Finanțe Comportamentale

Aplicații Teoria Utilității Așteptate

1. Un investitor ierarhizează trei alternative de investiție A, B, C astfel: preferă pe A lui B și pe B lui

C. Dacă nu reușește să stabilească o relație de preferință între A și C, care dintre cele 4 axiome de
raționalitate nu este respectată?

2. Atunci când ia masa în oraș, Andrei preferă spaghetele în loc de hamburger. Aseară a avut de ales
între spaghete și macaroane cu brânză și a ales spaghete din nou. Cu 2 seri înainte, Andrei a
trebuit să aleagă între spaghete, pizza și hamburger, și a ales pizza. Astăzi a ales macaroane cu
brânză în loc de hamburger. Alegerea de azi a lui Andrei indică faptul că alegerile sale sunt
consistente cu raționalitatea economică? Argumentați.

3. Aplicând axioma de independență, un investitor rațional care preferă investiția A investiției B și

are opțiunea de a adăuga o parte din investiția C la selecția lui, nu va prefera:
a) (A + C) lui (B + C).
b) (A + 0.25C) lui (B + 0.25C).
c) (B + 0.75C) lui (A + 0.75C).

4. Care este utilitatea așteptată a loteriei A cu rezultatele x1 și x2 și probabilitățile p1 și p2?

a) E(U(A))= x1p1+x2p2
b) E(U(A))= u(x1p1+x2p2)
c) E(U(A))= u(x1)p1+u(x2)p2
d) E(U(A))= x1u(p1)+x2u(p2)

5. O persoană trebuie să se hotărască dacă să își asigure mașina sau nu. Averea sa inițială este de
20 $, iar mașina valorează 50$. Asigurarea full costă 9$, asigurarea împotriva furtului costă 6$,
dar nu include și asigurarea împotriva accidentului. Amenda pentru lipsa asigurării este de 40$.
Consecințele posibile vis-a-vis de cumpărarea unei asigurări sunt:
Mașina Mașina este Control Fără furt,
este implicată în poliție accident sau
furată accident control poliție
Probabilitate 0.05 0.05 0.10 0.80
Averea finală dacă va cumpăra 61 $ 61 $ 61 $ 61 $
asigurarea full
Asigurare împotriva furtului 64 $ 14 $ 64 $ 64 $
Fără asigurare 20 $ 20 $ 30 $ 70 $
Dacă persoana este caracterizată printr-una din funcțiile de utilitate de mai jos, ce decizie va
lua cu privire la cumpărarea asigurării în fiecare situație?
a) ; b) ; c)

6. Presupunem următoarele informații referitoare la 2 investiții:

Investiția Rentabilitatea așteptată Abaterea medie pătratică
A 8% 20%
B 10% 20%
Un investitor rațional care alege B în defavoarea lui A are o funcție de utilitate:
a) Concavă b) Convexă c) Liniară
7. Un investitor care caută în permanență riscul în investiții, cel mai probabil este caracterizat printr-o:

a) utilitate marginală constantă; b) utilitate marginală descrescătoare; c) utilitate marginală crescătoare.

8. Fie o investiție care are o rentabilitate așteptată de 10% și un risc (abaterea medie pătratică) de 20%.
Coeficientul de aversiune față de risc este 3.
a) Care este utilitatea acestei investiții?
b) Care este rentabilitatea minimă fără risc astfel încât să aveți aceeași utilitate?

9. Ținând cont de următoarele informații prezentate în tabelul de mai jos și de formula de utilitate U = E(r)
– 0.5Aσ2, răspundeți la următoarele întrebări:
Investiția Rentabilitatea așteptată E(r) (%) Abaterea medie pătratică σ (%)
1 12 30
2 15 35
3 21 40
4 24 45
1. Ce investiție va alege un investitor riscofob cu un coeficient al aversiunii față de risc de 4?
2. Ce investiție va alege un investitor riscofob cu un coeficient al aversiunii față de risc de 2?
3. Ce investiție va alege un investitor neutru față de risc?
4. Ce investiție va alege un investitor cu un coeficient al aversiunii față de risc de -4?

10. Fie un individ cu următoarea funcție de utilitate a averii: 𝑢(𝑤) = 𝑒 𝑤 , unde e este o constantă matematică
(e≈2.7183) și w=averea în sute de mii de dolari. Presupunem că această persoană are o șansă de 40% de
a realiza o avere de 50 000$ și 60% de a realiza o avere de 1 000 000$.
a) Care este valoarea așteptată a averii?
b) Desenați graficul acestei funcții de utilitate.
c) Această persoană este riscofilă, riscofobă sau neutră la risc?
d) Care este echivalentul de certitudine pentru această loterie?

11. Un individ are următoare funcție de utilitate: 𝑢(𝑤) = 𝑤 0,5 unde w=averea.
a. Folosind utilitatea așteptată, ierarhizați următoarele loterii în termeni de preferințe, începând cu
cea mai preferată.
P1(0,8; 1 000, 600)
P2(0,7; 1 200, 600)
P3(0,5; 2 000, 300)
b. Care este echivalentul de certitudine pentru P2?
c. Fără să faceți niciun calcul, echivalentul de certitudine pentru P1 ar fi mai mare sau mai mic?
Argumentați.

12. Unui investitor caracterizat prin funcția de utilitate 𝑢(𝑤) = 𝑙𝑛⁡(𝑤) i se propune următoarea loterie L(10,
-10; 0.5). Presupunem că averea actuală a investitorului este w0 =20000$. Care este prima de risc asociată
acestei loterii?

13. Unui antreprenor care este caracterizat prin următoarea funcție de utilitate 𝑢(𝑥) = 𝑥1/2 i se propune
următorul proiect: L(4400, 2/3; -5100, 1/3). Averea inițială a antreprenorului este w0=10000. Va accepta
antreprenorul proiectul riscant?

14. Fie un individ caracterizat prin următoarea funcție de utilitate: 𝑢(𝑥) = 𝑙𝑛⁡(1 + 𝑥). Care este prima de risc
(Markowitz) a investitorului dacă i se propune să joace loteria L(120, 600; 0,7, 0,3)?
15. Funcția de utilitate a unui antreprenor care deține o brutărie este 𝑢(𝑤) = 𝑤 2 (w exprimă averea totală).
Sunt 80% șanse ca anul viitor brutăria să valoreze 7,000 lei și 20% șanse să nu valoreze nimic.
Antreprenorul deține economii la bancă în valoarea de 1,500 de lei. Care este cel mai mic preț P la care
antreprenorul va fi de acord să vândă brutăria?

16. Să presupunem că există doar două scenarii posibile cu privire la evoluția viitoare a economiei: boom și
contractare. Probabilitatea unui boom este de 0.6. Observați că o companie tocmai a ajuns în
incapacitatea de a mai efectua plățile aferente unui împrumut obligatar. Probabilitatea totală de default
este 0.07 (în ambele stări ale economiei). Probabilitatea de default în timpul unui boom este de 0.05. Care
este probabilitatea ca economia să parcurgă o perioadă de boom ținând cont de faptul că firma se află în
incapacitatea de a face plățile aferente împrumutului obligatar?