Sunteți pe pagina 1din 68

EVALUAREA PATRIMONIULUI SOCIETII COMERCIALE TIMBARK JUICE S. A.

Firma FRUCTO-JUICE produce i mbuteliaz suc de diverse sortimente, la sticle de plastic de 2 l. ANALIZA DIAGNOSTIC 1. DIAGNOSTICUL JURIDIC S. C. TIMBARK JUICE S. A. este o persoan juridic romn, avnd forma juridic de societate comercial cu capital pe aciuni. Societatea i desfoar activitatea n conformitate cu prevederile legilor romne i cu statutul propriu. Principalele prevederi ale statutului sunt: a) Obiectul de activitate l constituie serviciile de producere i mbuteliere a sucului de fructe. b) Aciunile sunt nominative, evidena aciunilor fiind inut ntr-un registru care se pstreaz la sediul societii. c) Dreptul la vot este oferit de aciuni, aciunile conferind posesorilor lor dreptul de vot n Adunarea General a Acionarilor. d) Modificarea capitalului social se poate face n sens cresctor sau descresctor pe baza hotrrii Adunrii Generale a Acionarilor n condiiile i cu respectarea procedurilor prevzute de lege. e) Registrele societii i evidenele contabile ale acesteia: Societatea comercial ine evidena contabil n RON, n conformitate cu Legea Contabilitii i Normele Metodologice elaborate de Ministerul Finanelor. Activitile desfurate de ctre S. C TIMBARK JUICE S. A. n domeniul economico-financiar sunt: -ntocmete documente justificative pentru orice operaiune ce afecteaz patrimoniul unitii; -nregistreaz n contabilitate operaiunile patrimoniale; -inventariaz patrimoniul anual sau cnd apar necesiti; -ntocmete bilanul contabil i contul de profit i pierdere; -exercit control asupra operaiunilor patrimoniale efectuate; -public n Monitorul Oficial bilanul i contul de profit i pierdere, conform legii. f) Terenul i alte drepturi de proprietate: S. C. TIMBARK JUICE S. A. deine o suprafa de teren de 20.008 mp. Pn n prezent nu s-au nregistrat revendicri asupra terenului i asupra altor active aflate n patrimoniul societii. g) Salariaii: Relaia salariailor n raport cu managementul societii este reglementat prin contractul colectiv de munc i prin contractele individuale. h) Situaia datoriilor fa de bugetul statului: Salariile i impozitul aferent se calculeaz i se achit la zi. Celelalte contribuii contribuia la asigurrile sociale, contribuia la fondul de omaj, contribuia la fondul de sntate, contribuia la fondul de risc i accidente, T. V. A, impozitul pe profit sunt calculate i pltite la zi. i) Aspecte comerciale: Aprovizionarea cu materiale, materii prime, piese de schimb, etc se face pe baz de comenzi lansate la furnizor. Contractele sunt ncheiate cu clauze contractuale care nu conin elemente de risc, sau au un risc minim. Societatea are ncheiate contracte pe termen lung cu furnizorii de energie electric, gaz metan i ap. 3

Livrarea mrfii se face pe baz de comenzi i/sau contracte ncheiate cu fiecare beneficiar. Societatea nu are litigii nici cu furnizorii, nici cu beneficiarii. j) Protecia mediului: Prin funcionarea sa, societatea nu ridic probleme ecologice majore. Societatea deine aviz de funcionare de la Agenia de Protecia Mediului, respectnd toate standardele de calitate i cele privind protecia mediului. n prezent nu exist litigii determinate de poluarea mediului nconjurtor de ctre societatea n cauz. k) Asigurri: S. C TIMBARK JUICE S. A. este asigurat mpotriva riscurilor de incendiu sau furturi. De asemenea, mijloacele de transport i utilajele din dotare sunt asigurate. Accidentele de tipul incendiu, furt, tamponri nu au efecte nefavorabile asupra valorii societii i asupra aciunilor sale. 2. DIAGNOSTICUL COMERCIAL 2.1. Furnizori: Principalii furnizori ai S. C. TIMBARK JUICE S. A. sunt: S.C. ORCHARD S.R.L. Braov, CRIMBO GAZ SRL Bucureti, DOLE INTERNATIONAL SRL Braov. Calitatea materialelor primite de la furnizori este bun, astfel nct relaiile dintre S. C. TIMBARK JUICE S. A. i unii dintre acetia dureaz de civa ani. 2.2. Piaa i principalii cumprtori: Clienii care au apelat la serviciile firmei S. C TIMBARK JUICE S. A. sunt , n general, persoane juridice, dar produsele firmei ajung, prin intermediul firmelor care cumpr produsele de la societatea n cauz, la persoane fizice. Clienii firmei S. C. TIMBARK JUICE S. A. ncheie contracte cu firma n cauz, contractele fiind onorate la timp i n cantitile cerute de client, transportul i distribuirea mrfii efectundu-se de ctre S. C. TIMBARK JUICE S. A., conform prevederii contractelor. 2.3. Firmele concurente: n prezent, pe piaa braovean exist firme care fac concuren S. C. TIMBARK JUICE S. A., printre ele numrndu-se marile companii COCA COLA, PEPSI-COLA, FRUTTI-FRESH, etc, dar aceast societate comercial este o companie orientat spre oportunitile viitorului, cutnd mereu metode mai bune i mai rapide pentru producerea sucurilor, cutnd s dezvolte o tehnologie ct mai avansat, fiind mereu n cutare de pia de desfacere, n cutare de clieni, ncercnd astfel, pn n prezent cu succes, s fac fa concurenei. S.C. TIMBARK JUICE S. A. particip la licitaii pentru obinerea de contracte. Ctigarea unei licitaii este condiionat de pre, de termenul de distribuie i de calitatea sucurilor, astfel nct societatea acord o atenie deosebit acestor lucruri. Tarifele practicate sunt sub cele practicate de marile companii, firma ocupndu-se de gsirea unor furnizori care s ofere materii prime la preuri ct mai mici, pentru a reduce preul final al produselor proprii, innd cont i de calitatea materiilor prime cumprate. 2.4. Analiza vnzrilor: Vnzarea produselor se face prin intermediul unor mici magazine, firme cu care S. C. TIMBARK JUICE S. A. a ncheiat contracte. Vnzrile de pn acum sunt mulumitoare, firma reuind s se menin pe pia datorit preurilor acceptabile pe care le practic. 4

DIAGNOSTICUL OPERATIONAL

3.1. Analiza tehnologiei de lucru Tehnologia sucurilor cu pulp Schema tehnologic general de obinere este prezentat n fig. 1 Problema principal ce apare la fabricarea nectarului este evitarea sedimentrii particulelor. Ca urmare, trebuie s se acorde o atenie deosebit operaiei de omogenizare. Sucurile cu pulp, chiar la un grad de mrunire de 0,4 mm, au tendina de a sedimenta n timp, ceea ce nrutete aspectul comercial. Pentru a se evita aceste neajunsuri, este necesar s se micoreze dimensiunile particulelor pn la 50-100 . Astfel se asigur obinerea unei suspensii stabile n timp i o mbuntire a gustului i asimilabilitii produsului. Pentru a se atinge un grad de mrunire att de naintat, se folosesc mai multe tipuri de omogenizatoare, cele mai utilizate fiind omogenizatoarele cu pistoane (cu plunger). Unele linii tehnologice, ca linia Bertuzzi, folosesc o instalaie de centrifugare, care elimin prile celulozice i realizeaz o stabilitate a produsului mai bun n timp. Procesul de omogenizare fin determin o saturare a produsului cu aer care, datorit oxigenului coninut, duce la oxidarea substanelor organice din produs, micornd coninutul de vitamine, respectiv valoarea nutritiv. Pentru eliminarea aerului din produs se folosesc procedee termice, sub vid sau combinate. Cea mai utilizat este metoda combinat de dezaerare, prin care produsul este supus n acelai timp efectului termic i vacuumului. Tendina actual n ce privete ambalarea nectarului este de a folosi materiale complexe (sistem Tetra-pak) pe principiul dozrii i conservrii aseptice a produselor. Tehnologia sucurilor cu pulp din materii prime vegetale este orientat n trei direcii: nectarurile se obin din fructe aparinnd diferitelor specii (caise, piersici, viine, gutui, pere, prune, struguri, coacze, negre, zmeur, cpune, mure, afine etc.) conform reetelor de fabricaie (tabelul 7.12); sucurile cu pulp obinute din legume prelucreaz: tomate, sfecl, morcovi, ardei, elin, spanac, varz etc.; deoarece sucurile de legume nu au caliti senzoriale suficient de plcute, se recomand cupajarea acestora cu sucuri de fructe sau cu alte sucuri de legume, obinndu-se aa-numitele sucuri cupajate sau cocteiluri. Tabelul 1 Reete de fabricaie pentru 100 kg nectar de fructe cu substan uscat solubil minim 10 grade refractometrice Reeta de fabricaie, kg Piure de fructe kg Nectar de caise Nectar de gutui Nectar de pere 60 40 40 s.u.s, % 10 7 10 Kg 40 60 60 Sirop de zahr s.u.s, % 10 14 11 ascorbic 0.01 0,01 0,01 Acid citric 0,2 0,2 0,5 5

Sortimentul

Nectar de piersici Nectar de prune Nectar de viine

60 60 70

8 12 11

40 40 30

15 9 11

0,01 0,01 0,01

0,2 0,4 -

n industria conservelor vegetale, s.u.s. = substan uscat solubil, exprimat % sau n grade refractometrice.

TEHNOLOGIA PRODUCERII CONCENTRATELOR DE LEGUME I FRUCTE n funcie de gradul de concentrare se deosebesc: - semiconcentrate cu 30-50% s.u.s. (pasta de tomate, concentrate de citrice). Se caracterizeaz printr-o stabilitate redus, fiind necesar un procedeu de conservare suplimentar (congelare, pasteurizare, sterilizare); - concentrate propriu-zise cu minimum 65% s.u.s., stabile n timp, fr un alt procedeu de conservare. Pentru a evita transformrile senzoriale i reducerea valorii alimentare, se recomand rcirea rapid pn la 20C, iar pstrarea s se fac la temperaturi reduse (2C). Tehnologia concentratelor de tomate n aceast grup se includ bulionul i diferitele tipuri de past, cu 12-40% s.u.s., obinute prin prelucrarea tomatelor ajunse la maturitatea tehnologic. Concentratele de tomate sunt folosite n alimentaie pentru a mbunti culoarea, gustul i valoarea nutritiv a unor produse alimentare. Tehnologia fabricrii pastei de tomate cuprinde trei faze: obinerea sucului brut, concentrarea acestuia i condiionarea i ambalarea produsului respectiv. Schema tehnologic de obinerea sucului brut este prezentat n fig. 2 Recepia materiei prime. Se face cantitativ i calitativ (extractul refracto-metric trebuie s fie de 5-7%). Transportul intern al tomatelor se face hidraulic. Tomatele cad n maina de presplare i apoi sunt trecute n maina de splat. Operaia de splare urmrete, n special, reducerea indicelui Howard i evitarea prezenei nisipului n produsul finit. Sortarea se face pe banda de sortare cu role. Pe partea nclinat a benzii de sortare se face o splare cu duuri a tomatelor sortate, care cad n zdrobitor. Se recomand separarea seminelor nainte de prenclzire, deoarece se evit trecerea substanelor tanante n suc i o valorificare mai bun a seminelor. Grupul de separare a seminelor este format din: zdrobitorul de tomate, separatorul de pulp, zdrobitorul de pulp i un separator centrifugal pentru semine. Sucul i pulpa zdrobit trec la prenclzire n schimbtoare de cldur cu serpentin. Sucul de tomate rezultat de la grupul de strecurare rafinare - ultrarafinare este dirijat la concentrare, deeurile fiind presate cu o pres cu urub. Concentrarea sucului brut. Operaia se face n funcie de tipul de produs obinut (bulion cu 12%, 18% substan uscat solubil; past de tomate cu 24, 28, 36, 40% substan uscat solubil). Pentru concentrarea sucului de tomate se folosesc instalaii de concentrare cu simplu efect, cu dublu efect sau cu triplu efect. Orientrile actuale sunt spre instalaiile de concentrare cu patru efecte n contracurent i n curent paralel . Pentru a realiza o concentrare rapid a sucului de tomate i a evita formarea crustei, se recomand aplicarea schemei tehnologice din figura prezentat. Condiionarea i ambalarea pastei de tomate n vederea asigurrii stabilitii microbiologice a produsului, se face tratarea termic a pastei de tomate. Conservarea prin termosterilizare se poate face prin turnarea pastei de tomate fierbinte n recipiente de 3/1 i prin sterilizare propriu-zis a recipientelor de 1/10 i 1/1. O linie de condiionare 6

a pastei de tomate este format din bazine de colectare a pastei de tomate, pomp, prenclzitor de past (tip Rototherm), main de dozat i main de nchis. Tehnologia sucurilor de fructe concentrate Sucurile de fructe obinute dup tehnologia descris n acest capitol sunt supuse operaiei de concentrare. Instalaiile moderne pot realiza concentrarea sucurilor de fructe pn la maximum de 7 ori concentraia iniial n aceste condiii sucurile cu un coninut de substan uscat solubil de aproximativ 10 refractometrice pot fi concentrate pn la 70 refractometrice, concentraie la care activitatea microorganismelor este inhibat. n prezent, exist tendina de a se renuna la concentrarea avansat a sucurilor, care necesit un consum mare de energie i influeneaz negativ calitatea produselor, realizndu-se concentrarea pn la 40-45 refractometrice, aplicnd un procedeu de conservare suplimentar (conservarea chimic, conservarea i ambalarea aseptic etc.). Cu excepia sucului de mere i de struguri, care se concentreaz la 65-70 refractometrice celelalte sucuri se concentreaz pn la 42-45 refractometrice. Concentrarea sucurilor se poate realiza prin mai multe metode: prin evaporare, congelare, osmoz invers, ultrafiltrare, metoda cea mai folosit industrial fiind concentrarea prin evaporare. Orientarea actual la fabricarea sucurilor de fructe concentrate este folosirea unor instalaii de concentrare cu dublu i triplu efect, n vederea reducerii consumului de utiliti i a concentrrii ultrarapide pentru a asigura pstrarea calitilor produsului. Instalaiile de concentrare sunt de tipul Alfa-Laval Schmidt, Manzini, Wiegand. Recuperarea aromelor. Reprezint o operaie principal la fabricarea sucurilor de fructe concentrate, deoarece aromele influeneaz mult calitile senzoriale ale produselor. Cantitatea de suc evaporat pentru recuperarea aromelor reprezint 10-30% din cantitatea de suc proaspt. Pentru concentrarea sucurilor de fructe se folosesc sucuri bine limpezite i filtrate, n cazul sucului de mere, prin evaporarea a 10, 20 sau 30% din suc se pot reine n concentratul de arom 60, 85 sau 90% din substanele de arom ale sucului. Cu toate acestea, n practic, gradul de evaporare este de 10%, suficient pentru a asigura obinerea unui concentrat de arome, care prin diluare s dea o arom specific de mere. n cazul celorlalte fructe, procentul de suc evaporat este de 20% la zmeur, mure, cpune, 25% la viine, 20-30% la coacze negre i afine. Recuperarea aromelor din sucurile de fructe se bazeaz pe solubilitatea acestora n ap i pe volatilitatea lor. Aceasta se poate realiza n dou variante: n primele stadii ale concentrrii, cnd are loc evaporarea parial a sucului, eliminndu-se o cantitate de vapori (10-15%) ce antreneaz aromele; n a doua variant, recuperarea aromelor se face pe tot timpul concentrrii. Dei sunt diferite din punct de vedere constructiv, instalaiile de recuperare a aromelor funcioneaz pe acelai principiu, respectiv evaporarea unei poriuni de suc, urmat de condensri i evaporri succesive ale vaporilor coninnd substanele de arom, pn la obinerea unui concentrat de arom. Gradul de concentrare al substanelor de arom se exprim printr-un raport avnd la numitor cantitatea de suc proaspt din care se obine 1 kg concentrat de arom. Acesta variaz, n funcie de produs i de instalaia de recuperare a aromelor, ntre 1/60 i 1/200, cel mai uzual fiind de 1/100. Tratarea cu benzoat de sodiu: Sucurile din fructe de pdure (afine, coacze, zmeur etc.) i de citrice sunt concentrate la 42-45 refractometrice i, pentru a le asigura stabilitatea la depozitare, se trateaz cu 0,2% benzoat de sodiu. Acesta se adaug sub forma unei soluii 50%, urmat de omogenizarea n produs prin agitare. Depozitarea sucurilor concentrate: Se face n recipiente condiionate n prealabil (cisterne de inox, damigene), n spaii ferite de aciunea razelor solare i de nghe, la temperatura de 10...20C. n cazul n care, dup concentrare, s-a fcut rcirea sucurilor la 3...4C, este recomandat depozitarea sucurilor n spaii refrigerate.

Depozitarea produselor horticole este o etap a procesului de valorificare a legumelor i fructelor i const n introducerea i meninerea acestora n spaiile de pstrare. Alegerea spaiului de pstrare i a metodei de depozitare depind de proprietile fizico-chimice i fiziologice ale produsului i de timpul de depozitare. Dintre factorii care influeneaz durata de pstrare se menioneaz: - caracteristicile de specii i soi, n funcie de care fructele i legumele se mpart n: - materii prime cu durat scurt de depozitare, de 2-20 zile (cpune, ciree, viine, caise, tomate, vinete, ardei etc.); - materii prime cu durat lung de depozitare, de 30-300 zile (mere, nuci, ceap, cartofi, rdcinoase etc.). Factorul determinant al pstrrii n stare proaspt l reprezint imunitatea natural activ, respectiv metabolismul specific fiecrui soi n parte. Un rol important l are i imunitatea pasiv, determinat de nsuirile specifice epicarpului, de caracteristicile structurale - texturale i de gradul de maturare; - temperatura de pstrare, care determin viteza de desfurare a reaciilor chimice i biochimice, precum i viteza de evaporare a apei i care inhib dezvoltarea microorganismelor. Se deosebesc urmtoarele niveluri de temperatur: - temperatura optim de pstrare; -temperatura critic, sub limitele creia se produc dereglri fiziologice; - temperatura letal, care provoac moartea esuturilor. Alegerea temperaturii de pstrare trebuie astfel fcut, nct s se reduc la maxim respiraia aerob, responsabil de consumarea substanelor de rezerv, fr ca s apar respiraia anaerob, care afecteaz metabolismul. Prezint o mare importan meninerea acestei temperaturi la nivel constant; umezeala relativ a aerului din spaiul de pstrare, care trebuie astfel aleas nct s se reduc la minim pierderile prin respiraie i transpiraie i s nu favorizeze dezvoltarea microorganismelor. Se recomand ca umezeala relativ a aerului s fie cuprins ntre 85 i 95%; compoziia atmosferei, care influeneaz prin coninutul de dioxid de carbon i de oxigen din atmosfera de pstrare. Prin reducerea coninutului de oxigen i prin creterea coninutului de dioxid de carbon se reduce intensitatea respiraiei i se prelungete durata de pstrare. Pe acest principiu se bazeaz metoda de pstrare a fructelor i legumelor n atmosfer controlat sau n atmosfer modificat, care asigur prelungirea duratei de pstrare i reducerea pierderilor; ventilaia, care uniformizeaz temperatura, umezeala relativ i compoziia aerului din depozit. Rezultate bune se obin prin vehicularea aerului de 7-8 ori/or; igiena depozitelor, care are un rol nsemnat n prevenirea infeciilor. Dezinfectarea se poate face prin vruire i, apoi, tratare cu dioxid de sulf; -lumina, care intensific activitatea metabolic a fructelor i legumelor, activnd transpiraia. Datorit acestui fapt, depozitarea fructelor i legumelor se face la ntuneric; - substanele volatile, ca: etilena, care intensific procesele de maturare i, ca urmare, reduce durata de pstrare; amoniacul, care poate fi prezent n urma unor pierderi accidentale n instalaiile frigorifice, i care are un rol negativ la pstrarea produselor horticole. Depozitarea temporar a legumelor i fructelor n procesul de industrializare trebuie s fie ct mai scurt sau, dac este posibil, chiar suprimat. n tabelul 2 se prezint pierderile n greutate ale legumelor i fructelor n cazul pstrrii n depozite simple. Pierderi n greutate la depozitarea fructelor. 8

Tabelul 2 1 Fructe Agrie Cpune Ciree Coacze Caise Coarne Gutui Mere Mure Pere Piersici Prune Struguri Viine Zmeura 2 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 3 4 5 6 7

0,9 0,9 0,9 0,9 0,7 0,7 0,7 0,9 0.8 0,9 0.9 -

Metode de depozitare a produselor horticole n mod curent, se folosesc dou metode de depozitare a produselor horticole: - depozitarea n vrac pentru produsele care au o rezisten mecanic bun, cum sunt: cartofii, ceapa, varza roie, varza alb, sfecla roie etc.; -depozitarea n ambalaje, care se practic la pstrarea de lung durat a legumelor i fructelor n depozite cu ventilaie natural, mecanizat, frigorifice i cu atmosfer controlat, din care fac parte i anurile i silozurile. Depozitarea fructelor i legumelor n atmosfer controlat Realizarea atmosferei controlate se asigur pe dou ci: prin metode abiologice, la care scderea concentraiei n oxigen i creterea coninutului n dioxid de carbon se obin independent de participarea substratului biologic i prin metode biologice, cnd se asigur o anumit compoziie gazoas n urma activitii respiratorii a fructelor i legumelor. Atmosfera controlat obinut prin metode abiologice se 'realizeaz prin injectarea de azot n interiorul unor camere etane, sau prin folosirea unor generatori de gaz ce se bazeaz pe combustia propanului n circuit deschis (instalaia Tectrol) sau n circuit nchis (instalaia Arcat). Atmosfera controlat prin metode biologice realizeaz reglarea compoziiei atmosferei unilateral, cnd, datorit activitii respiratorii a produselor horticole, dup o anumit perioad de timp se obine o atmosfer cu 12% oxigen i 9% dioxid de carbon i bilateral, cnd se elimin excedentul de dioxid de carbon folosind un decarbonator. Aplicaii ale radiaiilor gama la conservarea fructelor i legumelor:n cazul fructelor perisabile se pot aplica doze de pn la 4 kGy, prelungin-du-se durata de pstrare de aproximativ trei ori; la doze mai mari pot aprea fenomene de nmuiere a esutului i de mbrunare. Aceste procese pot fi diminuate prin imersia prealabil a fructelor ntr-o soluie de metabisulfit de potasiu. Eficiena 9

metodei crete de cteva ori, dac iradierea este nsoit de depozitarea n condiii de refrigerare. S-a stabilit c n cazul merelor sunt suficiente doze de 0,4 kGy pentru a asigura o conservabilitate de 5 luni, fr influene negative asupra proprietilor senzoriale. Conservarea de lung durat a legumelor, ca: mazre, spanac, morcovi prin iradiere cu radiaii gama, pune n eviden nsuirile de gust (de exemplu: dulceaa morcovilor) i nu apar fenomene de zbrcire, mucegire i alte degradri. Doza de iradiere necesar inhibrii ncolirii cartofilor variaz foarte mult cu soiul de cartofi, 0,05-0,15 kGy. S-au construit mai multe instalaii de iradiere a cartofilor, care funcioneaz n flux continuu, folosind ca surs 60Co.' n cazul cepei s-a constatat c, dac se iradiaz cu doze de 0,15 kGy, se obine o important inhibare a ncolirii, se poate pstra 10-12 luni, cu pierderi minime de 5%. Ceapa iradiat pstreaz mai bine coninutul de zahr, reducndu-se parial gustul i mirosul iute. Menionm posibilitatea folosirii radiaiilor ionizante pentru formarea de arome noi ale unor produse horticole sau pentru ameliorarea proprietilor tehnologice, n ultimul timp s-au iniiat procedee de tratare a fructelor direct pe plant, n momentul recoltrii. Aplicaii ale radiaiilor ultraviolete la conservarea fructelor i legumelor: Ca surs de radiaii ultraviolete se folosesc lmpile cu vapori de mercur de presiune joas i nalt. n vederea tratrii industriale a fructelor s-a realizat o instalaie special de iradiere n flux continuu. Instalaia este format dintr-o band cu lungimea de 3m i limea de 0,5 m, deasupra creia sunt instalate, la nlimea de 15 cm, 15 lmpi bactericide cu o putere de 300 W/m2. Viteza de antrenare a benzii este cuprins ntre 0,2 si 2 m/min, ceea ce permite reglarea duratei de iradiere de la 1 la 20 min. Productivitatea instalaiei este de 400 kg/or, consumul de energie pentru o ton de fructe iradiate este de 2,4 kWh. Pregtirea materiilor prime pentru prelucrare: Pentru majoritatea procedeelor de conservare aplicate n industria conservelor vegetale, operaiile de condiionare sunt aceleai sau prezint diferenieri nensemnate, att din punct de vedere al efectului realizat ct i ai utilajelor folosite. Se vor trata o serie de operaii, aplicabile att legumelor ct i fructelor, cu specificaiile respective. Sortarea. Are roiul de a elimina, din masa produselor, exemplarele necorespunztoare, cu grad de coacere diferit fa de celelalte produse, exemplarele zdrobite, alterate sau cu defecte. Dup sortarea calitativ i dup calibrare, se obine un produs omogen din punct de vedere dimensional. Sortarea materiei prime, corespunztor indicatorilor de calitate, se realizeaz prin diferite metode: manual, dup instruciuni tehnologice; dup greutatea specific; dup culoare, n instalaii cu celule fotoelectrice;' dup proprietile aerodinamice, n curent de aer. Splarea. Are rolul de a elimina impuritile (pmnt, praf, nisip), de a reduce ntr-o msur ct mai mare reziduul de pesticide i microflora epifit. S-a demonstrat c o bun splare are o eficien asemntoare cu tratarea termic la 100CC, timp de 2-5 min. Se apreciaz c de modul n care este condus splarea depinde, n mare msur, calitatea produsului finit. Splarea materiilor prime vegetale se face prin nmuiere, prin frecarea produselor ntre ele i de organele de transport i stropire. Pentru fructele cu textur moale, splarea se face numai prin stropire. Pentru a asigura o bun eficacitate a splrii, se recomand ca operaia s decurg n contracurent, astfel ca, n faza final a procesului, produsul s vin n contact cu apa ct mai curat, presiunea duurilor la cltire s fie ct mai ridicat i s se asigure o splare uniform. Pentru 10

mbuntirea operaiei se pot aduga substane detergente cu condiia ca faza de cltire s fie mai intens. Datorit diversitii materiei prime folosite n industria conservelor vegetale, s-a construit o gam mare de maini de splat. Orientarea actual este n direcia realizrii unor maini de splat multifuncionale, cu piese interarjabile. Splarea materiilor prime; funciile splrii; metode de splare: Splarea materiilor prime are dou obiective majore: - ndeprtarea contaminanilor care constituie un pericol pentru sntatea consumatorilor sau care sunt inacceptabili din punct de vedere estete, - reducerea ncrcrii microbiologice care afecteaz eficacitatea proceselor ulterioare i calitatea produsului. O operaie de curire acceptabil trebuie s satisfac urmtoarele cerine: - eficiena procesului de separare trebuie s fie ct mai mare posibil, dar cu minimum de deeuri din materialul util; - contaminanii trebuie s fie ndeprtai complet dup splare, astfel nct s nu permit recontaminarea produsului splat; - procesul de curire trebuie s lase suprafaa curit ntr-o condiie acceptabil; - s se evite degradarea produsului; - volumul efluenilor lichizi s fie minim. Curirea complet a materiilor prime este un ideal deneatins. n practic, decizia se stabilete ntre costul curirii (reflectat n materialul rebutat i manoper) i nevoia de a produce un produs de bun calitate. Astfel, standardele "acceptabile" pentru curirea materiei prime trebuie s fie specificate pentru fiecare produs, innd cont de modul n care contaminarea materiilor prime se va reflecta n produsul final. Ineficienta ndeprtare i eliminare a contaminanilor, ndat ce au fost separai, conduce la recontaminarea produsului, ndeprtarea sigur a contaminanilor, att din materia prim curit, ct i din spaiul de procesare este un pas important n controlarea eficacitii proceselor ulterioare i a operaiilor de conservare. Astfel, la conservarea prin sterilizare, regimul termic este stabilit plecnd de la un standard iniial de ncrcare microbiologic. Dac, din cauza unei splri necorespunztoare, aceast ncrctur iniial este mai mare, va rezulta un produs cu o calitate microbiologic necorespunztoare, n mod similar, procesarea la temperatura -cobort ca, de exemplu, congelarea, liofilizarea i uscarea prin pulverizare reclam materii prime cu o calitate microbiologic ridicat, deoarece aceste procese nu conduc dect la o reducere relativ mic a contaminrii microbiologice iniiale. Condiiile n care operaia de curire las intact suprafaa materialului are o foarte mare importan asupra procesrii ulterioare. O suprafa rugoas este neatractiv ca aspect, iar pentru fructe i vegetale distrugerea stratului superficial de celule duce la o mbrunare rapid, n condiii de umiditate ridicat, suprafaa lovit sau deteriorat furnizeaz un mediu excelent pentru microorganisme i insecte ca, de exemplu, musculia oetului i grgrie. n urma splrii rezult un volum apreciabil de efluent lichid. Restriciile asupra eliminrii efluenilor i a reziduurilor sunt factori vitali care controleaz eficacitatea splrii i costurile. Contaminanii cuprind o arie extins, de la cei de mrime molecular ca, de exemplu, urme de metale grele, reziduuri de pesticide etc., apoi microorganisme, ajungnd pn la pietre sau chiar pri metalice din utilaje. Tipurile de contaminani mai frecvent ntlnii sunt: - minerali: pmnt, nisip, pietre, fragmente de sticl, particule metalice i uRON mineral; - vegetali: ramuri, frunze, paie, coji, pleav, buci de lemn i de sfoar; 11

animalieri: excremente, pr, pene, ou de insecte; chimici: reziduuri de pesticide i fertilizani; microbiologici: microorganismele i produsele lor de metabolism.

O curire eficient depinde, n primul rnd, de o detectare eficient a contaminanilor i, n al doilea rnd, de ndeprtarea eficient a lor. Splarea materiilor prime prezint o serie de avantaje i dezavantaje fa de celelalte metode de curire. Avantaje: - ndeprtarea eficient a pmntului aderent; - curire flexibil cu posibiliti de utilizare a cldurii, sanitizanilor, detergenilor, sterilizanilor; - operaie lipsit de praf; - distrugerea minim a produsului. Dezavantaje: - accelereaz activitatea microbiologic i chimic; - consum mare de ap (=15 l/kg produs); - genereaz un volum mare de efluent cu grad mare de poluare; - uneori este necesar un proces de ndeprtare a apei de pe suprafaa produsului ca, de exemplu, uscare (este cazul grului); - un echipament de splare i sanitizare necorespunztor poate produce recontaminarea produsului. Metodele de splare pot fi clasificate dup operaia principal care st la baza procesului de splare. Aceasta poate fi: - nmuierea; - stropirea; - flotaia. nmuierea: Este metoda cea mai simpl de curire umed i este utilizat adesea ca stadiu preliminar n curirea rdcinoaselor i a altor produse puternic contaminate. Pmntul aderent este nmuiat i apoi ndeprtat, mpreun cu pietrele, nisipul i alte materiale care ar distruge utilajele n stadiile urmtoare de curire. Tancurile de nmuiere sunt confecionate din metal sau din alte materiale uor de curit i dezinfectat. Ele sunt prevzute cu un orificiu de golire cu grtar la fundul aparatului, pentru ndeprtarea pmntului greu, i un orificiu de golire lateral pentru ndeprtarea nmolului uor. Eficiena nmuierii este mbuntit fie prin micarea apei fa de produs cu ajutorul unor agitatoare montate n tanc, fie prin micarea produsului fa de ap cu ajutorul unor palete cu micare moderat sau prin introducerea materiei prime ntr-o tob perforat care se rotete, n timp ce este parial imersat n tancul de nmuiere. Agitarea se poate produce, de asemenea, prin barbotare de aer comprimat n interiorul tancului. Acest din urm procedeu poate fi utilizat pentru produsele delicate ca, de exemplu, cpune i sparanghel sau pentru produsele cu murdria ptruns n interior, ca spanac sau elin. Splarea prin stropire: Aceasta este metoda cea mai folosit de curire umed, suprafaa produsului fiind supus unor jeturi de ap. Eficiena splrii prin stropire depinde de: presiunea apei utilizate, volumul de ap, temperatura apei, distana dintre produs i dispozitivul de stropire, timpul de expunere a produsului la stropire i numrul de jeturi utilizate. Un volum mic de ap la o presiune mare este cea mai eficient combinaie. Aceasta poate produce ns deteriorri pentru fructe, cum ar fi cpunele, sau pentru 12

vegetale delicate ca sparanghelul. Uneori, jeturile cu presiune mare sunt utilizate pentru a rupe prile vtmate din piersici sau tomate i pentru a ndeprta pmntul aderent ca, de exemplu, humusul negru de pe fructele citrice. Splarea prin flotaie: Metoda se bazeaz pe diferena dintre viteza de sedimentare a prilor dorite i nedorite ale produsului supus curirii. Astfel, merele lovite sau putrede, care se depun n ap, pot fi ndeprtate prin imersarea fructelor ntr-un tanc cu ap i colectarea prin deversare a fructelor sntoase. Procedeul de splare prin flotaie consum aproximativ 4-10 l ap/kg produs, ceea ce impune recircuiarea apei. El se folosete pentru curirea mazrii, fasoRON, fructelor uscate i a altor produse asemntoare. Mainile de splat produse pot fi grupate, dup caracteristicile constructive, maini de splat cu band; maini de splat cu ax cu palete sau cu nec; maini de splat rotative; maini de splat prin flotaie.

Maini de splat cu band: Aceste maini au ca parte constructiv un conveier (de exemplu o band perforat) care transport produsul pe sub jeturile de ap. Pentru produsele aproape sferice ca, de exemplu, mere, efectul de splare este mbuntit prin utilizarea conveierelor cu role, care fac ca produsul s se rostogoleasc sub jeturi. Pentru fructele mici, deplasarea sub jeturi poate fi produs prin utilizarea transportoarelor vibratoare. Maina de splat cu duuri tip 283. Se folosete pentru splarea fructelor i legumelor cu textur moale i care nu necesit o splare intens, sau poate fi folosit pentru splarea final a produselor (fig.6.1). Este construit de fabrica "Tehnoutilg" - Odorhei. Splarea se realizeaz numai prin stropire. Eficacitatea jetului este determinat de presiunea cu care ajunge apa la suprafaa produsului. Se recomand o presiune de 2 bar. Din punct de vedere constructiv este un dispozitiv simplu, format dintr-o band transportoare confecionat din plas de srm, nclinat, care are la partea superioar dou grupuri de duuri, ce asigur splarea produselor care trec pe band. Apa este colectat i evacuat la canal printr-un racord. Banda este acionat de un electromotor cu reductor prin intermediul unui tambur de acionare. Tamburul de ntoarcere este-prevzut cu dispozitiv de ntindere a benzii. Banda se sprijin pe toat lungimea ei pe o serie de role de susinere, fixate liber pe cadrul transportorului, la distane de 2 m. Caracteristici tehnice: - limea benzii: 800 mm - viteza benzii: 0,2 m/s - nlimea stratului de produs: 80 mm - putere electromotor 1,5kW; lOOOrot/min. Maina de splat cu ventilator (fig. 6.2). Se folosete pentru splarea fructelor i legumelor cu textur semitare i tare (roii, prune, mere, cartofi etc ) n general, se utilizeaz pentru splarea produselor nu prea murdare sau pentru splarea final a rdcinoaselor. Maina de splat cu ventilator, fabricat Ia noi n ar la U.M.T., se compune dintr-o cuv de splare, prevzut cu instalaie de barbotare, instalaie de duuri i un transportor cu band metalic. Cuva este metalic, construit din tabl neagr de 2,5 mm, montat pe picioare i este prevzut cu gur lateral de vizitare, racord de golire, dou preaplinuri, conducte de ap, grtar pentru reinerea impuritilor i plnie de evacuare a produsului. 13

Transportorul cu band se compune din: band transportoare cu raciete, tambur de acionare, tambur de ntoarcere, dispozitiv de ntindere. Banda transportoare este confecionat din plas de srm zincat, pe care sunt montate raciete de profil cornier. Pentru ca produsul s nu cad de pe band, lateral, sub tamburul de ntoarcere, s-au prevzut nite elemente de cauciuc ntre pereii bazinului i banda transportoare i ntre grtar i tamburul de ntoarcere a benzii. Tamburii de acionare i ntoarcere sunt executai din eava de oel pe care se vulcanizeaz un strat de cauciuc de 6 mm. Arborele fiecrui tambur se reazem pe dou lagre de alunecare cu dou buce de bronz, ntinderea benzii se regleaz cu dou dispozitive de ntindere cu urub trapezoidal. Instalaia de barbotare este compus dintr-un ventilator, cu un debit.de 425 m3/h, care asigur aerul necesar barbotrii i trei conducte din eava zincat, cu orificii pentru barbotarea apei din bazin, montate deasupra unui grtar. Instalaia de duuri este montat deasupra transportorului cu band i este executat din ase evi zincate prevzute cu 49 de duze pentru realizarea perdelelor de ap necesar cltirii produselor nainte de ieirea din main. Instalaia este racordat direct la reeaua de ap. Splarea se realizeaz prin nmuiere, barbotare i stropire n zona de cltire. Materia prim circul n contracurent cu apa. -

Caracteristici tehnice: capacitatea de prelucrare: capacitatea cuvei: consumul de ap: limea benzii: viteza benzii: electromotor acionare band: electromotor acionare ventilator: consumul de aer dimensiunile de gabarit: -masa:

3000-5000 kg/h 1 m3 1,5m3/h 690 mm 0,18 m/s 1,1 kW; 940rot/min 0,25 kW 425 m3/h 3775 x 1173 x 1635 Maina de splat BS-1 (fig. 6.3.) Face parte din mm linia de preparare a sucului de tomate, realiznd 500 kg. operaia de splare prin nmuiere, frecare, barbotare de aer i stropire n zona de cltire. Caracteristici tehnice: - capacitatea de prelucrare: 14 000-16 000 kg/h - consumul de ap (fr recirculare): 28 m3/h - dimensiunile de gabarit: 4919 x 1600 x 1550 mm - masa: 865 kg. Maina de splat cu dou bi de nmuiere (Manzini) (fig. 6.4) Face parte din linia Manzini pentru prelucrarea tomatelor sub form de suc i past, mpreun cu banda de sortare alctuiesc grupul de splare-sortare al liniei. Maina se compune din: cuv de presplare, cuv de splare, dispozitiv de transport i suflant rotativ. Cuva de presplare, confecionat din tabl, este mprit n dou seciuni printr-o plac perforat cu orificii cu diametru de 20 mm, care las s treac impuritile spre fund i reine tomatele n stratul superior al apei. n cuv se barboteaz aer. n aceast poriune a mainii are loc prima etap de splare, n care se elimin circa 70% din totalul murdriei. Aciunea de splare este realizat prin nmuiere, barbotare i frecare ntre produse. 14

Cuva de splare are montat n interior dispozitivul de transport sub forma unui lan fr sfrit, confecionat din plcue pe care sunt asamblate role de aluminiu.' Roiile se rotesc mpreun cu rolele n timpul deplasrii n main i astfel se mrete eficacitatea splrii. Cuva de splare este confecionat din tabl, are fundul nclinat n sens invers fa de cuv de presplare i este prevzut cu racord de golire i un preaplin montat la partea superioar. n partea superioar a cuvei, n zona de evacuare a tomatelor, are loc a treia splare prin priuirea cu ap de la un grup de duuri, format dintr-o serie de evi transversale pe care sunt montate duze de pulverizare a apei. Banda de transport se prelungete cu o poriune mai mare orizontal pe care se realizeaz sortarea. i n aceast poriune, rolele de aluminiu care se rotesc liber contribuie la realizarea unei sortri mai bune, deoarece fac ca produsele s se roteasc i s prezinte ochiului observatorului toate feele produsului. Banda de transport i tamburul de transvazare sunt acionate de la acelai electromotor prin intermediul unui lan gal i a unor roi de lan montate pe arborele tamburului de ntindere al benzii i al tamburului de transvazare. Suflant rotativ este acionat separat i realizeaz o presiune de 2 bar. La intrarea n suflant, aerul este filtrat printr-un element filtrant. Caracteristicile tehnice sunt prezentate n tabelul 3.

Tabelul 3 Model Caracteristici Capacitate, kg tomate/h A13a/4-BR A13a/4-BG 4000-5000 A13a/7-BR A13a/7-BG 7000-8000

Consum de ap, m3/h presplare m - splare (2 bar) Putere kW suflant - transport instalat,

2 11

4 11

2 2

2 3

Curirea: Urmrete ndeprtarea prilor necomestibile sau greu digerabile ale materiei prime, obinndu-se produse cu grad de finisare ct rnai naintat. Eliminarea pielielor i a cojilor la o serie de produse se poate realiza prin diferite procedee de curire, aplicate industrial sau experimental. Curirea mecanic se realizeaz prin frecarea materiei prime pe pereii de carborundum ai mainii sau pe principiul strungului. 15

Curirea prin tratare termic se bazeaz pe faptul c, prin nclzire rapid, are loc transformarea protopectinei n pectin solubil, coagularea proteinelor i eliminarea aerului din spaiile intercelulare, procese care permit eliminarea uoar a pieliei. Procesul de curire este mult uurat n cazul n care se face o rcire rapid, ceea ce evit nmuierea fructului. Se prefer curirea cu abur, deoarece la tratarea cu ap cald, la 95...100C, au loc pierderi mari de substane solubile. Cele mai bune rezultate se obin prin expunerea produselor vegetale aciunii aburului supranclzit la presiunea de 3,1-8,5 at, urmat de o detent brusc la presiune atmosferic (tabelul 4). Tabelul 4 Regimul de lucru al instalaiei de decojire cu vapori Specia de fructe i legume 1 Mere Pere Gutui Piersici Tomate Ardei kapia Capacitatea, kg/h 2 1500-1800 1300-1500 1000-1300 1500-1800 1500-1800 1500-1800 Durata tratamentului termic (s) n funcie de presiunea aburului, at 3,5-5 3 30-35 40-45 45-50 30-35 30 35 5-6 4 25-30 35-^0 40-45 25-30 28 30 6-7 5 20-25 30-35 35-40 20-25 25 25

Curirea cu gaze de ardere a produselor folosete gaze de ardere la 340...400C, cu o vitez de 84 m/s, timp de 10-12 s. Se produce o evaporare instantanee a apei din straturile de sub pieli, care se desprinde cu uurin. Curirea cu radiaii infraroii se bazeaz pe proprietatea acestora de a trece prin stratul de celuloz, ceea ce duce la o desprindere rapid a pieliei, ca urmare a evaporrii apei din straturile de sub pieli. Curirea prin flambaj const n' carbonizarea pieliei fructelor prin diferite procedee, resturile fiind eliminate prin frecare, periere i stropirea fructelor cu ap sub presiune. Arderea se poate realiza la flacr direct sau n cuptor electric la 1100 o C. Curirea prin tratare la temperaturi reduse se bazeaz pe faptul c, prin trecerea produsului pe suprafee rcite, la -30...-40C, se realizeaz o desprindere uoar a pieliei de pulp. Curirea prin procedeul crioenzimatic are n vedere c prin imersarea fructelor sau legumelor ntr-o soluie de saramur rcit la -12C, timp de 30-40 s, se congeleaz numai pielia i un strat de celule vecin cu ea. Microcristalele de ghea strpung pielia, favoriznd desprinderea sa ulterioar. Prin imersia produsului n ap la 30...40C, se realizeaz decongelarea stratului i activizarea enzimelor pectolitice care hidrolizeaz substanele pectice, favoriznd desprinderea pieliei. Curirea chimic const n dezintegrarea pieliei fructului sub aciunea acizilor sau alcaliilor, la o temperatur ridicat. Prin folosirea unei soluii alcaline sau acide la o temperatur corespunztoare, se ndeprteaz pielia fructelor fie complet (pere, gutui, elin), fie numai stratul parenchimatos al celulelor de sub pieli (tomate, ardei, piersici). Pielia slbit sau desprins poate fi uor ndeprtat prin rcire brusc sau printr-o prelucrare mecanic corespunztoare. Excesul de substan chimic este ndeprtat de pe fructul fr pieli, n curent de ap sau prin neutralizare, n ultimul caz este necesar ca, n final,' s se fac o ultim splare cu ap potabil. 16

Rezultate foarte bune se obin atunci cnd se realizeaz o tratare combinat: chimic i vapori supranclzii, procedeu ce prezint avantajul c, prin reglarea parametrilor zonei de tratare alcalin i a ceRON de tratare termic, se poate realiza curarea majoritii produselor vegetale. Concomitent se face economie de hidroxid de sodiu, iar prin oprire se ndeprteaz urmele de alcalii i se inactiveaz enzimele oxidante. Deeurile care rezult la prelucrarea fructelor i legumelor sunt specificate n tabelul 5. Tabelul 5 kg materie prim Denumirea Principalele pri % pentru 100 kg parte speciei necomestibile comestibil Limita Media 1 Fructe Afine Agrie Caise Caise Caise Coacze Cpune Ciree Ciree Ctin Gutui Gutui Mcee Mirabele Mere Mere Piersici Piersici Pepene galben Pepene verde Porumbe Pere Pere Prune Prune Renglote Struguri Frunzulie, peduncul Peduncul Smburi, peduncul Smburi, peduncul, pielite Peduncul Rahis (ciorchine) Caliciu (sepale, codite) Peduncul. smburi Peduncul Codite-ramuri Peduncul, cas seminal Peduncul, cas seminal, coaj Peduncul, semine Peduncul Peduncul, coaj, cas seminal Peduncul, cas seminal Smburi, peduncul Smburi, peduncul, pieli Coaj, semine Coaj Peduncul Peduncul, coaj, cas seminal Peduncul, cas seminal Peduncul, smburi Peduncul Smburi, peduncul Ciorchine 2 3 0,09-0,4 0.1-0,7 6-10 7-14 0-0,5 1,8-4 2-5 5-18 2-6 8-23 8-28 9-37 36-62 1,5-3 16-40 2-30 2-15 4-20 28-52 40-71 1-4 4-19 4-12 4-11 0,5-3 2-5 4-10 4 0.1 0,4 7 11 0,2 4 4 11 4 17 21 27 56 2 25 18 8 16 42 56 3 11 8 6 1 4 6 5 100,1 100,4 108 112 100,2 102 105 112 105 120 127 137 227 102 134 122 109 119 172 227 103 112 109 106 101 104 106 17

Viine Legume Anghinare

Peduncul, smburi Peduncul

7-18 2-7

11 5

112 106

Divizarea: Se aplic fructelor i legumelor difereniat, n funcie de operaiile ulterioare ale proceselor tehnologice ale produselor finite. Se folosesc n acest scop diverse tipuri de agregate pentru tierea n felii, cuburi, tiei, maini de rzuit, zdrobitoare etc. Oprirea: Se aplic fructelor i legumelor ntregi sau n segmente, asigurnd urmtoarele efecte: inactivarea enzimelor; eliminarea aerului din esuturi; reducerea numrului de microorganisme; fixarea culorii produselor vegetale; eliminarea gustului neplcut al unor legume; nmuierea texturii; o splare suplimentar; utilizarea mai raional a volumului ambalajului; mbuntirea proceselor de osmoz. n procesul de oprire, o importan deosebit prezint calitatea apei. n apa dur, pierderile sunt mai mici, dar se poate recomanda numai pentru acele produse care au tendina de a se dezintegra la temperaturi ridicate: apa dur este contraindicat pentru majoritatea produselor vegetale. n prezena flerului din ap, apar procese de mbrunare datorit reaciei cu fenolii vegetali (n special cu derivaii acidului cafeic). n plus, srurile de fier i de cupru catalizeaz degradarea vitaminei C i procesele de oxidare a grsimilor. Deoarece pierderile de substane sunt mult mai mari n cazul opririi n ap, exist tendina extinderii procedeului de oprire n abur. Indiferent de procedeul aplicat, este necesar ca procesul de oprire s fie stabilit pentru fiecare produs n parte, n funcie de starea materiei prime i de procedeul de conservare aplicat. Operaia de oprire este determinat de doi factori: temperatur i timp. Domeniul de variaie a temperaturii este de 85...98C, iar durata 1-5 min. n majoritatea cazurilor, oprirea are loc prin tratarea produselor n ap nclzit, la o temperatur superioar, apropiat de temperatura de oprire. -Pentru fiecare produs exist o durat optim de oprire, deoarece o supratratare poate provoca o cretere a substanelor solubile n apa de oprire i distrugerea pereilor celulari, cu expunerea substanelor coninute proceselor de degradare. Produsele cu suprafa mare sau ce!e divizate nregistreaz pierderi mai mari dect produsele cu suprafa mic. Astfel, la spanac, pierderile de zahr tota! i substane minerale au fost de .circa 50%, din care combinaiile fosforice reprezint circa 40%\F

Tehnologia sucurilor de fructe i legume Prin sucuri de fructe se definesc acele buturi obinute din diferite specii de fructe, coapte i sntoase, printr-un procedeu mecanic (presare, centrifugare) sau prin difuzie i care sunt conservate prin diferite procedee (concentrare, conservare chimic, pasteurizare). Fabricarea sucurilor de fructe sa dezvoltat n dou direcii: - sucuri limpezi (fr particule n suspensie), care datorit eliminrii suspensiilor au un grad mare de transparen; - sucuri cu pulp (cu particule n suspensie), la care trebuie asigurat stabilitatea suspensiilor. Tehnologia sucurilor limpezi Se apreciaz c fiecare specie de fruct urmeaz o tehnologie specific, dar toate tehnologiile, indiferent de fruct i de calitatea sa, cuprind operaiile de obinere a sucului printr-un procedeu mecanic sau prin difuziune i de limpezire a sucului brut prin diferite procedee. 18

Presarea: Este metoda cea mai folosit pentru obinerea sucului. naintea operaiei de presare, majoritatea fructelor sufer o serie de tratamente preliminare, constnd n divizarea mai mult sau mai puin avansat i, uneori, un tratament enzimatic preliminar, cu scopul distrugerii substanelor pectice. Gradul de mrunire influeneaz n mare msur asupra randamentului presrii. Operaia de presare depinde de presiunea aplicat i de durata ei. Factorii care influeneaz presarea sunt: suculenta materiei prime; grosimea stratului de material; consistena i structura stratului de presare; variaia n timp a presiunii; materialele auxiliare folosite; metoda de prelucrare prealabil a fructelor. Exist un numr foarte mare de tipuri de prese utilizate pentru obinerea sucului, dar, indiferent de tipul folosit, sucul trebuie s aib un coninut de substane solide insolubile care s fie uor eliminate prin decantare Centrifugarea. n centrifug, materialul este supus acceleraiei centrifugale, care este direct proporional cu ptratul vitezei unghiulare i cu raza. Principalii factori care condiioneaz extracia sucului sunt: turaia centrifugei, durata centrifugrii, gradul de umplere a centrifugei i gradul de mrunire a materiei prime; n ce privete randamentul n suc, s-a stabilit c durata centrifugrii are o influen predominant fa de viteza de centrifugare. Cele mai utilizate sunt centrifugele filtrante, cu ax vertical i tambur filtrant conic perforat. Difuzia. Aceast metod prezint avantajele unui randament mare n suc i al unei productiviti ridicate. S-a constatat c sucurile de fructe obinute prin difuzie sunt de bun calitate, compoziia chimic nu difer substanial de a celor obinute prin presare, dar se consider necesar specificarea pe etichet a acestui procedeu. Limpezirea sucurilor de fructe. Sucul brut obinut la presarea fructelor are o vscozitate ridicat i conine o cantitate mare de particule n suspensie, care sedimenteaz ncet. Pentru a obine sucuri limpezi, este necesar s se elimine sedimentul din suc, operaie care se poate realiza prin mai multe metode: autolimpezirea, limpezirea enzimatic, prin cRONre, cu argile, prin nclzire rapid, prin centrifugare etc. Autolimpezirea se bazeaz pe proprietatea ce o au sucurile de a se limpezi spontan dup un anumit timp. Rezultate bune se obin n cazul sucului de struguri. Limpezirea enzimatic se recomand pentru tratarea sucurilor bogate n substane pectice (mere, coacze) i pentru obinerea sucurilor concentrate, n vederea reducerii vscozitii i evitrii fenomenului de gelificare. Se utilizeaz preparate enzimatice pectolitice, care realizeaz sedimentarea i reducerea vscozitii sucurilor n cteva ore, fa de cteva luni necesare autolimpezirii. Limpezirea prin coloidale const n adugarea n suc a unor soluii coloidale care formeaz cu substanele sistemului coloidal ale sucului combinaii insolubile sau transform coloizii hidrofili ai sucului n coloizi hidrofobi; prin neutralizarea coloizilor naturali ai sucului are loc sedimentarea lor. Metoda de cRONre cea mai utilizat este cea cu ajutorul soluiilor de tanin i gelatin. Limpezirea cu argile adsorbante, respectiv bentonite, reduce n msur mai mic coninutul de coloizi din suc; de aceea se poate aplica tratarea combinat a sucului cu bentonit i gelatin sau cu poliacrilamid. Limpezirea prin nclzirea i rcirea rapid a sucului duce la separarea suspensiilor din sucul de fructe. Se recomand ca nclzirea s se fac la 77...78C, timp de 1080 s, urmat de rcirea rapid la temperatura camerei sau la 4...5C. Limpezirea prin centrifugare se bazeaz pe aciunea forei centrifuge, care duce la separarea rapid a impuritilor, a suspensiilor i a microorganismelor. Prin acest tratament nu se realizeaz o reducere a vscozitii, deoarece substanele coloidale nu sedimenteaz. Filtrarea sucurilor. Dup operaia de limpezire, sucurile de fructe nu sunt perfect limpezi; de aceea, este necesar filtrarea care asigur transparena i stabilitatea produsului. Ca materiale filtrante se folosesc: pnza, celuloza, azbestul i pmntul de infuzorii. Sucurile de fructe se filtreaz 19

la temperatura camerei sau la rece, iar uneori se practic o nclzire la 50...60C, pentru accelerarea procesului de filtrare. n industria sucurilor de fructe se folosete o gam mare de filtre: filtre cu umplutur de colmatare, filtre-pres care pot fi: cu rame i cu plci, n ultimul timp, pentru a asigura o eficacitate mai bun a procesului de filtrare, s-a realizat operaia de polifiltrare, care const ntr-o dubl filtrare a sucului n acelai aparat. 3.2. Analiza asigurrii cu materiale i utiliti S. C. TIMBARK JUICE S. A. necesit o varietate mare de materii prime i materiale, piese de schimb, materiale tehnologice i de ntreinere. Printre materialele necesare procesului tehnologic de producere a sucurilor, enumerm: ap, dioxid de carbon, colorani, acidifiani (acid citric i acid fosforic alimentar), ndulcitori de sintez, conservani. Principalii furnizori ai societii sunt: S. C. ORCHARD S.A., CRIMBO GAZ S.R.L. Bucureti, DOLE INTERNATIONAL S.R.L. Braov. Activitatea de aprovizionare se bazeaz pe un program de aprovizionare n funcie de planul propus. Pe baza acestuia se emit comenzi i se ncheie contracte de aprovizionare. Principala greutate n asigurarea cu materiale este practicarea de ctre furnizori a unor preuri mari. Utilitile necesare cuprind : energia electric (att pentru sediul central ct i pentru punctele de lucru), gazele naturale (pentru funcionarea centraRON termice proprii) i apa. 3.3 Analiza aspectelor ecologice Prin natura activitii sale, S. C. TIMBARK JUICE S. A. nu contribuie n mare msur la poluarea mediului ambiant. Poluarea s-ar putea produce n cazul deversrii resturilor rezultate n urma procesului tehnologic n ap sau sol. La poluarea solului mai pot contribui mijloacele de transport prin pierderi de uRON sau combustibil. Poluarea aerului este cauzat n foarte mic msur de mijloacele de transport. Prin funcionarea sa, societatea nu ridic probleme ecologice majore. Societatea deine aviz de funcionare de la Agenia de Protecia Mediului, respectnd toate standardele de calitate i cele privind protecia mediului. n prezent nu exist litigii determinate de poluarea mediului nconjurtor de ctre societatea n cauz.
4.

DIAGNOSTICUL RESURSELOR UMANE

4.1. Analiza organizrii societii comerciale: Organele de conducere ale societii comerciale sunt: -Adunarea General a Acionarilor; -conducerea operativ a societii comerciale este asigurat de o echip de manageri sub conducerea managerului general, numii de Adunarea General a Acionarilor, n baza contractului de management, care formeaz Consiliul de Administraie. -directorii executivi, coordonai de managerul general al societii. Atribuiile Adunrii Generale a Acionarilor sunt reglementate n statutul societii la capitolul IV, art. 11-15, unde se stabilesc: atribuiile, convocarea Adunrii Generale a Acionarilor, organizarea acesteia, exercitarea dreptului de vot n Adunarea General a Acionarilor. Compartimentele structurii organizatorice ale societii sunt ordonate ntr-o organigram de tip piramidal. 20

Organigrama include n partea de sus organele de conducere i posturile de conducere de nivel superior, sub care sunt redate succesiv celelalte dimensiuni organizatorice, corespunztoare poziiei i dependenei lor ierarhice, astfel nct competenele i responsabilitile funciilor se diminueaz pe msura apropierii de baza piramidei. -nivelul 1- este reprezentat de Adunarea General a Acionarilor; -nivelul 2- este reprezentat de Consiliul de Administraie coordonat de managerul general; -nivelul 3- este reprezentat de directorii executivi de probleme; -nivelul 4- este reprezentat de serviciile i compartimentele coordonate de directorii executivi. Numrul nivelurilor ierarhice are o importan deosebit pentru buna desfurare a activitii de conducere, ntruct reducerea lor nseamn reducerea circuitelor informaionale i conduce la creterea operativitii decizionale. Managerul general al societii asigur coordonarea, organizarea i funcionarea ntregii activiti. Pe lng aceste atribuii generale, mai are n coordonare direct: -biroul organizatoric; -protecia muncii; -oficiul juridic; -revizorul de gestiune. Pentru a asigura funcionarea n cele mai bune condiii a structurii organizatorice prevzute cu organigram se impune delimitarea ct mai exact a sarcinilor i responsabilitilor fiecrui compartiment i evitarea repartizrii acelorai sarcini la mai multe compartimente, precum i lsarea unor sarcini nerepartizate. Pentru aceasta este necesar ca Regulamentul de Organizare i Funcionare al unitii s fie definitivat i adoptat periodic. 4.2. Analiza forei de munc: Structura personalului la 31 decembrie 2009 a fost urmtoarea: -muncitori, din care.743 -direct productivi.....570 -pentru transporturi..130 -indirect productivi...35 -auxiliari86 -personal TESA...121 total personal.950 Din cele prezentate, se pot trage urmtoarele concluzii: -muncitorii reprezint 78,21% din totalul salariailor; -persoanele implicate direct n activitatea firmei reprezint 60,0% din totalul salariailor; -personalul TESA reprezint 12,73% din totalul salariailor. n decursul ultimilor trei ani, efectivul de a scazut cu 5% de la 1000 la 950. Evoluia productivitii muncii n ultimii cinci ani a cunoscut o curb ascendent, acest lucru datorndu-se, n primul rnd, creterii cererii de construcii pe piaa braovean. Structura personalului din punct de vedere al salariailor se prezint, n continuare, n urmtorul tabel: Tabelul 6 Categoria de studii Nr. % Studii superioare 104 10,91 coli maitri 54 5,68 coli medii 622 65,45 coli profesionale 104 10,91 21

coli generale coli primare Total

33 33 950

3,64 3,64 100

Dup cum se observ din tabel, ponderea cea mai mare o deine personalul care a absolvit coli medii, urmat de personalul care a absolvit coli superioare la egalitate cu personalul care a absolvit coli profesionale. Gruparea personalului dup vechime se prezint astfel: Tabelul 7 Gruparea dup vechime pn la un an ntre 1 an i 3 ani ntre 3 i 5 ani peste 5 ani Total Nr. 173 207 86 484 950 % 18,18 21,81 9,1 50,91 100

Ca o concluzie, se poate spune c personalul cu vechimea cea mai mare este cel care deine ponderea cea mai mare n totalul salariailor. Structura personalului dup vrst se prezint astfel: Tabelul 8 Gruparea n funcie de vrst pn la 20 de ani ntre 20-30 ani ntre 30-40 ani ntre 40-50 ani ntre 50-60 ani peste 60 ani Total Nr. 17 294 415 190 17 17 950 % 1,82 30,91 43,63 20 1,82 1,82 100

Din aceast grupare se pot trage urmtoarele concluzii: -Vrsta medie a personalului este de 33,7 ani. -32,73% din personal au vrsta de pn la 30 ani, 76,36% au vrsta pn la 40 ani i 96,36% au vrsta pn la 50 ani. De aici se concluzioneaz ca personalul societii este relativ tnr. n ultimii 3 ani de activitate ai firmei, din cadrul societii au plecat 50 persoane, din urmtoarele cauze: -desfacere contract de munc15 -pensionare pentru boal.15 -demisie..20 Salariile practicate n cadrul unitii au crescut permanent, de la un salariu mediu lunar de 1275300 RON n anul 2009, la un salariu mediu lunar de 1678 RON (16700000 RON vechi ) n 2009.

22

Schema nivelurilor ierarhice

Adunarea general a acionarilor

Manager general

Director tehnic

Director mecanoenergetic

Director economic

Compart. marketing

Compartim. producie

Birou comercial

Birou financiar contabil

Atelier ntreinere mecanoelectric

Atelier ntreinere auto

Aprovizionare desfacere transport

Birou management resurse umane

Birou administraie PAZA - PSI

Rolul diagnosticului financiar n cadrul diagnosticului general rezult din faptul c activitatea desfaurat de o intreprindere n decursul unei perioade de timp se reflecta n situaia financiar a acesteia, situaie ce poate fi cunoscut numai printr-un diagnostic financiar. Diagnosticul financiar se prezint ca o sintez a analizei financiare efectuat la nivelul intreprinderii, care are ca obiectiv esenial studiul static i dinamic al activitii desfurate n intreprindere, din care s rezulte concluzii cu privire la lichiditatea intreprinderii, structura mijloacelor economice i a resurselor, echilibrul finaciar, rezultatele obinute, precum i n legtur cu modul de gestionare a resurselor. 23

Cu ajutorul diagnosticului financiar se evalueaz situaia financiar a intreprinderii, stabilinduse punctele tari i punctele slabe ale gestiunii i totodat pe baza lui se iau deciziile de ameliorare a strii financiare. Obiectivele diagnosticului financiar sunt deosebit de complexe. Aceast complexitate decurge din varietatea de poziii ocupate de cei care l realizeaz i, ca o consecin, din diversitatea de puncte de vedere, de obiective pe care i le propun, respectiv de informaii la care au acces. Cnd problema diagnosticului este pus n interiorul firmei (diagnostic financiar intern), acesta are ca obiectiv determinarea unor situaii de dezechilibru financiar, n scopul identificrii originilor i cauzelor care le-au generat i a stabilirii msurilor de remediere. ntruct se bazeaz pe ntregul sistem de informaii privind activitatea firmei, diagnosticul financiar intern abordeaz, n toat complexitatea lor, probleme privind: dimensiunea, structura i valoarea patrimoniului, rentabilitatea, riscul etc. n fundamentarea unor decizii, partenerii externi ai intreprinderii pot de asemenea s se bazeze pe informaiile furnizate de analiza financiar (diagnosticul financiar extern) exemplu clasic l constituie procedura utilizat de bnci pentru studierea cererilor de credit ale firmelor. Cu aceast ocazie, bncile urmresc capacitatea intreprinderii de a-i achita obligaiile i acord, n acest context, o atenie deosebit analizei valorii intreprinderii, a lichiditii i solvabilitii acesteia. Intreprinderile tere folosesc diagnosticul financiar pentru fundamentarea deciziilor privind ptrunderea n capitalul altei firme sau pentru aprecierea soliditii unui concurenrt. ntr-o economie de pia studiul activitii unei firme ntr-o optic financiar este realizat i de ali parteneri. Organele administraiei locale sau centrale utilizeaz analiza financiar pentru cunoaterea situaiei intreprinderilor care solicit ajutoare. Tribunalele se sprijin n mare masur pe informaiile oferite de analiza financiar pentru a evalua posibilitile de redresare a unei intreprinderi n dificultate. Diagnosticul financiar1 constituie, totodat, o component indinspensabil ntr-o expertiz sau ntr-o negociere viznd estimarea valorii unei intreprinderi cu ocazia privatizrii, fuzionrii, vnzrii de active, cotaii la burs. n ultim instant, direciile de investigare ale analizei financiare sunt convergente cu obiectivele economice ale oricrei firme. Diagnosticul financiar extern se bazeaz pe informaiile contabile i financiare furnizate de intreprinderi potrivit reglementrilor legale n vigoare (bilanul contabil, contul de profit i pierdere i anex), precum i datele furnizate de presa economic i financiar. Suportul analizei financiare bilanul constituie sursa de informaii pertinent pentru formarea diagnosticului intreprinderii. Anexele la bilan au rolul de a ghida analistul n nelegerea i interpretarea situaiei financiare, n clarificarea unor aspecte privind politica de investiii i cea financiar. Pentru diagnosticul financiar intern se folosesc i alte informaii oferite de evidena contabil, statistic i operativ a firmei. Se impune de menionat c noiunea de bilan contabil n accepiunea organismelor de specialitate din ara noastra, este mai larg cuprinznd: bilanul, contul de profit i pierdere, anexele i raportul de gestiune. Cu ajutorul diagnosticului financiar se identific punctele tari i cele slabe ale gestiunii financiare n vederea fundamentrii noii strategii de meninere i dezvoltare a intreprinderii. Att pe plan intern (de pe poziia intreprinderii) ct i extern (de pe poziia unor parteneri economici i financiari bancari), analiza financiar are ca obiectiv determinarea rentabilitii (comercial, economic i financiar), a riscului (de exploatare, financiar, de faliment) i n final aprecierea valorii globale a intreprinderii. Pe baza concluziilor analizei financiare, intreprinderea fundamenteaz bugetele anuale i strategia financiar care vizeaz deciziile pe termen lung (decizii de investiii, de finanare, de repartizare a profitului net) prin care se traseaz posibile traiectorii pentru a-i asigura o poziie statornic i cresctoare n mediul economic concurenial.
1

Jean-Charles Mathe - Politique Generale de l'Entreprise. Analyse et Management Strategique, Economica, Paris, 1987

24

Concret, diagnosticul financiar trebuie s rspund la urmtoarele ntrebri: Firma i pltete n timp sau nu datoriile curente? Care este capacitatea de plat rapid i foarte rapid? Care este capacitatea de plat pe termen mediu i pe termen lung? Care este gradul de acoperire al obligaiunilor? Care este ponderea activelor curente n total active? Care este ponderea stocurilor n activele curente? Care este ponderea stocurilor de produse finite n stocuri totale? Care este tendina lichiditii? Care este tendina solvabilitii? Care este tendina ponderii activelor curente? Care este tendina ponderii stocurilor? Care este ponderea capitalului propriu in capitalul permanet? Care este tendina capitalului propriu? Este fondul de rulment necesar pentru desfurarea activitii? Care a fost evoluia trezoreriei? n ct timp i pltete firma furnizorii? n ct timp i ncaseaz firma contravaloarea produselor i serviciilor livrate? Care este viteza de rotaie a stocurilor? Care sunt factorii care au influenat pozitiv sau negativ viteza de rotaie? Care este profitabilitatea capitalului propriu? Care este tendina profitabilitii capitalurilor proprii? Care este profitabilitatea capitalului total? Care este tendina profitabilitii capitalurilor totale? 5. DIAGNOSTIC FINANCIAR Indicatorii folosii pentru aprecierea situaiei financiare a agenilor economici sunt numeroi. Consider c se poate face o grupare a acestora n funcie de informaiile pe care le furnizeaz, asfel: Indicatori ai trezoreriei; Indicatori de stare financiar; Indicatori de structur financiar; Ratele de gestiune; Indicatori de randament.

5.1. TREZORERIA Trezoreria joac un rol important ntr-o intreprindere, caracteriznd cuantumul mijloacelor bneti de care aceasta dispune la un moment dat. Prin intermediul ei se asigur i realizeaz, pe termen scurt, echilibrul financiar din fondul de rulment, o mrime relativ constant i necesarul de fond de rulment, o mrime ce fluctueaz n timp. Orice operaiune realizat de o societate comercial presupune fie o operaie de intrare, fie una de ieire din trezorerie. Pentru derularea activitii de producie, societatea comercial face cheltuieli de producie, trebuind s-i asigure stocul de materiale de la furnizori: energie, ap, salariile angajailor etc. 25

Acestea sunt fluxuri de ieire din trezorerie. Pe de alt parte, rezultatele activitii de producie ca produse finite, semifabricate, servicii destinate clienilor genereaz un flux important de intrri de mijloace de plat. De asemenea, relaiile de ncasri i de pli apar ntre intreprindere i bnci sau alte instituii financiare, ntre acionarii i obligatarii acestora din urm. Totodat, stingerea obligaiilor fa de furnizorii actului investiional determin fluxuri de ieire importante. 5.1.1. Fondul de rulment Fondul de rulment este un indicator foarte utilizat de analiza financiar. El servete msurrii condiiilor echilibrului financiar. Echilibrul financiar rezult din confruntarea dintre lichiditile din activ, respectiv, utilizrilor i exigibilitatea resurselor sau datoriilor din pasiv. Fiecare element de activ ce particip la ciclul productiv a crui durat este dat de natura sa, este caracterizat printr-un anumit grad de lichiditate. Fiecare element al pasivului este caracterizat printr-un anumit grad de exigibilitate. Pentru a funciona normal, o intreprindere trebuie s-i finaneze nu numai imobilizrile, dar n egal msur i activele circulante. Intreprinderea are nevoie de un stoc minim de materii prime i materiale, de un stoc minim de producie n curs i produse finite. Fondul de rulment exprim excedentul capitalurilor permanente asupra activului imobilizat. El reprezint de fapt, acea parte din capitalurile permanente ce este afectat finanrii ciclului de exploatare. Exist dou modaliti de determianre a fondului de rulment. Punctul de plecare l constituie bilanul financiar. 1. Prima modalitate folosete informaiile furnizate de partea de sus a bilanului financiar, calculat ca diferen ntre capitalurile permanente i imobilizrile nete din activ. Fondul de rulment = Surse permanente (stabile) Alocri permanente (stabile) FR = SP AP Fondul de rulment = Capitaluri permanente Imobilizri nete FR = CP IN Unde, CP = capitaluri proprii + datorii financiare Acest mod de calcul pune accent pe originea fondului de rulment i a variabilelor ce i determin masa. Este aa numita analiz extern a fondului de rulment. Schematic, acest calcul se poate reprezenta astfel: Activ imobilizat net Capitaluri Fond de rulment permanente

Fig.2.1. Calculul fondului de rulment 2. A doua modalitate de calcul folosete datele oferite de partea inferioar a bilanului financiar. Conform acestei modaliti de calcul, fondul de rulment este excedentul activelor circulante fa de datoriile pe termen scurt. Fondul de rulment = Active circulante Datorii pe termen scurt FR = AC DTS 26

Aceast modalitate de calcul evideniaz mai bine pentru ce se folosete fondul de rulment. Accentueaz asupra finalitii fondului de rulment, aceea de finanare a activelor circulante. Este aa numita analiz a fondului de rulment. n acest caz calculul fondului de rulment se prezint schematic astfel: Datorii pe termen scurt Active Circulante Fond de rulment

Fig.2.2. Calculul fondului de rulment Cu ct sursele permanente sunt mai mari dect necesitile permante, n primul caz, i alocrile ciclice (temporare) sunt mai mari dect sursele ciclice (temporare) n al doilea caz, cu att intreprinderea dispune de o marj de securitate care o pune la adpost de evenimentele neprevzute (dac fondul de rulment este pozitiv). n cazul n care fondul de rulment este negativ (situaia invers celei prezentate) aceasta are implicaii serioase asupra trezoreriei i, deci, asupra capacitii de plat a intreprinderii. Teoria i practica economic arat c putem distinge: un fond de rulment propriu ce corespunde prii din activul imobilizat finanate prin capitaluri proprii: FRP = Cpr IN; un fond de rulment mprumutat ce corespunde prii din activul imobilizat finanate prin mprumuturi pe termen mediu i lung: FRI = DTML Pe parcursul unui exerciiu financiar, operaiile financiar-contabile au inciden asupra mrimii fondului de rulment i n special acele operaiuni ce modific partea de sus a bilanului, active imobilizate nete i capitaluri permanente. Dup prima modalitate de determinare a fondului de rulment se observ c acesta crete cnd capitalurile permanente cresc iar activul imobilizat net scade. Sporirea capitalurilor permanente poate avea loc datorit: creterii capitalurilor proprii, respectiv a capitalului social, a rezervelor i a altor elemente ce intr n componena acestora; creterii mprumutului pe termen mediu i lung. Activul imobilizat se diminueaz prin: activiti de investiii cum ar fi: cesiunea de imobilizri corporale, necorporale i financiare; rambursarea capitalurilor mprumutate. Variaia costurilor de active circulante i a datoriilor pe termen scurt nu provoac modificri fondului de rulment deoarece creterea unui post de activ circulant antreneaz fie o diminuare a altui post de activ circulant fie creterea unui post de pasiv pe termen scurt. Se poate exemplifica astfel: dac, spre exemplu, se vnd produse finite are loc o scdere a stocului de produse finite la productor i o cretere n mod corespunztor a postului de crean din activ dac vnzarea s-a fcut pe baz de credit comercial, sau costul de disponibiliti bneti dac vnzarea s-a facut n numerar. 27

Asupra mrimii fondului de rulment influeneaz i opiunea agentului economic privind amortizarea. n cazul opiunii pentru amortizarea degresiv, fondul de rulment va fi mai mare n cazul amortizrii liniare. Fondul de rulment reprezint o marj de siguran pentru eventualele cazuri generate de pierderi de activ sau a ncetinirii vitezei de rotaie a stocurilor de produse, mrfuri, materiale. Pornind de la semnificaia sa pentru agentul economic, n afar de analiza static a acestuia se impune i o analiz a dinamicii fondului de rulment. Asfel distingem urmtoarele situaii: a) creterea fondului de rulment, ceea ce semnific creterea marjei de siguran a agentului economic. Aceast cretere poate fi considerat pozitiv numai n msura n care nu s-a fcut n detrimentul autonomiei financiare a agentului economic prin creterea ndatorrii pe termen mediu i lung. Apelnd la credite pe termen mediu i lung va crete fondul de rulment, dar n mod corespunztor creterii gradului de ndatorare pe termen lung vor spori i cheltuielile financiare care vor greva masa rezultatului exploatrii, diminundu-l; b) diminuarea fondului de rulment subliniaz c marja de siguran s-a redus. ns situaia poate fi apreciat ca pozitiv dac diminuarea fondului de rulment servete la finanarea de noi investiii rentabile, avndu-se n vedere c aceste investiii pe termen lung vor contribui la creterea fondului de rulment prin rezultatele financiare ce vor fi degajate; c) fondul de rulment rmne neschimbat. n acest caz ar putea fi o ntrerupere a activitii de investiii sau ncetinirea creterii economice. n astfel de situaii se impune un studiu al rentabilitii. 5.1.2. Necesarul de fond de rulment Necesitile de finanare ale produciei, respectiv ale ciclului de exploatare sunt acoperite n cea mai mare parte de surse temporare corespunztoare (datorii de exploatare: furnizori, creditori etc.). Diferena dintre necesitile de finanare ale ciclului de exploatare este numit nevoia de fond de rulment sau necesarul de fond de rulment. Necesarul de fond de rulment = Alocri ciclice Surse ciclice NFR = (Stocuri + Creane) Datorii de exploatare Dac aceast diferen este pozitiv atunci ea semnific un surplus de nevoi temporare (ciclice), n raport cu sursele temporare (aciclice) posibile de mobilizat. O atare situaie poate fi judecat ca fiind normal, dac este considerat rezultatul unei politici de investiii privind creterea nevoii de finanare a ciclului de exploatare. Astfel necesarul de fond de rulment poate evidenia un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i a creanelor i exigibilitatea datoriilor de exploatare. Astfel necesarul de fond de rulment poate evidenia un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i a creanelor i exigibilitatea datoriilor de exploatare (s-au ncetinit ncasrile i s-au urgentat plile). Dac necesarul de fond de rulment este negativ, atunci semnific un surplus de resurse temporare n raport cu nevoile corespunztoare de capitaluri circulante. Ea poate fi apreciat pozitiv dac este rezultatul accelerrii rotaiei activelor circulante i al angajrii de datorii cu scadene mai relaxante. n caz contrar nu poate fi dect consecina unor ntreruperi temporare n aprovizionarea i rennoirea stocurilor. Necesarul de fond de rulment analizat sub aspectul globalitii sale se compune din: a) necesarul de fond de rulment din exploatare; b) necesarul de fond de rulment din afara exploatrii. Deci: NFR = NFRE + NFRAE a) necesarul de fond de rulment din exploatare (NFRE). 28

Acesta se calculeaz ca diferena ntre necesitile ciclice i resursele ciclice aferente exploatrii. Activul ciclic de exploatare cuprinde elemente legate direct de activitatea curent a intreprinderii: - stocuri; - avansuri i aconturi pltite; - creane clieni; - alte creane din exploatare; - diferene de conversie-activ. Resursele ciclice aferente exploatrii cuprind obligaii legate de activitatea curent a intreprinderii: - furnizori; - avansuri i aconturi primite; - obligaii fiscale i sociale legate de exploatare; - diferene de conversie-pasiv. b) Necesarul de fond de rulment din afara exploatarii (NFRAE) Acesta se determin ca diferena ntre necesitile i resursele ciclice din afara exploatrii. Activul ciclic din afara exploatrii cuprinde creane din afara exploatrii (legate de plata unor impozite, capitalul subscris i nevrsat). Resursele ciclice din afara exploatrii cuprind obligaiile fiscale i sociale din afara exploatrii. Dac necesitile din afara exploatrii sunt superioare resurselor din afara exploatrii se vorbete de necesar de fond de rulment din afara exploatrii. Ca urmare a modificrii elementelor pe baza crora se calculeaz, necesarul de fond de rulment se modific ntr-o perioad de gestiune i de la o perioada de gestiune la alta. Modificrile necesarului de fond de rulment depind de fluctuaiile necesarului de fond de rulment din activitatea de exploatare i mai puin de cea de-a doua component a sa, necesarul de fond de rulment din afara exploatrii. Variaia necesarului de fond de rulment al exploatrii este influenta de trei factori: 1. Valoarea adugat; 2. Cifra de afaceri; 3. Modul de gestionare a stocurilor. 1) Influena modificrii valorii adugate De regul exist o legtur ntre necesarul de fond de rulment din exploatare i valoarea adugat obinut de agentul economic. Astfel, la acele intreprinderi care au un cuantum mic al valorii adugate i un ciclu de exploatare scurt, necesarul de fond de rulment din exploatare este mic sau chiar poate degaja resurse nete de exploatare. Este specific unitilor cu profil comercial. n cazul agenilor la care valoarea adugat nregistreaz valori mari, iar ciclul de exploatare este mai lung, acetia au nevoie de un necesar substanial de fond de rulment pentru activitatea de exploatare. Este cazul intreprinderilor industriale. 2) Influena modificrii cifrei de afaceri Att necesarul de fond de rulment aferent exploatrii ct i eventualele resurse sunt n funcie de nivelul de activitate. n legtura direct cu nivelul de activitate (cifra de afaceri) se afl creanele agentului economic fa de clieni, dar i obligaia agentului fa de furnizori. De la o perioad la alta, lun, trimestru, an, cifra de afaceri se modific att ca urmare a evoluiei desfacerilor sub aspect fizic ct i ca urmare a evoluiei preurilor de vnzare. Activitatea intreprinderii nu este niciodat constant n timp. O ncetinire a volumului vnzrilor corelat cu tendina de reducere a stocurilor de materiale, conduce implicit la micorarea necesarului de fond de rulment al exploatrii i invers. 29

Variaiile sezoniere sunt mai mult sau mai puin marcante i acioneaz n consecin asupra acestui necesar. 3) Influena gestionrii stocurilor Gestionarea stocurilor ct i modul n care este reglementat problema obligaiilor i creanelor condiioneaz nivelul necesarului de fond de rulment aferent exploatrii. Viteza de rotaie a stocurilor este un factor important. Accelerarea vitezei de rotaie conduce la necesitatea rennoirii stocurilor necesare exploatrii, prin urmare are loc o cretere a necesarului de fond de rulment al exploatrii i invers, o ncetinire a vitezei de roataie conduce la reducerea acestuia, fie sub form de coeficient, fie sub forma unui interval de timp n numr de zile. Astfel viteza de rotaie a stocurilor se exprim astfel: Cifra de afaceri Numr de rotaii = Stocul mediu Stocul mediu Durata n zile a unei rotaii = Cifra de afaceri unde T durata luat n considerare (lun, trimestru, an) 5.1.3. Calculul trezoreriei Trezoreria intreprinderii reflect imaginea disponibilitilor monetare aprute n evoluia curent a ncasrilor i plilor, disponibiliti care trebuie s fac fa scadenelor n mod continuu. Ea se poate calcula n dou modaliti: (a) ca diferena ntre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment; TN = FR NFR, unde: TN = trezoreria net; FR = fondul de rulment; NFR = necesarul de fond de rulment. (b) ca diferena ntre trezoreria de activ i trezoreria de pasiv. TN = Ta Tp, unde: Ta = trezoreria de activ; Tp = trezoreria de pasiv. ntr-o exprimare mai general, trezoreria reprezint disponibilitile bneti pe care firma le are la un moment dat n banc i n casierie. Trezoreria de activ cuprinde disponibilitile bneti din conturi i casierie, precum i plasamentele pe termen scurt, iar trezoreria de pasiv cuprinde creditele curente i soldul creditor al bncii. Trezoreria net este expresia cea mai concludent a desfurrii unei activiti eficiente. nregistrarea unei trezorerii nete n cadrul mai multor exerciii succesive demonstreaz succesul intreprinderii n viaa economic i posibilitatea plasrii rentabile a disponibilitilor bneti pentru ntrirea ei pe pia. Trezoreria net poate fi pozitiv sau negativ. Trezoreria net pozitiv este rezultatul ntregului echilibru financiar al intreprinderii. Exerciiul financiar se poate ncheia cu un surplus de monetar, expresia concret a profitului net din pasivul bilanului. Acest excedent de trezorerie urmeaz s fie plasat eficient i n deplin siguran pe piaa monetar sau financiar, urmrindu-se lichiditatea valorii mobiliare i de plasament, rentabilitatea i securitatea acestora. 30 xT

Trezoreria net negativ evideniaz un dezechilibru financiar la nchiderea exerciiului. Deficitul monetar va fi acoperit prin angajarea de noi credite de trezorerie. n aceast situaie se urmrete obinerea celui mai mic cost al noilor credite prin negocierea mai multor surse de astfel de capital. Creterea trezoreriei nete n perioada exerciiului financiar reprezint CASH-FLOW-ul perioadei (CF), respectiv fluxul monetar net al exerciiului. Un cash flow pozitiv se interpreteaz ca o cretere a capacitii reale de finanare a investiiilor. Aceasta reprezint o mbogire a activului net real, o reducere a valorii proprietii. CF = TN1- TN0 unde: TN0 = trezoreria net la nceputul exerciiului; TN1 = trezoreria net la sfritul exerciiului. ntre trezorerie i rentabilitate economic exist relaii de intercondiionare, n sensul c trezoreria este determinat de rentabilitatea economic. Este uor de demonstrat c ntre rentabilitatea economic i lichiditate sunt relaii de intercondiionare. Profiturile suplimentare obinute prin creterea rentabilitii vor fi repartizate pentru finalitatea aciunilor de modernizare i cointeresare a factorilor de producie (munca, natura, capitalul). Acetia vor determina o rotaie a capitalurilor intreprinderii, iar gradul mai ridicat de lichiditate este un factor de sporire al rentabilitii. Totodat, se remarc dependena trezoreriei fa de variaia necesarului de fond de rulment, respectiv a decalajelor ntre ncasrile creanelor i plile datoriilor scadente. n aceste condiii o intreprindere rentabil nu are n mod constant o trezorerie net pozitiv, aceasta din urm depinznd de variaia necesitilor de finanare i mai departe de variaia termenelor de scaden ale ncasrilor i plilor. Evaluarea impactului necesarului de fond de rulment asupra trezoreriei este indinspensabil, deoarece pe termen scurt finanarea creterii activelor circulante constituie o cerin real pentru intreprindere. 5.1.4. Indicatori ai fondului de rulment Pentru o mai bun caracterizare a fondului de rulment att ca nivel ct i ca tendin, se recomand calculul urmtorilor indicatori: Capitaluri permanente 1. Fondul de rulment = Activ imobilizat net Dac valoarea acestui indicator este mai mare de 100, nseamn c fondul de rulment este pozitiv, deci dispune de o marj de securitate pentru evenimente neprevzute. Dac este inferior valorii de 100 arat c fondul de rulment este negativ. Fond de rulment 2. Rata acoperirii activelor circulante = x 100 Activ circulant Acest indicator evideniaz n ce proporie activele circulante sunt acoperite de fondul de rulment. n mod normal mrimea acestui indicator va fi cuprins ntre 100 i 0. Cu ct nivelul valorii adugate scade, cu att i fondul de rulment scade, deci excedentul capitalurilor permanente asupra activelor imobilizate se reduce. Dac evoluia sa este cresctoare, n timp are loc creterea fondului de rulment. 31 x 100

Ali indicatori: Fond de rulment 3. Rata acoperirii cifrei de afaceri = Cifra de afaceri Fond de rulment x 100 Stocuri Acest indicator masoar proporia n care stocurile sunt finanate de capitaluri permanente. Fond de rulment 5. Rata de finanare a NFR = x 100 Necesarul de fond de rulment Acest indicator masoar proporia n care necesarul de fond de rulment este acoperit pe seama resurselor permanente. 5.2. Indicatori de stare financiara Indicatorii de stare financiar se refer la dou categorii de indicatori: - indicatori de lichiditate; - indicatori de solvabilitate. 5.2.1. Indicatori de lichiditate Lichiditatea intreprinderii reprezint capacitatea intreprinderii de a-i onora obligaiile pe termen scurt. A. Lichiditatea curent capacitatea intreprinderii de a-i onora obligaiile pe termen scurt i foarte scurt din activele curente. Active curente (AC) LC = Pasive curente (PC) Valorile de referin ale indicatorului sunt: - valoarea minim acceptat este de 1,00, sub acest nivel firma aflndu-se n pericolul incapacitii de plat. - valoarea maxim acceptat este de 2, peste acest nivel considerndu-se c nu utilizeaz corespunztor activele curente. B. Lichiditatea rapid capacitatea intreprinderii de a-i onora obligaiile din acele active care pot fi transformate n lichiditi. AC - S LR = PC unde: S = stocuri Valorile de referin ale indicatorului sunt: - valoarea minim acceptat este de 0,65, sub acest nivel intreprinderea aflndu-se n pericolul incapacitii de plat; - valoarea maxim acceptat este de 1,00, peste acest nivel considerndu-se c nu se utilizeaz corespunztor activele curente. Viteza de rotaie a stocurilor (Vrs), creditelor clienilor (Vrc) i a creditelor furnizorilor (Vrf) influeneaz decisiv acest indicator. Dac: 32 4. Rata acoperirii stocurilor = x 100

1. Vrf < Vrc scade presiunea de lichiditi i invers. 2. Viteza de rotaie a stocurilor este mai mare i cu tendina de cretere, atunci i un raport mai mic dect 1 poate fi asiguratoriu. C. Lichiditatea imediat capacitatea intreprinderii de a-i onora obligaiile exigibile din disponibiliti. D LI = PC unde: D disponibilitile i plasamentele. Valorile de referin ale acestui indicator sunt: - valoarea minim acceptat este de 0.35, sub acest nivel intreprinderea aflndu-se n pericolul incapacitii de plat; - valoarea maxim acceptat este de 0,65, peste acest nivel nu se utilizeaz corespunztor activele curente. D. Lichiditatea la vedere msura in care creditele bancare pe termen scurt pot fi acoperite pe seama disponibilittilor banesti din casierie si conturi bancare: DBCCB LV = CBTS unde: DBCCB disponibilittile bnesti in casierie i in conturi bancare; CBTS credite bancare pe termen scurt. Valoarea maxim este de 0,85 iar cea minim de 1.15. Utilizarea indicatorilor de lichiditate ne conduc la urmtoarele concluzii: 1. aprecierea lichiditii se face in funcie de mrimea raportului inand cont de specificul activitii si de ratele de lichiditate ale agenilor economici cu profil similar; 2. tendina lichiditii pune in evidenta degradarea capacitii de plat a intreprinderii sau, dimpotriv, imbunatairea acesteia. 5.2.2. Indicatori de solvabilitate Solvabilitatea intreprinderii se definete ca i capacitatea acesteia de a-i onora obligaiile pe termen mediu si lung. Pentru caracterizarea solvabilitaii firmei se pot folosi urmtorii indicatori: I. Indicele general de solvabilitate (Igs) Arat msura in care activele totale ale intreprinderii pot acoperi datoriile totale ale intreprinderii. Practic arat msura in care datoriile pot fi acoperite pe seama activelor. Total activ Igs = Datorii totale Nivelul minim acceptabil este de 1,66, indicatorul normal ar fi de cel puin 2,00. Sub acest nivel firma se afl in pericolul incapacitii de plat, iar nivelul optim este considerat 3,00. II. Raportul de solvabilitate general (Rgs) Arat ponderea activului contabil net, negrefat de datorii, in totalul activ. Nivelul minim este de 35%, dar normal ar fi de cel puin 50%. Activ net contabil Rgs = Total activ 33

III. Indicele de solvabilitate financiar (Isf) Arat msura in care activele totale ale firmei pot acoperi datoriile financiare totale ale firmei. Nivelul minim acceptat este de 2,00. Total activ Isf = Datorii financiare totale IV. Capacitatea de rambursare a creditelor (Crd) Arat msura in care sursele poteniale de autofinanare degajate din activitatea intreprinderii pot acoperi datoriile totale. Nivelul minim acceptabil este de 0,33 (corespunde achitrii datoriilor in termen de 3 ani) sub acest nivel intreprinderea aflandu-se in pericolul incapacitatii de plat, iar nivelul optim este considerat de 1,00. Capacitatea de autofinanare Crd = Datorii totale

E. Rate de prelevare a cheltuielilor financiare (Rcpf) Arat msura in care cheltuielile financiare consum numerar din acumulrile brute ale activitii de exploatare. Nivelul maxim acceptabil este de 50%, peste acest nivel firma aflandu-se in pericol de numerar negativ. Cheltuieli financiare Rpcf = Excedentul brut de exploatare
F. Gradul de acoperire a serviciului datoriei (Gasd) Arata gradul in care autofinantarea aferent unui exerciiu este capabil s acopere rata rambursrii creditului si dobanda aferent creditului pe termen mediu si lung si care a devenit scadent in anul respectiv. Valoarea minim acceptat este de 1. Sub acest nivel intreprinderea risca sa nu fac fat acoperirii anuitii aferente creditului bancar contractat. Pn + Am - Div Gasd = Rrctml + Dob unde: Pn profitul net; Am amortizare; Div dividende; Rrctml rata rambursrii creditului pe termen mediu si lung; Dob dobanda scadent aferent creditului. 5.3. INDICATORI DE STRUCTUR Acesti indicatori privesc deopotriv cele doua prti ale bilanului: activul si respectiv pasivul acestuia. 5.3.1. Indicatori de structura ai activului Analiza structurii activului urmrete s reflecte modul de construire a patrimoniului concret real, modul de grupare pe termene a utilizarilor de resurse si gradul de lichiditate ale acestor elemente. Ratele de structura ale activului relev informaii cu privire la destinaia economic a capitalurilor, gradul de lichiditate a capitalului, capacitatea intreprinderii de a-i modifica activul ca urmare a schimbrilor conjuncturale. 34

In dinamica posturilor de bilan care cresc intr-un ritm superior creterii activului total vor crete ca pondere in totalul activului, cele care cresc in aceeai proporie ii menin ponderea in total activ, iar posturile care se modific intr-o proporie mai mic decat activul total vor scdea ca pondere in totalul activului. A. Rata activelor imobilizate (Rai) Reprezint ponderea elementelor patrimoniale utilizate permanent reflectand i gradul de investire a capitalului in firm. De asemenea reflect gradul de imobilizare al activului. Active imobilizate nete Rai = x 100 Activ total Rata activelor imobilizate se apreciaza in funcie de specificul activitaii. Dac in dinamic rata activelor imobilizate prezinta o tendina de reducere, situaia este favorabil dac se modific cifra de afaceri intr-o proporie mai mare decat cea a imobilizrilor, reflectand o accelerare a vitezei de rotaie. Dac in dinamic rata activelor imobilizate prezinta o tendina de reducere, situaia este favorabil dac este dat de modificarea cifrei de afaceri intr-o proporie mai mic decat cea a valorii imobilizrilor, insemnand de asemenea o accelerare a vitezei de rotaie. 1. rata imobilizrilor necorporale (Rin) Arat ponderea valorii activelor intangibile in total imobilizri. Imobilizri necorporale Rin = x 100 Active imobilizate nete 2. rata imobilizrilor corporale (Ric) Arat ponderea valorii activelor corporale in total imobilizri. Indicatorul reflect si ponderea investiiilor materiale in total investiii. Reflect greutatea specifica a activelor imobilizate si depinde de specificul activitii desfurate. De asemenea indic i flexibilitatea firmei la schimbrile cerinei pieei i a tehnologiilor. Mrimea acestui indicator depinde de natura activitaii fiind mult mai ridicat in cazul ramurilor din industria grea fata de ramurile care solicita o slab dotare tehnica. La firmele din acelai sector de activitate depinde de opiunile strategice, de politica de dezvoltare, de condiiile concrete in care sa desfoara activitatea. Imobilizri corporale Ric = x 100 Active imobilizate nete O valoare mai mare a acestei rate reflect o conversie mai dificil a activelor in disponibiliti. Structura imobilizrilor corporale arat compoziia pe elemente a investiiilor materiale reflectat de: - rata terenurilor; - rata mijloacelor fixe; - rata imobilizarilor corporale in curs. 3. rata imobilizrilor financiare (Rif) Arat ponderea valorii activelor financiare permanente in total imobilizri. Reflect politica de investiii financiare a firmei. Exprim intensitatea legturilor si relaiilor financiare pe care o firm lea stabilit cu alte uniti. Imobilizri financiare Rif = x 100 35

Active imobilizate nete Nivelul indicatorului este strns legat de mrimea intreprinderii i politica financiar, avand valori foarte ridicate in cazul holdingurilor. B. Rata activelor circulante (Rac) Arat ponderea pe care o dein utilizrile cu caracter ciclic in total patrimoniu. Msoar indirect i gradul de lichiditate al patrimoniului. Active circulante Rac = x 100 Activ total Aceast rat depinde mult de specificul activitaii. 1. rata stocurilor (Rst) Reflecta ponderea activelor cel mai puin lichide in total active circulante. Aceast rat depinde de sectorul de activitate, fiind mai ridicat la intreprinderile din sfera produciei si distribuiei si foarte sczut la intreprinderile din sfera serviciilor, de durata ciclului de exploatare i de factorii conjuncturali ai pieei. Stocuri totale Rac = Active circulante Situaia se poate considera normal cand stocurile nu depaesc 50% din total active circulante. Structura stocurilor arat compoziia pe elementele ciclului de exploatare: - rata stocurilor de materii prime i materiale, legat strans de procesul de aprovizionare; - rata stocurilor de producie neterminat, legat strans de procesul de producie; - rata stocurilor de produse finite, legat strans de procesul de desfacere; - rata stocurilor de mrfuri, strans legat de procesul de comercializare. Nivelul si dinamica indicatorilor se apreciaz in funcie de specificul intreprinderii i a fiecrui proces in parte i in funcie de viteza de rotaie a lor prin elementele corespondente din cifra de afaceri. n anumite condiii pot oferi informaii despre eficiena fiecrui ciclu al activitii de exploatare. 2. rata creanelor (Rcr) Arat ponderea creanelor pe care le are firma in total active circulante. Gradul lor de lichiditate este mai mare decat cel al stocurilor. Creane curente totale Rcr = Active circulante Rata creanelor este influenat de domeniul de activitate, de natura relaiilor comerciale, precum i de termenele de plat practicate. Analiza structurii creantelor trebuie aprofundat avandu-se in vedere: - natura creanelor (din ciclul de exploatare, din afara exploatrii); - certitudinea realizarii lor (certe sau incerte); - termenul de realizare - creane sub 30 de zile; 36 x 100 x 100

- creane sub 60 zile; - creane sub 90 de zile; - creane peste 90 de zile. Ca i principiu, rata creanelor din exploatare trebuie sa dein ponderea majoritar i s prezinte o tendin de cretere, cu condiia realizrii unei viteze de rotaie superioar. 3. rata disponibilitilor (Rdb) Arat ponderea activelor cele mai lichide in total active circulante, adic gradul de lichiditate imediat a activelor curente. Disponibiliti baneti din plasamente Rdb = x 100 Active circulante O valoare ridicat a disponibilitilor poate reflecta o situaie favorabil in termeni de echilibru financiar, dar poate fi i semnul deinerii unor resurse ineficient utilizate. De asemenea, nivelul disponibilitailor poate fi fluctuant intr-un interval redus, fie pe de-o parte s creasc foarte mult, ca urmare a unor plti substaniale, fie pe de alta parte sa scad ca urmare a unor plai substaniale. La nivelul unei intreprinderi nivelul maxim acceptat este de 5% in total active circulante, iar cel maxim de 25% in total active circulante. Nivelul optim este de 10% din total activ. Structura disponibilitilor arat compoziia pe elemente lichide: - rata disponibilitailor din bnci i din cas trebuie s dein o pondere de aproximativ 50% pentru a avea un nivel asiguratoriu; - rata plasamentelor este legat strans de politica de investiii financiare pe termen scurt; - rata altor valori lichide care ar trebui sa detin o pondere redus i in scdere. 5.3.2. Indicatorii de structura a pasivului Pasivul bilanului arat care sunt sursele de proveniena ale mijloacelor economice din activ. De asemenea, coninutul economic al pasivului trebuie intregit si cu raporturile juridice de natura obligatiilor. Diversele resurse de care dispune agentul economic sunt grupate in pasivul bilanului in funcie de exigibilitatea lor (termenul la care devin scadente), adica timpul cat aceste resurse se afl la dispoziia societii comerciale. Indicatorii de structur ai pasivului permit aprecierea politicii de finanare proprie a unitii: 1. Rata stabilitii financiare (Rsf) Capital permanent Rsf = Pasiv total

x 100

Aceast rat reflect msura in care firma dispune de resurse financiare cu caracter permanent fat de total resurse. Aceasta tebuie analizata la timp. Dac pentru majoritatea ratelor solvabilitatea a concluzionat un nivel minim, pentru aceast rat nu solvabilitatea a definit nivelurile, deoarece exist diferene mari de la o ramura la alta. Cu cat aceast rat este mai aproape de unitate (100% ) ea reflect o stabilitate mai mare. Atunci cand, in dinamic, rata prezinta o tendin de cretere, este considerat situatie favorabil dac majoritatea capitalului permanent in raport cu totalul surselor de finanare se datoreaz modificrii intr-un ritm superior al capitalului propriu fat de datoriile pe termen mediu i lung.

37

Atunci cand rata scade, poate fi considerata o situaie favorabil dac se datoreaza in exclusivitate pe seama reducerii datoriilor pe termen mediu si lung, fr ins s scad sub valoarea minim accceptata (50). 2. Rata autonomiei financiare (Raf) a. rata autonomiei financiare globale (Rafg) Capital propriu Rafg = Pasiv total Aceast rat reflect ponderea capitalului propriu in pasivul total. Dac exist tendina de cretere a ponderii capitalului propriu in pasivul total, atunci putem concluziona c s-au emis aciuni sau obligaiuni, datoriile au cretere mai lent. Un raport de peste 1/3 il considerm asiguratoriu. b. rata autonomiei financiare la termen (Raft) Capital propriu Raft = Capital permanent Arat structura capitalului permanent i oglindeste msura in care intreprinderea ii utilizeaz fondurile proprii i exprim gradul de independent fa de creditorii permaneni. Un raport de peste il considerm asiguratoriu. Sub acest nivel firma se afl intr-o situaie nefavorabil in ceea ce privete riscul de solvabilitate. In dinamic rata trebuie s prezinte o tendina permanent de cretere, situaie favorabil cand se datoreaz creterii capitalului propriu i reducerii datoriilor pe termen mediu si lung. Atunci cand rata scade, este o situaie normal cand se contracteaz imprumuturi pe termen mediu sau lung, cu condiia s beneficieze de efectul de levier. 3. Rata de ndatorare (Ri) a. rata de ndatorare global (Rig) Datorii totale Rig = x 100 Pasiv total Indicatorul exprim in maniera cea mai general situaia structurii financiare. Un raport de pan la 2/.3 il considerm asiguratoriu. In dinamic indicatorul ar trebui s se reduca permanent pe seama modificarii datoriilor intrun ritm mai lent decat modificarea pasivului. Creterea indicatorului reflect o situaie normal numai cand se contracteaz credite bancare pe termen mediu si lung i cresc datoriile de exploatare. b. rata de ndatorare la termen (Rit) Datorii pe termen mediu i lung Rit = x 100 Capital permanent 38 x 100 x 100

Aceast rat arat ponderea capitalului imprumutat in capitalul peramanent. Un raport de il consideram asiguratoriu. Aceast rat este strans legat de efectul de levier care se definete drept rezultatul obinut asupra rentabilitaii capitalului propriu al firmei prin recurgerea intr-o manier mai mare sau mai mic la indatorare. E1 = ( re rd ) x C , pr unde: re = rata rentabilitaii economice; rd = rata dobanzii; E1 = efectul de levier; ITL = imprumuturi pe termen mediu i lung; Cpr = capital propriu. Dac: re > rd, un grad de indatorare ridicat este profitabil pentru firm (efect de levier); re < rd, efectul de levier este mai mic i deci, un grad de indatorare ridicat nu se justific din punct de vedere al rentabilitii (efect de mciuc). n ceea ce privete levierul (ITL/Cpr), normele bancare impun existena unui levier mai mic ca unu, pentru a acorda n continuare credite n condiii de garanie. 5.4. Ratele generale de gestiune Derularea activitaii curente este asigurat de procese economice i procese financiare. Din veniturile totale se acoper toate cheltuielile, se reinnoiesc imobilizrile fixe i stocurile, se ramburseaz creditele, se achit obligaiile financiare i fiscale, se creeaz resursele de dezvoltare. Ratele de gestiune se folosesc pentru a aprecia nivelul de utilizare a resurselor aflate la dispoziia intreprinderii, respectiv viteza cu care aceste resurse parcurg circuitul economic i ajung sa devin venituri2. Msurarea vitezei de rotaie se realizeaz cu ajutorul a doi indicatori: 1. numrul de rotaii (nrot) arat de cate ori crete elementul de activ sau de pasiv analizat prin elementul de rezultat in perioada de gestiune. Creterea numrului de rotaii inseamn creterea eficienei utilizrii elementului. Element de rezultat nrot = Element de activ sau pasiv 2. durata in zile a unei rotaii (dz) arat durata medie in care elementul analizat parcurge intregul ciclu economic i se reintoarce in firm sub forma iniial bneasc. Reducerea duratei medii in zile a unei rotaii inseamn o recuperare mai rapid a elementului analizat sub form bneasc. Element de activ sau pasiv dz = Element de rezultat Cei doi factori ai vitezei de rotaie se condiioneaza reciproc (veniturile depind in mare msur de nivelul i evolutia elementelor de activ i de pasiv, care la randul lor depind direct de nivelul rezultatelor). xT
IT L

Geogeta Vintil - Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Didactic i Pedagogic,

39

Viteza de rotaie a resurselor este elementul determinant al nivelului si evoluiei eficienei economice, a rentabilitaii i a masei profitului. Accelerarea sau incetinirea vitezei de rotaie are ca efect direct eliberarea (E) sau imobilizarea (I) absolut sau relativ de resurse. Analiza se face pe doua mari directii: - analiza ratelor generale de gestiune a pasivelor; - analiza ratelor generale de gestiune a activelor. A. Gestiunea general a capitalurilor Analiza gestiunii generale a capitalurilor urmrete s aprecieze nivelul general de utilizare a resurselor financiare, respectiv viteza cu care aceste resurse ajung s revin din nou sub form baneasc pentru firma. 1. Gestiunea capitalurilor permanente Viteza de rotaie a capitalurilor permanente arat modul de fructificare a resurselor permanente intr-o perioada de gestiune. Cifra de afaceri nrot = Capitaluri permanente Capitaluri permanente dz = x 365 Cifra de afaceri Valoarea minim care asigur o eficien acceptabil a gestiunii capitalurilor permanente este de 2 rotaii, care corespunde unui termen mediu de revenire sub form bneasc iniiala de 180 de zile. Msurile de influenare a ratei sunt: - optimizarea raportului dintre capitalul permanent i capitalul propriu; - creterea eficient a capitalului permanent; - alocarea corespunztoare a capitalului permanent in procesul finanrii. 2. Gestiunea capitalurilor proprii Viteza de rotaie a capitalului propriu arat numrul de refolosiri a capitalului propriu pe seama cifrei de afaceri intr-o perioada de gestiune. Cifra de afaceri nrot = Capital propriu Capital propriu dz = Cifra de afaceri Valoarea minim care asigur o eficient acceptabil a gestiunii capitalului propriu este de doua rotaii (180 de zile). Principalele msuri de influentare a ratei sunt: - creterea eficient a capitalului propriu; - creterea gradului de valorificare a capitalului propriu. x 365

40

3. Gestiunea datoriilor totale Viteza de rotaie a surselor imprumutate i atrase arat numrul de refaceri pe seama cifrei de afaceri intr-o perioad de gestiune. Practic, arat de cate ori, respectiv in cate zile s-ar putea restitui datoriile pe seama cifrei de afaceri. Datorii totale nrot = Cifra de afaceri Cifra de afaceri Dz = Datorii totale Valoarea minim este de 4 rotaii, care corespunde unui termen mediu de recuperare de 90 zile. B. Gestiunea general a activelor Analiza gestiunii generale a activelor urmrete s aprecieze nivelul general de utilizare a resurselor financiare, respectiv viteza cu care a ceste resurse ajung s revin sub form bneasc pentru firm. 1. Gestiunea activului total Viteza de rotaie a activului reflect eficiena utilizrii tuturor bunurilor reale ale firmei, respectiv nivelul general de organizare a activitaii. Pentru unitile industriale principalele valori de referina sunt: - sub o rotaie (organizare necorespunztoare); - intre1,2 1,4 rotaii (organizare mediocr); - intre1,4 2 rotaii (organizare satisfctoare); - peste 2 rotaii (organizare bun). Cifra de afaceri nrot = Active totale Active totale x 365 Cifra de afaceri Creterea vitezei de rotaie semnific creterea eficienei utilizrii activelor, reducerea duratei de recuperare a lor sub form bneasc, imbuntirea structurii activelor in corelaie cu specificul activitii. Principalul efect al accelerrii vitezei de rotaie este relaxarea financiar. Reducerea vitezei de rotaie are ca efect principal o presiune financiar degajaa din creterea gradului de imobilizare a activelor. Msurile pentru imbuntirea nivelului i evoluiei ratei sunt: - optimizarea structurii activului in acord cu obiectul de activitate i particularitile tehnice i tehnologice ale activitii de eploatare; - valorificarea superioar a imobilizrilor; - fructificarea resurselor materiale i creterea gradului lor de lichiditate; - creterea cifrei de afaceri. 2. Gestiunea activelor imobilizate 41 dz = x 365

Viteza de rotaie a activelor imobilizate (indicatorul de intensitate a capitalului) reflect eficiena utilizrii imobilizarilor investiiilor firmei. Cifra de afaceri nrot = Active imobilizate nete Active imobilizate nete dz = x 365 Cifra de afaceri 3. Gestiunea activelor circulante Viteza de rotaie a activelor circulante exprim numrul de rotaii sau durata medie a unei rotaii efectuate de activele circulante prin cifra de afaceri. Cifra de afaceri nrot = Active circulante Active circulante x 365 Cifra de afaceri Valoarea minim este de 6 rotaii, care corespunde unui termen mediu de revenire sub form bneasc iniiala de 60 de zile. C. Gestiunea stocurilor Rotaia stocurilor arat rapiditatea cu care stocurile trec prin toate stadiile activitaii pan se reintorc in form bneasc iniiala. Cu cat viteza de rotaie a lor este mai mare cu atat eficiena folosirii lor este mai mare, avand drept efect eliberarea de resurse financiare. 1. Gestiunea stocurilor totale Rata de gestiune a stocurilor totale arat de cate ori, intr-o perioad de gestiune, stocurile trec succesiv prin fazele de aprovizionare, fabricaie si vanzare, respectiv durata in zile a unei rotaii complete. Cifra de afaceri nrot = Stocuri totale Stocuri totale x 365 Cifra de afaceri Valoarea minim este de 8 rotaii, care corespunde unei durate in zile de 45. Accelerarea vitezei de rotaie are ca principal efect eliberarea de resurse financiare. Incetinirea vitezei de rotaie are ca efect imobilizarea de resurse financiare. Msurile principale pentru accelerarea vitezei de rotaie a stocurilor se pot concentra prin formularea a doua obiective: - dimensionarea optima a stocurilor in toate fazele ciclului economic; - reducerea cheltuielilor de exploatare. 1.a. Gestiunea stocurilor de materii prime Viteza de rotaie a stocurilor de materii prime i materiale arat eficiena activitii de aprovizionare. Msurile de accelerare a vitezei de rotaie a acestor stocuri sunt legate de organizarea corespunzatoare a activitii de aprovizionare i depozitare a stocurilor de materii prime si materiale. 42 dz = dz =

Cheltuieli materiale totale nrot = Stocuri materiale Stocuri materiale dz = Cheltuieli materiale totale 1.b. Gestiunea stocurilor de producie neterminat Viteza de rotaie a stocurilor de producie neterminat arat eficiena activitii de producie. Producia exerciiului nrot = St.producie neterminat St.producie neterminat dz = Producia exerciiului 1.c. Gestiunea stocurilor de produse finite Viteza de rotaie a stocurilor de produse finite arat eficiena activitii de desfacere. Producia vandut nrot = St.de produse finite St.de produse finite dz = Producia vandut 1.d. Gestiunea stocurilor de mrfuri Viteza de rotaie a stocurilor de mrfuri arat eficiena activitaii comerciale. Venituri din vanzarea de mrfuri nrot = Stocuri de mrfuri Stocuri de mrfuri dz = Venituri din vanzarea de mrfuri D. Gestiunea creanelor 1. Gestiunea creanelor curente Rata de gestiune a creanelor curente exprim durata medie in zile de incasare a contravalorii creanelor curente. Practic indic decalajul mediu intre data facturii si data incasrii contravalorii. Venituri totale nrot = Creane pe termen scurt Creane pe termen scurt dz = x 365 43 x 365 x 365 x 365 x 365

Venituri totale Valoarea minim este de 4 rotaii, care corespunde unei durate medii de incasare a creanelor de 90 de zile. Valoarea optim ar fi de 30 de zile. In dinamic este de preferat ca durata in zile a unei rotaii s se reduc, respectiv s creasc numrul de rotaii. Este de preferat ca durata medie sa fie mai mare decat durata medie de incasare a creanelor curente. 2. Gestiunea creanelor din exploatare Ratele de gestiune a creanelor din exploatare exprim durata medie in zile de incasare a contravalorii creanelor legate de activitatea de exploatare. Venituri din exploatare nrot = Creane din exploatare Creane din exploatare dz = Venituri din exploatare Valoarea minim este de cel putin 6 rotaii (60 de zile). Valoarea optim ar fi de maxim 30 de zile. In dinamic este de preferat ca durata medie in zile s se reduc, respectiv s creasc numarul de rotaii. 3. Gestiunea creditului client Rata de gestiune a clienilor (viteza de rotaie a creanelor clieni ) ne arat in cate zile firma ii incaseaz contravaloarea mrfurilor de la clienti. Practic indic decalajul mediu in zile intre data facturrii si data incasrii contravalorii mrfurilor vandute. Cifra de afaceri nrot = Clieni Clieni dz = Cifra de afaceri Valoarea minim este de cel puin 8 rotatii, care corespunde unei durate medii de ncasare a creanelor de 60 de zile. Valoarea optim ar fi de maxim 30 de zile. Mrimea acestui indicator este influentat de poziia firmei pe pia comparativ cu concurenii ei, de relaiile stabilite cu clienii, de specificul activitii care influeneaz durata ciclului economic, conjunctura economic i de politica de credit practicaa pe piat. Politica de credit comercial a firmei trebuie s urmreasc creterea vanzrilor in msura in care aceste vanzri contribuie la creterea profitului. Dac are loc o diminuare a creditului client, adic reducerea duratei medii a unei rotaii, inseamn c are loc o imbuntire a gestiunii clienilor ca urmare a schimbrii politicii de credit comercial. O durat mare de rotaie in zile inseamn c clienii utilizeaz o perioad de timp mai mare resursele financiare ale firmei.. Dac durata in zile depaete 30 de zile exist semnale c intreprinderea se confrunt cu greuti in incasarea facturilor emise. Dac tendina duratei in zile a rotaiei este de cretere se impune analiza clienilor ru platnici. Dac are loc o cretere a creditului 44 x 365 x 365

client, fr a exista o cretere a vanzrilor acesta poate fi semnalul inrutirii situaiei firmei care este nevoit si modifice politica de credit pentru a-i pstra clientela. De asemenea, poate s insemne i faptul c beneficiarii au dificulti de plat ca urmare a conjuncturii nefavorabile. Dac durata creditului client este mai mare decat durata creditului furnizor atunci se creeaza un deficit de resurse financiare. E. Gestiunea datoriilor 1. Gestiunea datoriilor curente Rata de gestiune a datoriilor curente exprim durata medie in zile de plat a contravalorii datoriilor pe termen scurt. Indic decalajul mediu in zile intre data facturrii si data plaii contravalorii. Cheltuieli totale nrot = Datorii pe termen scurt Datorii pe termen scurt dz = Cheltuieli totale Valoarea minim este de 4 rotaii, care corespunde unei durate medii de plat de maxim 90 de zile. Valoarea optim ar fi de 30 de zile. In dinamic, este de preferat ca numarul de rotaii s scad, adic s creasc durata in zile. Este de preferat ca durata medie de plat a datoriilor curente sa fie mai mare decat durata medie de incasare a creanelor curente. 2. Gestiunea datoriilor din exploatare Ratele de gestiune ale datoriilor din exploatare exprim durata medie in zile de plat a contravalorii datoriilor din exploatare. Cheltuieli de exploatare nrot = Datorii de exploatare Datorii de exploatare dz = Cheltuieli de exploatare 3. Gestiunea creditului furnizor Rata de gestiune a furnizorilor (viteza de rotaie a furnizorilor) ne arat in cate zile firma ii achit obligaiile sale fa de furnizori. Rata de gestiune a furnizorilor exprim creditul furnizor primit de firma. Indic decalajul mediu in zile intre data facturrii i data plii contravalorii bunurilor cumprate. Cheltuieli cu furnizorii nrot = Furnizori Furnizori dz = Cheltuieli cu furnizorii 45 x 365 x 365 x 365

Valoarea minim este de cel puin 8 rotaii, care corespunde unei durate medii de plat a facturilor de 45 de zile. Valoarea optim ar fi de maxim 30 de zile. Mrimea acestui indicator este influenat de poziia firmei furnizoare pe pia comparativ cu concurenii ei, de relaiile stabilite de firm cu furnizorul, de specificul activitii care influeneaz durata ciclului economic, conjunctura economic i de politica de credit practicat pe pia. O vitez de rotaie mai mic (durata in zile mai mare) inseamn c firma folosete resursele furnizorului i, cu toate c reflect o situaie favorabil, poate conduce la inrautairea relaiilor comerciale. Dac durata in zile a unei rotaii este mai mare de 30 de zile i nu este efectul unei inelegeri prealabile, in acest caz firma trebuie s-i analizeze condiiile de plat i cauzele lipsei de lichiditate. In situaia in care cumprtorul se gsete in poziie dominant fat de furnizor, el poate negocia credite furnizori avantajoase. Dac tendina vitezei de rotaie este de cretere exist semnale c firma se confrunt cu dificultai de plat. Dac durata creditului furnizor este mai mare decat durata cerditului client atunci se creeaza un excedent de resurse financiare. 5.5. Indicatorii de randament Rentabilitatea este definit ca raport intre rezultatul obinut i efortul depus pentru obinerea sa. Relaia cea mai generaa este: Rezultat R= x 100 Efort Cum rezultatul obinut poate fi definit prin rezultatul exploatrii, valoarea adaugat, excedentul brut de exploatare, profitul, profitul net, dividendele, eforturile angajate pot fi msurate prin: capitalul propriu, capitalul permanent, activul imobilizat, activul total etc. exista o mare diversitate de relaii pentru caracterizarea rentabilitaii unui agent economic, optandu-se pentru una sau alta in funcie de scopurile urmrite. 5.5.1. Rentabilitatea resurselor consumate Rentabilitatea cheltuielilor msoar eficiena activitii desfurate de firm in perioada unui exerciiu financiar prin prisma consumului de resurse, artand capacitatea lor de a degaja profit brut3. 1. Rata rentabilitii resurselor consumate (Rrrc) Arat profitul brut al exerciiului care revine pe unitatea de cheltuieli totale. Msoar capacitatea tuturor resurselor de a genera prin consum profit brut. Rezultatul brut al exerciiului Rrrc = Cheltuieli totale Creterea ratei in dinamic reflect o situaie pozitiv i are loc atunci cand indicele profitului devanseaz indicele cheltuielilor totale. Principalele rezerve de cretere a rentabilitii resurselor consumate sunt: sporirea veniturilor, ameliorarea structurii veniturilor, accelerarea vitezei de rotaie a fondurilor si optimizarea cheltuielilor in sensul reducerii si imbuntirii structurii lor. 2. Rata rentabilitii resurselor curente (Rrrcc)
3

x 100

Geogeta Vintil - Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Didactic i Pedagogic,

46

Arat profitul brut curent care revine pe unitatea de cheltuieli curente (care msoar consumul total de resurse din activitatea de exploatare i financiar). Indicatorul este mai relevant decat primul in cazul unor operaiuni excepionale, iar dimensiunea acestora denatureaz indicatorul global. Rezultatul curent Rrrcc = Cheltuieli curente 3. Rata rentabilitii resurselor consumate n exploatare (Rrrce) Msoar capacitatea resurselor din exploatare de a genera prin consum (cheltuieli de exploatare) profit brut aferent exploatrii. Indicatorul este mai relevant decat primii doi mai ales in cazul in care exist operaiuni financiare i excepionale, iar dimensiunea acestora denatureaz indicatorul global. Rezultatul exploatarii Rrrce = Cheltuieli de exploatare 5.5.2 Rentabilitatea veniturilor x 100 x 100

Rentabilitatea veniturilor msoar eficiena global a activitii desfurate de firm pe perioada unui exerciiu financiar prin prisma capacitii veniturilor de a degaja profit brut. Rentabilitatea veniturilor Exprim eficiena general a firmei msurat prin profitul brut care revine veniturilor totale ale exercitiului. Reflect eficiena intregii activiti (de exploatare, financiar i excepional). Rezultatul brut al exerciiului Rrv = Venituri Creterea ratei in dinamic reflect o situaie pozitiv i are loc atunci cand indicele profitului brut devanseaz indicele veniturilor totale. Principalele rezerve de cretere a rentabilitii veniturilor sunt: sporirea veniturilor, ameliorarea structurii veniturilor, accelerarea vitezei de rotaie a fondurilor i optimizarea cheltuielilor. 1. Rentabilitatea veniturilor curente (Rrvc) Reflect eficiena activitii curente (de exploatare finaciar) Rezultatul curent Rrvc = Venituri curente 2. Rentabilitatea veniturilor din exploatare (Rrve) Reflect eficiena intregii activiti de exploatare. Rezultatul exploatarii Rrve = Venituri din exploatare 5.5.3 Rentabilitatea comerciala 47 x 100 x 100 x 100

Rentabilitatea comercial msoar eficiena activitii desfurate de firm in perioada unui exerciiu financiar prin prisma valorificrii activitii de baz. Rata rentabilitii comerciale Arat rezultatul brut din exploatare aferent cifrei de afaceri. Indicatorul exprim eficiena valorificrii produselor societii, carcterizeaz eficiena politicii comerciale i a politicii de preuri a intreprinderii. Rezultatul exploatarii Rrc = x 100 Cifra de afaceri Creterea ratei in dinamic reflect o situaie pozitiv i are loc atunci cnd indicele profitului devanseaz indicele cifrei de afaceri. Principalele rezerve de cretere a rentabilitii comerciale sunt: sporirea vnzrilor, ameliorarea structurii vnzrilor, accelerarea vitezei de rotaie a stocurilor i optimizarea cheltuielilor. 1. Rata marjei brute (Rrcb) Indicatorul exprim eficiena valorificrii produselor societii in termeni de numerar. Excedentul brut de exploatare Rrcb = Cifra de afaceri 2. Rata marjei nete (Rrcn) Arat ct profit net se obine la o unitate de cifr de afaceri realizat. Rezultatul net al exerciiului Rrcn = Cifra de afaceri 2.5.4. Rentabilitatea economica Rentabilitatea economic msoar remunerarea brut a capitalurilor investite (indiferent de sursa lor de proveniena). Rentabilitatea economic (Rre) Reprezint remunerarea brut a capitalurilor investite, att proprii ct i imprumutate (capitalul investit = capital propriu + imprumuturi pe termen lung + imprumuturi pe termen scurt). Arat ct profit brut revine unei unitai de capital investit. Rezultatul brut al exerciiului Rre = Capitaluri investite 1. Rentabilitatea economic brut Reprezint remunerarea in termeni de acumulare brut a capitalurilor investite, att proprii ct i imprumutate (capital investit = active fixe brute + necesarul de fond de rulment + disponibiliti sau capitalul investit = capital propriu + imprumuturi pe termen mediu i lung +credite bancare pe termen scurt). Arat ct excedent brut de exploatare revine unei uniti de capital investit. Rentabilitatea economic trebuie s fie la nivelul ratei minime de randament din economie (rata medie a dobnzii) i 48 x 100 x 100 x 100

a riscului economic i financiar pe care i l-au asumat furnizorii de capital (acionarii i creditorii unitaii). Excedentul brut de exploatare Rreb = Capitaluri investite Cuantumul ratei de rentabilitate economic trebuie s asigure reinnoirea i creterea activelor, intr-un termen ct mai scurt. Se apreciaz, statistic, c aceast condiie este satisfacut dac rata este mai mare de 25. x 100

2. Rentabilitatea economic net Reprezint remunerarea prin profitul brut al exploatrii capitalurilor investite n exploatare (capitalul investit n exploatare = active fixe brute n exploatare + necesar de fond de rulment aferent exploatrii + disponibiliti). Arat ct profit brut din exploatare revine unei uniti de capital investit in cadrul activitii de exploatare. Rezultatul exploatrii Rren = Capitaluri investite in exploatare Rentabilitatea economic trebuie s fie la nivelul ratei minime de randament din economie (rata medie a dobnzii). Analiza ratei de rentabilitate economic nu se poate face dect prin studierea evoluiei n timp a indicatorilor i componentelor acestora (rezultate, capitaluri), referitoare la aceeai intreprindere. De asemenea rata rentabilitii economice trebuie s fie superioar ratei inflaiei pentru ca intreprinderea sa-i poat menine substana economic. In termeni reali, rata rentabilitii economice trebuie s remunereze capitalurile investite la nivelul ratei minime de randament din economie (rata medie a dobnzii) i a riscului economic i financiar pe care i l-au asumat furnizorii de capitaluri (acionarii i creditorii intreprinderii). Dac rata inflaiei nu depaete 10% atunci rata nominal (rn) este dup formula lui Fisher: suma dintre rata real (rr) si rata inflaiei (ri): rn = rr + ri, unde: rr = rn + rI Dac rata inflaiei nregistreaz valori semnificative (de 2 sau 3 cifre), atunci rata real se determin dup relaia iniial a lui Fisher (1 + rn) = (1 + rr), unde produsul rr * ri ce rezult din dezvoltarea relaiei ia valori importante, nu poate fi neglijat ca in cazul relaiei unei inflaii controlate. Relaia de calcul va fi in consecin urmtoarea: rn = rr +ri +rr * ri, de aici rr = (rn ri) / (1 + ri) Dac intreprinderea are o rata a rentabilitii economice mai mare dect rata dobnzii capitalurilor mprumutate, atunci acionarii pot beneficia de efectul de levier (de prghie financiar) al intreprinderii. 5.5.5 Rentabilitatea financiara Rentabilitatea financiar apreciaz eficiena din perspectiva capitalului investit de ntreprinztor, innd seama de sistemul de fiscalitate. Rentabilitatea financiar 49 x 100

Aceasta msoar randamentul capitalurilor proprii, deci al plasamentului financiar pe care acionarii l-au fcut prin cumprarea aciunilor intreprinderii. Rentabilitatea financiar remunereaz proprietarii intreprinderii prin acordarea de dividende ctre acetia i prin creterea rezervelor, care in fapt reprezint o cretere a averii proprietarilor. Rezultatul net al exerciiului Rren = Capitaluri proprii Se observ c rentabilitatea financiar este influenat de modalitatea de procurare a capitalurilor i de aceea este sensibil la structura finaciar, respectiv la situaia ndatorrii intreprinderii. Este de dorit ca aceast rat s fie mai mare dect rata medie a dobnzii pe pia pentru a face atractive aciunile intreprinderii i a crete cursul lor la burs. 1. Rata rentabilitii financiare brute Reflect capacitatea resurselor financiare proprii alocate cu caracter permanent de a genera surse proprii de finanare pe termen lung. Reflect potenialul de dezvoltare propriu generat de investiiile din surse proprii. Practic arat remunerarea capitalului propriu in termeni de numerar. Capacitatea de autodefinire Rrfb = Capitaluri proprii 2. Rata rentabilitii financiare nete Arat remunerarea net a capitalului social prin dividende. Rentabilitatea financiar remunereaz acionarii prin acordarea de dividende i prin creterea rezervelor, care reprezint de fapt creterea averii proprietarilor. Dividende Rrfn = Capital social Pentru a face atractive aciunile societaii, rata rentabilitii finaciare trebuie s fie superioar ratei medii a dobnzii. 5.5.6. Randamentul bursier Randamentul bursier urmrete rentabilitatea prin prisma remunerrii investitorilor in aciunile societii, adic a celor care dein capitalul social al firmei. Dac societatea nu este cotat la burs in loc de cursul aciunii se folosete ca baz de calcul valoarea matematic contabil a unei aciuni obinut prin raportarea activului net contabil la numrul de aciuni. A. Randamentul brut Randamentul brut privete remunerarea acionarilor din profitul net. Scopul folosirii indicatorilor este aprecierea rentabilitii firmei prin prisma investitorilor. Daca firma asist la o perioad de investiii, indicatorii de randament net sau mai puin relevani prin dividende mai reduse, dar prefera amnarea ncasrilor pentru a spori profitul net viitor, care va aduce mai multe dividende ncasate. 1. Profitul net pe aciune x 100 x 100 x 100

50

Arat masa profitului net aferent unei aciuni. Cu ct mai mult profit net revine unei aciuni cu att bogaia acionarilor crete. Tendina cresctoare a indicatorului evideniaz o sporire a eficienei privite prin prisma acionarilor. Profit net Pna = x 100 Numrul de aciuni 2. Rata capitalizrii profitului Arat ct profit net genereaz o unitate de capital investit intr-o aciune. Reprezint o alt modalitate de calcul a rentabilitii financiare, privit din prisma investitorilor. Tendina cresctoare a indicatorului evideniaz o sporire a eficienei privite din prisma acionarilor. Profit net pe aciune Pna = Cursul aciunii 3. Coeficientul de capitalizare bursier ( PER ) Msoar de cte ori investitorii sunt dispui s cumpere valoarea profitului net pe o aciune. Tendina descresctoare a indicatorului evideniaz o sporire a eficienei privite din prisma acionarilor. Cursul aciunii PER = x 100 Profit net pe aciune B. Randamentul net 1. Coeficientul de distribuie al dividendului Arat ct din profitul net este repartizat pentru remunerarea acionarilor. Tendina cresctoare a indicatorului evideniaz o sporire a eficienei privite prin prisma acionarilor. Dividend total PER = Profit net 2. Dividend pe aciune Arat masa dividendului aferent unei aciuni. Dividende PER = Numarul de aciuni 3. Rata capitalizrii dividendului Arat ct dividend genereaz o unitate monetar investit ntr-o aciune. Nivelul ratei trebuie s fie mai mare dect rata medie a dobnzii pentru a face atractiv plasarea banilor in aciunile societii respective. Dividend pe aciune Rcd = Cursul aciunii 51 x 100 x 100 x 100 x 100

6.

DIAGNOSTICUL FINANCIAR AL S.C. TIMBARK JUICE S.A. 6.1 Calculul indicatorilor de diagnostic financiar 1. Trezoreria Tabelul 1 Fondul de rulment. Necesarul de fond de rulment. Trezoreria Specificaie UM Anii Capital permanent Active imobilizate nete Fond de rulment net (1-2) Indicele de cretere al FRN Capital propriu Fond de rulment propriu (5-2) Indicele de cretere Fond de rulment strin Indicele de cretere Stocuri totale Creane Active curente (10+11) Pasive curente Necesar de fond de rulment (12-13) Indicele de cretere Trezoreria net RON RON RON % RON RON % RON % RON RON RON RON RON % RON 2007 3.092.384 1.833.602 1.258.782 100 2.930.024 1.096.422 100 162.360 100 1.232.624 1.008.190 2.240.814 1.187.196 1.053.618 100 205.164 2008 4.527.384 3.223.420 1.303.964 104 4.005.864 782.444 71 521.520 321 1.791.864 962.024 2.753.888 1.467.226 1.286.662 122 17.302 2009 6.753.438 4.010.538 2.742.900 210 5.913.758 1.903.220 243 839.680 161 3.470.076 1.750.208 5.220.284 2.375.704 2.844.580 221 -101.680

Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16.

Pe intreaga perioad de analiz se inregistreaz valori pozitive i un trend cresctor al fondului de rulment net, ceea ce nseamn c sursele permanente reuesc s finaneze integral alocrile permanente, rmnnd i un surplus pentru finanarea nevoilor critice. n anul 2008 fondul de rulment crete fa de anul 2007 cu 45.182 RON (4%), iar n anul 2009 crete fat de 2009 cu 1.438.936 RON (110%). Aceast cretere a fondului de rulment net este favorabil, semnificnd o cretere a marjei de securitate a intreprinderii pentru eventualele cazuri generale de pierderi de activ sau a ncetinirii vitezei de rotaie a stocurilor de produse, mrfuri, materiale. Fondul de rulment propriu nregistreaz valori pozitive pe intreaga perioad de analiz; n anul 2008 faa de anul 2007 se inregistreaz o scdere cu 29%, aceast evoluie datorndu-se n principal evoluiei mai accentuate ca dinamic a mprumuturilor pe termen mediu i lung fat de capitalurile proprii, pe cnd activele imobilizate nete aveau o dinamic caracterizat printr-un ritm mai lejer. n ultimul an de analiz, fondul de rulment propriu manifest o tendina de revenire, crescnd cu 143% fa de anul precedent. n anul 2008 fondul de rulment strin crete cu 221% fa de anul 2007 situaie evident nefavorabil, iar n anul 2009 fa de anul 2008 fondul de rulment strin crete cu doar 61%, situaia cunoscnd o mbuntaire. 52

n ceea ce privete necesarul de fond de rulment, acesta ia valori diferite n fiecare an , valori pozitive n cretere (crete cu 22% n anul 2008 fa de anul 2007 i cu 121% n anul 2009 fa de anul 2008), cretere datorat raportului dintre posturile bilaniere clieni-furnizori, rotaia stocurilor i nivelul vnzrilor. n perioada considerat trezoreria prezint o evoluie descendent, avnd valori pozitive n anii 2007 i 2008, iar n anul 2009 se inregistreaz un deficit de trezorerie de 101.680 RON. Situaia din acest punct de vedere se consider nefavorabil. Acest deficit a trebuit s fie acoperit din credite de trezorerie care au generat cheltuieli cu dobnzile, care au avut ca efect reducerea rezultatului exerciiului. Acest lucru se datoreaz creterii necesarului de fond de rulment care devanseaz creterea fondului de rulment (indicele de cretere al fondului de rulment n anul 2008 fa de anul 2007 este de 4%, iar cel al necesarului de fond de rulment este de 22%; indicele de cretere al fondului de rulment n anul 2009 fa de anul 2008 este de 110%, iar cel al necesarului de fond de rulment este de 121%). Se poate spune c disponibilitile de trezorerie devin insuficiente pentru a crea lichiditai corespunztoare, impunndu-se corelarea trezoreriei cu scderea vitezei de rotaie a activelor circulante, creterea creanelor, creterea operativitii incasrii creanelor.

2. Indicatori de stare Tabelul 2 Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. Specificaie Active circulante Datorii pe termen scurt Lichiditatea curent (1/2) Active circulante fr stocuri Lichiditatea rapid Disponibiliti si plasamente Lichiditatea imediat (6/2) Bani in casierie i conturi bancare Credite bancare pe termen scurt Lichiditatea la vedere (8/9) Lichiditatea UM RON RON coef. RON coef. RON coef. RON RON coef. 2007 1.837.128 974.980 1,88 908.806 0,93 163.016 0,17 257.152 52.480 4,90 Anii 2008 2.675.824 1.394.410 1,92 1.163.498 0,83 178.432 0,13 98.318 81.836 1,20 2009 4.083.436 2.060.086 1,98 1.452.466 0,71 96.350 0,05 91.758 195.406 0,47

n ultimul an valoarea indicatorului se incadreaz n limitele normale, iar fa de anul precedent a sporit cu 3% datorit creterii mai rapide, ca ritm a activelor curente fa de pasivele curente. Pentru ntreaga perioad de analiz nivelul indicatorului este asiguratoriu (fr s scad sub 1,50), ceea ce inseamn c firma a fost capabil s-si acopere integral pasivele curente pe seama activelor curente. Din acest punct de vedere societatea este bine asigurat mpotriva incapacitii de plat pe termen scurt. Lichiditatea rapid se reduce n anul 2008 fa de anul 2007 cu 10%, iar n anul 2009 fa de anul 2008 cu 16%, ns se menine la o valoare considerat normal pentru acest indicator, firma fiind 53

capabil sa-i onoreze obligaiile din activele curente care pot fi transformate rapid n lichiditai. Din acest punct de vedere firma este de asemenea bine asigurat mpotriva incapacitii de plat pe termen scurt. Pe ntreaga perioad de analiz valoarea indicatorului se situeaz sub limita minim acceptabil, scznd de la an la an. Aceast situaie se datoreaz echilibrului financiar precar pe termen scurt. Nivelul indicatorului nu este asiguratoriu n nici un an, ceea ce nseamn c este incapabil s-i acopere satisfactor pasivele curente pe seama disponibilitilor bneti i a plasamentelor. Din acest punct de vedere situaia se poate aprecia ca fiind nefavorabil. n ultimul an valoarea indicatorului nu se incadreaz n limitele normale iar fa de anul precedent s-a redus simitor datorit creterii mai rapide ca ritm a creditelor pe termen scurt fa de disponibilitile baneti din casierie i conturi bancare. Din acest punct de vedere situaia se poate aprecia ca fiind nefavorabil. Tabelul 3 Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. Specificaie Active totale Datorii totale Indicele general de solvabilitate (1/2) Indicele de cretere Activ net contabil (1-2) Raport de solvabilitate (5/1) Datorii financiare totale Solvabilitatea financiara (1/7) Capacitatea de autofinanare Capacitatea de rambursare (9/2) Indicele de cretere Cheltuieli financiare Excedent brut de exploatare Prelevarea cheltuielilor financiare (12/13) Profit net Amortizare Dividende de plata Rata rambursrii creditului Dobnda aferent creditului Acoperirea serviciului datoriei Indicele de cretere Solvabilitatea UM RON RON coef. % RON % RON coef. RON coef. % RON RON % RON RON RON RON RON coef. % 2007 4.332.060 1.402.200 3,09 100 2.929.860 67,64 214.840 20 759.238 0,54 100 248.378 1.112.740 22 647.144 112.176 137.022 8.200 58.794 9,29 100 Anii 2008 6.076.528 2.070.500 2,93 95 7.006.028 65,92 603.356 10 1.270.262 0,61 113 441.160 1.941.350 23 1.133.896 136.366 119.556 8.200 217.874 5,09 55 2009 9.324.302 3.410.790 2,73 93 5.913.512 63,42 1.035.086 9 2.616.702 0,77 125 2.270.580 4.486.220 51 2.374.474 242.146 329.722 31.160 589.580 3,68 72

Valoarea indicelui general de solvabilitate se incadreaz n toat perioada de analiz peste limita minim acceptabil. n ultimul an valoarea indicatorului se situeaz peste limita normal, dei fat de anul precedent s-a redus cu 7%. i n anul 2008 fa de anul 2007 valoarea indicatorului a 54

sczut cu 5%. Deci, tendina indicatorului este de reducere pentru ntreaga perioad datorit creterii mai rapide ca ritm a datoriilor totale fa de activele totale. Firma se afl n siguran, ceea ce inseamn c aceasta este capabil tot timpul s-i acopere integral datoriile pe seama activelor. Din punct de vedere al raportului de solvabilitate general firma s-a aflat n siguran pe toat perioada de analiz, nregistrnd valori normale peste 50%. Pe intreaga perioad de analiz indicele de solvabilitate financiar se ncadreaz cu mult peste limita normal, dei de la an la an s-a redus (cu 50% n anul 2008 fa de anul 2007 i cu 10% n anul 2009 fa de anul 2008). Firma este din acest punct de vedere n siguran pe toat perioada de analiz, ceea ce inseamn c aceasta ar fi capabil s-i acopere integral datoriile financiare pe seama activelor. Capacitatea de rambursare a datoriilor se incadreaz peste limita minim pe toat perioada de analiz, crescnd cu 13% n anul 2008 fa de anul 2007 i cu 25% n anul 2009 fa de anul 2008. Tendina indicatorului este de revenire. Din acest punct de vedere firma se afl ntr-o sigurana relativ bun pe intreaga perioad analizat. n ceea ce privete rata de prelevare a cheltuielilor financiare, aceasta se situeaz n limitele normale pe ntreaga perioad de analiz. n anul 2009 rata a crescut sensibil fa de anul 2008. Tendina general a indicatorului este de cretere, pe seama cresterii datoriilor financiare, care genereaz cheltuieli cu dobnzile. Totui, din acest punct de vedere, firma se afl n siguran. Gradul de acoperire a serviciului datoriei depete cu mult limitele normale n toi anii supui analizei. n anul 2008 fa de anul 2007 s-a redus cu 45%, iar n anul 2009 s-a redus sensibil (28%) fa de anul 2008. Tendina general este de scdere pe seama gradului de ndatorare. Totui, firma se afl n siguran. 3. Indicatori de structur Tabelul 4 Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. Indicatorii de structur ai activului Specificaie UM Active imobilizate nete Activ total Rata activelor imobilizate (1/2 * 100) Indicele de cretere Imobilizri necorporale Rata imobilizrilor necorporale (5/1 * 100) Imobilizri necorporale Rata imobilizrilor corporale (7/1 * 100) Imobilizri financiare Rata imobilizrilor financiare (9/1 * 100) Active circulante Rata activelor circulante Stocuri totale Rata stocurilor (13/11 * 100) Creane RON RON % coef. RON % RON % RON % RON % RON % RON 2007 1.833.520 4.332.060 42,32 100 26.486 1,45 1.796.210 97,97 10.824 0,59 2.392.678 57,68 1.232.624 49,33 1.008.190 Anii 2009 4.010.538 9.324.302 43,01 81 255.020 6,36 3.703.694 92,35 51.824 1,29 5.241.030 56,99 3.469.912 65,30 1.750.208 55

2008 3.223.502 6.076.528 53,05 125 149.076 4,62 3.010.630 93,40 63.796 1,98 2.818.504 46,95 1.791.864 62,81 962.024

Rata creanelor (15/11 * 100) % 40 34 33 Disponibiliti RON 257.726 99.056 93.726 Rata disponibilitilor % 10,32 3,47 1,76 Valoarea ratei activelor imobilizate poate fi considerat normal pe intreaga perioad analizat. n anul 2007 fa de anul 1998 s-a redus, situaia putnd fi considerat ca fiind pozitiv deoarece este asociat unei creteri a vitezei de rotaie a activelor imobilizate prin veniturile totale. Reducerea generalizat pe ntreaga perioad se datoreaz creterii imobilizrilor nete, ceea ce are un efect pozitiv asupra lichiditii firmei, dat fiind faptul c nu asistm la un proces de dezinvestire. Valoarea ratei imobilizrilor necorporale este nesemnificativ n toi cei trei ani de analiz, manifestnd o tendina usoar de cretere datorit creterii ntr-un ritm mai rapid a valorii imobilizrilor necorporale fa de total imobilizri. Valoarea ratei imobilizrilor corporale pe ntreaga perioad de analiz este foarte mare (peste 90%) ns se reduce permanent. Situaia poate fi considerat favorabil deoarece nu este consecina unui proces de dezinvestire ci a procesului de cretere a vitezei de rotaie prin cifra de afaceri, ceea ce echivaleaz cu o eficien sporit a utilizrii lor. Se asigur i creterea indirect a flexibilitii firmei la schimbrile mediului extern. Valoarea ratei imobilizrilor financiare n ultimul an de analiz este nesemnificativ. Tendina este de cretere lent pe primii doi ani de analiz, mai puin pe ultimul an. Valoarea ratei este n conformitate cu mrimea i specificul firmei. Valoarea ratei activelor circulante se consider normal n toti cei trei ani de analiz, fiind situat peste 40%. n anul 2008 valoarea indicatorului scade fa de anul 2007 ca apoi n anul 2009 s creasc iar. Aceast cretere sporete ponderea utilizrilor ciclice n total, avnd drept consecin creterea gradului de lichiditate a activului total. Aceasa situaie poate fi considerata favorabil deoarece este corelat cu o cretere a vitezei de rotaie a activelor circulante, ceea ce echivaleaz cu o cretere a eficienei activitii. Pe perioada analizat, valorile nregistrate ale ratei stocurilor se ncadreaz peste limitele normale, situaia poate fi considerat acceptabil, cnd ritmul cifrei de afaceri depete ritmul de cretere al stocurilor. n ultimul an de analiz ponderea creanelor n total active circulante era de 33%, mai redus cu 1% fa de anul precedent, fapt datorat creterii mai rapide ca ritm a stocurilor, ceea ce nseamn reducerea gradului general de lichiditate a activelor circulante. Totui nivelul acesteia nu poate fi considerat normal, deoarece este corelat cu o cretere a duratei medii de ncasare a lor pe seama veniturilor totale. Ponderea lichiditilor se reduce n anul 2008 fa de anul 2007 cu 66%, iar n anul 2009 fa de anul 2008 se reduce cu aproximativ 50%, ajungnd s dein sub 2% din total active circulante, sub valoarea minim admisibil, adic reducnd lichiditatea activelor circulante i n general a ntregului patrimoniu. Din acest punct de vedere situaia este nesatisfctoare i se explic prin relaiile financiare ale societaii cu clienii i furnizorii i prin specificul activitii. Tabelul 5 Indicatorii de structur ai pasivului Nr. Specificaie UM Anii crt. 2007 2008 2009 1. Capital permanent RON 3.092.384 4.527.384 6.753.438 2. Pasiv total 4.332.060 6.076.528 9.324.302 3. Rata stabilitii financiare % 71,38 74,51 72,43 (1/2 * 100) 4. Capital propriu 2.929.860 4.005.864 5.913.758 5. Rata autonomiei financiare % 67,64 65,92 63,42 globale (4/2 * 100) 6. Rata autonomiei financiare % 94,75 88,48 87,57 56

16. 17. 18.

la termen (4/1 * 100) 7. Datorii totale 1.402.200 2.070.500 3.410.790 8. Rata de indatorare globala % 32,36 34,08 36,58 (7/2 * 100) 9. Datorii provizioane pe 162.360 521.520 839.680 termen mediu i lung 10. Rata de ndatorare la % 5,25 11,52 12,43 termen (9/1 * 100) Pe ntreaga perioada de analiz, societatea dispune de un grad ridicat de autonomie financiar, ncadrndu-se cu mult peste valoarea minim acceptabil. Indicatorul a nregistrat o evoluie ascendent in anul 2008 fa de anul 2007 (a crescut cu 4%) i a sczut cu 3% n anul 2009 fa de anul 2008. Aceast evoluie descendent se datoreaz creterii mai lente ca ritm a resurselor permanente fa de cele curente. n anul 2007 firma ii poate finana 71,38% din activitate din capitalurile permanente, n anul 2008 74,51%, iar n anul 2009 firma se poate finanta cu peste 72% din capitaluri permanente. Se poate concluziona c firma beneficiaz de o bun stabilitate financiar pe toat durata analizat. Firma a dispus de o autonomie financiar global foarte bun pe intreaga perioad analizat, cu tendina de reducere. n anul 2008 rata autonomiei financiare globale a sczut cu 3% fa de 2007, iar n anul 2009 s-a redus cu 45 fa de anul 2008. Aceast situaie se datoreaz creterii mai rapide ca ritm a resurselor mprumutate i atrase. n anul 2007 societatea i-a finanat ntr-o proporie de 67,64% activitile din resurse proprii; n anul 2008 finanarea activitii din resurse proprii s-a realizat n proporie de 65,92%, iar n anul 2007 n proporie de 63,42%. Pe intreaga perioad societatea se incadra ntr-un grad ridicat de autonomie financiar, dei s-a manifestat tendina de reducere a indicatorului. Capitalurile permanente sunt constituite ntr-o proporie de peste 94% din capitaluri proprii n anul 2007. n anul 2008 capitalurile proprii dein aproximativ 88% din capitalurile permanente, cu 7% mai puin ca n anul precedent. n anul 2009 capitalurile permanente sunt constituite din capitaluri proprii n proporie de peste 87%, cu 1% mai puin fa de anul 2008 i cu aproximativ 8% mai puin fa de primul an analizat. Evoluia descendenta a indicatorului se datoreaz creterii ntr-un ritm mai rapid a capitalurilor permanente fa de capitalurile proprii. Din acest punct de vedere societatea se afl ntr-o situaie lejer, avnd n vedere valoarea minim admisibil a indicatorului (50%). Din punct de vedere al ratei de ndatorare global societatea se afl ntr-o situaie favorabil pe intreaga perioad analizat, aflndu-se sub valoarea maxim admisibil (66%). Indicatorul manifest o tendina de cretere (cu 5% n anul 2008 fa de anul 2007, cu 7% n anul 2009 fa de anul 2008), datorit creterii mai rapide ca ritm a datoriilor totale fa de capitalurile proprii. n toi anii analizai firma utilizeaz resurse atrase i mprumutate ntr-o proporie de peste o treime din total. Pe ntreaga perioad analizat societatea a beneficiat de un grad redus de ndatorare la termen, aflndu-se cu mult sub limita maxim admisibil pentru indicator. S-a manifestat o tendina de cretere a ndatorrii la termen datorit evoluiei mai rapide de cretere a datoriilor pe termen mediu i lung fa de capitalurile proprii. 4. Ratele de gestiune Tabelul 6 Ratele de gestiune Nr. Specificaie UM Anii crt. 2007 2008 2009 1. Capital permanent RON 3.092.384 4.527.384 6.753.438 2. Cifra de afaceri RON 10.308.876 19.078.284 26.646.526 3. Capital propriu RON 2.929.860 4.005.864 5.913.758 4. Datorii totale RON 1.402.200 2.070.500 3.410.790 5. Activ total RON 4.332.060 6.076.528 9.324.302 57

6. 7. 8. 9. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25.

26.

27. 28. 29.

30.

31. 32.

33.

Active imobilizate nete Active circulante Stocuri totale Cheltuieli materiale totale Producia exerciiului Stoc de producie neterminata Producia vndut Stoc de produse finite Venituri totale Creane curente Venituri din exploatare Creane din exploatare Clieni Cheltuieli totale Datorii pe termen scurt Cheltuieli de exploatare Datorii de exploatare Furnizori Gestiunea capitalului permanent a. nr. de rotaii (2/1) b. durata (1/2 * 365) Gestiunea capitalului propriu a. nr. de rotaii (2/3) b. durata (3/2 * 365) Gestiunea datoriilor totale a. nr. de rotaii (2/4) b. durata (4/2 * 365) Gestiunea activului total a. nr. de rotaii (2/5) b. durata (5/2 * 365) Gestiunea activelor imobilizate a. nr. de rotaii (2/6) b. durata (6/2 * 365) Gestiunea activelor circulante a. nr. de rotaii (2/7) b. durata (7/2 * 365) Gestiunea stocurilor totale a. nr. de rotaii (2/8) b. durata (8/2 * 365) Gestiunea stoc.de materii prime i materiale a. nr.de rotaii (9/10) b. durata (10/9 * 365) Gestiunea stoc. de

RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON RON rot zile rot zile rot zile rot zile rot zile rot zile rot zile rot zile

1.833.520 2.392.678 1.232.624 6.238.068 10.855.082 255.184 9.648.202 393.108 11.778.726 1.008.190 11.525.756 517.584 212.790 10.773.652 1.239.758 10.525.274 818.360 184.336 3,3 109 3,5 104 7,3 50 2,3 153 5,6 65 4,3 85 8,4 44 19,5 19

3.223.502 2.818.504 1.791.864 12.163.962 19.176.408 259.284 18.643.274 507.334 20.617.506 962.034 20.151.418 529.474 487.654 18.787.676 1.549.062 18.346.516 1.044.680 319.636 4,2 87 4,7 77 9,2 40 3,14 116 5,9 62 6,7 54 10,6 34 27,1 13

4.010.538 5.241.030 3.469.912 15.765.894 29.500.484 434.190 29.291.794 1.066.738 32.133.504 1.750.208 29.855.216 1.443.118 1.230.000 27.881.722 2.571.110 25.611.142 1.865.172 830.496 4,4 83 5,0 73 8,6 42 3,18 115 7,3 49 5,6 65 8,5 43 25,2 14

58

34.

35. 36. 37.

38.

39.

40.

41.

42.

43.

productie neterminat a. nr. de rotaii (11/12) b. durata (12/11 * 365) Gestiunea stocului de produse finite a. nr. de rotaii (13/14) b. durata (14/13 * 365) Venituri din vnzarea mrfurilor Stocuri de mrfuri Gestiunea stocurilor de mrfuri a. nr.de rotaii (15/16) b. durata (16/15 * 365) Gestiunea creanelor curente a. nr. de rotaii (15/16) b. durata (16/15 * 365) Gestiunea creanelor din exploatare a. nr. de rotaii (17/18) b. durata (18/17 * 365) Gestiunea creditului client a. nr. de rotaii (2/19) b. durata (19/2 * 365) Gestiunea datoriilor curente a. nr. de rotaii (20/21) b. durata (21/20 * 365) Gestiunea datoriilor din exploatare a. nr. de rotaii (22/23) b. durata (23/22 * 365) Gestiunea creditului furnizor a. nr. de rotaii (2/24) b. durata (24/2 * 365)

rot zile

63,7 6

76,6 5

85,1 4

rot zile RON RON rot zile rot zile rot zile rot zile rot zile rot zile rot zile

30,5 12 660.674 8.118 148,0 2 11,7 31 21,9 17 48,5 8 8,7 42 12,9 28 55,9 7

41,4 9 435.010 10.988 45,5 8 21,4 17 35,9 10 39,1 9 12,1 30 17,6 21 59,7 6

37,2 10 354.732 6.560 40,3 9 18,4 20 20,7 18 24,1 15 10,8 34 12,7 29 35,7 10

Pe ntreaga perioad de analiz, viteza de rotaie a capitalurilor permanente ca numr de rotaii se situeaz peste limita minim admisibil (2 rotaii), avnd o tendina de cretere de la un an la altul, iar durata n zile a unei rotaii nregistreaza o tendina de scdere. Acest lucru semnific creterea eficienei utilizrii capitalurilor permanente, respectiv reducerea duratei medii de recuperare a lor sub form bneasc initial. Viteza de rotaie a capitalurilor proprii prin cifra de afaceri (durata n zile a unei rotaii) cunoate pe perioada de analiz o cretere (scdere) de la an la an, fapt ce a generat efecte pozitive asupra societii n sensul sporirii refolosirii capitalurilor proprii. Viteza de rotaie a datoriilor totale crete n anul 2008 fa de anul 2007 cu aproape 2 rotaii ca mai apoi, n anul 2009 s scad. Pe ntreaga perioad analizat viteza de rotaie este peste valoarea minim admisibil. 59

Viteza de rotaie a activului total reflect o gestiune bun a intreprinderii, situndu-se peste 2 rotaii n toi cei trei ani analizai. n anul 2008 fa de anul 2007 s-a nregistrat un salt mare al numrului de rotaii, reducndu-se deci, durata n zile a unei rotaii de la 153 la 116. Acest lucru a generat efecte pozitive asupra trezoreriei societii, efecte de natura relaxrii financiare (eliberare sub form banesca a unor resurse imobilizate). n general, pe perioada de analiz s-a manifestat o tendin de cretere a numrului de rotaii a activelor imobilizate, respectiv de reducere a duratei medii a unei rotaii, fapt ce a generat efecte pozitive de natura relaxrii financiare asupra lichiditii societii comerciale. n ceea ce privete viteza de rotaie a activelor circulante, aceasta crete n anul 2008 fa de anul 2007, ca apoi s se reduc din nou n anul 2009. Aceast reducere are efecte negative asupra trezoreriei firmei, efecte de natura presiunii financiare (imobilizarea de resurse bneti sub form material). Ca o concluzie, dac privim elementele de activ dup termenele de alocare i lichiditate, rotaia principalelor elemente evideniaz sporirea eficienei utilizrii mijloacelor permanente i reducerea eficienei utilizrii celor ciclice. n anul 2007 stocurile se roteau de 8,4 ori, parcurgnd ciclul economic i recuperndu-se sub forma initial bneasc prin cifra de afaceri ntr-un termen mediu de 44 de zile. n anul 2008 crete viteza de rotaie la 10,6 rotaii (durata n zile de recuperare a fost de 34 de zile), iar n ultimul an de analiz stocurile se roteau de 8,5 ori (43 de zile). Fa de anul precedent, numrul de rotaii a sczut cu 2,1 rotaii, ceea ce inseamn reducerea eficienei utilizrii stocurilor, fapt ce a generat efecte negative de natura imobilizrii de resurse financiare. Durata rotaiei stocurilor de materii prime i materiale consumabile se reduce pe ntreaga perioad de analiz, reflectnd creterea eficienei activitii de aprovizionare. Durata rotaiei stocurilor de producie neterminat s-a redus pe perioada de analiz. Situaia din acest punct de vedere se ncadreaz in limitele normale reflectnd creterea eficienei activitii de producie, efectul acestei situaii fiind eliberarea de resurse financiare. Durata rotaiei stocurilor de mrfuri a crescut permanent, situaie nefavorabil care reflect ineficiena activitii comerciale. n anul 2008 scade durata n zile a unei rotaii a creanelor curente de la 31 la 17 zile, ca apoi n anul 2009 sa creasc cu 3 zile, rotndu-se prin veniturile totale de 18,4 ori. Acest lucru semnific mrirea duratei medii de recuperare a creanelor, cu efecte negative asupra trezoreriei, n sensul decalrii ncasrilor. Durata de recuperare a creanelor din exploatare crete pentru ultimul an de analiz, ceea ce nseamn mrirea duratei de recuperare a lor. n ceea ce privete durata de recuperare a creanelor clieni, aceasta crete pe perioada analizat (cu o zi n anul 2008 fa de 2007, cu 6 zile n anul 2009 fa de anul 2008), fapt ce a generat efecte negative asupra trezoreriei,n sensul relaxrii termenelor de plata. Acelai lucru se ntmpl i cu datoriile din exploatare. Datoriile fa de furnizori se roteau n anul 2007 prin cifra de afaceri de 55,9 ori. n anul 2008 viteza de rotatie a datoriilor fa de furnizori a crescut la 59,7 ori, fapt ce poate genera efecte negative asupra trezoreriei, societatea beneficiind de o durat mai scurt de plat a furnizorilor. n anul 2009 durata medie n zile de plat a furnizorilor a crescut de la 6 la 10 zile, cu efecte pozitive asupra trezoreriei, crescnd durata creditului comercial mediu acordat de furnizori. 5. Indicatori de randament Tabelul 7 Rentabilitatea resurselor consumate. Rentabilitatea veniturilor. Rentabilitatea comercial. Rentabilitatea economic. Rentabilitatea financiar. Randamentul bursier. Nr. Specificaie UM Anii crt. 2007 2008 2009 1. Rezultatul brut RON 1.005.074 1.829.830 4.251.782 60

2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. 32. 33. 34. 35.

Cheltuieli totale Rentabilitatea resurselor consumate (1/2) Rezultatul curent Cheltuieli curente Rata rentabilitii resurselor curente (4/5 * 100) Rezultatul exploatrii Cheltuieli de exploatare Rata rentabilitii resurselor curente (7/8) Venituri totale Rentabilitatea veniturilor Venituri curente Rentabilitatea veniturilor curente (4/12) Venituri din exploatare Rentabilitatea veniturilor din exploatare (7/14) Cifra de afaceri Rata rentabilitii comerciale (7/16) Excedentul brut de exploatare Rata marjei brute (18/16) Rezultatul net Rata marjei nete (20/16) Capitaluri investite Rentabilitatea economic (1/22) Rentabilitatea economic brut (18/22) Cpitalul propriu Rentabilitatea financiar (20/25) Capacitatea de autofinanare Rentabilitatea financiar brut Dividende Capital social Rentabilitatea financiar net (29/30) Numr de aciuni Profit net pe aciune (20/32) Cursul aciunii Rata capitalizrii

RON % RON RON % RON RON % RON % RON % RON % RON % RON % RON % RON % % RON % RON % RON RON % nr. RON RON %

10.773.652 9 1.004.254 10.766.682 9 1.000.482 10.525.274 10 11.778.726 9 11.770.936 9 11.525.756 9 10.308.876 10 1.112.658 11 647.144 6 32 35 2.929.860 22 759.320 26 137.022 1.683.296 7 41.056 15,76 71.363 22,08

18.787.676 10 1.823.680 18.771.768 10 1.804.902 18.346.516 10 20.617.506 9 20.595.448 9 20.151.418 9 19.078.284 9 1.941.268 10 1.133.896 6 40 42 4.005.864 28 1.270.262 32 119.556 1.683.296 6 41.056 27,62 97.575 28.31

27.881.722 15 4.249.486 27.877.622 15 4.244.074 25.611.142 17 32.133.504 13 32.127.108 13 29.855.216 14 29.646.526 14 4.486.220 15 8 61 65 5.913.758 40 2.616.620 44 329.722 1.683.296 18 41.056 57,84 144.035 40,16 61

36. 37. 38. 39.

profitului (33/34) Perioada Distribuirea dividendelor (29/20) Dividende pe aciune (29/32) Rata capitalizrii dividendului (38/34)

coef. coef. mii lei/act %

4,53 0,21 3,34 4,68

3,53 0,11 2,91 2,98

2,49 0,14 8,03 5,58

n anul 2007 rentabilitatea resurselor consumate a fost de 9%, n anul 2008 de 10%, iar n anul 2009 a fost de 15%, deci rentabilitatea resurselor consumate a nregistrat o crestere sensibil de la un an la altul. Pentru ultimul an, de exemplu, la 100 de lei cheltuieli totale s-au obtinut 15 lei profit brut, ceea ce este totui un nivel destul de redus. Avnd n vedere c ponderea majoritar a veniturilor, cheltuielilor i rezultatelor sunt formate din cele legate de activitatea de exploatare, nivelul acestui indicator va fi puternic influenat de rentabilitatea cheltuielilor de exploatare. Pe cei trei ani de analiz rentabilitatea cheltuielilor curente a nregistrat o uoar tendin de cretere, ceea ce inseamn c intreprinderea a reuit s obin un profit brut prin consum tot mai mic de resurse. Rentabilitatea resurselor consumate n exploatare s-a mentinut constanta n primii doi ani de analiz (10%), crescnd cu 7% n anul 2009, ceea ce este totui un nivel destul de redus. Rezervele cele mai importante n creterea ratei constau n reducerea costurilor de exploatare prin diminuarea consumului de resurse. Rata rentabilitii se menine la 9% n anii 2007 i 2008 i crete la 135 n anul 2009. Aceast cretere semnific un spor de eficien general pe ansamblul activitii, nivelul acestui indicator fiind influenat de rentabilitatea veniturilor din exploatare (constant n anul 2007 i 2008 9% i de 14% n anul 2009). Rentabilitatea veniturilor curente a crescut de asemenea n anul 2009 datorit creterii vitezei de rotaie a fondurilor i creterea volumului fizic al desfacerilor. n ceea ce privete rentabilitatea comercial, aceasta cunoate o scdere n anul 2008 fa de anul 2007 cu un procent (la fel i rata marjei brute) iar rata marjei nete rmne constant la 6%. n ultimul an de analiz rentabilitatea comercial, respectiv rata marjei brute i rata marjei nete cunosc o cretere, ceea ce nseamn o sporire a eficienei valorificrii produselor intreprinderii. Pe intreaga perioada de analiz, rentabilitatea economic manifest o tendin de cretere, reflectnd o sporire a capacitii capitalurilor investite de a degaja profit brut ct i o mai bun remunerare a capitalurilor investite pe seama profiturilor investite i a rentabilitii comerciale, ambele cu efecte pozitive asupra indicatorului. n general, pe cei trei ani de analiz rentabilitatea financiar, rentabilitatea financiar brut i rentabilitatea net au manifestat o tendin de cretere, ceea ce echivaleaz cu o mai bun remunerare prin ctig net a resurselor proprii, respectiv sporirea capacitii capitalurilor proprii de a crea profit net. De fapt, aceast tendin se datoreaz creterii marjei comerciale nete i a vitezei de rotaie a capitalurilor proprii prin cifra de afaceri. Profitul net pe aciune nregistreaz o permanent cretere de la un an la altul, ceea ce evideniaz o sporire a eficienei privite prin prisma acionarilor. Rata capitalizrii profitului nregistreaz o tendin de cretere, reflectnd o bun remunerare a investiiilor efectuate n aciunile societii, situndu-se peste valoarea minim admisibil (20%) pe intreaga perioad de analiz. Coeficientul de capitalizare bursier a inregistrat, n general, o tendin n scdere, reflectnd o situaie pozitiv. Coeficientul de distribuie a dividendului a nregistrat valori destul de reduse, aceast situaie explicndu-se prin politica firmei, orientat spre dezvoltare. Dividendele pe aciune oscileaz, tendina cresctoare din ultimul an evideniind o sporire a eficienei privite prin prisma acionarilor. 62

Rata capitalizrii dividendului nregistreaz de asemenea o tendin oscilant, crescnd n ultimul an de analiz, cofirmnd sporul de remunerare aferent unei uniti monetare investite ntr-o aciune. 6.3. APRECIEREA PERFORMANELOR ACTIVITII DE EXPLOATARE 1. Calculul soldurilor intermediare de gestiune Structura contului de rezultate pe cele teri tipuri de activiti permite determinarea unor solduri de acumulri baneti poteniale destinate s remunereze factorii de producie i activitatea viitoare a intreprinderii, denumite solduri intermediare de gestiune (SIG). Aceste solduri reprezint de fapt paliere succesive n formarea rezultatului final. Construcia indicatorilor de analiz a rezultatelor pornete de la marja comercial i se ncheie cu rezultatul net al exerciiului.

Tabelul 8 Specificaii Vnzri de marfuri - costul mrfurilor Vndute = marja comercial a. Calculul marjei comerciale 2007 2008 2009 RON RON RON 660.674 435.010 354.732 568.998 367.852 286.180 91.676 67.158 68.552 2008/2007 % 66 65 73 2009/2008 % 82 78 102

Deoarece n obiectul de activitate al societii este cuprins i activitatea comercial, putem determina acest indicator i anume marja comercial. Analiznd rezultatele obinute, putem observa faptul c marja comercial n valori absolute a nregistrat o scdere n anul 2008 fa de anul 2007 (cu 27%), iar n ultimul an de analiz, marja comercial are o uoar tendin de revenire, crescnd cu 2% fa de 2008, fr nsa a atinge valoarea de vrf din anul 2007 fapt datorat reducerii veniturilor din vnzarea mrfurilor ntr-un ritm mai lent fa de reducerea cheltuielilor privind mrfurile. Activitatea strict comercial a intreprinderii prezint o tendin de reducere pe intreaga perioad de analiz. Tabelul 9 b. Calculul produciei exerciiului Specificaii 2007 2008 2009 2008/2007 2009/200 8 RON RON RON % % Producia vndut 9.648 18.643.274 29.291.79 193 157 4 +Producia stocat 1.216.880 1.073.134 208.690 88 19 +Producia imobilizat = producia 10.865.082 19.716.408 29.500.48 181 150 exerciiului 4 n perioada analizat s-a nregistrat o permanent cretere a produciei exerciiului. n anul 2008 fa de anul 2007 a crescut cu 81%, iar n anul 2009 fa de anul 2008 a crescut cu 50%. Acest fapt s-a datorat creterii produciei vndute, cu efect pozitiv asupra indicatorului i datorit reducerii produciei stocate cu efect negativ asupra evoluiei indicatorului. Firma nu dispune de producie imobilizat pe perioada analizat. 63

Tabelul 10 Specificaii Marja comercial +Producia exerciiului +Consumuri de la teri = valoarea adugat c. Calculul valorii adugate 2007 2008 2009 RON 91.676 10.865.082 6.467.996 4.488.762 RON 67.158 19.716.408 12.457.850 7.325.716 RON 68.552 29.500.48 4 17.394.41 4 12.174.62 2 2008/2007 % 73 181 193 163 2009/200 8 % 102 150 140 166

Valoarea adugat exprim creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie peste valoarea bunurilor i serviciilor provenind de la teri, n cadrul activitii curente a intreprinderii, folosit pentru plata salariilor, impozitelor, taxelor, dobnzilor, dividendelor, reprezentnd baza de calcul pentru TVA. n cazul nostru, valoarea adugat nregistreaz o cretere n anul 2008 cu 2.836.954 RON (63%) fa de anul 2007, iar n anul 2009 valoarea adugat crete cu 4.848.906 RON (66%) fa de anul precedent i cu 171% fa de anul 2007. Aceast situaie reflect o bun cretere a bogiei create pe seama utilizrii mai ales a resurselor umane i tehnice ale societii. Acest fapt s-a datorat, pe de o parte ritmului de cretere superior al elementelor de natura veniturilor fa de cele de natura cheltuielilor, iar pe de alta parte creterii activitii. Tabelul 11 Specificaii Valoarea adugat +subvenii exploatare -impozite i taxe -cheltuieli personalul = EBE d.Calculul excedentului brut de exploatare 2007 2008 2009 2008/2007 RON 4.488.762 2.189.400 1.186.704 1.112.658 RON 7.325.716 3.804.308 1.580.140 1.941.268 RON 12.174 4.730.580 2.957.822 4.486.220 % 163 174 133 174 2009/200 8 % 166 124 187 231

de cu

Excedentul brut de exploatare semnific acumularea brut din activitatea de exploatare, resursa principala a intreprinderii, cu influen hotrtoare asupra rentabilitii finale i a capacitii de dezvoltare a intreprinderii. Pe ntreaga perioad analizat excedentul brut de exploatare nregistreaz o tendin de cretere. n anul 2008 excedentul brut de exploatare crete cu 74% fa de anul 2007 reflectnd creterea capacitii brute de finanare a investiiilor din exploatare. Acest fapt s-a datorat sporirii cu 63% a valorii adugate, cu efect pozitiv asupra indicatorului i sporirii impozitelor i taxelor i a cheltuielilor cu personalul, cu efect negativ asupra excedentului brut de exploatare. De asemenea n anul 2009 excedentul brut de exploatare crete cu 131% fa de anul anterior, avnd aceleai cauze i efecte ca n anul precedent. Intreprinderea nu beneficiaz de subvenii de exploatare n perioada analizat. Tabelul 12 64

Specificaii EBE +alte venituri din exploatare +venituri din provizioane din exploatare -amortizri i provizioane din exploatare -alte cheltuieli de exploatare = Rezultatul exploatrii

e. Calculul rezultatului de exploatare 2007 2008 2009 2008/2007 RON 1.112.658 112.176 1.000.482 RON 1.941.268 136.366 1.804.902 RON 4.486.220 242.146 4.244.074 % 174 122 180

2009/200 8 % 231 178 235

Rezultatul exploatrii reflect mrimea absolut a rentabilitii exploatrii obinut prin reducerea tuturor cheltuielilor (pltibile i calculate) din veniturile exploatrii (ncasabile i calculate). n anul 2008 rezultatul exploatrii a crescut cu 804.420 RON (80%) fa de anul 2007, iar n anul 2009 fa de anul 2008 a crescut cu 2.439.172 RON (135%). Deci, pe ntreaga perioad analizat rezultatul exploatrii nregistreaz n general o tendin de cretere. Aceste rezultate semnific o cretere a profitabilitii activitii de exploatare. Acest fapt s-a datorat, pe de o parte ritmului de cretere superior a elementelor de natura veniturilor fa de cele de natura cheltuielilor i, pe de alta parte, creterii eficienei activitii. Tabelul 13 f. Calculul rezultatului curent Specificaii 2007 2008 2009 2008/2007 2009/200 8 RON RON RON % % Rezultatul exploatrii 1.000.482 1.804.902 4.244.074 180 235 +venituri financiare 245.180 444.030 2.271.892 181 512 -cheltuieli financiare 241.408 425.252 2.266.480 176 533 = Rezultatul curent 1.004.251 1.832.680 4.249.486 183 232 Rezultatul curent exprim efectul tuturor operaiunilor curente ale intreprinderii. Urmrind datele obinute n tabelul anterior putem vedea c rezultatul curent nregistreaz pe ntreaga perioad de analiz o tendin general de cretere. n anul 2008 fa de anul 2007 rezultatul curent a crescut cu 819.426 RON (83%), fapt datorat creterii veniturilor financiare (76%) ntr-un ritm superior. n anul 2009 fa de anul 2008 rezultatul curent a crescut cu 2.425.806 RON (132%) cu toate c veniturile financiare au crescut ntr-un ritm inferior creterii cheltuielilor financiare (412% fa de 433%), dar s-au putut acoperi cheltuielile pe seama veniturilor. Tabelul 14 g. Calculul rezultatului net al exerciiului Specificaii 2007 2008 2009 2008/2007 2009/2008 RON RON RON % % Rezultatul curent 1.004.25 1.832.680 4.249.486 183 232 1 +venituri excepionale 7.790 22.058 6.396 283 29 -cheltuieli excepionale 6.970 15.908 4.100 228 26 65

-impozit pe profit = Rezultatul net al exerciiului

357.930 647.144

695.934 1.133.896

1.877.308 2.374.474

194 175

270 209

Rezultatul net al exerciiului exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare cu care vor fi remunerai acionarii pentru capitalurile subscrise. Rezultatul net al exerciiului nregistreaz o tendin de cretere pe perioada analizat. n anul 2008 fa de anul 2007 veniturile excepionale cresc cu 14.268 RON (183%), depind ritmul de cretere a cheltuielilor excepionale (8.938 RON 128%). Crescnd rezultatul brut al exerciiului crete i impozitul pe profit cu 338.004 RON (94%). Rezultatul net crete cu 75% n anul 2008 fa de anul 2007. n anul 2009 fa de anul 2008 rezultatul net al exerciiului crete cu 1.240.578 RON (109%) n condiiile n care veniturile financiare scad cu 71% iar cheltuielile financiare cu 74%. Impozitul pe profit crete cu 1.181.374 RON (170%). 2. Calculul capacitii de autofinanare Tabelul 15 Specificaii Tabelul de calcul al capacitaii de autofinanare 2007 2008 2009 2008/2007 RON RON RON RON 1.112.658 1.941.268 4.486.220 174 2009/2008 RON 231 -

EBE +alte venituri din exploatare -alte cheltuieli din exploatare +venituri financiare 245.180 444.030 2.271.892 181 512 exclusiv cele din provizioane -cheltuieli financiare 241.408 425.252 2.266.480 176 533 exclusiv cele din provizioane +venituri excepionale 7.790 22.058 6.396 283 29 din operaiile de gestiune -cheltuieli excepionale 6.970 15.908 4.100 228 26 din operaiile de gestiune -impozit pe profit 357.930 695.934 1.877.308 194 270 =CAF 759.320 1.270.262 2.616.620 167 206 Capacitatea de autofinantare crete n anul 2008 fa de anul 2007 cu 67% n condiiile creterii veniturilor financiare i excepionale, a cheltuielilor financiare i excepionale i a impozitului pe profit. Capacitatea de autofinanare nregistreaz o cretere de 106% n anul 2007 fa de anul 2008 datorit creterii mari a EBE. Cu toate c veniturile financiare au crescut ntr-un ritm inferior creterii cheltuielilor financiare, ele le pot acoperi, intreprinderea dispunnd de capacitate de autofinanare a activitii proprii. Determinarea capacitii de rambursare i a gradului de autofinanare: Datorii pe termen scurt Capacitatea de rambursare = CAF CAF 66

Gradul de autofinantare = Imobilizri corporale n curs Tabelul 16 Capacitatea de autofinanare Specificaie 2007 2008 CAF 759.320 1.270.262 Datorii pe termen scurt 1.239.758 1.549.062 Imobilizri corporale n curs 112.914 1.135.782 Capacitatea de rambursare 1,63 1,22 Gradul de autofinanare 6,72 1,12 2009 2.616.620 2.571.110 7.544 0,98 346,84

Capacitatea de rambursare are pentru perioada analizat o valoare sub 3, ceea ce nseamn c intreprinderea dispune de capacitate de plat a creditelor contractate. De asemenea, n cazul indicatorului grad de autofinantare, acesta nregistreaz valori mult peste 0,5, intreprinderea dispunnd de surse financiare necesare continurii activitii. Deci, cei doi indicatori calculai au valori de sub 3, respectiv peste 0,5, valori considerate asiguratorii pentru intreprindere.

Tabelul 17 1. Determinarea indicatorilor pentru aprecierea performanelor activitii de exploatare Specificaie 2007 2008 2009 1. Productivitatea muncii (RON/muncitor) 4.489 6.541 12.815 2. Gradul de nzestrare tehnic 1.683 1.674 3.891 (RON/muncitor) 3. Costul amortizrii (%) 14,29 11,49 14,09 4. Cota cifrei de afaceri n producie (%) 94,88 96,76 99 5. Rata valorii adugate (%) 43,,54 38,39 41,06 6. Rata EBE (%) 10,79 10,17 15,13 7. Rata rentabilitii de exploatare (%) 9,70 9,46 14,31 Productivitatea muncii poate fi considerat satisfctoare, cu o tendin de cretere, aproape dublndu-se n anul 2009 fa de anul 2008. Nivelul inzestrrii tehnice cunoate o scdere foarte mic n anul 2008 fat de anul 2007 dar revine i se dubleaz n anul 2009 fa de anul 2008, datorit creterii imobilizrilor corporale existente i reducerii numarului mediu de salariai. Cota cifrei de afaceri cunoate o cretere continu: rata valorii adugate, rata EBE i rata rentabilitii de exploatare au o evoluie oscilant, scznd n anul 2008 fa de anul 2007, ca apoi s creasc n anul 2009 fa de anul 2008.

67

7. CONCLUZII I PROPUNERI Urmrind realizarea diagnosticului financiar al agentului economic s-a procedat la prezentarea teoretic a principalilor indicatori ce caracterizeaz activitatea desfurat de intreprindere, urmat apoi de calculul acestora la SC TIMBARK JUICE S.A.. Indicatorii au fost grupai pe mai multe categorii n funcie de informaiile pe care le ofer. Prima grup de indicatori studiat se refer la echilibrul financiar, lundu-se n considerare orizonturile de timp. Echilibrul financiar al societii a fost precar pe parcursul intervalului de analiza i a manifestat o depreciere considerabil, mai ales la nivelul anului 2009. Aceast stare se poate explica cel putin pe urmtoarele dou direcii: a. pe baza criteriilor referitoare la termenele de finanare: echilibrul financiar n ceea ce privete resursele i utilizrile permanente i dezechilibrul financiar accentuat n ceea ce privete resursele i utilizrile ciclice; b. pe baza criteriului funcional echilibrul funcional satisfctor n activitatea de exploatare i dezechilibru accentuat n afara activitii de exploatare. Cauzele principale ale dezechilibrului financiar global al societaii se regsesc n raporturile financiare care au loc ntre sursele i utilizrile ciclice, iar n cadrul acestora mai ales cele generate de activiti din afara exploatrii. Din acest punct de vedere starea firmei este aproape nesatisfctoare. A doua grup de indicatori se refer la ratele de gestiune, avndu-se n vedere viteza de rotaie a capitalurilor permanente i proprii, a datoriilor totale, curente i pe termen mediu i lung, activelor imobilizate, activelor circulante, a stocurilor, a creanelor, a creditului client i a creditului furnizor. Ratele de gestiune a elementelor de pasiv privite din sursele de proveniena evideniaz sporirea eficienei utilizrii resurselor proprii i reducerea eficienei utilizrii resurselor mprumutate i atrase. Dac privim pasivul dup termenele de exigibilitate, rotaia principalelor elemente evideniaz sporirea eficienei utilizrii resurselor permanente i reducerea eficienei utilizrii resurselor curente. Ratele de gestiune a elementelor de activ dup termenele de alocare i lichiditatea lor, evideniaz sporirea eficienei utilizrii utilizrilor permanente i reducerea eficienei utilizrii utilizrilor ciclice. Gestiunea stocurilor este ineficient n faza de aprovizionare, desfacere, comercializare i eficienta n cadrul produciei.

68

Gestiunea corelat a datoriilor i a creanelor curente este excedentar, genernd efecte pozitive asupra trezoreriei. Situaia este favorabil i pentru creanele i datoriile din exploatare, respectiv ntre creditul curent i creditul furnizor. Apreciem aceast situaie ca fiind satisfctoare. A treia grup este format din indicatori de stare (lichiditate i solvabilitate). Bonitatea financiar a societii a fost destul de bun pe parcursul ntregii perioade de analiz, dar a manifestat o depreciere mai lent, mai ales in ultimul an. Aceast stare se datoreaz faptului c n conditiile n care, obligaiilor scadente pe seama creanelor i a disponibilitilor bneti se face cu dificultate i, dei solvabilitatea firmei este bun, nivelul de ndatorare negenernd riscuri pentru continuarea activitii, totui exist o tendin de depreciere a indicatorilor de solvabilitate. Principala cauz a deprecierii indicatorilor de solvabilitate i de lichiditate se regsete n deficitul de trezorerie care a condus la contractarea de credite pe termen scurt (credite de trezorerie), cu efect n mrirea datoriilor firmei i a cheltuielilor privind dobnzile. O a patra grup de indicatori se refer la randament. Eficiena resurselor consumate precum i eficiena n ansamblu a veniturilor privit prin capacitatea lor de a genera profit este redus att pe ansamblul societii ct i la nivelul activitii de exploatare, ns prezint o tendin de mbuntire. Eficiena comercializrii produselor firmei este medie, dar prezint un trend crescator. Remunerarea brut a capitalurilor investite privit prin prisma rentabilitii economice asigur refacerea capitalurilor, prezentnd o tendin de cretere sntoas. Remunerarea acionarilor, dei prezint o tendin de mbuntire permanent, prezint nite valori nesatisfctoare, parial explicabile pe seama politicii de investiii practicate n perioada recent. Pe ansamblu, randamentul financiar satisface cerinele de maxim performan. O alt grup de indicatori este cea a indicatorilor de structur (ai activului i ai pasivului). Din punctul de vedere al ratelor de structur a pasivului, care reflect formarea, sursele i termenele de exigibilitate ale resurselor financiare, putem concluziona c societatea comercial se afl ntr-o situaie favorabil, caracterizat printr-un grad ridicat de autonomie financiar, grad redus de indatorare i o sigurant ridicat, ns tendinele care se manifest evideniaz deprecierea permanent a situaiei. Din punct de vedere al ratelor de structur ale activului, care reflect utilizarea, termenele i gradul de lichiditate ale elementelor patrimoniale concrete, firma se afl ntr-o situaie mediocr, caracterizat printr-un grad relativ redus de lichiditate i un nivel relativ normal de alocare pe termene a resurselor financiare, manifestnd ns o tendin general de depreciere att n constituirea ct i n alocarea spre utilizare a resurselor financiare. Activitatea de exploatare influeneaz profitabilitatea ntreprinderii; n acest sens s-au calculat soldurile intermediare de gestiune, capacitatea de autofinantare i o serie de indicatori privind aceast activitate. Aceste performane indic o tendina de cretere a eficienei globale a activitii, a capacitii de dezvoltare a societii. Se observ tendine corespunztoare pentru majoritatea indicatorilor, fie c sunt de natura veniturilor, de natura realizrilor sau de natura rezultatelor, respectiv de tipul acumulrilor brute sau nete. Deci, ca o concluzie general, situaia financiar a societii analizate este destul de bun, prezentnd un bun potenial de dezvoltare viitoare. n urma aprecierilor fcute se pot desprinde cteva concluzii pentru managerii societii. Astfel, este absolut necesar o gestiune riguroas a trezoreriei, n sensul meninerii sau creterii acesteia pentru a nu ajunge la o valoare negativ a trezoreriei, disponibilitile firmei fiind foarte reduse. n acest sens se impune pe ct posibil creterea vitezei de rotaie a clienilor i reducerea vitezei de rotaie a furnizorilor (astfel inct s nu afecteze relaiile firmei cu terii), firma putnd dispune de o perioad mai mare de timp de resurse rezultate din acest proces. Pentru ca intreprinderea s desfoare o activitate eficiena trebuie realizat un echilibru ntre stocurile existente i procesul de producie. 69

Sub aspectul productiei trebuie acionat n sensul promovrii i creterii produciei la produsele ce nregistreaz un nivel ridicat al vnzrilor i reducerea produciei la produsele care nu se vnd sau mbuntirea calitii acestor produse pentru a corespunde cerinelor clienilor. n final se poate spune ca SC TIMBARK JUICE S.A. desfoar o activitate rentabil, profitul fiind una din dovezile acestui fapt, impunndu-se meninerea acestui nivel sau pe ct posibil imbuntirea acestuia n sensul acoperirii neajunsurilor cu care se confrunt firma i sesizarea, n urma acestei analize, a indicatorilor ce caracterizeaz eficiena unei intreprinderi. Cu toate ca pentru anul 2010 situatiile financiare nu au fost inca depuse, datele preliminare prezinta o situatia financiara inrautatita, datorata in principal crizei economice si scaderii puterii de cumparare a clientilor. Numarul comenzilor a scazut considerabil, fapt ce a determinat conducerea sa adopte un plan optimizare a proceselor de productie avand ca scop principal reducerea costurilor si eficientizarea activitatii. Din fericire societatea nu a fost nevoita sa opereze disponibilizari, dar cu toate acestea numarul angajatilor a scazut in mod natural datorita plecarilor voluntare si a pensionarilor, societatea neefectuand angajari in perioada mai sus mentionata. Pe termen mediu si lung perspectivele sunt incurajatoare, putandu-se spune ca societatea a traversat destul de bine perioada de criza pana in momentul de fata, pe de o parte datorita managementului competent, pe de alta parte datorita calitatii exceptionale a produselor precum si a notorietatii de care produsele TYMBARK JUICE se bucura pe piata.

70