FINANE PUBLICE - SEMINAR 4I.

mprumuturi de stat
Trsturi caracteristice
n caz de dezechilibru bugetar, statul completeaz veniturile publice cu resurse de mprumut (creditul public). Creditul public se realizeaz fie pe calea contractrii directe de ctre stat de mprumuturi cu persoanele fizice sau juridice deintoare de mijloace bneti libere, fie prin intermediul unor institiii specializate (bnci, case de economii i de pensii, societi de asigurri i reasigurri, etc.) care colecteaz disponibilitile bneti de pe pia i pe care le ncredineaz apoi statului pe termen determinat. Pentru fiecare mprumut contractat pe pia, statul emite nite nscrisuri care poart denumiri diferite, n funcie de termenul pentru care s-a contractat mprumutul i de caracteristicile nscrisurilor respective. pentru mprumuturile pe termen scurt se emit: - bonuri de tezaur (pot fi lombardate la bnci i vndute la licitaie la cursuri variabile) - polie de tezaur (sunt supuse dreptului cambial) - certificate de trezorerie (nscrisuri purttoare de dobnd1 sau cu discount2) - certificate (bonuri) de impozite (nscrisuri nepurttoare de dobnd pe care statul le nmneaz creditorilor si pentru plata unor furnituri sau alte angajamente. Deintorii acestor nscrisuri le pot folosi pentru achitarea impozitelor datorate statului) pentru mprumuturile pe termen mijlociu i lung se emit: - obligaiuni (titluri de rent) pentru mprumuturile fr rent se emit: - titluri de rent perpetu
1 2

titlul de stat care are o valoare nominal la care se pltete o dobnd stabilit, la date specificate titlul de stat fr cupon de dobnd, care este vndut la o valoare mai mic dect valoarea sa nominal

Elementele tehnice ale mprumuturilor de stat

1. Ministerul Finanelor Publice a emis obligaiuni de stat n valoare nominal total de 300 mil lei, pe o durat de 5 ani. Valoarea nominal individual a unei obligaiuni de stat este de 10.000 lei, rata nominal a dobnzii este de 8,25% i se plaseaz pe pia la un curs de 80%. Dac IPC = 104,19%, s se determine rata real a dobnzii.

VN = suma nscris pe titlul unui mprumut de stat = datoria statului fa de deintorul nscrisului VR = suma cu care se cumpr i se vinde un nscris la burs i depinde de cursurile la care coteaz nscrisurile la burs C = Cursul = preul cu care se cumpr i se vnd 100 de uniti monetare valoare nominal. Cursul poate fi: - Al pari (egal cu 100) - Sub pari (mai mic dect 100) - Supra pari (mai mare dect 100) Rata nominal a dobnzii ( d n ) Dob dn 100 VN Rata reala a dobnzii ( d r ) Dob 1 dr 100 VR 100 d n d r2 100 100 IPC Corectarea dobnzii nominale cu influena creterii/descreterii preurilor pe pia Prima de rambursare reprezint diferena dintre VN a unui titulu de stat, la care se rambruseaz mprumutul, i valoarea real la care acesta a fost plasat, adic atunci cnd cursul de emisiune a fost sub pari, iar la rambrusare al pari. Prima mai poate s apar i atunci cnd nscrisurile unui mprumut de stat se plaseaz la un curs al pari i se ramburseaz la un curs supra pari.

Plasarea mprumuturilor de stat

1. Un consoriu bancar cumpr n comision obligaiunile unui mprumut de stat pentru a le plasa prin ghieele proprii. Valoarea nominal total a nscrisurilor este de 690 mld um. Cursul la care se preiau nscrisurile de la stat este de 92%. Comisionul consoriului bancar este de 5%, iar acesta reuete s plaseze 3 din mprumut. 4 S se calculeze: a) Suma ncasat de stat de la consoriul bancar; b) Suma pltit de subscriitori; c) Ctigul/pierderea consoriului bancar Obs! Plasarea mprumuturilor de stat: a) Prin subscripie public b) Prin intermediul unor consorii (sindicate) bancare (grup de bnci) Consoriul bancar: fie preia n comision obligaiunile mprumutului: statul intr n posesia sumelor mprumutate pe msura plasrii nscrisurilor de ctre consoriu. Consoriul nu rspunde pentru nscrisurile neplasate. fie le cumpr efectiv: consoriul cumpr nscrisurile de la stat, pe care se angajeaz s le plaseze pe pia. nscrisurile care nu au putut fi plasate pe pia sunt reinute de bncile care alctuiesc consoriul i intr n portofoliile acestora. c) Prin vnzare la burs

2. Un consoriu bancar cumpr integral obligaiunile unui mprumut de stat pentru a le plasa prin ghieele proprii. Valoarea nominal total a nscrisurilor este de 900 mld um. Cursul la care se preiau nscrisurile de la stat este de 90%. Comisionul consoriului bancar este de 5%, iar acesta reuete s plaseze 3 din mprumut. 4 S se calculeze: a) Suma ncasat de stat de la consoriul bancar; b) Suma pltit de subscriitori; c) Ctigul/pierderea consoriului bancar

II. Datoria Public

totalitatea sumelor mprumutate de ctre autoritile publice centrale i locale de la persoane fizice i juridice pe piaa intern i n strintate i rmase de rambursat la un moment dat se gestioneaz distinct pe cele dou forme ale sale: datorie public intern i datorie public extern

Indicatorii datoriei publice:

1. Structura datoriei publice : DP DPI DPE 3 2. Gradul de ndatorare : arat n ce msur valoarea adugat ntr-un an este grevat de DP, sau, n alt ordine de idei, dac datoria public a unei ri ar trebui rambursat ntegral ntr-un an, ct din PIB ar trebui utilizat. Conform criteriului de aderare la UE, acest indicator trebuie s fie mai mic de 60%:

Soludul _ datoriei _ publice 100 PIB

3. Serviciul datoriei publice (SDP): cheltuielile cu rambursarea datoriei propriu-zise i cele legate de plata dobnzilor i a celorlalte cheltuieli aferente, la nivelul unui an.

SDP rata DP dobanda alte _ cos turi _ aferente SDP 4. Mrimea medie pe locuitor a SDP: Nr.locuitori
5. Ponderea SDP n total cheltuieli publice: arat ce procent din totalul cheltuielilor publice este folosit pentru rambursarea, la nivelul unui an, a datoriei publice: 6. Cuantumul anual al dobnzilor:

Dob
Dob 100 PIB

SDP 100 Cp

7. Raportul dintre dobnzi i PIB: arat ct la sut din valoarea adugat dintr-un an este afectat pentru plata dobnzilor datoriei publice:

8. Ponderea dobnzilor n totalul cheltuielilor publice: arat n ce msur sunt folosite cheltuielile publice dintr-un an pentru plata dobnzilor la datoria public:

Dob 100 CP

DP = datoria public;

DPI = datoria public intern;

DPE = datoria public extern.

9. Ponderea datoriei publice externe n exporturi: indicator relevant, pentru c valuta pentru rambursarea datoriei publice se formeaz pe baza exporturilor:

DPE 100 E

Aplicaie Se cunosc urmtoarele date: Indicatori Uniti de msur DP total Mil lei - intern Mil lei - extern Mil lei Ch cu plata dob Mil lei - aferente DPI Mil lei - aferente DPE Mil lei Pli n contul ratelor scadente Mil lei - aferente DPI Mil lei - aferente DPE Mil lei Ch publice Mil lei PIB Mil lei Populaia Mii locuitori Exporturi Mil euro Curs de schimb lei/euro
Sursa: www.bnr.ro; www.insse.ro; www.mfinante.ro

2006 63.338,6 25.880,15 37.458,45 4.078,18 2.196,1 1.882,08 9.945,55 5.881,8 4.063,75 112.626,3 335.900 21.565 25.850,5 3,5245

2007 81.588,6 43.396,82 38.191,48 2.500 1330 1.170 7.900 3.570 4.330 136.556,5 390.800 21.538 29.380,3 3,3373

S se calculeze: a) indicatorii datoriei publice, pe structura lor intern i extern; b) modificarea absolut a indicatorilor.

Nr. crt.
1. 2. 3.1 3.2 3.3 4.1

Rezolvare: Indicator
Structura DP Gradul de ndatorare SDP SDPI SDPE

2006

2007

4.2

4.3

5.1

5.2

5.3

SDP Nr.loc SDPI Nr.loc SDPE Nr.loc SDP 100 Cp SDPI 100 Cp SDPE 100 Cp

6.1 6.2 6.3 7.1

Dob Dob Dob

DPI

DPE

7.2

7.3

8.1

8.2

8.3

9.

Dob 100 PIB DobDPI 100 PIB DobDPE 100 PIB Dob 100 Cp DobDPI 100 Cp DobDPE 100 Cp DPE 100 E

Bibliografie:
Moteanu, Tatiana (coordonator) (2008), Finane Publice Note de curs i aplicaii pentru seminar, Editura Universitar Bucureti. Vcrel, Iulian (coordonator) (2004), Finane Publice, ediia a IV-a, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti Toma, Mihai; Alexandru, Felicia (coordonatori) (2003), Gestiune Financiar de ntreprindere: Aplicaii Practice i Teste Gril, Editura Economic, Bucureti Legea nr. 500/2002 privind finanele publice www.bnr.ro www.insse.ro www.mfinante.ro