Listarea și Delistarea

la Bursa de Valori
 Ce Este listarea la bursă

Listarea înseamnă admiterea oficială a unei valori mobiliare într-un sistem public de tranzacționare al
unei burse de valori.

O valoare mobiliară este listată atunci când a fost inclusă în lista oficială a bursei de valori în scopul
tranzacționării. Obiectivul principal al admiterii la tranzacții pe bursă este de a oferi lichiditate și
tranzacționare a valorilor mobiliare și, de asemenea, de a oferi un mecanism de gestionare eficientă a
tranzacționării.

Valorile mobiliare listate la burse pot fi ale oricărei societăți cu acțiuni, guvern central sau de stat, cvasi-
guvernamentale și alte corporații sau instituții financiare.
 Care sunt cerințele pentru listare?
Cerințele de listare cuprind diferitele criterii și standarde minime stabilite de bursele de valori, cum ar fi Bursa de Valori
din New York, pentru a permite aderarea la bursă. Doar dacă cerințele de listare ale unei burse sunt îndeplinite, o
companie poate lista acțiuni pentru tranzacționare.
Companiile care nu îndeplinesc cerințele de listare pot uneori să-și ofere acțiunile pentru tranzacționare over-the-
counter (OTC).

Cerințele de listare sunt un set de condiții pe care o firmă trebuie să le îndeplinească înainte de a lista un titlu pe una
dintre bursele organizate, cum ar fi Bursa de Valori din New York (NYSE), Nasdaq, Bursa de Valori din Londra sau
Bursa de Valori din Tokyo. Cerințele măsoară de obicei dimensiunea și cota de piață a titlului de valoare care urmează
să fie listat, precum și viabilitatea financiară subiacentă a firmei emitente. Schimburile stabilesc aceste standarde ca un
mijloc de a-și menține propria reputație și vizibilitate.

Când cere să fie listată, o firmă va trebui să dovedească unei burse că îndeplinește cerințele de listare. Deoarece bursele
majore oferă o cantitate mare de vizibilitate și lichiditate pentru o valoare mobiliară, firmele de tranzacționare au un
stimulent puternic pentru a îndeplini cerințele de listare. Odată ce un titlu este listat, firma emitentă trebuie, de obicei, să
mențină un set de cerințe de tranzacționare conexe, dar mai puțin stricte - în caz contrar, titlul se confruntă cu eliminarea
de listă.
 Listarea cerințelor în practică
Cerințele pentru listare variază în funcție de schimb, dar există anumite valori care sunt aproape întotdeauna
incluse. Cele mai importante două categorii de cerințe se referă la dimensiunea firmei (așa cum este definită
de venitul anual sau capitalizarea pieței) și lichiditatea acțiunilor (un anumit număr de acțiuni trebuie să fi
fost deja emise).

De exemplu, NYSE cere firmelor să aibă deja 1,1 milioane de acțiuni tranzacționate public în circulație, cu o
valoare de piață colectivă de cel puțin 100 milioane USD; Nasdaq cere firmelor să dețină deja 1,25 milioane
de acțiuni tranzacționate public, cu o valoare de piață colectivă de 45 de milioane de dolari. Atât NYSE, cât
și Nasdaq necesită un preț minim de cotare a titlurilor de 4 USD per acțiune.

În general, este implicată o taxă de listare, precum și taxe anuale de listare, care cresc în funcție de numărul
de acțiuni tranzacționate și pot totaliza sute de mii de dolari. Taxele Nasdaq sunt considerabil mai mici decât
cele ale NYSE, ceea ce a făcut din trecut Nasdaq o alegere mai populară pentru firmele mai noi sau mai mici.
 Patru standarde de listare la bursa NASDAQ Global
Select Market,

1
Câștiguri înainte de impozitare:
11 milioane USD sau mai mult
combinat pe o perioadă de trei
ani, mai mare de 0 USD pentru
fiecare dintre ultimii trei ani și
mai mult de 2,2 milioane USD în
fiecare dintre cei doi ani anteriori
2
Fluxuri de numerar: cel puțin 27,5 milioane USD
combinate pentru ultimii trei ani și niciun flux
negativ în ultimii trei ani
Capitalizare de piață: 550 de milioane USD de la
an la an, cu flux de numerar
Venituri: peste 110 milioane USD.
3
Capitalizare de piață: peste
550 de milioane USD în
ultimele 12 luni
Venituri: peste 110 milioane
USD pentru ultimul an fiscal

4
Capitalizarea pieței: 160 milioane USD.
Active totale: 80 milioane USD
Capitaluri proprii: 55 milioane USD
 Toate cele patru standarde cer unei companii să îndeplinească
diferitele cerințe de lichiditate care se aplică poziției companiei
- fie că este o ofertă publică inițială (IPO), o spin-off, o
companie cu experiență sau un afiliat.
 Ce este o Delistare?
• Acțiunile pot fi eliminate din lista de acțiuni tranzacționabile a unei burse. Scoaterea unei
acțiuni dintr-o bursă este cunoscută sub denumirea de „delistare”. Procedura are loc atunci
când o acțiune nu îndeplinește cerințele bursei sau o companie alege să nu mai fie
tranzacționată public.

• Un stoc ar fi delistat dacă societatea emitentă nu îndeplinește standardele minime

stabilite de bursa la care a fost listată. De exemplu, dacă ABC Company a fost listată
pe NASDAQ Global Select Market timp de trei ani, dar nu a îndeplinit cerințele de
venit în ultimii doi ani, NASDAQ ar putea elimina acea companie.
 Cum funcționează eliminarea unui stoc?
Bursele au reguli și standarde pe care companiile trebuie să le îndeplinească pentru a fi listate. Acestea se numesc
standarde de listare. Unele burse au „standarde de listare inițială” care se aplică noilor stocuri, iar acțiunile „standarde de
listare continuă” trebuie să îndeplinească pentru a rămâne pe bursă. Standardele de listare continuă pot fi mai mari sau
mai mici decât standardele inițiale. Alții ar putea cere doar menținerea aceluiași standard pe parcursul cotării unui stoc.

Dacă ABC a fost listată pe Global Select Market în conformitate cu standardul patru, dar capitalizarea sa de piață a scăzut
sub 160 de milioane de dolari, ar fi notificată de către NASDAQ că nu este conformă. Cu toate acestea, schimbul ar oferi
companiei o perioadă de grație pentru a se conforma din nou.

Dacă ABC nu ar putea îndeplini din nou standardele de listare, ar fi eliminată de pe piața Global Select Market.

Când o acțiune urmează să fie delistată, bursa trebuie să depună Formularul 25 într-un timp rezonabil. Bursa decide cu
privire la o dată de delistare care este de cel puțin 10 zile din ziua în care Formularul 25 este depus la Comisia pentru
Valori Mobiliare și Burse. Bursa trebuie, de asemenea, să posteze o notificare publică pe site-ul său web cu cel puțin 10
zile înainte de data delistarii.
 Tipuri de delistări

Există două tipuri de delistare: inițiate de bursă, uneori numită „eliminare involuntară”
și inițiată de emitent, uneori numită „eliminare voluntară”.
Eliminarea inițiată de bursă are loc atunci când bursa în care este listată o acțiune ia
măsuri pentru a elimina o companie neconformă de pe lista acțiunilor tranzacționabile.
Bursele fac acest lucru pentru a-i proteja pe investitori de companiile care eșuează,
deoarece nu toate companiile sunt la fel de transparente sau respectă regulile la fel de
bine ca altele.

În mod obișnuit, o bursă va elimina o acțiune după ce a oferit companiei șansa de a

îndeplini din nou standardele de listare.
 Eliminarea inițiată de emitent

O companie poate cere să-și elimine acțiunile de la bursa pe care se

tranzacționează. Atunci când o companie se scoate din listă în mod voluntar, este
posibil să nu fie din motive rele. Un motiv ar putea fi că vrea să devină privată. În
acest caz, acțiunile sale au fost cumpărate, poate de o firmă de capital privat. Ar
putea fi un semn că vor veni lucruri bune pentru firmă.

Un stoc ar putea fi delistat ca urmare a unei fuziuni sau a unei restructurari

financiare. În aceste cazuri, stocul său se poate muta la o altă bursă sau poate
tranzacționa sub un nou simbol ,,ticker''.
 Surse
1. What Is a Stock Exchange?: https://www.thebalance.com/what-is-a-stock-exchange-358113

2. Listing and Delisting of Securities at Stock Exchanges: https://www.mbaknol.com/financial-management/listing-and-

delisting-of-securites-at-the-stock-exchanges/

3. What Is a Delisted Stock?: https://www.thebalance.com/what-does-it-mean-when-a-stock-is-delisted-357804

4. Listing Requirements: https://www.investopedia.com/terms/l/listingrequirements.asp

5. Over-the-Counter (OTC): https://www.investopedia.com/terms/o/otc.asp

 Mulțumesc
pentu atenție
Elaborat studet ASEM
Negară Maxim
Facultatea REI, Grupa 201