Ministerul Educației și Cercetării al Republicii Moldova

I.P Centrul de Excelență în Economie și Finanțe

Catedra “Finanțe”

Studiul individual
la unitatea de curs BFPC

Analiza fundamentală a acţiunilor pe exemplul SA

„EXIMBANK” , anul financiar 2020

Realizat:
Drăgălina OLARU
Eleva gr.Fa 1906
_______________
Coordonator:
Ana SPÎNU

_______________

Chișinău- 2022
1
 Cuprins:
Introducere…………………………………………………………………………3

Capitolul 1. Informații generale despre SA “EXIMBANK”…………………4-6

1.1. Denumirea completă, domeniul de activitate, scurtă caracteristică a

activităţii......................................................................................................4-5
1.2. Reprezentarea structurii acţionariatului SA “EXIMBANK”....................5-6

Capitolul 2.Caracterizarea indicatorilor ...........................................................7-9

2.1. Indicatori ai valorii: valoarea nominală; valoarea contabilă; preţul de

emisiune.................................................................................................................7-8

2.2. Indicatori ai preţului de piaţă: profitul pentru o acțiune; dividendul pentru o

acțiune; rata de distribuire a dividendului; valoarea coeficientului multiplicator
al capitalizării; capitalizarea bursieră; rentabilitatea capitalului investit;
randamentul dividendului.....................................................................................8-9

Capitolul 3. Politica AGA......................................................................................10

3.1. Politica AGA privind politica de dividend adoptată..........................................10

Concluzie................................................................................................................11

Bibliografie.............................................................................................................12

2
 Introducere

Analiza fundamentală constă în selectarea acțiunilor pe baza informațiilor

privind situațiile financiare ale companiei, domeniul în care activează, situarea
prețului în raport cu diferite repere care țin de companie și de piața în ansamblul
său.Cei care utilizează acest tip de analiză au la rândul lor diferite obiective de
randament și de lichiditate, utilizând cu prioritate anumite criterii.

În cazul acțiunilor, analiza fundamentală poate lua în considerare atât premise

micro-economice, legate intrinsec de situația financiară și de natura activității
companiei respective (ca de exemplu, evaluări financiare, acte contabile, planuri de
afaceri), cât și condiții macro-economice care afectează sectorul din care face parte
compania sau mediul național / multi-național în care compania își desfasoară
activitatea.

Aceasta reprezintă şi o metodă de evaluare a valorilor mobiliare prin măsurarea

valorilor intrinseci a acestora pornind de la rezultatele financiare ale companiei şi de
la estimările evoluţiei ei viitoare. De aceea se consultă bilanţurile anuale şi
trimestriale, contul de profit sau pierdere, indicatorii financiari, fluxul lichidităţilor,
adică tot ce se referă la situaţia financiară a companiei, precum şi situaţia datoriilor
şi a datornicilor. Aceasta poate fi: cantitativă şi calitativă. Analiza fundamentală
cantitativă determină şi evaluează factori economici care sunt cuantificabili în
termeni numerici. Analiza fundamentală calitativă determină şi evaluează factori
economici din perspectiva caracteristicilor calitative percepute a acestora.

Analiza fundamentală are drept scop principal previzionarea mișcării cursurilor la

bursă pe termen mediu și lung și constă în evaluarea situației financiare a emitenților,
analiza pe ramuri industriale și a mediului economic.

3
Capitolul 1. Informații generale despre SA “EXIMBANK”.

1.1. Denumirea completă, domeniul de activitate, scurtă caracteristică a

activităţii.
Banca „ EXIMBANK” SA a fost fondată în anul 1994, data oficială de
constituire a băncii fiind considerată 29 aprilie 1994.

În data de 13 martie 2018, după finalizarea achiziționării a 100% din

capitalul social al EXIMBANK , Banca a devenit oficial parte a Grupului Intesa
Sanpaolo. B.C. “EXIMBANK” S.A. reprezintă o Bancă comercială universală,
oferind servicii de calitate atât pentru segmentul corporativ, care activează în toate
ramurile economiei naţionale, cât şi pentru segmentul retail. Extensiunile teritoriale,
care reprezintă o posibilitate excepţională de difuzare a serviciilor şi produselor
bancare, oferă posibilităţi de deservire a clienţilor în oraşele Soroca, Bălţi, Orhei,
Ungheni, Hînceşti, Comrat şi Cahul. Actualmente, reţeaua de subdiviziuni a băncii
numără 17 sucursale şi 4 agenţii amplasate în întreaga republică şi în capitală.

Anul 2020 a fost puternic marcat de pandemia COVID-19, care indiscutabil a

afectat toate sferele de activitate în întreaga lume şi a creat un nou context, căruia
împreună au fost nevoiţi să se adapteze rapid, făcând faţă unor provocări
nemaivăzute până acum. Suportul şi solidaritatea au devenit mai mult ca niciodată
forţe mortice în această perioadă, care au solicitat reacţii instantanee întru asigurarea
continuităţii desfăşurării activităţilor în condiţii de maximă protecţie.

Pe parcursul anului 2020 au reuşit relocarea Sucursalelor nr.15 (Cahul) şi nr.22

(Chişinău) ale EXIMBANK în sedii noi, spaţioase, amenajate într-un stil modern, în
conformitate cu cele mai avansate standarde de calitate şi imagine urmate de Grupul
Intesa Sanpaolo. Activităţile de business, de asemenea, au continuat să accelereze.
În perioada de referinţă remarcă o creştere vertiginoasă a portofoliului în mai multe
arii:

Portofoliul depozitelor a sporit cu 4.2% pe parcursul anului 2020;

4
 Creşterea cu 35% (până la 766,138 mii MDL) a portofoliului creditelor ipotecare;

Portofoliul creditelor de consum a sporit cu 47,809 mii MDL faţă de situaţia la 31

decembrie 2019, constituind la încheierea perioadei de referinţă 144,073 mii MDL;

Înregistrăm o creştere cu 70,8% a portofoliului de credite acordate clienţilor

segmentului corporativ, acesta având valoare totală de 439,970 mii MDL la finele
anului 2020;

Portofoliul total al creditelor s-a majorat, aşadar, cu 42,6% (atingând valoarea de

1,642,210 mii MDL);

În timp ce rata creditelor neperformante a scăzut cu 4,13 p.p.

În ciuda perioadei dificile pe care a parcurs-o, EXIMBANK continuă să reprezinte

o forţă activă pe piaţă şi în timp ce înregistrează rezultate comerciale impresionante
şi îşi sporeşte cota de piaţă în mai multe segmente, lansează noi iniţiative. Un
eveniment marcant pentru Bancă, a devenit lansarea în toamna anului 2020 a
premierei absolute pentru piaţa autohtonă – cardul Visa Signature – un produs unic,
destinat satisfacerii necesităţii clienţilor de a beneficia de privilegii şi recompense
din categorie premium în mod constant. Acest card oferă posesorilor experienţe
extraordinare şi o varietate de oferte de nişă care să se potrivească stilului lor de
viaţă.

1.2. Reprezentarea structurii acţionariatului SA “EXIMBANK”.

Pentru a avea un sistem bancar puternic, avem nevoie de o calitate înaltă a

acționarilor. Dată fiind importanța sistemului bancar pentru o economie, în special
aspectul social ,dreptul de a fi acționar într-o bancă comercială nu este garantat
automat. Doar persoanelor ce corespund unor standarde înalte de integritate, cu o
proveniență clară a banilor, trebuie să li se ofere dreptul de a stăpâni bănci
comerciale. Grupul Intesa Sanpaolo unicul acționar al băncii „ EXIMBANK” SA
care a fost fondat la 1 ianuarie 2007, devenind una dintre cele mai puternice instituții

5
 financiare din lume, datorită fuziunii a două dintre primele trei bănci italiene: Intesa
Bank și Sanpaolo IMI Group.Intesa Sanpaolo este activă în peste 40 de țări, cu un
accent deosebit pe zonele din Europa Centrală și de Est și bazinul Mediteranei. Doar
în această regiune, care include Moldova, Grupul este un suport de încredere pentru
aproape 8 milioane de clienți din 12 țări.Carlo Messina principalul beneficiar al
băncii „ EXIMBANK” fiind un bancher italian și director de afaceri , director
general și CEO al Intesa Sanpaolo din septembrie 2013. Carlo Messina, CEO al
Intesa Sanpaolo: „Deși prima jumătate a anului 2020 a fost una foarte provocatoare,
Intesa Sanpaolo a obținut cel mai bun rezultat, după anul 2008, la capitolul venit net
în primul semestru, și-a consolidat bilanțul și a deschis un nou capitol din istoria
Grupului care, împreună cu UBI Banca, va crea un nou lider în Scenariul bancar
european.”

Tabelul 1.

Informaţia cu privire la acţionarii şi/sau grupurile de persoane care acţionează concertat şi

care deţin cote substanţiale în capitalul social al băncii şi referitor la beneficiarii efectivi.

Beneficiarii efectivi ai
Deținătorii direcți ai deținerilor calificate deținerilor calificate
Numele, Țara de Deținere, Dreptul la Numele,prenumele Țara de
prenumele/Denumirea reședință % vot,% beneficiarilor reședință
acționarilor efectivi
Intesa Sanpaolo S.p.A. ITA 100 100 Carlo Messina Italia
Sursa: Elaborat de Olaru Drăgălina în baza datelor menționate pe site-ul
https://eximbank.md/ro/about .

6
Capitolul 2.Caracterizarea indicatorilor.

2.1. Indicatori ai valorii: valoarea nominală; valoarea contabilă; preţul de

emisiune.

Pentru ca un investitor să ia decizia de achiziție a acțiunilor, acesta face o evaluare

a lor.Evaluare este o parte integrantă a procesului decizional. Ea include în sine un
complex de instrumente menite să anlizeze informațiile despre acțiune în raport cu
anumite criterii prestabilite și existente. Pentru un investitor de pe piața de capital
este necesar să cunoască valoarea titlurilor la un moment anumit, precum și evoluția
viitoare a acestora. La evaluarea valorilor mobiliare primare se utilizează două
metode principale: analiza fundamentală și analiza tehnică.Evaluarea titlurilor prin
analiza fundamentală cuprinde un set de indicatori economico-financiari
semnificativi. În continuare, acțiunile vor fi analizate prin prisma indicatorilor
utilizați de analiza fundamentală.

Valoarea nominală este o valoare convenţională, pe baza căreia este împărţit

capitalul între asociaţi. În funcţie de această valoare, este prevăzută prin statut o
remunerare de bază a acţionarilor.

VN =CS/N= 1 250 000 / 63 890 =19,56 lei

Valoarea contabilă este suma pe care ar trebui să o primească fiecare acționar, în

cazul în care societatea pe acțiuni s-ar lichida.

Vct = AN/N

7
 Figura 1.

Valoarea contabilă

Sursa:https://eximbank.md/storage/Dezvaluirea%20informatiei/Dezvaluirea-
informatiei/economico-financiara/2020/Raportul-Anual-2020_RO.PDF .

Preţul de emisiune este acea valoare la care se vând acțiunile la momentul emisiunii.

PE=VN+Pe (Prima de emisiune este 0 pentru anul 2020)=19,56 +0=19,56 lei

2.2. Indicatori ai preţului de piaţă: profitul pentru o acțiune; dividendul pentru o

acțiune; rata de distribuire a dividendului; valoarea coeficientului multiplicator
al capitalizării; capitalizarea bursieră; rentabilitatea capitalului investit;
randamentul dividendului.

Profitul pe o acțiune raportul dintre profitul net exprimat în lei și numărul de acțiuni
emise de societate .

PPA=PN/N =44,13 mln.lei- profitul net și 63,89 la suta -pachet de

acțiuni)=44,13/63,89=0,69 lei

Dividendul pentru o acțiune reprezintă o parte din profitul net care vine pentru o
acțiune emisă de o societate pe acțiuni care revine fiecărui acționar în raport cu
acțiunile pe care le posedă.

DPA=D/N =0/63,89=0 lei

8
Rata de distribuire a dividendului reflectă partea din profitul net distribuită
acționarilor.

d=D/PN∗ 100% =0/44,13 *100%=0 (rezultă preocuparea SA pentru asigurarea

autofinanțării prin reinvestirea profitului).

Valoarea coeficientului multiplicator al capitalizării sau raportul preț - câștig este

indicatorul cel mai utilizat pentru a caracteriza eficiența plasamentului în acțiuni.

PER =Curs/PPA=20 /0,69=28,99 u.m

Capitalizarea bursieră

CB = Curs * N = 20 * 63,89= 1 277,8 u.m

Rentabilitatea capitalului investit

RCI =PDA/VN∗ 100%= 0 u.m

Randamentul dividendului reprezintă fructificarea dividendului generat de acțiune.

Rdiv =DPA/Curs∗ 100%=0 u.m

9
Capitolul 3. Politica AGA.

3.1. Politica AGA privind politica de dividend adoptată.

Societățile comerciale pe acțiuni au drept organ suprem de deliberare Adunarea

Generala a Acționarilor (AGA). Aceasta este convocată de către consiliul de
administrație, respectiv directorat, sau de către acționarii societății, atăt timp cât
aceștia dețin o parte semnificativă din capitalul social.

Adunarea Generală a Acţionarilor este organul superior al Băncii prin intermediul

căruia acţionarii îşi exercită drepturile. Atribuţiile Adunării Generale a Acţionarilor
sunt prevăzute în Legea privind societăţile pe acţiuni, Legea cu privire la activitatea
băncilor, regulamentele Băncii Naţionale a Moldovei şi Statutul Băncii.

Acţionarii îşi exercită drepturile în cadrul şedinţelor Adunării Generale a

Acţionarilor care este autoritatea supremă a Băncii. Şedinţele Adunării Generale a
Acţionarilor au loc cel puţin o dată în an. Hotărârile Adunării Generale a Acţionarilor
în problemele ce ţin de atribuţiile ei sunt obligatorii pentru Consiliul Băncii,
Comitetul de Management şi acţionarii Băncii. Adunarea Generală a Acţionarilor se
poate întruni în sesiuni ordinare anuale sau în sesiuni extraordinare, ţinute în
termenele prevăzute de Legea nr. 1134/1997 cu privire la societăţile pe acţiuni şi
Statutul Băncii.

10
 Concluzie

În concluzie ,aș putea realiza o actualizare la cele menționate mai sus ,cum ar fi
că anul 2020 a fost puternic marcat de pandemia COVID-19, care indiscutabil a
afectat toate sferele de activitate în întreaga lume şi a creat un nou context, căruia au
fost nevoiţi să se adapteze rapid, făcând faţă unor provocări nemaivăzute până acum.

Activităţile de business, de asemenea, au continuat să accelereze. În perioada de

referinţă au remarcat o creştere vertiginoasă a portofoliului în mai multe arii:

Portofoliul depozitelor a sporit cu 4.2% pe parcursul anului 2020;

Creşterea cu 35% (până la 766,138 mii MDL) a portofoliului creditelor ipotecare;

Portofoliul creditelor de consum a sporit cu 47,809 mii MDL faţă de situaţia la 31

decembrie 2019, constituind la încheierea perioadei de referinţă 144,073 mii MDL;

O creştere cu 70,8% a portofoliului de credite acordate clienţilor segmentului

corporativ, acesta având valoare totală de 439,970 mii MDL la finele

anului 2020;

Portofoliul total al creditelor s-a majorat, aşadar, cu 42,6% (atingând valoarea de

1,642,210 mii MDL);

În timp ce rata creditelor neperformante a scăzut cu 4,13 p.p.

EXIMBANK continuă să reprezinte o forţă activă pe piaţă şi în timp ce

înregistrează rezultate comerciale impresionante şi îşi sporeşte cota de piaţă în mai
multe segmente, lansează noi iniţiative. Un eveniment marcant pentru Bancă, a
devenit lansarea în toamna anului 2020 a premierei absolute pentru piaţa autohtonă
– cardul Visa Signature – un produs unic, destinat satisfacerii necesităţii clienţilor de
a beneficia de privilegii şi recompense din categorie premium în mod constant. Acest
card oferă posesorilor experienţe extraordinare şi o varietate de oferte de nişă care
să se potrivească stilului lor de viaţă.

11
 Bibliografie:

1. https://tradeville.ro/educatie/analiza-fundamentala ;
2. https://www.utgjiu.ro/ecostudent/ecostudent/pdf/2017-
09/5_Florescu%20Georgiana.pdf ;
3. https://md.linkedin.com/posts/eximbank-bank-of-intesa-sanpaolo_carlo-
messina-ceo-al-intesa-sanpaolo-de%C8%99i-activity-6699243691732672513-
DO7T?trk=public_profile_like_view ;
4. https://watch.cpr.md/transparenta-actionarilor-din-sistemul-bancar2-2/ ;

12