Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Probleme Rezolvate CIG ID Piete Financiare
Probleme Rezolvate CIG ID Piete Financiare
1. Ce sumă veţi deţine după un an în cazul în care depuneţi 100.000 RON la o rată a
dobânzii de 10% anual?
2. Considerând o rată de actualizare egală cu 10%, care va fi valoarea actuală a unei sume
care se va încasa peste un an, egală cu 100.000 RON?
3. Considerând o rată de actualizare egală cu 10% (în termeni nominali), care va fi valoarea
actuală a unei sume care se va încasa peste 20 ani, egală cu 100.000 RON?
4. Considerând o rată de dobândă egală cu 10% (în termeni nominali), care va fi valoarea în
termeni reali, în condiţiile în care ratele anuale ale inflaţiei anticipate sunt egale cu 12%,
8% şi, respectiv 5%?
10% + 1 = (Rreala + 1) (12% + 1), de aici (Rreala + 1) = 1,1 / 1,12 = 0,98, deci Rreala = - 2%
Obligatiuni
Raspuns:
Cupon anual = 8% * 1000 = 80
Randament cupon: cupon/VN=80/1000 = 8%
Randament curent: cupon/pret=cupon/(curs * VN)=80/980 =8,16%
Randament anual (ajustat): (cupon+(VN-P)/ n)/((VN+P)/2)= (80+20/(6-2)) / ((1000+980)/2) = 8,58%
1
2. Presupunem că o obligaţiune are valoarea nominală VN =1000 RON, rata cuponului (c)
este 10%, scadenţa (n) este 5 ani, iar rata dobânzii (y) este 8%. Care ar fi preţul
obligaţiunii?
Rezolvare:
Am enunţat mai sus că acesta este o valoare prezentă a cash-flow-urilor viitoare.
Cash flow-urile sunt formate din cupoanele din anul 1 până în anul 4 şi cupon plus
valoarea nominală în anul 5 (vezi figura de mai jos).
0 1 2 3 4 5
3. Dacă preţul de pe piaţă al unei obligaţiuni este în prezent 1134,2 GBP şi are următoarele
caracteristici: valoarea nominală este 1000 GBP, rata cuponului este 10%, scadenţa 10
ani, iar modalitatea de rambursare este la maturitate. Cât este randamentul la
maturitate?
Rezolvare:
Rezolvând ecuaţia de gradul 10 de mai sus, s-a obţinut o soluţie reală pozitivă egală cu
8%, o soluţie reală negativă şi 8 soluţii ce aparţin mulţimii numerelor complexe. (aceasta
problema are caracter demonstrativ. La examen veti primi maxim o ecuatie de gradul 2)
2
Folosind formula prin care se aproximeaza randamentul, acesta va fi:
4. Fie o obligaţiune clasicăcu valoarea nominala 1000 RON, rata cuponului a) 7% şi b) 12%,
rata dobânzii 10%, iar maturitatea 5, 2, 1 ani. Să se determine preţul său.
Raspuns:
( )
5
70 1000 70 1 1000
P15 ani = ∑ + = 1− + =886,27
(1+10 % ) (1+10 %) 10 %
i 5
i=1 ( 1+10 % ) (1+ 10 %)5
5
( )
2
70 1000 70 1 1000
P12 ani = ∑ + = 1− + =947,93
i=1 (1+10 % )
i
(1+10 %)2
10 % ( 1+10 % ) (1+10 % )2
2
70+1000
P12 ani = = 972.72
1+10 %
5. Fie o obligaţiune clasicăcu următoarele caracteristici: valoarea nominală 1000 u.m., rata
cuponului 5%, cupoane anuale, scadenţa 5 ani,randamentul la maturitate 5%. S ă se
calculeze durata acestei obligaţiuni.
Observăm ca rata cuponului este egală cu randamentul la maturitate, prin urmare preţul
obligaţiunii este egal cu valoarea nominală de 1000 u.m. În continuare vom determina
durata
3
6. Fie următoarele obligaţiuni care se rambursează la scadenţă:
S = -D/(1+k)
Unde,
D = durata
K = randament/ rata dobanzii
4
Determinati randamentul curent, anual, durata si sensibilitatea.
Cupon 12 %∗1000 12 %
Rand curent = = = =12,63 %
pret 95 %∗1000 95 %
VN −P 1000−95 %∗1000
Cupon+ 12 %∗1000+
n 5
Ranuala = = =13,33 %
VN + P 1000+95 %∗1000
2 2
D=
12 %∗1000∗1 12 %∗1000∗2 12 %∗1000∗3 12 %∗1000∗4 12 %∗1000∗5+1000∗5
+ + + +
1,11 1,12 1,13 1,14 1,15
=4,61 ani
95 %∗1000
−D −4.61
S= = =−4,19 %
(1+k ) 1.1
Actiuni
1. 1000 de acţiuni ABC au fost cumparate anul trecut cu 2 de lei/actiune. Fiecare dintre acţiuni au
dat dreptul la încasarea unor dividende anuale de 25 bani/actiune. Imediat după încasarea
dividendelor, acţionarul a vândut cele 1000 de acţiuni cu 2,5 lei. Calculaţi rentabilitatea anuală
obţinută din această operaţiune.
Pv−Pc + D
R= , unde
Pc
Pv = pret vanzare
Pc = pret cumparare
D = dividend
5
2,5∗1000−2∗1000+ 0.25∗1000 750
R= = =37,5 %
2∗10000 2000
N = 10.0000.000 actiuni
n= 2.500.000 actiuni
P0 = 1,8 cursul bursier
E = 1,5 pretul de emisiune
10.000.000∗1,8+2.500 .000∗1,5
P 1= =1,74 lei cursul teoretic dupa emisiune
1.000 .000+2.500 .000
DS = P1 – Pn = 1,8 – 1,74 = 0,06 valoarea dreptului de subscriere
d= N/n = 1000000/2500000 = 4 drepturi de subscriere trebuie sa aiba un actionar pentru
a achizitiona o actiune din emisiune
Un actionar vechi care are 4 DS-uri va da doar 1,5 lei pentru achizitionarea unei actiuni
din noua emisiune
Un actionar nou va trebui sa dea 1,5 + 4 * 0,06 = 1,74 lei pentru achizitionarea unei
actiuni din noua emisiune
Stock dividend
3. O SC decide incorporarea rezervelor in valoare de 1.500.000 in capitalul social prin
emisiunea de noi actiuni. VN a unei actiuni este de 1 leu, iar numarul de actiuni emise
anterior de companie este de 6.000.000. Cursul bursier este de 1,8 lei. Determinati:
Cursul bursier teoretic
Valoarea unui drept de atribuire
Numarul de drepturi de atribuire pentru achizitionarea gratuita a unei actiuni
Ce modificari apar in portofoliul unui actionar ce detine 1000 de actiuni
Rezolvare:
Din teorie:
6
N = 6.000.000
n= 1.500.000 actiuni din incorporate ( 1.500.000 cap sociar / 1 leu valoarea nominala)
P0 = 1,8 cursul bursier
E = 0 pretul de emisiune este 0 pentru ca are loc doar o incorporare ce nu presupune o plata.
6.000.000∗1,8+1.500 .000∗0
Pn = = 1,44 lei cursul teoretic
7.500 .000
d= 6.000.000 / 1.500.000 = 4
Stock split
4. O actiune avea in urma cu 3 ani cursul de 10 lei/actiune. Pe parcursul celor 3 ani, au avut
loc 3 splitari succesive de 5-la-2, 4-la-3 si 5-la-3. In ziua curenta, actiunea are pretul de 3
lei. Determinati:
a) Factorul de corectie pentru fiecare opertiune de splitare si factorul de corectie
total: c
b) Valoarea ajustata a pretului de acum 3 ani.
c) Rentabilitatea actiunii pentru perioada de 3 ani.
Rezolvare:
7
8