Tema 2.

Metodele analizei economico-financiare

2. Metode cantitative ale analizei economico-financiare

Metoda balanţelor
Metoda substituirii factorilor sau a iterării
Metoda scorurilor
Indicatorii economico-financiari
Metoda ratelor

3. Metoda scorurilor (scoring) este utilizată în special de catre investitori și creditori

ai firmelor pentru a stabili riscul financiar la care se expun. Funcția scor,”Z”, se bazează
pe o combinare liniară a unui grup de rate semnificative, fiecare având un coeficient de
ponderare stabilit pe bază statistică.
Z=ax 1 +bx 2 +.. . .. .. . zx n

unde: x1 ...... xn – ratele implicate în calcul;

a, b ........ z - coeficienţii de ponderare ai fiecărei rate.

Scorul „Z” arată gradul de vulnerabilitate al firmei (riscul de faliment).

Cel mai cunoscut model de determinare a riscului de faliment este modelul Altman.
Funcția de bază are 5 rate și utilizează 8 variabile din situațiile financiare ale societăților.
Z = 3,3 × x1 + 0,99 × x2 + 0,6 × x3 + 1,2 × x4 + 1,4 × x5

unde:

x1 = EBIT / Active totale

EBIT = Excedent brut înainte de dobânzi și taxe (”taxe” = impozit pe profit)
Semnifică rata de rentabilitate economică sau de eficienţă a utilizării activelor;
raportul este dorit să fie cât mai mare.

x2 = Cifra de afaceri / Active totale

Măsoară randamentul activelor, indicator de eficienţă economică a utilizării acestora
și exprimă rotaţia activului total în cifra de afaceri. Cu cât activitatea este mai eficientă, cu
atât vânzările vor fi mai mari, iar activele se vor reînnoi mai repede în cifra de afaceri.

x3 = Capitalizarea bursieră / Datorii totale

Capitalizarea bursieră = Valoarea de piață a capitalurilor proprii = Nr. de acțiuni x
Valoarea bursieră a acțiunii
Exprimă gradul de îndatorare; rezultatul raportului se recomandă să fie cât mai mare.

x4 = Capital de lucru net / Active totale

Capitalul de lucru net = Active circulante - Datorii curente
Indică cât de eficient este utilizat capitalul circulant

x5 = Surse proprii de finanțare din profit / Active totale

1
 Surse proprii de finanțare din profit = Profit reținut, nerepartizat, reinvestit
Măsoară capacitatea de finanţare internă; este recomandat ca valoarea raportului să
fie cât mai mare.
Rezultate:
Z < 1,5 faliment iminent
Z = 1,51 - 2,70 deficit de lichidități
Z = 2,71 - 2,99 solvabilitate, risc redus
Z>3 solvabilitate ridicată, risc inexistent

Aplicația 1: Calculați scorul Z pe baza modelului Altman, cunoscându-se informațiile

financiare de mai jos:
Portofoliu 1

BILANȚ (prescurtat) Entitatea A Entitatea B

ACTIVE IMOBILIZATE NETE - TOTAL 10.000 9.000
ACTIVE CIRCULANTE - TOTAL 15.000 10.000
ACTIVE - TOTAL 25.000 19.000
DATORII - TOTAL, din care: 15.000 20.000
Datorii pe termen scurt (curente) 13.000 15.000
CAPITALURI PROPRII 10.000 -1.000
CONT DE PROFIT ȘI PIERDERE (prescurtat) Entitatea A Entitatea B
Cifra de afaceri netă 100.000 50.000
Cheltuieli privind dobânzile 3.000 3.000
Rezultatul brut 10.000 5.000
Rezultatul net al exercițiului 6.000 -3.000
ALTE INFORMAȚII Entitatea A Entitatea B
Surse proprii de finanțare din profit 5.000 0
Profit înainte de dobânzi și impozit (EBIT) ………. ……….
Capitalul de lucru net ………. ……….

Variabile / Entitatea Variabila Entitatea A Entitatea B

EBIT / Active totale x1 ………. ……….
Cifra de afaceri / Active totale x2 ………. ……….
Capitaluri proprii / Datorii totale x3 ………. ……….
Capital de lucru net / Active totale x4 ………. ……….
Surse proprii de finanțare din profit / ………. ……….
x5
Active totale
Riscul de faliment (SCORUL "Z") ………. ……….

2
 4. Indicatorii economico-financiari: exprimă dinamismul fenomenelor.
Din punctul de vedere al asigurării şi utilizării resurselor există:
 indicatorii resurselor atribuite şi ocupate,
 indicatorii consumului de resurse,
 indicatorii rezultatului,
 indicatorii eficienţei şi
 indicatori privind situația financiară a întreprinderii.
Indicatorii resurselor caracterizează factorii ce concură la realizarea procesului
circuitului mărfurilor. După natura resurselor reflectate indicatorii de resurse se împart în:
- indicatori ai resurselor umane (caracterizează dimensiunea cantitativă a asigurării cu
personal, fundamentarea necesarului de personal, structura şi calificarea personalului),
- indicatori ai resurselor materiale (caracterizează gradul de dotare cu resurse necesare
realizării procesului de producţie sau circulaţiei a mărfurilor, dimensiunea, starea, structura şi
eficienţa folosirii lor),
- indicatori ai resurselor financiare (reflectă sursele de formare şi principalele destinaţii ale
fondurilor băneşti ale firmei).
Indicatorii consumului de resurse reflectă cheltuielile generate de activitățile de
producție și desfacere.
Indicatorii rezultatelor caracterizează nivelul de realizare a obiectivelor pe care
întreprinderea şi le propune: volumul producţiei, volumul desfacerilor, profitul etc.
Indicatorii de eficienţă presupun compararea eforturilor cu efectele obţinute pe
seama consumului acestora.
- indicatori ai efortului: forţa de muncă încadrată, fondurile fixe, mijloacele circulante,
investiţiile, resursele consumate (suma cheltuielilor de circulaţie, cheltuieli cu munca materială
sau cu munca vie).
- indicatori ai efectelor: volumul desfacerilor (cifra de afaceri), producţia realizată şi
vândută, profitul.
- indicatori de tip efect/efort sau efort/efect - reflectă eficienţa folosirii diferitelor
componente ale efortului.
- indicatori efect/efect sau efort/efort se relevă proporţiile dintre diferitele rezultate, precum
şi cele dintre componentele efortului total.
5. Metoda ratelor (rating)
Sunt calculate mai ales acele rate care permit fundamentarea deciziilor de menţinere
şi dezvoltare a unei firme într-un context concurenţial. Distingem: rate de structură; rate
de echilibru financiar (rate de solvabilitate, rate de lichiditate) şi rate de eficienţă (rate de
rentabilitate).