Tema 3. Analiza rentabilitii 1. Analiza rentabilitii veniturilor din vnzri 2. Analiza rentabilitii pe produs 3. Analiza rentabilitii activelor 4.

Analiza rentabilitii capitalului propriu 1. Analiza rentabilitii veniturilor din vnzri Rentabilitatea reprezint un indicator al eficienei care exprim capacitatea ntreprinderii de a ctiga profit. Indicatorii rentabilitii pot fi grupai n 3 grupe: indicatorii rentabilitii produciei indicatorii rentabilitii activelor indicatorii rentabilitii capitalului

Rentabilitatea veniturilor din vnzri face parte din prima grup a indicatorilor rentabilitii. Rentabilitatea veniturilor din vnzri reflect capacitatea ntreprinderii de a obine profit din comercializarea produselor, mrfurilor i prestarea serviciilor, adic caracterizeaz ct profit obinem la un leu venituri din vnzri. Formula general de calcul a rentabilitii veniturilor din vnzri este:

n dependen de mrimea crui fel de profit se ia n calcul la determinarea nivelului rentabilitii pot fi calculai 4 indicatori ai rentabilitii veniturilor din vnzri : 1. rentabilitatea veniturilor din vnzri calculat n baza profitului brut:

2. rentabilitatea veniturilor din vnzri calculat n baza profitului din activitatea operaional:

3. rentabilitatea veniturilor din vnzri calculat n baza profitului pn la impozitare:

4. rentabilitatea veniturilor din vnzri calculat n baza profitului net:

n practica analitic n cele mai dese cazuri se analizeaz rentabilitatea veniturilor din vnzri calculat n baza profitului brut, deoarece nivelul acestei rate reflect ct de efectiv ntreprinderea gestioneaz vnzrile, costurile i preurile de vnzare a produselor, mrfurilor i serviciilor prestate. Analiza ncepe cu aprecierea general a dinamicii nivelului rentabilitii veniturilor din

vnzri. n calitate de surs informaional servesc datele din forma 2 i/sau planul de afaceri.
Tabelul 1
Aprecierea dinamicii rentabilitii veniturilor din vnzri Indicatorii 1. 2. 3. 4. 5. 6. 1 Venituri din vnzri, mii lei Profitul brut, mii lei Profitul din activitatea operaional, mii lei Profitul pn la impozitare, mii lei Profitul net (pierderea net), mii lei Rentabilitatea veniturilor din vnzri (%), calculat n baza: 6.1. profitului brut (rd.2 : rd.1 100) 6.2. profitului din activitatea operaional (rd.3 : rd.1 100) 6.3. profitului pn la impozitare (rd.4 : rd.1 100) 6.4. profitului net (pierderii nete) (rd.5 : rd.1 100) Anul precedent 2 Anul de gestiune 3 Abaterea absolut 4=32

La etapa a 2 a analizei se determin factorii care au contribuit la modificarea rentabilitii

veniturilor din vnzri. Acestea sunt:

1. modificarea structurii i sortimentului produselor vndute (mrfurilor, serviciilor prestate) 2. modificarea costului pe unitate de produs vndut (marf, serviciilor prestate) 3. modificarea preului de vnzare pe unitate de produs (marf, serviciilor prestate) Structura i sortimentul poate avea o influen att pozitiv, ct i negativ asupra Rvv. Odat cu majorarea ponderii produselor mai rentabile n suma total a volumului de vnzri crete i nivelul Rvv i invers. Influena acestui factor se determin astfel:

Costul pe unitate de produs vndut are o influen invers asupra Rvv: creterea costului de vnzare pe unitate de produs duce la micorarea nivelului Rvv i invers. Influena acestui factor se determin astfel:

Majorarea sau reducerea preului de vnzare pe unitate de produs influeneaz direct asupra nivelului rentabilitii venitului din vnzri: creterea preului condiioneaz sporirea nivelului rentabilitii venitului din vnzri i invers. Calculul influenei factorului dat se determin astfel:

Calculul influenei factorilor se efectueaz prin metoda substituiilor n lan bazat pe recalcularea indicatorilor n baza datelor din:

Tabelul 2
Date iniiale pentru analiza rentabilitii veniturilor din vnzri

Anul de gestiune Indicatorii Anul precedent recalculat n condiiile anului precedent

Anul de gestiune

1 1. Venituri din vnzarea produselor, mii lei 2. Costul vnzrilor produselor, mii lei 3. Profitul brut din vnzarea produselor,mii lei (rd.1 rd.2) 4. Rentabilitatea veniturilor din vnzarea produselor, % (rd.3 : rd.1 100)

2. Analiza rentabilitii pe produs. Rentabilitatea pe produs reflect : profitul obinut la un leu vnzri, cnd rentabilitatea este calculat n funcie de pre de vnzare. Formula de calcul a rentabilitii pe produs n acest caz este:

Sau profitul obinut la un leu costuri, cnd rentabilitatea este calculat n funcie de cost pe unitate de produs. Formula de calcul este:

Rezult c devierea rentabilitii pe produs este determinat de influena urmtoarelor factori:

Calculul influenei acestor factori se efectueaz prin metoda substituiilor n lan bazat pe recalcularea datelor. n calitate de surs informaional servete calculaia produsului. Tabelul 3 Calculul influenii factorilor asupra modificrii rentabilitii pe produs
Produse Costul de vnzare unitar, lei Anul Anul precedent curent 2 3 Preul de vnzare unitar, lei Anul Anul precedent curent 4 5 Rentabilitatea pe produse, % Anul Recal Anul precedent -culat curent 6 7 8 Abaterea absolut, p.p. 9 Inclusiv din modificarea costului preului de de vnzare vnzare 10 11

3.Analiza rentabilitii activelor Rentabilitatea activelor reflect nivelul profitului obinut de fiecare leu al mijloacelor investite n circulaia ntreprinderii indiferent de sursa de finanare a acestora. n cazul cnd ntreprinderea obine pierderi contabile nivelul acestui indicator va fi negativ i v-a reflecta nivelul pierderilor obinute de la fiecare leu al activelor ntreprinderii. Formula de calcula Ra este:

Valoarea medie a activelor poate fi calculat prin 2 modaliti: Dup media cronologic n baza datelor Crii Mari:

Dup media aritmetic simpl n baza datelor bilanului contabil

Analiza ncepe cu aprecierea evoluiei n timp a nivelului rentabilitii activelor. Pentru acesta sunt utilizate datele din forma 1 i forma 2 Tabelul 4 Aprecierea dinamicii rentabilitii activelor Indicatori 1. 2. 3. 4. 5. 1 Profitul (pierderea) pn la impozitare, mii lei Valoarea activelor la nceputul anului, mii lei Valoarea activelor la sfritul anului, mii lei Valoarea medie a activelor, mii lei [(rd.2 + rd.3) : 2] Rentabilitatea activelor, % (rd.1 : rd.4 100) Anul precedent 2 Anul de gestiune 3 Abaterea absolut 4=3-2

Nivelul rentabilitii activelor poate crete sau reduce fie prin majorarea sau micorarea rentabilitii veniturilor din vnzri fie pe seama accelerrii ori ncetinirii rotaiei activelor. De aici rezult c rentabilitatea activelor depinde de influena urmtoarelor factori:

Formula factorial a nivelului Ra poate fi prezentat astfel:

Calculul influenei factorilor se efectueaz prin metoda substituiilor n lan sau varietilor ei n baza datelor f.1 i f.2 Tabelul 5 Calculul influenei factorilor la devierea nivelului rentabilitii activelor
Indicatori Anul precedent Anul de gestiune Abaterea absolut Inclusiv din modificarea rentabilitii numrului de veniturilor rotaii a din vnzri activelor

4=32

Un caz particular al rentabilitii activelor l reprezint rentabilitatea activelor cu destinaie de producie (rentabilitatea capitalului avansat sau ocupat). Acest indicator reflect eficiena mijloacelor investite n activitatea de baz a ntreprinderii, adic ct profit se obine, n medie, de la fiecare leu investit n mijloace fixe i active curente. Formula de calcul al rentabilitii activelor cu destinaie de producie este:

Deoarece n procesul de producie nu particip toate activele curente, ci numai stocurile de mrfuri i materiale, calculele vor fi mai exacte, dac vom raporta profitul pn la impozitare la suma ntre valoarea medie a mijloacelor fixe i a stocurilor de mrfuri i materiale.

Pentru a evidenia factorii care determin devierea nivelului Rap vom transforma formula de mai sus astfel:

Din formul rezult c nivelul Rap este determinat de influena modificrii:

Tabelul 6 Date iniiale pentru analiza factorial a rentabilitii activelor cu destinaie de producie Anul Anul de Abaterea Indicatori precedent gestiune absolut 1 2 3 4=32 Venituri din vnzri, mii lei Profitul pn la impozitare, mii lei Valoarea medie a mijloacelor fixe, mii lei Valoarea medie a stocurilor de mrfuri i materiale, mii lei nzestrarea veniturilor din vnzri cu mijloace fixe, mii lei (rd.3 : rd.1) nzestrarea veniturilor din vnzri cu stocuri de mrfuri i materiale, mii lei (rd.4 : rd.1) Rentabilitatea veniturilor din vnzri, % (rd.2 : rd.1) Rentabilitatea activelor cu destinaie de producie, % [rd.2 : (rd.3 + rd.4)]

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.

Tabelul 7 Calculul influenei factorilor la devierea nivelului rentabilitii activelor cu destinaie de producie
Nr. calculului Substituia Factorii corelai Rentabilita-tea nzestraactivelor cu nzestra-rea rea cu Rentabil. cu MF, lei SMM , lei vnzrilor, % destinaie de producie, % (MF / VV) (SMM / (PPI / VV) VV) 3 4 5 6 Calculul influenei Rezultatul influenei, % 8 Denumirea factorilor

4. Analiza rentabilitii capitalului propriu Rentabilitatea capitalului propriu caracterizeaz eficiena utilizrii capitalului propriu n procesul activitii economice ale ntreprinderii, adic msoar randamentul capitalului propriu, al plasamentului financiar pe care acionarii le-au fcut prin cumprarea aciunilor ntreprinderii . Formula de calcul a rentabilitii capitalului propriu este:

Analiza ncepe cu aprecierea n dinamic a Rcp Tabelul 8 Analiza dinamicii rentabilitii capitalului propriu Indicatori 1 1. Profitul pn la impozitare,mii lei 2. Profitul net, mii lei 3. Valoarea capitalului propriu la nceputul anului, mii lei 4. Valoarea capitalului propriu la sfritul anului, mii lei 5. Valoarea medie a capitalului propriu [(rd.3 + rd.4) : 2], mii lei 6. Rentabilitatea capitalului propriu, calculat n Anul precedent 2 Anul de gestiune 3 Abaterea absolut 4=3-2

baza profitului pn la impozitare (rd.1 : rd.5 100), % 7. Rentabilitatea capitalului propriu, calculat n baza profitului net (rd.2 : rd.5 100),%

n procesul analizei de mai departe sunt examinai factorii care au contribuit la devierea nivelului rentabilitii capitalului propriu. n cazul cnd Rcp este calculat n baza PPI asupra modificrii acestea influeneaz urmtorii factori:

unde: Rata prghiei financiare reflect Tabelul 9 Calculul influenei factorilor asupra rentabilitii capitalului propriu Indicatori 1.PPI, mii lei 2.Valoarea medie a activelor, mii lei 3. Valoarea medie a capitalului propriu, mii lei 4.Rentabilitatea activelor,% Anul precedent Anul de gestiune Abaterea absolut inclusiv din modificarea rentabilitii prghiei activelor financiare

5.Prghia financiar, 6.Rentabilitatea capitalului propriu, %

La ultima etap de analiz se analizeaz Rcp calculat n baza PN. Anume de acest indicator ine cont acionarul potenial atunci cnd alege pe piaa valorii mobiliare cele mai atrgtoare variante de procurare a aciunilor. Asupra Rcp, calculat n baza PN, influeneaz urmtorii factori:

Rata corelaiei dintre PN i PPI caracterizeaz presiunea sistemului fiscal asupra rezultatelor financiare ale ntreprinderii i arat cota PN n suma total a PPI. Mrimea acestui indicator depinde de cota impozitului pe venit i de diferenele temporare i permanente care duc la modificarea venitului impozabil n comparaie cu mrimea PPI. Dac impozitul pe venit crete atunci scade coeficientul corelaiei dintre PN i PPI cea ce duce la micorarea Rcp i invers. Tabelul 10 Date iniiale pentru analiz Indicatori 1 1. PPI, mii lei 2. PN, mii lei 3.Valoarea medie a activelor, mii lei 4.Valoarea medie a capitalului prooriu 5. Ra , % (rd.1 : rd.3) Anul precedent 2 Anul curent 3

6. Prghia financiar , (rd3 : rd.4) 7. PN/PPI 8 Rcp, % (rd.2 : rd. 4) Tabelul 11 Calculul influenei factorilor la devierea rentabilitii capitalului propriu Substituia Ra Factorii corelai PF PN/PPI Rcp, % Rezultatul influenii Denumire a factorului