Piata financiara elemente introductive

Bibliogtafie: Anghelache, G. Piata de capital. Caracteristici, evolutie, tranzactii, Editura Economica, 2004, Cap.9 Dragota, V. si colectivul Piete si sisteme financiare, vol.2, Ed. ASE, Bucureti, 2009, Cap 1 Stancu, I Finante, Ed.Economica, 2007, Cap.2

Piata de capital
(ghidul investitorului incepator.pdf, kmarket.ro)

Piata de capital reprezinta o piata specializata unde se intalnesc si se regleaza in mod liber cererea si oferta de instrumente financiare pe termen mediu si lung. Este o piata pe care se tranzactioneaza in mod liber valori mobiliare (actiuni, obligatiuni), piata ce are drept rol principal mobilizarea capitalurilor persoanelor (fizice/juridice) care economisesc (cumparatorii de actiuni si obligatiuni) si care urmaresc plasarea profitabila a acestor capitaluri; aceste fonduri sunt atrase de catre emitentii de actiuni/obligatiuni, in general firme ce sunt in cautare de capital in vederea finantarii unor proiecte de investitii.

Prof.dr. Laura Obreja Curs Piete financiare: octombrie 2011 CIG

Rolul managementului financiar

Creditori

Management financiar-scop principal

mi voi primi banii mprumutati plus dobnda?

OBIECTIVE POSIBILE ale managementului financiar:

minimizarea costurilor maximizarea cotei de piata maximizarea cifrei de afaceri minimizarea riscurilor maximizarea valorii de piata a firmei (maximizarea averii actionarilor) maximizarea profitului evitarea falimentului mentinerea ratei de crestere sustenabila maximizarea rentabilitatii maximizarea cash flow-ului

Ct de performant este investiia pe care am fcut-o?

Ct de performant este ntreprinderea pe care o conducem?

Acionari

Management financiar

Management financiar-scop principal

Conexiuni intre deciziile financiare

Scopul principal al managementului financiar (care include si celelalte scopuri, considerate intermediare) este maximizarea/cresterea valorii de piata a firmei (maximizarea/cresterea cursului actiunilor)

Decizia de investiie
(2)

Decizii

Decizia de finanare
(1)

Activitatea ntreprinderii
Active

Managerul Financiar

(4a)

Investitori acionari, creditori

Pasive

(3)

(4b)

(1) Capital atras de la investitori (2) Capital investit n ntreprindere (3) Fluxuri de numerar rezultate (4a) Flux de numerar reinvestit (4b) Flux de numerar distribuit ctre investitori

Piata de capital
(ghidul investitorului incepator.pdf, kmarket.ro)

Instituiile pieei de capital din Romnia

COMISIA NATIONALA A VALORILOR MOBILIARE (CNVM) reglementeaza si supravegheaza piata de capital, piata instrumentelor financiare derivate, precum si institutiile si operatiunile specifice acestora BURSA DE VALORI BUCURESTI (BVB) are rolul de a incuraja dezvoltarea unei piete de capital lichide si eficiente, care sa ofere conditii egale de operare si siguranta totala DEPOZITARUL CENTRAL furnizeaza servicii de depozitare, registru, compensare si decontare a tranzactiilor cu instrumente financiare CASA DE COMPENSARE BUCURESTI SA efectueaza operatiuni de inregistrare, garantare, compensare si decontare a tranzactiilor cu instrumente financiare derivate incheiate pe piata reglementata la termen INSTITUTUL DE GUVERNANTA CORPORATIVA promoveaza cuantumul international de cunostinte profesionale catre personalul societatilor detinute public din Romania si perfectionarea acestora din punct de vedere teoretic si practic, prin cooperare internationala si standardizarea expertizei

In functie de momentul in care se realizeaza tranzactia, piata de capital se imparte in doua segmente: - piata primara pe care noile actiuni si obligatiuni sunt vandute prima data; vanzarea se face de fapt prin intermediul institutiilor financiare (banci, societati de intermediere, in schimbul unui comision; -piata secundara - pe care actiunile si obligatiunile sunt tranzactionate. Functionarea efectiva a pietei secundare se realizeaza prin intermediul pietelor organizate: - Bursa deValori Bucuresti (BVB) - Bursa Electronica Rasdaq (BER). Cele doua burse au trecut printr-un proces de fuziune.

Instituiile pieei de capital din Romnia

FONDUL DE COMPENSARE A INVESTITORILOR colecteaz contributiile membrilor si compensarea creantelor investitorilor provenind din incapacitatea unui membru de a restitui fondurile bnesti si/sau instrumentele financiare datorate sau apartinnd investitorilor, care sunt detinute si/sau administrate n numele acestora n cadrul prestrii de servicii de investitii financiare, n limita plafoanelor stabilite n conformitate cu reglementarile C.N.V.M.

ASOCIATIA BROKERILOR sau Asociatia Nationala a Societatilor de Valori Mobiliare (ANSVM) reuneste 91% din societatile de servicii de investitii financiare active pe piata bursiera. Scopul sau principal este sa promoveze un mediu favorabil dezvoltarii pietei de capital si sa joace un rol decisiv in procesul de elaborare a politicilor economico-financiare si fiscale, care au impact asupra pietei de capital din Romania.

Titluri financiare (valori mobiliare) securities contracte de finantare a intreprinderilor si institutiilor publice si financiare, cu drepturi si obligatii care decurg intre partile contractante: emitenti si investitori. Emitenti: - Drept de a incasa si investi capitalul atras - Obligatia de a remunera investitorii in functie de riscul asociat Investitorii: - Drept de a fi remunerati prin dividende, dobanzi, castig de capital - Obligatia de a pune capitaluri la dispozitia emitentilor

Caracteristicile titlurilor financiare:

Actiuni
Drept de actionar/asociat Dividend=f(PN,d) Val(CPR)=Val(AE) Val(DAT)

Caracteristicile titlurilor financiare:

Actiuni
Rentabilitate

Obligatiuni
Drept de creanta asupra sumei imprumutate (principal) Dobanda=f(Rd,DAT) Val(DAT) predeterminata

Obligatiuni

Rentabilitate randament in cazul detinerii pana la scadenta Risc Risc Pret, dividende variabile - de rata a dobanzii si riscul de faliment al mai riscante emitentului

Actiunile
(ghidul investitorului incepator.pdf, kmarket.ro)

Actiunile
(ghidul investitorului incepator.pdf, kmarket.ro)

Proprietarul actiunilor este proprietarul unei parti din societatea emitenta, parte corespunzatoare cu numarul de actiuni detinute. Pe langa dreptul de proprietate asupra unei parti a societatii emitente, actiunile confera si alte drepturi, dintre care cele mai importante sunt: - dreptul de a primi in fiecare an o cota parte din profitul societatii (sub forma de dividende) corespunzatoare cu numarul de actiuni detinute si cu suma alocata de conducerea societatii pentru plata dividendelor. Datorita faptului ca acest dividend poate varia (sau poate fi chiar zero), actiunile se mai numesc si valori mobiliare cu venit variabil;

- dreptul la informare cu privire la evolutia economico-financiara a firmei emitente; - dreptul de a participa la hotararile importante cu privire la activitatea societatii, precum si la conducerea societatii, prin participarea la Adunarile Generale ale Actionarilor (AGA), respectiv prin posibilitatea de a alege si de a fi ales in consiliul de administratie al societatii; - drept de proprietate asupra unei parti a activelor societatii, in cazul lichidarii (incetarii functionarii) acesteia, etc.

Actiuni - Evoluia BVB pe Seciunea aciuni din 1995 pn n 18 oct 2011 www.bvb.ro
An 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Nr. sedinte de tranzactionare 5 84 207 255 253 251 247 247 241 253 247 248 250 250 250 255 203 Nr. tranzactii 379 17.768 609.651 512.705 415.045 496.887 357.577 689.184 440.084 644.839 1.159.060 1.444.398 1.544.891 1.341.297 1.314.526 889.486 714.366 Nr. actiuni tranzactionate (volum) 42.761 1.141.648 593.893.605 986.804.827 1.057.558.616 1.806.587.265 2.277.454.017 4.085.123.289 4.106.381.895 13.007.587.776 16.934.865.957 13.677.505.261 14.234.962.355 12.847.992.164 14.431.359.301 13.339.282.639 13.456.499.492 Valoare (RON) 250.000 1.520.000 194.590.000 184.650.000 138.915.000 184.292.000 381.277.000 709.800.000 1.006.271.130 2.415.043.850 7.809.734.452 9.894.294.097 13.802.680.644 6.950.399.787 5.092.691.411 5.600.619.918 8.529.172.252 Valoare medie zilnica (RON) 50.000 18.095 940.048 724.118 549.071 734.231 1.543.632 2.873.684 4.175.399 9.545.628 31.618.358 39.896.347 55.210.723 27.801.599 20.370.766 21.963.215 42.015.626 Capitalizare (RON) 25.900.000 23.100.000 505.600.000 392.200.000 572.500.000 1.072.800.000 3.857.300.000 9.158.000.000 12.186.600.000 34.147.400.000 56.065.586.985 73.341.789.546 85.962.389.149 45.701.492.619 80.074.496.090 102.442.620.945 74.947.080.060 Nr. societati emitente 9 17 76 126 127 114 65 65 62 60 64 58 59 68 69 74 78

Obligatiunile
(ghidul investitorului incepator.pdf, kmarket.ro)

Obligatiunile reprezinta un titlu de creanta asupra societatii emitente. Obligatiunile nu confera aceleasi drepturi ca si actiunile, dar posesorul lor beneficiaza de o dobanda periodica (din acest motiv, obligatiunile numindu-se valori mobiliare cu venit fix) si, la expirarea perioadei de imprumut, de rambursarea sumei platite pentru cumpararea obligatiunilor. Obligatiunile pot fi impartite in doua mari categorii in functie de emitentul acestora: - obligatiuni corporative, emise de societati comerciale; -obligatiuni municipale, emise de administratia publica locala (orase si municipalitati). Obligatiunile municipale si corporative se tranzactioneaza numai la Bursa de Valori la acest moment. In tara noastra obligatiunile au fost mai rar utilizate in primii ani de functionare a pietei de capital. Insa in ultimii ani piata acestora a cunoscut o crestere accelerata.

Obligatiunile
(ghidul investitorului incepator.pdf, kmarket.ro)

Obligatiunile
(ghidul investitorului incepator.pdf, kmarket.ro)

Obligatiunile reprezinta un titlu de creanta asupra societatii emitente. Obligatiunile nu confera aceleasi drepturi ca si actiunile, dar posesorul lor beneficiaza de o dobanda periodica (din acest motiv, obligatiunile numindu-se valori mobiliare cu venit fix) si, la expirarea perioadei de imprumut, de rambursarea sumei platite pentru cumpararea obligatiunilor.

Obligatiunile pot fi impartite in doua mari categorii in functie de emitentul acestora: - obligatiuni corporatiste, emise de societati comerciale; -obligatiuni municipale, emise de administratia publica locala (orase si municipalitati).
In tara noastra obligatiunile au fost mai rar utilizate in primii ani de functionare a pietei de capital. Insa in ultimii ani piata acestora a cunoscut o crestere accelerata.

Obligatiuni municipale, corporatiste si titluri

stat - Evoluia BVB pe Seciunea obligaiuni pana in 18 oct 2011 www.bvb.ro

de

Informatii complete despre toate emisiunile publice de obligatiuni corporative lansate in tara noastra si despre emisiunile de obligatiuni municipale tranzactionate la BVB: http://www.kmarket.ro/emisiuni/ emisiuni.php
Obligatiuni corporative: BERD* BANCA EUROPEANA DE INVESTITII* BANCA COMERCIALA ROMANA BIRD-BANCA MONDIALA BANCA COMERCIALA CARPATICA PROCREDIT BANK AVICOLA BUCURESTI INTERNATIONAL LEASING C2010 BANCA TRANSILVANIA HEXOL FINANSBANK RAIFFEISEN BANK BRD BCR LEASING TBI LEASING IMPACT STICLA LUCSIL INTERNATIONAL LEASING B2002 INTERNATIONAL LEASING A2000 SIDERCA CALARASI Obligatiuni Municipale: BIHOR 2011* ZALAU 2010* IASI 2010* ALBA IULIA 2009* BISTRITA OCT. 2009* SLOBOZIA 2009* BACAU III TR. 2* BACAU III TR. 3* ORASUL SIRET* NAVODARI* ORASTIE* FOCSANI* CONSILIUL JUD. ALBA* COMUNA ANINOASA* TIMISOARA IV- TR. 5* PRIMARIA IASI I* TIMISOARA III - TR 4* ORAVITA* TARGU MURES III - TR. II* TIMISOARA III - TR 3* ALBA IULIA TR. III* BACAU III* TARGU MURES III - TR. I* HUNEDOARA I TR. 3* TIMISOARA III - TR 2* ALBA IULIA - TR. II* HUNEDOARA 1* TIMISOARA III* LUGOJ II* HUNEDOARA* TEIUS* EFORIE* PREDEAL* BAILE HERCULANE* ALBA IULIA- TR. I* TIMISOARA II NAVODARI BISTRITA II MEDGIDIA AIUD DEVA II SACELE BACAU II ORADEA II SEBES II CLUJ NAPOCA III TARGU MURES II TARGU OCNA CLUJ NAPOCA II CJ ARAD LUGOJ ALBA IULIA II DEVA I CAMPULUNG MUSCEL GIURGIU ARAD BISTRITA TIMISOARA ORADEA I SLOBOZIA 2003 TARGU MURES I BACAU I SEBES I PREDEAL II BREAZA CLUJ NAPOCA I ALBA IULIA I ZALAU MANGALIA PREDEAL I

An 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Nr. sedinte de tranzactionare 17 247 241 253 247 248 250 250 250 255 203

Nr. tranzactii 5 10 39 1.116 394 570 268 552 965 543 166

Nr. obligatiuni tranzactionate (volum) 45 59.050 187.870 530.466 397.101 3.917.457 6.652.467 1.214.353 2.892.920 3.014.375 1.706.762

Valoare (RON) 481 782.679 17.135.352 289.794.852 127.369.059 985.517.593 794.335.511 231.929.951 1.284.618.845 2.571.065.247 394.303.340

Valoare medie zilnica (RON) 28 3.169 71.101 1.145.434 515.664 3.973.861 3.177.342 927.720 5.138.475 10.082.608 1.942.380

Nr. emitenti 2 4 10 22 19 19 22 50 60 55 60

Nr. emisiuni nou listate 2 2 8 16 6 5 11 33 16 7 5

Emisiunile marcate cu (*) sunt neajunse la scadenta la momentul curent.

Obligatiuni ProCredit Bank fia obligaiunii