TEMA 3.

Analiza rentabilităţii

1. Caracteristica indicatorilor de rentabilitate.

2. Analiza rentabilităţii pe produs.
3. Analiza rentabilităţii activelor (economice)
4. Analiza rentabilităţii capitalului (financiare) propriu după diverse modalităţi de calcul

1. Caracteristica indicatorilor de rentabilitate.

Profitul oferă un tablou general asupra activităţii unei întreprinderi, semnificând că veniturile au
depăşit cheltuielile. Însă nu întotdeauna aceste date sânt comparabile, deoarece pot fi agenţi economici de
profil asemănător, cu un volum de activitate diferit, care obţin, însă, acelaşi profit ca mărime. Prin urmare
această informaţie nu arată întotdeauna şi efortul depus pentru a obţine aceste rezultate. Rentabilitatea
este indicatorul de eficienţă care exprimă capacitatea întreprinderii de a rezultate financiare pozitive.
Ratele de rentabilitate compară efectul final, profitul, cu efortul depus şi se determină ca raportului dintre
efectele economice şi financiare obţinute de întreprindere şi eforturile depuse: Rentabilitatea =Efect
economic şi financiar/ Efort.
În calitate de efect la calculul rentabilităţii se utilizează indicatorii de profit, iar în calitate de efort -
costul vânzărilor, activele totale, capitalul propriu, şa. În literatura de specialitate indicatorii de
rentabilitate sânt clasificaţi în trei grupe:
 indicatorii rentabilităţii producţiei (rentabilitatea vânzărilor, rentabilitatea pe produs);
 indicatorii rentabilităţii activelor (rentabilitatea activelor totale şi activelor cu destinaţie de
producţie);
 indicatorii rentabilităţii capitalului (rentabilitatea capitalului propriu şi capitalului permanent).
În practica naţională sânt utilizaţi numeroşi indicatori de rentabilitate, care au valenţe informaţionale
diferite şi oglindesc multiple laturi ale activităţii economico-financiare a întreprinderii. Exprimaţi
întotdeauna în procente, aceştia reflectă eficienţa activităţii întreprinderii şi prezintă interes pentru diverşi
utilizatori.
Tabelul 1.
Caracteristica indicatorilor de rentabilitate

Indicatori Modul de calcul Caracteristica

1. Rentabilitatea Reflectă mărimea profitului brut câştigat la 1 leu
veniturilor din vânzări venit din vânzări
2. Rentabilitatea pe Reflectă mărimea profitului pe produs obţinut la
produs 1 leu cost sau venit din vânzări
3. Rentabilitatea Reflectă mărimea profitului până la impozitare
activelor sau net câştigat la 1 leu investit în activele
întreprinderii indiferent de sursa de finanţare a
acestora.
4. Rentabilitatea Exprimă mărimea profitului contabil câştigat la
activelor cu destinaţie de 1 leu active cu destinaţie de producţie
producţie
5. Rentabilitatea Caracterizează eficienţa cu care este utilizat
capitalului propriu capitalul propriu pentru obţinerea profitului până
la impozitare sau net.
6. Rentabilitatea Reflectă mărimea profitului net sau profitului
capitalului permanent până la impozitare obţinut în urma utilizării
capitalului permanent.
 2. Analiza rentabilităţii pe produs.
Rentabilitatea pe produs reflectă mărimea profitului pe produsul vândut obţinut la 1 leu cost sau venit
din vânzări. Sarcinile analizei sunt determinate de necesitatea aprecierii nivelului rentabilităţii produselor
comercializate, calculul influenţai factorilor ce au modificat mărimea profitului pe produs şi relevarea
rezervelor de creştere a rentabilităţii produselor.
Rentabilitatea pe produs caracterizează:
 profitul obţinut la un leu vânzări, când este calcula în funcţie de preţul de vânzare, şi se
calculează după formula:

 profitul obţinut la un leu costuri, când este calcula în funcţie de costul de vânzare, şi se
determină după relaţia:

Din formula de calcul rezultă, că nivelul rentabilităţii pe produs se modifică sub influenţa a doi factori:
 Modificarea costului pe unitate de produs;
 Modificarea preţului pe unitate de produs;
Calculul influenţai acestor factori se petrece prin metoda substituţiilor în lanţ bazată pe recalcularea
indicatorilor utilizându-se sursa informaţională Calculaţia produsului.

Tabelul 2.
Calculul influenţei factorilor asupra modificării nivelului rentabilităţii pe produse

Inclusiv din
Tipuri de Costul pe unitate de Preţul unitar, lei Rentabilitatea produselor,% Abate modificarea
produse produs vândut, lei rea,%
Anul Anul de Anul Anul de Anul precedent Recalculat Anul de Costului Preţului
precedent gestiune precedent gestiune gestiune unitar unitar
1 2 3 4 5 6= (4-2)*100/2 7= (4-3) *100/3 8= (5-3)*100/3 9=8-6 10=7-6 11=8-7
„A”
„B”
„C”
Balanţa de verificare:
 3. Rentabilitatea activelor
Una dintre cele mai importante rate de rentabilitate - cea a activelor - pune în evidenţă performanţele
utilizării patrimoniului întreprinderii şi măsoară profitul obţinut la fiecare leu investit în active indiferent
de sursa de finanţare a acestora. Prin urmare, mărimea acesteia nu este influenţată de politica de finanţare
a întreprinderii. În cazul în care întreprinderea obţine pierderi contabile, nivelul acestui indicator va fi
negativ şi va reflecta pierderile obţinute la fiecare leu active.
Rentabilitatea activelor se calculează conform relaţiei:

Valoarea medie a activelor poate fi calculată prin două modalităţi:

După media cronologică în baza Cărţii mari sau Bilanţului după media aritmetică simplă.

În practica economică rentabilitatea activelor este frecvent utilizată în diverse scopuri, cum ar fi:
 Indicator al estimării calităţii şi eficienţei gestionării întreprinderii;
 Modalitate de apreciere a capacităţii întreprinderii de a obţine suficient profit din mijloacele
investite;
 Metodă de prognozare a nivelului profitului;
 Indicator de apreciere a raţionalităţii atragerii surselor împrumutate.
Astfel, se consideră că, dacă întreprinderea analizată are o rată a rentabilităţii ce depăşeşte rata
dobânzii la sursele împrumutate, atragerea acestor surse este justificată, în caz contrar, gradul înalt de
îndatorare devine consumator de capital propriu având „efect de măciucă”
La etapă iniţială, pe baza datelor Bilanţului şi Situaţiei de Profit şi Pierdere (SPP), se analizează
nivelul şi evoluţia rentabilităţii economice, care poate creşte sau reduce din cauza modificarii nivelului
rentabilităţii vânzărilor, fie pe seama accelerării ori încetinirii rotaţiei activelor. Astfel rezultă, că
rentabilitatea activelor depinde de influenţa a doi factori:
 modificarea rentabilităţii vânzărilor;
 modificarea numărului de rotaţii al activelor.
Formula factorială fiind următoarea:

Calculul influenţei acestor factori se face prin metoda diferenţelor absolute (legătură multiplicativă)
Tabelul 5
Calculul influenţei factorilor asupra modificării nivelului rentabilităţii activelor (economice)

Inclusiv din modificarea

Indicatori Anul Anul de Abaterea Rentabilităţi Numărului
preceden gestiune i veniturilor de rotaţii al
t din vânzări activelor
1 2 3 4 5 6
1. VV, mii lei x x
2.PPI, mii lei x x
3. Valoarea medie a activelor, mii lei x x
4. Rentabilitatea veniturilor din
vînzări, % (factor primar) x x
5. Numărul de rotaţie al activelor,
rotaţii (factor secundar) x x
6. Rentabilitatea activelor
Balanţa de verificare:
 4. Analiza rentabilităţii capitalului propriu (financiare).
Rentabilitatea capitalului propriu este indicatorul ce provoacă interesul diverşilor utilizatori ai
rapoartelor financiare atât interni, cât şi externi. Rentabilitatea financiară măsoară randamentul
capitalului propriu, al plasamentului financiar pe care acţionarii şi investitorii l-au făcut. Fiind un indicator
de eficienţă, rentabilitatea financiară caracterizează mărimea profitului obţinut la fiecare leu investit în
capitalul propriu. Formula de calcul a rentabilităţii capitalului propriu este:

Analiza începe cu aprecierea mărimii şi dinamicii rentabilităţii capitalului propriu. În calitate de

sursă informaţională se utilizează Bilanţul şi SPP.
La următoare etapă se precaută cauzele care au contribuit la modificarea rentabilităţii financiare.
În teoria şi practica analitică se utilizează diverse sisteme factoriale. În cazul în care rentabilitatea
capitalului propriu este calculată în baza PPI prin înmulţirea numitorul şi numărătorul cu valoarea medie
a activelor se obţin următorii doi factori:
 rentabilitatea activelor
 rata pârghiei financiare
Formula factorială fiind:

Rata pârghiei financiare caracterizează structura surselor de finanţare a activelor. În cazul în care
întreprinderea îşi finanţează activele doar pe seama surselor proprii, rata pârghiei va fi egală cu 100%.
Dacă în componenţa surselor de finanţare sunt atrase şi surse împrumutate, rata pârghiei financiare va
creşte.
La ultima etapă se analizează rentabilitatea capitalului propriu calculată în baza profitului net,
rămas la dispoziţia întreprinderii, repartizarea căruia ţine de competenţa exclusivă a adunării generale a
proprietarilor. Pe seama profitului net sânt create rezerve, acoperite pierderile anilor precedenţi majorat
capitalul social, făcute investiţii pentru dezvoltarea producţiei şi anume de acest indicator sânt cointeresați
atât proprietarii reali ai întreprinderii, cât şi acţionarii potenţiali atunci când aleg pe piaţa valorilor
mobiliare cele mai atractive variante de procurare a acţiunilor.
Asupra rentabilităţii capitalului propriu, calculată în baza profitului net, influenţează trei factori care
se obţin prin înmulţirea numitorului şi numărătorul cu valoarea medie a activelor şi profitului până la
impozitare :

 rentabilitatea activelor
 rata pârghiei financiare
 rata corelaţiei dintre profitul net şi profitul până la impozitare.
Rata corelaţiei dintre profitul net şi profitul până la impozitare caracterizează presiunea fiscală
asupra rezultatelor financiare ale întreprinderii şi reflectă corelaţia dintre profitul net, rămas la dispoziţia
întreprinderii, şi profitul contabil. Dacă impozitul pe venit creşte, atunci scade coeficientul corelaţiei
dintre PN şi PPI, creşte presiunea fiscală asupra rezultatelor financiare şi scade rentabilitatea capitalului
propriu.
Calculul influenţei acestor factori se va petrece prin metoda substituţiilor în lanţ, deoarece în formula
factorială între factori există legătură multiplicativă (înmulţire şi împărţire).
Tabelul 6.
Date iniţiale
Indicatori Anul precedent Anul de Abaterea
gestiune
1 2 3 4
1.PPI, mii lei
2. PN, mii lei
3. Valoarea medie a activelor, mii lei
4. Valoarea medie a capitalului propriu, mii lei
5. Rentabilitatea activelor, %
6. Rata pârghiei financiare
7.Rata corelaţiei dintre PN şi PPI (rata presiunii
fiscale)
8. Rentabilitatea capitalului propriu, %

Tabelul 7.
Calculul influenţei factorilor asupra modificării nivelului rentabilităţii capitalului propriu

Balanţa de verificare: