Aplicație 1:

O societate comercială prezintă următoarea situație a activului și pasivului bilanțier la 31.12.N.:

Active imobilizate – 250.000 lei; Active circulante – 310.000 lei; Rezerve – 50.000 lei; Datorii –
215.000 lei; Capital social – 320.000 lei. Capitalul social până la majorare era format din 20.000 de
acțiuni. În N+1, se decide creșterea capitalului social prin emisiunea a 5.000 de acțiuni noi la preț de
18 lei/acțiune. Să se calculeze:
a) Valoarea contabilă inițială a unei acțiuni
CP 320.000+50.000
VC0 = 0 = = 18,5 lei/acțiune
N 20.000
b) Nivelul primei de emisiune per acțiune și per total
320.000
Pemis = PE – VN = 18 lei/acțiune – = 2 lei/acțiune
20.000
Pemis tot = n * Pemis = 5.000 * 2 = 10.000 lei
c) Valoarea contabilă a unei acțiuni după majorare
CP CP + n∗PE 370.000+5.000∗18
VC1 = 1 = 0 = = 18,4 lei/acțiune
N+n N+n 20.000+5.000
d) Pierderea de valoare a unei noi acțiuni
Pierderea = VC0 – VC1 = 0,1
Aplicație 2:
O societate comercială își majorează capitalul social prin creșterea numărului de acțiuni de la 10.000
(N) la 15.000 (N+n). Determinați efectele de diminuare știind că: Valoarea netă (VN) - 1 leu/acțiune;
Rezervele legale (RL) – 8.000 lei; Rata rentabilității financiare (Rrf) – 10%. Acționarul Z deține 1.000
(Nz) de acțiune și nu participă la majorarea de capital.
a) Diluția valorii contabile a acțiunilor
CP 18.000
VC0 = 0 = = 1,8 lei/acțiune
N 10.000
CP1 23.000
VC1 = = = 1,53 lei/acțiune
N+n 15.000
VC0 – VC1 = 0,27 lei/acțiune
b) Diluția profitului net per acțiune
PN R ∗CP
PPA0 = 0 = rf 0 = 0,18 lei/acțiune
N N
PN1 Rrf ∗CP1
PPA1 = = = 0,153 lei/acțiune
N+n N+n
c) Diluția dreptului de vot al acționarului Z
N 1.000
DV0 = Z = = 10%
N 10.000
NZ 1.000
DV1 = = = 6,67%
N+n 15.000
DV0 – DV1 = 3,33%
Aplicație 3:
O societate deține 20.000 (N) acțiuni cu o capitalizare bursieră de 50.000 (CB0) lei. Anul următor,
societatea realizează o emisiuni de 5.000 (n) acțiuni noi, care se distribuie gratuit vechilor acționari.
Profitul net total (PNT1) a crescut cu 20% față de anul de bază, când profitul per acțiune (PPA0) era
1 leu/acțiune.
a) Care este PER0 și PER1?
Deoarece acțiunile se distribuie vechilor acționari CB0 = CB1 = 50.000 lei
CB
C0 (Cursul acțiunii pe piața bursieră) = 0 = 2,5 lei/acțiune
N
CB1
C1 = = 2 lei/acțiune
N+n
C0
PER0 = = 2,5 lei/acțiune
PPA0
PNT1 = 120% * PPA0 * N = 24.000 lei
PNT1
PPA1 = = 0,96 lei/acțiune
N+n
C1
PER1 = = 2,083 lei/acțiune
PPA1
Aplicație 4:
În perioada curentă, cursul acțiunilor societății ”X” a crescut cu 20% față de perioada de bază. Profitul
curent anunțat de companie (PNT1) în perioada curentă este de 1.000.000 lei. Rata de distribuire a
dividendelor este de 30%. Capitalul social al companiei este împărțit în 100.000 acțiuni. Coeficientul
de capitalizare a rezultatelor (PER1) este de 0,8 în perioada curentă.
a) Care este rentabilitatea acțiunilor?
DT1 = PNT1 * Rdiv = 300.000 lei (dividende totale)
DT
DPA1 = 1 = 3 lei/acțiune (dividende per acțiune)
N
PNT1
PPA1 = = 10 lei/acțiune
N
C1 = PER1 * PPA1 = 8 lei/acțiune
C
C0 = 1 = 6,6 lei/acțiune
120%
DPA+ C1 − C0
Ra = = 0,65 lei/acțiune
C0

Aplicație 5:
O societate comercială pe acțiuni are capitalul social de 1.000.000 lei, împărțit în 50.000 de acțiuni la
o valoare netă (VN) egală cu 20 lei/acțiune. Se decide majorarea capitalului social cu 200.000 lei și o
primă de emisiune de 5 lei/acțiune. Cursul acțiunilor înainte de majorare era 38 lei/acțiune, iar după
majorare a scăzut la 33,5 lei/acțiune. Valoarea bursieră a dreptului preferențial de subscriere (DSB)
este de 1 leu.
a) Care este valoarea teoretică a dreptului preferențial de subscriere?
∆𝐶𝑆
n= = 10.000
VN
N
s (raportul de subscripție) = = 5
n
PE (prețul de emisiune) = VN + Pemis = 25 lei/acțiune
C − PE
DST = 0 = 2,1 lei/acțiune
s+1
b) Prețul plătit de vechii și noii acționari pentru o acțiune din cele noi emise
PVA = PE = 25 lei/acțiune
PNA = PE + s*DSB = 30 lei/acțiune
c) Când va cumpăra investitorul acțiuni?
În perioada de derulare a majorării de capital deoarece PNA este mai mic decât C1 și va economisi 3,5
lei pentru fiecare acțiune cumpărată.

Aplicație 6:
O societate pe acțiuni majorează capitalul social prin emisiunea de noi acțiuni cu s = 4. Vechii
acționari subscriu 90% din noua emisiune, iar restul emisiunii se oferă noilor acționari. Valoarea netă
a acțiunilor este de 2 lei, prima de emisiune de 0,5 lei, cursul bursier până la majorare de 4 lei și după
majorare de 3,5 lei. Valoarea bursieră a dreptului preferențial de subscriere este cu 10% mai mare
decât valoarea teoretică.
a) Care este valoarea teoretică a dreptului preferențial de subscriere ?
PE = VN + Pemis = 2,5 lei
C − PE
DST = 0 = 0,3 lei lei/acțiune
s+1
b) Care este prețul plătit de noii acționari pentru o acțiune din cele noi emise ?
DSB = 110%*DST = 0,33 lei
PNA = PE + s*DSB = 3,82 lei
c) Care este valoarea totală a drepturilor de subscriere pe care trebuie să le dețină un acționar care
vrea să ia 100 de acțiuni din noua emisiune?
VTDS = Nx * s * DSB = 132 lei
Aplicație 7:
O persoană fizică deține un capital de 50.000 lei și vrea să devină acționar al unei societăți care face
o emisiune de acțiuni caracterizată prin: VN = 10 lei; Pemis = 2 lei; s = 4; DSB = 1,5 lei ; Div/acț. = 2
lei. Rata dobânzii anuale la bancă este de RD = 4%.
a) Ce va alege să facă acționarul?
Câștigbancă = RD * Capital = 2.000 lei
PE = VN + Pemis = 12 lei
P = PE + s*DSB = 18 lei
Capital
Nx = = 2.777 acțiuni
P
Câștigfirmă = Nx * Div/acț. = 5.554 lei
Cf este mai mare ca CB , deci va alege să investească în acțiuni.

Aplicație 8:
În 25.04.2019, investitorul X cumpără 15.000 acțiuni ale unei societăți. Societatea respectivă are un
capital social de 2.000.000 lei împărțit în 200.000 acțiuni. La 01.09.2019 emite acțiuni în valoare de
500.000 lei cu o primă de emisiune de 1 leu pe acțiune. Cursul bursier înainte de emisiune era de 19
lei/acțiune, iar după a scăzut la 16 lei/acțiune. Investitorul X își va menține aceeași cotă deținută din
capitalul social.
a) Care este valoarea acțiunilor pe care le deține investitorul X după majorare ?
N
CotaX = x = 7,5%
N
CS
VN = = 10 lei/acțiune
N
∆CS
n= = 50.000
VN
nx = Cotax * n = 3.750
VAx = (Nx + nx) * C1 = 300.000
b) Valoarea teoretică a dreptului preferențial de subscriere ?
N
s= =4
n
PE = VN + Pemis = 11 lei/acțiune
C − PE
DST = 0 = 1,6 lei/acțiune
s+1

Aplicație 9:
O acțiune a fost cumpărată în t0 cu 3 lei și revândută cu 3,5 lei, iar dividendul pe acțiune între to și t1
este DPA = 0,3 lei.
a) Care este randamentul acțiunii ?
Câștig C −C +DPA
R= = 1 0 = 26,6%
Capital investit C0

Aplicație 10:
O acțiune oferă astfel dividende în următorii 4 ani: 1 an - 0,5 lei; 2 an – 0,6 lei; 3 an – 0,6 lei; 4 an –
0,7 lei. K=10%. Prețul pe piața bursieră a acțiunii este 1 leu.
a) Care este valoarea teoretică a acțiunii?
DPAi 0,5 0,6 0,6 0,7
VAT = ∑ni=1 i
= + + + = 1,87
(1+k) 1,1 1,21 1,331 1,4641
b) Ce strategie trebuie să adopte investitorul ?
VAT > C1 , deci investitorul trebuie să aibă o strategie de cumpărare a acțiunilor, întrucât acestea sunt
subevaluate pe piața bursieră.
Aplicație 11:
O societate pe acțiuni dispune de un capital social compus din:
- 1.000 acțiuni preferențiale, categoria A, VN = 8 lei, dividend prioritar – 30%.
- 4.000 acțiuni obișnuite, categoria B, VN = 8 lei
Societatea decide repartizarea ca dividende a sumei de 5.000 lei.
a) Care este mărimea dividendelor distribuite celor două categorii de acțiuni ?
DPAA = DPA * VN = 2,4 lei/acțiune
DIVA = DPAA * NA = 2.400 lei
𝐷𝐼𝑉 −𝐷𝐼𝑉𝐴 5.000−2.400
DPAB = 𝑇𝑂𝑇 = = 0,65 lei/acțiune
𝑁𝐵 4.000
b) Care este rentabilitatea celor 2 categorii de acțiuni ?
𝐷𝑃𝐴𝐴
RA = = 30%
𝑉𝑁
𝐷𝑃𝐴𝐵
RB = = 8,125%
𝑉𝑁

Aplicație 12:
O societate comercială a emis 3 categorii de acțiuni:
- 15.000 obișnuite, categoria A, VN = 20 lei
- 2.000 preferențiale, fără clauză de cumulativitate, categoria B, VN = 20 lei, dividend prioritar de 3
lei/acțiune
- 1.000 preferențiale, cu clauză de cumulativitate, categoria C, VN = 20 lei, dividend prioritar de 4
lei/acțiune
În primul an nu s-au distribuit dividende deoarece compania nu a realizat profit. Care este mărimea
dividendelor și rentabilitatea celor 3 categorii de acțiuni, dacă în anul al 2-lea, profitul distribuibil sub
formă de dividende este:
a) DIVTOT = 8.000 lei
DIVR (dividendele restante pentru anul I) = DPC * NC = 4 lei/acțiune * 1.000 acțiuni = 4.000 lei
DIVB = 2.000 * 3 = 6.000 lei
DIVC = 1.000 * 4 = 4.000 lei
𝐷𝐼𝑉 − 𝐷𝐼𝑉𝑅
k (coeficient de repartizare) = 𝑇𝑂𝑇 = 40%
𝐷𝐼𝑉𝐵 + 𝐷𝐼𝑉𝐶
DIVC real = k * DIVC = 40% * 4.000 lei = 1.600 lei
DIVB real = k * DIVB = 40% * 6.000 lei = 2.400 lei
4.000+1.600
DPAC = = 5,6 lei/acțiune
1.000
2.400
DPAB = = 1,2 lei/acțiune
2.000
DPAA = 0
RA = 0%
1,2
RB = = 6%
20
5,6
RC = = 28%
20
b) DIVTOT = 10.000 lei
𝐷𝐼𝑉 − 𝐷𝐼𝑉𝑅
k (coeficient de repartizare) = 𝑇𝑂𝑇 = 60%
𝐷𝐼𝑉𝐵 + 𝐷𝐼𝑉𝐶
DIVC real = k * DIVC = 60% * 4.000 lei = 2.400 lei
DIVB real = k * DIVB = 60% * 6.000 lei = 3.600 lei
4.000+2.400
DPAC = = 6,4 lei/acțiune
1.000
3.600
DPAB = = 1,8 lei/acțiune
2.000
DPAA = 0
RA = 0%
1,8
RB = = 9%
20
 6,4
RC = = 32%
20
c) DIVTOT = 20.000 lei
DIVA = DIVTOT – DIVC – DIVB – DIVR = 20.000 – 4.000 – 6.000 – 4.000 = 6.000
4.000+4.000
DPAC = = 8 lei/acțiune
1.000
6.000
DPAB = = 3 lei/acțiune
2.000
6.000
DPAA = = 0,4 lei/acțiune
15.000
0,4
RA = = 2%
20
3
RB = = 15%
20
8
RC = = 40%
20

Aplicație 13:
Pentru următorii 5 ani o acțiune generează dividendele:
I: 0,5 lei ; II: 0,6 lei ; III: 0,7 lei ; IV: 0,8 lei; V: 0,85 lei. A fost cumpărată la C0 = 2 lei/acțiune. Va fi
vândută la finele ultimului cu C1 = 4 lei/acțiune. Rata de rentabilitate cerută de piață este de 10%.
a) Care va fi valoarea teoretică a acțiunii ?
∆C = C1 – C0 = 2 lei/acțiune
Cash flowurile anuale 0,5 0,6 0,7 0,8 2,85
VAT = ∑ni=1 i
= + + + + = 3,79
(1+k) 1,1 1,21 1,331 1,4641 1,61051
Aplicație 14:
O acțiune cotează în anul N la 15 lei. Dividend aferent – 2 lei/acțiune. N+1: dividendele se majorează
la 2,5 lei și cursul devine 20 lei. Investitorul vinde acțiunea la finele N+1.
a) Care este rentabilitatea acțiunii ?
∆𝐶 + 𝐷𝐼𝑉1 + 𝐷𝐼𝑉2
R= = 63%
𝐶1
Aplicație 15:
O obligațiune cu VN = 100 lei, a fost vândută la prețul de emisiune de 97% din VN și urmează a fi
răscumpărată la valoarea de 105% din VN.
a) Care este prima de emisiune ?
PE = 97%*VN = 97 lei
Pemis = VN – PE = 100 – 97 = 3 lei
b) Care este costul rambursării ?
VR = 105%*VN = 105
Prambursare = VR (valoarea de rambursare) – VN = 105 – 100 = 5 lei
Costrambursare = Pemis + Prambursare = 3 + 5 = 8 lei
Aplicație 16:
O obligațiune cu scadența peste 5 ani (n) a fost emisă în urmă cu un an la VN = 150 lei. Ea este
tranzacționată în prezent la un curs de piață de 140 lei (C). Un investitor cumpără obligațiunea de pe
piață și încasează o dobândă anuală de 12 lei (D) până la scadență.
a) Care este randamentul cuponului ?
𝐷 12
RD = = = 8%
𝑉𝑁 150
b) Care este randamentul curent ?
𝐷 12
RD = = = 8,57%
𝐶 140
c) Care este randamentul la maturitate știind că obligațiunea este rambursată integral la scadență
la paritate ?
VR = VN = 150 lei , deoarece se rambursează la paritate
𝑉𝑅−𝐶
𝐷+
𝑛−1
RM = 𝑉𝑅+𝐶 = 10%
2
Aplicație 17:
O societate lansează un împrumut obligatar format din 10.000 de obligațiuni cu VN = 10 lei. Rata
cuponului este de 8% pe an. Pentru o perioadă de 5 ani și cu o valoare de rambursare de 12 lei. Care
este valoarea amortizată anual ? Care este anuitatea care trebuie plătită anual investitorilor în
obligațiuni știind că împrumutul se va rambursa:
a) La finele duratei de viață
VÎR = N*VR Prambursare = VR – VN = 12 -10 = 2 lei
Ai = D + Vam + Vpr Vpr (total) = Prambursare * N
𝑉Î𝑅
Vam =
𝑛
An Val. împr. de ramb. Dob. an. Val. amort. Val. pr. ramb. Ai
1 100.000 8.000 0 0 8.000
2 100.000 8.000 0 0 8.000
3 100.000 8.000 0 0 8.000
4 100.000 8.000 0 0 8.000
5 100.000 8.000 100.000 20.000 128.000
Total - 40.000 100.000 20.000 160.000
b) Prin tranșe anuale egale
An Val. împr. de ramb. Dob. an. Val. amort. an. Val. pr. ramb. an. Ai
1 100.000 8.000 20.000 4.000 32.000
2 80.000 6.400 20.000 4.000 30.400
3 60.000 4.800 20.000 4.000 28.800
4 40.000 3.200 20.000 4.000 27.200
5 20.000 1.600 20.000 4.000 23.600
Total - 24.000 100.000 20.000 144.000
c) Prin anuități constante
𝑉𝑅∗𝑁∗𝑅𝐷
A1 = A2 = A3 = A4 = A5 = 1 = 30.000
1+(1+𝑅 )𝑛
𝐷
An Val. împr. de ramb. Dob. an. Val. amort. an. Val. pr. ramb. an. Ai
1 100.000 8.000 18.330 3.666 30.000
2 81.670 6.533,6 19.550 3.910 30.000
3 62.120 4.969,4 20.850 4.170 30.000
4 41.270 3.301,6 22.240 4.448 30.000
5 19.030 1.522,4 29.030 3.806 30.000
Total - 30.000 100.000 20.000 150.000
Vam + Vpr = Ai – D
𝑉𝑎𝑚 +𝑉𝑝𝑟
Vam = * VN
𝑉𝑅
d) Sub forma cuponului unic
Obligatarii nu primesc nimic în timpul anilor, dobânda se capitulează și tot împrumutul se va plăti
alături de dobândă se achită în ultimul an de viață.
Ai = VN * (1+RD)n * N + Prambursare*N = 166.932,85
D = Ai – Vam – Vpr = 46.932,85
Aplicație 18:
O societate comercială pe acțiuni a emis 30.000 de obligațiuni cu VN = 100 lei oferită cu o primă de
rambursare de 10 lei pe obligațiune. Rata anuală a dobânzii a împrumutul obligatar (Rata cuponului)
este de 6% pe o durată de viață de 4 ani. Conform prevederilor contractului de emisiune se convine
ca dobânda care recompensează subscriitorii să fie actualizată în funcție de evoluțiile ratei dobânzii
de pe piața bancară. Determinați valoarea amortizării anuale, dobânda și anuitatea ce trebuie plătită
anual de către emitent obligatarilor, cunoscând că în fiecare an s-a înregistrat o creștere anuală a rate
dobânzii pe piața valutară de 5% (∆k) față de anul precedent. Împrumutul se rambursează în:
a) Tranșe anuale egale
An Valoarea Dobânda Valoarea Valoarea primelor Anuitatea
împrumutului rămas anuală amortizării anuale de rambursat anual anuală (Ai)
de rambursat
1 3.000.000 180.000 750.000 75.000 1.005.000
2 2.250.000 141.750 750.000 75.000 966.750
3 1.500.000 99.150 750.000 75.000 924.150
4 750.000 52.050 750.000 75.000 877.050
Total - 472.950 3.000.000 300.000 3.772.950
D1 = RD * VÎR
D2 = (RD + RD*∆k)*VÎR
Și așa mai departe
b) Integral la scadența finală
An Valoarea Dobânda Valoarea Valoarea primelor Anuitatea
împrumutului rămas anuală amortizării anuale de rambursat anual anuală (Ai)
de rambursat
1 3.000.000 180.000 0 0 180.000
2 3.000.000 189.000 0 0 189.000
3 3.000.000 198.300 0 0 198.300
4 3.000.000 208.200 3.000.000 300.000 3.508.200
Total - 775.500 3.000.000 300.000 4.075.500

Aplicație 19:
O obligațiune face parte dintr-un împrumut obligatar emis pe 5 ani, VN = 100 lei, RD = 10%. Un
analist financiar estimează că în următorii 5 ani, se vor înregistra următoarele rate de dobânzi la
termen: k1 = 10%; k2 = 8%; k3 = 8%; k4 = 6%; k5 = 6%. Societatea decide cointeresarea investitorilor
prin oferirea unui preț de emisiune de 90 lei/obligațiune. Împrumutul se rambursează integral la final
a) Care este valoarea actuală a obligațiunii știind că se rambursează la paritate?
A1 = A2 = A3 = A4 = VN*RD = 100*10% = 10 lei
VR = VN = 100 lei
A5 = VR + VN*RD = 100 + 10 = 110 lei
𝐴 10 10 10 10 110
VA = ∑𝑛𝑖=1 𝑖 𝑖 = + 2
+ 3
+ 4+ 5
= 117,24
(1+𝑅𝑖 ) 1,1 1,08 1,08 1,06 1,06
b) Este eficient plasamentul în respectivele obligațiuni?
Da, deoarece generează un câștig de 27,24 lei pe obligațiune.
Aplicație 20:
Care este valoarea reală pentru o obligațiune emisă pe 5 ani la o VN = 100 lei, randamentul cuponului
de 5%, dacă rata de pe piața bancară este 8%. Modalitatea de rambursare - la paritate sub forma
cuponului unic.
Ai = VN * (1+RD)n * N + Prambursare*N = 100*(1+5%)5*1 + 0*1 = 127,62
𝐴 127,62
VA = ∑𝑛𝑖=1 𝑖 𝑖 = 5
= 87,41
(1+𝑅𝑖 ) 1,08
Aplicație 21:
O societate lansează un împrumut obligatar format din 50.000 de obligațiuni cu VN = 100 lei. Rata
cuponului este de 8% pe an. Pentru o perioadă de 5 ani. Rata dobânzii pe piața la termen este 6%.
(k=6%). Care este valoarea amortizată anual ? Care este anuitatea care trebuie plătită anual
investitorilor în obligațiuni? Care este valoarea actuală a unei obligațiuni (VA) ? Care este durata
medie de viață a unei obligațiuni (D m) ? Care este sensibilitatea (S) ?
a) Tranșe anuale egale
An VÎR D Vam Ai 𝐴𝑖 𝐴𝑖 ∗ 𝑖
(1 + 𝑘)𝑖 (1 + 𝑘)𝑖
1 5.000.000 400.000 1.000.000 1.400.000 1.320.754,72 1.320.754,72
2 4.000.000 320.000 1.000.000 1.320.000 1.174.795,30 2.349.590,60
3 3.000.000 240.000 1.000.000 1.240.000 1.041.127,91 3.123.383,73
4 2.000.000 160.000 1.000.000 1.160.000 918.828,65 3.675.314,60
5 1.000.000 80.000 1.000.000 1.080.000 807.038,83 4.035.194,13
T - 1.200.000 5.000.000 6.200.000 5.262.545,40 14.504.237,78
𝐴𝑖 ∗𝑖 𝐴𝑖
∑
(1+𝑘)𝑖 (1+𝑘)𝑖 −𝐷𝑚
Dm = 𝐴𝑖 = 2,76 ; VA = = 105,25 ; S= = - 2,60
𝑁 1+𝑘
(1+𝑘)𝑖
b) Anuități constante
An VÎR D Vam Ai 𝐴𝑖 𝐴𝑖 ∗ 𝑖
(1 + 𝑘)𝑖 (1 + 𝑘)𝑖
1 5.000.000 400.000 852.282,27 1.252.282,27 1.181.398,37 1.181.398,37
2 4.147.717,73 331.817,42 920.464,85 1.252.282,27 1.114.526,76 2.229.053,53
3 3.227.252,87 258.180,23 994.102,04 1.252.282,27 1.051.440,34 3.154.321,03
4 2.233.150,83 178.652,07 1.073.630,21 1.252.282,27 991.924,85 3.967.699,41
5 1.159.520,62 92.761,65 1.159.520,62 1.252.282,27 935.778,16 4.678.890,82
T - 1.261.411,36 5.000.000,00 6.261.411,36 5.275.068,50 15.211.363,16
𝑁∗𝑉𝑁∗𝑅𝐷
A1 = A2 = A3 = A4 = A5 = 1 = 1.252.282,27
1−(1+𝑅 )𝑛
𝐷
𝐴𝑖 ∗𝑖 𝐴𝑖
∑
(1+𝑘)𝑖 (1+𝑘)𝑖 −𝐷𝑚
Dm = 𝐴𝑖 = 2,88 ; VA = = 105,50 ; S= = - 2,72
𝑁 1+𝑘
(1+𝑘)𝑖
c) Integral la finalul duratei de viață
An VÎR D Vam Ai 𝐴𝑖
(1 + 𝑘)𝑖
1 5.000.000,00 400.000,00 - 400.000,00 377.358,49
2 5.000.000,00 400.000,00 - 400.000,00 355.998,58
3 5.000.000,00 400.000,00 - 400.000,00 335.847,71
4 5.000.000,00 400.000,00 - 400.000,00 316.837,47
5 5.000.000,00 400.000,00 5.000.000,00 5.400.000,00 4.035.194,13
T - 2.000.000,00 5.000.000,00 7.000.000,00 5.421.236,38
𝐴𝑖
∑
(1+𝑘)𝑖 −𝐷𝑚
Dm = n = 5 ani ; VA = = 108,42 ; S= = - 4,72
𝑁 1+𝑘

S – ne arată că o creștere a ratei dobânzii pe piața la termen cu 1%, generează reducerea cursului
obligațiunii cu 4,72%. O scădere a k, însă va genera o creștere a cursului cu 4,72%.
FORMULE:
Capitalul Propriu (CP)
1. Valoarea contabilă inițială a unei acțiuni: VC =
N
2. Nivelul primei de emisiune per acțiune: Pemis = PE (prețul de emisiune) – VN
PNT(Profitul Net Total) (Rata rentabilității financiare)Rrf ∗CP
3. Profitul net per acțiune: PPA = =
N N
NA
4. Diluția dreptului de vot al acționarului: DV =
N
Capitalizarea Bursieră (CB)
5. Cursul acțiunii pe piața bursieră: C = = PER (Coeficientul de
N
capitalizare a rezultatelor) * PPA
C
6. PER =
PPA
7. Dividende totale: DT = PNT * Rdiv (rata de distribuire a dividendelor)
DT
8. Dividende per acțiune: DPA =
N
DPA+ C1 − C0
9. Rentabilitatea acțiunilor: Ra =
C0
∆𝐶𝑆
10. Numărul de acțiuni adăugate: n =
VN
N
11. Raportul de subscribție: s = 5
n
C − PE
12. Valoarea teoretică a dreptului preferențial de subscriere: DST = 0
s+1
13. Prețul plătit de noii acționari pentru o acțiune din cele noi emise: PNA = PE + s*DSB (Valoarea
bursieră a dreptului preferențial de subscriere)
14. Valoarea totală a drepturilor de subscriere pe care trebuie să le dețină un acționar care vrea să
ia x de acțiuni din noua emisiune: VTDS = Nx * s * DSB
15. Castig la firma: Cf = Nx * DPA
Câștig C −C +DPA
16. Rata rentabilității: R = = 1 0
Capital investit C0
n DPAi Cash flowurile anuale
17. Valoarea teoretică a acțiunii: VAT = ∑i=1 = ∑ni=1
(1+k)i (1+k)i
18. Nivelul primei de emisiune la obligațiuni: Pemis = VN – PE
19. Nivelul primei de rambursare: Prambursare = VR (valoarea de rambursare) – VN
20. Costrambursare = Pemis + Prambursare
𝐷
21. Randamentul cuponului : RD =
𝑉𝑁
22. Randamentul la maturitate când obligațiunea este rambursată integral la scadență la paritate:
𝑉𝑅−𝐶
𝐷+ 𝑛−1
RM = 𝑉𝑅+𝐶 = 10%
2
𝑉𝑅∗𝑁∗𝑅𝐷
23. Anuități constante: Ai = 1
1+
(1+𝑅𝐷 )𝑛
24. Forma cuponului unic : Ai = VN * (1+RD)n * N + Prambursare*N
𝐴𝑖
∑
𝐴𝑖 (1+𝑘)𝑖
25. Valoarea actuală a obligațiunii: VA = ∑𝑛𝑖=1 =
(1+𝑅𝑖 )𝑖 𝑁
𝐴𝑖 ∗𝑖
(1+𝑘)𝑖
26. Durata medie de viață a unei obligațiuni: Dm = 𝐴𝑖
(1+𝑘)𝑖
−𝐷𝑚
27. Sensibilitatea: S =
1+𝑘