Probleme rezolvate:

1) O societate pe acţiuni majorează capitalul social prin emisiune de noi titluri, raportul de
subscripţie s=4. Vechii acţionari subscriu 80% din noua emisiune, restul emisiunii fiind oferit
noilor acţionari. Valoarea nominală ( VN) a unei acţiuni este de 2 lei., iar prima de emisiune
(pe) este 0,5 lei. Cursul titlurilor pe piaţă înainte de majorare ( Ct0) era de 3 lei. Valoarea
bursieră a drepturilor de subscriere (DS) este cu 20% mai mare decât valoarea teoretică. Care
este valoarea totală a DS- urilor pe care trebuie să le deţină un investitor care doreste să
achiziţioneze 10 titluri?
Rezolvare:
Valoarea teoretică a drepturilor de subscriere este:
DSt = (Ct0 – PE)/ ( s+1), unde:
PE = VN+pe=2 + 0,5= 2,5 lei
unde, PE fiind preţul de emisiune al acţiunilor noi.
Înlocuind obţinem DSt =( 3 - 2,5)/4+1)= 0,1 lei.
Valoarea bursieră a drepturilor de subscriere este:
DSbursă = DSt *1,1=0,1*1,2= 0,12 lei
Deci, valoarea totală a drepturilor de subscriere deţinute este:
VTDS = ni*s* DSbursă = 10*4*110= 4400 u.m.
unde: ni este numărul de titluri pe care doreste să le achiziţioneze investitorul.
2) O societate pe acţiuni îsi majorează capitalul social prin cresterea numărului de acţiuni de
la 10.000 la 15.000. Valoarea nominală a unei acţiuni este 5 lei, prima de emisiune este 1,5 lei
si cursul la momentul iniţial este Ct0 = 9 lei Se cer:
a) preţul plătit de vechii si noii acţionari pentru o acţiune nouă, dacă la bursă dreptul de
subscriere cotează la 0,4 lei
b) valoarea teoretică a dreptului de subscriere.
Rezolvare:
a) preţul plătit de vechii acţionari pentru o acţiune nouă este egal cu preţul de emisiune ( PE)
PE= VN+ pe = 5+1,5= 6,5 lei
unde:
pe - prima de emisiune;
VN- valoarea nominală
Preţul plătit de noii acţionari este:
Pa = PE+ DSbursa * (N/n) = 6,5+ 0,4*( 10.000/5.000)= 6,5+ 0,8 = 7,3 lei
unde:
N- numărul de acţiuni vechi, n - numărul de acţiuni noi
Deci, preţul plătit de vechii acţionari este 6,5 lei./acţiune iar noii acţionari vor plăti 7,3 lei./
acţiune.
b) valoarea teoretică a dreptului de subscriere este:
DSt = (Ct0 – PE)/ ( s+1) = ( 9- 6,5)/3=0,83 lei
3) În data de 23.04.2008 un investitor X achiziţionează 15.000 de acţiuni ale unei societăţi pe
acţiuni. Societatea are un capital social de 3.000.000 de lei împărţit într-un număr de 200.000
de acţiuni. Societatea lansează în luna ianuarie 2006 o emisiune de acţiuni în numerar în
valoare de 600.000 de lei, acordând o primă de emisiune de 1,8 lei. Cursul mediu al acţiunilor
societăţii este de 18,4 lei.
Investitorul X îsi va menţine aceeasi cotă deţinută din capitalul social.
Să se determine:
a) valoarea teoretică a dreptului preferenţial de subscriere;
b) valoarea ansamblului acţiunilor pe care le deţine investitorul X la respectiva societate
după emisiunea noilor acţiuni.
Rezolvare:
a) DSt = (Ct0 – PE)/ ( s+1) unde:
DSt - valoarea teoretică a drepturilor de subscriere;
PE - preţul de emisiune al acţiunilor noi;
Ct0 - cursul titlurilor pe piaţă înainte de majorare.
s = N/n - raportul de subscripţie
Dar, PE= VN+ pe= 15+1,8= 16,8 lei unde:
VN=CS0/N= 3.000.000/200.000=15 lei/acţiune
Numărul de acţiuni noi ce se emit= n= _CS/VN=600.000/15=40.000 acţiuni
→ s= 200.000/40.000=5
→ DSt =( 18,4 – 16,8)/( 5+1)=0,267 lei
b)valoarea ansamblului acţiunilor pe care de deţine investitorul este:
V= Ni * Ct0 + ni*PE unde:
Ni – nr. de acţiuni pe care deţinea investitorul X înainte de majorarea capitalului social
ni – nr. de acţiuni noi achiziţionate de investitorul X
Investitorul X deţinea înainte de emisiunea noilor acţiuni un procent de 7,5% din capitalul
social (15.000/200.000 de acţiuni emise de societate), pe care îl va menţine si după această
majorare a capitalului social.
Deci, numărul de acţiuni noi pe care trebuie să le achiziţioneze investitorul X pentru a-si
menţine acelasi procent din capitalul social este:
ni = 7,5%* 40.000 de acţiuni noi= 3.000 acţiuni noi
Deci, V= 15.000*18,4 + 3.000*16,8=276.000 + 50.400 = 326.400 lei
4) O societate decide încorporarea unei pătrimi din totalul rezervelor pentru cresterea
capitalului si distribuirea gratuită de acţiuni. Totalul rezervelor este de 30000 lei, numărul de
acţiuni nou emise 1000; înainte de majorare, capitalul social era format din 15000 acţiuni. Se
cere valoarea teoretică a dreptului de atribuire (DAt).
Rezolvare:
DAt = V0 – V1= ( CP0/N) - [CP1/(N+n)] unde:
V0 - valoarea intrinsecă a acţiunii înainte de majorarea capitalului;
V1 - valoarea intrinsecă a acţiunii înainte de majorarea capitalului;
CP0 – capitalul propriu iniţial; CP1 – capitalul propriu actual;
N- numărul de acţiuni vechi; n - numărul de acţiuni nou emise.
Dar, VN = (0,25 * R)/n = (0,25* 30000)/1000= 7,5 unde:
VN – valoarea nominală; R – rezervele iniţiale;CS0 – capitalul social iniţial.
CS0 = VN*N= 15000*7,5 = 112500 lei
→ CP0 = CS0 + R = 142.500 lei→ CP1 = CP0 =142.500 lei
Deci, V0 = 142.500/ 15.000 = 9,50 lei
V1 = 142.500/ 16.000 = 8,91 lei
→ DAt= 9,5 – 8,91 = 0,59 lei
Valoarea teoretică a dreptului de atribuire este de 0,59 lei
5) O societate pe acţiuni deţine în prezent 20000 de acţiuni cu capitalizare bursieră de 80000
lei. Anul următor societatea realizează o emisiune de 5000 de acţiuni noi care se atribuie
gratuit vechilor acţionari. Stiind că profitul total a crescut cu 50% faţă de anul de bază, când
PPA a fost de 2 lei/ acţiune, calculaţi PER în ambele momente.
Rezolvare:
Curs0 = CB0 / N0 = 80000/20000= 4 lei/ acţiune
PER = Curs/PPA → PER0 = 4/ 2 = 2
unde: CB – capitalizare bursieră
N – numărul de acţiuni în circulaţie
PER – coeficientul multiplicator al capitalizării
PPA – profitul pe acţiune
Capitalizarea bursieră rămâne constantă după majorare ( acţiunile au fost distribuite gratuit)
Curs1 = CB1 / N1 = 80000/ 25000= 3,2 lei / acţiune
PN0 = PPA0 * N0 = 2*20000= 40000 lei
PN1 = PPA1 * N1 = 1,5* 25000= 37500 lei
→ PPA1 =37500 / 25000=1,5 lei/acţiune
→ PER1 = 3,2/1,5=2,13
6) O societate pe acţiuni dispune de un capital social compus din:
1000 de acţiuni privilegiate categoria A, valoare nominală= 8 lei, privilegiu de
dividend 30%;
4000 de acţiuni ordinare categoria B, valoare nominală = 8 lei cu drept de vot.
Societatea a decis repartizarea ca dividende a sumei de 3800 lei.
Se cer mărimea dividendelor si rentabilitatea celor 2 categorii de acţiuni.
Rezolvare:
Acţiunile A primesc 30% din capitalul subscris si vărsat.
DA =30%* 1000*8= 2400 lei
→DPAA = 2400/1000=2,4 lei/acţiune
RA = (DPAA / VN)*100= (2,4/8)*100= 30%
Db =3800- DA = 1400 lei
→DPAb = 1400/4000= 0,35 lei/acţiune
RB = (DPAB / VN)*100= (0,35/8)*100= 4,375%