Rolul institutiilor financiare in gestionarea crizei actuale

Oana Maria Clocotici1 Bianca Alexandra Botez

Rezumat: Lucrarea analizeaz att aspecte teoretice ct i practice asupra efectelor pe care le are criza asupra instituiilor financiare i rolul pe care l au aceste instituii n gestionarea crizei actuale. Instituiile financiare i bancare joac un rol primordial n nfptuirea politicii economico-financiare a statului i a obiectivelor economico-sociale, avnd menirea de a influena i dirija toate actele economice. Cauza profund a crizei financiare a fost lichiditatea abundent creat de principalele bnci centrale ale lumii (FED, BOJ) i de dorina rilor exportatoare de petrol i gaze de a limita aprecierea monedei. Principala provocare o constituie ajustarea principiilor care ghideaz reforma sistemului financiar internaional, n principal referitor la transparen, mbuntirea reglementrilor privind contabilitatea titlurilor, asigurarea externalizrile raionale din punct de vedere privat dar socialmente ineficiente reglementrii adecvate a pieelor, firmelor i produselor financiare, asigurarea integritii pieelor financiare (privind manipularea pieei i frauda), i ntrirea cooperrii ntre instituiile financiare ale lumii (modernizarea structurilor de guvernan ale FMI i ale Bncii Mondiale). Instituiile financiare care au ntmpinat probleme datorit crizei financiare fie au fost declarate n stare de faliment, au fost retrase de la tranzacionare de pe burse fiind apoi preluate parial sau integral de alte bnci sau grupuri de bnci. Cuvinte cheie: criz,cauze, efecte, instituii financiare

Introducere Criza financiar i economic actual pare s fie fr precedent n ultima jumtate de secol. Recesiunea economic se extinde n SUA, Europa i Japonia i se contureaz a fi mult mai dureroas dect cderea economic din 1981-1982. O masiv scdere a ncrederii att la nivelul sectorului de afaceri, ct i la nivelul consumatorilor, ambele rspunznd prin restrngerea cheltuielilor, este n plin derulare. Guvernul Statelor Unite i unele guverne din Europa, ncercnd s refac stabilitatea, au naionalizat pri ale sectoarelor lor financiare ntr-o msur care contrazice nsi bazele capitalismului modern. ntreaga lume pare astzi c i schimb cursul, ndreptndu-se ctre o perioad n care rolul statului va fi mai mare, iar cel al sectorului privat va fi mai mic. Aceasta va fi probabil cea mai dramatic consecin a crizei actuale. Muli apreciaz c actuala criz financiar i are rdcinile n scderea dramatic a preului locuinelor n SUA sau n cderea pieei creditului pentru locuine. Aceast viziune este cel puin incomplet. Cauzele fundamentale ale crizei financiare sunt mai adnci, att de natur macroeconomic, ct i de natur microeconomic.2. Pe termen scurt principala provocare o constituie gsirea soluiilor care s restabileasc ncrederea investitorilor i a consumatorilor. Pe termen lung principala provocare o constituie ajustarea principiilor care ghideaz reforma sistemului financiar internaional, n principal referitor la transparen, mbuntirea reglementrilor privind contabilitatea titlurilor, asigurarea externalizrile raionale din punct de vedere privat dar socialmente ineficiente reglementrii adecvate a pieelor, firmelor i produselor financiare, asigurarea integritii pieelor financiare (privind manipularea pieei i frauda), i ntrirea cooperrii ntre instituiile financiare ale lumii (modernizarea structurilor de guvernan ale FMI i ale Bncii Mondiale).
1 2

Facultatea de tiine Economice si Administraie Public Suceava Altman (2009), Buiter (2008), Blanchard(2009).

Contextul macroeconomic cauzele declansari crizei Criza financiara s-a declansat initial in Statele Unite. Administratia condusa de presedintele George W. Bush, dominata de propovaduitorii "economiei de piata libera", a degradat autoritatea organelor responsabile cu reglementarea institutiilor financiare si a dat mana libera "scamatorilor" financiari. Acestia s-au implicat masiv in activitati "creative" dubioase. In absenta unor limite impuse si sanctionate de autoritatile statale, unele banci, fonduri de investitii si societati de asigurare, fara sa aiba acoperirea necesara, au acordat imprumuturi considerabile unor "clienti" care nu aveau capabilitatea de a-si plati ratele. Imprumuturile respective, avand dobanzi apreciabile, au fost "reimpachetate" in devize complexe, toxice si aparent atractive, care, ulterior, au fost vandute profitabil ca produse financiare legitime multor investitori autohtoni si straini. Pe 7 septembrie doua institutii de credit ipotecar sustinute de guvernul SUA, Fannie Mae3 si Freddie Mac4 intra sub control guvernamental, in incercarea de a fi slavate de la faliment. Duminica, 14 septembrie, Lehman Brothers, una dintre cele 5 mari banci de investitii, demareaza procedurile de faliment dupa ce Federal Reserve Bank (Fed) refuza sa o ajute financiar. Se pare ca numeroasele nereguli si volumul mare de active toxice au stat la baza acestei decizii a Fed. Panica ia amploare. O alta banca de investitii, Merrill Lynch, este preluata in aceeasi zi de Bank of America. Luni 15 septembie majoritatea actiunilor cad la bursa. Martea AIG (American International Group), cea mai mare firma de asigurari din lume, se confrunta cu o criza acuta de lichiditati. In lipsa altor finantatori, Fed o crediteaza cu 85 miliarde USD in schimbul a 79,9% din actiuni. Pana la sfarsitul saptamanii pietele sunt in criza, fiind salvate de la colaps de o injectie de lichiditati de 105 miliarde USD de la Fed. Organismele de reglementare din majoitatea tarilor dezvoltate iau masuri de oprire a colapsului. Evenimentele se precipita. In SUA un plan de slavare in valoare de 700 miliarde USD este supus aprobarii senatului. Criza de lichiditati loveste din ce in ce mai multe institutii financiare din toata lumea. Guvernele sar in sprijinul institutiilor financiare, dar in unele tari situatia devine dramatica. Ungaria, Ucraina si Islanda sunt salvate de la blocaj financiar de UE, FMI si Banca Mondiala. Bursele cad spectaculos, volatilitatea este maxima. Practic, increderea in sistemul financiar este minima. Bancile nu au de unde sa obtina credite pe termen scurt, fiind puse deseori in imposibilitate de plata. Creditul devine foarte scump, fapt care afecteaza si companiile si populatia care detine imprumuturi. Incercand sa previna falimentarea in masa a bancilor si a fondurilor de asigurare, guvernantii din America si din Europa Occidentala au nationalizat o mare parte din sistemul financiar autohton. Ceea ce contravine principiilor capitalismului modern si imputerniceste statul in detrimentul sectorului privat, depreciaza validitatea "valorilor" asociate cu piata "libera" si erodeaza imaginea modelului economic promovat de Statele Unite in restul lumii. Interventiile fara precedent ale guvernantilor, prin infuzii masive de fonduri "imprumutate" in sistemul financiar, prin achizitionarea de actiuni in institutiile falimentare si prin reducerea impozitelor, nu garanteaza restabilirea increderii publicului in sistemul bancar, in fondurile imobiliare si de investitii si in capabilitatea autoritatilor de a reglementa pietele de credit ca sa previna speculatii toxice, abuzuri si coruptie. In ianuarie 2009, valoarea actiunilor din bursele americane a scazut cu 50% din valoarea pe care o avusesera in prima jumatate a anului 2007. Aceste pierderi considerabile au semnalat ca Statele Unite se afla in cea mai grava recesiune economica din ultimii 75 de ani. Peste jumatate din imprumuturile guvernului de la Washington au fost facute in
3 4

Federal National Mortgage Association Federal National Mortgage Association

strainatate, mai ales in China, in Japonia si in tarile exportatoare de petrol din regiunea Golfului Persic. In cazul in care aceste state ar decide sa se debaraseze de valuta acumulata, valoarea dolarului american s-ar prabusi. Ceea ce ar avea consecinte nefaste atat pentru SUA, cat si pentru economia globala. Exist o asimetrie semnificativ ntre transmiterea ocurilor pozitive i negative. ocurile pozitive din SUA nu s-au transmis n Europa sau n restul lumi, n timp ce ocurile negative se transmit cu mare vitez. Criza financiara si economica din America s-a extins rapid in restul lumii, Europa intrnd in recesiune economica. Incercand sa stabilizeze entitatile financiare interne si sa-si revigoreze economia, guvernantii din Europa Occidentala au investit sume uriase in structurile financiare interne, au nationalizat o buna parte dintre banci si au redus impozitele ca sa stimuleze economia. Productia industriala din tarile europene dezvoltate, precum Germania, Franta, Anglia, Italia si Spania, a scazut in ultimele 6 luni cu 20-25%. Somajul, lipsa de incredere a consumatorilor si senzatia de nesiguranta a cetatenilor au crescut in majoritatea statelor din UE. Guvernul german a alocat 100 de miliarde de euro pentru garantarea imprumuturilor acordate de banci. Deoarece efectul a fost insuficient, guvernantii au dispus ca alte 60 de miliarde de euro sa fie alocate pentru stimularea economiei. PIB-ul Marii Britanii a scazut alarmant in ultimele 6 luni. Incercand sa supravietuiasca, firmele engleze au apelat la stat. In ianuarie 2009, guvernul de la Londra a alocat 20 de miliarde de lire ca garantie pentru imprumuturi facute de banci intreprinderilor mici si mijlocii. Ceea ce este mult prea putin pentru acoperirea datoriilor interne ale firmelor britanice, in valoare de peste 500 de miliarde de lire. Pana acum, China a rezistat cel mai bine la criza curenta. Desi exporturile au scazut anul trecut, importurile au scazut si mai mult, asa incat balanta comerciala externa a Chinei in 2008 a ramas pozitiva, in valoare de 460 de miliarde de dolari. Cu rezerve valutare enorme, cu mare capacitate de stimulare a consumului intern si cu surplus comercial solid, China isi va continua ascensiunea economica. In Rusia, criza financiara a facut ravagii spectaculoase. Deoarece in ultimul an pretul titeiului pe piata internationala a scazut cu doua treimi, veniturile din exportul de petrol s-au deteriorat substantial. Reactionand la deprecierea rublei, capitalul strain si autohton a reinceput fuga in strainatate. In ultimul an, bursa de actiuni a scazut cu 70%. In loc sa ia masuri monetariste, premierul Vadimir Putin a decis sa combata criza economica prin controlul informatiilor si prin represiuni politice. Ca "sa nu sperie populatia", el a interzis mass-media sa discute criza financiara si economica. In timpul crizelor financiare internationale, cerintele pentru resurse naturale, servicii si produse scad. Ceea ce afecteaza negativ tarile cu economii bazate pe export. Exporturile din Taiwan, Japonia si Coreea de Sud s-au degradat cu de la 25 la 50%. Cresterea economica globala, care a fost de 5% in 2007, este proiectata sa scada la 0,2% in 2009. Multe tari in proces de dezvoltare supravietuiesc prin export de materii prime si produse agricole. FMI nu are fonduri suficiente ca sa salveze majoritatea statelor nedezvoltate lovite de recesiune. Intervenia instituiilor financiare internaionale a evitat o criz bancar n Europa Central i de Est Coordonarea internaional dintre Comisia European, Fondul Monetar Internaional i alte instituii financiare internaionale cu grupurile bancare ce au subsidiare n Europa Central i de Est a contribuit la evitarea unei crize bancare de amploare n zon, dar riscurile nu au disprut total, anun CE. Astfel, CE, FMI, Banca European de Investiii, Banca Mondial i Banca Central European s-au reunit cu reprezentani ai celor 15 bnci-mam cu subsidiare n centrul i estul Europei, cu autoriti fiscale i reprezentani ai bncilor centrale din Austria,

Belgia, Frana, Germania, Grecia, Italia, Suedia, Bosnia-Heregovina, Ungaria, Letonia, Serbia i Romnia pentru a lua cele mai potrivite msuri anticriz, n cadrul iniiativei de coordonare a bncilor europene de la Viena. "Participanii au apreciat rolul pozitiv al iniativei de coordonare a bncilor europene n evitarea unui crize sistemice n regiune anul trecut, n contextul nrutirii peste ateptri a mediului economic. Un efort combinat de politici guvernamentale, sprijin internaional consistent i angajamentul bncilor-mam de a-i susine subsidiarele au ajutat la stabilizarea economiilor din regiune"5. Sprijinul constant dat de bncile-mam s-a alturat finanrii FMI i CE de circa 52 miliarde euro acordate Ungariei, Letoniei, Romniei, Serbiei i Bosniei-Heregovina, precum i celei de la Banca Mondial i alte instituii financiare. Dei perspectiva economic s-a mbuntit, au rmas nc importante provocri, ce in de asigurarea unui sistem financiar sntos, aplicarea unor politici care s permit evitarea unei viitoare crize, precum i asigurarea redresrii economice printr-o ofert adecvat de creditare, consider CE. n acest context, testele de stres coordonate i armonizate ar urma s ajute la identificarea posibilelor slbiciuni ale sistemului. FMI a susinut, n cazul Romniei, un astfel de acord, semnat de principalele nou bnci cu expunere semnificativ pe piaa local (Erste Bank, Raiffeisen International, Eurobank EFG, National Bank of Greece, Unicredit, Societe Generale, Alpha Bank, Volksbank i Piraeus Bank), care au promis c i vor menine expunerea total pe Romnia i c vor injecta capital n subsidiarele lor, dac va fi necesar. Totodat, cele patru bnci care domin sistemul financiar din Letonia i-au confirmat angajamentul de a-i susine subsidiarele din statul baltic i de a promova stabilitatea financiar n regiune. Acelai lucru s-a ntmplat i n cazul Serbiei, care a primit, de asemenea, promisiuni de la zece mari bnci c nu-i vor reduce expunerea pe piaa local. Bncile care au semnat angajamentul pentru Serbia sunt Intesa Sanpaolo, Raiffeisen International, Hypo Alpe-Adria, Eurobank EFG, National Bank of Greece, Unicredit, Societe Generale, Alpha Bank, Volksbank International i Piraeus Bank. Politicile si directiile de actiune care au castigat sprijin international larg includ: sisteme de supraveghere pentru prevenire imediata in scopul indentificarii si reactionarii la riscurile sectorului financiar, precum si monitorizarea sustenabilitatii datoriilor statelor membre; o cooperare internationala sporita in ce priveste taxele, in scopul mentinerii in frau a evaziunii fiscale si pentru a sprijini capacitatea fiscala a guvernelor; reforme care sa creasca credibilitatea, responsabilitatea si eficienta institutiilor financiare internationale; angajamente de lupta impotriva protectionismului si in favoarea unui consens in runda de negocieri pentru dezvoltare de la Doha. Sistemul ONU isi pune in comun rezervele sale multiple in scopul sprijinirii statelor si populatiilor vulnerabile prin : finantare aditionala prin mecanisme comune Bancii Mondiale si sistemului ONU, din care face parte si Fondul de Vulnerabilitate al Bancii Mondiale programe mai complexe care sa combata foametea si sa ofere sprijin mai mare fermierilor din tarile in curs de dezvoltare ajutoare si finantare pentru comert promovarea investitiilor pe termen lung, in proiecte care protejeaza mediul
5

comunicat al Comisiei Europene

 un pact global al muncii care sa ajute la scaderea ratei somajului si sa asigure o munca decenta pentru fiecare actiuni de urgenta in sectorul umanitar, securitate si stabilitatea sociala. Studiu de caz influenta institutiilor financiare in gestionarea crizei din Romania n 20 de ani de postcomunism Romnia a acumulat o datorie extern de 100 miliarde dolari. Dei ar putea prea surprinztor titularii acestor creane, care snt Banca Mondial i FMI, nu doresc plata acestor datorii prin lichiditi, ci prin diverse prestaii care nu snt niciodat contabilizate n mod real. n ceea ce privete statul romn, menionm c, potrivit declaraiilor persoanelor oficiale din cadrul BNR ca i al altor instituii financiare, nici o banc nu se afl n situaie grav, nu are probleme de lichiditi, ca urmare a efectelor crizei financiare internaionale. mprumuturile subordonate, depozitele i creditele atrase pe care bncile din Romnia le-au primit de la acionari strini, n proporie de 50% au scadena la peste 2 ani, iar 3 mild.Euro vor trebui pltii ntre 1-2 ani i circa 2,5 mild. Euro ntre 6 luni i un an. Solvabilitatea bancar se afl la un nivel bun (de 12,34%),fa de alte state ale UE(Diagram 1), iar activele slabe dein o proporie relativ mic n totalul activelor (sub 1%).
Solvabilitate bancara

Diagram 16 Potrivit FMI, 16 creterea economic 14 n Romnia a fost de 12 10,7 17,09 11 13,02 7,1% n anul 2008 i sub 12,34 10 2,5% n anul 2009, n 8 6 condiiile n care inflaia 4 a fost de 6,3% i 2 respectiv 4,5%(T47), 0 iar deficitul de cont Franta Austria Polonia Romania Ungaria curent de 13% i respectiv 16,2%. Prognozele pentru Romnia relev o ncetinire a dinamicii economice care se menine totui la niveluri superioare, comparativ cu alte ri din zona european. Odat cu creterea prudenialitii n materie de creditare, bncile romneti i-au nchis una celeilalte limitele de expunere pe piaa interbancar, ceea ce semnific existena unor planuri de rezerv consistente, n ceea ce privete asigurarea lichiditii. Att la nivel mondial, dar i naional, starea de faliment sau jen financiar a unor societi bancare i nu numai, scderea valorii de burs a aciunilor acestora a generat o serie de operaiuni de fuziune i preluri ca i o cretere a tranzaciilor bursiere stimulate de preul redus al cumprrii de aciuni. n cadrul numeroaselor ntlniri la vrf din ultima perioad pe plan internaional, s-a manifestat dorina de a gsi n comun o serie de remedii pentru a contracara efectele crizei i a reforma sistemul financiar naional i internaional. n cadrul acestor remedii entitatea instituional a statului naional sau cea supranaional a ocupat un loc central. n Romnia, principala msura de prim urgen a fost creterea plafonului de garantare pentru depozitele bancare la 50 000 Euro fa de 20 000 Euro, conform deciziei comune a Ministerelor de Finane din rile membre ale UE. Aceast msur este menit s
18
6 7

Sursa BCE Conform BNR (Trimestrul 4)

sporeasc ncrederea populaiei n economisire i s evite retragerile n mas de la bncile comerciale, ceea ce ar putea conduce la falimentarea acestora. Desigur c msura presupune cheltuieli suplimentare pentru bnci. BNR monitorizeaz n permanen situaia lichiditilor i a bncilor n general, inclusiv n ceea ce privete rezervele minime obligatorii i planurile privind asigurarea lichiditii. O alt msur ntreprins de bncile romneti se refer la creterea ratei dobnzii cu 4-6 puncte procentuale peste dobnda de politic monetar de 10,25%. Recurgerea la vnzarea certificatelor de trezorerie cu scaden de 6 luni i cu randament mediu de circa 13%, reprezint o alt msur pentru a preveni turbulenele pieei financiare n Romnia. Aceasta criza poate fi comparata cel mai bine cu virusul gripal H5N18, care a putut fi doar izolat, dar nu invins. Cel mai vizibil si imediat efect in Romania il reprezinta seria de scaderi pe BVB care, de la 24 mld. euro capitalizare la inceput de an, inregistreaza acum sub 18 mld. euro. Un alt efect il reprezinta cresterea dobanzilor la credite, care va afecta in mod cert populatia, scumpirea importurilor, care va interfera direct cu buzunarul cetateanului obisnuit, dar si inflatia, care va avea o tendinta de crestere in 2008. Povestea acordului cu FMI s-ar putea rezuma simplu. Nu este pentru cine se pregtete, este pentru cine se nimerete.9 S-a nimerit ca o bun parte a tranelor a doua i treia din acord s fie pentru salarii i pensii, hai s spunem i investiii publice, dei sunt puine anse s avem o cretere la acest capitol, avnd n vedere provocrile pe care le ofer plile la zi de la buget. Aadar, pentru sectorul public. Iar acest mprumut reaezat repune la rndul lui chestiunea diferenei de percepie a crizei dintre sectorul privat i cel public. n primele 7 luni ale anului nota de plat a crizei s-a simit doar n mediul privat. De aici au venit 200.000 de omeri, vreo 90.000 de firme falimentate (e drept, majoritatea aflate pe pierderi, dar i cteva zeci de mii sntoase) i o scdere de venituri semnificativ. n sectorul public, nu am avut aceste efecte: nici concedieri, nici modificri de venituri, nici restructurri. Presiunea crete pentru asemenea decizii i ntrebarea este n ce msur guvernul va adopta modificri cosmetice sau ele vor fi substaniale. Se anun zece zile de concedii fr plat, restructurri de agenii i concedieri, pentru o reducere de 0,8% din PIB. Aceste msuri sunt total nepopulare, dar absolut necesare. Lucrurile s-au schimbat dramatic n 6 luni. Banii Fondului nu mai salveaz sectorul public, de vreme ce deficitul contului curent s-a redus spre 6 procente, n timp ce deficitul bugetar se va duce peste 7 la sut. Ce alt dovad mai clar dect transferul banilor de la Fond direct spre gurile bugetare care susin aparatul public? Teoria necesitii acordului cu FMI din perspectiva suprandatorrii sectorului privat a czut. Rmne nc o dat s mai salvm statul. i cu aceast salvare poate ateptrile exagerate n legtur cu rolul statului ncep s mai piard din intensitate. E drept, formula transferului la buget este de fapt concretizarea unui fapt mplinit. Banii ajungeau oricum n trezoreria ministerului, dar pe o cale mai lung i mai scumpi. Din vistieria BNR, pe msur ce intrau bani de la FMI, ieeau banii bncilor acumulai ca rezerve minime obligatorii. De la nceputul anului, la valut au fost reduse peste 3 miliarde euro dup unele evaluri, bani care mpreun cu celelalte fonduri bancare disponibile au cutat cele mai rentabile plasamente din pia. i care sunt acestea? Ale Ministerului de Finane, prin tituluri de stat i alte mecansime de mprumut. Statul i-a finanat deficitele prin aceste mprumuturi, indirect, aadar, cu banii FMI. Acum o face direct. Problema nu este metoda, ba dimpotriv, e
8 9

www.standard.ro Ziarul Financiar

mai bine aa dect prin vechea formul, ci faptul c nu avem alt soluie dect aceea de a recurge la surse suplimentare masive de bani i de a finana un deficit care a ajuns la 7,3%. Msuri adoptate de Guvernul Romaniei pentru reducerea impactului crizei economice i finaciare asupra economiei Msurile pe termen scurt propuse n programul de guvernare au n vedere urmtoarele obiective: Atenuarea efectelor negative ale crizei financiare i meninerea stabilitii financiare: - reducerea deficitului bugetului general consolidat de la aproximativ 4% din PIB, n anul 2008, la maximum 1,7% din PIB, n anul 2009; - reducerea deficitului de cont curent din balana de pli externe la 10,5% din PIB, n anul 2009, fa de 13,5% din PIB, n anul 2008; -asigurarea condiiilor pentru mbuntirea ratingului de ar. Prentmpinarea transformrii crizei financiare ntr-o criz economic prelungit. Protejarea intereselor economice ale populaiei (putere de cumprare, capacitate de rambursare a creditelor bancare, pstrarea locurilor de munc), precum i asigurarea securitii sociale. Meninerea atractivitii investiionale a Romniei n condiiile crizei, precum i valorificarea oportunitilor specifice contextului actual. Asigurarea condiiilor favorabile continurii procesului de convergen economic i de pstrare a calendarului de adoptare a monedei euro la 1 ianuarie 2014. Coordonarea msurilor de ajustare la nivel naional cu strategia anticriz a Comisiei Europene. Principalele msuri pentru reducerea impactului crizei economice i financiare asupra economiei i grupurilor vulnerabile sunt: Meninerea cotei unice de impozitare de 16% i acordarea de compensaii i deduceri fiscale pentru persoanele cu venituri mici. Ajustarea cheltuielilor bugetare n vederea diminurii deficitului bugetului general consolidat pn la maximum 1,7% din PIB, pentru anul 2009 (fa de peste 3,5% din PIB, n 2008) prin: Restructurarea cheltuielilor publice n sensul diminurii cheltuielilor curente. 1. Reducerea gradual a cheltuielilor cu personalul din administraia public central i local cu pn la 20% fa de cele nregistrate n anul 2008, prin: Eliminarea de la bugetare a posturilor vacante din instituiile publice centrale i locale, existente la data de 31.12.2008 (aproximativ 139.500 de posturi); Reducerea cheltuielilor care nu sunt n legtur direct cu performana obinut (deplasri, prime, sporuri n bani i n natur, stimulente etc.) 2. Reducerea cu 15% a cheltuielilor cu bunurile i serviciile fa de nivelul nregistrat n anul 2008 i instituirea unui moratoriu pe o perioad de 12 luni, prin care se interzice achiziionarea de bunuri i servicii, inclusiv obiecte de inventar, neeseniale pentru funcionarea la parametri optimi a instituiilor publice. 3. Adoptarea proiectului legii sistemului unitar de salarizare a funcionarilor publici i elaborarea unor reglementri similare pentru personalul contractual, funcionarii publici cu statut special, cadrele didactice i personalul sanitar. 4. Raionalizarea cheltuielilor cu ajutoare i prestaii sociale, prin acordarea acestora numai persoanelor i familiilor aflate n situaie social precar, transparentizarea procedurilor de ncadrare n grad de handicap, precum i eliminarea oricror msuri care ncurajeaz un comportament pasiv pe piaa muncii. 5. Raionalizare instituional prin analizarea numrului, structurii, activitii i a personalului instituiilor, indiferent de modul de finanare.

6. Monitorizarea strict a cheltuielilor efectuate n cadrul proiectelor de investiii n infrastructur finanate de la bugetul de stat i aplicarea de sanciuni pentru nerespectarea prevederilor contractuale privind calitatea lucrrilor efectuate, a bunurilor i a serviciilor achiziionate. 7. Reducerea numrului de taxe i tarife, ncepnd cu cele ale cror costuri de administrare sunt superioare ncasrilor efective. Asigurarea cu prioritate, prin legea bugetului de stat pe anul 2009, a sumelor necesare cofinanrii proiectelor de investiii realizate din fonduri structurale, precum i a cofinanrii programelor europene pentru agricultur i dezvoltare rural. Creterea finanrii de la bugetul de stat pentru reabilitarea termic a locuinelor i cldirilor administraiei publice centrale i locale, n scopul creterii eficienei energetice. Majorarea finanrii de la bugetul de stat pentru proiectele de infrastructur rural, drumuri judeene i locuine sociale. Majorarea subveniilor n agricultur i acordarea acestora naintea nceperii lucrrilor agricole de primvar. Activizarea i extinderea instrumentelor Eximbank de sprijin al produciei pentru export i al exportului. Majorarea capitalului CEC Bank n scopul finanrii proiectelor IMM-urilor. Majorarea capitalului Fondului Naional de Garantare a Creditelor pentru IMM-uri Aplicarea noilor scheme de ajutor de stat n vederea stimulrii activitilor de producie i inovare a IMM-urilor. Modificarea algoritmului de calcul privind repartizarea costurilor pentru energia termic n concordan cu consumurile specifice reale. Modificarea coului de pre la energia electric i gaze naturale n vederea diminurii facturii la populaie. Stabilirea unei platforme comune de soluii i planuri de aciune la nivelul Guvernului, BNR, Asociaiei Romne a Bncilor (ARB), reprezentanilor organizaiilor patronale i ai sindicatelor, pentru gestionarea crizei financiare, precum i pentru relansarea procesului de creditare a sectorului neguvernamental. Promovarea Dialogului Social cu patronatele i sindicatele, n scopul lurii celor mai bune decizii de natur socioeconomic, precum i ncheierea de acorduri tripartite. Pe lng msurile adoptate de Guvernul Romaniei pentru reducerea impactului crizei economice i finaciare asupra economiei, Mugur Isrescu, intr-un comunicat de pres afirma c: n UE ne lipsesc unele instituii. Acest lucru, spune el este evideniat foarte clar n Raportul de Larosiere. n capitolul dedicat msurilor reparatorii n domeniul supravegherii financiare din UE se propune o reform structural care are n vedere dou domenii: supravegherea macroprudenial i supravegherea microprudenial. Rapoartul consider justificat nfiinarea Consiliului European de Risc Sistemic (CERS). Acesta ar trebui s colecteze informaii despre riscurile i vulnerabilitile macroprudeniale din toate sectoarele financiare din UE. Consiliul va emite avertizri despre riscuri i va adopta recomandri de politic economic. O alt instituie propus de Raport este Sistemul European al Supravegherii Financiare, n cadrul creia comitetele de nivel 3 (CEBS, CEIOPS, CESR) vor fi transferate n trei noi autoriti europene: Autoritatea European Bankar, Autoritatea European a Valorilor Mobiliare, i Autoritatea European a Asigurrilor. Aceste trei autoriti vor avea puteri sporite n ceea ce privete supravegherea i autorizrea unor instituii specifice la scara UE.

Faptul c Consiliului European de Risc Sistemic va funciona sub auspiciile BCE i al Sistemului European al Bncilor Centrale nseamn ca va beneficia de capabilitile analitice i infrastructurile tehnice dezvoltate de bncile centrale pentru analizele lor de stabilitate monetar i financiar. Aceasta nseamn c i ntre SESF i CERS va fi o cooperare substanial. Astfel, i BCE i Sistemului European al Bncilor Centrale ar trebui s aib acces la informaiile relevante de la supraveghetori. Sperm c aceast nou structur, care va deservi macro i micro supravegherea, va putea s ajute n identificarea timpurie a comportamentelor care ar duce la situaii de criz financiar. Dar, aa cum sublinia i Preedintele BCE, domnul,Trichet, pentru ca noul cadru prudenial propus s funcioneze aa cum se intenioneaz, este necesar ca avertizrile de risc i recomandrile de politic economic emise de CERS s fie transformate n aciuni efective de politic. De aceea cred c aceste concluzii trebuie raportate la ECOFIN, i n acelai timp trebuie pregtit cadrul instituional care s confere BCE i celorlalte bnci centrale, aa cum susine Preedintele Trichet, autoritatea, rspunderea i capacitile legale necesare pentru noile sarcini macroprudeniale. . Stimulentele de natur salariale n companiile private nu sunt adecvat corelate cu gestionarea riscului. Legtura dintre stimulentele managerilor i gestionarea riscului nu este ntotdeauna evident. n ultimii ani inovaiile financiare, produse i instituii inadecvat reglementate i supravegheate, au fcut posibil acumularea de profituri mari pe termen scurt concomitent cu asumarea de riscuri foarte mari. Nu au existat stimulente care s lege remuneraia i premiile de obinerea de profituri pe termen mediu lung. Aceasta a fost un stimulent pentru manageri s i asume riscuri pe care fie nu le-au neles fie le-au neglijat pentru a mri profitabilitatea de care erau legate premiile. FMI a cptat un rol sporit dup ce a fost criticat c nu a prevzut criza asiatic. n urm cu civa ani muli prvedeau un declin masiv al rolului FMI n actualul context economic. Dar criza de astzi pare s redescoprere rolul FMI-ului pe aceast planet. Fondurile sale au fost crescute recent pentru a putea face fa la solicitrile care vin de la diverse ri pentru ajutor financiar i asisten tehnic. Din declaraia liderilor G20 rezult c FMI va evalua cu regularitate aciunile iniiate i aciunile globale necesar a fi iniiate. Mai mult, se prevede o strns cooperare ntre FMI i Financial Stability Board (FSB), care va include toate rile G20, membrii Financial Stability Forum, Spania i Comisia European. mpreun, FMI i FSB vor furniza avertizare timpurie despre riscurile macroeconomice i financiare i va va indica aciunile necesare pentru adresarea lor. Credem c actuala criz financiar scoate n eviden c n momente dificile este nevoie de o instituie care s aib o imagine despre fiecare economie n context global. FMI are o experien de cel puin 5 decenii n analiza economiilor membre, astzi 185 de ri, i aceast capacitate nu este uor de construit. Concluzii si propuneri Lucrul de care lumea are nevoie n acest moment este de operaiune de salvare. Reforma punctelor slabe care au fcut posibil aceast criza este esnial. n primul rnd trebuie s ne ocupm de primejdia clar i imediat. Pentru a face acest lucru, responsabilii politicilor de guvernare din toat lumea trebuie s realizeze dou lucruri: s pun iari n micare creditarea i s stimuleze cheltuielile. Ceea ce vom fi nevoii s facem, n mod evident, este s reasililm nvmintele oe care bunii notrii le-au tras din marea criz. Orice lucru care trebuie sa fie salvat prin intervenie de urgen n timpul unei crize financiare, pentru c joac un rol esenial n mecanismul financiar, trebuie s fie reglementat atunci cnd nu exist nici o criz, astfel nct s nu-i asume riscuri excesive.

Pentru a prentmpina aceste izbucniri de panic, majoritatea rilor au introdus sisteme de asigurri de depozit pentru a-i proteja pe deponeni dac bncile lor se prbuesc. Aa dup cum a evideniat Hans Bloomenstein crizele financiare recente par sa fie diferite de cele din trecut, n sensul c ele nu mai implic o cretere a riscului, dar i o mai mare incertitudine. Nici politicienii i nici agenii pieelor nu sunt capabili s evalueze genul de risc pe care l creaz noile tehnologii i nici complexitatea lui. Acest lucru genereaz o cretere a nesiguranei n sistemul financiar mondial. n concluzie, banca central poate ncerca s introduc controale asupra schimbului sau controale asupra fluxurilor de capital, ceea ce face s creasc costul tranzaciilor monetare sau s limiteze sumele schimbate. Totui, impunnd controale ntr-un moment de criz poate fi periculos i poate avea un efect opus. Chiar FMI, dup ce a nvat mai mult din criza asiatic a recunoscut c presiunea pe care a fcut-o pentru liberalizarea rapid a fost o greeal. Rolul FMI este,de asemenea, important n prevenirea crizelor prin mbuntirea calitii i frecvenei supravegherii rii i raportare. Dimpotriv, FMI greete cnd anun public ngijorarea i avertizarea unor ri care, crede el, se ndrept spre o criz, crend el insui situaia de crit anunnd-o, i n consecin este contraproductiv. Cellalt rol important n prevenirea crizelor ar trebui s-l aib participanii la pieele internaionale de capital, pentru c i ei contribuie la volatilitatea excesiv i prociclitatea fluxurilor internaionale de capital i de contagiune. O propunere foarte interesant a fost fcut de Daniel Cohen i Richard Portes: ideea unui creditor de ultim resurs10. Ei consider c ideea unui creditor internaional de ultim resurs s fie realizat de FMI, aa dup cum propusese Fisher, s-a dovedit foarte ambiioas n constituirea unui program realist de reform. Un creditor internaional de ultim resurs trebuie s aib la dispoziia lui fie resursele de injectare a unei cantiti nedeterminate de lichiditate proaspt, fie s perfecteze informaiile cu privire la solvabilitatea i insolvabilitatea intermediarilor financiari. ntruct aceast ultim ipotez este, virtual, exclus pron nsi natura crizelor financiare, prima are nevoie s dea FMI-ului mijloace de a crea lichiditi din nimic. Un asemenea transfer de suveranitate, care a fost extrem de dificil de implementat n cazul Europei, pare ambilor autori total nerealist pe scar mondial, astfel c un creditor internaional de ultim resurs trebuie s fie, n mod natural, armonizat cu Fed, ECB i banca Japoniei. Peste doar civa ani, este aproape sigur c ne vom afla ntr-o lume economic mult diferit de cea cu care ne-am obinuit. Crizele severe ale creditului au dus de-a lungul istoriei la deflaie: o perioad n care activitatea economic se desfoar apatic, n cel mai bun caz domnete banul ghea, iar bunurile i mijloacele de prodocie se vnd ieftin. n opinia mea ns, nu acesta va fi peisajul n care vom iei noi acum. Dimpotriv, eu vd revenirea inflaiei lente la nivel mondial.11

Bibliografie : 1. Guillermo de la Dehesa nvingtori i nvini n globalizare Ed. Historia 2. Alan Greenspan Era turbulenelor Ed. Publica 3. Paul Krugman ntoarcerea economiei declinului i criza din 2008 Ed. Publica 4. Daniel Daianu Capitalism incotro ?Criza economica,mersul ideilor,institutii Ed.Polirom
10 11

Guillermo de la Dehesa nvingtori i nvini n globalizare Alan Greenspan Era turbulenelor

5. http://standard.money.ro 6. www.zf.ro 7. www.revista22.ro 8. http://www.guv.ro/ 9. http://www.onuinfo.ro