BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI

1
Denominarea în contextul macrostabilizării
¾ Denominarea trebuie programată atunci când:
„ procesul de dezinflaţie este consolidat
„ se manifestă şi alte rezultate pozitive care atestă
succesul programelor de macrostabilizare
● Exemple pozitive:
– Polonia
– Bulgaria
● Exemple negative:
– Argentina şi Brazilia, unde programele de macrostabilizare
au eşuat, impunând denominări repetate
– Rusia, unde ulterior denominării a avut loc o criză financiară
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
2
 Inflaţia în anii precedenţi denominării, în anul denominării
şi în următorii ani după denominare

procente pe an 625 1500 4735 891

400
1058
350

300

250

200

150

100

50

0
Bulgaria Croaţia Polonia Rusia Ucraina

t-3 t-2 t-1 t = anul denominarii t+1 t+2 t+3

Sursa: FMI - IFS

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI

3
 Macrostabilizarea în Polonia
1990-1994
procente
8

-2

-4

-6

-8 creştere economică
-10 soldul bugetului consolidat (% în PIB)

-12

-14
1990 1991 1992 1993 1994

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI

4
 Macrostabilizarea în Bulgaria
1996-1998
procente
6

-2

-4

-6 creştere economică

-8 soldul bugetului consolidat (% în PIB)

-10

-12
1996 1997 1998

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI

5
 Argentina: Evoluţia inflaţiei şi succesiunea denominărilor

procente, medie anuală

3 500

3 000

Iunie 1985:
2 500
Iniţiere program stabilizare
Denominare (- 3 zerouri)
2 000

Iunie 1983:
1 500
Denominare Ianuarie 1991:
(- 4 zerouri) Un nou program de stabilizare
1 000

500 Ianuarie 1992:

Denominare (- 4 zerouri)

-500
1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001
Sursa: Banca Mondială

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI

6
 Brazilia: Evoluţia inflaţiei şi succesiunea denominărilor
procente, medie anuală
3 000

August 1993:
2 500 Denominare (- 3 zerouri)

Ianuarie 1989: Iulie 1994:

2 000
Iniţiere program stabilizare Iniţiere program stabilizare
Denominare (- 3 zerouri) Denominare (rată de
1 500 conversie 1:2750)

Februarie 1986:
1 000
Iniţiere program stabilizare
Denominare (- 3 zerouri)
500

0
1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001
Sursa: Banca Mondială

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI

7
 Rotunjirea preţurilor (1)

¾ Experienţa majorităţii ţărilor arată că s-au

înregistrat uşoare creşteri ale inflaţiei în primele
luni după denominare
¾ Relevanţa creşterilor de preţuri din zona euro în
primele luni ale anului 2002 este scăzută, întrucât
denominarea nu implică rate de conversie
fracţionale, ci doar o tăiere a zerourilor

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI

8
 Rotunjirea preţurilor (2)
BULGARIA POLONIA
RUSIA

procente procente procente

5,0 2,0
4,0

3,0 1,5
4,0

2,0
3,0 1,0
1,0

2,0 0,5
0,0

-1,0 1,0 0,0

-2,0 -0,5
0,0
ian mar mai iul sep nov iul sep nov ian mar mai
iul sep nov ian mar mai
1999 1997 1998
1994 1995

UCRAINA CROAŢIA ZONA EURO

procente procente procente

6,0 1,0 0,6

5,0 0,5
0,4

4,0 0,0
0,2
3,0 -0,5
0,0
2,0 -1,0

-0,2
1,0 -1,5

0,0 -0,4
-2,0
mai
mar

mai
iul

iul
ian

mar
apr

feb
iun

iul
dec
aug

oct
nov

ian

apr

ian
feb

iun

mai
dec

aug
sep

oct
nov
sep
sep nov mar
1996 1997 1993 1994 2001 2002

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI

9
 Cvasibanii* în anii precedenţi denominării,
în anul denominării şi în următorii ani după denominare
procente în PIB
20

15

10

0
Bulgaria Croaţia Polonia Rusia Ucraina
n-2 n-1 n n+1 n+2

*) în monedă naţională
Sursa: site-uri bănci centrale, instituţii naţionale de statistică

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI

10
 Dubla afişare a preţurilor

Bulgaria 6 luni

Polonia 24 luni

Rusia 13 luni

Turcia 12 luni

Ucraina 15 zile

România 16 luni

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI

11
 Circulaţia paralelă

Bulgaria 6 luni

Polonia 24 luni

Rusia 12 luni

Turcia 12 luni

Ucraina 15 zile

România 18 luni

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI

12
 Termenul de preschimbare
a vechilor monede şi bancnote

• Bulgaria: nelimitat
• Polonia: 1 ianuarie 1997 – 31 decembrie 2010 (14 ani)
• Rusia: 1 ianuarie 1999 – 31 decembrie 2002 (4 ani)
• Turcia: 1 ianuarie 2006 – 31 decembrie 2015 (10 ani)
• Ucraina: similar circulaţiei paralele
(2 –16 septembrie 1996, 15 zile)
• România: 1 ianuarie 2007 – 31 decembrie 2009 (3 ani)

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI

13
 Structura noilor emisiuni

Polonia Ucraina Rusia Bulgaria Turcia România

(1995) (1996) (1998) (1999) (2005) (2005)

Monedă Monedă Monedă Monedă Monedă Monedă

Bancnote Bancnote Bancnote Bancnote Bancnote Bancnote
metalică metalică metalică metalică metalică metalică

1 gros 10 zloţi 1 kopeică 1 hryvnia 1 kopeică 5 ruble 1 stotinka 1 leva 1 kurus 1 lira 1 ban 1 leu
2 groşi 20 zloţi 2 kopeici 2 hryvnia 5 kopeici 10 ruble 2 stotinki 2 leva 5 kurus 5 lire 5 bani 5 lei
5 groşi 50 zloţi 5 kopeici 5 hryvnia 10 kopeici 50 ruble 5 stotinki 5 leva 10 kurus 10 lire 10 bani 10 lei

10 groşi 200 zloţi 10 kopeici 10 hryvnia 50 kopeici 100 ruble 10 stotinki 10 leva 25 kurus 20 lire 50 bani 50 lei
20 groşi 25 kopeici 20 hryvnia 1 rublă 500 ruble 20 stotinki 20 leva 50 kurus 50 lire 100 lei
1 zlot 50 kopeici 50 hryvnia 2 ruble 1000 ruble* 50 stotinki 50 leva 1 lira 100 lire 500 lei
2 zloţi 1 hryvnia 100 hryvnia 5 ruble 1 leva** 100 leva***

5 zloţi 200 hryvnia

* introdusă în 2001
** introdusă în 2002
*** introdusă în 2003

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI

14
 Valoarea în euro a unităţii monetare
şi a celei mai mari cupiuri
1 unitate Cea mai mare
monedă Echivalent bancnotă Echivalent
naţională EUR naţională EUR*
Bulgaria 1 leva 0,51 100 leva 51,13
Croaţia 1 kuna 0,13 1000 kuna 132,38
Polonia 1 zlot 0,23 200 zloţi 46,87
Rusia 1 rublă 0,03 1 000 ruble 27,07
Ucraina 1 hryvnia 0,15 200 hryvnia 29,24
Turcia 1 lira 0,53 100 lire 53,19
România 1 leu 0,25 500 lei 123,32

*) Calculat pe baza cursurilor din 9 noiembrie 2004

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI

15