FINANAREA EFICIENT A FIRMEI

PROF. UNIV. DR. Vasile Burja

Universitatea 1 Decembrie 1918 Alba Iulia
Alba Iulia, Str.Nicolae Iorga, nr.11-13
Tel: 0258/811512 Email: vasileburja@yahoo.com

The optimum financing decision of the operation cycle have to solve the contradiction between
increasing financial autonomy results by the own sources, which is characterize by a financial
immobility, and the necessity to have the mobile financial resources, which could cover the
temporary financial needs. The paper presents some aspects concerning the efficiency of the
financial resources.
O prezentare comparativ a surselor proprii (capitaluri proprii), a surselor atrase i a celor mprumutate
evideniaz avantajele fiecrei surse de finanare n parte. Sursele proprii reprezint surse sigure de
finanare, determin autonomia financiar a firmelor i elimin riscul retragerii fortuite a capitalurilor.
Sursele atrase au principalul avantaj c sunt neoneroase, dar n acelai timp ele sunt nesigure.
Dimensiunea i exigibilitatea lor depind de caracteristicile ciclului de exploatare. Sursele mprumutate
prezint avantajul mobilitii pentru armonizarea necesarului de finanat cu sursele proprii i atrase.

n acelai timp decizia de finanare este necesar s in seama de corelaia dintre durata nevoii i
durata finanrii, sporind astfel eficiena finanrii. O firm care va trebui s finaneze dintr-un
mprumut pe termen scurt o investiie a crei durat de folosin se ntinde pe un numr mare de
ani, va avea dificulti financiare deoarece este foarte probabil ca investiia s nu genereze ntr-o
perioad scurt de timp un flux monetar suficient pentru a se recupera din aceasta. n acelai
timp o nevoie temporar generat de un decalaj de cteva zile ntre pli i ncasri nu trebuie
finanat printr-un mprumut pe termen lung.
1. Eficiena capitalurilor
Capitalurile constituie surse stabile de finanare, iar utilizarea lor judicioas reprezint garania
remunerrii corespunztoare a proprietarilor de capital.

Capitalul permanent sau capitalul angajat cum este denumit de noile reglementri contabile
cuprinde capitalul propriu i datoriile pe termen lung. Analiza gestiunii capitalurilor se poate
face la nivelul capitalurilor permanente sau la nivelul capitalului propriu, analizndu-se
structura i evoluia acestora, precum i viteza de rotaie a lor.
Capitalul social dei este componenta esenial a capitalului propriu se modific mai rar ca
urmare a majorrilor sau diminurilor de capital, iar dinamica cea mai accentuat o are
rezultatul exerciiului i rezultatul raportat care sintetizeaz performanele financiare.
87

Viteza de rotaie a capitalului arat gradul de fructificare a acestuia prin numrul de utilizri
ntr-o perioad de gestiune. Se calculeaz ca numr de rotaii sau durata n zile a unei rotaii,
att pentru capitalul permanent, ct i pentru capitalul propriu, n felul urmtor:

NrK =

Cifra de afaceri
Capital

DzK =

Capital
T
Cifra de afaceri

(1)

Se apreciaz ca fiind pozitiv creterea capitalului angajat de firm i n special creterea

capitalurilor proprii menite s sporeasc credibilitatea firmei i s ntreasc poziia pe
pia a acesteia. Pentru a crete viteza de rotaie a capitalului n aceste condiii este
necesar s sporeasc gradul de utilizare a capitalului, respectiv veniturile ncasate de
firm, adic cifra de afaceri.
Indicatorii menionai nu trebuie interpretai n sensul strict al unei viteze de rotaie deoarece
capitalul propriu nu este exigibil dect n situaii extreme. Ei reprezint mai degrab o rat de
rentabilitate a utilizrii capitalurilor.
2. Eficiena surselor mprumutate
n activitatea lor, agenii economici se confrunt adesea cu lips de fonduri pentru
acoperirea cheltuielilor efectuate sau pe care urmeaz s le efectueze, att n activitatea
curent de exploatare, ct i n activitatea de investiii.
mprumuturile se acord de bnci pe baza analizei viabilitii i realismului afacerilor derulate
n vederea identificrii i evalurii capacitii de plat a clienilor, adic a posibilitii acestora
de a obine venituri i lichiditi care s fac credibil rambursarea creditelor.
Analiza financiar este implicat att n faza de obinere a creditelor deoarece banca solicit o
documentaie riguroas n vederea aprobrii contractului de creditare, ct i n faza utilizrii propriu-zise a
creditelor, urmrindu-se eficiena acestora, capacitii de rambursare i respectarea termenelor de
rambursare.

Structura creditelor este urmrit att pe tipuri de credite, verificndu-se cu aceast ocazie i
respectarea destinaiei lor, ct i pe termene de rambursare, scondu-se n eviden creditele
nerambursate la scadene care sunt generatoare de penalizri i ca atare de cheltuieli financiare
suplimentare.
Viteza de rotaie a creditelor arat numrul de reconstituiri ale creditelor prin cifra de afaceri
ntr-o anumit perioad de gestiune. Se calculeaz ca numr de rotaii ale mprumuturilor
(NrIM) sau ca durat n zile a unei rotaii (DzIM) n felul urmtor:

NrIM =

Cifra de afaceri
Soldul creditelor

DzIM =

Soldul creditelor
T (2)
Cifra de afaceri

Accelerarea vitezei de rotaie a creditelor nseamn o gestiune mai eficient a acestora i se

poate realiza n situaia obinerii unor venituri suplimentare ca urmare a creditelor acordate
i/sau restrngndu-se volumul creditelor.
88

3. Eficiena surselor atrase

Sursele atrase sunt constituite din datorii de exploatare i n afara exploatrii acumulate de o
firm n decursul unei perioade de gestiune ca urmare a realizrii obiectului de activitate i care
pn n momentul stingerii lor sunt asimilate surselor proprii fiind utilizate pentru finanarea
activitii curente.
Gestiunea financiar a acestei categorii de surse economice vizeaz analiza structurii lor,
urmrirea scadenei acestora, corelaia creane-obligaii, viteza de rotaie a datoriilor i factorii
de influen asupra ei.
Noua versiune a bilanului contabil situeaz sursele atrase n dou categorii de datorii, care
trebuie pltite ntr-o perioad de un an i respectiv mai mare de un an. n cadrul acestor datorii
sursele atrase sunt reprezentate de:
avansuri ncasate n contul comenzilor;
datorii comerciale;
efecte de comer de pltit;
sume datorate societilor din cadrul grupului;
sume datorate privind interesele de participare;
alte datorii, inclusiv datorii fiscale i alte datorii pentru asigurrile sociale.
Analiza vitezei de rotaie a surselor atrase se poate face pe baza indicatorilor cunoscui, durata
n zile a unei rotaii i numrul de rotaii. Literatura de specialitate propune dou modaliti de
calcul a acestora: prin cifra de afaceri i, respectiv, prin cheltuielile totale. Exprimarea vitezei de
rotaie a surselor atrase prin cifra de afaceri permite i analiza raportului creane-obligaii, de
aceea optm pentru aceast modalitate.
Durata n zile a unei rotaii (DzSA) arat numrul mediu de zile n care sursele atrase rmn la
dispoziia firmei sau numrul mediu de zile n care este necesar ca obligaiile s fie onorate
(rambursate). Se calculeaz astfel:

DzSA =

Surse atrase
T (3)
Cifra de afaceri

Numrul de rotaii (NrSA) arat de cte ori sursele atrase se rotesc prin cifra de afaceri,
n intervalul de timp respectiv i se calculeaz n felul urmtor:

NrSA =

Cifra de afaceri
(4)
Surse atrase

Analiza poate fi adncit prin determinarea influenei factorilor asupra vitezei de rotaie a
surselor atrase. Durata n zile de onorare a obligaiilor generate de sursele atrase este influenat
de:
modificarea cifrei de afaceri:

89

DzSA(CA) =

SA0
SA
365 0 365 (5)
CA1
CA0

modificarea surselor atrase:

DzSA( SA) =

SA
SA1
365 0 365 (6)
CA1
CA1

Dei aceste surse de finanare au un caracter neoneros, ntreprinderea nu poate s amne

termenul efectiv de plat deoarece acesta este reglementat prin contracte sau legi de
impozitare, iar depirea termenului de plat este penalizat. Este necesar ns ca
serviciul de trezorerie al firmelor s gestioneze n aa fel ncasrile i plile nct s
beneficieze ct mai mult de decalajul dintre acestea.
Sursele atrase se mai numesc i surse temporare sau surse ciclice. Acestea se rennoiesc
permanent odat cu desfurarea ciclului de exploatare.
4. Eficiena gestiunii furnizorilor
Furnizorii reprezint cea mai important categorie de surse atrase care poate fi gestionat
eficient, de aceea analiza financiar i acord o atenie deosebit. Celelalte categorii de surse
atrase au n general termene de exigibilitate sigure, care nu pot fi amnate, de exemplu salariile.
Furnizorii n schimb i clienii pe de alt parte, pot fi gestionai astfel nct s conduc la crearea
de fluxuri de trezorerie ce pot fi plasate eficient de firm, conducnd la profituri importante.
Marea distribuie din vestul european, i asigur ctigurile nu att prin marja comercial
practicat, ci mai ales prin decalajul de pli dintre furnizori i clieni. Deoarece tranzacioneaz
cantiti foarte mari de mrfuri se pot impune furnizorilor termene de plat variind ntre 3 luni
pn la 6 luni, iar clienilor termene foarte strnse de plat, n felul acesta realizndu-se un
disponibil bnesc substanial care poate fi plasat eficient pe diferite piee. Aceast modalitate
este de natur s nlture pe micii comerciani care nu pot negocia astfel de termene de pli cu
furnizorii.
Viteza de rotaie a furnizorilor exprim intervalul de timp n care firma i achit obligaiile
fa de furnizori. Se calculeaz ca numr de rotaii (NrFZ) sau ca durat n zile a unei rotaii
(DzFZ), dup cum urmeaz:

NrFZ =

Cifra de afaceri
Furnizori

DzFZ =

Furnizori
T (7)
Cifra de afaceri

Creditele-furnizor sunt influenate practic de aceiai factori ca i creditele-client, avnd

ns poziii diferite partenerii. Aprecierea vitezei de rotaie trebuie s in seama de
conjunctura pieei i de poziia concurenei deoarece o rotaie redus chiar dac poate fi
favorabil ntreprinderii pentru moment poate conduce la greuti de aprovizionare.

90

n acelai timp o cretere a vitezei de rotaie concretizat n reducerea duratei medii n zile
de achitare a furnizorilor poate conduce la o lips de lichiditi i apelarea la credite de
trezorerie care de data aceasta sunt surse oneroase.
Se poate calcula influena celor doi factori asupra creditului-furnizor respectiv cifra de afaceri i
soldul datoriilor ctre furnizori dup cum urmeaz:
influena cifrei de afaceri:

DzFZ (CA) =

FZ 0
FZ 0
T
T
CA1
CA0

(8)

influena soldului datoriilor ctre furnizori:

DzFz ( Fz ) =

Fz
Fz1
T 0 T (9)
CA1
CA1

5. Raportul creane-obligaii
Diagnosticul financiar cerceteaz evoluia raportului creane-obligaii i corelarea
acestora cu dinamica vnzrilor pentru a evidenia raportul dintre politica de creditare a
firmei i de atragere a unor surse temporare. Pentru aceasta se analizeaz indicii de
dinamic a celor trei indicatori, evoluia comparativ a duratei n zile a unei rotaii i
raportul dintre creane i obligaii.

Bibliografie:
1. Burja Camelia, - Analiz economico-financiar, Editura Risoprint, Cluj-Napoca,
2005.
2. Niculescu, M., Diagnostic global strategic, Editura economic, Bucureti, 1977.
3. Sandu, Gh., Finanarea ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2002.
4. Stancu, I., Finane, Ediia a III-a, Editura economic, Bucureti, 2002.
5. Stark, L.E., Pantea,, I.M. , Analiza situaiei financiare a firmei, Editura Economic,
Bucureti, 2001.

91