz, este denumit
teoria ofertei de bani.
Dac se nmulete multiplicatorul cu H, baza monetar (banii cu putere mare
de cumprare), se obine oferta de bani, n raport cu factorii principali care o determin:
(8.14)
M k H
Prin nlocuirea lui k cu valoarea sa, se obine o nou expresie pentru o funcie
a ofertei de bani:
1
M
H k(i, i s , r R , s 1, q) H
(8.15)
r b r b
care depinde, n msur nsemnat, de preferinele populaiei i de comportamentul
bncilor. n ecuaia (8.15) multiplicatorul monetar este scris ca funcie de rata
dobnzii, de rata scontului, de rata rezervelor obligatorii, de preferina pentru
numerar i de valabilitatea fluxului de depozite q .
Ecuaia (8.15) este o expresie a funciei ofertei de bani, deoarece descrie
evoluia factorilor care determin oferta monetar, n care H este dat.
La un stoc dat de moned primar H , oferta monetar crete pe msur ce
crete multiplicatorul, iar acesta crete odat cu nivelul dobnzii i scade odat cu
creterea ratei scontului, a rezervelor obligatorii i a raportului numerar - depozite.

De aici, rezult c banca central dispune de trei posibiliti de influenare

a ofertei de bani:
a) baza monetar H , ce poate fi controlat n principal prin aciuni de open market;
b) rata scontului;
c) nivelul rezervelor obligatorii.
Banca central nu poate controla, cu exactitate, masa monetar - oferta de moned deoarece multiplicatorul monetar nu este nici constant, nici n ntregime previzibil.

3.2. Cererea de moned

Dac anterior au fost analizate principalele procese prin intermediul crora
sunt creai banii, se impune, n continuare, analiza cererii de moned, fr de care nu
poate fi vorba de o pia monetar.
3.2.1. Conceptul de cerere monetar
Cererea de moned este expresia tendinei agenilor economici de a deine o
anumit cantitate de bani. Ea reflect necesitile de instrumente susceptibile
s ndeplineasc funciile monedei. Spre deosebire de aceasta, cererea de capital
exprim necesitile de resurse (fonduri) ale agenilor economici. n practic, accesul
la o anumit resurs de procurare a fondurilor (de exemplu, creditul) echivaleaz,
adesea, cu accesul la nsi banii n cauz. De aceea, delimitarea ntre cererea de
moned i cererea de capital este dificil de fcut.
Cererea de moned nu se confund cu masa monetar n circulaie. Dac
masa monetar este reprezentat de stocul acestuia, cererea de moned (a unei
perioade) este caracterizat de fluxul de moned. Astfel spus, apare o cerere de
moned atunci cnd exist o decizie de a aduga o cantitate de moned sumelor
lichide de care deja se dispune.
Moneda nu este cerut pentru calitile intrinseci ale diferitelor instrumente
monetare, ci pentru funciile pe care poate s le ndeplineasc. Mrimea cererii de
moned depinde de utilitile acesteia, care sunt exprimate de facilitile pe care
le asigur disponibilitile bneti.
Astfel conceput, cererea de bani apare ca un element al alegerii economice,
al costului de oportunitate. Agentul economic este pus n permanen n situaia de
a alege modul n care va utiliza venitul: pentru achiziionarea bunurilor i serviciilor
de consum sau pentru o economisire, proporia acestor fraciuni fiind n funcie de
utilitate. De asemenea, va trebui s aleag forma n care se materializeaz economiile
i care anume active financiare sunt cele corespunztoare. Ca atare, cererea de moned
rezult din procesul de amenajare a structurii averilor agenilor economici i a structurii
ntrebuinrilor date veniturilor, astfel nct utilitatea acestora s fie maxim.
3.2.2. Motivele cererii de bani

Pentru a nelege cererea de moned, este important s se analizeze ce fac cu

ea agenii economici. O parte din moned este destinat pentru a face fa plilor
cotidiene. n acest sens, Keynes vorbea de motivul tranzaciei, pentru a denumi o
ncasare pe care o numea ncasare de tranzacie sau de trezorerie.
Alturi de aceasta, Keynes distingea mobilul precauiei, ce deriv din faptul
c banii, rezerva de valoare perfect lichid, constituie o asigurare contra efectelor
economice negative ale evenimentelor particulare. Cererea de tranzacie i cererea
de precauie formeaz ceea ce Keynes denumea cererea de moned activ.
Ultimul motiv al cererii de bani este legat de speculaie. Obiectivul speculatorului
este, n general, obinerea de venit n capital. El cumpr active reale sau financiare
cnd preul acestora este sczut i le revinde cnd preurile au crescut. n fond, are
loc o substituire de active monetare cu pre constant, cu active nemonetare ale cror
preuri variaz, i invers, n funcie de starea pieei.
Att n cazul cererii active, ct i n cazul cererii speculative este vorba de o
cerere de bani exercitat de agenii economici, cerere bazat pe o anumit
preferin pentru lichiditate. Potrivit lui Keynes, cererea de moned activ este
determinat de mrimea venitului naional, iar cererea de moned speculativ
este determinat de rata dobnzii.
Ultima idee se cere a fi detaliat. Numerarul nu aduce dobnd, iar depozitele
la vedere aduc o dobnd redus. Toi cei care dein banii sub forma numerarului
sau a depozitelor slab remunerate renun la venitul sub form de dobnd, posibil
de obinut dac ar deine alte valori: depozite la termen, hrtii de valoare. Pierderea
de venit sub form de dobnd este mai mic dac individul pstreaz banii sub
form de numerar ntr-o proporie mai redus. Costul deinerii banilor sub form de
numerar, pentru realizarea tranzaciilor, se msoar ca diferen ntre dobnda
ncasat pentru depozite i alte forme de valoare i rata proprie a dobnzii (rata
dobnzii pentru numerar - egal cu zero).
3.2.3. Cererea de moned activ
Cererea tranzacional de bani este determinat de utilizarea banilor
pentru achitarea bunurilor i serviciilor achiziionate n mod curent. n cursul
unei luni, un individ face o varietate de pli, reprezentnd alimente, mbrcminte,
nclminte, chirii, pres, alte cumprturi. Pentru finanarea acestor achiziii,
individul trebuie s dispun de o sum de bani.
Factorii care acioneaz asupra mrimii cererii tranzacionale sunt numeroi.
n primul rnd, se detaeaz, ca importan, mrimea venitului i a averii. Venitul
influeneaz cererea de moned n calitatea de factor rar, ceea ce oblig agenii
economici de a face opiuni n privina achiziiilor curente de mrfuri i servicii
sau a economisirii cu o anumit structur.
Venitul care se ia n considerare nu este venitul efectiv realizat, ci venitul
permanent (constant, mediu), adic acel venit din care au fost excluse oscilaiile

ntmpltoare, pe termen scurt, i care nu influeneaz comportamentul agentului

economic titular, n ceea ce privete opiunea de utilizare a venitului sub forma
cererii de bunuri i servicii sau de economisire.
n al doilea rnd, cererea de tranzacie este influenat de volumul
tranzaciilor, exprimat tehnic prin venitul naional (pY). n al treilea rnd, sunt o
serie de factori indireci, ce acioneaz prin intermediul volumului tranzaciilor:
interdependena dintre ncasri i pli, incertitudinea privind sursele de ncasri
i obligaiile de pli, cheltuielile implicate de obinerea banilor, numrul de
participani la tranzaciile bneti etc. Deci, cererea de bani provine din decalajul
existent ntre momentul ncasrii venitului i momentul efecturii cheltuielilor i
exist numeroase modaliti prin care o persoan i poate proiecta realizarea
tranzaciilor sale. Astfel, veniturile pot fi pstrate sub form de numerar i cheltuite
n perioada dintre ncasri. Acest lucru elimin dificultile i cheltuielile pe care le
reprezint investirea veniturilor n active aproape lichide, adic n bani aproape
bani. Dar prezint dezavantajul c se pierde o dobnd mai mare, care se poate
obine prin investirea unei pri din venit n active cu o dobnd ridicat. De
asemenea, venitul se poate investi imediat ce este ncasat i se retrage din depozitele
la termen, atunci cnd este nevoie de moned. Aceast modalitate maximizeaz
ctigurile din dobnd, dar cumprarea i vnzarea frecvent de active sau
depunerile i retragerile din depozitele pe termen cauzeaz unele neajunsuri.
Cererea de tranzacii este dependent, mai nti, de dobnda net, pierdut
pe seama banilor pstrai, i n al doilea rnd, depinde de volumul tranzaciilor
preconizate i, deci, de venit. Evident, cu ct se consider c vor fi cheltuii mai
muli bani, cu att cererea de tranzacie este mai mare. Ea este influenat i de
costurile generate de diferitele forme specifice de pstrare a banilor.
Presupunem c venitul unei persoane este YN i aceasta este depus sub form
de depozit la vedere la o banc. Dac persoana realizeaz o retragere pe o lun din
depozit, atunci cantitatea de bani transformat n moned (numerar) R va fi:

R YN
(8.16)
Banii pstrai n depozite la termen aduc un venit reprezentat de rata dobnzii i .
Pentru numerar, dobnda este zero. Costul transformrii banilor n numerar este
timpul pierdut sau o plat explicit oarecare, t c .
Dac venitul se obine o singur dat, la nceputul lunii, evoluia numerarului
este ilustrat de fig. 8.3.a: pornete de la YN , cheltuielile sunt uniforme i n ultima
zi, va fi zero. Dac se opteaz pentru formarea venitului de 2 ori pe lun, la
nceputul lunii, numerarul deinut este YN / 2 . Aceti bani sunt cheltuii uniform pn
la sfritul primei jumti a lunii, cnd se ncaseaz cealalt jumtate din sum,
YN / 2 , ce urmeaz a fi cheltuit pn la sfrit (fig. 8.3.b).

Suma de bani
deinut

Suma de bani
deinut
R=YN

1/2

Timpul

R=Y /2

1/2

Timpul

a)

b)

Fig. 8.3. Sumele de numerar deinute n cursul lunii n funcie de ritmul

formrii venitului
Dac R este suma retras din cont i transformat n numerar, iar n este
numrul de retrageri, valoarea fiecrei transformri este egal cu YN / n , din moment
ce YN este venitul total care poate fi transformat n numerar.
Corespunztor, se poate scrie:

n R YN

(8.17)

Dac venitul se ncaseaz, o dat sau de dou ori pe lun, i se transform n

numerar, care este suma n numerar deinut ? n situaia n care venitul se formeaz
o singur dat pe lun, se pornete de la YN i se ajunge la zero, iar media
numerarului deinut este YN / 2 . n general, media numerarului deinut este R / 2 . n
situaia ilustrat de fig. 8.1.b, media numerarului este YN / 4 = R / 2 . Aceast mrime
intereseaz pentru a putea stabili care este dobnda ce se pierde, respectiv costul
deinerii de numerar, pentru efectuarea tranzaciilor curente.
Costul deinerii banilor sub forma numerarului este egal cu rata dobnzii nmulit
cu media numerarului, R / 2 . Din (8.17) rezult un cost total Cn , exprimat de i YN / 2n .
Acesta este costul cu dobnda, la care se adaug alte costuri, t c , legate de transformarea
unei forme de avere (venit) n numerar (timp consumat, diverse pli etc.):
Cn i

YN
ntc
2n

(8.18)

Ecuaia (8.18) arat c exist un raport invers proporional ntre costul cu

dobnd i numrul formrii veniturilor, i un raport direct proporional ntre costul
transformrii venitului n numerar i numrul acestor procese.
De aici putem trage concluzia c exist un numr optim de formare a
numerarului, n *, care minimizeaz costul total al banilor deinui sub form de
numerar, Cn . Numrul optim n * se poate determina grafic, innd seama de faptul

c mrimea dobnzii este expresia costului deinerii numerarului i acest cost scade,
dac crete numrul n al formrii numerarului (fig. 8.4).

Fig. 8.4. Determinarea numrului optim de formare a numerarului

Trebuie determinat momentul n care beneficiile aduse de pstrarea banilor
sunt mai mici dect costurile corespunztoare. Dac beneficiile sunt mai mari, se
recomand o nou retragere de numerar, ntruct nu s-a atins punctul optim.
Costul unei retrageri este ntotdeauna egal cu t c i este ilustrat n fig. 8.4. prin
curba costului marginal C mg care este orizontal la nivelul t c . Beneficiul adus de o
nou retragere de numerar este reprezentat prin curba B mg (curba beneficiului
marginal) i exprim dobnda economisit prin efectuarea unei noi retrageri de
numerar. Numrul optim de retrageri de numerar este dat de n * - numrul la care
costurile marginale i beneficiile marginale ale unei noi retrageri sunt egale.
Cunoscnd numrul de retrageri, venitul individual i folosind ecuaia (8.17),
putem determina i media numerarului deinut, ca fiind:

R YN

(8.19)
2 2 n
Din fig. 8.4 rezult dou aspecte importante. n primul rnd, se presupune c
are loc creterea costului t c . Aceasta duce la deplasarea curbei C mg n sus, la
scderea numrului de retrageri n i, de aici, la creterea deinerilor medii de
numerar M . n al doilea rnd, creterea dobnzilor deplaseaz n sus curba B mg ,
sporete numrul retragerilor i numerarul mediu. Atunci cnd cresc dobnzile,
individul este dispus s in banii la banc i s retrag numerar de mai multe ori,
iar sume medii sunt mai reduse.
Sporirea venitului YN deplaseaz n sus curba B mg i crete numrul tranzaciilor.
Dar, din ecuaia (8.19), se vede c o cretere a lui n , nsoit de creterea lui YN , nu
implic, neaprat, o cretere a cererii de bani, din moment ce se pare c majorarea
lui n este relativ mai mare dect a lui YN .
M

Analiza mai complet a comportamentului individual optim arat c cererea

de bani crete cnd sporete venitul. W. Baumol i J. Tobin dezvolt formula
rdcinii ptrate referitoare la cererea de bani, obinut prin minimizarea costurilor
n ecuaia (8.18) i prin utilizarea ecuaiei (8.19) pentru a stabili numerarul mediu:

M*

t c YN
2 i

(8.20)

Relaia (8.20) arat c cererea tranzacional pentru bani crete odat cu

creterea costului t c i a venitului YN i scade odat cu creterea ratei dobnzii i .
Creterea venitului genereaz o cretere a cererii tranzacionale de bani, proporional
mai mic. O persoan cu venituri mari pstreaz din acestea, sub form de numerar
pentru tranzacii, o proporie mai mic. Se manifest, astfel, o economie de scar
n domeniul managementului numerarului. Un alt mod de a exprima acelai lucru
este apelul la elasticitate:
elasticitatea cererii de bani, n funcie de venit, este mai mic dect 1 (n
ecuaia (8.20) are valoarea de 1/2);
elasticitatea cererii de bani, n funcie de rata dobnzii, este de 1/2 .
Proporia mai redus a numerarului, pe msura ce venitul crete, se explic
prin aceea ca administrarea managementului este mai eficient la nivele mari ale
venitului, deoarece costul unitar al retragerilor de numerar este mai mic n cazul
operaiunilor de amploare. Cost la fel de mult dac se retrage numerar n valoare de
1000 u.m. sau de 10.000 u.m., dar costul mediu este mai redus.
Desigur, trebuie fcut deosebirea ntre cererea tranzacional nominal de
bani i cererea tranzacional real de bani, deoarece, n ultimul caz, pe lng
venit i rata dobnzii, este necesar a se ine seama i de evoluia preurilor.
n discutarea cererii tranzacionale, atenia a fost concentrat asupra costurilor
tranzaciilor i s-a ignorat nesigurana referitoare la pli i la venituri.
Cererea de precauie are la baz o determinare multipl. n mod frecvent
se cheltuiete mai mult dect se prevede. Cauza ar putea fi preul mai mare al unei
achiziii, n raport cu ct se anticipa. Pot s apar i anse neateptate de profit, care
oblig la o anumit cheltuial. Gospodriile i firmele au nevoie de o rezerv de
bani, pentru a evita situaiile pe care le creeaz neprimirea la timp a unor venituri.
Exist cinci moduri prin care se manifest precauia i toate au preul lor. O
prim modalitate este pstrarea unei mai mari cantiti de bani dect se cheltuiete,
adic se pstreaz o balan de precauie, ceea ce implic pierderea dobnzii nete.
A doua modalitate este reducerea cheltuielilor planificate, pentru a putea efectua
cheltuielile neprevzute. n mod obinuit, reducerea cheltuielilor planificate este mic i
insuficient, n raport cu cheltuielile de efectuat. A treia modalitate este vinderea
unor active. Dar vinderea acestora, ntr-o perioad scurt, implic reducerea preului.
A patra modalitate este mprumutul, dar aceasta poate fi foarte costisitor. n sfrit,
evitarea de a mai face pli, ceea ce implic plata de penaliti i pierderea reputaiei.

Ct de mult cost meninerea unei balane de precauie ? Avantajul este dat

de eliminarea cheltuielilor pentru celelalte alternative, iar costul este reprezentat de
pierderea dobnzii nete. La ntrebarea ct de mare trebuie s fie, tiina economic a
formulat un rspuns general - costul marginal s fie egal cu venitul marginal. Dac
costul marginal este reprezentat de dobnda pierdut prin pstrarea unei balane de
precauie, venitul marginal se consider c este dat de rata dobnzii la mprumuturile
bancare, nmulit cu probabilitatea utilizrii, n prezent a unei uniti monetare.
n raport cu acest enun de principiu, se pot face o serie de detalieri. Pentru
determinarea cantitii optime de bani, pentru nevoi neprevzute, trebuie s se
estimeze costurile i beneficiile. Notm cu p(M g) posibilitatea c, n timpul lunii,
individul s nu dispun de lichiditi, g fiind gradul de incertitudine, i M este costul
cu dobnda, implicat de deinerea sub form de numerar a sumei M . Dac se
nmulete probabilitatea nelichiditii p(M g ) cu costul ei, q , se obine costul
previzionat al nelichiditii. n acest caz, costul deinerii banilor sub forma
numerarului de precauie este:

C n i M p (Mg) q
(8.21)
Pentru a determina cantitatea optim a numerarului de precauie se compar
costul marginal al creterii cu o unitate a banilor de precauie, cost dat de
dobnda i i de beneficiul marginal al acestei creterii, care va fi maxim cnd
cantitatea de bani deinut este zero. Beneficiul marginal al banilor deinui
suplimentar ca precauie este o funcie descresctoare n raport cu nivelul deinerilor
de numerar. Beneficiul marginal al deinerii unei uniti monetare suplimentare este
dat de faptul c individul are mai puine anse s rmn fr bani, atunci cnd are
nevoie de ei. Suma optim a numerarului de precauie este dat de M * , nivel la
care costurile i beneficiile marginale se compenseaz reciproc.
Asupra sumei optime a numerarului de precauie influeneaz mai muli
factori. Reducerea ratei dobnzii micoreaz costul i sporete nivelul mrimii
optime a numerarului. Reducerea costului lichiditii face posibil o aprare mai
bun fa de o situaie neprevzut. Creterea nesiguranei genereaz o sporire a
sumelor pstrare n numerar. Dac crete nesigurana, crete i pericolul
nelichiditii. Dac costul nelichiditii q scade, se micoreaz i cererea de bani.
Lipsa unui cost de nelichiditate ar face ca nici un individ s nu fie interesat a deine
numerar. Lipsa numerarului ar nsemna un cost msurat prin dobnda pierdut.
3.2.4. Cererea speculativ de bani
Tipul de cerere de moned denumit de Keynes cerere speculativ este
determinat de mrimea i structura veniturilor, de mrimea veniturilor actuale i
a celor ateptate, de micarea preurilor i, nu n ultimul rnd, de randamentele
diverselor forme de avere. Indivizii pot decide s pstreze sub form lichid, mai
muli bani dect sunt necesari pentru tranzacii curente. Uneori - i acesta este

aportul fundamental al lui Keynes la teoria monetar - exist un motiv de speculaie.

Un asemenea motiv ne plaseaz n sfera funciei banilor, de mijloc de pstrare a
valorii (de tezaurizare), i focalizeaz atenia asupra rolului banilor n portofoliul
de investiii ale unui individ.
Orice persoan dorete ca averea s se materializeze n bunuri care i aduc un
ctig ct mai mare i care pot fi bani sau alte valori specifice. Aceste valori
compun un portofoliu. innd seama c veniturile aduse de majoritatea valorilor
sunt nesigure, nu este indicat ca tot portofoliu s fie constituit dintr-un singur tip de
valoare riscant, chiar dac acesta aduce dobnda cea mai ridicat. Un investitor
prudent nu-i va pune toate oule ntr-un singur co. Nesigurana profiturilor
aduse de diferite tipuri de valori riscante conduce la strategia unui portofoliu
diversificat.
Aversiunea fa de risc a investitorului l oblig s dein, n cadrul profitului,
o cantitate de valori sigure, pentru a se proteja mpotriva pierderilor ce ar putea fi
generate de fluctuaiile neprevzute ale randamentelor altor valori. O valoare
sigur, chiar dac are un randament mai mic, n comparaie cu valorile riscante, este
deinut tocmai pentru c este sigur.
Banii sunt o valoare sigur, n sensul c valoarea lor nominal se cunoate
cu exactitate. Preferina pentru bani - n calitate de valoare sigur, cunoscut - depinde
de rentabilitatea acestora, precum i de rentabilitatea i riscurile legate de alte valori,
msurate prin variabilitatea veniturilor specifice. Sporirea gradului de risc, la alte
forme de avere, determin creterea cererii de bani.
Portofoliul este structurat n baza consideraiilor legate de veniturile aduse
de anumite valori i de riscurile specifice. Depozitele pe termen i depozitele de
economii prezint aceleai riscuri ca i depozitele la vedere sau ca numerarul.
Primele aduc, ns, venituri mai mari. Pentru ambele grupe, riscul provine din
nesigurana n ceea ce privete inflaia.
La acelai risc i la rentabilitate diferit, diversificarea portofoliului explic
cererea pentru depozite la termen i depozite de economii. Dar, chiar i aa, exist i
unele motive tranzacionale care determin preferina pentru moned. De aceea, n
explicarea deinerii de valori sub form de moned, ar trebui luate n considerare
venitul i costul de oportunitate. Dac costul este mai mic dect avantajul adus
de deinerea altor bunuri, cererea de bani - pentru nevoi speculative - va crete.
Dac rata rentabilitii, obinut la diferite forme de plasament, este mai mic
dect ceea ce oamenii apreciaz c este rata normal a dobnzii, ei prefer s
pstreze banii (numerar) i nu alte forme de avere.
Conceptul de cerere speculativ de bani a fost utilizat de Keynes pentru a
sugera c, la un moment dat, cererea de bani poate deveni perfect elastic,
situaie cunoscut drept preferina lichiditii absolute sau capcana (trapa)
lichiditii. Dac se anticipeaz o scdere a preului obligaiunilor (sau al altor

active) cu o rat ce depete dobnda suplimentar ce poate fi obinut prin

deinerea de alte valori, atunci oamenii nu doresc s rein obligaiunile i alte titluri,
c toi vor reine bani.
Ideea preferinei pentru lichiditatea absolut a fost folosit pentru a explica
cazul ipotetic n care modificarea ofertei de moned nu are efect asupra ratei
dobnzii. Dac oferta de moned crete, populaia pstreaz doar banii suplimentari
i nu i folosete pentru cumprarea de bunuri sau active. Deci, venitul nu rspunde
la creterea ofertei de bani. n mod similar, dac guvernul vinde obligaiuni pentru a
finana cheltuielile suplimentare, aceasta nu duce la creterea semnificativ a ratei
dobnzii, att timp ct se prefer transformarea banilor n obligaiuni, la o rat a
dobnzii care depete puin nivelul preconizat.
3.2.5. Funcia cererii de bani
O modalitate de a privi cererea de bani este de a folosi funcia standard a
cererii din microeconomie. Se consider c o persoan (sau o firm) decide s dein
moned n aceeai manier n care se hotrte s dein alte bunuri. Aceeai factori
care explic cererea pentru un bun oarecare, explic i cererea de bani. O astfel de
funcie generalizat a cererii este urmtoarea:
D A f (pa , ps , pc , YP, Z)
(8.22)
unde DA este cererea pentru produsul A , pa este preul bunului A , ps reprezint
preul bunului nlocuitor, pc este preul bunului complementar, YP este venitul
nominal i Z preferina de consum.
Aplicnd aceast funcie general la cererea de bani, variabilele au un
coninut specific i anume:
pa - preul banilor deinui, care este dat de diferena ntre venitul aferent activelor
deinute i venitul aferent banilor. Dac activul este o obligaiune, venitul este
reprezentat de rata dobnzii aferente, iar dac activul este numerar, veniturile sunt
reprezentate de cheltuielile cu pstrarea banilor;
ps - preul (costul) substituenilor de bani - este mai complex. Unul din
nlocuitorii de bani, pentru firme, este linia de credit. Costul este, n acest caz,
taxa bncii pentru partea nefolosit a liniei de credit sau costul de utilizare a liniei
de credit. Alt substituent de bani este deinerea unui activ lichid, n locul unui
activ mai puin lichid, dar care asigur un venit mai mare. Costul acestui
nlocuitor de bani este dat de diferena dintre rata dobnzii aferente activului
lichid i cea aferent celui nelichid;
pc - preul pentru bani complementari - nu apare n funcie. Nu se poate concepe
categoria bani complementari;
YP - venitul i avuia - afecteaz cererea de bani n dou feluri. O cale este prin
intermediul aciunii banilor. Cu ct cheltuielile unei persoane sunt mai mari, cu
att mai mare este i cererea de tranziie i de precauie. A doua cale este

determinat de faptul c, dac venitul i averea sunt mai mari, persoana prefer
bunuri de calitate superioar, iar unul din acestea nu trebuie s fie goana dup cel
mai mic venit din dobnd. O persoan, care dispune de o avere mare, poate
considera c timpul su este mai valoros i accept s piard o parte din venit sub
form de dobnd, pentru a evita ajustarea continu a deinerilor sale de bani;
Z - variabila preferine - include un ansamblu de factori, cum este plata tehnologiei
care determin rapiditatea plilor, capacitatea creditului, atitudinea fa de
refuzul de pli etc.
Modificarea variabilelor poate determina oscilaii puternice ale cantitii de
bani cerute. Din aceast cauz, funcia cererii de bani, aa modelat, nu va fi att
de util, pentru c nu se poate prognoza (sau msura) convenabil numeroii
factori pe care i implic.
n consecin, se utilizeaz o funcie simplificat, care ia n considerare
elementele specifice cererii de bani. Dac se formuleaz ipoteza dup care, n cazul
cererii de tranzacie, decalajul ntre momentul formrii venitului i plile efectuate
variaz puin, de la un an la altul, rezult c cererea de moned activ (M1) nu se
schimb dac masa tranzaciilor nu se modific. Considernd c cererea este o
fraciune constant (k) a masei tranzaciilor, reprezentat prin p Y, atunci cererea
de moned tranzacional este o funcie de venit (Y):
M1 k p Y
(8.23)
Relaia este de tip liniar, ca o expresie a constanei obiceiurilor de plat pe
termen scurt ale ageniilor. Mobilul precauiei (M3) se bazeaz nu pe funcia de
intermediar, ca la M1 , ci tot venitul este variabila explicativ. n general, creterea
venitului este nsoit de scderea lui M3 , ceea ce arat c M3 este o funcie
descresctoare n raport cu venitul.
Cererea de moned activ este M 1+M3 . Cum motivul precauiei este mai
puin important dect cel al tranzaciei, funcia cererii de moned activ poate s se
scrie numai n raport cu M1 .
Cererea speculativ de moned se exprim n funcie de rata dobnzii, cu
care evolueaz n sens invers:
M 2 L(i )
(8.24)
Atunci cnd rata dobnzii este sczut, este inutil i riscant a plasa moneda
pentru achiziionarea unor titluri de valoare.
n consecin, se poate spune c variaiile ratei dobnzii influeneaz asupra
cererii de bani, pe de o parte prin stimularea sau descurajarea tendinei de a
achiziiona noi active reale sau financiare, cu ajutorul venitului deinut de agenii
economici, iar, pe de alt parte, prin modificarea valorii, ntruct creterea ratei
dobnzii determin reducerea valorii, pe care agenii o pstreaz sub form de active
financiare i, ipso facto, diminuarea cererii de bani i invers.

Considerentele precedente privind cererea de moned activ (tranzacional)

i cererea de moned speculativ ne permit, pentru a exprima cererea total de
moned a agenilor economici, s scriem:

M M1 M 2 k p Y L ( i )
(8.25)
n raport cu teoria clasic a cererii de moned, gndirea economic modern
avanseaz un instrument specific de analiz a cererii de moned. Cu toat
diversitatea de interpretare, se constat, totui, c, n majoritatea lucrrilor, se
propune o ecuaie tip a cererii de bani, de forma urmtoare:
M
Y
(8.26)
a
p
i
n care: M / p - cererea de bani real (corelat cu indicele preurilor); Y - volumul venitului
sau al averii; i - rata dobnzii; , - parametrii de elasticitate, determinai statistic.
Ecuaia (8.26) pune n eviden mai multe proprieti eseniale ale cererii de bani:
cererea real de bani reali este invers proporional cu rata dobnzii - creterea
ratei dobnzii are ca efect o scdere corespunztoare a cererii de bani;
cererea de bani este proporional cu venitul - dar, ntruct elasticitatea de venit
este subunitar, cererea de bani crete proporional mai puin dect venitul;
cererea nominal de bani este proporional cu nivelul preurilor - nu exist iluzie
monetar, adic cererea de bani este o cerere real de bani.
Experiena arat c ecuaia de acest tip este util, din punct de vedere practic,
numai n msura n care variabilele cuprinse sunt astfel alese (i definite) nct
legturile dintre ele i cererea de bani sunt stabile, adic parametrii determinai
statistic sunt relativ constani.
Aa formulat, cererea total de moned trebuie s in seama de viteza de
rotaie a banilor.
3.2.6. Funcia cererii de bani n cadrul teoriei monetariste
Teoria cantitativ a banilor a fost supus, nc de la nceput, unei analize
atente. O expresie a acestei examinri este monetarismul, al crui esen poate fi
formulat n felul urmtor:
a) impulsurile monetare sunt factorul decisiv n fluctuaiile activitii economice;
b) modificarea masei monetare exprim i msoar fora impulsurilor monetare;
c) autoritile monetare centrale, prin aciunea lor, determin micrii n masa
monetar, n cursul ciclului economic.
Teoria monetaris este, ndeosebi, o teorie a cererii de bani. Dei exist
deosebiri de natur ntre cererea de bani a diferiilor ageni economici, se utilizeaz o
singur form general a funciei cererii de bani.

Construirea acestei funcii pornete de la premisa c banii sunt elemente

ale averii care, la rndul ei, mbrac mai multe forme, crora le corespund
anumite venituri:
a) banii cu ajutorul crora se sting datoriile nscute din achiziionarea de bunuri, iar
venitul este reprezentat de dobnda aferent;
b) obligaiunile care aduc un venit sub form de dobnd i ctiguri din modificarea
cursurilor;
c) aciunile care produc dividendul, la care se adaug ctiguri din modificarea
cursurilor;
d) bunurile fizice aduc un venit asemntor cu aciunile;
e) capacitatea de munc ce produce, pentru posesor, un venit sub forma salariului,
premii, indemnizaii, participare la beneficiu.
Pe lng venit i avere, funcia cererii de bani - elaborat de Friedman cuprinde i alte variabile i poate fi exprimat astfel:
M
1 dP
L (Q, W ,r b ,r m ,r e , , Y,n)
p
P dt

(8.27)

n care: M - cererea de bani; P - nivelul general al preurilor; r m - rata dobnzii pe

piaa monetar; r b - venitul curent pentru obligaiuni; r e - venitul pentru aciuni;
1/P dP/dt - ritmul creterii preurilor; W - raportul dintre venitul din munc i venitul
total de avere; Y - venitul; n - preferinele agenilor economici cu privire la structura averii.
ntr-un mod asemntor, se definete i cererea real de bani, prin corectarea
cu indicele preurilor a variabilelor menionate. Indiferent, ns, de modul n care
este exprimat, cererea de bani este dependent de veniturile specifice formelor de
avere, de venitul global (Y), de ritmul modificrii preurilor, precum i de preferina
ageniilor economici pentru deinerea diverselor forme de avere.
Dac se are n vedere c r m se regsete n celelalte dou rate, iar factorii de
influen W i Y pot fi consideraie constani, atunci relaia (8.27) poate fi adus la
o form mai simpl:

M
1 dP
L (r b , , Q)
(8.28)
p
P dt
ntruct Q se refer la venitul permanent, relaia de echilibru monetar devine:
1 dP
M p L (r b , , Q )
(8.29)
P dt
Evident c, din relaia (8.29), cererea de bani este determinat numai de trei
variabile principale: venitul permanent, rata dobnzii la obligaiuni i rata de
modificare a preurilor. Cum influena ratei dobnzii este considerat ca
nesemnificativ, iar ali factori nu exercit o influen prea mare, factorul decisiv, pe
termen lung, este venitul permanent.

3.2.7. Viteza de rotaie a banilor

Conceptul de vitez de rotaie a banilor poate fi definit prin raportarea la
masa bneasc i la cererea de moned. n primul caz, ea arat de cte ori, n
cursul unui an, este rotit masa monetar (stocul de bani) pentru a finana fluxul
anual al venitului. Raportul dintre venitul nominal i stocul mediu de bani se poate
face la nivelul unei persoane, dar, mai ales, la nivelul economiei naionale. n acest
ultim caz, venitul nominal YN poate fi considerat produsul intern brut PIB, iar stocul
mediu nominal de bani ca fiind masa monetar.
Viteza de rotaie a banilor v se determin ca raport ntre venitul nominal YN i
masa monetar M:
Y
v N
(8.30)
M
Venitul nominal YN la nivelul societii este, de fapt, PIB nominal, egal cu
nivelul preurilor p nmulit cu venitul real Y:

YN PIB p Y

(8.31)

Din relaia (8.30), rezult c:

M v YN

(8.32)

i, nlocuind pe YN din relaia (8.31), se obine:

(8.33)
Mv pY
Expresia (8.33) este ecuaia cantitativ, care face legtura ntre nivelul preurilor
i producie, pe de o parte, i masa monetar, pe de alt parte. Aceast ecuaie a
devenit teoria cantitativ a banilor, susinnd c att v , ct i Y, sunt constante.
Producia real este considerat constant, pentru c economia se afl n condiii de
ocupare total, iar viteza de rotaie, se susine c nu se modific mult. Dac v i Y
sunt constante, atunci nivelul preurilor este proporional cu masa monetar:

v M
(8.34)
Y
Ecuaia (8.30) afirm c nivelul preurilor este proporional cu masa monetar.
n acest mod, teoria cantitativ a banilor este o teorie a inflaiei, conform creia
modificrile n cantitatea de bani rezult din modificrile nivelului preurilor,
lucru valabil n cazul n curba ofertei agregate este vertical, adic nivelul
produciei este dat de folosirea integral a forei de munc. Cnd funcia ofertei
agregate nu este vertical, sporirea cantitii de bani va duce la creterea nivelului
preurilor i la cel al produciei, astfel c nivelul preurilor nu este proporional cu
masa de bani. Dac viteza de rotaie v este constant, atunci PIB nominal (pY) este
proporional cu masa monetar:
(8.35)
PIB p Y v M
p

Revenind la ecuaia (8.30), observm c, dac viteza de rotaie este constant,

orice modificare a stocului de bani M va modifica nivelul venitului YN :
(8.36)
YN M v
De aici rezult c orice msur de politic economic, care nu modific M ,
nu va afecta nici nivelul venitului.
Discuia despre viteza de rotaie constant este strns legat de comportarea
cererii de bani. Se examineaz, n continuare, relaia dintre viteza de rotaie i
cererea de bani.
Cererea real de bani L este determinat de venitul real Y i de rata dobnzii i .
n situaia de echilibru pe piaa monetar, cnd cererea i oferta de bani sunt egale, avem:
L (i, Y )

M
p

(8.37)

de unde rezult c:

M p L (i, Y )

(8.38)

n ecuaia (8.30) nlocuim masa monetar cu oferta nominal de bani, obinnd:

YN
p L (i, Y )

Y
L (i, Y )

(8.39)

unde s-a considerat c YN / p = Y este nivelul venitului real. Viteza de rotaie a

banilor este raportul dintre venitul real i cererea de bani reali. Ea este o funcie
de venit real i de rata dobnzii. Creterea dobnzii reduce cererea de bani reali i
mrete viteza de rotaie. Atunci cnd costul deinerii banilor sporete, deintorul de
bani ncearc s obin avantaje mai mari de la acetia i i rotesc mai rapid.
Msura n care modificarea n venitul real influeneaz viteza de rotaie a
banilor depinde i de elasticitatea cererii de bani, n funcie de venit. Dac
elasticitatea este 1, atunci cererea de bani reali se modific n aceeai proporie cu
venitul i, deci, schimbrile de venit real nu vor afecta viteza de rotaie. Dar,
elasticitatea cererii de bani n funcie de venit este subunitar. Aceasta nseamn c
cererea de bani crete mai puin dect venitul i se majoreaz viteza de rotaie.
Cercetrile empirice arat c cererea de bani i viteza de rotaie reacioneaz
sistematic la modificrile intervenite n nivelul venitului i al ratei dobnzii. Cnd
rata dobnzii crete, stocul de bani se micoreaz, ceea ce duce la creterea vitezei
de rotaie a banilor. Rezult c, printr-o politic monetar de cretere a ratei
dobnzii, o mas monetar mai redus poate s susin un PIB nominal mai mare.

4. ECHILIBRUL PIEEI MONETARE

Funcionarea pieei monetare implic existena unor raporturi de proporionalitate

ntre masa monetar (oferta de moned) existent n economie i cererea de moned
pe pia.

4.1. Condiia realizrii echilibrului pieei monetare

Echilibrul monetar de regul, este conceput, ca o stare a economiei,
caracterizat prin existena unui raport de concordan ntre masa banilor n
circulaie i sumele de bani reclamate de efectuarea normal a operaiunilor
economice care se realizeaz prin intermediul monedei.
n procesul de realizare a echilibrului monetar sunt implicate o serie de
variante i legturi cauzale ntre ele, care reflect influenele reciproce ale
modificrii cererii i ofertei de moned, pe de o parte, i celelalte mrimi economice,
pe de alt parte.
Echilibru pe piaa monetar implic egalitatea ntre ofertele de bani i
cererea de bani. Se presupune c nivelul preurilor este dat, fiind p 0 , i nivelul
venitului real este dat, adic Y = Y0 . n condiiile n care nivelul preurilor i nivelul
venitului real sunt date, cererea de bani depinde de rata dobnzii, iar echilibrul pieei
monetare indic dobnda de echilibru i cantitatea de bani, pentru p 0 i Y0 .
Condiia de echilibru pe piaa monetar este ca oferta real de bani M / p s
fie egal cu cererea de bani:
M
L (i, Y )
(8.40)
p
nlocuind pe M cu expresia ofertei de moned i notnd p = p 0 i Y = Y0 vom
obine:
H
k(i, c s ,r R , s 1, q) L (i, Y )
(8.41)
p
Din ecuaia (8.41) se observ c, n condiiile n care nivelul preurilor i al
venitului sunt date, cererea de bani depinde numai de rata dobnzii. Ecuaia (8.41)
exprim echilibrul pieei monetare, n funcie de rata dobnzii i de celelalte
variabilele ce influeneaz cererea i oferta de bani.
Echilibrul pieei monetare poate fi redat grafic prin fig. 8.5.

Fig. 8.5. Echilibrul pieei monetare.

n fig. 8.5 funcia cererii de bani este reprezentat prin curba descresctoare
L (pentru un nivel dat al venitului real), iar curba cresctoare M reprezint funcia
ofertei reale de bani, n condiiile cnd i s , r R , s 1 , q i p 0 sunt date pentru o anumit
baz monetarH . Curba ofertei este cresctoare, deoarece, n condiiile unui stoc
dat de moned forte, bncile prefer s pstreze mai puine rezerve, pe msur ce
dobnzile cresc. Astfel c, la dobnzi mai mari, ponderea rezervelor scade, iar
valoarea multiplicatorului se majoreaz. Rata de echilibru a dobnzii i 0 , precum i
masa monetar de echilibru, M 0 / p , sunt atinse n punctul Eq .
Dac baza monetar crete printr-o achiziie pe open market cu o valoare H ,
curba M se va deplasa la dreapta, la M, fcnd ca masa monetar s sporeasc la
M/ p reducnd rata dobnzii de i 0 la i . Deoarece dobnzile scad, valoarea
multiplicatorului scade, ca rezultat al creterii lui H . Dar, dei scade dobnda, masa
monetar crete indiscutabil. Noul echilibru al pieei monetare este n Eq.
Echilibrul pieei monetare este afectat i de modificarea ratei scontului.
Atunci cnd rata scontului crete, bncile au tendina de a pstra rezerve mai mari,
deoarece este mai costisitoare lipsa de rezerve, dect pstrarea lor. n acest mod se
evit costurile ridicate ale mprumutului.
Ca urmare a majorrii ratei scontului, pentru orice nivel al dobnzilor de pe
pia i , multiplicatorul scade, iar curba ofertei M se deplaseaz la M. Echilibrul pe
piaa monetar se restabilete n Eq, ceea ce nseamn c dobnda de pe pia
crete la i , iar cantitatea de bani reali scade la M / p . Rezult c majorarea ratei
scontului reprezint o politic monetar contracionist.

4.2. Posibiliti de control al masei monetare i al dobnzii

Problema care se pune, n continuare, este dac se poate controla rata

dobnzii i masa monetar, n ce msur i dac acest control poate fi efectuat
simultan. O asemenea analiz se poate face cu ajutorul fig. 8.6.
Dac banca central, pentru anumite motive, dorete ca rata dobnzii s fie i x ,
x
masa monetar nu poate fi M / p , n condiiile curbei cererii de bani L .
Pentru o rat a dobnzii i x , banca trebuie s asigure acea cantitate de bani
care este cerut la nivelul respectiv al dobnzii. Dac dorete ca masa monetar s
se stabileasc la nivelul M x/ p , banca va trebui s permit ratei dobnzii s se
modifice, pn cnd oferta i cererea se vor echilibra.

Fig. 8.6. Controlul dobnzilor i al masei monetare

Banca central poate deplasa funcia ofertei de bani, dar nu i pe cea a cererii
de bani. Ca urmare, banca central trebuie s accepte c nu se poate situa dect n
poziiile corespunztoare acelor combinaii dobnd - ofert de moned, ce apar dea lungul funciei cererii de bani L . La dobnda i x , oferta monetar este M 0/ p , iar la
oferta M x/ p , rata dobnzii va fi i 0 .
Concluzia care se poate formula este c banca central nu poate controla,
simultan, rata dobnzii i masa monetar. Cnd decide a controla rata dobnzii,
pierde controlul ofertei de bani, iar cnd controleaz stocul de bani, pierde
controlul ratei dobnzii.
Ca o chestiune practic, apare ntrebarea: ce poate fi mai uor controlat,
masa monetar sau rata dobnzii ? Dac multiplicatorul monetar ar fi constant,
s-ar putea determina exact masa monetar cu ajutorul bazei monetare H . Date fiind
schimbrile care intervin n b i r , multiplicatorul monetar nu este constant i nu se
poate controla uor masa monetar i cu o exactitate convenabil n perioad scurt.
n perioad lung, prin acumularea unor informaii adecvate despre evoluia

multiplicatorului i a comportamentului stocului de bani, se pot face coreciile

necesare n masa monetar.
Prin operaiunile sale zilnice, banca central poate controla, n bune condiii,
rata dobnzii. Astfel, dac cumpr titluri de valoare la preul cerut, va ridica preul
acestora, determinnd o scdere a ratei dobnzii. Dac vinde o cantitate mare de
titluri de valoare din portofoliul su, va reduce preul acestora i va determina o
cretere a ratei dobnzii. Prin astfel de intervenii zilnice, banca central are
posibilitatea de a determina, cu destul exactitate, nivelul ratei dobnzii.

4.3. Alternative i obiective n politica monetar

Pentru stabilirea unei anumite politici monetare, n prealabil, se cer, a fi
determinate obiectivele de atins, care ar putea fi sintetizate astfel:
meninerea unui nivel al masei monetare, prin modificarea corespunztoare
a ratei dobnzii;
meninerea unui nivel al ratei dobnzii prin modificarea corespunztoare a
masei monetare.
Banca central, n scopul realizrii nivelului dorit de activitate economic, se
va concentra asupra obiectivelor monetare. Dac cea mai important surs de
instabilitate n economie este funcia cererii de bani, prin variaiile sale, este de
preferat ca banca central s vizeze, ndeosebi, obiectivele legate de rata dobnzii.
Politica monetar nu este un scop n sine i trebuie s fac o delimitare
precis ntre obiectivele primare, obiectivele intermediare i cele finale,
importante pentru economia naional n ansamblul su.
Ca obiectiv final al politicii monetare poate fi considerat raportul dintre
inflaie i omaj, important pentru definirea standardului de trai. Atingerea acestui
obiectiv final face necesar realizarea unui anumit nivel de cretere a PIB nominal,
care se constituie ca obiectiv intermediar. Aceasta se poate atinge dac, prin
politica monetar, se realizeaz anumite obiective monetare primare: o anumit
rat a dobnzii, o anumit rat de cretere a masei monetare. n acest scop, banca
central folosete instrumentele specifice: rata scontului, rata rezervelor obligatorii,
operaiuni pe open market cu titluri de valoare etc.
Alegerea obiectivelor politicii monetare nu este uor de realizat, deoarece
trebuie identificate acelea care pot fi controlate mai bine i au o legtur mai strns
cu obiectivele finale.

Capitolul VII

INFLAIA. CURBA PHILLIPS

Problema inflaiei se bucur de o atenie deosebit n rndul economitilor, al
oamenilor de afaceri i al cercurilor guvernamentale. Acesta este rezultatul
implicaiilor largi pe care le are un fenomen ce a cptat permanen, o diversitate
de factori declanatori i de forme de manifestare.
Tradiional, inflaia i recesiunea erau analizate ca situaii alternative,
conjuncturale. n prezent, se cere, frecvent, luat n considerare manifestarea lor
simultan. De regul, se consider c o economie care parcurge un proces
inflaionist este o economie care se umfl. Deci, inflaia apare ca o stare
patologic a economiei. Pentru a nelege fenomenul inflaionist, se impune
cunoaterea simptomelor, reperarea cauzelor i a efectelor, n scopul lurii
msurilor corespunztoare.

1. FENOMENUL INFLAIONIST. CONCEPT I POSIBILITI

DE CUANTIFICARE
Inflaia constituie o realitate universal i permanent n economia
contemporan. Universal pentru c, sub diverse forme, ea afecteaz toate rile.
Permanent, pentru c, aprut naintea tiinei economice, inflaia a parcurs mai
multe etape i nu a cedat dect rareori. Iniial, inflaia s-a manifestat sub forma
devalorizrii mascate a monedelor din metale preioase, apoi - n perioada formrii
economiei de pia n Europa - s-a manifestat inflaia banilor de hrtie convertibili n
aur, iar n prezent exist o inflaie a banilor neconvertibili n metale preioase, a
banilor fr baz metalic.
Din aceast constatare s-ar putea deduce c exist o abunden de observaii
i c inflaia este un fenomen bine cunoscut att n manifestrile exterioare, ct i n
ceea ce privete originile i evoluia. O astfel de concluzie este numai parial
adevrat, pentru c, altfel, naterea i evoluia inflaiei ar fi procese pe deplin
controlate. n fond, cunotinele acumulate n timp privesc fenomenele inflaioniste,
a cror diversitate i complexitate sunt o nou experien adugat celorlalte
probleme pentru care se caut soluii.

n toate perioadele, inflaia a fost neleas ca fiind o dezordine care se

refer la moned, pentru c ea msoar valoarea tuturor lucrurilor.
Cel mai adesea, inflaia este perceput ca o variaie a preurilor. Dup
R. Barre, exist inflaie atunci cnd nivelul general al preurilor este n cretere
continu, mai mult sau mai puin rapid, iar P. Bezbarkh scrie c inflaia este un
proces de cretere cumulativ i autontreinut a nivelului general al preurilor.
Pentru P. Samuelson, inflaia este o cretere generalizat a preurilor bunurilor de
consum i a factorilor de producie. n schimb, H. Guitton considera c nu orice cretere
de preuri este inflaionist. Numai o cretere care evolueaz exponenial, n condiiile n
care nu exist - n mecanismul intern - un element de autofrnare al acestei creteri.
Conceptul de inflaie cunoate dezvoltri, n sensul reliefrii legturii dintre
aspectele monetare i cele din economia real. De regul, creterea anormal a
preurilor este asociat cu sporirea cantitii de bani, fie sub forma de numerar, fie
sub forma de bani de cont, sporire suplimentar fa de nevoile circulaiei i mai
rapid n raport oferta de bunuri.
n aprecierile i definiiile de mai sus sunt enunate numeroase elemente reale
ale inflaiei contemporane. O caracterizare sintetic a acesteia reine cteva elemente
definitorii:
a) este un proces de depreciere a banilor, o scdere a puterii de cumprare a
semnelor monetare aflate n circulaie;
b) creterea preurilor este durabil i general, ns difereniat pe categorii de bunuri;
c) exprim un excedent al masei monetare n circulaie, n raport cu oferta de bunuri;
d) este un proces monetaro-material, ntruct fluxurile monetare dubleaz fluxurile
reale. De aceea fluxurile bneti influeneaz n sensul realizrii echilibrului sau a
dezechilibrului macroeconomic. Prin aceasta, inflaia contemporan devine, ea
nsi, un dezechilibru monetaro-material;
e) aprut n punctele de interferen dintre fluxurile materiale, reale ale factorilor de
producie, i fluxurile monetare, inflaia este o disfuncionalitate acceptat de
agenii economici, ca un ru necesar al creterii economice.
Aceste elemente nu au valoare sintetizatoare egal pentru caracterizarea inflaiei,
iar ierarhizarea lor ine de coala de gndire economic i de optic autorilor.
Inflaia contemporan, ntr-o accepiune general, reprezint un dezechilibru
structural monetar-material, care exprim o supradotare cu semne monetare a
circulaiei i a schimbului de bunuri i servicii, urmat de fenomenul scderii
puterii de cumprare sau de depreciere a banilor i de creterea durabil,
generalizat a preurilor.
Rezult c inflaia caracterizeaz existena unui dezechilibru, o disfuncionalitate
a organismului economic, o stare economic bolnav, care ncepe n momentul n
care moneda sporit pierde din puterea de cumprare, stare care se manifest
imediat printr-o urcare general a preurilor.

Fenomenul nu trebuie privit exclusiv ca un dezechilibru monetar-material din

punct de vedere cantitativ, ci, mai ales, ca unul, funcional. De aceea, prin inflaie se
nelege o stare de suprancrcare cu semne monetare, peste nevoile circulaiei, la
care se adaug, n acelai timp, un al fenomen, acela de urcare a preurilor. Dac
avem o modificare de volum a masei monetare, cerut de nevoile circulaiei, aceasta
nu reprezint inflaie, dac nu este nsoit de un fenomen de amploare, cum este
creterea preurilor. n consecin, inflaia este o disfuncionalitate profund, de
durat, ntre masa monetar i volumul de bunuri i servicii, prin nmulirea
semnelor monetare ntr-o aa msur nct este urmat de un fenomen generalizat
de urcare a preurilor, respectiv de depreciere monetar.
Simptomul creterii preurilor, ca manifestare a inflaiei, pare indiscutabil n
economiile de pia. Inflaia se exprim direct n nivelul general al preurilor, n
msura n care nu exist un dispozitiv de blocaj al acestora. Dar nu orice cretere a
preurilor are, n mod necesar, un caracter inflaionist. Dac pieele i joac bine
rolul, este normal ca sporurile de preuri s se produc n diferite locuri sau din timp
n timp. Acesta este, de fapt, un semn exterior al funcionrii unui mecanism
regulator i arat c organismul economic reacioneaz la o perturbare (modificare
n costurile factorilor, n structura cererii, n preul produselor importate etc.) i se
adapteaz la aceasta prin cutarea unui nou echilibru. Problema inflaiei se pune cu
adevrat atunci cnd creterea preurilor este general i durabil. Se consider
c avem de-a face cu o cretere inflaionist de preuri n urmtoarele situaii:
a) preurile interne cresc mai repede dect preurile internaionale. Ca efect,
exporturile sunt frnate i importurile stimulate. La limit, ara risc s-i vad
rezervele valutare epuizate;
b) creterea preurilor se generalizeaz i pare a se prelungi pe termen nedefinit.
Sporirea preurilor la unele produse, ntr-o anumit perioad, nu poate fi
considerat inflaionist;
c) creterea preurilor are aspecte economice i sociale considerate ca anormale.
Aceasta este perioada n care speculaiile sunt posibile, iar cine nu are posibilitatea
s-i sporeasc rapid veniturile, nu poate s-i menin puterea de cumprare.
Pe ct de numeroase sunt aspectele ce caracterizeaz inflaia, pe att de variate
sunt i clasificrile ei. Dac se are n vedere mecanismul de funcionare al pieei,
exist inflaie deschis i inflaie reprimat. n cazul inflaiei deschise, economia
continu s funcioneze ca un mecanism n care preurile sunt fixe. Orice exces de
cerere de bunuri i / sau de munc, conduce la creterea preurilor i salariilor.
Inflaia reprimat apare atunci cnd exist un control al administraiei, care mpiedic
creterea preurilor i salariilor iar excesul de cerere este reprimat, dar nu redus.
n raport cu ateptrile, inflaia este anticipat sau neanticipat. Teoria
contemporan a inflaiei apreciaz c deosebirea este important din punctul de

vedere al efectelor. Dar inflaia neanticipat produce efecte reale, afecteaz

producia i ocuparea.
Clasificarea inflaiei n inflaie prin cerere i inflaie prin costuri este
realizat prin cauzele care o declaneaz - excesul de cerere sau modificarea curbei
ofertei. Aceste forme sunt greu de identificat empiric.
n cazul n care se utilizeaz drept criteriu ritmul de cretere a preurilor,
atunci inflaia este moderat, galopant sau hiperinflaie. Procesele inflaioniste n
care creterea preurilor nu depete 3-4 % i nu se anticipeaz o inflaie propriu-zis,
sunt caracterizate drept inflaie rampant sau trtoare. O rat mai ridicat
de cretere a preurilor, de 5-10 %, indic o inflaie moderat, deschis , iar o
accelerare suplimentar a creterii preurilor, de peste 14 % anual, este considerat o
inflaie galopant. Ratele de cretere a preurilor, exagerat de ridicate i
accelerate, sunt considerate drept hiperinflaie. Aceasta este definit drept starea
n care creterea preurilor depete 50 % lunar i care face ca banii s-i piard
funcia de rezerv de valoare i, parial, funcia de mijloc de schimb.
Desigur, mrimea ritmului de cretere a preurilor este discutabil, dar - pentru
c noiunea de inflaie s capete utilitate - ea trebuie pus n corelaie cu ritmul
creterii economice i cu ritmul creterii preurilor. O rat de cretere economic
superioar ritmului de sporire a preurilor este suportul ideii de cretere economic
neinflaionist, ceea ce atest existena unui efect de antrenare pozitiv al inflaiei
asupra dinamicii economice. O cretere economic inflaionist este atunci cnd
rata inflaiei depete ritmul mediu de cretere economic. Situaia unei economii,
caracterizat prin inflaie rapid i lips de cretere, cretere zero sau prin recesiune,
este caracterizat prin conceptul de stagflaie.
Creterea general i continu a preurilor este sinonim cu fenomenul
inflaionist sau, mai degrab, este efectul inflaiei ? Dac exist o problem a
inflaiei, aceasta nu este numai pentru c preurile cresc, ci i pentru c sporirea
preurilor semnific, ntotdeauna, o depreciere, o pierdere a puterii de cumprare a
monedei generatoare de multiple consecine n ansamblul economiei.
Dac moneda pierde din valoarea sa, n raport cu bogia real, exist un
dezechilibru ntre fluxurile monetare i fluxurile reale, n volumul lor global sau n
structura lor. Aici se gsete esena fenomenului inflaionist.
Crearea dezechilibrelor este rezultatul acumulrii unor tensiuni: exces de
mas monetar, exces de cerere sau ocuri de cretere a costurilor, anticipaiile
agenilor economici, creterea veniturilor etc. Acestea reprezint impulsurile la care
economia rspunde printr-o cretere a preurilor. Este posibil c excesul fluxurilor
monetare, fa de fluxurile reale, s se resoarb la un nivel mai ridicat al preurilor.
Nu se ntmpl ntotdeauna aa, pentru c economia global nu este capabil s
opreasc, permanent, aceast adaptare, prin contractarea fluxurilor monetare sau
dilatarea fluxurilor reale. Potrivit ca o maladie economic, inflaia reprezint
incapacitatea economiei de a restabili echilibrul ntre fluxurile monetare i cele reale.

Inflaia manifestat printr-o cretere general i durabil a preurilor induce

un comportament care vine s ntreasc impulsurile, tensiunea sau ocurile care o
ntrein i s mreasc rigiditatea, ce mpiedic economia s se apere. Inflaia este un
fenomen mult mai profund dect creterea preurilor i el altereaz ansamblul
mecanismului economic n mai multe direcii:
a) formarea preurilor - atunci cnd inflaia se manifest intens, agenii economici
constat c preul crete n ritmuri diferite i c exist i preuri stabile sau chiar
n scdere;
b) repartiia veniturilor - unii ageni economici pot s-i creasc veniturile (salarii,
profit, dobnzi, chirii, rente etc.) mai mult dect alii, dac beneficiaz de o
modificare favorabil a preurilor i costurilor;
c) deciziile economice - previziunea este dificil de efectuat pentru c agenii
economici nu pot determina corect ritmul de cretere a tuturor preurilor. Inflaia
sporete incertitudinea;
d) strategia economisirii - n perioada inflaiei, toate bunurile, a cror valoare crete
mai lent dect nivelul general al preurilor, se devalorizeaz. Proprietarul, care i
vinde un activ fizic, poate s constate c preul bunurilor pe care spera s le
cumpere a crescut mai rapid dect al patrimoniului su i, deci, puterea sa de
cumprare s-a diminuat. Economisirea nu mai este determinat printr-un simplu
calcul asupra venitului scontat al bunurilor sau al titlurilor conservate de agentul
economic. Mecanismele speculative intervin i se modific rentabilitatea plasamentului
efectuat. Exist atunci un risc deosebit, ce const n deturnarea resurselor de la
activitile productoare de bogaii, la activiti cu scop speculativ.
Inflaia, ca fenomen complex ce afecteaz mecanismele i echilibrele
economice, este dificil de msurat.
Pentru msurarea inflaiei se folosesc mai muli indicatori, n mrime
absolut i n mrime relativ, cu scopul reliefrii unor aspecte specifice.
Dimensiunea absolut, efectiv, a procesului inflaionist implic compararea masei
monetare n circulaie cu oferta de bunuri economice necesare populaiei. Altfel
spus, mrimea absolut a procesului inflaionist este dat de masa bneasc care
nu are acoperire n bunurile existente pe pia i dorite de populaie.
n forma relativ, procesul inflaionist este msurat cu ajutorul indicilor de
preuri. De regul, se utilizeaz mai muli indici de preuri: indicele general al
preurilor (sau deflatorul PIB), indicele preurilor de consum, indicele costului vieii,
modificarea puterii de cumprare a banilor. Cu ajutorul acestor indici se ncearc
definirea nivelului general al preurilor i se msoar inflaia resimit de un
consumator.
Dac n economie exist n bunuri, n cantitile x i , pentru care preurile
individuale sunt p i , nivelul general al preurilor, n perioada t , este:

P t 100 g i
i1

unde

g i 1,

p it

(9.1)

p0i

Pt este nivelul general al preurilor n perioada t , p it este preul

i 1

bunului i n perioada t , iar g este ponderea celui de-al i-lea raport al preurilor n
indicele total. Nivelul preurilor n perioada de baz este 100, iar n perioada t poate
fi reprezentat drept o sum dintre nivelul preurilor n perioada de baz i suma
ponderat a ratelor cu care se modific preurile bunurilor individuale:
n

Pt P0 100 g i
i 1

p i
pi

(9.2)

Aceast abordare liniar constituie baza pentru calculul indicilor care sunt cel
mai frecvent utilizai pentru msurarea nivelului preurilor - indicele Laspeyres,
indicele Paasche, indicele Fischer.
Indicele Laspeyres se folosete mult i exprim variaia relativ a preului
unui co de bunuri cumprate iniial, ntr-o perioad de referin. Are neajunsul
c menine neschimbat coul i supraestimeaz creterea nivelului general al preurilor.
Indicele Paasche ia ca punct de referin coul de bunuri cumprate la
sfritul perioadei i surprinde schimbrile n structura cererii. El supraevalueaz
cheltuielile fcute la nceput perioadei i subestimeaz creterea nregistrat n nivelul
general al preurilor.
Indicele Fischer este media geometric a celor precedeni i aproximeaz
relativ bine inflaia. El este ns puin folosit, ntruct nu are o interpretare
economic direct.
Cel mai cuprinztor indice, ce msoar nivelul general al preurilor la un
moment dat, este deflatorul PIB, care cuprinde n structura sa toate bunurile i
serviciile care intr n valoarea adugat. Deflatorul PIB este un indice Paasche
care arat dac bunurile ce constituie PIB, evaluate la preuri curente, sunt mai
costisitoare n comparaie cu preurile existente n anul de baz.
Deflatorul PIB include nu numai preul bunurilor de consum, ci i preul
investiiilor i al bunurilor exportate cu care gospodriile nu intr n contact direct
i, deci, nu constituie un instrument ideal de msurare a puterii de cumprare a
banilor. De aceea, n practic un rol important l joac indicele costului vieii sau
indicele preurilor la consumator, considerat de ctre populaie drept indice al
inflaiei. Cu ajutorul unor studii referitoare la consum, se stabilesc couri de bunuri
i servicii corespunztoare unor tipuri variate de gospodrii, iar organismele
naionale de statistic calculeaz un indice reprezentativ al costului vieii.

Creterea preurilor este diferit resimit de fiecare agent economic, pentru c

structura consumului este diferit. De aceea, alegerea bunurilor i serviciilor - crora
li se urmrete evoluia preurilor i li se determin importana relativ, prin alocarea
unei anumite ponderi - fiecreia rar corespunde bugetului unui individ concret. Dac
se reine un alt model de consum sau dac se modific ponderile de importan a
bunurilor i serviciilor, evoluia indicelui preurilor va fi diferit. De fapt, preurile
nu evolueaz toate n acelai mod i, la un venit constant, puterea de cumprare se
deterioreaz n funcie de structura consumului.
Desigur, nici un indice nu este perfect, fiecare exprim un aspect sau altul al
inflaiei i are domeniile i limitele sale de utilizare. Dac, de exemplu, se dorete
analiza consecinelor inflaiei asupra populaiei, n calitate de consumator de bunuri
i servicii, este preferabil a se utiliza indicele costului vieii.

2. TIPURILE INFLAIEI
O tem central a dezbaterilor recente asupra inflaiei a constituit-o
clasificarea inflaiei n dou tipuri: inflaia prin cerere i inflaia prin costuri.
Instrumentele utilizate n cadrul acestei analize sunt funcia macroeconomic a
cererii i funcia macroeconomic a ofertei.

2.1. Inflaia prin cerere

Una din explicaiile principale, nemijlocite, ale inflaiei trebuie cutate n
dezechilibrul durabil dintre cerere i ofert, n elasticitatea cererii, n creterea i
rigiditatea ei, n evoluia ofertei sau, mai precis, n cantitatea cu care s-ar cuveni
s se reduc cererea global pentru ca venitul de echilibru s se stabileasc la
nivelul venitului (produciei) utilizrii depline.
Referina la utilizarea deplin este important, ntruct excesul cererii asupra
ofertei nu are, n mod normal, un caracter inflaionist deoarece, pentru a-l resorbi,
este suficient s creasc gradul de utilizare a capacitilor de producie existente.
Dar, atunci cnd acestea sunt folosite integral, oferta devine rigid i preurile urc.
Preurile sunt trase n sus prin fluxul efectiv al cererii. Creterea preurilor nu se
poate produce dect n msura n care capacitile de producie sunt utilizate deplin,
stocurile sunt insuficiente i importul nu poate compensa oferta intern
nendestulatoare. n situaia n care ritmul de expansiune al cererii este mai rapid
dect cel al ofertei, excesul de cerere poate fi inflaionist, chiar dac avem n vedere
efectul pozitiv al investiiilor n curs asupra evoluiei capacitilor de producie.
Mecanismul producerii inflaiei poate fi prezentat, n linii eseniale, printr-o
diagram cerere agregat - ofert agregat. Pornind de la un punct de echilibru
(Eq 0) ntre cerere agregat i ofert agregat, situat pe verticala potenialului

productiv al economiei naionale (Q p), creterea n continuare, relativ brusc, a

cererii solvabile, mai ales atunci cnd economia este n situaia de utilizare deplin,
trage n sus preurile, provocnd inflaie prin cerere (fig.9.1). Deplasarea curbei
cererii de la D 0 la D 1 , n timp ce oferta evolueaz conform curbei S 0 , determin
creterea substanial a preurilor, de la p 0 la p 1 , fr a putea stimula corespunztor
oferta. Punctul de echilibru Eq 0 se afl deja la nivelul potenialului productiv al
economiei i, n consecin, noul punct de echilibru Eq 1 marcheaz doar o cretere
simbolic a ofertei. Deplasarea autonom a curbei cererii poate fi rezultatul sporirii
nclinaiei spre consum sau o variaie a cheltuielilor de investiii efectuate de sectorul
privat, a creterii cheltuielilor guvernamentale, a creterii ofertei de bani, sau
exporturilor.
Creterea cererii globale, la aceeai cantitate a ofertei, determin o insuficien
a bunurilor pe pia, n mrimea Q p , Q 1 , i o cretere corespunztoare a nivelului
general al preurilor, de la p 0 la p 1 , cretere care corespunde excesului de cerere.

Fig. 9.1. Inflaia prin cerere

Consecinele acestor modificri pot fi reliefate prin interpretarea inflaiei n
conformitate cu noua teorie microeconomic. Existena cererii excedentare provoac
o cretere a preurilor, pentru a echilibra cererea i oferta global, n timp ce
ntreprinderile fac efort pentru a produce mai mult i angajeaz mai mult munc,
sporind salariul oferit. Salariaii i fundamenteaz oferta de munc n funcie de
x
salariul real ateptat W / p , unde w este rata nominal a salariului, iar p reprezint
x
nivelul ateptat al preurilor. Ateptrile de pre p se ajusteaz numai cu un decalaj
de timp, n funcie de variaia nivelului general al preurilor, ceea ce face ca
salariaii s interpreteze sporirea salariilor nominale drepte expresie a creterii
salariilor reale. Acest fapt duce la creterea ocuprii i a produciei pe direcia AB,
indicat de curba ofertei.

Rezult c, n modelul inflaiei prin cerere, excesul de cerere determin

expansiunea produciei dincolo de Q p i o cretere corespunztoare a nivelului
ocuprii. n anii 60, excesul de cerere a fost pus de coala keynesist pe seama
unor impulsuri nemonetare, cum ar fi creterea cheltuielilor autonome ale guvernului
sau ale sectorului privat. coala teoriei cantitative a monedei aprecia c la originea
deplasrii funciei cererii globale se afl variaia ofertei monetare.
Noua teorie microeconomic consider c Eq 1 (punctul B) nu reprezint o
poziie stabil. El este situat la dreapta de linia ce indic starea economic n cazul
utilizrii depline a potenialului su. Dup o anumit perioad, n care economia se
afl n punctul B, salariaii i dau seama c salariul lor real nu a crescut, ntruct a
sporit nivelul preurilor, i i corecteaz ateptrile legate de nivelul general al
preurilor. Ei deplaseaz ateptrile spre valori mai ridicate, n concordan cu
creterile de preuri care au avut loc. Prin urmare, se produce o nou cretere a
salariilor nominale, pentru a restabili salariul real la nivelul su de echilibru, i
curba ofertei globale se deplaseaz n sus i la stnga, de la S 0 la S 1. Curba ofertei
S 1 reflect ajustarea salariilor nominale la creterea ateptat a nivelului preurilor
iar n punctul de echilibru C exist acelai salariu real ca n punctul A cu deosebirea
c, n timp, att salariul nominal, ct i nivelul general al preurilor au crescut.
Rezult c inflaia prin cerere cunoate dou etape, relativ distincte: creterea
nivelului general al preurilor i o sporire temporar, i de amploare redus, a
produciei i ocuprii, cnd economia se deplaseaz din A n B, i apoi o cretere
suplimentar a preurilor, peste p1 , i ajustarea ofertei la costurile mai ridicate,
astfel nct s egaleze cererea n punctul C.

2.2. Inflaia prin costuri

Inflaia prin costuri este apreciat ca fiind un fenomen real, ce se manifest n
economiile de pia att n condiiile de utilizare deplin, ct i n situaia existenei
unei anumite rate a omajului involuntar.
Ideea de baz, n acest tip de explicaie, este aceea c inflaia provine dintro cretere a remunerrii factorilor de producie, superioar sporirii productivitii
lor. Sunt implicate astfel toate elementele care compun preul de vnzare: salariile,
consumurile intermediare, cheltuielile generale, prelevrile obligatorii (impozite,
cotizaii pentru asigurri sociale etc.) i chiar limitele profitului.
n acest caz, originea fenomenului inflaionist trebuie cutat n procesul de
formare a costurilor i a ofertei, ngduit de amplificarea cererii i facilitat de
emisiunea monetar i de expansiunea creditului. Sintetic, mecanismul inflaiei prin
costuri se prezint ca n fig. 9.2.

Fig. 9.2. Inflaia prin costuri

Pornind de la un punct de echilibru Eq 0 ntre cerere i ofert, situat pe
verticala potenialului productiv al economiei, o cretere a costurilor de producie
mpinge (deplaseaz n sus i spre stnga) curba ofertei, de la S 0 la S 1 , ceea ce
nseamn c fiecare nivel Q de producie se obine la un nivel mai mare al costurilor,
care provoac un salt n nivelul preurilor, de la p 0 la p 1 , ca expresie a inflaiei prin costuri.
La vechiul nivel al preurilor, p 0 , ia natere un exces de cerere Q 1 , Q p , care
duce la creterea nivelului general al preurilor, de la p 0 la p 1 . Dac sporirea
costurilor nu este susinut de o cretere a ofertei de bani, componentele cererii
private, sensibile la dobnd, sunt reduse. Scderea cererii globale induce un declin
al produciei i al livrrilor.
Este puin probabil c reacia iniial, n faa unei creteri a costurilor, face
din Eq 1 un punct de echilibru stabil. Dac curba cererii se deplaseaz la D 1 ,
producia i livrrile sporesc, iar nivelul preurilor continu s creasc pn cnd un
nou echilibru va fi atins n punctul Eq 2 . Traseul complet de ajustare, n contextul
unei asemenea inflaii prin costuri, se realizeaz pe traseul de la Eq 0 la Eq 1 , i apoi
Eq 2 . De data aceasta, noul punct de echilibru Eq 1 corespunde (aparent paradoxal)
cu o diminuare a ofertei, a produciei, ceea ce nseamn c inflaia prin costuri
coexist cu omajul.
Influena costurilor asupra preurilor apare pe mai multe circuite. Primul
circuit inflaionist este reprezentat de aciunea ntreprinderilor ce caut sporirea
resurselor necesare pentru autofinanarea modernizrii, nainte de a avea msura
exact a creterii productivitii. Aceste surse sunt profitul i amortismentul. Pentru
a asigura competitivitatea pe piaa intern i extern, productorii sunt preocupai
de modernizarea echipamentelor, iar finanarea se asigur, n msur nsemnat,
prin recuperarea ct mai rapid a valorii capitalului fix. Scurtarea termenelor de

recuperare sporete cheltuielile cu amortizarea n costul produciei, dac

productivitatea nu creeaz un efect de compensare. Chiar dac nnoirea capitalului
fix ar determina o cretere mai rapid a productivitii, compensarea tot nu se
realizeaz, ntruct imediat are loc i o cretere corespunztoare a salariilor. n acest
caz, are loc o tendin de cretere a costurilor i, implicit, a preurilor.
Un al doilea circuit inflaionist este considerat a fi aciunea prin salarii.
Revendicrile salariale, provocate de creterea continu a preurilor bunurilor economice,
sunt o cauz consacrat de declanare i de alimentare a inflaiei prin costuri. n
acest mod se avanseaz dou idei: pe de o parte, creterea salariilor are un caracter
inflaionist, din momentul n care se depete ctigurile de productivitate, iar, pe
de alt parte, rata creterii salariilor este cu att mai ridicat, cu ct rata omajului
este mai sczut.
Dac sporirea salariului are loc n una sau mai multe ramuri, aceasta
nseamn c ea se va produce n toate ntreprinderile din ramur, indiferent de
condiiile lor de producie, i tinde a se extinde n ntregime. O asemenea evoluie
pune n dificultate ntreprinderile mai puin productive, care nu au alt soluie dect
s mreasc preul, pentru a evita intrarea ntr-o zon de pierderi.
Un asemenea proces favorizeaz meninerea n activitate a unor ntreprinderi
mai puin performante, n detrimentul unor eforturi sistematice de sporire a
productivitii prin modernizare. Se manifest, astfel, un efect perfid al inflaiei,
chiar dac efectul pozitiv este de a menine, la un nivel cantitativ acceptabil, gradul
de utilizare i volumul de activitate.
Se presupune, n acest caz, c partea profiturilor nu este diminuat n
repartiia valorii adugate, iar creterea salariilor este durabil. Nu este de neglijat
tendina de autoanulare a creterii salariilor prin efectul depresiv pe care l exercit
asupra utilizrii, ntreprinderile neputnd s suporte la infinit o puternic divergen
ntre progresul productivitii i cel al costurilor salariale. De fapt, ntreprinderile
vor putea s reflecte creterile de costuri n preurile lor de vnzare, atta timp ct
cererea rmne susinut. Dar creterea preurilor se poate concretiza i n
diminuarea ofertei de bunuri i servicii, care, n condiiile unei cereri nesatisfcute,
incit la creterea preurilor, ceea ce stimuleaz sindicatele s rennoiasc cererile de
cretere a salariilor i, de aici, prin nlnuirea relaiilor pre-salarii i salarii-pre, se
declaneaz spirala inflaionist.
Cel de-al treilea circuit inflaionist se bazeaz pe faptul c agenii economici
se ateapt la o cretere a nivelului viitor al preurilor. Inflaia prin costuri ia natere
cnd agenii economici ncearc s-i protejeze venitul real, ajustndu-i nivelul
salariilor i al preurilor la inflaia ateptat n viitor. Agenii economici caut s
prentmpine o scdere a valorii reale a propriilor preuri i salarii. n msura n
care creterea nivelului preurilor este rezultatul unui astfel de comportament,
inflaia rezultat poate fi denumit inflaie de inerie.

*
*

Delimitarea ntre inflaia prin cerere i inflaia prin costuri este dificil de
realizat, ntruct inflaia, n ansamblul su, se manifest prin creterea preurilor.
Cauzele sunt diferite: cererea, care determin creterea preului pltit de cumprare,
i costul, care impune vnztorului s solicite un pre corespunztor efortului
financiar fcut de el.
n marea majoritate a cazurilor, nu se observ clar demarajul procesului
inflaionist i, n consecin, nu se poate spune, cu siguran, dac salariile sunt cele
care antreneaz creterea preurilor sau preurile sunt cele care antreneaz creterea
salariilor. De multe ori, se constat o cretere concomitent a salariilor i a preurilor
i este dificil de tiut dac o cretere a preurilor se datoreaz inflaiei prin cerere,
sau prin costuri.
Exist totui o distincie, aceea c inflaia prin cerere nu exist dect n
situaia utilizrii depline, n timp ce inflaia prin costuri se poate produce, ntr-o
anumit msur, independent de nivelul utilizrii.
Aceast distincie este mai mult teoretic dect practic, pentru c termenul
de utilizare deplin nu corespunde unei limite fizice bine definite; exist ntotdeauna
un anumit numr de omeri, mai mult sau mai puin voluntari, un anumit nivel de
omaj fricional, o anumit suplee conferit de folosirea orelor suplimentare etc.
Pentru a evidenia o situaie de inflaie, trebuie s fie studiat utilizarea n
dinamic, comparnd evoluia numrului de omeri cu evoluia salariilor i a
preurilor. Dac aceste evoluii sunt paralele, nseamn c sporirea salariilor nu este
rezultatul dorinei ntreprinderilor de a gsi mn de lucru pentru a crete producia
i atunci este vorba de o inflaie prin costuri. Dac indicatorii au evoluii contrare,
nseamn c sporirea salariilor este acompaniat de o cretere a utilizrii, iar
creterea preurilor indic o inflaie prin cerere. n acest ultim caz, de regul, se
constat c ramurile n care preurile cresc mai mult, funcioneaz cu utilizarea
deplin a capacitii de producie.

2.3. Inflaia monetar

Inflaia puternic nu este numai rezultatul modificrii tendinei spre consum, a
investiiilor, a importului i exportului. Factorul care este cel mai mult suspectat c
influeneaz inflaia este oferta de bani. Datele empirice arat existena unei strnse
corelaii ntre evoluia banilor i cea a preurilor. Nu este surprinztor c monetaritii
consider inflaia ca fiind, n esen, un fenomen monetar.
2.3.1. Raportul dintre masa monetar i inflaie

Afirmaia conform creia inflaia este un fenomen monetar implic i ideea

dup care ratele susinute de creterea masei monetare determin rate ridicate ale
inflaiei i, deci, inflaia ridicat se menine att timp ct exist rate ridicate de cretere
a masei monetare. Aceasta este o idee central a macroeconomiei monetare, ce
decurge din teoria cantitativ a banilor.
Teoria cantitativ a banilor pune n relaie nivelul venitului mondial, PY,
masa monetar M i viteza de circulaie a banilor V, prin ecuaia:
(9.3)
M V P Y
care poate fi scris, n termenii modificrilor procentuale, n timp, a fiecrei
variabile, astfel:
mv y
(9.4)
sau
mv y
(9.5)
unde este rata inflaiei, m este creterea masei monetare, y este rata creterii
produciei i v este modificarea vitezei de rotaie.
Ecuaia (9.5) poate fi folosit pentru a identifica sursele inflaiei, adic
pentru partea care se datoreaz modificrilor n viteza de circulaie, creterii masei
monetare sau produciei. Monetaritii apreciaz c modificrile vitezei de
circulaie a banilor nu sunt semnificative i, n cea mai mare msur, inflaia este
un fenomen monetar.
Relaia (9.5) nu trebuie considerat ca fiind de form liniar. Creterea produciei
i modificarea vitezei de circulaie pot apare ca factori suplimentari, ceea ce nseamn c,
dac viteza de circulaie crete, inflaia va depi rata de cretere a masei monetare,
iar dac producia crete, inflaia va fi mai mic dect creterea masei monetare.
O modificare susinut a creterii masei monetare duce, n cele din urm, la o
cretere a ratei nominale a dobnzii, de aceeai mrime. Legtur dintre inflaie i
rata dobnzii este pus n eviden de efectul Fisher. Pe termen scurt, se manifest
efectul de lichiditate, n sensul c o cretere a masei monetare, n condiiile n care
se produce o ajustare lent a anticiprilor, determin scderea ratelor nominale ale
dobnzii. Pe termen lung, dup ce s-au produs toate ajustrile, o cretere a inflaiei
este pe deplin reflectat n ratele nominale ale inflaiei: ratele nominale ale dobnzii
cresc n aceeai msur cu inflaia, rata real nu este afectat de factorii monetari
i este n echilibru pe termen lung. n timpul procesului de ajustare, rata real a
dobnzii se modific, reflectnd att schimbrile n ratele reale, ct i n ateptrile
asupra inflaiei.
Modul n care se formeaz ateptrile asupra inflaiei influeneaz asupra
procesului de ajustare a ratelor dobnzii la o modificare a masei monetare. Rata
nominal a dobnzii ncepe prin a crete sau, la nceput, a scade i apoi a crete,
evoluie cunoscut sub denumirea de efectul Fisher, aa cum se red n fig. 9.3.

Fig. 9.3. Evoluia ratei nominale a dobnzii

Ca efect al creterii masei monetare nominale, n momentul t 0 , stocul real de
moned crete i, n faza iniial, scade rata nominal a dobnzii. Apoi, pe msur
ce producia crete (i odat cu ea i inflaia), rata nominal a dobnzii urc pn
ce, n cele din urm, ajunge s creasc cu o valoare egal cu creterea masei
monetare i a inflaiei. Prima faz, cea de declin a ratei nominale a inflaiei,
reprezint efectul de lichiditate i exprim impactul monedei reale (lichiditii)
asupra ratei dobnzii. Faza de ascensiune a ratei nominale a dobnzii - i care
urmeaz nivelului minim - reprezint efectul de venit. n aceast faz - venitul
nominal crete i ridic ratele dobnzii, ca urmare a sporirii cererii reale de moned.
Efectul pe termen lung este efectul Fisher sau efectul estimrilor i exprim
impactul estimrii de cretere viitoare a inflaiei asupra ratelor nominale ale
dobnzii, n condiiile n care rata real a dobnzii este constant.
n fig. 9.4 se prezint cererea de moned real, M / p . O cretere a inflaiei i,
ca urmare, a ratelor nominale ale dobnzii, reduce stocul de echilibru de moned real.

Fig. 9.4. Cererea de moned real

Dac cererea de moned este exprimat de curba L ( i ) , la o rat nominal a

dobnzii i 0 , cererea de moned real este (M / p)0 . Pe msur ce rata dobnzii crete
de la i 0 la i , cererea de moned real se reduce la (M / p) i msura inflaiei este .
Pe termen lung, o modificare susinut a masei monetare produce o modificare
corespunztoare a ratei inflaiei i a ratei nominale a dobnzii. Creterea cu 10 % a
masei monetare majoreaz rata nominal a dobnzii, pe termen lung, n aceeai msur.
Dar majorarea susinut a masei monetare i a inflaiei duc, n cele din urm, la o
reducere n stocul real de moned. Rezult c sporirea ritmului creterii nominale a
masei monetare reduce, pe termen lung, stocul real de moned, iar reducerea
creterii nominale a masei monetare crete stocul real de moned. Cauza acestui
comportament deosebit al masei monetare este c o inflaie mai mare sporete rata
nominal a dobnzii i ridic costul de oportunitate al deinerii banilor. Drept urmare,
agenii economici vor reduce cantitatea de moned real pe care se decid s o dein.
Reducerea cantitii de moned real este o parte important a procesului de
ajustare la o cretere a ratei masei monetare. Rezultatul este c, n perioada de
ajustare, la o majorare a ritmului de cretere a masei monetare, preurile trebuie
s creasc mai repede dect masa monetar.
Raportul dintre creterea masei monetare i dinamica inflaiei este prezentat
n fig.9.5. n momentul t 0 , masa monetar crete de la m 0 la m, dar inflaia rmne
neafectat, crete treptat i se stabilete la un nivel mai ridicat dect m. Pn n
momentul t 1 , creterea masei monetare nominale depete rata inflaiei i masa
monetar real crete. n faza urmtoare, pe msur ce rata inflaiei depete rata de

Fig. 9.5 Creterea masei monetare i inflaia

cretere a masei monetare nominale, masa real monetar se reduce. Aceast
diminuare a masei reale monetare este, de fapt, mai nsemnat dect creterea
nregistrat n faza iniial. n aceast perioad, economia se ajusteaz la situaia n
care se manifest o cretere sporit a masei monetare, pe msur ce creterea
produciei i ateptrile ridic rata inflaiei.

n cazul flexibilitii depline a salariilor i preurilor i a ateptrilor raionale,

ajustarea se realizeaz rapid. Creterea masei monetare va duce la recunoaterea
faptului c sporete costul de oportunitate al deinerii banilor. Populaia ncearc s
reduc cantitatea deinut de bani, care a devenit mai costisitoare. Dar economia, n
ntregul su, nu poate s reduc stocul nominal existent de bani. ncercarea
indivizilor de a nu pstra moneda real - cheltuind repede sumele deinute - va duce
la un salt al preurilor, reducnd masa monetar real la nivelul dorit. Preurile i
masa monetar se ajusteaz spre rata de echilibru pe termen lung m, iar rata
nominal a dobnzii va crete la i. Toate aceste ajustri se petrec instantaneu.
Ajustarea instantanee, n cazul flexibilitii depline, servete doar ca element
de comparaie, n raport cu situaia economic real, cu o ajustare gradual a inflaiei
i a ateptrilor asupra inflaiei. n economia real, creterea sporit a masei monetare
necesit timp a se exterioriza n creterea inflaiei i a ratelor dobnzii. Modul exact
n care ajustrile au loc n realitate depinde, n mare msur, de experiena
anterioar a agenilor economici n privina inflaiei. n economiile n care inflaia
este o problem principal, ajustarea economiei necesit o perioad scurt de timp.
2.3.2. Inflaia i ratele dobnzii
ntre ratele nominale ale dobnzii, ratele reale ale dobnzii i rata estimat a
inflaiei exist o relaie care este exprimat de ecuaia Fisher, n care rata (ateptat)
real a dobnzii, r e, este estimat n raport de rata inflaiei, e, adic:
(9.6)
r e i e
Ecuaia Fisher stabilete o legtur pozitiv ntre ratele nominale ale dobnzii
i inflaie. Dac ratele reale ale dobnzii sunt aproximativ constante pe termen lung,
i ajustnd ateptrile asupra inflaiei la inflaia actual, rata nominal a dobnzii se
ajusteaz la rata dominant a inflaiei, iar rata real realizat a dobnzii este
reprezentat de diferena dintre rata nominal a dobnzii i rata actual a inflaiei:

r i
(9.7)
Dac ratele reale ale dobnzii evolueaz spre o mrime corespunztoare

nivelului ocuprii depline (r e = r ), iar inflaia actual i inflaia estimat converg,

atunci rata nominal, pe termen lung, este exprimat de relaia:
(9.8)
i r
Dac r este constant, atunci - pe termen lung i dup ce s-au produs toate
ajustrile - o cretere a inflaiei este pe deplin reflectat de ratele nominale ale
dobnzii. Ele cresc n aceeai proporie cu inflaia. Cauza legturii puternice ntre
ratele nominale ale dobnzii i inflaia este c, pe termen lung, rata real a dobnzii
nu este afectat de factori monetari.

2.4. Inflaia importat

ntr-o economie n care nu se manifest cauze interne ale inflaii, aceasta poate fi,
totui, declanat prin contaminare. Au fost avansate trei teze pentru a explica procesul
importului de inflaie: teza venitului, cea a lichiditii i cea a creterii costurilor
O inflaie prin cerere (teza venitului) se produce atunci cnd o economie
nregistreaz o cretere a cererii externe (creterea exporturilor), care face ca balana
de pli curente s devin excedentar. Surplusul exporturilor majoreaz venitul
naional i determin o cretere a cererii totale interne. n condiiile utilizrii depline,
excedentul de cerere determin o abatere inflaionist, a crei amploare pune n
eviden efectele multiplicatoare ale schimburilor externe asupra venitului naional.
Inflaia monetar este expresia crerii de lichiditi interne, ca rspuns la
afluxul de devize ce provine din excedentul balanei de pli externe sau din
micrile autonome de capital, produse de diferenele n nivelul dobnzilor sau de
previziunile asupra reevalurii monedei naionale.
O inflaie prin costuri se poate declana cnd preurile materiilor prime,
semifabricatelor, energiei i al altor bunuri importate crete. Dac acestea au o
pondere semnificativ n costuri, preurile de vnzare se majoreaz.
rile care cunosc o puternic inflaie pot s o exporte spre alte ri, cu att
mai uor cu ct acestea din urm se afl, ele nsele, n situaia de nalt conjunctur.
De aceea, atunci cnd o ar caut s stpneasc inflaia declarat, prezena unui
mediu extern inflaionist comport, ntotdeauna, ameninarea unei relansri a
inflaiei, sub forma inflaiei importate. Un asemenea risc este permanent dac
economia mondial este ntr-o faz inflaionist, n special din cauza volumului
excesiv al lichiditilor internaionale.

2.5. Inflaia structural

Toate fenomenele care au fost evocate, n analizele precedente, sub denumirea
de cauze ale inflaiei au ca elemente comune urmtoarele:
a) sunt impulsuri ce acioneaz n direcia creterii preurilor;
b) teoretic, acestea ar putea declana reacii adverse, ce fac s intre n funciune
mecanismele regulatoare ale pieei;
c) n realitate, impulsurile au tendina de a produce cauzele propriei perpeturi.
Unele analize ale inflaiei nu infirm cauzele clasice, dar pun accent pe
dezechilibrele care rezid n structurile economico-sociale, pe rigiditatea comportamentelor
economice, pe concentrarea puterii industriale etc. n asemenea situaii, fenomenul
inflaionist este expresia incapacitii economiei de a opera reglrile necesare.
Inflaia poate lua natere ntr-un sector determinat al economiei. Insuficiena
ofertei unor produse poate atrage, dup sine, creterea sau limitarea gradului de
folosire a capacitilor de producie ale sectoarelor care le utilizeaz. Acestea vor
cunoate un proces inflaionist care risc s se extind, dac este vorba de preul la

energie, la combustibil, la alte materii prime importante sau creteri de salarii n

unele sectoare deosebite, care nu sunt expresie a sporirii productivitii.
O cauz a inflaiei nu este numai un oc sau un dezechilibru, ci i ntlnirea
unui impuls nou cu un mediu favorabil procesului inflaionist, prin rigiditile
care sunt instalate.
Un prim tip de rigiditate ine de funcionarea neconcurenial a pieei:
dezvoltarea pieelor oligopoliste;
preurile fixate n afara pieei (preuri administrate, tarife publice, chirii maxime,
preuri de baz pentru produsele agricole, preuri reglate de stat pentru gaz metan,
energie electric i caloric, transport feroviar etc.);
formarea de venituri care nu depind de echilibrul pieei, ci de raporturile de fore
ntre grupurile sociale, care caut s menin (sau s modifice n avantajul lor)
mprirea venitului naional;
asimetria micrii preurilor (flexibilitatea lor fiind mai mare la cretere dect la scdere);
existena unor sectoare cu comportament diferit (sectorul public i sectorul privat,
sectoarele cu mare capacitate de generare i asimilare a progresului tehnic i sectoarele
n regres, sectoarele concureniale i sectoarele oligopoliste), ntre care creterea
preurilor se propag de la unul la altul, ca urmare a efectului de cremalier.
Alte rigiditi provin din comportamentul agenilor economici:
tendina de a anticipa degradarea venitului real;
efectul de cremalier n variaia veniturilor;
rezistena la mobilitatea profesional i geografic;
rigiditatea obiceiurilor de consum, n pofida variaiei preurilor relative (consum
ostentativ, efectul de snobism);
fenomenele de imitaie i comportamentele de grup, care elimin atomicitatea
cererii i ofertei.
n sfrit, exist rigiditi care sunt consecina instituiilor economice i
sociale. ntre acestea, se pot enumera:
creterea dimensiunii statului, ca agent economic;
sporirea ponderii cheltuielilor publice destinate consumului;
dezvoltarea proteciei economice (asisten, subvenii pentru ntreprinderile sau
sectoarele aflate n dificulatate);
extinderea proteciei sociale, prin asigurarea omerilor (ceea ce nseamn
obinerea unui venit fr un echivalent n producie).
n final, inflaia apare ca produs al unei combinri complexe de fenomene
economice i de comportament. Acestea din urm joac un rol important n
reproducia inflaiei, n msura n care ele sunt modelate prin dorina de a reaciona
mpotriva efectelor, i nu a cauzelor sale.

3. IMPOZITUL PE INFLAIE

Finanarea cheltuielilor bugetare se poate face i prin crearea de moned

primar, ceea ce reprezint alternativa unei impozitri directe din partea guvernului.
Aceast surs de venit (tiprirea de bani) este cunoscut sub denumirea de
senioritate i c exprim capacitatea guvernului de a obine venituri prin
exercitarea dreptului su de a crea (tipri) moned.
Finanarea deficitului bugetar prin crearea de moned oblig guvernul a
continua s tipreasc bani, perioad dup perioad, pe care i folosete pentru plata
bunurilor. Banii respectivi, n cele din urm sunt absorbii i sporete cantitatea de
moned nominal deinut de ctre populaie.
Dac se face abstracie de o posibil cretere a venitului real, care sporete
cantitatea de moned real deinut, atunci singurul motiv al majorrii masei de
bani la populaie este legat de compensarea efectelor inflaiei. n cazul unui venit
real constant, cantitatea de moned este i ea constant. Dar, dac preurile cresc,
atunci puterea de cumprare a unui stoc constant de moned nominal scade. Pentru
a-i menine constant valoarea real a cantitii de moned, populaia trebuie s-i
majoreze stocul de moned nominal cu o rat care s compenseze efectele inflaiei.
Deoarece oamenii sunt forai s cheltuiasc mai puin dect venitul lor i s
plteasc guvernului diferen, n schimbul unei cantiti suplimentare de moned
nominal, inflaia acioneaz ca un impozit.
Cnd economia real nu se modific, venitul care se poate colecta de guvern
prin impozitul pe inflaie este produsul dintre rata de impozitare (rata inflaiei) i
masa impozabil (cantitatea de moned primar real). Este evident c, n cazul unei
rate zero a inflaiei, guvernul nu obine venit din inflaie. Acesta din urm crete pe
msura sporirii ratei inflaiei. Dar, odat cu aceasta, oamenii reduc stocurile deinute
de moned primar, iar bncile scad rezervele la un nivel minim. Masa de moned
primar real, pe ansamblu, scade la un aa nivel nct cantitatea de venit din
inflaie, primit de guvern, se micoreaz. Aceasta nseamn c exist o cantitate
maxim a venitului obinut prin impozitul pe inflaie i o rat corespunztoare a

inflaiei, - rata inflaiei strii stabile. Dac se depete acest punct, cererea de
mas monetar real scade mult pe msur ce rata inflaiei crete, iar venitul total
din impozitul pe inflaie scade.
Mrimea total a venitului obinut de guvern prin tiprirea de bani este mic
n rile cu economie dezvoltat, unde i masa monetar este relativ redus. n SUA,
aceasta este de circa 5 % din PIB. Dac se presupune o rat a inflaiei de 10 %,
atunci venitul din inflaie este de 0,5 % din PIB. n rile cu sistemul bancar mai
puin dezvoltat, oamenii dein cantiti mai mari de moned primar, iar venitul din
inflaie are o pondere nsemnat n PIB. n condiiile unei inflaii ridicate, n care
sistemul convenional de impozitare se prbuete, venitul din impozitul pe inflaie
poate fi ultima modalitate a guvernului de a-i plti datoriile.

O important implicaie a limitrii bugetului, scoas n eviden de

Th. Sargent i Neil Wallace, se refer la finanarea prin datorie (mprumut) a unui
deficit, care se poate dovedi - pe termen lung - mai inflaionist dect finanarea prin
moned. Se argumenteaz c, atunci cnd guvernul finaneaz un deficit curent prin
mprumut, el i asum obligaia s plteasc, n viitor, dobnzi asupra acestei datorii.
n acest caz:
Deficitul total = Deficitul primar + Dobnzi

(9.9)

Dac se are n vedere modalitile de acoperire a deficitului total, atunci

relaia precedent devine:
mprumuturi (vnzri de obligaiuni + Crearea de moned primar) =
= Deficit primar + Dobnzi

(9.10)

Rezult c, pentru finanarea deficitului, este de ales ntre mprumut i

crearea de moned (tiprire). Dac se alege ultima variant, plile pentru dobnzi
nu vor fi mai mari n viitor, dar dac se prefer mprumuturile, deficitul crete i
aceast cretere poate fi finanat printr-una din modaliti.
Finanarea pe termen scurt, prin mprumut, a unui deficit, datorit
acumulrii dobnzii, continuat cu o finanare prin moned (tiprire), poate fi
mai inflaionist dect o finanare imediat prin moned. Opiunea ntre finanarea
prin moned a unui deficit dat i finanarea prin mprumut este dependent de
raportul dintre rata creterii produciei i rata real a dobnzii. Dac rata real a
dobnzii depete rata creterii produciei - deficit primar egal cu zero - finanarea
prin mprumut nu poate continua la nesfrit, deoarece crete ponderea n PIB a
datoriei, iar dobnzile pltite cresc. n acest caz, guvernul va trece la finanarea
monetar, care furnizeaz veniturile i, probabil, reduce valoarea datoriei existente
printr-o inflaie neanticipat.
Dac rata real a dobnzii este mai mic dect rata creterii produciei, n
cazul unui deficit primar egal cu zero, atunci guvernul poate continua finanarea
prin mprumut fr ca aceasta s aib ca rezultat creterea ponderii n PIB a datoriei
publice. n acest caz, este viabil finanarea prin mprumut.
Dac ponderea datoriei publice n PIB crete, atunci guvernul trebuie, n cele
din urm, fie s creasc impozitele, fie s creasc rata inflaiei, pentru a-i putea
ndeplini obligaiile legate de datorie. Aceasta este o ameninare care face ca oamenii
s fie ngrijorai de deficitele pe termen lung.
Modalitatea convenional de msurare a deficitului include ratele nominale
ale dobnzii aferente datoriei, ceea ce d o impresie distorsionat asupra mrimii
deficitului, ntruct guvernul pltete dobnzile ridicate pentru a compensa efectul
inflaiei, de reducere a valorii datoriei existente. Dei guvernul pltete dobnzile
ridicate, el beneficiaz, n acelai timp, i de venituri, ca urmare a scderii valorii
datoriei existente provocate de inflaie.

4. RELAIA INFLAIE - OMAJ. CURBA PHILLIPS

Evoluia teoriei contemporane a inflaiei a fost influenat, n mare msur, de
apariia modelului curbei Phillips. n ultimele decenii, procesele inflaioniste i ale
neocuprii se interfereaz i au efecte dintre cele mai puin ateptate. Relaia dintre
inflaie i omaj, ambele privite n dinamic, este surprins cu ajutorul curbei Phillips.

4.1. Curba Phillips original. Modificarea Samuelson-Solow

Articolul din 1958, al lui A.W. Phillips, consacrat relaiei dintre variaia salariilor
i rata omajului a constituit o inovaie n teoria economic. Pe baz cercetrii unei
ample serii de date, care s-au extins, pentru perioada 1951-1957, n Marea Britanie,
Phillips a gsit o relaie neliniar, negativ, ntre rata inflaiei i rata omajului.
Nivelul omajului a fost mai mare, cnd ritmul de cretere a salariului nominal a
fost mai lent. Invers, omajul a fost mai mic cnd creterile salariului nominal au
fost mai rapide. Curba Phillips original este reprodus n fig. 9.6.

Fig. 9.6. Curba Phillips original

Forma original a curbei Phillips are dou proprieti:
a) salariile nu se modific (W = 0), atunci cnd rata omajului este de 5,5 %;
b) exist o spiral ciclic, ce se manifest n sens invers acelor de ceasornic, adic
salariile cresc mai repede, pe msur ce rata omajului scade i mai lent, pe
msur ce rata omajului crete.
Relaia empiric stabilit de Phillips, ntre rata modificrii salariilor i rata
omajului, a fost interpretat teoretic de R.G. Lipsey, care deduce curba Phillips din
sistemul de cerere i ofert al unei piee unice a forei de munc. Conform modelului
Phillips-Lipsey, inflaia se explic prin excesul de cerere pe piaa muncii, rata
omajului fiind astfel interpretat ca un indicator al nivelului excesului de cerere.
Cererea de munc este alctuit din numrul de salariai, plus numrul locurilor de

munc vacante, iar excesul de cerere (X) este egal cu diferena dintre numrul de
posturi vacante i numrul de omeri.
Lipsey a asociat teoria sa (asupra pieei muncii) curbei Phillips prin intermediul
a dou funcii:
a) Funcia neoclasic de ajustare a salariilor, care se prezint sub forma unei
relaii pozitive ntre excesul de cerere de munc i variaia salariilor nominale.
Aceast funcie arat c rata de variaie a nivelului salariilor este determinat de
diferena dintre cererea i oferta de munc. Cu ct cererea depete mai mult
oferta de munc, cu att crete nivelul salariilor nominale. n cazul n care piaa
muncii se afl n echilibru, nivelul salariului nominal rmne constant. Variaia
nivelului salariilor nominale este direct proporional cu excesul de cerere de munc.
b) Funcia X - U este o relaie negativ ntre excesul de cerere de munc i rata
omajului (U). Aceasta a reprezentat o noutate n teoria economic, impus de
necesitatea aproximrii excesului de cerere de munc. Creterea excesului de
cerere de munc antreneaz diminuarea omajului (se face abstracie de existena
omajului fricional), iar o cretere a excesului de ofert de munc determin
creterea ratei omajului. Rezultatul l reprezint relaia X - U .
Din combinarea funciei de ajustare a salariilor cu relaia X - U rezult o curb
Phillips pentru o pia a muncii. Conform modelului Phillips-Lipsey, rata inflaiei
prin salarii se explic prin excesul de cerere pe piaa muncii, care - nefiind observabil
n mod direct - se aproximeaz prin rata omajului i prin relaia auxiliar X - U .
n 1960, P. Samuelson i R. Solow au realizat o interpretare a curbei Phillips,
pentru a putea fi folosit n alegerea politicii economice. Aceasta deriv din urmtoarele:
a) modificarea curbei Phillips astfel nct s reprezinte o relaie ntre rata inflaiei i
rata omajului, i nu ntre rata de variaie a salariilor i rata omajului. Aceast
modificare se bazeaz pe modul n care firmele i determin preul cu ajutorul
unui adaos calculat pe baza costurilor pe unitate de munc depus. De aici se
deduce c rata inflaiei este egal cu diferena dintre rata de cretere a salariilor
nominale w i rata de cretere a productivitii muncii , adic:

w
Presupunnd c se poate reda curba Phillips sub forma relaiei:

(9.11)

(9.12)
w b n1 , b 0 , 0 1
n care rata de variaie a salariilor nominale depinde de rata ateptat a inflaiei

, de gradul de presiune a cererii msurate prin n -1 i de rata de cretere a

productivitii muncii , obinem curba Phillips, modificat de Samuelson i
Solow, exprimat prin ecuaia:

b n 1 (1 )

(9.13)

n aceast ecuaie, rata inflaiei este determinat de presiunea exercitat de

cerere asupra pieei muncii, b n -1, de rata ateptat a inflaiei, , i de partea

din creterea productivitii muncii care nu se transfer asupra lucrtorilor sub

forma unor creteri de salarii (1 - ) . Cu ct este mai ridicat aceast parte a
productivitii, cu att este mai sczut rata inflaiei.
b) curba Phillips a fost recomandat autoritilor drept un instrument care s le
permit formularea de programe politice cu combinri alternative ale ratelor
omajului i inflaiei. Aa cum afirmau Samuleson i Solow, decidenii n domeniul
politicii economice au n fa un meniu de posibiliti ntre diferite grade de omaj
i de stabilitate a preurilor.
Fiecare punct de pe curba Phillips poate fi interpretat ca o variant posibil a
politicii economice. Pe toat ntinderea curbei Phillips se manifest o relaie
invers proporional ntre rata omajului i rata inflaiei, ceea ce arat c se poate
obine o inflaie mai sczut, n schimbul unui omaj mai ridicat sau un omaj
mai sczut, n schimbul unei inflaii mai mari. Dac se consider c rata omajului
este ridicat, se poate ncerca reducerea ei printr-o politic de stimulare a cererii,
cum ar fi creterea deficitului bugetar finanat prin creterea masei monetare.

4.2. Curba Phillips pe termen scurt i curba Phillips pe termen lung.

Ipoteza ratei naturale a omajului
Att timp ct curba Phillips a fost folosit doar ca instrument de surprindere a
corelaiilor istorice dintre inflaie i omaj, ea a fost acceptat i apreciat. Curba Phillips
a generat un interes larg i a fost repus unei atente analize critice atunci cnd a
nceput disputa ntre adepii neokeynesismului i cei ai neoliberalismului monetarist
cu privire la rolul politicii fiscale i al politicii monetare n reglarea economiei. n
aceast dezbatere au ieit la iveal limitele concepiei ce a stat la baza curbei Phillips.
Reprezint curba Phillips o relaie stabil ? Este ipotetic relaia de
compensare dintre inflaie i omaj, valabil pe termen lung, sau alegerea unui punct
pe curba Phillips influeneaz poziia nsi a curbei ? Aceste ntrebri, puse prima
oar de Friedman i Phelps, au orientat discuiile ntr-o nou direcie, prin luarea n
considerare a ateptrilor inflaioniste variabile. Alegerea unui anumit punct pe
curba Phillips determin o anumit rat a inflaiei i, dup o anumit perioad de
acomodare, rezult o nou rat anticipat a inflaiei, ceea ce provoac deplasarea
curbei Phillips. S-a demonstrat c relaia inflaie - omaj depinde i de numeroi
ali factori dect cei avui n vedere de Phillips, care pot da alte sensuri de evoluie
dect cele remarcate iniial. Friedman i Phelps au introdus diferenierea ntre
curbele Phillips pe termen scurt i pe termen lung. Curba Phillips pe termen scurt
reprezint o relaie negativ ntre rata inflaiei i rata omajului, ateptrile inflaioniste
rmnnd constante. Aceast curb se mic n manier parametric, atunci cnd rata
inflaiei se schimb (fig. 9.7).

Fig. 9.7. Curbe Phillips pe termen scurt

n fig. 9.7 se prezint o serie de curbe Phillips pe termen scurt i fiecare din

acestea corespunde unei rate anticipate diferite a inflaiei ( ). Forma curbelor este

identic; ele difer doar prin valoarea propus a ratei anticipate a inflaiei, . De
aceea, ecuaia curbei Phillips trebuie extins astfel nct s cuprind un parametru al
ratei anticipate a inflaiei:

f (u )

(9.14)

unde este rata inflaiei exprimat prin rata de modificare a salariului nominal u

este rata omajului, iar este parametrul ce exprim rata anticipat a inflaiei.
Situaiile n care rata inflaiei este corect anticipat, iar componenta neateptat
este egal cu zero reprezint stri stabile ale economiei. Rata perfect ateptat a
inflaiei are proprietatea c nu modific preurile relative iar o asemenea inflaie nu
influeneaz variabilele reale ale sistemului economic. Cnd se ateapt o rat a
inflaiei de 3 % , rata omajului nu este nici superioar, nici inferioar celei existente,
n cazul n care s-ar fi realizat rate ale inflaiei de 5 % sau 10 % perfect ateptate.
Pe termen lung, potrivit concepiei lui M. Friedman, nu exist nici un
compromis ntre inflaie i omaj iar curba Phillips pe termen lung se prezint sub
forma unei drepte verticale, corespunztoare unei anumite rate a omajului, denumit
rata natural a omajului.
Rat natural a omajului reprezint acel nivel al omajului care ar
corespunde unei rate stabile a inflaiei i care are proprietatea de a rmne
constant la orice nivel al ratei inflaiei, cu condiia ca ea s fie perfect
anticipat. Dup cum constat P. Samuelson, problema dificil a ratei naturale a
omajului este c nimeni nu poate spune cu exactitate la ce nivel se situeaz, pn
cnd acesta nu a fost atins.
Rata natural a omajului nu este o mrime constant, ea evolueaz iar nivelul
omajului nu este legat de nivelul absolut al inflaiei, ci este rezultatul diferenei

care se manifest ntre concepia pe care agenii economici i-o fac despre ritmul
viitor de cretere a preurilor i gradul n care aceast anticipaie se verific (sau nu)
prin evoluia ulterioar a preurilor.
Cu ct diferena ntre rata efectiv a inflaiei () i rata anticipat a inflaiei

( ) va fi mai mare, cu att omajul se va diminua. Simetric, dac diferena este

negativ, subocuparea (omajul) va crete. Se obine astfel o relaie invers ntre

rata inflaiei efective i anticipat ( - ) i rata omajului (u), care are o serie de
implicaii, i anume:
a) Contrar formulrii originale, relaia ntre inflaie i omaj nu este unic. n
spaiu (, u) exist un ansamblu de curbe Phillips. Diferite rate ale omajului
(subocuprii) sunt compatibile cu diferite rate de inflaie, ceea ce explic
instabilitatea curbei Phillips.
Nu exist o rat unic de omaj compatibil cu o inflaie nul, dar exist o

singur rat a omajului compatibil cu o anticipare corect a inflaiei ( - = 0)

cea pe care monetaritii numesc rata natural a omajului u :

u 0 f (u )

(9.15)

b) Prin definiie, rata natural a omajului u este omajul care ar rezulta dintr-un
echilibru al cererii cu oferta de munc bazat pe o anticipare perfect a nivelului
viitor al preurilor. omajul natural nu poate fi influenat de politicile conjuncturale
monetare i nici prin rata inflaiei.

c) Rata efectiv a omajului (u), care s fie inferioar ratei naturale (u ), poate fi

atins ca urmare a unei erori de prevedere a inflaiei ( > ). Dac eroarea are

semn contrar ( < ), omajul efectiv este superior ratei naturale. Dac rata
inflaiei este constant o anumit perioad, ea este anticipat corect de agenii

economici. Aceasta situaie, arat c rata natural a omajului u reprezint

singurul nivel al omajului compatibil cu o rat oarecare a inflaiei, (dar
constant, iar - cel puin pe termen mediu - curba Phillips este o vertical (fig. 9.8).
Din ultima implicaie, rezult unele consecine pentru politica economic.
Statul poate s stimuleze economia printr-o politic monetar i fiscal expansionist.
Pe termen scurt, politica fiscal i monetar poate duce la creterea ratei inflaiei n

mod neateptat i, pentru c > 0 omajul va descrete sub nivelul su natural

(trecnd dintr-un punct, cum este A , la un alt punct B).

Fig. 9.8. Curba Phillips i rata natural a omajului

Pe msur ce informaia se propag i percepiile se amelioreaz eroarea de
apreciere a inflaiei se reduce i omajul revine la nivelul su anterior (trece de la B
la C). Prin msurile luate, statul nu poate reduce omajul dect temporar i trebuie
s fac fa unei inflaii efective i anticipate ridicate, mpotriva creia este mai
dificil i costisitor de acionat. Aceasta implic o politic deflaionist care, reducnd

rata inflaiei, sporete rata subocuprii, atta timp ct < (are loc trecerea de la
punctul C la D). Se remarc o deplasare a relaiei inflaie-omaj prin punctele
ABCD , sub forma unei bucle, n sensul acelor de ceasornic.
Deci, curba Phillips se reduce la o serie de bucle, ce exprim variaia omajului
n funcie de micarea preurilor, i care direcioneaz, n final, nivelul omajului
spre o rat natural, ce reflect strile de inadecvare ntre componentele pieei muncii.

4.3. Curba Phillips i noua doctrin microeconomic.

Ipoteza ateptrilor raionale
Explicaia curbei Phillips de ctre monetariti evit orice referire la vreun
comportament neraional al agenilor economici. Ei ns pot face erori de anticipaie.
Buclele curbei Phillips reflect anticipaiile de tip adaptiv ale agenilor economici,
respectiv revizuirea periodic a anticipaiilor prin luarea n considerare a vechilor erori.
Un astfel de comportament ns nu este raional. De ce se persist s se fac
anticipaii de tip adaptiv, care conduc la erori sistematice de previziune, cnd mai
bine ar fi s se informeze asupra situaiei prezente ? Pe baza acestei ntrebri, noii
clasici (din care cei mai cunoscui sunt Robert Lucas i Robert Barro) au dezvoltat
Noua Teorie Microeconomic, bazat pe anticipaii raionale. Pentru ei, economia
se afl, permanent, ntr-o stare de echilibru walrasian, n condiiile unor piee

imperfecte, n cadrul cror nu se manifest monopoluri pure sau monopsonuri. Spre

deosebire ns de modelul walrasian, nu se poate presupune existena unei informri
perfecte a agenilor economiei cu privire la cerere, ofert, pre.
n economie se manifest procese de cutare. Vnztorii sau cumprtorii nu
accept prima ofert ntlnit, ci caut un pre mai bun. Teoria proceselor de
cutare explic dou fenomene importante: rigiditatea preului i omajul de
cutare, ca o component a ratei naturale a omajului.
omajul de cutare este rezultatul comportamentului raional al celor ce
muncesc, de a rmne omer n scopul de a cuta oportuniti de angajare mai bune,
dei a primit o ofert de loc de munc cu un anumit nivel al salariului.
O a doua component a ratei naturale este omajul de ateptare, ce
apare atunci cnd muncitorul prefer, temporar, lipsa unei ocupaii, n locul angajrii,
avnd n vedere nivelul dominant al salariului. n aceast viziune, o gospodrie bazat pe maximizarea utilitii - i divide timpul fix de care dispune n timp de
lucru (bunuri) i timp liber, comparnd rata subiectiv de substituire dintre bunuri
i timp liber cu rata obiectiv de substituire dintre cele dou, adic salariul real.
Prin depirea sferei de cuprindere a omajului natural, Phillips a pus n
eviden omajul la rnd. Un omer st la rnd cnd numrul locurilor de
munc disponibile cerute nu exist sau cnd lucrtorul individual este convins c nu
poate avansa n rnd, nici chiar prin reducerea preurilor de remunerare. Acest tip de
omaj afecteaz mai ales muncitorii mai puin calificai, ce sunt concediai n urma
diminurii cererii globale i care ateapt o mbuntire a conjuncturii economice,
n sperana c vor fi reangajai. omajul la rnd nu rezult dintr-o alegere
voluntar, bazat pe compararea salariului real cu utilitatea marginal a timpului
liber. El este un omaj involuntar, deoarece individul - aflat n cutarea unei slujbe nu i poate alege durata de ateptare.
Noua Microeconomie face distincie ntre curbele Phillips pe termen scurt,
valabile numai n condiiile unei rate date a inflaiei ateptate, i curba Phillips pe
termen lung, care se transform ntr-o dreapt perpendicular pe abscis. Pe termen
lung, rata omajului este independent de rata inflaiei n msura n care aceasta este
complet ateptat.
Teoreticienii Noii Microeconomii deriveaz curba Phillips pe termen scurt din
parabola insulei, formulat de Phelps. Se consider c economia este alctuit dintr-o
seam de insulie, iar schimbul de informaii ntre ele este costisitor. Un angajat poate
obine informaii despre nivelul salariilor de pe celelalte insule numai dac le viziteaz,
ceea ce nseamn c el trebuie s sacrifice o parte din ziua de munc pentru a cuta
informaii. Aceast lume de insulie se afl ntr-o stare de echilibru cvasi-warlasian,
n care nivelele salariilor de pe celelalte insule nu sunt practic cunoscute, dar sunt
estimate n mod consecvent. Parabola insulei poate fi rezumat n felul urmtor: o
diminuare a cererii de pe piaa pe care are loc licitaia la munc duce la un declin

neprevzut al salariilor nominale. Diferenele care rezult ntre salariile ateptate i

cele reale determin o nmulire a prsirilor voluntare ale locurilor de munc i sporirea
omajului de cutare. Parabola este simetric i valabil i pentru variaii ale cererii n
direcia opus. O cretere a cererii globale determin o majorare neateptat a salariilor
nominale n lumea de insule descris de Noua Microeconomie. Un declin al cererii
globale genereaz o reducere a salariilor nominale i o sporire a omajului de cutare,
iar sporirea cererii globale este echivalent cu o cretere a salariilor nominale i cu
reducerea omajului de cutare. Rezult c exist o curb Phillips pe termen scurt
care d o corelaie negativ ntre rata de variaie a salariilor nominale i rata omajului.

4.4. De la oferta global la curba Phillips

Curba Phillips, folosit n prezent, se deosebete de cea iniial (fundamentat
pe exemplul Angliei) prin trei aspecte fundamentale:
ritmurile de modificare anual a salariului mediu nominal au fost nlocuite prin
ratele inflaiei;
curba Phillips actual include indicatorul ritmurilor ateptate ale inflaiei;
modelul contemporan include indicatorul schimbrilor oc ale ofertei.
n acest mod, curba Phillips a devenit un instrument de fundamentare a
politicilor economiei ofertei. Ea este o alternativ de reprezentare a ofertei globale.
Pe baza ei, se ajunge la fundamentarea alegerii ntre inflaie i omaj, ale crei
condiii sunt date de curba ofertei globale.
Prin curba Phillips se susine c nivelul inflaiei, msurat prin schimbarea
preurilor fa de perioada anterioar, depinde de trei factori:
inflaia ateptat;
abaterile omajului fa de nivelul su natural, adic omajul ciclic;
schimbrile oc ale ofertei.
Cei trei factori pot fi reunii ntr-o expresie a inflaiei de forma:

(u u ) E

(9.16)

unde: este inflaia, este inflaia ateptat, u - u exprim omajul ciclic, iar E
indic ocurile produse n ofert. Semnul minus din faa omajului ciclic arat c un
omaj n cretere (ridicat) va conduce la reducerea ritmului inflaiei, i invers.
Pentru a vedea c relaiile exprimate de curba Phillips sunt, n esen, de
aceeai natur cu cea a curbei ofertei globale, scriem ecuaia ofertei sub forma:

1
( y y)
(9.17)

Ecuaia curbei Phillips se obine, dac se fac unele transformri n ecuaia

ofertei globale, astfel:
a) Se scade nivelul preurilor din anul anterior, n ambele pri ale ecuaiei:

P P

1
( y y)
(9.18)

Expresia (P - P-1), adic diferena ntre nivelul preurilor din anul curent i nivelul

preurilor din anul anterior, reprezint ritmul inflaiei (), iar diferena (P - P-1)

este ritmul ateptat al inflaiei ( ). Rezult c ecuaia precedent, prin nlocuirile

corespunztoare, devine:
1
( y y)
(9.19)

b) Se are n vedere legea Okun, care exprim relaia dintre omaj i volumul produciei.
Potrivit legii Okun, abaterea produciei de la nivelul su natural este invers
proporional cu abaterea nivelului omajului de la cel natural. Adic, atunci cnd
producia depete semnificaia sa natural, omajul va fi mai mic dect nivelul su
1

natural. De aici rezult c se poate nlocui expresia

( y y ) cu - ( u - u ),

iar egalitatea va deveni:

P P 1 (P P 1 )

(u u )

(9.20)

c) Se introduce parametrul ce caracterizeaz schimbrile oc n economie: schimbri

n preul petrolului, modificarea nivelului minim de salarizare, introducerea
controlului preurilor etc. Pe aceast baz, se obine curba Phillips iniial:

(u u ) E

(9.21)

Se poate formula concluzia urmtoare: curba Phillips este un mod convenabil

de reprezentare i de analiz a ofertei globale i, n acelai timp, curba ofertei
globale poate fi utilizat pentru a modela inflaia.

5. HIPERINFLAIA
Fenomenul hiperinflaiei se cere cunoscut pentru a putea fi prevenit i pentru
a fi evitate efectele sale dezastruoase. Economia unei ri nu poate funciona mult
timp n condiiile unor rate inflaioniste extrem de ridicate. Totodat, hiperinflaia
este o situaie extrem i studiul su ne ajut s vedem, mai clar dect n mod
obinuit, anumite fenomene economice.

5.1. Esena economic a hiperinflaiei

Nu exist o definiie exact a ratei inflaiei care poate fi apreciat drept
hiperinflaie. O definire operativ apreciaz c rata de 1.000 % pe an reprezint o
rat de la care se poate vorbi de hiperinflaie. Atunci cnd inflaia ajunge la valori

extrem de ridicate, ea este calculat n termenii unor rate lunare. n acest sens, este
de reinut definiia clasic a hiperinflaiei, dat de Phillips Cagan, ca o inflaie mai
mare de 50 % pe lun, care d o rat anual a inflaiei de 13.000 %.
Hiperinflaiile clasice au aprut n urma rzboaielor. n anii 19221923 s-a
manifestat hiperinflaia german, cu o rat medie de 322 % pe lun, iar rata cea mai
ridicat a inflaiei a fost n octombrie 1923, cnd preurile au crescut cu 29.000 %.
Cea mai rapid inflaie s-a nregistrat n Ungaria ntre august 1945 i iulie 1946,
cnd rata medie a fost de 19.800 % pe lun, iar n luna iulie nivelul preurilor a
crescut cu 41,9 10 5 %. Cazuri mai recente sunt inflaia din Bolivia, cu 11.750 % pe
an, n 1985, i Nicaragua cu 10.205 % n 1988 i 23.710 % n 1989.
n legtur cu procesul inflaionist din Austria, Keynes scria c oamenii
comandau dou beri deodat, deoarece se nclzeau mai lent dect se scumpeau. Se
mai povestete c, n astfel de situaii, este mai ieftin s te deplasezi cu taxiul dect
cu autobuzul, deoarece se pltete la sfritul cltoriei.
n condiiile unor rate extrem de ridicate, de mii de procente, economia nu
funcioneaz bine, i pentru a evita haosul, statele adopt msuri de stabilizare. n
cazul hiperinflaiei, oamenii cheltuiesc resurse semnificative pentru a micora
pagubele produse de creterea rapid i ampl a preurilor. Ei efectueaz, ct mai
des, achiziii de bunuri, pentru a evita o nou cretere de preuri. Principala
preocupare a oamenilor, cnd economisesc sau investesc, este de a se proteja contra
inflaiei i reduc cantitile de moned real pe care le dein o perioad mai lung,
pentru a evita impozitul pe inflaie.
Economiile hiperinflaioniste sunt, n general, marcate de raportri fcute mai
ales fa de cursul de schimb, nu fa de nivelul preurilor. Msurarea preurilor i
raportarea lor la nivelul lor din perioada de baz devine foarte dificil, atunci cnd
preurile cresc i se modific rapid. n asemenea situaii, preurile pot fi exprimate
ntr-o moned strin, considerat stabil, iar plata se face n moned local,
folosind cursul de schimb.
Trstura comun a hiperinflaiilor o reprezint creterea colosal a cererii
de bani, determinat de nevoia guvernului de a finana un uria deficit bugetar, i
deteriorarea sistemului de colectare a impozitelor. Odat pornit, hiperinflaia se
hrnete singur, n mod ngrijortor. Aceasta pornete de la o cretere major a finanrii
monetare a deficitului bugetar i deteriorarea sistemului de colectare a impozitelor.
Creterea deficitului oblig guvernul s caute mijloace non-monetare necesare
finanrii: credite externe, mprumuturi pe piaa intern de la particulari sau bnci
private. Dac stocul debitor crete i creditorii i reduc mprumuturile, guvernul
recurge la finanarea monetar a deficitelor. n cazul unui deficit mare, ce se
acoper prin mijloace monetare (se tipresc bani), inflaia se poate transforma n
hiperinflaie. Un deficit monetar financiar de aproximativ 10-12 % din PIB poate
genera hiperinflaia, care nu ncepe, ns, imediat dup schimbarea finanrii, prin
trecerea de la modalitile neinflaioniste la emisiunea monetar.

Exist mai multe procese importante care asigur, de obicei, dezvoltarea

hiperinflaiei, ntre care i deteriorarea sistemului de colectare a impozitelor. Pe
msur ce inflaia crete, scade venitul real din impozite. Cauza este reprezentat de
decalajul n timp ntre momentul calculrii impozitelor i plata lor. Dac, n perioada
respectiv, preurile cresc de 10 ori, lucru posibil ntr-o perioad de hiperinflaie,
valoarea real a impozitelor colectate este doar de o zecime din ct ar trebui s fie i
deficitul bugetar poate s scape de sub control. Impactul inflaiei asupra valorii reale
a impozitelor este numit efectul Tanzi-Olivera. Iniial, implicaiile inflaiei
asupra veniturilor din impozite au fost studiate de J.M. Keynes (1923). Efectul
Tanzi-Olivera semnific implicaiile generate de creterea rapid a inflaiei
asupra tuturor veniturilor fiscale reale. Dac ntre momentul determinrii i
momentul plii se scurge o perioad de timp mai lung, inflaia nalt determin
reducerea veniturilor reale rezultate din impozite.
Sistemul de impozitare poate fi indexat pentru a se ajusta la inflaie, dar este
dificil de realizat i indexrile pot fi decalate. Dac rata lunar a inflaiei este de 20 % i
impozitele se indexeaz lunar cu aceast rat, plata impozitului, la sfritul lunii,
nseamn diminuare cu 20 % a valorii reale a sumelor colectate. Indexarea impozitelor
are ca rezultat doar o diminuare, i nu eliminarea efectului Tanzi-Olivera.

5.2. Mecanismul monetarist al hiperinflaiei

n timpul hiperinflaiei, rata creterii masei monetare este ridicat i are
acelai ordin de mrime ca i rata inflaiei. Hiperinflaia i are originea n
ncercarea de finanare monetar a cheltuielilor bugetare i cererea de moned real
depinde, aproape n totalitate, de nivelul inflaiei ateptate.
Cererea de moned depinde de rata nominal a dobnzii ( i ), care este
e
aproximativ egal cu rata real ( r ), plus inflaia ateptat ( P ); ecuaia cererii de
moned se scrie astfel:
M
L(i) L (r P e )
(9.22)
P
n timpul unei inflaii ridicate, rata nominal poate lua valori deosebite de
mari, n timp ce rata real a dobnzii se modific puin. De aceea, pentru
simplificare, ecuaia (9.22) se poate scrie astfel:
M
L(P e )
P

(9.23)

ceea ce permite evidenierea rolului inflaiei ateptate.

Cnd inflaia ateptat este ridicat, pentru a se evita impozitul pe inflaie,
cantitatea de moned primar deinut de populaie este la un nivel sczut, pn
cnd costul oportunitii pstrrii banilor este ridicat. Cnd n economie rata inflaiei
s-a stabilizat, atunci inflaia ateptat este egal cu inflaia efectiv, actual, i

ecuaia (9.23) poate fi rescris pentru a exprima cererea de moned real ca pe o

funcie a inflaiei actuale:
M
L(P )
(9.24)
P
Din cauza finanrii monetare a deficitului (tiprire de bani), oferta de bani a
crescut. Dac SE reprezint suma cheltuielilor reale ale guvernului, ce trebuie
acoperit prin finanare monetar (tiprire de moned), atunci:
M
(9.25)
P
unde SE este valoarea real a bunurilor care pot fi cumprate (folosind banii cu
valoare nou), exprimat ca un procent din PIB, M reprezint creterea stocului
nominal de bani (masa monetar) i P este nivelul preurilor.
ntruct M / P se poate scrie ca (M / M) / (M / P), rezult c nivelul procentului
din PIB este egal cu rata creterii masei monetare, multiplicat cu nivelul real al
masei monetare, iar ecuaia (9.25) poate fi rescris astfel:
SE

M M

(9.26)
M P
Procentul din PIB, exprimat de SE, msoar resursele reale pe care guvernul
este capabil s le atrag prin finanarea monetar a deficitului.
Rata inflaionist msoar declinul n valoarea stocului banilor reali determinat
de inflaie i poate fi exprimat prin relaia:
M M
IT

(9.27)
M P
Banii i pierd constant valoarea real, n condiiile inflaiei, i populaia
trebuie s creasc cantitatea nominal de bani, pentru a ine constant volumul real al
masei monetare. Dac inflaia este constant, stocul real de bani (M / P) este constant
i gospodriile trebuie s-i majoreze cantitatea de bani reali n aceeai msur n
care guvernul realizeaz o majorare a procentajului din PIB, pe care l colecteaz.
De aceea:
M P

(9.28)
M
P
i, innd seama de relaia (9.26), avem:
SE

SE

P M

P P

(9.29)

de unde rezult c:

SE I T

(9.30)

ceea ce arat c exist o legtur ntre mrimea ponderii din PIB a nevoilor
guvernamentale i rata inflaionar. Ratele ridicate de cretere a masei monetare i
au originea n ncercarea de a finana cheltuielile guvernamentale.
Dar, pe msur ce inflaia progreseaz, guvernul ajunge la un punct n care
ncearc s ridice - prin tiprire de bani - o sum mai mare dect suma maxim
posibil, reprezentat de venitul din impozite. Poate reui, temporar, s strng o
sum mai mare dect venitul din impozite, doar dac tiprete bani mai rapid dect
ateptrile populaiei.
Creterea sporit a masei monetare duce la creterea ratei inflaiei. Pe
msur ce guvernul continu s cheltuiasc mai mult dect venitul din impozite,
inflaia crete. Rezultatul este hiperinflaia. Oamenii descoper c, inndu-i
economiile n moned local, pierd din valoarea lor n fiecare zi. Viteza de circulaie
a banilor naionali crete semnificativ i economia devine puternic dolarizat.
Preurile sunt exprimate n monede strine, iar rolul banilor locali scade vertiginos
i ei nu mai ndeplinesc dect parial funcia de mijloc de schimb.

5.3. Oprirea hiperinflaiei

Toate inflaiile ajung la un sfrit. Oprirea hiperinflaiei cere o combinaie
special ntre politicile economice, care implic rata de schimb, reformarea
procesului bugetar, introducerea uneori a unei noi monede i, n unele cazuri,
aciunea direct asupra salariilor i preurilor.
Dac hiperinflaia determin o dolarizare puternic a economiei, rata de
schimb este o legtur crucial ntre preurile n moned strin i preurile n
moned local. n hiperinflaie, rata de schimb se depreciaz cu aproximativ aceeai
rat cu care cresc preurile locale. Economia se caracterizeaz prin existena a cel
puin dou rate de schimb - o rat oficial i o rat pentru piaa liber.
Pentru o stabilizare de succes se cere, mai nti, alinierea celor dou rate, de
regul prin devalorizarea major a ratei oficiale de schimb, la nivelul ratei pieei libere, i
apoi stabilizarea ei. n acest scop, este necesar un sprijin adecvat al Bncii Centrale,
prin utilizarea resurselor valutare, i o politic fiscal sigur (dar nu prea rigid).
Prin stabilizarea ratei de schimb, n cazul n care preurile locale sunt legate
prin paritate de o moned strin, inflaia se oprete rapid.
Rata de schimb nu poate rmne stabil dect dac deficitul bugetar este inut
sub control. Th. Sargent consider c hiperinflaia se ncheie cnd este fcut o
schimbare fundamental n politica bugetar, n deficitul bugetar i n modul de
finanare. n acest scop, sunt necesare:
a) creterea independenei politicii bncii centrale, care trebuie s reziste presiunii
guvernului de a finana deficitul bugetar prin tiprire de bani;
b) o reformare a sistemului de stabilire i colectare a impozitelor i taxelor,
eliminarea subveniilor directe i a exceptrilor de la plata taxelor. Politica

fiscal trebuie s aib ca obiectiv aducerea bugetului ct mai aproape de o

situaie de echilibru pe termen lung.
Ca o trstur a unei strategii reuite, ratele de cretere a masei monetare sunt
deosebit de ridicate i aceasta pentru c cererea de moned real a crescut, ca efect
al scderii ratelor nominale ale dobnzii, iar oamenii se ateapt la o inflaie sczut.
Sporete ncrederea populaiei n puterea de cumprare a monedei i n capacitatea
ei de a fi o rezerv stabil de valoare.
Problema cheie a politicii economice este cum poate fi introdus creterea
masei monetare, pe care populaia vrea s o dein, n cererea de bani.
Satisfacerea cererii crescute de moned se poate realiza pe urmtoarele ci:
a) sporirea creditelor locale ctre sectorul public, prin cumprarea de ctre banca
central a unor bonuri de trezorerie;
b) creterea creditelor locale ctre vectorul privat, garantate de ctre banca central;
c) orientarea rezervelor strine spre balan de pli, prin cumprarea de ctre banca
central a valutei la o rat fix.
Stabilizarea de succes este nsoit, de regul, de introducerea unei noi
monede. Cel mai rapid i popular mod de a face aceasta este de a tia zerourile
unei monede depreciate. Noua moned este introdus pentru a tia zerourile preurilor,
salariilor i veniturilor financiare din economie. n situaii mai complexe, prin noua
moned este creat o schem special pentru plata contractelor care existau n cazul
vechii monede. Poate exista i opiunea pentru o reform confiscat, care schimb
moneda veche cu o moned nou fr a ajusta conversia monetar n funcie de
salarii i de preuri, adic moneda veche se poate converti ntr-o moned nou la o
anumit rat, dar nivelul preurilor i al salariilor nu se schimb. n acest caz, oferta
monetar scade rapid i se ajusteaz la nivelul existent al preurilor i salariilor.
Dac se are n vedere c rile n care hiperinflaia este prezent au i obligaii
internaionale presante asupra bugetului, iar rezervele internaionale de plat sunt
sczute, procesul de stabilizare include i obinerea unui mprumut - suport al
balanei de pli externe.

6. CONSECINELE INFLAIEI
Datorit complexitii sale, inflaia are manifestri diverse i consecine de
grade diferite. Prima consecin a inflaiei este, fr ndoial, nsi inflaia, pentru
c procedeaz la complicarea multor cauze care sunt recurente, de cretere. Apoi,
trebuie luate n considerare efectele negative asupra expansiunii economice, pe care
le produc politicile antiinflaioniste.
n mod inevitabil, inflaia se concretizeaz prin dereglri care afecteaz multe
aspecte ale vieii economice, ntruct, la amplificarea general nominal a indicatorilor

economici, se adaug modificri ale valorilor relative i distorsiuni n relaiile economice

reale. n scopul clasificrii, aceste efecte se pot grupa n jurul a mai multor teme.

6.1. Consecinele asupra activitii economice

n acest domeniu se manifest att efecte negative, ct i efecte pozitive. n
prima categorie, cel mai vizibil se manifest modificarea sistemului preurilor
relative, ntruct preurile bunurilor - luate n considerare la determinarea indicelui
general de preuri - nu evolueaz n acelai sens i nici cu aceeai vitez. Inflaia
determin nu numai creterea preurilor, dar i deteriorarea preului unui bun, n
raport cu preul altui produs. De aici rezult c inflaia nu afecteaz indivizii n
mod identic, pentru c exist diferite structuri de consum. Structura consumului
este variabil de la un individ la altul, n funcie de grupul social cruia i aparine
consumatorul, de nivelul venitului, de preferinele de consum, de bunurile i
serviciile disponibile pe pia, de structura preurilor relative i schema cultural la
care se refer consumatorul.
Inflaia opereaz o redistribuire a resurselor titularilor de venituri fixe, a
cror puterea de cumprare se degradeaz prin neadaptarea venitului la ritmul de
cretere a preurilor.
Prin mecanismul ei rigid de redistribuire, inflaia realizeaz o nsemnat
difereniere economic i social n defavoarea acestor grupuri, ale cror venituri
nominale nu se modific n raport cu procesul inflaionist. Titularii de venituri fixe
nu fac parte din categoria persoanelor active, sunt izolai de mecanismul social i nu
au posibiliti de a face presiuni politice asupra autoritilor. Veniturile pe care le
primesc sunt legate de trecut sub aspect real i monetar i nu sunt corelate cu
prezentul economic.
Inflaia dezavantajeaz pe creditori i avantajeaz pe agenii economici
debitori, cci patrimoniul se repartizeaz n favoarea debitorului. Ea face s se
diminueze costul real al datoriei, n funcie de diferena dintre creterea nivelului
mediu al preurilor i rata dobnzii pltite de debitor. n plus, inflaia reduce - prin
devalorizare - mrimea real a sumelor mprumutate, iar rambursarea sumelor luate
cu mprumut se soldeaz cu pierderi pentru creditor.
Exist i ideea conform creia inflaia contemporan favorizeaz antajul
social (H. Guitton, 1971). Altdat, debitorul insolvabil era considerat un individ
necinstit i periculos pentru societate. Debitorul actual este considerat un creator i
dorete creterea preurilor, care i este favorabil. n felul acesta, inflaia devine un
fenomen periculos, ce are caracter de impozit oneros, fr a exista o reglementare
juridic de impunere, i care nu urmrete s asigure justiia social.
Dar inflaia are nu numai aspecte negative, ci i caracteristici pozitive; de
aceea, trebuie tiut unde se termin unele i ncep celelalte. Transmiterea
deranjamentelor - care au ca origine inflaia - depinde de puterea de care dispune

fiecare grup de ageni economici, pentru a modifica, n avantajul su, repartiia

bogiilor produse. Anumite grupe de ageni economici au puterea de a anticipa
inflaia. Atunci, cnd constat o schimbare n mediul lor de activiti, reacioneaz
n funcie de previziunile pe care le fac privind evoluia viitoare a mpririi
surplusului economic. Alte grupe de ageni nu percep modificrile (sau le percep
cu ntrziere), subestimeaz creterea preurilor i, prin aceasta, contribuie la
atenuarea deranjamentelor iniiale. Dac agenii economici i pot fixa veniturile
lor, ei joac un rol important n derularea fenomenului inflaionist, adic au puterea
de a transmite inflaia.
Se constat c reacia agenilor economici poate contribui la:
a) amplificarea inflaiei, dac anticiprile pe care le fac sunt n urcare agenii,
prevznd o inflaie superioar, i cresc veniturile lor (preuri, dobnzi, salarii,
rente etc.) la o rat superioar a ratei reale a inflaiei;
b) ncetinirea inflaiei, atunci cnd agenii economici nu recupereaz, n totalitate,
creterea preurilor i a costurilor pe care prevd s le suporte, lucru posibil dac
salariaii accept o scdere a veniturilor lor reale sau ntreprinderile pot s-i
reduc surplusul (profitul);
c) transmiterea inflaiei, dac agenii economici neleg s recupereze creterile, fr
a le amplifica sau reduce.
Se pot gsi i alte cteva avantaje ale inflaiei, ceea ce explic, ntr-o anumit
msur, slbiciunea n a o combate i chiar o tendin de acomodare la ea. Dac se
consider inflaia ca un avans pe care societatea l face asupra creterii,
problema este de a ti dac acesta va fi rambursat.
n perioada n care se manifest inflaia, se creeaz un climat euforizant, care
incit agenii economici s cread c pot tri deasupra mijloacelor lor i trebuie c
expansiunea scontat s nu fie stnjenit.
Inflaia, susinut printr-o presiune a cererii, stimuleaz activitatea economic
i utilizarea, reducnd riscul omajului. De prima inflaionist beneficiaz toate
ntreprinderile. Ea asigur un profit suplimentar ntreprinderilor mai rentabile.
Pentru ntreprinderile marginale, care nu au fcut un efort de modernizare sau
adaptare, inflaia constituie, adesea, o veritabil soluie de supravieuire. Ea vine s
compenseze erorile de gestiune i de calcul. Efectul pozitiv apare mai pregnant n
domeniul investiiilor care sunt stimulate. Prin amplificarea marjelor de profit,
inflaia crete resursele de autofinanare. Investiia este, de asemenea, ncurajat prin
faptul c inflaia penalizeaz economisirea pasiv, n raport cu economisirea
transformat n investiie. Prin deprecierea puterii de cumprare, inflaia constituie
un fel de impozit asupra capitalului pasiv. Desigur, nu se poate omite destinaia
investiiei. Posibilitatea crescnd de autofinanare se adaug la supraestimarea
ncasrilor viitoare, prin anticiparea unei creteri continue a preurilor. Din combinarea

acestora, rezult o conjunctur mai puin favorabil calculelor riguroase, iar

proiectele de investiii sunt aprobate pe baza unei rentabiliti aparente.
n ansamblu, investiiile n perioad inflaionist au tendina de a se orienta
spre activiti cu rentabilitate imediat i spre sectoarele cele mai inflaioniste (sau
cele mai speculative). Investiiile rentabile pe termen lung sunt defavorizate prin
dou tipuri de consideraii: pe de o parte, previziunile incerte pe termen lung iar, pe
de alt parte, asemenea investiii nu aduc, imediat, o uurare a presiunii cererii.
Dac inflaia ncepe s cedeze, sunt afectate condiiile de cretere i rmn
nerealizate investiiile de cretere pe termen lung, resursele sunt necorespunztor
repartizate (n detrimentul ramurilor mai dinamice) i persist structurile productive
perimate.
Uneori, se avanseaz opinia c efectele negative ar privi numai hiperinflaia
sau inflaia galopant i c ele ar fi atenuate, sau chiar terse, ntr-o situaie de
inflaie moderat, care conserv efectele pozitive asupra expansiunii. Problema
esenial este atunci de a ti dac este realmente posibil ca toi agenii economici s
integreze, fr eroare, anticiprile unei asemenea regulariti n calculele lor i s
evite orice comportament ale crui consecine ar putea, n fapt, s fie nefavorabile.

6.2. Consecinele monetare

ntr-o economie stabil, funciile ndeplinite de ctre moned sunt consacrate
printr-un consens social, iar colectivitatea manifest o anumit preferin pentru
deinerea de bogie sub forma lichid. Inflaia ns tinde s exacerbeze funcia
monedei, de instrument al schimburilor, n detrimentul celorlalte. Etalonul de msur
a valorilor nceteaz de a fi fiabil, pentru c se contract prin depreciere. Mai mult,
moneda nu mai joac rolul de rezerv de valoare, ntruct treptat dispar valorile
existente sub aceast form.
Moneda este o instituie social care se bazeaz pe ncredere, ceea ce confer
schimburile claritate i corectitudine. Degradarea puternic a acestui statut al monedei
ia forma eroziunii monetare, care este asociat fenomenului inflaionist. n cazuri
extreme de hiperinflaie, moneda pierde ncrederea de care se bucur n rndul
colectivitii. n astfel de situaii, funcia de instrument al schimbului este ndeplinit
de o anumit marf - moned, respectiv se trece la pli n natur la diverse forme de
troc sau, respectiv, la utilizarea unei monede strine, considerat a fi stabil.
Prima concluzie care rezult este aceea a producerii unei deteriorri a
rolului monedei n organizarea colectiv a relaiilor monetare. La aceasta se
adaug alta, legat de precedentele, dup care inflaia introduce distorsiuni la
nivelul componentelor monetare ale agenilor economici. Corelativ, se observ o
cretere a vitezei de circulaie a monedei care, la rndul su, poate avea - asupra
preului - acelai efect ca i o cretere a masei monetare.

6.3. Consecinele asupra repartiiei veniturilor

O modalitate obinuit de examinare a consecinelor inflaiei asupra repartiiei
veniturilor const n cercetarea efectelor produse de ea n distribuirea veniturilor
reale, respectiv deteriorarea puterii de cumprare a veniturilor nominale, indiferent
de natura i suma acestora.
Este evident c veniturile reduse sunt mai puternic afectate n puterea lor
de cumprare dect veniturile ridicate, pentru c preurile produselor alimentare
sunt cele care cresc mai rapid. Veniturile joase sunt primele penalizate prin
inflaie, datorit unei mai mici elasticiti, n funcie de pre, a consumurilor
respective i a posibilitilor sczute de substituire a lor. Mai mult, amputarea
relativ a puterii de cumprare este mai dur resimit atunci cnd nu exist
posibilitatea compensrii printr-o reducere a economisirii.
Dar, chiar admind c toi indivizii sunt egal afectai n puterea lor de
cumprare, trebuie s avem n vedere dac sunt capabilei de a obine o cretere a
venitului lor nominal, care s le permit restabilirea venitului real. n practic nu
exist o asemenea posibilitate i, deci, inflaia determin modificarea repartiiei
veniturilor nominale.
Inegalitile n situaia indivizilor in mai puin de nivelul venitului, dect de
natura sau originea sa. n principal, se pot distinge trei categorii de venituri, care
sunt caracterizate printr-o inegal aptitudine de a urma inflaia.
Situaia cea mai nefavorabil este aceea a titularilor de venituri fixe. Acetia
reprezint o grup neomogen de indivizi care au comun faptul c suma venitului lor
este fix, n moned fr indexare, i nu ocup o situaie activ n circuitul
economic. Este vorba, mai ales, de pensionari. Revizuirea scrii pensiilor i
indexarea sunt abateri de la principiul fixitii. Nu este mai puin adevrat c
veniturile care beneficiaz de clauze de revizuire (sau indexare) urmeaz, n general,
cu ntrziere i incomplet ritmul inflaiei.
Veniturile din profituri cresc n funcie de sporirea preurilor. Dar nici aici
nu exist o situaie unitar. Se observ o inegalitate nsemnat n mrimea
veniturilor din profituri dup cum este vorba de ntreprinztori, liber profesioniti,
acionari, fermieri. ntreprinztorii beneficiaz nu numai de creterea preului, ci i
din situaia c ei sunt mai ales debitori dect creditori.
n profesiunile libere, trebuie inut seama de faptul c anumite tarife sunt
fixate de puterea public. Fixarea unor preuri la produsele agricole plaseaz
agricultura ntr-o situaie analoag, la care se adaug inconvenientul unei ntrzieri
n raport cu inflaia, datorit periodicitii anuale a negocierilor.
Salariaii ocup o poziie intermediar n raport cu grupurile precedente.
Venitul lor depinde de condiiile prevzute n contractul de munc, care pot fi
revizuite i asigur o cretere a salariilor. Legtura ntre rezultatele ntreprinderii

i satisfacerea revendicrilor salariale creeaz situaii inegale ntre firme sau

sectoare.
Sintetic, pentru caracterizarea efectului redistributiv al inflaiei, se rein
urmtoarele aspecte:
penalitile absolute generate de inflaie privesc veniturile fixe;
inflaia tinde s realizeze efectiv redistribuirea veniturilor fixe spre veniturile
mai flexibile, venituri sczute spre venituri mai ridicate;
victim singur a inflaiei este persoana care i-a pregtit retragerea
transformnd veniturile n capitaluri nominale neindexate.
Pentru ca aceste consecine s fie atenuate, colectivitatea pltete un pre ridicat,
datorit cruia inflaia nu se reduce - indexrile, care sunt generatoare de inflaie.

7. POLITICI ANTINFLAIONISTE
Guvernele sunt confruntate frecvent cu problema inflaiei, sau chiar cu
hiperinflaia, i decid s combat inflaia ridicat. Opiunea pentru o anumit
politic antiinflaionist constituie, nc, obiectul unor dispute teoretice. Discuiile de
pn acum au conturat dou direcii principale de aciune: prima de inspiraie
neokeynesian, care are n vedere mijloacele bugetare, iar a doua de orientare
monetarist, ce implic reglarea masei monetare. Obiectivul central al politicilor
antinflaioniste este stabilitatea nivelului general al preurilor. ntrebarea cheie
este cum s se obin acest lucru n modul cel mai avantajos posibil cu costurile
cele mai mici, adic o recesiune de amploare redus.
Reducerea inflaiei poate fi realizat pe mai multe ci, urmnd strategii
variate i utiliznd instrumente specifice.

7.1. Politica monetar antiinflaionist

Dac suprimarea suportului de inflaie este obiectivul politicii antinflaioniste,
politicii monetare i se atribuie un rol deosebit de important.
7.1.1. Strategii alternative de aplicare a politicii monetare
n mecanismul creaiei monetare, bncile au puterea de a crea moneda, iar
agenii economici sunt cei care manifest iniiativa atunci cnd cer transformarea
activelor nemonetare.
Reglarea ofertei de moned - ca politic antiinflaionist - se poate realiza pe
mai multe ci, urmnd strategii variate. Metoda de baz este considerat a fi reducerea
ratei de cretere a cererii globale, deplasnd curba DG n jos prin utilizarea unei
strategii gradualist sau a unei strategii oc (cold turkey) direct (fig. 9.9).

a) Gradualism

b) Strategia oc, direct

Fig. 9.9. Strategii alternative de reducere a inflaiei

Strategia gradualist urmrete revenirea lent i stabil la o rat sczut a
inflaiei. n acest caz, se ncepe cu o mic reducere a ratei creterii monetare, care
deplaseaz curba cererii globale n jos, de la DG la DG, ceea ce face ca economia
s se mute, pe o distan scurt, de-a lungul curbei oferte agregate pe termen scurt,
de la E la E. Ca reacie la reducerea creterii monetare, curba ofertei globale pe
termen scurt se deplaseaz n jos, de la SA la SA. O viitoare reducere n creterea
masei monetare mut economia n E 2 , iar curba ofertei globale se va deplasa n jos
i procesul va continua. n cele din urm, este posibil ca producia s revin la
nivelul su potenial, n punctul E, la o rat a inflaiei sczute. n timpul procesului
de ajustare nu exist o recesiune masiv, dei omajul se menine peste nivelul
normal.
Strategia oc (cold turkey) vizeaz reducerea rapid a inflaiei. Aceasta
ncepe cu o reducere puternic a ratei creterii monetare, curba cererii globale trece
de la DG la DG i economia de deplaseaz de la E la E1 . Recesiunea este puternic,

venitul se mut substanial la stnga lui Y , dar, datorit pantei reduse a curbei
ofertei agregate, inflaia nu se reduce dect puin.
ntruct genereaz o diminuare mai ampl a inflaiei dect strategia
gradualist, strategia oc va face ca graficul ofertei pe termen scurt s coboare
mai rapid - n raport cu prima. Strategia cold turkey menine ridicat presiunea
antinflaionist, printr-un nivel sczut al ratei creterii monetare. Dup un timp,
inflaia scade suficient pentru ca producia i gradul de ocupare s nceap a
crete din nou. Economia se ntoarce n E , ceea ce corespunde unei ocupri
depline i unei inflaii mai reduse.
Cele dou strategii pot fi prezentate ntr-o form alternativ (fig. 9.10). n
strategia gradualist rata creterii monetare este iniial redus nensemnat i

niciodat economia nu se abate mult de la rata natural a omajului, iar rata inflaiei
coboar lent. Dimpotriv, strategia cold turkey ncepe ca o reducere masiv a ratei
creterii monetare i o larg recesiune, dar reducerea inflaiei este mult mai rapid.
m

Strategia
gradualist

Strategia
gradualist

Strategia
gradualist

Y*

Strategia oc
Strategia oc
0

Strategia oc
Timp 0

a) Creterea monetar

Timp

Timp 0

b) Inflaia

c) Producia

Fig. 9.10 Gradualism i radicalism

Care strategie trebuie aleas ? Este de preferat un omaj moderat unei inflaii
puternice sau un omaj ridicat i o inflaie redus ? Rspunsul nu poate fi formulat
fr luarea n considerare a costurilor inflaiei i ale omajului.
Radicalismul are un avantaj major, n sensul c apar evidente msurile decisive
de reducere a ratei inflaiei. Gradualismul, care necesit un timp mai lung pentru a fi
implementat, are mari anse de a fi abandonat, dac se observ c omajul depete
limitele prevzute sau dac se modific echipa de politicieni.
Astfel, oamenii care i formeaz ateptrile raionale sunt mai nclinai a
avea ncredere ntr-o politic monetar ce aplic o strategie oc, dect gradualismul.
Simpla convingere c politica monetar a fost schimbat va scdea rata inflaiei
ateptate i, pentru acest motiv, va avea loc deplasarea n jos a curbei Phillips pe
termen scurt. O politic credibil este cea despre care publicul este convins c va
fi aplicat i c, n final, va avea succesul scontat. Din acest punct de vedere, cold
turkey se bucur de o credibilitate pe care gradualismul nu o are.
Importana credibilitii politicii urmate de autoriti este deosebit. Unii
adepi ai ateptrilor raionale susin chiar c, dac politica antiinflaionist este
suficient de credibil, este posibil reducerea inflaiei, fr s fie nsoit de o
recesiune. Argumentul este oferit de analiza curbei ofertei globale.
Curba ofertei globale amplificat pentru ateptri este redat de ecuaia:

e ( Y Y )

(9.31)

Dac politica este credibil, oamenii i ajusteaz imediat ateptrile

inflaioniste n funcie de noua politic i de noua rat, mai redus, a creterii
monetare. Astfel, de ndat ce noua politic este fcut public, curba ofertei

agregate pe termen scurt va fi mutat n jos. Aadar, dac politica este credibil i
ateptrile raionale, economia poate trece la un nou echilibru pe termen lung,
imediat ce modificarea de politic a fost anunat.
Scenariul optimist de mai sus nu se realizeaz ntotdeauna. Motivul
credibilitii extreme - argumentul ateptrilor raionale crescute nu a acionat - nu
este suficient pentru oamenii s cread c o nou politic va reduce rata inflaiei.
Ateptrile vor trebui, de asemenea, s fie ncorporate n salarii i n alte contracte
pe termen scurt. n economie exist, n permanen, o sum de contracte ce
ntruchipeaz previziuni trecute; aceasta deoarece renegocierea contractelor cere
timp. Astfel, dat fiind ineria inflaionist, reducerea rapid a inflaiei n economia
care se confrunt cu valori de 20-30 %, este puin probabil.
Este uor a reduce rata inflaiei n cazul n care nu sunt contracte pe termen
lung. Astfel de contracte se ntlnesc rar dac inflaia este foarte mare (hiperinflaie)
sau este variabil. n aceste condiii, nimeni nu dorete a semna contracte n termeni
nominali, pentru c risc prea mult pe comportamentul viitor al preurilor.
Contractele pe termen lung dispar, salariile i preurile sunt revizuite frecvent. O
politic credibil va avea efecte imediate. Dar, asemenea succes rapid nu poate fi
ateptat ntr-o economie unde structura contractelor nu a fost distrus de o inflaie
extern. Un adevr rmne totui, i anume c, indiferent de natura contractelor
existente, cu ct o politic antinflaionist este mai credibil, cu att va fi mai
eficace.
7.1.2. Instrumente ale politicii monetare antiinflaioniste
Reglarea cererii globale, ca modalitate de stabilizare a preurilor prin
intermediul politicii monetare, implic soluii care s contracareze crearea de
moned, precum i cererea de credite de ctre agenii economici. Orice msur luat
n acest domeniu prezint aceste dou aspecte i diferitele politici monetare posibile
nu se separ n funcie de aceasta. n schimb, instrumentele politicii monetare sunt
distincte, potrivit caracterului direct sau indirect al controlului masei monetare pe
care l exercit.
Trebuie luat n considerare faptul c, spre deosebire de aciunea asupra
volumului creditului, aciunea asupra preului acestuia, adic creterea ratei
dobnzii, poate avea efecte negative n domeniul creterii costurilor financiare
pentru ntreprinderi i al atragerii de capitaluri strine, ceea ce favorizeaz inflaia
monetar i afecteaz utilizarea, sporind omajul.
Totodat, nu trebuie s se confunde eficacitatea politicii monetare, ce
urmrete controlul evoluiei masei monetare, i eficacitatea politicii monetare,
privit ca mijloc de lupt contra inflaiei. Pe msur ce primul obiectiv este atins, se
cere a se veghea pentru a nu se realiza o depresiune excesiv a activitii economice
i dezvoltarea factorilor indireci de cretere a inflaiei. Politica monetar trebuie s

fie supl - preul creditului s descurajeze constituirea de stocuri speculative, fr a

provoca dispariia stocurilor regulatoare, ce pot da o anumit mobilitate a ofertei.
Restriciile n domeniul creditului trebuie s stimuleze o selectare mai
riguroas a investiiilor i nu ruperea ritmului investiiilor necesare meninerii unei
capaciti suficiente a ofertei. Creterea ratei dobnzii are menirea s frneze
cheltuielile asupra veniturilor viitoare, dar s nu determine o cretere a preurilor,
prin intermediul costurilor financiare.
Toate acestea presupun caliti de selectivitate i precizie de aciune. Politica
monetar posed aceste caliti n mod imperfect, dar are avantajul aciunii rapide,
ns rezultatele dorite apar greu. Explicaia este dat de reacia lent a agenilor
economici de a se adapta la noile condiii, ct i faptul c, pe termen scurt,
restriciile de credit influeneaz puin decizia de a cheltui.
Politica monetar nu cunoate o singur modalitate de realizare pentru toate
economiile i pentru toate etapele procesului inflaionist. Monetaristul J. Tobin este
de prere c, pentru a stabili ce fel de politic trebuie aplicat n scopul reglrii
antiinflaioniste a economiei, n prealabil se cere s se tie despre ce fel de inflaie
este vorba. O inflaie prin cerere este abordat printr-o politic restrictiv de
credit, iar o inflaie prin costuri nu poate fi frnat prin instrumente monetare,
ntruct efectul imediat ar fi reducerea nivelului activitii economice.
Totodat, politica monetar se cere adaptat la etapele inflaioniste prin care
trece economia: inflaia declarat, inflaia accelerat, inflaia stabil, inflaia
descendent. Chiar i n situaia n care s-a stabilit corect etapa inflaiei, este posibil
ca politica monetar s nu duc la cele mai bune rezultate. Comportamentul
monetar al agenilor economici poate s nu fie adecvat etapei de punere n micare a
mecanismului antiinflaionist al ratei dobnzii. Mai mult, este posibil ca o cretere a
ratei dobnzii s declaneze comportamente ce, n mod obinuit, apar cnd se reduce
rata dobnzii, ceea ce nseamn c mecanismul ratei dobnzii devine cauz a
inflaiei i nu un mijloc de reducere a ei. Aceasta nseamn c, dac se ncearc s se
foloseasc politica monetar pentru a contracara aciunea altor factori perturbatori
din economie, dup cum scrie M. Friedman, nseamn a destabiliza economia.
Stabilizarea se realizeaz doar dac masa monetar este reglat n funcie
de rata activitii economice.

7.2. Politica bugetar i politica fiscal

Recurgerea la politica bugetar i politica fiscal pentru a lupta mpotriva
inflaiei se bazeaz pe ipoteza c sporirea preurilor are la baz un exces al cererii
globale fa de oferta global. Prin intermediul politicii bugetare i al politicii
fiscale se acioneaz asupra componentelor cererii globale: consumul privat,
investiiile, cheltuielile publice, exportul.

O delimitare a coninutului noiunilor de politic bugetar i de politic

fiscal o realizeaz J. Marczewski. Politica bugetar se refer la partea din
resursele totale care este utilizat pentru satisfacerea unor nevoi generale ale
societii. Pentru a avea un caracter neinflaionist, cheltuielile bugetare trebuie s fie
dimensionate n cadrul unor venituri normale, obinute pe cale bugetar din
activitatea economic. Politica fiscal cuprinde mecanismul prelevrii unei pri
din veniturile realizate de agenii economici, gospodrii i ntreprinderi, pentru
constituirea fondurilor necesare cheltuielilor bugetare. Reuita politicii fiscale este
dependent de raportul dintre cheltuielile i veniturile fiscale pe care le pot furniza
agenii economici, fr a fi descurajai n activitatea lor.
Prin intermediul politicii bugetare i al politicii fiscale guvernul are de
ales ntre reducerea propriilor cheltuieli sau creterea fiscalitii, a ncasrilor
sale, care afecteaz venitul disponibil al gospodriilor.
Ideea de baz este c statul - pentru a combate inflaia - trebuie s
cheltuiasc mai puin dect primete. Altfel spus, un excedent bugetar se
asociaz cu lupta antiinflaionist, iar un deficit corespunde cu o politic de
relansare. De fapt, variaia masei bugetare are aproape aceeai importan ca i
semnul soldului.
Deficitul bugetar poate fi finanat prin emisiune monetar (extinderea bazei
monetare), prin mprumuturi publice interne i prin mprumuturi externe. Fiecare
modalitate are o anumit influen. Dac mprumutul public intern produce o
comprimare a cererii de consum a gospodriilor i poate antrena sporirea ratei
dobnzii, care determin reducerea investiiilor, finanarea deficitului prin emisiune
monetar este de natur s amplifice procesul inflaionist.
ntre deficitul bugetar i rata inflaiei (care rezult din finanarea exclusiv
monetar) se stabilete o relaie pe care R.Dornbusch a formulat-o astfel:

( g Y ) (1 g) , g 1

(9.32)

n care - nivelul neinflaionist al vitezei de circulaie a banilor, - elasticitatea

vitezei de circulaie a banilor n raport cu rata inflaiei, g - ponderea deficitului
bugetar n PIB, Y - rata real a creterii PIB.
Pe baza analizei ecuaiei de mai sus, se pot formula trei concluzii:
a) ntre ritmul de cretere a PIB i ritmul inflaiei exist o relaie invers - inflaia
este cu att mai sczut, cu ct mai mare este ritmul de cretere al PIB;
b) inflaia este n relaie direct cu mrimea deficitului bugetar;
c) rata inflaiei depinde direct de parametrii vitezei de circulaie a banilor.
Rezult c finanarea monetar a deficitului bugetar este o puternic surs
inflaionist. Efectul (urmrit) de frn al inflaiei poate fi obinut numai prin
revenirea la o situaie de echilibru, plecnd de la o situaie de deficit, sau dac

bugetul este echilibrat, meninndu-l n echilibru cu o progresie sczut a

cheltuielilor i ncasrilor.
Cheltuielile bugetare mresc cererea global i, sporesc capacitatea de
cumprare pe piaa intern. Ele sunt variabile n raport cu obiectivele politicii
guvernamentale i pot declana inflaia sau pot s rmn neutre. Totul depinde de
mrimea lor, de felul n care amplificm cererea, n raport cu oferta.
Alegerea ntre aciunea prin cheltuieli i aciunea prin ncasri nu este
indiferent. n primul rnd, efectul multiplicator nu este acelai i o reducere a
cheltuielilor publice va da un rezultat mai mare dect o cretere echivalent a
ncasrilor fiscale. n al doilea rnd, aciunea prin cheltuieli este din punct de
vedere politic, mai uor de aplicat dect cealalt. Mai mult, acionnd direct asupra
unui element al cererii efective, reducerea cheltuielilor publice face mai puin
necesar comprimarea consumului privat. n plus, se adaug i faptul c se cunoate
destul de bine suma cu care se diminueaz cheltuielile publice, pe cnd consecinele
unei creteri a fiscalitii asupra cererii globale sunt determinate doar aproximativ.
Se poate aprecia c o sporire a impozitelor va incita la o anumit moderaie
a nclinaiei spre consum, al crei efect se adaug la cel al compresiunii venitului
disponibil. Dar, un rezultat invers este la fel de posibil, dac se obine uor o
cretere compensatoare a salariilor i profiturilor.
Diversificarea impozitelor permite o anumit selectivitate. Aa de exemplu,
combinnd o cretere a impozitului asupra venitului, prin ntrirea progresivitii, cu
cea a impozitelor asupra produselor de lux i o uurare a impozitelor asupra produselor
de necesitate i, totodat, meninnd neschimbat fiscalitatea ntreprinderilor, se
evit descurajarea investiiilor necesare, dar se risc a se limita economisirea, prin
supraimpozitarea veniturilor mai ridicate.
Creterea peste o anumit limit a impozitelor poate s determine o stagnare
sau frnarea activitii economice. Dac impozitele pltite de ntreprinztori
reprezint o parte nsemnat din profiturile ncasate, poate apare dezinteresul fa de
mobilizarea factorilor de producie i realizarea de investiii de productivitate i
capacitate.
Reuita politicii bugetare i a politicii fiscale depinde de modul n care este
conceput raportul dintre cheltuielile bugetare i veniturile bugetare. Realizarea
unei politici care s fie favorabil creterii economice i stabilitii preurilor este o
problem dificil. Nu pot fi determinate cu exactitate etapele procesului inflaionist,
n funcie de care s se stabileasc i s se aplice msurile adecvate. Totodat,
trebuie evitate riscurile n nfptuirea ei, legate de accentuarea omajului.
O politic bugetar i fiscal eficient trebuie s realizeze, simultan, utilizarea
deplin i creterea economic, stabilitatea preurilor i echilibrul balanei de pli.
Eficacitatea politicii bugetare i politicii fiscale poate fi limitat prin
lungimea perioadei necesare punerii n practic, ct i prin absena coordonrii cu

politica monetar. Pe de alt parte, lungimea perioadei este determinat de

procedurile bugetare, precum i de ntrzierile de rspuns al ncasrilor fiscale, mai
ales n sistemele fiscale n care impozitele asupra veniturilor nu sunt prelevate la
surs, ci pltite dup perceperea impozitului. De asemenea, deciziile monetare
(facilitatea creditului, nivelul ratei dobnzii) exercit o influen sensibil asupra
investiiei i a economisirii. n msura n care soldul bugetar trebuie s contrabalanseze
excedentul investiiei private asupra economisirii la nivelul utilizrii depline, politica
bugetar i fiscal trebuie corelat cu politica monetar.
Politica monetar i politica bugetar apar ca soluii alternative, fiecare
avnd limitele proprii. Evident, ns, la alegerea instrumentelor monetare sau
bugetare, nu poate fi independent i nu se poate concepe o politic bugetar fcnd
abstracie de contextul monetar, din cauza efectelor pe care le are datoria public.
Aceasta duce la recunoaterea caracterului complementar al celor dou politici,
fcndu-le, eventual, s joace n sens contrar: efectele depresive ale politicii
monetare s fie combtute printr-o politic bugetar ce urmrete s susin
producia i utilizarea (sau invers) dar efectele de austeritate bugetar s fie
corectate de o politic de rat sczut a dobnzii.
Cutarea unei reglri a cererii printr-o combinare a politicilor bugetare i
monetare se bazeaz pe faptul c politica monetar are o aciune rapid, dar
indirect (de unde rezult o incertitudine asupra naturii rezultatelor), pe cnd
politica bugetar acioneaz direct, dar n cursul unei perioade de timp mai lung
(ce creeaz incertitudinea asupra amplorii rezultatelor). Aceasta conduce la conceperea
unei politici antiinflaioniste ce asociaz o strategie bugetar, ce i fixeaz obiective
pe termen mediu, cu tacticile monetare.

7.3. Politica veniturilor

Trstura esenial a politicilor antiinflaioniste postbelice a fost corelarea
creterii veniturilor cu creterea volumului activitii i a nivelului productivitii. Se
consider c, n acest fel, se realizeaz o stimulare permanent a muncii, n
condiiile n care preurile pot fi meninute relativ stabile.
Politica monetar, dac are succes, deplaseaz n jos curba ofertei agregate pe
termen scurt. Aceasta este o politic care ncearc s reduc prin aciune direct rata
de cretere a venitului (salariului) i a preurilor.
Politica veniturilor pleac de la o idee simpl: n msura n care creterea
excesiv a veniturilor este un factor ce determin majorarea costurilor i a cererii,
pentru a stopa procesul inflaionist, ar fi suficient controlul evoluiei veniturilor.
Claritatea acestui principiu contrasteaz cu modalitatea aplicrii i raritatea
succeselor sale.

Controlul salariilor ntlnete opoziia sindicatelor, care vd n el o poliie a

salariilor, ceea ce este de natur s creeze distana de la regula abstract de politic
economic, la aplicarea sa n practica economic.
Pentru a se manifesta ca veritabil politic antiinflaionist, politica veniturilor
ar trebui n primul rnd, s fie o politic a tuturor veniturilor. Fixarea unei norme
maximale a progresiei ar trebui s priveasc nu numai salariile, ci toate veniturile.
Or, veniturile individuale provenite din profiturile firmelor sunt mai puin cunoscute
i este mai dificil de a verifica dac ele respect (sau nu) o norm reglementat de
cretere. Aceasta nseamn c, n afara unui control generalizat al preurilor
bunurilor i al serviciilor, politica veniturilor are anse mari de a fi efectiv doar
pentru salarii.
n al doilea rnd, elaborarea unei politici a veniturilor ntlnete dificulti
tehnice importante. Ea presupune o informare statistic precis asupra diferitelor
categorii de venituri, pentru cunoaterea general a acestora, precum i pentru
stabilirea indicatorului n raport cu care se determin, numeric, norma de cretere.
Evoluia productivitii poate fi considerat drept norma de progresie a
remuneraiilor. Dar, trebuie s existe o norm global sau s fie difereniat pe
ramuri ? n primul caz, nu se produce variaia salariilor relative i nu se manifest
orientarea minii de lucru n funcie de productivitate, fiind penalizate sectoarele
cele mai dinamice. n al doilea caz, abaterile de productivitate sunt ngheate i pot fi
ntrite tensiunile inflaioniste existente, dac sectoarele cu productivitate nalt nu
sunt cele care cunosc cea mai puternic presiune a cererii.
Dificultile economice i cele tehnice, mpreun, explic prudena n
elaborarea i utilizarea politicii veniturilor. Aceste dificulti sunt mai acute n
condiiile existenei unui nalt nivel de activitate, care permite titularilor de profituri
i salariailor organizai de a exercita, cu succes, o presiune puternic mpotriva
blocajului remuneraiilor lor. n schimb, n situaiile n care inflaia i omajul
coexist, grevarea costurilor medii de producie are la baz, mai degrab, reducerea
cantitilor produse, dect creterea salariilor. Aceasta este ntotdeauna motivatprin
meninerea puterii de cumprare, n cazul creterii preurilor, ce este asociat la o
scdere a productivitii, iar nivelul efectiv al utilizrii rmne superior nevoilor
reale ale produciei. O limitare a progresiei veniturilor individuale, precedat de o
reducere a creterii preurilor, poate fi un mijloc de a evita degradarea excesiv a
veniturilor ntreprinderilor, care ntotdeauna este defavorabil utilizrii. Politica
veniturilor mbrac atunci caracteristicile oricrei politici nepopulare de austeritate,
dar nu se poate ignora ca, pe termen lung, situaia ofertei i utilizrii, precum i
progresele posibile ale puterii de cumprare, depind de sntatea ntreprinderilor.
Controlul preurilor

Aplicat mai ales n Frana, dar i n SUA i Anglia, reglementarea preurilor,

care poate merge pn la blocajul preurilor i afecteaz semnele vizibile de inflaie,
privete mai mult efectele dect cauzele, ceea ce reprezint principala sa slbiciune.
Inflaia nu se identific cu creterea preurilor. Ea are cauze profunde; de aceea, a
ncerca oprirea inflaiei printr-o tentativ de blocare a preurilor, este la fel de
zadarnic ca i a spera oprirea unui puseu de febr prin blocarea termometrului.
Desigur, n msura n care creterea preurilor are, prin ea nsi, o inciden asupra
comportamentului agenilor, reglementarea preurilor poate, n principiu, s produc
un efort favorabil de frnare.
Controlul preurilor este o politic economic cu aciune direct i rapid,
ceea ce reprezint un avantaj n raport cu msurile indirecte de incitare, a cror
eficacitate este incert. Se consider c, pentru a aciona din plin asupra inflaiei,
controlul trebuie s fie limitat la o scurt perioad i s dea certitudinea c tensiunile
inflaioniste nu vor mai exista, atunci cnd msura va disprea. Desigur, numai
rareori se ntmpl aa. Presiunea asupra preurilor continu pentru un timp i
exist team de o accelerare a creterii preurilor, dac sunt liberalizate. Evident,
este posibil o prelungire a perioadei de control a preurilor, dar aceasta reprezint
numai o ntrziere n manifestrile de mai nainte, care face mai periculoas ieirea
din blocaj i genereaz o categorie de efecte profunde, dificile de controlat.
Prin controlul su, blocajul preurilor nu se poate atepta la o moderare a cererii,
efectul contrar fiind mai posibil. Creterea necesar a capacitilor de producie,
pentru ameliorarea ofertei, este compromis prin faptul c ntreprinztorii ezit s
investeasc, ntruct preurile produselor importante i tarifele salariale nefiind blocate,
marjele de profit sunt reduse, iar previziunile privind ncasrile sunt incerte.
Un control sever i prelungit compromite creterea ntreprinderilor i amenin
utilizarea, poate face inevitabil recurgerea la soluii precum subveniile i
dezvoltarea practicilor cu caracter antieconomic, pentru a scpa de riscul de
asfixiere, cum sunt creterile excesive n perioadele de liberalizare a preurilor,
creteri abuzive de preuri la produsele care nu au preul blocat, lansarea de nouti
fictive, pentru a putea dispune de noi tarife, etc.
n cazul unei inflaii prin cerere, blocajul preurilor nu este eficient, chiar
dac este nsoit de un sistem riguros de raionalizri, pentru c acesta este, de
fapt, anulat prin apariia pieei negre. n situaia de inflaie prin costuri,
controlul preurilor are efect depresiv asupra produciei i investiiilor. Preurile
i pierd semnificaia lor, repartiia resurselor este alterat i mecanismele
concureniale sunt perturbate. n plus, se creeaz o cerere artificial pentru
anumite produse plafonate.

8. PROGRAME DE STABILIZARE HETERODOXE

Programele de stabilizare sunt bazate pe ideea c inflaia are o mare parte

de inerie, care se perpetueaz. Pentru distrugerea anticiprilor ineriale exist
dou strategii alternative de stabilizare: abordarea ortodox i abordarea
heterodox.
Abordarea ortodox este bazat pe eliminarea deficitului bugetar i pe
utilizarea masei monetare (sau a ratei de schimb) ca ancor nominal pentru
nivelul preurilor.
Abordarea heterodox este conceput cu scopul de a compensa unele
slbiciuni ale abordrii ortodoxe, n ceea ce privete eficacitatea, pe termen scurt,
de stpnire a inflaiei. Ea se caracterizeaz prin includerea politicii veniturilor
(controlul direct al preurilor, salariilor i ratei de schimb) n pachetul de politici de
stabilizare, ntruct ajustrile bugetare i politica monetar rigid sunt insuficiente
pentru a opri inflaia ridicat.
Principalele efecte pozitive ale abordrii heterodoxe n politica macroeconomic
de stabilizare ar putea fi:
a) scderea rapid a inflaiei, n primele faze ale programului, fr a genera scderi
de producie sau creterea omajului;
b) obinerea de venituri reale suplimentare, conform efectului Tanzi-Olivera,
ceea ce slbete efortul de ajustare fiscal;
c) creterea credibilitii programului de stabilizare, prin obinerea rapid a unor
rezultate pozitive, ceea ce permite ca, n continuare, s fie reduse subveniile sau
sporite impozitele;
d) controlul veniturilor, i n special al preurilor, permite perceperea mai clar a
efortului guvernului de a reduce deficitul bugetar i de a stopa inflaia.
Susintorii programului oc heterodox, pentru a stopa ineria inflaionist,
pledeaz pentru coordonarea limitei salariilor i a preurilor la nceputul procesului
de stabilizare. Avantajele acestei politici sunt uor de vzut, inflaia fiind adus la
nivel sczute.
Dar exist i unele reineri. Dac ineria inflaionist este sczut, inflaia se
poate opri singur, iar costurile economice - generate de controlul veniturilor - nu pot
fi evitate. n primul rnd, deprecierea ratei de schimb, dup nlturarea controlului,
poate duce la recesiune, pierdere de competitivitate, rate nalte ale dobnzii etc. n al
doilea rnd, beneficiile temporare - obinute din reversul efectului Tanzi-Olivera
(sporirea veniturilor fiscale) - pot determina relaxarea ajustrilor fiscale, din moment
ce sunt restricionate preurile, i nu deficitul bugetar. n al treilea rnd, dac
preurile sunt ngheate, cnd pieele sunt dezechilibrate, apare rapid penuria i
raionalizrile, ceea ce creeaz nemulumire n rndul populaiei. Se dezvolt
piee paralele i un comportament care sporete presiunea inflaionist, inflaia
devenind un proces autogenerator. n al patrulea rnd, controlul poate introduce o
mare cantitate de rigiditate n structura relativ a preurilor.

Abordarea heterodox este strict necesar ntr-o economie n tranziie,

deoarece restriciile bugetare sunt slabe, iar creterile salariale pot fi trecute uor pe
costuri, ceea ce ntreine anticiprile ineriale.

BIBLIOGRAFIE SELECTIV
1. Abraham-Frois G. - Economie politic, Editura Humanitas, Bucureti, 1998
2. Abraham-Frois G. - Dinamique economique, Dalloz, Paris, 1995
3. Bbi I., Du A. - Piee i preuri, Editura de Vest, Timioara, 1995
4. Bbi I., Du A. - Macroeconomie, Editura Orizonturi Universitare,
Timioara, 2003
5. Bcescu M., Bcescu A. - Macroeconomie. Bazele macroeconomiei, Editura
ALL, Bucureti, 1993
6. Barnier B, Simon I. - Initiation a la macro-conomie, 4 dition, Editura
Dunod, Paris, 1992
7. Baumol J.W., Blinder S.A. - Economics, H.B.J., New York, 1991
8. Barrre A. - Dsquilibres conomiques et contre-rvolution Keynsienne,
Editura Economica, Paris, 1983
9. Begg D., Fischer S., Dornbusch R. - Macro-conomie, Paris, 1993
10. Beraud A. - Introduction a lanalyse macro-conomique, Editura AnthroposEconomica, Paris, 1990
11. Blaug M. - Teoria economic n retrospectiv, Editura Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1992
12. Burda M., Wyplosz C. - Macro-conomie. Une perspective europenne,
Editura de Boeck, Bruxelles, 1996
13. Cabannes, M. - Introduction la macro-conomie, Editura Armand Colin,
Paris, 1995
14. Cerna S. - Banii i creditul n economiile contemporane, Editura Enciclopedic,
Bucureti, 1994
15. Cerna S. - Sistemul monetar i politica monetar, Editura Enciclopedic,
Bucureti, 1996
16. Dornbusch R., Fischer S. - Macroeconomia, Editura Sedona, Timioara, 1997
17. Duthil G., Marois W. - Politique Economique, Editura Ellioses, Paris, 1997
18. Grandville, Olivier de la - Principes dEconomie, Tome 2: Macro-conomie,
Editura Economica, Paris, 1995
19. Hall E.R., Taylor B.J. - Macroeconomics. Theory, Performance and Policy,

W.W. Norton, New York, 1988

20. Henin, P.Y. - Lequilibre macroeconomic, Editura Economica, Paris, 1995
21. Hyman, M.David - Economics, IRWIN, Boston, 1989
22. Ignat I., Pohoa I., Clipa N., Lutac Gh. - Economie politic, Editura Economic,
Bucureti, 1998
23. Jalladeau J. - Introduction la macro-conomie, Editura de Boeck, Bruxelles,
1993
24. Jessua C. - Elments danalyse macro-conomique, Editura Montchretien,
Paris, 1991
25. Keynes J.M. - Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a
banilor, Editura tiinific, Bucureti, 1970
26. Koenig G. - Macro-conomie internationale, Editura Economica, Paris, 1997
27. Malinvand E. - Rexamen de la thorie du chmage, Calman Levig, Paris,
1980
28. Mankin N.G. - Macroeconomics, Worth Publishers, 1994
29. Samuelson A.P., Nordhaus D.W. - Macro-conomie, 14 dition, Les Editions
dOrganisation, Paris, 1995
30. Schiller, R.B. - The economy today, Mc Graw-Hill, New York, 1991
31. Silai, Gr. - Integrarea monetar european ntre teorie i politic, Editura
Orizonturi Universitare, Timioara, 1998