ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN BUCURETI FACULTATEA DE FINANE, ASIGURRI, BNCI I BURSE DE VALORI CATEDRA DE FINANE

REZUMATUL TEZEI DE DOCTORAT

CONSTITUIREA CAPITALULUI NTREPRINDERII PRIN PROCEDEE MODERNE DE FINANARE, CREDITARE, DECONTARE

CONDUCTOR TIINIFIC: Prof.univ.dr. Dalina Dumitrescu

Doctorand: Anca Georgiana Bran

Bucureti 2007

a) Cuprins INTRODUCERE CAP.I SCHIMBRI N EVOLUIA PREZENT I VIITOARE A NTREPRINDERII CAP.II STRUCTURA FINANCIAR OPTIM A NTREPRINDERII CAP.III SCHIMBRI SEMNIFICATIVE N FORMAREA I DEZVOLTAREA CAPITALULUI NTREPRINDERII CAP.IV PRODUSE, PROCEDEE MODERNE DE FINANARE, CREDITARE, DECONTARE CAP.V MODEL OPTIM DE FORMARE A CAPITALULUI INTREPRINDERII CONCLUZII FINALE

b) Cuvinte cheie ciclul de via al ntreprinderii - succesiunea a patru etape pe plan comercial, strategic, tehnic, financiar: pornire, cretere, maturitate, declin credit de scont - se acord posesorilor legali de efecte de comer (exportatori) care se adreseaz societilor bancare n vederea ncasrii sumei nscrise n titlul de credit nainte de scaden dezvoltare durabil - dezvoltarea este durabil dac satisface nevoile generaiilor prezente fr a compromite posibilitile generaiilor viitoare de a-i satisface propriile nevoi echilibru financiar armonizarea lichiditii nevoilor si exigibilitii resurselor. echilibrul financiar nu se bazeaz pe o relaie simpl i mecanic ntre active imobilizate i fondul de rulment deoarece depinde de necesarul de finanare de exploatare. factoring tehnica ce vizeaz protejarea exportatorului contra riscului de neplat al cumprtorului; reprezint, de asemenea, un mod de finanare al operaiunilor comerciale internaionale i poate oferi protecie contra riscului de schimb valutar forfetare - forma de finanare a exporturilor, n cadrul creia unul dintre ageni, denumit forfaiter accept, la o valoare scontat, din partea exportatorului, o cambie (bill of exchange) sau un bilet la ordin (promissory note) din partea clientului exportatorului; forfaiter-ul urmeaz s ncaseze plile aferente datoriei; biletele sunt garantate de banca clientului, iar scadenele sunt la intervale de pn la trei ani

ntreprindere - o modalitate de organizare a resurselor proprii n scopul obinerii unui bun avnd drept caracteristic faptul c reprezint o alternativ mai ieftin dect piaa leasing reprezint o operaiune comercial prin care o parte denumit locator/finanator transmite pentru o perioada de timp dreptul de folosin a unui lucru al crui proprietar este, ctre alt parte, denumita utilizator la solicitarea acesteia din urm, contra unei pli periodice, denumite rat de leasing, iar la sfritul perioadei de leasing locatorul se oblig s respecte dreptul de opiune al utilizatorului de a cumpra bunul, de a prelungi contractul de leasing sau de a nceta raporturile contractuale mediul de marketing al ntreprinderii ansamblu al subiecilor, forelor i condiiilor interne i externe, n interiorul i sub aciunea crora managerul stabilete i menine relaiile cu clienii modelul de evaluare a activelor financiare (CAPM) metod de determinare a primei de risc asociat investiiei n aciuni ordinare; pentru aplicare este necesar s se estimeze nivelul ratei dobnzii fr risc, nivelul rentabilitii generale a segmentului pieei din care face parte activul respectiv i riscul relativ al titlurilor emise de firm necesarul de finanare de exploatare - capitaluri necesare pentru a asigura funcionarea operaiunilor de exploatare i este variabil n funcie de ntreprindere planul de investiii i de finanare al unei ntreprinderi - document care face inventarul pe o perioada de 3-5 ani al veniturilor si cheltuielilor; exprim alegerea fundamentala a ntreprinderii i mai ales cea a unei structuri de finanare ratele de finanare - pun in eviden modalitile de finanare a investiiilor ntreprinderii, investiii care pot fi: strategice, de exploatare i de echilibru ratele de ndatorare - evideniaz importana ndatorrii asupra gestiunii financiare a ntreprinderii. comparnd finanarea extern prin datorii, cu fondurile proprii, ratele pun n eviden componena datoriilor din pasiv, dar i repartiia capitalurilor permanente ntre fondurile proprii i cele mprumutate pe termen mediu i lung ratele de lichiditate sau de trezorerie - caracterizeaz situaia financiar a ntreprinderii, pornind de la structura bilanului financiar (etajul inferior al acestuia); ratele msoar capacitatea de plat a ntreprinderii, respectiv solvabilitatea pe termen scurt; ratele de lichiditate sunt semnificative pentru ntreprinderile din acelai sector sau ntre ratele cronologice realizate de aceeai ntreprindere ratele de structura patrimonial - stabilesc ponderea fiecrui post sau grupe de posturi de activ sau pasiv n totalul bilanului scontare - permite ntreprinderii care deine un efect de comer de a mobiliza creana sa, obinerea ntr-un mod rapid a fondurilor n schimbul efectului de comer scontarea acreditivelor operaiunea intervine n momentul imediat urmtor livrrii bunurilor conform contractului extern ncheiat ntre cei doi parteneri; prin intermediul contractului extern ce prevede ca modalitate de decontare acreditivul documentar irevocabil, prin scontare, exportatorul are posibilitatea de a ncasa contravaloarea exportului, nainte de scaden

c) SINTEZE ale prilor principale ale tezei de doctorat La nceputul acestui secol nou, suntem martorii unor transformri economice fr precedent: sub impactul progresului tehnic, al procesului de liberalizare a numeroase piee i al unei deschideri internaionale sporite; astfel i firmele sunt mpinse s-i restructureze tot mai mult activitile, si multe dintre ele se angajeaz n competiia pe scar mondial. Prin lucrarea de fa s-a urmrit analiza posibilitilor din ce n ce mai numeroase de constituire a capitalului ntreprinderii, cercetndu-se implicaiile acestui efort att din punct de vedere al ntreprinztorului, ct i din punct de vedere al instituiilor financiar bancare implicate n gestionarea resurselor financiare; pe de o parte ntreprinderile urmresc costuri ct mai mici de finanare i produse financiare ct mai adaptate nevoilor proprii iar bncile urmresc maximizarea veniturilor i reducerea costurilor de operare. Primele trei capitole dezvluie o analiz riguroas asupra mecanismului de formare a capitalului ntreprinderii, capitolul al patrulea caracterizeaz mediul financiar-bancar, procedeele, produsele i tehnicile de finanare, creditare, decontare iar ultimul capitol, capitolul cinci, demonstreaz prin modele statistico-matematice dimensiunea optim a capitalului ntreprinderii. CAP.I SCHIMBRI N EVOLUIA PREZENT I VIITOARE A NTREPRINDERII prezint aceste schimbri ca fiind rezultante ale progresului tehnic i social, ale restriciilor ecologice i ale noilor metode manageriale. Dup o scurt incursiune n teoria economic referitoare la ntreprinderi, viznd, cu deosebire, originea i frontierele firmei, ne-am concentrat atenia asupra analizrii modului n care factori cheie cum sunt progresul tehnic, noile metode manageriale, contextul social, restriciile ecologice i schimbrile calitative i cantitative din mediul de funcionare acioneaz i conduc la schimbri n evoluia ntreprinderii. Desigur, n aceast analiz, am evideniat elementele care influeneaz proiectarea din punct de vedere financiar. n finalul capitolului, s-a realizat o succint prezentare a strii reale a ntreprinderii romneti i a tipului de strategie care ar trebui s atrag atenia managerilor ntreprinderilor romneti. 4

Formularea unor strategii realiste trebuie s aduc n prim planul ateniei managerilor necesitatea consolidrii strategiilor funcionale i integrarea lor n strategia de ansamblu a ntreprinderii. O atenie deosebita n acest sens, innd cont de situaia specifica a ntreprinderilor romneti, de blocajele financiare, trebuie focalizat asupra identificrii situaiilor i cauzelor care au determinat insuficienta trezoreriei i dezechilibrele financiare, precum i asupra masurilor i aciunilor strategice care sunt necesare pentru restabilirea echilibrului pe de o parte, iar pe de alt parte factorilor i resurselor care pot s asigure dezvoltarea actuala i finanarea creterii ntreprinderii, solvabilitatea acesteia, flexibilitatea s financiara. n acest cadru, strategiile financiare pe termen lung trebuie s se concentreze ctre echilibrul dintre finanarea interna i cea externa; nivelul dezirabil al datoriei externe, cu accent pe efectul de levier, ca expresie a legturii dintre rentabilitatea financiara, cea economica i datoriile ntreprinderii, el permind s se neleag care pot fi alegerile ntreprinderii n termeni de risc i rentabilitate; alocarea capitalului existent, cu stabilirea prioritilor i periodizrilor pentru proiectele de investiii n cadrul strategiilor de cretere sau realocarea acestuia intre diferite sectoare sau activiti/afaceri ale firmei n cadrul strategiilor de restructurare, alocarea dividendelor. La rndul lor, strategiile financiare opionale pe termen scurt trebuie s se concentreze asupra conducerii capitalului circulant , innd cont de factorii de influenta ai acestuia i indicnd modalitile stabilite pentru ncasri i pli, pentru eliminarea i evitarea blocajelor financiare. CAP. II STRUCTURA FINANCIAR OPTIM A NTREPRINDERII exploreaz factorii care influeneaz procesul decizional din acest domeniu n diferite condiii i msura n care calculul utilitilor asigur obiectivitate. n acest sens structura optim este proiectat pe de o parte n funcie de structura necesitilor, iar pe de alt parte n funcie de structura resurselor. n primul caz, sunt prezentate aspectele teoretice i aplicate care se refer la elementele care compun echilibrul financiar, nevoia de finanare n exploatare i la nevoia de trezorerie; n acelai context fiind efectuate studii de caz comparative asupra firmelor din domeniul comerului i din domeniul industrial. n cazul resurselor, structura optim este analizat prin prisma costurilor legate de sursele de finanare pentru activitatea de exploatare, datoriile pe termen lung, capitalurile proprii i a riscurilor. 5

Sintetiznd toate aceste informaii din teoria economic, s-a formulat un tablou comprehensiv al ntreprinderilor romneti n privina structurii financiare. CAP. III SCHIMBRI SEMNIFICATIVE N FORMAREA I DEZVOLTAREA CAPITALULUI NTREPRINDERII ilustreaz dinamica structurii financiare pe parcursul ciclului de via al ntreprinderii , curriculum vitae al ntreprinderii, modul n care a evoluat ntreprinderea; n acest sens au fost analizate metodele de cretere a capitalului ntreprinderii, respectiv consecinele acestei creteri. Avnd n vedere faptul c structura capitalului este influenat de numeroi factori am considerat relevant s detaliem o serie de aspecte privind influena specific i combinat a acestora. Printre factorii vizai s-au numrat gradul de risc al afacerilor ntreprinderii, poziia ntreprinderii n ceea ce privete impozitele, flexibilitatea financiar. O atenie special am acordat i indicatorilor de analiz ai structurii financiare, respectiv ratelor echilibrului financiar, ratelor de ndatorare i celor privind structura activului i pasivului. Pentru a ilustra modul n care acetia sunt utilizai n procesul decizional, am calculat i am comparat aceti indicatori pentru un eantion reprezentativ de ntreprinderi din industria textil. Rezultatele analizei relev faptul c dei ntreprinderile fac parte din aceeai ramur industrial i sunt toate cu rspundere limitat, n medie valorile sunt cuprinse n acelai interval. Exist anumite particulariti care reies fie din cauza diversificrii activitii ntreprinderii, fie din cauze interne (de exemplu, dependenta fa de un singur debitor, apel la finanri pe termen scurt n faza de post-livrare pentru plata ratelor la creditele contractate deja) . Toate aceste analize sunt reprezentate grafic att in cuprinsul tezei ct i n anexe. Pentru acelai grup de ntreprinderi investigat prin prisma produselor bancare utilizate, s-a constatat c toate ntreprinderile sunt ndatorate folosind fie linii de credit, fie credit de investiii. Un alt procedeu bancar utilizat de toate aceste ntreprinderi a fost i este factoring-ul intern cu regres n lei i extern fr regres n valut. Factoringul le sprijin n procurarea de lichiditi i n mbuntirea cashflow-ului i totodat le ajut s afle, prin intermediul canalelor sale speciale, bonitatea partenerilor lor comerciali.

CAP. IV PRODUSE, PROCEDEE MODERNE DE FINANARE, CREDITARE, DECONTARE. Aa cum menioneaz i titlul capitolului Produse, procedee moderne de finanare, creditare, decontare, cele doua elemente procedeu i produs se completeaz. In contextul dezvoltrii economiei mondiale, bncile au fost nevoite nu numai s se adapteze la noile condiii prin dezvoltare pn la schimbarea unora din funciile lor, prin modernizarea gamei de produse i servicii oferite clientelei, ci s i contribuie la dezvoltarea economiei n ansamblul sau, bncile fiind adevrate motoare ale creterii economice. Concurena acerb pe pia att cu celelalte societi bancare ct i cu instituii financiare, altele dect bncile, impune modernizarea i lrgirea gamei de produse i servicii capabile s satisfac n mod prompt i profesional cerinele clienilor la costuri competitive. O gama de produse i servicii bancare, orict de moderna i dezvoltata ar fi, nu asigura de la sine succesul pe piaa. n cazul bncilor aceast nglobare n pachetul de produse i servicii oferite clientului a acelor componente care sa-i satisfac cat mai bine cerinele este o arta ntruct trebuie s asigure n acelai timp o dispersie i o acoperire corespunztoare a riscurilor pentru banc. Dup o prezentare de ansamblu a portofoliului de produse i procedee moderne de finanare n raport cu structura optim a capitalului ntreprinderii, atenia doctorandei s-a ndreptat asupra unuia dintre cele mai dinamice sectoare ale economiei comerul. n acest sens, s-a detaliat structura afacerilor n finanarea comerului, produsele utilizate n finanare i n special produsele noi. Sunt fcute referiri la situaii relevante privind bunele practici utilizate n mod curent n practica bancar romneasc i internaional. Specificul tranzaciilor comerciale externe determin practicarea unor metode de finanare ce implic diferite riscuri la care se expun bncile, n calitate de societi creditoare, comparativ cu cele manifestate n cazul agenilor economici. Astfel, banca va avea n vedere un complex de riscuri, cum sunt riscurile de credit, de lichiditate, riscurile modificrii dobnzii, riscurile valutare. Tipologia i coninutul acestora sunt prezentate detaliat n acest capitol . In alegerea unei tehnici de acoperire mpotriva riscului de neplata s-au fcut referiri la cteva reguli generale precum:

ntreprinderea dispune de dou tipuri de a alege:fie se ndreapt ctre masuri de acoperire interne precum acreditivul documentar, fie solicita sprijinul unui ter (banca, societate de asigurri, societate de factoring, organisme financiare ). n acest caz, ntreprinderea poate apela la factoring, forfetare. Exista posibilitatea ca operatorii externi s nu acopere tranzacia; n aceasta ipoteza, ntreprinderea trebuie s fie vigilenta. Dac un organism financiar refuza s acopere tranzacia, motivul este gradul de risc foarte mare. ntreprinderea trebuie n acest caz s evalueze consecinele financiare n caz de neplata i s estimeze dac este capabila s suporte toate cheltuielile. Dac da, se presupune ca accepta afacerea, dac nu, trebuie s refuze. Decizia de a alege o tehnica sau alta de acoperire trebuie generalizat. Operatorii nu trebuie s se ntrebe pentru fiecare tranzacie despre acoperirea pe care o vor aplica. Aceste etape ar face ca gestiunea cotidiana a operaiunilor comerciale internaionale s fie foarte greoaie. Transferul de risc de credit la extern (prin factoring) face s intervin principiul de globalitate. Acest principiu stipuleaz c ntreprinderea nu poate decide de la caz la caz asupra creanelor pe care le poate transfera sau nu, dar este obligata s le transmit n totalitate, conform criteriilor prestabilite (zona geografica predefinite, sector de activitate determinat,). Forfetarea insa, scap principiul globalitii,dar este mult mai costisitoare. Transferul creanelor trebuie s se bazeze pe o strategie a ntreprinderii, innd cont de avantajele i inconvenientele acestor tehnici. Este de notat faptul c acreditivul i factoringul sunt tehnici de plata internaionale. Asociate unor instrumente de plata (cec, virament,) prezint un nivel de securitate al reglementarilor internaionale mai mult sau mai puin mare. Acreditivul stand-by nu este pus n joc dect cnd se constata falimentul debitorului. El nu poate constitui deci un mod de finanare precum acreditivul documentar, factoringul sau forfetarea . Indiferent de tehnica folosita, ntreprinderea care dispune de o anumita putere asupra cumparatorului va veghea la adaptarea condiiilor de reglementare la risc. Aceasta posibilitate este rar ntlnita, mai ales n cadrul ntreprinderilor mici i mijlocii.

Doctoranda ncheie capitolul patru printr-o analiz asupra utilizrii produselor, procedeelor moderne de finanare, creditare, decontare de ctre agenii economici din Romnia . CAP.V MODEL OPTIM DE FORMARE A CAPITALULUI

INTREPRINDERII integreaz mai multe modele matematice i statisticomatematice de fundamentare a zonei de optim n formarea capitalului. S-a ncercat analizarea i stabilirea corelaiilor intre rata dobnzii si gradul de ndatorare i a distribuiei optime de capital cu grad de ndatorare ponderat prestabilit pentru un eantion de ntreprinderi, prin folosirea unor metode matematice de modelare si a unor metode statistico matematice. Pornind de la ideea c rata dobnzii active are influen asupra deciziei de creditare adoptat la nivelul ntreprinderii prin studiul dezvoltat s-a ncercat determinarea msurii in care modificarea ratei dobnzii determin structura capitalului n ntreprindere i care sunt particularitile acestei dependene pentru piaa din Romnia; s-a cuantificat natura corelaiei ntre mrimi, precum i intensitatea acesteia. Corelaia a fost exprimat prin: covarian, coeficientul de corelaie Pearson, i coeficienii de corelaie a rangurilor (Spearman i Kendall). Studiul s-a bazat pe date reale, extrase din analiza financiar elaborat pe un eantion de ntreprinderi ale aceleiai bnci comerciale, care utilizeaz creditul bancar, ca form de finanare. Pentru rata dobnzii s-au folosit datele publicate de ctre Banca Naional a Romniei, iar pentru ntreprinderile considerate, indicatorii au fost calculai pe baza situaiilor financiare. Modelarea realizat a condus la multiple concluzii, printre care faptul c exist legturi ntre cele trei variabile - rata dobnzii- grad de ndatorare general-grad de ndatorare financiara dar cea mai interesant rmne faptul c modelul propus poate fi considerat relevant deoarece ntr-o msur foarte mare rezultatele sunt semnificative, avnd n vedere faptul c probabilitatea de eroare este n majoritatea cazurilor mai mic de 5%. Valorile foarte apropiate de +1, situate pentru majoritatea ntreprinderilor n intervalul [0,95-1,00], arat o caracteristic a pieei romneti i anume faptul c n ara noastr Finanarea ntreprinderilor se bazeaz pe Creditul bancar.

Finanarea ntreprinderilor mici si mijlocii din Romnia, capacitatea lor de a face fa ocurilor negative, meninerea stabilitii financiare constituie o alt analiz cuprins n ultimul capitol al tezei, o realitate economic bazat pe cifre actuale. Analiza a permis doctorandei s formuleze opinii i preri personale legate de rolul IMM urilor, companiilor de comer exterior care este important pentru contribuia adus la formarea PIB, adncirea i buna funcionare a pieei valutare, obinerea de ctiguri din fructificarea avantajelor comparative, etc. n condiiile n care n Romnia gradul de liberalizare a fluxurilor de bunuri, servicii i capital a devenit tot mai mare, impactul negativ al ocurilor externe poate afecta mult mai rapid i direct companiile din comer exterior. Analiza s-a realizat pe baza bilanurilor i conturilor de profit i pierdere a companiilor cu peste 20% din cifra de afaceri realizat din activitatea de export. Accesarea finanrii bancare de ctre IMM-uri este redus, dar n cretere, iar ratele restanelor sunt descresctoare, in schimb, datoriile nebancare au cel mai mare impact potenial asupra stabilitii financiare, prin prisma efectului de contagiune. n viitor, credem c instituiile de credit i vor crete expunerea pe IMM-uri ntruct (i) cota de pia aferent corporaiilor este deja stabilit, (ii) puterea de negociere a IMMurilor este mult mai redus iar (iii) finanarea acestora poate determina o dispersie a riscului. Se pare c mrimea conteaz, pentru c IMM-urile, dei au rezultate mai bune dect corporaiile, acestea sunt mai volatile i n unele cazuri nregistreaz evoluii descresctoare. n ceea ce privete corporaiile, acestea produc o valoarea adugat mai mare dect IMM-urile, iar expunerea sectorului bancar este la rndul ei superioar. Condiiile macroeconomice favorabile au determinat de asemenea o consolidare a situaiei financiare a celor mai importante companii care activeaz n domeniul comerului exterior iar principalele surse de finanare ale acestora sunt creditele nebancare i capitalurile proprii. n capitolul CONCLUZII FINALE se prezint sintetic principalele idei, ipoteze de lucru i concluzii rezultate din eforturile etapizate de documentare, colectare a datelor, sintetizare i sistematizare a informaiilor, analiz i interpretare. De asemenea, sunt detaliate elementele considerate de referin n formularea modelului de constituire a capitalului ntreprinderii prin valorificarea potenialului produselor, procedeelor moderne de finanare, creditare i decontare.

10

d) Curriculum Vitae

CURRICULUM VITAE I. DATE PERSONALE Nume i prenume: Data naterii: Locul naterii: Starea civil: Email: II. STUDII 2001-2007 2007 2004-2005 2003-2004 2003 2002 1999 1999 1999-1998 1997-1998

BRAN Anca Georgiana 13.I.1971 Bucureti cstorit anca.bran@yahoo.com

1998 1997 1996-1999 1995-1996 1990-1995 1991-1992

doctorand la Facultatea Finane, Asigurri, Bnci i Burse de Valori, ASE, Bucureti FCI Course on Selling Export Factoring- Factors ChainInternational, Amsterdam FCI Course On International Factoring- Factors Chain International, Amsterdam Curs BCR Central Viitori potentiali manageri Curs postuniversitar ASE Bucureti din cadrul ASE, Bucureti: Management si relaii economice internaionale Curs BCR Garanii bancare internaionale specializare factoring societatea de factoring HSBC, Worthing, Anglia Curs BCR Riscul in activitatea de creditare curs de limba spaniol - Instituto Cervantes, Bucureti curs postuniversitar ASE Bucureti din cadrul Facultii Finane, Asigurri, Bnci i Burse de Valori: Mecanisme financiare i valutare internaionale seminar Forfeiting & Factoring- West Merchant Bank, Bucureti curs acreditive, garanii bancare, ordine de plata - Banca di Roma, Italia curs de limba engleza n cadrul BCR curs IBR pregtirea lectorilor A.S.E., Facultatea de Studii Economice n Limbi Strine francezaspecializarea: administrarea afacerilor bursa de studii la Facultatea din Liege, Belgia - Administration des affaires

III. LIMBI STRINE Englez Francez Spaniol Citit Foarte bine Foarte bine Foarte bine Vorbit Foarte Bine Foarte bine Bine Scris Foarte bine Foarte bine Foarte bine

11

IV. ACTIVITATE PROFESIONAL 2007 2004-2007 2000-2004 1998-2000 1996-1998 Banca Comercial Romn; Direcia Factoring si Finanarea Comerului - Serviciul Urmrire Creane; ef serviciu Banca Comercial Romn; Direcia Afaceri Documentare Finanarea Comerului - Serviciul Factoring; Economist Banca Comercial Roman; Direcia Afaceri Documentare Serviciul Garanii Primite; Economist Banca Comercial Romn; Direcia Garanii si Finanare Externa - Unitatea Central de Factoring; Economist Banca Comercial Romn; Direcia Decontri Comerciale Serviciul Acorduri, Compensri, Cooperri Internaionale i Garanii primite; Economist Banca Comercial Romn; Direcia Organizare i Resurse Umane - Serviciul nvmnt; Economist Institutul de Economie Mondiala, Bucureti; Stagiar

1995-1996 1993-1995

V. ACTIVITATE TIINIFIC - publicarea de lucrri n edituri - publicarea de studii i articole n reviste de specialitate, volumele unor manifestri tiinifice i alte publicaii (4 articole i 8 studii) - participarea la manifestri tiinifice naionale i internaionale - activitate de cercetare n proiecte ctigate prin competiie n programe naionale (CNCSIS)

12