Universitatea de Stat „Alecu Russo” din Bălți

Facultatea de Științe Reale, Economice și ale Mediului

Catedra de Științe Economice

Referat
La Bazele Funcționării Pieței de Capital
Tema: Piața de Capital în Republica Moldova.
Tendințe de dezvoltare.

Elaborat: Agatii Diana, CT31R

Bălți, 2021
Cuprins
1. Noțiuni generale......................................................................................................................................4
2. Caracteristicile pieței de capital............................................................................................................5
3. Rolul pieței de capital.............................................................................................................................5
4. Cum funcționează Piața de Capital..........................................................................................................6
5. Tendințe de dezvoltare a pieței de capital în Republica Moldova.......................................................6
6. Apariția pieței de capital în Republica Moldova..................................................................................6
7. Importanța pieței de capital...................................................................................................................8
8. Ce se tranzacționează pe Piața De Capital?..........................................................................................8
9. Cum beneficiază companiile de Piața de Capital.................................................................................9
10. Informații și știri din Piața de Capital............................................................................................10

2
 Introducere

În pofida performanței economice considerabile pe parcursul ultimilor două decenii,

Moldova rămâne a fi una din cele mai sărace țări din Europa. Chiar dacă modelul de creștere
economică determinată de consum și alimentată de remitențea generat o creștere considerabilă și a
redus sărăcia, acesta a devenit mai puțin sustenabil cu mult timp înainte de pandemia COVID-19.

Declinul remitențelor în combinare cu scăderea numărului de populație și îmbătrânirea

acesteia a rezultat într-o creștere scăzută a productivității și un număr semnificativ de persoane cu
venituri mici au devenit dependenți de pensii și alocații sociale. Pandemia COVID-19 și seceta din
2020 a expus vulnerabilitățile modelului de creștere către șocuri.

Cu un declin al PIB-ului cu 7% în 2020 Moldova se numără printre cele mai afectate țări
din Europa de pandemia COVID-19, aceasta afectând în mod semnificativ gospodăriile și afacerile
din toată țara. Pe acest fundal Guvernul a instituit baza pentru un mod mai incluziv și mai rezilient
de creștere.

Recuperarea economică nu depinde doar de ameliorarea crizei și un mediu extern mai

favorabil, ci și de măsuri complementare cu scopul de a ameliora impactul crizei și de a susține
redresarea sectorului privat și a gospodăriilor prin reforme structurale care ar ajuta economia să
renunțe la modelul economic curent.

Deşi, este greu de afirmat că în ţara noastră există o PIAŢĂ DE CAPITAL dezvoltată, însă
există un început şi-un salt promiţător pentru această piaţă.

În lucrarea dată vom analiza tendințele de dezvoltare a pieței de capital în Republica

Moldova.

3
 1. Noțiuni generale
Piața de capital reprezintă ansamblul relațiilor și mecanismelor prin care se realizează
transferul fondurilor de la cei care au surplus de capital-investitorii-către cei ce au nevoie de capital,
cu ajutorul unor instrumente specifice(valorile mobiliare emise) și prin intermediul unor operatori
specifici.

Ca idee generală, putem să considerăm piața de capital ca fiind piața asociată operațiunilor
de vânzare și cumpărare de instrumente financiare.
Piața de capital include piețele diverselor instrumente financiare și instituțiile financiare care
activează și care sunt implicate în buna funcționare a acestei piețe.
Sau altfel spus, piața de capital este un ansamblu de relații economice și mecanisme asociate
prin care investitorii - entități care au surplus de capital și doresc să îl fructifice intră în contact cu
emitenții de titluri (instrumente financiare), adică cei care au nevoie de investiții. Aceștia fac
schimb de fonduri bănești prin intermediul valorilor mobiliare/instrumentelor financiare. Astfel
capitalurile disponibile din economie ajung la cei care au nevoie de ele pentru a dezvolta activități
economice.
Cele mai comune forme ale pieței de capital sunt bursele de valori, piețele de acțiuni și de
obligațiuni și piețele valutare. Majoritatea piețelor de capital se regăsesc în centre financiare mari,
precum New York, Londra, Frankfurt, Hong Kong, Tokyo, etc.
Importanța pieței de capital în buna funcționare a mecanismului economiei de piață este de
necontestat. În economiile în tranziție către o economie de piață, precum Republica Moldova, piața
de capital este chemată să-și aducă contribuțiile la depășirea greutăților inerente perioadei
respective, în scopul realizării celor două obiective majore, general valabile: finanțarea activității

4
economice și asigurarea mobilității capitalului
pe principii de eficiență economică și
minimizarea a riscului investițional.

2. Caracteristicile pieței de capital

Caracteristicile pieței de capital sunt:

 Mobilizează sumele economisite

pentru a finanța investiții pe
termen lung
 Tranzacțiile cu titluri de valoare sunt publice
 Facilitează tranzacționarea titlurilor de valoare, care se realizează cu ajutorul
intermediarilor și nu în mod direct
 Minimizează costurile de tranzacționare și informare
 Încurajează diversitatea proprietății asupra activelor productive
 Asigură evaluarea rapidă a diverselor instrumente financiare cum sunt acțiunile
 Facilitează executarea tranzacțiilor în conformitate cu termenii contractuali definiți
 Oferă posibilități de asigurare împotriva riscurilor de preț sau de piață, prin
intermediul tranzacționării produselor derivate
 Îmbunătățește eficiența alocării capitalului, cu ajutorul unui mecanism de preț
competitiv, în baza raportului cerere - ofertă
 Investițiile se realizează în primul rând pe termen mediu și lung

3. Rolul pieței de capital

Piața de capital este barometrul care arată starea de sănătate a unei economii și joacă un rol important
în dezvoltarea economică deoarece:

 atrage resurse financiare din economie și asigură plasarea lor în vederea creșterii
rentabilității capitalurilor
 asigură variante de finanțare directă pentru companii publice sau private, prin
emisiuni de titluri de valoare, acțiuni sau obligațiuni
 pune la dispoziție informații exacte referitoare la activitatea și starea financiară a
companiilor care se tranzacționează pe piața de capital

5
 4. Cum funcționează Piața de
Capital
Companiile utilizează
piața de capital ca să atragă fonduri și să-și
finanțeze activitatea economică. Inițial,
atunci când se lansează la bursă, și ulterior,
când doresc să vândă noi acțiuni sau când
emit obligațiuni.
Investitorii care doresc să primească dividende sau dobânzi pentru investițiile lor
vor cumpăra acțiunile sau obligațiunile emise de companiile care au nevoie de investiții.
Dacă la un moment dat investitorul nu mai dorește să dețină acțiunile, le poate
vinde către un terț investitor prin intermediul bursei de valori, la prețul curent al pieței. În situația în
care compania are excedent de lichiditate și dorește să își răscumpere acțiunile, poate, de asemenea,
să facă același lucru.

5. Tendințe de dezvoltare a pieței de capital în Republica Moldova

Practic toate tendințele care se manifestă pe piața de capital globală se manifestă și pe piața
valorilor mobiliare a Republicii Moldova, dar unele dintre acestea se manifestă mai relevant:
 concentrarea si capitalizarea capitalului,
 reglementarea si dereglementarea pieței de capital
 informatizarea pieței de capital
mai puțin:
 ascensiunea investitorilor instituționali pe piețele de capital
 implimentarea inovațiilor financiare
 integrarea pieței de capital și cooperarea internațională
 compartimentarea pieței secundare de capital si dezvoltarea piețelor secundare
alternative.

6. Apariția pieței de capital în Republica Moldova

În Republica Moldova, procesele de concentrare și centralizare a capitalului, sub
forma valorilor mobiliare, au început să se prefigureze la inceputul anilor 90 pe
fundalul privatizării în masă a proprietății de stat . Astfel, o bună parte a capitalului
era concentrată în mîinile populației, modelul privatizării fiind costituit după
următoarele principii, forme, metode:
6
  transmiterea, contra bonuri patrimoniale, către colective a până la 20% din
proprietate ;
 privatizarea, contra mijloace bănești, cu participarea investitorilor străini ;
 transmiterea gratuită ,din proprietatea întreprinderilor din industria de
prelucrare,furnizorilor de materii prime.
Astfel, in perioada 1993-1996, au fost privatizate contra bonuri patrimoniale peste 2235 de
întreprinderi din sfera complexului industrial, comerțului și deservirii sociale, precum si complexul
agrar.
Totodata în urma procesului de privatizare, a apărut primul tip de proprietari - companiile cu
un număr mare de acționari, acțiunile cărora se află în libera circulație, iar în urma privatizării în
baza concursurilor investiționale a apărut și cel de - al doilea tip de proprietari- companiile cu un
acționar principal.
Procesul de concentrare a
capitalului în Republica Moldova,
în condițiile privatizării în masă, a
determinat apariția pieței hârtiilor
de valoare . Deja,la sfârșitul anului
1997, volumul global a resurselor
pe piața de capital a țării a depășit
6,8 miliarde de lei. În anul 1992 au
fost create primele societăți pe
acțiuni de tip închis . Perioada dată
poate fi considerată drept începutul
formării pieței autohtone a hârtiilor de valoare.
In scurt timp, au fost create instituțiile paticipanților profesioniști ai pieței valorilor
mobiliare, iar odată cu aprobarea Legii Republicii Moldova privind instituțiile financiare, băncilor
comerciale le-a fost permisă activitatea profesionistă pe Piața Valorilor Mobiliare.
Apariția diverșilor participanți profesioniști pe Piața Valorilor Mobiliare a contribuit la
acumularea experienței de lucru cu valori mobiliare, iar existența pe piața de capital a diferiților
emitenți și acționari cu diverse interese a impus apariția, în anul 1995 a Bursei de Valori a
Moldovei.
Astfel instituționalizarea pieței de capital a avut loc prin apariția instituțiilor pieței, a
participanților profesioniști, a emitenților, precum și a investitorilor, inclusiv a investitorilor
instituționali. Cei mai reprezentativi investitori instituționali pe piața de capital autohtonă, care au
apărut în condițiile privatizării, au fost fondurile investiționale de privatizare.
7
 Deși, pe plan internațional,
tendința de ascensiune a
investitorilor instituționali de piețe
de capital s-a manifestat simțitor,
deja în anii 80 in Republica
Moldova , această tendință și azi se
manifestă foarte vag.
Încercarea de creare, pe
baze legale, a băncii de investiții
nu s-a soldat cu succes. Existența
altor investitori instituționali pe piața de capital autohtonă este neânsemnată, activitatea acestora
fiind puțin sesizabilă, deși prevederile legale, în acest sens există.
Odată cu deschiderea Bursei de valori a Moldovei , a fost creată una din cele mai importante
premise de realizare a proceselor complexe pe piața de capital națională : a fost dat startul pieței
secundare a valorilor mobiliare.
Totodata se dezvolta și piața hârtiilor de valoare de stat, având principala menire de a
acoperi deficitul Bugetului de Stat, precum și de a asigura băncile comerciale cu instrumente de
gestiune a lichidității acestora.

7. Importanța pieței de capital

Piața de capital este importantă deoarece aceasta servește la atingerea a două scopuri
majore:

 În primul rând pune în contact deținătorii de capital cu companiile care au nevoie de

finanțare prin intermediul titlurilor de valoare și împrumuturilor obligatare.
 În al doilea rând furnizează o piață secundară, unde deținătorii acestor titluri de
valoare pot să le vândă și să le cumpere între ei la prețul pieței din acel moment. Fără
lichiditatea generată de piața secundară cel mai probabil investitorii ar fi mai puțin
înclinați să cumpere titluri de valoare, întrucât s-ar teme că nu ar putea să le mai
vândă în viitor.

8. Ce se tranzacționează pe Piața De Capital?

Pe piața de capital se tranzactionează:
 valorile mobiliare cu venit fix: titluri de trezorerie (obligațiuni, bonuri de tezaur),
obligațiuni municipale, obligațiuni corporative, titluri emise de alte organisme
guvernamentale
8
  valorile mobiliare cu venit variabil: acțiuni, produse derivate (opțiuni, contracte
forward, futures), produse sintetice - contracte având drept suport indicii bursieri
Atunci când ia decizia de investire pe piața de capital, orice investitor urmărește să obțină:
 Profit direct - dividende sau dobânzi pentru sumele de bani investite
 Profit indirect - generat de creșterea prețului față de momentul la care a achiziționat
titlul de valoare respectiv
 Lichiditatea investiției - capacitatea de a transforma rapid și fără costuri prea mari
investiția în numerar

9. Cum beneficiază companiile de Piața de Capital

Dacă investitorii pe piața de capital de obicei se așteaptă să obțină randamente maxime
posibile pentru banii lor cu cele mai mici riscuri, companiile doresc să atragă capital cu cele mai
mici costuri posibile.
Companiile care se listează pe piața de capital beneficiază de următoarele avantaje în
schimbul eforturilor lor:
 Acces la capitalul necesar pentru dezvoltare, simultan cu o vizibilitate și credibilitate
crescute pentru companie.
 Lichiditate - prezența permanentă a investitorilor dornici să vândă sau să cumpere
titluri de valoare. Lichiditatea mare echivalează cu volume mai mari de
tranzacționare, cu viteze mai mari de tranzacționare, volatilitate scăzută a prețului și
costuri de tranzacționare mai reduse.
 Marketing și notorietate, prin extinderea business-ului cu partenerii existenți si
atragerea altora noi
 Eficientizarea procesului de management
 Creșterea reputației datorată respectării standardelor de transparentă și guvernanței
corporative pe care compania se angajează să le respecte
 Preluarea altor companii
 Planuri îmbunătățite de atragere și stimulare a angajaților prin acordarea de
participații în acționariatul companiei.
Investițiile, de cele mai multe ori, aduc beneficii atât companiilor care beneficiază de ele cât
și investitorilor care furnizează fondurile aferente. Dacă doriți să deveniți investitor sau doar să
generați o sursă suplimentară de venit piața de capital este un domeniu ce merită efortul de a fi
explorat.

9
 10. Informații și știri din Piața de Capital
Investițiile din piața de capital necesită, în
general, luarea în considerare a unui volum mare
de informații referitoare la evoluția curentă a
piețelor, a economiei pe care o reprezintă piața de
capital respectivă, a economiei mondiale și a
entității emitente a valorii mobiliare.
Înainte de efectua orice investiție trebuie
să consultați:
 Știri din piața de capital prezentate
în presa de specialitate. Verificați site-urile, publicațiile și agențiile de știri care
furnizează informații de ultimă ora referitoare la piețele de capital, la sectoare
economice, la anumite companii sau la economia tării relevante
 Rapoarte financiare și de activitate ale companiilor care vă interesează. Găsiți cele
mai recente rapoarte auditate pe siteul bursei unde este listată compania în cauză, la
secțiunea care prezintă profilurile emitenților de valori mobiliare. Companiile listate
sunt obligate să furnizeze rapoarte în mod continuu și periodice pentru ca investitorii
lor să aibă acces tot timpul la informații actualizate despre activitatea companiei
 Rapoarte și previziuni realizate de analiști și specialiști în domeniu. Brokerii care
activează pe piața de capital au departamente de cercetare și analiză care diseminează
recomandări de investiții. Studiați rapoartele prezente pe site-urile acestor brokeri
 Asociații ale investitorilor. Acestea organizează evenimente la care investitorii pot
participa, unde pot intra în contact cu alți investitori și afla informații care ar putea să
le fie utile în activitatea lor de investiții.

10
Concluzii:

La 20 de ani de la declararea independenţei, Republica Moldova nu dispune încă de o piaţă

de capital viabilă, competitivă, lucrativă şi profitabilă. Cauzele sunt atât de ordin obiectiv, cât şi
subiectiv. Într-un interviu acordat în exclusivitate revistei Profit, vicepreşedintele Comisiei
Naţionale a Pieţei Financiare (CNPF), Artur Gherman, vorbeşte despre principalele probleme cu
care se confruntă în prezent piaţa de capital din Moldova, cine şi cum ar putea ajuta această piaţă să
facă un salt calitativ înainte şi care sunt punctele forte, dar şi prevederile discutabile ale noii legi cu
privire la piaţa de capital.
El menționează: “Eu nu aş dramatiza situaţia şi nu aş folosi adjectivul „moartă”. Piaţa este
vie, însă la un nivel determinat de diferite cauze obiective. Suntem ceea ce suntem şi nu este corect
să aşteptăm ca cea mai săracă ţară din Europa, cu un model economic încă destul de neclar, să aibă
o piaţă de capital sau o Bursă de Valori ca cea din Singapore. Zicala banală care spune că piaţa de
capital este oglinda economiei este foarte relevantă în cazul situaţiei curente din Moldova.
Cea mai mare problemă a pieţei de capital din Moldova nu este de ordin extern (de fapt, nici
nu există probleme de ordin extern din moment ce piaţa noastră, practic, nu este integrată în piaţa
financiară internaţională), ceea ce înseamnă că toate problemele sunt de ordin intern. Astfel,
principala problemă este că nu am reuşit încă să facem un salt calitativ înainte.
Am avut parte de cantitate, mai ales în perioada privatizării, şi avem volum în prezent, dar,
cu regret, piaţa de capital nu a devenit încă o piaţă activă (o platformă modernă pentru tranzacţii)
care să atragă capital utilizând diferite instrumente financiare.”

11
Bibliografie
https://admiralmarkets.com/ro/education/articles/forex-basics/piata-de-capital
http://www.profit.md/articles-ro/number_07_08_2012/548746/
https://admiralmarkets.com/ro/education/articles/forex-basics/piata-de-capital
https://www.slideshare.net/LiudaRoca/piaa-de-capital-din-rmtendine-de-dezvoltare

12