Universitatea Spiru Haret Facultatea de Management Financiar Contabil Bucureti Specializarea Contabilitate i informatic de gestiune Anul universitar 2008-2009,

sem. 1 Anul V FR

RELATII MONETAR-FINANCIARE INTERNATIONALE - curs opional SINTEZ

1. Precizari si recomandari privind desfasurarea activitatilor la disciplina

Codul cursului MFC4814a Denumirea cursului

RELATII

MONETAR-FINANCIARE

INTERNATIONALE
Tip curs optional/verificare Durata cursului/Nr. credite 40 ore (20 curs +20 seminar) /4 credite
Manualul de curs recomandat Constantin Moisuc (coordonator), Ion Rou-Hamzescu, Claudia Baicu , Elena Gurgu , ,,FINANE I PLI INTERNAIONALE - RELAII MONETAR-FINANCIARE INTERNAIONALE, Editura Fundatiei Romania de Maine, Bucuresti, 2006.

Caietul de aplicatii si studii de caz recomandat: Elena Gurgu ,,RELATII VALUTAR-FINANCIARE INTERNATIONALE. APLICATII SI STUDII DE CAZ, Editura Fundatiei Romania de Miine, Bucuresti, 2003 Obiectivul principal al cursului Disciplina prezinta problematica ce trebuie insusita pentru cunoasterea relatiilor financiare internationale necesare lucratorilor din banci si firme cu activitate de export-import. De asemenea, disciplina asigura cunostintele necesare insusirii tehnicilor si modalitatilor de plata la scadenta ce trebuie incluse in contractele comerciale si acordurile de credit internationale. Modul de stabilire a notei finale - nsuirea de ctre studeni a cunotinelor presupune frecventarea cursurilor i seminariilor pentru forma de invatamat ZI, iar pentru formele de invatamant FR si ID consultatii pe Internet, la TVRM, in revista Opinia Nationala i un complex de alte mijloace precum studiul individual, dezbateri, referate, studii de caz, recenzii etc. Subiectele de examen vor fi sub forma de test grila care va contine

aproximativ 20 de intrebari si vor fi alcatuite din manual si din caietul de aplicatii si studii de caz. Consultatii pentru studenti cu cadrul didactic titular al cursului in fiecare saptamina in zilele de luni, miercuri si vineri intre orele 09,00-16,00 Adrese de e-mail responsabil pentru contactul cu studentii : Conf. univ. dr. Elena Gurgu e-mail : elenagurgu@yahoo.com , adresa la facultate Splaiul Independentei nr. 313, telefon Prodecanat Facultatea de Marketing si AEI : 316.97.85/88/89, interior 151

2. Continutul tematic al cursului A. SECTIUNEA ,,FINANTE INTERNATIONALE Tema nr. 1. CONTINUTUL , STRUCTURA SI FUNCTIILE FINANTELOR INTERNATIONALE. SISTEMUL MONETAR INTERNATIONAL SI CRIZA LUI 1.1.Globalizarea financiara : cauze si efecte 1.2.Piata monadiala si principalele sale segmente 1.3.Structura (componentele) fluxurilor valutar-financiare internationale 1.4.Functiile finantelor internationale 1.5.Sistemul monetar international si componentele lui 1.6.Principiile adoptate in 1944 la Conferinta Monetara Internationala de la Bretton Woods si criza lor 1.7. Eurovalutele si piata eurovalutara 1.8.Factorii determinanti ai aparitiei si dezvoltarii pietei eurovalutare 1.9.Caracteristicile pietei eurovalutare 1.10.Participantii pe piata eurovalutara 1.11.Principalele operatiuni de pe piata eurovalutara 1.12.Mijloacele de plata internationale si principalele lor categorii 1.13.Sursele de formare a fondurilor valutar-financiare pe piata mondiala 1.14. Tipuri de etaloane monetare internationale 1.15. Convertibilitatea monetara si principalele ei tipuri 1.16. Convertibilitatea valutara si principalele categorii de convertibilitate valutara 1.17.Convertibilitatea leului dupa 1989 si principalele ei etape Tema nr. 2. ACTIVELE DE REZERVA SI LICHIDITATEA
2

MONETARA INTERNATIONALA 2.1.Conceptul de active de rezerva 2.2.Componentele activelor monetare de rezerva ale bancilor centrale in etapa actuala 2.3.Functiile activelor de rezerva 2.4.Cai de sporire a rezervelor monetare 2.5.Lichiditatea monetara internationala 2.6.Indicatorii gradului de lichiditate 2.7. Obiectivele gestionarii activelor de rezerva urmarite de catre banca centrala 2.8. Criterii de alegere a formelor de utilizare optima a activelor de rezerva Tema nr. 3. MECANISMUL CURSULUI DE SCHIMB VALUTAR SI PIATA VALUTARA 3.1. Asemanari si deosebiri intre valuta si eurovaluta 3.2. Cursul de schimb valutar: concept si metode de cotare a valutelor 3.3.Principalele valute liber-utilizabile 3.4. Principalele tipuri de cursuri de schimb valutar 3.5. Formele evolutiei cursurilor valutare 3.6.Grupele de factori ai evolutiei cursurilor valutare 3.7. Factorii de natura monetar-financiara care influenteaza evolutia cursurilor valutare 3.8. Modele de determinare a nivelului real al cursului de schimb valutar 3.9. Modelul paritatii puterii de cumparare a monedelor 3.10. Modalitati de influentare a exporturilor si importurilor de marfuri ca urmare a reprecierii sau deprecierii monedei nationale 3.11. Factorii de natura monetar-financiara care au condus la deprecierea leului dupa 1989 3.12. Piata valutara nationala si piata valutara internationala 3.13. Obiectivul (scopul) operatiunilor valutare 3.14. Functiile pietei valutare 3.15. Factorii dezvoltarii rapide a pietei valutare 3.16. Conditii prealabile si decisive pentru functionarea pietei valutare 3.17.Segmentele principale ale pietei valutare 3.18.Participantii la activitatile pietei de schimb valutar 3.19. Metode de stabilire zilnica a cursului de referinta 3.20.Principalele categorii de operatiuni de pe piata valutara 3.21.Premizele crearii pietei valutare in Romania dupa 1989
3

Tema nr. 4. PIETELE DE INVESTITII SI DE CAPITAL INTERNATIONALE 4.1.Tipuri de investitii internationale 4.2.Cai de efectuare a investitiilor straine 4.3.Factorii determinanti ai investitiilor straine directe 4.4.Mutatiile care au avut loc pe piata investitiilor straine directe in ultimii 15-20 ani 4.5. Principalele state sau grupe de state care sunt principalii investitori in strainatate 4.6. Statele principale beneficiare de investitii externe 4.7. Principalele facilitati ce le acorda tarile gazda investitiilor straine 4.8. Fcatorii care determina interesul Romaniei pentru atragerea investitiilor straine 4.9. Conditiile necesare pentru dezvoltarea pietei de capital si de valori mobiliare 4.10. Paritcipantii la piata internationala de capital Tema nr. 5. PIATA CREDITULUI INTERNATIONAL 5.1. Principalele tipuri de credite internationale 5.2. Factorii determinanti ai dezvoltarii creditului in comertul international 5.3. Formele creditului comercial international 5.4. Tehnici de creditare si finantare a comertului exterior 5.5.Trasaturile specifice ale eurocreditelor 5.6.Principalele clauze valutar-financiare dintr-un acord de credit financiar garantat international 5.7. Elementele costului creditului financiar international garantat 5.8.Tipurile de dobinda dintr-un contract de credit international 5.9.Sistemul de notare a riscului de tara practicate de societatile de rating Tema nr. 6. ECHILIBRUL MONETAR EXTERN SI BALANTA DE PLATI EXTERNE. BALANTA CREANTELOR SI OBLGATIILOR EXTERNE. INSTITUTII MONETARE SI FINANCIARE INTERGUVERNAMENTALE INTERNATIONALE 6.1. Dimensiunile echilibrului economic extern 6.2. Sistemul de balante externe 6.3. Sectiunile balantei de plati externe 6.4.Capitolelel contului curent din balanta de plati externe 6.5. Subcapitolele contului financiar din balanta de plati externe 6.6. Cai de utilizare a excedentului contului curent
4

6.7. Cai d4e acoperire a deficitului contului curent 6.8. Sursele creantelor externe 6.9. Cauzele datoriei externe ale unui stat 6.10. Indicatorii datoriei externe 6.11. Directii de actiune pentru solutionarea datoriei externe a tarilor in curs de dezvoltare 6.12. Criteriile monetare si bugetare de convergenta pentru aderarea la Uniunea Monetara Europeana 6.13. Principiile juridice ale trecerii la moneda unica euro 6.14. Avantajele pentru tarile participante ca urmare la trecerea la unitatea monetara unica - euro 6.15. Dezavanatajele ce decurg din trecerea la moneda unica euro 6.16. Rolul (functiile internationale) ale monedei unice euro 6.17. Componentele Sistemului European al Bancilor Centrale (SEBC) 6.18. Atributiile SEBC 6.19. Institutii monetare si financiare interguvernamentale internationale 6.20. Institutiile financiare internationale ale Grupului Bancii Mondiale 6.21.Evaluarea cosului monetar DST B. SECTIUNEA ,,PLATI INTERNATIONALE Tema nr. 7. PLATILE INTERNATIONALE: REGLEMENTARI, MODALITATI DE PLATA, SCHEME DE PLATA, CLAUZE CONTRACTUALE PRIVIND PLATILE, DOCUMENTE DE PLATA 7.1. Acorduri si conventii interstatale referitoare la platile internationale 7.2. Reguli uniforme privind platile elaborate de Camera Internationala de Comert de la Paris 7.3. Reglementari nationale cu privire la decontarile internationale 7.4. Clauzele privind platile dintr-un contract comercial international 7.5. Tipuri de scheme de plata 7.6. Principalele momente de plata dintr-o schema de plata complexa 7.7. Principalele modalitati de transfer international al banilor/platilor 7.8. Structura (componentele) sistemului de plati internationale 7.9. Modalitatile de plata internationale 7.10. Formele de plata internationale 7.11. Documentele esentiale de plata 7.12.Documenetele comerciale de plata 7.13. Documenetele de transport international 7.14. Documenetele financiare de plata
5

Tema nr. 8. INSTRUMENTE SI MODALITATI DE PLATA 8.1.Titlurile de plata si credit internationale 8.2. Functiile titlurilor de plata si credit 8.3. Participantii la emiterea unei cambii internationale 8.4. Functiile cambiei internationale 8.5. Mentiunile obligatorii pe care trebuie sa le intruneasca o cambie 8.6. Modalitati de inscriere a scadentei de plata intr-o cambie 8.7. Principalele operatiuni ce pot fi facute cu o cambie 8.8.Participantii la un bilet la ordin 8.9. Functiile biletului la ordin 8.10. Mentiuni obligatorii ale biletului la ordin 8.11.Operatiuni ce se pot face cu un bilet la ordin 8.12. Participantii la emiterea unui cec 8.13. Principalele tipuri de cecuri dupa modul in care este indicat beneficiarul 8.14. Tipurile de cecuri din punctul de vedere al modului de incasare 8.15. Participantii la un careditiv ca modalitate de plata 8.16. Tipuri de acreditive documentare internationale 8.17. Tipuri de incassouri documentare grupate dupa criteriul documentelor vehiculate 8.18. Participantii implicati in cadrul tehnicii de documentare prin incasso 8.19. Categorii de riscuri generate de utilizarea incassoului 8.20. Participantii la ordinul de plata 8.21. Categorii de ordine de plata 8.22. Elementele esentiale ale ordinului de plata C. SECTIUNEA ,,GARANTII INTERNATIONALE Tema nr. 9. GARANTII, PLATI SI GARANTI 9.1.Participantii la o garantie 9.2. Categorii de riscuri garantate 9.3.Categorii de garanti 9.4. Tipuri de reparatii garantate Tema nr. 10. SCRISOAREA DE GARANTIE PERSONALA 10.1.Elementele esentiale ale unei scrisori de garantie bancara 10.2.Tipuri de garantii bancare 10.3.Instrumentul de garantare al societatilor de asigurare Tema nr. 11. GARANTIILE REALE 11.1. Categorii de garantii reale dupa modalitatea de posedare a debitorului obiectului garantat
6

11.2. Tipuri de garantii reale 3.Bibliografie minima obligatorie

1. Constantin Moisuc (coordonator), Ion Rou-Hamzescu, Claudia Baicu , Elena Gurgu , ,,FINANE I PLI INTERNAIONALE - RELAII MONETAR-FINANCIARE INTERNAIONALE, Editura Fundatiei Romania de Maine, Bucuresti, 2006. 2. Constantin Moisuc (coordonator), Ion Rou-Hamzescu, Elena Gurgu, Dan Nicoar, ,,RELAII VALUTAR-FINANCIARE INTERNAIONALE, Editura Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti, 2002.

3. Elena Gurgu ,,RELATII VALUTAR-FINANCIARE INTERNATIONALE. APLICATII SI STUDII DE CAZ, Editura Fundatiei Romania de Miine, Bucuresti, 2003.
4. Simona Gaftoniuc, ,,FINANTE INTERNATIONALE, Editura Economic, Bucureti, 1997.

4.Bibliografie facultativa
1. 2.
3. 4.

Constantin Floricel, ,,RELATII VALUTAR FINANCIARE INTERNATIONALE, Editura Didactica si Pedagogica, Bucuresti, 1997. Ovidiu Rujan, ,,TEORII SI MODELE PRIVIND RELATIILE ECONOMICE INTERNATIONALE, Editura ALL, Bucuresti, 1994.
Ion A. Popescu, Aurelian A. Bondrea, Mdlina I. Constantinescu, ,,GLOBALIZAREA: MIT I REALITATE, Editura Economic, Bucureti, 2004. Hans-Peter Martin, Harold Schumann, ,,CAPCANA GLOBALIZRII, Editura Economic, Bucureti, 1999.

5.

Ion. Popescu, Aurelian A. Bondrea, Madalina Constantinescu, ,,UNIUNEA STATELOR EUROPENE, Editura Economica, Bucuresti, 2005. 6. *** Rapoarte ale organismelor economice internaionale: ONU, FMI, BIRD etc Biblioteca ONU, Bucureti.

5.Prezentarea lectiilor (capitolelor) A. SECTIUNEA ,,FINANTE INTERNATIONALE I.CONTINUTUL , STRUCTURA SI FUNCTIILE FINANTELOR INTERNATIONALE. SISTEMUL MONETAR INTERNATIONAL SI CRIZA LUI
Introducere in tema tratata
Finanele internaionale reprezint acel flux economic internaional care deine locul principal n circuitul economic mondial att cantitativ, ct i funcional. Toate schimburile

economice internaionale (comerul internaional cu mrfuri, comerul invizibil), transferul internaional de tehnologii, creditele internaionale, transferul internaional al veniturilor, investiiile externe, asistena financiar internaional .a.) se pot derula numai n condiiile n care exist n contrapartid banii. Banii, ca mijloc de plat, au aprut n relaiile internaionale cu mii de ani n urm, sub cele mai variate forme. n secolul XX i pn n prezent aceste forme s-au diversificat, purtnd denumiri diferite: moned metalic, lingouri din metale preioase, bilete de banc (bancnote), devize (cambii, bilete la ordin, cecuri etc.), bani n conturi bancare folosii n schimburile internaionale prin tehnica viramentului interbancar, crile de debit sau de credit pe suport magnetic .a.

Concepte-cheie
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. 32. 33. 34. 35. 36. 37. 38. economie natural (autarhic) i economie de pia diviziunea internaional a muncii fluxuri economice internaionale circuitul economic mondial integrarea economic internaional interdependen economic deschidere economic coeficientul de deschidere a economiei naionale globalizarea (mondializarea) economic fluxuri (relaii) valutar-financiare internaionale mecanism valutar-financiar internaional organism valutar-financiar internaional convenie monetar-financiar internaional etalon monetar-financiar internaional curs de schimb valutar Bretton Woods Drepturi Speciale de Tragere criza valutar-financiar internaional etalon monetar etalon valutar convertibilitate monetar convertibilitate valutar convertibilitate de cont curent convertibilitate deplin valut eurovalut centre financiare off-shore piaa eurovalutar LIBOR piaa interbancar internaional certificate de depozit euroefecte comerciale devize valute liber utilizabile banc corespondent relaie de corespondent bancar sucursale i filiale bancare Comitetul de la Basel

Rezumatul temei

1.1.Globalizarea financiara : cauze si efecte

Dintre factorii procesului de globalizare economic internaional, reinem pe cei mai importani, sau relativ receni, care au dat dimensiuni necunoscute n trecut globalizrii, aprut nc din secolul XIX: 1. Cel mai important i de durat factor este adncirea diviziunii internaionale a muncii, diviziune care a cunoscut noi tipuri i forme de realizare. 2. Dar cea mai ampl evoluie cunoate explozia relaiilor valutar-financiare internaionale sub forma tranzaciilor valutare, financiare, investiiilor internaionale, pieii de capital, creditului internaional n variate forme, plilor internaionale, asigurrilor internaionale etc. 3. Mondializarea (globalizarea) este reliefat n mod pregnant de procesul de deschidere spre exterior a economiilor naionale, rezultat din raportul dinamic dintre schimburile economiile externe, care cunosc un ritm superior de dezvoltare n raport cu ritmul de cretere a produciei naionale, pentru fiecare stat. 4. Un factor tot mai important al procesului de globalizare este trecerea majoritii rilor la convertibilitatea de cont curent i, pentru multe ri, la convertibilitatea deplin a monedelor naionale (att pentru operaiunile de cont curent, ct i pentru operaiunile de capital), ceea ce constituie un element de baz al multilateralitii plilor i schimburilor economice externe, investiiilor i creditelor externe etc. 1. Un fenomen nou i de mare amploare este organizarea produciei, comercializrii i finanrii la scar global, mondial prin intermediul societilor transnaionale, care sunt principalii actori ai investiiilor internaionale, crend filiale n aproape ntreaga lume. 2. Dezvoltarea pe plan naional a serviciilor, care ocup, n unele ri, peste 50% din PIB se extinde transfrontalier, ceea ce se reflect n procesul de terializare a economiilor naionale i internaionalizarea serviciilor comerciale, financiare, turistice, transporturi, telecomunicaii, migraia forei de munc etc. 3. Apariia i dezvoltarea pieei eurovalutelor i eurocreditelor constituie momente decisive ale procesului de globalizare financiar; banii cunosc o circulaie transfrontalier, ocolind evidena i controlul autoritilor monetare naionale. 4. Deficitul cronic i ndelungat al balanei comerciale a SUA, care n ultimii ani s-a ridicat la circa 500 miliarde dolari anual i a invadat canalele fluxurilor valutar-financiare internaionale, amplificate de trei emisiuni de DST din partea FMI, a condus la creterea lichiditii valutare internaionale. 5. Criza petrolier, care s-a materializat, printre altele, n creterea preului barilului de iei de la cca 2 dolari barilul, n 1973, la peste 55 dolari barilul, n 2005, a amplificat masa financiarvalutar n circuitul monetar internaional, necesitnd reciclarea unei cantiti enorme de valut. 6. Liberalizarea pieei de capital i apropierea ratei dobnzilor din diferite ri, generalizarea cursurilor valutare flotante cu riscurile valutare inevitabile au contribuit la apariia i dezvoltarea capitalurilor speculative i au generat crize financiare, cea mai recent criz financiar, cea manifestat n Asia-Pacific, bulversnd pieele financiare i bursele de capital n cele mai ndeprtate zone geografice. 7. Progresele n domeniul telecomunicaiilor au accelerat procesul de mondializare a pieelor financiare i de evitare a intermediarilor financiari n tranzaciile de cont curent i de capital. 8. Crearea Uniunii Monetare Europene i larga utilizare internaional, pe lng dolarul SUA, a monedei unice euro au amplificat mijloacele financiare internaionale i viteza circulaiei lor transfrontaliere prin intermediul telecomunicaiilor i viramentelor instantanee. 9. Un rol important l are totodat trecerea la economia de pia a fostelor ri socialiste, care i-au creat piee valutare i financiare proprii; de asemenea are loc amplificarea rolului i

funciilor centrelor financiare off-shorre, care completeaz, iar uneori chiar surclaseaz centrele financiare tradiionale on-shorre, lrgind sfera globalizrii financiare internaionale. Orice tranzacie economic internaional se realizeaz prin intermediul banilor i bncilor. n aceste condiii, finanele internaionale stimuleaz i permit finalizarea tranzaciilor economice internaionale. Globalizarea economic a aprut mai nti sub form de globalizare financiar. n primul rnd, aurul monetar ca mijloc de plat i-a ndeplinit nc din Antichitate rolul ca bani mondiali, recunoscui de toi participanii la schimburile economice internaionale indiferent de naionalitate sau de stat. n al doilea rnd, banii indiferent sub ce form au o circulaie transfrontalier indiferent de tehnica transferului de bani. Astfel, banii au circulat ntr-o manier transfrontalier, datorit apariiei, mai nti a telegrafului, telefonului, telexului, faxului, iar n prezent, cea mai mare parte a circulaiei internaionale a banilor are loc prin pota electronic, prin computer, prin serviciile pe care le ofer Societatea Mondial de Telecomunicaii Interbancar (SWIFT Society of Worldwide International Financial Telecomunication) prin care bncile din orice ar sunt interconectate apelnd la satelit, tehnica viramentului codificat i reelele de calculatoare. Nici un stat, nici un serviciu secret de informaii, niciun hacker nu cunosc sumele de bani, originea i destinaia acestor sume pe care bncile le vireaz transfrontalier altor bnci. Se observ clar c resursele financiare, de capital i tehnologie externe contribuie la crearea de noi locuri de munc, perfecionarea calificrii forei de munc i creterea calitii produselor i serviciilor n rile primitoare de astfel de resurse. n acelai timp, nu putem s nu remarcm i unele efecte negative ale procesului de globalizare att pe plan politic, economic, ct i social. Astfel, globalizarea afecteaz n mod inegal statele lumii: rile mici i mijlocii depind tot mai mult de rile mari, de piaa extern, n timp ce rile mari, care au bogate surse materiale, umane i financiare interne i o pia intern mare de desfacere a produciei, ceea ce conduce la un grad relativ redus de deschidere a economiilor naionale ale rilor mici i mijlocii, de dependen mai mic a acestora de alte state i de piaa extern

1.2. Piata monadiala si principalele sale segmente

Finanele internaionale contemporane se bazeaz pe existena unui sistem monetar internaional format din patru componente de baz: a) relaiile (fluxurile) financiare internaionale; b) mecanismele financiare; c) instituiile bancar-financiare internaionale; d) reglementri financiare internaionale. Observm c piaa mondial are mai multe segmente monetar-financiare, cum ar fi: pieele monetare internaionale, pieele valutare internaionale, pieele creditului internaional, pieele internaionale de capital, pieele investiiilor internaionale, piee care au multiple subsegmente, utilizndu-se metode, tehnici i instrumente specifice de ctre agenii economici, sistemul bancar i instituiile financiare internaionale. Procesul crescnd de deschidere spre exterior a economiei statelor se realizeaz prin diverse canale, cum ar fi: comerul exterior, servicii (transporturi internaionale, turism internaional, transferul internaional de tehnologie, migraia internaional etc.), investiiile internaionale, creditele externe, cooperarea economic internaional n producie i comer, multiplicarea organizaiilor econo-mice, financiare, tehnologice internaionale i participarea statelor ca membre sau observatori, liberalizarea schimburilor economice dintre state prin reducerea sau chiar abolirea taxelor vamale ce se materializeaz ntr-o tot mai liber circulaie trans-frontalier a mrfurilor, persoanelor, capitalului etc. Trstura caracteristic a procesului de globalizare const n aceea c el se dezvolt ca o necesitate obiectiv din interiorul statelor, care nu mai pot progresa ntr-o stare de izolare, autarhic; are loc procesul de deschidere a economiei statelor spre exterior ca o necesitate obiectiv a progresului propriu, proces valabil pentru toate statele, ceea ce conduce la fenomenul de interdependen, mondializare, globalizare.

10

Participarea crescnd a statelor la diviziunea internaional a muncii i circuitul economic mondial este o necesitate pentru fiecare ar, determinat de factori obiectivi cum ar fi: a)Necesitile de producie i consum, n diverse produse i servicii, ale unei naiuni sau ale unui stat, cresc i se diversific mult mai repede dect poate producia naional s le creeze sau s le satisfac la un nivel tehnologic i de eficien economic optim. b) Se observ de mai multe zeci ani un proces important care const n creterea mai rapid a comerului exterior i mondial n comparaie cu producia naional i mondial care, matematic, se reflect n sporirea cotei produciei naionale destinate exportului (creterea cotei de export). c) Dar exportul de mrfuri nu este singura categorie (valoare) care se export. rile export, pe lng bunuri materiale, i servicii (transporturi, turism, for de munc etc.), investiii externe directe sau de portofoliu, acord credite financiare i comerciale externe, presteaz asisten extern .a.; n acelai timp, statele import bunuri, servicii, primesc credite etc. d) Un alt factor care a impulsionat procesul de globalizare l reprezint msurile de liberalizare a schimburilor economice prin reducerea treptat pn la dispariie a taxelor vamale, abolirea gradual a obstacolelor netarifare, astfel ca relaiile economice internaionale s se dezvolte armonios, corespunztor necesitilor economice ale statelor. e) Un alt proces obiectiv l constituie adoptarea de reglementri comune de ctre state: acorduri comerciale, tratate de liber schimb, convenii de evitare a dublei impu-neri, regimul autohton aplicat la investiiile strine, crearea de uniuni monetare etc. f) Crearea de instituii i organisme internaionale comune de vocaie mondial, regional sau subregional, att publice, ct i private constituie un alt factor al globalizrii economice. g) Adoptarea de ctre state a unor msuri de integrare economic internaional (care se realizeaz, cel puin pn n prezent, prin crearea de organisme regionale), integrare care cunoate ea nsi etape i forme variate, cum ar fi: integrare vamal, integrare fiscal, integrare agricol, integrare monetar .a. care pot funciona sub forma integrrii interstatale sau suprastatal. h) Un factor esenial i un vehicul al globalizrii sunt societile multinaionale (societi transnaionale), care au filiale aproape n ntreaga lume, iar un numr restrns de ri (SUA, UE i Japonia) au devenit centrele de atracie pentru mai multe state i acioneaz ca principalele surse i piee ale comerului internaional, capitalurilor, tehnologiei. S-a creat astfel ceea ce se numete o triad a economiei mondiale. Procesele de globalizare, mondializare, transnaionalizare sunt fenomene obiec-tive, inevitabile, ca urmare a creterii interdependenelor economice i dependenei sta-telor de economia mondial (global), a deschiderii inevitabile spre exterior a econo-miilor naionale determinat de participarea statelor la diviziunea internaional a muncii. Globalizarea sau mondializarea economic are un caracter multidimensional: comercial, tehnologic, financiar, cultural, politic, lingvistic, instituional etc. Dintre aceste multiple dimensiuni rolul cel mai activ i penetrant l are dimensiunea financiar.

1.3.Structura (componentele) fluxurilor valutar-financiare internationale

Totalitatea schimburilor economice internaionale formeaz circuitul economic mondial. Principalele relaii sau fluxuri economice internaionale din cadrul circuitului economic mondial sunt urmtoarele: a) comerul internaional cu mrfuri; b) comerul internaional cu servicii sau comerul invizibil (transporturi internaionale, turism internaional, telecomunicaiile internaionale, asigurri i reasigurri internaionale, serviciile financiare internaionale etc.); c) relaiile valutar-financiare internaionale;

11

d) cooperarea economic internaional. Primul element component al sistemului monetar internaional l reprezint aa cum s-a artat relaiile valutar-financiare internaionale, care constituie un complex de relaii privite ca fluxuri valutar-financiare internaionale. 1. Relaiile monetare (valutare) internaionale se bazeaz pe o serie de monede naionale convertibile i credibile, precum i pe unele monede internaionale, n primul rnd, DST i euro. O parte din relaiile monetare naionale cunosc, deci, o dezvoltare transfrontalier prin care acestea se bucur de o recunoatere i circulaie internaional ca urmare a mecanismelor convertibilitii, depozitelor valutare i eurovalutare pe termene variate, a mecanismului cursului de schimb i utilizrii lor pe o scar larg ca mijloace de plat, de credit i de active de rezerv. 2. Relaiile financiare internaionale constau n alocarea definitiv (investiii, ajutoare etc.) sau pe termen lung de fonduri bneti mobilizate din depozite bancare, utilizarea de resurse disponibile ale diferitelor organisme naionale (case de economii, de pensii, fonduri mutuale, societi de asigurri) i internaionale (Banca Mondial, FMI, UE, BERD, bnci multinaionale etc.). 3. Relaiile de credit internaionale reprezint mprumuturile comerciale i financiare care constituie suportul bnesc al tranzaciilor comerciale i de cooperare economic internaional. 4. Relaiile de pli i garanii internaionale se bazeaz pe sistemul valutar internaional, ele asigur derularea schimburilor economice internaionale sub cele mai diferite forme (comerciale, servicii, credite, investiii), utiliznd tehnici de plat i garantare a plii consacrate n relaiile economice internaionale (titluri de credite, acreditive, incasouri, ordine de plat, scrisori de garanie bancar etc.). Aceste fluxuri valutar-financiare internaionale se deruleaz n cadrul unor segmente ale pieei internaionale care au mecanisme i tehnici specifice de derulare cum ar fi: a) piaa valutar monetar internaional; b) piaa financiar internaional; c) piaa internaional a capitalului; d) piaa investiiilor internaionale.

1.4. Functiile finantelor internationale

Avnd n vedere structura analizat a relaiilor valutar-financiare internaionale i a mecanismelor prin care se deruleaz aceste relaii, observm contribuia major pe care aceste relaii o au n economia internaional. Aceast contribuie o putem cel mai bine surprinde prin analiza funciilor relaiilor valutar-financiare internaionale. a)Una din funciile cele mai rspndite i cu un caracter cotidian este funcia de evaluare a mrfurilor i serviciilor. b) O funcie important a relaiilor monetare (valutare) internaionale const n aceea c monedele convertibile care au o larg recunoatere i circulaie internaional sunt folosite ca active de rezerve de ctre bncile centrale i bncile comerciale. c) Trebuie, totodat, remarcat funcia relaiilor valutar-financiare de mijloc de plat internaional, diverse instrumente bneti fiind folosite n plile curente n derularea tranzaciilor comerciale i financiare internaionale. d) Un rol important l ndeplinesc relaiile valutar-financiare internaionale n calitatea lor de surs de dezvoltare economic, ca urmare a utilizrii monedelor convertibile n acordarea de credite externe i efectuarea de investiii internaionale. e) Relaiile valutar-financiare internaionale ndeplinesc i funcia de valorificare a disponibilitilor bneti att n relaiile de credit, ct i prin utilizarea lor n depozitele bancare internaionale; prin depozite i credite se poate obine un spor de valoare att prin dobnzile ce pot fi obinute, ct i prin modificarea favorabil a evoluiei cursurilor de schimb valutar. f) Un rol cu totul special l au relaiile valutar-financiare n ceea ce privete echilibrul balanelor de pli externe.

12

g) n relaiile economice externe, statele pot avea creane i datorii financiare externe care au o scaden. i de aceast dat, relaiile valutar-financiare internaionale au o funcie important, i anume, aceea de rambursare a datoriei externe i de plat a serviciului datoriei externe sau de ncasare a creanelor externe, fie prin virarea banilor, fie prin reealonare, n cazul n care debitorul nu dispune de fonduri bneti (practic, un nou credit, dar n condiii mai grele). h) n fine, relaiile valutar-financiare internaionale au funcia de emisiune i utilizare a monedelor internaionale (DST, euro), prin care n circuitul monetar internaional intr noi mijloace de plat, ca urmare a deciziei FMI i UE.

1.5.Sistemul monetar international si componentele lui

n timpul celui de-al doilea rzboi mondial statele antifasciste au negociat organizarea postbelic a pcii, inclusiv reglementarea finanelor internaionale. Astfel, la Conferina Monetar Internaional de la Bretton Woods, din 1944, obiectivul central a fost crearea unui sistem monetar internaional postbelic, de natur s perfecioneze i s completeze mecanismele monetare internaionale cu elemente noi care, mpreun, s formeze un sistem. Sistemul monetar internaional reprezint un ansamblu de componente i structuri valutar-financiare care n interdependena lor asigur derularea plilor, creditului i asigurrilor internaionale, micarea internaional sigur i rapid a bunurilor i titlurilor de valoare prin tehnica viramentului bancar i telecomunicaiilor, contribuind la derularea fluxurilor economice internaionale n condiii de fluen i stabilitate. n prezent, sistemul monetar internaional este complet, fiind format din urmtoarele componente: a) relaiile valutar-financiare internaionale; b) mecanismele monetar-financiare internaionale; c) instituiile bancare, financiare i de credit internaionale; d) reglementrile valutar-financiare internaionale (convenii, acorduri, uzane i cutume). Sistemul i elementele sale componente se bazeaz pe o infrastructur adecvat. Astfel, un sistem de bnci, un ansamblu de instrumente de telecomunicaii sigure, rapide i confideniale funcioneaz ntr-o strns interdependen n cadrul pieei mondiale i principalelor ei segmente.

1.6.Principiile adoptate in 1944 la Conferinta Monetara Internationala de la Bretton Woods si criza lor
Primul sistem monetar internaional a fost creat n localitatea Bretton Woods (SUA) n 1944 la Conferina monetar internaional la care au participat statele aliate n lupta mpotriva fascismului european i militarismului japonez. Principiile de baz adoptate la Conferina Monetar Internaional de la Bretton Woods au fost urmtoarele: a)Etalonul monetar aur-devize, prin devize nelegndu-se dolarul american i lira sterlin. b)Preul fix al aurului, de 35 de dolari uncia de aur fin, deci preul aurului era exprimat tot n dolari. c) Cursul fix al schimbului valutar fa de dolar i, de aici, fixitatea reciproc a cursului ntre toate valutele. d)Echilibrul valutar (echilibrul balanelor de pli), principiu chemat s asigure stabilitatea i echilibrul economiilor naionale i ale schimburilor comerciale internaionale. e)Meninerea unei lichiditi monetare optime, adic a unui raport optim ntre rezervele valutare (aur, devize i alte active monetare) ale bncilor centrale ale statelor i importuri, de regul, circa 40% din valoarea importurilor sau cerina ca rezervele valutare s asigure plata importurilor pentru circa 3-4 luni. 13

f) Convertibilitatea monetar. n istoria relaiilor valutare internaionale sunt dou tipuri de convertibilitate: convertibilitatea metalic i convertibilitatea valutar. g) n 1944, la Conferina de la Bretton Woods, au fost create dou organizaii monetarfinanciare internaionale: Fondul Monetar Internaional (FMI) i Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD). n 1970-1973, sistemul monetar internaional de la Bretton Woods a intrat n criz, multe din principiile sale nu mai funcioneaz; n 1976 s-a efectuat o reform monetar, iar Statutul FMI din 1978 a abandonat o serie de principii care nu mai funcionau (etalonul aur-devize, demonetizarea aurului, convertibilitatea metalic etc.) i a inclus noi principii (moneda de cont a FMI, numit Drepturile Speciale de Tragere (DST); au fost consacrate ca monede liber convertibile 5-6 valute care au o larg utilizare i circulaie internaional USD, euro, lira sterlin, yenul japonez i francul elveian , dar i alte monede care au o convertibilitate deplin dolarul canadian, dolarul australian .a.); s-a introdus etalonul DST, pe care l practic doar 4 state din centrul Africii. n schimb, au cptat multiple atribuii FMI i BIRD, ultima devenind Banca Mondial, care are mai multe filiale (bnci, corporaii, asociaii) cu multiple funcii n relaiile financiare internaionale (acestea vor fi pe larg abordate ntr-o tem special ulterioar).

1.7. Eurovalutele si piata eurovalutara

Piaa financiar internaional reprezint ansamblul relaiilor, instituiilor i reglementrilor asociate micrii fondurilor pe plan internaional. n mod convenional, piaa financiar internaional cuprinde dou mari segmente: piaa monetar internaional, pe care se desfoar tranzaciile financiare internaionale cu scadene mai mici de un an, i piaa internaional de capital, care cuprinde tranzaciile financiare internaionale cu scadene mai mari de un an. La rndul su, piaa internaional de capital are dou mari componente: piaa creditului internaional i piaa obligaiunilor i aciunilor internaionale, care vor fi detaliate n alte capitole. Din cauza faptului c n ultimele decenii pe piaa monetar internaional operaiunile cu eurovalute s-au dezvoltat i au devenit predominante, uneori, n literatura de specialitate, piaa monetar internaional este desemnat sub termenul de piaa eurovalutar.
Prin eurovalut se nelege valuta depozitat la o banc din afara teritoriului i jurisdiciei rii care a emis valuta respectiv. Prima valut cu statut de eurovalut a fost dolarul american.

1.8.Factorii determinanti ai aparitiei si dezvoltarii pietei eurovalutare

n literatura de specialitate au fost identificate mai multe motive, politice sau economice, care au contribuit la conturarea acestei tendine i, implicit, la apariia i dezvoltarea pieei eurodolarilor. ntre acestea, cel mai des invocate se numr: 1) accentuarea rzboiului rece, care a avut drept consecin transferarea n bncile din Europa a depozitelor n dolari constituite n SUA de fosta URSS i alte ri din Europa de Est. Transferul a fost svrit de team c administraia american ar fi putut s blocheze aceste depozite; 2) msurile administrative impuse de autoritile din SUA la remunerarea dobnzilor la depozite sau pentru frnarea ieirii de fonduri n dolari din ar

14

3) un motiv extrem de important care a condus la dezvoltarea pieei eurodolarilor a fost capacitatea bncilor care opereaz pe aceast pia de a oferi dobnzi pasive (la depozitele atrase) mai mari i dobnzi active (la creditele acordate) mai mici dect bncile americane. Ca urmare a trecerii la convertibilitatea extern deplin a principalelor monede europene, treptat, pe lng eurodolari, au aprut i alte eurovalute, ntre care cele mai importante au fost: eurolira sterlin, eurofrancul elveian, eurofrancul francez, euromarca german, eurodolarul canadian, euroguldenul olandez, eurolira italian, euroyenul japonez.

1.9.Caracteristicile pietei eurovalutare

Datorit modului n care a aprut i s-a dezvoltat, naturii operaiunilor sau categoriilor de participani, piaa eurovalutar prezint anumite caracteristici generale, care o individualizeaz n raport cu celelalte piee financiare naionale sau internaionale. 1.Natura internaional. Piaa eurovalutar are un puternic caracter internaional, datorat, deopotriv, marii varieti a rilor din care provin participanii, valutelor n care sunt efectuate operaiunile, precum i multitudinii centrelor financiare n care se desfoar. 2.Absena reglementrilor. Aa cum s-a menionat, principala cauz care a condus la apariia i dezvoltarea eurovalutelor a fost posibilitatea operrii ntr-un cadru dereglementat. Astfel, eurobncile pot s primeasc depozite fr restricii i fr respectarea anumitor plafoane de dobnd, nu sunt obligate s constituie rezerve minime obligatorii, nu sunt supuse limitelor privind structura activului i pasivului etc. 3.Natura en-gros a operaiunilor. Din cauza faptului c valoarea unitar a operaiunilor este foarte ridicat, activitile desfurate pe piaa eurovalutar au caracter en-gros, fiind destinate, n principal, altor instituii financiar-bancare, marilor firme, organismelor financiare internaionale sau guvernelor. 4. Gradul ridicat de concuren. Din cauza faptului c pe piaa eurovalutar nu exist un organism central care s disciplineze competiia dintre intermediari, concurena este mai acerb dect pe pieele interne.

1.10. Participantii pe piata eurovalutara

O alt caracteristic a pieei eurovalutare se refer la natura participanilor pe pia. n primul rnd, se impune a fi menionat faptul c cel puin unul din participani trebuie s fie o banc. n al doilea rnd, dat fiind caracterul en-gros al operaiunilor, participanii pe pia sunt, n general, foarte sofisticai, ceea ce determin o limitare indirect a numrului acestora. Totodat, se remarc faptul c participanii pe pia sunt eterogeni, cuprinznd mai multe categorii: bnci comerciale, bnci de investiii, societi de asigurare, fonduri de pensii, brokeri, bnci centrale, gu-verne i autoriti locale, organisme financiare internaionale, firme de dimensiuni mari. Bncile comerciale reprezint principalii actori ai pieei eurovalutare, fiind cunoscute i sub denumirea de eurobnci. Rolul lor const att n atragerea i plasarea de fonduri, ct i n vnzarea i cumprarea de instrumente financiare (eurocertificate de depozit, euroefecte comerciale etc.). Spre deosebire de bncile comerciale, bncile de investiii nu se ocup cu atragerea i plasarea de fonduri n eurovalute, ci cu acordarea de servicii financiare, pentru care ncaseaz comisioane. Societile de asigurare i fondurile de pensii utilizeaz piaa eurovalutar pentru a-i valorifica resursele de care dispun. O funcie aparte pe piaa eurovalutar este ndeplinit de brokeri, care intermediaz ntre cererea i oferta de fonduri fr s-i asume riscuri n nume propriu.

15

Bncile centrale folosesc piaa eurovalutar pentru a-i diminua deficitul sau plasa excedentul balanei de pli externe, iar guvernele i autoritile locale fie se finaneaz de pe pia, fie i plaseaz surplusul. ntre organismele financiare internaionale se disting bncile de dezvoltare (Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare, Banca European de Investiii, Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare, Banca African de Dezvoltare, Banca American de Dezvoltare etc.), care recurg la piaa eurovalutar pentru a-i procura resursele de care au nevoie. Nu n ultimul rnd, participante active pe piaa eurovalutar sunt marile firme, prezente att de partea ofertei, ct i a cererii de fonduri.

1.11.Principalele operatiuni de pe piata eurovalutara

Principalele componente ale pieei eurovalutare sunt: piaa interbancar, piaa eurocertificatelor de depozit i piaa euroefectelor comerciale. Piaa interbancar cuprinde operaiunile cu eurovalute pe termen scurt, destinate n exclusivitate bncilor. n funcie de perioada de timp dup care deponentul are acces la suma depus fr a fi penalizat la dobnd, depozitele bancare au diferite grade de lichiditate. Din dorina de a surmonta lipsa de lichiditate a depozitelor bancare i de a beneficia de dobnzi ridicate, n 1966, sucursalele bncilor americane pe piaa londonez au emis eurocertificate de depozit n dolari. Alte instrumente financiare specifice pieei eurovalutare sunt euroefectele comerciale (eurocommercial papers), utilizate, n general, de firme mari, cu standing recunoscut, de instituii financiare sau state suverane, care doresc s atrag resurse pe termen scurt. Pe lng operaiunile de atragere de fonduri, piaa eurovalutar deine un rol important i n acordarea de credite nu numai pe termen scurt, dar i pe termen mediu i lung, cum ar fi eurocreditele rotative (roll-over).

1.12.Mijloacele de plata internationale si principalele lor categorii

Derularea rapid i n bune condiii a schimburilor internaionale presupune existena unor instrumente monetare, universal recunoscute, care s permit stingerea datoriilor, respectiv, ncasarea creanelor internaionale. Aceste instrumente sunt cunoscute sub denumirea generic de mijloace de plat internaionale. n sintez, n etap actual, instrumentele monetare care au rolul de mijloace de plat internaionale pot fi grupate n urmtoarele categorii: valute, devize i drepturi speciale de tragere. a)Valutele sunt monedele naionale utilizate n relaiile de pli internaionale sau deinute de nerezideni. b) n sens restrns, prin devize se neleg instrumentele de plat i credit cambia, biletul la ordin, cecul denominate n valute convertibile. c) Drepturile speciale de tragere (DST) (engl. - Special Drawing Right) sunt instrumente monetare create de FMI ca urmare a deciziei guvernatorilor din 1967 i a modificrii statutului su de funcionare din 1969. Scopul pentru care s-au emis DST a fost sporirea lichiditii internaionale i crearea unei monede internaionale stabile, care s fie independent de situaia economic sau financiar a vreunei ri.

16

1.13.Sursele de formare a fondurilor valutar-financiare pe piata mondiala; 1.14. Tipuri de etaloane monetare internationale; 1.15. Convertibilitatea monetara si principalele ei tipuri; 1.16. Convertibilitatea valutara si principalele categorii de convertibilitate valutara; 1.17.Convertibilitatea leului dupa 1989 si principalele ei etape
Banii naionali au fost definii de-a lungul istoriei prin variate tipuri de etaloane care ndeplineau rolul de valoare paritar a monedelor sau bancnotelor aflate n circulaia monetar.

a)Etalonul marf a funcionat n Antichitate sau n diferite tranzacii din Evul Mediu cnd comerul internaional deinea o pondere relativ redus. Statele aveau, de regul, economii de subzisten sau autoconsum.
b)Etalonul aur-argint (etalon bimetalist) a funcionat pn n 1870; prin el, coninutul banilor naionali era definit printr-o cantitate de aur sau de argint, raportul ntre preurile celor dou metale fiind constant (evident, preul aurului era superior preului argintului). c)Etalonul aur (etalon monometalist) a rmas mult timp singurul etalon al monedelor naionale. n aceste condiii, se stabilea prin legea de emisiunea monetar coninutul n aur al monedelor naionale, deci monedele aveau o valoare paritar n aur. d)Etalonul aur-devize a fost pentru prima dat recomandat n 1922 de Conferina Monetar Internaional care s-a inut la Genova. Acest etalon a devenit necesar ntruct aurul nu mai era n circulaie sub form de monede-aur i puine state dispuneau de rezerve de aur i practicau convertibilitatea n aur, de aceea monedele convertibile n aur (8-9 monede) ale acestor state puteau ndeplini funcia de etalon. e)Etalonul DST a fost introdus oficial n 1978 n noul Statut al FMI. Drepturile Speciale de Tragere (DST) sunt o unitate monetar de cont (de eviden) care se distribuie gratuit statelor membre ale FMI proporional cu cota parte a statelor la Fondul Monetar Internaional. f)Etalonul paritii puterii de cumprare a monedelor naionale (PPC) reprezint o comparare a monedei naionale cu alte monede pe baza unui co de mrfuri identic, dar evaluat n preurile naionale ale fiecrui stat. g) Etalonul devize se manifest astzi sub forma aranjamentelor monetare dintre FMI i un stat membru. Etalonul monetar reprezint o cantitate de valoare valutar sau material adoptat prin lege de ctre stat pentru propria moned i recunoscut pe plan internaional. Etalonul ajut la ndeplinirea de ctre moned a funciei de mijloc de plat, de convertibilitate la un anumit curs valutar. Etalonul monetar se caracterizeaz prin definirea coninutului unitii monetare naionale printr-o cantitate de metal preios sau de valut strin mai puternic. n prezent, nicio valut nu mai are definit etalonul, ci se utilizeaz paritatea puterii de cumprare sau cursul de schimb valutar. De-a lungul istoriei, societatea a cunoscut mai multe etaloane, care s-au succedat pn la dispariie. Primul etalon a fost etalonul marf, dup care au urmat etalonul aur-argint, etalonul aur (sub form de etalon-moned pn la primul rzboi mondial i etalonul aur-lingou dup primul rzboi mondial). Din 1922 se folosete etalonul aur-devize, care a fost legalizat n 1944 i care a funcionat pn n aprilie 1971, cnd dolarul american sisteaz convertibilitatea n aur; o larg utilizare a cptat dup rzboi etalonul devize, iar unele ri slab dezvoltate folosesc etalonul DST. n prezent, nu mai exist nici un etalon, acesta este calculat periodic de bncile centrale sub form de etalon al puterii de cumprare a monedei, iar cursul de schimb valutar se stabilete n raport de evoluia cererii i ofertei la o moned sau alta,

17

oscilnd continuu. FMI totui supra-vegheaz evoluia cursului valutar i convine, cu statele, asupra unor aranjamente valutare. Convertibilitatea monetar nu mai este n aur, ci ntr-o alt valut, la rndul ei liber convertibil. Convertibilitatea reprezint capacitatea recunoscut pe plan internaional a unei monede de a fi preschimbat n alt moned la un curs valutar determinat de raportul cerere-ofert. Atta timp ct a funcionat etalonul aur, convertibilitatea se realiza n aur. n prezent sunt mai multe tipuri de convertibilitate: convertibilitatea de cont curent, convertibilitatea limitat la anumite tranzacii i convertibilitatea deplin, att de cont curent, ct i de capital. Leul a cunoscut de la crearea sa, mai multe tipuri de etaloane i de convertibilitate pn n 1948, cnd orice tip de convertibilitate este abandonat. Dup 1990, convertibilitatea este dirijat prin licitaii valutare la Banca Naional, n 1994 se realizeaz convertibilitatea interbancar pentru operaiunile de cont curent, n 1998 se trece la convertibilitatea direct ntre bnci pentru operaiunile de cont curent, se creeaz casele de schimb valutar, iar din mai 2005 se trece la convertibilitatea de capital a leului.

Subiecte pentru pregatirea in vederea evaluarii finale

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. Structura (segmentele) pieei mondiale Globalizarea (mondializarea) economic: concept i factori determinani Globalizarea financiar: coninut i factori specifici globalizrii financiare

Efectele contradictorii ale globalizrii (mondializrii) financiare.

Principalele relaii valutar-financiare internaionale Funciile relaiilor valutar-financiare internaionale Mecanisme valutar-financiare internaionale Cadrul juridic al sistemului monetar internaional Principiile adoptate n 1944 la Conferina Monetar Internaional de la Bretton Woods

Criza sistemului monetar postbelic i noile msuri adoptate prin Statutul FMI din anul 1978.
Eurovalutele i piaa eurovalutar Factorii determinani ai dezvoltrii pieei eurovalutare Caracteristici ale pieei eurovalutare Participanii pe piaa eurovalutar Principalele segmente ale pieei eurovalutare Participanii la sistemul bancar internaional Mijloacele de plat internaionale DST i elementele componente pe valute Rolul Comitetului de la Basel Tipuri de etaloane monetare internaionale Convertibilitatea valutar i principalele ei categorii Convertibilitatea leului i etapele evoluiei ei.

6.Aplicatii
TESTE GRILA 1.Resursele financiare, de capital i tehnologie externe contribuie la crearea de noi locuri de munc, perfecionarea calificrii forei de munc i creterea calitii produselor i serviciilor n rile primitoare de astfel de resurse ? Raspuns : DA.

18

2.Segmentele pieei internaionale au mecanisme i tehnici specifice de derulare cum ar fi: a) piaa valutar monetar internaional; b) piaa financiar internaional; c) piaa internaional a capitalului; d) piaa investiiilor internaionale ; e) piata internationala a serviciilor ; f) piata internationala de marfuri ; g) piata internationala a valorilor imobiliare. Variante: 1)a, d, e, g ; 2)a,c,d,e ; 3)a,b,c,d; 4)d,e,f,g. Raspuns : 3).

PROIECTE SI REFERATE
Globalizarea (mondializarea) economic - factori determinani. Globalizarea financiar - factori specifici ai globalizrii financiare. Efectele contradictorii ale globalizrii (mondializrii) financiare. Mecanisme valutar-financiare internaionale. Eurovalutele i piaa eurovalutar. Factorii determinani ai dezvoltrii pieei eurovalutare. 6. Mijloacele de plat internaionale. 7. Convertibilitatea leului i etapele evoluiei ei. 1. 2. 3. 4. 5.

II. ACTIVELE DE REZERVA SI LICHIDITATEA MONETARA

INTERNATIONALA
Introducere in tema tratata
Schimburile economice externe presupun existena unor mijloace de plat internaionale, care provin din ncasrile la exporturile de mrfuri, de servicii i din intrrile de resurse financiare externe sub form de credite, aport de capital extern i ajutoare (credite nerambursabile). Utilizarea acestor mijloace de plat este destinat plii importurilor de mrfuri i servicii, acordrii de credite externe, efecturii de investiii n strintate, rambursrii datoriilor externe i acordrii de ajutoare externe. Necesarul de mijloace de plat n decursul unui an nu trebuie s fie egal cu volumul plilor ce urmeaz a fi fcute, ci mult mai mic ca urmare i a altor funcii pe care le ndeplinesc banii (funcia de instrumente de credit, de mijloace de circulaie .a.); astfel, cu un volum limitat de mijloace monetare se asigur un volum mai mare de pli ca urmare a reciclrii (rotaiei) mijloacelor de plat. n realizarea unei astfel de corelaii un rol important l au creditul i sistemul bancar. Dar, n orice caz, cu ct volumul tranzaciilor comerciale i financiare este mai mare, cu att mai ridicat este i necesarul stocului de mijloace de plat pe care statele, bncile i firmele trebuie s le aib la dispoziie pentru a asigura fluena plilor i ncasrilor internaionale. n acest scop, bncile comerciale i chiar firmele dispun de un capital de circulaie n valut depozitat i utilizat prin sistemul bancar, gestionat astfel nct s nu afecteze solvabilitatea, credibilitatea i lichiditatea monetar i valutar.

19

i la nivelul economiei naionale, statele se ngrijesc s-i asigure necesarul de mijloace de plat internaionale sub diverse forme, numit generic active monetare de rezerv. Concepte-cheie
a) activ monetar de rezerv b) lichiditate monetar c) gestiunea rezervelor valutare d) indicatori ai lichiditii

Rezumatul temei

2.1.Conceptul de active de rezerva

Prin atragerea i utilizarea activelor monetare de rezerv, banca central urmrete asigurarea lichiditii optime. Prin lichiditate monetar internaional se nelege capacitatea unei bnci centrale de a dispune de mijloacele de plat necesare stingerii unor datorii previzibile sau imprevizibile ale statului la scaden. n acest scop, activele monetare de rezerv aurul monetar, valutele convertibile, DST i poziia creditoare la FMI trebuie s se afle ntr-un volum i ntr-o structur optime din punct de vedere att al lichiditii monetare, ct i al rentabilitii financiare. Activele oficiale de rezerv au un grad ridicat de lichiditate n msura n care pot fi rapid i eficient transformate n mijloace de plat internaionale disponibile a fi utilizate imediat pentru stingerea unor datorii anticipate sau fortuite.

2.2.Componentele activelor monetare de rezerva ale bancilor centrale in etapa actuala

Cel mai vechi activ monetar de rezerv a fost aurul monetar, cu care banca de emisiune garanta circulaia banilor i asigura convertibilitatea bancnotelor n aur la cerere. Cu timpul, unele monede naionale, la nceput lira sterlin, apoi dolarul, marca german, francul francez, iar acum euro, care aveau i au o larg utilizare n tranzaciile economice internaionale i se bucur de credibilitatea altor bnci centrale, bnci comerciale i ageni economici, au ptruns alturi de aur n activele monetare de rezerv ale bncilor centrale ale statelor, ndeplinind tot att de bine, iar uneori chiar mai bine, multiplele funcii ale aurului ca bani universali. Prin aceasta se explic, n parte, faptul c monedele naionale convertibile (valutele liber utilizabile) au n prezent ponderea principal n structura activelor monetare de rezerv ale statelor. La cele dou active monetare de rezerv (aurul i monedele naionale convertibile) s-au adugat, n ultimii treizeci de ani, i monedele internaionale, care sunt emise de organisme economice internaionale, cum sunt drepturile speciale de tragere (DST), emise de FMI, i unitatea monetar comun a UE (euro).

20

2.3.Functiile activelor de rezerva

Care sunt funciile specifice ale rezervelor valutare? Ele sunt mai multe, au cunoscut o evoluie istoric, sunt specifice diferitelor stadii de dezvoltare social i nivelurilor de dezvoltare economic a statelor: Creterea credibilitii i solvabilitii rii pe plan extern pentru asigurarea unui rating bun pe piaa creditului internaional i obinerea unor condiii avantajoase de credit n cazul n care ara apeleaz la contractarea de credite externe. Surse de echilibrare a balanei de pli curente n cazul n care un deficit monetar extern nu se acoper din intrrile de investiii externe sau obinerea de credite din strintate. Utilizarea unei pri din rezerve cnd s-au epuizat alte surse pentru plata serviciului datoriei externe, format din ratele scadente ale mprumuturilor publice anterioare i dobnzile la datoria extern rmas cu scadene de plat n viitor. Condiie de trecere la convertibilitatea monetar de cont curent i cu att mai mult pentru realizarea convertibilitii monetare depline. Mijloace la ndemna bncii centrale pentru intervenia pe piaa valutar (vnzarea-cumprarea de valut), n vederea meninerii cursului de schimb valutar al monedei naionale n limitele obiectivelor politicii economice a statului. Rezerva monetar strategic trebuie s fac fa unor situaii i cereri monetare excepionale (embargo comercial, stare de for major etc.). Obinerea unor venituri valutare din valorificarea acestor rezerve prin plasamente ale lor n depozite bancare sau n titluri de valoare sigure i negociabile. Dup cum se observ, activele de rezerv cu deosebire rezervele n valut au un rol esenial n ce privete meninerea echilibrului economic, accesul la resurse financiare externe, trecerea la convertibilitatea monedei naionale i asigurarea solvabilitii externe a statului. Ele nu sunt folosite pentru plata importului, exceptnd cazurile deosebite, de for major i pe timp limitat, pentru echilibrarea balanei de pli curente.

2.4. Cai de sporire a rezervelor monetare

Statele se preocup s asigure o mrime optim a rezervelor monetare i s foloseasc toate cile pentru sporirea activelor. Creterea rezervelor monetare n limitele atingerii nivelului optim se poate realiza din mai multe resurse: a) Sporirea produciei autohtone de aur i cumprarea unei pri a acesteia de ctre banca central n scopul sporirii rezervelor monetare. b) Cumprarea de aur monetar de pe pieele internaionale ale aurului, n scopul optimizrii structurii rezervelor monetare. c) Alocarea periodic de ctre FMI a DST n favoarea statelor membre conform hotrrii Consiliului guvernatorilor n ceea ce privete volumul i criteriile de repartizare a lor. d) Utilizarea unei pri a excedentului valutar din balana de pli curente ca surs de sporire a rezervelor valutare ale bncii centrale. e) Contractarea de credite externe n valut de pe piaa internaional a creditului, prin care o parte din acestea poate fi contractat de banca central sau de stat i transferat, prin buget, bncii centrale. f) Investiiile externe de portofoliu (uneori, i investiii externe directe) se realizeaz deseori n valut prin cumprarea de aciuni, obligaiuni bonuri de tezaur sau alte titluri de valoare. O parte din aceast valut intrat n ar poate s o cumpere, de pe piaa valutar, banca central, pentru sporirea rezervelor valutare.

21

g) Cumprarea de ctre banca central a unei pri din valuta ncasat de agenii economici i vndut pe piaa valutar. Desigur, procurarea de noi rezerve valutare se face n limita asigurrii volumului i structurii optime a activelor monetare pentru realizarea lichiditilor necesare tranzaciilor.

2.5.Lichiditatea monetara internationala

Conceptul nsui de lichiditate monetar internaional a cunoscut i cunoate diverse interpretri. Astfel, ntr-o prim accepiune (a), lichiditatea monetar internaional s-ar putea defini ca totalitatea activelor monetare de rezerv ale bncii centrale, capabile s asigure stingerea prompt a obligaiilor de plat la scaden. Dar, n afara activelor monetare de rezerv ale bncii centrale, n asigurarea prompt i la scaden cu mijloace de plat externe se mai pot include (b) liniile certe de credit reciproc de tip swap dintre bncile centrale, care-i acord una alteia propriile monede naionale liber utilizabile, pentru a face fa unor pli externe ntr-un volum superior posibilitilor oferite, la un moment dat, de propriile active de rezerve. ntr-o accepiune mai larg (c), lichiditatea unui stat este asigurat n plus de activele monetare externe ale bncilor comerciale, societilor comerciale i chiar ale persoanelor fizice, care pot fi mobilizate i folosite ca mijloace de plat internaional. n fine (d), n lichiditatea internaional pot fi incluse creditele i liniile de credit, primite de la FMI, n limita a 25% din cot (trane de rezerv), i utilizarea poziiilor de rezerv la FMI (pentru rile care au asemenea poziii). Cel mai lichid mijloc de plat este numerarul (cash) n valut aflat n contul casa. Aceste mijloace de plat pot fi deinute, ns, ntr-o cantitate mic pentru asigurarea cu valut curent a activitilor de turism i alte deplasri internaionale, dar i n acest domeniu au intervenit crile de credit n valut. Cel mai puin lichid mijloc de plat sunt activele monetare investite n titluri de valoare (aciuni, obligaiuni sau bunuri de tezaur) pe termen lung, care nu sunt negociabile, adic nu pot fi prompt vndute pentru a intra n posesia rapid de mijloace de plat lichide. Rezumnd cele de mai sus, activele de rezerv pot fi grupate din punct de vedere al lichiditii , n trei categorii: 1) active monetare primare, care au un grad ridicat de lichiditate (depozite bancare la vedere, pe termen de 2-7 zile sau cu preaviz de 2-3 zile); 2) active monetare secundare, care pot fi uor i ntr-un termen rezonabil transformate n mijloace de plat lichide (depozite pe termene sub o lun sau n titluri de valoare negociabile de tipul open market); 3) active monetare teriare, care reprezint acele active monetare ce necesit un anumit timp pentru a fi transformate n mijloace de plat lichide, cum sunt investiiile n titluri de valoare negociabile, adic nu se tranzacioneaz continuu la bursa de valori.

2.6. Indicatorii gradului de lichiditate

Msurarea gradului de lichiditate se poate realiza prin corelarea activelor de rezerv cu valoarea importurilor, a deficitului balanei de pli curente, serviciului datoriei externe sau cu angajamentele de plat la vedere i pe termen scurt ale bncii centrale. Cei mai folosii indicatori ai gradului de lichiditate rezult din corelarea valorii activelor cu valoarea importurilor, exprimat fie n % din importuri, fie n numrul de luni de importuri asigurate de activele valutare existente: a) Ponderea activelor n valoarea importurilor (L): La = A 100
I

unde: La = gradul de lichiditate A = valoarea activelor valutare I = valoarea importurilor b) Numrul de luni de import asigurat de activele de rezerv: Lb = A : I

12

22

2.7. Obiectivele gestionarii activelor de rezerv urmarite de catre banca centrala

n afara aspectului cantitativ al activelor de rezerv, care trebuie s fie la nivel optim, un rol important l are aspectul calitativ, ce se refer la msura n care utilizarea lor permite asigurarea a dou obiective principale: a) lichiditate ridicat i b) eficien mare. Acestea sunt dou principii fundamentale care stau la baza gestionrii activelor de rezerv.
Cele dou principii se exclud la prima vedere reciproc: utilizarea eficient presupune ca rezervele monetare s fie plasate n investiii pe termen lung, care genereaz venituri ridicate sub form de dobnzi, rente sau profituri, ceea ce intr n contradicie cu asigurarea unei lichiditi prompte. i invers, plasarea rezervelor n depozite la cerere sau pe termen foarte scurt asigur un grad ridicat de lichiditate monetar, dar veniturile obinute din asemenea plasamente bancare sunt minime. De aceea, trebuie gsite acele ci i forme de utilizare a activelor de rezerv care s mbine optim cele dou principii enunate: lichiditatea i eficiena. n acest scop trebuie stabilite criteriile aferente de gestiune.

2.8. Criterii de alegere a formelor de utilizare optim a activelor de rezerv

Criteriile de alegere a formelor de utilizare optim a activelor de rezerv sunt:
a) Realizarea unui raport optim ntre active i importuri n limitele artate mai nainte. b) Raportul dintre rezervele n aur i devize trebuie s fie n favoarea devizelor, care, n utilizarea lor, pot mbina i combina lichiditatea i eficiena maxim. c) Structurarea rezervelor valutare n depozite bancare pe termene variate i complementare din punctul de vedere al lichiditii i eficienei valutare: o parte din rezerve n depozite la cerere; alt parte n depozite pe termene foarte scurte (pn la 7-14 zile); o cot din rezervele valutare poate fi depozitat pe termen scurt de pn la o lun; n fine, din punctul de vedere al perioadei de depozit, aceasta poate fi pentru o parte din valoarea activelor 2-6 luni. d) Stabilirea unui raport acceptabil avnd n vedere scadenarul plilor ntre depozitele bancare i investirea n titluri de valoare sigure i negociabile continuu la bursa de valori (cum sunt, de exemplu, bonuri de tezaur i obligaiuni guvernamentale americane, tranzacionate permanent pe piaa open market). e) Asigurarea unei structuri raionale pe valute, n care s fie inute n rezervele valutare: dolari, lire sterline, euro .a. f) Utilizarea ca valut de rezerv a eurovalutelor, care ofer avantajul c acestea ies uor de sub controlul autoritii monetare, att al rii de emisiune (bani sunt depozitai la bnci n strintate), ct i al autoritii unde banca deponent i are sediul, deoarece valutele nu sunt monede naionale ale acestei ultime autoriti. Prin eurovalute se asigur securitatea i mobilitatea rezervelor.

Subiecte pentru pregatirea in vederea evaluarii finale

1. Conceptul i componentele activelor de rezerv ale bncilor centrale 2. Ci de sporire a rezervelor monetare 3. Lichiditatea monetar i indicatorii gradului de lichiditate 4. Gestionarea activelor de rezerv: obiective i criterii

23

6.Aplicatii
TESTE GRILA 1) Prin .........................................se nelege capacitatea unei bnci centrale de a dispune de mijloacele de plat necesare stingerii unor datorii previzibile sau imprevizibile ale statului la scaden. Raspuns : lichiditate monetar internaional 2) Ponderea activelor n valoarea importurilor se calculeaza dupa formula:
(L): La = A 100
I

Raspuns: Adevarat

PROIECTE SI REFERATE
1. Componentele activelor de rezerv ale B.N.R. 2. Cile de sporire a rezervelor monetare ale Romaniei 3. Lichiditatea monetar i indicatorii gradului de lichiditate. Exemplificare pe Romania. 4. Gestionarea activelor de rezerv ale tarii noastre.

III. MECANISMUL CURSULUI DE SCHIMB VALUTAR SI PIATA VALUTARA

Introducere in tema tratata

Relaiile economice internaionale realizate prin comerul internaional cu mrfuri, comerul invizibil (servicii), tranzaciile financiare internaionale sub form de investiii internaionale, credite internaionale, gestionarea internaional a activelor de rezerv etc. se desfoar prin utilizarea mai multor monede naionale convertibile folosite n circulaia monetar internaional. Pn n prezent, circa 140 de state au recunoscut cel puin formal articolul VIII din Statutul FMI prin care statele membre se angajeaz s elimine restriciile n utilizarea monedei lor naionale n plile i tranzaciile internaionale curente (comer cu mrfuri i servicii), adic au trecut ntr-o form sau alta la convertibilitate de cont curent; dintre acestea, circa 35-40 de state au monede naionale care se bucur n diferite limite de convertibilitate extern deplin, adic moneda respectiv poate fi utilizat n derularea att a tranzaciilor curente, ct i a tranzaciilor financiare i de capital internaional.

Concepte-cheie
a) rata inflaiei b) rata dobnzii c) rata masei monetare d) curs valutar de referin e) curs valutar relativ stabil f) curs valutar fluctuant

24

g) curs spot i curs forward h) paritatea puterii de cumprare (PPC) i) apreciere i depreciere a) operaiuni spot b) operaiuni forward c) curs de schimb valutar d) segmente ale pieei valutare e) banc-dealer f) operaiuni derivate g) curs valutar de referin

Rezumatul temei

3.1. Asemanari si deosebiri intre valuta si eurovaluta

Valutele sunt monedele naionale utilizate n relaiile de pli internaionale sau deinute de nerezideni. De exemplu, pentru un cetean american, dolarul SUA folosit pentru plata unei mrfi cumprate de la un magazin din New York este moned naional. Acelai dolar SUA utilizat pentru plata unei mrfi importate din Germania este valut. La fel, dolarii deinui de nerezideni, de exemplu de ceteni romni n conturile bancare din Romnia, se numesc valute. Cu alte cuvinte, valuta reprezint faeta monedei naionale dinspre exterior. Ca i monedele, valutele pot fi valute efective sau valute de cont. n primul caz, valutele se prezint sub form fizic de bancnote sau monede divizionare. Utilizarea lor este restrns i asociat, mai ales, plilor de valoare mic din turismul internaional. ns, date fiind dezavantajele pe care le prezint numerarul i evoluiile tehnologice din ultima perioad, chiar i n aceste situaii, tendina este de nlocuire a numerarului cu instrumente moderne de plat, cum ar fi cecurile de cltorie sau, i mai nou, crile de plat (cardurile). Valutele de cont dein ponderea covritoare n relaiile de pli internaionale. Aceste valute sunt depozitate n conturi bancare (de unde i denumirea de ,,valute de cont) i, pentru efectuarea plilor internaionale, sunt transferate din contul unei bnci n contul altei bnci din strintate prin tehnica viramentului bancar internaional. Unul dintre cele mai importante criterii de clasificare a valutelor este posibilitatea de preschimbare pe o alt valut. Conform acestui criteriu, se disting valute convertibile i valute neconvertibile. Prin valut convertibil se nelege nsuirea legal pe care o are o moned de a putea fi preschimbat cu o alt moned n mod liber prin vnzare-cumprare pe piaa valutar, n sensul c nu exist restricii nici cu privire la suma de preschimbat, nici la scopul preschimbrii (pli pentru tranzacii comerciale, necomerciale sau transferuri de capital) i nici la calitatea celui care efectueaz preschimbarea (rezident sau nerezident al rii n care se efectueaz preschimbarea). De-a lungul timpului, convertibilitatea valutar a cunoscut mai multe modificri, practicndu-se, ntr-o prim etap, regimul valutelor convertibile n aur, apoi al valutelor convertibile n alte valute la un curs fix, iar n prezent, regimul valutelor convertibile n alte valute la cursul pieei, care variaz liber, n funcie de cerere i ofert. Convertibilitatea valutelor n aur a funcionat deplin pn la primul rzboi mondial i a presupus c autoritatea monetar care emitea moneda respectiv o preschimba liber pe o anumit cantitate de aur, conform valorii paritare (adic a coninutului de aur al unitii monetare definit prin reglementrile rii emitente). Dup 1944, conform Acordurilor de la Bretton Woods, prin valut convertibil se nelegea valuta care se putea preschimba pe o alt valut la un curs fix. Singura valut care se putea converti n aur era dolarul american, celelalte valute putndu-se schimba n aur doar prin intermediul dolarului. Acest tip de convertibilitate s-a utilizat pn la declanarea crizei sistemului monetar internaional din deceniul al aptelea al secolului trecut, cnd SUA a suspendat convertibilitatea dolarului n aur. n etapa actual, prin convertibilitate valutar se nelege preschimbarea unei valute pe o alt valut la cursul pieei din momentul operaiunii. Dintre valutele convertibile, pe plan internaional

25

cele mai des folosite sunt valutele liber utilizabile, considerate, conform aprecierilor Fondului Monetar Internaional, acele valute frecvent negociate pe pieele valutare i care dein o pondere important n tranzaciile internaionale i n rezervele valutare ale bncilor. Numrul valutelor liber utilizabile este redus, ntre acestea remarcndu-se dolarul SUA, moneda unic euro, yenul japonez i lira sterlin. n opoziie cu valutele convertibile, de regul, valutele neconvertibile nu sunt utilizate n relaiile de pli internaionale i nu pot servi ca mijloace de plat internaionale. Prin eurovalut se nelege valuta depozitat la o banc din afara teritoriului i jurisdiciei rii care a emis valuta respectiv. Astfel, dolarii americani depozitai la o banc din Marea Britanie sunt eurodolari, francii elveieni depozitai la o banc din Frana sunt eurofranci elveieni, lirele sterline depozitate la o banc din Italia sunt eurolire sterline etc. Pentru ca o valut s poat ndeplini rolul de eurovalut, trebuie s fie liber utilizabil, adic s nu aib nici o restricie n materie de convertibilitate, i s dein o pondere important n tranzaciile internaionale. Prefixul euro provine de la faptul c primele depozite n eurovalute s-au efectuat n Europa. Ulterior, practica depozitelor n eurovalute s-a extins i pe alte continente, astfel nct prefixul euro i-a pierdut semnificaia. Iniial, pentru a denumi valutele depozitate la bnci din afara jurisdiciei rii de emisiune, unii autori au propus utilizarea prefixului xeno (n lb. greac strin), termen care, chiar dac nu a avut succes, ar fi fost poate mai indicat avnd n vedere c adoptarea monedei unice euro ar putea da natere unor confuzii terminologice.

3.2. Cursul de schimb valutar: concept si metode de cotare a valutelor

Raportul cantitativ dintre dou monede, ce se stabilete pe piaa valutar, se numete curs valutar. Acesta mai poate fi definit ca preul unei valute exprimat n termenii altei valute. ntruct cursul valutar se formeaz pe piaa valutar, el este numit i cursul valutar de schimb sau pur i simplu cursul de schimb sau cursul de schimb valutar. Dei reprezint denumiri ale aceluiai raport, noiunile difer prin mecanismul determinrii respectivului curs. Cursul valutar este preul la care o moned naional poate fi schimbat cu o alt moned naional sau internaional (DST, euro). Acest raport dintre dou valute se stabilete pe baza unui mecanism care a evoluat n decursul timpului. Raportul cantitativ dintre valorile paritare ale dou monede se numete paritate monetar. Dac valoarea paritar a unei monede crete ca urmare a unei decizii a autoritii monetare naionale , atunci i paritatea monetar a acestei monede fa de alte monede cu valoare paritar nemodificat va crete, proces care se numete revalorizare. Tendina invers, de micorare a valorii paritare, ca urmare a deciziei autoritii monetare naionale, se va reflecta n scderea paritii monetare, proces ce se numete devalorizare.

3.3. Principalele valute liber-utilizabile

Din rndul acestor valute cu convertibilitate extern deplin se detaeaz 6-8 valute care au obinut neoficial statutul de valute liber utilizabile, adic sunt larg folosite n tranzaciile comerciale, financiare i valutare internaionale. Valutele liber utilizabile sunt folosite fr restricii ca mijloace de plat n contractele comerciale internaionale, n relaiile de credit internaional, n efectuarea investiiilor internaionale; sunt utilizate de ctre state ca valute de rezerv i chiar ca valute de referin, tranzacionndu-se intens prin vnzare i cumprare la diferite termene pe pieele valutare internaionale, cu

26

deosebire sub forma de eurovalute. Printre aceste valute liber utilizabile, bucurndu-se de o recunoatere general, inclusiv de ctre FMI, menionm, n mod deosebit: dolarul american, euro, lira sterlin, yenul japonez, francul elveian i cteva alte valute. n realitate, pe piaa internaional, raportul de schimb dintre monede oscila n jurul paritii monetare, oscilaie de pia considerat tolerabil dac se ncadra n limitele de 1% fa de paritatea monetar oficial fix. Cursul valutar de schimb ntre dou monede ce se forma liber pe piaa valutar oscila, de asemenea, n limitele de 1% fa de paritatea oficial deci, cu o foarte mic abatere de la paritate i se numea curs valutar fix. O dat cu recunoaterea oficial a crizei sistemului monetar internaional adoptat n 1944 la Bretton Woods, s-a procedat n 1978 la modificarea Statutului FMI, modificare care viza: abandonarea aurului ca etalon monetar, inclusiv a convertibilitii monedelor n aur; renunarea la valoarea paritar a monedelor i la paritatea monedei, deci renunarea la orice etalon, inclusiv al altor monede naionale, n funcia de etalon monetar, ceea ce ducea, implicit, la abandonarea cursurilor valutare fixe, care obligau n trecut bncile centrale s intervin pe piaa valutar naional, s vnd i s cumpere valut n scopul modificrii cererii i ofertei pentru meninerea cursului valutar n limitele oscilaiei de 1% fa de paritatea monetar; cursurile valutare pot fluctua liber pe piaa valutar, trecndu-se astfel de la cursuri valutare fixe la cursuri valutare flotante n msura n care bncile centrale nu intervin pe piaa valutar pentru a proteja cursul, din anumite interese naionale. Singurul element care mai amintete de perioada cursurilor oficiale existente n perioada paritilor monetare fixe este cursul valutar de referin. Acesta nu reprezint altceva dect media statistic ponderat zilnic, dar calculat postfactum, a miilor de cursuri variate n raport de ora i genul de operaie valutar i pe care o calculeaz i o public zilnic un organism nsrcinat permanent, prin rotaie, s stabileasc acest curs statistic, numit curs de referin. ns, nu este corect s fie numit cursul de referin, curs oficial, cci nici o autoritate monetar oficial nu-l stabilete, cel mult l calculeaz statistic. Acest curs se mai numete de referin, deoarece este specific unei anumite perioade de calcul determinat pentru anumite categorii de operaii efectuate sau pe anumite piee valutare sau burse valutare.

Deci, n prezent, nu mai exist un etalon monetar internaional, cursurile de schimb formndu-se liber pe piaa valutar internaional.

3.4. Principalele tipuri de cursuri de schimb valutar

Tipurile de cursuri valutare sunt variate, dar le putem clasifica dup criteriul mecanismului formrii lor. a) Criteriul stabilitii. Avnd n vedere experiena istoric, precum i realitile actuale, cursurile valutare sunt dup acest criteriu de trei tipuri: cursuri valutare fixe, care au funcionat pn n 1971 i presupuneau o uoar abatere a cursului de pia fa de paritatea monetar (1%). Aceste cursuri nu se mai ntlnesc n prezent; cursuri valutare relativ stabile sau relativ fluctuante, ce au funcionat dup Acordul Smithsonian din 1971, prin care marja de fluctuare a crescut la 2,25%, alte ri practicnd o marj chiar mai mare; la acest Acord s-a renunat dup adoptarea noului Statut al FMI, n 1978. i n prezent, exist state care practic cursuri cu fluctuare limitat, autoritile stabilind un curs de referin sau cvasioficial, curs care n realitate se ajusteaz periodic n raport cu rata inflaiei, produciei, productivitii muncii, situaiei balanei de pli externe i cu ali indicatori macroeconomici, precum i cu persistena unui raport nedorit ntre cerere i ofert.

27

 cursuri valutare flotante, care sunt practicate de majoritatea statelor lumii, cu deosebire de rile cu monede liber utilizabile sau avnd convertibilitate deplin. n Romnia se practic un curs valutar flotant. b) Criteriul sferei de formare i utilizare a cursului valutar: cursul valutar oficial, care se ntlnete preponderent n rile cu valute neconvertibile, dar i n unele acorduri bilaterale de comer i pli; cursul valutar bursier, care se formeaz n negocierea tranzaciilor valutare, iar la sfritul zilei se calculeaz media statistic a cursului monedei naionale fa de monedele strine, acest curs fiind numit i curs de referin; cursul valutar interbancar, care se formeaz la bursele valutare acolo unde ele funcioneaz (Paris, New York, Tokyo etc.) i care funcioneaz paralel cu tranzaciile valutare interbancare ntr-o perioad scurt de timp (1-2 ore); cursul caselor de schimb valutar, care se utilizeaz n operaiunile de vnzare-cumprare; fiind practicat de oficiile de schimb valutar n tranzaciile cu sume mici n relaiile cu persoanele fizice; cursul valutar al pieei negre, care se practic n rile unde convertibilitatea i schimbul valutar sunt oficial interzise sau cursul oficial de schimb nu este realist. c) Criteriul sensului tranzaciilor valutare ce au loc pe piaa valutar, valutele ca orice marf vnzndu-se i cumprndu-se la un anumit pre: cursul valutar de cumprare a valutei este cursul care se practic la cumprare de ctre bnci, la burse valutare, casele de schimb valutar, n procesul negocierii i tranzaciilor valutare; cursul valutar de vnzare a valutei este cursul ce se formeaz n tranzaciile valutare, fiind opus celui de cumprare. d) Criteriul timpului de finalizare a tranzaciei .Tranzaciile se finalizeaz dup o anumit perioad de timp, care variaz pe piaa valutar ntre 48 de ore i 12 luni, n raport de tipul operaiei valutare: Cursul valutar la vedere (spot) este cursul negociat ntre parteneri (la telefon, telex, fax), iar n termen de maximum 48 de ore (dou zile lucrtoare), participanii la actul de cumprare i vnzare i transmit reciproc, prin virament bancar, sumele n valuta tranzacional la cursul negociat. Cursul valutar la termen (forward) este cursul negociat la o tranzacie de vnzare-cumprare de valut a crei sum se transmite reciproc prin virament bancar la un termen n viitor convenit, de o lun, 2, 3, ... 12 luni. e) Criteriul modelului de stabilire i fundamentare a cursului valutar. Cel mai cunoscut model este cel oferit de raportul dintre cerere i oferta de pia, dar se poate i trebuie s se apeleze i la alte modaliti de determinare, care s aduc cursul valutar ct mai aproape de realitate. n raport cu acest criteriu i cu modelele de calcul folosite, exist mai multe tipuri de cursuri valutare: Cursuri valutare nominale, care reprezint cursurile oferite zilnic de pieele valutare i care depind de raportul cerere-ofert. Cursul valutar efectiv, ce este un curs al crui nivel se calculeaz nu numai n comparaie cu o singur moned, ci i cu un grup de monede ale rilor care dein ponderea principal n schimburile economice externe. Cursul valutar efectiv real duce raionamentul anterior mai departe. El se calculeaz n raport cu mai multe monede (curs efectiv), dar se ia n considerare i rata inflaiei din aceleai ri.

3.5. Formele evolutiei cursurilor valutare

Cursul de schimb valutar nu este o mrime static, ci dinamic. Evoluia cursului de schimb valutar este determinat de o multitudine de factori care nu au o influen

28

liniar, ci deosebit de complex i contradictorie, un factor putnd s anihileze influena altora sau mai muli factori pot s acioneze n aceeai direcie.
n micarea lor pe termen foarte scurt, scurt i mediu, cursurile valutare cunosc dou tendine: de repreciere i depreciere a monedelor. Nu este corect s se mai foloseasc, n prezent, termenii de revalorizare sau devalorizare, ntruct monedele nu mai au valoare paritar i nici paritate monetar, care n trecut se stabileau n mod oficial la anumite date de ctre autoritile monetare competente. Astzi, raportul dintre dou monede se stabilete spontan, iar majoritatea cursurilor floteaz liber fr nici o limit superioar sau inferioar. n prezent, modificrile cursului valutar al monedelor exprim procese de repreciere sau de depreciere.

3.6.Grupele de factori ai evolutiei cursurilor valutare

nsi clasificarea factorilor care influeneaz nivelul i evoluia cursului valutar a generat diverse controverse. Cea mai acceptabil clasificare const n reliefarea grupelor de factori n raport de natura lor: Factori economici: nivelul produciei i productivitii muncii; PIB pe locuitor; structura pe ramuri i subramuri a produciei naionale; calitatea i competitivitatea produselor; ciclul economic .a. Factori de natur monetar-financiar: rata inflaiei, procentul dobnzii; bugetul; gradul de fiscalitate; volumul masei monetare n circulaie; soldul balanei plilor curente; soldul balanei capitalului. Factori de natur social-politic: micrile sociale; stabilitatea politic; strategiile de dezvoltare. Factori de natur psihologic (zvonuri, programe electorale etc.).

3.7. Factorii de natura monetar-financiara care influenteaza evolutia cursurilor valutare

Factorii economici au o influen pe termen mediu i lung asupra evoluiei cursului valutar, n timp ce factorii de natur social-politic i factorii psihologici influeneaz pe termen foarte scurt i scurt. Influena cea mai mare asupra nivelului i evoluiei cursului valutar o au factorii de natur valutarfinanciar, care se ntind pe o perioad medie (5-7 ani) i lung (8-10 ani), iar alteori i mai mult, dac se coroboreaz cu factorii de natur economic durabili. De aceea, acum vom trata factorii determinani ai cursurilor de natur valutar-financiar:

1.Rata inflaiei. Nivelul i evoluia preurilor determin puterea de cumprare a monedei, iar cursul valutar este tocmai raportul puterilor de cumprare ale dou monede. Dac presupunem c n dou ri care au strnse relaii economice ar fi un pre unic, cursul valutar de schimb cnd ceilali factori sunt constani rmne nemodificat.
2. Rata masei monetare n circulaie influeneaz cursul valutar nu numai indirect, prin preuri, dar i direct, determinnd cererea i oferta de moned, ceea ce poate antrena schimbri n raportul dintre cererea i oferta monetar i, implicit, n cursul valutar de schimb. n condiiile n care toi ceilali factori sunt constani, creterea masei monetare duce la deprecierea cursului valutar al monedei, la reducerea acestui curs. Invers, lipsa de mijloace de plat, de lichiditi se reflect n creterea cererii monetare i a cursului de schimb valutar. 3. Rata dobnzii este un alt factor important care determin nivelul i evoluia cursului valutar de schimb. Relaia este relativ simpl: o sum de bani naional poate spori (se poate autovalorifica) fie ca urmare a creterii (ntririi) cursului de schimb valutar al unei monede n care este transferat sursa respectiv, fie prin depozitarea sumei la banc n vederea obinerii unei dobnzi.

29

4. Situaia balanei de pli curente poate determina, n cazul soldului ei activ, o cerere a monedei rii respective de ctre firmele din rile cu deficit i, evident, cnd celelalte condiii sunt date, cursul monedei va crete. i dimpotriv, deficitul balanei contului curent oblig agenii economici ai rii respective s cumpere valut strin pentru a plti facturile de import, oferind bani naionali, conducnd evident, tot dac ceilali factori rmn nemodificai la sporirea ofertei de moned naional i a cererii de valut strin. Cursul, n aceste condiii, tinde s se deprecieze. 5. Situaia balanei capitalului are un efect direct asupra evoluiei cursului valutar. Atractivitatea indiferent din ce motive a unei economii naionale pentru capitalurile strine determin un influx de capital i, deci, o cerere de moned naional din ara cu atractivitate ridicat din partea investitorilor strini.

3.8. Modele de determinare a nivelului real al cursului de schimb valutar

Aceste modele i calcule se realizeaz periodic, i nu cotidian, pentru care se folosete cursul nominal al pieei.
a) Modelul paritii puterii de cumprare a monedelor este cel mai vechi i larg utilizat model n cercetrile economice i n politica economic. Astfel, abandonndu-se valoarea paritar i paritatea monetar (prin abandonarea etaloanelor monetare), s-ar putea, eventual, utiliza, n locul lor, etalonul puterii de cumprare i paritatea puterii de cumprare a monedelor, ntruct cursul valutar este tocmai un raport ntre puterile de cumprare ale monedelor. Acest model se bazeaz pe compararea unui co de mrfuri, evaluate la preurile interne i externe, ultimele cuprinznd preurile din principalele ri partenere comerciale. Cu alte cuvinte, se selecteaz acelai eantion de produse reprezentative pentru ambele ri ale cror monede se msoar pentru a stabili nivelul real, n mare parte, teoretic, existent la un moment dat, al cursului de schimb valutar, dup formula:

Ppc =

q Pna q Pstr
1 1

unde: Ppc este paritatea puterii de comparare, q este grupa sau eantionul de produse reprezentative pentru ambele ri, iar p este preul acestor produse exprimat la numitor n moneda naional, iar la numrtor n moneda strin. Modelul paritii puterii de cumprare prezint avantaje certe, dar este greoi i static, iar acest model nu trebuie absolutizat. Cursul valutar nominal efectiv se bazeaz pe cursul valutar nominal de pia i reprezint raportul dintre acesta i media geometric ponderat a cursurilor monetare ale principalelor ri partenere (10-15 ri) n comerul internaional, pentru fiecare ar n parte pentru care se calculeaz acest curs nominal efectiv. Cursul valutar efectiv real reprezint cursul nominal efectiv , dar ajustat n funcie de evoluia preurilor la mrfurile unei ri la preurile naionale i indicatorii de costuri dintr-un grup de ri care sunt principalii parteneri comerciali. O variant a acestui curs este modelul Fleming, care include n factorii de ajustare i ali indicatori economici, precum productivitatea muncii, progresul tehnic, creterea economic, fcndu-l mai bogat n semnificaie, dar mai puin operaional. b) Modelul ratei dobnzii este utilizat, mai ales, pentru calcularea cursului valutar de schimb n viitor, plecndu-se de la teza conform creia - cnd ceilali factori rmn constani ntre cursul valutar i rata dobnzii este, n timp, un raport invers. n esen, paritatea ratei dobnzii se bazeaz pe principiul conform cruia diferena proporional ntre cursurile de schimb valutar la vedere i la termen trebuie s fie egal cu diferena ntre procentele dobnzii msurate pentru acelai interval viitor de timp. Formal, aceast corelaie se exprim astfel:

30

F 1 + pn = E 1 + ps
unde: E = cursul valutar la vedere (spot); F = cursul valutar la termen (forward); pn = procentul naional al dobnzii; ps = procentul extern al dobnzii. c) Modelul coului valutar se bazeaz nu pe un co de mrfuri, ci pe un co de valute. Cel mai larg utilizat model este modelul coului valutar DST, format din 4 valute: dolari, euro, yen i lir sterlin.

3.9. Modelul paritatii puterii de cumparare a monedelor

Modelul paritii puterii de cumprare a monedelor este cel mai vechi i larg utilizat model n cercetrile economice i n politica economic. Astfel, abandonndu-se valoarea paritar i paritatea monetar (prin abandonarea etaloanelor monetare), s-ar putea, eventual, utiliza, n locul lor, etalonul puterii de cumprare i paritatea puterii de cumprare a monedelor, ntruct cursul valutar este tocmai un raport ntre puterile de cumprare ale monedelor. Acest model se bazeaz pe compararea unui co de mrfuri, evaluate la preurile interne i externe, ultimele cuprinznd preurile din principalele ri partenere comerciale. Cu alte cuvinte, se selecteaz acelai eantion de produse reprezentative pentru ambele ri ale cror monede se msoar pentru a stabili nivelul real, n mare parte, teoretic, existent la un moment dat, al cursului de schimb valutar, dup formula:

Ppc =

q Pna q Pstr
1 1

unde: Ppc este paritatea puterii de comparare, q este grupa sau eantionul de produse reprezentative pentru ambele ri, iar p este preul acestor produse exprimat la numitor n moneda naional, iar la numrtor n moneda strin. Acestui model i s-au adus multe critici. Astfel, s-a artat c statele au niveluri de dezvoltare diferite, tradiii i obiceiuri variate, care ngreuneaz selectarea acelorai produse n eantionul de mrfuri reprezentative. Potrivit altei opinii critice, modelul Ppc ia n considerare doar unul din factorii determinani ai cursului, respectiv, preurile, ceilali factori analizai n paragraful anterior, ca i ali factori, fiind omii din analiza i fundamentarea modelului. De asemenea, n timp, att structura pe mrfuri a eantionului, ct i nivelul preurilor se modific foarte repede, astfel c atunci cnd calculele sunt efectuate, ele deja nu mai reflect realitile economice. Aceste obiecii sunt justificate, dar rezultatele obinute prin folosirea modelului menionat sunt oarecum mai aproape de realitile obiective dect cursul nominal al pieei, care este supus influenei conjuncturii de pia. Modelul paritii puterii de cumprare prezint avantaje certe, dar este greoi i static, iar acest model nu trebuie absolutizat. Paritatea puterii de cumprare ca model teoretic, calculat periodic, de determinare a cursului de schimb valutar st la baza unor variante de calcul al cursului, elaborate de FMI, diverse autoriti monetare naionale i institute de cercetri. Dou variante ale Ppc s-au impus n analize pentru care se elaboreaz i indici sintetici calculai anual cu baza fix pentru perioada de cinci ani: cursul nominal efectiv i cursul efectiv real.

3.10. Modalitati de influentare a exporturilor si importurilor de marfuri ca urmare a reprecierii sau deprecierii monedei nationale

31

Corelaia ntre cursul valutar i relaiile economice externe se bazeaz pe postulatul conform cruia cursul de schimb este etalonul preurilor externe. n raport de evoluia nivelului cursului valutar, o marf, un serviciu sau un capital pot fi mai ieftine sau mai scumpe pentru unul dintre cei doi participani la schimburile economice internaionale.
ntre relaiile economice externe i cursul valutar este o strns corelaie de interdependen din care rezult, pe de o parte, c relaiile economice externe depind de nivelul i evoluia cursului valutar, iar pe de alt parte, c dinamica i nivelul cursului valutar condiioneaz evoluia i valoarea tranzaciilor economice externe. Cnd ceilali factori sunt constani, soldul activ persistent al balanei curente i balanei capitalului imprim cursului valutar al monedei naionale o tendin de cretere (repreciere) n raport cu monedele strine, iar soldul pasiv persistent al schimburilor economice externe condiioneaz o scdere (depreciere) a cursului de schimb valutar. Exportatorul ctig ca urmare a deprecierii cursului, ncasnd o sum n moneda naional mai mare n comparaie cu suma ncasat prin vnzarea mrfii respective pe piaa intern. n schimb, deprecierea frneaz importurile, care necesit mai mult moned naional pentru a se cumpra aceeai valut n vederea importului unor mrfuri. Situaia este invers n cazul reprecierii monedei naionale. Concluzia ce rezult din mecanismul de mai sus const n ceea c deprecierea monedei naionale (scderea cursului monedei naionale) stimuleaz exportul i frneaz importul. Situaia se schimb n cazul reprecierii monedei naionale: exportatorii ncaseaz din exporturi moned naional relativ mai puin, descurajnd exportul. n ceea ce-l privete pe importator, el este ncurajat pentru a spori importul, utiliznd o cantitate mai mic de moned naional pentru a cumpra valut, ca urmare a reprecierii monedei naionale. Concluzia n acest caz demonstreaz c reprecierea frneaz exporturile i stimuleaz importurile. ns se ating acele praguri ale cererii i ofertei de moned cnd evoluia cursului valutar i schimb sensul. O important influen are micarea internaional a capitalului sub diferitele lui forme. Cursul valutar atrage sau respinge investiiile externe. Astfel, un curs valutar subevaluat, depreciat stimuleaz investiiile externe, atrage capital strin, ntruct cu aceeai sum n valut i convertit n moned naional se pot cumpra active mai multe, fie sub form de investiii directe, fie sub form de titluri de valoare de pe piaa bursier. Situaia este invers n cazul supraevalurii cursului de schimb valutar.

3.11. Factorii de natura monetar-financiara care au condus la deprecierea leului dupa 1989
O dat cu trecerea monedei naionale leul la convertibilitatea deplin (att pentru operaiunile de cont curent, ct i pentru cele de capital), cunoaterea i determinarea corect a cursului de schimb valutar al leului capt o importan sporit. n perioada economiei socialiste, pn n 1990, cursul de schimb valutar al leului se stabilea centralizat ca urmare a monopolului valutar al statului i neconvertibilitii leului. Dup 1990 se introduc dreptul de proprietate asupra valutelor i dreptul de schimburi externe al agenilor economici i al persoanelor fizice pentru operaiunile turistice. Evoluia cursului de schimb valutar al leului se reflect direct n gestiunea economic a persoanelor juridice i fizice care intr n relaii economice cu strintatea, putnd s ctige sau s piard n raport cu corectitudinea previziunii cursului valutar al leului.

32

n perioada 1990-2005, cursul de schimb al leului a sczut continuu, de la 22 lei/USD la circa 30.000 lei/vechi/USD. Aceast depreciere constant i pe termen lung a monedei naionale a fost determinat de o multitudine de factori specifici perioadei de tranziie la economia de pia.
Cursul de schimb valutar al leului s-a nrutit sistematic n perioada 1990-2004 de la 78,4 lei la 41.117 lei pentru 1 euro. Din tabelul nr. 2 rezult cu claritate factorii care au determinat deprecierea leului: rata inflaiei ridicat, rata sporit a masei monetare n circulaie, soldul deficitar al contului curent al balanei externe i deficitul constant al bugetului naional.

Totui, nu putem s nu observm c, de la sfritul anului 2004 i n cursul anului 2005, cursul de schimb valutar a rmas relativ constant: 35.000-36.000 lei/euro. Marele sold deficitar al balanei contului curent din 2005 a afectat negativ cursul leului, de la 35.000 la peste 36.000 lei/euro. Printre cei mai importani factori determinani ai deprecierii leului reinem : a) Rat inflaie b) Rata masei monetare c) Rata dobnzii d) Soldul contului curent n PIB e) Ponderea deficitului bugetar n PIB f) Creterea PIB.

3.12. Piata valutara nationala si piata valutara internationala

Piaa valutar naional i concentreaz activitatea n principalele orae ale unei ri date, care sunt i centre comerciale i financiare. Dar aceasta nu nseamn c toate bncile din oraul sau oraele respective au drepturi de tranzacii valutare, ci doar cteva, care dup aprecierea bncii centrale ndeplinesc condiiile financiare, logistice i de personal pentru a fi dealeri valutari. Dar aici intervine i tradiia. Astfel, sunt ri mari, care au un singur ora n care unele bnci fac tranzacii valutare, dup cum sunt ri mai mici, cu mai multe orae n care unele bnci au dreptul de tranzacii valutare. Astfel, piaa valutar naional englez funcioneaz doar la Londra, piaa valutar japonez la Tokio, piaa valutar francez la Paris. Piaa valutar belgian este format din pieele valutare de la Bruxelles i Anvers, cea canadian din pieele valutare de la Montreal i Toronto, cea olandez din pieele valutare de la Amsterdam i Rotterdam. ns sunt i piee valutare naionale cu mai multe orae. Astfel, piaa italian are piee valutare la Mlnano, Roma, Genova i Napoli, cea elveian la Zrich, Basel, Geneva i Berna, cea german are piee valutare la Frankfurt, Hamburg, Berlin, Hanovra, Dsseldorf, Mnchen, Sttutgart i Bremen. Piaa valutar din SUA are piee de schimb valutar n orae situate n spaii ale diverselor fusuri orare, n special pentru coasta de est i cea de vest, pentru a putea avea relaii cu pieele europene i extremul estic asiatic. Pe piaa nord-american se remarc activitatea pieelor valutare din New York, Boston, Chicago, Detroit, Philadelphia, Los Angeles i San Francisco. Piaa valutar internaional este format din totalitatea pieelor valutare naionale, privite nu ca o sum aritmetic, ci ca un sistem eterogen de legturi i schimburi ce angreneaz pieele naionale ntr-o interdependen reciproc, n timpi reali, ntre ri aflate n fusuri orare apropiate, care se suprapun ntr-o anumit perioad a zilei lucrtoare. Astfel, piaa valutar internaional i concentreaz, ntr-un moment, activitatea, s spunem, n Europa, pentru o anumit perioad de timp a fusului orar, dup care activitatea se deplaseaz n emisfera vestic, n Extremul Orient, apoi n Orientul Apropiat, revenind n Europa. Piaa valutar n lume funcioneaz 24 de ore din 24. Piaa valutar internaional nu ar putea exista n afara pieelor valutare naionale.

33

3.13. Obiectivul (scopul) operatiunilor valutare

Scopul principal al operaiunilor de pe piaa valutar const n: a) realizarea de operaiuni de preschimbare a unei valute sau devize n alt valut sau devize pentru utilizarea lor ca mijloace de plat n vederea derulrii schimburilor economice externe; b) operaiuni de preschimbare de valute sau devize pentru obinerea unui ctig sau evitarea unei pierderi rezultate din modificarea cursului de schimb sau a ratei dobnzii.

3.14. Functiile pietei valutare

Din cele de mai sus rezult i funciile pe care le ndeplinete piaa valutar. Printre cele mai importante funcii ale pieei valutare se numr: a) conversia unei monede naionale convertibile n alte monede naionale convertibile n scopul efecturii de pli rezultate din contractele comerciale; b) asigurarea de resurse financiare adecvate, necesare acordrii de credite externe sau rambursrii acestor credite; c) crearea de disponibiliti bneti n valutele convertibile necesare plii dobnzilor la obligaiuni, la credite, comisioane i speze bancare; d) transformarea n moned local a fondurilor bneti utilizate pentru efectuarea de investiii externe (directe sau de portofoliu), reconversia acestor fonduri n monede strine convertibile pentru repatrierea investiiilor, profiturilor i dividendelor; e) mutarea unor fonduri bneti dintr-o moned strin n alt moned strin, n scopul obinerii unui ctig sau evitrii unor pierderi, ca urmare a evoluiei cursului de schimb sau a ratei dobnzii; f) transformarea monedei din conturile bancare n valute efective (cecuri, bancnote, monede), pentru a asigura cererea i oferta turismului internaional, transporturilor, deplasrii internaionale n diverse scopuri a persoanelor, precum i reconversia valutelor efective n valute n conturi bancare. Toate aceste transformri monetare, conversie i reconversie a unor fonduri bneti dintr-o moned strin convertibil n alt moned, la rndul ei convertibil, se realizeaz prin actele de vnzare-cumprare de moned ce au loc pe piaa de schimb (piaa valutar) la un pre numit curs de schimb valutar.

3.15. Factorii dezvoltarii rapide a pietei valutare

Cauzele sau factorii dezvoltrii att de rapide a pieei valutare sunt multipli, dar asupra ctorva dintre ele trebuie s ne oprim, fie i numai pentru a le meniona: a) Ritmul i volumul ridicat i n cretere ale comerului internaional cu mrfuri, fiecare importator avnd monede convertibile care nu ntotdeauna coincid cu cerinele contractuale, privind mijloacele de plat, ceea ce genereaz nevoia de a apela la piaa de schimb valutar pentru a converti valutele de care se dispune n valutele necesare efecturii plilor. b) Comerul cu servicii are un ritm de dezvoltare foarte rapid, cu o gam variat de cerine de moned, cum ar fi turismul internaional, transporturile internaionale, migraia internaional a forei de munc, asigurri i reasigurri i multe alte servicii care s-au dezvoltat n mod exploziv att sub form de valut n cont, ct i, mai ales, sub form de valut efectiv (bancnote, cecuri etc.). c) Investiiile internaionale tind s aib cea mai ridicat dinamic, determinnd cererea de valut n momentul efecturii investiiilor, al derulrii acestora sau n momentul repatrierii sau replasrii fondurilor n alte ri. d) Trecerea tot mai multor monede la diferite forme de convertibilitate, cu deosebire att sub forma convertibilitii de cont curent, ct i a eliminrii, ntr-o msur tot mai mare, a restriciilor valutare din calea convertibilitii de capital sub form de credit i investiii. e) Dezvoltarea pieei eurovalutare, care uureaz folosirea unor valute vehicul n tranzaciile de schimb valutar.

34

f) Creterea instabilitii cursurilor de schimb stimuleaz deintorii de fonduri n schimbarea prompt a monedelor n acele monede care, ntr-o anumit perioad, se bucur de oarecare stabilitate sau chiar repreciere. g) Amplificarea activitilor societilor transnaionale, care au filiale n ntreaga lume i ale cror active sunt exprimate n diverse valute; cutarea asidu a valutelor puternice, cu un curs ct mai stabil, stimuleaz operaiunile de schimb pe pieele valutare internaionale. h) Trecerea la economia de pia acord persoanelor fizice i juridice dreptul de proprietate asupra monedelor strine, ceea ce a condus la apariia i dezvoltarea pieelor valutare n rile cu economie n tranziie, dar i n ri din emisfera sudic. i) Instabilitatea politico-economic, valutar-financiar constituie un alt factor al micrii internaionale a capitalului speculativ, nu numai dintr-o ar n alta, dar i dintr-o deviz n alta. j) Dezechilibrul generalizat al balanelor de pli curente stimuleaz convertirea soldurilor active sau pasive n diverse valute, n vederea efecturii diverselor operaiuni financiare, de credit i de capital. k) Apariia unor tehnici noi de operare pe pieele valutare: alturi de operaiunile clasice se dezvolt operaiunile derivate de schimb de devize (options, futures, SWAP), de curs sau de dobnd n cele mai diverse variante. l) Un rol decisiv n dezvoltarea pieelor valutare l au afirmarea i utilizarea pe scar larg a tehnicilor moderne de telecomunicaii i a tehnicii viramentului bancar, care permit efectuarea sigur i rapid de operaiuni valutare n timpi reali, 24 de ore din 24 pe zi.

3.16. Conditii prealabile si decisive pentru functionarea pietei valutare

Crearea i dezvoltarea pieei valutare presupun existena unor condiii prealabile i decisive pentru funcionarea pieei i efectuarea de tranzacii valutare. a)Convertibilitatea deplin a monedelor i eliminarea restriciilor din calea micrii internaionale libere a valutelor constituie prima condiie absolut necesar pentru ca rezidenii i nerezidenii s poat vinde i cumpra, nestingherit, monede strine. b) Dezvoltarea i diversificarea sistemului bancar i de burse al unei piee valutare reprezint o condiie sine qua non de funcionare a unei piee de schimb valutar. Sistemul bancar riguros organizat, cu o nalt credibilitate, la care se mai adaug, n unele cazuri, bursele valutare i bursele de valori, constituie nervul vital, scheletul de organizare i funcionare al pieei valutare. c) Pentru buna funcionare a unei piee valutare, existena unui mecanism de formare prompt i corect a cursului de schimb valutar constituie o alt condiie important. d) De asemenea, o pia valutar presupune existena unor reglementri scrise i nescrise ce trebuie respectate de toi operatorii valutari. Banca central are un rol esenial n funcionarea unei piee valutare, nu prin tutel mrunt i sufocant, ci prin practicarea unui sistem de verificare i autorizare a bncilor crora le acord dreptul de a face tranzacii valutare, dreptul de dealeri sau brokeri.

3.17.Segmentele principale ale pietei valutare

Pornind de la locul i atribuiile fiecrui participant n procesul de schimb valutar, putem grupa teoretic, tehnic i juridic participanii ntr-o structur format din urmtoarele segmente: a)Segmentul primar este acea structur a pieei de schimb valutar care genereaz cererea de moned strin n scopul importului de mrfuri i servicii, plii unor datorii externe, cum a fi rambursarea de credite, repatrierea de profituri sau dividende, acordarea de credite n valut sub forma unui avans sau de participaiune la o aciune de cooperare economic internaional, efectuarea de investiii n strintate, plata contribuiei la organismele internaionale, deplasri n strintate, turism

35

internaional; segmentul primar este i generator de ofert de moned strin obinut din ncasarea contravalorii mrfurilor i serviciilor exportate, primirea unor credite externe, intrarea n ar de investiii externe directe sau de portofoliu, ncasrile valutare de la turitii strini, plile n valut ale ambasadelor i reprezentanilor comerciali etc. b)Segmentul principal sau interbancar, cel mai important participant al pieei valutare, se constituie din instituii bancare care au primit autorizaie de dealer pentru a face operaiuni de vnzarecumprare de devize pe piaa valutar naional i internaional. Toate operaiunile de vnzarecumprare de devize sunt concentrate n sectorul interbancar, numit i pia interbancar, de aici i aprecierea acestuia de segment principal. Sectorul bancar efectueaz tranzacii valutare la cererea clienilor (firme, societi, corporaii, case de economii, curtieri, case de pensii, fonduri de investiii etc.), la cererea altor bnci neautorizate a efectua operaiuni cu devize, dar i la cererea unor bnci autorizate, care, din diverse motive, apeleaz la confrai. De asemenea, bncile comerciale efectueaz operaiuni de vnzare-cumprare de devize i n interes propriu pentru a rearanja structura pe valute (poziia) a propriilor rezerve. c) Segmentul de supraveghere a operaiunilor valutare este reprezentat de banca central i autoritile monetare ale fiecrui stat. Banca central urmrete obiective ce i revin prin lege i ndeplinete mai multe atribuii pe piaa valutar naional: autorizeaz bncile care au drept de a efectua operaiuni pe piaa valutar n calitate de dealeri, controleaz i supervizeaz activitatea lor; reglementeaz cererea i oferta valutar prin emisiune monetar, stabilirea taxei oficiale a scontului care, n ultim instan, se reflect n evoluia nivelului ratei dobnzii, n atragerea sau ieirea din ar de fonduri bneti n valut, influennd volumul operaiunilor de vnzare-cumprare de devize n direcia urmrit n politica economic; obligarea bncilor comerciale de a menine o rezerv minim obligatorie, n moneda naional i n valut, n conturile bncii centrale, influennd cererea i oferta de valut i volumul tranzaciilor de devize; efectuarea direct de operaiuni valutare pe piaa de schimb la cererea clientelei proprii (alte bnci centrale sau organisme internaionale); intervenia direct a bncii centrale pe piaa valutar prin operaiuni de vnzare-cumprare de devize, care influeneaz cererea i oferta i determin sensul evoluiei cursului de schimb valutar n direcia dorit; efectuarea direct de operaiuni de vnzare-cumprare de devize pe piaa valutar internaional, n scopul gestionrii corecte a rezervelor valutare ale statului, prin meninerea lor n valute care s asigure lichiditatea i eficiena optim.

3.18.Participantii la activitatile pietei de schimb valutar

Participanii la activitile pieei de schimb valutar sunt n esen agenii economici i persoanele generatoare, direct sau indirect, de cerere i ofert de valut: instituiile, bncile i casele de schimb valutar, precum i banca central sau autoritatea monetar naional.

3.19. Metode de stabilire zilnica a cursului de referinta

Procedurile de stabilire a cursurilor de schimb valutar sunt variate de la o pia valutar naional la alta. Ele au n vedere: gradul de libertate sau de restrngere a aciunii factorilor determinani ai cursului valutar (factori economici, valutar- financiari i psihologici);

36

plaja i intensitatea interveniei bncii centrale pe piaa valutar pentru influenarea cursului valutar; tehnicile de stabilire a cursului de schimb valutar de referin (fixing, closing), stabilirea instituiei i modului ei de lucru pentru calculul, la sfritul zilei lucrtoare, al nivelului cursului de referin; sistemul formrii cursurilor prin relaiile interbancare directe permanente sau prin negocieri la bursa valutar la anumite intervale de timp ale zilei; momentul sau ora de stabilire a cursului pieei (de regul, ora 1100). Cursul de referin este aa cum s-a mai artat cursul bursei la un anumit moment sau cursul interbancar. Principalele operaiuni valutare, att ca volum, ct i ca numr i durat de timp, sunt cele interbancare. Cursul de referin este o medie statistic ponderat a cursurilor tranzacionate pentru fiecare moned calculate post-factum prin rotaie, fie de o banc de serviciu pentru o anumit perioad, fie de banca central, pe baza raportrilor statistice zilnice ale bncilor dealer.

3.20.Principalele categorii de operatiuni de pe piata valutara

Exist multiple tehnici i operaiuni valutare, iar acestea sunt folosite nu n stare pur cum le vom descrie n continuare , ci concomitent, pentru a efectua o operaiune valutar cu un grad mai nalt de complexitate. A) Operaiuni valutare la vedere (spot) Acestea sunt operaiuni relativ simple, bilaterale, prin care doi operatori (arbitrajiti) din bnci diferite negociaz schimbul prin vnzarea i cumprarea a dou valute. Operaiunea la vedere (spot) const n vnzarea-cumprarea de valute la un curs de schimb negociat de operatori, iar decontarea (virarea banilor) ntre bnci, respectiv micrile n conturi (ieirea valutei vndute i intrarea valutei cumprate) au loc ntr-un interval de maxim 2 zile bancare lucrtoare, fa de ziua ncheierii tranzaciei. B) Operaiuni valutare la termen (forward) Dei operaiunile valutare la vedere (spot) sunt preponderente n ansamblul tranzaciilor valutare de pe piaa de schimb valutar, o alt operaiune important, care deine pe piaa valutar o pondere de circa 14,5%, o reprezint operaiunile la un termen, n viitor (forward).

Printr-o operaiune la termen se nelege acea operaiune de schimb valutar (vnzare-cumprare) prin care suma, cursul valutar i termenul sunt negociate n procesul tranzaciei, iar decontarea sau virarea n conturi data valutei are loc la un termen n viitor care depete 2 zile.
C) Operaiuni de schimb de tip SWAP Acest tip de operaiuni se realiza la nceput ntre bncile centrale, ntruct, dup Bretton Woods, cursul valutar era fix, iar abaterea cursului pe pia cu mai mult de 1% obliga bncile centrale s intervin pe pia pentru vnzarea sau cumprarea de monede strine spre a influena astfel raportul dintre cerere i ofert de valut i, prin aceasta, cursul de schimb de pe piaa valutar. Ca s nu apeleze des la rezervele valutare proprii, bncile centrale cu valute liber convertibile fceau schimb (SWAP) de moned proprie ntre ele. n acest scop, cele dou bnci centrale i deschideau reciproc conturi n propria valut n favoarea bncii centrale partenere. Aceste sume nu se nu reprezint mbinarea a dou operaiuni valutare, simultane i opuse, una de vnzare i alta de cumprare (sau invers), una la vedere i alta la termen. D) Operaiuni de hedging valutar Operaiunea de hedging poate avea ca scop obinerea unui ctig, dar mai ales acoperirea unui risc de curs valutar la termen. Operaiunea de hedging n scopul acoperirii normale a riscului de curs valutar se iniiaz dup ncheierea unui contract comercial cu termen lung de plat (3-9 luni), perioad n care

37

modificarea cursului de schimb al monedei de contract poate evolua ntr-o direcie care s genereze pierdere pentru unul dintre partenerii comerciali (depreciere pentru exportator sau repreciere pentru importator). Operaiunea de hedging urmrete, n principal, evitarea reprecierii sau deprecierii monedei de contract, dar dac prin aceste operaiuni se obine i un ctig, tranzacia tip hedging este cu att mai avantajoas. E) Operaiunea de arbitrajare de curs valutar este mai mult un procedeu utilizat de arbitrajitii unei bnci atunci cnd efectueaz operaiuni la vedere sau la termen, precum i n scopul acoperirii contra riscului de curs sau pentru obinerea unui ctig. Procedeul de arbitrajare indiferent de scopul urmrit printr-o operaiune valutar se bazeaz pe dou principii de baz: a) principiul la hausse (n cretere) i b) principiul la baisse (n scdere). F) Operaiuni de plasamente i depozite valutare acordate sau primite de pe piaa valutar de ctre arbitrajiti, care din exterior par simple credite i mprumuturi, dar nu i n cazul operaiunilor de arbitraj valutar i financiar al bncilor. Aceste operaiuni se bazeaz pe tehnicile deja analizate de arbitrajare de cursuri i de dobnzi. Anumite disponibiliti valutare pe termen scurt pn la un an, dar preponderent de la 1 lun la 6 luni ale bncilor pot i trebuie s fie valorificate prin tehnica creditului i depozitelor bancare. Procedeele bazate pe mbinarea i combinarea operaiunilor la vedere, la termen i de schimb valutar (SWAP), sunt cu succes folosite n gestionarea pe termen scurt a disponibilitilor sau datoriilor valutare, apelndu-se la tehnica creditelor i mprumuturilor. Se urmresc trei scopuri: a) fructificarea disponibilitilor valutare; b) gestionarea cu minim de cheltuieli a debitelor valutare; c) obinerea de ctiguri valutare din micarea, n timp i spaiu, a fondurilor valutare pentru obinerea de ctiguri din modificarea cursurilor de schimb, manevrarea plasamentelor pe valute i a procentului de dobnd la depozite pe termene variate la diferite bnci. G) Vnzarea-cumprarea de valut efectiv contra valut n cont este o categorie de operaie generat de relaiile internaionale care necesit sau genereaz valut efectiv (bancnote sau monede). Principalul sector care opereaz cu valut efectiv este activitatea de turism internaional, transporturi internaionale, cltorii internaionale etc. H) Operaiunile valutare speculative sunt operaiuni legale pe care le efectueaz arbitrajiti ai bncilor n scopul exclusiv de obinere a unui ctig n valut: fie anticiparea corect a cursului de schimb la o valut sau alta, fie o previziune bine calculat n materie de micarea dobnzilor la depozitele valutare sau a cotailor la titlurile de valoare de pe pieele bursiere i extrabursiere. Operatorii speculatori au o calificare ridicat i complex, stpnind temeinic tehnicile valutare i bursiere.

I) Operaiunile derivate sunt un gen de tranzacii care au aprut relativ recent, respectiv, n anii 70 i s-au dezvoltat intens n anii 80 i 90. Se numesc derivate, cci ele ca tehnici de derulare se inspir de la alte categorii de operaii. Astfel, pieele produselor derivate combin tehnici care au aprut i s-au dezvoltat la bursele de mrfuri, pieele valutare interbancare, pieele financiare ale obligaiunilor i creditului, precum i la pieele de valori (titluri de valoare). Piaa produselor derivate se extinde mult dincolo de piaa valutar clasic (interbancar) sau, se mai poate afirma, piaa de devize (valutar) i lrgete aria de activitate i asupra unor activiti financiare i bursiere. Altfel spus, treptat, se terg deosebirile clasice dintre bursa valutar, bursa de mrfuri i bursa de valori; operaiunile derivate poart pecetea acestor piee din care deriv (rezult) o categorie specific de tranzacii, ce au loc pe piaa produselor derivate. Aceast tergere treptat i de perspectiv a deosebirilor puternice dintre pieele valutare, pieele de titluri de valori, pieele contractelor futures i contractelor options, piaa pentru fungibile .a. constituie un alt argument pentru a vorbi despre piaa de schimb, i nu de piaa valutar. Piaa produselor derivate este de dat recent i cu o mare perspectiv de dezvoltare.

38

3.21.Premizele crearii pietei valutare in Romania dupa 1989

Premisele crerii pieei valutare interbancare n Romnia. n pofida acestor condiii vitrege, n perioada 1990-1994 s-au creat o serie de instituii i mecanisme favorabile formrii unei piee valutare n Romnia: a) Crearea instituiilor necesare funcionrii pieei valutare. n acest sens, o importan decisiv a avut transformarea BNR dintr-o banc de ncasri i pli pentru agenii economici ntr-o banc central, care, pe lng atribuiile de emisiune monetar, preia gestionarea rezervelor valutare ale statului de la BRCE, exercit atribuii specifice bncii centrale, cum ar fi: autorizarea, controlul i supravegherea activitii bncilor comerciale; promovarea politicii dobnzilor; agent principal al statului n materie de gestionare a titlurilor de valoare emise de guvern; controlul i supravegherea funcionrii pieei valutare; autorizarea bncilor care pot efectua operaiuni valutare (dealeri, brokeri i case de schimb valutar); supravegherea cursului de schimb valutar; BNR emite regulamente, norme i decizii privitoare la piaa valutar; intervine prin instrumente specifice economiei de pia, pentru derularea normal a operaiunilor valutare. De asemenea, au fost create i reglementate activitile bncilor comerciale autorizate de BNR s efectueze operaiuni valutare, s presteze servicii n favoarea agenilor economici, inclusiv n domeniul decontrilor internaionale, s efectueze operaiuni de arbitraj valutar etc. n prezent, sunt autorizate s efectueze operaiuni valutare peste 40 de bnci romneti cu sediul n Romnia, indiferent de natura social a capitalului, sau sucursale ale unor bnci strine care au statutul de persoane juridice romneti cu capital propriu etc. S-a format o larg reea de case de schimb valutar care fac operaiuni de vnzare-cumprare de valute i ndeplinesc anumite condiii, formulate de BNR, nainte de a primi autorizaia de funcionare. b) Introducerea dreptului de proprietate asupra valutelor pentru rezideni (persoane juridice i fizice). n prima etap, exportatorii puteau s rein 30% din valuta ncasat din exporturi, pe care puteau fie s o utilizeze pentru convertirea ei n lei, fie s o in n conturi sub form de depozite la o banc romneasc. Ea putea fi folosit pentru importuri sau putea fi vndut pe piaa valutar intern contra lei sau contra altei valute de care aveau nevoie n tranzaciile de cont curent. Cota ce rmne la dispoziia exportatorilor a crescut la 50%, apoi la 100% (dar, n realitate, ntreprinderile transformau o parte din valut n lei pentru plata salariilor, energiei, amortismente, impozite etc.). Dreptul de a reine n conturi bancare 100% din ncasrile valutare se numete, n limbaj valutar, full rettention. Persoanele fizice au cptat dreptul de a cumpra valut de la casele de schimb valutar, la nceput n valoare de 300 USD, apoi de 500 USD, cu condiia s fac dovada c au paaport. n prezent, persoanele fizice pot cumpra valut pn la suma de 10.000 USD fr a prezenta nici un paaport. c) Un alt element pregtitor al crerii pieei valutare a fost trecerea treptat la convertibilitatea intern a leului n valut, din partea rezidenilor, pentru importuri de mrfuri i cteva alte pli externe care fac parte din contul curent, ulterior ea fiind extins la toate categoriile de operaiuni de cont curent att pentru rezideni, ct i pentru nerezideni. n prezent, Romnia practic convertibilitatea de cont curent fr restricii i a recunoscut, nc din 1998, articolul VIII din Statutul FMI. d) Avnd adoptate i n funciune msurile menionate, s-a putut crea i un alt element al regimului valutar, respectiv, cel al pieei valutare. La nceput, aceast pia era restrns la o or de activitate la BNR, unde bncile autorizate s fac tranzacii valutare se ntruneau, prezentnd cererea i oferta clienilor pentru cumprarea de valut sau schimbul de valut; firmele importatoare ateptau la rnd mult timp pn li se vindea valuta cerut; tranzaciile de vnzare-cumprare i formarea cursului valutar se fceau prin procedeul licitaiilor valutare desfurate sub egida BNR, iar cele cteva bnci autorizate s participe la licitaii acionau ca brokeri, adic n numele i n contul clienilor.

39

Subiecte pentru pregatirea in vederea evaluarii finale

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. Metode de cotare a valutelor Modele de determinare a cursului valutar Grupe de factori care influeneaz evoluia cursului de schimb valutar Factorii de natur monetar-financiar care influeneaz evoluia cursului de schimb valutar Tipuri de cursuri de schimb valutar grupate dup criteriile stabilitii, sferei de formare, sensului tranzaciei valutare, timpului de finalizare a tranzaciei Raportul dintre cursul de schimb valutar i evoluia relaiilor economice externe Evoluia cursului de schimb valutar al leului dup 1990 i factorii determinani Segmentele pieei mondiale Factorii dezvoltrii pieei valutare Condiiile crerii i funcionrii pieei valutare Segmentele pieei valutare, grupate dup natura participanilor la piaa valutar Organizarea serviciului de schimb valutar ntr-o banc-dealer Categorii de operaiuni pe piaa valutar Premisele crerii pieei valutare n Romnia Principiile de organizare i funcionare a pieei valutare n Romnia

6.Aplicatii
TESTE GRILA I.Potriviti urmatoarele concepte cu definitiile corespunzatoare: 1.sunt monedele naionale utilizate n relaiile de pli internaionale sau deinute de nerezideni.
2. reprezinta valuta depozitat la o banc din afara teritoriului i jurisdiciei rii care a emis valuta respectiv 3. este format din totalitatea pieelor valutare naionale, privite nu ca o sum aritmetic, ci ca un sistem eterogen de legturi i schimburi ce angreneaz pieele naionale ntr-o interdependen reciproc, n timpi reali, ntre ri aflate n fusuri orare apropiate, care se suprapun ntr-o anumit perioad a zilei lucrtoare. 4. sunt operaiuni legale pe care le efectueaz arbitrajiti ai bncilor n scopul exclusiv de obinere a unui ctig n valut: fie anticiparea corect a cursului de schimb la o valut sau alta, fie o previziune bine calculat n materie de micarea dobnzilor la depozitele valutare sau a cotailor la titlurile de valoare de pe pieele bursiere i extrabursiere. a. Valutele b. Eurovalut c. Piaa valutar internaional d. Operaiunile valutare speculative

Raspuns : 1-a 2-b 3-c 4-d II............................. indiferent de scopul urmrit printr-o operaiune valutar se bazeaz pe dou
principii de baz: a) principiul la hausse (n cretere) i b) principiul la baisse (n scdere).

40

Raspuns : Procedeul de arbitrajare

PROIECTE SI REFERATE
1. 2. 3. 4. 5. Factorii de natur monetar-financiar care influeneaz evoluia cursului de schimb valutar Raportul dintre cursul de schimb valutar i evoluia relaiilor economice externe

Evoluia cursului de schimb valutar al leului dup 1990 i factorii determinani

Organizarea serviciului de schimb valutar ntr-o banc-dealer Principiile de organizare i funcionare a pieei valutare n Romnia

IV. PIETELE DE INVESTITII SI DE CAPITAL INTERNATIONALE

Introducere in tema tratata
Piaa internaional de capital este o component de baz a sistemului financiar i mondial instituii financiare, bancare, burse de valori etc. care au ca misiune atragerea de fonduri financiare i dirijarea lor spre obiective i beneficiari din diferite ri. Aceast misiune se realizeaz prin derularea unor operaiuni specifice care caracterizeaz activitatea financiar internaional. Operaiunile respective contureaz, totodat, i contribuia pieei de capital la desfurarea procesului complex de comunicare economic prin bani n cadrul comunitii mondiale. Investiia reprezint un consum pe care l sacrificm n prezent cu intenia de a obine un consum viitor mai mare sau, altfel spus, reprezint sacrificiul unei pri din con-sumul prezent pentru un posibil i incert consum viitor. Aceasta este doar una dintre defini-iile investiiei, i anume cea mai simpl. Privit ns din punct de vedere al finalitii, investiia reprezint totalitatea cheltuielilor care se fac pentru crearea de bunuri de capital.

Concepte-cheie
a) b) c) d) e) f) g) h) i) j) k) l) m) n) o) p) q) r) s) investiia investiia strin foreign investment investiia strin direct (ISD) foreign direct investment investiia strin de portofoliu (ISP) corporaia transnaional (CTN) transnational corporation Asociaia Mondial a Ageniilor de Promovare a Investiiilor Strine Agenia de Garantare Multilateral a Investiiilor (MIGA) reeaua IPANET structur transnaional introvertit structur transnaional extrovertit politica de paradis fiscal Consiliul Investitorilor Strini n Romnia Reea de afaceri network business piaa internaional de capital investitorul Intermediarii active financiare bancare active financiare nebancare active hibride

41

t) u) v) w) x) y) z) aa) bb) cc) dd) ee) ff) gg) hh) ii)

titluri financiare titluri primare valoarea nominal sau paritar titluri derivate contractele futures opiunile titluri sintetice titlurile financiare de tip co (basket securities) piaa primar piaa secundar piaa aciunilor piaa obligaiunilor euroaciunea piaa euroaciunilor piaa obligaiunilor strine (foreign bond market) piaa euroobligaiunilor

Rezumatul temei

4.1.Tipuri de investitii internationale

Unul din criteriile de clasificare a investiiilor este sursa naional a acestora. Astfel, se pot distinge investiiile (interne) i investiiile strine (externe). Investiia strin (foreign investment) este un termen care desemneaz orice investiie efectuat de o companie particular sau de o persoan n orice alt ar dect cea de origine, dar nu sub forma unui ajutor guvernamental. Este forma de investiie care ncorporeaz un element de extraneitate. Investiia strin direct (ISD) este acea investiie care implic o relaie economic pe termen lung, reflectnd un interes de durat al unui investitor ntr-o unitate economic situat n alt ar dect cea a investitorului. Se cunoate c scopul investitorului direct este de a exercita dreptul de control i decizie asupra managementului ntreprinderii respective. Investiia direct implic att tranzacia iniial dintre cele dou entiti (investitorul strin direct i ntreprinderea n care se investete), ct i toate tranzaciile ulterioare dintre ele i dintre ntreprinderile afiliate, fie ele ncorporate sau nu. Pe de alt parte, investiiile strine de portofoliu (ISP) sunt acele investiii materializate, n principal, n dobndirea de hrtii de valoare (obligaiuni, aciuni, certificate de depozit i alte titluri). n cazul investiiilor de portofoliu ntr-o ntreprindere, investitorul strin dobndete o pondere din capitalul ntreprinderii care nu-i d puterea de control i decizie, de regul, sub 10% din puterea de vot n ntreprinderea respectiv.

4.2.Cai de efectuare a investitiilor straine

Atunci cnd un investitor ia decizia de a investi, el poate alege, n funcie de preferin, urmtoarele ci de investiii: construirea unei societi i deschiderea unei filiale ntr-o alt ar; cumprarea unei firme strine; fuzionarea cu o firm strin cu acelai profil; investirea unei pri a profitului obinut de o filial din strintate n aceeai ar sau n alt ar strin; ncheierea de contracte internaionale de leasing sau franchising cu o firm din strintate; cumprarea de aciuni emise pe o pia strin sau emise de o firm din alt stat; achiziionarea de obligaiuni, de pe o pia extern, care au fost emise de o firm strin.

42

Toate acestea sunt ci ale investiiilor strine i desemneaz modalitatea prin care un investitor poate s investeasc. Investiiile internaionale (numite i investiii strine sau externe) reprezint transferrile de capital dintr-o ar n alta, att sub forma investiiilor directe, ct i sub forma investiiilor de portofoliu.

4.3.Factorii determinanti ai investitiilor straine directe

Factorii determinani ai investiiilor strine directe. n ceea ce privete oferta de investiii, deciziile corporaiilor transnaionale (CTN) sunt determinate de existena fondurilor disponibile pentru investiii din resursele proprii ale ntreprinderilor (rata profitului) sau din mprumuturi. O perioad de declin a economiei care coincide i cu probleme structurale poate s conduc la scderea profitului i la limitarea posibilitilor de finanare i a capacitii CTN de a-i dezvolta investiiile n strintate. n loc de a face noi investiii, CTN se concentreaz, n aceast situaie, pe restructurarea intern, urmrind reducerea costurilor i creterea eficienei. n timpul recesiunii, pieele se restrng, cererea scade, iar proiectele de investiii profitabile sunt puine. Exist, deci, o corelaie direct ntre creterea fluxurilor de ISD i creterea produciei interne. Din punct de vedere al cererii de investiii, exist mai muli factori care ar putea-o determina, i anume: 1) Dimensiunea pieei externe. Apariia unor noi piee face ca acestea s devin atractive pentru CTN din rile care trec prin recesiune. Astfel se poate explica i tendina de scdere a ISD n rile dezvoltate n perioada de recesiune i de cretere a lor n acelai timp n economiile rilor n curs de dezvoltare. Aadar, pe msur ce recesiunea ia amploare, creterea economic se reduce n toate rile, influennd totodat i reducerea fluxurilor mondiale de ISD. 2) Ciclul economic a influenat difereniat evoluia investiiilor, astfel nct creterea economic la nceputul deceniului nou al secolului XX a fost considerabil mai mare n rile n curs de dezvoltare n comparaie cu rile dezvoltate. De asemenea, ciclul economic influeneaz difereniat i evoluia fluxurilor de investiii n structura surselor de finanare. Astfel, ntr-o faz de avnt a ciclului, CTN sunt nclinate s finaneze investiiile lor prin cumprarea de aciuni sau prin mprumuturi acordate filialelor lor din strintate. n sens contrar, n faza de declin, CTN schimb metoda de finanare a investiiilor lor n strintate, folosind mai mult profiturile obinute n strintate pentru investiii. Ciclurile economice influeneaz, de asemenea, i mprumuturile dintre ntreprinderi. Dac CTN au condiii favorabile n ara de origine i n strintate, atunci ele vor fi mai mari. 3) Fuzionrile i prelurile de ntreprinderi strine reprezint o form care se resimte direct pe termen scurt, i anume prin dezvoltarea produciei internaionale a CTN care preiau ntreprinderile locale. 4) Msurile de politic economic au un impact important asupra strategiilor pe termen lung. Reacia CTN-urilor apare dup o anumit perioad de la iniierea sau aplicarea acestor msuri. 5) Exist o legtur important ntre liberalizarea comerului internaional i fluxurile de investiii strine, mai ales avnd n vedere faptul c importurile i exporturile ntre ntreprinderile afiliate CTN reprezint ntre 25-30% din comerul internaional. 6) Regimul cursului de schimb este o msur de politic economic de natur s influeneze decizia CTN n achiziionarea de active i aciuni din diferite ri. Astfel, dac moneda rii gazd se depreciaz fa de moneda de origine, aceasta va influena pozitiv ISD i viceversa. 7) Liberalizarea regimului investiiilor strine. Rezultatele economice tot mai slabe ale multor ntreprinderi de stat, creterea datoriei publice i a deficitelor bugetare, ca i necesitatea atragerii ct mai multor ISD au condus la adoptarea de programe de privatizare n toate regiunile lumii, permind CTN s participe la cumprarea de aciuni/active i la preluarea de ntreprinderi locale.

43

8) Adoptarea programelor de privatizare. Nu numai c toate rile i doresc ISD, dar i concureaz pentru atragerea lor i i dezvolt politici promoionale corespunztoare. 9) Integrarea regional. n principal, Piaa Unic din programul UE i NAFTA este un alt factor care a impulsionat fluxurile semnificative de investiii internaionale ctre i n cadrul acestor regiuni.

4.4.Mutatiile care au avut loc pe piata investitiilor straine directe in ultimii 15-20 ani
Mutaiile care au avut loc pe piaa investiiilor strine directe n ultimii 15-20 de ani sunt urmtoarele: ISD depesc net ca importan investiiile strine de portofoliu; principalul mare investitor, dar i beneficiar l reprezint SUA; SUA are rol preponderat, att ca ar surs, ct i ca ar gazd a ISD, n comparaie cu celelalte ri cu economie de pia; creterea ponderii Europei Occidentale i a Japoniei, ca investitori externi, care deja au devansat ISD americane; axa N N a devenit mult mai atractiv pentru ISD dect axa N S; creterea nsemnat a ponderii economiilor n dezvoltare n calitate de beneficiari ai ISD; dar i China i tigrii asiatici cunosc creteri relative i absolute ale ISD; deplasarea ISD din sectoarele primare (minerit, petrol, extracie) ctre cele teriare (servicii); sectorul serviciilor deine ponderea principal n cadrul ISD; apariia n anii 80 a fenomenului de conversie a datoriei externe n ISD.

4.5.Principalele state sau grupe de state care sunt principalii investitori in strainatate
Conform teoriei economice, statele exportatoare de capital, adic acelea care propulseaz investitorii, sunt n majoritatea lor statele puternic industrializate. Cel
mai important investitor n strintate este SUA, ara creia i revin ntre 20% i 30% din totalul investiiilor externe directe. Faptul c SUA deine, n acelai timp, aproape jumtate din totalul produselor naionale brute ale statelor dezvoltate pune n lumin relaia existent ntre dimensiunile pieei interne, gradul de concentrare i centralizare a capitalului, pe de o parte, i cuantumul investiiilor directe n strintate, pe de alt parte. Primul exportator mondial de ISD este regiunea Europa de Vest, urmat de UE. Statelor membre ale UE le revin circa 60% din totalul investiiilor mondiale, iar cei mai importani investitori sunt n ordine: Marea Britanie, Germania, Irlanda, Frana i Olanda. SUA a devenit a treia zon de provenien a investiiilor directe n strintate, iar Japonia deine o pondere de circa 5%6% n ISD. O vdit discrepan exist ntre poziia acestei ri ca investitor i poziia sa ca exportator de mrfuri. n ceea ce privete rile cu economii n dezvoltare, acestea reprezint doar un procent destul de mic din ieirile de capital sub forma investiiilor strine directe.

4.6. Statele principale beneficiare de investitii externe

44

Dup cum este lesne de neles, principalele state beneficiare ale investiiilor externe sunt tot statele dezvoltate menionate anterior (excepie fcnd Japonia). rile dezvoltate au nregistrat cele mai ridicate fluxuri de intrri investiionale, totui ele nregistreaz un declin continuu care a nceput din anul 2001 i care se datoreaz n principal evenimentelor ce au avut loc n SUA Fluxurile de ISD ctre rile dezvoltate au sczut pn la o ptrime n 2003, adic la 367 mld USD, reprezentnd cel mai sczut nivel din ultimii 6 ani, n timp ce ieirile de ISD din aceste zone au crescut cu pn la 4%, adic la 570 mld USD n 2003. O refacere economic destul de nceat i de firav, o activitate n scdere a furnizorilor i achiziiilor internaionale, dar i o criz financiar n lan, la nivelul companiilor mari, au fost numai civa dintre factorii determinani ai declinului continuu de fluxuri investiionale. n ceea ce privete Regiunea Belgia Luxemburg, aceasta a reprezentat nc o dat cel mai mare recipient de ISD din lume, urmat fiind de China, Frana i SUA. Statele Unite i-a pstrat n continuare poziia sa de lider ntre rile gazd de ISD. Fluxurile de ISD ctre UE i Japonia au sczut la 21% i, respectiv, la 32%. n anul 2003, numai dou ri cu economii dezvoltate i-au pstrat poziia n topul rilor cu cele mai mari intrri de fluxuri, acestea fiind Regiunea Belgia Luxemburg, pe locul nti, i Irlanda, pe locul patru. Dintre regiunile cu economii n dezvoltare, intrrile cele mai numeroase de investiii strine directe le-a nregistrat Regiunea Asia Pacific, urmat fiind de Regiunea Asia de S, E i S-E. n Europa Central i de Est, se simte nc nevoia restructurrii economice, dar i a unei reforme la nivelul instituiilor de baz ale statului, fapt pentru care i nivelul investiiilor, dar i atractivitatea pentru investitori sunt nc sczute. ns trebuie reinut faptul c dup anul 1990 a nceput s se nregistreze o anumit orientare a investitorilor europeni i spre statele din Estul i Centrul Europei, dar la un nivel relativ sczut, volumul total al ISD n aceste state fiind mult inferior celui de care au beneficiat, de exemplu, Singapore, Malaysia i Argentina, mpreun.

4.7.Principalele facilitati ce le acorda tarile gazda investitorilor straini

Orice ar urmrete realizarea creterii economice, ducnd o politic de atragere a resurselor care s conduc la aceasta. De aceea, atragerea ISD se ncadreaz n obiectivele de dezvoltare stabilite prin politicile economice de ansamblu. Ceea ce este bun pentru dezvoltarea economic a unei ri este bun i pentru CTN. La un al doilea nivel, n cadrul politicii economice de ansamblu, guvernul stabilete un set de politici specifice privind regimul ISD i liberalizarea micrii capitalului. Dar, pentru folosirea cadrului economic general i a politicilor specifice privind investiiile strine, o ar folosete politici i instrumente stimulative prin care urmrete, la nivel tehnic i operaional, atragerea unui volum tot mai mare de ISD. Acestea pot fi mai departe operaionalizate numai cu ajutorul unui cadru instituional specific. rile lumii urmresc, n primul rnd, stabilizarea macroeconomic (prin politici monetare, fiscale i ale veniturilor predictibile), creterea economic, reducerea inflaiei i combaterea omajului. Indiferent unde se poziioneaz instituia responsabil de atragere a ISD, pentru atingerea obiectivului propus aceasta are nevoie de coordonarea sistemului global de politici economice, din care fac parte urmtoarele elemente eseniale: un curs de schimb corect (Banca central), cote ncurajatoare de amortizare, faciliti fiscale sau vamale (Ministerul Finanelor), condiii de munc stabile i posibilitatea de a angaja personal strin (Ministerul Muncii), condiiile transferului de tehnologie (Ministerul tiinei i Tehnologiei), accesul la piaa valutar (Banca central), finanarea exportului la o anumit dobnd (Ministerul Finanelor), dezvoltarea infrastructurii (Ministerul Transporturilor, Comunicaiilor, Energiei .a.).

45

De asemenea, trebuie s existe un cadru politic pentru dezvoltare. Acesta pune problema existenei reformelor politice i instituionale, care sunt premise de pornire pentru creterea ISD i progresul economic general n rile aflate n curs de dezvoltare. n cazul rilor aflate n curs de tranziie se pune tot mai pregnant problema reformelor economice, legislative i instituionale, de realizarea lor depinznd atragerea ISD i funcionarea sistemului naional economic, n ansamblu. Nu mai puin important pentru ISD este formularea clar a politicii de industrializare a rii gazd, privit sub forma politicii industriale, politicii agricole, politicii comerciale, de servicii i infrastructur. Din ce n ce mai mult se pune totodat problema unei politici strategice privind ISD, obiectivul acesteia fiind creterea beneficiilor pe termen lung ale investiiilor strine n economia naional, de natur economic, dar i neeconomic. Elementele definitorii ale regimului privind investiiile strine n rile aflate n curs de dezvoltare includ nivelul accesului la sectoarele economice, facilitile i criteriile de performan specifice, precum i regimul de transfer al profitului i capitalului CTN. De cele mai multe ori, CTN se bucur de regimul naional al rii gazd, iar ISD se pot face n toate sectoarele (mai ales n rile dezvoltate). Criteriile de performan impuse uneori n rile n curs de dezvoltare urmresc selectarea proiectelor i creterea, n viziunea guvernelor lor, a beneficiilor pe termen lung ale ISD. Transferul profitului i al capitalului CTN este, de regul, liber i garantat i se ncadreaz n liberalizarea regimului circulaiei capitalurilor. Facilitile acordate de rile gazd au un impact minor asupra deciziei CTN de a amplasa investiii orientate spre piaa intern, pe cnd facilitile acordate pe produs au un impact pozitiv. n ultimii ani, rile n curs de dezvoltare au fcut mari eforturi de a atrage ISD prin liberalizarea i simplificarea regimului investiiilor strine i prin trecerea de la un sistem de stimulente pasive (fiscale i vamale) la un sistem de stimulente active (asisten financiar). Politica de promovare pentru atragerea de ISD nseamn promovarea unei ri ca amplasament pentru ISD prin aplicarea politicilor speciale privind regimul investiiilor strine care se realizeaz prin intermediul instituiilor specializate n acest scop.

4.8. Factorii care determina interesul Romaniei pentru atragerea investitiilor straine
Romnia, ca de altfel toate statele din Centrul i Estul Europei, are, la rndul su, o serie de motivaii subiective i obiective care stau la baza interesului fa de ISD, dintre care putem reine, mai ales, urmtoarele: 1) nevoia de capital n vederea retehnologizrii i a relansrii economice; 2) fluxurile de valut, care contribuie la diminuarea presiunii asupra deficitului contului curent i balanei de pli externe; 3) transferul de tehnologii noi i de know-how, care poate avea un impact favorabil asupra competitivitii i costurilor produselor i serviciilor; 4) crearea de valoare adugat i de noi locuri de munc; 5) infuzia de noi calificri i profesii, inclusiv n domeniul managementului financiar-bancar, al pieei de capital, al marketingului, comerului electronic i tehnologiilor informaionale; 6) preluarea i aplicarea noilor metode de conducere, printre care managementul tnr, inovativ i cu rol pozitiv; 7) accesul la piaa occidental, cu exigenele sale ridicate; 8) deschiderea ctre piaa mondial, n condiiile globalizrii, n domeniile n care fora de penetrare a capitalului strin este superioar celei a capitalului autohton;

46

9) contribuia la bugetele de stat prin plata de taxe i impozite.

4.9. Conditiile necesare pentru dezvoltarea pietei de capital si de valori mobiliare

Piaa de capital i piaa financiar sunt, fie sinonime, fie foarte apropiate prin mecanismele instrumentelor cu care opereaz i prin termenul ndelungat al tranzaciilor de capital. Piaa internaional de capital este o component de baz a sistemului financiar i mondial instituii financiare, bancare, burse de valori etc. care au ca misiune atragerea de fonduri financiare i dirijarea lor spre obiective i beneficiari din diferite ri. Aceast misiune se realizeaz prin derularea unor operaiuni specifice care caracterizeaz activitatea financiar internaional. Operaiunile respective contureaz, totodat, i contribuia pieei de capital la desfurarea procesului complex de comunicare economic prin bani n cadrul comunitii mondiale. Existena i organizarea unei pieei de capital, de valori mobiliare, depind de ndeplinirea unor condiii obligatorii, cum ar fi: 1)O cerere de capital din partea agenilor economici publici sau privai, a instituiilor bancare i financiare, societilor de asigurare, care se exprim prin emiterea de titluri de valoare ce se vor preschimba n lichiditi pentru a satisface nevoile economice ale debitorilor. 2) O ofert de capital de la investitorii deintori de resurse financiare (instituii de genul organizaiilor economice, bncilor, caselor de economii, dar i persoane parti-culare) care s fie plasat pe piaa de capital prin cumprarea titlurilor de valoare emise. 3) Rezultatul final pe care l ateapt participanii pe aceast pia trebuie s fie obinerea efectului maxim n minimum de timp, ceea ce se poate realiza numai dac tranzaciile sunt ct mai uoare i mai rapide posibil. 4) Trebuie s fie eliminate speculaiile sau influenele dirijate pentru ca nivelul final al echilibrului dintre cerere i ofert s reflecte realitatea, fapt ce se poate realiza numai dac exist un loc bine stabilit i centralizat unde s se ntlneasc nestingherit cererea cu oferta de capital. 5) Nivelul cursului la care se cumpr i se vnd titlurile mobiliare trebuie s fie public, pentru a reuni cu maxim promptitudine ofertanii cu utilizatorii de capital, reali i poteniali, ceea ce se poate .

4.10. Paritcipantii la piata internationala de capital

n cadrul pieei de capital, n tranzaciile cu titluri financiare sunt implicate trei categorii de participani, i anume: emitenii, investitorii i intermediarii.

Emitentul este persoana partener care are nevoie de fonduri i le caut pe pia, el avnd de ales ntre majorarea capitalului propriu (emiterea de aciuni) i contractarea unui mprumut de pe piaa financiar.
Investitorul este posesorul de capital care dorete s-l valorifice prin investire pentru a-i aduce un venit suplimentar. Intermediarii sunt acele instituii, societi comerciale sau persoane fizice calificate corespunztor pentru aceast activitate care mbin necesitatea de fonduri a emitentului cu dorina de plasare i valorificare a fondurilor investitorilor.

Subiecte pentru pregatirea in vederea evaluarii finale

47

a. b. c. d. e. f. g. h. i. j. k. l. m. n. o. p. q. r. s. t.

Tipuri de investiii internaionale Ci de realizare a investiiilor externe Factorii determinani ai investiiilor strine directe Factorii dinamicii investiionale Factorii determinani ai cererii de investiii Politici naionale de atragere a ISD Mutaiile care au avut loc pe piaa ISD n ultimii 15-20 de ani Trsturile dominante ale fluxurilor mondiale ale ISD Organismele mondiale de monitorizare a ISD Efectele contradictorii ale expansiunii CTN Tipuri de paradisuri fiscale Avantajele paradisurilor fiscale Motivaii subiective i obiective care stau la baza interesului fa de ISD al Romniei Categorii de participani n cadrul pieei de capital Condiii de existen i organizare a unei piee de capital Instrumentele pieei de capital Tipuri ale pieelor de capital Structura pieelor de capital Aprecierea activitii bursiere prin indicii bursieri Piaa de capital n Romnia: BVB i RASDAQ

6.Aplicatii
TESTE GRILA
1. Investiia reprezint totalitatea cheltuielilor care se fac pentru crearea de bunuri si servicii.

Raspuns : Fals 2. n cadrul pieei de capital, n tranzaciile cu titluri financiare sunt implicate urmatoarele categorii de
participani, i anume: a. garantii, b.investitorii, c.intermediarii, d. emitenii, e.girantii. Variante : 1.a+b+c ; 2.a+b+e ; 3.b+c+d ; 4.a+d+e.

Raspuns : 3).

PROIECTE SI REFERATE
1. 2. 3. 4. Factorii determinani ai investiiilor strine directe in Romania Politici naionale de atragere a ISD in lume Mutaiile care au avut loc pe piaa ISD n ultimii 15-20 de ani Trsturile dominante ale fluxurilor mondiale ale ISD pe anul in curs 48

5. 6. 7. 8. 9. 10.

Organismele mondiale de monitorizare a ISD Efectele contradictorii ale expansiunii CTN Tipuri de paradisuri fiscale si avantajele paradisurilor fiscale Motivaii subiective i obiective care stau la baza interesului fa de ISD al Romniei Aprecierea activitii bursiere prin indicii bursieri Piaa de capital n Romnia: BVB i RASDAQ

V. PIATA CREDITULUI INTERNATIONAL

Introducere in tema tratata Comerul internaional cu mrfuri i servicii este nsoit, n paralel i n sens invers, de fluxul mijloacelor de plat care compenseaz contravaloarea mrfurilor i serviciilor. Dar ntre aceste dou procese intervin cteva fenomene obiective, inevitabile care fac necesar apelul la creditele internaionale.
Creditul internaional reprezint valoarea bneasc sau material pe care o persoan, numit creditor, o acord temporar (fr contrapartid) altei persoane, numit debitor, contra unui cost numit dobnd. Creditorul nu transfer dreptul de dispoziie, ci doar dreptul de folosin temporar n vederea utilizrii uzufructului; o parte a acestuia din urm se restituie creditorului sub form de dobnd. Creditul este o alocare de fonduri bneti sau valoare material (export cu plat ealonat) care are un termen de rambursare ce se poate efectua o singur dat n ntregime (mai rar) sau n mai multe etape, ealonat, la intervale convenite n acordul de credit dintre creditor i debitor.

Concepte-cheie
a) credit comercial internaional b) credit financiar internaional c) eurocredite d) riscul de ar e) marja de risc peste dobnd f) rating

Rezumatul temei

5.1. Principalele tipuri de credite internationale

Creditul sub form bneasc, necondiionat de o anumit tranzacie comercial sau de modalitatea de folosire, se numete credit financiar. Dar exist i un alt tip de credit, prin care o persoan (vnztorul) livreaz bunuri i servicii nu cu plat imediat, ci dup un anumit timp, la un anumit interval dup livrare, aceasta fiind o vnzare pe credit. n acest caz avem de-a face cu un alt tip de credit, numit credit comercial. Amndou tipurile de credit reprezint o cedare a dreptului de folosin a fondurilor i valorilor, dar pentru o perioad de timp limitat, dup care urmeaz rambursarea valorii creditate i plata n acest interval a unei dobnzi pentru perioada de credit. ntre debitor i creditor mai poate interveni o instituie care garanteaz sau asigur creditul, n sensul rambursrii la scaden. Deci, creditele financiare sau comerciale pot fi credite garantate sau credite negarantate.

49

5.2. Factorii determinanti ai dezvoltarii creditului in comertul international

Necesitatea creditului n comerul internaional este determinat de o multitudine de factori obiectivi ai utilizrii sale n economia mondial: 1) Distana mare dintre exportator i importator, chiar cnd schema de plat prevede plata la livrare, face necesar creditul pentru perioada de curier al documentelor pe timpul transportului mrfurilor (creditul documentar sau acreditivul). 2) Piaa internaional pentru majoritatea produselor este piaa cumprtorului, iar concurena oblig vnztorii s creeze faciliti cumprtorilor, inclusiv prin vnzarea pe credit.

3) n comerul internaional are loc creterea ponderii produselor complexe i de valoare mare (maini, utilaje, echipamente etc.), ceea ce oblig, pe de o parte, pe cumprtor, s plteasc un avans pentru produsele cu ciclu lung de fabricaie, iar pe de alt parte, vnztorii sunt nevoii, pentru a vinde astfel de produse complexe i de valoare mare, s accepte plata ealonat, n rate, pe credit, dup livrarea i recepia mrfurilor.
4) n prezent, exist o mas important de lichiditi, ofert de bani din partea firmelor, caselor de economii, bncilor comerciale i chiar a bncilor centrale pentru a valorifica prin credit sau depozite bancare disponibilitile bneti. 5) Trecerea la convertibilitatea extern deplin a tot mai multe monede naionale i creterea depozitelor bancare n aceste valute sunt valorificate pe diverse ci, inclusiv pe calea creditului n scopul sprijinirii cererii de valut a importatorilor sau investitorilor. 6) Dezvoltarea i diversificarea sistemului bancar naional i internaional, inclusiv dezvoltarea sistemului de bnci transnaionale cu o multitudine de filiale n ntreaga lume, concomitent cu perfecionarea sistemului de telecomunicaii internaionale, au accelerat circulaia internaional a banilor, au sporit i diversificat cererea i oferta de valut care se concentreaz ntr-o msur crescnd pe piaa creditului internaional, ca i pe alte piee valutar-financiare. 7) Dezechilibrele persistente ale balanelor de pli curente pot fi n mare msur depite prin apel la piaa creditelor att din partea rilor cu balane excedentare care pot acorda credite, ct i, mai ales, din partea rilor cu deficit, care prin credite externe i pot echilibra balana. 8) Apariia i dezvoltarea eurovalutelor au sporit depozitele bancare n valute convertibile i utilizarea lor n diverse scopuri, inclusiv prin acordarea de credite bancare. 9) Bncile centrale posesoare a unei mase enorme de valut n rezerve duc o politic de valorificare a acestor rezerve, inclusiv prin depozite bancare pe termene variate pe care bncile depozitare le valorific prin acordarea de credite. 10) O contribuie important aduc organismele valutar-financiare interguver-namentale, care dispun de fonduri valutare valorificate, printre altele, prin credite directe acordate de ele nsele sau individual, de bncile depozitare, n limita termenilor de depozit. Din cele de mai sus rezult cu claritate att nevoia obiectiv de credite, ct i factorii care genereaz cererea i oferta de resurse utilizate prin politicile de credit pe piaa internaional a creditului.

5.3. Formele creditului comercial international

Creditele comerciale sunt de dou categorii: a) credite-furnizor; b) credite-cumprtor.

50

a) Creditele-furnizor sunt acordate de ctre exportatori, importatorilor pe termen scurt, mediu i, uneori, pe termen lung. ntruct foarte puini furnizori care vnd pe credit au suficiente resurse pentru ai putea acoperi financiar nevoile de producie pe perioada creditului, majoritatea furnizorilor se refinaneaz prin mprumuturi luate de la instituii de credit, inclusiv sub forma de rescontare a unor titluri de valoare cedat de cumprtorul debitor. Finanarea este acordat prin avansuri contra bilete la ordin semnate de importator sau contra unei trate trase asupra importatorului i acceptat de acesta sau prin scontarea biletelor la ordin i a tratelor. Instituia de credit respectiv se refinaneaz de cele mai multe ori la o instituie specializat n acordarea creditelor de export, la o instituie special de refinanare a creditelor sau la banca central. Finanarea creditelor-furnizor depinde de emiterea de ctre o instituie de asigurare a creditelor de export, a unei polie de asigurare mpotriva riscurilor comerciale i/sau necomerciale. Polia de asigurare este emis n favoarea furnizorului i cedat de acesta instituiei de credit care finaneaz creditul drept garanie colateral pentru credit, iar perioada sa de valabilitate este determinat de durata creditului. Instituia de credit poate cere, ca garanie suplimentar, o garanie din partea unei instituii de credit din ara importatorului. Acordarea de credite-furnizor implic negocierea a trei convenii bazate pe urmtorul mecanism economico-juridic: 1) Un contract comercial ntre exportator i importator, care specific detaliile tranzaciei comerciale i condiiile creditului. 2) O convenie ntre exportator i instituia de asigurare a creditelor de export, prin care aceasta din urm se angajeaz s asigure tranzacia de credit respectiv. 3) O convenie ntre exportator i instituia de credit, prin care aceasta din urm se angajeaz s finaneze creditul prin scontarea cambiei sau biletului la ordin. b) Creditul-cumprtor constituie o form de creditare prin care exportatorul este exonerat de neajunsurile cuprinse n creditul-furnizor. Creditul-cumprtor este acordat fie direct cumprtorului cu garania bncii sale de ctre o instituie de credit din ara exportatorului, fie bncii importatorului. Creditul-cumprtor permite cumprtorului s plteasc imediat bunurile achiziionate. Rambursarea creditului respectiv este garantat de ctre instituia de asigurare a creditelor de export din ara exportatorului. Acordarea creditului-cumprtor se bazeaz pe urmtorul mecanism economico-juridic: 1) Un contract comercial ntre exportator i cumprtor, n care sunt specificate clauzele comerciale, plata fcndu-se la livrare. 2) O convenie de credit ntre importator i instituia de credit din ara exportatorului, prin care aceasta din urm se angajeaz s pun la dispoziie creditul necesar cumprtorului. 3) Un contract de asigurare ntre instituia de credit i instituia de asigurare a creditelor de export, prin care aceasta din urm se angajeaz s asigure rambursarea creditului acordat cumprtorului. Prin acest mecanism al creditului-cumprtor, exportatorul ncaseaz imediat contravaloarea mrfurilor odat cu ndeplinirea obligaiilor contractuale privind livrarea mrfii.

5.4. Tehnici de creditare si finantare a comertului exterior

Ne vom opri la cele mai importante i utilizate tehnici de creditare i finanare a comerului exterior 1) Avansul bancar const n acordarea de ctre o banc comercial unui client al su tradiional i credibil a unei sume de bani pe termen scurt (pn la1 an) fr a solicita, de obicei, un efect de garanie colateral. Totui, banca se intereseaz de utilizarea banilor, cere dovezi scrise privitoare la documentele comerciale ale tranzaciei fcute etc. i se informeaz asupra bonitii partenerului clientului su. Costul

51

avansului este redus, avnd n vedere standingul clientului, aplicndu-se dobnd preferenial (prime rate) plus marj de risc peste dobnda stabilit n funcie de durata avansului i standingul debitorului. 2) Creditul descoperit sau creditele din contul curent descoperit (overdraft).Dup cum tim, clienii bncii fac pli din contul lor curent, n care exist depozite bneti, dar pot aprea ntr-un anumit moment i situaii de plat cnd n cont nu exist sume de bani (provizion), cu alte cuvinte s fie descoperii. Banca ncheie anual convenii cu cei mai importani clieni ai si n care se prevd plafoane valorice pn la care se pot obine credite din conturi descoperite, adic fr provizion. Costul creditului se bazeaz pe dobnda preferenial aplicat la suma efectiv folosit, la care se adaug o marj calculat, ca la avansul bancar, n raport de durata creditului i standingul clientului. Totui, costurile la creditele descoperite sunt ceva mai ridicate. 3) Scontarea de efecte reprezint cumprarea unei cambii sau a unui bilet la ordin de ctre banc nainte de scaden. Clientul bncii care solicit scontarea efectelor a realizat exporturi pe credit, trgnd asupra importatorului o cambie sau primind de la el un bilet la ordin avalizate de o alt banc. Scontnd efectele de comer (cambii sau bilete la ordin), banca, practic, nu d un credit propriu-zis, ci cumpr o crean. Efectele de comer se sconteaz la valoarea lor nominal, mai puin taxa scontului i comisionul bncii. Uneori, cheltuielile de scontare sunt incluse n preul mrfii, importatorul acceptnd aceasta, deoarece el nu poate obine un credit bancar la o dobnd convenabil. Conform dreptului cambial, banca i pstreaz dreptul de recurs asupra exportatorului dac la scaden trasul nu-i onoreaz plata sau nu poate executa avalul bancar dat de alt banc. Ultima situaie este mai rar dac banca avalizatoare este o banc de prim rang. 4) Acceptul bancar este o modalitate prin care o banc faciliteaz clientului su obinerea unui credit de la alt banc, acceptnd o cambie tras asupra sa. O cambie acceptat de o banc de prim rang care i prezint acceptul bancar poate fi uor scontat la alt banc i nc la o rat mai sczut dect ratele aplicate acceptelor comerciale. Acceptnd cambia tras asupra sa, banca, practic, nu acord nici un credit, ci doar mprumut numele i reputaia sa pentru a permite clientului scontarea acceptului bancar la alt banc la o rat avantajoas, intrnd astfel n posesia banilor. Costul creditului pe baz de accept bancar este compus dintr-o dobnd preferenial, ce se formeaz pe piaa acceptelor bancare, la care se adaug un comision de accept. 5) Cesiunea de creane este o form de credit pe termen scurt pe care o banc l acord clientului ei exportator, primind n schimb drept garanie toate creanele pe care clientul le are asupra importatorului. Creditul este echivalent, valoric, cu pn la 70% din valoarea creanelor (factur, conosament .a.) cedate bncii. Banca nu cumpr creanele ca n cazul factoring-ului , ci le primete drept garanie. Toate riscurile rmn n sarcina exportatorului. Cesiunea de creane se face pe baza unei convenii scrise, n care sunt trecute drepturile i obligaiile prilor (banca i clientul), ncheiat dup ce banca a verificat temeinic solvabilitatea att a clientului-exportator, ct i a cumprtorului-importator. Costul creditului este ceva mai ridicat dect la creditele anterioare, ntruct se aplic dobnda pieei i o marj peste dobnd contra unor eventuale riscuri de neplat. 6) Factoring-ul este un credit destinat refinanrii exportatorului care a vndut mrfurile pe credit i are creane de ncasat. Prin metoda factoring-ului, societatea de factoring (denumit factor) preia de la exportator (denumit aderent) creanele pe care acesta le are asupra importatorului. Prin contractul de factoring, societatea factor finaneaz vnzrile exportatorului, i asum riscurile financiare, n special riscul de neplat la scaden, presteaz servicii (de contabilitate, ncasare, statistic, informaii privind bonitatea clienilor .a.). Deci, societatea factor cumpr creanele de la exportator i le gestioneaz. Costul factoring-ului este mai ridicat, ntruct societatea factor presteaz o multitudine de servicii, chiar premergtoare negocierii i semnrii contractului; n perioada derulrii i ncasrii contravalorii prevzute n contract, ea urmrete situaia financiar a debitorilor, ntruct proprietarul creanelor este deja societatea factor. Costul factoring-ului este ns destul de ridicat i include, pe lng dobnd i comisionul de gestiune a creanelor, marja de risc generat de posibila neplat a creanelor la scaden .a. Exportatorul are avantajul c, vnznd creanele, el vinde mrfurile cu plata imediat i este scutit de riscuri, dar nu i de cheltuielile generate de metoda factoring-ului.

52

7) Forfetarea (forfaiting) reprezint o tehnic de refinanare a exportatorului prin care societatea de forfetare cumpr creanele generate de vnzarea mrfurilor pe credit i, n plus, renun la dreptul de recurs asupra precedentului deintor al creanei: exportatorul transform astfel vnzarea pe credit ntr-o vnzare cu plata imediat. Exportatorul forfeteaz (sconteaz) cambiile sau biletele la ordin avalizate nainte de scaden, ns nu mai este urmrit de dreptul de recurs ca la scontare. Dar costul forfetrii este mai ridicat, fiind determinat de nivelul dobnzii interbancare la eurovalute, la care se adaug marja de risc a rii debitoare, comisionul de gestiune, comisionul de angajament pe perioada de angajament al bncii, aplicat la suma neutilizat, comisionul de renunare la dreptul de recurs. 8) Leasingul (credit-bail fr.) reprezint o form de nchiriere pe termen mediu i lung de echipamente. Exportatorul vinde echipamentul unui cumprtor interesat, dar actele de vnzare sunt fcute de societatea de leasing, care cumpr echipamentele i le nchiriaz contra unei chirii. Prin leasing, exportatorul transform exportul pe credit n vnzare cu plata imediat din partea societii de leasing. Costul leasingului este i el ridicat, ntruct cuprinde amortizarea echipamentului, plata dobnzilor, marja de risc, de gestiune etc. De aceea, cumprarea de echipament n leasing este mult mai scump fa de contractarea unui credit bancar, dar plata se poate face ealonat din veniturile obinute de cumprtor prin exploatarea echipamentului. 9) Plile progresive constituie un mijloc de finanare a exportatorului de ctre importator care se efectueaz prin pli n avans de livrare, ealonate (progresiv) pe parcursul procesului de fabricaie. ntruct aceste pli progresive se efectueaz de importator nainte de livrare, ele se aseamn cu un credit de prefinanare, dar nu sunt un avans bancar care poate fi oricnd retras de banc. Importatorul utilizeaz surse financiare proprii sau contracteaz credite bancare la dobnzi avantajoase, obinnd astfel de la exportator un pre mai avantajos pentru c este o plat n avans, progresiv, curat de adaosuri evidente sau mascate, de diverse comisioane i adaosuri reale sau nchipuite. Exportatorul, n schimb, este obligat s acorde o garanie bancar de restituire a banilor pltii nainte de livrare, eliminnd riscul nerambursrii creditului n cazul n care tranzacia nu se finalizeaz. 10) Linii de credit (stand-by) sunt convenii ntre bnci i clienii lor care se ncheie de cte ori este nevoie n msura n care bncile au destul ncredere n clieni. Spre deosebire de acordul credit, n care partenerii convin asupra contractrii unei sume de bani pe care o banc o acord debitorului n anumite condiii de credit (mrime, durat, perioad de graie, procentul de dobnd, instrumentul de garantare, scopul creditului etc.), linia de credit este convenia dintre banc i client prin care se convine asupra plafonului maxim de credit n limita cruia debitorul utilizeaz diverse credite bancare n scopuri comerciale sau financiare pe msura necesitilor i n limitele scopurilor convenite cu banca. Pe msura satisfacerii necesitilor de plat, clientul ramburseaz creditele n scopul nedepirii plafonului de credit. n convenia privind linia de credit, prile banca i debitorul convin nu numai asupra plafonului maxim al creditelor pe care clientul poate s le obin, dar stabilesc i foarte multe detalii referitoare la durat, dobnd, instrumente de garantare, domenii de utilizare a creditelor, modaliti de obinere i restituire a creditelor i alte elemente care rmn valabile pe ntreaga perioad de valabilitate a creditului stand-by. Liniile de credit (stand-by) au avantajul simplificrii operaiunilor de creditare i rambursare, condiiile convenite iniial rmnnd valabile pe ntreaga perioad a liniei de credit. Se evit, astfel, repetarea negocierii de fiecare dat a condiiilor de credit deja convenite. Debitorul are asigurate sursele de credit n condiiile ferm negociate, iar banca i valorific prin credit disponibilitile bneti. De regul, n convenie este trecut plata de ctre debitor a unui comision de neutralizare a creditului pentru a se evita blocarea i neutralizarea banilor. n felul acesta, clientul nu va solicita un plafon prea ridicat al liniei de credit pe care nu ar putea s-l utilizeze, iar banca i valorific disponibilitile bneti chiar n condiiile neutilizrii creditului. Liniile de credit sunt de mai multe categorii, convenite n convenia de credit: linie de credit simpl, n a crei convenie sunt trecute plafonul maxim de credit, termenul de valabilitate i dreptul bncii de a anula unilateral creditul; linie de credit confirmat, care are plafon maxim, termen de valabilitate, dar fr ca banca s aib dreptul s anuleze creditul n condiiile stabilite; linie de credit revolving, care permite utilizarea liniei de credit n limita plafonului maxim i dreptul de rentregire a plafonului pe msura utilizrii i rambursrii creditelor.

53

5.5.Trasaturile specifice ale eurocreditelor

Eurocreditele reprezint un segment att al pieei creditului internaional, ct i al pieei de capital. Eurocreditele se caracterizeaz prin urmtoarele trsturi specifice: Monedele utilizate n acordarea creditului sunt monede strine att pentru debitor, ct i pentru creditor, adic sunt eurovalute. Valoarea creditului este foarte mare, de zeci sau sute de mlnioane de dolari (deseori, depete un mlniard de dolari). Datorit valorii mari a creditului i riscurilor ridicate, creditul este acordat de un grup de bnci constituite ntr-un consoriu sau sindicat (6-12 bnci) n cadrul cruia fiecare banc i asum responsabilitatea acordrii unei cote din credit n raport cu disponibilitile valutare i interesul ei, ntruct o banc mare poate participa la montarea mai multor eurocredite cu ali parteneri. Dobnda la eurocredite este variabil; ea se formeaz pe pieele interbancare la depozite la termen (de regul, 6 luni, dar pot fi i alte termene), pe o pia financiar de referin (de regul, Londra, dar pot fi i pieele financiare din Frankfurt pe Main, New York, Paris, Zrich .a.). Debitorul poate utiliza creditul n trane, dar n limita unei perioade numite perioad de tragere (drawing period); pentru suma netras n aceast perioad se pltete un comision de neutralizare. Eurocreditul poate fi acordat fie ntr-o valut n care este exprimat creditul, fie n mai multe valute (multi-currency clause), debitorul avnd posibilitatea s-i aleag valuta dintr-un numr determinat de valute trecute n convenie. De asemenea rambursarea poate s se fac n ntregime la o dat anume sau n trane convenite ntre pri. Creditul este pe termen mijlociu, durat care poate varia, de regul, ntre 4 i 8 ani, putnd atinge uneori perioade mai mari. Eurocreditul prezint riscuri de rambursare sau de ntrziere a tranelor de rambursare. n afara garantrii societilor de asigurare, creditele sunt purttoare a unei marje de risc peste dobnd, care poate varia de la 0,8% la 4-5% n raport de solvabilitatea debitorului, iar n cazul cnd creditele se acord bncii centrale sau guvernului, marja de risc este condiionat de riscul de ar (n raport de indicatorii macroeconomici: datoria extern, rezervele valutare, soldul balanei de pli etc.).

5.6.Principalele clauze valutar-financiare dintr-un acord de credit financiar garantat international

Un acord, contract sau o convenie de credit, n mod necesar, conin clauze valutar-financiare prin care se urmrete atingerea obiectivelor specifice att ale debitorului, ct i ale creditorului. Clauzele valutar-financiare ale unui acord de credit sunt variate, dar unele dintre ele sunt principale i absolut necesar de cunoscut: a) Convenirea volumului sau plafonului creditului. b) Ponderea sau cota creditului fa de valoarea tranzaciei economice. Creditorul nu acoper toate sursele financiare necesare unei tranzacii; o parte a lor o suport debitorul, pentru a manifesta o preocupare maxim pentru eficiena i sigurana tranzaciei. c) Stabilirea valutei sau coului de valute n care se acord creditul. d) Durata total n timp a creditului se nscrie ntre momentul creditului sau al unei trane de credit i ultima rat de rambursare a creditului plus dobnzile.

54

e) Nivelul dobnzii, modalitile de stabilire a ei (dobnda pieei, dobnda preferenial etc.), precum i tipul ei (fix, variabil, descresctoare, cresctoare, simpl, compus etc.). f) Marja de risc peste dobnd, care depinde de mrimea creditului, dar, mai ales, de standing-ul debitorului i al rii sale, de riscurile previzibile. g) Instituia de asigurare a creditului, ponderea creditului asigurat i instrumentele de garantare a creditului. h) Perioada de graie, ce reprezint timpul n care debitorul este scutit de rambursare (mai ales la maini i utilaje) pentru a pune n funciune instalaia finanat, iar din producia i ncasrile obinute se pltesc ratele de rambursare. Perioada de graie este de cca 2-3 ani. Dobnzile, ns, se pltesc n perioada de graie. i) Intervalul dintre dou rambursri i de plat a dobnzilor. De regul, rambursrile ealonate i dobnzile se pltesc dup fiecare 6 luni. j) Nivelul i categoriile comisioanelor ce urmeaz a fi pltite de ctre debitor creditorului. n practica bancar-financiar se ntlnesc mai multe categorii de comisioane: comision de neutralizare a creditului; comision de gestiune prin care se compenseaz bncile ce au negociat i administrat consoriul bancar; comision de agenie, care se pltete acelei bnci ce se preocup de acordarea, derularea i rambursarea creditului n numele celorlalte bnci membre ale consoriului .a.

k) Nivelul spezelor bancare, care se convine ntre participani i constituie un element al acordului de credit i al costului creditului.

5.7. Elementele costului creditului financiar international garantat

Elementele componente principale ale costului creditului pot fi urmtoarele: a) Dobnda. b) Marja de risc peste dobnd. c) Prima de asigurare a creditului. d) Comisioanele. e) Spezele bancare. Calculul costului creditului se face dup formula de calcul al dobnzii, la care se adaug i celelalte elemente de cost. De asemenea, se ine seama de schema de credit i de rambursare. n cazul unui credit n trane i al rambursrii n rate, calculul costului creditului este mai laborios, dup cum urmeaz: k (pd + pc + mr ) Pm c= + prima de asigurare + speze bancare 12 100 unde: c = costul creditului k = valoarea creditului pd = procentul de dobnd (%) pc = procentul comisioanelor (%)

mr = marja de risc peste dobnd (%)

Pm = perioada medie a creditului Perioada medie a creditului reprezint durata n luni (pentru creditele pe termen scurt n zile) a creditului, care se calculeaz innd cont de timpul scurt ntre prima tran a creditului i ultima rat de rambursare, avndu-se n vedere, ns, perioada de graie (dac exist):

Pm = G +

P Ir + 2 2

55

Pm = perioada medie a creditului G = perioada de graie Ir = intervalul ntre dou rate (de regul, 6 luni)

5.8.Tipurile de dobinda dintr-un contract de credit international

Dobnda deine ponderea principal n costul creditului: 75%-95%. Factorii determinani ai ratei dobnzii sunt: nivelul ratei profitului, taxa scontului, standingul debitorului i gradul de risc, rata inflaiei, evoluia cursului valutar de schimb, ponderea creditului garantat, conjunctura economic i valutarfinanciar, politica statului de subvenionare a dobnzii, raportul dintre cerere i oferta de bani, natura valutei n care se acord creditul .a. Dobnzile n relaiile economice internaionale dup cum am artat depind de mai muli factori. Nivelul dobnzilor cunoate variate forme de stabilire n contractele comerciale sau de credit internaional. Principalele tipuri de dobnd dintr-un contract comercial sau credit internaional sunt variate n raport cu categoria de credit, participanii la credit, conjunctura economic naional din ara creditorului sau conjunctura economic internaional .a.: a) Dobnda pieei este determinat de: conjunctura economic din ara creditorului; taxa oficial de scont pe care o practic banca central la rescontarea titlurilor de credit; gradul i ponderea garantrii creditului; solvabilitatea debitorului; suma monetar n circulaie i lichiditatea monetar etc. b) Dobnda preferenial (prima rat) reprezint dobnda pe care o practic creditorii fa de clienii cu grad mare de bonitate, firme mari i cu solvabilitate ridicat; c) Dobnda interbancar din ara creditorului, care are un nivel, evident, mai sczut. d) Dobnda interbancar de pe pieele financiare de referin, cum sunt dobnzile interbancare de pe pieele Londrei, New York-ului, Parisului, Frankfurt pe Main, Zrich-ului i alte cteva piee interbancare. Dar dobnda cea mai folosit n creditele financiare internaionale este dobnda ce se practic n relaiile de credit interbancar de pe piaa londonez LIBOR (London Interbank Offered Rate). e) Dobnda subvenionat de ageniile guvernamentale care se practic ntr-o serie de ri n scopul de a stimula exportatorii i de a le spori gradul de competitivitate pe pieele internaionale. f) Dobnda fix pe ntreaga durat a creditului, dobnd variabil n raport cu evoluia dobnzii pe pieele interbancare din centrele de referin, dobnd cresctoare sau dobnd descresctoare. Practicarea uneia sau alteia din dobnzile de mai sus presupune studii amnunite privind eficiena economic, evoluia cursului de schimb valutar, rata inflaiei etc. g) Dobnda simpl, care se pltete pentru suma mprumutat pe timpul mprumutului, sau dobnda compus, format din dobnda simpl, la care se adaug dobnda capitalizat pe o perioad dat. Un element esenial ce trebuie avut n vedere atunci cnd vorbim de nivelul dobnzii este riscul pe care-l prezint respectarea termenului de rambursare a creditului i marja de risc peste dobnd, care depinde de nivelul riscului stabilit de instituii specializate de rating.

5.9.Sistemul de notare a riscului de tara practicate de societatile de rating

56

Societile de rating dispun de un sistem variat de informaii asupra unei ri sau alteia; este vorba de societi ca Standard & Poor, Fitch, IBCA i alte cteva societi de rating. n raport cu rezultatele (publicaiile) acestor societi de rating se noteaz gradul de risc, se public, iar bncile sau ageniile guvernamentale creditoare stabilesc o marj de risc peste dobnd. Societile de rating se bazeaz pentru riscul de ar pe informaii macroeconomice: datoria extern, soldul balanei de pli, rata inflaiei, rezervele monetare ale bncii centrale, creterea economic, deficitul bugetar, rata omajului, gradul de convertibilitate monetar a monedei, regimul investiiei externe, stabilitatea economic, gradul de fiscalitate, stabilitatea politic, nivelul arieratelor societilor comerciale .a.

Cele mai recunoscute notaii de risc sunt cele acordate de Moodys i Standard & Poor, care public ratingul pentru circa 50 de ri. Clasificrile oferite de aceste societi de rating confer gradul de credibilitate pentru o ar sau alta n procesul i politica de credit pe termen scurt, mediu i lung.
Sistemul de notare a riscului de ar practicat de societile de rating Moodys i Standard & Poor 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. Investiii foarte sigure Investiii de cert securitate Investiii certe, dar cu unele impedimente Investiii cu grad mediu de siguran Investiii cu puine caliti Investiii cu grad redus de siguran Investiii cu riscuri majore Investiii de mare speculaie Investiii de joas calitate Investiii foarte riscante AAA AA A BBB BB B CCC CC C DDD

La notrile de mai sus, societile de rating adaug i alte semne pentru a nuana calificativul (B+ sau B, CC+ sau CC etc.) sau se scriu clasele cu litere mici (Bb sau Bbb) .a.m.d. n raport de notaiile societilor de rating, creditorul introduce n acordurile de credit aanumitele marje de risc peste dobnd. n cazul clasei A, marja de risc poate s varieze de la 0% la 1%, n clasa B marja poate varia de la 1,1% la 2,2%, n clasa C marja de risc poate s varieze de la 2,3% la 3,5%, iar n clasa D marja de risc este aproape aceeai cu nivelul nsui al dobnzii (ntre 4%-7%), creditul fiind aproape inaccesibil. Subiecte pentru pregatirea in vederea evaluarii finale
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Factorii determinani ai dezvoltrii creditului internaional Funciile creditului internaional Tipurile de credit internaional Tehnici de creditare i finanare a comerului exterior Instrumente ale politicii economice a statelor de creditare i asigurare a creditelor de export Trsturile caracteristice ale eurocreditului Acordul de credit internaional i principalele lui clauze

57

8. 9.

Elementele componente ale costului unui credit financiar garantat Riscul de ar i clasificrile internaionale ale ageniilor de rating

6.Aplicatii
TESTE GRILA 1)Creditul internaional reprezint valoarea bneasc sau material pe care o persoan, numit debitor, o
acord temporar (fr contrapartid) altei persoane, numit creditor, contra unui cost numit dobnd. Raspuns: Fals 2)............................. deine ponderea principal n costul creditului: 75%-95%. Raspuns: Dobnda

PROIECTE SI REFERATE
Tipurile de credit internaional. Exemplificari practice. Tehnici de creditare i finanare a comerului exterior. Exemplificare practica. Instrumente ale politicii economice a statelor de creditare i asigurare a creditelor de export Acordul de credit internaional i principalele lui clauze. Exemplificare practica. Riscul de ar i clasificrile internaionale ale ageniilor de rating. Exemplificari ale ratingurilor de tara acordate in ultimul timp de catre agentiile de rating tarilor care au aderat de curind la UE.

VI. ECHILIBRUL MONETAR EXTERN SI BALANTA DE PLATI EXTERNE. BALANTA CREANTELOR SI OBLGATIILOR EXTERNE. INSTITUTII MONETARE SI FINANCIARE INTERGUVERNAMENTALE INTERNATIONALE

Introducere in tema tratata

n schimburile economice internaionale ca i n schimburile economice interne micrii bunurilor i serviciilor i corespunde o micare monetar (valutar), sau, n cazul comerului cu plata ealonat, apar creane i angajamente monetare viitoare. De asemenea, creane i obligaii financiare viitoare apar i n condiiile acordrii de credite financiare sau efecturii de investiii externe, care pot fi alocate definitiv sau urmeaz a fi rambursate (repatriate) n viitor. Toate aceste micri monetare externe, indiferent de cauzele care le-au generat, presupun urmrirea i realizarea unui anumit echilibru valutarfinanciar.

Concepte-cheie

58

a) echilibru extern b) sistemul de balane externe c) structura standard a balanei de pli externe d) erori i omisiuni e) investiii externe directe f) investiii de portofoliu g) rezerve valutare

Rezumatul temei

6.1. Dimensiunile echilibrului economic extern

Echilibrul economic extern este o noiune, un proces, un fenomen care are mai multe dimensiuni. a) Desigur, cea mai palpabil i important dimensiune a echilibrului economic extrem este echilibrul valutar calculat pe durata unui an cu ajutorul balanei de pli externe. n acesta se nregistreaz toate plile i ncasrile generate de fluxurile economice externe n decursul unui an. b) Balana de pli externe ca un sistem de subbalane poate s se ncheie, la sfritul anului, cu un dezechilibru activ sau pasiv, care reflect starea de dezechilibru financiar, o alt dimensiune a echilibrului extern. n raport cu existena unui deficit sau excedent, se transmit pentru viitor creane i obligaii externe. c) Ponderea cea mai mare (circa 50%) ntr-o balan de pli externe o deine comerul. Soldul rezultat din comerul exterior cu mrfuri definete starea echilibrului comercial reflectat de balana comercial. d) Comerul cu servicii deine circa 25% din totalul unei balane de pli externe, care poate avea sold activ sau sold pasiv, sold care atest starea de echilibru sau de dezechilibru a comerului invizibil. e) Structura produciei naionale pe ramuri, subramuri i grupe de produse arat structura material a economiei, care se reflect n structura fizic a schimburilor economice externe. Structura fizic a comerului exterior trebuie s fie echilibrat, adic s existe o diversificare raional i eficient a exporturilor i importurilor. Cnd, n exportul unor ri, predomin 2-3 produse (iei, banane, cafea, minereuri .a.), aceasta dezvluie dependena rii respective de conjunctura economic internaional a unui produs sau altuia i vulnerabilitatea ei n raport cu evoluia conjuncturii economice internaionale din punct de vedere al cererii-ofertei, preului, reelei de comercializare, conflictelor mlnitare etc. f) Un alt element definitoriu al echilibrului economic extern este structura geografic a schimburilor economice externe. Dac exportul sau importul unei ri se realizeaz preponderent n relaiile cu 1-3 ri, dependena acestei ri de conjunctura i politica intern a celor cteva ri partenere poate afecta volumul i eficiena exportului i importului su, crendu-se o dependen unilateral, cu efecte duntoare asupra echilibrului schimburilor sale economice externe. Diversificarea partenerilor este echivalent cu diversificarea anselor de echilibru economic extern, dar i cu evitarea unei posibile dominaii, prin comer, a rilor cu monoproducie sau cu un comer exterior slab diversificat. De exemplu, o ar petrolier poate avea importante excedente n balana de pli externe, dar dominarea ieiului n exporturile acesteia poate face economia rii respective vulnerabil. Aadar, conceptul de echilibru economic extern are un caracter multidimensional: echilibru valutar, echilibru financiar, echilibru material, echilibru fizic, geografic, comercial.

59

6.2. Sistemul de balante externe

Fiecare categorie de relaii externe se msoar printr-un instrument statistic numit balan. Astfel, vom avea mai multe balane, care mpreun formeaz sistemul de balane externe: balana de ncasri i pli externe, balana comercial, balana serviciilor, balana veniturilor, balana transferurilor curente, balana de pli curente, balana de capital, balana financiar cu subbalanele privind investiiile directe, investiiile de portofoliu, balana creditelor, balana micrilor internaionale a rezervelor valutare .a. O balan deosebit de important este balana creanelor i obligaiilor externe, din care rezult dac ara respectiv pe termen lung este net debitoare sau net creditoare. ntre toate aceste categorii de balane exist interdependene i intercondiionri. Desigur, pentru stabilirea strategiei de dezvoltare se pot elabora i analiza i alte balane. De exemplu, balana dobnzilor pltite i ncasate, balana serviciului datoriei externe .a. Totui, cele mai elocvente balane sunt balana de pli externe, cu seciunile i capitolele sale, balana creanelor i obligaiilor externe, care va fi tratat n capitolul urmtor.

6.3. Sectiunile balantei de plati externe

Cea mai important seciune este seciunea I n cadrul balanei de pli externe, numit contul curent, care include sumele ncasate i plile efectuate n comerul cu mrfuri (bunuri materiale), cu servicii, veniturile din micarea internaional a factorilor de producie, precum i transferurile curente fr echivalent. Contul curent reprezint, deci, suma ncasrilor i plilor generate de mrfuri, servicii, venituri i transferuri curente. Este evident c ponderea principal o deine comerul cu mrfuri, respectiv, balana comercial, apoi serviciile, dup care urmeaz celelalte dou conturi. Contul curent sau balana plilor curente poate avea sold activ, pasiv sau echilibrat (rar). De aceea, cnd se spune c balana de pli este activ sau pasiv se are n vedere balana plilor curente, deoarece balana general este prin definiie echilibrat. Deci, nu este corect a se spune c balana de pli externe este dezechilibrat, activ sau pasiv, cci ea nu poate fi dezechilibrat. Expresia balan de pli activ sau pasiv este valabil i utilizat pentru a defini starea contului curent sau a balanei de pli curente. Seciunea a II-a a balanei, contul de capital i financiar, reprezint operaiunile de investiii directe sau de portofoliu, creditele pe diferite perioade, operaiunile de capital, micarea internaional a rezervelor valutare ale bncii centrale i alte poziii. Sursele contului de capital i financiar se trec n balana de pli pe baza evidenei contabile. Astfel, sumele contractate din mprumuturi externe se trec la credit (ncasri), iar rambursrile la scaden se trec la debit (pli). Aceeai metod contabil se folosete i pentru investiii. Dar veniturile sau cheltuielile legate de credite sau investiii genereaz dobnd, dividend, profit i se includ la seciunea I cont curent, poziia venituri, la credit ceea ce se ncaseaz i la debit ceea ce se pltete. Seciunea de capital i financiar are funcia principal de echilibrare a contului curent. Astfel, un cont curent deficitar este acoperit cu excedentele din contul de capital i financiar, prin care se atrag resurse financiare externe; i invers, un cont curent excedentar presupune plasamente, n exterior, de capital i credite, deci, un deficit n contul de capital i financiar. Seciunea a III-a a balanei, contul erori i omisiuni, are n prima faz mai mult un rol contabil i statistic, care, inclus n balan, conduce la echilibrul general al balanei de pli externe. 60

Desigur, un astfel de cont cu sume mari este un semnal de atenie pentru autoritile monetare, pentru poliia economic, garda financiar, vam i alte instituii competente pentru a depista cauzele care l-au generat.

6.4.Capitolele contului curent din balanta de plati externe

I. CONTUL CURENT (A + B + C)
A. Bunuri i servicii a) bunuri FOB b) servicii - transport - turism - alte servicii B. Venituri - din munc - din investiii directe - din investiii de portofoliu - din alte investiii i credite externe C. Transferuri curente - sector oficial - alte sectoare

6.5. Subcapitolele contului financiar din balanta de plati externe

B. Contul financiar a) Investiii directe - ale rezidenilor - ale nerezidenilor b) Investiii de portofoliu - active - pasive c) Alte investiii de capital 1. mprumuturi i credite pe termen lung 2. mprumuturi i credite pe termen scurt 3. Documente de export/import

61

4. Numerar i cecuri 5. Depozite 6. Alte active/pasive d) Conturi n tranzit e) Conturi de cliring/barter f) Micarea activelor de rezerve oficiale - Aur monetar - DST - Poziia de rezerv la FMI - Devize convertibile

6.6. Cai de utilizare a excedentului contului curent

ara care are un sold activ n balana de pli curente dispune de o poziie favorabil pentru a alege cile de utilizare a excedentului contului curent. Printre aceste ci se nscriu: a) Efectuarea de investiii directe n strintate, prin care firmele dispunnd pe un timp mai ndelungat de valut pot cumpra sau nfiina societi n strintate, iar dac este vorba de societi transnaionale, pot crea filiale ntr-o ar strin. Aceste investiii directe n strintate aduc profit sau dividende, iar atunci cnd societatea nu mai este interesat n respectiva firm o poate vinde, intrnd n posesia banilor investii, repatriindu-i sau plasndu-i ntr-o alt afacere, tot n strintate. b) Disponibilitile mai pot fi utilizate pentru efectuarea de investiii de portofoliu, adic pentru cumprarea de aciuni, obligaiuni certificate de depozit sau bonuri de tezaur din alte ri. Investirea sumelor disponibile n titluri de valoare negociabile este nu numai rentabil, dar i lichid, acestea putnd fi vndute oricnd la burs, intrndu-se n posesia banilor. Alteori, se pot efectua operaiuni de burs n scop de ctig dac aceste titluri sunt tranzacionate la burs. c) O parte din excedentul contului curent poate fi folosit pentru acordarea de credite strintii sub diferite forme i pe termene variate, n raport cu interesul firmelor posesoare de fonduri valutare. Creditele, gestionate raional, sunt generatoare de dobnzi pe ntreaga perioad de credit. d) n fine, banca central a rii cu excedent poate cumpra valute de pe piaa valutar unde apare excedent valutar pentru sporirea propriilor rezerve monetare. Rezervele valutare sunt gestionate i ele n scopul de a obine venituri fie prin depozite bancare, fie prin investirea n bonuri de tezaur negociabile emise de diverse state, cu deosebire de SUA. rile cu balana de cont curent excedentar sunt principalii investitori mondiali: Japonia, Germania, Marea Britanie, Frana, Elveia, unele ri petroliere .a. SUA, dei nu are cont curent excedentar, efectueaz mari investiii n strintate datorit statutului special al monedei sale naionale dolarul de valut liber utilizabil. De altfel, i alte ri cu valut liber utilizabil fac asemenea investiii n strintate sau acord credite externe.

6.7. Cai de acoperire a deficitului contului curent

Cile de acoperire a deficitului contului curent sunt, de asemenea, variate i presupun din partea debitorului o gestionare raional a surselor ce pot fi atrase pentru a suplini lipsa de resurse. a) Desigur, cele mai avantajoase, din punctul de vedere al debitorului, sunt ajutoarele sau creditele nerambursabile, dar acestea sunt limitate i au o pondere redus n acoperirea deficitului contului curent; b) deficitul contului curent nu este o tragedie; dar trebuie gsite cele mai avantajoase ci de finanare a acestui deficit. Situaia cea mai avantajoas o au rile debitoare cu valut naional liber convertibil, cutat pe piaa financiar internaional datorit caracterului ei de valut liber utilizabil.

62

Astfel, SUA, cu un mare i ndelungat deficit n balana contului curent, finaneaz acest deficit cu propria moned, cutat i utilizat n relaiile valutare i financiare internaionale ca mijloc de plat internaional, rezerv valutar sau ca valut de depozit bancar. n aceeai situaie se gsesc i alte cteva ri: Japonia, Marea Britanie, Elveia rile membre ale Zonei euro .a., ale cror monede ndeplinesc funcii internaionale, dei ele nu au deficite n balana conturilor curente dect incidental sau sezonier. c) O alt surs de finanare avantajoas a deficitului contului curent sunt investiiile externe directe. Avantajul atragerii de capital strin n rile deficitare rezult din faptul c aceasta nu genereaz datorie extern, ci se valorific prin profitul din producie pe care investitorul strin l poate repatria, fr s afecteze gestionarea balanei de pli externe a rii debitoare. d) O surs larg utilizat de rile debitoare const n emisiunea de aciuni, obligaiuni, bonuri de tezaur sau alte titluri de valoare care, mpreun, formeaz ceea ce se numete n mod curent investiii de portofoliu. Aceste investiii sunt purttoare de dobnzi, dar sunt gestionate n timp i spaiu ntr-o manier dorit de debitor. Un rol important l au obligaiunile convertibile, adic contractarea de mprumuturi externe prin emisiunea de obligaiuni care, la scaden, se convertesc n aciuni, sporind astfel capitalul social al firmelor contractante de mprumuturi. e) n fine, o surs important pentru acoperirea deficitului contului curent o reprezint contractarea de credite bancare externe, dar acestea au dezavantajul c sunt generatoare de datorie extern i solicit plata dobnzii. Gestionarea datoriei externe este o problem deosebit de dificil.

6.8. Sursele creantelor externe

Creanele externe reprezint drepturile bneti pe care trebuie s le primeasc n viitor un stat sau o societate comercial ca urmare a acordrii unui alt stat sau unei alte societi comerciale dintr-o ar strin a unor credite financiare sau comerciale care au o scaden cu termen de rambursare de peste un an, 3-5 ani sau 10-15 ani, chiar mai mult. Creanele se sting odat cu rambursarea sumelor la scaden sau prin anularea lor de ctre creditor n anumite condiii convenite cu debitorul. De asemenea, ele pot fi reduse sau terse prin vnzarea creanelor unui alt creditor sau prin investirea lor, prin cumprarea de active sau prin participarea la capital la o societate din ara debitoare. Creanele financiare sunt purttoare de dobnd, ce se adaug la creanele pe care trebuie s le primeasc creditorul. Creanele sunt generate de credite financiare i comerciale pe termen mediu i lung, iar stingerea lor se poate realiza prin rambursarea creanelor de ctre debitor, vnzarea de creane i conversia lor n active fixe prin privatizarea unor obiective economice etc.

6.9. Criza datoriei externe a unui stat

Criza datoriilor externe este o expresie a crizei ordinii monetare internaionale. Sumele raportate drept credite se caracterizeaz prin urmtoarele trsturi: sunt condiionate de adoptarea pe plan intern a anumitor politici, includ n valoarea creditului o marj de risc peste dobnd, iar legislaia majoritii rilor dezvoltate permite bncilor creditoare crearea de provizioane, adic alocarea unei pri din profit la capitolul risc de credite, care sunt sustrase de la calculul impozitelor pe profit ce trebuie pltite. Formele de manifestare a crizei datoriilor externe sunt variate: apariia fenomenului transferului invers de resurse financiare (capitalul transferat de rile n curs de dezvoltare este mai mare

63

dect cel pe care l primesc aceste ri); ncetarea de rambursri ale datoriei externe din partea unor ri; apariia i creterea volumului arieratelor prin incapacitate de plat; apelul la alte surse de rambursare, cum ar fi vnzarea unor ntreprinderi autohtone n contul datoriei externe (conversia datoriei externe n active interne) .a.

6.10. Indicatorii datoriei externe

Datoria extern se msoar nu numai n cifre absolute, care uneori nu spun nimic, ci acestea trebuie corelate cu ali indicatori, obinnd astfel date relative relevante. Dintre aceti indicatori reinem pe cei mai importani: 1. Datoria extern total raportat la ncasrile din exportul de mrfuri i servicii (EDT/XGS). 2. Gradul de ndatorare, care reprezint raportul dintre totalul datoriei externe i produsul naional brut (EDT/GNP). 3. Rata serviciului datoriei externe, ca raport dintre serviciul datoriei externe i ncasrile anuale din exportul de bunuri i servicii (TDS/XGS). 4. Rata serviciului dobnzilor pltite, raportate la exportul de bunuri i servicii (INT/XGS). 5. Rata serviciului dobnzilor pltite, raportate la produsul naional brut (INT/GNP). 6. Valoarea rezervelor valutare, raportate la valoarea importurilor de bunuri i servicii (REZ/MGS) n luni. 7. Raportul ntre datoria pe termen scurt i datoria extern total (Short-term/EDT). 8. Ponderea datoriei concesionale n totalul datoriei externe (CD/EDT). 9. Corelaia ntre datoria multilateral (credite ale organismelor internaionale) i totalul datoriei externe (multilateral/EDT).

6.11. Directii de actiune pentru solutionarea datoriei externe a tarilor in curs de dezvoltare
Criza datoriilor externe nu avantajeaz nici pe debitori i nici pe creditori. Soluionarea ei impune cteva direcii de aciune principale: a) Direcia de baz ce se impune n soluionarea crizei datoriilor externe a rilor n curs de dezvoltare const n reducerea deficitului contului de pli curente, cu deosebire prin facilitarea intensificrii exportului de mrfuri; deficitul contului curent al acestor ri n ultimii zece ani a variat anual ntre 28 i 93 mld dolari. b) Anularea datoriilor externe ale statelor celor mai puin dezvoltate (sub 300 dolari/locuitor) pare a fi o cale ce nu ar dezavantaja creditorii, care i-au recuperat deja o mare parte din creane prin crearea de provizioane (rezerve) din profituri i prin includerea n datorii a unei marje de risc peste dobnd recuperat. c) Trebuie oprit transferul invers de resurse financiare de la debitori la creditori, prin reducerea datoriei externe i preluarea unei pri a ei la finanarea bugetar a statelor creditoare. d) Reducerea dobnzilor fixe sau mobile , care sunt destul de mari i constituie o grea povar pentru rile debitoare. e) Ajustarea economic i reducerea subdezvoltrii economice cu sprijinul rilor dezvoltate i sub egida ONU, FMI i Bncii Mondiale constituie o condiie de baz pentru ajutorarea rilor n curs de dezvoltare ndatorate.

64

f) Cele dou organisme neformale care funcioneaz n gestionarea datoriilor externe Clubul de la Paris, la care particip reprezentani guvernamentali ai celor 10 ri cele mai dezvoltate, i Clubul de la Londra, la care particip cele mai mari bnci creditoare ar trebui s manifeste mai mult elasticitate n negocierile de reealonare a datoriilor pentru termene mai lungi i n condiii de dobnd mai avantajoas, de anulare a unor dobnzi i a unor datorii care oricum au fost recuperate pe parcurs prin marjele de risc i provizioane. g) Crearea pieelor secundare ale creanelor prin vnzarea acestora la cote reduse pe pia, chiar rile debitoare putnd s le cumpere. h) Conversia unei pri a datoriei externe n active economice autohtone, transformndu-se astfel creanele din credite n investiii directe, care nu greveaz datoria extern.

6.12. Criteriile monetare si bugetare de convergenta pentru aderarea la Uniunea Monetara Europeana
Criteriile monetare i bugetare de convergen i valorile standard ale indicatorilor care le caracterizeaz, luate n considerare, au fost urmtoarele: 1) Criteriul stabilitii preurilor. Rata inflaiei nu trebuie s depeasc cu mai mult de 1,5% media aritmetic simpl a ratelor inflaiei din primele trei state membre cu rata inflaiei cea mai sczut. Acest criteriu implic un grad nalt de convergen a plilor monetare. Este important ca ratele de inflaie s convearg n interiorul unei uniuni, cci rile care au inflaia mai ridicat dect altele sufer o pierdere a competitivitii, ce nu mai poate fi corectat printr-o devalorizare. 2) Criteriul situaiei finanelor publice. Ponderea deficitului bugetar n PIB nu trebuie s depeasc 3%, iar datoria public nu trebuie s depeasc 60% din PIB sau s fi nregistrat o descretere continu n ultimii 3 ani. Aceste criterii bugetare sunt n legtur cu criteriile monetare. Deficitul public este compus din deficitul primar (naintea plii cuantumului datoriei) i din serviciul datoriei (rambursarea datoriei publice). O ar creia i crete deficitul trebuie s se mprumute. n momentul rambursrii, trebuie obinut un excedent primar, reducnd cheltuielile i mrind impozitele. Dac acest lucru este insuficient, datoria crete mai mult i, o dat cu ea, i tranele anuale de rambursare. O rat a dobnzii ridicat se adaug n mod egal ponderii serviciului datoriei. 3) Criteriul cursului de schimb. Acest criteriu presupune respectarea marjelor de fluctuaie prevzute n mecanismul valutar al SME; din august 1993, ele puteau s se situeze ntre 15% i +15%. Respectarea acestui criteriu, care vizeaz stabilitatea schimburilor n timpul tranziiei spre moneda unic, presupune ca distana dintre ratele de influen s se reduc suficient, astfel nct o ar s nu ncerce si recupereze competitivitatea prin devalorizare. ntr-adevr, la nceputul SME, cnd disparitile ratelor de inflaie erau mai mari dect astzi, rile care aveau o rat a inflaiei ridicat procedau la realinieri de paritate pentru a-i redobndi competitivitatea. Dar, cu o moned unic, nu va mai exista curs de schimb. Recuperrile n ceea ce privete competitivitatea se vor face prin preuri, salarii i prin ctigurile de productivitate. Se cuvenea, deci, ca nainte de trecerea la moneda unic, s se interzic devalorizrile pentru a lsa rilor posibilitatea de a se obinui cu o situaie n care rata de schimb nu mai este un instrument disponibil pentru a restabili competitivitatea. Tratatul de la Maastricht presupune ca rile aliniate n faza a II-a s nu fi realizat devalorizarea n timpul celor 2 ani naintea fixrii paritilor. Totui, nimic nu mpiedic s se profite de aceast fixare pentru a efectua o ultim ajustare. ntr-adevr, faptul de a menine ratele de schimb n limite nguste timp de 2 ani sporete probabilitatea ca o realiniere s aib loc nainte de intrarea n UEM n aa fel nct rile mai inflaioniste s poat recupera ntrzierea de competitivitate, ceea ce risc s provoace o alt criz speculativ. Tratatul de la Maastricht ncearc s rezolve aceast problem, adugnd drept condiie de intrare n UEM meninerea de ctre ara candidat a ratei de schimb n limite reduse n timpul celor 2 ani

65

care preced data intrrii n UEM, fr devalorizri. n mod paradoxal, faptul c limitele au fost lrgite va facilita tranziia spre UEM, dar, n acelai timp, posibilitatea de aliniere nainte de intrarea n UEM se va reduce. 4) Criteriul ratei dobnzii pe termen lung. Rata dobnzii nu trebuie s depeasc cu mai mult de 2% media aritmetic simpl a mediei pe 12 luni a ratelor dobnzii din primele trei state membre cu inflaia cea mai sczut. Acest criteriu conine dou puncte eseniale: rata dobnzii, care este determinat pe pia n funcie de cerere i de ofert, i rata de inflaie anticipat. Cnd cel care a mprumutat va fi rambursat n trei ani, nu rata inflaiei la zi conteaz, ci rata inflaiei cumulat ntre momentul cnd s-a fcut mprumutul i momentul cnd banii vor fi rambursai. Astfel, rata anticipat a inflaiei este integrat n dobnda pe termen lung. n consecin, convergena dobnzilor pe termen lung nseamn convergena ratelor de inflaie anticipate. Acestea din urm reflect, la rndul lor, faptul c politicile monetare ale diferitelor ri au atins un nivel omogen de credibilitate. 5) Criteriul independenei bncilor centrale sau criteriul fr dominaie. Un guvern poate fi tentat s recurg la emisie monetar pentru a uura stocul real al datoriei. Pentru c datoria real se exprim n termeni de pre, o cretere monetar inflaionist diminueaz valoarea real a datoriei. Totui, emisia monetar pentru a reduce datoria real (dreptul seniorial) este interzis n UEM din cauza caracterului su inflaionist. De aici rezult necesitatea de a impune criterii viznd controlul deficitelor i datoriei pentru a evita situaiile n care rile nu mai au alt ieire financiar dect inflaia, ceea ce ar compromite credibilitatea uniunii monetare.

6.13. Principiile juridice ale trecerii la moneda unica euro

Dintre principiile juridice ale trecerii la euro n faza tranzitorie (1 ianuarie 1999 31 decembrie 2001), le vom enumera pe cele care au fost mai importante, i anume; 1) principiul continuitii ntre ECU i euro (la rata de conversie 1 ECU = 1 euro); 2) principiul nondiscriminrii ntre cele dou uniti monetare euro i cea naional (nu trebuia s existe nici o aciune de promovare viznd exclusiv doar una dintre ele); 3) principiul fungibilitiii monedei euro i a monedei naionale (n perioada tranzitorie, moneda naional a unui stat membru a reprezentat o subdiviziune nonzecimal a euro i cele dou monede au fost utilizate paralel); 4) principiul continuitii contractelor (introducerea euro nu a avut ca efect automat modificarea clauzelor unui contract existent); 5) principiul nici interdicie nici obligaie (nu a existat pentru nimeni nicio obligaie, dar nici interdicie de a utiliza euro n forma sa scriptural n cursul perioadei tranzitorii).

6.14. Avantajele pentru tarile participante ca urmare la trecerea la unitatea monetara unica euro
Moneda unic a prezentat o serie de avantaje i dezavantaje pentru rile membre ale zonei euro. Printre avantaje reinem: 1. Reducerea ratei dobnzii. Moneda unic euro a permis o reducere a ratelor dobnzilor n Europa. nainte, anumite ri trebuiau s adauge o prim de risc ratei dobnzii pentru a atrage investitorii,

66

care se temeau de o depreciere a monedei. O dat cu introducerea monedei unice, devalorizarea a devenit imposibil, iar prima de risc a disprut. Drept consecin, dobnzile au acum o medie mai sczut n Europa, comparativ cu alte zone de pe Glob. 2. Facilitatea de comparaie a preurilor. Prin intermediul monedei unice, persoanele fizice i juridice pot mai uor s compare preurile n diferitele ri europene. nainte, preul unui bun de consum putea varia pn la 100% ntre ri. Firmele puteau cere preuri diferite pentru acelai produs de la un stat la altul, n funcie de elasticitatea cererii. Aceast putere de monopol exercitat de anumite firme nsemna, implicit, o pierdere pentru consumatori. ns, cnd toate bunurile au fost exprimate n aceeai moned, nimeni nu a mai calculat convertibilitatea i comparaia a fost mai uoar. Moneda unic presupune, deci, o mai bun informare a consumatorilor i, n acelai timp, o ncurajare a concurenei n interiorul Uniunii. 3. Eliminarea costurilor de convertibilitate. Moneda unic euro a eliminat anumite costuri de comision i de tranzacie att pentru persoanele juridice, ct i pentru persoanele fizice. Pentru persoanele juridice. O firm care fcea import-export intraeuropean suporta riscul unei rate de schimb nefavorabile cnd aceasta era reglementat n moned strin. Era posibil s se reduc acest risc prin recurgerea la acorduri cu plata la termen, dar comisioanele costau scump firma. Costurile de tranzacie, de convertibilitate i cheltuielile de acoperire pe pia cu plata la termen au fost evitate prin trecerea la o moned unic. Pentru persoanele fizice. Cetenii au suportat n mod egal costurile de convertibilitate. De exemplu, un turist care i ncepea cltoria n Frana cu 100 de franci francezi i vizita fiecare ar a Uniunii, convertind banii n moneda local, se ntorcea acas cu 53 franci francezi, fr s fi fcut o singur cumprtur. Evident, c acum, cu o moned unic, acelai turist nu mai suport costurile convertibilitii. Cuantificarea costurilor de convertibilitate: Global, se estimeaz c un cost de convertibilitate de la o moned la alta este de ordinul a 0,4% din PIB-ul comunitar n fiecare an. 4. Euro o moned internaional important. Motivele care au condus la aceast situaie de fapt au fost: Efectuarea de pli. Euro a fost utilizat pentru a regla comerul ntre rile europene, dar i ntre alte naiuni, prin internaionalizare. Rezerv de valoare. Euro a prezentat doar un risc minor de depreciere, fiindc reputaia n termeni de inflaie a Bundesbank a fost transferat Bncii Centrale Europene. Euro este o moned cu o inflaie slab-anticipat, ceea ce a fcut-o i mai atrgtoare. Intervenii. nainte, dolarul american era cel mai prezent n rezervele bncilor centrale. ns, odat ce ratele de schimb au fost eliminate n Europa, nu a mai fost nici un motiv de a deine dolari pentru a efectua intervenii ntre monedele europene.

Crearea acestei mari monede internaionale a avut mai multe avantaje. Europa, cu o moned unic, este mai bine plasat pentru a negocia cu alte ri un sistem monetar internaional care ar putea s-i apere mai bine propriile interese. Coordonarea internaional a politicilor economice a fost facilitat prin introducerea euro. Aceste elemente au fost propice unui sistem monetar internaional tripolar (dolar american, euro, yen), mai bine coordonat, cu ctiguri pentru toi participanii.
5. Stabilitate pentru schimburi. Cu o moned comun nu au mai existat fluctuaii de schimb riscnd s blocheze comerul intraeuropean. Totui, chiar i cu o moned comun preurile interne au evoluat dup ritmurile diferite ale fiecrei ri, n aa fel nct puterea de cumprare a euro a variat de la o ar la alta. Acest lucru nu mai e o problem n msura n care preurile au tendina s convearg, antrennd chiar prin acest fapt o convergen a puterii de cumprare n interiorul Uniunii Monetare. Aceast stabilitate a puterii de cumprare este un avantaj important, deoarece conduce n principiu la o cretere a comerului internaional. Absena incertitudinii faciliteaz circulaia mrfurilor. De la iniiativa crerii unei pieei unice n Europa, comerul intraeuropean a crescut considerabil. E posibil ca moneda

67

unic s conduc la o integrare i mai puternic a pieelor i s ncurajeze comerul. Astfel, climatul de stabilitate i de certitudine este beneficiul principal al Uniunii Monetare. 6. Eliminarea atacurilor speculative. O moned unic a eliminat atacurile speculative care ar fi constrns o ar s ridice mult dobnzile pentru a-i apra moneda (cum s-a ntmplat n septembrie 1992).

6.15. Dezavantajele ce decurg din trecerea la moneda unica euro

n acelai timp, literatura de specialitate a nregistrat unele dezavantaje ale trecerii la euro, precum: 1. Convertibilitatea monedelor naionale n moneda european. Costul trecerii la euro a fost destul de ridicat. n afara costurilor de fabricaie a monedelor i biletelor noi, au mai fost costuri legate de convertibilitate n momentul introducerii monedei unice, cci au trebuit ajustate sistemele de contabilitate. Bncile au suportat i ele costuri nendoielnice, precum: serviciile oferite de bnci (ghieele autorizate, cecurile etc.), mprumuturile, i tot ceea ce era nainte emis n deviz naional a fost reemis n euro. La fel pentru firme, toat facturarea, preurile i casele de bani au fost schimbate. Totui, aceste costuri au fost suportate o dat pentru totdeauna, n timp ce beneficiile vor fi durabile. 2. Pierderea de ajustare prin rata de schimb. Fr rat de schimb, rile au pierdut un amortizor important. Variaia ratei de schimb a permis absorbia ocurilor asimetrice, mai ales n absena mobilitii factorilor de producie (mna de lucru i / sau capital) i a unui sistem bugetar federal care putea compensa lipsa ajustrii. 3. Pierderea independenei n termeni de politic bugetar. Potrivit criteriilor de la Maastricht, rile au trebuit s promoveze politici bugetare restrictive, ceea ce a dus la o scdere a creterii economice i a locurilor de munc n Europa. Fr autonomie n materie de politic monetar, politica bugetar reprezint ultima marj de manevr. 4. Constrngeri n ceea ce privete politica monetar. Nicio ar nu a mai putut avea o politic monetar independent. n msura n care economiile sunt deja interdependente, nicio ar nu a mai putut promova o politic monetar complet autonom, mai ales cu schimburi fixe. Cnd o ar ridica rata dobnzii, ara vecin trebuia s fac la fel, altminteri risca s-i vad investitorii mergnd n ara unde randamentul era superior i s suporte o depreciere a ratei de schimb. Astfel, faptul c s-a mers spre UEM nu a reprezentat o pierdere a suveranitii n raport cu ce era nainte.

6.16. Rolul (functiile internationale) ale monedei unice euro

Introducerea monedei euro a avut o serie de influene pe piaa monetar internaional. 1. Euro moned oficial de rezerv, intervenie i referin. Cele trei utilizri oficiale ale euro sunt n multe situaii intercorelate, ns vom ncerca s facem ct de ct neleas fiecare component. Conform statisticilor FMI, la sfritul anului 1997, ponderea deinerilor de rezerve denominate n dolari SUA n rezervele oficiale mondiale era de 57,1%, n timp ce valutele naionale ale actualului spaiu euro nu atingeau dect 19,6%, iar yenul japonez 4,9%. ns, o dat cu introducerea oficial a euro, ponderea acestei monede n rezervele externe ale bncilor comerciale a sczut, i aceasta datorit unor justificri de ordin tehnic, i anume:

68

 n primul rnd, a trebuit s se fac preschimbarea sumei totale de 60,9 mld ECU, emii sub form de revolving swaps (adic sub form de rezerve brute ale bncilor centrale europene, reprezentnd 20% din aceste rezerve), n aur sau dolari SUA; n al doilea rnd, s-a recurs la reconsiderarea rezervelor internaionale deinute de ctre rile participante la moneda euro (rezerve care au fost constituite din monedele spaiului euro) ca fiind active interne ale sistemului monetar internaional. Utilizarea euro ca valut de intervenie este, n principal, legat de funciile sale de moned de referin pentru alte sisteme monetare naionale, care i-au legat cursul de schimb al monedei naionale de euro. 2. Euro etalon al mrfurilor. n urma crerii Sistemului Monetar Internaional la Bretton Woods, n 1944, dolarul SUA a fost stabilit etalon al mrfurilor i serviciilor; odat cu introducerea monedei unice europene a SME, majoritatea valorilor mrfurilor, serviciilor i monedelor care circul n economia european au fost denominate n euro (la nivel european, dolarul SUA este detronat de euro). Astfel, euro a ajuns s fie utilizat pentru estimarea valorii unor bunuri sau servicii exprimate n trecut n valute diferite. 3. Euro mijloc de plat i de schimb n sectorul privat. Aceast a treia funcie a monedei unice europene poate fi mprit n dou, i anume: a) funcia de mijloc de plat pentru schimburile internaionale de mrfuri i servicii; b) funcia de moned de schimb pe pieele valutare internaionale. Privind prin prima ipostaz, aceea de mijloc de plat, putem spune c valoarea exporturilor mondiale denominat n euro este aproximativ egal cu cea a exporturilor zonei euro, i aceasta din cauza valutelor care au fost substituite de aceast moned. Comparativ, valoarea exporturilor mondiale n dolari SUA este de aproximativ 4 ori mai mare dect cea a exporturilor rii de origine a dolarilor SUA. Privind din cea de-a doua ipostaz, aceea de mijloc de schimb, putem aprecia c euro ocup o poziie important, aceast afirmaie fiind susinut de dimensiunea impresionant a pieei valutare internaionale. 4. Euro mijloc de finanare i de investiii n sectorul privat. Piaa internaional de capital a nregistrat o cretere a emisiunilor de titluri de valoare denominate n euro. Numai n primele trimestre ale anului 1999 (primul an de existen al euro scriptural), emisiunile n euro le-au depit cu mult pe cele realizate n aceeai perioad a anului 1998 (bineneles, denominate n valutele rilor componente ale zonei euro). n primele 6 luni ale lui 1999, obligaiunile i titlurile de valoare denominate n euro atingeau cifra de 100 mld euro, comparativ cu cifra de doar 87,1 mld a emisiunilor denominate n dolari SUA. Iar n ceea ce privete yenul japonez, rambursrile au depit emisiunile. Aceste evoluii au fost cauzate, n principal, de urmtorii factori: amnarea unor emisiuni care trebuia s aib loc la sfritul anului 1998, pentru 1999, n ideea de a sonda noile posibiliti ale monedei euro; unii emiteni au adoptat strategii noi pentru a crea lichiditi pe piaa valorilor mobiliare denominate n euro; unele ri, precum Brazilia, Argentina, Africa de Sud i Filipine, i-au manifestat dorina de a-i modifica structura datoriei externe n favoarea monedei unice europene.

6.17. Componentele Sistemului European al Bancilor Centrale (SEBC)

69

Sistemul European al Bncilor Centrale are n alctuirea sa (2005) BCE i bncile centrale naionale din 15 state membre ale UE. Obiectivul urmrit de SEBC este acela de meninere a stabilitii preurilor n Uniune. Pentru a atinge acest obiectiv, SEBC a favorizat alocarea eficient a resurselor. Ca organ suprem de decizie al SEBC funcioneaz Consiliul Guvernatorilor. n componena sa intr Consiliul executiv al BCE i guvernatorii bncilor centrale naionale ale statelor membre ale UM. Funciile eseniale ale acestui organ de decizie sunt urmtoarele: definirea politicii monetare a Uniunii, stabilirea orientrilor necesare pentru punerea n practic a acestei politici, fixarea ratelor dobnzilor directoare n UEM. Organ de conducere n cadrul SEBC este i Consiliul General, format din: preedintele i vicepreedintele BCE, guvernatorii bncilor centrale naionale ale rilor participante la UM i guvernatorii bncilor centrale naionale ale rilor nc neparticipante la Uniune. Funciile principale ale acestui organ de conducere sunt urmtoarele: realizarea funciilor consultative ale bncilor centrale naionale, sprijinirea cooperrii ntre bncile centrale naionale i a coordonrii politicilor monetare n cadrul UE, supravegherea funcionrii noului mecanism valutar european, pregtirea trecerii la moneda unic european a celor 3 ri care nu fac nc parte din UM (Marea Britanie, Suedia, Danemarca). Independena SEBC i BCE reprezint unul dintre principiile fundamentale ale Tratatului de la Maastricht, ns aceasta nu exclude dialogul i rspunderea lor fa de celelalte instituii europene.

6.18. Atributiile SEBC

Atribuiile principale ale SEBC sunt urmtoarele: a) definirea i aplicarea politicii monetare unice; b) coordonarea operaiunilor valutare, pstrarea i gestionarea rezervelor valutare oficiale ale statelor membre ale Uniunii; c) punerea n practic i urmrirea bunei funcionri a sistemului de pli. Ca atribuii secundare putem aminti: a) emisiunea monetar; b) cooperarea pentru un mai bun control bancar; c) funcii consultative; d) adunarea informaiilor statistice privind activitatea UM.

6.19. Institutii monetare si financiare interguvernamentale internationale

Unele dintre organizaiile valutar-financiare internaionale au vocaie universal, n timp ce altele au doar un caracter regional. Din prima categorie, cu vocaie universal, fac parte: Banca Reglementelor Internaionale, Grupul Bncii Mondiale (Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare, Asociaia Internaional pentru Dezvoltare, Corporaia Financiar Internaional, Agenia Multilateral de Garantare a Investiiilor i Centrul Instituional pentru Aplanarea Disputelor Investiionale) i Fondul Monetar Internaional, iar din cea de-a doua, adic din cele cu caracter regional, fac parte: Banca European de Investiii, Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare, precum i bncile de dezvoltare regional, cum sunt: Banca Interamerican de Dezvoltare, Banca de Dezvoltare Caraibian, Banca African de Dezvoltare, Banca Asiatic pentru Dezvoltare, Banca Islamic de Dezvoltare, Banca Arab pentru Dezvoltare Economic i Fondul Monetar Arab.

70

6.20. Institutiile financiare internationale ale Grupului Bancii Mondiale

Acest grup al Bancii Mondiale are n componena sa cinci instituii distincte, i anume: Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD), Asociaia Internaional pentru Dezvoltare (AID), Corporaia Financiar Internaional (CFI), Agenia Multilateral de Garantare a Investiiilor (AMGI) i Centrul Internaional pentru Aplanarea Disputelor Investiionale (CIADI). n fapt, acioneaz cinci instituii diferite, cu obiective precise i care au un scop comun, i anume: creterea standardului de via n rile n curs de dezvoltare prin intermediul resurselor financiare ale rilor dezvoltate. Termenul generic de Banc Mondial se refer, n fapt, la doar dou dintre acestea, i anume la BIRD i AID.

6.21.Evaluarea cosului monetar DST

Valoarea n dolari a unui DST se afieaz zilnic pe website-ul FMI i este calculat ca sum a valorilor specifice ale celor patru valute exprimate i evaluate n USD, pe baza ratelor de schimb n fiecare zi pe piaa londonez. Compoziia coului de valute este analizat i revizuit la fiecare 5 ani, pentru a se asigura c ea reflect importana valutelor n sistemul financiar i comercial internaional. O analiz a coului de valute din componena DST a fost realizat n anul 2000 (luna octombrie), cnd selectarea valutelor componente i a ponderilor s-a fcut n lumina introducerii monedei unice euro ca moned comun pentru mai multe ri europene, dar i datorit rolului crescnd al euro pe pieele financiare internaionale. Aceast schimbare a fost pus n vigoare ncepnd cu data de 1 ian. 2001. Datorit structurii monedelor naionale care compun coul (creterea cursurilor pentru unele nsemnnd scderea cursurilor pentru altele), DST s-a bucurat mereu de o valoare aproximativ stabil. Dei nu se poate conta pe o compensare deplin, totui moneda-co este mult mai stabil i mai puin afectat de variaiile brute ale cursurilor dect orice alt moned naional ce intr n componena coului. DST, fiind o moned-co relativ stabil i obinnd i o relevan internaional, i-a ctigat i alte funcii, cum ar fi: etalon monetar n 10 alte ri, printre care Iran i Libia; moned de contract, prin ea exprimndu-se valorile mrfurilor sau serviciilor din cadrul contractelor comerciale dintre ri; moned de expresie a emisiunilor obligatare internaionale, ea servind drept valoare monetar a obligaiunilor respective. Pentru obligaiile de credit exprimate n DST se aplic o altfel de rat a dobnzii, denumit specific, determinat ca o medie ponderat a dobnzilor practicate pe pieele naionale ale rilor din care provin monedele din co.

Subiecte pentru pregatirea in vederea evaluarii finale

1. 2. 3. 4. 5. 6. Sursele generatoare de creane i datorii externe Indicatorii datoriei externe Criza datoriei externe a rilor n curs de dezvoltare i direcii de ameliorare Creanele i datoria extern ale Romniei: cauze i ci de aciune n viitor. Evoluia integrrii interstatale vest-europene Obiectivele i competenele Uniunii Europene

71

7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. UEM 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28.

Elementele componente ale Sistemului Monetar European Fundamentele uniunii economice Conceptul de uniune monetar Tranziia SME ctre UEM Dezbaterea etapelor nfptuirii Uniunii Economice i Monetare Mecanismul cursurilor de schimb ERM i ERM II Criteriile de convergen monetare i bugetare pentru rile membre ce ader la euro i la Avantaje i dezavantaje ale trecerii rilor membre la euro Rolul euro pe plan internaional Starea economic actual a zonei euro Rolul instituiilor europene n cadrul UEM Politica monetar promovat de instituiile UEM Funciile internaionale ale monedei unice euro Componentele Sistemului European al Bncilor Centrale Funciile Bncii Centrale Europene Romnia n drumul su ctre euro Principalele organisme bancar-financiare internaionale interguvernamentale Instituiile componente ale Grupului Bncii Mondiale Rolul i programele Bncii Mondiale Analiza programelor activitii Fondului Monetar Internaional (FMI) Grupul Bncii Europene de Investiii obiective i programe Participarea Romniei la instituiile i organismele financiar-bancare

6.Aplicatii
TESTE GRILA 1) Echilibrul economic extern este o noiune, un proces, un fenomen care are mai multe dimensiuni.
Raspuns : Adevarat. 2) Pentru obligaiile de credit exprimate n DST se aplic o altfel de rat a dobnzii, denumit ., determinat ca o medie ponderat a dobnzilor practicate pe pieele naionale ale rilor din care provin monedele din co. Raspuns : specific

PROIECTE SI REFERATE
Sursele generatoare de creane i datorii externe Criza datoriei externe a rilor n curs de dezvoltare i direcii de ameliorare a acestei crize Creanele i datoria extern ale Romniei: cauze i ci de aciune n viitor. Evoluia integrrii interstatale vest-europene Obiectivele i competenele Uniunii Europene Avantaje i dezavantaje ale trecerii rilor membre la euro Rolul euro pe plan internaional Starea economic actual a zonei euro Romnia n drumul su ctre euro Principalele organisme bancar-financiare internaionale interguvernamentale

72

Rolul i programele Bncii Mondiale Analiza programelor activitii Fondului Monetar Internaional (FMI) Grupul Bncii Europene de Investiii obiective i programe Participarea Romniei la instituiile i organismele financiar-bancare

B. SECTIUNEA ,,PLATI INTERNATIONALE VII.PLATILE INTERNATIONALE: REGLEMENTARI, MODALITATI DE PLATA, SCHEME DE PLATA, CLAUZE CONTRACTUALE PRIVIND PLATILE, DOCUMENTE DE PLATA
Introducere in tema tratata
n ultimele decenii, relaiile economice internaionale s-au amplificat i diversificat, ceea ce a determinat ca plile internaionale s evolueze i s se adapteze cerinelor tot mai complexe i sofisticate ale schimburilor economice internaionale, inovnd tehnici i mecanisme de plat variate i certe. Paralel cu evoluiile sistemului monetar internaional s-au dezvoltat i diversificat tehnicile de plat i serviciile bancar-financiare n favoarea agenilor economici n vederea asigurrii fluenei, rapiditii i siguranei decontrilor dintre societile comerciale, ca i dintre acestea i sistemul bancar.

Concepte-cheie
a. b. c. d. e. f. g. h. i. j. k. l. m. n. o. p. q. r. s. t. convenie de plat uzane CCI de la Paris UNCITAL INCOTERMS Reguli uniforme ONUDI SWIFT OMC Schem de plat Condiie de livrare Modaliti de plat Instrumente de plat i credit Pli internaionale Activitatea bancar internaional Activitatea cu strintatea tradiional Activitatea cu eurovalute Relaia de corespondent bancar Corespondent bancar strin Conturi curente reciproce (nostro i loro)

73

u. v. w. x. y. z. aa.

Transferul internaional al fondurilor Sistemul SWIFT Transnaionalizarea bancar structura (componentele) sistemului de pli internaionale forme de plat internaionale documente de plat internaionale documente eseniale

Rezumatul temei

7.1.Acorduri si conventii interstatale referitoare la platile internationale

A. Acordurile i conveniile interstatale reprezint expresia voinei guvernelor de a facilita derularea schimburilor economice internaionale n condiii de siguran i fluiditate a plilor. Din sistemul reglementrilor internaionale menionm: Acordul monetar internaional de la Bretton Woods care, prin FMI i BIRD, a pus pentru prima dat bazele unor reglementri juridice agreate de statele membre, care se oblig s le aplice n plan intern i s asigure respectarea lor de firmele, societile i bncile ce acioneaz pe teritoriul lor. Aceste reglementri se refer la mijloacele de plat, cursurile de schimb valutar, balanele de pli externe, convertibilitatea valutar sub diferite forme, creditele internaionale, garantarea plilor etc.; Banca Reglementelor Internaionale, care are ca membri bncile centrale, constituie cadrul de punere de acord a diferitelor mecanisme valutar-financiar internaionale, bncile centrale angajndu-se s le respecte i s le impun pentru a fi respectate i de bncile comerciale ce acioneaz pe teritoriul statelor membre. S-au adoptat, totodat, acorduri i convenii de garantare a investiiilor strine i de monitorizare a acestora. Un loc deosebit l au reglementrile Organizaiei Mondiale a Comerului (OMC). Acorduri de comer i pli bilaterale se ntlnesc ntr-o msur tot mai redus, ca urmare a opoziiei FMI. Aceast opoziie deriv din prevederile art. VIII din Statutul FMI, care insist asupra aplicrii principiului decontrilor multilaterale ce se pot realiza n condiiile convertibilitii contului curent. B. Un rol decisiv n derularea plilor internaionale l au reglementrile elaborate de Comisia Naiunilor Unite pentru Comerul Internaional (UNCITRAL) i Camera de Comer Internaional de la Paris; aceste organisme de mare prestigiu elaboreaz reguli uniforme care au un caracter de recomandare, facultativ, dar odat incluse n acorduri, convenii i contracte, devin obligatorii pentru participani. Ele sunt utilizate tocmai datorit valorii i utilitii lor, fiind o expresie i o generalizare a practicii comerciale, bancare i de pli internaionale. Organismele menionate au contribuii deosebite la elaborarea de reguli uniforme, contracte i documente standardizate, desfurnd o larg activitate de unificare a regulilor de drept aplicabile comerului internaional. C. Reglementrile naionale privind plile internaionale sunt adoptate de organele n drept: parlamente, guverne, ministerele comerului, banca central, camerele de comer i industrie, uniunile i asociaiile productorilor, exportatorilor i importatorilor.

Reguli uniforme privind platile elaborate de Camera Internationala de Comert de la Paris

74

Cele mai multe i utile reglementri (reguli uniforme i uzane) a elaborat Camera de Comer Internaional (CCI) de la Paris, care are o ndelungat experien n acest domeniu. Astfel, Camera de Comer Internaional a elaborat Condiiile Generale de Livrare (INCOTERMS), ultima ediie fiind cea din anul 1990. INCOTERMS cuprind obligaiile vnztorului i cumprtorului privind ambalarea mrfurilor, transportul lor prin diferite mijloace, asigurarea i suportarea riscurilor privind marfa pn la punctul de la care cumprtorul este obligat s o preia; condiia de livrare cea mai simpl pentru exportator este franco-uzin sau franco-gar, dar ea este i mai puin eficient. Cea mai complex condiie de livrare este francolocalitatea cumprtorului, adic vnztorul are toate rspunderile i suport toate riscurile pn la poarta cumprtorului. Sunt 17 condiii de livrare, fiecare cu diverse variante foarte utile negociatorilor, care nu mai sunt nevoii s treac n contracte toate detaliile privind obligaiile vnztorului i cumprtorului, cci ele sunt deja descrise n INCOTERMS; sarcina negociatorilor const n a include explicit n contract locul de predare-primire a mrfii, adic condiia de livrare (franco-uzin, franco-gar, FOB etc.) i formula expres conform INCOTERMS 1990, adic anul ediiei condiiilor de livrare (ele se schimb la 5-10 ani ca urmare a mbogirii practicii n materie de expediie a mrfurilor). O reglementare fundamental n plile internaionale este creditul documentar sau acreditivul documentar. CCI a elaborat, n diverse perioade, normele privind acreditivele, publicate n brouri numerotate. Astfel, ultima reglementare n vigoare n prezent privind acreditivul dateaz din 1993. De aceea, astzi, n contracte, negociatorii scriu pur i simplu plata se va face prin acreditiv conform Publicaiei 500/1993. Acreditivul simplu sau documentar reprezint un angajament al bncii, luat la cererea cumprtorului, de a plti vnztorului contravaloarea mrfurilor cu condiia ca acesta (vnztorul) s fi respectat clauzele trecute de cumprtor n cererea de deschidere a acreditivului (care, de altfel, sunt preluate din contractul comercial), privind cantitatea, calitatea, preul mrfii, asigurarea, transportul i garaniile tehnice etc. Faptul c, prin acreditiv, banca se angajeaz s achite contravaloarea mrfurilor atestat de documentele comerciale constituie un element de siguran pentru vnztor c va ncasa banii dac respect condiiile contractului, dar i cumprtorul este astfel sigur c banca nu va plti dect dup verificarea riguroas de ctre profesioniti bancari a documentelor i a concordanei lor cu elementele din dispoziia de deschidere a acreditivului dat de cumprtor bncii sale. Publicaia 500/1993 reglementeaz, n primul rnd, conduita bncii, pe care aceasta, la rndul ei, o imprim clientelei. Plile internaionale de orice fel i n orice scop se realizeaz prin sistemul bancar: prin intermediul bncilor circul att documentele comerciale, ct i banii. Tot CCI a elaborat Publicaia nr. 516, care cuprinde formulare standard privind acreditivele documentare, iar SWIFT a elaborat formatele de Teletransmisie Standard pentru acreditivele documentare. O alt regul uniform elaborat de CCI se refer la Incaso, modalitate de plat reglementat n Publicaia 522, din 1995. Incasoul presupune relaii de ncredere ntre parteneri cu o ndelungat tradiie n tranzaciile reciproce; n derularea lor, banca nu-i asum nici un angajament de plat, ci doar presteaz servicii n virtutea instruciunilor primite de la vnztor i asigur securitatea circulaiei documentelor i a banilor ntre partenerii comerciali. Desigur, n derularea incasoului, riscurile vnztorului sunt mai mari, dar el dispune de o gam variat de contracarare a acestor riscuri, care rezult din contractul comercial, ce va fi analizat la tema dedicat mecanismului utilizrii incasoului. CCI, n strns colaborare cu UNCITRAL i alte organizaii interesate, a stabilit un cod de Reguli uniforme pentru garaniile contractuale n scopul de a asigura o uniformitate a practicii, bazate pe un just echilibru al intereselor prilor implicate. n acest context, CCI a editat dou publicaii care includ reguli uniforme: Publicaia nr. 325 privind garaniile contractuale i Publicaia nr. 458/1995 privind elaborarea de garanii bancare la cerere. Ultima publicaie

75

reglementeaz drepturile i obligaiile ce revin garantului, ordonatorului i beneficiarului garaniei, rezolvnd multiple probleme aprute n derularea plilor garantate.

Reglementari nationale cu privire la decontarile internationale

Reglementrile naionale privind plile internaionale sunt adoptate de organele n drept: parlamente, guverne, ministerele comerului, banca central, camerele de comer i industrie, uniunile i asociaiile productorilor, exportatorilor i importatorilor. Atenia principal n Romnia a fost concentrat asupra crerii unui nou sistem de pli interne, impus de lipsa de disciplin financiar a agenilor economici, materializat n acumularea de arierate n plile reciproce ale firmelor sau fa de buget, a nlturrii pe ct posibil a vidului de legislaie, nerespectrii termenilor de plat, a eliminrii abuzurilor n utilizarea de cecuri fr acoperire, nerambursrii creditelor bancare sau acordrii de credite fr garanii, exportului de mrfuri fr repatrierea valutei etc. Noul sistem de pli interne a eliminat multe surse de indisciplin sau fraud; totui, acestea rmn o problem deschis. n ceea ce privesc relaiile de pli cu strintatea, parlamentul, guvernul i Banca Naional au adoptat o serie de reglementri care, n esen, aliniaz sistemul romnesc de pli cu strintatea la cel ce se practic pe plan internaional. Astfel, s-au legiferat dreptul agenilor economici asupra valutei ncasate din exporturi (cu condiia ca aceasta s fie depozitat n conturile bncilor romneti), crearea pieei valutare, trecerea la convertibilitatea deplin a monedei naionale, dreptul tuturor bncilor comerciale de a efectua i derula pli i ncasri cu strintatea, ntrirea supravegherii Bncii Naionale asupra activitii bncilor comerciale, cu deosebire pentru respectarea legilor, reglementrilor i a principiilor prudenei bancare. n derularea activitii de comer exterior s-au introdus metode i procedee de aliniere la practicile internaionale (de exemplu, Declaraia de ncasare valutar DIV i altele). Menionm cteva reglementri eseniale care au tangen cu buna derulare a plilor i ncasrilor externe: a) Adoptarea, actualizarea i introducerea n practica curent a Legii nr.83/1994 privind cambia i biletul la ordin. b) Adoptarea i actualizarea reglementrilor privind cecul prin Legea nr.83/1994. c) Adoptarea de ctre BNR a Regulamentului privind ordinul de plat. d) Elaborarea de ctre banca central a unor norme-cadru privind reglementarea utilizrii cambiei, biletului la ordin i cecului. e) Adoptarea de ctre BNR a Regulamentului privind ordinul de plat. f) Stimularea agenilor economici i bncilor n utilizarea acreditivului i incasoului, n alinierea la standardele i codurile internaionale elaborate de CCI i SWIFT. g) Facilitarea i obligarea bncilor comerciale de a se dota cu tehnici moderne de telecomunicaii electronice (SWIFT, Telerate, echipamente specifice tip Reuters i Dow Jones, telex, linii telefonice interne i internaionale, sisteme de nregistrare a convorbirilor). h) Autorizarea de ctre BNR, pe baza unei temeinice analize, a unor bnci comerciale ca intermediari (dealeri) pe piaa valutar. i) Elaborarea Codului vamal romn, n concordan cu acordurile ncheiate de Romnia cu UE, CEFTA, OMC.

76

j) Completarea Codului Comercial romn cu o serie de legi privind nfiinarea i funcionarea societilor comerciale. Desigur, Romnia aflndu-se ntr-un proces de tranziie, caracteristicile acestui proces i gsesc reflectarea i n reglementrile adoptate privitoare la plile internaionale.

Clauzele privind platile dintr-un contract comercial international

Nu vom putea analiza, i nici nu face obiectul prezentei lucrri, toate clauzele comerciale, juridice, tehnice .a. ale unui contract comercial internaional. Ne vom opri, aici, doar la clauzele valutare i de pli, ce se regsesc obligatoriu n contractele comeciale. a) Moneda de contract este unitatea valutar n care se exprim preul mrfii sau valoarea creditului. n condiiile unei stabiliti relative a cursurilor valutare i ale unei piee valutare dezvoltate, alegerea monedei de contract nu este o problem deosebit. Ea devine o problem n condiiile instabilitii cursului valutar sau ale lipsei pieei valutare i convertibilitii monedelor. b) Preul mrfii fluctueaz i el pe piaa internaional, iar dac marfa tranzacionat are un ciclu de producie mai lung, distana n timp dintre momentul negocierii i cel al plii, nivelul preului poate cunoate tendine de cretere sau scdere a costului materiilor prime, energiei sau manoperei, afectnd echilibrul obligaiilor contractuale existente n momentul semnrii contractului. c) Termenul de livrare a mrfii trebuie s corespund datei negociate n contract. n cazul nerespectrii lui prin ntrziere sau amnare a prelurii mrfii gata de livrare peste o limit convenit, partenerii comerciali convin n contract o clauz de daune interese, de penalizare cu un procent convenit pentru fiecare zi de ntrziere a livrrii sau de amnare a recepiei mrfii. d) Condiia de livrare a mrfii prevede locul n care au loc predarea i preluarea mrfii, implic cheltuieli suplimentare de pstrare, transport, asigurare, majornd astfel preul de livrare. e) Documentele de plat sunt nscrise n contract, ntruct n comerul internaional cumprtorul pltete documentele care atest dac vnztorul a respectat clauzele contractuale n ceea ce privete marfa, calitatea, preul, standardele internaionale, modalitatea i ruta de transport etc.; toate aceste cerine trebuie dovedite prin documente (factur, certificat de calitate, certificat de origine, certificat de garanie, document de transport, de asigurare, cambie etc.). f) Instrumentele de plat i credit sunt acele documente care intervin n comerul internaional cnd plata nu se face imediat la livrarea mrfii, ci dup un anumit timp, intervenind astfel creditul. Instrumentele de plat i credit, denumite i polie comerciale sau titluri comerciale de credit, sunt cambia, biletul la ordin i cecul. g) Schema de plat ocup un loc important n derularea plilor internaionale. Ea exprim momentele efecturii plilor. Uneori, mrfurile sau serviciile sunt pltite n momentul livrrii mrfurilor, alteori se pltesc la livrare doar o parte, restul plilor putnd s se fac ealonat n cazul exportului pe credit. h) Modalitatea de plat reprezint una din clauzele eseniale ale contractului i const dintr-un ansamblu de metode comerciale i tehnici bancare prin care documentele se transmit de la vnztor la cumprtor, iar banii, de la cumprtor la vnztor, ambele efectundu-se prin sistemul bancar. Principalele modaliti de plat sunt: acreditivul documentar, incasoul i ordinul de plat. i) Sistemul de garanii de plat i de bun executare a contractului este un element ce nu poate lipsi dintr-un contract comercial; prin el se asigur rambursarea avansului, plata mrfurilor, rambursarea creditelor, plata ratelor i ndeplinirea altor obligaii ale prilor la contract. Instrumentele de garanie sunt multiple, dar pot fi grupate n dou categorii: garanii

77

personale (scrisori de garanii bancare, certificate i polie de asigurare) i garanii reale (ipoteca, gajul, rezervarea dreptului de proprietate, depozite bancare .a.). j) Modalitile de soluionare a litigiilor legate de pli sunt generatoare de costuri. Prile contractante trebuie s prevad att modalitile de soluionare a eventualelor litigii, ct i dreptul naional aplicabil care guverneaz contractul. Modalitile de soluionare a litigiilor sunt urmtoarele: pe cale amiabil, la comi-sia de arbitraj comercial de pe lng Camera de Comer i prin tribunal (mai rar). k) n fine, o clauz important cuprins n contractul comercial internaional este specificarea bncilor prin care se vor efectua plile i a conturilor curente ale partenerilor la bncile indicate de fiecare participant la contract.

Tipuri de scheme de plata

n raport cu numrul momentelor, teoria i practica comercial disting dou tipuri de schem de plat: a) schema de plat complex sau multisecvenial, cnd plata se face n mai multe reprize n raport de efectuarea sau ndeplinirea unor obligaiuni contractuale i b) schema simpl. O schem de plat complex poate cuprinde mai multe momente de plat sub forma unor cote pri din valoarea total: plata n avans (nainte de livrare); plata la livrare; plata la recepie; plata la terminarea montajului instalaiilor; plata ealonat (pe credit). n contract se specific suma i cota din preul total ce urmeaz s se plteasc pentru fiecare moment. ns, rareori se ntmpl ca utilizarea unei scheme de plat att de complexe s cuprind toate momentele menionate. Totui, ea se practic n exporturile i construciile complexe n strintate. O schem asemntoare a existat, de pild, n contractul romno-sirian privind construirea n Siria de ctre ara noastr a unei rafinrii petroliere sau n contractul romno-canadian privind construirea centralei atomo-electrice de la Cernavod. Cele mai utilizate scheme sunt schemele simple: plata la livrare, precum i plata n avans, n momente i conjuncturi speciale (la petrol, uraniu, cereale .a.); din tipul schemelor complexe, cele mai rspndite forme sunt plata n avans, plata la livrare i plata ealonat (pe credit); n acest ultim caz, plata n avans poate reprezenta 10%-15% din valoarea contractului, plata la livrare, 40%-60% din valoarea contractului, iar diferena, plata ealonat sau pe credit. Desigur, aceste cote sunt variate de la un contract la altul, de la o marf la alta sau de la o conjunctur economic la alta. De aceea, o problem esenial n negocierea contractului comercial internaional este optimizarea schemei de plat; desigur, trebuie s plecm, n procesul de optimizare a schemei de plat, de la interesele obiectiv divergente ale exportatorului i importatorului: exportatorulvnztor dorete o schem de plat bazat pe plata integral a mrfii la livrare (dac nu chiar n avans), iar importatorul-cumprtor dorete, invers, ca plata s se fac pe ct posibil ealonat, pe credit, astfel nct vnzarea mrfii cumprate s fie surs de plat pentru achitarea valorii mrfii cumprate. Acestea sunt interesele extreme, care, evident, nu vor fi acceptate de parteneri. Trebuie gsit, de aceea, o cale de mijloc, care s optimizeze aceste interese.

Principalele momente de plata dintr-o schema de plata complexa

78

n continuare vom prezenta cteva particulariti ale diferitelor momente de plat dintr-o schem complex: a) Avansul este pltit de importator i reprezint un procent relativ mic fa de valoarea contractului (5%-15%), ndeplinind mai multe funcii economice. Astfel, pentru exportator, el este o surs financiar necesar pregtirii fabricaiei, pentru cumprarea pe plan local sau din import de materii prime, piese i subansamble (uneori, impuse chiar de importator) sub forma importurilor de completare sau plii transportului internaional. Pentru importator, avansul poate constitui un element de siguran i garanie pentru producerea i furnizarea produsului comandat. b) Plata la livrare este momentul dintr-o schem de plat cel mai folosit. Plata la livrare poate fi un moment de plat unic sau o secven dintr-o schem de plat complex. Plata se face contra documente, folosindu-se ca modaliti de plat acreditivul documentar sau incasoul garantat. Plata la livrare poate avea aa cum s-a artat mai multe secvene (submomente), cum ar fi ncrcarea mijloacelor de transport, recepia, probele tehnologice, punerea n funciune i expirarea perioadei de garanie tehnic n raport de natura produsului. Att de multe secvene ale plii la livrare ntlnim la exporturi complexe, construcii de uzine la cheie. c) Plata pe credit reprezint o plat ealonat dup livrare, recepie i punere n funciune. Condiiile de credit sunt stabilite n contractul comercial n ceea ce privete cota de credit, durata creditului, perioada dintre dou rate, perioada de graie, modul de calcul al dobnzii (dobnd simpl sau dobnd compus, dobnd fix, crescnd sau descrescnd), precum i modalitatea de garantare a plii ratelor de credit la scaden (cambii, garanie bancar, rezervarea dreptului de proprietate etc.). n final, subliniem c fiecare contract comercial are o chem de plat proprie, care reflect natura produsului, conjunctura economic, interesele partenerilor etc.; de aceea, am prezentat doar unele elemente eseniale ale unei scheme de plat fr a pretinde c exist o schem de plat standard care s-ar regsi n toate contractele comerciale internaionale.

Principalele modalitati de transfer international al banilor/platilor

De-a lungul timpului, transferul fondurilor i mesajelor ntre bncile corespondente s-a realizat prin pot (letric), prin telex i, mai recent, prin intermediul swift-ului. Transferul internaional al fondurilor prin pot presupunea transmiterea fizic a nscrisului care coninea datele privind plata ce trebuia efectuat de la o banc la alta printr-un mijloc de transport, de regul, prin avion. n limbaj bancar, abrevierile utilizate pentru a desemna un transfer letric sunt MT (Mail Transfer) sau AMT (Air Mail Transfer). Principalul dezavantaj al transferului fondurilor i mesajelor prin sistem letric era lipsa de rapiditate. Mai trziu, transferul letric, prin pot, a fost nlocuit cu transferul prin telex (abreviat TT Telegrafic Transfer), utilizat de bnci dup descoperirea telegrafiei. Sistemul TT, dei era mult mai rapid, prezenta inconvenientul de a fi costisitor i de a avea un grad redus de standardizare. Un moment decisiv care a contribuit la facilitarea fluxului informaional i de pli dintre bncile corespondente l-a constituit crearea, n 1973, a societii SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecomunication), cu sediul la Bruxelles. Scopul acestei societi nonprofit a fost dezvoltarea unui sistem comun bazat pe tehnologie computerizat care s permit transmiterea mesajelor financiare ntre bnci n timp real. Transmiterea mesajelor n sistem SWIFT prezint o serie de avantaje: standardizare, siguran, gam larg de mesaje pentru toate tipurile de tranzacii bancare internaionale, rapiditate, cost relativ sczut, fiabilitate.

79

Standardizarea i sigurana sistemului provin din faptul c orice mesaj introdus n reea conine anumite cmpuri standardizate, corespunztoare tipului de mesaj utilizat (ordin de plat, deschidere acreditiv documentar etc.). Aceste cmpuri sunt aceleai pentru toi operatorii din sistem care folosesc mesajul respectiv.. O alt caracteristic a sistemului este gama larg de mesaje pentru toate tipurile de tranzacii bancare internaionale. Astfel, doar cu titlu exemplificativ, pentru acreditivele documentare, formatele standard de teletransmisie sunt cuprinse n grupa MT 700, corespunztor principalelor operaiuni din mecanismul de derulare a acreditivului: pentru emitere MT 700, issue of a documentary credit, pentru confirmarea notificrii beneficiarului MT 730, acknowledgement; cerere de ramburs MT 742, reimbursement claim; avizarea discrepanelor MT 750, advice of discrepancy; autorizare de plat, dac se accept discrepanele MT 752, authorisation to pay, accept or negotiate; aviz de plat, n cazul n care banca beneficiarului este pltitoare, acceptatoare sau negociatoare MT 754, advice of payment/acceptance/negotiation etc. Utilizarea mesajelor standardizate a creat premisele evitrii unor posibile nenelegeri privind coninutul mesajelor sau omiterii anumitor date. Pe lng siguran i standardizare, sistemul SWIFT este foarte rapid, timpul de transmitere a unui mesaj durnd cteva secunde. Fiabilitatea sistemului se datoreaz faptului c accesul i transmiterea mesajelor se pot realiza continuu, fr ntreruperi, 24 de ore din 24, 7 zile din 7. Chiar dac costurile de transmitere a mesajelor prin sistemul SWIFT sunt mai ridicate dect n cazul sistemului letric sau telex, totui, comparndu-le cu avantajele pe care le ofer, preurile practicate sunt relativ sczute.

Structura (componentele) sistemului de plati internationale

Structura sistemului de plati internationale consta in : a) Formele de plat internaionale reprezint modalitile prin care se sting sau se amn obligaia de plat. Printre aceste forme distingem: numerarul sub form divizionar sau bancnote; bani n cont (bani scripturali), care circul prin virament bancar, precum i devizele n sens larg: cambii, biletele la ordin etc. b) Modalitile de plat internaionale reprezint un ansamblu de metode comerciale i bancare prin care mrfurile circul de la vnztor la cumprtor, iar banii (contravaloarea mrfurilor) circul de la cumprtor la vnztor. Deosebim urmtoarele modaliti de plat: acreditivul, incasoul i ordinul de plat. c) Instrumentele de plat internaionale sunt titluri de valoare sau de credit, cum ar fi: cambia, biletul de ordin, cecul, accepte bancare, precum i alte titluri de valoare care pot n anumite momente s ndeplineasc rolul de instrument de plat, cum ar fi: aciuni, obligaiuni, bonuri de tezaur, certificate de depozit .a. d) Garaniile internaionale de plat reprezint instrumente prin care o persoan juridic (uneori, i fizic) ndeplinete rolul de garant sau pune la dispoziie valori cu care se garanteaz o plat. Deosebim dou tipuri de instrumente de garanii: garanii personale (scrisori de garanie bancar, certificat de asigurare i polie de asigurare) i garanii reale (ipoteca, gajul, rezervarea dreptului de proprietate, depozit bancar, vinculaia etc.). e) Mijloacele de plat internaionale constituie banii care au o circulaie internaional: monede naionale liber utilizabile, monede naionale deplin convertibile, devize exprimate n moned strin, monede internaionale, precum euro, DST, dinarul arab etc.

80

Modalitatile de plata internationale

Modalitile de plat internaionale reprezint un ansamblu de metode comerciale i bancare prin care mrfurile circul de la vnztor la cumprtor, iar banii (contravaloarea mrfurilor) circul de la cumprtor la vnztor. Deosebim urmtoarele modaliti de plat: acreditivul, incasoul i ordinul de plat.

Formele de plata internationale

Aceste forme de plat se gsesc att la modalitatea de plat prin acreditiv, ct i la modalitatea de plat prin incaso si consta in urmatoarele : a) Cea mai simpl form de plat este ordinul de plat, emis necondiionat de cumprtor (ordonator) i adresat bncii sale (trasului) unde are contul curent i bani n cont. Ordinul de plat este cel mai compatibil cu noiunea de plat, dar se efectueaz prin banc, iar suma se transmite prin virament bancar. Ordinul de plat este rareori condiionat de existena unui document, iar acest document, dac exist, reprezint, adesea, o factur, o chitan etc., ntruct marfa este cunoscut i deseori se afl deja n posesia cumprtorului. b) O alt form de plat este plata contra tratei (cambiei) la vedere. Trata sau cambia este, de asemenea, un ordin necondiionat de plat prin care o persoan (vnztor), numit trgtor, d ordin unei alte persoane, numit tras (cumprtor), de a plti la prezentare (vedere) o sum de bani unei tere persoane, numit beneficiar (banca vnztorului) sau la ordinul acesteia. c) O form de plat asemntoare este plata prin cec, prin care cumprtorul (trgtorul) d ordin bncii (trasului) s plteasc suma de bani unei alte persoane (vnztorului, beneficiar) la prezentarea cecului. Cumprtorul, de asemenea, trebuie s dispun de bani n cont la banc, folosindu-se, de regul, cecul barat i confirmat. d) O alt form de plat const n plata contra unei trate (cambii) la termen, emis de vnztor i avalizat de banc n favoarea vnztorului (beneficiarului). Termenul de plat este foarte scurt (30 de zile 180 zile sau un termen mai lung, dar nu mai mult de 12 luni); cambia acceptat de banc se numete accept bancar, pe care beneficiarul l ncaseaz la scaden sau poate s-l sconteze nainte de scaden la alt banc. Acceptul bancar la termen poate fi i o form de mprumut al cumprtorului de la o banc, fr ca la mijloc s fie o tranzacie comercial, iar banca acceptat nu acord bani, ci doar prestigiul numelui su punndu-i acceptul pe trat, tras asupra sa; prin acest accept bancar, beneficiarul intr n posesia banilor prin scontare la o alt banc. Trata la termen poate fi acceptat i de o societate comercial; n acest caz, ea poart numele de accept comercial, dar prezint o anumit nesiguran a plii n comparaie cu acceptul bancar. e) Plata la vederea (prezentarea) documentelor n condiiile unui acreditiv documentar. Exportatorul, dup expedierea mrfurilor cumprtorului, prezint setul de documente la banca sa, care, dup verificarea corectitudinii i concordanei documentelor cu clauzele din acreditiv, efectueaz plata prin virament. Banca pltitoare din ara exportatorului trebuie s fie nominalizat n acreditivul documentar n ce privete dreptul de a plti. n caz contrar, plata documentelor se face la banca emitent a acreditivului, care, dup examinarea i verificarea documentelor, dispune viramentul n favoarea vnztorului. Aceast ultim form de plat prin care domiciliul acreditivului este la banca emitent, deci n alt ar, conduce la o ntrziere a plii, ceea ce l defavorizeaz pe vnztor.

81

f) Plata prin negociere a documentelor n utilizarea unui acreditiv documentar are avantajul c domiciliul acreditivului poate fi n ara exportatorului. Banca pltitoare (de regul, banca exportatorului) este mputernicit de banca emitent a acreditivului s negocieze, adic s cumpere documentele dup verificarea concordanei lor cu clauzele acreditivului. n cazul c totul este n regul, banca l pltete pe exportator, mai puin comisionul de negociere (egal cu dobnda perioadei de curier a documentelor de la banca pltitoare la banca emitent). Banca emitent ramburseaz banii pltii bncii pltitoare i apoi transmite cumprtorului documentele, dup ce s-a asigurat de ncasarea contravalorilor de la cumprtor. g) n condiiile unei ncasri garantate printr-o scrisoare de garanie bancar, plata se face contra garaniei bancare, dac importatorul nu pltete documentele ntr-un anumit interval de timp de la sosirea lor la banca cumprtorului, stipulat n contractul comercial i scrisoarea de garantare a incasoului. Prin garantarea incasoului printr-o scrisoare de garanie bancar are loc o transformare de fond a incasoului n acreditiv, adic banca preia obligaia de plat, ca n cazul acreditivului documentar. h) n cazul comerului cu utilaje complexe, o parte din plat se face ealonat, pe credit, dup primirea documentelor i mrfurilor, metod numit plat diferat. Angajamentul cumprtorului de a plti tranele de credit este garantat prin emitere de cambii acceptate de cumprtor i avalizate de o banc, numrul cambiilor fiind egal cu numrul tranelor cu scadene precizate n cambii, care include i dobnda la credit.

Documentele esentiale de plata

n Publicaia 500/1993 a CIC de la Paris documentele de plat sunt clasificate n dou grupri: 1) documente eseniale, din care fac parte factura comercial, documentul de transport i documentul de asigurare, precum i alte documente, din care face parte orice document prevzut n acreditivul documentar sau n ordinul de ncasare a incasoului; 2) a doua grupare a documentelor distinge trei categorii: documente comerciale (factur, certificat de calitate, certificat de origine etc.), documente de transport (conosament, document de transport rutier, feroviar sau fluvial etc.) i documente financiare (cambiile, biletele la ordin, cercuri i alte instrumente similare pentru obinerea plii).

7.12.Documenetele comerciale de plata

a) Dintre documentele comerciale, factura comercial internaional este unul din cele 3 documente eseniale pentru derularea plilor (alturi de documentul de transport i documentul de asigurare). n plile internaionale, factura comercial internaional este n prezent tipizat i se preteaz la teletransmisie. Factura comercial este elaborat de exportator imediat dup expediia mrfurilor, ntruct ea trebuie s cuprind condiia de livrare, mijlocul de transport, ruta de transport, numrul documentului de asigurare .a. Factura trebuie s includ ntocmai prevederile din contractul comercial internaional (denumirea mrfii, valoarea, cantitatea, caracteristicile tehnice ale mrfi etc.). Banca ce a emis acreditivul, i trebuie s plteasc, controleaz concordana coninutului facturii cu acreditivele sau cu dispoziiile cumprtorului de deschidere a acreditivului. n unele cazuri, mai rare, cnd acest lucru este prevzut n acordurile comerciale dintre statul exportatorului i statul importatorului, se emite o factur consular, care are funcia, pe de o parte, de a atesta c marfa produs i are originea de ar a exportatorului, iar pe de alt parte, de a ncasa anumite

82

sume de bani de la exportator, pe care consulatul le folosete pentru acoperirea propriilor cheltuieli, fr a mai apela pentru ntreinere i funcionare la propria ambasad. b) Certificatul de origine a mrfii este elaborat la cererea exportatorului de ctre Camera de comer i industrie din localitatea sau ara exportatorului; prin acest certificat se confirm c marfa provine din ara exportatorului. Acest certificat este necesar importatorului la plata taxelor vamale sau scutirea de taxe vamale, dac este vorba de un acord interstatal. c) Certificatul de calitate este elaborat de exportator (productor) ntr-o limb strin convenit cu importatorul i atest caracteristicile calitative ale mrfii, inclusiv rezultatele probelor de laborator. d) Certificatul de garanie tehnic, prin care exportatorul este responsabil pentru toate defectele aprute n perioada de garanie. De regul, se garanteaz eventualele defecte de fabricaie, i nu cele care pot aprea prin exploatarea defectuoas din partea utilizatorului. e) Certificatul fito-sanitar pentru anumite mrfuri care se preteaz (alimente etc.). f) Documentul de recepie calitativ, elaborat, la cererea exportatorului, de o instituie specializat, agreat de importator. g) Certificatul de cntrire (de garanie a cantitii), elaborat de instituii sau persoane specializate n supravegherea, controlul i recepia mrfurilor aflate n trafic. h) Certificatul sanitar-veterinar, care se emite pentru animale i produse din carne .a., dup caz, de un laborator autorizat. Setul de documente comerciale poate cuprinde i alte acte doveditoare, care confirm date valorice, cantitative i calitative, cu detalii referitoare la ambalaj, marcajul coletelor etc.

7.13. Documenetele de transport international

Documentele de transport pot fi interne (de la productor pn la grania rii exportatoare, conform condiiilor de livrare) i internaionale (de la grania rii exportatoare pn la poarta importatorului). Transportul internaional cunoate mai multe modaliti: maritim, feroviar, rutier, aerian, prin conducte, prin fir sau pot, precum i modaliti combinate (maritim-feroviar; feroviar-rutier etc.). n prezent, pentru mrfurile care se preteaz, se folosesc containerele, ce permit transportul lor multimodal. Pentru transportul mrfurilor, documentele sunt emise de cru, de proprietarul mijlocului de transport sau mputernicitul acestuia, sub stricta supraveghere a expeditorului firm specializat n angajarea mijloacelor de transport, ncrcarea i descrcarea lor de ctre ntreprinderi specializate, stabilirea rutei la transport conform cererilor exportatorului sau clauzelor din contractul comercial internaional etc. ntreprinderea de expediie (shipping) este un intermediar ntre exportator i cru. Documentele de transport sunt variate, n raport cu modalitatea de transport, prevzut, de regul, n contractul comercial ncheiat ntre parteneri: a) Conosamentul este documentul de transport emis de firma de transport maritim (armatorul sau agentul su) care certific n scris primirea (ncrcarea) mrfii, condiiile n care se efectueaz transportul (transbordarea sau nestransbordarea) i angajamentul de a livra marfa deintorului legal al conosamentului n portul de destinaie precizat n documentul de transport. Deci, conosamentul este un document de primire a mrfii de ctre cru i de livrare a acesteia importatorului, care deja are primit conosamentul. Conosamentul este de mai multe tipuri (direct, adic nenegociabil, conosament la ordinul expeditorului, conosament negociabil, conosament curat (aparent, coletele, baloturile, butoaiele etc. nu prezint defecte sau scurgeri de marf), conosament charter-party (ntreg vasul este nchiriat), documentul pentru transport multimodal. Conosamentul negociabil permite revnzarea mrfii pe parcursul transportului, schimbndu-se proprietarul mrfii. b) Documentul de transport feroviar (Rail Waybil), CORIF). c) Scrisoarea de trsur rutier (CMR, Truck bill of Leding).

83

d) Documentul de transport aerian. e) Documentul de transport multimodal este un document folosit pentru expedierea mrfii cu dou sau mai multe tipuri de transport (maritim, feroviar etc.).

7.14. Documenetele financiare de plata

Alturi de factura comercial, documentul de transport, documentul de asigurare i alte documente comerciale, un rol important l au documentele financiare. Prin documente financiare nelegem titlurile de plat i de credit, cum sunt cambia, biletul la ordin i cecul. Documentele financiare sunt nscrisuri ale cror coninut i form sunt reglementate pe plan internaional i naional i care reprezint o obligaie de rambursare sau de plat a unei sume de bani ntr-un termen care, de regul, nu depete 12 luni. Utilizarea instrumentelor de plat i credit (polie comerciale) are o istorie ndelungat, nlocuind apelul la bancnote sau numerar pentru a efectua o plat sau a lua un credit. Pentru dezvoltarea comerului internaional cu mrfuri, fie sub form de bunuri fungibile, fie sub form de confecii, mobil sau de maini i utilaje, instrumentele de plat se folosesc n calitate de mijloace de plat, nlocuind bancnotele sau viramentul bancar. n acelai timp, aceste titluri de comer ndeplinesc i funcia de credit, n sensul c debitorul se angajeaz s plteasc n viitor o sum de bani, acceptnd o cambie tras asupra sa sau emind un angajament de plat, numit bilet de ordin. ntruct, n rile cu economie de pia, acioneaz dreptul cambial, nerambursarea sau neplata la scaden a sumei contractate sau a contravalorii unor bunuri primite anterior este pasibil de executarea datoriei, inclusiv prin scoaterea bunurilor aflate n patrimoniul su, la vnzare prin licitaie, creditorul obinnd creana ce i se cuvine. Prin aceasta, instrumentele de plat ndeplinesc i funcia de garanie a plii.

Subiecte pentru pregatirea in vederea evaluarii finale

1. Principalele reglementri privind plile elaborate de Camera de Comer Internaional de la Paris 2. Principalele reglementri elaborate de BNR privind sistemul de pli 3. Clauzele referitoare la pli incluse ntr-un contract comercial internaional 4. Tipuri de schem de plat 5. Principalii factori economici obiectivi care influeneaz alegerea de ctre partenerii comerciali a schemei de plat 6. Principalele momente de plat existente ntr-o schem de plat complex (multisecvenial) 7. Factorii determinani ai activitii bancare internaionale 8. Modaliti de internaionalizare a activitii bancare 9. Etape n internaionalizarea activitii unei bnci 10. Principalele operaiuni internaionale derulate de bnci 11. Relaia de corespondent bancar: concept, riscuri specifice 12. Transferul internaional al fondurilor i mesajelor 13. Avantajele sistemului SWIFT 14. Cauze ale transnaionalizrii bancare 15. Bncile strine n Romnia 16. Structura (componentele) sistemului de pli internaionale 17. Formele de plat internaional 18. Cerinele comune tuturor documentelor de plat 19. Documentele comerciale utilizate n plile internaionale 20. Principalele documente de transport internaional folosite n decontrile interna-ionale 21. Documentele de asigurare n sistemul de pli internaionale

84

6.Aplicatii
TESTE GRILA 1) Reglementrile naionale privind plile internaionale sunt adoptate de organele n drept:
parlamente, guverne, ministerele comerului, banca central, camerele de comer i industrie, uniunile i asociaiile productorilor, exportatorilor i importatorilor. Raspuns: Adevarat 2) Documentele de transport sunt variate, n raport cu modalitatea de transport, prevzut, de regul, n contractul comercial ncheiat ntre parteneri: a. Conosamentul ; b. Scrisoarea de trasura aeriana ; c. Vinculatia ; d. Documentul de transport feroviar ; e. Scrisoarea de trsur rutier ; f. Documentul de transport rapid al documentelor ; g. Documentul de transport aerian ; h. Documentul de transport multimodal. Variante : 1.a+b+c+d+e ; 2.a+c+d +f+g; 3.a+d+e+g+h; 4.c+d+e+g+h.

Raspuns: 3).

PROIECTE SI REFERATE
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Principalele reglementri elaborate de BNR privind sistemul de pli Clauzele referitoare la pli incluse ntr-un contract comercial internaional Etape n internaionalizarea activitii unei bnci Principalele operaiuni internaionale derulate de bnci Avantajele sistemului SWIFT Cauze ale transnaionalizrii bancare Bncile strine n Romnia Documentele comerciale utilizate n plile internaionale. Exemplificare concreta.

VIII. INSTRUMENTE SI MODALITATI DE PLATA

Introducere in tema tratata
n relaiile economice internaionale asistm la o evoluie paralel i interdependent a dou procese: a) circulaia de bunuri i servicii; b) transferul de bani, instrumente de plat i titluri de credite. Dac prin schimburile comerciale micarea bunurilor i serviciilor este clar i larg cunoscut, ca i plata

85

lor prin banc (virament bancar sau cu numerar), un alt flux compensator i de sine stttor este circulaia instrumentelor de plat i credit. Instrumentele de plat i credit constituie nscrisuri n care sunt ncorporate drepturile i obligaiile bneti ale participanilor la schimburile economice i relaiile de credit internaionale ce au forme, mecanisme i reglementri proprii ale circulaiei i utilizrii lor. n ce privete definirea titlurilor de credit, exist opinii diferite n rndul juritilor i economitilor. Astfel, o prim definiie care merit subliniat caracterizeaz titlul de credit ca fiind un document constnd n creane comerciale care amn n timp plata datoriei i care pot circula uor, fiind negociabile. Se apreciaz, de asemenea, c titlul de credit comercial const n existena unei obligaii comerciale care urmeaz a fi execut dup trecerea unui anumit interval de timp; n cursul acestei perioade de timp, creana nu este exigibil pentru c debitorului i se acord credit. n fine, reinem atenia i asupra altei definiii, conform creia titlul de credit este un document n baza cruia titularul (posesorul legitim)are calitatea s exercite, la o dat determinat, dreptul specificat n cuprinsul su. Titlurile de credit reprezint acele documente care ncorporeaz un drept material autonom, inalienabil nscrisului n procesul circulaiei acestuia i realizabil n favoarea titularului su la scadena stabilit prin documentul respectiv sau legea care l guverneaz.

Concepte-cheie
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. instrumentele de plat i credit proprietatea i titlurile de credit formalismul titlurilor de credit instrumente negociabile participanii la procesul cambial circuitul cambiei funciile cambiei reglementri privind cambia meniuni obligatorii ale cambiei meniuni facultative cambia n alb

12. operaiuni cu o cambie: acceptarea, avalizarea, girarea, scontarea, rescontarea, forfetarea, protestul de neacceptare, protestul de neplat 13. participanii la biletul la ordin
reglementri privind biletul la ordin funciile biletului la ordin circuitul biletului la ordin elemente obligatorii ale biletului la ordin elemente facultative ale biletului la ordin operaiuni cu biletul la ordin: avalizarea; girarea; scontarea rescontarea; forfetarea; protestul de neplat participanii n procesul emiterii cecului elementele eseniale ale cecului circuitul cecului operaiuni care se pot efectua cu un cec: girarea (andosarea), avalizarea, plata, protestul, regresul 25. tipuri de cecuri: nominative, la ordin, la purttor, barate, nebarate, certificate, documentare, de cltorie, eurocecuri, cecuri personale, cecuri bancare 26. ordonatorul AD 27. banca emitent 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24.

86

28. 29. 30. 31. 32. 33. 34. 35. 36. 37. 38. 39. 40. 41. 42. 43. 44. 45. 46. 47. 48.

banca corespondent banca avizatoare banca pltitoare banca tras banca negociatoare banca confirmatoare AD cu clauz roie AD stand-by scrisoarea comercial de credit incaso simplu incaso documentar speze bancare operaiunea de vinculare ordin de plat simplu ordin de plat documentar ordin de plat emis ordin de plat primit prile implicate n derularea ordinului de plat caracteristici ale ordinului de plat mecanismul derulrii plii prin ordin de plat simplu mecanismul derulrii plii

Rezumatul temei

8.1.Titlurile de plata si credit internationale

Instrumentele de plat i credit sunt de mai multe tipuri i se pot clasifica n raport cu diverse criterii: 1) Dup criteriul coninutului i naturii titlurilor distingem: a) Titlurile de credit propriu-zise, care dau dreptul la o prestaie ce poate fi o sum de bani, cum sunt: cambia, biletul la ordin, cecul, titlurile de stat i obligaiunile emise de societile comerciale, poliele de asigurare. b) Titlurile de credit reprezentative ale bunurilor, care dau dreptul la o cantitate de bunuri aflate n depozit sau n mijloace de transport. Posesorul titlului este titularul dreptului real asupra bunurilor i are, deci, drept de dispoziie asupra lor. Asemenea titluri sunt conosamentele, recipisele de depozit i varrantele. (Documentele de transport feroviar sau rutier nu constituie titluri de credit). Titlurile reprezentative se subrog i circul n locul mrfurilor pe care le reprezint. c) Titlurile de credit de participaie sunt drepturi complexe din categoria aciunilor emise de societile comerciale pe aciuni. Ele dau drepturi patrimoniale (drept la dividende, restituirea cotei de participaie) i nepatrimoniale (personale), cum ar fi dreptul de a participa la vot, dreptul de a alege i a fi ales n organele de conducere). Acionarul are un complex de drepturi. 2) Dup criteriul circulaiei titlurilor distingem: a) Titlurile nominative, care conin n textul lor numele persoanei ce este posesorul dreptului de crean. Titlurile nominative se transmit prin cesiune i prin transfer. Cesiunea se realizeaz prin menionarea n titlu a noului proprietar, iar transferul presupune, n plus, nscrierea transmiterii n

87

registrul societii emitente a titlului. n ambele modaliti, formalitile presupun participarea debitorului. b) Titlurile de credit la ordin, care desemneaz n cuprinsul lor numele beneficiarului ca titular al dreptului ce rezult din cuprinsul titlului. Ele cuprind o clauz potrivit creia acest beneficiar poate dispune de dreptul su, ordonnd executarea n favoarea altui beneficiar desemnat ulterior. Un asemenea titlu n cadrul cruia este clauza la ordin d titularului dreptul de a-l transmite altui beneficiar. Titlurile la ordin se transmit prin gir, care implic voina beneficiarului i acceptul noului beneficiar de a primi titlul pentru stingerea unei creane pe care o are fa de beneficiarul anterior. Girul este nsoit de transmiterea fizic a titlului, numit i tradiia titlului. Numai girul nsoit de posesia titlului ofer posibilitatea de legitimare. c) Titlurile de credit la purttor, care nu au indicat n cuprinsul lor persoana posesoare a dreptului; dreptul de proprietate aparine oricrei persoane care este n posesia fizic a nscrisului respectiv. Aceste titluri se transmit prin tradiia (nmnarea) documentului. 3) Dup criteriul cauzei generatoare de obligaie distingem: a) Titlurile de credit cauzale, care cuprind menionarea expres a cauzei pentru care se datoreaz prestaia. Indicarea cauzei este esenial pentru valoarea juridic a titlului, deoarece acesta reprezint un element intern al obligaiunii. Printre titlurile cauzale reinem conosamentul, polia de asigurare, aciunile societilor anonime. b) Titlurile de credit abstracte, n care obligaia leag prile independent de cauza juridic ce i-a dat natere i de proba ei. Astfel, cambia nu specific tranzacia care a generat-o, este un titlu abstract, independent de tranzacia comercial, financiar, prestrile de servicii .a. care au stat la baza cambiei. 4) Dup criteriul obligaiei acceptrii utilizrii titlurilor de credit distingem: a) Titlurile de credit comerciale i financiare, care reprezint acele documente emise de creditor (cambia .a.) sau debitor (biletul la ordin .a.) n scopul reglementrii (stingerii) n timp a creanelor i obligaiilor reciproce cu acordul i voina ambilor parteneri. Titlurile de credit ndeplinesc att rolul de instrument de credit, ct i cel de instrument de plat, n condiiile convenite de cei doi parteneri. Desigur, titlurile de audit nu asigur stingerea definitiv a obligaiilor de plat din partea debitorului, care se poate face doar prin livrri de bunuri i servicii sau prin plata n bilete de banc (bancnote) n numerar sau prin virament. b) Titlurile de credit sub form de bilete de banc (bancnote), care sunt acele documente emise de banca central a statului, cu circulaie obligatorie, i care constituie un instrument de stingere final a obligaiei de plat. n perioada convertibilitii bancnotelor bncii centrale, acestea erau titluri de credit reale, n sensul c banca se obliga ca, la cererea posesorului bancnotelor, s le converteasc n aur sau ntr-o alt valut convertibil n aur la prezentare. ntre timp, convertibilitatea bancnotelor n aur a fost abandonat n toate rile. Bancnotele sunt att instrumente de plat, ct i titluri de credit, ca toate celelalte titluri de credit, dar populaia i agenii economici acord bncii centrale un credit perpetuu, fr o scaden i o modalitate de stingere a obligaiei bncii.

Functiile titlurilor de plata si credit

Titlurile de credit ndeplinesc mai multe funcii n derularea schimburilor economice internaionale. Asemenea funcii sunt: 1) Instrument de plat. Titlurile de credit propriu-zise ndeplinesc funcia de instrument de plat n diverse ipostaze, cum ar fi: cumprarea de mrfuri i servicii prin utilizarea ca instrument de plat a cambiei, biletului la ordin, cecului; plata unor obligaii prin girare; folosirea operaiunilor de scont, reescont i forfetare; simpla transmitere (tradiie) a documentului .a. Dar prin aceste operaiuni cu titluri de credit se efectueaz pli temporare, provizorii, plecndu-se tot de la credit. Prin titlul de credit se

88

amn, practic, plata final, care se face cu un alt titlu special de credit, numit bilet de banc sau bancnot, n numerar sau virament. Titlurile de credit au un rol asemntor cu acela al biletelor de banc (bancnota) n materie de pli, deoarece n ambele cazuri exist avantajul evitrii circulaiei numerarului. Totui, exist i multe deosebiri ntre biletele de banc i celelalte titluri de credit n ndeplinirea funciei de instrument de plat. Astfel: a) biletele de banc sunt emise de o instituie care are monopol n aceast privin: banca central pentru monedele naionale, Fondul Monetar Internaional pentru DST, Banca Central European pentru euro, n timp ce titlurile de credit pot fi emise de orice persoan dac partenerul de afaceri o accept; b) biletele de banc au un circuit legal i, deci, un creditor nu poate refuza acceptarea acestora drept plat; c) biletele de banc sunt emise fr ca ele s reprezinte o crean a instituiei emitente, n timp ce titlurile de credit corespund unor creane determinate (preul mrfii, valoarea unui credit etc.); d) biletele de banc se bucur de garania statului sau a unei colectiviti de state, n timp ce n cazul titlului de credit exist riscul insolvabilitii debitorului; e) plata unei datorii prin emiterea unui titlu de credit nu este obligatorie pentru cre-ditor, acesta putnd cere oricnd plata n bani, respectiv, n bancnote sau virament bancar; f) emiterea unui titlu de credit nu este o plat final, deoarece nu stinge datoria, care subzist pn la ncasarea efectiv a banilor; g) titlul de credit are o valoare limitat n timp (pn la scaden), ceea ce nu se ntmpl cu biletele de banc; h) biletele de banc au valori fixe, iar titlurile de credit au valori variate, n raport cu structura tranzaciei sau cotaia la burs. n pofida multiplelor diferene ntre titlurile de credit i biletele de banc (bancnot), care sunt reale i evidente, titlurile de credit ndeplinesc cu prisosin i ntr-o msur copleitoare funcia de instrument de plat. 2) Instrument de credit. Prin nsi denumirea titlurilor de credit, dar i prin operaiunile practice pe care le ndeplinesc ele, aceast funcie, de instrument de credit, permite amnarea plii la o dat ulterioar; posesorul titlului de credit intr ns n posesia contravalorii titlului su sub form de mrfuri, servicii sau mprumuturi. Posesorul titlului poate dispune de suma nscris n document i pn la scaden, prin operaiunile de gir, scont, reescont, forfetare sau gaj. Prin transmiterea nscrisului n plin proprietate sau n gaj., titularul beneficiaz de credit. Prin intermediul acestor operaiuni, titlurile de credit contribuie la mobilizarea creditelor i valorificarea banilor 3) Instrument de garanie. Titlurile de credit sunt guvernate de dreptul cambial n cele mai mici detalii, ca i prin alte reglementri emise de organele de administrare a valorilor mobiliare, de burse etc. Orice nerespectare a obligaiilor ce deriv din titlurile de credit este sancionat n plan juridic. Persoana fizic sau juridic ce nu-i ndeplinete obligaiile rezultate din titlurile de credit este chemat n judecat i deosebit de aspru pedepsit prin declararea strii de faliment, bancrut, fals i uz de fals etc., conform Codului penal. Pentru ndeplinirea funciei de instrument de garanie, trebuie respectate mecanismele legale de circulaie i folosire a titlurilor de credit. Pentru simpla emitere a unui cec fr acoperire bneasc n cont la banc, pedepsele sunt foarte dure, fr a mai vorbi de nerespectarea regulilor i obligaiilor ce rezult din operaiunile cu cambii, bilete la ordin, obligaii, certificate de depozit, accepte bancare i multe alte titluri de credit.

Participantii la emiterea unei cambii internationale

Cambia este un nscris emis de trgtor, n calitate de creditor, care d ordin trasului (debitorul su) s plteasc la o anumit dat o sum de bani beneficiarului sau la ordinul

89

acestuia. Dup cum reiese din definiie, cambia pune n legtur trei persoane: trgtorul emitentul cambiei, creditorul; trasul cel care urmeaz s plteasc, debitorul i beneficiarul persoana care va ncasa banii (sau la ordinul creia se vor ncasa banii).

Functiile cambiei internationale

Larga utilizare a cambiei pe plan internaional se datoreaz funciilor pe care le ndeplinete, i anume: instrument de plat, instrument de credit i instrument de garantare a plii. Din mecanismul prezentat anterior, reiese c, iniial, cambia a fost doar un mijloc de reglementare a plilor internaionale. n loc s-i plteasc creditorul (firma C) n numerar, debitorul su (firma A) i poate da o cambie i, astfel, i achit datoria. Prin intermediul cambiei, banii nu mai circul de la tras la trgtor (n exemplul, considerat, de la firma B la firma A) i de la acesta (firma A) la beneficiar (firma C), ci sunt pltii direct de tras beneficiarului (firma B pltete direct firmei C). La rndul su, beneficiarul cambiei (firma C), dac are de efectuat o plat n favoarea unui ter, poate s transmit mai departe titlul, stingndu-i obligaia de plat fr a mai utiliza bani lichizi (a se vedea operaiunea de girare). Pe msur ce schimburile internaionale s-au dezvoltat, cambia a cptat o nou funcie extrem de important: aceea de instrument de credit. Funcia cambiei de instrument de credit poate fi analizat din dou puncte de vedere. n primul rnd, prin utilizarea cambiei, trgtorul (creditorul) poate s ofere trasului (debitorul su) facilitatea de a plti marfa nu n momentul livrrii, ci la un anumit numr de zile (o lun, 3 luni, 6 luni etc.), interval n interiorul cruia debitorul poate s-i procure sumele necesare, prin vnzarea mrfii pe plan naional. Astfel, ntre vnztor (trgtor) i cumprtor (tras) apare o relaie de credit comercial. Din punctul de vedere al beneficiarului unei cambii cu plata la termen, funcia de instrument de credit se manifest n situaia n care acesta, pentru a intra mai devreme n posesia banilor, recurge la vnzarea cambiei unei bnci comerciale sau unei societi de forfetare. Respectivele instituii financiare pltesc posesorului valoarea nscris pe cambie, mai puin anumite taxe, care, n esen, reflect dobnda pentru creditul acordat din momentul cumprrii cambiei pn la data scadenei. Pentru a-i rentregi sumele investite n cumprarea cambiilor, instituiile financiare amintite pot s le vnd bncilor centrale sau altor investitori de pe piaa monetar internaional (a se vedea operaiunile de scontare, rescontare, forfetare). Funcia de instrument de garantare s-a impus ca urmare a angajamentului de plat asumat nu numai de tras, dar i de alte persoane (avaliti), a cror bonitate nu poate fi contestat. Prin operaiunea de avalizare, avalitii garanteaz c vor efectua plata cambiei, ceea ce pentru beneficiar nseamn sporirea siguranei ncasrii banilor (a se vedea operaiunea de avalizare). Cum n relaiile internaionale principalii avaliti sunt bncile comerciale de prim rang, cambiile sunt o modalitate eficient i frecvent folosit n mobilizarea creditelor comerciale acordate de exportator importatorului (de exemplu, creditul furnizor) sau a creditelor acordate de banca din ara exportatorului direct importatorului sau bncii sale (creditul cumprtor).

Mentiunile obligatorii pe care trebuie sa le intruneasca o cambie

ntruct cambia este un titlu formal, conform legislaiei n materie, pentru a fi valabil, ea trebuie s cuprind anumite meniuni obligatorii: 1) denumirea expres de cambie, trecut n limba n care a fost redactat nscrisul (englez bill of exchange; francez lettre de change). Lipsa denumirii de cambie atrage nulitatea titlului;

90

2) ordinul necondiionat de a plti o sum de bani, utiliznd formula consacrat Pltii n schimbul acestei cambii. Stipularea unor condiii, limitri sau contraprestaii care se adaug ordinului de a plti conduce la nulitatea cambiei. Suma de plat trebuie indicat att n litere, ct i n cifre. n situaia n care exist deosebiri ntre suma scris n litere i suma scris n cifre, se ia n considerare suma nscris n litere. Dac suma de plat este menionat pe faa cambiei de mai multe ori, iar sumele indicate difer, se va plti suma cea mai mic; 3) numele trasului, adic al debitorului, persoana care trebuie s efectueze plata. n relaiile economice internaionale, trasul poate fi, de exemplu, importatorul, care este debitor fa de exportator; 4) scadena reprezint data la care cambia este exigibil i trebuie pltit. Scadena trebuie s fie cert (s indice cu precizie ziua sau termenul maxim n interiorul cruia trebuie efectuat plata), unic (cambia cu scadene succesive este nul) i posibil (cambia care menioneaz o scaden imposibil exemplu: 31 februarie este nul). Titlurile care poart o scaden anterioar datei emiterii sunt nule. 5) locul plii, respectiv, localitatea unde se va efectua plata. Cum cel care trebuie s efectueze plata este trasul, dac n textul cambiei nu este precizat locul plii, se consider ca loc al plii localitatea indicat lng numele trasului; 6) beneficiarul persoana creia sau la ordinul creia urmeaz s se efectueze plata. n relaiile economice internaionale, beneficiarul poate fi, de exemplu, nsui exportatorul, un ter fa de care exportatorul are o datorie sau banca de la care exportatorul a luat un credit. Este posibil ca beneficiarul unei cambii s fie nsui trgtorul, caz n care se utilizeaz formula Pltii la ordinul meu; 7) data i locul emiterii. Data emiterii trebuie s cuprind anul, luna i ziua. n acelai timp, trebuie s fie unic, posibil i cert, chiar dac pe cambie figureaz mai muli trgtori. Absena datei emiterii atrage nulitatea cambiei. Data emiterii are importan pentru calculul scadenei (n situaia n care scadena este la un anumit termen de la data emiterii), constatarea capacitii legale a semnatarilor sau n cazul operaiunilor de protest, regres etc. Locul emiterii figureaz lng data emiterii. n situaia n care locul emiterii nu este indicat n mod expres, cambia fiind emis de trgtor, se va considera ca loc al emiterii localitatea care apare lng numele acestuia; 8) semntura trgtorului, adic a persoanei care emite cambia. Semntura trebuie s fie autograf i manuscris. n cazul persoanelor juridice, trgtorul poate fi indicat prin denumirea, tampila firmei i numele persoanei care semneaz. Lipsa tampilei nu afecteaz valabilitatea titlului. Simpla tampil a unui trgtor persoan juridic, nensoit de semntura reprezentantului autorizat al acestuia, anuleaz titlul. Semntura trgtorului apare la sfritul textului cambiei.

8.6. Modalitati de inscriere a scadentei de plata intr-o cambie

Scadena reprezint data la care cambia este exigibil i trebuie pltit. Scadena trebuie s fie cert (s indice cu precizie ziua sau termenul maxim n interiorul cruia trebuie efectuat plata), unic (cambia cu scadene succesive este nul) i posibil (cambia care menioneaz o scaden imposibil exemplu: 31 februarie este nul). Titlurile care poart o scaden anterioar datei emiterii sunt nule. Scadena poate fi: a) la vedere, adic plata se efectueaz la prezentare. n acest caz, legea prevede obligativitatea prezentrii cambiei la plat n termen de maximum 1 an de la data emiterii cambiei;

91

b) la un anumit termen de la vedere. n acest caz, calculul termenului de plat se face de la data prezentrii cambiei pentru acceptare, iar n caz de neacceptare, de la data protestului; c) la un anumit termen de la data emiterii. De exemplu, plata se efectueaz la 3 luni de la data emiterii cambiei. Calculul termenului de plat ncepe cu ziua urmtoare datei emisiunii; d) la o dat fix, prin indicarea zilei, lunii i anului cnd trebuie efectuat plata (exemplu: cambia va fi pltit la data de 25 octombrie 2005). Din cauza faptului c aceast modalitate de indicare a scadenei nu las loc de interpretri, n practic este cea mai frecvent utilizat. Cambia care nu are indicat nici o scaden se consider cu plata la vedere.

Principalele operatiuni ce pot fi facute cu o cambie

Din momentul emiterii i pn n momentul efecturii plii, cambia poate fi utilizat ntro serie de operaiuni, realizate n diferite scopuri: creterea siguranei ncasrii banilor, transmiterea cambiei, obinerea banilor nainte de scaden, constatarea refuzului de plat sau acceptare. Recurgerea la una sau alta din aceste operaiuni se face n funcie de particularitile i condiiile concrete ale fiecrei tranzacii. a) Acceptarea este actul prin care trasul se oblig c la scaden va plti suma indicat n cambie. Necesitatea acestei operaiuni rezult din condiiile de emitere a cambiei: titlul este emis de trgtor i nmnat beneficiarului, dar trasul nu particip la emitere. n aceste condiii, pentru a fi sigur c trasul cunoate i este de acord cu efectuarea plii, beneficiarul cambiei poate prezenta cambia spre acceptare. b) Avalul este un act prin care o persoan denumit avalist garanteaz c va efectua plata cambiei; debitorul care a fost garantat se numete avalizat. Scopul avalului este de a conferi posesorului o mai mare siguran privind ncasarea sumei de bani nscris n cambie. c) Girul este operaiunea prin care cambia poate s circule, respectiv, s fie transmis de la un beneficiar la altul. Prin gir, posesorul cambiei, numit girant, transfer altei persoane, numit giratar, toate drepturile care decurg din cambie. Pentru a putea circula prin gir, cambia nu trebuie s aib meniunea nu la ordin. nscrierea acestei clauze presupune c titlul este transmisibil numai prin cesiune de crean ordinar. d) Scontarea/Rescontarea. n situaia n care, din motive diverse, posesorul unei cambii cu plata la termen dorete s ncaseze banii nainte de scaden poate s vnd cambia unei bnci comerciale. Aceasta i pltete suma nscris pe cambie (valoarea nominal), mai puin scontul, adic dobnda aferent perioadei dintre momentul scontrii i data scadenei. Transmiterea cambiei ctre banc se face prin gir. Banca efectueaz plata cambiei cu rezerva c, dac, la scaden, debitorul nu pltete, ea i pstreaz dreptul de regres asupra beneficiarului. e) Forfetarea este o operaiune asemntoare scontrii, beneficiarul putnd intra n posesia sumei de bani cuvenite nainte de scaden, prin vnzarea cambiei unei instituii de forfetare. Diferena esenial ntre scontare i forfetare o reprezint faptul c, n cazul forfetrii, instituia de forfetare preia asupra sa toate riscurile care decurg din operaiune, nemaiavnd drept de regres asupra beneficiarului. f) Protestul reprezint actul autentic prin care se constat refuzul acceptrii sau plii cambiei. Conform legii cambiale, pentru cambiile cu scadena la o dat fix sau la un anumit termen de la data emiterii, protestul de neacceptare poate fi fcut pn n ziua precedent scadenei. Pentru cambiile cu scadena la un anumit termen de la prezentare, protestul va putea fi fcut n termen de un an de la data emiterii. Protestul de neplat pentru cambiile pltibile la o zi fix, la un anumit termen de la data emiterii sau la un anumit termen de la prezentare trebuie ntocmit n maximum dou zile lucrtoare din momentul refuzului de plat. Dac titlul este pltibil la vedere, plata va trebui cerut i protestul fcut n termenul legal de un an calculat de la data emiterii cambiei.

92

8.8.Participantii la un bilet la ordin

Biletul la ordin este un titlu de credit prin care emitentul (debitorul) se angajeaz s plteasc la scaden o anumit sum de bani beneficiarului (creditorul) sau la ordinul acestuia. Se observ c, spre deosebire de cambie, care, n procesul emiterii, pune n legtur trei persoane (trasul, trgtorul i beneficiarul), biletul la ordin implic numai dou persoane: emitentul i beneficiarul.

8.9. Functiile biletului la ordin

Funciile biletului la ordin sunt urmatoarele: Funcia de instrument de plat. n loc s-i plteasc creditorul (firma A) n numerar, debitorul su (firma B) i poate da un bilet la ordin i, astfel, i achit datoria. La rndul su, dac are de efectuat o plat n favoarea unui ter, beneficiarul biletului la ordin (firma A) poate s transmit mai departe titlul prin gir, stingndu-i obligaia de plat fr a mai utiliza bani lichizi. Funcia de instrument de credit. Prin utilizarea biletului la ordin, beneficiarul (creditorul) poate s acorde emitentului un credit pe termen scurt, fiind de acord ca plata mrfii s se efectueze nu n momentul livrrii, ci la un anumit numr de zile de la data expedierii mrfii (30 de zile, 45 de zile, 2 luni, 3 luni etc.), interval n interiorul cruia debitorul poate s-i procure sumele necesare, prin vnzarea mrfii. Funcia de instrument de garantare a plii se manifest ca urmare a faptului c, pe lng obligaia de plat asumat de emitent, beneficiarul, pentru a-i spori sigurana ncasrii, poate solicita avalizarea biletului la ordin de un avalist de prim rang. n relaiile de pli internaionale, principalii avaliti sunt bncile comerciale, care, pe lng garania plii, pot oferi i o serie de servicii suplimentare, cum ar fi consultan financiar. Din aceast cauz, biletul la ordin este utilizat foarte mult n mobilizarea creditelor comerciale i financiare internaionale.

8.10. Mentiuni obligatorii ale biletului la ordin

Meniuni obligatorii 1. Denumirea expres de bilet la ordin 2. Promisiunea necondiionat de a plti o sum de bani 3. Scadena: la vedere la un anumit termen de la vedere la un anumit termen de la data emiterii la o dat fix 4. Locul plii 5. Beneficiarul 6. Data i locul emiterii 7. Semntura emitentului Excepii

93

 n lipsa scadenei se presupune c biletul la ordin este pltibil la vedere; n absena meniunilor privind locul plii, se consider ca loc al plii localitatea nscris n dreptul emitentului; dac nu se precizeaz locul emiterii, se socotete ca loc al emiterii localitatea care apare n dreptul emitentului.

8.11.Operatiuni ce se pot face cu un bilet la ordin

Operaiunile prezentate la cambie (aval, gir, scontare, rescontare, forfetare, protest de neplat) sunt aplicabile i biletului la ordin, cu excepia acceptrii, respectiv, a protestului de neacceptare. Aceasta se explic prin faptul c, spre deosebire de cambie, neexistnd tras, biletul la ordin nu conine ordinul de plat adresat altei persoane, emitentul nsui fiind cel care se angajeaz s efectueze plata. Pentru a avea siguran sporit privind ncasarea sumei de bani cuvenite, beneficiarul biletului la ordin poate solicita emitentului (debitorului) s-i elibereze un titlu avalizat de banca sa sau de o banc de prim rang. Ca i n cazul cambiei, transmiterea biletului la ordin de la un beneficiar la altul se poate face prin operaiunea de girare. Prin gir, beneficiarul biletului la ordin, numit girant, transfer altei persoane, numit giratar, toate drepturile care decurg din biletul la ordin. nscrierea clauzei la ordin (englez, to the order of) n textul titlului presupune c acesta poate circula pe calea girului. Formula consacrat care s permit operaiunea de girare a biletului la ordin este: Voi plti n schimbul acestui bilet la ordin suma delui (numele beneficiarului) sau la ordinul su. (n englez: We promise to pay against this promissory note to the order of.). Posesorii biletelor la ordin cu plata la termen au posibilitatea s ncaseze banii nscrii n titlul respectiv nainte de scaden recurgnd la operaiunea de scontare, respectiv, la vnzarea biletelor la ordin unei bnci comerciale. La rndul su, prin operaiunea de rescontare, banca comercial poate s vnd biletul la ordin bncii centrale. Dup principiile scontrii se deruleaz i operaiunea de forfetare. Pentru a intra mai devreme n posesia banilor corespunztori unui bilet la ordin cu plata la termen, beneficiarul biletului la ordin se poate prezenta la o instituie de forfetare, solicitnd forfetarea, respectiv, cumprarea acestuia de ctre instituia de forfetare (o instituie financiar specializat sau o banc comercial). Operaiunea de forfetare se realizeaz contra plii de ctre beneficiarul biletului la ordin a unei taxe de forfetare i comisioanelor aferente. Taxa de forfetare cuprinde dou componente: rata de baz a dobnzii pentru moneda n care are loc operaiunea i marja de dobnd, un procent care se adaug la rata de baz a dobnzii n funcie de riscul operaiunii.

8.12. Participantii la emiterea unui cec

In cazul cambiei, n procesul emiterii, cecul pune n legtur trei pri: trgtorul persoana (fizic sau juridic) care prin emiterea cecului d ordin bncii s efectueze plata n favoarea beneficiarului. Pentru a emite cecul, trgtorul trebuie s fie client al bncii i s dispun, n prealabil, de fondurile necesare acoperirii plii. Aceste fonduri pot proveni din depozitele constituite anterior sau din creditele acordate de banc. n relaiile comerciale internaionale, trgtorul poate fi importatorul unei mrfi sau beneficiarul unor servicii internaionale; trasul banca la care trgtorul are deschis contul sau, n cazul unor tipuri speciale de cecuri, cum ar fi, de exemplu, cecul bancar, banca nsrcinat s efectueze plata. n practic, banca elibereaz titularilor de conturi carnete de cecuri, care au preimprimate: numele i adresa trgtorului, denumirea bncii trgtorului (prin indicarea sediului i numrului de telefon al bncii la care trgtorul

94

are deschis contul), denumirea de cec; ordinul de a plti (pltii n schimbul acestui cec), bararea i, eventual, unele clauze; beneficiarul persoana fizic sau juridic indicat de trgtor, care este ndreptit s ncaseze suma de bani nscris n cec. n calitate de beneficiar poate s fie nsui trgtorul, n situaia n care dorete s retrag numerar. n relaiile comerciale internaionale, n calitate de beneficiar poate fi exportatorul unei mrfi sau prestatorul unui serviciu internaional.

8.13. Principalele tipuri de cecuri dupa modul in care este indicat beneficiarul
Din punctul de vedere al modului n care este indicat beneficiarul, respectiv, persoana care urmeaz s ncaseze suma de bani, se disting urmtoarele tipuri de cecuri: (1) nominative caz n care n textul cecului sunt precizate n mod expres numele beneficiarului (Pltii acest cec firmei X) i meniunea Nu la ordin. Singura persoan care are dreptul de a ncasa suma respectiv este beneficiarul indicat n textul cecului. n situaia n care acesta dorete s transmit mai departe cecul, el nu poate s-l gireze, ci doar s recurg la cesiunea de crean, procedur mai greoaie, care constituie principalul dezavantaj al acestui tip de cec; (2) la ordin atunci cnd n textul cecului apare numele beneficiarului, nsoit sau nu de clauza la ordin (Pltii acest cec la ordinul firmei X). Acest tip de cec prezint avantajul de a putea fi transmis altei persoane prin simpla girare sau andosare, din care cauz are o larg rspndire; (3) la purttor (bearer cheque, engl.) n cazul n care n textul cecului nu apare numele beneficiarului (Pltii acest cec purttorului). Lipsa numelui beneficia-rului presupune faptul c respectivul cec poate fi ncasat de orice persoan care l prezint spre ncasare, ceea ce implic o serie de riscuri n cazul furtului sau pierderii cecului.

8.14. Tipurile de cecuri din punctul de vedere al modului de incasare

Din punctul de vedere al modului de ncasare, se disting urmtoarele tipuri principale de cecuri: (1) cec nebarat atunci cnd beneficiarul poate s ncaseze suma de bani pe care este ndreptit s o primeasc n numerar sau n cont, fr nici o restricie. Din cauza faptului c persoana care ncaseaz banii nu trebuie s aib obligatoriu un cont n banc i deci poate s ncaseze banii n numerar, cecul nebarat prezint riscul de a fi ncasat de o persoan neautorizat, dac cecul a fost pierdut sau furat. n practic, acest tip de cec este cunoscut i sub denumirea de cec de cas sau cec alb (a nu se confunda cu cec n alb, expresie care desemneaz faptul c, n momentul emiterii, trgtorul nu a indicat suma de bani pe care trebuie s o ncaseze beneficiarul, lsnd acestuia libertatea de a completa la ncasare suma dorit); (2) cec barat (crossed cheque, engl.) spre deosebire de cecul nebarat, acest tip de cec presupune c poate fi achitat numai ntr-un cont bancar al beneficiarului, neputnd fi pltit n numerar (cecul poate fi achitat doar unei bnci sau unui titular de cont la banca pltitoare/tras). Denumirea de cec barat provine de la faptul c pe faa unui astfel de cec exist dou linii paralele verticale sau oblice

95

(schema 4). Bararea cecului poate fi fcut de ctre trgtor, n momentul emiterii, sau de orice posesor, n cursul circulaiei acestuia, i este de dou feluri: general, cnd ntre cele dou linii paralele nu este scris nimic sau apare o meniune general de genul banc (sau expresii similare). n acest caz, cecul poate fi pltit numai altei bnci sau unui client al bncii pltitoare (banca aflat n poziia de tras), prin virarea sumei n contul su curent de la banca pltitoare. Acest tip de cec poate fi transmis mai departe prin gir sau andosare; special, cnd ntre cele dou linii paralele este indicat denumirea unei bnci. Aceasta presupune c cecul poate fi pltit numai bncii nscrise ntre linii sau, dac banca nscris ntre linii este aceeai cu banca pltitoare (aflat n poziie de tras), cecul poate fi pltit numai unui client al bncii pltitoare. Utilizarea acestui tip de cec ofer avantajul de a diminua efectele negative n cazul furtului sau pierderii (nu poate fi pltit dect unor persoane bine determinate: alte bnci sau clieni ai bncii pltitoare) i de a stimula plile cu moned de cont; (3) cec certificat. Introducerea cecului certificat (confirmat) a fost determinat de necesitatea surmontrii uneia din cele mai mari limite ale cecului, respectiv, riscul pe care l are beneficiarul de a fi posesorul unui cec fr acoperire. Pentru a depi acest inconvenient, beneficiarul cecului poate solicita obinerea unui cec certificat, respectiv, a unui cec care s aib confirmarea din partea bncii (trasului) c n contul trgtorului exist suficiente disponibiliti pentru ca cecul s fie onorat. (4) cec documentar. Dup cum arat i denumirea cecului, i n acest caz, ca i n cazul altor pli documentare (acreditiv documentar, incaso documentar, ordin de plat documentar/condiionat), ncasarea banilor de ctre beneficiar este condiionat de prezentarea anumitor documente care s ateste livrarea unei mrfi, prestarea unui serviciu etc.; (5) cec de cltorie (traveller cheque, engl.; chque voyage, franc.). Dezvoltarea turismului internaional a determinat impunerea unui nou tip de cec, care s permit cltorilor n strintate s dispun rapid i n siguran de sumele de bani necesare efecturii diferitelor pli. Astfel, datorit avantajelor pe care le prezint, cecurile de cltorie i, mai trziu, cardurile au nceput s dein un loc tot mai important n plile asociate turismului i transporturilor internaionale, nlocuind, n mod treptat, numerarul. Cecurile de cltorie sunt asemntoare unor bancnote, fiind emise de bnci n sum fix (5, 10, 100 etc. uniti monetare) i valute convertibile. (6) eurocecuri (eurocheques) sunt o form special de cecuri de cltorie n alb (nu au valoarea tiprit pe ele), care se particularizeaz prin faptul c sunt vndute de bnci clienilor care au conturi deschise la ele mpreun cu o carte de garanie. Pe msur ce trebuie s efectueze pli, clienii beneficiari de eurocecuri le completeaz cu sumele necesare i le prezint spre ncasare bncilor pltitoare. Acestea le vor onora numai dac solicitantul va prezenta i cartea de garanie aferent, iar ntre datele nscrise n cartea de garanie i datele nscrise n cec exist concordan deplin.

8.15. Participantii la un acreditiv ca modalitate de plata

n derularea unui acreditiv documentar intervin bncile i comercianii, care sunt principalii participani, dar cu funcii i atribuii diferite. a) Ordonatorul acreditivului documentar este, de regul, importatorul sau beneficiarul unei prestaii sau al unui serviciu; el este cel care d dispoziia de deschidere a acreditivului. Aceasta include instruciunile pe care le d bncii sale de a plti exportatorului sau prestatorului de servicii. Instruciunile sunt incluse n cadrul ordinului de deschidere a acreditivului documentar, n care se precizeaz absolut toate condiiile de termen i documentele pe baza crora banca urmeaz s efectueze plata.

96

b) Beneficiarul acreditivului documentar, ce poate fi exportatorul sau prestatorul de servicii, este cel ce ncaseaz banii de la banca importatorului care s-a angajat s plteasc n urma ndeplinirii condiiilor de termen i a virrii documentelor cuprinse n interiorul acreditivului documentar. c) Banca emitent este acea banc, care, la ordinul importatorului, i ia n scris angajamentul de a plti n anumite condiii de termene i documente exportatorului (beneficiarul AD) o sum de bani. Banca poate realiza angajamentul de plat pe care i-l ia fie n mod direct, n sensul ca ea nsi s efectueze plata, fiind, n acelai timp, i banc emitent, i banc pltitoare, fie n mod indirect, prin intermediul unei tere bnci (banc pltitoare sau, dup caz, negociatoare) pe care ea o desemneaz s efectueze plata n numele su. d) Banca corespondent, situat de regul n ara exportatorului, este cea prin intermediul creia banca emitent transmite textul acreditivului documentar spre a fi comunicat exportatorului (beneficiarului AD). Aceast banc poart diferite denumiri, date n funcie de modul n care se va efectua plata sau n funcie de instruciunile incluse n cadrul acreditivului documentar: Banca avizatoare sau notificatoare ndeplinete rolul de intermediar i cel de manipulator de documente atunci cnd plata documentelor are loc la banca emitent sau atunci cnd plata este domiciliat la o banc ter. Aceast banc are rolul de a anuna exportatorul de deschiderea acreditivului documentar, de a primi de la acesta documentele i a le transmite mai departe bncii pltitoare. n urma acestei operaiuni, ea ncaseaz un comision de notificare/preluare de documente. Banca pltitoare poate fi situat n ara exportatorului sau ntr-o ar ter i, prin intermediul ei, se poate efectua plata atunci cnd aceasta nu este fcut de ctre banca emitent. Banca respectiv primete instruciuni i ordine de la banca emitent i este autorizat de ctre cea din urm s plteasc exportatorului documentele prezentate, numai dac sunt n strict corelaie cu termenele i condiiile din acreditiv, i s remit documentele bncii emitente, pentru ca aceasta s-i poat rambursa suma pltit. n urma desfurrii acestor operaiuni, banca pltitoare urmeaz s ncaseze un comision de plat a documentelor. Banca acceptant sau tras intr n circuitul acreditivului numai atunci cnd plata urmeaz s se fac prin cambii, sistem folosit preponderent n sistemul de pli anglo-saxon. n aceast situaie, banca acceptant este cea asupra creia au fost trase cambiile i cea care trebuie s le achite la scaden. Banca tras are menirea de a primi documentele nsoite de cambii de la exportator, de a accepta cambiile i de a le restitui exportatorului, iar documentele va trebui s le remit importatorului sau, dup caz, bncii emitente. Contra acestui serviciu, ea va ncasa un comision de accept documente. Banca negociatoare este banca autorizat de ctre banca emitent s preia documentele de la exportator, s i le achite, contra unui comision de negociere, i s le remit apoi bncii emitente, care va rambursa suma pltit. Banca confirmatoare poate fi banca din ara exportatorului, respectiv, banca pltitoare sau o banc dintr-o ter ar, care i adaug propriul ei angajament de plat la cel asumat de banca emitent, angajament egal ca valoare i condiii. Banca confirmatoare este cea care va efectua plata n cazul cnd banca emitent nu i onoreaz propriul angajament de plat. n urma serviciilor prestate, aceast banc ncaseaz un comision de confirmare.

8.16. Tipuri de acreditive documentare internationale

Au fost create mai multe tipuri de acreditive documentare, imprimndu-i-se acreditivului un caracter flexibil, adaptabil la nevoile i condiiile partenerilor i naturii mrfii. a) Din punct de vedere al naturii operaiunilor, distingem: acreditive comerciale i acreditive necomerciale. Acreditivele comerciale sunt cele al cror obiect este o operaiune comercial decurgnd dintr-o vnzare prin export-import, dintr-o cooperare economic etc. Acreditivele necomerciale sunt cele al cror obiect l reprezint operaiunile necomerciale. n cele ce urmeaz ne vom ocupa numai de acreditivele documentare comerciale.

97

b) Din punct de vedere al naturii angajamentului, distingem: acreditive revocabile i acreditive irevocabile. Acreditivele revocabile sunt acelea n care ordonatorul poate n orice moment, n perioada de valabilitate, s revoce total sau s modifice unele clauze din textul AD, n mod unilateral i fr avizarea beneficiarului. Acreditivele irevocabile nu pot fi nici revocate, nici modificate, dect cu acordul ambelor pri i numai prin intermediul bncilor emitente i pltitoare. Publicaia nr. 500/1993 prevede c orice acreditiv este irevocabil dac nu se scrie expres c este revocabil. c) Din punct de vedere al siguranei plii, exist: acreditive confirmate i acreditive neconfirmate. Acreditivele confirmate sunt acele acreditive emise de ctre o banc local necunoscut prea bine celorlali parteneri de afaceri i pentru care beneficiarul AD respectiv, solicit n mod expres ca acreditivul respectiv, s fie confirmat de o banc ter (confirmatoare) agreat de banca la care el, beneficiarul, i are deschis contul curent. Acreditivele neconfirmate sunt acelea ce se deconteaz ntre dou bnci care prezint suficient garanie pentru ambii parteneri. d) Din punct de vedere al domiciliului, distingem: AD domiciliate n ara vnztorului exportator, AD domiciliate n ara cumprtorului importator i AD domiciliate ntr-o ar ter. Prin domiciliul acreditivului se nelege locul unde se face plata. Acreditivul documentar domiciliat n ara exportatorului este cel n baza cruia exportatorul poate ncasa contravaloarea mrfurilor dac depune documentele n banc, de regul, la banca sa. Acreditivul documentar domiciliat n ara importatorului este acela n baza cruia exportatorul poate ncasa contravaloarea mrfurilor exportate prin prezentarea documentelor solicitate n AD la ghieele bncii din ara importatorului, adic la banca emitent care, n acest caz, este i banca pltitoare. Acreditivul documentar domiciliat ntr-o ar ter este acela n care banca notificatoare sau confirmatoare este situat n afara rii cumprtorului, i aceasta deoarece numai astfel partenerii se simt n siguran deplin. e) Din punct de vedere al clauzelor i condiiilor de utilizare, distingem : acreditive netransferabile i acreditive transferabile n favoarea unui alt beneficiar. f) AD rennoibile tip revolving cu clauz de majorare automat se utilizeaz n cazurile cnd exist contracte cu valori mari i cu livrri ealonate n timp, iar pentru a nu imobiliza n mod inutil sume importante de bani pe toat durata derulrii acestui tip de AD, se autorizeaz banca emitent s majoreze automat valoarea fiecrei pli, ns numai atunci cnd valoarea documentelor depuse atinge acea valoare stabilit n prealabil. Pentru aceasta, bncii emitente i se remite o copie a contractului pentru ca ea s cunoasc att valoarea fiecrei pli, ct i termenele de plat. g) AD cu clauz roie (red-clause) poart aceast denumire, deoarece, n trecut, avea tiprit n interior cu rou o clauz pentru a nu fi trecut cu vederea de ctre beneficiarul AD. ns, o dat cu utilizarea mesajelor SWIFT, aceasta este menionat n mod obinuit. Acest gen de acreditiv i permite beneficiarului su s obin plata n avans a unei sume din AD, restul sumei fiind achitat atunci cnd acesta va prezenta documentele de livrare a mrfii. AD cu clauz roie este utilizat ca o modalitate de finanare a exporturilor de ctre importator, deoarece, cu avansul primit, exportatorul fabric marfa i o expediaz. ns, ntre cele dou pri trebuie s existe o relaie de ncredere, deoarece importatorul i asum anumite riscuri prin acest tip de AD. h) Din punct de vedere al modului de stingere a obligaiei de plat, distingem: AD cu plat la vedere i AD cu plat diferat (amnat). i) Din punct de vedere al utilizrii combinate, distingem AD subsidiar (back-to-back) i AD cesionat. n ce privete AD subsidiar (back-to-back), este vorba de dou acreditive utilizate paralel: unul de export i altul de import. Este vorba, de fapt, de un credit de import deschis pe baza unui credit de export. Exportatorul, nefiind el nsui productorul mrfurilor cerute de cumprtorul strin, ci doar intermediarul ntre cei doi, va deschide, prin banca la care s-a deschis acreditivul extern, n favoarea sa, sau prin alt banc, un alt acreditiv bazat pe acesta, n favoarea furnizorului real al mrfurilor. Banca importatorului, care are garania acreditivului de export, i va recupera suma pltit furnizorului real din contravaloarea valutei ncasate pe baza documentelor ce vor fi prezentate de beneficiarul acreditivului de export, ntocmit de acesta pentru marfa care i-a fost pus la dispoziie de furnizorul real.

98

Aadar, utiliznd dou AD intercondiionate, n care clauzele au fost formulate potrivit intereselor firmei intermediare, iniiatoare a operaiunii de import-export, eficiena tranzaciilor astfel derulate a fost mult mbuntit prin evitarea creditelor necesare pentru plata importatorului. AD cesionat este acel AD n care beneficiarul su poate ceda o parte sau ntreaga valoare a AD deschis n favoarea sa unei alte persoane tere. Astfel, acest acreditiv, prin specificul su, poate fi utilizat foarte bine de ctre productorii exportatori care, prin cesionare, i pot achita subfurnizorii pentru diferite materiale sau subansamble livrate. Acest tip de AD este avantajos, deoarece el nu trebuie s poarte meniunea transferabil, putnd fi folosit n acest caz orice gen de AD (cu plata la vedere, diferit, prin acceptare, prin negociere etc.).

8.17. Tipuri de incassouri documentare grupate dupa criteriul documentelor vehiculate

incasoul simplu (clean collection) este acel tip de incaso n cadrul cruia se vehiculeaz documente financiare nensoite de documente comerciale; incasoul documentar este incasoul n cadrul cruia putem ntlni situaia ca documentele financiare s fie nsoite i de documentele comerciale, sau ca documentele comerciale s nu fie nsoite i de documentele financiare.

In funcie de documentele vehiculate, exist dou tipuri de incasouri:

8.18. Participantii implicati in cadrul tehnicii de documentare prin incasso

Participanii implicai n cadrul tehnicii de decontare prin incaso: 1. Emitentul/ordonatorul/exportatorul-vnztor, trgtorul (principal) este cel ce iniiaz operaiunea, prin ordinul pe care l d bncii sale s ncaseze contravaloarea documentelor. El este cel care emite i apoi remite documentele, dup ce a expediat marfa. 2. Banca din ara exportatorului, denumit i banc remitent (remitting bank), este cea care primete de la exportator documentele, nsoite de instruciunile privind ncasarea, dup care le remite bncii importatorului prin banca lui, trimindu-i totodat dispoziiile de lucru conform instruciunilor ordonatorului i practicii bancare. 3. Banca din ara importatorului, denumit i banc nsrcinat cu ncasarea (collecting bank), este cea care primete documentele de la banca exportatorului i se ngrijete de ncasarea contravalorii mrfurilor i/sau de acceptarea cambiilor din partea cumprtorului. 4. Banca prezentatoare (presenting bank) este cea care preia sarcina de a prezenta documentele i de a obine ncasarea n cazul n care operaiunea nu poate fi realizat direct de banca nsrcinat cu ncasarea. 5. Importatorul-cumprtor/trasul (drawee), este cel care primete documentele vehiculate la incaso, le achit bncii sale i apoi intr n posesia mrfurilor contractate. Dup cum se poate observa, decontarea pe baz de incaso se realizeaz mult mai simplu dect cea prin acreditiv.

8.19. Categorii de riscuri generate de utilizarea incassoului

99

Riscurile care pot surveni ntre momentul expedierii mrfii i cel al ncasrii contravalorii sale sunt urmtoarele: 1) riscul ntrzierii plii, datorat faptului c circuitul documentelor nu este precis stabilit ca durat, oferindu-i astfel importatorului posibilitatea de a ntrzia el nsui s se prezinte pentru preluarea documentelor contra plat; 2) riscul ca importatorul s nu plteasc marfa din diferite motive: marfa nu i convine calitativ; au aprut oferte mai avantajoase pentru acelai gen de marf; marfa pe pia se afl ntro conjunctur slab; situaia valutar din momentul respectiv afecteaz negativ solvabilitatea importatorului; importatorul-cumprtor se afl ntr-o situaie financiar precar; 3) riscul diminurii ncasrii pentru exportatorul-vnztor datorat urm-toarelor evenimente care pot surveni: deprecierea mrfii n perioada de ntrziere, ceea ce face s-i scad valoarea i, implicit, preul; apariia unor cheltuieli suplimentare ale exportatorului, legate de mani-pularea, staionarea, redirijarea i protecia mrfii; neluarea n calculul de eficien a exportului, a dobnzilor pe care vnz-torul-exportator trebuie s le plteasc bncii care i-a finanat operaiunea comer-cial pn n momentul ncasrii; 4) riscul pierderii mrfii de ctre exportator, care poate aprea fie ca urmare a faptului c marfa a fost expediat direct pe adresa unui comprtor de rea-credin, care i-o nsuete, o vinde i apoi refuz plata, fie pentru c perioada de staionare a mrfii n antrepozite sau pe mijlocul de transport depete limitele legale impuse de reglementrile vamale, fie deoarece costurile de stocare i de protecie a mrfii depesc valoarea mrfurilor.

8.20. Participantii la ordinul de plata

Ordinul de plat reprezint instruciunile date de un client ordonator bncii sale de a efectua din contul su plata unei sume de bani n favoarea altei persoane, denumit beneficiar. n general, plata sumei de bani de ctre ordonator n favoarea beneficiarului se face ca urmare a datoriei pe care ordonatorul o are fa de beneficiar dinaintea declanrii plii (n urma unui import de marf, prestrii unui serviciu etc.). Recurgerea la ordinul de plat poate avea loc i n cazul n care plata se realizeaz naintea livrrii mrfii sau prestrii serviciului (plata se efectueaz n avans). Pe lng ordonator i beneficiar, derularea plilor internaionale prin ordin de plat presupune existena a cel puin dou bnci: banca ordonatorului, la care ordonatorul d dispoziia privind efectuarea plii, i banca beneficiarului (pltitoare), cea la ghieele creia se achit suma de bani beneficiarului. n situaia n care banca ordonatorului i banca beneficiarului nu au conturi de corespondent, n derularea ordinului de plat se interpun i alte bnci. De cele mai multe ori, beneficiarul ncaseaz suma de bani n termen de dou zile lucrtoare.

Sumele pe baza crora are loc transferul de bani pot proveni din disponibilitile existente n conturile ordonatorului, prin ncasarea de la ordonator (depunere n numerar) sau din linia de credit pe care banca ordonatorului poate s o deschid n favoarea acestuia.

8.21. Categorii de ordine de plata

100

Ordinul de plat simplu presupune c beneficiarul poate ncasa suma de bani respectiv fr nici o condiie. Din aceast cauz, n practica internaional, ordinul de plat simplu este cunoscut i sub denumirea de ordin de plat curat (clean payment of order). De obicei, ordinul de plat simplu se practic n relaie cu parteneri de ncredere, n cazul tranzaciilor de valori mici sau pe plan intern. Dimpotriv, aa cum sugereaz i denumirea, ordinul de plat documentar nseamn c beneficiarul, pentru a primi suma de bani, trebuie s prezinte anumite documente pe care ordonatorul le-a indicat n ordinul de plat n momentul transmiterii acestuia ctre banca ordonatoare. Astfel, ordinul de plat documentar, la fel ca i acreditivul documentar sau incasoul documentar, poate fi inclus n categoria generic a plilor documentare, care se caracterizeaz prin faptul c, pentru a intra n posesia banilor care li se cuvin, exportatorii trebuie s prezinte n banc anumite documente. Din cauza faptului c ncasarea sumei de bani de ctre beneficiar este condiionat de remiterea unor documente, n practic, ordinul de plat documentar este cunoscut i sub denumirea de ordin de plat condiionat. n funcie de poziia pe care se situeaz bncile celor doi parteneri, ordinele de plat pot fi emise din punctul de vedere al bncii ordonatorului i primite din punctul de vedere al bncii beneficiarului.

8.22. Elementele esentiale ale ordinului de plata

Principalele instruciuni (elemente eseniale) cuprinse ntr-un ordin de plat sunt: 1) denumirea ordonatorului (inclusiv adresa, telefonul, faxul, adresa de e-mail); 2) denumirea bncii (sucursalei, ageniei) la care ordonatorul are deschise conturile; 3) suma care urmeaz a fi transferat la extern, cu indicarea acesteia n cifre i litere, precum i a valutei de plat; 4) numrul contului din care urmeaz a se efectua plata; 5) banca beneficiarului. Pentru a se uura procesarea datelor, pe lng denumirea i adresa bncii beneficiarului, clienii pot indica i codul SWIFT al acesteia; 6) beneficiarul plii: denumire, adres, numrul contului bancar (date importante pentru a se evita transferul banilor ntr-un cont eronat; numrul exact al contului bancar al beneficiarului poate fi luat, de exemplu, din factura comercial); 7) instruciuni privind transferul internaional al fondurilor: transfer letric, transfer prin telex sau transfer prin SWIFT. Date fiind neajunsurile pe care le prezentau primele dou modaliti de transfer, n prezent cea mai utilizat este transferarea fondurilor prin intermediul SWIFT, sistem caracterizat prin vitez mare de transmitere a mesajelor, siguran, standardizare, costuri relativ mici etc.; 8) date referitoare la documentele care trebuie prezentate de beneficiar pentru a ncasa suma de bani (n cazul ordinului de plat documentar); 9) detalii privind plata (scopul plii). De obicei, pentru a nlesni beneficiarului identificarea plii, se scriu numrul i data facturii (sau facturii proforma); 10) instruciuni cu privire la spezele i comisioanelor bancare (cine suport aceste costuri). Practica bancar i comercial din domeniu evideniaz faptul c, de obicei, fiecare partener suport spezele i comisioanele din ara sa, respectiv, ordonatorul suport comisioanele bncii ordonatoare, iar beneficiarul pltete comisioanele bncii sale.

Subiecte pentru pregatirea in vederea evaluarii finale

101

1. Rolul economic al titlurilor de credit 2. Caracteristicile comune ale titlurilor de credit i instrumentelor de plat 3. Tipuri de instrumente de plat i credit 4. Funciile titlurilor de credit i instrumentelor de plat 5. Participanii la procesul cambial 6. Reglementri internaionale i naionale privind cambia 7. Principalele etape din mecanismul de derulare a cambiei 8. Funciile cambiei pe plan internaional i importana acestora n derularea schimburilor cu strintatea 9. Meniunile obligatorii ale cambiei. Excepii privind aceste meniuni 10. Modaliti de nscriere a scadenei ntr-o cambie 11. Meniuni facultative. nelesul clauzelor nu la ordin, fr garanie, dup avizare, fr cheltuieli sau fr protest 12. Cambia n alb 13. Principalele operaiuni cu o cambie: acceptarea, avalizarea, girarea, scontarea, rescontarea, forfetarea, protestul de neacceptare, protestul de neplat 14. Condiiile pe care trebuie s le ndeplineasc o cambie, din punctul de vedere al unui exportator (creditor), pentru a avea sigurana c la scaden i va ncasa suma de bani corespunztoare exportului efectuat (creditului acordat) 15. Participanii n procesul emiterii biletului la ordin 16. Mecanismul (principalele etape) din derularea unei pli prin biletul la ordin 17. Reglementri internaionale i naionale privind biletul la ordin 18. Funciile biletului la ordin n tranzaciile internaionale 19. Elemente (meniuni) obligatorii ale biletului la ordin. Excepii privind aceste meniuni 20. Modaliti de nscriere a scadenei ntr-un bilet la ordin 21. Operaiuni care se pot efectua cu un bilet la ordin: avalizarea; girarea; scontarea; rescontarea; forfetarea; protestul de neplat 22. Mecanismul unei operaiuni de forfetare a creanelor ncorporate n bilete la ordin 23. Asemnri i deosebiri ntre scontare i forfetare 24. Asemnri i deosebiri ntre cambie i biletul la ordin 25. Condiiile pe care trebuie s le ndeplineasc un bilet la ordin pentru a fi asiguratoriu ca mijloc de plat internaional 26. Cecul i participanii implicai n emiterea sa 27. Elementele eseniale ale unui cec 28. Deosebirile dintre un cec i o cambie 29. Mecanismul (principalele etape) ale derulrii plilor prin cec 30. Principalele operaiuni care se pot efectua cu un cec 31. Modaliti de transmitere a cecului 32. Categorii de giruri 33. Criterii de clasificare a cecurilor 34. Tipuri de cecuri din punctul de vedere al modului n care este indicat beneficiarul 35. Tipuri de cecuri din punctul de vedere al modului de ncasare 36. Tipuri de cecuri n funcie de prile angajate n derularea plilor 37. Mecanismul derulrii plilor prin cecuri de cltorie 38. Mecanismul derulrii plilor prin cecuri personale 39. Mecanismul derulrii plilor prin cecuri bancare 40. Participanii la operaiunile prin acreditivul documentar (AD) 41. Mecanismul (momentele) derulrii acreditivului documentar 42. Elementele eseniale ale unui AD 43. Tipuri de acreditive documentare clasificate dup clauzele pe care le conin 44. Tipuri de AD din punct de vedere al naturii angajamentului bancar

102

45. 46. 47. 48. 49. 50. 51. 52. 53. 54. 55. 56. 57. 58. 59. 60. 61. 62. 63. 64. 65. 66.

Tipuri de acreditive documentare clasificate dup natura operaiunilor Deschiderea unui AD i modaliti de utilizare a acestuia Documentele utilizate n derularea unui AD Scrisoarea comercial de credit i elementele ei specifice 1.Tipuri de incaso 2. Mecanismul (momentele) derulrii plilor prin incaso documentar 3. Principalele instruciuni cuprinse n ordinul de ncasare din cadrul incasoului documentar Regulile uniforme privind plile prin incaso Participanii implicai n cadrul tehnicii de decontare prin incaso Riscurile care apar n plata prin incaso Avantajele alegerii metodei de decontare prin incaso

Tehnici de atenuare i contracarare a riscurilor ce apar la plile prin incaso

Ordinul de plat concept Participanii implicai n derularea unui ordin de plat Caracteristici ale ordinului de plat Categorii de ordine de plat Ordonarea plilor la extern prin sistem computerizat (electronic banking) Meniunile (elementele eseniale) cuprinse ntr-un ordin de plat Principalele etape din mecanismul de derulare a unui ordin de plat simplu Principalele etape din mecanismul de derulare a unui ordin de plat documentar Riscuri ale decontrii plii prin ordin de plat. Garanii utilizate Utilizarea ordinului de plat n Romnia

6.Aplicatii
TESTE GRILA 1)Dup cum reiese din definiie, cambia pune n legtur trei persoane: trasul emitentul cambiei, creditorul;tragatorul cel care urmeaz s plteasc, debitorul i beneficiarul persoana care va ncasa banii (sau la ordinul creia se vor ncasa banii). Raspuns: Fals 2) ..presupune c beneficiarul poate ncasa suma de bani respectiv fr nici o condiie. Raspuns : Ordinul de plat simplu

PROIECTE SI REFERATE
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Caracteristicile comune ale titlurilor de credit i instrumentelor de plat Funciile titlurilor de credit i instrumentelor de plat Reglementri internaionale i naionale privind cambia Principalele operaiuni cu o cambie: acceptarea, avalizarea, girarea, scontarea, rescontarea, forfetarea, protestul de neacceptare, protestul de neplat Reglementri internaionale i naionale privind biletul la ordin Mecanismul unei operaiuni de forfetare a creanelor ncorporate n bilete la ordin Deosebirile dintre un cec i o cambie Categorii de giruri

103

9. 10. 11. 12. 13.

Mecanismul (momentele) derulrii acreditivului documentar Deschiderea unui AD i modaliti de utilizare a acestuia Documentele utilizate n derularea unui AD Regulile uniforme privind plile prin incaso Riscurile care apar n plata prin incaso. Tehnici de atenuare i contracarare a riscurilor ce

apar la plile prin incaso

14. Ordonarea plilor la extern prin sistem computerizat (electronic banking) 15. Riscuri ale decontrii plii prin ordin de plat. Garanii utilizate. 16. Utilizarea ordinului de plat n Romnia

C. SECTIUNEA ,,GARANTII INTERNATIONALE IX.GARANTII, PLATI SI GARANTI

Introducere in tema tratata
Schimburile internaionale se afl sub incidena a numeroi factori imprevizibili, expresie a caracterului complex al acestora, a evoluiilor contradictorii ce au loc pe piaa mondial. Prin urmare, n derularea relaiilor comerciale i de cooperare economic internaional, procesul decizional are n vedere condiiile de risc i incertitudine. n acest context, factorii de risc au o deosebit importan att pentru importator, ct i pentru exportator. Riscul reprezint probabilitatea de obinere a rezultatelor nefavorabile ntr-o aciune viitoare exprimat n termeni probabilistici. n opinia altor autori, prin risc, n accepiunea larg, se nelege posibilitatea apariiei unei pierderi n cadrul unei tranzacii economice internaionale (import, export, cooperare) sau a obinerii unui profit mai redus dect cel scontat, ca rezultat al producerii unor evenimente, fenomene imprevizibile.

Concepte-cheie
a) debitor principal b) debitor secundar c) reparaie d) ordonator e) beneficiar f) garant g) societate de asigurare

Rezumatul temei

9.1.Participantii la o garantie
n cadrul garaniilor se disting trei pri implicate:

104

 Ordonatorul garaniei, care este debitorul principal. El este cel cruia partenerul de contract (beneficiarul) i-a solicitat o garanie i, drept urmare, trebuie s i-o ofere. n consecin, ordonatorul solicit unei tere persoane garantul o garanie. Beneficiarul garaniei este cel n favoarea cruia garantul emite garania. Beneficiarul execut garania dac ordonatorul, ca debitor principal, nu i-a ndeplinit obligaia asumat. Poziia de beneficiar sau ordonator o pot avea att exportatorul, ct i importatorul. Deseori, n cadrul aceluiai contract, ambii parteneri se afl n dubla ipostaz de beneficiar i ordonator. Garantul este debitorul secundar, cel care, n cazul nendeplinirii obligaiilor de ctre debitorul principal, le ndeplinete el, cu caracter reparatoriu.

1. Categorii de riscuri garantate

Avnd n vedere faptul c riscurile sunt numeroase i diversificate, prezentm urmtoarele surse de risc: Riscul economic, cauzat de schimbri n activitatea economic sau de diverse testri ale pieei i tehnologiei. Riscul n afaceri, care include urmtoarele categorii de risc: riscul economic i riscul datorat inflaiei, acionnd ca factori generatori ai riscului. Astfel, riscul economic cuprinde tot ceea ce cauzeaz incertitudine n solduri i n costurile de operaii, n cantitile i preurile produselor unor firme; altfel spus, cauzeaz incertitudine n operarea profitului. Riscul datorat inflaiei afecteaz performanele unei firme (exportatorului) i este legat de felul n care sunt finanate aciunile firmei. Riscul financiar, cauzat de mprumutul pe care l face firma i de faptul c veniturile i afacerile firmei pot fluctua, cauznd dificulti la dobnda mprumutului. Pentru evitarea sau atenuarea acestor riscuri, practica internaional a concentrat domeniul riscului la trei aspecte: Analiz: s identificm riscurile existente i s evalum consecinele posibile directe i indirecte. Reducere: s prevenim riscurile pentru a le diminua sau pentru a le elimina. S ne asigurm n raport cu apariia noilor riscuri i s atenum efectele neprevzute prin aciunea mijloacelor de protecie, prin ntocmirea unor programe de protecie corespunztoare. Finanare: s stpnim ansamblul costurilor i pierderilor poteniale acceptate.

9.3.Categorii de garanti
n schimburile internaionale, orice persoan fizic sau juridic ce dispune de un patrimoniu poate fi garant. Astfel, n practic, pot aprea urmtoarele categorii de garani: 1) n condiiile n care partenerul de contract poate separa ntr-o form legal o parte din avutul su (bunuri, active financiare, depozite bancare) i s o pun nemijlocit i necondiionat la dispoziia beneficiarului, el poate fi garant. Dei presupune costuri mai reduse dect alte forme de garantare, acceptarea partenerului n calitate de garant implic riscul, n cazul falimentului, al includerii garaniei n masa activelor falimentare. 2) Orice firm, companie industrial, comercial nelegat de raportul contractual, n msura n care patrimoniul su ndeplinete condiiile cerute, poate fi garant. Acceptarea unui astfel de garant este deseori legat de reparaia fizic, mai rar de cea bneasc. 3) n rile dezvoltate, societile de asigurare apar, deseori, n postura de garani, deoarece: au patrimoniu cunoscut, sunt specializate n acoperirea riscurilor etc. Un dezavantaj l prezint procedura mai greoaie de executare a acestor garanii, care reclam timp pentru constatarea daunelor de ctre agent.

105

n domeniul creditelor de export, asigurarea acestora este realizat de instituii de asigurare specializate n asigurarea creditelor. n alte cazuri, instituiile specializate n finanarea exporturilor ndeplinesc simultan cele dou activiti finanarea i asigurarea creditelor de export. 4) O dat cu participarea crescnd a rilor n curs de dezvoltare la comerul internaional a crescut frecvena apariiei n postura de garant a statului, reprezentat prin eful statului, guvern, banca central, ministerul finanelor etc. Dei, teoretic, aceste garanii prezint maxim de securitate, practic, ele sunt privite cu rezerv i evitate, deoarece exist dificultatea delimitrii patrimoniului garantului, cunoaterii reglementrilor juridice privind competena reprezentanilor statului de a se angaja prin garanii fa de strintate, dificulti privind modul de executare etc. n caz extrem, sunt acceptate i garanii emise de stat, ele reprezentnd, n fond, o recunoatere, n mod oficial, a unei datorii ce va fi onorat n viitor. Garaniile emise de stat mbrac forma unui document cu caracter solemn, care conine angajamentul statului. 5) n ultimii ani, sunt utilizate tot mai des garaniile oferite de companiile tip holding constituite din diferite entiti cu personalitate juridic proprie care se garanteaz reciproc, reducnd considerabil falimentul. 6) Instituiile bancare i financiare ocup primul loc n ierarhia preferinelor privind selectarea garanilor. Operaiunile de pli i credite efectuate de bnci reclam desfurarea permanent a unor activiti de studiere a situaiei economico-financiare a clientelei, culegere de informaii complete despre aceasta, efectuarea de analize financiare i de credit. Aceste activiti, n acelai timp, sunt facilitate i de rolul bncilor n admiterea i manipularea resurselor financiare proprii i ale clientelei.

2. Tipuri de garantii
Garaniile se mpart, din punct de vedere juridic, n: a) Garanii reale: gaj, ipotec, privilegiile creditorului de a-i ncasa creana cu prioritate fa de ali creditori .a. b) Garanii personale: Cauiune sau fidejusiune. Este un contract prin care o persoan, numit fidejusor, se oblig fa de creditorii altei persoane s execute obligaia acestuia. Fidejusorul poate invoca: beneficiul de discuie, adic l pltete pe creditor dac acesta nu se poate ndestula de la debitorul garantat; beneficiul de diviziune, care se refer la diviziunea plii ntre mai muli garani, pentru una i aceeai datorie. Fidejusiunea nu se aplic n cazul garaniei cambiale prin aval. c) Garanii de solidaritate. Cnd i asum o obligaie identic cu obligaia debitorului garantat, garantul devine codebitor.

Subiecte pentru pregatirea in vederea evaluarii finale

Categorii de risc n tranzaciile economice internaionale Tipurile de garani Categorii de reparaii Prile implicate ntr-un proces de garanie

106

6.Aplicatii
TESTE GRILA 1)Riscul reprezint probabilitatea de obinere a rezultatelor nefavorabile ntr-o aciune viitoare exprimat n termeni probabilistici. Raspuns : Adevarat 2) n cadrul garaniilor se disting urmatoarele pri implicate:
1. 2. 3. 4. 5. Ordonatorul garaniei Girantul Beneficiarul garaniei Garantul Banca beneficiarului

Variante: a) b) c) d) e) Raspuns: d). 1, 2, 3; 2,4,5; 1,3,5; 1,3,4; 3,4,5.

PROIECTE SI REFERATE
1.Categorii de risc n tranzaciile economice internaionale 2. Tipurile de garani 3. Prile implicate ntr-un proces de garanie

X. SCRISOAREA DE GARANTIE PERSONALA

Introducere in tema tratata
Scrisoarea de garanie bancar se definete prin nscrisul documentar emis de o banc prin care aceasta se angajeaz, condiionat sau necondiionat, s plteasc o sum determinat de bani la cererea prezentat de beneficiar.

Scrisorile de garanie sunt emise de ctre un garant, de regul o banc sau o companie de asigurri, pe contul vnztorului sau cumprtorului, n raport cu obligaia de plat sau de prestare a unor servicii. Este vorba de garania care i se d cumprtorului c vnztorul i va ndeplini obligaiile sale de livrare contractuale. Dac acestea nu sunt ndeplinite, garantul urmeaz s plteasc cumprtorului o sum de bani determinat, drept compensaie. Suma poate fi cuprins ntre 1% i 100% din valoarea contractului garantat. Garania poate fi dat i n contul cumprtorului dac vnztorul are de ndeplinit o obligaie, de exemplu, s restituie avansul.

107

De cele mai multe ori, scrisorile de garanie sunt emise de bnci, de unde i denumirea cotidian de scrisoare de garanie bancar.

Concepte-cheie
a) cauiune b) garanie fizic i garanie bneasc c) scrisoare de garanie bancar d) polia de asigurare e) garania caselor de asigurare f) garanie la cerere g) garanie condiionat h) avalul

Rezumatul temei

10.1.Elementele esentiale ale unei scrisori de garantie bancara

Cu toat diversitatea de reglementri naionale n materie, garaniile bancare conin ntotdeauna anumite elemente eseniale, ntre care: a.banca (garant); b. prile implicate; c.obiectul garaniei; d.valoarea garaniei; e.forma de angajament a bncii; f.condiiile i modul de plat; g.valabilitatea garaniei; h.clauza de legislaie; i.clauza de identificare .a.

10.2.Tipuri de garantii bancare

Scrisorile de garanie sunt n practic de mai multe tipuri: 1. Scrisorile de garantare a participrii la licitaie (Teander sau Bid Bonds)

Banca emitent garanteaz c ofertantul va participa la licitaie i va accepta contractul n cazul n care licitaia i va fi adjudecat. De regul, garania reprezint cam 5% din valoarea prezumtiv a contractului. Organizatorul licitaiei are interesul ca ofertanii s nu se retrag de la licitaie spre a nu compromite licitaia prin retragerea unui mare numr de oferte. Orice retragere va fi sancionat cu plata garaniei, ca i refuzul de acceptare a contractului adjudecat.
2. Scrisorile de garantare a ntreinerii echipamentului n exploatare Prin aceasta se garanteaz c vnztorul va ntreine n exploatare echipamentul livrat pe o perioad de timp determinat contractual. Dac se abate de la aceast obligaie, el va fi sancionat cu suma consemnat n scrisoarea de garanie. 3. Scrisori de garanie de plat a sumelor reinute (Retention Bonds) Cumprtorul poate conveni prin contract ca anumite sume din preul bunurilor livrate sau al lucrrilor executate de vnztor s fie reinute de banc pn la terminarea ndeplinirii obligaiilor de ctre exportator,

108

urmnd ca sumele s-i fie restituite, dac contractul a fost respectat. Prin scrisori de garanie, banca se angajeaz s returneze sumele respective exportatorului n caz de bun execuie sau s le pun la dispoziia cumprtorului. 4. Scrisori de garanie la cerere Acestea se mai numesc i scrisori de garanie necondiionat, fiind la discreia cumprtorului. Banca va plti automat la cererea cumprtorului, chiar i atunci cnd preteniile cumprtorului nu sunt justificate. Numai n cazuri cu totul de excepie, un vnztor va accepta o astfel de scrisoare, n fapt, numai atunci cnd preul obinut este ndestultor i poate acoperi suma consemnat n scrisoarea de garanie, drept compensaie pentru neconformitate. 5. Scrisori de garanie condiionat Acestea se subdivid n: scrisori condiionate care cer eviden documentar; scrisori de garanie care nu cer eviden documentar. Primele nu pot fi luate n seam de banc dect dac reclamantul, respectiv, cumprtorul prezint documente atestatoare eliberate de un organ neutru. Nu sunt agreate de firmele din Orientul Mijlociu.

Celelalte difer puin de scrisorile necondiionate. n fapt, n coninutul lor trebuie precizate mprejurrile cnd pot fi aplicate, cum ar fi, de exemplu, omisiuni din partea vnztorului. Sunt susceptibile de confuzii.
6. Cauiunea prealabil a exportatorului de participare la licitaie Aceast cauiune const n obligaia pe care i-o ia exportatorul, prin intermediul instituiei garante, de a plti o anumit sum de bani, n cazul n care i retrage oferta, dup ce aceasta a fost acceptat, sau renun la semnarea tranzaciei. Durata acestui gen de cauiune este scurt. 7. Cauiunea de bun sfrit dat de productor Este o cauiune de bun realizare, de bun execuie a comenzilor primite de productori i, de regul, reprezint pn la 10% din valoarea acestor comenzi. Se acord pe termen scurt. n contract este necesar s se precizeze modul de verificare i atestare a bunei execuii, raional i obiectiv, spre a se evita situaia n care cumprtorul, sub pretext de execuie necorespunztoare, face din cauiune un mijloc de reducere a preului. 8. Cauiunea pentru rambursarea avansurilor n cazul n care un exportator primete o comand pentru echipamente, maini, utilaje etc., de valoare important, este uzual s primeasc n avans 15-20% din valoarea tranzaciei spre a avea siguran c respectiva comand nu va fi anulat de cumprtor, sub diverse motive i forme, fr s suporte prejudicii materiale. Avansul, pe de alt parte, i completeaz productorului resursele financiare necesare n etapa iniial, caracterizat prin eforturi sporite de aprovizionare i de organizare a produciei comandate. 9. Garania rambursrii fondurilor atrase pe credit n procesul de montaj sau exploatare Garania rambursrii o acord o banc din ara antreprenorului, bncii din ara beneficiarului de lucrri, care-l finaneaz pe antreprenor cu fondurile necesare. Dac, de exemplu, un antreprenor se angajeaz s execute lucrri de construcii-montaj n strintate, el are dou alternative: s utilizeze bani din ara sa, dac legislaia naional i permite s scoat pe garanie aceti bani, sau s mprumute bani de la o banc din ara unde execut lucrrile. Aceast din urm alternativ este cea mai rspndit.. 10. Garanii acordate de antreprenor bncii finanatoare Antreprenorul se angajeaz ca o anumit cot lunar (5%) din preul ncasat de la beneficiar pentru lucrri executate s fie reinut de banca finanatoare pentru acoperirea garaniilor de bun execuie pe care ea le acord, de rambursare a avansurilor i a costurilor. Aceste reineri i se restituie antreprenorului la un an dup terminarea lucrrilor, dac lucrrile decurg normal. 11. Scrisoare de garanie de performan (Performance Bonds) Banca garanteaz c serviciile i marfa vor respecta standardele convenite contrac-tual. n caz contrar, se va plti de ctre vnztor o penalizare stipulat (circa 10%) n scrisoare. 12. Scrisoarea de garanie de pli n avans (Advance Payments Bonds) Instituia garant se oblig s returneze orice avans pltit, dac mrfurile i serviciile nu sunt conforme contractului.

109

13. Scrisoarea de credit stand-by (Letter of Credit Stand By) Aceast scrisoare este o alternativ la scrisoarea de garanie bancar. Se emite n favoarea exportatorului. Prin aceasta, banca i promite plata unei sume de bani, n anumite condiii. Este mai mult dect o scrisoare de garanie, fiind i o modalitate de plat n cadrul creditului documentar. Are ntotdeauna o dat de expirare definit. Din punct de vedere al modului de executare a scrisorii de garanie, se disting: scrisori de garanie condiionate i scrisori de garanie necondiionate. 14. Garanii n afara celor legate de finanarea propriu-zis Un exemplu de asemenea garanii const n angajamentul de plat pe care i-l asum o banc garant de a plti autoritii vamale o sum echivalent cu nivelul taxelor vamale de care marfa importat, spre a fi reexportat sau ncorporat ntr-un produs destinat exportului, a fost scutit, n cazul n care exportul nu mai are loc. Se are n vedere prentmpinarea evaziunii de la plata taxelor interne, respectiv, situaia n care productorul, dup ce a obinut scutirea de taxe vamale sub motivaia efecturii exportului, schimb destinaia i desface marfa pe piaa intern. 15. Garania de bun funcionare Este o variant a garaniei de bun execuie i acoper riscul de funcionare defectuoas n perioada de garanie tehnic sau de nefuncionare. Uzual, valoarea garaniei se cuprinde ntre 5-20% din valoarea obiectivului contractat. 16. Garania de plat Acoper obligaia cumprtorului de a plti preul contractual. Se disting: Garania pur de plat. Banca se angajeaz s-l plteasc pe exportator de cele mai multe ori, n anumite condiii, cnd importatorul nu este n msur s plteasc. Garantarea incasoului documentar. Se face pe baz de cambie avalizat; prin operaiune vincular; pe baz de scrisoare prin care banca se angajeaz s plteasc n locul importatorului valoarea integral a importului efectuat de acesta. Plata se va face ctre exportator la un anumit numr de zile, convenit, de la depunerea documentelor. Garania pentru aval nscris pe cambie sau pe bilet la ordin. Garania de plat a ratelor scadente dintr-o vnzare pe credit (frecvent se garanteaz prin rate avalizate). 17. Garania de deschidere a creditului documentar Are ca scop substituirea temporar a creditului documentar sau, in extremis, chiar nlocuirea creditului documentar.

10.3.Instrumentul de garantare al societatilor de asigurare

Garania caselor (societilor) de asigurare Bazate pe ideea garantrii unei obligaii de ctre o companie ter fa de relaia contractual, numeroase firme din rile dezvoltate, n acoperirea riscurilor de diferite feluri, i-au orientat tot mai mult atenia spre casele de asigurare, ca poteniali asiguratori ai riscurilor contractuale. n prezent, garaniile privind acoperirea diferitelor riscuri, emise de societi/case specializate n asigurri ocup un loc important n comerul internaional. Garaniile emise de casele de asigurri mbrac dou forme: polia de asigurare i scrisoarea de garanie. Polia de asigurare. La baza emiterii acesteia st contractul de asigurare ca document ncheiat ntre societatea de asigurare i beneficiarul asigurrii. Deci, spre deosebire de celelalte tipuri de garanii prezentate, prin care garantul acoperea obligaiile debitorului, de data aceasta nsui beneficiarul asigurrii cere acoperirea obligaiilor debitorului.

110

Subiecte pentru pregatirea in vederea evaluarii finale

1. Conceptul i elementele scrisorii de garanie bancar 2. Caracteristicile scrisorii de garanie bancar din punct de vedere econo-mic i juridic 3. Tipuri de garanii bancare 4. Garaniile societilor de asigurare 5. Solicitarea, emiterea i executarea unei scrisori de garanie bancar

6.Aplicatii
TESTE GRILA 1) Scrisorile de garanie condiionat se subdivid n:
scrisori condiionate care cer eviden documentar; scrisori de garanie care nu cer eviden documentar. Raspuns:Adevarat 2) La baza emiterii ................................................ st contractul de asigurare ca document ncheiat ntre societatea de asigurare i beneficiarul asigurrii. Raspuns: politei de asigurare

PROIECTE SI REFERATE
Caracteristicile scrisorii de garanie bancar din punct de vedere economic i juridic Tipuri de garanii bancare Garaniile societilor de asigurare Solicitarea, emiterea i executarea unei scrisori de garanie bancar

XI. GARANTIILE REALE

Introducere in tema tratata
Garaniile reale sunt modaliti tehnico-juridice prin care un anumit imobil sau mai multe bunuri imobile sunt afectate pentru a asigura pe creditorul obligaiei ndeplinite c debitorul i va executa obligaia corelativ asumat. Aceste garanii, n principiu, prezint avantajul c bunurile afectate sunt sustrase de la urmrirea lor ctre creditori, asigurnd astfel plata creanei garantate. n cazul executrii silite, creditorul, n favoarea cruia a fost constituit garania, va fi pltit n ntregime i numai diferena revine chirografarilor.

Concepte-cheie

111

a) garania real b) ipoteca c) gajul d) rezervarea dreptului de proprietate e) depozitul bancar f) vinculaia

Rezumatul temei

11.1. Categorii de garantii reale dupa modalitatea de posedare a debitorului obiectului garantat
Garaniile reale se clasific n: garanii reale cu deposedarea debitorului de bunul afectat (gajul), mai puin ntlnite n comerul internaional, i garanii reale fr deposedarea debitorului, dintre care ipoteca este cel mai frecvent ntlnit. ntr-o alt abordare, n grupa garaniilor reale mai pot fi incluse depozitul bancar i rezervarea dreptului de proprietate.

11.2. Tipuri de garantii reale

Principalele garanii reale sunt: ipoteca, gajul, rezervarea dreptului de proprietate, depozitul bancar i vinculaia. Ipoteca este o garanie real imobiliar care const ntr-un drept real, accesoriu al creditorului, constituit asupra bunurilor imobile aparinnd debitorului, care are obligaia unei pli la scaden. Obiect al ipotecii l poate constitui att un bun imobil al debitorului, proprietatea sa: imobil, cldire, fabric, teren etc., ct i nsui bunul vndut asupra cruia se constituie ipoteca. Principalul dezavantaj al ipotecii este dificultatea transformrii rapide a valorii imobiliare n bani. Gajul este o modalitate de garantare a ndeplinirii obligaiilor contractuale, prin remiterea de ctre debitor, creditorului su, a unui bun mobil, corporal sau incorporal (aflat n circuitul civil), care servete drept garanie. n cazul n care nu va fi onorat la scaden, bunul gajat poate fi valorificat de ctre creditor. Una din problemele acestui tip de garantare, ca de altfel i n cazul ipotecii, este rapiditatea cu care poate fi transformat n bani lichizi. Din aceste considerente, n comerul internaional o tot mai mare rspndire o are practica gajrii hrtiilor de valoare, efectelor de comer, care sunt uor negociabile, dar care pot fi incerte ca venit (scade cursul hrtiilor de valoare etc.). Termenul de gaj este folosit n trei accepiuni: contract de gaj; dreptul real de gaj izvort din astfel de contracte; bunul care constituie obiectul dreptului de gaj. Partenerii de contract pot conveni asupra includerii n contractul comercial internaional a unei clauze prin care vnztorul i rezerv dreptul de proprietate asupra mrfii pn n momentul cnd debitorul i achit toate ratele scadente. Astfel, vnztorul ncearc s dobndeasc o garanie c debitorul i va achita datoria. Depozitul bancar este o garanie sub form de fonduri plasate ntr-o instituie de credit (banc comercial, cas de economii, cooperativ de credit sau alte instituii financiare cu drept de a primi depozite), care pot fi eliberate fie la vedere (depozite la vedere) sau la termen (depozite la termen).

112

Fondurile plasate ntr-un depozit bancar reprezint un credit pe care deponentul l face bncii, reprezentnd dreptul deponentului de a retrage o sum echivalent de la banc. Depozitele sunt remunerate de banc cu dobnd. Principalul avantaj al acestui tip de garantare l constituie simplitatea i rapiditatea executrii ei de ctre beneficiar. Are, ns, dezavantajul imobilizrii fondurilor. Vinculaia este o modalitate de plat combinat folosit n relaiile internaionale, respectiv, o modalitate de asigurare mpotriva riscului de neplat la incaso i care presupune livrarea mrfii de ctre exportator pe adresa unei bnci sau a unui depozit din strintate, i nu direct pe adresa importatorului. La primire, banca sau firma depozitar avizeaz importatorul i i pune marfa la dispoziie, dup ce acesta achit contravaloarea ei i remite exportatorului suma ncasat sau i transfer suma n cont, reinndu-se comisionul bancar, cheltuielile de nmagazinare i alte cheltuieli determinate de vinculaie. Vinculaia se folosete n cazul decontrilor prin incaso, care n acest caz poart denumirea de incaso vinculat. Prin vinculaie, exportatorul acord credit importatorului pe perioada de la expedierea mrfurilor pn la ncasarea preului convenit. Vinculaia este o cale eficient de diminuare a riscurilor de neplat, dar implic o procedur relativ greoaie i costisitoare.

Subiecte pentru pregatirea in vederea evaluarii finale

1. Garanii reale cu deposedarea debitorului de bunurile sau valorile cu care garanteaz 2. Garania real fr deposedarea debitorului de bunurile cu care garanteaz

6.Aplicatii
TESTE GRILA 1) Garaniile reale sunt modaliti tehnico-juridice prin care un anumit imobil sau mai multe bunuri mobile sunt afectate pentru a asigura pe debitorul obligaiei ndeplinite c creditorul i va executa obligaia corelativ asumat. Raspuns: Fals 2)................................ este o modalitate de plat combinat folosit n relaiile internaionale,
respectiv, o modalitate de asigurare mpotriva riscului de neplat la incaso i care presupune livrarea mrfii de ctre exportator pe adresa unei bnci sau a unui depozit din strintate, i nu direct pe adresa importatorului. Raspuns: Vinculaia

PROIECTE SI REFERATE
1. Exemplificari concrete de garanii reale cu deposedarea debitorului de bunurile sau valorile cu care garanteaz 2. Exemplificari concrete de garanie real fr deposedarea debitorului de bunurile cu care garanteaz

113

114