Efectul lunii din an: variabile dummy

Rt = c1*D1 + c2*D2 + c3*D3 + c4*D4 + c5*D5 + c6*D6 + c7*D7 + c8*D8 + c9*D9

+ c10*D10 + c11*D11 + c12*D12 +εt

gestiune pasiva

1. Pe o piata eficienta dpdv informational, portfoliul pietei are

urmatoarea structura: 10% titlul A, 15% titlul B, 25% titlul C, 40% titlul D
si 10% titlul E. Un investitor doreste sa realizeze un portofoliu pe
aceasta piata, investind suma de 100.000 u.m. Ce suma va investi in
fiecare titlu?

piata eficienta-> gestiune pasiva-> replicarea pietei (a indicelui bursier)

portofoliul investitorului va include urmatoarele titluri:

A-> suma inv in A= 100000 * 10% = 10.000 u.m

B-> suma inv in B = 100000 * 15% = 15.000 u.m

C-> suma inv in C = 100000 * 25% = 25.000 u.m

D-> suma inv in D = 100000 * 40% = 40.000 u.m

E-> suma inv in E = 100000* 10% = 10.000 u.m

Slide 59

coeficient de corelatie = 1 (ro 1,2)

σ2(portofoliu) = (60%)2 *(6%)2 +(40%)2*(8%)2 + 2*60%*40%* 6%*8%* 1

= 0,001296+ 0,001024 + 2* 0,001152 = 0,004624

σ(portofoliu) = radical (σ2(portofoliu)) = radical (0,004624) = 0,068 =

6,8%
slide 67

Titlul Ponderea Rentabilitate Riscul (σR) Coeficient de corelație

titlu
A 40% 10% 3% 0,3
B 60% 8% 2%

rentabilitate portofoliu

Rp = x1*R1+x2 *R2 = 40%*10%+60%*8% = 8,8%

riscul portofoliului:

varianta: σ2(portofoliu) = (40%)2* (3%)2+ (60%)2 * (2%)2 + 2*40%*60% * 3%*2% *

0,3 = 0,000144+ 0,000144 + 0,0000864 = 0,0003744

abaterea medie patratica : σ(portofoliu) = radical (σ2(portofoliu)) = 0,01935 =

1,935%

VaR - metoda parametrica

- calcularea rentabilitatii medii asteptate si a abaterii medii patratice pentru

rentab portofoliului

E(Rp), σp

- estimez ca rentabilitatea portofoliului are o distributie normala (ipoteza)

- pot construi intervale de variatie pentru rentabilitate portofoliului, cu un anumit

grad de incredere (prob):

prob-> coeficientul z

Rp apartine intervalului (E(Rp)- z* σp; E(Rp)+z* σp )

-> determin rentabilitatea minima la acea prob de aparitie

Rmin = E(Rp)- z* σp
VaR = modul (Rmin * val portofoliu)

E(Rp) = 2% σp = 4%

prob =99% -> z= 2,58

R min = 2%- 4% * 2,58= -8,32%

VaR = modul (-8,32% *10.000.000) = 832.000 u.m.

Slide 79

titlul ponderea Rentabilitatea Riscul Coeficient de Coeficientul de

(σR) volatilitate (beta) corelatie

A 40% 10% 3% 1,2 0.3

B 60% 8% 2% 0,9
Daca Rf = 2%, Rm = 6%,

rentabilitate portofoliu

Rp = x1*R1+x2 *R2 = 40%*10%+60%*8% = 8,8%

riscul portofoliului:

varianta: σ2(portofoliu) = (40%)2* (3%)2+ (60%)2 * (2%)2 + 2*40%*60% * 3%*2% *

0,3 = 0,000144+ 0,000144 + 0,0000864 = 0,0003744

abaterea medie patratica : σ(portofoliu) = radical (σ2(portofoliu)) = 0,01935 =

1,935%

beta portfoliu: betap = x1*beta1 + x2 * beta2 = 40%*1,2+60%*0,9 = 1,02

Sharpe = (Rp- Rf)/ σ(portofoliu) =(8,8%-2%)/1,935% = 3,514

alfa (jensen) = Rp - [Rf + betap *(Rm-Rf)] = 8,8% - (2%+ 1,02 * (6%-2%)) = 8,8% -
6,08% = 2,72%