1.

Analiza conceptelor management financiar

2. Descrieti functia managerului financiar in cadrul entitatii
3. Pragul de rentabilitate si ilustrarea grafica. Analizati un exemplu concret
Acest tip de analiz stabilete nivelul vnzrilor la care profitul firmei este zero, cu alte
cuvinte nivelul la care sunt acoperite toate cheltuielile, nenregistrndu-se pierderi. Problema
se rezolv uor dac sunt acceptate urmtoarele ipoteze simplificatoare:
analiza se face pentru o perioad bine definit de timp;
cantitatea produs se vinde n totalitate la preul stabilit;
structura costurilor este independent de volumul produciei i
de intervalul de timp luat n considerare
Pragul de rentabilitate se calculeaza dupa formula
unde:
CF totalul cheltuielior fixe ale firmei
p preul de vnzare al unei uniti de produs
c/v totalul cheltuielilor variabile pe unitatea de produs
4. Valoarea in timp a banilor>prezentati exemple de aplicare si definiti valoare prezenta si
valoarea viitoare

5. Enumerati metode de gestionare a componenteor activelor curente

Stocurile apar datorit neconcordanei dintre graficul vnzrilor i produciei. De regul vnzarea se
realizeaz n raport cu cererea iar procesul de producere depinde de capacitile de producere
existente.
Firmele utilizez sisteme de control al stocurilor ca de exemplu
Metoda liniei roii,
metode celor dou recipientre,
metode ABC i
metode de management al stocurilor ca JIT.
Modelul clasic (modelul EOQ) are ca scop de a determina cantitatea pentru
fiecare din comenzi innd cont de :
- costuri fixe de trimitere i recepie a comenzii;
- cifra de afaceri;
- costul de imobilizare unitar al stocurilor.
Modele de optimizare a soldului de numerar i a titlurilor
de plasament deinute de firme
Cele mai cunoscute modele de optimizare a soldului de numerar i a titlurilor de plasament
deinute de
firme sunt modelul Baumol i modelul Miller-Orr.
A. Modelul Baumol este un model care presupune c nu exist un grad de nesiguran privind
fluxul de
numerar i se preocup numai de cererile de numerar pentru tranzacii. Acest model echilibreaz
costurile de oportunitate care apar n urma deinerii de numerar cu costurile de tranzacii
suportate atunci cnd se achiziioneaz fonduri.
B. Modelul MillerOrr
este utilizat atta timp ct ntreprinderea ntrebuineaz permanent stocurile sale de mijloace
bneti.
Modelul Miller Orr este un compromis ntre simplitate i realism i se bazeaz
pe faptul c fluctuaiile de numerar sunt absolut ntmpltoare sau nu exist
trend cresctor sau descresctor al soldului de numerar. Este un model care

reflect existena numai a dou forme de active - mijloace bneti i hrtii de

valoare uor realizabile i este util ntreprinderilor care nu sunt n stare s
prognozeze nivelul zilnic al ncasrilor i plilor.
Gestiunea Creanelor
Gestiunea Creanelor
Politica degestiune a creanelor(politicadecredit) are sarcina de a stabili comportamentu
lntreprinderii
Privind acordarea creditului comercial clienilor.Aceasta politica poate varia de la una foarte
relaxata (acordarea acestui credit tuturor clienilor)pina la una restrictiva(acordarea creditului
comercial nimnui).
Indicatorii folosii pentru caracterizarea eficienei politicii de gestiune a creanelor
Perioada medie de colectare a creanelor:
Valoarea medie anual a crenelor *365 zile/ Vnzri nete
Structura creanelor pe vrste, adic de exemplu 10% au mai puin de 30 zile, 40% -30-60 zile,
20% -60-90 zile, 10% -peste 90 zile, 20% -expirate)
Cota creanelor dubioase Creane dubioase / Total creane

6. Indicati aplicarea indicilor activitatii operationale pe baza informatiei din

lucrarea de laborator
Stabilirea unor indicatori de performanta operationali permite o analiza coerenta cantitativa si
calitativa a activitatii operationale, ceea ce apoi usureaza identificarea cauzelor pentru
neperformanta sau a zonelor unde se poate imbunatati.
Importanta calcularii indicatorilor economico-financiari consta in cunoasterea evolutiei acestora si
in compararea cu exercitiile financiare precedente, ceea ce ofera conducerii entitatii, posibilitatea de
a efectua analize economico-financiare cu impact in procesul decizional.
De asemenea, cunoasterea nivelului indicatorilor economico-financiari permite efectuarea de
comparatii cu alte entitati din sectoare de activitate similare, autohtone sau internationale.
Principalele grupe de indicatori sunt:
indicatori de lichiditate,
indicatori de risc,
indicatori de acivitate (de gestiune), precum si
indicatori de profitabilitate si solvabilitate.

7. Efectuati analiza comparativa a surselor de finantare pe termen scurt

Datoriile pe termen scurt (numite si datorii curente) reprezinta surse de finantare externe puse la
dispozitia societatii si care trebuiesc achitate intr-un termen de maxim 12 luni.
n conformitate cu Standardele naionale de contabilitate datoriile (pasivele) pe termen scurt ale
ntreprinderii se clasific n trei grupe:
1.
Datorii financiare pe termen scurt
2.
Datorii comerciale pe termen scurt
3.
Datorii pe termen scurt calculate
Datoriile curente includ:


imprumuturi din emisiunea de obligatiuni

sume datorate institutiilor de credit

avansuri incasate in contul comenzilor

datorii comerciale (furnizori)

efecte de comert de platit (cambii, bilete la ordin, cecuri)

sume datorate entitatilor afiliate.

Intreprinderea are o mulime de posibiliti de finanare pe termen scurt. Iar alegerea modalitii de
finanare pe termen scurt este n funcie scopurile finale ale ntreprinderii, de risc i profitabilitate.
ntreprinderile autohtone au urmtoarele surse de finanare:
1.
Datoriile comerciale (circa 72% din totalul datoriilor pe termen scurt).
n desfurarea activitii lor firmele achiziioneaz materii prime i materiale n credit de la alte
firme i nregistreaz obligaiile de plat n bilanul contabil la poziia datorii comerciale. De fapt
creditul comercial este cea mai important categorie de credit pe termen scurt. Pentru firmele mici
acest tip de credit este i mai mult utilizat, deoarece capacitatea mic de autofinanare nu le permite
utilizarea altor tipuri de credite.
Creditul comercial poate fi de dou tipuri: Credit comercial gratuit i creditul comercial contra cost.
Managementul financiar trebuie s in cont de aceste reduceri i ar trebui s utilizeze la maximum
partea gratuit a creditului comercial i doar prin compararea cu alte posibiliti de finanare partea
contra cost.
Creditul comercial este o surs convenabil i convenabil pentru finanare mai ales pentru firmele
mai mici i mai slabe. O companie care nu poate recurge la finanarea bancar poate primi credit
comercial doar n baza relaiilor amicale dintre furnizor i cumprtor. Creditul comercial reprezint
un fel de subvenie sau un instrument promoional pentru vnzri din partea vnztorului.
2.
Datoriile pe termen scurt calculate (Salariile i impozitele de pltit - circa 18% din totalul
datoriilor pe termen scurt)
Firmele i pot plti angajaii zilnic, sptmnal, de dou ori pe lun, lunar n funcie de
particularitile fiecrei firme i chiar de specificul fiecrei ri. De exemplu formele numite mai sus
se pot ntlni n SUA, Canada Europa de Vest, pe cnd n Republica Moldova salariile se pltesc de
obicei lunar. Iar impozitele nu se pltesc la momentul efecturii tranzaciei, sau n momentul
ncasrii veniturilor, dar o dat n trimestru, sau lunar etc. Deci la un moment dat n bilanul contabil
al firmei vor fi specificate sume de pltit att pentru salariai, ct i pentru buget. Aceste datorii fa
de salariai i fa de buget intr n categoria surselor atrase i ele cresc doar pe msura creterii
firmei. Se consider c aceste surse sunt gratuite deoarece nu exist o rat explicit a dobnzii la
acest tip de credit. ns o firm nu poate utiliza aceste surse pe un termen foarte mare, deoarece
scadena lor este foarte explicit determinat prin intermediul contractelor de munc (pentru salariai)
sau prin codul fiscal (pentru impozitele de pltit). Astfel aceste surse sunt utilizate de firme doar
pentru durate strict determinate, ns firma nu poate exercita nici un control asupra lor.
3.
Creditarea bancar pe termen scurt (circa 5% din totalul datoriilor pe termen scurt)
Creditele bancare care apar n bilanul contabil al firmelor ca credite bancare pe termen scurt sunt
o alt form de finanare pe termen scurt i a doua form n ordinea importanei dup creditul
comercial. Bncile ocup o poziie central pe pieele monetare care ofer mprumuturi pe termen
scurt i mediu. Un credit bancar este un mprumut al crui lichidare se produce imediat i se
utilizeaz pentru finanarea sezonier a creterii stocurilor, finanarea fondului de rulment etc. i
trebuie rambursat din profituri. Rata dobnzii se stabilete ca rat de referin, adic rata dobnzii
pe care o ofer banca celor mai buni clieni ai si, la care se adaug un procent care reflect gradul
de risc al respectivei companii.

8 Analizati teoriile privind costul si structura capitalului

Costul capitalurilor ntreprinderii reprezint media ponderat a costului de pia al surselor de
capital (capital propriu i mprumuturi).
Costurile de capital nu se limiteaza doar la construirea unor cladiri sau afaceri; spre exemplu
achizitionarea unei masini care va duce la cresterea productiei si implicit profit, poate dura ani de

zile si este un cost de capital. O companie trebuie sa-si organizeze resursele si sa selecteze
proiectele cu scopul de a obtine venituri care sa acopere cel putin costul capitalului.
In procesul de adoptare a decizie de finantare prin surse de capital proprii si de
imprumut,managerul financiar trebuie sa tina cont de mai multi factori.

Condiiile pieei - condiiile existente, att pe pieele valorilor mobiliare, ct i pe

pieele monetare pot avea o influen important asupra structurii optime a capitalului firmei.
Structura competitiv a ramurii - capacitatea de a onora datoriile depinde i de profitabilitate.
Stabilitatea ratelor de profit este la fel de important ca i stabilitatea vnzrilor. O industrie n
cretere este promitoare din punctul de vedere al marjelor de profit; ns, este, totui, posibil ca
aceste marje s descreasc simitor dac ramura economic respectiv este una n care numrul de
firme concurente poate crete extrem de repede.
Impozitele - dobnda este o cheltuial deductibil n scopuri fiscale, iar aceste deduceri au
ovaloare foarte mare pentru firmele care se afl ntr-un interval de aplicare a unei rate mari de
impozitare. Cu ct rata impozitului pe profit este mai mare pentru o anumit firm, cu att este mai
avantajos pentru aceasta s utilizeze capitalul mprumutat.
Atitudinile creditorilor i ale ageniilor de clasament. Atunci cnd echipa managerial
este att de sigur de viitor i caut s utilizeze levierul financiar, nct se depesc normele din
industria respectiv, ofertantul de credit ar putea s nu fie dispus s accepte astfel de creteri ale
capitalului mprumutat, sau poate accepta acest lucru numai la un pre ridicat. Atunci cnd gradul
levierului financiar crete, rata dobnzii perceput la capitalul mprumutat crete i ea,pentru ai
compensa ofertantul de credit riscul suplimentar pe care trebuie s l suporte.
Stabilitatea vnzrilor - o firm care are vnzri relativ stabile poate s foloseasc capital
mprumutat ntr-o proporie mai mare i poate suporta cheltuieli fixe mai mari dect o companie care
are vnzri instabile.
Probabilitatea falimentului i riscurile asociate cu acesta. Pe msur ce nivelul
ndatorrii crete, probabilitatea falimentului crete i ea. Falimentul este costisitor, iar creterile
gradului de utilizare a levierului financiar determin creterea valorii estimate a costurilor de
falimentare (suma probabilitilor de falimentare nmulit cu costurile de falimentare), ceea ce duce
la scderea valorii pe pia a firmei.
Condiiile interne ale firmei - condiiile interne proprii unei firme pot, de asemenea, s
influeneze asupra structurii capitalului stabilit ca obiectiv. De exemplu o firm tocmai a reuit s
finalizeze cu succes un program de cercetare i dezvoltare i estimeaz ctiguri mari n viitorul
apropiat, dar aceste ctiguri nu sunt nc anticipate de ctre investitori i deci nu sunt reflectate n
preul pe pia al aciunilor. Aceast companie nu ar fi dispus s emit aciuni. Va prefera s
finaneze proiectele de investiii cu capital mprumut, pn ce ctigurile sporite se materializeaz i
se reflect n preul de pia al aciunilor. Abia n acest moment firma poate s emit i s vnd
aciuni, s ramburseze capitalul mprumutat i s restabileasc structura-obiectiv a capitalului.
Structura activelor - firmele, ale cror active sunt adecvate pentru a fi folosite ca garanie
pentru credite, tind s utilizeze ct se poate de mult capitalul mprumutat. Astfel activele fixe pe
termen lung pot fi utilizate pentru obinerea de credite ipotecare. Activele care pot fi folosite n
multiple scopuri, n diferite afaceri, i care dispun de o pia care permite transformarea lor n bani,
reprezint nite garanii valabile, n timp ce activele cu caracteristici speciale nu reprezint garanii
adecvate.
Rata de cretere - firmele cu o rat de cretere mai rapid trebuie s se bazeze mai mult pe
finanare cu capital mprumutat deoarece o cretere mai mare necesit finanarea activelor curente
ntr-o msur mai mare, sau crearea de noi capaciti de producie. Deci, companiile care au o rat

de cretere rapid tind s utilizeze finanarea prin mprumuturi ntr-o msur mai mare dect
companiile cu o rat de cretere mai lent.
Profitabilitatea - firmele care au valori a ratei rentabilitii investiiei (ROI - return on
investment) mari utilizeaz relativ puin capital mprumutat. Teoretic aceast tendin nu are nici o
justificare, ns raionamentul de care se conduc managerii financiari a acestor firme pare a fi c
firmele ce genereaz fluxuri mari de numerar nu au nevoie de mprumuturi, iar o utilizare mai bun
a banilor dect investirea n propria firm nu exist.
Atitudinile echipei manageriale - echipa managerial poate s ia o decizie n privina
structurii adecvate a capitalului. Unele echipe manageriale sunt mai conservatoare dect altele i
astfel vor utiliza mai puin capital mprumutat dect firma medie din ramura economic respectiv,
alte echipe dimpotriv.
Flexibilitatea financiar obiectivul de meninere a unei flexibiliti financiare presupune
din punct de vedere operaional, meninerea unei rezerve adecvate a capacitii de mprumut.
Determinarea unei rezerve a capacitii de mprumut depinde de factorii menionai anterior, inclusiv
de previziunea necesarului de fonduri, a condiiilor existente pe pieele de capital a ncrederii echipei
manageriale n previziunile realizate i a consecinelor unei crize de capital. Flexibilitatea financiar
presupune existena unei capaciti a ntreprinderii de a mobiliza resurselor necesare finanrii unei
afaceri n orice moment.
Determinare costului mediu ponderat al capitalului:

9.Decizii financiare pe termen lung, enu,erati si ilustrati prin exemple

Decizia de finanare pe termen lung const n:

determinarea capitalului permanent necesar i repartizarea lui ntre fonduri proprii i

mprumutate, ceea ce presupune cutarea unei structuri financiare optime, pentru care costul
capitalului este minim ivaloarea ntreprinderii maxim;
definirea politicii de dividend
Exemplele sunt la intrebarea 10

10. Analizati sursele de finantare pe termen lung, avantaje dezavantaje

Creditul obligatar
Avantajele:
Determin mobilizarea unor resurse importante de finanare.
Ofer posibilitatea rambursrii anticipate n funcie de evoluia ratei dobnzii
Nu modifica structura acionariatului
Dezavantaje:

- Implic efectuarea unor cheltuieli financiare nregistrate de societate;

- Exist riscul c operaiunea de subscriere s nu aib succes;
- Determin diminuarea lichiditilor societii emitente ca urmare a obligativitii rambursrii
mprumutului
Leasingul
Avantajele:
Societatea de leasing poate se ofere anumite servicii efectuate legate de instalare, punere n
funciune
Dezavantaje:
- costul de finanare ridicat
- transferarea dreptului de proprietate se realizeaz dup achitarea ultimei rate

11. Care este impactul imprumuturilor asupra rapoartelor financiare

Efectul de ndatorare este efectul pozitiv sau negativ pe care l obine ntreprinderea n urma lurii
deciziei de finanare prin mprumuturi.
Este important de estimat dac ndatorarea aduce profituri suplimentare ntreprinderii, sau din
contra efectul de ndatorare a este negativ. Pentru a determina efectul levierului financiar vom
descompune rentabilitatea financiar n:
1.
Rentabilitatea financiar fr efectul de ndatorare, i
2.
Efectul de ndatorare
Rentabilitatea financiar fr efectul de ndatorare este rentabilitatea pe care ar fi obinut-o
compania dac se finana numai cu capital propriu i cu mprumuturi care nu presupun cheltuieli financiare.
Rf = ((Profit pn la impozitare + dobnzi) / Active) x (1-t),
unde:
Rf rentabilitatea financiar fara efect de indatorare
t impozitul pe profitul persoanelor juridice
Profit pn la impozitare + dobnzi) / Active = Rentabilitatea economic
Efectul de ndatorarea (de levier):
E = (Rentabilitatea economic - i)) x (1-t) x C / CP,
unde:
E efectul de ndatorare
A active
C capitalul mprumutat
CP- capital propriu
t impozitul pe profitul persoanelor juridice
i costul datoriei, se determin prin raportul cheltuielilor cu dobnzi la totalul
capitalului mprumutat.
ntreprinderile ar trebui s aleag structurile financiare cu efecte pozitive de ndatorare.

12.Care este impactul fluctuatiei cursului valutar asupra fluxului de mijloace

banesti si asupra profitabilitatii entitatii
Averea valoarea firmelor se reflect n resursele de care acestea dispun sub form de bunuri, sume
de bani i alte active financiare. Dar nu toate bunurile/activele deinute reprezint avere sau valoare
proprie a firmei, o parte din acestea fiind contrapartida unor mprumuturi care nc nu au fost
rambursate. Astfel, averea sau valoarea net a unei firme este dat de valoarea bunurilor (activelor)
deinute din care se scade valoarea datoriilor. Modificarea cursului de schimb influeneaz valoarea
n moned naional a mprumuturilor contractate n valut, afectnd astfel profitabilitatea entitatii.
Efectul de avuie i de bilan al cursului de schimb se manifest prin modificarea resurselor ce pot fi
alocate, pe de o parte, consumului i investiiilor, iar pe de alt parte acordrii, respectiv rambursrii
creditelor.

Efectul de avuie al cursului de schimb exprim influena modificrii cursului de schimb asupra
consumului i investiiilor prin impactul su asupra avuiei i valorii nete. Efectul de avuie sau de
bilan este important n special n cazul n care creditele n valut au o pondere important n
datoriile firmelor. n cazul mprumuturilor contractate n valut, aprecierea cursului de schimb
determin o diminuare a valorii actualizate, evaluate n lei, a obligaiei (principal i dobnzi). n
acest fel, are loc o cretere a avuiei exprimate n lei i, implicit, a posibilitilor de a consuma i
investi.
Efectul de bilan reprezint influena cursului de schimb asupra deviaiei PIB generat de efectul
modificrii avuiei i valorii nete asupra disponibilitii creditului bancar. n general, este dificil i
costisitor pentru o banc s evalueze n mod direct, analitic, capacitatea viitoare de rambursare a
creditului. Ca urmare, un factor important n decizia de acordare a creditului l reprezint indicatorul
sintetic reprezentat de averea gospodriilor i valoarea net actual a firmelor, care reflect
capacitatea de garantare a creditului. Aprecierea leului crete averea sau valoarea net a firmei. n
plus, diminuarea valorii actualizate n lei a mprumuturilor contractate n valut duce la creterea
capacitii de rambursare a creditelor contractate. Aceste efecte reduc riscul de nerambursare i
creeaz posibilitatea contractrii mai facile a creditelor. Ca urmare, crete i disponibilitatea
bncilor de a acorda credite, ceea ce conduce la majorarea cheltuielilor destinate consumului sau
investiiilor.
13.Analizati modalitatea de insolvabilitate a entitatilor cu diverse forme organizatoricojuridice
14. Descrieti si analizati formele de parteneriat public privat
15.Modalitati de finantare prin leasing>avantaje si dezavantaje
16. Descrieti si calculati indicii riscului operational
Cu respect,
Eugenia