Lichiditatea bilanului contabil reprezint capacitatea ntreprinderii de ai achita datoriile pe termen scurt, iar lichiditatea activelor capacitatea de a se transforma

a n mijloace bneti fr pierderea valorii lor. Insuficiena lichiditii bilanului contabil genereaz incapacitatea ntreprinderii de a plti datoriile sale pe termen scurt, ceea ce poate duce la vnzarea investiiilor pe termen lung, activelor i n cele din urm, la faliment.

Lichiditatea curenta (current ratio)

Lichiditatea curenta este una dintre cele mai importante rate financiare ale unei companii si masoara capacitatea acesteia de a plati datoriile pe termen scurt utilizand activele pe termen scurt din bilant. Se calculeaza ca raport intreactivele circulante si totalul datoriilor pe termen scurt. Cu cat valoarea sa este mai mare, cu atat compania are o capacitate mai mare de a-si plati datoriile curente fara sa apeleze la resurse pe termen lung sau la noi imprumuturi. O valoare subunitara inseamna ca firma are nevoie sa se imprumute sau sa vanda o parte din activele imobilizate pentru a-si plati datoriile si a evita falimentul. In general, o lichiditate curenta mai mica decat 1 e un semnal negativ. Valoarea optima pentru acest indicator este in jur de 2, insa ea poate varia in functie de sectorul de activitate. Astfel, exista sectoare unde lichiditatea optima este de 2 sau chiar mai mare, dar si sectoare care functioneaza foarte bine cu 1.5 sau chiar cu 1. Sectoarele unde lichiditatea curenta poate fi ceva mai mica fara ca acest lucru sa aiba un efect negativ asupra activitatii sunt cele care presupun o pondere foarte mare a activelor fixe si o perioada mai indelungata pentru valorificarea produselor (cum ar fi santierele care produc vapoare sau avioane, de exemplu), in a caror situatie datoriile curente sunt platite in general din credite pentru acoperirea capitalului de lucru. De exemplu, la 30 septembrie 2008, indicatorul lichiditatii curente era de 1.14 la EADS, 1.02 la Lockheed Martin, 0.9 la SAAB si chiar 0.84 la Boeing. La fel se intampla si in cazul companiilor care au ca obiect de activitate explorarea si exploatarea de campuri petroliere sau de mine, in cazul carora in anii in care are loc explorarea activitatea curenta este finantata din credite si din majorari de capital social. Pe de alta parte, in sectoarele caracterizate de o rotatie mai mare a activelor au nevoie si de o lichiditate curenta mai ridicata pentru a-si desfasura activitatea in bune conditii. In aceasta situatie se gasesc de exemplu televiziunile sau agentiile de publicitate, dar si celelalte companii ale caror cheltuieli cu resursele umane sunt predominante in contul de profit si pierdere, cum ar fi serviciile financiare. Forumula de calcul lichiditate curenta: Active circulante/Datorii pe termen scurt.

Studiu de caz: Lichiditatea generala definire, mod de calcul, interpretare, factori de influenta ( I stocurile)
Definire: Lichiditatea generala este indicatorul care masoara capacitatea firmei, la un moment dat, de a-si acoperi datoriile pe termen scurt prin valorificarea tuturor activelor curente ale firmei. Formula de calcul: Lichiditatea generala = Active curente / Datorii curente Active curente = stocuri + creante + disponibilitati banesti Datorii curente = datorii pe termen scurt catre furnizori, salariati, banci si datorii fiscale Valori minime: Lichiditatea generala trebuie sa aiba valoarea minima de 1,5 dar in functie de domeniul de activitate al firmei si de conjunctura mediului de afaceri aceasta valoare poate fi reconsiderata. Factori de influenta ai lichiditatii generale a firmei: Lichiditatea generala a firmei se calculeaza lunar si este influentata de toate elementele care intra in componenta activelor si datoriilor curente, care la randul lor sunt influentate de o serie de factori cantitativi si calitativi.

(I) STOCURILE reprezinta contravaloarea marfurilor, materiilor prime, produselor finite si a altor materiale consumabile si valorificabile pe parcursul unui an, in conditii de functionare eficienta a firmei; variaza lunar in functie de variatia vanzarile si a achizitiilor lunare ale firmei. Cum pot sa influenteze stocurile lichiditatea generala a firmei? Pentru ca stocurile sa devina lichide si sa se transforme in disponibilitati banesti, trebuie sa parcurga urmatoarele etape: vanzari creante incasari.

Durata si rezultatele acestui proces depind de o serie de factori cantitativi si calitativi, cum ar fi: compatibilitatea dintre stocurile existente si cererea de consum de pe piata; gradul de uzura fizica si morala a bunurilor din stoc; modul de valorificare a bunurilor din stoc: retea desfacere, clienti.
Ca urmare, stocurile trebuie reevaluate periodic in functie de cele mentionate anterior astfel incat sa se poata aprecia si riscul de valorificare a acestora pentru acoperirea partiala a datoriilor firmei pe termen scurt.

Analiza lichiditatii unei companii reprezinta o modalitate de a testa capacitatea companiei de a face fata obligatiilor sale pe termen scurt. Aceasta implica activele lichide ale afacerii care reprezinta acele active care pot fi convertite rapid in numerar, in ipoteza in care acestea formeaza o asigurare fata de risc.
Lichiditatea curenta sau globala (current ratio)

Rata curenta este un indicator des utilizat in testarea lichiditatii unei companii, care reflecta raportul dintre activele circulante disponibile (concretizate in stocuri, creante, investitii pe termen scurt, disponibilitati banesti) si datoriile curente. Formula: Teoretic, cu cat este mai mare valoarea acestui raport, cu atat mai protejata este pozitia creditorilor companiei. O valoare ridicata a acestui indicator ar oferi o mult mai mare protectie impotriva pierderilor potentiale, ce s-ar datora falimentului afacerii. Un excedent semnificativ al activelor curente fata de datoriile curente ar putea fi considerat un mijloc de protectie, in conditiile in care stocurile ar trebui lichidate rapid, iar la colectarea creantelor s-ar inregistra pierderi sau probleme de recuperare. Privita dintr-un alt unghi, o rata de lichiditate excesiv de mare ar putea sa semnaleze un management defectuos. Aceasta rata ridicata ar putea indica nivele excesive ale numerarului, stocuri supradimensionate devenite inutile, comparative cu nevoile curente, si un management slab al creditului commercial acordat. In acelasi timp, compania s-ar putea sa nu profite din plin de capacitatea sa de indatorare comerciala pe termen scurt. Interval de siguranta: Practica sugereaza ca un nivel de 2:1 este potrivita pentru majoritatea afacerilor, deoarece aceasta proportie ar asigura acoperirea tuturor datoriilor curente prin activele circulante de cel putin o data. Problema legata de acest concept este aceea ca rata curenta masoara practic conditiile statice ale activitatii si evalueaza capacitatea companiei de acoperire a datoriilor curente ca sic and ar fi in pragul lichidarii. Aceasta rata nu reflecta dinamica implicata de principiul continuitatii activitatii, care ar trebui sa

fie o prioritate a managementului. Cu toate acestea exista ramuri pentru care o valoare mai mica decat 1 a acestui indicator este considerata acceptabila.
Lichiditatea rapida sau testul acid (quick ratio)

Un test si mai restrans al lichiditatii, cu toate ca este tot de natura statica , este lichiditatea intermediara sau redusa, care se calculeaza utilizand doar o parte a activelor circulante - numerar, echivalente de numerar si creante care sunt raportate la nivelul datoriilor curente. Este evident faptul ca mijloacele banesti, precum si creantele sunt mai usor disponibile pentru stingerea datoriilor decat o unitatea de stocuri de orice tip. Formula: Conceptul cheie in acest caz este testarea gradului de colectare a datoriilor curente in cazul unei crize majore, presupunand ca stocurile detinute de compania creditata nu au nici o valoare. Ca indicii drastice ale capacitatii de plata in fata unei crize de proportii, atat lichiditatea curenta, cat si lichiditatea redusa. Interval de siguranta: Valoarea acestei rate se considera normala, potrivit uzantelor internationale, daca este de 0,8 si 1.
Lichiditatea imediata (cash ratio)

Reflecta posibilitatea achitarii datoriilor pe termen scurt pe seama numerarului aflat in casierie, a disponibilitatilor bancare si a plasamentelor de scurta durata. Formula: Acest indicator este unul dintre cele mai stricte si conservatoare din cele trei rapoarte de lichiditate pe termen scurt. Lichiditatea rapida are in vedere doar acele active care pot fi convertite cel mai usor in lichiditati, excluzand stocurile si creantele. Foarte putine companii vor avea destui bani si echivalente de numerar pentru a acoperi integral datoriile curente, care nu este neaparat un lucru rau, astfel incat nu este indicata concentrarea pe acest raport ca fiind de 1:1. Acest indicator este rar utilizat in raportarea financiara sau de catre analisti in analiza fundamentala a unei societati. Nu este realist pentru o companie sa mantina premeditat un nivel ridicat de active in numerar pentru a acoperii datoriile curente. Motivul fiind ca aceasta este vazuta ca o utilizare slaba a activelor, in sensul ca nu este relevant ca o companie sa detina sume mari de bani in bilant in timp ce acestea ar putea fi returnate actionarilor sau sa fie utilizati in alta parte pentru a genera profituri mai mari. Desi ofera o perspectiva interesanta de lichiditate, utilitatea acestui indicator este limitata. Interval de siguranta: Se considera ca nivelul acestei rate este normal intre 0,2 si 0,3. Acest indicator poate fi manipulat destul de usor. Trebuie corelat cu celelalte rate de lichiditate.

Ciclul de conversie a numerarului (cash conversion cycle CCC)

Aceasta lichiditate metrica exprima durata in zile pe care o companie o utilizeaza pentru a vinde stocul, pentru a-si incasa creantele si de a-si achita datoriile comerciale. Formula: DRC = durata de recuperare creante (days sales outstanding) DRS = durata de rotatie stocuri (days inventory outstanding) DRD = durata de rambursare datorii (days payables outstanding) DRC = (Creante / Cifra de afaceri) * 360 Indica ritmul incasarii creantelor concretizate in clienti, debitori. Cu cat marimea acestui indicator este mai mica cu atat creantele se incaseaza mai repede. Acest indicator se exprima in mod concret in numarul de zile in care compania recupereaza creantele. * Pentru acest indicator o modalitate mai potrivita este folosirea ca numarator a mediei creantelor. DRS = (Stocuri / Cifra de afaceri) * 360 Acest indicator reflecta numarul de zile necesar pentru reinnoirea stocurilor. Daca stocurile se invart mai greu numarul de zile a crescut, nu inseamna neaparat ca este un aspect negativ, mai ales daca volumul de activitate a crescut. * Pentru acest indicator o modalitate mai potrivita este folosirea ca numitor a costului vanzarilor. DRD = (Datorii totale / Cifra de afaceri) * 360 Indica ritmul achitarii datoriilor fata de terti ale agentului economic. Valorile mici ale acestui indicator arata ca societatea isi achita obligatiile mai repede. Ca si durata de recuperare a creantelor, acest indicator exprima in mod concret numarul de zile in care compania isi ramburseaza datoriile fata de furnizori. Daca durata de plata a furnizorilor acopera stationarea sub forma de stocuri si de incasare a creantelor inseamna ca respectiva companie beneficiaza de un credit comercial si isi poate plati furnizorii la timp, dupa incasarea creantelor si iesirea stocurilor prin vanzare. * Pentru acest indicator o modalitate mai potrivita este folosirea ca numitor a costului vanzarilor.
Rotatia capitalului de lucru (working capital turnover)

Masoara eficienta utilizarii capitalului de lucru, si se calculeaza ca raport intre cifra de afaceri neta si capitalul de lucru. Acesta din urma este egal cu diferenta dintre activele circulante si datoriile pe termen scurt, fiind o expresie a necesarului de finantare pe termen scurt pe care afacerea il are. Formula: Intr-o companie obisnuita, activele curente sunt mai mari decat datoriile curente, fiind

astfel finantate partial din resurse pe termen scurt (datorii catre banci, furnizori etc.) si partial din resursele pe termen lung. Explicatia pentru acest aparent dezechilibru este ca, in timp ce resursele pe termen scurt nu pot fi folosite decat pentru a acoperi nevoile curente de finantare, cele pe termen lung pot sa finanteze nu doar mentinerea productiei, ci si extinderea acesteia in timp. Partea care este finantata din resursele pe termen lung poarta numele de capital de lucru, sau capital circulant. Cu cat este mai mare valoarea acestui indicator, cu atat este mai bine, deoarece acest lucru inseamna ca acea companie este generatoare de o multime de vanzari, comparativ cu banii pe care ii foloseste pentru a finanta acele vanzari. Exista si situatii in care capitalul de lucru este negativ, caz in care rotatia capitalului de lucru nu mai este relevanta.
Rotatia activului total (total asset turnover)

Reprezinta o masura a eficientei utilizarii activelor. Formula: Acest indicator arata de cate ori sunt transformate activele in vanzari pe parcursul unui an, sau mai simplu cifra de afaceri la 1 leu active. Cu cat acest indicator este mai mare cu atat este mai bun. In general, sectoarele caracterizate de o rata de rotatie a activelor mai mare au o marja de profit mai mica si invers, cele cu marje de profit mai ridicate au rate de rotatie a activelor mai mici. Dupa ce au fost abordate aspectele teoretice ale indicatorilor de lichiditate, in continuare este prezentata analiza acestor indicatori pentru doua companii din sectorul farmaceutic, si anume pentru ATB & BIO.
Lichiditatea curenta (current ratio)

Pentru ATB acest indicator se afla in limitele intervalului de siguranta, insa pentru BIO acest indicator depaseste cu mult nivelul minim de siguranta, de 1,2 - 1,9, asigurand astfel o capacitate sporita pentru plata obligatiilor scadente pe termen scurt. Aceasta reprezinta pentru creditorii firmei asigurarea recuperarii sumelor imprumutate, insa, in acelasi timp, excesul de active curente, comparativ cu datoriile curente, reflecta o ineficienta in utilizarea activelor.
Lichiditatea rapida/Testul acid (quick ratio)

Atat pentru ATB, cat si pentru BIO valoarea acestui indicator depaseste limitele intervalului de siguranta, considerat in practica a fi 0,8 - 1. Teoretic, limita maxima a acestui interval poate fi 1,5. Luand acest interval in considerare, apreciem ca ATB se incadreaza in valorile acceptate. Pentru BIO insa, rata lichiditatii rapide se situeaza mult deasupra nivelului minim admis, ceea ce in mod teoretic reflecta o capacitate mare a companiei de a achita obligatiile

curente de plata la scadente. Nivelul creantelor si disponibilitatilor este de cca. 4,89 ori, respectiv de cca. 7,34 ori mai mare decat datoriile curente, in perioadele analizate. In aceasta situatie, daca nivelul creantelor este mare comparativ cu disponibilitatile de numerar putem avea de a face cu situatia in care firma sa aiba dificultati in recuperarea unor creante, ceea ce ar trebui sa determine o atentie sporita in incheierea unor relatii comerciale si in urmarirea derularii acestora. In acest caz, un indicator folositor este lichiditatea imediata, vezi mai jos, care ne arata ca in cazul BIO raportul dintre disponibilitatile in numerar si datoriile curente este egal cu 2,77. Ca urmare, raportul creante/datorii curente este de 2,13 , ceea ce arata un nivel al creantelor aproximativ egal cu nivelul disponibilitatilor. In cazul ATB insa, raportul dintre disponibilitati in numerar si datorii curente este egal cu 0,02 , iar raportul creante/datorii curente este de 1,46, ceea ce arata un nivel ridicat al creantelor comparativ cu disponibilitatile, deci un nivel ridicat al lichiditatii rapide 1,49.
Lichiditatea imediata (cash ratio)

Pentru ATB lichiditatea imediata este foarte redusa, iar pentru BIO ea este foarte ridicata, acoperirea datoriilor curente poate fi realizata de cel putin doua ori. Nivelul ridicat al ratei lichiditatii imediate reflecta o capacitate de plata mare, dar si un potential nefolosit de a creste activitatea companiei. Mentinerea unui nivel excedentar al lichiditatilor in conturi releva incapacitatea firmei de a-si gestiona lichiditatile.
Ciclul de conversie a numerarului (cash conversion cycle CCC)

Politica de incasare a creantelor ar trebui sa fie intr-un termen cat mai scurt. Atat la ATB, cat si la BIO, durata in zile de incasare a creantelor in semestrul 1 din 2010 fata de aceeasi perioada a anului 2009 a crescut. Avand in vedere ca nivelul cifrei de afaceri a crescut ATB - 5%, BIO - 9%, cresterea creantelor nu este neaparat considerata un aspect negativ. In cazul ATB se remarca faptul ca stocurile se invart mai greu. Durata de rotatie a stocurilor in semestrul 1 din 2010 fata de aceeasi perioada a anului 2009 a crescut de la 74 la 86 de zile. Acest lucru nu trebuie apreciat neaparat in sens negativ avand in vedere ca volumul de activitate a crescut. In cazul BIO stocurile se invart mai usor. Se remarca in acest sens si o scadere a nivelului acestora cu 1%. De asemenea, si in cazul BIO, volumul de activitate a crescut. Durata in zile de rambursare a datoriilor pe termen scurt a crescut atat pentru ATB, cat si pentru BIO. Durata de conversie a numerarului a crescut pentru ATB de la 167 la 184 de zile, iar pentru BIO aceasta a scazut cu 11%, respectiv de la 171 la 151 de zile. Pentru ambele companii se observa faptul ca durata de plata a datoriilor curente nu acopera stationarea sub forma de stocuri si de incasare a creantelor. De fapt nici macar durata de recuperare a creantelor 310 zile pentru ATB si 172 zile pentru BIO nu reuseste sa acopere durata de plata a datorilor curente. Acest lucru indica faptul ca ambele companii isi recupereaza creantele dupa ce isi achita datoriile fata de furnizori. Atat pentru ATB, cat si pentru BIO, durata de plata a furnizorilor nu acopera stationarea sub forma de stocuri si de incasare a creantelor, ceea ce inseamna ca aceste companii nu beneficiaza de credit comercial si isi platesc furnizorii dupa incasarea creantelor si iesirea stocurilor prin vanzare.

In concluzie, pentru ATB lichiditatea se incadreaza in limitele acceptate, insa pentru BIO ea este foarte ridicata avand in vedere valorile celor trei indicatori ai lichiditatii: curente, rapide si imediate. De asemenea creantele si disponibilitatile banesti pentru BIO sunt foarte mari tinand cont ca acestea ar putea fi fructificate prin oportunitatile existente pe piata.
Rotatia capitalului de lucru (working capital turnover)

In cazul ambelor societati activele circulante sunt mult mai mari decat datoriile curente. La 1 leu active nete (capital de lucru), ATB obtine cca. 2 lei cifra de afaceri in 2010, iar BIO obtine doar 0,96 lei cifra de afaceri.
Rotatia activului total (total asset turnover)

Pe parcursul unui an activele companiei ATB sunt transformate in vanzari de 0,55 ori sau la 1 leu de active totale, ATB obtine 0,55 lei cifra de afaceri. Pe parcursul unui an activele companiei BIO sunt transformate in vanzari de 0,45 ori sau la 1 leu de active totale, BIO obtine 0,45 lei cifra de afaceri. In general, sectoarele caracterizate de o rata de rotatie a activelor mai mare au o marja de profit mai mica si invers, cele cu marje de profit mai ridicate au rate de rotatie a activelor mai mici, datorita unor domenii de activitate care necesita active imobilizate foarte mari.