Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Tema 2. Mecanismul Financiar Al Intreprinderii
Tema 2. Mecanismul Financiar Al Intreprinderii
Capitalul ntreprinderii: concept i forme de manifestare ale acestuia 2..3 Structura financiar a ntreprinderii. Ci de optimizare a acestuia 2.4. Levierul financiar. Efectul de levier financiar 2. 1. Esena i structura mecanismului financiar la nivel de ntreprindere
Mecanismul financiar al ntreprinderii este sistemul de dirijare cu finanele, care este destinat pentru organizarea interaciunii dintre relaiile financiare i fondurile monetare cu scopul influenrii efective la rezultatele finale ale ntreprinderii. Prin mecanism financiar al ntreprinderii nelegem metode, prghii, instrumente i proceduri de colectare i gestionare a capitalurilor. Aceste mecanisme au o importan deosebit n organizarea i conducerea activitii financiare i se pun n micare prin tehnici specifice, particulare ce se utilizeaz n procesul de natere i derulare a fluxurilor i ciclurilor financiare, capitalurilor n constituirea i utilizarea surplusului monetar, n formarea i acoperirea necesarului global de finanare a ntreprinderii. n structura mecanismului financiar intr 5 elemente care sunt intercalate: 1) metodele financiare reprezint modalitile de aciune a relaiilor financiare asupra procesului economic. Metodele financiare cuprind: 1) planificarea; 2) prognozarea; 3) investirea; 4) creditarea; 5) autocreditarea; 6) autofinanarea; 7) sistemul de decontri; 8) impozitarea; 9) stimularea material; 10) asigurarea; 11) operaiuni de amanet; 12) operaiuni de transfer; 13) operaiuni de trast; 14) arenda; 15) leasing; 16) factoring; 17) formarea fondurilor; 18) relaii cu fondatorii subiectelor i organele conducerii statale. 2) prghiile financiare reprezint un instrument de natur economic sau financiar, cu ajutorul cruia ntreprinderea acioneaz asupra realizrii sarcinilor propuse. Prghiile financiare sunt: 1) beneficiul; 2) venitul; 3) decontri de amortisment; 4) sanciuni financiare; 5) preurile; 6)plata de arend; 7) dividende; 8) procentul la profit; 9) fonduri economice specializate; 10) depozite; 11) plata n comandit; 12) investiii; 13) cotarea curselor valutare; 14) formele de decontri; 15) tipurile de credit; 16) cursele titlurilor valutare. 3) nzestrarea cu acte de drept i normative . Funcionarea mecanismului financiar presupune n mod obiectiv existena unui cadru reglementativ cu privire la organizarea i efectuarea operaiunilor economice. Reglementrile de acest fel au ca scop s asigure un cadru unitar de ordin tehnic obligator de respectat de ctre participanii la fluxurile financiare monetare. nzestrarea cu legi (cadrul juridic ) include: 1) legile; 2) decretele prezideniale; 3) hotrrile guvernului; 4) dispoziiile i scrisorile ministerelor; 5) statutul persoanelor juridice. 1
4) Cadrul instituional reprezint acea component a mecanismului financiare care se implic n activitatea financiar a ntreprinderii n modul cel mai direct; ndeplinind atribuii privitoare la desfurarea operaiunilor economice, ncepnd de la derularea i ncheind cu controlul executrii acestora. Cadrul instituional cuprinde totalitatea instituiilor care au dreptul de control, verificare, audit, etc. asupra activitii ntreprinderii: Centrul de combatere a Crimelor economice i a corupiei (CCEEC), IF Stat, Departamentul de revizie i de control, etc. 5) nzestrarea cu informaie. Aceast component este caracterizat prin prezentarea informaiilor cu caracter financiar. nzestrarea cu informaie este informaia de tot tipul: rapoarte financiare, anuare statistice, buletin trimestriale, informaii bancare, etc.
III. Dup formele de investire, capitalul este n form material, nematerial i bneasc, care este folosit pentru formarea fondului statutar IV dup obiectul investirii: capital fix; capital circulant.
ntreprinderea ce folosete capital mprumutat are un potenial financiar mai mic, ns este supus unui risc de faliment la fel de mare. Relaiile ce definesc structura financiar a ntreprinderii Datorii totale / capital propriu Finanri TL / finanri TS Capitalul permanent / surse de trezorerie (datorii bancare TS, creditul comercial) Factorii ce influeneaz structura financiar a ntreprinderii. Interni Externi condiiile pieei financiare; rata sczut a economiilor atitudinea agenilor de plasament; pierderea ncrederii n instituiile de capital, fiscalitatea. Modul de constituire a capitalului trebuie s in cont de anumite criterii: 1. criteriul destinaiei fondurilor - presupune ca activele TL s fie finanate din capital permanent, iar activele curente din datorii pe termen scurt i fondul de rulment (circulant), FR = Cap permanent - ATL FR = A curente P curente Capitalul permanent este format din resurse al cror grad de exigibilitate este mai mare de un an. Capitalul permanent = Capital propriu +Datorii pe termen lung Fondul de rulment reprezint acea parte din resursele financiare permanente care depsesc nevoile de finanare a mijloacelor fixe. In categoria datoriilor pe termen scurt se include atat creditele bancare pe termen scurt, creditul comercial, cat i alte resurse:datorii fa de stat, fa de salariai etc . 2. criteriul capacitii de ndatorare exprim posibilitile unei societi de a primi credite care s fie garantate i a cror rambursare, inclusiv i plata dobnzilor s nu creeze greuti financiare de nesuportat. Capacitatea de ndatorare reprezint limita maxim de ndatorare impus de bnci ntreprinderilor. 4 stabilitatea vnzrilor. O firm care are vnzri stabile poate folosi capital mprumutat ntr-o proporie mai mare. structura activelor firmele a cror active sunt adecvate pentru a fi utilizate drept gaj tind s utilizeze mai mult capital mprumutat. rata de cretere atitudinea echipei manageriale. Unele echipe tind s utilizeze capital mprumutat ntr-o proporie mai mare, iar altele ntr-o proporie mai mic. condiiile interne ale ntreprinderii nivelul lichiditii i solvabilitii, rentabilitii mai mare rata dobnzii
Pentru aprecierea situaiei n care se poate afla un solicitator de credite banca utilizeaz un sistem de indicatori: Coeficientul de ndatorare global-CIG Coeficientul de ndatorare la termen - CIT
CIG = Dat totale 2 total pasiv 3 CIG = Dat totale 2 capital propriu
n calcularea acestui indicator este preferata de obicei cea de a doua formul, deoarece respect normele uzuale bancare conform crora datoriile totale nu trebuie s fie de dou ori mai mari fa de capitalul propriu.
CIT = Dat pe termen lung 1 capital permanent 2 CIT = Dat pe termen lung 1 capital propriu
Bncile sunt interesate i de posibilitile clienilor de a achita obligaiile asumate, n cuantumul i la termenele stabilite, fra a-i depsi posibilitile financiare. De aceea, pe lng cei doi indicatori enuntai, se utilizeaz i ali indicatori care exprim limitele acceptate de bnci la acordarea att a creditelor pe termen scurt ct i a creditelor pe termen mediu si lung: - pentru creditele pe termen scurt se calculeaza un indicator ce ia, n mod normal valori subunitare (cu ct valoarea indicatorului este mai mica cu att situatia ntreprinderii e ste mai buna): Costul creditului pe termen scurt/profit brut < 1 - n cazul datoriilor la termen se urmarete ca ntreprinderea sa dezvolte o capacitate de autofinanare care s acopere cel puin 25% din obligaiile anuale (rate scadente, comisioane, etc): Cheltuieli financiare la credite pe termen mediu i lung/capacitatea de autofinanare < 4 3. criteriul rentabilitii Capitalul propriu i cel mprumutat comport costuri. Capitalul propriu este remunerat numai atunci cnd ntreprinderea obine profit, iar capitalul mprumutat trebuie remunerat, indiferent de rentabilitatea ntreprinderii. O ntreprindere ndatorat are cheltuieli financiare mari, fapt ce micoreaz posibilitile autofinanrii. Prin urmare ntreprinderea va recurge la noi credite pentru a-i acoperi nevoile de finanare care vor duce la creterea cheltuielilor financiare. n aceste condiii criteriul rentabilitii este decisiv. Dac rata rentabilitii este mai mare dect rata dobnzii este posibil apelarea la credite. 4. Costul mediul ponderat (CMP) reprezint un nivel minim obligatoriu al rentabilitii investiiilor n care a fost angajat acesta CMPC = XiPi
i =1 n
Pi ponderea capitalului i Criterii de optimizare a structurii financiare Decizia ntreprinderii privind structura financiar presupune pe de o parte alegerea raportului dintre capital permanent i capital pe termen scurt, iar pe de alt parte alegerea proporiei fiecrei surse de capital permanent din totalul pasivului bilanului n aa fel ca s maximizm valoarea ntreprinderii.
Efectului de ndatorare reprezint rezultatul pozitiv sau negativ pe care l obine ntreprinderea ca urmare a utilizrii creditului. Efectul de ndatorare se obine comparnd rentabilitatea economic a ntreprinderii cu costul capitalului mprumutat. Dac Re > rata dobnzii efect de ndatorare pozitiv. Dac Re < rata dobnzii efect de ndatorare negativ