Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Piata Monetara 2740
Piata Monetara 2740
CUPRINS
Capitolul I. CARACTERIZARE GENERAL A PIEEI
MONETARE
I.1. CE ESTE PIAA MONETAR I CUM A
EVOLUAT EA ?
I.2. PIAA MONETAR I PIEELE PARALELE
Capitolul II . ACTORII PIEEI MONETARE
II.1. BNCILE. CONCEPT, APARIIE I DEZVOLARE
II.2. BNCILE COMERCIALE (DE DEPOZIT) I ROLUL
3
3
5
13
13
18
29
TIPURI
II.4. SOCIETILE DE INVESTIII
II.5. CASELE DE ECONOMII I COOPERAIA DE
32
37
CREDIT
Capitolul III . OPERAIUNI ALE PIEEI MONETARE
III.1. CONCEPTUL DE COMPENSAIE
III.2. ETAPELE COMPENSRII
III.3. ROLUL COMPENSAIEI PE PIAA MONETAR
III.4. OPERAIUNILE PIEEI I NOILE
45
45
50
56
59
63
PE PIAA MONETAR
IV.1. CARACTERIZAREA BNCII DE EMISIUNE
IV.2. INTERVENIA BNCII DE EMISIUNE PE
63
66
PIAA INTERBANCAR
IV.3. INTERVENIA BNCII FRANEI PE PIAA
68
INTERBANCAR
Capitolul V. PIAA MONETAR N ROMNIA
V.1. TRSTURI ALE PIEEI MONETARE
V.2. TRANZIIA DE LA PIAA INTERBANCAR LA
70
70
73
75
83
- piaa valutar .
Piaa monetar sau piaa creditului are drept obiect capitalurile disponibile
pe termen scurt i piaa valutar este un compartiment obligatoriu pentru
fluxurile de capital din i ctre exterior .
Aa cum s-a subliniat , aceste piee se individualizeaz prin instituiile
funcionale i modul de desfurare a tranzaciilor pe aceste piee . Dar se
apreciaz , pe bun dreptate , c pe de o parte graniele dintre aceste piee nu
pot fi precis delimitate , iar pe de alt parte , legturile dintre aceste piee sunt
foarte strnse . Astfel , evenimentele i tendinele dintr-o pia pot influena
desfurarea evenimentelor i tendinelor de pe alte piee , cu att mai mult cu
ct muli participani opereaz pe mai multe piee i implicit pot transfera, n
cazul n care consider favorabil , participarea lor pe alte piee .
ntre cele dou extreme posibile : angajarea permanent a capitalului
prin achiziii de aciuni i obligaiuni i mprumuturile de la zi la zi , exist o
gam difereniat de modaliti de plasare a capitalurilor pe pieele de capital
i ale creditului , deosebite , dar apropiate gradual una de alta .
Piaa monetar sau piaa creditului funcioneaz cu participarea ampl a
populaiei , a firmelor i ndeosebi a intermediarilor bancari , instituii cu
larg funcionalitate pe aceast pia .
Complexitatea relaiilor din cadrul pieei monetare conduce la segmentarea
ei specific , funcie de diversitatea fireasc a unor laturi ale procesului de
modernizare i angajare a capitalurilor disponibile . Astfel , funcionalitatea
general a pieei creditului este asigurat prin activitatea unor piee
componente , avnd fiecare n parte participani i operaiuni specifice .
Astfel , n cadrul pieei monetare distingem :
- piaa monetar (clasic) ;
- pieele paralele .
Piaa monetar , aa-zis clasic , are n fapt mai multe ipostaze :
Societi
Financiare
Depozite ale
societilor
financiare
BNCI DE
Autoriti
locale
Depozite ale
autoritilor
locale
Depozite
Interbnci
Companii
Depozite
intercompanii
Certificate
de depozit
Depozite
eurovalute
COMPENSARE
Credite
la cerere
pe termen
scurt
Case de acceptare
Efecte
comerciale
Credite
la cerere
Case de scont
Bonuri de
tezaur
Obligaii pe
termen scurt
vnzri pe
contul guvernului
Comerciani
BANCA ANGLIEI
10
Pieele paralele s-au format treptat n perioada de dup cel de-al doilea
rzboi mondial , n mprejurri istorice i de dezvoltare economic specifice ,
care au determinat structura unor noi piee ale creditului independente n
funcionarea lor i cu restrnse canale de comunicare direct cu celelalte piee
aparinnd pieei tradiionale a creditului . De aici i denumirea lor de piee
paralele .
Prima pia paralel prezent n rile dezvoltate este piaa eurodevizelor .
Eurodevizele reprezint creanele exprimate n valut unei ri , care se
utilizeaz n afara granielor naionale de ctre nerezideni .
Prefixul de euro relevnd iniial localizarea acestei piee n Europa pentru
resursele exprimate n dolari (de unde eurodolari) se utilizeaz astzi n mod
curent n caracterizarea tuturor operaiunilor de acest gen efectuate n lume ,
avnd ca obiect , n mare majoritate dolari , dar i yeni , mrci germane , lire
sterline i franci francezi .
Piaa eurodevizelor este o pia a creditului , menirea sa funcional fiind
mobilizarea i redistribuirea prin credite , n scopul fructificrii optime a
disponibilitilor ciclate pe acest pia .
Participanii direci pe aceast pia sunt bncile autorizate n operaiuni
valutare , potrivit legislaiei fiecrei ri . Contractarea i negocierile au loc
ntre
bnci
independent
de
naionalitate
granie
convenindu-se
11
12
13
14
secretul bancar , dar mai ales fora pe care o reprezint banii , capitalul n
complexitatea sa .
Referire la acest aspect face i Claude Simon n lucrarea sa intitulat
Bncile , unde descrie conturile publice ale unei bnci ca fiind aproape
nedescifrabile chiar i pentru specialiti : n acestea se adun franci , dolari ,
yeni i cte alte monede . Bilanurile sunt deghizate . Pentru depuntorul
titular al unui cont , cel mai adesea o persoan particular , banca este
suveran , putere dat de bogia ei. Pentru cel care dorete s contracteze un
mprumut , banca este autoritatea absolut care dispune de un fel de drept de
veto : dac refuz acordarea creditului , cel n cauz trebuie s renune la
main, cas , investiii sau pur i simplu la posibilitatea de a supravieui mai
ales n cazul unei intreprinderi aflate n dificultate financiar .
Referitor la apariia bncilor , se ridic ntrebarea dac acestea au putut
exista sau nu nainte de apariia banilor . Unii autori , bazndu-se pe dovezi
istorice , atest faptul c operaiunile bancare au aprut i s-au dezvoltat nc
cu mii de ani naintea erei noastre , concomitent cu apariia i dezvoltarea
vieii sociale . Aceti autori afirm c n decursul timpului , bncile asigurau
pstrarea unor obiecte de valoare , cum ar fi cele din metale preioase . Astfel
se considera c templele , care primeau n depozit asemenea valori ,
desfurau o activitate de tip bancar . Vechii babilonieni , cu douzeci de
secole nainte de Hristos , cunoteau practica de a ncredina templelor
depozite de valori . n Forumul Roman se efectuau operaiuni de acelai fel
nc din secolul al IV-lea nainte de Hristos . n antichitate , egiptenii ,
asirienii , grecii i fenicienii , ca popoare civilizate care efectuau comer , se
ocupau i cu schimbul de monede i metale preioase . Trapeziii greci i
argentarii romani nlesneau schimbul de monede , primeau n pstrare
depuneri de valori i acordau credite .
15
16
17
18
19
20
21
STATUL
STATUL
Relaii directe
AGENI
ECONOMICI
AGENI
ECONOMICI
Intermediarul
bancar
POPULAIA
POPULAIA
ACTIVE
PASIVE
22
1970
anului
1980
1990
517
171
79
18
1357
614
170
67
3356
1098
264
215
201
50
112
60
464
174
470
198
1409
528
1169
806
64
47
-
202
62
76
574
609
499
Numr
de
ghiee
Depozite
%
Creane
%
23
I. Bnci
404
10.143
41
35
421
15.500
29
24
1062
1,7
13,1
32
0,8
13,6
cooperare etc.
V. Casele de titluri sau bncile de
144
afaceri
TOTAL
2063
100
100
24
ara
Bnci
Alte
Instituii
Societi
Societi
Fonduri
Fonduri
comer-
restituiri
de
finan-
de asigu-
de pensii
de plasa-
ciale
de depozit
speciali-
ciare
rare
4
2
4
11
-
15
7
16
8
10
12
17
2
7
4
ment
tate
SUA
Japonia
Germania
Olanda
Canada
Suedia
Australia
Italia
Spania
Belgia
Austria
33
37
25
38
44
34
31
64
61
64
74
21
22
47
20
19
11
28
20
28
7
21
5
25
7
8
9
23
1
16
9
21
-
16
2
24
15
14
11
-
oficiile
SUA
Japonia
Germania
Frana
Anglia
Olanda
56.866
44.078
44.698
23.385
20.541
6.529
potale
67.050
62.625
42.573
42.204
9.220
potale
24
37
73
46
37
45
56
102
77
75
64
6
9
3
2
1
1
1
1
25
Canada
Suedia
Australia
Italia
Spania
Belgia
Austria
7.331
3.557
10.538
12.965
31.117
3.741
5.331
29
43
68
23
81
38
71
26
27
- mobilizarea resurselor ;
- distribuirea creditelor .
Legtura direct cu mii i milioane de ageni economici , titulari de cont ,
n legtur cu constituirea i utilizarea depozitelor , confer bncilor , n
general , bncilor comerciale n special , o alt principal funcie n economia
modern , aceea de centru de efectuare a plilor ntre titularii de cont i prin
aceasta bncile determin i cadreaz fluxurile circulaiei monetare
scripturale.
n ndeplinirea funciilor lor bncile comerciale ndeplinesc anumite
operaiuni specifice considerate i reunite , dup sensul lor n active i pasive .
2 Depozite la vedere
3 Depozite stabile
2 Depozite din economii
Depozite mici (sub 100.000)
guvernamentali
Titluri administraie local i
13 la termen
Depozite mari (peste 100.000)
alte titluri
Credite
6 la termen
mprumuturi
19
- ipotec
24
- de consum
11
PASIVE
18
17
19
15
24
28
- interbancare
- alte credite
Alte active
Total
6
7
7 Capital
100
29
30
31
32
n care
nrA
nrB
nrZ
i
cA
cB
cZ
Cursul aciunilor SICAV reprezint i preul de rscumprare pltit
acionarilor care se retrag din SICAV n ziua respectiv .
Preul de emisie al aciunilor SICAV se stabilete prin adugarea la cursul
SICAV a unui supliment de 4,75 % reprezentnd cheltuielile de emisie i
partea ce se constituie ca fond indivizibil . Deci :
33
4,75
100
34
35
36
Populaia
1974
1988
Companiile
1974
1988
37
SUA
Germania
Japonia
Frana
Anglia
6,56
9,23
16,18
14,10
8,45
2,96
7,85
10,15
8,47
2,89
1,36
4,75
0,62
8,62
14,13
1,65
4,36
2,18
10,07
13,82
38
Association
949
509
138 (14,5%)
525 (55,3%)
286 (30,2%)
347 (68,2%)
67 (13,2%)
716 (75,4%)
378 (74,2%)
39
Active
Credite n
valori
sector
Numr
Numr
mobiliare
bancar
bnci
agenii
Case de
economii
Bnci
40,3
50,3
37,3
585
17.834
cooperatiste
Ambele
TOTAL
20,5
60,8
100,0
24,2
74,5
100,0
13,9
51,2
100,0
3.497
4.064
4.438
19.411
37.345
30.853
40
economii ; 527 mld. credite ; 26,2 milioane conturi de economii (mai mult de
unu pentru fiecare familie) .
Cu un potenial att de marcant i cu o organizare proprie ramificat ,
casele de economii se angajeaz n operaii ample i dificile , participnd la
operaii de investiii , de burs i internaionale prin reele proprii . Astfel ,
insei rezultatele finale sau o rentabilitate de 0,8 % fa de 0,057 (rentabilitate
stabilit la bnci , funcie de ansamblul activelor) pentru ansamblul sectorului
bancar n 1988 , devin elocvente .
O ramur important a caselor de economii funcioneaz sub egida
organizaiilor potale .
n Japonia , spre exemplu , pota a devenit una din cele mai mari bnci din
lume n primul rnd prin volumul depozitelor care n iulie 1988 atingeau
118.000 miliarde de yeni , reprezentnd circa 20 % din toate depozitele de
economii , din totalul de 638.000 mld. yeni .
De asemenea , reeaua potal este deosebit de ramificat i asigur o bun
servire , ntruct circa 19.000 din cele 23.673 birouri de pot efectueaz
operaii cu caracter bancar .
i dimensiunile uriae ale acestui potenial financiar a determinat hotrrea
de a privatiza sistemul de economii potale , girate n prezent de stat , prin
Ministerul Potelor i Telecomunicaiilor .
i n Anglia pota a reprezentat , mai mult de un secol , trunchiul pe care
s-a sprijinit un prestigios sistem de case de economii devenit (din 1969) The
National Savings Bank .
Aa cum s-a desprins din cele de mai sus , sistemul bncilor de economii
s-a dezvoltat pretutindeni , n principal prin :
- investiii de stat nfiinate i sprijinite de ctre acesta ;
- instituii de credit cu caracter de ajutorare reciproc (mutualiste) sau
cooperatiste .
41
42
43
44
Cezar Basno , Nicolae Dardac , Constantin Floricel : Moned , credit , bnci , Editura Didactic i
pedagogic RA , Bucureti , pag. 305
45
46
47
48
49
50
Banca A
Banca B
Banca C
Banca D
Banca E
Total
operaiuni
debitoare
Banca A
Banca B
Banca C
Banca D
Banca E
75
40
5
100
40
15
20
50
10
15
30
35
30
40
20
25
100
20
10
40
-
180
150
85
95
210
Total
operaiuni
creditoare
220
125
90
115
170
720
Operaiuni
debitoare
51
compensare
655
=
=90 , 97
720
52
Banca
Banca
Banca
Banca
Banca
Operaiuni
debitoare
Banca A
Banca B
Banca C
Banca D
Banca E
75
40
5
100
40
15
20
50
10
15
30
35
Total
operaiuni
creditoare
220
125
Total
solduri
creditoare
40
Total
operaiuni
debitoare
debitoare
30
40
20
25
100
20
10
40
-
180
150
85
95
210
25
.
40
90
115
170
720
20
65
Solduri
53
primul rnd bncile deficitate , care sunt obligate s procure resurse pentru
ncheierea n fapt a compensrii i pentru a asigura astfel stingerea
obligaiunilor pentru toi pltitorii aflai n compensare .
O singur absen a unei bnci pltitoare , imposibilitatea ca aceasta s-i
acopere datoriile fa de sistemul de compensare este suficient pentru a
distruge de fapt eafodajul compensrii n cadrul structurat dat .
n asemenea mprejurri , este necesar s se reconstituie o nou structur
a compensrii prin eliminarea bncii sau bncilor care nu au capacitatea de a
plti .
n cazurile normale , bncile deficitare au posibilitatea de a-i procura
resursele trebuitoare pentru ca desfurarea procesului de compensare s aib
de suferit .
Pentru a surprinde etapele de derulare a procesului de stingere a plilor
intrate n compensare , vom lua n considerare un exemplu , n fapt
continuarea celui anterior .
n derularea acestui exemplu , ca expresie a aspectelor reale , intervin
elemente noi :
- considerarea disponibilitilor pe care bncile le au n conturile de la banca
de emisiune sau la sistemele de compensaie ce funcioneaz sub auspiciile
Bncii de Emisiune i care reprezint rezerva de moned central a bncilor ,
care poate fi utilizat pentru tergerea oricror datorii ;
- presupunerea ipotetica faptului c sumele necesare pentru stingerea plilor
sunt procurate exclusiv de ctre bncile deficitare prin credite abinute de la
alte bnci participante la compensare i care au solduri excedentare .
Aceste operaiuni se desfoar ntre bnci i sunt specifice pieei
interbancare :
- cu semnul minus soldurile deficitare ;
- cu semnul plus (respectiv lipsite de semn) soldurile excedentare .
54
Sold iniial
la contul
curent
I
Sold din
compensare
II
Sold provizoriu
la Casa de
Compensare
III
Operaiuni la
piaa
interbancar
IV
Sold final la
Casa de
Compensare
V
A
B
C
D
E
Total
6
2
15
8
13
44
40
-25
5
20
-40
0
46
-23
20
28
-27
44
-23
+ 23
-27
+ 27
0
23
20
1
44
n cadrul acestui tabel devin distince cele dou etape conclusive ale
compensaiei : soldul provizoriu la Casa de Compensaie i soldul final la
Casa de Compensaie .
Soldul provizoriu la Casa de Compensaie (III) se determin pentru fiecare
banc prin nsumare algebric :
Sold iniial (I) la Casa de Compensaie + Sold din compensare (II)
Astfel , n cadrul acestei etape intermediare se pun n tem bncile
deficitare (n cazul nostru B + E) de necesitatea de a acoperi i respectiv de a
gsi resursele acoperitoare ale soldului provizoriu din compensare .
n timpul afectat , n medie 3 ore , cum rezult din practica rilor
dezvoltate , bncile solicitate vor contracta bncile partenere , intermediarii
sau Banca de Emisiune , pentru a gsi resursele necesare .
De regul aceste resurse se obin prin credite acordate pe diferite termene
(24 ore ; 3 zile ; 7 zile ; etc.) .
n exemplul de mai sus am considerat c bncile solicitante vor avea drept
furnizori de resurse , obinute prin credite , partenerii situai n vecintatea
55
Operaiunile la
+
piaa interbancar
(V)
56
57
58
C. Basna, N. Dardac, C-tin Floricel : Moned, credit, bnci Editura Didactic i Pedagogic ,
Bucureti, 1993,,pag. 205
59
60
Pensiunea este operaiunea prin care banca presa cambiile pe care le vinde
beneficiarul , cu condiia rscumprrii lor de ctre acesta la termenele
convenite .
Operaiunile de pensiuni pot fi de 24 de ore , rennoibile sau pentru o
durat fix , de exemplu de 7 zile .
Aceste operaiuni se desfoar , n mod frecvent , n relaiile bncilor cu
firmele mari i ndeosebi ntre bnci . Efectele ce fac obiectul unei pensiuni
rmn de regul la beneficiar , iar banca cumprtoare primete angajamentul
de rscumprare , emis de beneficiar , i borderoul efectelor respective .
Caracteritic i celorlate piee , mecanismul pieei monetare vizeaz profitul
. Intermediarii urmresc acumularea de lichiditi la costuri ct mai reduse
ncercnd s le plaseze sub form de credite remunerate ct mai bine .
Un rol esenial n derularea operaiunilor pe aceast pia l joac nivelul
actual al ratei dobnzii i mai ales anticipaiile privind evoluiile viitoare ale
acesteia . Operatori pieei arbitreaz ntre diferitele scadene ale titlurilor i
diferitele rate ale dobnzii la instrumentele utilizate .
n ultimii 10 ani , piaa monetar a cunoscut un proces de transformare
prin deschiderea acesteia . Acest fenomen se caracterizeaz prin
posibilitatea ce se ofer tuturor agenilor care dispun de capitaluri pe termen
scurt de a le oferi celorlali ageni care au nevoie de lichiditi pe termen scurt
. Deschiderea pieei monetare este o invenie francez i s-a manifestat ca o
reacie mpotriva excesivei compartimentri a pieei banilor .
Piaa monetar a devenit n Frana i n alte ri accesibil intrepinderilor ,
trezoreriei statului i tuturor instituiilor financiare . Unii dintre aceti ageni
au primit dreptul de a emite instrumente financiare pe termen scurt
negociabile .
Noile instrumente ale pieei financiare se concretizeaz n :
61
financiare
specializate
bancare
ca
Agenia
de
62
C. Basna, N. Dardac, C-tin Floricel : Moned, credit, bnci Editura Didactic i Pedagogic ,
Bucureti, 1993,,pag. 231
63
64
65
66
67
n Frana , volumul titlurilor publice este relativ mai redus dect n rile
anglo-saxone , deci importana operaiunilor de open-market este mai mic .
Totui , n ultimii ani , Frana a restrns interveniile de infuenare a strii de
lichiditate prin reescont , a amplificat rolul operaiunilor de open-market , fr
ns a anula specificitatea sistemului financiar francez .
Banca Franei intervine pe piaa interbancar prin trei tehnici diferite:
- tehnica cererilor de ofert de lichiditi ;
- tehnica pensiunilor pe 7 zile ;
- tehnica operaiunilor de vnzri , cumprri i pensiuni zilnice.
Tehnica cererilor de ofert de lichiditi este o modalitate prin care bncile
formuleaz cereri de credite . Banca central propune bncilor comerciale i
altor bnci s-i procure lichiditi , adic s estimeze nevoile lor de credite .
Bncile sunt n situaia de a prezenta nevoile lor de lichiditi pe scadene
i nivele de dobnzi . Rata dobnzii pe piaa monetar nu este stabilit dect
dup centralizarea cererilor i ofertelor de lichiditi.
Un al doilea procedeu de intervenie a bncilor de emisiune este al
pensiunilor pe 7 zile a bonurilor de tezaur i a efectelor pe termen mijlociu .
Aceasta este o operaiune de reglementare de ctre banca central la
solicitarea bncilor ealonul , fa de care Banca Franei i manifest acordul
n mod automat . Operatorii principali ai pieei (OPP) sunt intermediari
obligatorii pentru aceste operaiuni . Rata dobnzii la care se face refinanarea
prin procedeul pensiunilor este superioar celeia practicate n cazul
cumprrilor ferme .
n fine , un al treilea procedeu de aciune a bncii centrale pe piaa
monetar este cel al operaiunilor de vnzri , cumprri , luri i puneri n
pensiune zilnice . Rata dobnzii pe piaa monetar este o rat dependent de
ofertele i cererile care se exprim pe piaa interbancar . Aceast rat nu este
unic , ci difereniat . Banca Franei are toat libertatea de a interveni ntr-un
68
69
70
71
72
(nelegem
prin
monetizare
capacitatea
economiei
73
este
Vasile Turliuc , Vasile Cocri : Moned i credit , Editura Ankarom , Iai , 1998 , pag. 203
74
ACORDAREA
CREDITULUI
PENTRU
CAPITAL
DE
LUCRU
Principala funcie a Bncii Comerciale Romne o constituie promovarea
creditului bancar menit s satisfac cererea de resurse a clienilor si ,
posibilitile acestora de finanare nefiind n msur s asigure nevoile la un
moment dat sau pentru o anumit perioad de timp .
Strategia bncii asigur promovarea crditului sub diversele sale forme ca
principal produs pus la dispoziia clienilor proprii .
Pentru Banca Comercial , creditul reprezint oferta de baz ctre clienii
si , iar activitatea de creditare constituie o component fundamental a
strategiei generale a bncii .
Creditul este conceput din punctul de vedere al clientului ca o surs de
finanare necesar desfurrii , continurii , dezvoltrii sau restructurrii
acesuia , iar pentru banc ca un plasament cu risc asumat n vederea obinerii
unui profit corespunztor .
Satisfacerea cerinelor clienilor st n centrul ateniei bncii , a unitilor
sale teritoriale . Solicitrile clienilor sunt asigurate i prin stabilirea de
competene de aprobare la diferite niveluri ale reelei , precum i n cadrul
fiecrei uniti , ceea ce va determina creterea flexibilitii n luarea
deciziilor , precum i asigurarea unui plus de autoritate i responsabilitate la
nivel operaional .
Principiile generale ale strategiei creditrii cuprind :
- prudena bancar i calitatea profitului ;
- cunoaterea clienilor ;
- garantarea , rambursarea i recuperarea .
Prudena bacar , care capt o importan special n procesul de
aprobare a solicitrilor de credite , presupune acceptarea unor irscuri n
75
creditele
acordate
economie
banca
urmrit
76
77
78
Ap ts
Pp ts
100 =
33052 ,6 100
= 176,8
1725,7
Cp
Tp
100 =
6671,1
100 = 79 ,45
8396,8
unde S solvabilitatea ;
Cp capitalul propriu ;
Tp total pasiv .
Solvabilitatea , adic capacitatea general a societii de a transforma
activele sale n cash pentru plata tuturor datoriilor este foarte bun .
Rcp =
P
656,9
100 =
100 = 9 ,85
Cp
6671,1
Car 3417 ,6
=
= 1,12
Ac
5051,4
79
80
81
82
Bibliografie
BASNO Cezar , DARDAC Nicolae ,
FLORICEL Contantin
FLORICEL Contantin
DEDU Vasile
DEDU Vasile
DUMITRESCU Florea
83
DUMITRESCU tefan
IONESCU Lucian
NEAGOE Ion
ROCA Teodor
SIMON Claude
TURLIUC Vasile
Mecanismele i instituiile
economiei de pia , Editura
Universitii Al. I. Cuza , Iai ,
84
1997
TURLIUC Vasile , COCRE Vasile