Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
CUPRINS
CUPRINS
2
CAPITOLUL I.
REPREZENTAREA CONTULUI 121 „PROFIT ŞI PIERDERE” 4
CAPITOLUL II.
ANALIZA POZIŢIEI FINANCIAR – PATRIMONIALE 16
2
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
CAPITOLUL III.
ANALIZA SITUAŢIEI FINANCIAR – PATRIMONIALE
A SOCIETĂŢII MATRIŢA SA
52
3.1. Reprezentarea societăţii SC Matriţa SA
52
3.1.1. Informaţii generale
52
3.1.2. Structura acţionarilor
53
3.2. Diagnosticul financiar
53
3.2.1. Analiza structurii bilanţului
54
3.2.1.1. Analiza ratelor de structurã ale activului
54
3.2.1.2.Analiza ratelor de structurã ale pasivului 56
3.3. Analiza soldurilor intermediare de gestiune
58
3.4. Analiza echilibrului financiar
61
3
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
CAPITOLUL IV.
CONCLUZII ŞI PROPUNERI PRIVIND ANALIZA
74
CAPITOLUL I.
REPREZENTAREA CONTULUI 121 „PROFIT ŞI PIERDERE”
4
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
În caz nefavorabil putem să spunem că trebuie să ştie cu cât a cheltuit mai mult
decât veniturile – cât este pierderea.
În contabilitate pentru evidenţierea noţiunilor sus menţionate este Contul 121,
numit Profit şi Pierdere...
La închiderea conturilor de venituri şi de cheltuieli soldul contului 121 ne dă
răspuns dacă este pozitiv sau negativ rezultatul exerciţiului.
Sold debitor – Pierdere
Sold creditor – Profit
Lucrarea le prezintă contul 121 şi conturile la care se descompună acest cont :
- conturile de cheltuieli
- conturile de venituri
precum şi o analiză a situaţiei financiar – patrimoniale a întreprinderii SC Matriţa
SA pe baza contului 121 Profit şi Pierdere
maximizarea rentabilităţii investiţiilor în condiţiile unui risc identic sau, altfel spus,
minimizarea riscului asociat investiţiilor în condiţie menţinerii aceluiaşi nivel al
rentabilităţii (solicitate) sau exprimarea riscului unei investiţii prin indicatori statistici
precum varianţa, abaterea medie pătratică.
După publicarea acestui articol al lui H. Markowitz, selecţia unui portfoliu de
investiţii optim a început să constituie o preocupare pentru numeroşi teoreticieni ai
domeniului. Printre aceştia se înscrie şi William Sharpe, care fundamentează un model
care avea să revoluţioneze atît teoria, cât şi practica financiară mondială, C. A. P. M.
(Capital Assets Price Model în limba română: model de evaluare a activelor pe paţa de
capital). În acest model se ia în considerare şi posibilitatea de investire în „activul fără
risc”, definit ca fiind bonul de tezaur, statul fiind considerat debitorul cel mai credibil şi,
în consecinţă, nefiind riscant. Pracic, orice investitor îşi poate constitui un portfoliu din
numai două active fundamentale:
- activul fără risc
- portfoliul pieţei financiare
Prin simplitatea sa debordantă, ultimul model a fost atât de apreciat de toată lumea
încât se pare că a devenit o posibilă explicaţie penrtu comportamentul investitorilor
americani, în ciuda ipotezelor sale adeseori lipsite de realism:
- comportamentul raţional al tuturor investitorilor;
- considerarea tuturor investitorilor ca riscofobi (cu aversiune faţă de risc);
- transparenţa şi gratuitatea informaţiilor disponibile pe piaţa financiară;
- absenţa fiscalităţii şi a costurilor de tranzacţionare a titlurilor;
- posibilitatea de a contracta credite, precum şi de a le acorda la aceeaşi rată de
renumerare ca şi statul în cazul emisiunilor de bonuri de tezaur (respectiv la
rata de rentabilitate fără risc);
- efectuarea raţionamentelor de către investitori pe o singură perioadă,
raţionamente caracterizate prin anticipări omogene ale evoluţiei viitoare a
indicatorilor de performanţă caracteristici titlurilor;
- automicitatea investitorilor (nu există pe piaţă operatri care să poată influenţa
în mod individual avoluţia cursului bursier);
- considerarea tuturor plasamentelor ca perfect divizibile (se pot cumpăra, de
exemplu, 5,67 acţiuni), perfect lichide (se pot transforma instantaneu în
monedă) şi tranzacţionate la un „preţi corect” (această transformare în
monedă se va realiza la o valoare corectă, dată de perspectivele viitoare ale
titlului).
6
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
Teoria financiară a ameliorat de-a lungul timpului o parte dintre aceste condiţii
limitative aplicabile modelului.
În economie există o gamă largă de resurse care, fie că sunt substituibile sau nu,
pot fi combinate în diferite moduri, obţinînd rezultate diferite. Formele concrete ale
organizării muncii sporesc, amplifică această mare diversitate de rezultate.
Pentru orice întreprinzător este important să găsească combinaţia optimală a
factorilor de producţie care să ducă la obţinerea unor rezultate maxime.
Adam Smith se referă la noţiunea de eficienţă economică, abortând problema
maximizării rezultatelor însă fără de a referi la minimizarea cheltuielilor.
Eficienţa activităţii economoce poate fi exprimată prin intermeiul unui raport între
efectul util (rezultatul) obţinut şi efortul necesar pentru obţinerea lui.
Ca urmare creşterea eficienţei economice echivalează cu mărirea rezultatelor utile
obţinute pe unitatea de efort, sau reducerea cheltuielilor efctuate pentru obţinerea unei
unităţi de produs, cu alte cuvinte cât un anumit efect este realizat cu un efort mai mic, cu
atât eficienţa este mai ridicată.
Comparabilitatea eficienţei , ca oricărui proces sau fenomen exprimat numeric,
este condiţionată de o serie de elemente legate de forma de exprimare, de conţinutul
economic al indicatoriilor şi metodele lor de calcul.
Sporirea efectelor utile pe unitatea cheltuială trebuie să străbată întreaga activitate
economică în toată întinderea şi diversitatea ei.
Formele de manifestare ale eficienţei sunt strâns legate de resursele vânsate
(indiferent dacă produc sau nu), ocupate (adică mai cele care produc, fiind deci excluse
investiţiile neterminate, capitalul fix aflat în rezervă sau circulante fără mişcare) şi
consumate efectiv de întreprinderi (agenţi economici)
7
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
10
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
c. În Varianta românească
Modelul contului de profit şi pierdere românească a fost preluat după modelul
francez şi permite efectuarea analizei economico-financiare a întreprinderilor şi
determinarea soldurilor intermediare de gestiune.
12
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
13
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
15
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
CAPITOLUL II
ANALIZA POZIŢIEI FINANCIAR – PATRIMONIALE
persoane în interiorul unei firme (managerii2 fiind cu siguranţă cel mai bun exemplu) care
vor deţine informaţii mult mai exacte cu privire la aceasta şi mai ales vor cunoaşte
perspectivele sale. Acestea vor beneficia întotdeauna de un posibil avantaj faţă de
ceilalţi stakeholderi, fie ei acţionari, creditori, salariaţi ş.a.m.d.
In aceste condiţii ceea ce ne propun pe parcursul prezentei părţi a lucrării este să
identific un set de elemente fundamentale legate de problematica analizei financiare,
oferind astfel celui interesat posibilitatea evaluării pertinente a situaţiei firmei în
prezenţa unui volum de informaţii mai mult sau mai puţin complet.
17
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
2
Prin manager în acest context înţeleg calitatea sa profesională, şi nu funcţia înscrisă în cartea de muncă.
18
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
Conform OMFP nr. 94/29 ianuarie 2001 pentru aprobarea Reglementărilor contabile
armonizate cu Directiva a IV-a a Comunităţilor Economice Europene şi cu Standardele
Internaţionale de Contabilitate, structura bilanţului pentru firmele româneşti se va
modifica gradual în perioada 2002-2005, ceea ce determină prezenţa a două tipuri de
formulare ale acestuia în această perioadă.
Bilanţul, chiar şi după prelucrările la care a fost supus, nu poate oferi întotdeauna o
imagine extrem de clară a stării de echilibru sau dezechilibru financiar. Datele fiind
exprimate în unităţi monetare, nu se pot observa imediat diferitele corelaţii dintre
elementele de bilanţ. 0 soluţie o reprezintă prezentarea elementelor de bilanţ sub forma
procentelor.
Pentru aprofundarea analizei se poate urmări şi ponderea diferitelor categorii de
stocuri în totalul acestora, a tipurilor de datorii de exploatare în totalul acestor datorii
de axploatare în totalul acestor datorii etc. Valorile
asociate acestor ponderi vor fi
diferite în funcţie de domeniul de activitate al firmei emitente înşi primul rând în funcţie
de caracteristicile fluxului tehnologic.
3 OMF nr. 94/29 ianuarie 2001 pentru aprobarea Reglementărilor contabile armonizate cu Directiva a IV-a a
Comunităţilor Economice Europene şi Standardele Internaţionale de contabilitate, 5,11.
4 Bellah, Mondher, Gestion financiere. Diagnostic, evaluation et choix des investissements, Ed. Economica, Paris,
1998, pag.15 – 16.
19
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
Nerespectarea acestei relaţii va determina fie un stres pentru managerul financiar, care va fi
obligat să asigure acoperirea unor active ce trebuie să se afle permanent la dispoziţia firmei din
pasive temporare, fie un cost prea ridicat al procurării de capitaluri. Pentru a da un exemplu din
viaţa dumneavoastră personală, închipuiţi-vă că,
pentru a plăti ratele la un credit contractat
pentru cumpărarea imobilului în care locuiţi, aţi apela noi
la credite pe termen de 1-2 luni. La
fiecare scadenţă veţi fi confruntaţi cu incertitudinea asociată
contractării de noi credite. Pe
de altă parte, capitalurile procurate pe term en lung sunt
caracterizate printr-un
cost superior comparativ cu cele pe termen scurt (datoriile de exploatare sunt de
cele mai multe ori chiar gratuite!). În calculul indicatorilor se ţine cont de gradul de
lichiditate al elementelor de activ, respectiv de gradul de exigibilitate al elementelor de
pasiv.
20
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
Activ Pasiv
Active cu lichiditate peste un an Pasive cu exigibilitate peste un an
Active cu lichiditate sub un an (cu Pasive cu exigibilitate sub un an (cu
excepţia celor de trezorerie) excepţia celor de trezorerie)
22
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
Legislaţia din România5 oferă o serie de indicatori utili prin care să poată fi identificate
aceste corelaţii. Astfel echilibrul pe termen lung poate fi identificat prin fondul de rulment
permanent, indicator definit prin relaţia:
Existenţa unui fond de rulment permanent pozitiv certifică o stare de echilibru financiar
pe termen lung. Existenţa unor capitaluri cu exigibilitate mai mare de un an asigură
acoperirea necesarului de finanţat al imobilizărilor. în plus, un fond de rulment pozitiv trebuie
înţeles ca un fond de rezervă din care se pot finanţa deficitele ce pot apărea între alocările şi
resursele de finanţat pe termen scurt. Pentru a nu ne îndepărta de o gestiune performantă,
dimensiunile fondului de rulment permanent pozitiv nu trebuie exagerate întrucât costurile
capitalurilor procurate pe termen lung sunt superioare celor pe termen scurt :
5 Vezi Ordinul Ministerului Finanţelor nr. 616 pantru aprobarea normelor metodologice privind întocmirea
bugetului ve venituri şi cheltuieli de către agenţii economici, Monitorul Oficial al României, nr.
286/26.VI.2000.
ACTIV PASIV
IMOBILIZĂRI CAPITALURI PROPRII DATORII PE
TERMEN LUNG
23
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
FOND DE
RULMENT
PERMANENT
ACTIVE
CIRCULANTE
DATORII PE TERMEN SCURT
Existenţa unui fond de rulment propriu pozitiv certifică faptul că firma se află într-o
stare de echilibru financiar pe termen lung realizat pe baza capitalurilor proprii. Astfel, chiar
şi după rambursarea datoriilor bancare pe termen lung, activele imobilizate vor putea fi
finanţate în întregime pe seama capitalurilor pe termen lung (acestea fiind capitalurile
proprii, teoretic ne-exigibile). Un fond de rulment propriu negativ nu trebuie interpretat ca
24
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
fiind o situaţie nefavorabilă, cel puţin pe termen scurt, ci doar un potenţial semnal de alarmă
pentru viitor.
În acelaşi sens se poate calcula şi gradul de acoperire a activelor circulante cu
capital propriu, ca raport între fondul de rulment propriu şi fondul de rulment total.
Conform legislaţiei din România, fondul de rulment total este definit ca fiind egal cu activele
circulante (total activ - active imobilizate). În această optică indicatorul devine logic,
exprimând partea din active circulante finanţată din resurse proprii excedentare, după
finanţarea activelor pe termen lung.
În anumite lucrări de specialitate, diferenţa dintre activele pe termen scurt (exceptându-le
pe cele de trezorerie) şi pasivele pe termen scurt (exceptându-le pe cele de trezorerie) este
definită prin indicatorul necesar de fond de rulment. Evit folosirea acestui termen pentru a
nu crea confuzie între acesta şi cel definit de legislaţia românească, conform căreia:
(2.3)
Oricum s-ar numi indicatorul respectiv, ceea ce trebuie urmărit este dacă firma
reuşeşte să acopere din fondul de rulment permanent deficitul de resurse rezultat din diferenţa
existentă între volumul mai mare de active pe termen scurt (cu excepţia celor de trezorerie)
şi pasivele pe termen scurt (cu excepţia celor de trezorerie). În acest caz se va obţine o
trezorerie netă pozitivă, ce poate fi calculată ca diferenţă între activele de trezorerie şi
pasivele de trezorerie:
Existenţa unei trezorerii nete pozitive certifică o stare de echilibru financiar la nivelul
întregii întreprinderi. Insistăm asupra faptului că obiectivul unui manager financiar nu poate
fi asigurarea unei trezorerii nete cât mai mari, aceasta demonstrând incapacitatea de a
identifica soluţii viabile de valorificare a capitalurilor disponibile. O trezorerie netă
pozitivă certifică o stare de optim din punctul de vedere al echilibrului financiar numai în
măsura în care se situează la niveluri rezonabile.
25
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
RFS = FRPermanent
Stocuri (2.5)
LC = Active circulante
Datorii curente (2.6)
26
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
27
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
asupra riscurilor de neplată, se poate calcula şi lichiditatea la vedere (Lv), ca raport între
activele de trezorerie şi datoriile curente:
Li = Active de trezorerie
Rs = Active totale
28
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
--------------------------------------
6
Vezi Ordinul Ministerului Finanţelor nr. 616 pentru aprobarea Normelor metodologice privind
întocmirea bugetului de venituri şi cheltuieli de către agenţii economici. Monitorul Oficial al
României, nr.286/26.VI.2000.
7
Termenul de „capital angajat" apare în OMFP nr. 94/2001, fiind definit ca sumă între capitalul
împrumutat(definit la rândul său ca fiind creditele peste un an) şi capitalul propriu.
Din punctul nostru de vedere, cele mai importante corelaţii ce se pot desprinde din
analiza pe baza bilanţului sunt cele oferite de analiza funcţională. Bilanţul funcţional pune
accentul pe prezentarea diferenţiată a elementelor bilanţiere implicate în cadrul ciclurilor de
exploatare, de investiţii şi de finanţare ale firmei. Ciclul de investiţii are în vedere în primul
29
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
rând imobilizările. Ciclul de finanţare are în vedere resursele stabile şi cele atrase ca
urmare a activităţii de exploatare. în cadrul analizei ciclului de exploatare se au în vedere în
primul rând operaţiile legate de aprovizionare, producţie şi vânzări, respectiv activele pe
termen scurt utilizate pentru desfăşurarea acestora în condiţii normale. În prezentarea
bilanţului funcţional se va încerca prezentarea indicatorilor structuraţi nu numai din punctul
de vedere al lichidităţii şi, respectiv, exigibilităţii, ci şi din cel al relaţiei acestora cu activităţile
de investiţii, finanţare şi exploatare ale firmei. într-o prezentare sintetică, bilanţul funcţional
poate fi prezentat în următoarea manieră:
Activ Pasiv
Active stabile (imobilizări), la Resurse stabile (fonduri proprii, datorii pe
valoarea brută (inclusiv amortizarea termen lung, precum şi amortizarea cumulată
cumulată)
Active de exploatare aferentă imobilizărilor
Resurse din activ)
de exploatare
Active în afara exploatării Resurse în afara exploatării
1. Activele imobilizate sunt considerate activele din bilanţ, conform definiţiei clasice
a
acestora, dar la care se adaugă amortizarea cumulată, aferentă întregii durate de
viaţă folosite (consumate) a activelor respective.
2. Corespunzător creşterii de valoare a posturilor de active imobilizate (cu
suma amortizărilor cumulate), se va majora şi suma resurselor stabile.
3. Calitatea de activ (respectiv pasiv) stabil are prioritate în raport cu cea de activ
de
exploatare, respectiv pasiv de exploatare. Se poate observa totuşi că se porneşte de la
ipoteza că firma nu are în patrimoniu active redundante (active inutile desfăşurării
activităţii normale, de exploatare, a firmei).
4. în categoria activelor de exploatare se pot include, în funcţie de domeniul
de activitate în care acţionează firma: stocurile de materii prime, produse în curs de
30
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
deosebită, pentru o alta. Spre exemplu, o cantină (restaurant) situată în cadrul unei uzine nu
va putea fi considerată drept element al activităţii de exploatare, deşi poate fi cvasiidentică
cu o unitate de profil ce acţionează independent.
Definirea obiectului principal de activitate reprezintă o etapă obligatorie în procesul
analizei funcţionale, dar poate concomitent să se constituie şi ca un pas spre orientarea
generală a firmei într-o anumită direcţie. Fără a anticipa prea mult elementele legate de
strategia generală a firmei, obiect al capitolului III al prezentei lucrări, vă propun un studiu
de caz.
O firmă situată în centrul Capitalei are drept obiect de activitate principal, conform
statutului, proiectarea în domeniul construcţiilor. Acest domeniu de activitate general a
determinat în ultimii 10 ani pierderi an de an. Pentru a ieşi din această situaţie de criză
managerul firmei a reuşit închirierea a 80% din sediul firmei unor firme interesate, cu care a
negociat o chirie totală ce a permis plata tuturor cheltuielilor şi, în plus, obţinerea unui profit
mulţumitor. Care este activitatea de exploatare a firmei: proiectarea sau închirierea?
Răspunsul depinde de strategia viitoare a firmei. Ceea ce este important însă este
luarea în considerare a unei strategii coerente. Astfel, dacă se optează pentru menţinerea
obiectului de activitate actual, trebuie încercate mijloace de rentabilizare a acesteia,
activitatea de închiriere nefiind considerată de bază pentru firmă, ci doar un mijloc de
menţinere a echilibrului financiar la niveluri acceptabile şi eventual de creştere („rotunjire")
a veniturilor. În cazul în care se consideră că proiectarea în domeniul construcţiilor nu mai
poate constitui un sector viabil pentru firma analizată, este necesară renunţarea la acest tip
de activitate, ceea ce implică o serie de decizii de restructurare (inclusiv prin recalificări sau
concedieri).
În principiu, orice persoană care poate avea acces la informaţiile legate de gestiunea
internă a unei firme va putea identifica uşor care dintre stocurile, creanţele şi datoriile unei
firme pot fi considerate de exploatare şi care nu. Din păcate, aceste elemente nu se pot
constata atât de uşor din analiza datelor oferite de documentele financiar-contabile. Astfel, de
exemplu, nu se poate identifica întotdeauna la capitolul „stocuri" care dintre acestea sunt
legate direct de activitatea de bază a firmei şi care nu.
32
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
Cât timp fondul de rulment net global este superior necesarului de fond de rulment de
exploatare, se poate considera că firma se află într-o stare normală, de echilibru financiar.
33
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
Acest necesar de fond de rulment în afara exploatării se poate constitui, după caz, într-un
„consumator" de resurse de finanţare (dacă înregistrează o valoare pozitivă) sau,
dimpotrivă, într-un mijloc de finanţare a activităţii de exploatare (în situaţia în care
înregistrează o valoare negativă, constituindu-se într-o resursă de finanţare în afara
exploatării). Existenţa unui necesar de fond de rulment în afara exploatării pozitiv trebuie
să ridice semne de întrebare managerului financiar, în condiţiile în care trebuie identificate
resurse de finanţare suplimentare pentru a se finanţa o serie de activităţi fără legătură
directă cu specificul firmei. Pe de altă parte, atragerea unor resurse de finanţare
suplimentare, la un cost zero (datoriile luate în calculul necesarului de fond de rulment în
afara exploatării sunt caracterizate, ca şi datoriile de exploatare, printr-un cost nul), poate
fi utilizată ca soluţie pentru asigurarea echilibrului financiar.
Ca exemple de datorii în afara exploatării prin care se poate finanţa o anumita
perioadă activitatea de exploatare sunt decontările cu acţionarii sau cu bugetul statului.
Astfel dividendele cuvenite acţionarilor pot fi plătite cu o oarecare întârziere în condiţiile
în cărei situaţia financiară la momentul respectiv o solicită, cât timp nu se manifestă
efecte nefavorabile în ceea ce priveşte încrederea acestora în performanţele reale ale
firmei.
Anumitei firme din România au practicat sistemul finanţării activităţilor de exploatare
pe seama neplăţii (sau măcar a întârzierii momentului de plată) datoriilor faţă de bugetul
statului. Politica a fost susţinută într-o oarecare măsură de statul român, care a permis
funcţionarea acestui sistem, prin absenţa unor măsuri cum ar fi blocarea conturilor la
bancă, iar în final prin acceptarea reeşalonărilor sau chiar a anulării acestor datorii. Deşi
există un cost pentru această resursă de finanţare (penalizările de întârziere), apelul la
această tehnică de finanţare poate fi mai atractiv decât contractarea de împrumuturi pe
34
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
piaţa bancară sau emisiunea de acţiuni, managerul financiar fiind înclinat să opteze pentru
resursa cea mai ieftină.
În final, pentru evidenţierea stării de echilibru general la nivelul firmei se poate calcula
trezoreria netă, definită ca diferenţă între fondul de rulment net global şi necesarul de fond
de rulment:
( 2.15)
În această viziune, fondul de rulment este egal întotdeauna cu capitalul de lucru net.
Analizând însă fenomenul în dinamică, starea de echilibru permanent între cei doi
indicatori se realizează ca efect al diferitelor strategii şi tehnici de finanţare. Asigurarea
unei stări de echilibru financiar, materializată în acoperirea necesităţilor de finanţare a
activităţii de exploatare, se va realiza fie pe seama resurselor pe termen lung (în excedent
faţă de activele pe termen lung), fie pe seama unei resurse de finanţare din afara
exploatării.
35
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
8
Prin stakeholder definim orice agent economic aflat în relaţii cu firma: proprietar, creditor, salariat,
manager, furnizor, client, stat, comunitate locală etc.
Explicaţia acestor mici dificultăţi, din punctul nostru de vedere, îşi găseşte originea în
anumite condiţii istorice ale creării teoriei financiare româneşti actuale (să îndrăznim,
36
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
Ipr.0 = Ipr.1
unde:
Ipr.1 = indicatorul de exerciţiul încheiat exprimat în preţurile anului curent;
Ipr.0 = indicatorul de exerciţiul încheiat exprimat în preţurile anului de bază;
Ri 1/0 = rata inflaţiei înregistrată pe parcursul anului respectiv.
37
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
Noua formă a contului de pofit şi pierdere propusă prin OMFP nr. 94/2001
cuprinde în cadrul ei elemente de cheltuieli (ct. 688), respectiv venituri din ajustarea la
inflaţie. Pentru moment nu au apărut precizări privind modul în care vor funcţiona
aceste conturi. Ideea de bază va fi probabil aceea de a reda o imagine cât mai aproape de
realitate a performanţelor întreprinderii. Problema este că ajustarea se face abia la
nivelul rezultatului curent, aceste cheltuieli şi venituri din ajustarea la inflaţie fiind
incluse la rubricile „Alte cheltuieli financiare", respectiv „Alte venituri financiare". Ca
urmare, soldurile intermediare de gestiune calculate până la acest palier vor avea
integrată în valoarea lor inflaţia exerciţiului financiar încheiat.
(2.18)
38
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
Prin raportarea mărimii acestor fluxuri la valoarea adăugată din care au fost
repartizate se obţin procentele în care acestea au fost distribuite. Evoluţia în timp a
acestor procente sau compararea lor cu cele specifice altor firme din acelaşi sector de
39
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
Salariaţi
Stat
Capacităţile de pro-
ducţie existente
Creditori
Proprietari
Cel de-al doilea şi cel de-al treilea raport arată nivelul productivităţii per
salariat, respectiv al unei unităţi de capital (imobilizări) folosite în exploatare. Se
vor lua în calcul doar efectivele de salariaţi angajaţi în producţie şi activele
40
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
41
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
42
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
despăgubiri, donaţii şi activele cedate" (ct. 658), vor fi integrate la „Alte venituri
de exploatare", respectiv „Alte cheltuieli de exploatare" şi ca urmare intră în
valoarea rezultatului de exploatare raportat de întreprindere. Locul lor este luat de
veniturile şi cheltuielile extraordinare, acestea reprezentând venituri şi cheltuieli
care nu provin din activităţile curente ale întreprinderii şi ca urmare nu apar frecvent
sau cu regularitate (de exemplu cheltuielile privind calamităţile, respectiv
veniturile din subvenţii pentru evenimente extraordinare şi altele similare). Ca
rezultat, analiştii financiari va trebui să acorde o atenţie deosebită estimării
valorii reproductibile a rezultatului de exploatare, independentă de influenţele
circumstanţelor excepţionale generatoare de profit sau pierderi. în ceea ce priveşte
cheltuielile de exploatare privind amortizările şi provizioanele, acestea se regăsesc
grupate în cadrul rubricilor „Ajustarea valorii imobilizărilor, corporale şi
necorporale" (ct. 6811+6813-7813-7815) şi „Ajustarea valorii activelor circulante"
(ct. 654+ 6814-754-7814).
9
Ordin al ministrului finanţelor publice pentru aprobarea reglementărilor contabile armonizate cu
Directiva a IV-a a Comunităţilor Economice Europene şi cu standardele internaţionale de
contabilitate, publicat în Monitorul
Oficial, nr. 85/20 februarie 2001.
43
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
44
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
CAF = EBE + Alte venituri din exploatare - Alte cheltuieli din exploatare
+ Venituri financiare — Cheltuieli financiare + Venituri excepţionale —
Cheltuieli excepţionale - Impozit pe profit (2.23)
(2.24)
45
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
(2.26)
46
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
(2.27)
47
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
Un alt tip de analiză a performanţelor întreprinderii este cea a pragului de rentabilitate. Ea are
ca principal resort proporţia cheltuielilor variabile (care variază proporţional cu nivelul
producţiei obţinute), respectiv a celor fixe (care pe termen scurt nu sunt influenţate de volumul
producţiei realizate) în totalul cheltuielilor implicate de desfăşurarea activităţii întreprinderii.
Analiza dimensiunii cheltuielilor fixe (rezultate din existenţa în cadrul întreprinderii a capacităţilor
de producţie, respectiv din apelarea la împrumuturi pentru finanţarea activităţii) constituie punctul de
pornire al analizei pragului de rentabilitate şi a efectului de levier al exploatării.
Pragul de rentabilitate reprezintă cantitatea de produse ce trebuie realizată de
întreprindere astfel încât încasările obţinute din vânzarea lor să acopere atât cheltuielile
variabile implicate de procesul de producţie, cât şi cheltuielile fixe ale acestuia. La nivelul
pragului de rentabilitate profitul obţinut de întreprindere este nul. Cu cât cheltuielile fixe ale
întreprinderii sunt mai mari, cu atât nivelul pragului de rentabilitate este mai ridicat, ceea ce
implică pentru firma respectivă majorarea volumului de produse sau mărfuri ce trebuie
vândute pentru ca aceasta să devină profitabilă.Formula consacrată de calcul al pragului de
rentabilitate este următoarea:
48
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
CAPR = Ch . F
1 - v (2.29)
unde:
CAPR = cifra de afaceri ce trebuie realizată astfel încât întreprinderea să obţină un
profit nul;
Ch. F = mărimea cheltuielilor fixe implicate de procesul de producţie al întreprinderii;
v = ponderea cheltuielilor variabile (CV) în cifra de afaceri (= CV / CA).
QPR = Ch .F
Pu - cvu (2.30)
unde:
Pu = preţul mediu unitar de vânzare al produselor firmei;
cvu = cheltuiala variabilă unitară aferentă producerii şi desfacerii produselor.
∆RE
RE0
L0 = ∆CA = CA 0
CA0 CA 0 - CA pR ( 2.31)
49
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
unde:
CAo = cifra de afaceri iniţială (sau anterioară creşterii înregistrate);
REo = rezultatul din exploatare corespunzător nivelului CAo;
∆CA = variaţia absolută a mărimii cifrei de afaceri;
∆RE = variaţia absolută a rezultatului din exploatare ca efect al modificării cifrei de
afaceri;
CApR = cifra de afaceri pentru care rezultatul din exploatare realizat de întreprindere
este nul.
∆RC
RC 0
Lf = ∆CA = CA 0
CA 0 CA 0 - CA’ pR ( 2.32)
unde:
CA0 = cifra de afaceri iniţială (sau anterioară creşterii înregistrate);
RCo = rezultatul din exploatare corespunzător lui CAo;
ACA = variaţia absolută a mărimii cifrei de afaceri;
50
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
1 - v (2.33)
unde:
51
Analiza situaţiei financiar - patrimoniale
52
CAPITOLUL III.
ANALIZA SITUAŢIEI FINANCIARE A SOCIETĂŢII MATRIŢA SA
Întreprinderea Matriţa , având ca obiect de bază turnarea fontei, a luat fiinţă în anul
1991, organizată ca societate pe acţiuni cu un capital social de 5 000 lei.
La începutul său, unitatea era dotată cu un atelier de turnătorie, una pentru
tratamente termice şi cu două ateliere pentru prelucrarea fierului turnat.
După naţionalizarea se trece la organizarea şi rezolvarea unor probleme urgente în
legătură cu recondiţionarea utilajelor existente. Odată cu aceasta, pentru dezvoltarea
producţiei, s-a impus o restructurare a secţiilor de fabricaţie şi auxiliare, sistematizarea
fluxului technologic, îndeosebiri eliminarea strangulărilor în producţie şi transport,
crearea de spaţii pentru controlul technic.
Datorită acestor măsuri producţia uzinei a crescut cu un ritm susţinut de creştere
ajungând ca în anul 2007 să fie de peste 1,9 ori mai mare faţă de 1991.
În continuare, în cadrul acţiunii de dezvoltare a bazei technice-materiale, s-au făcut
investiţii de importanţă deosebită pentru societate care au condus la creşterea capacităţii
de producţie.
După anul 1997 au luat măsuri de dezvoltare a producţiei cu prelucrarea diferitelor
profile de fier pentru a produce mobiliere de grădină. În urma acestui dezvoltări au mărit
capitalul cocial cu 5 000 lei mărind şi productivitatea cu desfăşurarea activităţii în trei
schimburi.
În anul 2005 iarăşi au mărit capitalul social devenind în suma actuală 14 324,22 lei
cu un număr de acţiuni 143 242.
3.1.2. Structura acţionarilor fiind:
In=Inn+Inc+If
Ac=St+Cr+Db
At=In+Ac+Ra
60000
50000
Active
imobilizate
40000
30000
20000
Active circulante
10000
0
2005 2006 2007
Pe baza datelor analizate, adică pe baza ratelor de structură ale activului constatăm
că :
Cpr=CPS+Rez+Fd+Rr+P
Dt=Itml+Its+Fz+Ob
Cpm=Cpr+Itml
90,00
Rata stabilitatii financiare
80,00
Rata autonomiei financiare
70,00
globale
0,00
2005 2006 2007
În vederea datelor pasive ale societăţii Matriţa SA putem lua următoarele măsuri
de analiză:
Tabel nr.3
Nr. Specificaţie Simbol 2005 2006 2007
mii lei mii lei mii lei
1 + Vânzări de mărfuri Vmf 14,14 11,59 55,20
2 + Producţia exerciţiului Qex 22159,35 32822,83 48836,54
3 - Cheltuieli privind mărfurile Chmf 7,73 5,52 20,36
4 - Cheltuieli cu materiale şi Chms 15268,27 25566,37 37950,50
servicii
5 = Valoarea adăugată Va 6897,49 7262,53 10920,88
6 - Impozite şi taxe Imp 72,17 259,81 485,30
7 + Subventii pentru exploatare Sbv 1429,52 5027,38 6338,88
8 - Cheltuieli cu personalul – Chp 3834,13 5078,87 6700,88
totale
9 = Excedent brut de exploatare EBE 4420,71 6951,23 10073,59
10 + Venituri din provizioane Vpv 0 0 0
11 + Alte venituri din expoatare Ave 520,81 880,08 2195,60
12 - Alte cheltuieli din exploatare Ace 2,14 33,90 1,67
13 - Cheltuieli privind amortizarea Cha 1179,69 1797,18 2963,05
si provizioanele
14 = Profit din exploatare Pe 3759,69 6000,24 9304,47
15 + Venituri financiare Vf 59,17 1918,90 901,50
16 - Cheltuieli financiare Chf 84,31 114,57 389,47
17 = Profit curent Pc 3734,55 7804,56 9816,50
18 ± Rezultatul excepţional Rexc -22,39 -98,71 69,94
19 = Profit brut Pb 3712,16 7705,85 9886,44
20 - Impozit pe profit Ipr 1394,34 3025,65 2419,31
21 = Profit net Pn 1802,22 4680,20 7467,12
Va= Vmf+Qex-Chmf-Chms
EBE= Va-Imp+Sbv-Chp
Pe= EBE+Ave-Ace-Cha
Pc= Pe+Vf-Chf
Pb= Pc+Rexc
Pn= Pb-Ipr
12000
4000
Profit net
2000
0
2005 2006 2007
• Valoarea adãugatã (Va) exprimã creşterea de valoare rezultatã din utilizarea factorilor
de producţie, îndeosebi a factorilor muncã şi capital, peste valoarea materialelor şi
serviciilor cumpãrate de întreprindere de la terţi. Valoarea adãugatã asigurã
remunerarea participanţilor direcţi şi indirecţi la activitatea economicã a
întreprinderii:
- personalul, prin salarii, indemnizaţii şi alte cheltuieli;
- statul, prin impozite, taxe şi vãrsãminte;
- creditorii, prin dobânzi, dividende şi comisioane plãtite;
- acţionarii, prin dividende;
- întreprinderea, prin capacitatea de autofinanţare.
Nivelul absolut al indicatorului are o tendinţã de creştere în perioada analizatã
datorată în principal creşterii producţiei exerciţiului.
• Excedentul brut de exploatare (EBE) mãsoarã capacitatea potenţialã de autofinanţare
a investiţiilor. Indicatorul înregistrează la datele societăţii Matriţa o creştere în
valoare absolută determinată de influenţa subvenţiilor de exploatare.
• Profitul (rezultatul) din exploatare (Pe) mãsoarã, în mãrimi absolute, rentabilitatea
procesului de exploatare, prin deducerea tuturor cheltuielilor din veniturile
exploatãrii. Tendinţa de creştere a indicatorului relevã procesul de rentabilizare a
activitãţii de exploatare si pe seama altor venituri din exploatare realizate.
• Profitul (rezultatul) curent (Pc) este determinat de rezultatul exploatãrii şi cel al
activitãţii financiare. In perioada analizata exercitiile financiare se incheie cu profit,
ceea ce afecteaza pozitiv rezultatul curent.
• Profitul net (Pn) reprezintã, în mãrimi absolute, mãsura rentabilitãţii financiare a
capitalului propriu subscris si varsat de acţionari. Acest indicator inregistrează în
perioada analizată o cresterepe seamă:
- creşterii productiei exercitiului;
- alocării subvenţiilor de exploatare;
- creşterii altor venituri din exploatare.
Analiza soldurilor de gestiune pentru perioada 2005-2007 aratã tendinţa de
rentabilizare a activitãţii Matriţei.
80 R a ta d e fin a n ta re a N F R
60
P o n d e re a F R in p a siv u l
40 to ta l
20
P o n d e re a N F R in a c tiv u l
0 to ta l
2005 2006 2007
• Fondul de rulment (FR) este partea din capitalul permanent care depãşeşte valoarea
imobilizãrilor nete şi este destinatã finanţării activelor circulante. Pe întreaga perioadã
analizatã fondul de rulment este pozitiv şi înregistrează o creştere continuă, ca urmare
a faptului că societatea a contractat credite pe termen mediu şi lung. Ca urmare a
faptului că societatea a avut contractate credite pe termen mediu şi lung, fondul de
rulment propriu nu are aceeaşi valoare cu fondul de rulment global, fondul de rulment
propriu inregistrează o tendinţă de scădere continuă în perioada analizată.
• Necesarul de fond de rulment (NFR) reprezintã partea din activele circulante ce
trebuie finanţate din surse stabile permanente. Nivelul indicatorului cunoaşte o
tendinţă de crestere la nivelul anului 2007 ca urmare a cresterii substanţiale a
creanţelor şi a stocurilor Matriţei.
• Trezoreria netã (Tn) reprezintã diferenţa dintre fondul de rulment şi necesarul de fond
de rulment. În perioada analizată indicatorul înregistrează o tendinţă de scădere în
2007 faţă de 2006 determinată de creşterea NFR.
Nevoile de finanţare ale ciclului de exploatare sunt suportate din datoriile de
exploatare şi o parte a resurselor stabile situaţie care corespunde principiului gestiunii
financiare potrivit cãruia la necesitãţi permanente se alocã surse permanente, care reflectă
echilibrul financiar al societatii Matriţa SA.
Echilibrul financiar este susţinut pe seama subvenţiilor pentru investiţii, a
împrumutului pe termen lung şi a autofinanţării (amortizare + profit net).
1,6
1,4 Ra ta de lichidita te cure nta
1,2
1
0,8 Ra ta de lichidita te ra pida
0,6
0,4
Ra ta de lichidita te im e dia ta
0,2
0
2005 2006 2007
RLC=Ac/Dts
RLR=(Cr+Db)/Dts
RLI=Db/Dts
Tabelul
nr.6
Nr Indicatori Formula 2005 2006 2007 UM
1 Cifra de afaceri Ca 22172,50 32832,88 48891,30 mii lei
2 Imobilizări nete In 16611,02 31046,40 52260,72 mii lei
3 Stocuri St 281,98 568,60 1367,22 mii lei
4 Creanţe Cr 7691,56 13469,50 15931,84 mii lei
5 Disponibilităţi băneşti Db 1575,13 6722,50 3242,94 mii lei
6 Active circulante Ac 9548,67 20760,60 20542 mii lei
7 Furnizori şi asimilate Fz 5420,83 10842,06 10262,07 mii lei
8 Rotaţia imobilizărilor nete Ca/In 1.33 1.06 0.94 rotatii
9 Durata de rotaţie a activelor (Ac/Ca)x360 155.04 227.63 151.26 zile
circulante
10 Durata de rotaţie a (St/Ca)x360 4.58 6.23 10.07 zile
stocurilor
11 Durata de încasare a (Cr/Ca)x360 124.88 147.69 117.31 zile
creanţelor
12 Durata de rotaţie a (Db/Ca)x360 25.57 73.71 23.88 zile
disponibilităţilor băneşti
13 Durata de achitare a (Fz/Ca)x360 88.01 118.88 75.56 zile
furnizorilor
14 Rotaţia activului total Ca/At 0.85 0.62 0.63 rotatii
1,4
1,2
Rotatia imobilizarilor nete
1
0,8
0,6
0,4 Rotatia activului total
0,2
0
2005 2006 2007
RIn=Ca/In
RAc=(Ac/Ca)*360
250
Durata de rotatie a activelor
200 circulante
Durata de rotatie a stocurilor
150
Durata de incasare a
creantelor
100 Durata de rotatie a
disponibilitatilor banesti
50 Durata de achitare a
furnizorilor
0
2005 2006 2007
RSt=(St/Ca)*360
RCr=(Cr/Ca)*360
RDb=(Db/Ca)*360
RFz=(Fz/Ca)*360
RAt=Ca/At
• Rotaţia activului total(=Ca/At) reflectă gradul de reînnoire a activului total prin cifra
de afaceri. Numărul de rotaţii a acestuia în perioada analizată a societăţii Matriţa SA
reflectă o tendinţă de imbunatatire prin cresterea numarului de rotaţii de la 1.89 la 2.7
în anul 2006.
• Rotaţia imobilizărilor nete(=Ca/In) având pondere semnificativă în activul total,
viteza rotaţie a imobilizărilor nete fiind mică, cu o tendinţă de scădere continuă.
• Durata de rotaţia activelor circulante înregistrează un nivel nesatisfăcător, cu tendinţã
de scădere în anul 2006 urmată de o creştere accentuată în anul 2007. Durata medie a
unei rotaţii scade în anul 2007 faţă de anul 2006 al societăţii de la 227,63 zile la
151,26.
• Durata de rotaţia stocurilor înregistrează o tendinţă de scădere, având un nivel
satisfăcător pe ansamblul perioadei analizate al firmei.
• Durata de încasare a creanţelor scade în anul 2007 faţă de 2006 de la 147,69 zile la
117,31 , situându-se peste limita considerată normală (30 zile), cu influenţe negative
asupra trezoreriei.
• Durata medie de achitare a furnizorilor înregistreazã o tendinţã de creştere în anul
2006, la 118,88 zile de la 88,01 zile, cunoscând o scădere în anul 2007 la 75,56 zile.
Nivelul acestei rate nu se încadrează în limita unor decontãri normale (30 zile).
Tabel nr.7
veniturilor
9 Rata rentabilităţii rc = Pe / Che 15,93% 18,33% 19,34% %
resurselor consumate
10 Rentabilitatea economica re = Pe / At 12,4% 11,41% 12% %
25,00%
Rentabilitatea economica
20,00%
Rentabilitatea financiara
15,00%
Rentabilitatea veniturilor
10,00%
Rentabilitatea resurselor
consumate
5,00%
0,00%
2005 2006 2007
variabile
8 Pragul de rentabilitate Vepr=Cf/rmcv 18654,16 29675,20 43418,12 Mii
lei
din exploatare
9 Indicatorul de pozitie
- absolut Ipoz=Ve-Vepr 4954,06 9066,68 14008,10 Mii
lei
- relativ Ipo 26,56% 30,55% 32,26% %
%=Ipoz/Vepr
10 Momentul realizarii Pm=(Vepr/Ve) 284,46 275,75 272,18 zile
elasticitate Vepr)
Momentul
Indicatorul realizǎrii Coeficientul
Stare de poziţie pragului de de
rentabilitate elasticitate
min max min max min max
Risc mare de exploatare 20% 304 2
Risc mediu de 20% 100% 304 183 2 6
exploatare
Risc mic de exploatare 100% 183 6
35,00%
30,00%
25,00%
20,00% 26,56% 30,55% 32,26%
300
290
280
270
260
250 284,46
275,75 272,18 Momentul realizarii
240
230 pragului de rentabilitate
220
210
200
190
180
2005 2006 2007
Evolutia coeficientului de elasticitate
“B”=0,444*G1+0,909*G2+0,052*G3+3,333*G4-1,4147
Valoarea functiei “B” este de 2,25 care este mai mare decât limita inferioară a
intervalului zonei favorabile privind riscul de faliment, deci după functia bailesteanu
societatea Matriţa SA se află într-o zonă favorabilă.
2,3
2,2
2,1
2
1,9
1,8
1,7
1,6
1,5 Functia "B"
1,4
1,3
2,25
1,2
1,1
1
0,9
0,8
0,7
0,6
0,5
0,4
0,3
0,2
0,1
0
2007
CAPITOLUL IV.
CONCLUZII ŞI PROPUNERI PRIVIND ANALIZA