Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Altman PDF
Altman PDF
ANALIZA MULTIVARIABIL
A SITUAIEI ECONOMICE A SOCIETILOR
COMERCIALE
5.1. Metode de evaluare a riscului de faliment
Analiza multivariabil presupune utilizarea unor date cantitative privind
situaia companiei, pentru a realiza un punctaj financiar, n vederea aprecierii
financiare generale.
Cea mai utilizat metod de ctre mediile bancare i financiare pentru
propriile evaluri de credite este metoda " scorurilor ", bazat pe modelul
" Z ", care permite poziionarea rapid a riscului de faliment pe care l
reprezint beneficiarii de credite. Aceast metod constituie un instrument de
detectare a riscului de faliment pentru o societate comercial, respectiv care
este probabilitatea ca aceasta s fie ntreprindere normal.
Scorul "Z" apare ca o funcie linear de mai multe variabile (rate limitate
ca numr) caracterizate de coeficieni de ponderare determinai prin metoda
celor mai mici ptrate, n urma observaiilor asupra ntreprinderilor
reprezentative i grupate de la nceput n "sntoase" i "deficitare".
Preocuprile de elaborare a unor metode de predicie a acestui risc
pornesc de la o grupare de rate strns corelate cu starea de sntate a societilor
comerciale, urmrind determinarea unei funcii care s permit estimarea
probabilitii c o societate comercial s nregistreze pierderi i n consecin s
fie n imposibilitatea de a-i onora clienii i bncile care i-au acordat credite.
Specialiti au ajuns la concluzia c punctajul Z poate fi considerat ca
parte a unei evaluri generale iar analiza ar trebui suplimentat cu prezentarea
critic a urmtoarelor elemente: activitate de conducere, administrarea
financiar, rapoartele de audit i de expertiz financiar i contabil, relaiile cu
creditorii, declaraiile presei, modificare preului aciunilor, condiiile n care se
desfoar activitatea i gradul de satisfacie al angajailor.
Metodele bancare de evaluare a riscului de faliment urmresc detectarea
primelor semne de pericol i de deteriorare potenial a activitii societii.
Acestea se refer la: mutarea recent a contului la alt banc, depirea limitelor
de creditare fr explicaii satisfctoare, nerespectarea raportului datorie/capital
propriu, furnizarea cu ntrziere a informaiilor financiare, schimbri de
management. Sunt concludente n acelai sens protestul efectelor de comer,
emiterea de cecuri fr acoperire, i foarte multe refuzuri de plat.
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
116
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
4
3.5
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
favorabil
- situatie favorabila
- situatie de faliment
favorabil
favorabil
faliment
faliment
faliment
faliment
Model 1968
1.2
1.4
3.3
0.6
1.0
Model 1983
0.717
0.847
3.107
0.420
0.998
117
Modificare (%)
40.3
39.5
5.8
30.0
0.0
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
Modelul J. Conan si M. Holder
faliment 10-30%;
0,16
0,16
0,14
0,12
0,1
0,08
0,06
faliment 90%
faliment 65-90%
faliment 65-90%;
faliment 90%; 0,05
0,04
faliment 30-65%
faliment 10-30%
0,04
0,02
0
1
Taffler R.J. Forecasting company failure n the UK using discriminant analysis and
Financiar Ration Data Journal of the Royal Statistical Society Series A, 1982
2
Barbier, A. Proutad, J. Traite pratique de lanalyse financiere a lusage des banques,
Larevue banque, Paris, 1990
119
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
K R
100 K
i
, unde:
i
Ki coeficient de importan,
Ri indicator luat n calcul.
Pentru determinarea coeficienilor de importan s-a solicitat ierarhizarea
indicatorilor la un numr important de specialiti n producie i n nvmnt i
s-a determinat ponderea punctelor obinute de criteriu n total puncte acordate
(matricea morfologic)
Indicatorii i formulele propuse a fi luate n calcul au fost:
Nr
crt
1
2
3
4
5
Indicatorul
Inversul vrstei medii a
echipei
Ponderea diferenei
dintre creane i datorii
n cifra de afaceri
Rata profitului calculat
la costuri
Solvabilitatea
Lichiditatea
patrimonial
Simbol
R1
Formula de calcul
1
=
Vi
R2
profit
100
cos turi _ totale
capitaluri _ proprii
S=
100
total _ pasiv
R4
creante datorii
100
cifra _ de _ afaceri
Rp =
R3
R5
n
; Vi vrsta;
Vi 100
Lp =
122
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
Ponderea salariilor n
costuri (coeficient
negativ)
7 Ponderea dobnzilor
pltite pentru credite pe
termen lung, n fondul
de amortizare(coeficient
negativ )
8 Ponderea cheltuielilor
de perfecionare a
personalului n total
costuri
9 Ponderea cheltuielilor
de publicitate n total
costuri
10 Ponderea personalului
care lucreaz n agenii
din alte localiti dect
localitatea de reedin
a firmei n total
personal.
R6
Pd =
R7
Pd =
Fond _ salarii
100
total _ cos turi
dobanzi
100
amortisment
cheltuieli _ perfectionare
100
cos turi
R8
Pp =
R9
Ppubl =
R10
Pa =
cheltuieli _ publicitate
100
cos turi
angajati _ in _ agentii
100
total _ angajati
10
k R
z=
k
i
ki Ri
3 R1 + 6 R2 + 4 R3 + 3 R4 + 6 R5 + 3 R6 + 3 R7 + 5 R8 + 5 R9 + 5 R10
i =1
=
=
100 (3 + 6 + 4 + 3 + 6 + 3 + 3 + 5 + 5 + 5)
4300
123
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
Indicatori
Total Activ
Cifra de afaceri
Active circulante
Capital social
Profit naintea plii impozitelor +
dobnzi
Profit reinvestit
Datorii pe termen scurt
Datorii pe termen lung
RON
S.C. Cosmo Electronic S.A.
70.586
139.760
42.283
935
6.131
1.125
10.885
2.112
124
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
elemente
componente
ale
fluxului
de
lichiditi
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
126
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
determinarea disponibilului / necesarului de lichiditi pe baza de cashflow se va influenta cu ncasrile i plile aferente unor activiti, stocuri
i cheltuieli, creditate prin alte modaliti;
valoarea oricrei prognoze este determinata de modul de fundamentare a
ipotezelor:
- realitatea previziunilor avute la dispoziie
- existenta unor factori restrictivi n stabilirea prognozelor
- prognozele macroeconomice
- concurena
- necesitatea efecturii unei analize a sensibilitii fluxului de
numerar n funcie de prognozele avute n vedere.
5.2.3. Analiza sensibilitii
Ipotezele iniiale ce stau la baza prognozelor prezint nesigurana n
realizarea lor, deoarece pornesc de la o situaie existent n prezent i a cror
prevedere n viitor este incert.
Aceasta nesigurana presupune trei etape :
analiza ipotezelor prezentate;
adaptarea ipotezelor la posibilitile reale
definitivarea proieciei
Analiza ipotezelor presupune stabilirea realismului acestora, avnd n
vedere tendina clientului de a prezenta o proiecie exagerat pozitiva a evoluiei
viitoare.
Realismul ipotezelor trebuie stabilit n funcie i de performantele istorice
obinute de client n perioadele anterioare. O atenie deosebita o are, n etapa
analizei ipotezelor, proiecia cifrei de afaceri (vnzrile) pe perioada de
ntocmire a cash-flow-ului, ntruct acest indicator este elementul care determina
evoluia celorlalte componente ale fluxului de numerar.
Astfel, la analiza critic a propunerilor clientului privind evoluia cifrei de
afaceri, apreciez c trebuie avute n vedere:
tendinele economice generale ale societii privind ramura/ sectorul de
activitate al clientului;
caracteristicile afacerii, respectiv dotarea tehnica n prezent i
perspectivele pentru etapa viitoare, modul de organizare a activitii,
personalul de conducere i execuie;
caracteristicile produsului: performane, nevoi pe care le satisface, pre;
piaa creia i sunt destinate produsele i gradul de absorbie a
pieei: segmentul de pia, clienii, caracteristici ale cererii;
politica de marketing: preturi, distribuie, vnzare;
furnizorii de materii prime i colaboratorii de subansamble;
127
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
128
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
Tip garanie
Garanii necondiionate primite de la
Guvernul Romniei
Garanii bancare irevocabile primite
de la bnci de prim rang
Depozitul bancar
Contract de asigurare pentru neplata
ratelor de credit i a dobnzilor
aferente
Ipoteca
Cesiunea de crean
Gajul cu deposedare
Gajul fr deposedare
Fidejusiunea (cauiunea)
Garania de firma
Planul de afaceri
Valoare de
pia
Valoare
acceptata
100
100
100
100
100
100
100
*)
100
100
100
100
100
100
100
80
75
70
60
**)
***)
****)
NOTA:
*) valoarea acceptata de banca n cazul contractului de asigurare pentru
neplata ratelor de credit i a dobnzilor aferente (asigurri de risc financiar)
este n funcie de clauzele de acoperire a riscului prevzute n contract i
poate varia intre 80 i 100%;
**) valoarea acceptata de banca n cazul contractului de fidejusiune se
situeaz la nivelul procentului corespunztor tipului de garanie pentru care s-a
constituit;
***) garania de firma (companie) are la baza angajamentul ferm al
debitorului dat sub semntura autentica sau privata , de a derula prin ghieele
bncii total/parial cash-flow-ul rezultat din activitatea curenta desfurata de
132
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
a)
b)
c)
d)
e)
f)
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
139
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
CAPITOLUL 5
Analiza multivariabil a situaiei economice a societilor comerciale
consumurilor energetice;
O flexibilitate mrit pentru subansamblele ce se execut pe utilajele
aferente investiiei, ceea ce conduce la introducerea n fabricaie n timp
util de noi sortimente i scderea costurilor cu pregtirea fabricaiei;
Scderea gradului de dependena fa de furnizorii de subansamble.
Linia tehnologic ce face obiectul investiiei se compune dintr-o linie
de proiectare i prelucrare la rece a tablelor n tehnologie CAD/CAM, o
instalaie de sudura MIG/MAG i o linie de vopsire cu pulbere electrostatic i
cu vopsele ecologice .
V. Indicatori de investiii
Indicatorii de eficien ai investiiei sunt determinai prin metoda costbeneficiu, pe baza tehnicii actualizrii i au la baz urmtorii parametri:
Durata de viata a proiectului - 10 ani
Factor de actualizare - 19%
A . Investiia totala - 8380 RON din care 1033 C+M (anexa 5)
B. Indicatorul "venituri actualizate/costuri actualizate" - (anexa 6)
R = 1.028
C. Indicatorul "venit net actualizat" - (anexa 7)
VNA =5442 RON.
D. Indicatorul "rata intern de rentabilitate "- (anexa 8)
RIR = 28.3%
n celelalte anexe se regsesc urmtorii indicatori:
Bugetul de venituri i cheltuieli - anexa 9
Fluxul de numerar pentru calculul indicatorilor de eficien a investiiei
anexa 10
Proiecia surselor de investiii i utilizarea acestora - anexa 11
142