Introducere

n rile dezvoltate cu o economie prosper, exist, acioneaz i se dezvolt trei tipuri de piee de capital: piaa primar, piaa extrabursier (OTC) i piaa bursier care fac parte din piaa secundar. Toate acestea prezint un element foarte necesar i important al economiei de pia, n special suprastructurile de credit i financiare. n prezent, majoritatea statelor cu economie de pia au, pe lng o burs de valori oficial, i o pia extrabursier, care completeaz cu succes procesul investiional pe piaa de capital. Piaa extrabursier sau piaa interdealeri se mai numete piaa over the counter (OTC), adic piaa la ghieu. Societile care nu sunt cotate la burs afaceri noi sau de interes regional sunt obiectul tranzaciilor la ghieele firmelor de dealer. n timp ce, pe piaa bursier schimburile se realizeaz ntrun loc special amenajat, piaa OTC este o reea de telecomunicaii accesibil pentru toi comercianii din diferitele coluri ale rii care asigur acestora s primeasc informaiile necesare pentru tranzacii.

Prezentarea pieei extrabursiere

Piaa extrabursier este o pia secundar n care are loc confruntarea cererii cu oferta. Activitatea ei se desfoar prin intermediul unui numr mare de comerciani de titluri. Piaa extrabursier este denumit generic OTC sau pia la ghieu. Celelalte societi sunt tranzacionate pe o pia difuz, care nu are o localizare ntr-un anumit sediu. Societile de intermediere (dealer) se ocup de tranzacionarea lor. Piaa extrabursier poate fi numit ca, o pia fr bariere geografice deoarece ea nu are o anumit amplasare cum e n cazul bursei de valori care au o amplasare n nite locuri bine determinate. Toate firmele aflate n orice loc din teritoriu pot participa la tranzacii folosind telefonul pentru c piaa este n realitate o reea de telecomunicaii. Principalele deosebiri dintre burs i piaa OTC sunt n funcie de localizare: piaa bursier are o localizare a tranzaciilor, adic are o cldire, un spaiu de negocieri unde se realizeaz tranzaciile pe cnd piaa extrabursier nu are o localizare tranzaciile se realizeaz n oficiile societii care acioneaz ca dealeri. n funcie de acces putem spune c la piaa bursier accesul direct este limitat la membrii i la titlurile care sunt acceptate, n schimb pe piaa extrabursier accesul este mai larg ct pentru clieni, ct i pentru titulari existnd numeroi creatori de pia (market-makeri).

Organizarea pieei extrabursiere n Romnia

Este greu pentru o societate de a obine dreptul de a fi tranzacionat la Bursa de Valori. Ea trebuie s demonstreze n primul rnd c a avut o perioad de funcionare cu profit, c are perspective pe viitor, periodic va trebui s furnizeze informaii despre activitatea sa, i s plteasc nite taxe care in de admiterea ei pe aceast pia i de meninere. Cu ct piaa este mai dezvoltat, cu att vor fi condiiile de admitere mai exigente. Cel mai bun exemplu este piaa NASDAQ (Naional Association of Securities Dealers Automated Quotation System) din SUA. Pe piaa romneasc s-a format o astfel de pia, care este o adaptare dup modelul american. Ea a primit numele RASDAQ, o adaptare dup cel al bursei similare din New York City, NASDAQ. RASDAQ i-a nceput activitatea la 26 octombrie 1996. Un scop important a rezultat din activitatea privatizrii n mas a 5.774 societi comerciale pentru tranzacionarea aciunilor rezultate. Pe piaa RASDAQ au voie s tranzacioneze doar membrii Asociaiei Naionale a Societilor de Valori Mobiliare care a i nfiinat aceast pia. Denumirea de OTC, pia la ghieu i are originea din SUA, cnd tranzaciile se realizau la ghiee neexistnd un loc fix de ntlnire a ofertelor de vnzare sau cumprare a valorilor mobiliare. Pe parcurs a aprut N.A.S.D. (The National Association of Security Dealers) ca rezultat al nevoii existenei a unor reguli pe aceast pia. Ulterior, N.A.S.D. a introdus n anul 1971 un sistem automat de tranzacionare numit NASDAQ. n acest sistem electronic de comunicaii au autorizaie doar membrii NASD, brokerii/dealerii.

Investitori pe piaa extrabursier

n Romnia se ntlnesc dou tipuri de organisme colective de plasament: fondurile deschise de investiii i societile de investiii. - Fondurile deschise de investiii - mai sunt numite i fonduri mutual, sunt nite societi care au ca scop de investirea fondurilor bneti ale participanilor ntr-un portofoliu diversificat de valori mobiliare. Participanii pun banii laolalt pentru a-i investi n active de pe piaa de valori mobiliare. Aceste fonduri au ca scop obinerea de venituri prin emiterea de titluri ctre persoane fizice sau juridice i plasarea lor n valori mobiliare. Astfel se obine profit care este reflectat de creterea valoric a titlului cnd a fost emis sau achiziionat de investitori. - Societile de investiii- sunt nite societi comerciale sub forma societilor pe aciuni. Acionarii acestei societi aduc aport sume bneti pentru plasarea acestora n valori mobiliare n scopul obinerii de profit. Societatea pe aciuni are ca scop mobilizarea resurselor bneti disponibile ale persoanelor fizice i plasarea lor n valori mobiliare. Aceste societi i pot majora capitalul prin ofert public. Pentru realizarea acestui lucru ea trebuie s ntocmeasc un prospect de emisiune, apoi s se nscrie la cota unei burse de valori.

Componentele pieei extrabursiere

Piaa extrabursier este organizat pe patru componente care sunt foarte importante: Asociaia Brokerilor Societatea de suport tehnologic RASDAQ Societatea Registrul Romn al Acionarilor Societatea Naional de Compensare, Decontare i Depozitare

Asociaia Brokerilor (fosta ANSVM)

Asociaia Brokerilor din Romnia a fost nfiinat la data de 10 ianuarie 1995, avnd 25 de membri. n prezent numrul lor a crescut la 45. Iniial a purtat numele de Asociaia Naional a Societilor de Valori Mobiliare (ANSVM), ns la 1 iunie 2006 i-a schimbat oficial denumirea in Asociaia Brokerilor si a devenit, pe lng asociaie profesionala, si asociaie patronal pentru c iniial era doar o asociaie profesional. Rolul Asociaiei Brokerilor este acela de a cuta posibiliti care s faciliteze formarea de capital n sectoarele public i privat din Romnia. Obiectivul principal al acestei organizaii este acela de a crea prima pia de valori mobiliare din Romnia att pentru societile privatizate, ct i pentru societile n curs de formare. Astfel, Asociaia Brokerilor contribuie la dezvoltarea activitii speculative de capital, cu grade diferite de risc, din Romnia. n ultimii ani, activitatea ei s-a concentrat foarte mult pe formarea profesional a brokerilor, emitenilor i a altor specialiti ai pieei de capital, avnd ca scop crearea cadrului necesar funcionrii unei piee corecte i transparente. Asociaia Brokerilor organizeaz n acest scop cursuri de pregtire profesional i cursuri de educare, adresate att investitorilor ct i persoanelor care vor s lucreze n domeniu sau prin natura meseriei lor au tangena cu piata de capital. De exemplu, pentru investitori, asociaia organizeaz seminarii pentru cei nceptori, ct i pentru cei care au deja o baz n acest domeniu i doresc s-i aprofundeze cunotinele.

Societatea Registrul Romn al Acionarilor

Registrul romn al Acionarilor este o entitate privat, independent care a fost construit la iniiativa a opt bnci comerciale: BRD, BCR, Banc Post, BANCOREX, BC Ion iriac, BA, Mindbanc, BIR. Este prima societate registru privat independent care a fost autorizat de CNVM.Scopul ei este de a oferi servicii specializate de eviden a acionariatului pentru societile emitente de valori mobiliare i, pentru realizarea acestui obiectiv, efectueaz toate operaiunile aferente evidenei i transferului de proprietate asupra aciunilor. Registrul ofer informaii despre situaia aciunilor i a proprietarilor lor precum i alte informaii legate de relaia emitent acionar. Registrul romn al Acionarilor pstreaz n siguran toate datele asupra acionarilor rezultai din Programul de Privatizare n Mas (PPM) i permite ca aciunile rezultate n urma acestui program s fie tranzacionate pe RASDAQ i ulterior s fie decontate la Societatea Naional de Compensare, Decontare i Depozitare.

Societatea Naional de Compensare, Decontare i Depozitare (SNCDD)

SNCDD a aprut pe pia ca persoan juridic romn, sub forma de societate pe aciuni ndeplinind activiti de utilitate public. Obiectul de activitate al societii este prestarea de servicii utilizatorilor direci pe baz de comision: decontarea tranzaciilor cu valori mobiliare, pstrarea n siguran a valorilor mobiliare, transferul proprietii asupra valorilor mobiliare, servicii de nregistrare i plat a valorilor mobiliare. Acionarii iniiali ai Societii sunt n numr de 82 de societi: SSIF-uri autorizate, bnci i alte instituii de credit, societi de asigurri, burse de valori, asociaii profesionale de valori mobiliare. Rolul SNDCC este de a stabiliza i dezvolta piaa de valori mobiliare din Romnia. Acest lucru se realizeaz prin promovarea unui sistem de compensare, decontare i depozitare a valorilor mobiliare care s asigure rapiditatea, onestitatea i sigurana tranzaciilor de valori mobiliare, cutnd s menin costurile operaionale la un nivel cat mai sczut posibil.

Piaa RASDAQ a fost lansat la 25 octombrie 1996. Este componenta cea mai important a pieei extrabursiere. Este o pia electronica, extrabursier i mai este numit pia la ghieu. Sistemul RASDAQ poate opera att pe piaa primar ct i pe cea secundar. La dezvoltarea acestui sistem a dus evoluia i creterea complexiti pieei OTC. Ca model a avut piaa valorilor mobiliare din SUA: NASDAQ. Crearea NASDAQ a fost necesar datorit necesitii asigurrii unei piee transparente, crerii unui mediu institutional i corect pentru tranzacionarea unui numr mare de aciuni rezultate n urma Programului de privatizare n mas. n anul 1994 guvernele Romniei i SUA au ncheiat un Memorandum de nelegere lund forma unui proiect numit Dezvoltarea pieei romneti de capital. Guvernul Romniei a avut la rndul lui obligaia de a orienta ctre sectorul privat instituiile pieei de capital i s asigure valorile mobiliare. Scopul lui era de a sprijini programul de reform al guvernului Romniei. S-a dovedit pe parcurs c nu s-a dat gre prin alegerea sistemului american avnd n vedere caracteristicile noii piee romneti de capital. Pe aceast pia se poate aciona de la distan, din orice ora. La momentul actual, cam 3000 de societi din Romnia au posibilitatea de a-i tranzaciona pe RASDAQ. RASDAQ are nregistrai 67 de participant direci din care un participant este o banc i restul societi de servicii de investiii financiare.

Concluzii:

Piaa extrabursier (OTC) poate fi privit ca un amestec de elemente nutritive, din care s-a dezvoltat piaa bursier modern. n ciuda faptului c bursa a atras o cantitate mare de emisiuni de aciuni i obligaiuni (care aparin societilor cu rezultate foarte bune pe pia i ndeplinesc anumite condiii), piaa extrabursier continu s funcioneze, nefiind deloc inferioar prin volumul ei de activiti, chiar n unele cazuri depind-o. An de la an crete interesul investitorilor fa de piaa OTC. Pe piaa OTC poi gasi aciunile unor firme cu perspectiv de cretere, obinnd ntr-un timp scurt un venit considerabil.La fel, poi zbura de pe pia cumprnd din greeal aciuni cu o lichiditate sczut, ca mai trziu s ai o, surpriz prin scderea cursului acestora, nereuind s le mai vinzi. Piaa OTC cere mult atenie din partea celor ce acioneaz pe ea. n mare parte trebuie s fii la zi cu ceea ce se ntmpl pe ea, s fii atent la companiile care investesc i care emit titluri mobiliare pentru a putea adopta o strategie potrivit. Adeseori putem concluziona ct de mare este oferta de vnzare-cumprare numai n numele unei societi sau broker. De aceea piaa OTC necesit atenie, monitorizare perseverent, zi de zi. Neinnd cont de acest lucru, poi pierde pe pia pentru c cursurile pot scdea sau crete destul de mult.

Bibliografie
Sisteme informatice bancare volumul 2,Davidescu

Nicolae,Fratila Romeo,Fratila Laurentiu si Cazgare Adrian Editura ALL IN 1999 Piata romaneasca de capital-privita din interior,Fatu Simona, Editura vox 1998 Bursa la dispozitia intreprinzatorului, Fota Constantin,Rosu Ion,Ilinca Gheorghe Editura MondoEc 1992 http://ro.scribd.com/doc/Piata-de-Capital