Diagnostic Si Evaluare - Suport de Curs Complet

UNITATEA DE STUDIU 1
EVALUAREA N ECONOMIE
Obiectiv fundamental nelegerea necesitii evalurii n economie. Familiarizarea cu noiunile de baz utilizate n evaluarea economic.
Obiective cognitive Dup ce vei parcurge capitolul vei ti: de ce este necesar evaluarea n economie care sunt deosebirile dintre valoare i pre de ce sunt necesare anumite teorii n evaluare care sunt principalele categorii de valori utilizate n evaluare coninutul principiilor evalurii necesitatea standardizrii n evaluare.
Timp de studiu: 2 ore Teme de autoevaluare

Tema 1 Explicai deosebi ile di!" e #aloa e $i p e Tema % Explicai !oi&!ile &"ili'a"e (! de)i!iia #alo ii de pia* Tema + Explicai p i!cipalele ca ac"e is"ici ale & m*"oa elo ca"e,o ii de e#al&* ico!"abile. admi!is" a"i#e. eco!omice. b& sie e Tema / Re'ol#ai "es"ele , il* de la s)0 $i"&l &!i"*ii de s"&di&
12
Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor
11 CON2INUTUL 3I NECESITATEA EVALU4RILOR N ECONOMIE

Evaluarea n economie are scopul de a stabili valoarea pe care o are un bun sau un sistem economic la un moment dat. Prin evaluare se determin o valoare aproximativ, comparabil ca mrime cu valoarea de pia a bunurilor sau ntreprinderilor similare care au fcut obiectul unor tranzacii de pia recente. Rareori vom putea gsi un element identic sau foarte asemntor i, din acest motiv, trebuie s recurgem la o serie de metode i tehnici prin care s ajungem la o valoare aproximativ. Evaluarea este, prin urmare, o succesiune de operaiuni prin care, cu ajutorul unor metode, tehnici, procedee specifice i n baza unor ipoteze credibile se stabilete valoarea unui bun economic sau a unei ntreprinderi la un moment dat. Reevaluarea const n reluarea procesului de evaluare n alte condiii sau la un alt moment temporal pentru a actualiza o valoare estimat anterior. ntre evaluare i reevaluare nu exist deosebiri de esen metodologic, ele difer doar dup momentul n care se efectueaz. Persoanele interesate n tranzacii cu bunuri i ntreprinderi se vor orienta asupra valorii care corespunde obiectivelor urmrite: utilitatea, capacitatea de a produce anumite rezultate n perspectiv, potenialul tehnic, elemente de good-will etc. Repere istorice Teoria evalurii s-a dezvoltat n legtur cu bunurile destinate consumului sau utilizrii pentru a explica mecanismele schimbului i preul. Mai trziu, o dat cu dezvoltarea organizaiilor productive, apare necesitatea cunoaterii valorii globale a averii proprietarilor, alctuit din bunuri tangibile i intangibile de natur diferit care contribuie n comun la realizarea unor obiective. Referirile la primele evaluri de ntreprinderi ne trimit cu mii de ani n urm, dar metodologia specific se dezvolt o dat cu evoluia sistemelor de eviden contabil. Aceasta explic i faptul c muli ani la rnd evalurile au avut n vedere elementele patrimoniale i nu condiiile pieei. Alfred Marshal a pus pentru prima dat n eviden trei abordri ale valorii unei proprieti: - valoarea bazat pe comparaia de pia; - valoarea bazat pe costul de nlocuire; - valoarea bazat pe capitalizarea venitului. Teoria valorii pe baz de venit este dezvoltat de Irving Fisher care consider c venitul viitor actualizat sau capitalizat d valoarea proprietii. n 1961 Uniunea European a Experilor Contabili i Financiari (UEECF) fundamenteaz abordarea patrimonial n evaluare, considernd c valoarea unei ntreprinderi se identific cu valoarea elementelor pe care le exploateaz n vederea unui scop economic specific2. Din 1980 preocuprile UEECF se extind i spre metode care au n vedere venitul ntreprinderii i apoi cash flow-ul.
valuation des entreprises et parts dentreprise, Paris, Dunod, 1961, pag. 2 (UEECF)
Evaluarea n economie
13
%1 VALOAREA 3I TEORIA EVALU4RII

Teoria economic prezint alternative multiple privind elementele care stau la baza valorii bunurilor: munca ncorporat, raritatea, utilitatea, moda, momentul schimbului etc. n teoria evalurii ntlnim elemente specifice care in de obiectivele vnztorului i cumprtorului, dar i de teorii specifice care stau la baza fundamentrii metodelor de evaluare. Valoa e $i p e Prin evaluarea economic nu se stabilesc preuri ale elementelor patrimoniale, ci valori. Distincia este nu numai de natur semantic, ci i metodologic i are la baz att coninutul, ct i modalitile diferite de determinare.
Tema 1 Explicai deosebi ile di!" e #aloa e $i p e (! ceea ce p i#e$"e11 Sem!i)icaia
%1 Ni#el&l
+1 Mod de obi!e e
/1 Le,*"& a c& e!"i"a"ea la ca e se e)e *
51 I!)l&e!a co!c& e!ei
14
Teoriile evalurii Evaluarea nu se poate realiza prin efectuarea unor msurtori concrete i din aceast cauz se bazeaz att pe aprecieri obiective ct i subiective. Valoarea obinut are caracter aproximativ i este util partenerilor de afaceri dac acetia i-o nsuesc, n sensul c o consider corect stabilit. Aceast acceptare presupune existena unor teorii ale evalurii larg recunoscute i rspndite, a unor paradigme, n baza crora se realizeaz convertirea unei mulimi de caracteristici obiective ale unei entiti ntr-o valoare monetar. Din aceast cauz, orice afirmaie referitoare la valoare trebuie s precizeze mai nti teoria de evaluare care a fost utilizat. Cum exist mai multe teorii de acest gen, exist i mai multe niveluri ale valorii pentru acelai bun sau aceeai ntreprindere i mai multe metode prin care se obin aceste valori. Teoria evalurii are n vedere ntreprinderi n ntregul lor i bunuri de capital sau de folosin individual i nu bunuri de consum curent. ntreprinderile n funciune se afl ntr-un proces de transformare continu, fapt ce impune stabilirea pentru valoare a zilei de referin, adic a zilei la care se refer valoarea estimat. Cu ct ne vom ndeprta de aceast zi, cu att valoarea efectiv se va ndeprta de cea estimat, fiind necesare reevaluri. Tratarea evalurii de ntreprinderi Problema evalurii unei ntreprinderi poate fi tratat de evaluator folosind trei alternative de abordare. Evaluarea pe baz de costuri sau active, presupune utilizarea unor metode care au n vedere valoarea de pia a activelor pe care ntreprinderea le deine sau le utilizeaz. Evaluarea pe baz de venit se realizeaz prin actualizarea fluxurilor viitoare de venituri pe care ntreprinderea le poate realiza n condiiile unei exploatri normale. Evaluarea prin comparaii se realizeaz prin compararea ntreprinderii de evaluat cu ntreprinderi similare care au fost vndute pe piaa specific. Principalele grupe de metode utilizate n evaluarea ntreprinderilor sunt: metode de evaluare pe baz de active; metode bazate pe venit: metode bazate pe comparaii; metode combinate (goodwill); alte metode. Alegerea grupei de metode i a metodelor care vor fi utilizate se va face lund n considerare mai multe aspecte: - obiectivul evalurii; - sectorul n care se ncadreaz rezultatele obinute de ntreprinderea supus evalurii; - dimensiunea ntreprinderii; - interesele persoanelor pentru care se face evaluarea; - informaiile disponibile. Prin folosirea mai multor metode vor fi obinute mai multe valori pentru aceeai ntreprindere la un moment dat. Evaluatorul va face o ierarhizare a acestora dup anumite criterii, mai frecvent n funcie de interesul clientului.
15
3. CATEGORII DE VALORI
n teoria evalurii, noiunea generic de valoare este prezent doar atunci cnd se fac unele comparaii cu alte categorii, cum ar fi: preul, costul, utilitatea. Mai frecvent ntlnite sunt unele categorii sau tipuri concrete de valoare specifice entitilor de evaluat i scopurilor evalurii: valoarea de pia; valoarea bazat pe venit; valoarea bazat pe costuri; alte tipuri de valori: - valoarea de investiie; - valoarea de utilizare; - valoarea contabil; - valoarea de lichidare; - valoarea lichidativ; - valoarea de asigurare; - valoarea de nlocuire; - valoarea intrinsec. n majoritatea situaiilor n care se evalueaz ntreprinderi n ntregul lor, se stabilesc mai multe categorii de valori, utile n negociere, comparaii sau n alte scopuri. Valoarea de pia n standardele de evaluare3, valoarea de pia este definit ca fiind: suma estimat pentru care o proprietate ar putea fi schimbat la data evalurii, ntre un cumprtor i un vnztor hotri, ntr-o tranzacie echilibrat, dup un marketing adecvat, n care fiecare parte acioneaz n cunotin de cauz, prudent i fr constrngeri.
Tema % Explicai !oi&!ile &"ili'a"e (! de)i!iia #alo ii de pia* 11 S&ma es"ima"*
%1 Da"a e#al&* ii
+1 T a!'acie ec6ilib a"*
ANEVAR SEV 4.03 Valoarea de pia TEGOVOFA EVS 4.03 Valoarea de utilizare alternativ; EVS 7.01 Evaluarea pentru informaii financiare IVSC IVS 1 Valoarea de pia
16
/1 Ma 7e"i!, adec#a"
51 8* ile acio!ea'* (! c&!o$"i!* de ca&'*
Valoarea pe baz de venit Numit i valoare de randament, aceast valoare este dat de fluxurile viitoare actualizate de venituri sub form de profit, cash-flow, cifr de afaceri care ar putea fi obinute prin funcionarea ntreprinderii. Aceast valoare poate fi calculat n dou moduri: - plecnd de la potenialul ntreprinderii, adic de la ceea ce poate realiza aceasta cu factorii de producie disponibili; - dac se au n vedere i condiiile pieei i deci veniturile ce pot fi obinute din vnzarea produselor, se ajunge la valoarea de pia pe baz de profit, cash-flow, cifr de afaceri. Mai apropiat de realitate este ultima care reflect poziia ntreprinderii ntr-un mediu concurenial i, n condiiile unei bune negocieri, va fi egal cu valoarea obinut prin comparaii. Valoarea bazat pe costuri Plecnd de la informaiile din bilanul contabil, se poate stabili valoarea patrimonial a organizaiei. Activele organizaiei au o valoare contabil care este valoarea de achiziie sau costul obinerii i punerii n funciune. Aceasta este dat de costuri istorice care pot fi aduse la zi prin diferite procedee de reevaluare. La nivelul ntregii afaceri, valoarea contabil este dat de activul net contabil, dar se pot calcula i alte valori patrimoniale utiliznd procedee specifice.
/1 CLASI9ICAREA EVALU4RILOR
Actele economice care au loc ntr-o economie concurenial sunt multiple i n marea lor majoritate se bazeaz pe elemente valorice, fiind exprimate n uniti monetare. Cunoaterea valorilor reale ale bunurilor tangibile i intangibile impune efectuarea unor evaluri. Pentru o mai bun sistematizare, se poate realiza o grupare a evalurilor dup mai multe criterii: a) Dup obiectul supus evalurii, avem: - evaluri de bunuri tangibile, cum ar fi: maini i utilaje, cldiri i construcii speciale, instalaii i elemente de automatizri, pmntul cu destinaie agricol i neagricol, stocuri de materii prime, materiale, produse finite etc.; - evaluri de elemente intangibile (care nu pot fi percepute prin atingere) care contribuie la meninerea i dezvoltarea activitii firmei; - evaluri de active economice; - evaluri de grupe de bunuri care pot ndeplini o funcie comun fr a se constitui n activ distinct; - evaluri de ntreprinderi n totalitatea lor. b) Dup metoda de evaluare utilizat, avem:
17
evaluri patrimoniale, care vizeaz exclusiv latura patrimonial a ntreprinderii; evaluri bazate pe capacitatea ntreprinderii de a produce rezultate economice utile pentru proprietar; - evaluri bursiere; - evaluri combinate. c) Dup obiectivul sau scopul urmrit, avem: - evaluri contabile; - evaluri administrative; - evaluri economice. d) Dup relaiile evaluatorilor cu ntreprinderile, avem: - evaluri interne; - evaluri externe. Primele sunt realizate de specialiti din ntreprindere i vizeaz activitatea curent a acesteia sau unele elemente patrimoniale. O form esenial de evaluare intern este evaluarea contabil. Evalurile externe sunt realizate de specialiti sau societi specializate, n baza unor relaii contractuale stabilite cu ntreprinderea.
Tema + Explicai p i!cipalele ca ac"e is"ici ale & m*"oa elo ca"e,o ii de e#al&* i 11 E#al&* i co!"abile
%1 E#al&* i admi!is" a"i#e
+1 E#al&* i eco!omice
18
/1 E#al&* i b& sie e
51 STANDARDI:AREA ACTIVIT42II DE EVALUARE

O tendin manifestat n ultimul timp n domeniul evalurilor este aceea de elaborare a unor standarde pentru evaluarea ntreprinderilor, standarde necesare deopotriv evaluatorilor i beneficiarilor evalurilor. Aceste standarde au n vedere: - terminologia evalurii; - coninutul raportului de evaluare; - metode de evaluare; - analiza i interpretarea informaiilor economico-financiare i a rezultatelor evalurii; - responsabilitatea evaluatorilor; - problema previziunilor n evaluare; - evaluarea ntreprinderilor neprofitabile; - documentele evalurii. La noi n ar ANEVAR are ntre obiectivele sale elaborarea unor standarde de evaluare a ntreprinderilor i proprietilor. n 1995 este nfiinat, pe lng ANEVAR, Institutul Romn de Cercetri n Evaluare (IROVAL) care are atribuia de coordonare n materie de evaluare n Romnia i de armonizare a standardelor romneti (SEV) cu Standardele Europene de Evaluare (EVS) i cu Standardele Internaionale de Evaluare ( IVS).
;1 DEONTOLO<IE 8RO9ESIONAL4 N EVALUARE

Evaluatorul este o persoan care pe lng pregtirea de specialitate ntr-un domeniu concret (economic, tehnic, juridic, informatic), trebuie s cunoasc metodologia evalurii i s respecte o seam de norme de comportament pe care le gsim n toate sistemele de standardizare. Majoritatea standardelor abordeaz, pe lng problemele metodologice, i pe cele privind evaluatorul sub aspectul pregtirii profesionale i a inutei morale i consider c un evaluator este o persoan care trebuie s ndeplineasc mai multe cerine: - deine o calificare corespunztoare obinut la o instituie universitar; - are experien profesional i este n msur s evalueze ntreprinderi; - este calificat n domeniul evalurilor, calificare atestat printr-o diplom acordat de o instituie acreditat; - are capacitate de analiz i sintez.
19
Buna pregtire profesional a evaluatorului este o condiie necesar pentru practicarea profesiei, dar nu este suficient. Pregtirea i dreptul de a profesa i sunt recunoscute evaluatorului de ctre asociaia de evaluatori din care face parte i al crui statut l respect. Astfel, ANEVAR stabilete prin statutul su linia de conduit care s garanteze realizarea unor evaluri corecte, care au la baz teoria de evaluare larg acceptat i respectarea unor principii de etic profesional: integritate, obiectivitate, independen profesional, competen profesional, secretul profesional .a. Consiliul Director al ANEVAR a stabilit trei categorii de membri ai asociaiei: - membri titulari persoane fizice; - membri asociai persoane juridice; - membri acreditai persoane fizice. Un evaluator elaboreaz o lucrare n calitate de consultant, de arbitru sau de expert neutru.4
=1 C>TEVA 8RINCI8II N EVALUARE

Evaluatorii trebuie s fundamenteze valori care s fie recunoscute i acceptate de ctre cei interesai i s rspund nevoilor pentru care au fost estimate. Pe lng faptul c acetia trebuie s aib n vedere anumite teorii de evaluare, s aplice metode i tehnici specifice, trebuie s respecte i unele principii de evaluare. Utilizarea standardelor Respectarea standardelor de evaluare nu este o condiie obligatorie, dar este necesar pentru realizarea unei bune evaluri. Standardele sistematizeaz cele mai bune practici n domeniu i prin respectarea lor crete credibilitatea evalurilor i a evaluatorilor. Abordarea sistemic Evaluarea unei ntreprinderi se realizeaz prin abordarea acesteia ca sistem compus din subsisteme care interacioneaz dnd o valoare unitar ntregului. Valoarea astfel obinut este diferit de suma valorilor subsistemelor privite separat. Elementele componente vor fi luate n considerare n totalitate (participaie 100%) att cu prile lor pozitive, ct i negative. Valoarea afacerii La stabilirea valorii afacerii, evaluatorul va avea n vedere veniturile viitoare pe care le va genera exploatarea acesteia i o anumit rat de actualizare. Veniturile viitoare sunt cele fundamentate pe baza analizei diagnostic i previzionate prin luarea n considerare a estimaiilor privind condiiile viitoare ale pieei. Acestea vor fi ateptri medii i nu optimiste sau pesimiste. Previziunile optimiste i cele pesimiste vor pune n eviden riscurile pe care i le asum participanii la tranzacii i pot constitui elemente de referin la negocierea preului. Rata de actualizare are n vedere costul capitalului i este influenat de factorii care acioneaz pe piaa de capital.
4
ANEVAR - Evaluarea ntreprinderilor - curs - ediia a III-a, Biblioteca ANEVAR, nr. 1/1995, pag.19
20
Continuitatea exploatrii Valoarea ntreprinderii este determinat n ipoteza normal de continuare a exploatrii. Respectarea acestui principiu nu nseamn c evaluatorul nu poate avea n vedere i valoarea de lichidare. Aceasta din urm poate fi chiar superioar celei de utilizare atunci cnd afacerea produce pierderi sau cnd anumite elemente intangibile au o valoare semnificativ la ncetarea activitii. Valori multiple Pentru aceeai ntreprindere pot fi stabilite mai multe valori prin utilizarea unor metode diferite de evaluare. Evaluatorul va utiliza cel puin metodele eseniale de evaluare i va formula opinia sa n legtur cu cea mai relevant dintre acestea. Apar i opinii n legtur cu obinerea valorii relevante printr-un mixaj de valori, obinut eventual ca o medie aritmetic simpl sau ponderat. Avnd n vedere c evaluarea se face cu un anumit scop, doar una dintre aceste valori corespunde scopului i evaluatorul este cel mai n msur s o cunoasc. Ordinea temporal Valoarea ntreprinderii nu se va stabili prin simpla extrapolare a trecutului, dar trecutul i prezentul explic i condiioneaz situaia viitoare i deci valoarea acesteia. n msura n care nu pot fi obinute informaii referitoare la factorii care vor aciona n viitor, trecutul i prezentul vor constitui referinele eseniale pentru prognoza viitorului Pentru cunoaterea trecutului i prezentului, evaluatorul va efectua o analiz diagnostic prin care va identifica elementele perene care se vor pstra n viitor i vor sta la baza fundamentrii previziunilor. Viitorul ntreprinderii, foloasele pe care le va aduce n viitor proprietarului, dau valoarea prezent a acesteia. Prin urmare, acumulrile trecute, concretizate n active tangibile i intangibile, dau doar valoarea de lichidare sau lichidativ a ntreprinderii. Aceste acumulri constituie premisa rezultatelor viitoare, dar evaluatorul va lua n considerare toi factorii eseniali care vor determina rezultatele viitoare. Pe axa timpului, trecut-prezent-viitor, evaluatorul va stabili i data de referin la care se refer valoarea sau valorile estimate.
?1 ETA8ELE EVALU4RII OR<ANI:A2IILOR

Evaluarea unui sistem economic bun economic, activ economic sau ntreprindere este o activitate complex care necesit antrenarea unor resurse umane materiale i financiare i trebuie realizat ntr-o perioad de timp determinat, stabilit de regul prin contractul de evaluare. Pentru realizarea unei evaluri, se elaboreaz mai nti un program de lucru care trebuie s aib n vedere etapele desfurrii aciunii: - informarea preliminar i ntocmirea documentaiei pentru participarea la licitaie; - pregtirea aciunii; - analiza diagnostic; - evaluarea; - redactarea raportului de evaluare.
21
n funcie de obiectul i scopul evalurii, etapele menionate pot avea o sfer de cuprindere mai larg sau mai restrns, dar pentru evaluarea unei ntreprinderi, ele sunt obligatorii de parcurs. Raportul de evaluare este documentul esenial elaborat de evaluatori i are urmtoarea structur orientativ: I. Rezumat, concluzii i recomandri II. Prezentarea organizaiei sau activului supus evalurii: amplasare; reele; relaii; regim fiscal; capitalul organizaiei evoluie; structura acionariatului; obiect de activitate; aspecte juridice. III. Prezentarea evaluatorilor - C.V.- uri pentru persoane fizice IV. Diagnosticul pentru evaluare Diagnosticul juridic Diagnosticul comercial - poziia ntreprinderii pe pia - riscuri legate de relaiile pe orizontal i vertical - riscuri legate de dependena de anumii furnizori - riscuri legate de clieni Diagnosticul tehnic - flux tehnologic - grad de utilizare a echipamentelor Diagnosticul financiar-contabil Puncte tari i puncte slabe identificate n analiza diagnostic V. Bazele lucrrii de evaluare Expertize i studii proprii sau nsuite Bibliografia utilizat Ipoteze de evaluare: macroeconomice; microeconomice; raportul de schimb la care s-a oprit evaluatorul; preurile de referin luna; structura produciei; structura cheltuielilor Factori de risc - interni - externi VI. Metode de evaluare aplicate VII. Gama de valori valoarea aciunilor VIII. Opiniile evaluatorului
Teste gril
1. Evaluarea i reevaluarea sunt activiti: a) similare b) diferite numai ca ordine de realizare n timp c) diferite ca ordine de realizare n timp i ca baz de informaii d) diferite sub aspect metodologic e) reevaluarea const n reluarea evalurii atunci cnd sau fcut erori sau cnd rezultatele difer mult de ateptri
22
2. n teoria evalurii valoarea i preul unui bun sau a unei ntreprinderi sunt: a) noiuni identice b) egale c) n relaie de dependen d) n relaie de indiferen 3. n teoria evalurii valoarea unui bun sau a unei ntreprinderi este dat de: a) preul la care au fost realizate (achiziionate) b) costul la care au fost realizate (achiziionate) c) caracteristici, proprieti intrinseci, utilitate d) capacitatea de negociere a vnztorului e) convingerile cumprtorului 4. n teoria evalurii preul unui bun sau a unei ntreprinderi este: a) cel rezultat din negociere b) cel propus pentru negociere de ctre vnztor c) cel propus pentru negociere de ctre cumprtor d) ambele e) cel care este egal cu valoarea bunului f) nici unul din cele menionate 5. Valoarea unei ntreprinderi este stabilit prin: a) aprecieri i calcule bazate pe conceptul de utilitate b) informaiile din documentele contabile c) percepia cumprtorului d) opinia vnztorului 6. Teoriile evalurii stau la baza stabilirii: a) preului b) valorii c) nsuirilor eseniale ale bunurilor i ntreprinderilor 7. Evalurile contabile i cele economice difer prin faptul c: a) evalurile contabile au la baz costuri, preuri i caracteristici intrinseci ale bunurilor, iar evalurile economice au la baz utilitatea b) evalurile contabile au la baz utilitatea, iar cele economice costuri, preturi i caracteristici intrinseci ale bunurilor c) au la baz metodologii diferite de fundamentare 8. n funcie de relaia cu beneficiarul evalurii, evaluatorul poate fi: a) consultant b) arbitru c) expert neutru d) specialist 9. ANEVAR este: a) Agenia naional de Evaluare din Romnia b) Asociaia Naional a Evaluatorilor din Romnia c) Asociaia Neutr de Evaluare i Reevaluare
NECESITATEA EVALURILOR ECONOMICE
Obiectiv fundamental nelegerea principalelor situaii n care este necesar evaluarea economic. Obiective cognitive Dup ce vei parcurge capitolul vei ti:
o particularitile evalurii pentru situaii care in de viaa curent a ntreprinderii; o particularitile evalurii pentru situaii excepie, care in n principal de participarea ntreprinderii la acte comerciale i juridice de importan deosebit. Timp de lucru: 2 ore Teme de evaluare
Tema 1 Explicai care din re m!dali "ile de ma#!rare a capi al$l$i nece%i " e&al$area 'i de ce Tema 2 Explicai principalele m!dali "i de reali(a re a ac)i(iiil!r 'i *$(i$nil!r Tema + Re(!l&ai e% ele ,ril" de la %*-r'i $l $ni "ii de % $di$
24
1. SITUA/II CURENTE 0N CARE ESTE NECESAR EVALUAREA

n categoria situaiilor curente care impun evaluarea, putem meniona: asigurarea condiiilor pentru realizarea funciilor amortizrii; aprecierea corect a gradului de realizare a obiectivelor; participarea la bursa de valori; garantarea creditelor; aprecierea corect a unor drepturi de capital; ncheierea unor contracte de asigurare; relaii de parteneriat cu alte firme; vnzarea unor bunuri sau active; informarea terilor. n astfel de ocazii, considerate situaii normale deoarece in de viaa curent a ntreprinderii, se fac evaluri simplificate, de multe ori evaluri de componente structurale sau bunuri.
2. SITUA/II E1CE2/IE 0N CARE ESTE NECESAR EVALUAREA

Situaiile excepii sunt cele care nu apar n mod curent n viaa ntreprinderii i care produc modificri structurale, organizatorice, patrimoniale sau legate de forma de proprietate. ntre acestea, mai importante sunt: modificarea capitalului social i schimbarea structurii acionariatului; divizarea ntreprinderii; lichidarea ntreprinderii; privatizarea ntreprinderilor de stat; exproprieri sau naionalizri; tranzacii cu firme. n astfel de situaii, evaluarea este o activitate complex i este realizat, de cele mai multe ori, cu aportul unor specialiti din afara ntreprinderii sau cu firme specializate. Astfel de situaii apar mai rar pentru bunuri economice, ele fiind specifice unor ntreprinderi sau componente ale acestora.
Modificarea capitalului social

Majorarea capitalului social se poate realiza pe mai multe ci: - aport n natur; - aport n numerar; - ncorporarea diferenelor rezultate din reevaluare; - ncorporarea rezervelor; - ncorporarea primelor legate de capital i a profitului cu aceast destinaie; - conversia datoriilor n aciuni. n majoritatea situaiilor este necesar mai nti reevaluarea patrimoniului pentru a calcula valoarea real a aciunilor existente, astfel nct aportul nou pe aciune s fie comparabil ca efort cu cel iniial.
Necesitatea evalurilor economice
25
Tema 1 Explicai care din re m!dali "ile de ma#!rare a capi al$l$i nece%i " e&al$area 'i de ce
Divizarea ntreprinderii
Divizarea unor ntreprinderi mari n altele mai mici este practicat n cazul celor cu o activitate diversificat sau al celor cu activitate omogen, dar care se desfoar ntr-un numr mare de subuniti dispersate teritorial. Prin divizare ntreprinderea mam se mparte n mai multe societi care se constituie ca persoane juridice distincte, iar acionarii primesc titluri de proprietate la noile societi. Evaluarea patrimoniului este necesar n acest caz pentru a stabili raportul de divizare i drepturile acionarilor la fiecare din societile rezultate. Divizarea presupune prin urmare parcurgerea urmtoarelor etape: - evaluarea ntreprinderii prin metode patrimoniale; - mprirea efectiv a elementelor de activ plecnd de la apartenena acestora la subunitile care vor forma societile rezultate din diviziune, sau avnd n vedere alte criterii stabilite de proprietar; - divizarea patrimonial, n sensul stabilirii valorii elementelor de activ i de pasiv ce revin fiecreia din societile rezultate din divizare, aa cum au fost mprite n etapa anterioar;
26
calculul rapoartelor de diviziune prin raportarea valorilor evaluate a activelor ce revin fiecrei ntreprinderi i rezultate din prima etap a divizrii la valoarea total a activelor care au fost repartizate societilor rezultate din divizare. - divizarea celorlalte elemente de activ i pasiv, care n prima etap nu au putut fi divizate, pe baza rapoartelor de divizare (lichiditi, creane, furnizori, rezerve etc.); - calculul drepturilor acionarilor dup diviziune. n urma divizrii se poate modifica i valoarea nominal a unei aciuni prin ncorporarea diferenelor din reevaluare.
Lichidarea ntreprinderii
Lichidarea este operaiunea prin care o societate comercial se desfiineaz pierzndu-i calitatea de persoan juridic. Lichidarea se realizeaz n dou faze: dizolvarea i lichidarea propriu-zis. Dizolvarea este decis de acionari sau impus de justiie i const n operaiuni care pregtesc ncetarea existenei societii, timp n care se pstreaz calitatea acesteia de persoan juridic. Lichidarea const ntr-o succesiune de activiti prin care se realizeaz valorificarea elementelor de activ, plata creditorilor i partajul activului net ntre acionari, dup care societatea se desfiineaz ca persoan juridic. Aceasta poate fi normal, cnd este decis de acionari i se face n interesul acestora i judiciar, cnd este decis de organele de justiie i se face n interesul creditorilor societii. Lichidatorii vor consemna ntr-un registru-jurnal al operaiilor de lichidare toate aciunile ntreprinse, n ordine cronologic, iar la terminare vor ntocmi un bilan final de lichidare i un proiect de repartizare a activului net rmas ntre asociai. Evaluarea n cazul lichidrii este necesar pentru respectarea dreptului de proprietate al acionarilor.
Privatizarea ntreprinderilor
Privatizarea este considerat calea principal de accentuare a spiritului antreprenorial i de dinamizare a structurilor specifice ntreprinderilor de stat. Aceasta s-a realizat n mai multe moduri: - alocarea gratuit a unei pri din proprietatea de stat; - vnzarea de active; - vnzarea de aciuni. Pentru accelerarea proceselor de privatizare, dar i pentru corectarea unor inechiti legate de remunerarea muncii n perioada socialist, n majoritatea rilor respective s-a folosit ca metod de privatizare atribuirea gratuit de cupoane sau vouchere unei pri din populaia rii. Acestea au fost transformate ulterior n aciuni la ntreprinderile supuse privatizrii. Activele supuse privatizrii sunt uniti sau subuniti din structura unei societi comerciale cu capital de stat care pot fi organizate i pot funciona n mod independent. n comer i turism, acestea pot fi: magazine, restaurante, hoteluri, cabane, depozite etc. n industrie, pot fi: secii auxiliare sau conexe, uniti de prestri servicii, cantine, cmine, uniti proprii de agrement etc. Pentru a intensifica ritmul privatizrii, legislaia din ara noastr prevede utilizarea unui raport de evaluare simplificat pe baza cruia se calculeaz preul de ofert folosind relaia: k Vanc + (1 k ) Pnm Preul de ofert pe aciune = , n care: N
27
k este un coeficient specific sectorului de activitate n care se ncadreaz ntreprinderea supus privatizrii; Vanc valoarea activului net contabil; Pnm media profitului net pe ultimii patru ani, corectat cu indicii de inflaie comunicai de Comisia Naional pentru Statistic; N numrul total de aciuni emise de societatea comercial.
Exproprierea pentru cauze de interes public

Exproprierea const n deposedarea unei persoane de un bun al crei proprietar de drept i de fapt este. Aprarea dreptului de proprietate impune ca o astfel de deposedare s poat avea loc numai n situaii temeinic justificate i cu o despgubire corespunztoare.
Tran(acii c$ *irme
Achiziia este operaiunea prin care o persoan fizic sau juridic dobndete un volum suficient de mare de aciuni la o companie i obine un anumit grad de control asupra acesteia. Declanarea operaiunii are loc la iniiativa persoanei fizice sau juridice care dorete achiziia i poate fi: - achiziie amical atunci cnd consiliul de administraie al firmei vizate este de acord cu vnzarea; - achiziie ostil atunci cnd conducerea firmei nu este de acord sau nici mcar nu a fost informat. n cazul achiziiei amicale are loc mai nti o evaluare a firmei pentru a stabili valoarea real a unei aciuni i a pachetului care face obiectul tranzaciei. Fuziunea este operaia prin care dou sau mai multe firme se reunesc formnd o nou companie. Aceasta poate fi de dou feluri: absorbia i fuziunea pur. Absorbia este operaiunea prin care o firm achiziioneaz integral alt firm. Fuziunea pur sau consolidarea este operaiunea prin care dou sau mai multe firme se unesc ntr-o companie nou, ncetndu-i existena juridic anterioar. Acionarii vechilor firme primesc aciuni la firma nou, dar pot obine i pli cash n contul drepturilor de acionari sau obligaiuni emise de noua companie. Dup funciile economice pe care le ndeplinesc, fuziunile pot fi: - orizontale; - verticale; - de extindere a pieei; - conglomerat. Pentru realizarea fuziunii se elaboreaz un proiect de fuziune care va sta la baza operaiilor financiar-contabile ce se vor derula ntre societile participante. Pentru protejarea drepturilor acionarilor, dup evaluare se calculeaz rapoartele de schimb care reflect numrul aciunilor pe care un acionar le va obine la societatea absorbant pentru o aciune deinut la societatea absorbit. Acionarii societii care se desfiineaz n urma fuziunii vor primi aciuni la ntreprinderea rezultat la raportul de schimb calculat i o valoare nominal prestabilit. n urma fuziunii rezult o prim de fuziune care poate fi utilizat pentru acoperirea cheltuielilor ocazionate de fuziune sau majorarea rezervelor.
28
n cazul fuziunii pure, valoarea matematic a aciunii la firma rezultat poate fi calculat ca o medie aritmetic a valorilor matematice ale aciunilor firmelor care intr n fuziune.
Tema 2 Explicai principalele m!dali "i de reali(a re a ac)i(iiil!r 'i *$(i$nil!r O*er a p$3lic" de c$mp"rare
C$mp"rarea de aci$ni la 3$r%"
Ne,!cierea $n$i 3l!c de c!n r!l
Operai$ni 4n a*ara 3$r%ei
Ac)i(iiile mana,eriale
Teste, aplicaii 1. Evaluarea n vederea amortizrii bunurilor urmrete: a) ndeplinirea funciilor amortizrii b) ndeplinirea funciei contabile a amortizrii c) ndeplinirea funciei economice a amortizrii d) ndeplinirea funciei financiare a amortizrii 2. Evaluarea in vederea aprecierii corecte a gradului de realizare a obiectivelor firmei are n vedere: a) faptul c la calculul unor indicatori de apreciere se utilizeaz unele elemente exprimate n costuri/preuri istorice i altele n costuri/preturi curente b) faptul c nu toate persoanele au aceeai percepie n legtur cu modul n care unii indicatori reflect calitatea activitii desfurate c) faptul c nu toate persoanele (n special acionari) cunosc semnificaia unor indicatori de apreciere a rezultatelor d) faptul c ntreprinderea desfoar mai multe categorii de activiti ale cror rezultate se msoar diferit
29
3. Evaluarea n vederea participrii la bursa de valori este necesar: a) la momentul deciziei de participare la burs b) ocazional c) periodic d) la momentul retragerii de pe piaa bursier 4. Evaluarea pentru garantarea creditelor bancare cu elemente patrimoniale este cerut de: a) creditor b) debitor c) girani d) organisme de control financiar pentru a stabili corectitudinea acordarii creditelor e) Comisia Naional de Valori Mobiliare f) Banca Naional a Romniei 5. Evaluarea pentru garantarea creditelor bancare presupune: a) stabilirea valorii patrimoniale a bunurilor b) stabilirea valorii de pia a bunurilor c) stabilirea valorii de lichidare a bunurilor d) stabilirea valorii venale a bunurilor e) stabilirea valorii din nou a bunurilor 6. ntre situaiile normale care impun evaluarea menionm: a) transmiterea unor drepturi de capital b) privatizarea ntreprinderilor c) exproprieri sau naionalizri d) garantarea creditelor i asigurarea bunurilor e) fuziuni de ntreprinderi f) tranzaciile cu firme g) realizarea funciilor amortizrii 7. ntre situaiile excepie care impun evaluarea menionm: h) transmiterea unor drepturi de capital i) privatizarea ntreprinderilor j) exproprieri sau naionalizri k) garantarea creditelor i asigurarea bunurilor l) fuziuni de ntreprinderi m) tranzaciile cu firme n) realizarea funciilor amortizrii 8. Evaluarea n cazul diviziunii este necesar: a) pentru a stabili drepturile acionarilor la societile divizate b) pentru a stabili proporia n care bunurile corporale se mpart ntre firmele rezultate c) pentru a elabora bilanul dup divizare 9. Evaluarea in vederea exproprierii pariale pentru cauze de interes public duce la o valoare a prii expropriate care: a) este egal cu valoarea total a bunului nmulit cu ponderea prii expropriate n total b) n unele situaii este mai mic dect valoarea total a bunului nmulit cu ponderea prii expropriate n total
30
c) n unele situaii este mai mare dect valoarea total a bunului nmulit cu ponderea prii expropriate n total d) este impus de expropriator
12. Se cere divizarea unei ntreprinderi cunoscnd: Posturi de bilan 1. Imobilizri valoare brut 2. Amortizarea imobilizrilor (cumulat) 3. Stocuri 4. Clieni 5.Debitori diveri 6. Disponibiliti: - mii lei - valut nregistrat la 30000 lei / $ 7. Capital social 8. Rezerve suma necesar echilibrului 10. mprumuturi bancare pe termen lung 11. Furnizori 12. Datorii fiscale Valoarea nominal a unei aciuni 100 leiStructura acionariatului: Statul Acionari cu 50 aciuni/ pers. Acionari cu 100 aciuni/pers. Bilanul la evaluare - lei 20.100.000 4.500.000 800.000 600.000 250.000 80.000 8.000$ 8.550.000 500.000 680.000 450.000
40% 200 Diferena
Active corporale Denumire activ Nr. Vc Vmn DU DC Nt0 Ntnou Autoturisme DACIA 60 40.000 60000 5 3 0,40 0,6 Autocamioane 30 120.000 200.000 8 5 0,52 0,8 Cdiri administrative 2 4.200.000 50 10 Apartamente cu 3 5 300.000 75 10 camere Teren 2 ha 1200000 Terenul a fost achiziionat la un curs de 3,2 lei/$ Societatea se divizeaz n dou societi A i B. Societii A i revin: 35 autoturisme 10 autocamioane 3 apartamente o cldire administrativ 0,75 ha teren 30% din stocuri. Vc valoarea de nregistrare n contabilitate. Costul actual de deviz pentru cldiri administrative i de producie similare este dublu.
PREVIZIUNILE I ACTUALIZAREA VALORILOR N EVALUARE
Obiectiv fundamental nelegerea necesitii previziunilor i a calculelor de actualizare n evaluarea ntreprinderilor. Obiective cognitive Dup ce vei parcurge capitolul vei ti: de ce sunt necesare previziunile n evaluare care sunt principalele metode de previziune i situaiile n care se recomand utilizarea lor de ce este necesar actualizarea n evaluare ce sunt coeficienii i factorii de actualizare cum se stabilesc ratele de actualizare pentru ntreprinderile care nu sunt cotate la burs cum se stabilesc ratele de actualizare pentru ntreprinderile cotate la burs
Timp de lucru: 2 ore Teme de control
Tema 1 Rezolvai te tele !"il# $e la %&"'it(l ()it#ii $e t($i(
32
1* ETAPELE REALIZ+RII PREVIZIUNILOR

Pentru efectuarea previziunilor necesare n evaluare, se parcurg mai multe etape: stabilirea indicatorilor care vor fi previzionai; culegerea i analiza informaiilor referitoare la trecutul i prezentul ntreprinderii; alegerea metodelor de previziune i efectuarea calculelor previzionale; analiza calitativ a rezultatelor obinute i stabilirea valorilor care vor fi utilizate n calculele de evaluare. n final, n cazul aceleiai metode de evaluare, se poate ajunge la una sau mai multe valori, fiecare fiind caracterizat de o anumit probabilitate de apropiere de valoarea real.
,* -ETODE DE PREVIZIUNE
Previziunile au la baz modele care sunt simplificri ale realitii i informaii care caracterizeaz doar parial fenomenul sau procesul n cauz. n plus, chiar dac ar putea fi realizat o informare complet despre trecutul i prezentul fenomenului, nu pot fi identificai cu certitudine factorii noi care apar n viitor i nu poate fi stabilit precis nici intensitatea aciunii acestora. Tabelul nr.3.1. Sinteza principalelor metode i tehnici de previziune Grupe de Baza metodologic Metode i tehnici metode
I. Metode cantitative 1. Mrimi medii Metoda mediei mobile: simpl, dubl Metoda lisajului exponenial: simplu, dublu, multiplu Metoda filtrajului adaptiv Metoda coeficienilor de elasticitate Metoda ritmului mediu - trend liniar, polinomial, special: parabol, hiperbol, putere etc. - modele aditive, multiplicative, mixte - regresie simpl sau multipl - Metoda lanurilor Markov - Metoda jocurilor strategice - Modele speciale - Metoda opiniilor de ierarhizare - Metoda comparaiilor - Metoda opiniilor libere - Metode euristice - Metoda anchetei iterative - Metoda discuiilor de grup - Metoda analizei fenomenologice - Metoda analizei morfologice - Anchete de pia
2. Ecuaii de trend 3. Descompunerea seriilor de timp 4. Ecuaii de regresie 5.Modele atematice II. Metode intuitive (calitative) 1. Opinii individuale ale experilor 2. Opiniile grupelor de experi III. Metode combinate 1. Metode de analiz 2.Metode de anchet
Previziunile n evaluare
33
Previziunile pot fi verificate cu precizie doar dup ce evenimentele previzionate s-au produs. O astfel de verificare este util doar pentru a valida modele, pentru a analiza corectitudinea stabilirii ipotezelor care au precedat previziunea. Din aceast cauz, specialistul n previziune trebuie s fie preocupat i de alte dou aspecte: - stabilirea probabilitilor de realizare a previziunilor n momentul efecturii calculelor sau estimrilor previzionale; - realizarea pe parcurs a unor corecii care s duc la creterea gradului de ndeplinire a previziunilor. Pentru a stabili probabilitatea realizrii previziunilor n momentul elaborrii, se au n vedere dou grupe de activiti: - identificarea surselor i a tipologiei erorilor de previziune; - analiza previziunilor. Orict de bun ar fi un specialist n previziune, nu va putea realiza previziuni perfecte sau ideale ntruct nu va putea elimina integral sursele de eroare care au natur i determinante diferite: erori de calcul, erori de neregularitate n evoluia fenomenului, erori de informare, erori de metod etc. Nivelurile previzionate prin diferite metode vor fi supuse unor analize cantitative i calitative pentru a le aduce anumite corecii sau pentru a stabili intervalele de previziune. Pot fi utilizate n acest scop metode de analiz prin comparare i metode bazate pe calculul erorilor de previziune.
3* NECESITATEA ACTUALIZ+RII
Orice agent economic implicat n tranzacii cu firme este un investitor care sper c va realiza o fructificare mai bun a unui capital disponibil pe piaa organizaiilor dect prin capitalizare pasiv. Prin efectuarea unei investiii lucrative, el urmrete obinerea unor ctiguri anuale de o anumit mrime, pe un anumit numr de ani. Investitorul i transform un capital lichid n capital fr lichiditate sau cu lichiditate redus prin imobilizarea acestuia n bunuri mobiliare sau imobiliare. Procednd astfel, deintorul de capital se lipsete de posibilitatea de a dispune n orice moment de o sum de bani i de a o folosi dup dorin. Capitalul investit i va aduce venituri viitoare care s motiveze adoptarea deciziei de investire. Aceste venituri se obin n perioade de timp diferite, iar simpla lor nsumare nu se justific din punct de vedere economic din mai multe motive: utilitatea sau valoarea de ntrebuinare a unor sume viitoare (privite ca efecte sau ncasri) este cu att mai mic cu ct momentul obinerii lor este mai ndeprtat. Nu este tot una a avea o sum cu a obine o sum, n viitor. Valoare mult mai mare are ceea ce ai sau poi primi acum dect ceea ce vei obine; valoarea unei sume viitoare este diminuat nu numai de utilitatea n scdere, ci i de efectele inflaiei. O sum de bani disponibil astzi are o valoare mai mare dect aceeai sum disponibil peste un anumit timp, ca urmare a faptului c elemente de natur inflaionist vor influena valoarea; sumelor viitoare li se asociaz i un risc mult mai accentuat. Aceasta face ca orice persoan s acorde o valoare psihologic mai mare lichiditilor dect imobilizrilor de care sunt legate elemente de risc.
34
ntruct valoarea unei sume de bani difer n funcie de momentul n care cel ndreptit o va obine, apare necesitatea comparrii acesteia cu o valoare cunoscut. Aceeai necesitate apare i atunci cnd dorim s nsumm valori obinute n perioade diferite de timp i s stabilim o valoare global. Pentru a rspunde acestor necesiti, se utilizeaz diferite tehnici de convertire a sumelor aferente unor perioade diferite de timp, n sume ale unei perioade de referin care poate fi: perioada actual sau momentul calculului (t1), ultima perioad (tn), o alt perioad din intervalul t1 -tn.
.* COE/ICIEN0I I /ACTORI DE ACTUALIZARE

O importan deosebit n calculele de actualizare o are un coeficient cu ajutorul cruia se calculeaz factori cu care se multiplic sau se divid sumele supuse actualizrii. Acesta este numit coeficient de actualizare, sau rat de actualizare atunci cnd este exprimat n procente. Aa cum s-a vzut anterior, n raport cu un anumit moment de referin o sum poate fi dus n viitor sau poate fi adus n prezent. Prezentul i viitorul nu se vor specifica n funcie de momentul calculului, ci numai n funcie de momentul cruia i aparine suma i momentul de referin, cel la care se refer valoarea recalculat. - valoarea unei sume n viitor (peste n ani):
S n = S (1 + r ) , r f 0 (1 + r)n, factor de acumulare.

n
S1 = S n
(1 + r )n
- valoarea prezent a unei sume viitoare: Factorul cu care se multiplic n acest caz suma este numit factor de scont. - valoarea global (cumulat) a unor sume egale obinute anual: o peste n ani: (1 + r ) n 1 Sn = s r Suma s este nmulit n acest caz cu un factor de compunere. o la momentul actual: (1 + r ) n 1 S1 = s r (1 + r ) n 1 Dac n este suficient de mare (n), ultima relaie devine: S1 = r Factorul cu care se multiplic suma n acest caz este numit factor de actualizare. n evaluare se lucreaz frecvent cu factorul de actualizare i cu factorul de scont.
Previziunile n evaluare
35
1* STA2ILIREA RATELOR DE ACTUALIZARE

Rata de actualizare pentru organizaii necotate Pentru societile necotate la burs, aa cum sunt n prezent marea majoritate a societilor din ara noastr, putem utiliza dou grupe de metode: - metode de estimare direct; - metode de estimare indirect. Pentru estimarea direct, putem proceda n mai multe moduri: estimarea unei rate medii: - pe baza ratelor folosite la un eantion de societi comparabile; - pe baza PER (Price Earning Ratio) folosit la societile comparabile cotate; - pe baza ratelor folosite la societile din aceeai ramur. utilizarea unei rate din tabele cu rate de actualizare pe clase de ntreprinderi, atunci cnd acestea exist. Toate aceste alternative prezint dezavantajul c nu au n vedere separat riscul care nsoete investiia concret. Ele ori nu iau n considerare riscul, ori au n vedere un risc mediu care este insuficient n condiiile unor variaii mari ale acestuia de la o ntreprindere la alta. Vnztorul poate lua n considerare i un anumit risc pe care l adaug la rata de baz, dar, fr a avea o fundamentare riguroas a acestuia, va fi greu s-l conving pe cumprtor. Pentru estimarea indirect, se pleac de la o rat fr risc la care se adaug prima de risc. Rata de baz fr risc poate fi: - rata medie anual a dobnzii la obligaiunile de stat; - rata profitului net la investiiile din domeniul imobiliar; - rata medie fr risc a unor operaiuni anterioare; - ultima rat cunoscut pentru domeniul din care face parte ntreprinderea. Rata astfel obinut se corecteaz cu influena inflaiei i se obine rata deflatat, la care se adaug riscul economic i financiar: r = rr + riscul; rr rata real (deflatat). Riscul poate fi evaluat global, plecnd de la situaia ntreprinderii, sau analitic, prin luarea n considerare a componentelor acestuia, estimate n analiza diagnostic. Rata de actualizare pentru organizaii cotate Pentru ntreprinderile cotate la burs, rata de actualizare corespunde costului mediu ponderat al capitalului: r = kp Cp Ci + ki , n care: Cp + Ci Cp + Ci
k p costul capitalului propriu; ki costul capitalului mprumutat;
36
Cp valoarea capitalurilor proprii utilizate; Ci valoarea capitalurilor mprumutate pe termen mediu i lung. Utilizarea acestei metode de calcul are la baz ideea c deintorul unui capital nu va investi n tranzacii cu firme dac rentabilitatea economic a elementului achiziionat (aciune, activ, ntreprindere) este inferioar costului resurselor de finanare.
Teste, aplicaii 1. Se cere stabilirea ratei de actualizare la o firm necotat la burs cunoscnd: rata dobnzii la obligaiunile de stat: 7% rata inflaiei: 5% riscul evaluat global: 150% 2. Actualizarea n calculele de evaluare este necesar deoarece: a) valorile luate n calcul se refer la perioade de timp diferite b) valorile luate n calcul sunt nsoite de un risc ridicat n ceea ce privete sigurana realizrii c) valorile luate n calcul sunt de cele mai multe ori valori mari d) valorile luate n calcul sunt de cele mai multe ori perimate e) n evaluri se utilizeaz att elemente exprimate cantitativ ct i elemente exprimate valoric 3. Actualizarea n calculele de evaluare se realizeaz pentru: a) valorile anuale care reflect realizrile firmei pe un orizont de timp infinit b) valorile anuale care reflect realizrile ntreprinderii pe un orizont de timp finit c) valoarea rezidual a firmei 4. Rata de actualizare utilizat n calculele de evaluare este alctuit din: a) rata dobnzii fr risc plus prima de risc b) rata rentabilitii economice plus prima de risc c) rata rentabilitii economice plus rata rentabilitii financiare d) rata de scont corectat cu raportul cerere-ofert 5. n cazul firmelor necotate la burs rata de actualizare poate fi estimat prin: a) metode directe b) metode indirecte c) metode globale d) metoda coeficienilor de structur 6. Estimarea ratei de actualizare prin metoda direct pentru evaluarea firmelor necotate la burs are n vedere: a) rate folosite la un eantion de firme similare cotate b) rate folosite la societile din aceeai ramur c) tabele cu rate de actualizare pe clase de ntreprinderi d) rate folosite la aprecierea eficienei investiiilor noi pentru obiective similare e) rate specificate de ctre proprietar f) rate specificate de ctre cumprtor
ANALIZA DIAGNOSTIC PENTRU EVALUARE
Obiectiv fundamental nelegerea coninutului analizei diagnostic. Obiective cognitive Dup ce vei parcurge capitolul vei ti:
n ce constau particularitile diagnosticului pentru evaluare etapele diagnosticului pentru evaluare cum utilizm informaiile analizei diagnostic n procesul de stabilire a valorii.
Tem de autoevaluare
Tema 1 Rezolvai testele !il" #e la s$%!&it'l '(it"ii #e st'#i'
38
1) CON*INUT +I TIPOLOGIE
Coninut Aansamblul mijloacelor i procedurilor prin care se realizeaz investigarea organizaiilor n vederea identificrii relaiilor cu mediul, a structurilor interne, a intrrilor i ieirilor, a factorilor care influeneaz funcionarea i realizarea performanelor dorite. Diagnosticarea unei organizaii este necesar n mai multe situaii: - identificarea posibilitilor de cretere a performanelor la o organizaie cu o situaie normal; - stabilirea alternativelor pentru organizaii aflate n dificultate; - toate situaiile n care este necesar evaluarea; - restructurarea organizaiei; - informarea prilor interesate cu privire la starea organizaiei, performanele acesteia sau dificultile cu care se confrunt; - identificarea noilor surse de avantaje concureniale; - fundamentarea strategiilor pentru orice tip de organizaie. Clasificare Dup sfera de cuprindere, putem ntlni: - analiza diagnostic global (multifuncional); - analiza diagnostic parial (funcional). Dup realizatorul analizei diagnostic, putem ntlni: - analiza diagnostic realizat de specialiti neutri (externi); - autoanaliza diagnostic realizat de specialitii sau managerii ntreprinderii. Dup frecvena cu care se efectueaz, exist: - analiz diagnostic permanent; - analiz diagnostic periodic; - analiz diagnostic ocazional. Perioada de referin pentru analiza diagnostic are, de regul, n vedere: - trecutul: 2-3 sau 5 ani; - prezentul; - viitorul: 1-3 sau 5 ani, uneori chiar o perioad mai mare.
,) NECESITATEA DIAGNOSTICULUI PENTRU EVALUARE

Orice cumprtor va fi interesat n primul rnd de utilitatea sistemului, de aptitudinea acestuia de a produce efecte economice utile care s-i asigure obinerea unui anumit ctig. Aceast utilitate trebuie pus n eviden de evaluator printr-o diagnosticare a sistemului i prin calcule previzionale fundamentate. Prin aceast analiz se ajunge la constatri privind starea sistemului, la identificarea factorilor care determin funcionarea acestuia, a cauzelor unor eecuri, a punctelor tari i slabe. Pentru a identifica oportunitile i riscurile sau ameninrile din afara sistemului, analiza trebuie extins la mediul n care acesta funcioneaz.
Analiza diagnostic pentru evaluare
39
n etapa diagnosticului se obin i informaiile principale care stau la baza proiectrii viitorului ntreprinderii, iar calitatea acestora este dependent n mare msur de priceperea echipei de evaluatori, de capacitatea acestora de a sesiza situaiile care reprezint alternativele viabile. Concluziile analizei diagnostic se sistematizeaz sub forma analizelor SWOT sau a scalelor de evaluare.
-) ETAPELE ANALIZEI DIAGNOSTIC

Etapizarea aciunilor pentru realizarea analizei diagnostic difer n funcie de obiectivele urmrite i metodele utilizate. Analiza diagnostic efectuat pentru studiile de evaluare necesit parcurgerea cel puin a urmtoarelor etape: - cunoaterea preliminar ; - pregtirea aciunii; - stabilirea componentelor analizei; - culegerea informaiilor necesare; - prelucrarea i analiza informaiilor; - formularea concluziilor i redactarea raportului de analiz diagnostic. Resursele necesare i timpul alocat fiecrei etape n parte difer mult, n funcie de dimensiunea organizaiei, specificul activitii desfurate, scopul evalurii. Raportul de analiz diagnostic pagina de titlu; cuprinsul; rezumatul; introducere; obiectivele analizei diagnostic; prezentarea ntreprinderii i a mediului; metodologia de cercetare utilizat; rezultatele analizei; concluzii i recomandri; bibliografie; anexe.
4) .ETODE DE CULEGERE A IN/OR.A*IILOR

Pentru obinerea informaiilor necesare, evaluatorul poate utiliza mai multe metode: vizite n ntreprindere; fotocopierea unor documente; completarea unor tabele, fie, diagrame; preluarea unor informaii din bazele de date ale ntreprinderii; interviuri; utilizarea chestionarelor scrise; De regul, evaluatorul va utiliza combinat aceste metode urmrind obinerea tuturor informaiilor necesare ntr-o anumit perioad de timp i cu un consum acceptabil de resurse.
40
0) SINTEZA .ETODOLOGIEI DE ANALIZ1 DIAGNOSTIC n practica economic se utilizeaz astzi mai multe metodologii de analiz diagnostic al cror coninut difer, dar care au i multe caracteristici comune. Diferenele de coninut apar n legtur cu specificul organizaiilor, perioada de timp n care au fost elaborate i aplicate, scopul analizei diagnostic. Stabilirea componentelor analizei n general, orice metodologie de analiz diagnostic necesit mai nti stabilirea componentelor care pot fi: - domenii, direcii sau grupe de indicatori; - criterii sau indicatori de analiz i evaluare; - sisteme de punctaj i coeficieni de importan; - grile de evaluare, scoruri, sinteze SWOT etc. n evaluare se lucreaz frecvent cu gruparea componentelor analizei diagnostic pe domenii de analiz care vizeaz: diagnosticul general i strategic; diagnosticul juridic; diagnosticul tehnic; diagnosticul resurselor umane; diagnosticul comercial i de marketing; diagnosticul calitii; diagnosticul managementului; diagnosticul financiar.
Stabilirea importanei fiecrei componente pentru diagnosticul final Se stabilesc pentru fiecare component coeficieni de importan, de regul, cu valori ntre 0 i 1, astfel nct suma lor s fie 1. Pentru stabilirea coeficienilor se utilizeaz chestionare adresate managerilor, unor specialiti i persoanelor din echipa de analiz diagnostic. Stabilirea indicatorilor care vor fi utilizai n analiz Pentru fiecare component a analizei diagnostic se stabilesc indicatori cu ajutorul crora se apreciaz starea i evoluia organizaiei. Acetia vor alctui un sistem de indicatori compus din: - indicatori care pot fi utilizai n orice organizaie; - indicatori specifici pe sectoare de activitate; - indicatori specifici pentru organizaia analizat. Stabilirea importanei indicatorilor Se pot utiliza mai multe metode: - metoda notrii; - metoda repartizrii punctajului; - metoda comparrii.
Analiza diagnostic pentru evaluare
41
Stabilirea scalei de evaluare a indicatorilor Punctajul repartizat unui indicator n funcie de importan va fi alocat n urma analizei, integral sau parial, lund n considerare starea i dinamica acestuia. Pentru starea indicatorului se utilizeaz, de regul, o scal cu cinci niveluri: N1 nesatisfctor N2 satisfctor N3 mediu N4 bun N5 foarte bun Pentru evaluarea dinamicii se poate utiliza tot o scal cu cinci sau cu trei niveluri T1 scdere brusc T2 scdere lent T3 meninere T4 cretere lent T5 cretere rapid T1 trend favorabil T2 fr trend - meninere T3 trend nefavorabil
sau
Culegerea informaiilor i stabilirea nivelului sau strii fiecrui indicator Problemele eseniale n aplicarea metodologiilor de analiz diagnostic sunt cele privind stabilirea indicatorilor i evaluarea acestora.
2) ANALIZA S3OT
Rezultatele analizei diagnostic pun n eviden att potenialul firmei, ct i constrngerile i oportunitile mediului n care aceasta i desfoar afacerile. Aceste pot fi rezumate sintetic ntr-o matrice cunoscut sub denumirea de matricea SWOT1 sau matricea ASOA2. Punctele forte reprezint caracteristici sau competene distinctive ale firmei prin care aceasta surclaseaz alte firme i n special pe cele concurente: potenial de cercetare-dezvoltare superior, relaii privilegiate cu furnizori sau beneficiari importani, echip managerial de excepie, canale de distribuie performante etc. Punctele slabe sunt componente sau caracteristici ale firmelor care le situeaz ntr-o poziie nefavorabil fa de concuren: utilaje nvechite, personal cu calificare sczut, calitatea inferioar a produselor, acces greoi la reelele de distribuie .a. Att punctele forte ct i cele slabe au caracter relativ i nu absolut: o firm poate fi bun ntr-un domeniu, fr ca aceast calitate s fie un atu dac exist concureni cu putere mai mare. Prin urmare, estimarea corect a atuurilor i slbiciunilor se poate face doar n raport cu mediul n care firma acioneaz.
SWOT Strengths (Fore, Puncte forte), Weaknesses (Slbiciuni, Puncte slabe), Opportunities (Oportuniti, anse), Threats (Ameninri) 2 Atuuri, Slbiciuni, Oportuniti, Ameninri
42
Oportunitile reprezint factori ai mediului extern care favorizeaz activitatea firmei ntr-o anumit perioad de timp. Acestea pot s apar ca urmare a evoluiei mediului extern, dar pot fi i rezultatul unor aciuni ale firmei. Ameninrile sunt factori externi a cror aciune poate influena negativ activitatea i rezultatele economico-financiare ale firmei. Oportunitile i ameninrile pe care le ntlnesc firmele n mediul de afaceri pot fi de natur economic, demografic, tehnologic, legislativ etc. i n cazul acestora o evaluare realist este deosebit de necesar pentru fundamentarea unor strategii corecte i realizabile. Teste, aplicaii 1. Pentru evaluarea unei ntreprinderi se realizeaz un diagnostic: a) global b) parial c) intern d) extern 2. La evaluarea unei ntreprinderi analiza diagnostic necesit cu aproximaie: a) 10% din munca evaluatorilor b) 25% din cheltuielile pentru evaluare c) 80% din efortul necesar elaborrii studiului de evaluare d) sunt situaii cnd nu este necesar analiza diagnostic 3. Care sunt sursele de informaii la care evaluatorul nu are acces n vederea analizei diagnostic? a) evidenele tehnico-operative i financiar contabile b) studii elaborate anterior pentru ntreprindere c) documentele elaborate n cadrul unor edine d) documentele care reflect ncrcarea unor prevederi legale e) documente privind salarizarea, avnd n vedere caracterul confidenial al salariului f) au acces la toate sursele menionate 4. Printre metodele de culegere a informaiilor n analiza diagnostic putem meniona: a) vizite n ntreprindere b) vizite n ntreprinderi similare c) completarea unor tabele, fie, diagrame d) fotocopierea unor documente e) experimente f) tehnici de similare g) interviuri i chestionare
DIAGNOSTICUL JURIDIC
Obiectiv general nelegerea scopului i a coninutului diagnosticului juridic. Obiective specifice Dup ce vei parcurge capitolul vei ti: n ce constau particularitile diagnosticului pentru evaluare etapele diagnosticului pentru evaluare cum utilizm informaiile analizei diagnostic n procesul de stabilire a valorii necesitatea investigrii raporturilor juridice i a modului n care sunt respectate reglementrile legale n legtur cu activitatea ntreprinderii sau cu activele supuse evalurii cum trebuie fcut aprecierea situaiei juridice a ntreprinderii n raport cu proprietarii, terii, salariaii i bugetul statului
Teme de autoevaluare
Tema 1 - Consultai prin ipalele !o umente o"i iale ale or#ani$aiei %n are lu rai sau ale altei or#ani$aii I!enti"i ai &i sistemati$ai prin ipalele elemente parti ulare ale a estora Tema ' ( Re$ol)ai testele #ril* !e la s"+r&itul unit*ii !e stu!iu
44
1, -N.IIN/AREA 0I .UNC/IONAREA ORGANI1A/IEI

Se verific: documentele care atest nfiinarea societii: statut, contract de societate; documentele care atest nfiinarea i funcionarea legal a sucursalelor, filialelor, punctelor de lucru; documentele privind constituirea Consiliilor de Administraie i a Adunrii Generale a Acionarilor; obiectul de activitate al societii i eventualele acte adiionale ulterioare nfiinrii; registrele Adunrii Generale a Acionarilor i ale Consiliului de Administraie; registrele acionarilor existena acestora, inerea la zi, reflectarea corect a componenei i structurii capitalului social; compatibilitatea aciunilor efectiv desfurate cu obiectul de activitate.
', AC/IUNILE CO2ERCIALE ALE SOCIET3/II

Dreptul de proprietate documentele care atest valoarea, componena i proveniena legal a bunurilor ce formeaz fondul de comer (ansamblul bunurilor afectate desfurrii activitilor): legalitatea contractului de nchiriere sau locaie (dac este cazul) i eventualele daune interese care apar n cazul rezilierii contractului nainte de termen; dreptul de concesiune dreptul de a exploata anumite bunuri sau servicii publice; repartizarea capitalului.
Elemente de drept civil Societatea comercial este proprietarul de drept al unor bunuri economice, iar evaluatorul va verifica dreptul de posesiune, folosin i dispoziie asupra acestor bunuri, respectiv: - situaia juridic a construciilor i terenului; - drepturi de proprietate intelectual deinute de societate-brevete, certificate de inventator sau autor; - situaia mprumuturilor: credite acordate, garanii constituite, modul de rambursare, pli restante etc.; - asigurarea societii i a bunurilor, plata primelor de asigurare i a indemnizaiilor datorate de asigurat. Elemente de drept comercial nregistrarea societii la circa financiar, modul de achitare a obligaiilor fiscale, pli restante n raport cu termenele exigibile; data ultimului control fiscal i rezultatele acestuia; faciliti fiscale de care a beneficiat ntreprinderea n ultimii ani.
Elemente de dreptul muncii contractul colectiv de munc;
Diagnosticul juridic
45
contracte individuale de munc; regulament de ordine interioar; documente referitoare la protecia muncii; remunerarea personalului i plata obligaiilor aferente; alte modaliti de cointeresare a personalului; conflictele de munc i modul de soluionare.
Protecia mediului Litigii Litigiile sunt legate de nerespectarea obligaiilor i vor fi analizate pe categorii. Poate fi fcut i o analiz i eviden distinct a litigiilor pentru a atrage atenia asupra riscului pe care l prezint. Litigiile pot fi legate n principal de: - nerespectarea unor elemente de drept civil: litigii privind construciile i terenurile, litigii privind dreptul de proprietate referitor la elemente intangibile, litigii legate de nerespectarea obligaiilor ce decurg din contracte etc.; - nerespectarea relaiilor legale de munc prin nclcarea drepturilor colective sau individuale prevzute n contractele de munc; - litigii cu organismele fiscale; - litigii cu organismele de mediu; - litigii legate de calitatea produselor sau serviciilor. La verificarea eventualelor litigii n care este implicat societatea comercial, va fi evaluat i riscul pe care-l prezint soluionarea lor n defavoarea acesteia. avize de funcionare de la organele responsabile cu protecia mediului; daune provocate anterior mediului i modul de nlturare; cheltuieli pentru protecia mediului.
Teste
1. Diagnosticul juridic are ca scop: a) verificarea legalitii nfiinrii i funcionrii societii comerciale b) stabilirea riscurilor legate de nerespectarea unor prevederi legale c) stabilirea sanciunilor pentru nerespectarea unor prevederi legale 2. Diagnosticul juridic privind nfiinarea i funcionarea societilor comerciale va pune n eviden: a) existena documentelor care atest nfiinarea i funcionarea legal a societilor b) existena documentelor privind nfiinarea i funcionarea organismelor de conducere a societii c) respectarea prevederilor legale de ctre organismele care au aprobat nfiinarea societii d) respectarea prevederilor legale n relaiile cu terii ncepnd cu nfiinarea societii 3. Diagnosticul juridic privind aciunile comerciale ale ntreprinderii va pune n eviden: a) existena documentelor care atest valoarea i proveniena bunurilor societii comerciale b) documentele care atest legalitatea funcionrii firmei ca societate comercial c) legalitatea i corectitudinea contractelor comerciale
46
d) legalitatea evalurii ntreprinderii 4. Diagnosticul juridic referitor la protecia mediului va pune n eviden: a) existena i valabilitatea avizelor de funcionare de la organismele responsabile n domeniu b) daunele provocate anterior mediului i consecinele juridice, financiare, economice c) riscul pierderii avizelor de funcionare referitoare la mediu d) riscul polurii mediului de ctre alte firme din zon i consecinele asupra firmei diagnosticate 5. n legtur cu litigiile societii diagnosticul juridic va pune n eviden: a) litigiile n care este implicat societatea i riscul soluionrii lor n defavoarea acesteia b) litigiile n care sunt implicate societile cu care firma analizat are relaii contractuale i consecinele soluionrii lor n defavoarea acestora c) litigiile pe care le-ar putea avea societatea dac va nclca unele prevederi legale
DIAGNOSTICUL TEHNIC
Obiectiv fundamental Cunoaterea aspectelor care intereseaz n diagnosticarea potenialului tehnic al organizaiei. nelegerea coninutului analizei diagnostic. Obiective cognitive Dup ce vei parcurge capitolul vei ti: aspecte generale privind activele corporale i necorporale: cum se analizeaz utilajele i echipamentele; cum se analizeaz utilajele construciile i suprafeele de producie sau prestri; terenurile; cum se analizeaz utilajele procese de producie i tehnologice; cum se analizeaz utilajele activitatea de investiii; cum se analizeaz utilajele mijloace pentru protecia mediului ambiant; cum se analizeaz utilajele activitatea de cercetare-proiectare; cum diagnosticm calitatea produselor i serviciilor Timp de lucru: 2 ore Teme de autocontrol
Tema 1 Analizai dinamica i str ct ra mi!l"acel"r #i$e la "r%anizaia &n care l crai sa la " alt' "r%anizaie Tema ( Calc lai z ra ec"n"mic' a n i mi!l"c te)nic din &ntre*rinderea &n care l crai sa dintr+" alt' &ntre*rindere Tema , + -ealizai dia%n"stic l te)nic la &ntre*rinderea &n care l crai sa "r%anizaie. la " alt'
Prezentai lucrarea la a doua ntlnire tutorial conform calendarului disciplinei

Tema / -ez"l0ai testele %ril' de la s#1rit l nit'ii de st di
48
1. DIAGNOSTICUL 2OTEN3IALULUI TEHNIC

Din punct de vedere contabil mijloace constituie activele fixe sau imobilizrile corporale ale ntreprinderii. Din punct de vedere economic acestea sunt numite "fixe" avndu-se n vedere modul n care i transmit valoarea i faptul c o anumit perioad de timp i pstreaz att forma ct i caracteristicile de baz i contribuie la obinerea rezultatelor economice. Categoria economic mijloace fixe este definit n Legea contabilitii nr. 82 din 1991 n timp ce Standardele Internaionale de Contabilitate (IAS) utilizeaz noiunea de imobilizri corporale. Structura i dinamica mijloacelor fixe Cunoaterea structurii mijloacelor fixe, prezint importan pentru evaluator din mai multe motive: - n concordan cu obiectul de activitate i perspectivele ntreprinderii stabilete mijloacele necesare exploatrii i cele n afara exploatrii; - prin comparaie cu alte ntreprinderi pot fi stabilite puncte slabe sau forte n ceea ce privete dotarea tehnic (sub aspect cantitativ); - n funcie de proveniena i proprietatea asupra acestora, mijloacele vor fi tratate diferit la stabilirea valorii ntreprinderii. Informaiile privind structura mijloacelor fixe sunt analizate pe 3-5 ani punndu-se astfel n eviden, n paralel, dinamica acestora. Rolul mijloacelor fixe Structura mijloacelor fixe dup rolul pe care-l au n ntreprindere poate reflecta situaii pozitive sau negative dac este analizat n concordan cu obiectul actual de activitate i cu strategiile de restructurare, redresare etc. Tabelul nr. 6.1. Structura mijloacelor fixe dup rolul pe care l au n ntreprindere
Total mijloace Categorii de mijloace fixe Anul N-4 1. Mijloace de munc mecanice 2. Recipiente pentru pstrarea obiectelor muncii + Depozite 3. Mijloace care asigur condiii materiale pentru producie 4. Mijloace pentru scopuri administrative TOTAL Anul N-3 Valoare (mii lei) p % Grad de corelare cu obiectul de activitate actual viitor Mijloace necesare Valoare p (mii lei) %
Not: Prin mijloace necesare nelegem acele active care contribuie n prezent sau vor contribui n viitor la realizarea obiectului de activitate al firmei. Aprecieri precise se pot face n legtur cu obiectul de activitate actual. Printr-o astfel de analiz se evideniaz n ce msur imobilizrile corporale sunt necesare sau nu i grupa de mijloace n care discordana dintre existent i necesar este mare.
Diagnosticul tehnic
49
Analiza se poate face n mai multe moduri: 1. Pe baza ponderii fiecrei categorii n total mijloace: 2. Pe baza ponderii mijloacelor necesare din fiecare grup n total mijloace necesare: 3. Ponderea activelor necesare n total active reflect proporia n care mijloacele fixe pe fiecare grup au fost necesare n anul analizat. 4. Pe baza coeficientului modificrii structurii mijloacelor totale i a celor necesare Concluziile desprinse pe baza ponderilor menionate pot fi denaturate de preurile mijloacelor achiziionate n perioade de timp diferite. Natura mijloacelor utilizate
Tema 1 Analizai dinamica i str ct ra mi!l"acel"r #i$e la "r%anizaia &n care l crai sa la " alt' "r%anizaie4 c"m*let1nd ta5el l rm't"r
Tabelul nr. 6.2. Dinamica i structura mijloacelor fixe dup natura lor
Categorii de mijloace fixe Existent la nceputul perioadei Valoare (lei) % Intrri ( lei) Total din investiii Ieiri (lei) Situaia la sfritul perioadei Valoare (lei) %
Cldiri Construcii speciale Maini , utilaje i instalaii Aparate i instalaii de msurare i control Mijloace de transport Unelte, instrumente i aparatur de birotic Alte active Gradul de nnoire Numr personal Gradul de nzestrare tehnic TOTAL
Cu informaiile din acest tabel putem calcula o serie de indicatori privind dinamica mijloacelor fixe pe total i pe categorii, nnoirea mijloacelor fixe, nzestrarea tehnic a personalului. Situaia este mult mai edificatoare dac se elaboreaz dup evaluarea mijloacelor fixe existente. n caz contrar analizele trebuie fcute n special pe baz de ponderi. Proprietatea Analiza dup apartenen (proprietate) este posibil pe cele patru grupe dac se cunosc valori comparabile pentru mijloacele din fiecare grup. n caz contrar pot fi fcute analize pe subgrupe omogene n funcie de numrul lor sau pe total mijloace. Pentru stabilirea valorii ntreprinderii este foarte util cunoaterea contribuiei mijloacelor strine la realizarea cifrei de afaceri i a profitului. Durata de via Analiza dup durata de via pune n eviden gradul de noutate i gradul de uzur scriptic, pe categorii i ca medie pe total grup i total societate. Analiza este util pentru
50
stabilirea valorii ntreprinderii n msura n care uzura scriptic reflect situaia real n ce privete durata de utilizare consumat. Altfel, evaluatorul va analiza starea real a fiecrui mijloc fix i va stabili durata rmas de utilizare care corespunde situaiei reale. Participarea la activitate
Mijloace active
- mijloacele n exploatare; - mijloacele n transport; - rezervele de mijloace.
Mijloace inactive
mijloacele n curs de montaj; mijloacele aflate n reparaie; mijloacele n ateptarea reparaiei; mijloacele care nu mai sunt necesare; mijloacele propuse pentru casare; mijloacele n conservare.
Mijloacele n curs de montaj, ca i investiiile certe pentru care exist surse de finanare, pot avea mai multe destinaii: - dezvoltarea capacitii de producie a ntreprinderii - vor contribui la creterea cifrei de afaceri i a profitului; - nlocuirea unor mijloace active nvechite, caz n care pot veni cu un aport suplimentar la cifra de afaceri i profit fa de cele pe care le nlocuiesc. n previziuni vom lua n considerare numai sporul de cifr de afaceri i profit. - nlocuirea unor mijloace nchiriate, caz n care nu vor determina o cretere a cifrei de afaceri, contribuind cel mult la o cretere a profitului (dac cheltuielile cu mijloacele nchiriate sunt mai mari dect amortizarea celor proprii). n cazul n care ponderea utilajelor proprii crete semnificativ, evaluarea se va face pe baz de cash-flow care va nregistra o cretere relativ mult mai mare dect profitul. Mijloacele n reparaie i cele n ateptarea reparaiei vor fi avute n vedere doar la efectuarea unor corecii asupra cifrei de afaceri i profitului Mijloacele care nu mai sunt necesare i cele propuse pentru casare vor fi trecute n lista mijloacelor n afara exploatrii i nu vor fi luate n considerare la calculul valorii ntreprinderii. La fel se procedeaz i cu mijloacele n conservare dac nu se ntrevd posibiliti de trecere n categoria mijloacelor active n viitorul apropiat. Uzura Uzura scriptic se stabilete lund n considerare durata de via normat i durata de utilizare a unui mijloc fix. Gradul de uzur scriptic poate fi estimat: a) pe baza amortizrii: A Gus = c 100 , n care: Vic Ac amortizarea nregistrat pe costuri pn la momentul evalurii; Vic valoarea de nregistrare n contabilitate. Un astfel de calcul, de cele mai multe ori, nu reflect uzura scriptic real ca urmare a modificrilor n legislaia amortizrii i a unor reevaluri ale imobilizrilor corporale.
Diagnosticul tehnic
51
b) pe baza duratei de utilizare: DCi DCi 100 sau g ui = 100 g ui = DU i DCi + DRi DU - durata normal de utilizare (luni, ani); DC - durata de utilizare consumat (luni, ani); DR - durata de utilizare rmas (luni, ani); Vic - valoarea de nregistrare n contabilitate. DC + DR = DU Gradul real de uzur este influenat de o mare varietate de factori a cror aciune difer de la o ntreprindere la alta i de la un utilaj la altul, acetia putnd fi grupai n dou categorii dup cum influeneaz uzura fizic sau uzura moral.
Uz ra #izic'
Factori care influeneaz uzura fizic: - condiiile concrete de mediu fizic n care funcioneaz utilajul; - calitatea lucrrilor periodice de ntreinere i reparaii; - pregtirea profesional a personalului de exploatare; - msura n care personalul de exploatare respect cerinele specificate de productor; - gradul de folosire extensiv i intensiv; - calitatea materialelor prelucrate pe utilaj; - calitatea materialelor, pieselor de schimb, carburanilor, lubrifianilor etc. utilizate n exploatarea curent; - gradul de poluare a mediului nconjurtor .a. Pentru estimarea uzurii tehnice se pot utiliza diferite metode: - aprecieri fcute de personalul care utilizeaz mijloacele respective; - aprecieri fcute de specialiti i muncitori din activitatea de ntreinere-reparaii; - msurarea caracteristicilor tehnice principale i compararea cu niveluri iniiale; - analiza dinamicii cheltuielilor cu reparaiile pentru fiecare mijloc fix n parte; - analiza productivitii de exploatare a mijlocului, respectiv. Uzura tehnic se corecteaz parial prin lucrrile de ntreinere-reparaii i modernizare.
Uz ra m"ral'
Factori care influeneaz uzura moral: - realizarea unor mijloace identice n ceea ce privete parametrii tehnico-funcionali dar la costuri i deci preuri comparabile relativ mai mici ca urmare a creterii productivitii muncii n ntreprinderea (sectorul) care produce mijloacele respective; - realizarea unor mijloace cu caracteristici tehnico-funcionale superioare, ca efect al progresului tehnic n sectorul productor de astfel de mijloace. O estimare global a uzurii morale se poate face cu aproximaie plecnd de la nivelul tehnic al utilajului analizat i al unui utilaj similar nou: N ti g um = 1 N 100 tr N ti - nivelul tehnic al utilajului i; N tr - nivelul tehnic al unui utilaj nou, modern, de referin. Se poate estima uzura moral plecnd de la cele dou forme de manifestare:
52
Acest grad de uzur se corecteaz n continuare cu raportul DR/DU, raport n care DR trebuie s in seama ns de folosirea efectiv a utilajului n perioada DU-DR. Uzura economic total va fi: DR g u = g uf + g um DU Pe baza informaiilor obinute se poate calcula gradul mediu de uzur pe grupe de maini, sectoare i pe total ntreprindere. Aceti indicatori pot sta la baza stabilii valorii tehnice a ntreprinderii sau a unei valori poteniale n funcie de nzestrare tehnic.
Tema ( Calc lai z ra ec"n"mic' a n i mi!l"c te)nic din &ntre*rinderea &n care l crai sa dintr+" alt' &ntre*rindere 1. Descrierea s ccint' a mi!l"c l i te)nic
(. Analiza i calc l l z rii #izice
,. Analiza i calc l l z rii m"rale
6. Calc l l %rad l i de z r' ec"n"mic'
Diagnosticul tehnic
53
(. DIAGNO7A 8OLOSI-II UTILA9ELOFolosirea extensiv Pentru aprecierea folosirii extensive putem calcula: - indicele de activizare: Nai Tcai Ia = 100 , n care: N i Tci Nai - numrul mijloacelor active din grupa i; Tcai - timp calendaristic al mijloacelor active din grupa i; Ni - numrul total de mijloace din grupa i; Tci - timp calendaristic al mijloacelor din grupa i. - indicele global de exploatare: Ne Tcei Ie = 100 , n care: N i Tci Nei - numrul mijloacelor n exploatare din grupa i; Tcei - timp calendaristic al mijloacelor n exploatare din grupa i; - indicele exploatrii mijloacelor active: Nei Tcei I ea = 100 Nai Tcai - numrul mediu al orelor de funcionare a unui utilaj: T fi N hi = , pentru o grup maini sau utilaje; Ni
, pentru toate mijloacele de producie. N Tfi - timpul de funcionare a mijloacelor din grupa i; N - numrul total de mijloace tehnice pentru producie. Nh =
fi
Folosirea intensiv
Folosirea intensiv este reflectat de productivitate i de randament. - un mijloc pe care se realizeaz un singur produs: Qi Q Pri = i ; ri = , n care: Ti Ti Pei ri - randamentul utilajului i; Pri - producia orar a mijlocului de producie i; Qi - cantitatea realizat n perioada Ti; Pei - productivitatea de exploatare a mijlocului i, respectiv producia orar maxim pe care o poate realiza n condiiile unei exploatri normale. - un mijloc de producie care particip la realizarea mai multor produse: qij ntij qij nt ij Pri = ; ri = n care: Ti Ti P ei gij - cantitatea din produsul j prelucrat pe utilajul i; ntij - norma de timp n care se prelucreaz o unitate de produs j pe utilajul i
54
P ei - productivitatea medie a utilajului i, calculat n funcie de produsele pe care le realizeaz.
,. AS2ECTE 2A-TICULA-E :N DIAGNO7A CONST-UC3IILOAnaliza diagnostic ncepe cu identificarea tuturor suprafeelor construite sau amenajate pentru desfurarea activitilor societii. Tabelul nr. 6.3. Situaia spaiilor construite
Natura Suprafaa construciei sau de teren amenajrii ocupat Suprafaa construit desfurat Suprafaa util Numr ncperi Destinaie Actual Posibil
Tabelul nr. 6.4. Construciile speciale

Natura construciei Suprafaa de teren ocupat Actual Destinaia Posibil
Tabelul nr. 6.5. Starea tehnic a construciilor

Construcia Grad de uzur Starea general Pri ale construciei cu un grad avansat de uzur Specificaii Grad de uzur
Distinct vor fi evideniate construciile n curs de execuie cu precizarea stadiului n care se afl, a posibilitilor de continuare a execuiei i a termenelor de finalizare.
/. DIAGNO7A TE-ENU-ILOAnaliza va fi fcut diferit dup specificul activitii i va urmri n principal: - proprietatea asupra terenurilor; - destinaia terenurilor; - utilizarea efectiv a terenurilor. Proprietatea asupra terenurilor va fi identificat pe baz de documente n etapa diagnosticului juridic. n aceast etap analiza se extinde asupra cheltuielilor i riscurilor legate de forma de proprietate. Tabelul nr. 6.6. Situaia terenurilor utilizate
Nr. crt. Amplasamentul* Suprafaa (mp) Baza legal de utilizare** Perioada de utilizare (ani) Trecut Viitoare
* se va specifica terenul aflat la: sediul societii, filiale, puncte de lucru, subuniti, ferme etc. ** se va specifica: proprietate, conform act proprietate....; concesionare, conform contract....; nchiriere conform contract....; arendare, conform contract de arendare... etc.
Tabelul nr. 6.7. Cheltuieli legate de proprietatea asupra terenului

Nr. crt. 1 2 : Amplasamentul Suprafaa (mp) Natura cheltuielilor* Anul N-4 U T Cheltuieli pe ani Anul N+5 U T
U unitar; T total.
* Se va specifica: taxa asupra terenului proprietate, chirie, costul arendrii etc. ** Ultimele coloane conin valori trecute i valori previzionate.
Diagnosticul tehnic
55
Riscurile vor fi estimate n funcie de durata de via a afacerii i dreptul de folosin asupra terenului. Destinaia terenurilor difer mult dup natura activitii de baz desfurat de ntreprindere: producie, prestri servicii, comer, agricultur, silvicultur i exploatri forestiere, piscicultur , fnee, pajiti etc. n aceast faz a diagnosticului vor fi identificate elementele care vor sta la baza determinrii valorii terenurilor n funcie de destinaie.1 Utilizarea efectiv a terenurilor poate s fie diferit de cea prevzut n documentele societii i acest aspect trebuie identificat de evaluator pe amplasamente ntruct valorile calculate vor fi diferite.
6. DIAGNO7A 2-OCESELO- DE 2-ODUC3IE

Procesul de producie reprezint ansamblul activitilor coordonate i realizate de oameni n vederea transformrii obiectelor muncii, cu ajutorul mijloacelor de munc i al factorilor naturali, n lucrri i produse. n analiza diagnostic intereseaz mai multe aspecte: - componentele proceselor de producie; - organizarea proceselor de producie; - protecia i securitii muncii n timpul proceselor de producie. Diagnosticul componentelor Un proces de producie are dou grupe de componente principale care trebuie avute n vedere att distinct ct i n corelaie: procese tehnologice i procese de munc. Prin intermediul proceselor tehnologice se realizeaz transformarea direct, cantitativ i calitativ, a obiectelor muncii. Dac transformarea se realizeaz manual, procesul tehnologic se compune cu procesul de munc. n cazul mecanizrii complexe sunt situaii n care procesul tehnologic se realizeaz numai prin aciunea mainilor i utilajelor, executantul realiznd operaii de pornire, supraveghere, oprire. Aspectele care vizeaz direct procesele tehnologice i care trebuie s fie urmrite ntr-o analiz diagnostic sunt: - gradul de mecanizare - automatizare - robotizare; - flexibilitatea; - nivelul tehnic n comparaie cu realizrile de vrf sau cu cele ale concurenilor; - gradul de poluare. Tabelul nr. 6.8. Evaluarea flexibilitii proceselor Evaluare (n) Criterii de evaluare FM: 1 M: 2 Med:3 S: 4 FS:5 Timp necesar adaptrii comparativ cu concurena * Timp necesar adaptrii comparativ cu cerinele consumatorilor * Costul adaptrii * Pierderi rezultate din adaptare *
Coef. de imp.(k) k1 k2 k3 k4
1. 2.
3. 4.
1
Vezi capitolul Evaluarea terenurilor"
56
Aprecierile pot fi fcute n mai multe moduri: - atributiv (flexibilitate sczut, medie, ridicat); - prin determinarea gradului de flexibilitate ca raport ntre timpul necesar adaptrii proceselor similare (la concuren sau pe plan mondial) i timpul propriu de adaptare - ca raport ntre timpul necesar pentru adaptare i timpul cerut de consumatori sau utilizatori; - pe baza cheltuielilor necesare adaptrii (sczute, medii, ridicate); - pe baza pierderilor generate de adaptare (utilaje care nu mai pot fi utilizate, personal disponibilizat etc.). Aprecierea poate fi fcut pentru fiecare utilaj sau grup de utilaje, la nivelul seciilor de producie sau servire i la nivelul ntregii ntreprinderi. Flexibilitatea i gradul de flexibilitate vor fi: F F = ki ni g f = 100 F flexibilitatea procesului de producie; 5 Nivelul tehnic al proceselor tehnologice se stabilete prin compararea caracteristicilor proprii cu cele mai bune realizri sau cu realizrile concurenei. Acest indicator are o sfer de cuprindere mai larg dect flexibilitatea incluznd-o. Gradul de poluare reflect msura n care procesele de producie sunt poluante i poate fi analizat distinct sau cnd se face analiza de ansamblu a polurii mediului prin funcionarea ntreprinderii. Procesele de munc vor fi analizate sub aspectul complexitii, al numrului de participani, al nivelului de calificare cerut .a. Procesele naturale apar n anumite sectoare de activitate i se pot suprapune sau nu cu procesele tehnologice sau cu cele de munc. Diagnosticul organizrii produciei
Diagnosticul organizrii este de fapt o continuare a diagnosticului proceselor de producie ntruct la baza activitii de organizare stau procesele de producie. Metodele de organizare sunt specifice pe domenii de activitate (industrie, construcii, agricultur, comer, prestri servicii etc.) i sunt adaptate specificului proceselor de producie, tipului de producie (individual sau la comand, de serie, de mas), dimensiunii ntreprinderii, gradului de integrare a activitilor.
6. DIAGNO7A ACTI;IT<3II DE IN;ESTI3II

O analiz a activitii de investiii din ultimii ani va pune n eviden att posibilitatea asigurrii unor resurse cu aceast destinaie ct i dinamica nnoirii i modernizrii mijloacelor fixe. Tabelul nr.6.9. Analiza surselor pentru investiii
Surse pentru investiii 1. Existent la nceputul perioadei 2. Sume rezultate din dezmembrri 3. Sume din vnzarea activelor 4. Amortizarea imobilizrilor corporale 5. Sume din reducerea impozitului pe profit 6. Repartizri din profitul net 7. Alte surse Total surse proprii 8. Credite pentru investiii Anul N-4 Anul N-3 Anul N
Diagnosticul tehnic
57
Total surse 9. Cheltuieli pentru investiii 10. Restituire credite 11. Existent la sfritul perioadei
Tabelul nr. 6.10. Analiza investiiilor realizate

Specificaii Cheltuieli pentru investiii - total, din care: a) Investiii n active necorporale b) Investiii n active corporale: - cldiri - maini, utilaje - 2. Ponderea investiiilor pe destinaii n valoarea total a elementelor respective la nceputul perioadei Anul N-4 Anul N-3 . Anul N
Analiza investiiilor pe domenii pune n eviden orientarea de ansamblu a conducerii pentru dezvoltarea i modernizarea resurselor de baz ale ntreprinderii. Aceast orientare trebuie avut n vedere la estimarea activitii viitoare care va fi influenat de politica investiional anterioar (efectul unor investiii se manifest cu o anumit ntrziere n timp).
=. DIAGNO7A CE-CET<-II TEHNICE

Diagnosticul cercetrii-proiectrii este necesar la orice firm dar numrul fazelor de analiz difer la ntreprinderile care nu au o activitate proprie de cercetare-proiectare de celelalte firme. Aceast analiz vizeaz: - rezultatele obinute n cercetare; - resursele utilizate; - perspectivele privite prin prisma rezultatelor posibile n viitor. Tabelul nr. 6.11. Analiza tehnologiilor
Criterii de performan 1. Nivelul tehnic al produselor 2. Costul realizrii produselor 3. Costul exploatrii tehnologiei 4. Costul ntreinerii componentelor 5. Adaptabilitatea 6. Fiabilitatea 7. Productivitatea 8. Securitatea n exploatare 9. Poluarea mediului ntreprindere La principalii concureni C1 C2 Cel mai bun nivel cunoscut
Pentru a stabili diagnosticul activitii de cercetare-dezvoltare, trebuie s avem n vedere n primul rnd forma de materializare a rezultatelor: - elemente tangibile, respectiv utilaje, echipamente, produse care ncorporeaz anumite cunotine tehnice; - elemente intangibile, respectiv: brevete, invenii, know-how, care pot fi aplicate n ntreprinderi sau pot fi comercializate. Pentru analiza produselor se utilizeaz de asemenea metode specifice: BCG, Mc Kinsey, analiza ciclului de via, analiza calitii, analiza nivelului tehnic .a.
58
Spre exemplu, n matricea BCG se are n vedere rata de cretere a pieei i cota proprie de pia. Se identific astfel poziia pe care fiecare produs o ocup n raport cu cele dou criterii. Resursele pentru cercetare-dezvoltare stau la baza unor calcule de eficien a acestei activiti (cele avansate, consumate sau ocupate) i pot reflecta potenialul de cretere n perspectiv (cele prezente i viitoare). Resursele materiale care trebuie avute n vedere sunt n principal: laboratoare pilot, standuri de ncercri, terenuri experimentale, tehnic de calcul (informatizare) etc. Resursele financiare alocate reflect att accentul pus n ntreprindere pe managementul inovaiei ct i posibilitile viitoare. Tabelul nr. 6.12. Analiza elementelor intangibile
Criterii de performan 1. Imaginea elementelor intangibile - marca - numele de origine - etc. 2. Numrul mediu al elementelor realizate n perioada de analiz - brevete - invenii - inovaii - etc. 3. Valoarea elementelor intangibile: - brevete - invenii - inovaii - etc. ntreprindere Principalii concureni C1 C2 Cel mai bun nivel cunoscut
Un indicator recomandat pentru aprecierea disponibilitilor de a face eforturi financiare n vederea cercetrii este raportul care reflect ponderea cheltuielilor de cercetare-dezvoltare n cifra de afaceri:
rcd = Ccd 100 CA
Pentru produse cu nivel tehnologic mediu nivelul acestui indicator este apreciat astfel2. - sub 0,2% - preocupri nesemnificative, lipsa perspectivelor de redresare pe termen scurt i mediu; - ntre 0,2% i 0,5% - sub nivelul cerinelor, cu unele perspective de redresare; - ntre 0,5% i 3% - nivelul corespunztor portofoliului actual de produse; - ntre 3% i 5% - potenial de cercetare-dezvoltare bun, posibiliti de rezolvare a unor probleme privind asimilarea de produse noi; - peste 5% - nivel superior, comparabil cu al ntreprinderilor concurente de pe piaa mondial. Aceste limite au caracter orientativ ele putnd s difere mult de la un sector la altul sau de la o ramur la alta.
2Mereu C. .a. - "Analiza diagnostic a societilor comerciale n economia de tranziie", Editura Tehnic , Bucureti, 1994, p. 118
Diagnosticul tehnic
59
>. 2-OTEC3IA ?EDIULUI A?@IANT

Analiza trebuie s aib n vedere normele n vigoare n domeniu.
Tabelul nr. 6.13. Analiza polurii mediului

Aciunea direct 1. Maini, utilaje, - zgomot - aer procese - emanaii gaze - ap tehnologice - cldur - om - praf - trepidaii 2. Materii prime i - emanaii - aer Materiale - praf - ap - aciune - om asupra - produse utilizatorilor - teren 3. Aglomerri de - zgomot - risc Personal - aglomerarea - accidente spaiilor - construcii 4. Produse, deeuri - noxe - aer - ap - teren - oameni Factori poluani Natura polurii Nivel maxim sau minim admis Nivel mediu n ntreprindere Nivel maxim nregistrat
Distinct vor fi analizate programele pentru protecia mediului, fondurile alocate i cheltuielile fcute.
A. DIAGNOSTICUL CALIT<3II
Pentru diagnosticarea calitii, de cele mai multe ori, este suficient s cunoatem indicatorii calitii produciei. Pentru situaii speciale, se pot calcula indicatori ai calitii integrale sau analitice pentru produsele principale. Calitatea medie a produciei, n cazul n care unitatea fabric un singur tip de produs, depinde de nivelul calitativ al fiecrui exemplar fabricat i de numrul de exemplare (volumul produciei). La calculul calitii medii trebuie s avem n vedere dou situaii: o produsele nu sunt difereniate pe clase de calitate; o produsele sunt difereniate pe clase de calitate. Diagnosticul calitii produciei se stabilete prin comparaii cu concurena i prin analiza dinamicii indicatorilor respectivi. Chiar i n cazul ntreprinderilor cu nivel ridicat al calitii produselor, pot exista neconformiti care afecteaz att imaginea acesteia, ct i eficiena activitii desfurate. Pentru analiza neconformitii pot fi utilizate mai multe metode: analiza grafic a defectelor cu ajutorul diagramei PARETO; analiza defectelor prin metoda DEMERITELOR; analiza cu ajutorul indicatorilor statistico-economici3.
Vezi Emil Maxim Managementul calitii, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2003
60
Diagnoza costurilor i efectelor calitii Pentru a putea urmri, analiza i previziona aceste cheltuieli se au n vedere urmtoarele grupe principale de costuri: - costuri de prevenire i asigurare; - costuri de evaluare; - costuri datorate noncalitii. n cadrul fiecrei categorii sunt incluse costuri a cror evaluare necesit metodologii adecvate la specificul ntreprinderii. n analiza diagnostic se va verifica existena metodologiei, evidenierea i calculul costurilor, msurile pentru diminuarea costurilor nejustificate. Diagnoza sistemului de management al calitii Sistemul de management al calitii este supus unor evaluri interne i externe pentru validare i pentru identificarea nevoii i alternativelor de perfecionare. Diagnosticianul va urmri: - organizarea auditurilor interne: obiective, auditori, periodicitate, valorificarea rezultatelor; - auditurile externe ale sistemului de management al calitii: realizatori, concluziile rapoartelor de audit, utilizarea rapoartelor de audit de ctre manageri etc.; - evaluarea pe baza costurilor i efectelor calitii (evaluri financiare conform standardelor ISO 9000:2000); - msurarea i monitorizarea satisfaciei clienilor i altor pri interesate: sondaje n rndul clienilor, utilizatorilor i altor pri interesate, corectarea neconformitilor semnalate; - autoevaluarea de ctre manageri a sistemului de management al calitii. Sistemul trebuie s fie certificat de organizaii special acreditate care funcioneaz la nivel naional sau internaional. Dac sistemul de management al calitii este certificat, trebuie menionat organizaia de certificare i efectele pozitive ale certificrii pentru organizaie. Teste, aplicaii
1. Un mijloc fix cu o durat de utilizare de 10 ani are un grad de uzur fizic de 40%. Nivelul
tehnic al acestuia este de 0,5, iar al unui utilaj similar nou, este de 0,8. Durata de utilizare consumat este 6 ani. Care este gradul de uzur total? 2. O component a diagnosticului tehnic se refer la mijloacele fixe ale ntreprinderii. Acestea sunt astfel denumite deoarece: a) o anumit perioad de timp i pstreaz forma i caracteristicile de baz b) sunt fixate n spaiu c) nu pot fi divizate pentru a fi utilizate simultan la mai multe activiti (aa cum ar fi cazul materiilor prime) d) se modific foarte puin n timp ca volum i structur 3. Cunoaterea structurii mijloacelor fixe prezint importan n analiza diagnostic pentru: a) stabilirea mijloacelor necesare exploatrii i a celor n afara exploatrii b) stabilirea punctelor tari i slabe prin comparaie cu alte ntreprinderi n ceea ce privete dotarea tehnic c) tratarea diferit n funcie de dreptul de proprietate
Diagnosticul tehnic
61
d) elaborarea bilanului dup evaluarea patrimonial e) estimarea gradului de uzur moral 4. Structura mijloacelor fixe pe baza rolului pe care-l au n ntreprindere poate fi apreciat cu ajutorul unor ponderi. Care dintre aceste ponderi sunt utilizate n analiza diagnostic pentru evaluare? a) ponderea fiecrei categorii existente n total b) ponderea mijloacelor necesare pe categorii n total mijloace necesare c) ponderea mijloacelor necesare pe categorii n total mijloace existente 5. Diagnosticul mijloacelor fixe dup apartenen (proprietate) va oferi informaii utile pentru: a) evaluarea pe baza activului net b) evaluarea pe baza valorii substaniale c) evaluarea pe baz de randament d) evaluarea prin metode bursiere e) evaluarea prin metode bazate pe cash-flow 6. Dup participarea la activitate mijloacele fixe pot fi: a) active b) inactive c) inutile d) provenite de la teri e) cu grad ridicat de uzur 7. Mijloacele fixe active pot fi: a) n exploatare b) n curs de montaj c) n reparaie d) n transport e) n rezerv f) n ateptarea reparaiei g) n conservare 8. Mijloacele fixe inactive sunt cele: a) n rezerv b) n curs de montaj c) n reparaie d) n conservare e) nchiriate f) n ateptarea reparaiei g) n conservare 9. Mijloacele n curs de montaj vor contribui la creterea profitului i deci a valorii ntreprinderii prin: a) creterea capacitii de producie b) diferena de productivitate tehnic fa de cele pe care le nlocuiesc c) diferena de productivitate fa de cele deinute de concuren d) diferena de cost fa de utilajele pe care le nlocuiesc e) diferena de pre fat de utilajele pe care le nlocuiesc
62
f) preul de vnzare al produselor realizate cu aceste utilaje, care este superior celui aferent produselor similare realizate cu utilaje nvechite 10. Uzura scriptic a mijloacelor fixe este de dou feluri: fizic i moral. Este corect aceast afirmaie? a) Da, dac mijloacele fixe nu au fost realizate n ntreprindere b) Da, dac amortizarea nu a fost nregistrat n afara bilanului c) Parial adevrat 11. Uzura efectiv a mijloacelor fixe este de dou feluri: fizic i moral. Este corect aceast afirmaie? a) Da b) Nu c) Parial adevrat 12. Raportul dintre amortizarea pe costuri pn la evaluare i valoarea de nregistrare n contabilitate reflect uzura scriptic a mijloacelor fixe? a) Da b) Nu c) Da, dac s-au fcut reevaluri periodice d) Da, dac nregistrrile n contabilitate sunt corecte e) Da, dac rata inflaiei este foarte mic 13. Gradul de uzur scriptic poate fi calculat n doua moduri: I. ca raport ntre amortizarea pe costuri pn la evaluare i valoarea de nregistrare n contabilitate II. ca raport ntre durata de utilizare consumat i durata totala de utilizare Mai apropiat de gradul efectiv de uzur este calculul pe baza: a) primului raport b) celui de-al doilea raport c) ambelor rapoarte d) nici unui raport 14 ntre factorii care influeneaz gradul de uzur fizic i pe care evaluatorul trebuie s-i aib n vedere putem meniona: a) condiiile concrete de mediu fizic n care funcioneaz utilajul b) calitatea lucrrilor de ntreinere-reparaii c) durata lucrrilor de ntreinere-reparaii d) pregtirea profesionala a personalului de exploatare e) gradul de folosire extensiv i intensiv f) calitatea produselor fabricate
DIAGNOSTICUL RESURSELOR UMANE
Obiectiv general nsuirea metodologiei de diagnosticare a potenialului uman al unei organizaii Obiective specifice Dup ce vei parcurge capitolul vei ti cum analizai: - asigurarea resurselor umane necesare organizaiei; - calitatea resurselor umane; - salarizarea personalului; - participarea la activitate; - utilizarea resurselor umane; - protecia personalului; - sindicate, conflicte, litigii. Analiza acestor aspecte va fi mai restrns sau mai extins n funcie de scopul urmrit. Timp de lucru: 2 ore Tem de control
Tema 1 - Realizai diagnosti !l "es!"selo" !mane la o"ganizaia #n a"e l! "ai sa! la o alt$ o"ganizaie
Prezentai lucrarea la a treia ntlnire tutorial conform calendarului disciplinei

Tema % & Rezol'ai testele g"il$ de la s()"*it!l !nit$ii de st!di!
64
1+ ASIGURAREA RESURSELOR UMANE

Resursele umane au o serie de particulariti care trebuie avute n vedere la diagnosticarea acestora: resursele umane reprezint factorul activ al organizaiei. Acestea contribuie la realizarea obiectivelor att prin cantitate (numr personal disponibil) i caracteristici intrinseci de calitate, ct i prin utilizarea efectiv a elementelor de potenial n activitatea desfurat. Fr resursa uman toate celelalte resurse au caracter inert i mai pot avea valoare doar n cazul nstrinrii; o alt particularitate esenial a resurselor umane const n faptul c acestea nu se afl n proprietatea celui care le utilizeaz pentru realizarea obiectivelor; n cazul unei gestiuni corecte resursele disponibile la un moment dat se dezvolt calitativ n timp i sunt supuse doar procesului uzurii fizice nu i celei morale; costul unitar al acestor resurse este n continu cretere; obinerea resurselor umane nu necesit sau necesit puine relaii cu furnizorii acestora, fiind necesare doar activiti de recrutare i selecie. Din aceast cauz i costul de achiziie al acestor resurse este foarte mic n comparaie cu costul utilizrii; n multe situaii, potenialul individual se multiplic, pn la anumite limite, ntr-o proporie mai mare dect creterea numeric, prin apariia sinergiilor rezultate din colaborare. Asigurare corespunztoare nseamn corelarea personalului total i pe categorii cu obiective de realizat. Analiza asigurrii cantitative cu resurse umane trebuie s aib n vedere caracterul dinamic al acestora i faptul c, n anumite limite, micarea personalului nu depinde de voina proprietarului. Vom pleca de la stabilirea necesarului de personal pe categorii n funcie de obiective sau niveluri de referin. Necesarul de muncitori direct productivi Se poate stabili prin metoda global sau analitic. Metoda global Q sau CA Nd = Wq sau CA Q cantitatea realizat; CA cifra de afaceri realizat; WQ sau CA productivitatea muncii n funcie de Q sau CA stabilit ca obiectiv sau realizat de organizaii cu performane cel puin egale. De regul se au n vedere: - productivitatea medie n cadrul sectorului; - productivitatea medie la cea mai performant ntreprindere din sector; - cifra de afaceri realizat i obiectivul de cretere a productivitii muncii. Metoda analitic
Qi nt i Td a Qi cantitatea planificat din produsul (reperul, subansamblul) i; nti norma de timp aferent produsului (reperului, subansamblului) i; Nd i =
Diagnosticul resurselor umane
65
Td timpul disponibil pe un muncitor (ore/an); a coeficient de utilizare a timpului de lucru stabilit ca obiectiv. Necesarul de muncitori indirect productivi Poate fi calculat pe baza unor coeficieni de dependen de numrul celor direct productivi. Se poate avea n vedere i o dependen a numrului de personal indirect productiv de volumul ntregii activiti exprimat prin producia exerciiului sau prin valoarea adugat. Necesarul de personal auxiliar Personal auxiliar - paz, curenie, pompieri, lucrri de ntreinere etc. necesarul poate fi stabilit plecnd de la activitile pe care le desfoar i timpul de munc necesar pentru fiecare activitate ntr-o zi sau normative stabilite de instituii abilitate (poliie, pompieri etc.). Necesarul de personal de specialitate i administrativ Se pleac de la state de funciuni stabilite prin analiza fielor posturilor. n final, necesarul calculat (Np) se compar cu existentul pe categorii (Ne), putndu-se obine:
p 0 excedent de personal Npi Nei = 0 situaie echilibrat f 0 deficit de personal Dac excedentul sau deficitul pe categorii este redus (1-3% din necesar), situaia poate fi considerat bun, pentru majoritatea categoriilor existnd posibilitatea ocuprii prin efort sau activiti suplimentare. Un excedent mare afecteaz rezultatele ntreprinderii, iar diagnosticul va avea n vedere posibilitile de acoperire sau de disponibilizare, dup caz. Concluziile vor fi: Npe Npws > 0, excedent de personal Npe Npws = 0, corelaie egal cu media pe sector Npe Npws < 0, deficit de personal sau productivitate peste media pe sector. Npws - necesarul de personal calculat prin raportarea cifrei de afaceri a ntreprinderii la productivitatea muncii din cea mai performant ntreprindere din sector. Comparaia cu cea mai performant ntreprindere poate pune n eviden numrul persoanelor care trebuie disponibilizate pentru a se ajunge la performanele respective.
%+ STRUCTURA ,ERSONALULUI
Tabelul nr. 7.1. Structura personalului pe grupe de vrst
Categorii de personal 1. Muncitori direct productivi 2. Muncitori indirect productivi 3. Personal cu studii superioare 4. Personal administrativ cu studii medii 5. Alte categorii Numrul persoanelor pe grupe de vrst ani Sub 25 26-30 ....... 56-60 Peste 60
66
Tabelul nr. 7.2. Structura personalului pe categorii profesionale

Nr. Categorii de personal Numrul i ponderea n total personal N-2 Numr % 1. Muncitori, din care: - direct productivi - indirect productivi Personal tehnic din secii Personal de alt specialitate din secii Personal de specialitate la nivel de organizaie, din care: - ingineri - economiti - juriti - informaticieni - alte categorii Personal de servire general - personal de servire - paz i pompieri - personal auxiliar N-1 Numr % N Numr %
2. 3. 4.
5.
Dac notm cu xj mijlocul intervalului de vrst j, se poate calcula: - vrsta medie pe fiecare categorie de personal: - vrsta medie pentru ntregul personal: Tabelul nr. 7.3. Structura personalului dup vechimea n munc
Categorii de personal 1. Muncitori 2. Personal de specialitate cu studii superioare 3. Personal de specialitate cu studii medii 4. Alte categorii Numrul persoanelor pe grupe de vechime Sub 5 6-10 11-15 16-20 20-25 Peste ani ani ani ani ani 25 ani
Tabelul nr. 7.4. Structura personalului dup nivelul de instruire

Nr. crt. 1. 2. Categorii de personal Personal cu studii superioare Personal cu studii postliceale de specialitate, din care: - maitri Personal cu studii liceale Personal cu studii gimnaziale Personal cu studii primare sau fr coal absolvit Numrul i ponderea n total personal N-2 N-1 N Numr % Numr % Numr
3. 4. 5.
Pentru anumite ntreprinderi, concluzii interesante se pot desprinde fcnd astfel de analize distinct pentru personalul masculin i cel feminin.
67
-+ CIRCULA.IA ,ERSONALULUI
Circulaia numit i micarea sau rularea personalului reflect modificarea n timp a numrului i structurii acestuia din motive dependente sau independente de cei n cauz. Pentru a aprecia circulaia personalului se utilizeaz mai muli indicatori:
N + Ns I 100 , unde N m = i Nm 2 Pf P I +P kp = 100 ; k f = 100 ; k m = 100 Ns Nm Nm Pf reprezint numrul persoanelor care reflect fluctuaia, adic plecrile independente de voina conducerii: demisii, transfer la cererea angajatului, trecere n omaj, concedieri pe motive disciplinare.
ki =
Tabelul nr. 7.5. Dinamica personalului ntreprinderii

Indicatori 1. Numrul personalului la nceputul perioadei (Ni) 2. Intrri n cursul perioadei (I) 3. Plecri n cursul perioadei (P), din care: din cauze naturale: - pensionare - boal - deces n armat din proprie iniiativ - demisie - transfer trecere n omaj concediai disciplinar alte cauze 4. Numrul salariailor la sfritul perioadei (Ns) 5. Numrul mediu scriptic al perioadei (Nm) 5. Coeficientul intrrilor (ki) 6. Coeficientul plecrilor (kp) 7. Coeficientul fluctuaiei (kf) 8. Coeficientul micrii totale (km) N-2 Anul N-1 N
/+ CALITATEA RESURSELOR UMANE

Resursele umane ale unei organizaii, ca factor activ n realizarea calitii, influeneaz n mare msur calitatea total. Este i motivul pentru care managementul japonez american i din alte ri dezvoltate pune un accent deosebit pe factorul uman i obine succese remarcabile tocmai dintr-o astfel de orientare. De cele mai multe ori, diagnosticul se oprete la calificarea personalului i concordana acesteia cu cerinele activitilor desfurate.
68
n acest scop, pentru fiecare post se stabilesc grupe de cerine i mai multe cerine n cadrul acestora (factori, subfactori), iar concluziile vor fi desprinse prin analiza comparativ situaiei efective cu cerinele. Analiza trebuie fcut pe categorii de personal: muncitori, funcionari, personal de specialitate, personal de conducere. Literatura de specialitate recomand utilizarea urmtorilor factori1: ndemnare: cunotine, experien, iniiativ i ingeniozitate; responsabilitate: pentru politica firmei, pentru fondurile bneti ale firmei, abilitate managerial, colaborare; efort: fizic, intelectual; condiiile postului: condiii de lucru, riscuri inevitabile. Plecnd de la aceti factori se stabilesc punctaje n cretere pe diferite trepte sau stri: sczut mediu ridicat sau foarte redus sczut mediu ridicat superior specializat.
0+ ,ARTICI,AREA LA ACTI1ITATE 2I MOTI1AREA ,ERSONALULUI

Participarea la activitate Numrul persoanelor utilizate ntr-o organizaie este n puine situaii egal cu cel existent n evidenele acesteia. - unele persoane au contractul de munc suspendat temporar (concediu de maternitate, concediu pentru creterea copilului, militari n termen, ndeplinesc anumite funcii eligibile etc.; - lipsesc o anumit perioad de timp de la activitate: concedii medicale, concedii fr plat, reducerea temporar a volumului de activitate etc.; - unele persoane particip doar sezonier la activitatea ntreprinderii; - persoane care urmeaz cursuri cu frecven pentru perfecionarea pregtirii profesionale, la solicitarea i pe cheltuiala angajatorului. Pe baza celor dou categorii, se pot calcula: - numrul scriptic al personalului total al ntreprinderii; - numrul scriptic al personalului utilizat. Numrul mediu scriptic al personalului total se obine, de regul, ca medie aritmetic simpl a numrului de la nceputul i sfritul perioadei de calcul. Dac perioada este mai mare de o lun i sunt variaii mari de la o lun la alta, se va utiliza media mediilor lunare Numrul mediu scriptic al personalului utilizat se calculeaz lund n considerare numrul mediu de zile lucrtoare din fiecare interval n care numrul persoanelor utilizate este constant. Pentru a stabili concluzii corecte pe baza unor indicatori calculai n funcie de numrul de personal, vom lua n considerare numrul mediu scriptic al personalului utilizat. Salarizarea personalului salariul mediu n ntreprindere comparativ cu media pe ar, media pe sector, sau cu standardele (dac exist); - corelaia dintre salariu i productivitate; - formele de salarizare practicate;
Vezi i Robert L. Mathis, Nica Panaite, Rusu Costache, Managementul resurselor umane, Editura Economic, Bucureti, 1997, p. 205-211.
69
Analiza calitativ presupune utilizarea unor chestionare prin care s fie identificate satisfaciile/insatisfaciile personalului legate de sistemul de salarizare utilizat. Salariul mediu poate fi analizat la nivelul ntregului personal sau pe categorii (muncitori, personal cu studii superioare, personal de conducere). Rezultatele se compar cu valori medii la nivel de economie, ramur, sector sau cu standarde n domeniu. Comparaiile se fac pe baza salariului lunar. Concluziile vor fi desprinse analiznd concomitent i ponderea cheltuielilor salariale n cifra de afaceri sau n total cost. Folosirea resurselor umane Utilizarea resurselor umane ale unei organizaii poate fi pus n eviden prin analiza a dou grupe de indicatori: - indicatori de folosire extensiv; - indicatori de folosire intensiv. Folosirea extensiv indicatorul utilizrii personalului: N pu I up = 100 Np Acest indicator reflect procentul de personal utilizat din totalul personalul aflat n evidenele ntreprinderii i trebuie s fie ct mai aproape de 100. - indicatorii utilizrii timpului de lucru: 1) gradul de utilizare a timpului maxim disponibil; 2) durata medie a zilei de lucru; 3) durata medie a lunii de lucru.
Folosirea intensiv Se utilizeaz indicatori care reflect productivitatea i profitabilitatea muncii. Corelaia dintre salariu i productivitate Analiza poate fi fcut static i concluziile vor fi desprinse prin comparaii cu niveluri de referin, sau dinamic i concluziile vor fi desprinse prin compararea indicilor de modificare. Dac sporul de productivitate se realizeaz prin creterea intensitii muncii sau a timpului efectiv lucrat, trebuie s avem i o cretere corespunztoare a salariilor. Msurile de cointeresare a personalului nu trebuie s se limiteze la salariu. Sistemul de recompense are dou componente: recompense directe i recompense indirecte. Ponderea recompenselor directe n cifra de afaceri, reflect mai exact efortul pe care l face ntreprinderea pentru a cointeresa salariaii. Recompensele indirecte au ca principal scop protecia social i condiiile pentru refacerea capacitii de munc.
3+ ,ROTEC.IA ,ERSONALULUI4 CON5LICTE4 LITIGII

Remunerarea este o coordonat esenial a politicii de personal, dar nu este suficient pentru a asigura cointeresarea dorit. La aceasta trebuie adugat un sistem corespunztor de protecie a personalului care s urmreasc mai multe aspecte:
70
- sigurana locului de munc; - condiii corespunztoare de munc; - protecia social. Sistemul de protecie este dependent de mai muli factori: posibilitile firmei, respectiv, situaia economico-financiar a acesteia; politica managerial n domeniu; puterea de negociere a sindicatelor. Existena uneia sau mai multor organizaii sindicale n ntreprindere i afilierea acestora trebuie s fie cunoscut pentru a explica anumite situaii conflictuale i, uneori, pentru a corecta previziunile. Analistul va identifica i relaia managerisindicate, de regul, pe baza unui chestionar. Analiza conflictelor care au avut loc va urmri: - cauzele care au generat conflictele; - durata conflictelor; - modul de manifestare (grev, maruri de protest etc.); - modul de soluionare; - pierderi de producie datorate conflictelor. La baza conflictelor se pot afla mai muli factori: - comportamentul necorespunztor al managerilor (stil de management neadecvat); - interese de grup necunoscute de ctre manageri sau scpate de sub control; - lideri sindicali fr pregtire n activitatea sindical; - neadaptarea organizaiei la schimbrile mediului extern. O analiz a faptelor i utilizarea unor chestionare vor permite identificarea factorilor care au generat conflicte i estimarea probabilitii ca acestea s apar i n perspectiv. Teste 1) Principalele aspecte avute n vedere la diagnosticul resurselor umane sunt: a) asigurarea resurselor umane necesare b) participarea personalului la activitate c) utilizarea resurselor umane d) situaia familial e) orientarea politic f) mediul de provenien 2) Costul unitar al resursei umane este: a) n continu cretere din cauza inflaiei b) n continu cretere dac productivitatea muncii scade c) n continu cretere din cauza mbtrnirii populaiei 3) Resursele umane reprezint factorul de producie activ al organizaiei deoarece: a) nu se afl n proprietatea celui care le utilizeaz b) se dezvolt calitativ n timp c) costul unitar al acestor resurse este n continu cretere d) antreneaz i utilizeaz toate celelalte resurse n realizarea obiectivelor ntreprinderii e) contribuie la realizarea obiectivelor prin manifestarea voinei de utilizare efectiv a caracteristicilor intrinseci de calitate 4) Fluctuaia personalului este influenat de: a) Plecrile de personal prin decizia conducerii b) Plecrile de personal independent de voina conducerii
DIAGNOSTICUL COMERCIAL I DE MARKETING
Obiectiv general nsuirea cunotinelor necesare diagnosticrii proceselor de vnzri i marketing. Obiective cognitive Dup ce vei parcurge capitolul vei ti: aspecte generale privind dimensiunea i structura pieei cum se face diagnosticarea cererii i ofertei; cum se realizeaz diagnosticul capacitii de adaptare la cerinele pieei; cum diagnosticm clienii diagnosticarea activitii de marketing. Timp de lucru: 2 ore Teme de autoevaluare
Tema 1 Rezolvai testele !il" #e la s$%!&it'l '(it"ii #e st'#i'
72
1) DELIMITAREA *IE+EI
Nu putem stabili un diagnostic comercial fr a delimita mai nti piaa sub aspectul coninutului, ariei geografice, a perioadei de referin i a relaiei cerere-ofert, a permeabilitii acesteia pentru oferta ntreprinderii. a) Piaa de referin n funcie de natura ofertei ntreprinderii: - piaa mijloacelor pentru producie: resurse naturale, materii prime i materiale, maini, utilaje, instalaii etc. - piaa bunurilor de consum individual sau colectiv, care la rndul ei poate fi: piaa bunurilor de consum curent i piaa bunurilor de folosin ndelungat ; - piaa financiar ; - piaa bunurilor imobiliare: terenuri i construcii; - piaa serviciilor. Pe fiecare din aceste piee ntreprinderea se poate prezenta ca realizator direct al ofertei sau numai ca mijlocitor al schimbului. O a doua treapt n delimitarea pieei dup coninut este aceea a definirii i delimitrii bunurilor oferite. Exemplu: piaa dulciurilor, piaa produselor zaharoase, piaa zahrului. b) Delimitarea ariei geografice a pieei c) Perioada de timp avut n vedere trebuie delimitat pe scara timpului pentru trecut, prezent i viitor. d) Delimitarea dup relaia dintre cerere i ofert are n vedere att piaa produselor i piaa ntreprinderii i permite identificarea urmtoarelor categorii: piaa teoretic, piaa efectiv sau actual, piaa potenial. n analiza diagnostic trebuie s avem n vedere: - piaa produselor aflate n oferta ntreprinderii; - piaa ntreprinderii pentru produsele respective. Piaa produsului, n general, este alctuit din toi consumatorii unui produs, indiferent care sunt productorii sau ofertanii acestuia. Caracteristicile dimensionale ale pieei produsului sunt date de indicatori specifici, cum sunt: numrul consumatorilor, capacitatea pieei, potenialul pieei, volumul pieei. e) n funcie de posibilitile ntreprinderii de a ptrunde pe o pia cu oferta proprie, aceasta poate fi: pia nchis, pia deschis, pia protejat. Pieele nchise sunt cele protejate de bariere administrative sau comerciale fa de anumite categorii de comerciani i pe care alte ntreprinderi nu au acces. Pieele deschise sunt cele aflate la extremitatea opus: barierele administrative sau de alt natur sunt inexistente sau minime, accesul oricrei ntreprinderi fiind condiionat doar de calitatea i preul ofertei. Exist i piee protejate care prezint unele restricii la intrare, ns depirea lor nu necesit eforturi prea mari.
,) DIMENSIUNEA I STRUCTURA *IE+EI

Indicatorii dimensionali caracterizeaz piaa sub aspectul volumului i ariei geografice. Indicatorii de volum pot fi exprimai n mrimi absolute sau relative i, ntre acetia, mai importani sunt: capacitatea, potenialul, volumul vnzrilor, gradul de saturare, cota de pia. Piaa nu se prezint ca o entitate omogen i este alctuit din segmente de consumatori/utilizatori cu caracteristici i atitudini specifice. ntre diferite componente sau
Diagnosticul comercial i de marketing
73
segmente ale pieei apar diferene eseniale, ca urmare a atitudinilor diferite ale consumatorilor, a diferenelor zonale, a naturii bunurilor care fac obiectul cererii i ofertei. n analiza diagnostic trebuie s avem n vedere dac: - ntreprinderea se adreseaz unei piee globale, unor segmente de pia sau individual fiecrui cumprtor; - dac segmentele de pia sunt corect delimitate i sunt bine cunoscute; - dac oferta este adaptat fiecrui segment de pia; - dac aciunile de marketing sunt difereniate pentru fiecare segment; - dac exist segmente avute n vedere n perspectiv. n cele mai multe situaii o ntreprindere i cunoate segmentele de pia aa nct n analiza diagnostic este necesar doar menionarea i descrierea succint a acestora pentru a fi luate n considerare la calculele previzionale.
-) ANALI.A O/ERTEI
Oferta reprezint cantitatea de bunuri sau servicii pe care o ntreprindere o poate prezenta pe pia i este dispus s o vnd ntr-o anumit perioad de timp pentru diferite niveluri de pre. Analiza global a ofertei Oferta total la un moment dat are dou componente: cantitatea oferit pe pia sau oferta real i stocul de mrfuri sau oferta pasiv. Oferta poate fi studiat att static, pentru a pune n eviden situaia acesteia la un moment dat, ct i n dinamic pentru a evidenia schimbrile care au avut loc n dimensiunea, structura i distribuia spaial a acesteia. Tabelul nr. 8.1. Analiza global a ofertei Anul
ntreprinderea X Denumire produs /serviciu
A B . TOTAL
Pe total pia
% g Cantitate vndut Q Pre mediu Valoare
UM
Cantitate vndut q
Pre mediu P
Valoare qp
Qp
% g
g, g` ponderea vnzrilor din fiecare produs n total vnzri la nivel de ntreprindere i pe total pia. Astfel de tabele vor fi completate pe mai muli ani (3-5 ani), iar informaiile vor fi utilizate pentru: analiza structurii ofertei ntreprinderii (g):
qi pi 100 qi pi gi ponderea vnzrilor din produsul i n totalul vnzrilor ntreprinderii. gi =

analiza structurii ofertei pe piaa ntreprinderii (g'): Qi p i g i' = 100 Qi p i
74
gi ponderea vnzrilor din produsul i n totalul vnzrilor pe pia. dinamica ofertei ntreprinderii i a ofertei totale pe pia de la un an la altul: q1i p1i 100 Q1i p1i 100 I int = I pt = q0i p0i Q0i p 0i
Iint indice de modificare a vnzrilor ntreprinderii; Ipt indice de modificare a vnzrilor totale pe piaa ntreprinderii. Dac indicele vnzrilor ntreprinderii crete mai repede dect indicele total al vnzrilor pe pia, putem aprecia c ntreprinderea se afl ntr-un proces de extindere a pieei, iar valoarea acesteia va crete. Dac indicele scade sunt necesare analize detaliate pentru a afla cauzele i a propune msuri de redresare. n ambele situaii sunt necesare astfel de analize i pe produse.
Analiza sezonalitii vnzrilor

Analiza sezonalitii vnzrilor completeaz analiza global i reflect existena sau inexistena unor abateri semnificative de la un trimestru la altul, de la o lun la alta, determinate de factori cu aciune sezonier. Aceste abateri influeneaz capacitatea de autofinanare, trezoreria, solvabilitatea ntreprinderii. Pentru a face fa acestor influene ntreprinderea poate proceda n dou moduri: - s asigure continuitatea produciei cu o cretere a stocurilor de produse finite n perioadele de scdere a vnzrilor; - s adapteze producia la cerere desfurnd i activitatea de producie cu caracter sezonier. Discontinuitile n vnzare afecteaz de cele mai multe ori negativ situaia ntreprinderii aa nct la calculul valorii ntreprinderii pe baza venitului se impun unele corecii. Sezonalitatea vnzrilor poate fi pus n eviden n dou moduri: - direct, analiznd producia vndut, ncasrile, profitul din exploatare pe luni sau trimestre; - indirect, analiznd dinamica stocurilor i a facturilor nencasate. Tabelul nr. 8.2. Dinamica indicatorilor de vnzri Indicatori Producia vndut Cifra de afaceri Vnzri pe produse - produsul A - produsul B Profit din exploatare I Anul N-4 II III IV ...... Anul N I II .
75
Tabelul nr.8.3. Dinamica stocurilor i a facturilor nencasate Ani Anul N-4 .... Specificaii I II III IV 1. Stocuri de produse, total, din care: - produsul A - produsul B 2. Stocul de mrfuri 3. Facturi nencasate 4. Cifra de afaceri 5. Ponderea stocului de produse n cifra de afaceri 6. Ponderea stocului de mrfuri n cifra de afaceri
Anul N... I II .....
Pentru analiz se culeg informaii pe ani i trimestre sau luni i se calculeaz, prin diferite metode, coeficieni de sezonalitate. Informaiile se centralizeaz n tabele pentru calculul coeficienilor de sezonalitate. Calculul coeficientului de sezonalitate se poate face utiliznd mai multe metode: metoda mediei mobile, metoda mediei aritmetice, metoda analizei trendului, metoda Calot .a. Analiza noutii ofertei Conceptul de produs nou nu poate fi ncadrat ntr-o definiie sintetic ci, mai degrab, o enumerare a ipostazelor pentru astfel de produse poate s clarifice sensul noiunii. n marketing se consider c un produs este nou dac, ntr-un anumit context, se deosebete constructiv i funcional de cele existente. Sfera de cuprindere a contextului determin i gradul de noutate al produsului. Astfel putem avea: - produs nou pentru o firm; - produs nou pentru o pia; - produs nou pentru piaa naional; - produs nou pentru un canal de distribuie; - produs absolut nou, respectiv, noutate absolut pe plan mondial. Tabelul nr.8.4. Produse noi ce urmeaz a fi asimilate
Denumire produs A Descriere sumar Nivel de noutate P PZ PN PM .... .... Stadiul CP CPT P PT SZ .... .... Anul lansrii (previziune) t ps Pre estimat Vnzri previzionate (uniti fizice) T+1 t+2 .....
B Descriere sumar
Not: P productor PZ pia zonal PN pia naional PM pia mondial ps probabilitatea de succes
CP cercetare de pia CPT cercetare proiectare tehnologic P proiect sau studiu de fezabilitate PT prototip SZ serie zero
76
Noutatea poate fi privit din optica productorului, dar marketingul transfer calificativul spre optica utilizatorului. Tabelul nr. 8.5. Noutatea ofertei
Produsul Anul lansrii pe pia Nivelul de noutate la lansare Vnzri Cantitate Valoare Pondere n total vnzri
Coloanele de vnzri pot conine: - vnzri cumulate de la lansare pn n momentul analizei; - vnzri anuale, caz n care ultimele trei coloane se vor multiplica cu numrul anilor de la lansare. Noutatea va fi apreciat n acest caz n funcie de anul lansrii i vnzrii pe baza crora putem stabili ciclul de via al produselor. n funcie de domeniu sau sector vom stabili numrul anilor de la lansare n raport cu care considerm c produsul este nc nou. Putem include i o coloan special n care s precizm dac produsul a fost sau nu reproiectat, cu specificarea anului. Durata perioadei de asimilare a produselor noi i de reproiectare a celor existente este de asemenea un indicator ce trebuie calculat pentru produsele proprii i pentru cele ale concurenei. Perioada respectiv poate fi analizat pe produse punndu-se n eviden domeniile n care ntreprinderea are realizri deosebite i cele n care are dificulti. Perioada de asimilare trebuie considerat de la momentul iniierii temei de proiectare i pn la nceperea vnzrilor din noul produs. Analiza poziiei produselor pe pia Sunt puine ntreprinderile care fabric un singur produs, iar dintre cele cu mai multe, doar ca excepie ntlnim un grad ridicat de noutate pentru toate produsele. ntreprinderea gestioneaz de regul un portofoliu de produse aflate n diferite faze ale ciclului de via prin intermediul crora, pe ansamblu, se realizeaz obiectivele privind cifra de afaceri, vnzrile, utilizarea resurselor .a. Pentru a nu ajunge n situaii dificile managerii trebuie s urmreasc tot timpul poziia produselor pe pia i realizarea unui echilibru dinamic. O imagine global a poziiei produselor pe pia poate fi obinut cu ajutorul unor modele i procedee speciale de analiz: modelul B.C.G., modelul Mc Kinsey, modelul ADL, hrile de poziionare .a. Informaii utile referitoare la poziia ntreprinderii pe pia putem obine i din analiza unor indicatori statistici: evoluia cotei de pia, evoluia raportului pre-calitate, evoluia vnzrilor i a preurilor pe sortimente .a. Analiza adaptrii ofertei la cerinele pieei Productorul trebuie s fie preocupat permanent de cunoaterea cerinelor cumprtorilor efectivi i poteniali n domeniul n care se adreseaz cu oferta sa i s urmreasc adaptarea ofertei la aceste cerine. Global, adaptarea ofertei la cerinele pieei poate fi apreciat prin analiza onorrii comenzilor.
77
Tabelul nr. 8.6. Analiza onorrii comenzilor n anul.

Grupe de produse I. Contracte - produs A - produs B ... II. Convenii - produs A - produs B ... III.Comenzi ocazionale - produs A - produs B ... Capacitatea de producie Cererea pe trimestre I II ... Vnzri pe trimestre I II ... Gradul de acoperire a cererii (%) I II ...
Cu ct gradul de acoperire a cererii este mai aproape de 100% la toate categoriile de comenzi, cu att oferta ntreprinderii are un nivel mai ridicat de adaptare la cerinele pieei. Adaptarea poate fi apreciat indirect i prin analiza dinamicii stocurilor de produse finite. Analiza adaptrii la cerinele pieei trebuie extins asupra preocuprilor existente n ntreprindere n acest sens, punndu-se astfel n eviden perspectivele corelrii ofertei cu cererea. Se va urmri: - dinamica nnoirii ofertei; - calitatea ofertei; - diversificarea ofertei n funcie de cerinele specifice ale segmentelor de cumprtori. Tabelul nr.8.7. Dinamica stocurilor de produse finite
Nr. crt. 1. Categorii de stocuri Stocuri de produse - produs A - produs B - produs C ....... Stocuri de repere, semifabricate X1 X2 ... Facturi nencasate Cifra de afaceri Ponderea stocurilor n cifra de afaceri I Anul N-4 II ... I Anul N-3 II ... ... ...
2.
3. 4. 5.
n analiza diagnostic, o utilitate mai mare au informaiile privind dinamica indicatorilor referitori la adaptarea ofertei.
78
Diagnosticul clienilor Clienii, care pot fi consumatori, utilizatori sau intermediari, stau mereu n atenia specialitilor de marketing, dar i a managerilor de pe diferite niveluri ierarhice. Scopul final al oricrei activiti comerciale este obinerea profitului i acesta nu poate fi realizat fr o preocupare permanent pentru pstrarea i atragerea de noi clieni. Clienii pot cumpra bunurile pentru consum, pentru utilizare individual sau colectiv, pentru consum productiv, sau pentru a le revinde, fapt ce determin i abordri distincte n diagnosticul cumprtorilor pe categorii: - diagnosticul cumprtorilor de bunuri de consum individual; - diagnosticul cumprtorilor industriali; - diagnosticul cumprtorilor revnztori; - diagnosticul cumprtorilor publici. Pentru cazul cel mai general, cnd ntreprinderea are clieni din toate categoriile menionate, vor fi ntocmite tabele cu structuri i ponderi care reflect dependena de anumite categorii de clieni i permit efectuarea unor calcule previzionale. Tabelul nr. 8.8. Structura clienilor n anul
Nr. crt. I. Categorii de Cumprtori Cumprtori individuali - segmentul 1 - segmentul 2 ... Cumprtori organizaionali Societatea A Societatea B ... Cumprtori revnztori Societatea V1 Societatea V2 Cumprtori publici Cumprtor P1 Cumprtor P2 Valoarea produselor Cumprate Pondere (%) n cadrul n total categoriei vnzri
II.
III.
IV.
Pentru clienii cu pondere mare, analiza va fi detaliat pe trimestre. Analiza cumprtorilor individuali se face de regul prin segmentarea pieei dup diferite criterii: criterii geografice, criterii socio-demografice, criterii psiho-sociologice, criterii economice. Distinct se analizeaz activitatea ntreprinderii pe piaa extern, aceasta fiind o prghie de baz a creterii valorii de pia. Analiza poate fi fcut global, pe zone geografice, ri sau pe clieni, n cazul n care ntreprinderea are relaii semnificative ca volum de tranzacii cu anumii parteneri externi. Sunt i situaii n care unele ntreprinderi produc aproape n ntregime pentru un client extern, la noi n special n sistemul lohn. Analiza poate fi detaliat pe produse pentru a se calcula i unii indicatori de eficien a exporturilor.
79
Tabelul nr. 8.9. Evoluia vnzrilor la export

Nr. crt. 1. ara A Clienii E11 E12 2. B E21 .... TOTAL lei valut Unitatea Monetar Lei valut lei valut lei valut N-4 ncasri din vnzri la export ....... N-1 N
Tabelul nr. 8.10. Dinamica vnzrilor la export pe produse

Nr. crt. 1. Produsul P1 ara/ Clientul A UM Buci lei $ Buci lei $ Lei Valut N-4 Vnzri la export ....... N-1 N
2.
P2
A ....
TOTAL
Informaiile din cele dou tabele pot sta la baza unor analize complexe privind evoluia exporturilor pe ri i parteneri externi principali, eficiena global i pe produse a exporturilor. Pentru analiza eficienei exporturilor sunt necesare i alte informaii. Tabelul nr.8.11. Informaii pentru analiza eficienei exporturilor
Nr. crt. 1. Produsul P1 Specificaie Costul produciei Cheltuieli speciale la export Consum materiale importate Consum materiale exportabile Preul intern al produsului Preul extern . . Moneda lei lei lei, valut lei, valut lei Valut N-4 Vnzri la export ...... N-1 N
2.
P2
Cu informaiile din aceste tabele putem calcula cursuri de revenire pe ani.
0) DIAGNOSTICUL A*RO1I.ION2RII
Diagnosticul acestui subsistem al ntreprinderii va cuprinde: - diagnosticul activitii de aprovizionare; - diagnosticul metodelor de fundamentare a planurilor i programelor de aprovizionare; - diagnosticul metodelor de gestionare a stocurilor; - diagnosticul strategiilor de aprovizionare; - diagnosticul rezultatelor. n evaluare intereseaz n principal concluziile diagnosticrii furnizorilor.
80
Diagnosticul activitii de aprovizionare Activitatea de aprovizionare se realizeaz prin intermediul unui compartiment specializat care colaboreaz direct cu compartimentele de proiectare, producie previziune-planificare i financiar-contabil. Diagnosticul organizrii activitii de aprovizionare trebuie s vizeze dou aspecte: - structura i locul compartimentului de specialitate n cadrul structurii organizatorice a firmei; - asigurarea compartimentului cu resursele necesare. Diagnoza va urmri msura n care resursele disponibile asigur desfurarea normal i ritmic a activitilor i eventualele deficiene determinate de insuficiena resurselor, cum ar fi: plata unor locaii pentru ntrzierea descrcrii mijloacelor de transport ale terilor (vagoane de cale ferat, nave etc.), chirii pentru pstrarea materialelor n custodie, nchirieri de mijloace de transport i manipulare de la teri. Fundamentarea planurilor i programelor Planurile i programele de aprovizionare sunt dependente de planurile i programele de producie care la rndul lor depind de graficele vnzrii produselor proprii. Prin urmare, chiar naintea elaborrii planurilor de producie pot fi elaborate schie de planuri de aprovizionare pe baza informaiilor de la compartimentul de marketing, care stau la baza studiului pieei situate n amonte fa de firm. De altfel, aceast pia face obiectul unor cercetri nc din perioada asimilrii produselor n fabricaie i chiar de la nfiinarea ntreprinderii. n timp apar reorientri, noi furnizori care ofer condiii mai avantajoase, iar cercetrile periodice au n vedere tocmai identificarea unor astfel de oportuniti. Principalele etape care se parcurg pentru fundamentarea planurilor i programelor de aprovizionare sunt: - informarea; - alegerea metodelor i modelelor; - elaborarea planurilor i programelor. Diagnosticarea gestiunii stocurilor Gestiunea stocurilor este un ansamblu de activiti prin care se realizeaz condiiile pentru alimentarea ritmic a proceselor de producie sau prestri cu resurse materiale stocabile, n cele mai bune condiii de eficien. Stocurile sunt cantiti de resurse materiale, produse, mrfuri, care se pstreaz n depozite i magazii ntr-o anumit structur, un anumit volum i n anumite condiii o perioad de timp determinat. Structura materialelor din stocuri este stabilit n funcie de specificul activitii i obiectivele firmei i se detaliaz pe grupe de materiale, subgrupe, familii, clase, tipuri, sortimente, dimensiuni. Toate aceste elemente sunt stabilite pe baz de norme, standarde i se nscriu n planurile i programele de aprovizionare. La dimensionarea stocurilor se au n vedere i posibilitile de nlocuire a unor resurse cu altele atunci cnd tehnologiile de fabricaie permit. Unele din aceste elemente pot fi urmrite pentru fiecare resurs n parte, iar altele vor fi analizate pentru ntreaga activitate de gestiune a stocurilor.
81
Tabel nr. 8.12. Analiza dimensiunii stocurilor

Denumirea resursei materiale m1 m2 Zile (T) Nivel stoc Cantitate Maxim Optim Evoluia stocului mediu zilnic pe ani Anul N-2 Anul N-1 N
Per 1 Per 2 Per p Per 1 Per 2 Per p Per 1
Pentru aceste perioade se va estima producia nerealizat, pierderea de ncasri i profit. perioadele n care stocul efectiv a fost mai mare dect cel calculat (szi > scz), fapt ce reflect o supradimensionare a stocurilor cu pierderi aferente din imobilizri; nivelul mediu efectiv al stocului i abaterea medie ptratic a stocului efectiv de la cel calculat: Tabelul nr. 8.13. Analiza utilizrii suprafeei de depozitare
Depozitul Sd Qdmax Cantitatea efectiv depozitat N-2 N-1 N I II III IV I II III IV I II III .
Sd Suprafaa de depozitare; Qdmax Cantitatea maxim ce poate fi depozitat
n cazul n care compartimentul i fundamenteaz previzional cheltuielile de depozitare se poate face i o analiz a acestor cheltuieli. Diagnosticarea strategiilor de aprovizionare Diagnosticul strategiilor vizeaz identificarea acestora (dac ele exist i sunt bine conturate) i a msurii n care ele se coreleaz cu strategiile de ansamblu ale ntreprinderii, cu strategia nnoirii i modernizrii produciei, cu strategiile calitii, cu strategiile de pre etc. Acestea vor fi axate pe: - obinerea unor preuri de achiziie avantajoase; - relaii de parteneriat cu furnizorii; - obinerea de oportuniti pe piaa achiziiilor. n concluzie, aceste strategii au la baz o bun cunoatere a pieei achiziiilor i a furnizorilor. Preurile, cumprarea i recumprarea Strategia preului de achiziie este dependent de numrul furnizorilor i de volumul cererii. n condiiile unui numr redus de furnizori pentru o anumit resurs, puterea de negociere a acestora crete, iar cumprtorul va urmri o strategie de meninere. Dac numrul furnizorilor este mare, cumprtorul va cuta s obin ct mai multe avantaje legate de nivelul preului, creditul comercial, alte faciliti. Pentru stabilirea diagnosticului, se vor compara preurile la care achiziioneaz ntreprinderea principalele resurse i cele la care achiziioneaz concurenii. Eventualele diferene pot fi avute n vedere la corectarea profitului.
82
Dup selectarea furnizorilor i determinarea nivelurilor stocurilor se trece la cumprarea efectiv a materialelor fixndu-se termenele de livrare, cantitile de livrat la fiecare achiziie, documentele care stau la baza achiziiei. Pentru rentregirea stocului pot fi avute n vedere mai multe alternative: - comenzi egale la perioade egale de timp; - comenzi diferite la perioade egale de timp, mai ales n cazul materialelor ncorporate n produse cu vnzare sezonier; - comenzi egale la perioade diferite de timp, alternativ care poate crea anumite dificulti furnizorilor. O analiz a aprovizionrii i reaprovizionrii va pune n eviden msura n care ntreprinderea utilizeaz cele mai adecvate metode. Tabelul nr.8.14. Analiza aprovizionrii i reaprovizionrilor
Resursa denumire i UM Stoc maxim calculat
Durata de rentregire Nivel
Abateri de la T
Perioada Mrimea abaterii
Abateri de la stocul maxim

Perioada S-Smax Luna
Lipsa de stoc
Durata lipsei stocului
n funcie de nivelul i durata abaterii, pot fi calculate influenele asupra cifrei de afaceri, costului, profitului etc. O apreciere a strategiilor de aprovizionare se poate face i prin analiza gradului de dependen de anumii furnizori pentru resursele de baz. Tabelul nr. 8.15. Analiza gradului de dependen de anumii furnizori . Nr. crt. 1. 2. Rapoartele: qmij Denumirea Materiei prime M1 M2 UM Cantitatea aprovizionat n nul t-4 t-3... Qm1 Qm2 Din care de la furnizorul A B . qm1A qm1B . qm2A qm2B
100 , reflect gradul de dependen a ntreprinderii de furnizori. Qmi Astfel de rapoarte vor fi calculate pe mai muli ani pentru a vedea dac dependena se pstreaz sau este o situaie de excepie la un moment dat. Pentru furnizorii fa de care gradul de dependen este de peste 50 % se va urmri dac exist sau nu informaii detaliate i analize de bonitate i dac exist alternative de aprovizionare de la ali furnizori. n cazul furnizorilor unici vor fi estimate situaiile n care pot fi sistate livrrile i msurile avute n vedere pentru a nu se ajunge la astfel de situaii. Diagnosticarea rezultatelor aprovizionrii Calitatea activitii de aprovizionare poate fi pus n evidena att direct, prin analiza micrii stocurilor, ct i indirect prin analiza consumurilor i a unor indicatori financiari.
83
Tabelul nr.8.16. Analiza cantitativ a stocurilor

Indicatori 1. Cantiti totale utilizate: m1 m2 2. Nivelul maxim al stocului m1 m2 3. Nivelul mediu al stocului m1 m2 4. Raportul stoc mediu/stoc maxim m1 m2 5. Modificarea relativ a stocurilor de la un an la altul m1 m2 UM Uniti naturale N-2 N-1 N
Uniti naturale
Uniti naturale
Diagnosticul pe baza acestor indicatori are n vedere nivelurile normale sau optime pe baza crora se calculeaz abateri absolute i relative. n funcie de mrimea acestor abateri se fixeaz starea ntreprinderii. Indicatorii consumurilor de resurse sunt dependeni n primul rnd de tehnologiile folosite i de performanele produselor. Totui, o bun aprovizionare, respectarea sorto-tipodimensiunilor prevzute n specificaii sau contracte, pstrarea corespunztoare a materialelor n depozite, pot conduce la diminuarea sau ncadrarea n consumurile specifice calculate de proiectant. Relevante n acest scop sunt nivelurile i evoluia consumurilor specifice. n continuare se calculeaz: - raportul dintre consumul specific i consumul normat care poate fi: mai mic sau egal cu 1, situaie favorabil i preocupri pentru mbuntirea constructiv a produsului; mai mare ca 1, deficiene n activitatea de producie i/sau aprovizionare. Sunt necesare n acest caz analize detaliate pentru a determina cauzele i a evalua posibilitile de nlturare. - evoluia consumurilor specifice i a rapoartelor calculate anterior. Analiza poate continua cu determinarea influenelor asupra costurilor i profitului n vederea efecturii coreciilor.
3) DIAGNOSTICUL MARKETINGULUI
Diagnosticul activitii de marketing poate fi stabilit distinct sau n cadrul diagnosticului comercial. n analiza diagnostic trebuie s identificm activitile de marketing, coninutul acestora n cadrul firmei i influena asupra rezultatelor obinute. O astfel de analiz trebuie s aib n vedere cel puin urmtoarele grupe de activiti: - managementul activitii de marketing;
84
- cercetrile de marketing; - mixul de marketing. Informaiile obinute i concluziile desprinse din aceast component a analizei diagnostic sunt eseniale pentru previziunea indicatorilor care stau la baza calculului valorii ntreprinderii. Managementul activitii de marketing Diagnosticul managementului activitii de marketing va avea n vedere: - locul i rolul compartimentului de marketing n structura organizatoric a firmei; - structura organizatoric a compartimentului; - atribuii i relaii; - resursele umane pentru activitatea de marketing; - dotarea tehnic a compartimentului; - sistemul informaional de marketing. Dup stabilirea situaiei ntreprinderii n legtur cu aceste elemente se trece la diagnosticarea propriu-zis a managementului activitii de marketing ca proces. Vor fi avute n vedere: - msura n care structura organizatoric a compartimentului de marketing corespunde specificului i nevoilor ntreprinderii; - sistemul informaional de marketing: structur, utilizare, grad de informatizare, completitudine etc.; - personalul compartimentului de marketing: numr, profesii, aptitudini, structura pe grupe de vrst, motivare etc.; - planificarea strategic de marketing: fundamentarea planului de marketing, corelarea cu alte componente ale planului strategic al organizaiei, actualizare etc.; - controlul activitii de marketing; - managementul calitii n activitatea de marketing; - alte aspecte. Strategiile de marketing, deciziile i programele se fundamenteaz plecnd de la informaiile privind piaa, care se coreleaz ulterior cu posibilitile de rspuns ale ntreprinderii. Din acest motiv stabilirea punctajului pentru indicatorii care vor fi utilizai trebuie s aib n vedere i corelarea cu nevoile ntreprinderii. Cercetarea de marketing Cercetrile de marketing reprezint calea principal de obinere a informaiilor necesare fundamentrii deciziilor de marketing. Orice decident, pentru a-i fundamenta aciunile, trebuie s cunoasc bine sistemul condus, mediul n care acesta funcioneaz, factorii care i influeneaz rezultatele i evoluia. Vor fi analizate: - numrul cercetrilor efectuate n perioada de analiz pe fiecare din cele trei categorii; - organizarea cercetrilor de marketing; - realizarea obiectivelor cercetrii; - calitatea rapoartelor de cercetare: rapoarte acceptate, rapoarte refcute, rapoarte respinse; - validarea concluziilor eseniale ale rapoartelor dup implementare. Pot fi inclui indicatori referitori la metodele de investigare a surselor de informaii, de culegere i sistematizare a informaiilor de prelucrare a informaiilor.
85
Mixul de marketing Mixul de marketing reprezint rspunsul ntreprinderii la variabilele mediului extern. Acesta contribuie la realizarea obiectivelor firmei prin aciuni specifice orientate ctre patru componente eseniale: produs, pre, promovare, distribuie. Analiza diagnostic trebuie s pun n eviden alternativele pentru fiecare component a mixului, metodele de fundamentare, calitatea componentelor mixului. Teste 1) Cursul de revenire brut obinut de o ntreprindere la exportul unui produs a fost de 4,1 lei/euro. Cursul de referin era de 4,25 lei/euro. Aceast situaie reflect: a)un export ineficient b)un export eficient 2) Cursul de revenire corectat obinut de o ntreprindere la exportul unui produs a fost de 4,5 lei/euro. Cursul de referin era de 4,15 lei/euro. Aceast situaie reflect: a)un export ineficient b)un export eficient 3) Cota de pia a ntreprinderii n comparaie cu toi concurenii de pe piaa respectiv se determin ca raport procentual ntre: a)Numrul de clieni ai ntreprinderii i numrul de clieni ai concurentului principal b)Numrul de clieni ai ntreprinderii i numrul total de cumprtori ai produsului c)Piaa ntreprinderii i piaa concurentului principal d)Piaa ntreprinderii i piaa total 4) Cota relativ de pia a ntreprinderii se determin ca raport ntre: a) Numrul de clieni ai ntreprinderii i numrul de clieni ai concurentului principal b)Numrul de clieni ai ntreprinderii i numrul total de cumprtori ai produsului c)Piaa ntreprinderii i piaa concurentului principal d)Piaa ntreprinderii i piaa total 5) Pentru a face fa sezonalitii cererii o ntreprindere poate proceda n mai multe moduri: 1. S produc pe stoc n perioada n care cererea este sczut 2. S lucreze cu excedent de capacitate Prima alternativ este utilizat: a)n industria confeciilor b)n producia alimentar, dac perioada de valabilitate a produselor este ridicat c)n producia alimentar, dac perioada de valabilitate a produselor este sczut d)n turism 6) Pentru a face fa sezonalitii cererii o ntreprindere poate proceda n mai multe moduri: 1.S produc pe stoc n perioada n care cererea este sczut 2. S lucreze cu excedent de capacitate A doua alternativ este utilizat: a)n industria confeciilor b)n producia alimentar, dac perioada de valabilitate a produselor este ridicat c)n producia alimentar, dac perioada de valabilitate a produselor este sczut d)n turism
86
7) Sezonalitatea vnzrilor poate fi pus n eviden n dou moduri: a)indirect, analiznd dinamica stocurilor i a facturilor nencasate pe mai muli ani consecutiv b)direct, analiznd producia vndut , ncasrile, profitul din exploatare pe mai muli ani consecutiv c)indirect, analiznd dinamica stocurilor i a facturilor nencasate pe luni sau trimestre d)direct, analiznd producia vndut , ncasrile, profitul din exploatare pe luni sau trimestre 8) Pentru analiza strategiei de noire a produselor putem avea n vedere: a)Nivelul de noutate al produselor care vor fi asimilate n fabricaie b)Nivelul de noutate al produselor aflate n fabricaie c)Produsele fabricate d)Produsele care vor fi fabricate 9) Pentru a reflecta un export eficient cursul de revenire obinut trebuie s fie: a)mai mic dect cursul de schimb oficial publicat de BNR b)mai mare dect cursul de schimb oficial publicat de BNR
DIAGNOSTICUL FINANCIAR
Obiectiv general nsuirea metodologiei de diagnosticare financiar a organizaiei.
Obiective specifice Dup ce vei parcurge capitolul vei ti: care sunt aspectele care intereseaz n diagnosticarea financiar a organizaiei; ce indicatori utilizm n diagnosticul financiar; cum interpretm nivelurile i dinamica indicatorilor.
Timp de lucru: 2 ore Tem de control
Tema 1 Pentru organizaia n !are "u!rai #au $entru a"t% organizaie !a"!u"ai &i ana"izai $rin!i$a"ii in'i!atori uti"izai n 'iagno#ti!u" (inan!iar Tema ) Rezo"*ai te#te"e gri"% 'e "a #(+r&itu" unit%ii 'e #tu'iu
88
1, DIAGNOSTICUL PE -A./ DE RE.ULTATE

n funcie de beneficiari, diagnosticul financiar difer ca structur i complexitate, putnd conine: - diagnostic pe baz de rezultate; - diagnostic pe baz de bilan; - diagnosticul rentabilitii; - diagnosticul riscului financiar. Fiecare component se finalizeaz cu concluzii care pot avea la baz mai multe categorii de comparaii: - comparaii pe baza structurii i dinamicii indicatorilor; - comparaii cu niveluri prestabilite; - comparaii cu valori medii la nivelul sectorului; - comparaii cu cele mai bune sau cele mai slabe niveluri cunoscute pentru firme similare; comparaii cu niveluri recomandate de organisme financiare sau cu alt profil. Tabelul nr. 9.1. Veniturile i cheltuielile ultimelor exerciii
Specificaii 1.Venituri din exploatare 2. Venituri financiare 3. Venituri excepionale Total venituri 4. Cheltuieli pentru exploatare 5. Cheltuieli financiare 6. Cheltuieli excepionale Total cheltuieli 7. Cheltuieli la 1000 lei venituri: Valorile exerciiului N-2 N-1 N Ritm mediu anual
Tabelul nr. 9.2. Dinamica veniturilor din exploatare

Indicatori 1. Producia vndut 2. Producia stocat 3. Producia de imobilizri Producia exerciiului 4. Vnzri de mrfuri Venituri din exploatare Cifra de afaceri Valorile exerciiului N-2 N-1 N Ritm mediu anual (%)
Tabelul nr. 9.3. Analiza cheltuielilor de exploatare valori absolute

Valoare (mii lei) Elemente de cheltuieli 1. Costul mrfurilor vndute 2. Materii prime i materiale 3. Combustibil, energie, ap 4. Alte cheltuieli materiale N-2 N-1 N Ritm mediu anual
Diagnosticul financiar
89
Total cheltuieli materiale 5. Lucrri i servicii executate de teri 6. Impozite, taxe i vrsminte asimilate 7. Cheltuieli cu personalul 8. Alte cheltuieli de exploatare 9. Amortizri i provizioane Total cheltuieli
Concluzii utile n fundamentarea deciziilor pot fi obinute prin detalierea analizei pentru fiecare grup de cheltuieli. Tabelul nr. 9.4. Analiza cheltuielilor de exploatare valori relative
Elemente de cheltuieli 1. Costul mrfurilor vndute 2. Materii prime i materiale 3. Combustibil, energie, ap 4. Alte cheltuieli materiale Total cheltuieli materiale 5. Lucrri i servicii executate de teri 6. Impozite, taxe i vrsminte asimilate 7. Cheltuieli cu personalul 8. Alte cheltuieli de exploatare 9. Amortizri i provizioane Total cheltuieli Pondere n total cheltuieli N-2 N-1 N Ritm mediu anual
Diferena dintre veniturile i cheltuielile fiecrei activiti reprezint rezultatele economico-financiare ale acesteia. Tabelul nr. 9.5. Dinamica rezultatelor ntreprinderii
Explicaii 1. Rezultatul din exploatare 2. Rezultatul financiar 3. Rezultatul curent (1+2) 4. Rezultatul excepional 5. Rezultatul brut (3+4) 5. Rezultatul net al exerciiului N-2 Valoare % Anii N-1 Valoare % N Valoare % Ritm mediu anual
Diagnostic pe baza soldurilor intermediare de gestiune

1. Vnzri de mrfuri (cont 707) 2. Costul mrfurilor vndute (cont 607). I. Marja comercial (1-2) 3. Producia vndut (cont 701 la 706 + cont 708) 4. Producia stocat (variaia stocurilor cont 71) 5. Producia de imobilizri (cont 72)
90
II. Producia exerciiului (3+4+5) 6. Resurse provenite de la teri : - materii prime i materiale (cont 600 la 607 + cont 608) - lucrri i servicii executate de teri (cont 61) - cheltuieli cu alte servicii executate de teri (cont 62) III. Marja brut (II - 6) IV. Valoarea adugat (I+III ) 7. Subvenii pentru exploatare (cont 741) 8. Impozite, taxe i vrsminte asimilate (cont 63) 9. Cheltuieli cu personalul (cont 64) V. Excedent/deficit brut de exploatare (IV+7-8-9) 10. Alte venituri din exploatare (cont 75) 11. Amortizri i provizioane (cont 681) 12. Alte cheltuieli de exploatare VI. Rezultatul exploatrii (V+10 -11-12) 13. Venituri financiare (cont 76) 14. Cheltuieli financiare (cont 66) VII. Rezultatul financiar VIII. Rezultatul curent (nainte de impozitare = VI+VII) 15. Venituri excepionale (cont 77) 16. Cheltuieli excepionale (cont 67) IX. Rezultatul excepional X. Rezultatul impozabil (VIII+IX) 17. Impozit pe profit (cont 691) XI. Rezultatul net al exerciiului
), DIAGNOSTICUL PE -A.A -ILAN0ULUI

Situaia net pozitiv i cresctoare reflect o gestionare eficient a resurselor proprii. Se calculeaz cu relaia: Situaia net = Activ total Datorii totale Structura financiar a ntreprinderii Performanele ntreprinderii depind n mare msur de structura financiar a acesteia reflectat de structura capitalului permanent i structura datoriilor. Capitalul permanent este alctuit din capitaluri proprii i datorii sau alte resurse exigibile pe termen lung, mai mare de un an, avnd caracter de stabilitate n timp. Alturi de capitalul permanent, n pasivul bilanului ntlnim i datoriile pe termen scurt (mai puin de un an), care completeaz resursele necesare finanrii. Bilan ncheiat la data de .
Activ Active imobilizate pe termen mai mare de un an Active imobilizate pe termen mai mic de un an (active circulante) Pasiv Capitaluri permanente Capitaluri proprii - capital social - rezerve Datorii pe termen mediu i lung Datorii pe termen scurt: furnizori, bnci, personal etc.
91
Structura capitalurilor Structura capitalului permanent pe cele dou componente principale, capital propriu i mprumuturi pe termen lung, depinde de mai muli factori, unii de natur juridic (modul de constituire a capitalului social, legislaia privind constituirea rezervelor), alii care in de comportamentul acionarilor. Plecnd de la cele dou componente, putem calcula indicele structurii capitalului:
I sc = Cp CP
Se apreciaz c o valoare mai mic de 0,5 a indicelui de structur reflect o situaie bun a ntreprinderii. Un rol important l are ns i rentabilitatea utilizrii celor dou surse, care se apreciaz prin intermediul efectului de levier al ndatorrii. Acesta reflect influena raportului dintre capitalul mprumutat i cel propriu asupra rentabilitii financiare. Dac plecm de la relaiile utilizate pentru calculul ratelor de rentabilitate economic i financiar, obinem: re = PE PE = PE = re (Cp + Ci ) A Cp + Ci PC PE Dob PE Ci rd re (Cp + Ci ) Ci rd rf = = = = Cp Cp Cp Cp
n final rezult: r f = re + (re rd ) Ci Cp
Dac avem n vedere i impozitul pe profit obinem: Ci r f = re + (re rd ) (1 k p ) Cp PE profit din exploatare; PC profitul curent; A activul total; Cp capital propriu; Ci capital mprumutat; Dob cheltuieli cu dobnzile; re rata rentabilitii economice; rf rata rentabilitii financiare; rd rata dobnzii; kp cota de impozit pe profit. Ultimul termen al relaiei finale reflect efectul de prghie financiar, dac este pozitiv, sau un efect contrar dac este negativ. Concluzii:
92
se consider c firma are o structur financiar echilibrat dac raportul dintre cele dou componente este egal cu 1, respectiv: Cp = Ci. - conform normelor bancare, structura financiar este bun dac ponderea capitalului propriu n totalul capitalului permanent este mai mare de 0,6: - dac avem n vedere i efectul de levier, concluziile vor fi completate prin compararea ratei rentabilitii economice cu rata dobnzii: o dac re < rd, structura este corespunztoare cnd capitalul mprumutat este mai mic dect cel propriu; o dac re > rd, structura este corespunztoare cnd capitalul mprumutat este mai mare dect cel propriu. - dac firma este ndatorat, iar rata rentabilitii economice este mai mare dect rata dobnzii, rata rentabilitii financiare este mai mare dect rata rentabilitii economice. Ct de mult trebuie s se ndeprteze de 1 valoarea raportului dintre capitalul mprumutat i cel propriu, ntr-un sens sau altul, este o problem care ine pe de o parte de o anumit securitate a exploatrii dat de capitalurile proprii, iar pe de alt parte, de exigenele impuse de creditori pentru evitarea riscului legat de restituirea mprumutului i plata dobnzilor aferente. Structura finanrii Analiza diagnostic trebuie extins i asupra modului n care sunt asigurate sursele de finanare, urmrindu-se: - dac activele imobilizate sunt acoperite cu capitalul permanent; - activele circulante s fie acoperite cu fondul de rulment propriu (parte a capitalului permanent) i prin datorii de exploatare (credite pe termen scurt; datorii fa de furnizori, salariai etc.) Structura datoriilor La analiza structurii financiare, trebuie s avem n vedere distinct structura datoriilor i, n acest scop, diagnosticul se completeaz cu concluzii rezultate din analiza structurii datoriilor pe termen scurt, mediu i lung. n acest scop, datoriile se grupeaz pe destinaii i termene de scaden. Tabelul nr. 9.6. Structura datoriilor
Destinaii Furnizori Bugetul central Bugetul local Alte datorii Total Datorii Structura dup termenele de scaden Valoare Pondere Sub ntre 31 ntre 61 Peste (mii n total 30 de i 60 de i 100 100 de lei) (%) zile zile de zile zile
Diagnosticul echilibrului financiar Dac grupm elementele din bilan dup criterii de lichiditate i exigibilitate, obinem o structur care pune accent pe latura financiar, respectiv, un bilan financiar. n acest bilan elementele de activ se grupeaz dup criteriul lichiditii n active imobilizate, cu o lichiditate
93
foarte sczut i active circulante a cror lichiditate este mai mare sau mai mic n funcie de natura acestora i profilul ntreprinderii. Activ
Active cu lichiditate sczut (peste un an) - Imobilizri necorporale - Imobilizri corporale - Imobilizri financiare - Stocuri i creane mai mari de un an Active cu lichiditate ridicat (sub un an) - Stocuri - Creane - Titluri de plasament - Disponibiliti - Creane imobilizate mai mici de un an
Pasiv
Pasive neexigibile sau cu exigibilitate sczut - Capitaluri proprii - Datorii pe termen mediu i lung - Provizioane pentru riscuri i cheltuieli mai mari de un an Pasive cu exigibilitate ridicat - Datorii de exploatare i n afara exploatrii - Dividende de plat - Datorii financiare mai mici de un an - Provizioane pentru riscuri i cheltuieli mai mici de un an
Elementele din pasivul bilanului se grupeaz dup criteriul exigibilitii n pasive cu exigibilitate sczut i respectiv ridicat. Tabelul nr. 9.7. Structura creanelor i datoriilor
Creane Destinaie 1. Participaii 2. mprumuturi acordate 3. Alte imobilizri financiare 4. Clieni inceri 5. Alte creane, clieni 6. Debitori Termene de lichiditate Sub 1 Peste 1 an an Destinaie 1. Obligaiuni convertibile 2. Alte mprumuturi obligatare 3. mprumuturi bancare 4. Furnizori 5. Salarii 6. Asigurri sociale 7. Bugetul de stat 8. Alte datorii Datorii Termene de exigibilitate Sub 1 an ntre 1-5 ani Peste 5 ani
Elementele bilanului financiar permit n continuare o analiz a echilibrului financiar prin utilizarea unor indicatori referitori la: fondul de rulment, nevoia de fond de rulment, trezorerie, lichiditate, solvabilitate. Fondul de rulment (FR) caracterizeaz echilibrul financiar pe termen lung i posibilitile de realizare a acestuia pe termen scurt. FR = (Capitaluri proprii + Datorii financiare) Imobilizri nete = Active circulante Datorii pe termen scurt sau FR = Capitaluri permanente (CP) Activul imobilizat net (AIN) unde CP = Capitaluri proprii + Datorii pe termen lung (cel puin un an) Dac nu lum n considerare datoriile financiare, obinem fondul de rulment propriu: FRP = Capital propriu Imobilizri nete
94
Diferena dintre fondul de rulment total i fondul de rulment propriu este fondul de rulment strin. Nevoia de fond de rulment (NFR) reflect nevoia generat de finanarea ciclului de exploatare i acoperit, n parte, din surse temporare (datorii de exploatare: furnizori, creditori etc.) NFR = (Stocuri + Creane) Datorii de exploatare TN = Fond de rulment Nevoia de fond de rulment Creterea trezoreriei nete n decursul unui exerciiu financiar reprezint cash flow-ul perioadei. CF = TNt - TNt-1 CF-ul pozitiv reflect o cretere a capacitii reale de finanare a investiiilor, motiv pentru care n exerciiul urmtor, n funcie de necesiti, ntreprinderea poate s-i propun un volum mai mare de alocri cu aceast destinaie. Lichiditatea reflect capacitatea ntreprinderii de a-i transforma activele n bani i de ai achita la termen obligaiile fa de teri (datoriile). n funcie de gradul de exigibilitate, datoriile se clasific n datorii pe termen lung i mediu i datorii pe termen scurt.
1, DIAGNOSTICUL PE -A.A RENTA-ILIT/0II

Rentabilitatea reflect capacitatea ntreprinderii de a desfura o activitate eficient, generatoare de profit. Pentru aprecierea cantitativ a acestui indicator de eficien se calculeaz o serie de rapoarte (rate de rentabilitate) ntre efectele economico-financiare i eforturile depuse pentru realizarea acestor efecte: - rate de rentabilitate economic; - rate de rentabilitate financiar; - rate de rentabilitate de exploatare; - rata rentabilitii comerciale.
2, DIAGNOSTICUL RISCULUI FINANCIAR

Riscul financiar apare n legtur cu politica de finanare a ntreprinderii prin capitalurile proprii i mprumuturi. Este cunoscut faptul c prin ndatorare ntreprinderea i asum un anumit risc legat de restituirea creditului i plata dobnzilor. i n cazul ntreprinderilor nendatorate poate s apar un anumit risc legat de folosirea optim a resurselor financiare dac rata rentabilitii economice este superioar ratei dobnzii. Riscul financiar poate fi estimat n mai multe moduri: - pe baza pragului de rentabilitate global; - pe baza efectului de levier. Pragul de rentabilitate global se calculeaz la fel ca pragul de rentabilitate a exploatrii, cu deosebirea c la cheltuielile fixe se adaug cheltuielile financiare:
Pr g = Cf + Dob 1
Cf cheltuieli fixe aferente exploatrii;
95
Dob cheltuieli cu dobnzile; ponderea cheltuielilor variabile n cifra de afaceri (luat ca o medie multianual). Exemplu: Tabelul nr.9.8. Calculul pragului de rentabilitate Varianta Varianta Varianta Specificaii 1 2 3 1. Cheltuieli de exploatare: 14500 14500 14500 - variabile 10150 10150 10150 4350 4350 4350 - fixe 2. Ponderea cheltuielilor variabile n cifra de afaceri 0,7 0,7 0,7 3. Dobnzi 500 1000 14500 16167 17833 4. Pragul de rentabilitate global 5. Cifra de afaceri necesar acoperirii riscului ndatorrii: 0 1667 3333 - mrimi absolute - mrimi relative (%) 0 11,5 23 Cheltuielile financiare modific pragul de rentabilitate cu 11,5% i cu 23% n varianta 3. Acoperirea riscului asumat de ntreprindere prin ndatorare presupune, pe de o parte, capacitatea acesteia de a realiza o cifr de afaceri suplimentar, iar pe de alt parte, existena pieei pentru producia suplimentar. Evaluarea riscului se face prin compararea cifrei de afaceri aferent pragului de rentabilitate n alternativa ndatorrii, comparativ cu cea necesar fr ndatorare. Pentru exemplul anterior riscul este de a nu putea realiza sau vinde o producie mai mare cu 11,5% n primul caz i cu 23% n al doilea. Riscul evaluat pe baza efectului de levier are n vedere, n plus, diferena dintre rata rentabilitii economice i rata dobnzii. Principalii indicatori utilizai n diagnosticul financiar
Indicatori Relaii de calcul 1. Indicatorii gestionrii elementelor patrimoniale Total activ A = Imobilizri + Active circulante + Lichiditi Ponderea Cp (CT capital total) capitalului propriu g cp =
CT
Situaia net Sn = Activ total Datorii totale 2. Indicatorii activitii Producia PE = Producia vndut + Producia stocat + Producia exerciiului imobilizat Cifra de afaceri CA = Producia vndut + Vnzri de mrfuri Valoarea VA = Producia exerciiului + Marja comercial Consumuri adugat externe (de la teri) Numr personal Np = Personal de execuie + Manageri Productivitatea VA CA Q W= ;W = ;W = muncii
Np
Np
Np
Remunerarea factorului munc Capitaluri investite
Rm =
Cs Cs Cheltuieli salariale CA
CI = Active fixe brute + Nevoia de fond de rulment + Disponibiliti
96
Capitaluri permanente Potenialul de dezvoltare a firmei
CI = Active fixe brute + Stocuri + Creane + Disponibiliti Datorii de exploatare CP = Capitaluri proprii (Cp) + Datorii pe termen lung (DTL) (cel puin un an)
Pd =
PPFD 100 FR
PPFD - Prelevri din profit pentru fondul de dezvoltare 3. Indicatorii profitabilitii Excedent brut din Ebe = Venituri din exploatare Cheltuieli pentru exploatare + exploatare Amortizri i provizioane calculate Profit din Pe = Ebe + Reluri asupra provizioanelor Amortizri i exploatare provizioane calculate Profit brut Pb = Profit din exploatare + Profit financiar + profit excepional Profit net Pn = Pb Impozit pe profit Rata profitului Pb Randamentul aciunilor Productivitatea capitalului investit
100 CA D ra = 100 ; D Dividende pe aciune; Pa

Pa Preul aciunii
rp =
Pci =
CA AIN
AIN Active imobilizate nete 4. Indicatorii ndatorrii ntreprinderii Coeficientul Datorii totale C g1 = ; (rata) de Total pasiv ndatorare global Coeficientul (rata) de ndatorare la termen Capacitatea real de autofinanare Rata de acoperire a creditelor
Cg 2 =
Datorii totale Capital propriu DFTS Profit net
Ct 1 =
Datorii la termen ; CAF
Ct 2 =
DFTS Datorii financiare pe termen scurt CAF = Profit net (Pn) + Amortizri (A) Participarea salariailor la profit (Psp) Dividende (D)
rac =
Pn + A D 100 CS Credite scadente; CS + Db

D Dividende; Db Dobnzi la credite.
Coeficientul de ndatorare pe termen lung
Perioada de rambursare a datoriilor Capacitatea de ndatorare Rata autonomiei financiare
Datorii pe termen lung i mediu Total activ Datorii pe termen lung i mediu Ci l = Capitaluri permanente O Prd = 365 ; O Obligaii de plat CA Ci l = C = CP 100 CI CP raf = CP + CI
5. Echilibrului financiar apreciere general Fondul de rulment FR = Surse permanente Datorii permanente
97
FR = Capitaluri proprii + Datorii financiare Imobilizri nete FR = Capitaluri permanente (CP) Activul imobilizat net (AIN) FR = Active circulante Datorii pe termen scurt NFR = (Stocuri + Creane) Datorii de exploatare TN = Fond de rulment Nevoia de fond de rulment
Nevoia de fond de rulment (NFR) Trezoreria net
Creterea CF = TNt TNt-1 trezoreriei nete 6. Indicatorii lichiditii Coeficientul de Stocuri +Creane+ Disponibiliti Cl 1 = lichiditate Datorii pe termen scurt general
Viteza de rotaie a stocurilor Durata medie a creditului client Durata medie a creditului furnizor
Creane+ Disponobiliti Datorii pe termen scurt Stocuri Vr = 360 ; PV Producia vndut; PV + VM Cl 2 =

VM Vnzri de mrfuri.
Clieni 360 PV +VM Furnizori Dcf = 360 Cumprri mrfuri Dcc =

Total pasiv Total datorii Capitaluri proprii S2= Total datorii S1=
7. Indicatorii solvabilitii
8. Indicatorii rentabilitii Rata rentabilitii Pe 100 Ren = economice Capitaluri investite Nete Rata rentabilitii Ebe Reb = 100 economice brute Rata rentabilitii financiare Rata rentabilitii resurselor consumate Rata valorii adugate
Capitaluri investite Profit net 100 Rf = Capitaluri proprii
Rc =
Profit din exploatare (brut sau net) 100 Cheltuieli de exploatare
Rva =
Valoarea adaugata 100 Productia exercitiului
98
Teste, aplicaii S se calculeze rata rentabilitii economice i rata rentabilitii comerciale cunoscnd: Valori anuale (mii lei) Anul Anul Anul N n+1 n+1 Ipoteza 1 Ipoteza 2 5000 5000 5000 4000 3000 2500 1000 2000 2500 18000 22000 22000 17200 20750 20750 8000 1250 1250 200 400 500 600 850 750 150 213 188 450 637 562
Specificaii
Anul n-1
1. Total activ 5000 2. Capital propriu 5000 3. Capital mprumutat 15000 4. Producia exerciiului 5. Cheltuieli de exploatare 14500 6. Profit din exploatare 5000 7. Cheltuieli financiare 8. Profit curent 500 9. Impozit pe profit (25 %) 125 9. Profit net 375 re rf Comparai rezultatele i stabilii diagnosticul.
DIAGNOSTICUL GENERAL I STRATEGIC
Obiectiv fundamental nelegerea principalelor aspecte care trebuie avute n vedere pentru cunoaterea orientrii strategice a organizaiei n cadrul sectorului de activitate Obiective specifice analiza strategiilor anterioare i a factorilor care au influenat succesul sau insuccesul acestora; identificarea tendinelor de evoluie i a posibilitilor viitoare de dezvoltare a firmei; evaluarea potenialului firmei i a influenei factorilor mediului extern asupra acesteia; identificarea avantajelor i dezavantajelor competitive ale firmei comparativ cu cele ale principalilor concureni; obinerea informaiilor pentru fundamentarea strategiei viitoare a firmei.
Timp de lucru: 0,5 ore Teme de control

Tema 1 - Calculai i analizai principalii in ica!"ri care carac!erizeaz# un $ec!"r ac!i%i!a!e &ale'ei $ec!"rul (n )uncie e pre"cup#rile per$"nale* e
Prezentai lucrarea la evaluarea final

Tema + , Rez"l%ai !e$!ele 'ril# e la $)-ri!ul uni!#ii e $!u iu
100
1. SECTORUL DE ACTI/ITATE
Funcionarea organizaiei presupune integrarea eficient a acesteia n mediul din care face parte, dezvoltarea unor legturi certe privind asigurarea resurselor de care are nevoie i livrarea bunurilor pe care le produce. Aceast integrare este condiionat de cunoaterea precis a variabilelor de mediu, a gradului n care ntreprinderea le stpnete pentru a putea formula ipoteze cu privire la perspectivele acesteia. O informare privind sectorul n care se ncadreaz ntreprinderea prin coninutul ofertei de baz a acesteia ne va permite ulterior s formulm concluzii n legtur cu perspectivele dezvoltrii sale. Sectorul n care firma i desfoar activitatea condiioneaz n mare msur rentabilitatea acesteia. Natura sectorului Sectoarele economice au caracteristici specifice n ceea ce privete natura produselor i activitilor, rata valorii adugate, avantajul competitiv i pot fi: sectoare de volum, n care sunt incluse: industria extractiv, metalurgia feroas i neferoas, industria materialelor de construcii, industria chimic de mare tonaj, agricultura .a. Aceste domenii se caracterizeaz prin: o volum mare de producie; o rat a valorii adugate relativ mic; o sensibilitate mare la costuri; o sensibilitate mare la mijloacele logistice. sectoare de difereniere, care includ industriile prelucrtoare de produse de natura bunurilor de consum i cele destinate produciei: industria constructoare de maini, chimia de mic tonaj, industria electronic i electrotehnic, industria alimentar, industria uoar etc. Principalele caracteristici ale acestui sector sunt: o rat mare a valorii adugate; o elasticitate relativ redus a cererii funcie de pre; o sensibilitate mare a cererii la imaginea firmei i la calitate; o calitatea este principalul factor de difereniere. sectoare de fragmentare, n care sunt incluse serviciile. Pentru sectoarele de volum, strategiile pun accent pe costuri i valorificarea economiilor la scar, n timp ce pentru sectoarele de difereniere, orientrile strategice vizeaz calitatea i raportul calitate-pre. n continuare, pe baza altor criterii, sunt identificate segmentele de analiz strategic cu un grad ridicat de omogenitate care alctuiesc industrii distincte. O industrie este alctuit din firmele care fabric produse similare sau substituibile n sens restrns, care satisfac aceleai nevoi, aflndu-se n concuren direct. Principalele criterii pe baza crora se delimiteaz industriile sunt: - tehnologiile folosite (know-how); - aplicaiile (produsele); - grupele de clieni. Delimitarea se poate face la noi, mai nti, plecnd de la clasificarea CAEN, pe baza creia vom identifica principalii realizatori ai produciei i serviciilor. Pentru analiz este necesar o divizare n continuare pe subramuri cu un grad de omogenitate mai ridicat, ajungndu-se la sectoare n care se manifest concurena direct ntre firmele care le compun.
Diagnosticul general i strategic
101
Analiza sectorului Pentru aprecierea evoluiei ntreprinderii n cadrul sectorului i a diferitelor sectoare n cadrul economiei naionale, pot fi utilizai mai muli indicatori: - Ponderea produciei sectorului n produsul intern brut, care reflect rolul i locul acestuia n cadrul economiei naionale; - Valoarea adugat ce revine la 1000 lei resurse consumate; - Productivitatea muncii la nivelul economiei naionale, a sectorului i la nivelul ntreprinderii; - Intensitatea energetic, respectiv consumul de energie pe unitatea de produs sau la 1000 lei producie; - Gradul de poluare a mediului; - Evoluia indicatorilor menionai anterior, apreciat cu indici, ritmuri medii sau indici ai sporului. Aceti indicatori pun n eviden aspecte structurale, nu i factorii care determin nivelurile i dinamica sectoarelor. Analiza factorilor care influeneaz concurena n sector Aprecierea concurenei i a poziiei concureniale actuale i mai ales viitoare a ntreprinderii necesit luarea n considerare a factorilor care influeneaz concurena.
Gradul de atomizare a industriei

Numrul firmelor care activeaz ntr-un sector difer n funcie de dimensiunea acestuia, dar i n funcie de muli ali factori. Cu ct numrul firmelor dintr-un sector este mai mare, cu att concurena este mai puternic, mai ales dac nici una dintre ele nu are o poziie dominant.
Uurina ptrunderii n sector

Cu ct ntr-un sector se poate ptrunde mai uor cu att situaia firmei este mai nesigur. Ptrunderea ntr-un sector de activitate este influenat de mai muli factori: barierele la intrarea n sector, care permit ntreprinderilor s se protejeze contra concurenilor poteniali. Aceste bariere pot fi: reglementrile guvernamentale care pot limita exporturile sau importurile din anumite produse pentru a proteja industria autohton; economiile de scar care favorizeaz firmele mari existente n anumite sectoare i descurajeaz investitorii mici care ar dori s ptrund n sector; capitalul necesar pentru a iniia o afacere, care difer mult de la un sector la altul; capitalul disponibil, care, de asemenea, descurajeaz firmele mici; capacitatea de inovaie a firmelor, concretizat n invenii, inovaii care confer drepturi exclusive i creeaz dificulti noilor firme legate de accesul la know-how; diferenierea produselor i notorietatea mrcilor; accesul la reeaua de distribuie n cadrul creia pot exista contracte de exclusivitate ce nu permit accesul noilor venii; avantaje speciale de care se bucur uneori firmele existente n anumite sectoare: accesul preferenial la resurse, comenzi publice acordate dup
102
criterii care favorizeaz firmele cu experien, experiena managerial dobndit n timp. bariere la ieirea din sector, care pot fi: specializarea utilajelor i grad redus de flexibilitate; cheltuieli fixe mari la ieirea din sector; complementaritatea cu alte domenii de activitate ce mpiedic ieirea din sector; intervenii sau interdicii guvernamentale; sindicate puternice care se opun ncetrii activitii n sector; comoditate sau team manifestate de manageri n faa schimbrilor radicale. formele de manifestare a concurenei, care determin intensificarea acesteia o dat cu creterea diversitii acestor forme; potenialii noi venii pe pia, acolo unde se poate ptrunde uor, contribuie la intensificarea concurenei; furnizorii de input-uri materiale, financiare sau de alt natur i care prefer ca numrul celor care vnd s fie ct mai mic, iar al celor care cumpr ct mai mare pentru a-i spori fora de negociere; clienii, care au o for de negociere mai mare n cazul n care concurena n sector este mare; produsele de substituie care apar la unele firme din sector sau n alte sectoare. Analistul va stabili existena sau inexistena acestor factori n cadrul sectorului i msura n care organizaia analizat este influenat de manifestarea lor. Concluziile desprinse vor fi utile la stabilirea diagnosticului, dar mai ales n calculele previzionale. Factorii cheie de succes ai sectorului Evoluia unui sector cunoate mai multe faze similare cu cele ale ciclului de via a produsului.
Modificarea domeniilor de utilizare a produselor Ritmul i diversitatea inovaiilor n sector Intrrile i ieirile marilor firme din sector
Schimbri legislative sau n politica guvernamental
+. ORGANI0A1IA
nc de la nceperea cercetrii, analistul culege primele informaii despre organizaie i i formuleaz o opinie de ansamblu asupra acesteia. Poziia organizaiei n cadrul sectorului Producia i vnzrile ntreprinderii; Valoarea adugat ce revine la 1000 lei resurse consumate; Productivitatea muncii la nivelul ntreprinderii; Intensitatea energetic; Gradul de poluare a mediului; Ponderea indicatorilor menionai: n cadrul sectorului; n cadrul economiei (pentru ntreprinderile mari).
Diagnosticul general i strategic
103
Amplasarea i dimensiunea Amplasamentul unei ntreprinderi condiioneaz n mare msur viabilitatea acesteia i eficiena activitii desfurate ca urmare a faptului c fiecrui amplasament i corespund condiii specifice de mediu demografic, tehnologic, social i legislativ. - Dup dimensiunea lor, firmele se mpart n: mici, mijlocii i mari. Criteriile n funcie de care o firm este inclus ntr-o categorie sau alta, difer de la o ar la alta i n timp: cifra de afaceri, numrul personalului angajat, valoarea patrimoniului .a. Dimensiunea sau mrimea unei firme poate fi apreciat pe baza mai multor indicatori dimensionali: - cifra de afaceri; - profitul; - numrul de personal; - volumul produciei sau capacitatea de producie n cazul ntreprinderilor prelucrtoare; - numrul clienilor servii ntr-o anumit perioad de timp, n cazul ntreprinderilor prestatoare de servicii; - suprafa disponibil sau efectivul de animale, pentru ntreprinderi agricole; - puterea n cazul ntreprinderilor din domeniul energetic. Punctul de echilibru sau pragul de rentabilitate corespunde volumului de activitate la care ncasrile sunt egale cu cheltuielile. Diagnoza mediului organizaiei Mediul unei organizaii are dou componente eseniale: mediul intern i mediul extern. Mediul intern este format din ansamblul activitilor, relaiilor i resurselor interne a cror utilizare creeaz condiiile integrrii ntreprinderii n mediul extern. n marea lor majoritate, componentele mediului intern sunt controlabile i pot fi adaptate obiectivelor ntreprinderii. Mediul extern este format din factori i fore externe acesteia care pot influena relaiile sale cu pieele pe care i desfoar activitatea i cu cele poteniale. Elementele mediului extern pot influena direct sau indirect activitatea ntreprinderii, putndu-se mpri din acest punct de vedere n dou grupe: elemente ale micromediului ntreprinderii i elemente ale macromediului ntreprinderii.
2. DIAGNOSTICUL STRATEGIC
Diagnosticul strategic are mai multe obiective: - analiza strategiilor anterioare i a factorilor care au influenat succesul sau insuccesul acestora; - identificarea tendinelor de evoluie i a posibilitilor viitoare de dezvoltare a firmei; - evaluarea potenialului firmei i a influenei factorilor mediului extern asupra acesteia; - identificarea avantajelor i dezavantajelor competitive ale firmei comparativ cu cele ale principalilor concureni; - obinerea informaiilor pentru fundamentarea strategiei viitoare a firmei. Diagnosticul strategic are caracter preponderent previzional i se bazeaz pe analiza orientrii strategice a organizaiei. Prin urmare, stabilirea diagnosticului strategic necesit: - analiza post-factum a orientrii strategice;
104
- analiza prospectiv a orientrii strategice. Analiza post-factum are n vedere situaia trecut i trebuie s pun n eviden punctele tari i slabe n orientarea strategic i consecinele acestora pentru situaia prezent i viitoare a organizaiei. Analiza prospectiv are n vedere orientrile strategice n derulare i urmrete s evalueze corectitudinea acestora i perspectivele de realizare a obiectivelor. i ntr-un caz i n altul se vor analiza: - misiunea organizaiei; - obiectivele strategice; - strategiile; - planurile i programele pentru realizarea obiectivelor. n cazul diagnosticului strategic pentru evaluare nu se face o analiz detaliat (ca n cazul managementului strategic, spre exemplu). Intereseaz n principal capacitatea managerilor de a fundamenta strategii i utilizarea unor elemente n calculele previzionale. Teste, aplicaii 1. Sectoarele economice pot fi: a) sectoare de volum, care includ industriile prelucrtoare b) sectoare de volum, n care sunt incluse serviciile. c) sectoare de difereniere n care sunt incluse: industria extractiv, metalurgia feroas i neferoas, industria materialelor de construcii, industria chimic de mare tonaj, agricultura .a. d) sectoare de fragmentare, n care sunt incluse serviciile e) sectoare de fragmentare care includ industriile prelucrtoare 2. Barierele la intrarea n sector pot fi: a) economiile de scar b) capitalul necesar pentru a iniia o afacere c) capacitatea inovaional a firmelor d) diferenierea produselor i notorietatea mrcilor; e) accesul la reeaua de distribuie f) specializarea utilajelor i grad redus de flexibilitate; g) intervenii sau interdicii guvernamentale; h) comoditate sau team manifestate de manageri n faa schimbrilor radicale. 3. Barierele la ieirea din sector pot fi: a) economiile de scar b) capitalul necesar pentru a iniia o afacere c) capacitatea inovaional a firmelor d) diferenierea produselor i notorietatea mrcilor; e) accesul la reeaua de distribuie f) specializarea utilajelor i grad redus de flexibilitate; g) intervenii sau interdicii guvernamentale; h) comoditate sau team manifestate de manageri n faa schimbrilor radicale.
UNITATEA DE STUDIU 11 11
EVALUAREA BUNURILOR ECONOMICE
Obiectiv fundamental nsuirea metodelor de stabilire a valorii bunurilor. Obiective cognitive Dup ce vei parcurge capitolul vei cunoate: - Metodele de evaluare a bunurilor corporale - Metodele de evaluare a bunurilor necorporale - Metodele de evaluare a activelor financiare. Timp de lucru: 4 ore Teme de autoevaluare
Tema 1 Prezentai n sintez enit!ri"e #i $%e"t!ie"i"e $are se a! n e&ere "a e a"!area &i'erite"(r $ate)(rii &e teren!ri Tema * Prezentai s!$$int &i'i$!"ti"e $are $re&ei $ a+ar n !ti"izarea met(&e"(r &e e a"!are a teren!ri"(r Tema , Sta-i"ii a"(area "($!inei +r(+rii +rin met(&a $(m+araii"(r Tema . Rez(" ai teste"e )ri" &e "a s'/r#it!" !nitii &e st!&i!
106
10 BUNURILE ECONOMICE 1I VALOAREA ACESTORA

Dac avem n vedere posibilitile utilizatorilor de a intra n posesia bunurilor acestea se mpart n dou categorii: - bunuri libere cele care exist n natur din abunden i pe care utilizatorii le obin n mod gratuit (aerul, apa, lumina solar etc.); - bunuri economice obinute n urma unor activiti umane i pe care utilizatorii le obin pltind un anumit pre. n sfera preocuprii evaluatorilor intr bunurile economice, care pot fi clasificate dup mai multe criterii: 1. dup destinaie, bunurile economice se mpart n bunuri de consum (satisfactori) i bunuri pentru producie (prodfactori). Bunurile pentru consum pot fi la rndul lor bunuri de folosin curent i bunuri de folosin ndelungat. 2. dup forma de prezentare i nsuirile fizice, bunurile economice pot fi privite sub mai multe aspecte: - bunuri corporale i bunuri necorporale; - bunuri care se consum integral la prima utilizare i bunuri care se uzeaz treptat pierzndu-i nsuirile dup o perioad mai mare de utilizare; - bunuri fungibile i bunuri nefungibile; - bunuri divizibile i bunuri indivizibile; - bunuri principale i bunuri accesorii; - bunuri mobile i bunuri imobile. Evaluarea are n vedere forma de prezentare, proprietile bunurilor, modalitile de msurare .a., n funcie de care se utilizeaz diferite metode i tehnici pentru stabilirea valorii acestora. Indiferent de criteriul de clasificare, caracteristicile eseniale ale bunurilor economice sunt utilitatea (pe care o ntlnim i n cazul bunurilor libere) i raritatea. Aceste dou elemente dau valoare bunurilor economice i impun, n diferite situaii, evaluarea, pentru a stabili dimensiunea real a valorii lor ntr-un context dat. Prin evaluare putem obine mai multe categorii de valori: - valoarea de pia a unui bun, numit i valoare venal (care rezult prin cumprare vnzare pe bani), i care este dat de preul mediu probabil care poate fi obinut prin vnzarea bunului pe piaa concurenial; - valoarea din nou, respectiv, valoarea unui bun similar produs la momentul actual (cel al evalurii); - valoarea de utilizare, dat de foloasele pe care le aduce bunul prin exploatarea sa. Aceasta poate fi valoarea utilizrii actuale, sau valoarea celei mai bune utilizri; - valoarea de asigurare, adic valoarea determinat de nlocuirea total sau parial a bunului n cazul unor distrugeri provocate de aciunea unor factori externi; - valoarea de randament, respectiv, valoarea dat de venitul net actualizat pe care posesorul bunului l poate obine prin utilizarea acestuia o anumit perioad de timp; - valoarea de nlocuire, dat de cheltuielile de achiziie, transport, instalare a unui bun similar n condiiile actuale; - valoarea rezidual sau valoarea de lichidare, respectiv, valoarea obinut prin dezmembrarea bunului i valorificarea componentelor sau materialelor rezultate. n funcie de scopul urmrit, cerinele beneficiarului evalurii i metodele de evaluare utilizate, evaluatorul va stabili una sau mai multe valori.
Evaluarea bunurilor economice
107
Metodele de evaluare sunt specifice pe categorii de bunuri corporale ;i necorporale. Bunurile corporale sunt acele bunuri care au substan material i care au fost obinute prin preluarea unor elemente din natur i transformarea lor n cadrul proceselor de producie cu ajutorul mijloacelor de munc. n raport cu anumite particulariti ale acestora, bunurile corporale pot fi mprite la rndul lor n mai multe categorii: terenurile, inclusiv, investiiile pentru amenajarea acestora; materii prime, materiale consumabile, piese de schimb etc.; mijloacele fixe, obinute n procesele de producie i care la rndul lor sunt mprite n sistemele de eviden contabil i n prevederile legislative n mai multe categorii: - construcii; - instalaii tehnice, mijloace de transport, animale i plantaii; - mobilier, aparatur de birotic, echipamente de protecie a valorilor umane i materiale i alte active corporale. Caracteristica esenial a acestor bunuri const n faptul c particip la mai multe cicluri de producie, se uzeaz n timp i i transmit valoarea treptat asupra altor bunuri fr a-i pierde forma fizic.
*0 EVALUAREA TERENURILOR
Criteriul esenial avut n vedere la clasificarea terenurilor n vederea evalurii este cel al modalitilor de folosire. n funcie de acest criteriu, terenurile se mpart n urmtoarele categorii: - terenuri agricole; - terenuri silvice; - terenuri folosite ca pajiti; - terenuri cu ape; - terenuri ocupate cu construcii i construcii speciale; - terenuri cu destinaie special; - terenuri neproductive. La noi n ar structura terenurilor dup modul de folosin a nregistrat schimbri substaniale n timp. Trecerea n timp a terenurilor dintr-o categorie n alta este impus de creterea populaiei, mutaiile care au loc n structura nevoilor umane, formele de proprietate .a.
Evaluarea terenurilor agricole n categoria terenurilor agricole sunt incluse terenurile pe care se desfoar activitile agricole, inclusiv cele ocupate cu construcii sau drumuri ce deservesc activitile respective. Particularitile resursei pmnt La evaluarea terenurilor trebuie s avem n vedere, n primul, rnd unele particulariti ale acestora: - pmntul este limitat ca ntindere; - este de nenlocuit ca mijloc de munc special;
108
imobilitatea; pmntul devine mijloc de munc numai n msura n care omul acioneaz asupra lui cu alte mijloace de munc; dac este folosit n mod raional, pmntul nu se uzeaz, ci se amelioreaz continuu; posibilitatea creterii continue a productivitii prin alocarea suplimentar de resurse.
Categorii de folosin i metode de evaluare Modul de utilizare a pmntului n agricultur este reflectat de categoriile de folosin: - terenuri arabile; - puni; - fnee; - vii i pepiniere viticole; - livezi i pepiniere pomicole. Preocuprile legate de evaluarea terenurilor agricole au aprut din timpuri strvechi, n principal, pentru stabilirea difereniat a impozitelor. Pentru evaluare se utilizeaz n principal dou metode: - metoda comparaiei; - metoda venitului net actualizat. Pentru operativitatea evalurii este de preferat prima metod, dac sunt ndeplinite condiiile utilizrii acesteia.
Metoda comparaiei
Ca i n cazul altor categorii de bunuri, metoda comparaiei are n vedere tranzacii similare care au avut loc recent pe o anumit pia. Evaluatorul trebuie s aib informaii despre mai multe terenuri similare care s-au vndut n ultimul timp n zona respectiv. Etapele care se parcurg sunt urmtoarele: 1) selectarea informaiilor despre mai multe terenuri similare care s-au vndut n zon n ultimul timp; 2) identificarea caracteristicilor eseniale ale terenurilor respective pentru a compara terenul de evaluat cu cele ale cror preuri se cunosc. ntre aceste caracteristici mai importante sunt: - localizarea; - clasa de calitate; - amenajri speciale; - suprafaa; - condiii de plat; - forma geometric; - alte caracteristici. 3) ntre proprietile comparate se identific dou ale cror preuri se cunosc i care difer printr-o singur caracteristic. Diferena de pre este pus pe seama acelei caracteristici; 4) se corecteaz preurile celorlalte proprieti cu diferena respectiv, aducndu-se toate la acelai nivel al caracteristicii; 5) se reia 3) cu alte dou proprieti, pn cnd toate proprietile au aceleai niveluri ale caracteristicilor i acelai pre. Preul astfel obinut reprezint i valoarea proprietii de evaluat.
109
Aplicarea metodei este condiionat de gsirea de fiecare dat a dou proprieti care s difere doar printr-o caracteristic.
Metoda venitului net

Aceast metod are n vedere venitul net actualizat pe care l poate obine proprietarul n condiii normale de exploatare. Aplicarea metodei necesit parcurgerea mai multor etape: - determinarea calitii terenurilor agricole; - calculul venitului net; - corectarea venitului net; - calculul valorii terenului. Volumul de munc este mai mare dect cel necesar evalurii prin metoda comparaiilor dar, n unele situaii, metoda este singura aplicabil. Calitatea terenurilor agricole Frecvent, noiunea de calitate a pmntului este nlocuit cu o alta specific fertilitatea. Prin folosirea raional i prin lucrrile de amendare, fertilitatea solului crete realiznduse o fertilitate nou, superioar celei naturale. Fertilitatea efectiv a solului, rezultat din mbuntirea fertilitii naturale prin investiii succesive fcute pe aceleai suprafee de teren este numit fertilitate economic. Aceasta poate fi exprimat prin cantitatea de produse posibil de realizat la diferite culturi pe unitatea de suprafa, sau prin costul unei uniti de produs. Clasele de fertilitate au fost mprite n 5 clase de favorabilitate sau calitate. Terenurile din clasa I de calitate pot fi utilizate pentru toate categoriile de culturi adaptabile zonei, nu necesit lucrri de mbuntiri funciare, nu prezint nici un fel de proces de degradare, sunt n ntregime mecanizabile i nu prezint pericol de inundaie. Terenurile din clasa a II-a de calitate se gsesc n Cmpia Romn, judeul Arad i n alte zone de cmpie. Acestea pot fi cultivate la fel cu toate categoriile de plante, au o nclinaie de 5 10% i prezint unele procese de salinizare, eroziune, mltinire etc. Terenurile din clasa a III-a de calitate se caracterizeaz prin apariia unor procese evidente de degradare, orizont slab de humus, relief colinar etc. n clasa a IV-a de calitate sunt incluse terenurile care prezint un proces avansat de degradare i pot fi utilizate n proporie redus ca arabil. Sunt utilizate n principal pentru plantaii de vii, pomi, ca pajiti sau fnee naturale. Terenurile din clasa a V-a de calitate prezint un grad ridicat de eroziune i pot fi utilizate prin amenajri speciale pentru vii, pepiniere, pajiti. Notele de bonitare i calitatea terenurilor se modific n timp n sens favorabil sau nefavorabil n funcie de preocuprile pentru mbuntirea calitii acestora. Estimarea venitului net realizabil Prin bonitare se stabilete capacitatea de producie a terenurilor fr a se determina rezultatele economice care stau la baza aprecierii valorii acestora. Venitul net care poate fi obinut pe o anumit suprafa de teren este determinat de mai muli factori: - sistemele de cultur, asolamentele i produciile medii la hectar; - preurile medii ale produselor agricole; - costurile de producie; - cheltuielile de distribuie.
110
Venitul net se determin pentru un teren model, avnd caracter impersonal. Acesta nu ine seama de aptitudinile speciale ale posesorului i are la baz o medie a produciei i cheltuielilor pe cca. 5 ani. Pentru terenurile arabile se iau n considerare: - valoarea brut a recoltei n asolamentul calculat pe unitatea de suprafa i valoarea brut a foloaselor accesorii (punat, paie, coceni etc.), evaluate n lei pe ultimii 5 ani; - cheltuielile de exploatare (valoarea medie pe 5 ani): lucrrile solului, semine, ngrminte, lucrrile de ntreinere a culturilor, de recoltare, de transport. Pentru a determina veniturile i cheltuielile aferente terenului model se poate proceda astfel: - se stabilete rotaia necesar i posibil a culturilor, lund n considerare condiiile pedoclimatice ale zonei i cererea de produse agricole; - dac exist o politic agricol coerent la nivel naional i regional, vor fi avute n vedere i aceste orientri n ipoteza c au la baz studii ale cererii i se pot concretiza n eventuale subvenii pentru anumite produse; - pentru asolamentele stabilite se vor estima produciile, veniturile i cheltuielile pe o perioad de 3 sau 5 ani i venitul net. Pentru grdini i pepiniere se procedeaz la fel ca la terenurile arabile. La livezi se iau n calcul produciile medii pe 5 ani sau de la data intrrii pe rod pentru fiecare specie. La cheltuielile obinuite se adaug amortizarea investiiilor. La fnee se ia n considerare valoarea medie a recoltei pe 5 ani pentru fiecare specie. La vii venitul se calculeaz pe baza valorii brute a recoltei de must i a rachiului de tescovin fcndu-se media pe 5 ani sau de cnd via este pe rod. Pentru puni se utilizeaz procedeul de la fnee considerndu-le ca fnee de o clas inferioar. Pentru fiecare categorie de teren se obine n final: Vn = Vb Chp, n care: Vn venitul net; Vb venitul brut; Chp cheltuieli de producie. Venitul net astfel calculat pentru o parcel model se generalizeaz prin comparaie la toate terenurile cu condiii naturale asemntoare reflectate de nota de bonitate. Aplicarea metodei presupune determinarea venitului net pentru parcele model din toate clasele de terenuri existente ntr-o anumit zon i apoi generalizarea rezultatelor. Corectarea venitului net Venitul net calculat prin procedeele prezentate anterior este influenat i de o serie de ali factori. n metodologia evalurii din Germania aceti factori sunt mprii n dou categorii: - factori economici interni; - factori economici externi. n grupa factorilor economici interni se includ: - numrul parcelelor; - forma i poziia parcelelor; - dimensiunea; - distana fa de sediul gospodriei; - nclinaia i starea drumului de acces; - factori speciali: osele aglomerate, treceri de nivel, traversarea terenului de linii de nalt tensiune etc.
111
Factorii economici externi sunt n principal urmtorii: - distana gospodriei fa de gar, port, pia; - starea drumurilor pe care se transport produsele de la gospodrie la destinatari; - condiii speciale: transbordri, obligaia de a circula pe anumite drumuri etc. Nu se efectueaz corecii ale venitului net n funcie de preurile individuale practicate, salariile pltite, cheltuielile de achiziie a mijloacelor de producie. Aceste elemente se iau n considerare la o valoare medie pe zon. Calculul valorii terenului agricol Plecnd de la venitul net corectat, prin luarea n considerare a factorilor interni i externi de influen, se poate determina valoarea unui hectar de teren sau a unei parcele cu o alt suprafa: V 100 , n care: Vt = N p V N venitul net corectat, aferent suprafeei de teren supus evalurii; p procentul de fructificare a capitalurilor de actualizare sau de randament. Venitul astfel determinat mai este denumit i valoare de randament. Evaluarea terenurilor cu pduri
Valoarea terenurilor cu pduri este dat de valoarea lemnului care poate fi obinut (produs de baz) i de valoarea unor produse sau foloase secundare (fructe de pdure, recreere, punat etc.). Pentru evaluare se pot stabili, ca i n cazul terenurilor agricole, parcele model pentru care se determin venitul net lund n considerare: 1. la venituri: - veniturile anuale din tieri masive sau progresive; - venitul mediu anual din tieri rase; - veniturile din produse secundare i din punat. 2. la cheltuieli: - cheltuielile administrative: plata personalului de paz, amortizarea unor utilaje, depozite, ntreinere drumuri forestiere, poduri etc; - cheltuieli de cultur i exploatare: plantare, ngrijire, tiere, transport, fasonare etc.; - cheltuieli pentru combaterea duntorilor, de replantare, ndesire etc. Valoarea de randament se calculeaz n mod similar ca n cazul terenurilor agricole cu deosebirea c procentul de capitalizare se ia mai mic (ntre 1 i 5%), innd seama de perioada necesar ajungerii arborilor la vrsta de tiere.
Tema 1 Prezentai n sintez enit!ri"e #i $%e"t!ie"i"e $are se a! n e&ere "a e a"!area &i'erite"(r $ate)(rii &e teren!ri Cate)(rii Venit!ri C%e"t!ie"i &e teren!ri 10Teren!ri ra-i"e
112
*0Teren!ri $! +&!ri
,0Teren!ri $! "i ezi
.0Teren!ri $! ii
20P#!ni
Evaluarea terenurilor construibile i a celor ocupate cu construcii Terenurile construibile i cele ocupate cu construcii sunt situate n intravilanul localitilor, iar valoarea lor este influenat de o mare varietate de factori, n marea lor majoritate diferii de cei care influeneaz valoarea terenurilor agricole. ntre aceti factori, mai importani sunt: configuraia, poziia geografic, altitudinea, natura solului, limea strzii, gradul de poluare, distana la reelele de utiliti, accesul la drumuri, distana fa de centru, cererea i oferta de terenuri, riscul de expropriere. Principalele metode care pot fi utilizate pentru evaluarea terenurilor neagricole sunt: - metoda preului pieei metoda comparaiei; - metoda rentei capitalizate; - metoda recuperrii terenurilor agricole; - metode simplificate. Se recomand utilizarea cel puin a dou metode pentru a putea face comparaii ntre rezultatele obinute.
113
Metoda preului pieei

Aceast metod presupune culegerea informaiilor n legtur cu preurile practicate pentru diferite categorii de terenuri i compararea acestora prin luarea n considerare a mai multor elemente, cum ar fi: - drepturile de proprietate; - condiii de finanare; - dimensiunea localitii; - condiiile pieei la data vnzrii; - funciile economice i sociale ale localitii; - amplasarea terenului n interiorul localitii; - poziia fa de cile de comunicaie; - dotarea tehnico-edilitar a terenului i a zonei; - caracteristicile geotehnice i restriciile de folosire; - condiiile de vnzare; - vecintile; - alte caracteristici. Metoda se poate aplica n cazul terenurilor fr construcii, sau considerate a fi libere, dac evaluatorul dispune de suficiente informaii pentru realizarea comparaiilor.
Metoda rentei capitalizate

Dei este denumit astfel n metodologie, aceasta este mai degrab o metod administrativ de evaluare a terenurilor construibile sau ocupate cu construcii care presupune folosirea unei relaii de calcul pentru determinarea valorii terenului (Vt): Vt = Vb (1+N), n care: Vb valoarea de baz a terenului determinat pentru un teren la care criteriile de performan se situeaz la nivel minim (la noi n ar aceast valoare a fost stabilit prin norme emise de Ministerul Lucrrilor Publice la 495 lei/m2); N suma unor coeficieni atribuii pe baza unor criterii de performan1. Metoda a fost utilizat la noi n ar pentru calcularea valorii terenului pentru care societile comerciale cu capital de stat au primit titlu de proprietate. Aducerea la zi a valorii terenului se face prin corectarea valorii ce rezult la nivelul anului 1992 cu indici de cretere a preurilor.
Metode simplificate
Pentru evaluarea rapid a terenurilor pot fi utilizate i diferite metode simplificate: metoda alocrii, metoda parcelrii, metoda rezidual, metoda capitalizrii chiriei brute etc.2 Metoda alocrii pleac de la valoarea bunurilor imobiliare ale ntreprinderii sau ale deintorului, care sunt amplasate pe terenul respectiv: p Vt = Vcl , n care 100
1 Criterii stabilite de Ministerul Economiei i Finanelor (nr. 2665/28.02.1992) i Ministerul Lucrrilor Publice i Amenajrii Teritoriului (nr. 1 C/311/28.02.1992)
Vezi Sorin Stan, Evaluarea ntreprinderilor necotate, Editor Tribuna Economic, Bucureti, 2000, pag. 179
114
Vcl valoarea cldirilor i construciilor speciale; p procent care se aplic asupra valorii construciilor pentru a determina valoarea terenului (20% n SUA i Anglia, 30% n Israel). La valoarea astfel calculat se aplic o serie de coeficieni de corecie care in seama de particularitile terenului i amplasament. O variant a metodei este tehnica extraciei, care const n scderea valorii construciei calculat la costul de nlocuire din preul total la care a fost vndut proprietatea (teren + construcie). n cazul unor terenuri de dimensiuni mari, se recomand utilizarea metodei parcelrii. Aceasta const n divizarea terenului n parcele model, adecvate utilizrii neagricole n zon, n concordan cu cererea de astfel de terenuri. Parcelele pot avea acelai pre, dar, mai frecvent, preuri diferite determinate prin metoda comparaiilor directe sau metoda extraciei.
Metoda recuperrii terenurilor agricole

O alt metod de evaluare a terenurilor scoase din circuitul agricol are n vedere faptul c pmntul este limitat ca ntindere, iar populaia este n continu cretere, ceea ce nseamn c pstrarea unui echilibru impune cheltuieli pentru recuperarea unei suprafee similare i introducerea acesteia n circuitul agricol. Valoarea terenului se va calcula n acest caz cu relaia: V Vr = N 100 + Chr I p + Vcf , n care: p Chr cheltuieli necesare recuperrii unei suprafee de teren neproductiv, egal cu suprafaa scoas din circuitul agricol; Vcf valoarea neamortizat a capitalului fix integrat pmntului; I p indice de cretere a preurilor. La baza evalurii terenurilor din intravilan pot sta i preurile pieei care, n afara factorilor de influen menionai, au la baz i raportul dintre cererea i oferta de terenuri.
Tema * Prezentai s!$$int &i'i$!"ti"e $are $re&ei $ a+ar n !ti"izarea met(&e"(r &e e a"!are a teren!ri"(r 10 Met(&a enit!"!i net
*0Met(&a $(m+araii"(r
115
,0Met(&a $a+ita"izate
rentei
,0 EVALUAREA CONSTRUC3IILOR
O categorie important de bunuri imobiliare care prezint particulariti n evaluare sunt construciile. Metodele de evaluare a construciilor difer dup destinaia acestora i categoriile de valori care se calculeaz. Principalele metode utilizate n evaluarea construciilor sunt: - metoda indicatorilor tehnico-economici; - metoda comparaiilor; - metoda evalurii tehnice; - metoda evalurii economice. Pentru fiecare categorie de construcii pot fi avute n vedere i metode specifice de evaluare pe componente constructive sau funcionale. Metoda indicatorilor tehnico-economici Pentru a stabili valoarea unei construcii n lipsa documentaiei de execuie, se utilizeaz frecvent metoda indicatorilor tehnico-economici. Aceast metod este utilizat att la anteevaluarea construciilor, cu o frecven mai ridicat, ct i la stabilirea valorii pentru unele construcii existente. Metoda n sine este uor de aplicat, dar presupune un volum mare de munc pentru stabilirea indicatorilor. Aceti indicatori sunt determinai prin calcule statistice sau prin raportarea preurilor de deviz la caracteristica dimensional specific pe categorii de construcii. Caracteristica dimensional poate fi: consumul de resurse; suprafaa; volumul construciei; lungimea, n cazul construciilor desfurate pe orizontal; unitatea de capacitate, n cazul construciilor cu destinaie productiv omogen; unitatea valoric n cazul construciilor cu destinaie productiv eterogen (valoarea produciei); unitatea de folosin, pentru construciile social-culturale (locul, patul etc.). Cunoscnd valoarea indicatorilor tehnico-economici i dimensiunea construciei, se calculeaz valoarea acesteia: V = Dimensiunea It Utilizarea acestei metode de evaluare necesit o serie de analize tehnico-economice care s duc la reducerea erorii estimrii sub un anumit nivel (de regul sub 5%).
116
n multe ri, indicii de pre se calculeaz la nivelul unor organisme specializate i se public periodic. Metoda comparaiilor Pentru construciile care fac obiectul unor tranzacii curente pe pia se face compararea imobilului care se evalueaz cu imobile similare care au fcut obiectul unor tranzacii de vnzare-cumprare. Valoarea construciei se calculeaz cu una din relaiile:
V p = V I c
V p = V + Vi , n care:
V valoarea medie a construciilor similare, comparabile cu construcia care se evalueaz: Vi V = n Vi valoarea construciei i; n numrul construciilor similare pe baza crora se calculeaz valoarea medie; I c indici de corecie determinai n funcie de unele deosebiri care exist ntre construcia de evaluat i cele luate n considerare la calculul valorii medii; Vi diferena de valoare aferent caracteristicii i. Metoda poate fi utilizat i pentru comparaii succesive ale proprietilor similare care difer dup o singur caracteristic. Metoda evalurii tehnice Valoarea tehnic a construciei este stabilit de ctre proiectani n studiile de prefezabilitate, studiile de fezabilitate i proiectele tehnice care se ntocmesc pentru fiecare construcie n parte. Metoda evalurii economice Aceast metod este utilizat pentru determinarea valorii economice sau de randament. Valoarea construciei se estimeaz pe baza venitului net capitalizat pe o anumit perioad de timp, de regul, egal cu durata de via a construciei. Venitul net se obine prin diminuarea venitului brut pe care-l obine proprietarul cu cheltuielile de ntreinere i utilizare a construciei. Venitul brut i cheltuielile difer n funcie de destinaia construciei i de o serie de factori zonali. Evaluarea cldirilor de locuit prin aceast metod pleac de la suprafaa construciei i anexelor aferente care se multiplic cu costul la zi pe unitatea de suprafa. Valoarea astfel calculat se corecteaz cu gradul de uzur i se mrete cu valoarea terenului aferent: V = S I t (1 g u ) + Vt S suprafaa echivalent a construciei; It indicatorul tehnico-economic aferent, care n acest caz este costul pe metru ptrat suprafa construit desfurat; gu gradul de uzur a construciei; Vt valoarea terenului.
117
Suprafaa echivalent este alctuit din: - suprafaa util a locuinei; - suprafeele logiilor i balcoanelor, corectate cu un anumit coeficient (se ia de regul 0,35). Valoarea se corecteaz prin luarea n considerare i a unor condiii particulare: pri ale construciei sau componente degradate; construcii deteriorate prin cutremure, incendii, inundaii; gradul de poluare a zonei; cldiri izolate sau cldiri situate n zon supraaglomerat. Gradul normal de uzur este stabilit prin normative n funcie de durata tehnic de via i vechimea construciei.
Tema , E a"!ai "($!ina +r(+rie +rin met(&a $(m+araii"(r
Evaluarea construciilor anex la cldirile de locuit Evaluarea construciilor din aceast categorie se face pe baz de indici sau pe baza unor devize estimative, inndu-se seama de tipul construciei, funciile pe care le ndeplinete i materialele din care este realizat. Aceast valoare se corecteaz cu coeficieni de uzur care, la fel ca n cazul construciilor de baz, difer n funcie de grupa n care se ncadreaz, starea fizic i vechimea construciei. La evaluarea acestor construcii se au n vedere i funciile pe care le vor ndeplini n perspectiv. Dac se estimeaz c nu vor mai fi necesare, se evalueaz la valoarea rezidual. Evaluarea construciilor pentru producie i servicii Construciile aparinnd unor uniti de producie i servicii au o valoare de pia diferit de valoarea de deviz, valoare care poate fi apreciat dup diferite criterii n funcie de valoarea sistemului din care fac parte. Se poate stabili i pentru aceste construcii o valoare plecnd de la devizul pe obiect, dar numai pentru actualizarea capitalului social al ntreprinderii. De obicei, se prefer n astfel de situaii evaluarea pe baz de indici de pre care necesit un volum mai mic de munc. n cazul construciilor la care s-au efectuat lucrri de reparaii capitale, dac se utilizeaz metoda indicilor, se vor aplica indici diferii: Tabelul nr. 11.1. Reevaluare prin metoda indicilor
Anul execuiei i anii reparaiilor capitale n = 20 n = 15 n=8 n=1 Total Valoarea investiiei (mii lei) 10000 1000 3000 2000 Coeficient de reevaluare Grad de uzur (%) Valoare reevaluat (mii lei)
6,0 4,0 2,0 1,0
55 40 25 0
27000 2400 4500 2000 35900
Aprecierea gradului de uzur se face prin luarea n considerare a mai multor elemente: - uzura fizic, determinat de exploatarea cldirii i de aciunea factorilor de mediu. Pentru aprecierea uzurii fizice sunt necesare, n multe situaii, expertize tehnice, msurtori etc., care prelungesc durata evalurii i duc la creterea costului raportului de evaluare; - nvechirea funcional este o form a uzurii morale a construciei determinat de influena progresului tehnic, economic, social, care face ca aceasta s nu mai fie pe deplin
118
adecvat cerinelor de exploatare. nvechirea funcional poate duce n unele situaii la schimbarea total a destinaiei construciei.
.0 EVALUAREA MA1INILOR4 UTILA5ELOR4 EC6IPAMENTELOR

Pentru ntreprinderile cu profil de producie, aceste mijloace dein o pondere important n totalul mijloacelor fixe. Din aceast cauz, mai ales n cazul evalurii patrimoniale, pentru evaluarea acestora este necesar un mare volum de munc i lucrul n echipe interdisciplinare. Aciuni preliminare n vederea evalurii se parcurg mai multe etape: inventarierea, verificarea situaiei mijlocului fix, analiza comparativ.
Stabilirea valorii de nlocuire Valoarea de nlocuire sau valoarea din nou este cea care corespunde unui mijloc similar nou, existent pe pia n momentul evalurii. Aceast valoare poate fi obinut direct, prin culegerea de informaii de pe pia sau indirect, prin calcule. Metoda actualizrii preului are la baz preurile medii practicate n ramura sau sectorul n care a fost fabricat mijlocul fix n cele dou perioade: perioada fabricrii i perioada evalurii. Pentru mijloacele fixe obinute din import poate fi avut n vedere indicele de modificare a cursului valutei n care a fost achiziionat utilajul. Valoarea de nlocuire va fi: I pe/ 0 Cv Vi = V0 sau Vi = V0 c Cv 100
0
V0 valoarea mijlocului fix n momentul achiziiei; Ipe/0 indicele preurilor calculat n funcie de preurile din momentul evalurii i cele din momentul achiziiei; Cv0 , Cvc cursul leului fa de valuta cu are a fost cumprat mijlocul, n momentul
achiziiei ( Cv0 ) i n momentul evalurii ( Cve ). Valoarea mijlocului fix n momentul evalurii difer de cea iniial, ca urmare a modificrii preurilor n economie (elemente de natur inflaionist) i ca urmare a uzurii fizice i morale a acestuia. Uzura fizic se stabilete de ctre specialiti prin analiza caracteristicilor funcionale, a condiiilor n care a fost exploatat, a gradului de mbtrnire a materialelor i componentelor. Uzura moral va fi determinat n aceast etap prin analiza comparativ a caracteristicilor calitative ale mijlocului de evaluat comparativ cu cele ale unui mijloc nou, n cazul n care la stabilirea valorii de nlocuire a fost utilizat metoda indicilor de pre. Stabilirea valorii actuale Valoarea actual sau reevaluat este egal cu valoarea de nlocuire (V) corectat cu g gradul real de uzur (gu): Vr = V 1 u 100
119
Aceast valoare se apropie de valoarea de pia, aceea la care poate fi valorificat mijlocul fix dac se renun la el. Trebuie s existe ns cerere pentru astfel de mijloace i, n plus, elementele luate n calcul s fie corect stabilite.
20 EVALUAREA STOCURILOR
La multe ntreprinderi, elementul de imobilizri STOCURI are valori semnificative, iar preluarea lor din bilanul exerciiului ncheiat ar denatura considerabil valoarea patrimonial a ntreprinderii. Principalele elemente de stocuri avute n vedere de evaluator sunt: stocurile de materii prime, materiale, piese de schimb, obiecte de inventar; stocuri de producie n curs de execuie (neterminat); stocurile de produse finite. Evaluarea stocurilor materiale Aceste stocuri se evalueaz la preurile din momentul evalurii lund n considerare i utilitatea lor pentru activitatea ntreprinderii. n funcie de specificul produciei i posibilitile de asigurare a resurselor necesare se stabilesc pentru fiecare resurs stocuri normate sau, dac este posibil, stocuri optime. Pentru stocurile situate n limita nivelurilor rezultate din normare se face evaluarea la preurile zilei. Stocurile care depesc aceste limite se analizeaz mai nti sub aspectul utilitii lor i, dac se consider c sunt necesare, se evalueaz la preurile zilei i se diminueaz valoarea obinut cu pierderile din imobilizri peste limita normal. Dac se constat c nu mai sunt necesare ntreprinderii, se stabilesc posibilitile de valorificare i se evalueaz n preuri efective de vnzare, care pot fi inferioare celor la care au fost achiziionate. Evaluarea stocurilor de producie neterminat Producia neterminat, sau n curs de execuie, se evalueaz analitic la costuri ce in seama de stadiul de prelucrare dac este posibil inventarierea stocurilor. n multe situaii, utilizarea metodei analitice necesit un volum mare de munc i conduce la rezultate aproximative din cel puin dou motive: imprecizia evalurii stocurilor pentru fiecare faz de prelucrare i calculul aproximativ al costului pe faze de prelucrare. Evaluarea stocurilor de produse Evaluarea stocului de produse se face prin inventariere i calcul la costuri de producie n momentul evalurii. Pentru produsele care nu au desfacerea asigurat, pot fi avute n vedere unele diminuri ale costului sau posibiliti de valorificare a componentelor.
70 EVALUAREA IMOBILI89RILOR :N CURS

n aceast categorie se includ mijloacele aflate n execuie sau executate i care nu au intrat n funciune. Ele figureaz n evidenele contabile la nivelul cheltuielilor efectuate pn la momentul respectiv. Evaluarea se va face n acest caz prin metoda costurilor pentru toate mijloacele la care activitatea de punere n funciune se desfoar normal.
120
n cazul obiectivelor sistate i ntrziate din lips de fonduri, ca i n cazul celor sistate din lipsa cererii fa de efectele acestora, se va lua n considerare gradul de uzur fizic real sau valoarea rezidual.
;0 EVALUAREA IMOBILI89RILOR NECORPORALE

Categorii de imobilizri necorporale n aceast grup sunt cuprinse o mare diversitate de elemente de natur tehnic, economic, juridic, social, comercial, administrativ. La majoritatea ntreprinderilor, ponderea imobilizrilor necorporale n totalul activului este redus, dar extinderea participrii ntreprinderii la acte de pia i diversificarea activitilor vor conduce la creterea lor continu.
Cheltuielile de constituire
La nfiinarea firmei sunt achitate o serie de taxe i se fac pli pentru nscriere i nmatriculare care n contabilitate se nregistreaz ca cheltuieli de constituire. Acestea vor fi amortizate pe o perioad de cel mult cinci ani. n analizele financiare, cheltuieli de acest gen sunt incluse n activul fictiv.
Cheltuielile de cercetare-dezvoltare
Pe lng cheltuielile obinuite, firmele fac i unele cheltuieli de cercetare a cror amploare difer mult de la o firm la alta i n timp. Aceste cheltuieli au mai multe destinaii: - realizarea lucrrilor de cercetare fundamental; - realizarea lucrrilor de cercetare aplicativ pentru materializarea rezultatelor cercetrii fundamentale sau pentru gsirea unor soluii noi aplicabile n practic; - dezvoltare, adic producia de materiale, produse sau servicii noi, pentru modernizarea produselor existente. Cheltuielile de cercetare-dezvoltare sunt incluse n categoria activelor numai dac se concretizeaz n proiecte ce pot fi individualizate, pentru care se poate calcula un cost distinct i care pot fi supuse procesului amortizrii.
Concesiunile
Concesiunea este rezultatul unui contract prin care o parte numit concedent cedeaz, contra plat, unei alte pri numit concesionar, dreptul de exploatare a unor bunuri sau de exercitare a unei activiti pe o perioad determinat.
Brevetele
Brevetele sunt titluri care dau dreptul inventatorului unui produs sau procedeu privind monopolul de exploatare pe o anumit perioad de timp. Acestea pot fi amortizate de unitatea patrimonial care le deine n perioada pentru care are monopol de exploatare.
121
Drepturile i valorile
Drepturile i valorile similare includ: procedee industriale, know-how, modele, schie. Aceste elemente sunt amortizabile pe durata normal sau pe cea probabil de utilizare.
Programele informatice
Programele informatice sunt protejate sub forma dreptului de proprietate intelectual. Ele pot fi create n ntreprindere sau achiziionate de la teri. Valoarea lor se amortizeaz n funcie de durata probabil de utilizare, care nu poate depi cinci ani.
Imobilizrile necorporale n curs

Din aceast categorie fac parte imobilizrile necorporale care nu au fost terminate la nchiderea exerciiului i sunt evideniate la nivelul cheltuielilor fcute pn n acel moment. Nu sunt supuse amortizrii, dar pentru ele se pot constitui provizioane.
Evaluarea bunurilor necorporale
Metoda comparaiilor
Ca i n alte situaii, metoda presupune existena unui cadru organizatoric i juridic al tranzaciilor cu astfel de bunuri, n acest caz, elemente intangibile. Dificulti apar atunci cnd tranzaciile pe pia se realizeaz la seturi de elemente intangibile care nsoesc un activ tangibil. Este mai greu de separat ntr-o astfel de situaie valoarea elementului intangibil de evaluat de cea a elementului tangibil.
Metoda bazat pe profit

Aceste metode presupun calculul valorii totale actualizate a profitului rezultat din exploatarea activului respectiv: (1 + r ) n 1 V = Vn r (1 + r ) n r rata de actualizare; n durata de via rmas elementului intangibil. Profitul sau venitul net (Vn) unitar (anual) aferent activului poate fi: - efectul ncasrilor directe aferente activului respectiv; - efectul creterii veniturilor (ncasrilor); - efectul reducerii costurilor. ncasrile directe se obin atunci cnd dreptul de exploatare este cedat unui client care pltete chirie sau redevene. Valoarea activului se va calcula n acest caz prin capitalizarea ncasrilor brute sau nete aferente. Creterea veniturilor se poate realiza pe mai multe ci: - creterea vnzrilor, ca urmare a creterii ncrederii cumprtorilor n produsul, marca sau ntreprinderea respectiv; - preuri mai bune, ca urmare a calitii superioare percepute de cumprtori;
122
- extinderea pieelor i creterea pe aceast cale a volumului vnzrilor; - asigurarea unei surse de afaceri n viitor; - dezvoltarea de noi produse i piee. Reducerea costurilor se poate realiza n mai multe moduri: - reducerea consumurilor specifice de materii prime, materiale, energie electric; - reducerea costurilor de recrutare i pregtire profesional a personalului; - creterea productivitii muncii. Rata de actualizare trebuie s in seama de natura activului i s fie superioar ratei dobnzii la cele mai sigure plasamente.
Metoda bazat pe costuri

Costul elementului intangibil are n vedere preul pe care l va plti un investitor pe un astfel de element n alternativa achiziionrii altuia nou. Acesta se va stabili lund n considerare: - costul de reproducere, respectiv, costul realizrii unui element similar, dar nou; - durata de via rmas a elementului intangibil: - pn la expirarea protejrii; - reglementat de unele prevederi; - nscris n contracte; - tehnic. d ( 1 + r) 1 Vr = Pn d r (1 + r ) Pn costul de reproducere a activului (preul unui activ similar nou); d durata de via rmas a activului. Bunurile intangibile obinute de o ntreprindere contribuie la obinerea unui spor de profit peste profitul normal rezultat din activitatea de exploatare la ntreprinderi similare care nu dein astfel de elemente.
<0 EVALUAREA IMOBILI89RILOR =INANCIARE

ntreprinderea poate deine titluri i creane financiare sub forma mprumuturilor acordate, cum ar fi: - titlurile de participare; - titlurile imobilizate n activitatea de portofoliu; - alte titluri imobilizate; - creane imobilizate. Aceste titluri difer dup intenia cu care au fost achiziionate.
Titlurile de participare
n categoria titlurilor de participare sunt incluse aciuni sau alte titluri de valoare deinute de ntreprindere n capitalul altor societi comerciale.
!ciunile
Dup drepturile pe care le confer aciunile, pot fi ordinare sau prefereniale.
123
Aciunile ordinare confer deintorului mai multe categorii de drepturi care le influeneaz i valoarea pe care o au: - dreptul de vot; - dreptul de preemiune; - dreptul la dividende. . Dimensiunea dreptului de vot confer acionarului o anumit poziie n cadrul societii comerciale: majoritar absolut, majoritar, de control, de acionar semnificativ. Dreptul de preemiune este dreptul acionarului de a-i menine poziia pe care o are n societatea pe aciuni atunci cnd au loc modificri de capital. Acesta se poate realiza prin dreptul de preferin i dreptul de cumprare. Dreptul de preferin i asigur acionarului prioritate n achiziionarea de aciuni la firma emitent, atunci cnd aceasta realizeaz o emisiune nou de aciuni, proporional cu numrul de aciuni deinute la data de referin, la un pre inferior preului aciunilor oferite public. Dreptul de cumprare se poate exercita n cazul societilor nchise, adic necotate la burs sau pe alte piee organizate. Dreptul la dividende l au n mod egal toi deintorii de aciuni comune i, ca valoare, acesta este egal cu produsul dintre numrul aciunilor deinute i dividendul pe aciune.. Aciunile prefereniale sau privilegiate nu confer deintorilor drept de vot i nici de preemiune, dar confer dreptul la un dividend fix stabilit n prospectul de emisiune, indiferent de profitul realizat de firm. n situaia lichidrii societii, deintorii de aciuni prefereniale au prioritate asupra activelor societii fa de cei care dein aciuni comune. Totui, ca i n cazul aciunilor comune, dividendele aciunilor prefereniale pot fi omise de la plat atunci cnd se decide utilizarea profitului pentru dezvoltare. Toate aceste particulariti influeneaz valoarea de pia a aciunilor. Pentru o aciune, putem calcula mai multe valori: - valoarea nominal: CS Vn = , n care: Na CS capitalul social; Na numrul de aciuni. - valoarea contabil: Activ Datorii Vc = Na - valoarea financiar: D V f = , unde: rv D dividendul pe aciune; rv rata medie a ctigului (venitului) pe pia. - valoarea de randament: P Vr = n , unde: rv Pn profitul net pe aciune. - valoarea pe baza venitului net capitalizat: n Di Pn V = + , n care: i i =1 (1 + ra ) (1 + ra ) n Di dividendul anual previzionat a se obine pentru o aciune la sfritul anului i; ra rata de randament a investiiilor n aciuni; Pn preul previzionat pe care l va avea aciunea la sfritul anului n.
124
La un moment dat, valoarea de achiziie a unei aciuni este identic indiferent de perioada ct cumprtorul dorete s o pstreze. Prin urmare, valoarea nu depinde de orizontul investiiei. Pentru o valoare mare a lui n, relaia devine:
Di i i =1 (1 + ra ) Pentru a stabili preul aciunii, este necesar previziunea dividendelor viitoare (Di) i a preului aciunii n anul n. Aceste previziuni nu sunt uor de fcut deoarece mrimea dividendelor depinde de profitul realizat, dar i de politica de dividende a ntreprinderii. Se poate lucra n dou ipoteze: a) Ipoteza unor dividende viitoare constante i valoarea devine: n ( 1 + ra ) 1 Vn V =D + n r (1 + ra ) (1 + ra )n b) Ipoteza unor dividende n cretere de la un an la altul cu o rat constant (g) (Gordon i Shapiro). V =
n
Obinem: V= D D ; ra = +g ra g P0
Pentru evaluarea aciunilor prefereniale, valoarea actual va fi: Dp Vap = ra Se are n vedere valoarea constant a dividendului stabilit n prospectul de emisiune i ipoteza capitalizrii pe o perioad mare de timp. Pentru aciuni cotate la burs, valoarea se determin la nivelul cel mai mic dintre preul la nchiderea bursei i preul mediu obinut la tranzaciile din aceeai zi: - preuri la tranzaciile din ultima zi: x1, x2, ... xn, y; x=
+y
n +1
- valoarea aciunii = min {x; y} Metoda capitalizrii dividendelor conduce la o valoare care se poate apropia de preul aciunilor n cazul unui pachet minoritar. n cazul unui pachet majoritar la negociere se poate obine o valoare mai mare dect cea calculat, ca urmare a obinerii controlului prin pachetul respectiv. La fel se procedeaz n cazul unui pachet minoritar de blocaj.
Obligaiunile
Obligaiunile sunt titluri primare emise pe termen mediu sau lung de societi comerciale sau organisme administrative n scopul obinerii unor resurse indirecte de finanare. Acestea au o valoare nominal, care este valoarea de referin pentru calculul dobnzii, o valoare de emisiune, care poate fi egal cu valoarea nominal sau mai mic i o valoare de rambursare, care poate fi egal cu valoarea nominal sau mai mare.
125
Dobnda aferent unei obligaiuni, numit i cupon, se calculeaz prin nmulirea valorii nominale cu rata cuponului (rc). La scaden, emitentul va plti o sum egal cu valoarea de rambursare stabilit iniial. Valoarea unei obligaiuni la un moment dat va fi: Va = Dobi Vn + i i =1 ( 1 + r ) (1 + r )n
n
Dobi dobnda sau cuponul pe anul i; Vn valoarea de rambursare (valoarea nominal sau o valoare mai mare dac obligaiunea se cumpr cu prim). Pentru obligaiunile perpetue (cele care sunt emise fr o dat fixat a scadenei), valoarea va fi:
Va = Dob ; Dob = rc Vn r
Rata cuponului(rc) este fix pe ntreaga perioad. Titlurile imobilizate n activitatea de portofoliu sunt cele deinute de o firm, de regul, societate de portofolii, pentru a obine la scaden un anumit profit. Aceste titluri nu urmresc intervenia n activitatea firmei ale crei titluri sunt deinute. Valoarea titlurilor imobilizate se obine prin actualizarea venitului financiar ce va fi obinut la scaden. n categoria alte titluri imobilizate sunt incluse acele titluri care nu sunt utile activitii ntreprinderii. Ele nu sunt rezultatul unei decizii de investiii, ci provin din anumite obligaii. n categoria creanele imobilizate sunt incluse: creane legate de participaii, mprumuturi acordate pe termen lung, depozite, garanii, cauiuni pltite.
Teste, aplicaii 1) Venitul net avut n vedere la evaluarea terenurilor arabile se determin lund n considerare: a)valoarea brut a recoltei pentru un teren model, n asolamentul utilizat, calculat pe unitatea de suprafa i valoarea brut a foloaselor accesorii (punat, paie etc.), evaluate n lei pe ultimii 5 ani b)valoarea medie a cheltuielilor de exploatare pe 5 ani c)valoarea brut a recoltei pentru un teren model, n asolamentul utilizat, calculat pe unitatea de suprafa i valoarea brut a foloaselor accesorii (punat, paie etc.), evaluate n lei pe ultimul an d)valoarea medie a cheltuielilor de exploatare pe 5 ani 2) Calculai contribuia factorului "caracteristicile geotehnice ale terenului" la valoarea unui teren intravilan situat ntr-o zon instabil pe o poriune de 30% din suprafa. Punctajul se calculeaz lund n considerare: - terenuri normale: 1,0 - terenuri care necesit mbuntiri: - 0,2 - terenuri care necesit desecri, msuri contra inundaiilor: - 0,4 - terenuri situate n zone instabile: - 0,7
126
a) [x] 0,49 puncte b) [ ] 0,7 punctei c) [ ] 0,21 puncte 3) Suprafaa util a unei construcii este: a) suprafaa de teren ocupat, exclusiv alei, trotuare, spaii verzi b) suprafaa de teren ocupat, inclusiv alei, trotuare, spaii verzi c) suma suprafeelor nivelurilor, dup dimensiunile exterioare d) suma suprafeelor nivelurilor, dup dimensiunile interioare e)parte din suprafaa total pe care se desfoar activitile conform destinaiei din momentul evalurii 4) Suprafaa construit desfurat a unei construcii este: a)suprafaa de teren ocupat, exclusiv alei, trotuare, spaii verzi b)suprafaa de teren ocupat, inclusiv alei, trotuare, spaii verzi c)suma suprafeelor nivelurilor, dup dimensiunile exterioare d)suma suprafeelor nivelurilor, dup dimensiunile interioare e)parte din suprafaa total pe care se desfoar activitile conform destinaiei din momentul evalurii f)parte din suprafaa total de teren ocupat, pe care se desfoar activitile conform destinaiei din momentul evalurii 5) n evaluarea construciilor sunt necesare informaii privind: a) amplasarea i suprafeele de teren ocupate b)destinaia c)suprafaa util, suprafaa construit desfurat, suprafaa de teren ocupat d) proprietatea e) gradul de uzur f) data ultimei reparaii 6) Evaluarea imobiliar prin metoda comparaiei
Specificaie UM Propr. de evaluat ? Apr. 2013 120 C 15 D 4 Proprieti cu care se compar P1 300 Apr. 2012 100 C 7 D 3 P2 270 Ian. 2012 100 M 11 D 3 P3 268 Dec. 2011 100 M 11 D 3 P4 256 Dec. 2011 75 C 7 D 3 P5 296 Feb. 2012 120 M 11 N 4 P6 342 Oct. 2012 120 C 15 D 4 P7 232 Ian. 2012 75 C 7 N 3 P8 285 Oct. 2011 100 C 11 N 4
1.Pre 2.Data tranzaciei 3. Scd 4. Zona 5.DUC 6.Box 7.Nr.camere
mii lei luna m2 ani
EVALUAREA PE BAZA REZULTATELOR
Obiectiv fundamental nsuirea metodelor de evaluare a organizaiilor pe baza profitului i cash-flow-lui. Obiective cognitive Dup ce vei parcurge capitolul vei ti: - Care sunt principalele metode de evaluare a organizaiilor pe baza rezultatelor viitoare - S evaluai o ntreprindere prin metode bazate pe venitul net previzionat - S evaluai o ntreprindere prin metoda cash-flow Timp de lucru: 3 ore
Teste de autoevaluare
Tema 1 Cu profitul pre i!io"at la tema 1 #i" u"itatea #e $tu#iu 3 %al%ula&i aloarea '"trepri"#erii Tema ( Re!ol a&i te$tele )ril* #e la $f+r,itul u"it*&ii #e $tu#iu
136
1- CON.INUTUL /I ETAPELE EVALU0RII PE BAZ0 DE VENIT

n evaluare metoda profitului este una dintre metodele bazate pe veniturile realizate de ntreprindere alturi de cele bazate pe dividende, cash-flow, cifra de afaceri. Principalele etape care se parcurg pentru evaluarea ntreprinderii prin aceste metode sunt urmtoarele: - stabilirea ratei de actualizare i a coeficienilor multiplicatori; - analiza capacitii ntreprinderii de a produce anumite venituri; - previziunea veniturilor viitoare; - corectarea previziunilor; - previziunea unor elemente adiionale ale valorii ntreprinderii; - calculul valorii ntreprinderii. Exist o relaie de interdependen ntre valoarea patrimonial i valoarea economic dat de profit: cu ct volumul, structura i calitatea elementelor patrimoniale sunt mai bune, cu att posibilitile ntreprinderii de a realiza profit cresc; totodat, creterea volumului i valorii elementelor patrimoniale se realizeaz, n cea mai mare parte, pe seama profitului reinvestit.
(- EVALUAREA PE BAZ0 DE PRO1IT

Denumit i metod de determinare a valorii de rentabilitate, aceast metod pleac de la premisa c profitul este rezultatul principal al unui sistem economic n funciune. Evaluarea ntreprinderii n funcie de profitul pe care l poate realiza are la baz urmtoarele elemente de calcul: - profitul viitor; - perioada de referin; - rata de capitalizare. Stabilirea corect a acestor elemente impune mai nti o revedere a concluziilor analizei diagnostic i n special a celor referitoare la diagnosticul financiar. Pentru analiza i corectarea profitului net din exploatare, veniturile i cheltuielile se grupeaz dup omogenitatea factorilor de influen, astfel nct coreciile stabilite sub form de indici, coeficieni sau valori absolute s fie valabile pentru fiecare grup n parte. Se pleac n acest scop de la tabloul Soldurilor intermediare de gestiune , dar se utilizeaz prima parte a acestuia pn la rezultatul din exploatare, care reflect capacitatea ntreprinderii de a realiza un profit anual reproductibil. Informaiile SIG se sistematizeaz ntr-un tabel care va conine coloane pentru 3-5 ani anteriori. Tabloul va fi elaborat n trei variante: - varianta cu valorile efective preluate din bilanuri; - varianta care conine coreciile (cu semnul plus sau minus); - varianta corectat obinut prin adunarea algebric a primelor dou. Coreciile au n vedere concluziile analizei diagnostic i sunt de dou tipuri: a) corecii structurale, fcute pentru fiecare an sau trimestru n parte prin analiza modului n care au fost calculai indicatorii din sinteza menionat; b) corecii care vizeaz asigurarea comparabilitii indicatorilor de acelai fel, dar care se refer la perioade diferite de timp. Comparabilitatea trebuie asigurat ca natur, dar mai ales dup timp.
Evaluarea pe baza profitului
137
Pentru a obine valori ale profitului care s caracterizeze mai bine capacitatea beneficiar a ntreprinderii, se recomand previziunea distinct a profitului net din exploatare1, urmnd ca profitul din activiti financiare sau excepionale s fie luat n considerare separat. Previziunea profitului n calculul valorii ntreprinderii trebuie s previzionm profitul anual i s vedem n ce msur valoarea relativ a acestuia se apropie de nivelul sperat, respectiv P. Profitul avut n vedere la calculul valorii este profitul anual pe care ntreprinderea urmeaz s-l obin n perioada de referin. Atunci cnd apar diferene mari de la un trimestru la altul sau cnd perioada trecut la care se refer informaiile utilizate n previziuni este scurt, se pot folosi informaii referitoare la profitul trimestrial. Ipoteza unui profit constant Aceast ipotez este plauzibil doar n cazul unor organizaii cu o stabilitate ridicat att sub aspect funcional, ct i n ceea ce privete influenele externe. O astfel de ipotez uureaz calculele de evaluare dar prezint riscul determinrii unei valori care se abate mult de la cea real. Este totui utilizabil n urmtoarele situaii: analiza diagnostic evideniaz faptul c mai muli ani la rnd activitatea ntreprinderii a condus la realizarea unui profit relativ constant (serie dinamic staionar). Este necesar n acest caz o analiz detaliat a mediului ntreprinderii pentru a identifica factorii de influen i a previziona evoluia acestora n perspectiv. Dac se estimeaz pstrarea aciunii factorilor se poate accepta ipoteza unui profit constant. profitul este influenat de factori cu aciune ciclic, dar ciclicitatea este redus i media multianual este constant. n acest caz se va studia n detaliu ciclul i factorii care l determin pentru a se vedea n ce msur legitatea se va pstra n viitor. Totui, ipoteza unui profit viitor constant este greu de argumentat deoarece evenimente diferite i modificarea factorilor de influen vor schimba n timp condiiile de realizare a profitului. Dei simplificatoare, aceast ipotez poate fi utilizat pentru ntreprinderi ajunse la maturitate i n condiii de relativ stabilitate economic. Profitul mediu viitor va fi :
p=
p
n
sau p =
a p a
i i
, n care:
pi profitul din anul anterior i; n numrul anilor anteriori pentru care se cunosc valorile pi; ai coeficient multiplicator al profitului pentru a acorda importan diferit valorilor din ani diferii n raport cu poziia pe axa timpului. Pentru firmele romneti, acest mod de calcul nu poate fi recomandat n prezent i aceasta din mai multe motive: - rata ridicat a inflaiei dup 1989 i oscilaiile mari ale acesteia de la un an la altul; - restrngerea activitii unor firme a dus la diminuarea cifrei de afaceri i a profitului, situaie ce nu poate fi prelungit sine die, mai ales dac prin vnzare se schimb forma de proprietate i managementul; - procesul de restructurare prin care trec unele firme va determina o redresare a acestora i, prin urmare, o cretere a profitului n perspectiv.
1
Marius Toma, Marius Chivulescu, op. cit. pag. 122
138
Ipoteza unui profit variabil Mult mai plauzibil este ipoteza unui profit variabil, dar pune n faa evaluatorului problemele menionate anterior privind previziunile n evaluare. i n acest caz pot fi avute n vedere dou ipoteze: profitul crete cu un ritm constant pe ntreg orizontul previziunilor explicite; n limitele orizontului previziunilor explicite sunt avute n vedere trei perioade n evoluia profitului: - profitul crete o perioad de timp cu un anumit ritm, mai ales dac ntreprinderea acioneaz pe o pia n plin dezvoltare; - urmeaz o perioad de cretere lent, dar susinut, cu un ritm mai mic dect cel precedent, care se concretizeaz n consolidarea unei anumite poziii; - o a treia perioad poate fi staionar sau chiar de declin. dac nu pot fi aduse argumente privind existena celor trei perioade se pot realiza previziuni explicite pentru fiecare an al orizontului stabilit, utiliznd metodele cunoscute. Ipoteza unui profit variabil este mult mai plauzibil dac avem n vedere doar rezultatele ce pot fi obinute de ntreprindere n perspectiv cu mijloacele disponibile n momentul evalurii. Atunci cnd evaluatorul nu gsete suficiente argumente pentru a utiliza una sau alta dintre alternativele menionate este de preferat utilizarea mai multor variante previzionale. Informaiile utilizate pentru previzionarea profitului se iau din bilanurile contabile anuale sau trimestriale i apoi se corecteaz pentru a asigura comparabilitatea lor. Pentru a previziona profitul variabil se poate pleca tot de la profitul mediu anual pentru anii anteriori, care se previzioneaz prin diferite metode pentru orizontul de timp stabilit. i ntrun caz i n altul valorile astfel obinute se corecteaz cu influenele previzionate ale principalilor factori de influen: punerea n funciune a unor utilaje noi, msuri organizatorice, creterea calificrii, msuri de cretere a calitii produselor aflate n fabricaie, asimilarea de produse noi etc. Pentru a identifica aceste influene, evaluatorul va trebui s revad mai nti rezultatele analizei diagnostic.
Perioada de referin i rata de capitalizare Perioada de referin poate fi infinit sau finit, n funcie de natura ntreprinderii i obiectivele avute n vedere de evaluator. De cele mai multe ori se mparte perioada de referin n dou subperioade: - perioada previziunilor explicite (cca. 5-10 ani) pentru care se stabilesc valori anuale distincte; - perioada previziunilor neexplicite care ncepe la finalul primei perioade i dureaz la infinit. Pe baza acesteia se calculeaz valoarea rezidual a ntreprinderii. Durata perioadei previziunilor explicite este stabilit n funcie de mai multe considerente: - din punctul de vedere al cumprtorului perioada de recuperare a investiiei pe care acesta o face: cumprtorul dispune de un anumit capital i dorete s tie n ct timp va obine o sum egal cu valoarea actual a capitalului investit, sau altfel spus, peste ci ani va ncepe s ctige; - perioada pentru care, la nivelul sectorului din care face parte ntreprinderea, pot fi fcute previziuni cu o probabilitate de realizare peste un anumit nivel (risc de 5-10%);
139
durata de via rmas a principalelor active corporale ale ntreprinderii, calculat la nivelul ntregii ntreprinderi. perioada de timp pentru care se estimeaz c activitatea ntreprinderii va fi relativ stabil (cifr de afaceri relativ constant sau n cretere cu o rat constant); perioada medie de rennoire sau modernizare a produselor n cadrul sectorului; pn n anul n care gradul mediu de uzur al ntregii ntreprinderi, calculat pe baza activelor din momentul evalurii, crete peste un anumit nivel (peste 30%).
Rata de capitalizare este stabilit diferit n funcie de indicatorul pe baza cruia se msoar venitul realizat de ntreprindere: profit brut sau net, cash-flow, dividende. n cazul evalurii pe baz de profit, aceasta trebuie s aib n vedere rata rentabilitii ateptate de investitor. Cum capitalul pe care cumprtorul l investete este dependent de valoarea ntreprinderii nu putem determina rata de capitalizare n mod direct. Evaluatorul va fixa n raport cu alte considerente o rat pe care o va utiliza n calcule, lund n considerare opinia clientului sau a cumprtorului i metodele de calcul prezentate anterior. Profitul n mrime absolut trebuie s acopere remuneraia ce i se cuvine ntreprinztorului pentru efortul fcut, dar i riscul pe care i-l asum acesta prin investirea capitalului. Calculul valorii ntreprinderii Valoarea ntreprinderii pe baz de profit, numit i valoare de rentabilitate poate fi calculat n mai multe moduri n funcie de felul n care a fost previzionat profitul: pe baza unui profit anual previzionat constant numit i profit anual reproductibil; pe baza unui profit viitor diferit de la un an la altul i previzionat explicit pentru un anumit numr de ani. Valoarea pe baza unui profit viitor constant Se calculeaz prin nmulirea profitului anual previzionat cu un coeficient multiplicator : V = Pkm Coeficientul multiplicator poate avea mai multe semnificaii n funcie de care se vor obine valori diferite: factor de actualizare, coeficient de actualizare bursier etc.
Utilizarea factorului de actualizare pentru n

n 1 (1 + r )n 1 1 1 1 km = (1 + r ) = = = n n n n r r (1 + r ) r r (1 + r ) r (1 + r ) r (1 + r )
Aplicarea metodei se justific n cazul unei ntreprinderi care va funciona un numr 1 suficient de mare de ani, astfel nct raportul s tind spre zero i care va realiza cu o (1 + r) n probabilitate ridicat un profit mediu anual P.
Utilizarea factorului de actualizare pentru n finit

n acest caz, se va utiliza relaia complet pentru factorul de actualizare i valoarea ntreprinderii va fi:
140
V = P
(1 + r )n 1 r (1 + r )n
La valoarea ntreprinderii astfel calculat se va aduga i valoarea rezidual i obinem: V
( Vr 1 + r )n 1 =P + n r (1 + r ) (1 + r )n
Utilizarea coeficientului de capitalizare bursier PER (Price Earning Ratio)

Se poate utiliza pentru km i coeficientul de capitalizare bursier calculat cu relaia: Cursul aciunii PER = Profitul net pe aciune Aceast metod poate fi utilizat n dou situaii: - pentru ntreprinderile cotate la burs, la care va fi luat n considerare PER corespunztor momentului evalurii sau o valoare medie pentru ultimele luni; - pentru ntreprinderile necotate, dac se cunosc valorile PER pentru mai multe ntreprinderi de aceeai dimensiune i cu acelai profil. n acest ultim caz, valoarea medie obinut pentru firmele cotate se corecteaz cu o serie de coeficieni care au n vedere deosebirile dintre acestea i firma de evaluat 2: - necotarea la burs a firmei de evaluat (1) - calitatea activelor (2) - dependena de clieni i furnizori (3) - dimensiunea ntreprinderii (4) - prima pentru control (5) Calculul PER corectat presupune deinerea unor informaii despre firmele pentru care s-a calculat PER mediu n vederea unei ct mai bune estimri a coeficienilor (i). Dup ce au fost stabilii, coeficienii se aplic n cascad (i nu la valoarea iniial) obinndu-se PER pentru ntreprinderea de evaluat (PERi):
PERi = PER 1 i 100

Valoarea ntreprinderii pe baz de profit i PER va fi : V = Pi PERi Ca nivel orientativ se consider normale valori ale raportului PER, cuprinse ntre 10 i 20. Pentru majoritatea ntreprinderilor de la noi, n condiiile actuale, valoarea coeficientului este sub 10. Valoarea pe baza unui profit viitor variabil Ipoteza unui profit viitor constant i mai ales pentru o perioad mare de timp este o simplificare ce uureaz calculele, dar care, de cele mai multe ori, nu poate fi susinut prin argumente credibile. Este utilizat totui n practic dac avem n vedere c i ipoteza unui profit variabil poate fi contestat atunci cnd previziunile nu sunt suficient de convingtoare.
Sorin Stan - Evaluarea ntreprinderilor, Editura Teora, Bucureti, 1999, p.107
141
Valoarea ntreprinderii va avea la baz n acest caz profiturile anuale pentru un orizont de previziune finit pentru care se fac previziuni explicite i valoarea rezidual corespunztoare ultimului an de previziune: V = Pi Vr + i (1 + r ) (1 + r )n
Apar mai multe probleme care trebuie s fie soluionate n acest caz : stabilirea orizontului previziunilor explicite, alegerea metodelor de previziune i efectuarea unor previziuni cu o probabilitate ridicat de realizare, calculul valorii reziduale. Modelul multi-periodic va avea n vedere: - creterea profitului cu o rat anual k1, n perioada 1-s1; - creterea profitului cu o rat anual k2, mai mic dect k1 n perioada 1-s2; - creterea profitului cu o rat k3, care poate fi nul sau negativ n perioada 1-s3. Valoarea ntreprinderii va fi: s3 s1 s2 Pi Pi Pi V = + + i i i i =1 ( 1 + r ) i = s1 (1 + r ) i = s2 (1 + r ) Evaluatorul trebuie s vin n acest caz cu o bun argumentare a ratelor de cretere a profitului pentru fiecare din cele trei perioade. La valoarea obinut se va aduga valoarea rezidual actualizat, dac orizontul previziunilor explicite este mic.
3- 2ETODA 1LU3URILOR DE DISPONIBILIT0.I

Sunt situaii n care pentru cumprtor prezint mai puin importan profitul sau dividendele, acesta fiind mai interesat de aportul de trezorerie pe care l poate avea prin cumprarea afacerii. ntr-o astfel de situaie evaluatorul trebuie s rezolve dou probleme distincte : - previziunea cash flow-ului i a valorii reziduale a ntreprinderii; - calculul ratei de actualizare care, de regul, difer de cea utilizat n cazul evalurii pe baz de profit. Dac n cazul profitului, rata de actualizare poate fi egal cu rata de randament cerut de acionari, n cazul evalurii pe baz de cash flow, aceasta trebuie s reflecte costul capitalului angajat pentru cumprarea afacerii. Metoda fluxurilor financiare actualizate (Discounted Cash Flow DCF) este mai apropiat de optica investitorului care i imobilizeaz un capital (o sum de bani) urmrind s i-l recupereze i s obin un anumit ctig tot sub form de numerar. Realizarea acestui obiectiv este mai clar pus n eviden de cash flow dect de dividendele calculate ca parte din profitul net repartizat n acest scop.
Coninutul cash flow-ului

Putem avea un cash flow brut i un cash flow net. Cash flow-ul brut este alctuit din profit net, amortizri i provizioane neexigibile i mai este denumit n literatura de specialitate marj brut de autofinanare. Cash flow-ul net se obine prin diminuarea cash flow-ului brut cu: investiii, dividendele de plat, pentru aciunile prefereniale, restituirea creditelor pe termen lung, majorarea necesarului de fond de rulment, constituirea de rezerve i majorarea provizioanelor.
142
La determinarea cash flow-ului brut pentru evaluare, provizioanele pot fi neglijate, acestea fiind greu de justificat n previziunile pe termen mai mare de 2-3 ani. Ponderea lor sczut n totalul cash flow-ului brut nu afecteaz n mod considerabil valoarea ntreprinderii atunci cnd sunt neglijate. La nivelul ntreprinderii, cash flow-ul poate fi urmrit global, ca i n cazul unui proiect, sau defalcat pe categoriile principale de activiti care contribuie la realizarea lui: activiti de exploatare, activiti de investiii, activiti financiare. Previziunea cash flow-ului Pentru previziunea cash flow-ului, putem utiliza mai multe metode n funcie de specificul ntreprinderii, precizia cerut n evaluare, timpul disponibil pentru efectuarea evalurii. n funcie de aceti factori, putem utiliza : metode globale de previziune: previziune simplificat, previziune pe componente; metode analitice de previziune. n ambele situaii, orizontul de previziune se mparte n dou perioade distincte: - perioada previziunilor formalizate, obiective, sau explicite pentru care putem face previziuni credibile utiliznd diferite tehnici de previziune; - perioada previziunilor neformalizate, care nu mai au la baz calcule, ci ipoteze plauzibile. Valoarea aferent acestor previziuni se nlocuiete cu valoarea rezidual a ntreprinderii. n funcie de informaiile disponibile i exigenele impuse de beneficiarul evalurii, cash flow-ul poate fi previzionat global sau analitic. Se poate proceda n dou moduri: previziuni prin extrapolarea cash flow-ului corectat; previziuni prin extrapolarea componentelor cash flow-ului. Pentru previziunea cash flow-ului prin extrapolare prelum elementele de baz din tabloul soldurilor intermediare de gestiune. Elementele pentru previziunea global a cash flow-ului
Specificaii 1. Cifra de afaceri 2. Cheltuieli pentru exploatare 3. Dobnzi ncasate 3. Impozitul pe profit 4. Profit net 4. Amortizarea 5. Cheltuieli financiare 6. Dividende pentru aciuni prefereniale 7. Modificarea necesarului de fond de rulment 8. Impozitul pe profit 9. ncasri din credite 10. Plata creditelor 10.Investiii n imobilizri 12. Cash flow net pentru acionari N-4 Anii N-3 ... N
CFn-4
CFn-3
....
CFn
Cu valorile obinute se previzioneaz cash flow-ul n diferite ipoteze: valori viitoare constante, valori n cretere cu o rat constant, valori cu evoluii diferite.
143
Se pot obine rezultate mai bune dac se pleac de la previziunea componentelor de baz i se calculeaz valoarea indicatorului prin nsumare. Dac lum ca baz pentru previziuni valorile din tabelul Soldurilor Intermediare de Gestiune corectate pe vertical i orizontal, vom obine valoarea viitoare, n preuri comparabile cu preurile anului n care facem evaluarea. Calculul valorii intreprinderii Orizontul de timp al previziunilor explicite pentru cash flow este de cca. 3-5 ani. Pot fi i situaii cnd se are n vedere un orizont mai mare, dar certitudinea realizrii previziunilor scade. Dac se cunoate cash flow-ul previzionat, valoarea ntreprinderii va fi:
V = CFi Vr + , n care: i i =1 ( 1 + r ) (1 + r )n
n
n numrul de ani corespunztori orizontului previziunilor finite; Vr valoarea rezidual a ntreprinderii. Dac valoarea rezidual este estimat corect, valoarea ntreprinderii nu este influenat de orizontul previziunilor explicite. Cele dou pri ale relaiei se modific n sensuri diferite, dar cu valori care se compenseaz ntre ele.3 Atunci cnd orizontul previziunilor explicite este mare (peste 8-10 ani), se poate face abstracie de valoarea rezidual care este nesemnificativ (mai ales n cazul n care rata de actualizare este mare). Pentru o astfel de situaie valoarea ntreprinderii poate fi: V =
i =1 n
CFi , n>8 sau (1 + r )i
Dac se pleac de la o valoare constant pentru cash flow obinut prin metoda global de previziune, valoarea ntreprinderii poate fi calculat n dou ipoteze: ipoteza unui cash flow care crete cu o rat constant (g) n perioada previziunilor explicite:
V =
CF (1 + g ) i 1 Vr , n care: + i i =1 (1 + r ) (1 + r )n
n
Aceast ipotez trebuie argumentat pe baza rezultatelor analizei diagnostic i a estimrilor fcute de manageri i specialiti n planurile strategice. Relaia utilizat (Modelul Gordon Shapiro) are n vedere media anual a cash flow-ului i creterea acestuia de la un an la altul cu o rat g, mai mic dect rata de actualizare (g<r). Pentru un n mare relaia devine:
V=
CF (1 + r )n (1 + g )n CF = n (1 + r ) rg rg
Cele dou relaii conduc la valori cu att mai apropiate cu ct diferena dintre r i g este mai mare. - ipoteza unui cash flow care crete o perioad mare de timp este n majoritatea situaiilor nerealist. O astfel de ipotez poate fi acceptat pentru 3-5 ani, la
3
Vezi Sorin V. Stan Evaluarea ntreprinderilor necotate, Editor Tribuna Economic, Bucureti, 2000, pag. 98
144
ntreprinderi aflate n faza de dezvoltare i n condiiile unui mediu stabil. Mai realist este ipoteza unui cash flow care se modific diferit n cadrul orizontului de previziune, respectiv, rate g1, g2, g3, de regul, aflate n relaia: g1 > g2 > g3. Rata de actualizare va fi dat de: - costul capitalului propriu n cazul utilizrii cash flow-ului net pentru acionari; - costul mediu ponderat al capitalului, n cazul utilizrii cash flow-ului net pentru ntreprindere. n prima variant, dac ntreprinderea are datorii, acestea se scad din valoarea calculat a ntreprinderii.
Teste, aplicaii 1) ntre etapele care se parcurg pentru evaluarea ntreprinderii prin metode bazate pe venit ntlnim: a) obinerea bilanului contabil la momentul evalurii b) obinerea contului de profit i pierdere la momentul evalurii c) obinerea contului de profit i pierdere pe ultimii 3-5 ani d) stabilirea ratei de actualizare i a coeficienilor multiplicatori e) analiza capacitii ntreprinderii de a produce anumite venituri f) previziunea veniturilor viitoare g) reevaluarea elementelor de activ h) separarea elementelor de activ dup participarea la activitate 2) Calculul valorii ntreprinderii n funcie de profit are la baz: a) profitul anual viitor b) o perioad de referin de un an, anul evalurii c) o perioad viitoare de mai muli ani d) rata de capitalizare a profitului e) profitul anual pe ultimii 3-5 ani f) activul net care contribuie la realizarea profitului g) soldurile intermediare de gestiune pe ultimii 3-5 ani 3) La o ntreprindere se cunosc urmtoarele niveluri corectate ale unor indicatori: Valori anuale (mii lei) N-2 N-1 N 1. Venituri din exploatare 550 620 790 2. Cheltuieli din exploatare (fr amortizare) 350 400 550 3.Amortizarea imobilizrilor 50 60 70 4. Rezultatul financiar 50 50 50 5. Rezultatul excepional 30 30 30 6. Creterea necesarului de fond de rulment 37,5 40,5 45,5 7. Investiii n imobilizri corporale 60 85 70 8. Investiii n imobilizri necorporale 20 30 40 Calculai valoarea ntreprinderii pentru un orizont de previziune de 3 ani i o valoare rezidual de 4000 mii lei. Rata de actualizareeste 50% iar cota de impozit pe profit 25% Specificaie
METODE BAZATE PE GOODWILL
Obiectiv fundamental nsuirea metodelor combinate de evaluare a organizaiilor. Obiective cognitive

Dup ce vei parcurge capitolul vei ti: - Ce este good-will-ul - S calculai good-will-ul prin diferite metode - S evaluai o ntreprindere prin metode combinate - S calculai valoarea rezidual a ntreprinderii
Timp de lucru: 2 ore
Teme de control
Tema 1 Rezolvai te tele !"il# $e la %&"'it(l ()it#ii $e t($i(
146
1*+ON,INUTUL GOODWILL-ULUI
Comparnd ntre ele ntreprinderi cu acelai profil i cu aceeai dimensiune, vom constata c ele au rentabiliti diferite, iar proprietarii obin o remunerare a crei mrime nu depinde numai de valoarea i cantitatea elementelor patrimoniale pe care le dein. Aceste diferene de rentabilitate se concretizeaz n surplusuri de profit fa de un profit considerat normal i duc la o valoare economic diferit de valoarea patrimonial, care se consider c reflect o rentabilitate normal. Surplusul de rentabilitate determin i un spor al valorii ntreprinderii care este denumit n literatura anglo-saxon goodwill. Goodwill-ul ne apare ca o diferen ntre valoarea global a ntreprinderii i valoarea calculat pe baza activului net corectat. GW = VG ANC Diferena dintre cele dou mrimi poate fi pozitiv i este denumit goodwill sau negativ i este denumit goodwill negativ sau badwill. ntruct valoarea activului net corectat este dat n principal de valoarea elementelor corporale, goodwill-ul se atribuie elementelor necorporale pe care ntreprinderea le deine: - calitatea superioar a managementului; - calitatea resurselor umane; - amplasament favorabil; - reputaia ntreprinderii; - clientel deosebit; - produse de calitate superioar; - atitudinea favorabil a organismelor publice i administrative fa de ntreprindere; - contracte cu valoare deosebit; - marketing performant; - bonitatea i solvabilitatea fa de teri; - portofoliu superior de elemente tehnice necorporale .a.
.* +AL+ULUL GOODWILL-ULUI
Goodwill-ul poate fi determinat pentru o ntreprindere care a participat la tranzacii pe pia i a fost vndut n ntregime, ca diferen ntre preul acesteia, respectiv valoarea nregistrat din vnzare (V) i valoarea activului net corectat (ANC). GW = V ANC Pentru determinarea goodwill-ului aferent unor ntreprinderi care urmeaz a fi evaluate, n practica economic se utilizeaz mai multe grupe de metode: - metode bazate pe capitalizarea supraprofitului; - metode directe; - metode analitice. Metode bazate pe capitalizarea supraprofitului Supraprofitul rezult ca diferen ntre profitul real al unei firme i profitul considerat normal pentru o firm din categoria respectiv.
Metode bazate pe goodwill
147
Metoda evalurii pe baz de supraprofit a fost utilizat n SUA nc din 1920 i are la baz ipoteza c profitul normal este rezultatul activelor corporale, iar activele necorporale produc supraprofit. Relaia de calcul va fi: Gw = Sp i , n care: i =1 ( 1 + r )i
n
Spi supraprofitul previzionat pentru anul i. Pentru calcularea supraprofitului se utilizeaz mai multe metode, n special metode patrimoniale i metode bazate pe profit. Calculul supraprofitului pe baza elementelor patrimoniale Pentru aplicarea acestei metode se pleac de la una din valorile patrimoniale ale ntreprinderii, respectiv: - activul net corectat (ANC); - valoarea substanial brut (VSB); - capitalurile permanente necesare exploatrii (CPNE). Pentru fiecare din aceti indicatori ai valorii patrimoniale se utilizeaz indicatori specifici care caracterizeaz aportul lor remuneratoriu1: Supraprofitul va fi calculat cu una din relaiile: Sp = PN - 1 ANC Sp = CB - 2 VSB Sp = RF - 2 CPNE 1, 2, 3 rate de randament normal. n literatur apar i unele abordri diferite n ceea ce privete capitalizarea supraprofitului: - perioad nedefinit de capitalizare: ( Sp 1 + r )n 1 Gw = , unde r se obine din an = pentru n r r (1 + r )n - perioad finit de capitalizare (3-10 ani) GW = Sp an - utilizarea unui factor de capitalizare corectat (metoda Barnay i Calba) :
Gw = (RF i CPNE ) an , n care: 1 + i an
i rata deflatat a dobnzii la plasamente sigure (fr risc); r = i+ o prim de risc cuprins ntre 25% i 75%; RF randament financiar exprimat prin profitul net.
Calculul supraprofitului pe baza profitului net

Pentru a se evita calculul ratelor de randament, o serie de metode practice pleac direct de la profitul net capitalizat. Astfel de metode sunt utilizate mai ales n cazul societilor mici i a unitilor din comerul cu amnuntul.
Tchemeni E., - LEvaluation des Entreprises, Economica, Paris, 1993, p.16
148
Metoda Retail
Gw = PN PN an i VG = ANC + an , n care: 2 2
PN profitul mediu anual pe ultimii trei ani (n cazul societilor foarte mici se adaug i salariul patronului). Metoda are n vedere ipoteza c profitul net este n proporie de 50% rezultatul activului net i 50% rezultatul goodwill-ului.
Metoda practicienilor
Aceast metod este similar cu cea anterioar, cu deosebirea c pentru capitalizarea profitului se utilizeaz o rat calculat plecnd de la rata neutr la care se adaug o prim de risc de 25-30%. Gw = PN 1 PN i VG = ANC + , relaie similar cu cea anterioar, dar pentru n 2 r 2r
O alt relaie utilizat este urmtoarea: P k1 ANC + k 2 r VG = k1 + k 2 k1, k2 coeficieni cu valori mai mici dect 1. Singurele probleme mai dificile, atunci cnd se utilizeaz aceste relaii, sunt cele legate de previziunea profitului net. Calculul goodwill-ului prin metode directe Metodele directe se utilizeaz atunci cnd se cunoate valoarea de rentabilitate sau de randament sau atunci cnd se cunoate procentul de goodwill din cifra de afaceri pe tipuri de societi comerciale i cifra de afaceri a societii de evaluat sau un alt indicator. n primul caz avem : GW = VR ANC n al doilea caz :
Gw = I ref k Gw
Iref indicatorul de referin; kGw coeficientul de goodwill aferent indicatorului de referin. Ultima variant este utilizat pentru vnzarea goodwill-ului n regim de credit-bail (leasing) pe o perioad determinat i pentru uniti comerciale, de turism etc. Exemplu : hotel 2,5-4 ori cifra de afaceri anual n funcie de zona n care este situat. Utilizarea metodei presupune mai nti stabilirea indicatorului de referin care poate fi : - profitul anual; - cifra de afaceri anual, sptmnal sau zilnic;
Metode bazate pe goodwill
149
ali indicatori specifici: greutate, capacitate, numr de camere, numr de locuri, numr de paturi etc. n al doilea rnd este necesar existena unui barem care reflect ponderea goodwill-ului n indicatorul de referin sau numrul cu care se multiplic indicatorul de referin pentru a obine goodwill-ul.
/* +AL+ULUL 0ALORII 1NTREPRINDERII

Dac se cunoate goodwill-ul, valoarea ntreprinderii se poate calcula cu relaia: V = ANC + GW Prin urmare, folosirea acestei metode n evaluarea ntreprinderii presupune mai nti calculul valorii patrimoniale i este nsoit de toate inconvenientele menionate la metoda respectiv, la care se adaug cele privind calculul goodwill-ului. Plecnd de la faptul c pentru calculul valorii se utilizeaz att profitul, ct i activul net corectat, metoda bazat pe goodwill mai este numit i metod combinat de evaluare.
4* 0ALOAREA REZIDUAL2 A 1NTREPRINDERII

Toate metodele de evaluare care au n vedere continuarea activitii ntreprinderii presupun estimarea previzional a unor indicatori de rezultate, cum ar fi: cifra de afaceri, profitul, dividendele, cash flow-ul etc. Previziuni corecte i credibile putem face pentru un orizont finit, de regul sub 10 ani, n multe situaii pentru 5 ani. Dac vom calcula valoarea ntreprinderii doar pe baza previziunilor explicite, vom ajunge la un nivel al acesteia care este mai mic dect cel real, ca urmare a faptului c la finele acestei perioade, ntreprinderea exist i mai are cel puin o valoare patrimonial. Valoarea pe care o are ntreprinderea la orizontul de previziune aferent previziunilor explicite se numete valoare rezidual. Aceast valoare se actualizeaz i se adun la valoarea calculat pe baza previziunilor explicite, obinndu-se valoarea global a ntreprinderii. Teste, aplicatii 1) Goodwill-ul poate fi calculat ca: a) diferena dintre valoarea global a ntreprinderii i valoarea calculat pe baza activului net corectat b) diferena dintre profitul real al firmei i profitul normal pentru o firma din categoria respectiv c) diferena capitalizat dintre profitul real al firmei i profitul normal pentru o firma din categoria respectiv d) supraprofitul capitalizat 2) Valoarea rezidual a ntreprinderii se utilizeaz n calculul valorii atunci cnd: a) Valoarea este calculat prin capitalizarea profitului pe o perioad viitoare finit b) Valoarea este calculat prin capitalizarea cash-flowlui pe o perioad viitoare finit c) Valoarea este calculat prin capitalizarea profitului pe o perioad viitoare infinit d) Valoarea este calculat prin capitalizarea cash-flowlui pe o perioad viitoare infinit
150
3) Influena profitului viitor capitalizat i a valorii reziduale asupra valorii ntreprinderii se manifest astfel: a) Cu ct este mai mare perioada previziunilor explicite cu att este mai mare influena profitului i mai mic influena valorii reziduale b) Cu ct este mai mare perioada previziunilor explicite cu att este mai mic influena profitului i mai mare influena valorii reziduale c) Cele dou componente nu se afl n interdependen 4) Profitul net corectat realizat de o ntreprindere pe ultimii 5 ani a fost - n mii lei: 504; 510; 505; 508; 505 Valoarea rezidual actualizat: 700 mii lei Rata de actualizare este 10% n = 4 ani Valoarea ntreprinderii este: a) 2305 mii lei b) 4840 mii lei c) 5532 mii lei

Diagnostic Si Evaluare - Suport de Curs Complet

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Diagnostic Si Evaluare - Suport de Curs Complet

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

UNITATEA DE STUDIU 1

Timp de studiu: 2 ore Teme de autoevaluare

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

11 CON2INUTUL 3I NECESITATEA EVALU4RILOR N ECONOMIE

%1 VALOAREA 3I TEORIA EVALU4RII

/1 Le,*"& a c& e!"i"a"ea la ca e se e)e *

51 I!)l&e!a co!c& e!ei

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

+1 T a!'acie ec6ilib a"*

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

51 8* ile acio!ea'* (! c&!o$"i!* de ca&'*

%1 E#al&* i admi!is" a"i#e

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

/1 E#al&* i b& sie e

51 STANDARDI:AREA ACTIVIT42II DE EVALUARE

;1 DEONTOLO<IE 8RO9ESIONAL4 N EVALUARE

=1 C>TEVA 8RINCI8II N EVALUARE

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

?1 ETA8ELE EVALU4RII OR<ANI:A2IILOR

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

1. SITUA/II CURENTE 0N CARE ESTE NECESAR EVALUAREA

2. SITUA/II E1CE2/IE 0N CARE ESTE NECESAR EVALUAREA

Modificarea capitalului social

Necesitatea evalurilor economice

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

Necesitatea evalurilor economice

Exproprierea pentru cauze de interes public

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

C$mp"rarea de aci$ni la 3$r%"

Ne,!cierea $n$i 3l!c de c!n r!l

Operai$ni 4n a*ara 3$r%ei

Necesitatea evalurilor economice

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

40% 200 Diferena

Timp de lucru: 2 ore Teme de control

Tema 1 Rezolvai te tele !"il# $e la %&"'it(l ()it#ii $e t($i(

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

1* ETAPELE REALIZ+RII PREVIZIUNILOR

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

.* COE/ICIEN0I I /ACTORI DE ACTUALIZARE

S n = S (1 + r ) , r f 0 (1 + r)n, factor de acumulare.

1* STA2ILIREA RATELOR DE ACTUALIZARE

k p costul capitalului propriu; ki costul capitalului mprumutat;

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

,) NECESITATEA DIAGNOSTICULUI PENTRU EVALUARE

Analiza diagnostic pentru evaluare

-) ETAPELE ANALIZEI DIAGNOSTIC

4) .ETODE DE CULEGERE A IN/OR.A*IILOR

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

Analiza diagnostic pentru evaluare

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

1, -N.IIN/AREA 0I .UNC/IONAREA ORGANI1A/IEI

', AC/IUNILE CO2ERCIALE ALE SOCIET3/II

Elemente de dreptul muncii contractul colectiv de munc;

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

Prezentai lucrarea la a doua ntlnire tutorial conform calendarului disciplinei

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

1. DIAGNOSTICUL 2OTEN3IALULUI TEHNIC

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

/1 Le,"& a c& e!"i"a"ea la ca e se e)e