Econometrie

UNIVERSITATEA DE VEST DIN TIMIOARA
FACULTATEA DE ECONOMIE I DE ADMINISTRARE A AFACERILOR
CIPRIAN IPO
ECONOMETRIE
MANUAL
ANUL II
CUPRINS
CAPITOLUL 1. PRINCIPII ALE MODELRII ECONOMETRICE
1.1. Tipologia legturilor dintre variabilele economice ..
1.2. Modelul element fundamental al analizei econometrice ...
7
7
9
CAPITOLUL 2. MODELE ECONOMETRICE UNIFACTORIALE

2.1. Modelul unifactorial liniar ....
2.1.1. Prezentarea modelului ...
2.1.2. Estimarea parametrilor ..
2.1.3. Verificarea statistic a modelului ..
2.2. Modele unifactoriale neliniare ..
2.2.1. Modelul hiperbolic ........
2.2.2. Modelul parabolic ..........
2.2.3. Modelul exponenial ......................
15
15
15
17
20
28
29
31
32
CAPITOLUL 3. MODELE ECONOMETRICE

MULTIFACTORIALE
3.1. Modelul multifactorial liniar ....
3.1.1. Prezentarea modelului i estimarea parametrilor ..
3.1.2. Verificarea statistic a modelului multifactorial ...
3.2. Modele unifactoriale neliniare ...
3.3. Funcii de producie ...
35
35
35
39
44
46
CAPITOLUL 4. MODELE ECONOMETRICE BAZATE PE

FACTORUL TIMP
4.1. Analiza econometric a evoluiei n timp a variabilelor economice
4.2. Funcii de timp .....
4.2.1. Funcia liniar de timp ...
4.2.2. Funcii de timp neliniare ....
4.3. Modele econometrice cu time lag .
4.4. Modele autoregresive ....
4.4.1. Caracterul autoregresiv al variabilelor economice ....
4.4.2. Modelul autoregresiv de ordinul k .....
51
51
58
59
61
64
68
68
70
APLICAIE ECONOMETRIC PE CURSUL VALUTAR ...............
75
OBIECTIVELE DISCIPLINEI ECONOMETRIE

S argumenteze necesitatea i posibilitatea utilizrii metodelor matematice

i statistice n analiza comportamentului variabilelor economice;
S prezinte modul de elaborare i de interpretare a principalelor categorii
de modele cantitative utilizate n cercetarea economic;
S formeze studenilor deprinderea de a exprima n relaii econometrice
fenomenele i procesele economice;
S pun n eviden modalitile de utilizare a modelelor econometrice n
analiza la nivel microeconomic, avnd drept variabile endogene i exogene
principalii indicatori ce reflect activitatea economic la nivel de firm;
S abordeze problemele legate de elaborarea unor modele de analiz
macroeconometric, la nivel global, care depind n mare msur de
dimensiunile seturilor de date avute la dispoziie i de posibilitile de
definire a variabilelor i a legturilor dintre acestea;
S formeze aptitudini n determinarea caracteristicilor parametrilor
modelelor econometrice cu ajutorul aparatului matematic i statistic
adecvat;
CAPITOLUL 1. PRINCIPII ALE MODELRII

ECONOMETRICE
Rezumat: Asupra fenomenelor social economice acioneaz un numr
mare de factori principali i secundari, endogeni sau exogeni, care se manifest
de regul ntr-un sistem complex de interdependene. Modelarea econometric,
cu ajutorul unei game variate de procedee i metode, poate studia manifestarea
concret a acestor legturi, le poate exprima cantitativ i poate msura
intensitatea cu care acestea se produc i, mai departe, se pot face estimri asupra
tendinelor n evoluia fenomenului cercetat.
Din punct de vedere econometric, variabilele economice sunt privite prin
prisma interdependenelor pe care acestea le genereaz. Varietatea acestor
interdependene necesit identificarea, selectarea i ierarhizarea factorilor de
influen, cu att mai mult cu ct, n mod curent, sunt ntlnii factori care nu
pot fi cuantificai dect cu ajutorul unor metode convenionale. De aceea, este
necesar, n primul rnd, determinarea tipologiei variabilelor factoriale (de
influen) cu ajutorul unei analize calitative multilaterale.
1.1. Tipologia legturilor dintre variabilele

economice
Exist numeroase varieti de legturi ntre variabilele economice, iar
descrierea lor analitic poate fi fcut cu ajutorul analizei de regresie i a
analizei intensitii legturilor (corelaia). Cunoaterea lor este condiie esenial
a interpretrii legturilor de cauzalitate dintre variabila rezultativ i factorii si
de influen (variabilele factoriale). Criteriile avute n vedere sunt numeroase,
dar s-au reinut numai cele uzuale, pe baza crora s-a alctuit o posibil
tipologie de interdependene ntre variabilele analizate.
n raport cu numrul variabilelor corelate, legturile pot fi simple (modele
unifactoriale), atunci cnd variaia variabilei rezultative este exprimat n
funcie de o singur variabil factorial, sau multiple (modele multifactoriale),
atunci cnd variaia variabilei rezultative este exprimat n funcie de variaia
simultan a mai multor variabile factoriale. n practic, cel mai des ntlnite sunt
legturile multiple, datorit complexitii relaiilor economice internaionale
care nu permit, n general, utilizarea unor funcii cu o singur variabil de
influen.
Dup sensul legturii, acestea pot fi legturi directe, atunci cnd

modificarea variabilei rezultative este n acelai sens cu modificarea factorului
de influen analizat, sau legturi inverse, atunci cnd variabila rezultativ se
modific n sens contrar modificrii factorului de influen. n modelele
econometrice pot exista situaii n care ntre aceleai variabile pe anumite
poriuni s existe legturi directe, iar pe alte poriuni s existe legturi inverse,
n funcie de evoluia factorilor de influen.
n funcie de forma legturii dintre variabile, folosind clasificarea
dihotomic, distingem legturi liniare i legturi neliniare. Forma legturii se
determin cel mai adesea intuitiv, prin modul de transpunere a punctelor n
planul de reprezentare grafic a variabilelor rezultative i factoriale. n modele
econometrice, legtura liniar ocup un loc aparte, datorit accesibilitii
prezentrii i a posibilitilor numeroase de interpretare, cu toate c n natur i
n evoluia real a fenomenelor economice este mai puin ntlnit. Identificarea
modelelor neliniare (parabolice, exponeniale, hiperbolice, logistice, etc.),
uneori mult mai adecvate, ridic probleme mari i diverse n determinarea i,
mai ales, n interpretarea parametrilor. Exist i situaii n care modele de tip
neliniar pot fi liniarizate prin anumite metode (cel mai adesea prin logaritmare)
i interpretate prin prisma legturilor de tip liniar.
Dup momentul n care se realizeaz legtura, legturile pot fi
concomitente sau sincrone, caz n care dac variabila factorial se modific i
variabila rezultativ se va modifica n acelai timp, ori legturi asincrone sau cu
decalaj, caz n care variaia variabilei rezultative se produce dup scurgerea
unei perioade de timp de la modificarea variabilei factoriale.
Dup intensitatea conexiunii cauzale distingem independen total sau
lipsa de legturi, legturi funcionale sau totale i legturi relative sau statistice.
Conexiunea nul semnific absena oricrei legturi ntre variabila rezultativ i
factorii de influen luai n considerare, sau n formulare statistic, absena
reciproc a corelaiilor dintre aceste variabile, n timp ce conexiunea funcional
apare atunci cnd la fiecare valoare posibil a variabilei rezultative corespunde
o singur valoare a factorului de influen. Aceast conexiune este una specific
tiinelor tehnice i ale naturii, n care pentru o valoare dat a factorului de
influen exist o singur valoare posibil a variabilei rezultative. Aceste
conexiuni sunt rar ntlnite n economie, unde practic nu exist astfel de
dependene totale. Conexiunea relativ sau statistic (stochastic) este tipul de
legtur cel mai des ntlnit n studiul fenomenelor din economie.
Interes aparte, prin urmare, l prezint acest din urm tip de legturi.
Particularitatea lor principal const n faptul c la o valoare dat a factorului de
influen corespunde o distribuie de valori posibile ale variabilei rezultative.
1.2. Modelul element fundamental al analizei

econometrice
Modelul econometric reprezint o imagine simplificat a relaiilor dintre
variabilele economice, care se refer att la definirea variabilelor, ct i la
determinarea intercondiionrilor dintre acestea. El red ceea ce este esenial n
agregatul economiei, descriind global transformarea cauzelor n efecte.
Importana modelelor econometrice, ca instrument fundamental de analiz al
economistului modern, se afirm n verificarea consistenei unei teorii
economice, n crearea unei legturi cantitativ econometrice de verificare ntre
teorie i obiectivul pragmatic i, n final, n descoperirea unor noi relaii i
concepte, imposibil de relevat altfel.
Modelul, oricare i-ar fi ntrebuinarea este, nainte de toate, reprezentarea
unei teorii prin intermediul creia se reprezint, apoi, nsi realitatea avut n
vedere. Aici, teoria explicativ intete att fenomenul economic cercetat, ct i
reprezentarea prin model, care ntotdeauna este construit pe baza unei teorii (sau
cel puin a unui enun cvasiteoretic). Apoi, modelarea econometric reprezint o
metod care se definete ca instrument de cunoatere tiinific, avnd drept
scop construirea unor asemenea modele care s contribuie la nelegerea i
cunoaterea segmentului investigat.
Principala problem care se pune cu ocazia elaborrii unui model
econometric este definirea scopului acestuia, din acest punct de vedere, existnd
dou mari categorii de modele:1
modele destinate elaborrii unei anumite teorii economice, verificrii
coerenei sale logice i testrii sale empirice; aceste modele pot fi numite
modele teoretice sau modele de cercetare;
modele destinate explicrii faptelor economice observate i
previzionrii desfurrii lor viitoare; aceste modele pot fi numite modele
funcionale sau modele de aciune i au la baz, de regul, metodele de analiz
matematicostatistic.
Dei ncadrarea precis a modelelor utilizate n analiza comportamentului
diverselor variabile economice n una sau alta din categoriile amintite este
destul de dificil, pot fi totui construite o serie de modele econometrice care s
se includ n categoria modelelor funcionale.
Un model econometric const, de regul, dintr-un sistem de ecuaii, care,
n condiiile fixate prin ipotezele de pornire i cu o anumit precizie, exprim
1
S. Cerna, Banii i creditul n economiile contemporane. Elemente de analiz monetar, Vol. I,

Editura Enciclopedic, Bucureti, 1994, pag. 325 338
legturile dintre variabilele exogene i endogene i, n modul acesta, permite

rezolvarea unei serii de probleme economice. Fr ndoial c, privind lucrurile
n mod abstract, modelele econometrice sunt ntotdeauna de preferat, conferind
o calitate maxim analizei. Din pcate, eficacitatea modelelor econometrice
este, uneori, destul de limitat, iar aceasta din mai multe motive.
O dependen statistic, larg utilizat n econometrie, se prezint sub
forma:
Ci = f(Xi) + i
unde: Ci reprezint nivelul variabilei rezultative sau explicate la momentul i;
Xi reprezint nivelul factorului de influen (variabila factorial sau
independent) la momentul i;
f reprezint funcia de regresie care cuantific legtura dintre variabila
rezultativ (Ci) i factorul de influen (Xi);
i reprezint variabila aleatoare care ia n considerare aciunea altor
factori dect variabila factorial Xi , ntmpltori n raport cu
legtura studiat.
Variabila aleatoare este cea care distinge o legtur funcional de una
statistic i, spre deosebire de variabilele rezultative i factoriale nu este cutat
i introdus n model ntr-un mod explicit i argumentat, ea rezultnd dintr-o
etap ulterioar elaborrii modelului, n urma comparrii valorilor estimate,
generate de model, cu valorile empirice, reale. Aceast variabil apare datorit
unor numeroase cauze, cum ar fi, erorile de specificare a modelului,
concretizate prin includerea unui numr prea mic de factori eseniali, erorile de
msurare care presupun aprecieri numerice greite sau neconcludente, sau
erorile de eantionare datorate accesului limitat i probabilist la volumul total al
informaiei.
Construirea i analiza unui model de regresie care are la baz o legtur
de tip stochastic ntre variabila rezultativ i factorii de influen care l
determin presupune parcurgerea urmtoarelor etape:
stabilirea ipotezelor de pornire i a variabilelor factoriale,
endogene i exogene;
construirea corelogramei, adic a reprezentrii grafice a perechilor
de valori ale variabilelor studiate ntr-un sistem de axe de coordonate;
aproximarea, pe baza reprezentrii grafice, a formei legturii
printr-un model teoretic i scrierea ecuaiei corespunztoare modelului de
regresie;
estimarea parametrilor ecuaiei de regresie, cel mai adesea cu
ajutorul metodei celor mai mici ptrate;
10
testarea statistic a semnificaiei parametrilor estimai;

interpretarea rezultatelor obinute n funcie de semnul i nivelul
parametrilor respectivi;
previzionarea variabilei rezultative pe baza modelului construit.
O alt direcie n domeniul analizei cantitative a desfurrii proceselor
economice o reprezint studiul, prin metode statistice, a comportamentului
seriilor cronologice. Seriile lungi de date oferite de publicaiile statistice scot n
eviden repetabiliti care pot fi descrise de modele adecvate de analiz i
previziune a evoluiei n timp a cursurilor de schimb.
n cazul acestor serii cronologice, de timp sau dinamice, cum mai sunt ele
denumite, factorii de influen utilizai n funciile de regresie sunt nlocuii de
ctre factorul timp neles ca o acumulare de perioade de timp egale, aspect
exprimat frecvent prin irul numerelor naturale (1, 2, 3, .. , t).
Cea mai utilizat form de analiz a seriilor cronologice este reprezentat
de descompunerea evoluiei seriei pe componente determinate de aciunea
diferiilor factori de influen. Sub aciunea unui complex de factori de
influen, considerai independeni unul fa de cellalt, n cadrul unei serii
dinamice se pot identifica urmtoarele componente:2
trendul sau tendina central (tt) reflect legitatea specific de
evoluie a variabilei rezultative pe o perioad lung de timp (de ordinul anilor),
fcnd abstracie de abaterile fa de nivelul mediu, respectiv, de erorile sau
valorile reziduale datorite influenei factorilor aleatori;
variaiile ciclice (ct) reprezint oscilaiile interanuale n jurul
tendinei centrale cu un caracter mai puin sistematic, n sensul c att
intervalele la care oscilaiile se manifest, ct i intensitatea lor, prezint o
relativ inconstan n decursul timpului;
variaiile sezoniere (st) sunt acea component sistematic ce se
manifest prin oscilaii de perioad mai mic sau cel mult egal cu un an,
repetabile n timp. Sezonalitatea se manifest sub forma unor abateri de la
medie care revin regulat de-a lungul unui an i are un caracter mai mult sau mai
puin pregnant n funcie de specificul domeniului studiat;
variaiile aleatoare (t) apar datorit unor factori necuantificabili i
cu aciuni imprevizibile. n funcie de proprietile variabilei aleatoare pot fi
aplicate anumite tehnici de estimare i previziune a seriei cronologice.
n msura n care volumul de date studiat este suficient de mare, n
analiza unei serii cronologice se regsesc mai multe tipuri de scheme de
descompunere.
2
T. Andrei, S. Stancu Statistica. Teorie i aplicaii, Editura ALL, Bucureti, 1995, pag. 385
11
O prim schem o reprezint schema aditiv n care cele patru

componente ale seriei studiate sunt nsumabile direct, astfel:
Ct = tt + ct + st + t ,
unde Ct reprezint variabila rezultativ la momentul t.
n literatura de specialitate primele dou componente, trendul i variaiile
ciclice, se analizeaz mpreun sub forma componentei extrasezoniere (dt), dup
relaia:
dt = tt + ct
O a doua schem este cea multiplicativ care are dou variante:
1. Atunci cnd componenta sezonier este proporional cu
componenta extrasezonier, schema de compunere se prezint n felul urmtor:
Ct = dt + dt st + t = dt (1 + st) + t
2. Atunci cnd componenta aleatoare este proporional cu suma
celorlalte componente, schema este urmtoarea:
Ct = dt (1 + st)(1 + t)
Aceast ultim schem, prin logaritmare, poate fi transformat ntr-o
schem aditiv, avnd forma:
ln Ct = ln dt + ln(1 + st) + ln(1 + t)
Seriile cronologice trebuie s in ns seama de caracteristica
fenomenelor economice de a-i manifesta influena cu o ntrziere mai mic sau
mai mare n timp. Acest fapt a dus la utilizarea termenului de timelag
(decalaj n timp) care evit pericolul falselor corelaii n situaiile n care se
analizeaz serii de date care includ tendine de evoluie.
Efectul ntrziat manifestat ca urmare a ineriei sau autodeterminrii se
manifest frecvent sub forma autocorelrii variabilei rezultative, ceea ce infirm
ipoteza independenei factorilor care genereaz componentele seriei cronologice
i limiteaz aplicarea metodei schemelor de descompunere.
Din acest considerent n studiul seriilor cronologice s-au impus modelele
autoregresive, reprezentate sub conform relaiei:
12
Ct = f(Ct-1, Ct-2, ,Ct-k) + t

unde prin k s-a desemnat numrul perioadelor din trecut care acioneaz asupra
valorii prezente a cursului de schimb.
Aceste modele econometrice, fie ele regresii sau serii cronologice, nu pot
fi utilizate fr a se ine cont de principiile stabilite de teoriile economice care
analizeaz comportamentul variabilelor economice, fapt pentru care se impune
evitarea matematizrii lor excesive, care duce de cele mai multe ori la ruperea
legturii cu realitile economice studiate.
Desigur, econometria prezint numeroase avantaje, dar i destule limite,
important fiind ca soluiile noi oferite de ctre aceasta, care se dovedesc a fi
serios argumentate i rezistente la rigorile practicii economice, s fie preluate n
rndul metodelor general acceptate, astfel nct rolul econometriei n cadrul
analizei economice s fie consolidat.
NTREBRI TEORETICE DE AUTOEVALUARE LA CAPITOLUL 1:
1. Ce tipuri de legturi se pot stabili ntre variabilele economice?
2. Ce reprezint modelul econometric?
3. Care sunt etapele care trebuie parcurse n elaborarea unui model
econometric?
4. Care sunt componentele unei serii dinamice?
13
14

UNIFACTORIALE
Rezumat: Aa cum s-a artat anterior, comportamentul variabilelor

economice este rezultatul aciunii unui numr mai mare sau mai mic de factori,
eseniali sau nesemnificativi, cu un impact determinant sau accidental. n aceste
condiii, dependena dintre variabile nu se manifest individual, pentru fiecare
caz n parte, ci numai n general, ca tendin a unui numr suficient de mare de
cazuri. Variaiile unei mrimi economice y pot fi mai mari sau mai mici dect
cele determinate de un factor oarecare x, sau chiar contrare celor ateptate.
Cu alte cuvinte, ntre variabilele economice exist, de regul, o
dependen stochastic, caracterizat prin faptul c unei valori oarecare a
factorului de influen x i corespunde o distribuie de valori posibile ale
variabilei rezultative y. Acest tip de dependen este studiat cu ajutorul
modelelor econometrice unifactoriale.
Alegerea unui anumit tip de model unifactorial, care s descrie
legtura dintre variabilele corelate, depinde n mare msur de volumul
eantioanelor avute la dispoziie. Cu ct acestea sunt mai mari, cu att numrul
de puncte din cadrul norului de puncte este mai mare i posibilitile de gsire
a unei funcii care s exprime corect legtura dintre variabile cresc.
2.1. Modelul unifactorial liniar

2.1.1. Prezentarea modelului
Modelul unifactorial liniar studiaz legtura dintre variabila factorial
x i variabila rezultativ y cu ajutorul unei funcii stochastice de forma:
y=+x+
n care i se numesc parametrii sau coeficienii modelului i reprezint
valori necunoscute ce urmeaz a fi estimate, iar este variabila aleatoare
(rezidual sau perturbatoare)3.
3
J.H. Stock, M.W. Watson, Introduction to Econometrics, Addison Wesley, 2003, pag. 93 96
15
Parametrul reprezint valoarea pe care o ia variabila rezultativ y atunci

cnd variabila factorial are valoarea zero i poate avea relevan n model sau
nu, n funcie de cazul concret analizat.
Parametrul , numit i coeficient de regresie, reprezint panta dreptei de
regresie, adic valoarea cu care se modific variabila rezultativ y atunci cnd
variabila factorial x se modific cu o unitate.
Semnul i valoarea parametrului prezint o importan major n
descrierea interdependenei dintre variabila rezultativ i cea factorial.
Astfel, dac > 0, atunci legtura dintre variabila factorial x i variabila
rezultativ y este direct (cnd x are evoluie cresctoare, crete i y, iar cnd x
are evoluie descresctoare, scade i y). Cnd este pozitiv se pot distinge trei
situaii: dac < 1, atunci influena variabilei factoriale asupra celei rezultative
este mai slab (la variaia cu o unitate a variabilei factoriale x, variabila
rezultativ y variaz cu o valoare subunitar); dac > 1, atunci influena
variabilei factoriale asupra celei rezultative este foarte puternic (la variaia cu o
unitate a variabilei factoriale x, variabila rezultativ y variaz cu o valoare
supraunitar); dac = 1, atunci variabila rezultativ y variaz direct
proporional cu variaia variabilei factoriale x.
Dac < 0, atunci legtura dintre variabila factorial x i variabila
rezultativ y este invers, de sens contrar (cnd x evolueaz cresctor, y are o
evoluie descresctoare, iar cnd x evolueaz descresctor, y are o evoluie
cresctoare).
n situaia n care = 0, variabila rezultativ y este complet
independent n raport cu variabila factorial x.
Analiza de regresie n cazul modelului unifactorial liniar const n
estimarea parametrilor i , prin determinarea a doi estimatori i .
Aceti estimatori trebuie calculai astfel nct diferena dintre valorile
reale ale variabilei rezultative (yi) i valorile estimate cu ajutorul parametrilor
calculai ( y i = + x i ) s fie ct mai mic ( yi
yi = minim).
Deoarece funcia de regresie utilizat este de tip stochastic, parametrii

i nu sunt valori unice, ci au coninut de medii, care se estimeaz cu ajutorul
metodelor specifice oferite de matematic i statistic4.
R.S. Pindyck, D.L. Rubinfeld, Econometric Models and Economic Forecasts, Fourth Edition,
McGraw Hill, 1998, pag. 57 66
16
2.1.2. Estimarea parametrilor

Dac se ia n studiu un set de date reale referitoare la variabila
rezultativ, respectiv la variabila factorial, se va observa c reprezentarea
grafic a modelului liniar aproximeaz mai mult sau mai puin exact legtura
dintre cele dou variabile. Este puin probabil ca cele dou variabile s fie legate
strict printr-o relaie liniar, de tip funcional.
O cuantificare determinist, exact a valorilor parametrilor i este
imposibil de realizat, deoarece nu se pot cuprinde n model absolut toate
influenele existente. Acest lucru a determinat introducerea n model a variabilei
aleatoare, perturbatoare , care nsumeaz efectul tuturor factorilor rmai n
afara modelului, fie ei nesemnificativi sau necuantificabili.
Variabila aleatoare se presupune c are o repartiie normal de medie
nul i varian constant pentru eantionul de date analizat. Cu ct volumul
eantionului este mai mare, cu att aceste presupuneri sunt mai apropiate de
realitate.
n aceste condiii, fiecrei valori date xi a variabilei factoriale i
corespunde o distribuie normal de valori yi ale variabilei rezultative, de medie
+ xi i varian constant.
Aceste ipoteze permit abordarea n condiii de rigurozitate tiinific a
problematicii estimrii parametrilor i .
Valorile estimatorilor parametrilor, notate mai sus cu i pot fi
determinate cu ajutorul mai multor metode matematice i statistice.
Una din metodele care ine seama de restriciile prezentate este
metoda celor mai mici ptrate iniiat de matematicianul francez A.M.
Legendre i mbuntit de K. Gauss, P.S. Laplace, P.L. Cebev i A.A.
Markov.5 Aplicarea ei are la baz cteva ipoteze fundamentale:
datele privind variabila rezultativ i cea factorial sunt obinute fr
erori de observare sau msurare;
variabila aleatoare sau rezidual este de distribuie normal, de
medie nul (E(i) = 0) i de varian constant i diferit de zero;
variabila aleatoare urmeaz o distribuie independent de valorile
variabilei factoriale x;
valorile variabilei aleatoare nu sunt autocorelate.
Principiul metodei celor mai mici ptrate const n minimizarea sumei
ptratelor erorilor de estimare, conform relaiei:
E. Pecican, Econometrie, Editura ALL, Bucureti, 1994, pag. 50
17
( )
i =1
i =1
2
2
i = ( yi yi ) = yi xi
i =1
= min
Condiia necesar pentru ndeplinirea acestei restricii este ca

derivatele pariale ale sumei ptratelor erorilor de estimare n raport cu i s
fie egale cu zero, deoarece aceasta ne conduce la un extrem al funciei
respective, conform teoremei lui Fermat.
Se poate demonstra c acest extrem este un minim deoarece pentru ca
el s fie un maxim ar trebui ca i s fie egali cu , iar posibilitatea de a fi
un punct de inflexiune este exclus dat fiind natura ptratic a funciei6.
Derivatele pariale ale funciei n raport cu parametrii i se
egaleaz cu zero i rezult relaiile:
n
2 y i xi ( 1) = 0
i =1
2 yi xi ( xi ) = 0
i =1
Din aceste dou relaii se poate ajunge la un sistem de dou ecuaii cu
i , de forma:
necunoscutele
n + n x = n y
i i
i =1
i =1
n
n
n
xi + xi2 = xi yi
i =1
i =1
i =1
Prin rezolvarea acestui sistem de ecuaii se obin valorile estimatorilor
i . Estimatorii astfel determinai corespund obiectivului urmrit dac

valoarea medie a estimatorului este egal cu valoarea real a parametrului
corespunztor, iar variana fiecrui estimator este relativ mic n raport cu
numrul de eantioane pe baza crora s-a efectuat analiza.
E. Pecican, op. cit., pag. 51
18
Calitatea estimatorilor calculai poate fi apreciat n funcie de

ndeplinirea de ctre acetia a unor condiii absolut necesare unei analize
corecte: s conduc spre un grad nalt de determinare, s fie nedistorsionai,
eficieni i consisteni. Atunci cnd se utilizeaz metoda celor mai mici ptrate
este necesar s fie cunoscute cteva consideraii privind calitatea estimatorilor
rezultai7:
ridicarea la ptrat a abaterilor (
yi yi )
conduce la ptratele de arie
minim a erorilor de estimare, ceea ce reprezint un element pozitiv.

Trebuie avut ns n vedere faptul c aceast modalitate de calcul atribuie o
importan destul de mare abaterilor mari, n sus sau n jos, fa de medie,
deoarece acestea prin ridicare la ptrat devin extrem de mari, afectnd
corespunztor estimaiile. De aceea, atunci cnd se studiaz perioadele cu
fluctuaii foarte mari ale variabilei rezultative n raport cu media, este
indicat minimizarea sumei abaterilor luate n calcul la valoarea lor
absolut:
y i y i = min;
i =1
calitatea estimatorilor de a fi nedistorsionai nu implic neaprat egalitile
i = , ci presupune ca media estimatorului, obinut pe

baza unui numr ct mai mare de eantioane, s fie egal cu valoarea real a
parametrului corespunztor. Din acest punct de vedere, este important
repartiia valorilor variabilei aleatoare , precum i variana valorilor
estimate n jurul mediei. Cu ct aceast varian este mai mic, cu att
estimatorii sunt mai puin distorsionai;
pentru eantioane mai mici de 30 de valori este dificil s se ajung la
estimatori ai parametrilor modelului care s respecte toate restriciile.
Repartiia variabilei aleatoare se modific, variana estimatorilor crete, iar
distorsiunea devine tot mai mare, pe msur ce volumul eantionului scade.
De aceea, modelele cu cele mai mari anse de reuit sunt cele bazate pe
eantioane de volum mare.
Obinerea valorilor estimate ale parametrilor i nseamn finalizarea
analizei de regresie a modelului unifactorial liniar.
Analiza corelaiei n cazul modelului unifactorial liniar se realizeaz cu
ajutorul coeficientului de corelaie liniar simpl, a raportului de corelaie
simpl i a coeficientului de determinaie, dac variabilele sunt cantitative, iar
dac variabilele sunt calitative, se utilizeaz metodele neparametrice de
msurare a intensitii legturii.
C. ipo, C. Preda, Statistic Economic, Editura Mirton, Timioara, 2004, pag. 129 130
19
2.1.3. Verificarea statistic a modelului

n urma analizei de regresie i a analizei corelaiei s-au stabilit forma,
sensul i intensitatea legturii dintre variabila rezultativ i variabila factorial.
Modelul rezultat n urma parcurgerii acestor etape i propune s aproximeze ct
mai bine realitatea economic studiat. Gradul de ndeplinire a acestui deziderat
se determin printr-un ansamblu de metode i teste statistice care sunt numite
generic verificarea statistic a modelului.
Aceast etap de verificare a modelelor econometrice pe baza unor
teste statistice este absolut necesar, datorit faptului c estimarea parametrilor
modelelor se realizeaz pe baza unor eantioane de date, mai mult sau mai puin
reprezentative. Astfel, lund n considerare un numr destul de redus de valori
(uneori sub 30 de date) se dorete s se ajung la estimri valabile pentru o
colectivitate general format din sute sau chiar mii de cazuri. Orice modificare
a volumului eantionului duce, de regul, la modificarea valorilor estimate, ceea
ce nseamn c aceste valori au un grad ridicat de relativitate.8
n aceste condiii, apar probleme legate de msura n care soluiile
unui model pot fi generalizate, de faptul c estimaiile obinute pot fi
semnificative sau doar ntmpltoare, rezultat al unei conjuncturi de valori din
cadrul eantionului, precum i de limitele ntre care estimatorii pot varia fr a
influena aprecierile iniiale i concluziile referitoare la semnificaia lor.
Aceste probleme sunt rezolvate, n general, cu ajutorul testelor
statistice, care studiaz semnificaia parametrilor modelului econometric i
calitatea acestuia de a descrie relaia de dependen dintre variabila rezultativ
i factorii de influen luai n considerare. Pentru aceasta, n primul rnd,
trebuie cunoscut legea de repartiie care caracterizeaz comportamentul
variabilelor studiate rezultativ, factorial i aleatoare.
Legea de repartiie a unei variabile aleatoare x exprim probabilitatea
P ca variabila respectiv s ia o anumit valoare.
Funcia de repartiie F(x) se refer la probabilitatea ca variabila x s ia
o valoare mai mic dect un anumit nivel dat xi:
xi
F(x) = P(x < xi) =
f ( x )dx
sau la probabilitatea ca variabila x s se situeze n intervalul dat de dou valori

x1 i x2:
8
C. ipo, Modelarea comportamentului cursului de schimb al leului, Editura Universitii de
Vest, Timioara, 2003, pag. 80
20
x2
f ( x )dx
F(x) = P(x1 < x < x2) =
x1
unde f(x) este prima derivat a funciei de repartiie i exprim densitatea,

aglomerarea variabilei n punctul x.
De regul, legea care guverneaz variabilele i frecvena apariiei
acestora n economie este legea de repartiie normal, notat cu N(m, ).
Distribuia normal prezint importan att din motive teoretice ct i practice,
reprezentnd un model adecvat ori de cte ori o variabil este dependent de
unul sau mai muli factori care exercit asupra ei influene de intensitate relativ
mic i n diverse sensuri.
Dac x este o variabil aleatoare continu care urmeaz o repartiie
normal de medie m i abatere medie ptratic , N(m, ), atunci densitatea de
probabilitate este:
1
f (x ) =
e
2
( x m )2
2 2
Calculul diferitelor valori ale densitii de repartiie pentru diverse

valori ale mediei i abaterii medii ptratice este destul de dificil i, din acest
motiv, se prefer o transformare a repartiiei normale prin utilizarea variabilei
standardizate z:
z=
xm
Atunci densitatea de probabilitate a variabilei z este:

1
z 2
1
f (z ) =
e 2
2
i se numete densitatea de probabilitate a variabilei normale de medie nul i

abatere medie ptratic egal cu unitatea N(0, 1).
Funcia de repartiie, care d ponderea unitilor care au valoarea
caracteristicii mai mic dect o valoare x fixat este:
21
x
1
F ( x) = P( X < x) = f (t )dt =
e
2
( t m) 2
2 2
dt
Din ecuaia f(x) = 0 se obine x = m i valoarea maxim a densitii de

probabilitate este atins n punctul (m,
1
). 9
2
Aceast lege de repartiie a fost luat n considerare atunci a fost

caracterizat variabila aleatoare i cnd au fost apreciate valorile y i n funcie
de un nivel dat al variabilei factoriale xi. Dac se au n vedere parametrii i
din modelul liniar unifactorial, atunci, deoarece variabila i urmeaz o repartiie
normal, iar i sunt combinaii liniare ale variabilei i , nseamn c
aceti parametri sunt ei nii normal distribuii.
Media estimatorului fiecrui parametru, n ipoteza unei estimaii
nedistorsionate, este mrimea parametrului din colectivitatea general. Variana
estimatorului fiecrui parametru, n cazul unei estimaii eficiente, depinde de
mprtierea variabilei aleatoare i de mprtierea valorilor variabilei factoriale.
Verificarea statistic este, de fapt, o operaiune de validare a
modelului, n funcie de concluziile ei lundu-se decizia de confirmare sau de
infirmare a posibilitilor acestuia de a reflecta corect situaia real. Setul de
metode statistice care st la baza verificrii unui model econometric unifactorial
este compus din mai multe tipuri de teste specifice, prezentate sintetic n cele ce
urmeaz.
O prim verificare const n determinarea i interpretarea erorilor
standard generate de model. Erorile standard reprezint abateri ale valorilor
estimate de la valorile reale i se mpart n dou categorii:
prima categorie, calculat ca abatere a valorilor estimate ale
variabilei rezultative y$i fa de cele reale yi, se numete eroare standard a
modelului (s) i se determin cu relaia:
s =
n
1
2
( yi yi )
(n 2 ) i = 1
C. Chilrescu, O. Ciorc, C. Preda, C. ipo, N. Surulescu, Bazele statisticii, Editura

Universitii de Vest, Timioara, 2002, pag. 110 114
22
n principiu, cu ct aceast eroare este mai mic n raport cu valorile

variabilei rezultative, cu att modelul aproximeaz mai corect realitatea
economic studiat. Interpretarea calitii modelului n funcie de valoarea erorii
standard a modelului este destul de relativ, fapt pentru care utilitatea acesteia
const mai degrab n a fi folosit n determinarea altor parametri statistici de
verificare a modelului;
a doua categorie reprezint abateri ale valorilor estimate ale
parametrilor funciei de regresie de la valorile lor reale i se numesc erori
standard ale parametrilor modelului. Ele se determin pentru fiecare parametru
n parte. n cazul modelului unifactorial liniar, cele dou erori standard ale
parametrilor i , notate cu s , respectiv, s sunt:
n
xi
s = s
s = s
i =1
n
n x xi
i =1
i =1
n
2
i
n
n
n x xi
i =1
i =1
n
2
i
Cu ct aceste erori ale parametrilor modelului sunt mai mici n raport

cu valorile absolute ale parametrilor pe care i caracterizeaz, cu att valorile
estimate ale parametrilor respectivi sunt mai apropiate de cele reale.
Pentru ca modelul elaborat s fie corect din punct de vedere statistic,
el trebuie s ndeplineasc condiia de normalitate a variabilei aleatoare ,
prezentat n etapa formulrii ipotezelor iniiale10. Aceasta se poate verifica cu
ajutorul mai multor teste statistice, dintre care mai des utilizat este testul 2,
care const n compararea frecvenelor absolute efective, ni, ataate valorilor
variabilei aleatoare, cu valorile teoretice, pi.
Efectuarea testului 2 presupune parcurgerea urmtoarelor etape:
1. Se formuleaz ipoteza nul H0, prin care se presupune c distribuia
variabilei aleatoare este normal;
2. Se calculeaz valorile standardizate zi, conform relaiei:
10
C. ipo, C. Preda, Econometrie, Editura Mirton, Timioara, 2006
23
zi =
xi m
3. Se determin din tabelul Laplace valorile (zi) corespunztoare;

4. Se calculeaz valorile teoretice pi = (zi) (zi1);
5. Se determin o valoare calculat 2c , astfel:
2
c=
(ni npi )2
i =1
npi
6. Valoarea calculat a testului 2 se compar cu valoarea tabelar

corespunztoare. Dac valoarea calculat este mai mic sau cel mult egal cu
valoarea tabelar, rezult c ipoteza de normalitate a variabilei aleatoare se
accept i modelul este corect, iar dac valoarea calculat este mai mare dect
respinge i modelul nu respect condiia iniial impus. n aceast a doua
situaie sunt necesare corecii, fie n sensul suplimentrii factorilor de influen,
fie n sensul creterii volumului eantionului de date pe care se face analiza.
Verificarea unei alte ipoteze iniiale a modelului, cea referitoare la
autocorelarea variabilei aleatoare se realizeaz cu ajutorul testului Durbin
Watson11, care presupune parcurgerea urmtoarelor etape:
Se stabilete ipoteza nul H0 conform creia variabila aleatoare este
autocorelat;
Se determin valoarea calculat a testului, d, dup relaia:
n
( i i1 )
d=
i=2
n
i2
i =1
Se determin din tabelele statistice aferente testului Durbin Watson

dou valori tabelare, una inferioar i alta superioar, notate dL i dU . Valorile
respective se iau din tabele n funcie de nivelul de semnificaie al testului, , n
funcie de numrul de observaii, N, precum i n raport de numrul de variabile
factoriale, k (care n cazul modelului unifactorial este egal cu unu);
Se compar d cu valorile tabelare i pot rezulta trei situaii:
11
C. Chilrescu, Modele econometrice aplicate, Editura Mirton, Timioara, 1994, pag. 25 26
24
dac d < dL, nseamn c ipoteza autocorelrii variabilei aleatoare

se accept, adic valorile variabilei aleatoare sunt dependente una fa de
cealalt, ceea ce implic faptul c i nregistrrile de date n eantioane sunt
dependente unele de altele i modelul trebuie corectat;
dac dL d dU, testul este neconcludent i trebuie refcut pe alte
eantioane de date;
dac d > dU, nseamn c ipoteza autocorelrii variabilei aleatoare
se respinge, adic valorile variabilei aleatoare sunt independente ntre ele, ceea
ce implic faptul c i nregistrrile de date n eantioane au fost independente.
n aceast situaie, modelul este corect din punct de vedere statistic. n practica
econometric, avnd n vedere faptul c, rareori, valorile tabelare ale acestui test
depesc valoarea 2 se spune c dac valoarea calculat d este mai mare dect 2,
atunci modelul este corect. Pentru rigurozitate tiinific, ns, este de preferat
s se trag concluziile dup compararea lui d cu valorile tabelare aferente
testului Durbin Watson.12
n prima situaie, cea n care modelul trebuie corectat, se parcurge un
algoritm de corecie, dup cum urmeaz:
Avnd n vedere faptul c variabila aleatoare este autocorelat,
nseamn c ntre fiecare pereche de valori (i; i-1 ) exist o relaie care poate fi
descris cu ajutorul unei funcii de regresie de forma:
i = r i-1 + ui
unde r este panta dreptei de regresie, iar ui este perturbaia aferent acestei
funcii.
Deoarece variabila aleatoare este autocorelat, r va fi un estimator al
coeficientului de corelaie care arat intensitatea legturii ntre i i i-1 13 i se
determin cu relaia:
n
i i 1
r=
i =2
i =1
Dac valoarea lui r este cunoscut, se poate ajusta regresia liniar

simpl astfel nct parametrii modelului s fie eficieni. Algoritmul de corectare
12
13

W.H. Greene, Econometric Analysis, Fifth Edition, Prentice Hall, 2003, pag. 268 271
25
implic utilizarea metodei diferenelor generalizate14, care conduce la un model

n care valorile variabilei aleatoare sunt independente ntre ele. Astfel,
presupunnd c modelul analizat este valabil pentru orice moment luat n
considerare, se poate spune c, la momentul i 1 este valabil relaia:
yi-1 = + xi-1 + i-1
nmulind ecuaia cu r i scznd-o din ecuaia iniial a modelului, se
obine funcia corectat, cu variabila aleatoare cu o distribuie independent de
medie nul i varian constant, conform relaiei:
yi* = (1 r)+ xi* + ui
unde yi*, xi* i ui sunt diferenele generalizate ale lui y, x i , definite de
relaiile:
yi* = yi r yi-1
xi* = xi r xi-1
ui = i i-1
Aplicnd metoda celor mai mici ptrate se obin parametri
nedistorsionai i eficieni, iar parametrul din ecuaia original se va obine
prin mprirea valorii estimate obinute la 1 r.
O alt modalitate de testare statistic o constituie testul Fisher de
verificare a variaiei variabilei rezultative, care stabilete capacitatea modelului
de a reconstitui valorile empirice ale variabilei rezultative yi prin intermediul
valorilor estimate y$i . Aceast verificare se realizeaz prin parcurgerea mai
multor etape:
Etapa I. Se stabilete ipoteza nul, H0, conform creia mprtierea
valorilor ajustate ale variabilei rezultative y$i datorit influenei variabilei
factoriale nu difer semnificativ de mprtierea acelorai valori datorit
ntmplrii. Aceast ipotez presupune, de fapt, c modelul este irelevant, iar
etapele urmtoare ale testului o vor confirma sau o vor infirma;
Etapa II. Se alege repartiia utilizat pentru efectuarea testului i
nivelul de semnificaie . Repartiia pe baza creia se realizeaz acest test este
cea cunoscut sub numele de repartiia Fisher Snedecor;
14
R.S. Pindyck, D.L. Rubinfeld, op. cit., pag. 161 162
26
Etapa III. Se determin valoarea calculat (Fc) ca raport ntre estimatorul

varianei explicate s2y/x i estimatorul varianei reziduale s2, dup relaia:
Fc =
s y2 / x
s2
Etapa IV. Se alege valoarea tabelar sau critic (Ft) din tabelul
repartiiei Fisher Snedecor n funcie de nivelul de semnificaie i de
numrul de grade de libertate;
Etapa V. Se compar valoarea calculat Fc cu valoarea tabelar Ft i
pot rezulta dou situaii:
dac Fc Ft, ipoteza nul se accept cu probabilitatea p = 1 , ceea
ce nseamn c modelul trebuie reconsiderat, fie n sensul alegerii altui factor de
influen, fie n sensul optrii pentru o alt form a funciei de regresie;
dac Fc > Ft, ipoteza nul se respinge cu probabilitatea p = 1 , ceea
ce nseamn c modelul a rezistat verificrii, adic variabila factorial are o
influen semnificativ asupra variabilei rezultative.
Pentru a cerceta dac parametrii obinui n urma aplicrii metodei
celor mai mici ptrate sunt consisteni se utilizeaz testul Student de verificare a
semnificaiei parametrilor modelului. Media estimatorului fiecrui parametru,
n ipoteza unei estimaii nedistorsionate, este mrimea real a parametrului.
Variana estimatorului fiecrui parametru, n cazul unei estimaii eficiente,
depinde de mprtierea variabilei aleatoare i de mprtierea valorilor
variabilelor factoriale.
Ceea ce intereseaz n mod deosebit este semnificaia parametrului
corespunztor variabilei factoriale, , dat fiind importana lui n msurarea
influenei acesteia asupra evoluiei variabilei rezultative.
Etapele verificrii semnificaiei parametrilor cu ajutorul testului
Student sunt urmtoarele:
Etapa I. Se stabilete ipoteza nul H0 conform creia parametrii
estimai i nu difer semnificativ de zero. Acest lucru nseamn c se
pornete de la presupunerea c modelul este irelevant;
Etapa II. Se stabilete nivelul de semnificaie al testului, notat cu ;
Etapa III. Se determin valorile calculate ale testului Student pentru
fiecare parametru n parte, ca raport ntre valoarea absolut a parametrului
estimat i eroarea sa standard, conform relaiilor:
27
t =
t =
Etapa IV. Se determin din tabelul aferent repartiiei Student valoarea

tabelar a variabilei standardizate (tcritic) n funcie de = n 1 grade de
libertate i de probabilitatea /2;
Etapa V. Se compar valorile calculate cu valoarea tabelar i, n
raport cu mrimea lor, rezult urmtoarele situaii:
dac nivelul calculat al ambilor parametri ai modelului este mai mic
sau cel mult egal cu valoarea critic (t , t < tcritic), ipoteza nul se accept i se
poate spune cu probabilitatea p = 1 c estimatorii i nu difer
semnificativ de zero. n aceste condiii, datele nu confirm existena legturii
ntre variabila factorial i cea rezultativ, fiind necesar fie alegerea altui factor
de influen, fie gsirea unei noi forme a legturii;
dac nivelul calculat al ambilor parametri ai modelului este mai mare
dect valoarea critic (t , t > tcritic), ipoteza nul se respinge i se poate spune
cu probabilitatea p = 1 c estimatorii i difer semnificativ de zero,
adic parametrii estimai sunt semnificativi, iar modelul este corect din punct de
vedere statistic.
Parcurgerea tuturor acestor etape ale verificrii statistice a modelului
unifactorial liniar, poate conduce la ideea unei anumite nesigurane privind
calitatea rezultatelor obinute. n urma verificrilor, ns, aceast nesiguran
dispare i, chiar dac nu exist certitudini, exist convingerea c, pentru o
probabilitate suficient de mare, concluzia la care se ajunge este cea adevrat.
2.2. Modele unifactoriale neliniare

De multe ori, n economie, dependena dintre dou variabile nu este de
tip liniar, ci urmeaz diverse funcii analitice neliniare. Linia dreapt nu poate fi
utilizat pentru a descrie orice legtur, deoarece, n multe cazuri, norul de
puncte sugereaz diverse curbe. n aceste situaii trebuie gsite funciile
matematice corespunztoare tipului de curb sugerat de reprezentarea grafic.
28
Existena sau absena unei legturi liniare ntre variabila rezultativ y

i variabila factorial x se probeaz cel mai simplu prin verificarea egalitii
dintre raportul de corelaie R i valoarea absolut a coeficientului de corelaie
liniar simpl, , astfel:
dac cei doi parametri ai corelaiei (prezentai n paragraful 3.1.1) sunt
egali (R = ), legtura este liniar;
dac cei doi parametri sunt diferii (R
), legtura este neliniar.
n afara acestui procedeu, n alegerea formei funciei de regresie au un

rol important, pe lng cunotinele teoretice i procedeele econometrice, i
experiena practic i rezultatele cercetrilor similare.
n principiu, o funcie de regresie neliniar este acea funcie a crei
pant, dat de parametrul , nu este constant pentru orice valoare a lui x.
Estimarea parametrilor unei astfel de funcii se realizeaz fie direct prin metoda
celor mai mici ptrate, fie prin diverse transformri care duc la liniarizarea
funciei, fie prin utilizarea unor metode numerice de estimare.
n econometrie, cele mai cunoscute i mai des ntlnite modele
unifactoriale neliniare sunt: modelul hiperbolic, modelul parabolic i modelul
exponenial.
2.2.1. Modelul hiperbolic

Ajustarea cu ajutorul hiperbolei se utilizeaz atunci cnd norul de
puncte urmeaz o traiectorie de tip hiperbol. n acest caz, dependena dintre
cele dou variabile poate fi invers sau direct, iar reprezentarea grafic este de
forma:
yi
>0
<0
xi
Figura 1. Reprezentarea grafic a funciei hiperbolice
29
Modelul hiperbolic are la baz urmtoarea ecuaie:
yi = +
1
+ i
xi
Parametrii i ai modelului pot fi estimai cu ajutorul metodei celor

'
mai mici ptrate, prin utilizarea transformrii de variabil: xi =
1
.
xi
Modelul devine, astfel:
yi = + xi' + i
n aceste condiii, sistemul de ecuaii care conduce la valorile estimate
ale parametrilor i , obinut conform algoritmului prezentat n cazul
modelului unifactorial liniar, este:
n + n x' = n y
i i
i =1
i =1
2
n
n
n
x' + x' = x' y
i
i
i
i = 1 i
i =1
i =1
( )
Ajustarea prin hiperbol se recomand atunci cnd variabila

rezultativ y scade, respectiv, crete asimptotic ctre o valoare real dat de
parametrul , fapt ilustrat i de figura 1.
Analiza de corelaie n cazul modelului hiperbolic se realizeaz cu
ajutorul raportului de corelaie R i a coeficientului de determinaie simpl R2.
Verificarea statistic a modelului i discuiile referitoare la
homoscedasticitatea variabilei aleatoare sunt similare cu cele prezentate la
modelul unifactorial liniar.
n funcie de reprezentarea grafic a legturii, pot fi utilizate variante
ale funciei hiperbolice, care au la baz diverse ecuaii:
y=
1
x
; y=
+ x
etc.
30
y = e x ;
2.2.2. Modelul parabolic

Acest model, numit i modelul ptratic, este folosit, de regul, atunci
cnd ritmul de evoluie al caracteristicii urmeaz o curb de tip U, cu vrfurile
n jos sau n sus. Pentru exprimarea modelului parabolic se utilizeaz funcia de
gradul doi, dup relaia:
yi = + 1xi +2xi2 + i
Reprezentarea grafic a unei funcii parabolice este urmtoarea:
yi
2 > 0
2 < 0
xi
Figura 2. Reprezentarea grafic a funciei parabolice
i n cazul acestei funcii, pentru estimarea parametrilor , 1 i 2 se

poate aplica metoda celor mai mici ptrate, rezultnd urmtorul sistem de trei
ecuaii cu trei necunoscute:
n + n x + n x 2 = n y
i
1 i
2 i
i =1
i =1
i =1
n
n
n
n
2
3
=
x
x
x
xi yi
i
1
i
2
i
i =1
i =1
i =1
i =1
n x 2 + n x 3 + n x 4 = n x 2 y
i i
i
1 i
2 i
i
=1
i =1
i =1
i =1
31
Dac 2 > 0, vrful parabolei va fi dat de minimul funciei (parabola

este cu ramurile n sus), iar dac 2 < 0, vrful parabolei este dat de maximul
funciei (parabola este cu ramurile n jos).
Analiza de corelaie n cazul modelului parabolic, similar cu modelul
hiperbolic, are la baz determinarea i interpretarea raportului de corelaie R i a
coeficientului de determinaie simpl R2.
homoscedasticitatea variabilei aleatoare sunt, de asemenea, similare cu cele
prezentate la modelul unifactorial liniar.
Modelul parabolic are, la rndul su, foarte multe variante de
exprimare,
cum
ar
y = e x+ x
1
fi:
lg y = + 1 x + 2 x 2 ;
; y = + 1 lg x +
y = + x2 ;
2 (lg x )2 etc.
2.2.3. Modelul exponenial

Este utilizat atunci cnd norul de puncte are un trend curbiliniu
cresctor sau descresctor, de tip exponenial. Ecuaia modelului este de forma:
yi = x
Reprezentarea grafic a funciei exponeniale este dat de figura 3:
yi
>1
0<<1
0
xi
Figura 3. Reprezentarea grafic a funciei exponeniale
32
n cazul acestei funcii, pentru a estima parametrii i este necesar,

n primul rnd, s se liniarizeze funcia prin logaritmare, astfel:
log yi = log + xi log
Apoi, se aplic metoda celor mai mici ptrate i se obine sistemul de
ecuaii:
n log + log n x = n (log y )

i
i
i =1
i =1
n
n
n
log xi + log xi2 = ( xi log yi )
i =1
i =1
i =1
Acest model se utilizeaz, de obicei, atunci cnd unei variaii n

progresie aritmetic a variabilei factoriale x i corespunde o variaie n progresie
geometric a variabilei rezultative y.
Analiza de corelaie n cazul modelului exponenial, similar cu
celelalte modele neliniare, se realizeaz prin determinarea i interpretarea
raportului de corelaie R i a coeficientului de determinaie simpl R2.
homoscedasticitatea variabilei aleatoare sunt, ca i n celelalte cazuri neliniare,
similare cu cele prezentate la modelul unifactorial liniar.
Modelul exponenial are, la rndul su, numeroase variante de
+ x
exprimare, cum ar fi: y = e ; y = e

etc.
n afara acestor tipuri de modele neliniare simple, pot fi luate n
considerare multe altele, n funcie de modul de dispunere a punctelor din
reprezentarea grafic.
Trebuie observat, ns, importana deosebit a modelului unifactorial
liniar, deoarece aproape toate modelele se raporteaz la acesta ntr-o form sau
alta. Cu toate acestea, principalul dezavantaj al unui model unifactorial este
acela c ia n considerare prea puine variabile factoriale, fapt pentru care este
necesar s se apeleze la modele care studiaz dependena dintre variabila
rezultativ i mai muli factori de influen, care acioneaz simultan.
33

1. Cum se interpreteaz valorile parametrilor i ale modelului liniar
unifactorial?
2. Ce reprezint verificarea statistic a modelului econometric?
3. Care sunt etapele testului Durbin-Watson?
4. Care sunt principalele tipuri de modele unifactoriale neliniare?
34

MULTIFACTORIALE
Rezumat: Problema fundamental a modelelor unifactoriale este dat
de faptul c, n activitatea socioeconomic se ntmpl destul de rar ca o
variabil, de orice natur ar fi ea, s depind semnificativ de un singur factor de
influen. n marea majoritate a cazurilor, variabilele economice sunt rezultanta
mbinrii mai multor factori importani la care se adaug i influena unor
factori nesemnificativi sau necuantificabili.
Astfel, deseori, modelele unifactoriale nu reuesc s respecte
restriciile impuse de metodele de estimare a parametrilor, deoarece sunt omise
din analiz variabile factoriale cu impact semnificativ asupra variabilei
rezultative. n aceste condiii, variabila aleatoare nu mai are comportamentul
presupus de ctre ipotezele iniiale ale modelului i, drept urmare, estimatorii
obinui nu sunt de calitate (deplasai, neconsisteni, ineficieni).
3.1. Modelul multifactorial liniar

3.1.1. Prezentarea modelului i estimarea parametrilor
Funcia de regresie care st la baza modelului multifactorial liniar este
de forma:
yi = + 1 x1i + 2 x2i + + k xki +
n care: yi reprezint valorile variabilei rezultative;
x1i, x2i, , xki sunt valorile variabilelor factoriale luate n considerare;
, 1, , k sunt parametrii modelului, corespunztori variabilelor
factoriale x1i, x2i, , xki;
i este variabila aleatoare sau rezidual.
Estimarea parametrilor regresiei liniare multiple se realizeaz tot cu
metoda celor mai mici ptrate, utilizat i la modelele unifactoriale. Aplicarea ei
pornete de la aceleai ipoteze fundamentale:
datele privind variabila rezultativ i variabilele factoriale sunt
obinute fr erori de observare sau msurare;
variabila aleatoare sau rezidual i este de distribuie normal, de
medie nul (E(i) = 0) i de varian constant i diferit de zero
(homoscedastic);
35
variabila aleatoare i urmeaz o distribuie independent de valorile

variabilelor factoriale x1i, x2i, , xki;
variabilele factoriale nu sunt corelate liniar unele fa de celelalte
(ipoteza absenei multicoliniaritii);
Conform principiului metodei celor mai mici ptrate, valorile
variabilei aleatoare i prin ridicare la ptrat, urmat de nsumarea acestora,
conduc la obinerea expresiei:
i =1
i =1
i =1
2
2
i = ( yi yi ) = yi 1 x1i ... k xki
n care
y$i
reprezint valorile estimate ale variabilei rezultative corespunztoare
nivelurilor variabilelor factoriale x1i, x2i, , xki, iar ,

estimatorii parametrilor , 1, , k.
Obinerea unor valori
, 1 ,...,
diferite
pentru
,...,
parametrii
sunt
estimai
conduce la valori diferite pentru suma ptratelor erorilor de
estimare. Ceea ce intereseaz, ns, este obinerea acelui set de estimatori ai

parametrilor modelului care determin cea mai mic sum, adic cele mai mici
erori de estimare. Aadar, obiectivul urmrit este obinerea unei astfel de soluii
pentru parametri, nct s fie valabil urmtoarea relaie:
n
i2 = minim
i =1
n acest scop, condiia necesar este ca derivatele pariale ale sumei

date n raport cu ,
,...,
s fie egale cu zero, deoarece aceasta ne
conduce la minim (demonstraia afirmaiei este similar cu cazul unifactorial),

rezultnd relaiile:
n
2 yi 1 x1i 2 x 2i ... k xki = 0

i =1
[ (
)]
2 x1i yi 1 x1i 2 x2i ... k xki = 0

i =1
36
[ (
)]
[ (
)]
2 x 2i yi 1 x1i 2 x 2i ... k xki = 0

i =1
M
n
2 xk i yi 1 x1i 2 x 2i ... k xk i = 0
i =1
Din relaiile anterioare rezult sistemul de k + 1 ecuaii cu k + 1

necunoscute:
n + n x1 + n x2 + ...+ n xk = n y
i
1 i
2 i
k i
i=1
i=1
i=1
i=1
n
n
n
n
n
x1i + 1 x1i2 + 2 x1i x2i + ...+ k x1i xki = x1i yi
i=1
i=1
i=1
i=1
i=1
n
n
n
n
n
2
x
2
+
x
1
x
2
+
x
2
+
...
+
x
2
xk
=
x2i yi
i
1
i
i
2
i
k
i
i
i=1
i=1
i=1
i=1
i=1
M
n
n
n
n
n
xki + 1 x1i xki + 2 x2i xki + ...+ k xki2 = xki yi
i=1
i=1
i=1
i=1
i=1
n urma rezolvrii acestui sistem se obin valorile estimate ale

parametrilor modelului ,
,...,
Similar cu modelul unifactorial, estimatorii determinai cu metoda

celor mai mici ptrate corespund obiectivului urmrit dac valoarea ateptat
pentru fiecare estimator este egal cu valoarea real a parametrului, iar variana
fiecrui estimator este cea mai mic posibil n raport cu numrul de eantioane.
Informaiile oferite de parametrii de regresie se refer la cuantificarea
efectelor variaiilor variabilelor factoriale luate n considerare asupra variaiei
variabilei rezultative.
Estimaia termenului liber , similar cu ceea ce s-a prezentat la
modelul unifactorial, arat nivelul variabilei rezultative atunci cnd toate
variabilele de influen (x1i, x2i, , xki) au valoarea zero.
Din punct de vedere economic, aceast valoare are relevan numai
atunci cnd variabila rezultativ poate lua valori diferite de zero i n condiiile
n care toate variabilele factoriale sunt nule. Dac este vorba ns de variabile
37
fundamentale, n absena crora variabila rezultativ nu exist, atunci

termenului liber nu are relevan economic i trebuie eliminat din funcie.
Acest lucru se realizeaz prin construirea unei ecuaii liniare multiple fr
termen liber, conform relaiei:
yi = 1 x1i + 2 x2i + + k xki + i
Estimarea parametrilor 1, 2, , k se realizeaz tot cu ajutorul
metodei celor mai mici ptrate, rezultnd urmtorul sistem de k ecuaii cu k
necunoscute:
n x12 + n x1 x2 + ...+ n x1 xk = n x1 y
i i
i
2 i
i
k i
i
1 i
=1
i=1
i=1
i=1
n
n
n
n
1 x1i x2i + 2 x2i2 + ...+ k x2i xki = x2i yi
i=1
i=1
i=1
i=1
M
n
n
n
n
x1 xk + x2 xk + ...+ xk2 = xk y
1
i
i
2
i
i
k
i
i
i
i=1
i=1
i=1
i=1
Estimaiile parametrilor 1, 2, , k, att n cazul modelului cu
termen liber, ct i n cazul modelului fr termen liber, arat cu ct variaz
variabila rezultativ atunci cnd factorul de influen corespunztor
parametrului respectiv variaz cu o unitate, n condiiile n care toi ceilali
factori sunt constani.
De exemplu, valoarea lui 1 arat cu ct se modific variabila
rezultativ y atunci cnd x1 se modific cu o unitate, iar x2, x3, , xk sunt
constante. Din acest motiv parametrul 1 mai este numit efectul parial al
aciunii variabilei x1 asupra lui y.
Dac 1 > 0, atunci legtura dintre variabila factorial x1 i variabila
rezultativ y este direct (cnd x1 are evoluie cresctoare, crete i y, iar cnd
x1 are evoluie descresctoare, scade i y). Cnd 1 este pozitiv se pot distinge
trei situaii: dac 1 < 1, atunci influena variabilei factoriale asupra celei
rezultative este mai slab (la variaia cu o unitate a variabilei factoriale x1,
variabila rezultativ y variaz cu o valoare subunitar); dac 1 > 1, atunci
influena variabilei factoriale asupra celei rezultative este foarte puternic (la
variaia cu o unitate a variabilei factoriale x1, variabila rezultativ y variaz cu o
valoare supraunitar); dac 1 = 1, atunci variabila rezultativ y variaz direct
proporional cu variaia variabilei factoriale x1.
38
Dac 1 < 0, atunci legtura dintre variabila factorial x1 i variabila

rezultativ y este invers, de sens contrar cnd x1 evolueaz cresctor, y are o
evoluie descresctoare, iar cnd x1 evolueaz descresctor, y are o evoluie
cresctoare.
n situaia n care 1 = 0, variabila rezultativ y este complet
independent n raport cu variabila factorial x1.
Similar se interpreteaz i valorile lui 2, 3, , k.
Obinerea valorilor estimate ale parametrilor , 1, 2, , k nseamn
finalizarea analizei de regresie a modelului multifactorial liniar.
Analiza corelaiei n cazul modelului multifactorial liniar cu variabile
cantitative se realizeaz cu ajutorul raportului de corelaie multipl, a
coeficientului de determinaie multipl, precum i a coeficienilor de corelaie i
determinaie parial .
Dac modelul multifactorial conine variabile calitative, se utilizeaz
metodele neparametrice de msurare a intensitii legturii.
3.1.2. Verificarea statistic a modelului multifactorial

Prin analiza de regresie i corelaie a modelului multifactorial s-au
stabilit forma, sensul i intensitatea legturii dintre variabila rezultativ i
variabilele factoriale. n principiu, modelul a fost elaborat astfel nct s
aproximeze ct mai bine realitatea economic studiat. Msura n care s-a reuit
acest lucru se determin n cadrul etapei de verificare statistic a modelului
multifactorial, care n mare parte se bazeaz pe metode statistice similare cu
cele utilizate n cazul modelului unifactorial.
Aa cum s-a artat la modelul unifactorial, aceast etap de verificare
a modelelor de regresie pe baza unor teste statistice este absolut necesar,
datorit faptului c estimarea parametrilor modelelor se realizeaz pe seama
unor eantioane de date, mai mult sau mai puin reprezentative.
Setul de metode statistice care st la baza verificrii unui model
multifactorial conine mai multe componente, unele dintre ele similare cu
modelul unifactorial:
Determinarea erorilor standard. Erorile standard reprezint abateri
ale valorilor estimate de la valorile reale i se determin astfel:
1. Ca abatere a valorilor estimate ale variabilei rezultative y$i fa de
cele reale yi, caz n care se numete eroare standard a modelului multifactorial,
se noteaz s i se determin dup relaia:
39
n
1
2
s =
yi y$i )
(
( n k 1) i =1
unde k reprezint numrul de variabile factoriale.

n principiu, se consider c, cu ct aceast eroare este mai mic n
raport cu valorile variabilei rezultative, cu att modelul aproximeaz mai corect
realitatea economic studiat. Aa cum s-a artat i n cazul modelului
unifactorial, interpretarea calitii modelului n funcie de valoarea erorii
standard a regresiei este destul de relativ, fapt pentru care utilitatea acesteia
const mai degrab n a sta la baza la determinrii altor parametri statistici de
validare a modelului;
2. Ca abateri ale valorilor estimate ale parametrilor funciei de regresie
, 1 , 2 ,..., k
de la valorile lor reale , 1, 2, , k, caz n care se
numesc erori standard ale parametrilor modelului i se determin pentru

fiecare parametru n parte.
Pentru modelele multifactoriale, determinarea erorilor standard ale
parametrilor , 1, 2, , k este puin mai dificil dect n cazul modelului
unifactorial.
Erorile standard ale parametrilor depind de eroarea standard a funciei
de regresie s i de varianele variabilelor factoriale x1, x2 , ,xk . Aceste
variane sunt date de elementele de pe diagonala inversei matricei asociate
sistemului de ecuaii al modelului.
Dac se noteaz elementele respective cu cjj, unde j = k + 1, atunci
eroarea standard a parametrului j se determin conform relaiei15:
s = s c jj
j
Cu ct aceste erori sunt mai mici n raport cu valorile absolute ale

parametrilor pe care i caracterizeaz (| j|), cu att valorile estimate ale
parametrilor respectivi sunt mai apropiate de cele reale.
Condiia de normalitate a variabilei aleatoare i, prezentat n etapa
formulrii ipotezelor iniiale, se poate verifica cu ajutorul testului 2, care
const n compararea frecvenelor absolute efective, ni, ataate valorilor
variabilei aleatoare, cu valorile teoretice, pi. Efectuarea testului 2 presupune
parcurgerea urmtoarelor etape:
15
E. Pecican, Econometrie, Editura ALL, Bucureti, 1994, pag. 75 82
40
Etapa 1. Se formuleaz ipoteza nul H0, prin care se presupune c

distribuia variabilei aleatoare este normal;
Etapa 2. Se calculeaz valorile standardizate zi, conform relaiei:
zi =
i m
Etapa 3. Se determin, din tabelul Laplace, valorile (zi)

corespunztoare;
Etapa 4. Se calculeaz valorile teoretice pi = (zi) (zi1);
Etapa 5. Se determin o valoare calculat 2c , astfel:
k
(ni npi )2
i =1
npi
2c =
Valoarea calculat a testului 2 se compar cu valoarea tabelar

corespunztoare. Dac valoarea calculat este mai mic sau cel mult egal cu
accept i modelul este corect, iar dac valoarea calculat este mai mare dect
respinge i modelul nu respect condiia iniial impus. n aceast a doua
situaie sunt necesare corecii, fie n sensul suplimentrii factorilor de influen,
fie n sensul creterii volumului eantionului de date pe care se face analiza.
Verificarea unei alte ipoteze iniiale a modelului, cea referitoare la
autocorelarea variabilei aleatoare se realizeaz cu ajutorul testului Durbin
Watson, ale crui etape au fost prezentate pe larg pe cazul modelului
unifactorial.
Testul Fisher de analiz a variaiei variabilei rezultative verific
modalitatea n care modelul reuete s conduc la reconstituirea valorilor
empirice ale variabilei rezultative yi prin intermediul valorilor estimate y$i .
Testarea capacitii modelului de a reconstitui valorile reale ale variabilei
rezultative prin intermediul valorilor estimate se realizeaz astfel:
Etapa 1. Se stabilete ipoteza nul H0, conform creia mprtierea
valorilor ajustate ale variabilei rezultative y$i datorit factorilor de influen nu
difer semnificativ de mprtierea acelorai valori datorit ntmplrii;
Etapa 2. Se alege nivelul de semnificaie ;
Etapa 3. Se determin valoarea calculat F ca raport ntre estimatorul
varianei explicate (s2y/x1, x2, , xk) i estimatorul varianei reziduale (s2), astfel:
41
F =
s 2y / x 1 , x 2 ,..., xk
s2
Etapa 4. Se alege valoarea critic Fcritic din tabelul repartiiei Fisher

Snedecor n funcie de nivelul de semnificaie i de numrul de grade de
libertate;
Etapa 5. Se compar valoarea calculat F cu valoarea critic Fcritic i
pot rezulta dou situaii:
dac F < Fcritic, ipoteza nul se accept cu probabilitatea p = 1 ,
ceea ce nseamn c modelul trebuie reconsiderat, fie n sensul alegerii altor
factori de influen sau a suplimentrii lor, fie n sensul optrii pentru o alt
form a modelului;
dac F > Fcritic, ipoteza nul se respinge cu probabilitatea p = 1 ,
ceea ce nseamn c modelul a rezistat verificrii, fiind util analizei i
previzionrii variabilei rezultative.
O alt ipotez important a metodei celor mai mici ptrate referitoare
la modelele multifactoriale este aceea c variabilele factoriale nu sunt corelate
liniar ntre ele. Dac exist o astfel de relaie liniar ntre dou sau mai multe
variabile factoriale din cadrul modelului, apare efectul de multicoliniaritate16. n
aceste condiii, nu mai poate fi cuantificat efectul unei variabile factoriale xk
asupra variabilei rezultative y, deoarece celelalte variabile factoriale nu sunt
constante cnd aceasta variaz, fiind corelate ntre ele. Estimatorii
corespunztori variabilelor corelate ntre ele nu mai pot fi definii i interpretai.
Efectul de multicoliniaritate face practic imposibil interpretarea estimatorilor
parametrilor modelului, chiar dac ei matematic pot fi calculai pe baza
ecuaiilor sistemului rezultat n urma aplicrii metodei celor mai mici ptrate,
deoarece erorile standard devin foarte mari, ceea ce afecteaz semnificativ
calitatea estimatorilor.
Nu s-au elaborat pn la ora actual teste statistice suficient de sigure
de determinare a multicoliniaritii. De aceea, efectul se determin, cel mai
adesea, prin calcularea coeficienilor de corelaie liniar ntre variabilele
factoriale. Dac valorile acestor coeficieni sunt nule sau foarte apropiate de
zero, multicoliniaritatea nu exist sau este foarte slab. Dac, ns, valorile
coeficienilor de corelaie liniar sunt apropiate de unu, efectul exist i trebuie
nlturat. De asemenea, existena multicoliniaritii ntr-o msur semnificativ
16
42
este semnalat i de valorile mari ale erorilor standard ale parametrilor i de

nivelurile de semnificaie mici ale acestora.
De obicei, n economie, variabilele factoriale nu sunt complet
independente unele de celelalte. Acest lucru nseamn c, ntotdeauna ntr-un
model econometric va exista un anumit efect de multicoliniaritate. Problema
care se pune este a gradului de multicoliniaritate peste care modelul devine
ineficient.
Eliminarea efectelor multicoliniaritii se face cel mai sigur prin
eliminarea variabilelor factoriale corelate (eventual, pstrarea uneia dintre ele i
eliminarea celorlalte). Acest lucru este posibil, ns, numai dac modelul
cuprinde suficient de multe variabile factoriale.
O alt modalitate de evitare a multicoliniaritii este segmentarea
eantionului de date n mai multe pri i analizarea separat a fiecrei poriuni,
cu condiia ca eantioanele rezultate n urma segmentrii s fie suficient de
mari.
Un ultim test utilizat n cadrul acestei etape este testul Student de
verificare a semnificaiei parametrilor modelului. Calitatea parametrilor
corespunztori variabilelor factoriale este foarte important, dat fiind rolul lor n
msurarea impactului fiecrei variabile factoriale asupra evoluiei variabilei
rezultative.
Pentru aceasta se calculeaz estimatorii varianelor acestor parametri
s2
n funcie de variana variabilei aleatoare s2 i de varianele variabilelor
factoriale.
Etapele verificrii semnificaiei parametrilor cu ajutorul testului
Student sunt urmtoarele:
Etapa 1. Se stabilete ipoteza nul H0 conform creia parametrii
estimai , 1 , 2 ,..., k nu difer semnificativ de zero;
Etapa 2. Se stabilete nivelul de semnificaie al testului, ;
Etapa 3. Se determin valorile calculate ale testului Student
pentru fiecare parametru n parte, ca raport ntre valoarea absolut a

parametrului estimat
i eroarea sa standard
t =
k
k
s
43
, conform relaiei:
Etapa 4. Se determin din tabelul aferent repartiiei Student valoarea

tabelar a variabilei standardizate tcritic n funcie de = n 1 grade de libertate
i de probabilitatea /2;
Etapa 5. Se compar valoarea calculat cu valoarea tabelar i, n
raport cu mrimea lor, pot rezulta trei situaii:
dac toate valorile calculate sunt mai mari dect nivelul critic ( t k >
tcritic), ipoteza nul se respinge i se poate spune cu probabilitatea p = 1 c
toi estimatorii determinai cu metoda celor mai mici ptrate difer semnificativ
de zero, adic parametrii estimai sunt semnificativi, iar modelul este corect din
punct de vedere statistic;
dac unele valori calculate sunt mai mari dect nivelul critic, iar altele
sunt mai mici, parametrii afereni valorilor calculate mai mari dect nivelul
critic sunt semnificativi i trebuie pstrai n model, n timp ce parametrii
afereni valorilor calculate mai mici dect nivelul critic sunt nesemnificativi i
trebuie eliminai din model. n aceast situaie, modelul se va reface n raport de
variabilele factoriale rmase semnificative;
dac toate valorile calculate sunt mai mici dect nivelul critic ( tak <
tcritic), ipoteza nul se accept i se poate spune cu probabilitatea p = 1 c
estimatorii nu difer semnificativ de zero i rezultatul obinut este ntmpltor.
n aceste condiii, datele studiate nu confirm existena legturii ntre variabila
rezultativ i factorii de influen analizai, fiind necesar fie alegerea altor
factori, fie gsirea unei noi forme a legturii.
3.2. Modele multifactoriale neliniare

Modelele liniare au o larg aplicabilitate n econometrie datorit
relativei uurine cu care parametrii acestor modele pot fi estimai i interpretai.
O dat, ns, cu dezvoltarea unor programe computerizate specializate, a aprut
posibilitatea utilizrii unor modele mai complexe, care au la baz diverse tipuri
de funcii, liniare sau neliniare, cu variabile cantitative i calitative. Problema
principal care trebuie rezolvat la ora actual cu privire la utilizarea acestor
instrumente computerizate este cea referitoare la alegerea funciei cele mai
potrivite n raport cu fenomenul studiat.
Astfel, modelele multifactoriale neliniare pot fi de diverse forme, n
funcie de curba descris de graficul norului de puncte. Cel mai des ntlnite
modele neliniare multiple care descriu evoluia unor variabile economice sunt
funciile exponeniale i funciile de putere.
44
Funciile exponeniale pot fi, la rndul lor, de diverse forme, cele mai
utilizate fiind cele care pot fi uor liniarizate prin diverse transformri. O funcie
exponenial multifactorial cunoscut este de forma:
y = 1 x1 2 x2 k xk
Liniarizarea acestei funcii se realizeaz prin logaritmare:
log y = log + x1 log 1 + + xk log k + log
n acest fel, modelul este unul multifactorial liniar cu parametrii log ,
log 1, , log k, care pot fi estimai cu metoda celor mai mici ptrate.
O alt funcie exponenial utilizat destul de des n econometrie este
de forma:
y = e x1 e x 2 ... e xk
1
Liniarizarea acestei funcii se realizeaz prin logaritmare cu logaritm

natural i se obine:
ln y = ln + 1 x1 + 2 x2 + + k xk + ln
Din nou se ajunge la un model multifactorial liniar care poate fi
analizat cu metodele cunoscute.
A doua categorie de funcii multifactoriale neliniare sunt funciile de
putere. Ecuaia cea mai cunoscut care st la baza unui model de putere este
urmtoarea:
y = x1 1 x2 2 xk k
Liniarizarea unei astfel de funcii se realizeaz tot prin logaritmare,
rezultnd o ecuaie de forma:
log y = log + 1 log x1 + + k log xk + log
Similar cu funciile exponeniale, n urma efecturii operaiunii de
logaritmare, estimarea parametrilor funciei rezultate se poate realiza tot cu
metoda celor mai mici ptrate.
45
Pe lng funciile liniarizabile exist, ns, i numeroase funcii

neliniare care nu se preteaz la liniarizare i ale cror parametri trebuie estimai
ca atare. Acest lucru, de obicei, este dificil de realizat cu metode mai simple,
fapt pentru care se apeleaz la metodele computerizate specializate, iar analistul
interpreteaz doar rezultatele obinute.
Funciile exponeniale i cele de putere prezentate au o larg utilizare
n econometrie, o aplicaie foarte cunoscut a lor constituind-o funciile de
producie.
3.3. Funcii de producie

Un caz particular al funciilor multifactoriale de putere l reprezint un
model bifactorial neliniar, care pune n eviden legtura la nivel
macroeconomic dintre venitul obinut i factorii de producie fundamentali care
concur la realizarea venitului respectiv. Acest model este cunoscut sub numele
de funcia de producie Cobb Douglas 17, dup numele autorilor si i are la
baz urmtoarea ecuaie:
Y = L K
n care: Y reprezint venitul realizat la nivelul economiei naionale pe timp de
un an, cuantificat iniial de ctre autori cu ajutorul venitului
naional, iar, mai recent, prin produsul naional brut sau produsul
intern brut ;
L este fora de munc utilizat n economie n timpul unui an,
cuantificat prin cuantumul salariilor;
K reprezint capitalul fix productiv aferent aceleiai perioade;
i sunt coeficienii de elasticitate ai venitului n raport cu L i K.
Prin logaritmare, rezult funcia liniar de forma:
log Y = log L + log K
Estimatorii parametrilor i se obin prin aplicarea metodei celor
mai mici ptrate, n urma creia rezult sistemul de dou ecuaii cu dou
necunoscute de forma:
17
46
n (log L )2 + n (log L log K ) = n (log Y log L )
i
i
i
i
i
i
=1
i =1
i =1
n
n
n
(log Li log K i ) + (log K i )2 = (log Yi log K i )
i =1
i =1
i =1
n care Yi, Li i Ki reprezint valorile venitului, ale forei de munc i ale
capitalului fix aferente perioadei de timp analizate, iar i sunt estimatorii
elasticitilor i .
Valoarea estimat pentru elasticitatea arat, n valoare procentual,
cu ct se modific venitul Y, atunci cnd fora de munc L se modific cu o
unitate.
Similar, valoarea estimat a elasticitii arat, n valoare
procentual, cu ct se modific venitul Y, atunci cnd capitalul fix K se modific
cu o unitate.
Iniial, autorii au ajuns la concluzia c, pe termen lung, ntr-o
economie deschis de pia, suma elasticitilor i tinde ctre 1, ipotez
infirmat, ns, de cercetri ulterioare18.
O alt funcie de producie, care este o completare a funciei Cobb
Douglas, o reprezint funcia de producie Solow, care pe lng fora de munc
i capitalul fix, ia n considerare i impactul tehnologic (progresul tehnic sau
inovarea) ca fiind factor esenial de producie. Aceast funcie are la baz
urmtoarea ecuaie:
Y = L K e t
n care, termenul nou introdus et semnific impactul tehnologic. Liniarizarea
funciei se realizeaz prin logaritmare cu logaritmul natural, astfel:
ln Y = ln L + ln K + t
unde reprezint elasticitatea venitului Y la modificrile tehnologice, iar t
cuantific factorul timp.
Estimatorii parametrilor , i se obin prin aplicarea metodei celor
mai mici ptrate, n urma creia rezult sistemul de trei ecuaii cu trei
necunoscute de forma:
18
47
n (ln L )2 + n (ln L ln K ) + n (t ln L ) = n (ln Y ln L )
i
i
i
i
i
i
i
=1
i =1
i =1
i =1
n
n
n
n
2
(ln Li ln K i ) + (ln K i ) + (ti ln K i ) = (ln Yi ln K i )
i =1
i =1
i =1
i=1
n
n
n 2
n
(t ln L ) + (t ln K ) + t = (t ln Y )
i
i
i
i
i
i
i
i
=1
i =1
i =1
i =1
unde , i sunt estimatorii elasticitilor , i .
O alt funcie de producie cunoscut n econometrie este funcia de
producie CES,19 care pornete de la ipoteza elasticitii constante a substituiei
factorilor de producie L i K. Ecuaia acestei funcii este de forma:
ln Y = ln
ln K + (1 )L +
O aproximare de tip serie Taylor a acestei funcii n jurul punctului

= 0 este:
1
2
ln Y = ln + ln K + (1 ) ln L + (1 ) (ln K ln L) + '
2
= 1 x1 + 2 x2 + 3 x3 + 4 x4 +
unde: x1 = 1; x2 = ln K; x3 = ln L; x 4 =
1 2
ln (K / L ) , iar transformrile
2
efectuate sunt:
= e1; = 2/(2 + 3); = 2 + 3;

= 4(2 + 3)/ (23)
Valorile estimate ale parametrilor 1, 2, 3 i 4 se pot obine cu
ajutorul metodei celor mai mici ptrate aplicat funciei liniare. Pe baza acestora
se obin valorile estimate ale parametrilor , , i .
19
W.H. Greene, Econometric Analysis, Fifth Edition, Prentice Hall, 2003, pag. 128 130
48

1. Cum se interpreteaz valorile parametrilor , 1 ,..., k ale modelului liniar
multifactorial?
2. Ce este efectul de multicoliniaritate?
3. Care sunt principalele tipuri de modele multifactoriale neliniare?
4. Ce sunt funciile de producie?
49
50
CAPITOLUL 4. MODELE ECONOMETRICE BAZATE

PE FACTORUL TIMP
Rezumat: Analiza econometric a evoluiei n timp a fenomenelor i
proceselor economice reprezint o latur distinct a cercetrii variabilelor
economice cu ajutorul metodelor cantitative. n cazul modelelor care includ
factorul timp serii de timp, cronologice sau dinamice, cum mai sunt ele
denumite variabilele factoriale sunt nlocuite de un ir de valori care exprim,
de regul, o acumulare de perioade egale de timp. Modelele econometrice
bazate pe factorul timp sunt reprezentate, de obicei, prin dou iruri de date
paralele, n care primul ir arat variaia caracteristicii de timp, iar cel de-al
doilea ir arat variaia caracteristicii studiate de la o unitate de timp la alta.
4.1. Analiza econometric a evoluiei n timp

a variabilelor economice
O serie de timp care red evoluia unei variabile economice Y pe o
anumit perioad de timp t1, t2, , ti, , tn poate fi reprezentat astfel20:
y1
t
1
y 2 ...
t2
y i ...
... t i ...
yn
t n
Un model econometric bazat pe influena timpului asupra evoluiei unei

variabile economice prezint cteva caracteristici fundamentale:
1. Variabilitatea termenilor unei serii de timp, care este dat de faptul c
fiecare termen se obine prin centralizarea unor date individuale cu caracteristici
diferite. Cu ct aciunea caracteristicilor individuale este mai pregnant, cu att
apar diferene mai mari ntre comportamentele termenilor seriei, ceea ce face ca
variaiile, fluctuaiile n cadrul seriei s fie mai puternice. Avnd n vedere
aceast trstur, este necesar ca, n analiza unei serii de timp, s se msoare
att influena factorilor eseniali, care imprim fenomenului o anumit tendin
specific de evoluie, ct i marja de abatere de la aceast tendin, rezultat din
influena factorilor neeseniali;
20
51
2. Omogenitatea termenilor, care const n includerea n cadrul unei serii

de timp numai a fenomenelor de acelai gen, care sunt rezultatul aciunii
acelorai cauze eseniale. Pentru a asigura omogenitatea seriei, trebuie pstrat
aceeai metodologie de culegere a datelor, de calcul a indicatorilor i evaluare a
rezultatelor, precum i meninerea lungimii intervalelor de grupare i a unitii
de msurare a timpului. Atunci cnd se analizeaz o serie de timp, este necesar
s se verifice dac datele provin din aceeai surs, cu acelai grad de cuprindere
i dac au fost folosite aceleai principii i metode de culegere i prelucrare a
datelor;
3. Periodicitatea termenilor, care presupune asigurarea continuitii
datelor n raport cu timpul i reprezint o caracteristic foarte important n
utilizarea metodelor analitice de analiz a seriilor dinamice. Variabila timp
poate fi nregistrat cu periodiciti diferite, ncepnd de la uniti de timp de
ordinul minutelor, orelor sau zilelor i continund cu perioade de ordinul anilor,
deceniilor sau chiar secolelor, n funcie de specificul variabilelor economice
analizate;
4. Interdependena termenilor seriei de timp, care nseamn existena
unor legturi ntre valorile nregistrate la perioade diferite de timp, adic
relevarea unor interdependene ntre nivelul curent al variabilei i nivelurile
nregistrate n perioadele anterioare. Dac aceste interdependene sunt foarte
puternice, atunci se poate vorbi despre un caracter autoregresiv al variabilei
analizate, care poate fi studiat cu ajutorul unor modele specifice, cu larg
utilizare n econometrie.
Un element fundamental al analizei econometrice cu ajutorul seriilor de
timp l reprezint alegerea lungimii seriei de date, de regul, fiind necesar un
numr suficient de mare de termeni, astfel nct s poat fi aplicate principiile
legii numerelor mari i s poat fi fundamentate corect previziunile pe diferite
perioade de timp.
Un alt element fundamental l reprezint alegerea formei optime de
analiz a seriei de date. Din acest punct de vedere, cea mai utilizat modalitate
de analiz a seriilor de timp o reprezint descompunerea evoluiei seriei
dinamice pe componente determinate de aciunea diferiilor factori de influen.
Sub aciunea unui sistem complex de variabile factoriale sau aleatoare,
considerate independente una fa de cealalt, n cadrul unei serii dinamice se
pot identifica urmtoarele componente:21
1. Trendul sau tendina central Tt, care reflect legitatea specific de
evoluie a variabilelor economice studiate pe o perioad lung de timp, fcnd
abstracie de abaterile fa de nivelul mediu, respectiv, de erorile sau valorile
21
T. Andrei, S. Stancu, Statistica. Teorie i aplicaii, Editura ALL, Bucureti, 1995, pag. 385
52
reziduale datorate influenei factorilor aleatori. Identificarea trendului unei serii

de timp se realizeaz cu ajutorul a diverse metode econometrice, cunoscute
generic sub numele de ajustarea seriilor de timp;
2. Variaiile ciclice Ct, care reprezint oscilaiile interanuale n jurul
tendinei centrale cu un caracter nesistematic, n sensul c att intervalele la care
oscilaiile se manifest, ct i intensitatea lor, sunt diferite de-a lungul timpului;
3. Variaiile sezoniere St sunt acea component sistematic ce se
manifest prin oscilaii de perioad mai mic sau cel mult egal cu un an,
repetabile n timp. Sezonalitatea se manifest sub forma unor abateri de la
medie care apar regulat n timpul unui an i are un caracter mai mult sau mai
puin pregnant n funcie de specificul domeniului studiat;
4. Variaiile aleatoare sau reziduale (perturbatoare) t apar datorit unor
factori necuantificabili i cu aciuni absolut imprevizibile. n funcie de
proprietile atribuite variabilei aleatoare pot fi aplicate anumite tehnici de
estimare i previziune a comportamentului seriei de date.
n msura n care volumul de date studiat este suficient de mare, n
analiza unei serii de timp se regsesc mai multe tipuri de scheme de
descompunere a influenelor pe cele patru componente22.
Schema cea mai simpl i mai des utilizat este schema aditiv, n care
cele patru componente ale seriei se nsumeaz direct, conform relaiei:
yt = Tt + Ct + St + t ,
unde yt reprezint valoarea variabilei studiate la momentul t.
Primele dou componente, trendul i variaiile ciclice, se pot analiza
mpreun sub forma componentei extrasezoniere Dt, dup relaia:
Dt = Tt + Ct
A doua schem este cea multiplicativ, cu dou variante:
1. Atunci cnd componenta sezonier este proporional cu componenta
extrasezonier, schema de compunere se prezint n felul urmtor:
yt = Dt + Dt St + t = Dt (1 + St) + t
2. Atunci cnd componenta aleatoare este proporional cu suma
celorlalte componente, schema este urmtoarea:
22
P. Newbold, W.L. Carlson, Betty Thorne, Statistics for Business and Economics, Fifth Edition,
Pearson Prentice Hall, 2003, pag. 668 671
53
yt = Dt (1 + St)(1 + t)
Aceast ultim schem, prin logaritmare, poate fi transformat ntr-o
schem aditiv, astfel:
ln yt = ln Dt + ln(1 + St) + ln(1 + t)
Modelele econometrice bazate pe factorul timp trebuie s in ns seama,
ntre altele, i de caracteristica fenomenelor economice de a-i manifesta
influena cu o ntrziere mai mic sau mai mare n timp. Acest fapt a dus la
utilizarea termenului de time lag (decalaj n timp) care evit pericolul falselor
corelaii n situaiile n care se analizeaz serii de date care includ tendine de
evoluie.
Avnd n vedere caracteristicile lor, se poare observa c modelele care
include factorul timp sunt diverse, fapt pentru care este necesar o clasificare a
lor, n vederea stabilirii metodelor optime de ajustare.
Astfel, n raport de perioada de timp la care se refer datele, seriile de
timp pot fi:
serii de timp de intervale (continue), n cazul crora fiecare nivel al
caracteristicii se refer la o perioad de timp. Seriile pe intervale se utilizeaz,
de regul, n cazul variabilelor exprimate n uniti monetare i au drept
trstur esenial faptul c termenii lor sunt nsumabili (de exemplu, profitul
din anul 2005 poate fi adunat cu profitul aceleiai firme nregistrat n anii 2004,
2003 .a.m.d.) ;
serii de timp de momente (discrete), n cazul crora fiecare nivel al
caracteristicii se refer la un moment dat. n aceast situaie, termenii seriei nu
sunt nsumabili, deoarece conin nregistrri repetate (de exemplu, populaia
Romniei din anul 2005 nu poate fi nsumat cu populaia Romniei din anul
2004, datorit faptului c cele dou valori se includ una pe cealalt).
Un alt criteriu important de clasificare este cel n raport cu modul de
exprimare a termenilor seriei:
serii de timp bazate pe indicatori absolui, care reprezint forma
fundamental de exprimare a unei serii de timp i pe baza creia se pot obine
indicatori generalizatori afereni ntregii perioade studiate;
serii de timp bazate pe indicatori relativi, care arat variaii de la o
perioad la alta, exprimate, de obicei, sub form procentual. n cazul acestei
modaliti de exprimare este foarte important alegerea i specificarea clar a
perioadei luate ca baz de referin;
serii de timp bazate pe indicatori medii, care sunt exprimate sub forma
unor indicatori calculai ca medii, folosite ndeosebi atunci cnd se analizeaz
54
fenomene care se produc n anumite perioade de timp (media anual sau lunar
a produciei, numrul mediu anual de lucrtori etc.) sau n anumite uniti de
spaiu (recolta medie la hectar, producia medie a unui utilaj etc.).
Scopul principal al analizei econometrice a unei serii de date este acela de
a studia evoluia fenomenelor i proceselor economice pe o perioad de timp
trecut, istoric, n vederea extrapolrii rezultatelor pentru fundamentarea unor
previziuni pentru perioadele viitoare. Aceast analiz econometric se
realizeaz difereniat n funcie de tipul seriei (de intervale sau de momente), de
lungimea seriei de date, de periodicitatea i variaiile acesteia i de alte elemente
specifice variabilei studiate.
Ajustarea unei serii de timp const n determinarea trendului sau a
tendinei centrale prin diverse metode, care au la baz principiul nlocuirii
termenilor seriei studiate cu termenii unei serii teoretice, obinui prin calcule.
Termenii teoretici pot fi determinai prin aplicarea a diverse procedee de
cuantificare a legitii specifice de dezvoltare pe termen lung datorat unor
factori eseniali i de eliminare a fluctuaiilor periodice sau aleatoare.
Variana total a termenilor seriei, care semnific variaia medie produs
de influena tuturor factorilor, att eseniali, ct i ntmpltori, este compus
din variaia datorat factorului timp, cuantificat cu ajutorul varianei valorilor
ajustate fa de medie i din variaia rezidual, cuantificat prin variana
termenilor reali fa de valorile ajustate.
Valorile teoretice (ajustate) n funcie de timp se pot determina folosind
numeroase metode, unele mai simple, altele mai complexe. O condiie esenial,
comun tuturor acestor metode, este aceea c numrul termenilor seriei trebuie
s fie suficient de mare pentru a se putea aplica legea numerelor mari i, astfel,
s se asigure caracterul de tendin al analizei.
n econometrie, cele mai des utilizate metode de ajustare a seriilor de
timp sunt cele de tip analitic, bazate pe funcii matematice care descriu evoluia
fenomenului cercetat. Ele pornesc, ns, de la ncercarea de a determina forma i
sensul legturii cu ajutorul unor metode elementare de tipul metodei grafice, a
metodei sporului mediu sau a ritmului mediu. O metod mai elaborat, care
ajut semnificativ abordrile analitice ulterioare aplicrii ei, este ajustarea pe
baza mediilor mobile.
Metoda grafic este una dintre cele mai simple modaliti de determinare
a trendului unei serii de timp. Ea reprezint o metod preliminar altor metode
de ajustare, servind la alegerea modelului de evoluie care descrie cel mai bine
evoluia fenomenului sau procesului economic studiat.
Aplicarea acestei metode const n reprezentarea grafic a seriei de date
empirice avute la dispoziie i n trasarea vizual a segmentului de dreapt sau
curb care unete punctele extreme ale seriei, astfel nct s existe abateri
55
minime fa de poziia valorilor reale. Ajustarea vizual pornete de la premisa

c aciunea factorilor de influen a fost relativ constant pe toat perioada
studiat, imprimnd, astfel, termenilor seriei o regul de variaie comun, care
poate fi descris de segmentul de dreapt sau curb trasat.
Reprezentarea grafic poart numele de cronogram i este prezentat n
figura 4:
yn
yi
y1
t1
ti
tn
Figura 4. Cronograma
Dac norul de puncte sugereaz o linie dreapt, ca n figura 4, se va

utiliza o funcie analitic de tip liniar, iar dac reprezentarea grafic sugereaz o
curb, atunci se va utiliza funcia neliniar care ajusteaz cel mai bine curba
respectiv.
Metoda sporului mediu se utilizeaz n cazul n care seria de date
evolueaz aproximativ dup o progresie aritmetic. Termenii seriei ajustate se
vor calcula dup relaia termenului general al unei progresii aritmetice, astfel:
yt = y1 + (t 1)
n care, yt reprezint un termen ajustat al seriei, y1 reprezint primul termen al
seriei empirice, t este factorul timp, iar este sporul mediu.
Metoda, destul de simpl dealtfel, se recomand numai n cazurile n care
variaiile nivelurilor absolute sunt relativ constante pe parcursul perioadei
studiate. Dac fluctuaiile nregistreaz valori extreme, ajustarea pe baza
56
sporului mediu va da rezultate eronate, care vor afecta negativ acurateea

trendului obinut.
Metoda ritmului mediu se utilizeaz atunci cnd termenii seriei de timp
urmeaz aproximativ o progresie geometric. Termenii ajustai rezult n urma
nmulirii primului termen al seriei y1 cu ritmul mediu de variaie I , ridicat la
puterea t 1, conform relaiei:
y t = y 1 I t 1
Metoda ritmului mediu este similar cu metoda sporului mediu, doar c
trendul urmeaz o progresie geometric n loc de una aritmetic. Drept urmare,
i aceast metod prezint aceeai limit, conform creia nu poate fi utilizat
dect n cazul unui trend relativ stabil. Oricum, ambele metode dau rezultate
destul de aproximative, dar prezint avantajul major al simplitii i
operativitii aplicrii lor, reprezentnd o baz de pornire pentru utilizarea
funciilor analitice de ajustare a trendului.
Ajustarea pe baza mediilor mobile este o metod mai elaborat dect cele
anterioare, care se folosete atunci cnd seria de timp prezint un pronunat
caracter ciclic sau sezonier. Prin ajustarea cu medii mobile se nlocuiesc
termenii empirici ai seriei de date cu termeni calculai sub form de medii
pariale, astfel nct seria ajustat s aib o variaie lin, continu, cu o tendin
de evoluie uor de observat23.
Aplicarea metodei mediilor mobile const n determinarea mediilor
aritmetice a unui numr par sau impar de termeni i n nlocuirea termenilor
empirici ai seriei cu mediile astfel obinute.
Dac numrul de termeni luai n considerare la determinarea mediilor
mobile este impar, valorile obinute corespund poziiilor valorilor reale i pot fi
nlocuite direct, caz n care avem de-a face cu medii mobile definitive, care se
plaseaz n dreptul termenilor seriei i cu care se face ajustarea termenilor
iniiali.
Dac numrul de termeni luai n calcul la determinarea mediilor mobile
este par, valorile obinute vor fi poziionate ntre dou valori reale. n aceste
condiii, avem de-a face cu medii mobile provizorii, care se centreaz prin
calcularea mediei aritmetice simple a dou medii provizorii consecutive i se
obin mediile mobile centrate, ce vor nlocui termenii iniiali.24
23
R.S. Pindyck, D.L. Rubinfeld, Econometric Models and Economic Forecasts, Fourth Edition,
McGrawHill, 1998, pag. 476 478
24
57
Transpuse grafic, valorile medii mobile corespund liniei tendinei

centrale, iar abaterile de la tendina central redau fluctuaiile ciclice sau
sezoniere.
Un inconvenient al acestei metode este acela c, indiferent c se ia un
numr par sau impar de termeni, se pierd informaiile referitoare la primii i la
ultimii termeni ai seriei.
Toate aceste metode elementare de ajustare a seriilor de timp sunt etape
preliminare analizei econometrice propriu-zise, care presupune utilizarea
funciilor matematice i statistice de ajustare a trendului.
Cele mai cunoscute modele analitice de ajustare sunt: funciile de timp
liniare i neliniare, modelele cu time lag i modelele autoregresive.
4.2. Funcii de timp

Prima categorie de metodele care folosesc modele matematice sunt
cunoscute sub numele generic de funcii de timp i au drept caracteristic
principal exprimarea trendului unei serii de timp sub forma unei funcii de
forma:
yt = f(t) + t
n care, yt reprezint valorile seriei de date studiate, considerate variabila
rezultativ sau dependent, t este factorul timp, privit ca variabil factorial,
independent, f reprezint funcia matematic (determinist) care modeleaz
evoluia n timp a fenomenului studiat, iar t este variabila aleatoare, care arat
influena factorilor aleatori la momentul t.
Utilizarea unei funcii analitice de determinare a trendului stabilete cu o
exactitate mai mare sau mai mic legea de dezvoltare pe termen lung a
fenomenului sau procesului economic studiat, n funcie de mprtierea
valorilor n jurul tendinei centrale.
Pentru a determina forma funciei ce urmeaz a fi utilizat, se
construiete mai nti corelograma. n raport de curba relevat de corelogram,
se poate lua n considerare utilizarea unei funcii liniare de timp, dac
reprezentarea grafic sugereaz o linie dreapt sau se poate utiliza o funcie de
timp neliniar, dac reprezentarea grafic sugereaz o curb.
Dup cum se poate observa, tendina de variaie se aproximeaz, de cele
mai multe ori, cu ajutorul funciilor ale cror curbe i ecuaii de estimare au fost
prezentate n capitolul de modele unifactoriale, variabila x din modelele
respective devenind acum factorul timp t. Parametrii acestor funcii de timp,
58
similar cu cei ai modelelor de regresie, se estimeaz n cele mai multe cazuri cu

metoda celor mai mici ptrate.
4.2.1. Funcia liniar de timp

Funcia liniar de timp studiaz legtura dintre factorul timp t i
variabila rezultativ yt cu ajutorul unei funcii de forma:
yt = + t + t
n care i sunt parametrii sau coeficienii funciei de timp i reprezint
valori necunoscute ce urmeaz a fi estimate, iar t este variabila aleatoare,
rezidual sau perturbatoare care acioneaz la momentul t.
Factorul timp t este reprezentat, de obicei, n cadrul acestor funcii de
irul numerelor naturale (0, 1, 2, , n).
Parametrul al funciei liniare de timp reprezint valoarea pe care o ia
variabila rezultativ yt la momentul zero (y0 = ) i poate avea relevan n
model sau nu, n funcie de cazul concret analizat.
Parametrul , reprezint panta dreptei de regresie, adic valoarea cu care
se modific variabila rezultativ yt n perioada dintre dou momente consecutive
t 1 i t.
Semnul i valoarea parametrului prezint o importan deosebit n
descrierea evoluiei n timp a variabilei studiate.
Astfel, dac > 0, atunci variabila rezultativ yt are o evoluie cresctoare
n timp (y0 < y1 < < yn). Pot fi distinse trei situaii: dac < 1, creterea de la
o perioad la alta este mai puin accentuat; dac > 1, creterea variabilei
rezultative este mai puternic, iar dac = 1, creterea este direct proporional
cu timpul.
Dac < 0, atunci variabila rezultativ yt are o evoluie descresctoare n
timp (y0 > y1 > > yn), iar dac = 0, variabila rezultativ yt se menine
constant n timp (y0 = y1 = = yn).
Estimarea valorilor parametrilor i , se face, similar cu modelul
unifactorial liniar, prin determinarea a doi estimatori i . Aceti estimatori
trebuie calculai astfel nct diferena dintre valorile reale ale variabilei
rezultative yt i valorile estimate cu ajutorul parametrilor calculai
y t = + t s fie ct mai mic ( yt yt = min im ).

Dac se ia n studiu un set de date istorice referitoare la variabila
rezultativ, se va observa c reprezentarea grafic a funciei liniare de timp
aproximeaz mai mult sau mai puin exact evoluia n timp a variabilei studiate.
Este puin probabil ca variabila rezultativ s evolueze n timp strict liniar. n
59
aceste condiii, este uor de neles c o cuantificare determinist, exact a

valorilor parametrilor i este imposibil de realizat, deoarece nu se pot
cuprinde n model absolut toate influenele existente. Acest lucru a determinat
introducerea n model a variabilei aleatoare, perturbatoare t, care nsumeaz
efectul tuturor factorilor rmai n afara modelului, fie ei nesemnificativi sau
necuantificabili.
Cu ct volumul seriei de date este mai mare, cu att estimrile sunt
mai apropiate de realitate.
n aceste condiii, fiecrui moment dat t i corespunde o distribuie
normal de valori yt ale variabilei rezultative, de medie + t i varian
constant.
i , pot fi
Valorile estimatorilor parametrilor, notate cu
determinate cu ajutorul mai multor metode matematice i statistice, dintre care
mai des utilizat, ca i n cazul modelului unifactorial liniar, este metoda celor
mai mici ptrate.
n principiu, aplicarea metodei presupune respectarea acelorai
restricii:
datele privind variabila rezultativ sunt obinute fr erori de
observare sau msurare;
variabila aleatoare t este de distribuie normal, de medie nul (E(t)
= 0) i de varian constant i diferit de zero n timp;
variabila aleatoare t urmeaz o distribuie independent fa de timp;
n urma aplicrii metodei se ajunge la un sistem de dou ecuaii cu
necunoscutele i , de forma:
n + n t = n y
t =1
t =1
n
n
n
t + t 2 = t yt
t =1
t =1
t =1
Prin rezolvarea acestui sistem de ecuaii se obin valorile estimatorilor
i . Aa cum s-a mai artat, estimatorii determinai cu aceast metod

corespund obiectivului urmrit dac valoarea medie a estimatorului este egal
cu valoarea real a parametrului corespunztor, iar variana fiecrui estimator
este relativ mic n raport cu numrul de date pe baza crora s-a efectuat
analiza.
60
Analiza corelaiei n cazul funciei liniare de timp are un caracter aparte,

deoarece toate variabilele economice sunt influenate de timp, mai mul sau mai
puin. Dac n cazul modelelor unifactoriale sau multifactoriale se poate
nregistra corelaie nul, n cadrul funciilor de timp acest lucru este practic
imposibil, deoarece nici o variabil economic nu este constant n timp, dect,
eventual, pe perioade foarte scurte.
Se pot calcula i aici valorile coeficientului de corelaie liniar (pentru a
verifica existena evoluiei liniare n timp), a raportului de corelaie i a
coeficientului de determinaie, care, n principiu, au aceeai interpretare: dac
valorile lor sunt apropiate de 1, variabila studiat are o evoluie stabil n timp i
se poate determina un trend liniar, iar dac valorile acestor coeficieni sunt
apropiate de 0, evoluia este haotic, instabil i nu poate fi ajustat cu un trend
liniar.
i n cazul funciilor de timp este necesar parcurgerea etapelor de
verificarea statistic a modelului. n general, acestea sunt similare cu cele
parcurse n cazul modelului unifactorial.
4.2.2. Funcii de timp neliniare

Atunci cnd corelograma evoluiei n timp a fenomenului studiat
sugereaz o curb, nseamn c modelarea econometric trebuie s utilizeze
diverse funcii analitice neliniare. Aa cum s-a mai artat, linia dreapt nu poate
fi utilizat pentru a descrie orice legtur, deoarece, n multe cazuri, norul de
puncte sugereaz diverse curbe. n aceste situaii trebuie gsite funciile
matematice corespunztoare tipului de curb sugerat de reprezentarea grafic.
Existena sau absena unei evoluii liniare a variabilei rezultativ yt se
probeaz prin verificarea egalitii dintre raportul de corelaie R i valoarea
absolut a coeficientului de corelaie liniar simpl, , astfel: dac cei doi
parametri ai corelaiei sunt egali (R = ), evoluia este liniar, iar dac cei
doi parametri sunt diferii (R
), evoluia este neliniar.
n afara acestui procedeu, ca i n cazul modelelor unifactoriale

neliniare, n alegerea formei funciei de timp au un rol important, pe lng
cunotinele teoretice, i experiena practic i rezultatele cercetrilor similare.
n principiu, o funcie de timp neliniar este acea funcie a crei pant,
dat de parametrul , nu este constant pentru orice valoare a lui t. Estimarea
parametrilor unei astfel de funcii se realizeaz fie direct prin metoda celor mai
mici ptrate, fie prin diverse transformri care duc la liniarizarea funciei, fie
prin utilizarea unor metode numerice de estimare.
n econometrie, cele mai cunoscute i mai des ntlnite funcii de timp
neliniare sunt: funcia hiperbolic, funcia parabolic i funcia exponenial.
61
Funcia de timp hiperbolic se utilizeaz atunci cnd norul de

puncte urmeaz o traiectorie de tip hiperbol. Funcia hiperbolic are la baz
urmtoarea ecuaie:
1
yt = + + t
t
Parametrii i ai modelului pot fi estimai cu ajutorul metodei celor
'
mai mici ptrate, prin utilizarea transformrii de variabil: t =
1
.
t
Modelul devine, astfel:
yt = + t' + t
n aceste condiii, sistemul de ecuaii care conduce la valorile estimate
ale parametrilor i este:
n + n t ' = n y
t =1
t =1
2
n
n
n
t ' + t ' = t ' y
t
t = 1
t =1
t =1
()
Ajustarea prin hiperbol se recomand atunci cnd variabila

rezultativ yt scade, respectiv, crete asimptotic ctre o valoare real dat de
parametrul al funciei.
Analiza de corelaie n cazul modelului hiperbolic se realizeaz cu
ajutorul raportului de corelaie R i a coeficientului de determinaie simpl R2, a
cror interpretare este similar cu cele prezentate la funcia de timp liniar.
De asemenea, verificarea statistic a funciei este aceeai cu
verificarea modelului unifactorial liniar.
n funcie de reprezentarea grafic a legturii, pot fi utilizate variante
ale funciei hiperbolice, care au la baz diverse ecuaii:
yt =
1
+
t
; yt =
1
etc.
+ t
62
yt = e t ;
Funcia de timp parabolic, sau ptratic, este folosit, de regul,

atunci cnd ritmul de evoluie al variabilei studiate urmeaz o curb de tip U, cu
vrfurile n jos sau n sus. Pentru exprimarea funciei de timp parabolic se
utilizeaz funcia de gradul doi, dup relaia:
yt = + 1 t +2 t2 + t
i n cazul acestei funcii, pentru estimarea parametrilor , 1 i 2 se
poate aplica metoda celor mai mici ptrate, rezultnd urmtorul sistem de trei
ecuaii cu trei necunoscute:
n + n t + n t 2 = n y
t
1
2
t =1
t =1
t =1
n
n
n
n
2
3
t + 1 t + 2 t = (t yt )
t =1
t =1
t =1
t =1
n
n
n
t 2 + t 3 + t 4 = n t 2 y
1
2
t
t
=1
t =1
t =1
t =1
Dac 2 > 0, vrful parabolei va fi dat de minimul funciei (parabola

este cu ramurile n sus), iar dac 2 < 0, vrful parabolei este dat de maximul
funciei (parabola este cu ramurile n jos).
Analiza de corelaie n cazul funciei de timp parabolic, similar cu
funcia hiperbolic, are la baz determinarea i interpretarea raportului de
corelaie R i a coeficientului de determinaie simpl R2.
Verificarea statistic a funciei este, de asemenea, similar cu cele
prezentate la modelul unifactorial liniar.
Funcia parabolic are, la rndul su, foarte multe variante de
exprimare,
cum
yt = e t +
1
ar
2 t
fi:
lg yt = + 1 t + 2 t 2 ;
yt = + t 2 ;
; yt = + 1 lg t + 2 (lg t ) etc.
2
Funcia de timp exponenial este utilizat atunci cnd norul de

puncte are un trend curbiliniu cresctor sau descresctor, de tip exponenial.
Ecuaia funciei este de forma:
yt = t
63
n cazul acestei funcii, pentru a estima parametrii i este necesar, n

primul rnd, s se liniarizeze funcia prin logaritmare, astfel:
log yt = log + t log
Pe ecuaia dat de relaia 6.18 se aplic metoda celor mai mici ptrate i
se obine sistemul de ecuaii:
n log + log n t = n (log y )
t =1
t =1
n
n
n
log t + log t 2 = (t log yt )
t =1
t =1
t =1
Acest model se utilizeaz, de obicei, atunci cnd variabila rezultativ

yt prezint o evoluie n timp de tip progresie geometric.
Analiza de corelaie n cazul funciei exponenial, similar cu celelalte
funcii de timp neliniare, se realizeaz prin determinarea i interpretarea
raportului de corelaie R i a coeficientului de determinaie simpl R2.
Verificarea statistic a modelului este, ca i n celelalte cazuri
neliniare, similar cu cele prezentate la modelul unifactorial liniar.
Funcia de timp exponenial are, i ea, numeroase variante de
exprimare, dup cum urmeaz:
yt = e t ; yt = e + t
etc.
n afara acestor tipuri de funcii de timp neliniare, pot fi luate n

considerare multe altele, n funcie de modul de dispunere a punctelor din
reprezentarea grafic.
4.3. Modele econometrice cu time lag

Modelele prezentate pn acum au presupus o transmitere instantanee a
influenei dinspre variabilele factoriale spre variabila rezultativ. De multe ori,
ns, n economie, efectele se transmit cu o oarecare ntrziere, fapt care duce la
un decalaj mai mare sau mai mic ntre momentul modificrii variabilei
factoriale i momentul modificrii corespunztoare a variabilei factoriale.
Modelele care studiaz astfel de legturi cu efecte decalate n timp sunt
cunoscute n econometrie sub numele de modele cu time lag.
Aceste modele trebuie utilizate atunci cnd decalajul, lag-ul, este
suficient de mare nct s influeneze semnificativ analiza (de exemplu, un
64
decalaj de cteva zile nu are nici o importan pentru variabilele nregistrate

anual, dar este foarte important pentru variabile nregistrate zilnic).
Cea mai general form a unui model cu time lag pornete de la
premisa c efectele aciunii unei variabile factoriale sunt distribuite n timp,
unele cu efect mai rapid, altele cu efecte mai ndeprtate n timp. Acest model
are la baz o ecuaie de forma:
yt = + 0 xt + 1 xt-1 + 2 xt-2 + + k xt-k + t
unde: yt este variabila rezultativ la momentul t;
, 0, 1, , k sunt parametrii modelului;

xt , xt-1 , , xt-k sunt valorile nregistrate de ctre variabila factorial la
momentele t, t 1, , t k;
t reprezint variabila rezidual la momentul t.

Relaia poate fi scris pe scurt astfel:
t
yt = + k xt k + t
k =0
Dac numrul de perioade k pe care se manifest n urm influenele este

suficient de mic25, atunci estimarea parametrilor modelului se poate face cu
metoda celor mai mici ptrate. n aceast situaie, ipotezele de pornire ale
modelului sunt date de restriciile metodei celor mai mici ptrate, n care
variabila aleatoare este de repartiie normal, de medie nul i homoscedastic,
iar variabila factorial i cea aleatoare nu sunt autocorelate (nivelurile anterioare
nu au nici o influen asupra nivelului prezent). Valorile estimate ale
parametrilor se obin i se interpreteaz similar cu modelele multifactoriale.
Probleme apar n momentul n care influenele sunt decalate cu multe
perioade n urm, iar informaiile deinute despre ceea ce s-a ntmplat n trecut
sunt insuficiente. n aceste condiii, aplicarea direct a metodei celor mai mici
ptrate poate genera estimatori deplasai i neconsisteni, datorit posibilitii
apariiei fenomenului de multicoliniaritate.
Deficienele aplicrii metodei celor mai mici ptrate pot fi eliminate prin
specificarea unor restricii referitoare la distribuia decalajelor. Exist mai multe
variante de atingere a acestui deziderat.
25
65
O prim modalitate este cea care pornete de la presupunerea c

parametrii modelului afereni variabilelor decalate sunt pozitivi subunitari (0 <
< 1) i descresc n progresie geometric. Modelul, numit al decalajului n
progresie geometric, este de forma:
yt = + xt + xt 1 + 2 xt 2 + ... + k xt k + t
Forma scurt a modelului este:
t
yt = + k xt k + t
k =0
Deoarece valorile parametrilor descresc pe msur ce ne ndeprtm n

timp, dar nu devin niciodat nule, nseamn c influena n timp este luat n
considerare pentru perioade foarte lungi, dar de la un moment dat devine
nesemnificativ. Astfel, modelul ia n considerare influenele din perioade
considerate rezonabil de ndeprtate n timp, dar dup aceea efectele decalate
sunt neglijabile.
Este util s fie descris structura influenelor modelului sub forma
comportamentului pe termen lung a variabilei rezultative n urma modificrii
influenelor suferite. Acest lucru se realizeaz prin calcularea decalajului mediu
al influenelor d , dup relaia:
t
k
d =
k =0
t
k k
=
k =0
t
k =0
=
k
/ (1 )2
=
1 / (1 ) 1
k =0
Astfel, dac, de exemplu, = 0,5 d = 1, ceea ce nseamn c

jumtate din efectul total resimit de ctre yt se datoreaz momentului t, iar
restul se datoreaz perioadelor mai vechi de timp.
Pentru a estima parametrii acestui model se apeleaz la o form
simplificat a acestuia. Din ecuaia iniial a modelului se poate scrie ecuaia
aferent momentului t 1, astfel:
yt 1 = + xt 1 + xt 2 + ... + k xt k 1 + t 1
66
Apoi, dac se calculeaz efectul ponderat al variaiei lui y de la un

moment la altul, se obine:
yt yt-1 = (1 ) + xt + ut
unde ut = t t-1.
Din relaia anterioar se poate deduce c:

yt = (1 ) + yt-1 + xt + ut
Aceast ultim ecuaie face uor de msurat efectul modificrilor
anterioare asupra nivelului curent, printr-un model combinat.
O alt modalitate de a uura estimarea parametrilor modelului cu time
lag este apelarea la modelul ateptrilor adaptive. Acest model presupune c
modificrile variabilei rezultative y se datoreaz modificrilor n nivelul ateptat
(sau dorit) al variabilei factoriale x, notat cu xt*. Ecuaia modelului este de
forma:
yt = + xt* + t
Nivelul ateptat al lui x se definete printr-o relaie care pornete de la
presupunerea c ateptrile se modific de la o perioad la alta sub forma unei
permanente ajustri ntre valoarea curent real a lui x i valoarea anterioar
ateptat a lui x, astfel:
xt* xt-1* = ( xt xt-1*)
unde 0 < 1.
Ecuaia poate fi rescris sub forma:
xt* = ( xt xt-1*) + xt-1* = xt + (1 ) xt-1*
Astfel, nivelul ateptat al lui x este o medie ponderat dintre nivelul
prezent al lui x i nivelul anterior ateptat al lui x. n acest mod, nivelurile
ateptate ale lui x se ajusteaz permanent, lund n considerare valorile reale ale
lui x.
Prin inducie matematic, se poate obine forma generalizat a modelului,
scris scurt:
67
x*t = (1 ) xt k
k
k =0
n acest model, valoarea ateptat a lui x este media ponderat a tuturor

valorilor prezente i trecute ale lui x. nlocuind valoarea lui xt* din relaia de mai
sus n ecuaia iniial a modelul ateptrilor adaptive, se obine:
t
yt = + (1 ) xt k + t
k
k =0
Parametrii modelului astfel obinut pot fi estimai cu metoda celor mai

mici ptrate.
Aceste modele cu time lag pot fi diversificate prin introducerea n
model a unor variabile factoriale cu influen instantanee, care s acioneze n
paralel cu variabilele cu influen decalat.
4.4. Modele autoregresive

4.4.1. Caracterul autoregresiv al variabilelor economice
De obicei, n practica economic, variabilele economice, pe lng
influenele importante pe care le sufer din partea unor variabile factoriale, au i
un caracter autoregresiv, de memorare a comportamentului anterior.
Din punct de vedere econometric, termenul de autoregresiv definete
msura n care o variabil economic prezint caracteristica de a se autocorela,
n sensul c nivelul curent al acesteia este determinat ntr-o msur
semnificativ de nivelurile sale anterioare, decalate cu una sau mai multe
perioade n urm.26
n aceast situaie, efectul asupra variabilei rezultative nu este cauzat de
influena direct a unor variabile factoriale, ci este unul retroactiv, indus de
ncrctura informaional a variabilei studiate.
n principal, efectul autoregresiv se concretizeaz n modul mai mult sau
mai puin pregnant n care nivelul actual al cursului este influenat de nivelurile
sale anterioare, decalajul n timp a influenelor putnd avea diferite valori. n
general, cu ct acest decalaj este mai mare, adic deplasarea n urm fa de
26

Vest, Timioara, 2003, pag. 133 135
68
momentul prezent este mai accentuat, cu att influenele sunt mai slabe,
problema care apare fiind cea a determinrii momentului cnd acestea devin
nesemnificative, pentru a fi eliminate din model, similar cu cele prezentate la
modelele cu time lag.
Aceast caracteristic ine de capacitatea mediului nconjurtor de a
reine comportamentele anterioare ale variabilei studiate i de a aciona n
funcie de acestea n formarea anticipaiilor pentru perioadele urmtoare.
Mecanismul de formare al anticipaiilor n condiii de informare
incomplet, are, de regul, o natur mixt, anticipaiile fiind att adaptive, n
sens friedmanian, ct i raionale, adic bazate pe cunoaterea, fie i parial, a
situaiei actuale. n lipsa unor informaii actuale complete, agenii economici
acioneaz innd cont i de informaiile din perioadele precedente, fiind, de
asemenea, capabili s nvee din erorile de anticipaie comise n aceste perioade.
Volatilitatea crescut i, uneori, imprevizibil a anticipaiilor din
economie fac din acestea o categorie specific, pseudoadaptiv, ceea ce
nseamn c principiul de formare poate fi de tip bulgre de zpad, viteza de
propagare fiind foarte mare, iar sensul de evoluie contrar teoriei.
O problem important este aceea c ntre diversele categorii de ageni
economici exist o important asimetrie informaional, ceea ce echivaleaz cu
forme diferite ale funciilor ce descriu formal mecanismele lor anticipaionale.
Aceast asimetrie poate fi ns atenuat prin realizarea estimaiilor pe perioade
de timp distincte. Totui, se pot distinge cel puin dou mari categorii de
operatori.
Comportamentul operatorilor din prima categorie se consider c are
impact cu precdere pe termen mediu i lung, iar efectul anticipaiilor este
indirect pus n eviden, prin intermediul variabilelor factoriale luate n
considerare. Aceast categorie de anticipaii este nglobat de informaia dat de
variabilele factoriale incluse ntr-un model multifactorial i nu necesit un
studiu aparte a fenomenului anticipaiilor.
Subiecii economici din a doua categorie, interesai n formularea unor
anticipaii cu grad sporit de acuratee mai precis, interesai de aspectul
cantitativ al modificrilor survenite n variabila studiat urmresc de o
manier sistematic aceast evoluie, orientndu-se n estimarea nivelului
anticipat al variabilei n funcie de nivelul su din perioadele precedente.
Desigur, aceast formulare reprezint o particularizare a celor enunate anterior,
subiecii economici tinznd s-i formuleze anticipaiile prin extrapolarea cvasi
mecanic a situaiei curente, introducnd, eventual, o anumit corecie n raport
de evoluiile precedente.
Aceast afirmaie echivaleaz cu adoptarea ipotezei existenei unei relaii
de dependen liniar ntre nivelul estimat al variabilei studiate i nivelurile sale
69
anterioare. O astfel de relaie poate fi studiat cu ajutorul modelelor

autoregresive de diverse ordine.
6.4.2. Modelul autoregresiv de ordinul k

Un model autoregresiv este un model econometric care presupune c
ntre nivelul curent al variabilei studiate i comportamentul su anterior exist o
legtur liniar sau neliniar. n funcie de numrul de perioade cu care analiza
este decalat n urm exist mai multe tipuri de modele, ncepnd cu modelul
autoregresiv de ordinul nti n cazul cruia efectul n timp este analizat pe o
perioad n urm i continund cu modelele de ordine superioare doi, trei,
etc. n cazul crora efectul n timp este studiat pe k perioade n urm.
Cel mai simplu model care pune n eviden caracterul autoregresiv al
unei variabile economice este cel care ia n considerare influenele liniare pe
care le exercit nivelul precedent yt1 asupra nivelului curent al variabilei yt,
dup relaia:
yt = + 1 yt1 + t
unde i 1 sunt parametrii modelului, iar t este variabila rezidual.
Acest model este cunoscut sub numele de model autoregresiv de
ordinul nti AR(1), deoarece pune n eviden memoria operatorilor referitoare
la o singur perioad din urm. El se bazeaz pe o capacitate de memorare i
asimilare a informaiilor pe termen foarte scurt, fr a ine seama de ceea ce s-a
ntmplat cu mai multe perioade n urm.
n funcie de condiiile existente n economie, anticipaiile operatorilor
pot s se bazeze nu numai pe nivelul imediat anterior al variabilei, evideniat de
modelul de ordinul nti, ci i pe comportamentul mai vechi al acesteia, decalat
cu dou sau mai multe perioade n urm. n modul acesta, se pot construi
modele autoregresive de ordine superioare.
Astfel, urmtorul model este modelul autoregresiv de ordinul doi
AR(2), care are la baz urmtoarea ecuaie:
yt = + 1 yt1 + 2 yt2 + t
Acest model evideniaz memoria operatorilor decalat cu dou
perioade n urm, deci, practic, se bazeaz pe o capacitate de memorare i
asimilare a informaiilor pe termen mai lung dect modelul de ordinul nti.
Relaia presupus ntre nivelul curent i nivelurile anterioare este de tip liniar.
70
n anumite situaii s-ar putea ca modelul de ordinul doi s poat fi utilizat

pentru previzionarea variabilei studiate n condiii mai bune dect modelul
anterior. Anticipaiile operatorilor pot avea o memorie mai lung dect
perioada imediat anterioar, ei lund n considerare i ceea ce s-a ntmplat cu
dou perioade n urm, realiznd o anticipaie bazat pe informaiile aferente
ambelor perioade.
Pentru a studia dac memoria operatorilor se ntinde i mai mult n trecut,
se pot elabora modele autoregresive de diverse ordine, care analizeaz evoluia
variabilei studiate n funcie de ceea ce s-a ntmplat n perioadele t 1, t 2,
, t k.
Modelul general care studiaz caracterul autoregresiv al unei variabile
economice se numete model autoregresiv de ordinul k AR(k) i are la baz
urmtoarea ecuaie:
yt = + 1 yt1 + 2 yt2 + + k ytk + t
n care: yt reprezint nivelul curent al variabilei rezultative;
yt1, yt2, , ytk sunt nivelurile decalate cu una, dou, respectiv, k
perioade n urm ale variabilei studiate;
, 1, , k sunt parametrii modelului autoregresiv de ordinul k;
t este variabila aleatoare.
Cu ct influena nivelurilor anterioare asupra nivelului curent al variabilei
studiate este mai mare, cu att sunt mai importante anticipaiile operatorilor n
determinarea comportamentului variabilei respective. Dac modelul
autoregresiv arat o legtur puternic ntre nivelurile anterioare i nivelul
curent, nseamn c o proporie semnificativ a evoluiei variabilei studiate se
bazeaz pe anticipaii i mai puin pe influenele obiective pe care aceasta le
sufer din partea celorlalte variabile factoriale.
Un modelul autoregresiv semnificativ evideniaz importana sporit a
factorilor subiectivi n determinarea evoluiei variabilelor economice n
detrimentul factorilor obiectivi.
Parametrii unui model autoregresiv de ordin k se estimeaz direct cu
metoda celor mai mici ptrate, dac valoarea lui k este suficient de mic nct s
existe informaii despre perioadele anterioare analizate.
Dac valoarea lui k este mai mare, se utilizeaz metodele de estimare
prezentate la modelele cu time lag, unde n locul valorilor variabilei factoriale
cu influen decalat n timp xt-1, xt-2, , xt-k se introduc valorile anterioare ale
variabilei rezultative yt-1, yt-2, , yt-k .
Estimarea corect a parametrilor unui model autoregresiv se poate realiza
numai dac acesta ndeplinete condiia de staionaritate. Aceast condiie
71
nseamn c media variabilei rezultative este considerat constant, iar variana

este nul de-a lungul timpului, conform relaiei:
E(yt) = E(yt-1) = E(yt-2) = = E(yt-k) = m
De aici rezult c modelul autoregresiv de ordinul k poate fi scris sub
forma:
m = + 1 m + 2 m + + k m
Din relaia 6.37 rezult media m:
m=
1 1 2 ... k
Dac media m calculat pentru modelul autoregresiv analizat verific

aceast relaie, nseamn c modelul ndeplinete condiia de staionaritate i
estimatorii parametrilor , 1, 2, ,k sunt consisteni i nedeplasai.
Totodat, este necesar ca valoarea mediei m s fie finit, altfel
procesul evolueaz tot mai departe de punctul de referin (n form de spiral)
i nu mai este staionar. Dac media m este finit, nseamn c numitorul relaiei
anterioare trebuie s fie nenul, adic:
1 + 2 + + k 1
Analiza de corelaie n cazul modelelor autoregresive se realizeaz cu
ajutorul a doi coeficieni similari cu cei utilizai n cazul modelelor
multifactoriale, raportul de autocorelaie i coeficientul de autodeterminaie.
Coninutul acestor coeficieni este similar cu cel al raportului de corelaie,
respectiv, al coeficientului de determinaie, numai c, n locul variabilelor
factoriale x1, x2, , xk se introduc valorile anterioare ale variabilei rezultative
yt-1, yt-2, , yt-k .
72

1. Care sunt caracteristicile fundamentale ale unui model econometric bazat pe
influena factorului timp?
2. Care sunt componentele unei serii dinamice ?
3. Cum se interpreteaz valorile parametrilor i ale funciei liniare de timp?
4. Ce reprezint un model econometric cu timelag?
5. Ce nseamn caracter autoregresiv al unei variabile economice?
BIBLIOGRAFIE PARTE TEORETIC

1. Andrei T., Stancu S., Statistica. Teorie i aplicaii, Editura ALL, Bucureti,
1995
2. Baron T., Anghelache C., ian E., Statistic, Editura Economic,
Bucureti, 1996
3. Chilrescu C., Modele econometrice aplicate, Editura Mirton, Timioara,
1994
4. Chilrescu C., Ciorc O., Preda C., ipo C., Surulescu N., Bazele
statisticii, Editura Universitii de Vest, Timioara, 2002
5. Greene W.H., Econometric Analysis, Fifth Edition, Prentice Hall, 2003
6. Levine D.M., Stephan D., Krehbiel T.C., Berenson M.L., Statistics for
Managers using Microsoft Excel, Third Edition, Prentice Hall,
2002
7. Newbold P., Carlson W.L., Thorne B., Statistics for Business and
Economics, Fifth Edition, Pearson Prentice Hall, 2003
8. Pecican E., Econometrie, Editura ALL, Bucureti, 1994
73
9. Pecican E., Macroeconometrie Politici economice guvernamentale i

econometrice, Editura Economic, Bucureti, 1994
10. Pindyck R.S., Rubinfeld D.L., Econometric Models and Economic
Forecasts, McGrawHill, Fourth Edition, 1998
11. ipo C., Modelarea comportamentului cursului de schimb al leului,
Editura Universitii de Vest, Timioara, 2003
12. ipo C., Preda C., Statistic Economic, Editura Mirton, Timioara, 2004
13. ipo C., Preda C., Econometrie, Editura Mirton, Timioara, 2006
14. ian E., Statistic macroeconomic, A.S.E., Bucureti, 1996
74
APLICAIE ECONOMETRIC PE CURSUL

VALUTAR
1. Premisele modelrii econometrice a cursului valutar

Abordarea cursurilor valutare prin perspectiva modelrii econometrice
poate gsi o puternic relevan att n analiza comportamentului acestora, ct i
n previzionarea lor pentru perioadele urmtoare. Pentru a se putea analiza n
detaliu evoluia cursului valutar n raport cu factorii de influen cei mai
semnificativi, s-a luat n considerare cazul Romniei, n perioada 2003 2005.
Alegerea acestei perioade de analiz a avut la baz, n principal, faptul
c o dat cu ajustarea structural nceput n anul 2000 i consolidat n ultimii
ani, regimul valutar i, implicit, evoluia cursului leului au devenit mult mai
echilibrate, mai predictibile. Perioadele anterioare, caracterizate prin multiple
intervenii administrative, mai mult sau mai puin justificate, se preteaz ntr-o
msur redus la abordri de tip econometric. Insuficienta legitimitate a
guvernelor din perioadele respective, unele imixtiuni ale factorilor politici n
deciziile macroeconomice, precum i rigiditatea instituional a administraiei,
inconsistena mecanismelor de guvernare de ansamblu i inadaptabilitatea unor
manageri i ntreprinderi la mediul economic au creat o divergen
semnificativ ntre obiectivele politicii economice i rezultatele concrete ale
acesteia, fapt explicat adesea prin comportamente necooperante ale agenilor
economici i prin ineficiena prghiilor de transmitere a deciziilor
macroeconomice. Datorit acestor stri de lucruri, evoluia cursului leului a fost
caracterizat de numeroase puncte de inflexiune, greu de explicat economic i,
astfel, dificil de analizat cu ajutorul metodelor econometrice.27
n aceste condiii, ca i alte mecanisme vitale ale economiei naionale,
regimul valutar nu a putut fi reorientat dintr-o dat, etapele parcurse
conformndu-se, n esen, concepiei reformei economice din Romnia, n
condiiile concrete determinate de schimbrile politice. Reglementarea parial
i treptat a regimului valutar i imposibilitatea adoptrii unei legi a gestionrii
27
Vest, Timioara, 2003, pag. 89 101
75
valutelor au fost determinate de condiiile impuse de evoluia parametrilor

economiei naionale i de schimbrile instituionale aprute de-a lungul
timpului. Astfel, o dat cu cristalizarea opiunilor i strategiei de reform
economic, s-a putut contura regimul valutar, ca un proces desfurat de-a
lungul mai multor etape, cu evoluii oscilante, modificri abrupte i, n unele
cazuri, cu decizii ineficiente.28
Economia romneasc a evoluat pozitiv n ultima perioad, ceea ce a
avut ca rezultat mbuntirea substanial a poziiei externe i a pus bazele
revenirii la o cretere economic pozitiv ncepnd cu anul 2001, dup o
perioad destul de lung de scdere a produsului intern brut. Cu toate progresele
n procesul de stabilizare i reform din ultimii ani, performanele economice
ale Romniei continu s fie nefavorabile comparativ cu alte economii din
Europa central i de est, candidate la integrarea european. Creterea
produsului intern brut n aceti ani i accentuarea deficitului balanei comerciale
reflect creterea rapid a cererii interne, n special pe seama creterilor salariale
n sectorul public i a slabelor performane financiare din ntreprinderile de stat.
Meninerea la acest nivel ridicat, ar putea pune n pericol obiectivele de
dezinflaie i echilibrul extern.
Leul se apreciaz gradual, n termeni nominali i reali, fa de moneda
european, iar prin ajustarea susinut a preurilor relative se va reduce treptat
decalajul Romniei fa de Uniunea European. Acest lucru va conduce la
atingerea concomitent a celui mai important criteriu al convergenei nominale
reducerea ratei inflaiei i a celui mai important criteriu al convergenei reale
creterea PIB/locuitor (la paritatea puterii de cumprare). Respectivele criterii
pot fi ndeplinite, ns, numai cu condiia ca problema competitivitii externe
s fie rezolvat printr-un set coerent de politici macroeconomice (politica
salarial, politica ocuprii forei de munc) i microeconomice (creterea
productivitii muncii, reducerea costurilor de regie etc.).
Lund ca punct de pornire aceste considerente, se pune problema
construirii unor modele econometrice care s reflecte ct mai corect evoluia
cursului leului. Abordarea econometric a cursului leului se nscrie n tentativa
modern de explicare mai riguroas, mai exact a efectelor pe care acesta le are
asupra celorlalte variabile micro sau macroeconomice i, mai ales, n ce msur
este el influenat de mediul n care se manifest.
Lansarea economiei pe un trend cresctor, cu toate efectele pozitive
implicate, precum i consecvena mixului de politici economice aplicate, au
condus spre o relativ stabilitate a politicii monetare i valutare, ceea ce ofer
28
Rapoartele anuale ale Bncii Naionale a Romniei, anii 1991 2005
76
toate premisele efecturii unei analize econometrice consistente a

comportamentului cursului de schimb al leului.
Din acest punct de vedere, exist o multitudine de posibiliti de
abordare, posibiliti crora le corespund diverse tipuri de modele, unele mai
simple, altele mai complexe, n funcie de variabilele luate n considerare.
2. Model multifactorial al cursului leului

Modelul multifactorial care poate fi utilizat cu rezultate optime n studiul
evoluiei cursului leului este modelul de regresie liniar, n care cursul valutar
este variabila rezultativ sau explicat, iar factorii de influen ai acestuia
reprezint variabilele factoriale sau independente. Variabila aleatoare a
modelului ia n considerare aciunea altor factori dect variabilele factoriale,
ntmpltori n raport cu legtura studiat.
Elaborarea i utilizarea unui model econometric al cursului leului
presupune, n primul rnd, parcurgerea unei etape preliminare de formulare a
ipotezelor de lucru i a restriciilor care vor sta la baza elaborrii modelului.
2.1. Ipotezele iniiale ale modelului

Aa cum s-a artat n partea teoretic, metoda care ine seama de
majoritatea condiiilor implicate este metoda celor mai mici ptrate, aplicarea ei
n cazul datelor statistice privind variabilitatea cursului de schimb i a factorilor
si de influen pornind de la urmtoarele ipoteze:
Ipoteza 1. Datele privind variabilele rezultative i cele factoriale sunt
obinute fr erori de observare sau msurare. O importan deosebit din acest
punct de vedere o prezint omogenitatea datelor, n sensul c obinerea lor
trebuie s aib o singur surs sau surse similare din punct de vedere calitativ.
Neomogenitatea pune sub semnul ntrebrii comparabilitatea datelor i, n
ultim instan, calitatea concluziilor. De aceea, datele aferente cursului leului,
precum i cele aferente celorlali parametri ai economiei romneti sunt culese
dintr-o singur surs, rapoartele anuale ale Bncii Naionale a Romniei, ceea
ce face ca ele s ndeplineasc aceast restricie.
Un alt aspect legat de calitatea datelor este cel de natur cantitativ n
sensul c se refer la volumul eantionului studiat, care trebuie s fie suficient
de mare, astfel nct legea numerelor mari s se manifeste nedistorsionat, iar
indicatorii sintetici obinui s prezinte stabilitate. i din acest punct de vedere
ipoteza de lucru este ndeplinit, deoarece volumul eantionului analizat este
satisfctor: 30 de date lunare, aferente unei perioade de aproape 3 ani: ianuarie
2003 iunie 2005.
77
Ipoteza 2. Variabilele factoriale sunt independente unele de celelalte,

exercitndu-i influena numai asupra variabilei rezultative. Dac nu se acord
importan acestei ipoteze, analiza are toate ansele s devin irelevant, avnd
n vedere c pot aprea mari erori i distorsiuni n estimarea parametrilor
modelului i, implicit, n interpretarea valorilor acestora. Dac variabilele
factoriale fac parte dintr-un sistem complex de interdependene, ne aflm n
situaia de multicoliniaritate, studiat n cadrul capitolului cinci. Aa cum s-a
artat, semnalele referitoare la fenomenul de multicoliniaritate sunt date de
valorile apropiate de 1 ale coeficienilor de corelaie calculai pentru
legturile dintre variabilele factoriale sau de valorile apropiate de 100% ale
coeficientului de determinare multipl, n condiiile n care estimatorii
parametrilor de regresie sunt nesemnificativi din punct de vedere statistic.
Multicoliniaritatea, alturi de erorile de sondaj i de inconstana n
timp a relaiilor dintre variabile, reprezint principalele surse de instabilitate ale
estimaiilor parametrilor de regresie. Atenuarea sau chiar eliminarea
multicoliniaritii s-a realizat prin utilizarea unor eantioane de dimensiuni ct
mai mari, pentru a evita riscul corelrii datelor, i prin nlocuirea, acolo unde a
fost necesar, a datelor exprimate n uniti naturale sau valorice cu variabile
rezultate n urma unor prelucrri simple (ritmuri de cretere, sporuri sau indici).
Totodat, s-au eliminat unele variabile corelate strns cu altele, rmnnd n
analiz doar factorii de influen reprezentativi.
Ipoteza 3. Variabila aleatoare sau rezidual (i) este de distribuie
normal, de medie nul (E(i) = 0) i de dispersie constant i diferit de zero.
Verificarea acestei ipoteze se realizeaz prin determinarea mediei i a varianei
valorilor reziduale i prin efectuarea unui test fundamentat pe presupunerea c
variabila aleatoare (i) urmeaz o lege normal, Gauss-Laplace.
Normalitatea repartiiei variabilei aleatoare este confirmat atunci
cnd valorile acesteia se situeaz ntre limitele ( z/2 s(i)). Aceast ipotez se
va testa n seciunea de verificare statistic a modelului i normalitatea
repartiiei variabilei aleatoare se va confirma, datorit volumului suficient de
mare de date studiat (un numr mai mare de uniti poate pune mai pregnant n
eviden caracterul normal al repartiiei), precum i datorit gradului ridicat de
omogenitate i comparabilitate a datelor analizate.
Ipoteza 4. Variabila rezidual (i) urmeaz o distribuie independent
de valorile variabilelor factoriale, adic este homoscedastic. Prin urmare,
variana variabilei aleatoare (2(i)) nu difer semnificativ n raport cu
segmentele de valori ale variabilelor factoriale, ceea ce denot o relativ
stabilitate a legturii dintre cursul valutar i factorii de influen luai n
considerare. Aceast ipotez se va verifica n etapa de testare statistic a
modelului final.
78
Ipoteza 5. Valorile variabilei aleatoare nu sunt autocorelate. Acest

lucru nseamn c valorile respective sunt independente ntre ele, ceea ce
implic faptul c i nregistrrile de date n eantioane au fost independente.
Autocorelarea poate apare n condiiile n care s-a omis introducerea n model a
unei variabile factoriale importante, cu influen puternic asupra cursului
valutar. Efectele negative ale unei eventuale autocorelri a variabilei aleatoare
se rsfrng asupra calitii parametrilor de a fi nedistorsionai i asupra testrii
semnificaiei acestora. Verificarea ipotezei autocorelrii variabilei aleatoare se
va realiza, cu ajutorul testului Durbin Watson, tot n seciunea de verificare
statistic a modelului final.
2.2. Alegerea variabilelor factoriale

n cadrul acestei etape sunt selectai i definii factorii de influen ai
cursului valutar sau variabilele factoriale. n acest sens, se analizeaz
dependena cursului valutar n raport cu posibilii factori de influen, innd
seama de ceea ce admite teoria domeniului, de aspectele scoase n eviden de
practica economic n perioada i spaiul avute n vedere, precum i de volumul
i structura datelor disponibile sau posibil de a fi obinute. Apoi, se verific
premisele teoretice prin prisma comportamentului variabilelor luate n
considerare, aa cum este el relevat de ctre datele analizate, ceea ce implic
utilizarea unor metode statistice specifice.29
Aciunea variabilelor factoriale asupra cursului leului va fi studiat pe
baza unui set de 30 de date lunare ajustate, aferente perioadei ianuarie 2003
iunie 2005.
Cursul valutar considerat variabil rezultativ este cursul real al leului n
raport cu euro, deflatat cu indicele preurilor industriale (PPI).
n cele ce urmeaz, vor fi elaborate modele unifactoriale care analizeaz,
pe rnd, influena variabilelor considerate semnificative. Astfel, un prim
parametru al economiei naionale, care influeneaz decisiv comportamentul
cursului de schimb al leului, l reprezint balana de pli externe a Romniei.
n condiiile actuale ale dezvoltrii relaiilor economice externe ale Romniei,
componenta fundamental a balanei de pli externe o constituie contul curent
al acesteia, care se exprim cu ajutorul unor parametri ca: volumul exporturilor,
volumul importurilor, gradul de acoperire al importurilor prin exporturi i soldul
comerului exterior.
Cel mai semnificativ parametru s-a dovedit a fi soldul comerului exterior
(SCE), fapt pentru care se va ncerca ilustrarea influenei condiiilor comerului
exterior romnesc asupra cursului valutar al leului cu ajutorul acestui indicator,
29
79
determinat ca diferen ntre nivelul lunar al exportului i nivelul importului

aferent aceleiai luni i exprimat n milioane EUR.. Ecuaia pe care se
fundamenteaz acest model este urmtoarea:
Ci = a0 + a1 SCEi + i
Pe baza unei analize statistice preliminare, s-a ajuns la concluzia c
influena soldului comerului exterior asupra cursului de schimb prezint un
timelag de o lun. Pe baza eantionului format din cele 30 valori lunare
ajustate ale cursului leului i ale soldului comerului exterior, modelul este
urmtorul:
Tabelul 1
Variabila dependent: CURS LEU/EUR
Metoda celor mai mici ptrate
Eantionul: 30
Nr. de observaii: 29 dup ajustare
CURS LEU/EUR = a0 + a1 * SCE(-1)
Coeficieni Eroarea
standard
a
a
0
1
Coef. de determinaie
Eroarea standard
Durbin Watson
t-Statistic Probabilitatea
36424,689
1141,991 31,89576
0,000
6,7010391
0,196
2510,819
2,248
2,610693 2,566766
Curs mediu
F-statistic
F-critic
0,016
33.749
6,588
1,882
Se observ c valoarea coeficientului de determinaie este destul de

mic, ceea ce nseamn c influena soldului comerului exterior asupra cursului
de schimb real nu este foarte puternic la ora actual, ceea ce arat c exist ali
factori mai semnificativi, care in, mai ales, de politica monetar a statului.
Eroarea standard a regresiei este, ns, relativ mic n raport cu media cursului
de schimb, deci, distorsiunile de estimare ale parametrilor modelului sunt destul
de mici.
0 i a1 (coloana tNivelurile de semnificaie ale parametrilor estimai a
Statistic), luate n mrime absolut, se compar cu valorile tabelate aferente
repartiiei Student, conform crora pentru n 1 = 28 grade de libertate i pentru
80
o probabilitate P (t t0)= 0,05 nivelul critic (minim acceptat) este de 2,048 30. Se
observ c ambele valori ale nivelurilor de semnificaie sunt peste valoarea
0 i a1 sunt coreci.
critic, ceea ce nseamn c parametrii a
0 i a1 s fie incorect estimai (coloana

Probabilitile ca parametrii a
Probabilitatea) sunt foarte mici, iar valoarea F-statistic este mai mare dect Fcritic, ceea ce nseamn c modelul este semnificativ din toate punctele de
vedere, soldul comerului exterior reprezentnd, deci, un factor important de
influen al cursului de schimb al leului.
O alt variabil cu impact semnificativ asupra cursului leului o reprezint
masa monetar (M2). n ipoteza c oferta de moned naional va crete,
aceasta va face ca agenii economici care ajung, pe diverse ci, n posesia
acestei cantiti suplimentare de moned, s-i modifice cererea pentru diferite
active, reale i financiare, n scopul realizrii unei structuri optimale a
patrimoniului lor. Dac randamentul altor active financiare sau reale este
inferior randamentului activelor financiar-valutare, atunci agenii economici vor
ncerca s procedeze la substituirea acestor genuri de active financiare sau reale
cu deinerile de mijloace de plat strine, ceea ce va conduce la creterea cererii
pentru astfel de mijloace pe piaa valutar intern i la modificarea nivelului
cursului de schimb al monedei naionale. 31
Masa monetar n sens larg, M2, este format, dup cum se tie, din masa
monetar n sens restrns M1 (care include numerarul din afara sistemului
bancar i disponibilitile la vedere) i cvasi-banii (care includ economiile
populaiei, depozitele n lei la termen i condiionate), exprimate n miliarde lei,
la sfritul perioadei. Se precizeaz c nu sunt luate n calculul masei monetare
M2 depozitele n valut ale rezidenilor, deoarece s-a considerat c includerea
acestora poate distorsiona concluziile analizei. Acest lucru se datoreaz faptului
c depozitele n valut reprezint o component exprimat indirect n moneda
naional, prin nmulirea valorii lor, exprimate n valut, cu cursul de schimb
oficial.
Ecuaia pe care se fundamenteaz acest model este urmtoarea:
Ci = a0 + a1 M2i + i
Pe baza eantionului format din cele 30 valori lunare ale cursului real
al leului i ale masei monetare n sens larg, modelul este de forma:
30
R.L. Iman, W.J. Conover, Modern Business Statistics, John Wiley & Sons, Second Edition,
1989, pag. 788 789
31
81
Tabelul 2
Eantionul: 30
CURS LEU/EUR = a0 + a1 * M2
Coeficieni Eroarea
standard
a
a
0
1
Eroarea standard
Durbin Watson
44711,54
-21,53359
0,850
1074,075
2,536
885,046
50,5188
0,000
1,70621 -12,6206
Curs mediu
F-statistic
F-critic
0,000
33.819
159,282
1,860
Masa monetar are o puternic influen asupra cursului leului. Valoarea

coeficientului de determinaie este foarte mare (0,850), ceea ce conduce la
concluzia c variaia cursului de schimb al leului este influenat foarte puternic
de variaia masei monetare. Erorile standard sunt mici n raport cu valorile
0 i a1 , nivelurile de semnificaie t-Statistic, luate n valoare
parametrilor a
0 i
absolut sunt mari, peste nivelul critic, iar probabilitile ca parametrii a
a1 s fie incorect estimai sunt nule, ceea ce arat c acest model este foarte
corect. Valoarea F-statistic este mult mai mare dect F-critic, ceea ce nseamn
c modelul este semnificativ din toate punctele de vedere.
Masa monetar constituie, aadar, un factor de influen esenial n
determinarea comportamentului cursului de schimb al leului i va reprezenta o
component de baz a modelului final.
n continuare, o alt variabil care influeneaz semnificativ cursul de
schimb al leului o constituie rata dobnzii (d), exprimat procentual, conform
urmtoarei ecuaii:
Ci = a0 + a1 di + i
Influena ratei dobnzii asupra cursului leului, conform analizei
preliminare, nu are timelag, de unde rezult, pe baza eantionului format din
cele 30 valori lunare ale cursului leului i ale ratei medii a dobnzii, c modelul
este urmtorul:
82
Tabelul 3
Eantionul: 30
CURS LEU/EUR = a0 + a1 * d
Coeficieni Eroarea
standard
a
a
0
1
Eroarea standard
Durbin Watson
23501,6
575,9124
0,686
1555,84
2,321
1348,537
17,4274
0,000
73,58392 7,82660
Curs mediu
F-statistic
F-critic
0,000
33.819
61,255
1,860
Se observ c valoarea coeficientului de determinaie este cu ceva mai

mic dect n cazul masei monetare, ceea ce nseamn c influena ratei
dobnzii asupra cursului valutar al leului este puin mai slab dect cea
exercitat de ctre masa monetar. Cu toate acestea, dobnda rmne un factor
semnificativ de influen, avnd n vedere faptul c, din punct de vedere
statistic, modelul acesta este mai bun dect cel al soldului comerului exterior.
0 i
Erorile standard sunt mici, nivelurile de semnificaie ale parametrilor a
a1 sunt mult peste nivelul critic, iar probabilitile ca parametrii a0 i a1 s fie

incorect estimai sunt nule, ceea ce nseamn c modelul este corect. Valoarea
F-statistic este destul de mare n raport cu F-critic, ceea ce nseamn c modelul
este semnificativ din toate punctele de vedere.
1 este pozitiv, ceea ce nseamn c ntre cursul
Valoarea parametrului a
valutar i rata dobnzii exist o legtur direct, ambele variaz n acelai sens.
Drept urmare, se poate spune c rata dobnzii este un factor de influen
semnificativ al cursului de schimb al leului, chiar dac are un impact ceva mai
mic dect cel al masei monetare.
Un alt parametru utilizat n modelarea cursului de schimb al leului l
constituie rezervele internaionale brute ale BNR (RIB), care includ aurul,
valutele convertibile (efective i cecuri, disponibil la BRI, FED i la bnci
strine), bonurile de tezaur SUA, disponibilul libelat n DST la Fondul Monetar
Internaional i alte active externe convertibile (bonuri de tezaur pe termen
mediu i lung) exprimate n milioane EUR, la sfritul perioadei. Ecuaia este
urmtoarea:
83
Ci = a0 + a1 RIBi + i
Pe baza eantionului format din cele 30 valori lunare ale cursului
leului i ale rezervelor internaionale brute i avnd n vedere faptul c, n urma
analizei preliminare, s-a ajuns la concluzia c nu exist timelag n transmiterea
influenei, modelul este urmtorul:
Tabelul 4
Eantionul: 30
CURS LEU/EUR = a0 + a1 * RIB
Coeficieni Eroarea
standard
a
a
0
1
Eroarea standard
Durbin Watson
43176,098
456,61391
94,5571
0,000
-0,898894
0,941
670,598
2,985
0,0422597 -21,2706
Curs mediu
F-statistic
F-critic
0,000
33.819
452,442
1,860
Valoarea coeficientului de determinaie este foarte mare, cea mai mare de

pn acum, ceea ce nseamn c influena rezervelor internaionale brute ale
BNR asupra cursului de schimb al leului este substanial. Acest lucru se
datoreaz faptului c, la ora actual, politica monetar i valutar a bncii
naionale este foarte important n determinarea cursului valutar i a ratei
inflaiei, existnd o implicare semnificativ a autoritilor n acest domeniu.
Erorile standard sunt mai mici dect n majoritatea cazurilor anterioare,
deci distorsiunile de estimare ale parametrilor modelului sunt suficient de mici.
0 i a1 , luate n valoare absolut,
Nivelurile de semnificaie ale parametrilor a
0 i a1 s
sunt mari, mult peste nivelul critic, iar probabilitile ca parametrii a
fie incorect estimai sunt nule, ceea ce nseamn c modelul este, la rndul su,
corect din punct de vedere statistic. Valoarea lui F-statistic este foarte mare n
raport cu F-critic, ceea ce arat o legtur foarte puternic ntre cursul leului i
rezervele internaionale brute ale BNR, fapt pentru care acestea vor fi incluse n
modelul final.
1 , care arat faptul c ntre
Se observ valoarea negativ a parametrului a
cursul valutar i rezervele internaionale brute exist o corelaie invers. Acest
84
lucru nseamn c atunci cnd rezervele internaionale brute cresc, cursul

valutar va scdea, ceea ce nseamn o apreciere a cursului i, invers, dac
rezervele internaionale brute scad, cursul va crete, adic se va deprecia.
Pe lng influenele majore pe care cursul de schimb le sufer din
partea unor variabile economice de tipul celor studiate pn acum, prin natura
sa, cursul valutar are i o puternic latur autoregresiv, de memorare a
comportamentului su istoric.
Din punct de vedere tehnic, termenul de autoregresiv definete msura
n care o variabil economic, n spe cursul valutar al leului, prezint
caracteristica de a se autocorela, n sensul c nivelul curent al acesteia este
determinat ntr-o msur semnificativ de nivelurile sale anterioare, decalate cu
una sau mai multe perioade n urm. ntocmai ca i n cazul altor preuri, aici
efectul nu este cauzat de influena direct a unei variabile factoriale, ci este unul
retroactiv, indus de ncrctura informaional a cursului de schimb asupra
comportamentului operatorilor de pe piaa valutar, care, pe aceast baz,
formuleaz anticipaii.
n principal, efectul autoregresiv se concretizeaz n modul mai mult
sau mai puin pregnant n care nivelul actual al cursului este influenat de
nivelurile sale anterioare, time-lag-ul (decalajul n timp a influenelor) putnd
avea diferite valori. n general, cu ct acest time-lag este mai mare, adic
deplasarea n urm fa de momentul prezent este mai accentuat, cu att
influenele sunt mai slabe, problema care apare fiind cea a determinrii
momentului cnd acestea devin nesemnificative, pentru a fi eliminate din
model. Aceast caracteristic ine de capacitatea operatorilor de pe piaa
valutar de a reine comportamentele anterioare ale cursului de schimb i de a
aciona n funcie de acestea n formarea anticipaiilor lor pentru perioadele
urmtoare, determinnd astfel modificri importante n cererea i oferta de
moned naional, respectiv de valut.32
n interpretarea capacitii de memorare de ctre operatori a
comportamentului din trecut, trebuie delimitate diversele categorii de ageni
economici i motivaiile specifice acestora. Astfel, dac ne referim n mod
specific la participanii pe piaa valutar, din punctul de vedere al termenelor de
formare a anticipaiilor, se poate distinge ntre operatori care intervin n mod
frecvent pe aceast pia i care, n consecin, formuleaz anticipaii pe termen
scurt i foarte scurt, i operatorii care intervin, direct sau indirect, mult mai rar
i care sunt interesai n formularea de anticipaii pe termen mediu i lung.
Pentru Romnia, volatilitatea crescut a pieei valutare, gama relativ
redus a activelor monetar financiare libelate n valut, fragilitatea la diversele
32
85
categorii de ocuri, n condiiile unor cursuri de schimb flotante, distorsioneaz

semnificativ acurateea prediciilor i, deci, valoarea lor decizional. n aceste
condiii, se poate afirma c agenii economici din prima categorie, interesai n
formularea unor anticipaii cu grad sporit de acuratee mai precis, interesai de
aspectul cantitativ al modificrilor survenite n cursul de schimb urmresc de
o manier sistematic aceast evoluie, orientndu-se n estimarea nivelului
anticipat al cursului de schimb n funcie de nivelul su din perioadele
precedente. Desigur, aceast formulare reprezint o particularizare a celor
enunate anterior, agenii economici tinznd s-i formuleze anticipaiile prin
extrapolarea cvasimecanic a situaiei curente, introducnd, eventual, o
anumit corecie n raport de evoluiile precedente.
Introducerea anticipaiilor n modelul de determinare a cursului leului
are la baz modelul autoregresiv de ordinul nti (AR1), de forma:
Ct = a0 + a1Ct1 + t
Modelul pune n eviden memoria operatorilor referitoare la o
singur perioad din urm, deci, practic, se bazeaz pe o capacitate de
memorare i asimilare a informaiilor pe termen foarte scurt, fr a ine seama
de ceea ce s-a ntmplat cu mai multe perioade n urm.
Pe baza eantionului format din cele 30 de valori lunare ale cursului
leului, modelul autoregresiv de ordinul nti este:
Tabelul 5
Eantionul: 30
CURS LEU/EUR = a0 + a1 * C t-1
Coeficieni Eroarea
standard
a
a
0
1
Coef. de autocorelaie
Coef. de autodeterminaie
Eroarea standard
0
0,9924
0,963
0,929
732,5082
0
0,000
0,003987 248,848
Curs mediu
F-statistic
F-critic
0,000
33.749
366,633
1,882
Se observ c valorile coeficienilor de autocorelaie, respectiv, de

autodeterminaie sunt foarte mari (0,963, respectiv, 0,929), ceea ce nseamn c
86
evoluia cursului valutar al leului este puternic autoregresiv, nivelul anterior

avnd o influen extrem de mare asupra nivelului curent al cursului. Eroarea
standard este mic n comparaie cu valorile cursului, fapt care ne arat c
modelul autoregresiv de ordinul nti are distorsiuni minime.
Se observ valoarea foarte mare a nivelului de semnificaie al
1 , comparativ cu nivelul minim acceptat i valoarea nul a
parametrului a
0 s-a dovedit a
probabilitii ca parametrul s fie incorect estimat. Parametrul a
fi nesemnificativ, fapt pentru care a fost anulat.
Influena puternic pe care o exercit nivelul anterior al cursului asupra a
ceea ce se ntmpl n prezent, d msura importanei anticipaiilor operatorilor
pe piaa valutar din Romnia. Acest lucru nseamn c o proporie important a
evoluiei monedei noastre naionale se bazeaz nc pe anticipaii i mai puin
pe influenele obiective pe care cursul le sufer din partea celorlalte variabile
macroeconomice. Anticipaiile sunt extrem de importante ntr-o economie de
pia liber, fapt pentru care este necesar ca banca central i celelalte autoriti
s acorde o atenie maxim semnalelor pe care le transmit spre piaa valutar,
care este foarte sensibil la informaii referitoare la eventuale ocuri sau
deprecieri brute.
Aa cum s-a putut constata, modelele unifactoriale, elaborate pn
acum, pun n eviden influena mai mare sau mai mic pe care fiecare dintre
variabilele luate n considerare o exercit asupra cursului de schimb al leului.
Ele ofer informaii utile despre comportamentul cursului de schimb al leului,
putnd servi la nelegerea acestuia. Influenele ce se manifest asupra cursului
de schimb al leului sunt, ns, integrate ntr-un sistem mai larg i nu pot fi
reflectate dect cu ajutorul modelului multifactorial, care ia n considerare
aciunea simultan a acestor variabile factoriale.
2.3. Estimarea parametrilor modelului

n urma selectrii variabilelor factoriale semnificative, se poate trece
la elaborarea modelului final, care ia n considerare toi factorii de influen
considerai importani n determinarea comportamentului cursului valutar al
leului. Modelul final este construit, prin urmare, pe baza influenei simultane
exercitate de balana de pli externe (reprezentat de soldul comerului exterior,
SCE), de masa monetar (M2), de rata dobnzii (d), de rezervele internaionale
brute (RIB) i de cursul de schimb din perioada anterioar (Ct-1), conform
ecuaiei generale:
Ct = a1 SCEt-1 + a2 M2t + a3 dt + a4 RIBt + a5 Ct-1 + t
87
Utiliznd eantionul format din cele 30 valori lunare ale cursului

leului, ale soldului comerului exterior, ale masei monetare, ale ratei dobnzii i
ale rezervelor internaionale brute, se determin valorile estimate ale
parametrilor modelului multifactorial, care pune n eviden influena simultan
a celor cinci variabile factoriale asupra comportamentului cursului de schimb al
leului, respectiv:
Tabelul 6
Eantionul: 30
CURS LEU/EUR = a1 SCEt-1 + a2 M2t + a3 dt + a4 RIBt + a5 Ct-1
Coeficieni Eroarea t-Statistic Probabilitatea
standard
0,92207
0,95368
0,9668
0,34325
a 2
10,8304
7,79124
1,3900
0,17726
-121,501
81,3515
-1,4935
0,14832
-0,52145
0,33257
-1,568
0,12998
1,06487
0,9414
718,629
1,971
0,04735
Curs mediu
F-statistic
F-critic
22,489
0,00000
33.749
77,204
1,882
a 3
a 4
a 5
Eroarea standard
Durbin Watson
Se observ c valoarea coeficientului de determinaie (0,9414) este foarte

mare, ceea ce arat c, practic, peste 94% din variaia cursului de schimb al
leului se datoreaz influenei cumulate a variaiei soldului comerului exterior, a
masei monetare, a ratei dobnzii, a rezervelor internaionale brute i ale cursului
din perioada anterioar. Aceasta nseamn c legtura dintre cele cinci variabile
factoriale i cursul valutar al leului este foarte puternic.
Erorile standard sunt destul de mici, adic distorsiunile de estimare ale
parametrilor sunt acceptabile, ceea ce nseamn c modelul multifactorial care
include cele cinci variabile factoriale este semnificativ. Valoarea F-statistic este
destul de mare n raport cu F-critic, ceea ce nseamn c influena celor cinci
variabile factoriale asupra cursului leului este puternic.
Din aceste interpretri, rezult capacitatea relativ bun a modelului
multifactorial de a anticipa evoluia monedei naionale, el reuind s se adapteze
88
destul de bine condiiilor existente. Trebuie reinut totui faptul c modelul este
construit pe valori lunare, perioadele aa-zis scurte fiind, de fapt, de ordinul
sptmnilor sau chiar al lunilor. Alte ncercri de ameliorare a modelului, n
sensul completrii sale cu alte variabile de influen, nu au dat rezultate,
dovedind-se c modelul care ia n considerare influena simultan a soldului
comerului exterior, masei monetare, ratei dobnzii, rezervelor internaional
brute i a cursului din perioada anterioar este cel mai ilustrativ pentru
comportamentul cursului valutar al leului n perioada studiat.
Analiza modelului econometric nu se ncheie ns aici, urmnd o etap
important de verificare a rezultatelor obinute cu ajutorul testelor statistice, n
vederea validrii sau invalidrii acestora, n funcie de concluziile la care ne
conduce verificarea statistic.
2.4. Verificarea statistic a modelului

Etapa de verificare a modelului econometric pe baza unor teste
statistice este absolut necesar, datorit faptului c estimarea parametrilor si se
realizeaz pe seama unor eantioane de date mai mult sau mai puin
reprezentative. Astfel, pe baza unui numr relativ redus de valori (n cazul
nostru, 30 de valori lunare), se dorete s se ajung la estimri valabile pentru o
colectivitate general format din sute de valori. Orice modificare a volumului
eantionului duce, de regul, la modificarea valorilor estimate, ceea ce nseamn
c aceste valori au un grad ridicat de relativitate.
n aceste condiii, apar probleme legate de msura n care soluiile
modelului propus pot fi generalizate, de faptul c estimaiile obinute pot fi
semnificative sau doar ntmpltoare, rezultat al unei conjuncturi de valori din
cadrul eantionului, precum i de limitele ntre care estimatorii pot varia fr a
influena aprecierile iniiale i concluziile referitoare la semnificaia lor. Aceste
probleme sunt rezolvate n general cu ajutorul testelor statistice, care studiaz
semnificaia parametrilor modelului econometric i calitatea acestuia de a
descrie relaia de dependen dintre cursul de schimb i variabilele factoriale
luate n considerare.
Pentru ca modelul elaborat s fie corect din punct de vedere statistic,
trebuie s ndeplineasc, n primul rnd, condiia de normalitate a variabilei
aleatoare i, prezentat n etapa formulrii ipotezelor de lucru. Aceasta se poate
verifica cu ajutorul mai multor teste statistice, dintre care s-a utilizat testul
Helmert33, bazat pe repartiia 2, care const n compararea frecvenelor
absolute efective, ni, ataate valorilor variabilei aleatoare, cu valorile teoretice,
pi.
33
Elisabeta Jaba, Statistica, Editura Sedcom Libris, Iai, 1996, pag. 223 224
89
Efectuarea testului 2 presupune parcurgerea urmtoarelor etape:

7. Se formuleaz ipoteza nul H0, prin care se admite normalitatea
distribuiei variabilei aleatoare;
8. Se calculeaz valorile standardizate zi;
9. Se determin, din tabelul GaussLaplace34, valorile (zi)
corespunztoare;
10. Se calculeaz valorile teoretice pi = (zi) (zi1);
11. Se determin o valoare calculat 2c:
k
c=
2
i =1
(ni npi )2 = 7,42

npi
12. Valorile calculate ale testului 2 se compar cu valoarea tabelat a

acestuia, 20,05;4 = 9,487, luat din anexa 3. Se observ c valoarea calculat este
mai mic dect valoarea tabelat, de unde rezult c ipoteza de normalitate a
variabilei aleatoare se accept.
n vederea verificrii modului n care este confirmat ipoteza
homoscedasticitii de ctre comportamentul variabilei aleatoare prezentat n
etapa formulrii ipotezelor de lucru se realizeaz un test Fisher (F). n acest
sens, s-a secionat irul valorilor variabilei aleatoare n trei segmente a cte 10
valori i s-au determinat dou valori calculate, F1calculat = 1,856 i F2calculat =
1,942.
Aceste valori calculate se compar cu valoarea tabelar, Ftabelar(9; 9;
0,05) = 3,178, corespunztoare distribuiei Fisher Snedecor (anexa 4) i
rezult c ambele valori Fcalculat < Ftabelar, ceea ce nseamn c nu exist
deosebiri semnificative ntre variane, adic variabila aleatoare este
homoscedastic.
Verificarea ipotezei autocorelrii variabilei aleatoare se realizeaz cu
ajutorul testului Durbin Watson35, care presupune parcurgerea urmtoarelor
etape:
1. Se stabilete ipoteza nul (H0) conform creia variabila aleatoare este
autocorelat;
2. Se determin valoarea dcalculat, dup relaia:
34
35

90
( i i1 )
dcalculat =
i=2
= 1,971
2
i
i =1
3. Se determin din tabelele Durbin Watson, pentru nivelul de

semnificaie = 0,05, numrul de grade de libertate n 1 = 28 i numrul de
variabile factoriale k = 5, valorile tabelare dinferior = 1,03 i dsuperior = 1,85;
4. Se compar dcalculat cu valorile tabelare i rezult c dcalculat > dsuperior,
ceea ce nseamn c ipoteza autocorelrii variabilei aleatoare se respinge, adic
valorile variabilei aleatoare sunt independente ntre ele, ceea ce implic faptul
c i nregistrrile de date n eantioane au fost independente.
Verificarea capacitii modelului de a reconstitui valorile empirice ale
se realizeaz prin
cursului de schimb Ct prin intermediul valorilor estimate C
t
, precum i a
compararea valorilor empirice Ct cu valorile generate de model C
t
cu media acestora, pentru a pune n eviden dou tipuri
valorilor estimate C
t
de abateri.
n raport cu
Prima dintre acestea este abaterea valorilor estimate C
t
media, abateri care se consider c apar datorit modificrii factorilor de
se situeaz fie sub medie,

influen. Valorile estimate ale cursului de schimb C
t
fie peste medie, n funcie de valorile variabilelor factoriale X1i, X2i, , Xki .
Existena acestor abateri este sintetizat de varianele cursului valutar datorate
variabilelor factoriale (sx12, sx22, , sxk2).
A doua categorie o constituie abaterea valorilor empirice Ct de la
, ca urmare a aciunii variabilei aleatoare. Variana valorilor

valorile estimate C
t
empirice n raport cu dreapta de regresie exprim, de fapt, mprtierea
2
variabilelor aleatoare ( s i ).
Testarea capacitii modelului de a reconstitui valorile empirice ale
se realizeaz prin
cursului de schimb Ct prin intermediul valorilor estimate C
t
parcurgerea urmtoarelor etape:
1. Se stabilete ipoteza nul (H0), conform creia mprtierea valorilor
datorit factorilor de influen nu difer

estimate ale cursului valutar C
t
semnificativ de mprtierea acelorai valori datorit ntmplrii;
2. Repartiia pe baza creia se realizeaz acest test este Fisher
Snedecor, iar nivelul de semnificaie este = 0,05;
91
3. Se determin valoarea calculat F-statistic = 77,204

4. Se determin valoarea tabelar, F-critic = 1,882, din tabelul repartiiei
Fisher Snedecor (anexa 4) n funcie de nivelul de semnificaie = 0,05 i de
n1 1 = 28 i n2 1 = 28 grade de libertate;
5. Se compar valoarea calculat cu valoarea tabelar i se observ c Fstatistic > F-critic, deci, ipoteza nul se respinge, ceea ce nseamn c modelul
a rezistat verificrii, fiind util analizei i previzionrii cursului de schimb.
Parcurgerea tuturor acestor etape ale verificrii statistice a modelului
econometric, precum i ale celor referitoare la verificarea parametrilor
modelului, duc la ideea unei anumite nesigurane privind calitatea rezultatelor
obinute. n urma acestor multiple verificri, bazate pe ipoteza repartiiei
normale a variabilelor analizate (rezultativ, factoriale, aleatoare), aceast
nesiguran dispare i, chiar dac nu exist certitudini, exist convingerea c,
pentru o probabilitate suficient de mare, concluzia la care se ajunge este cea
adevrat.
2.5. Previzionarea cursului de schimb al leului pe baza modelului

econometric multifactorial
Previziunea evoluiei fenomenelor economice, n general, i a cursurilor
valutare, n special, reprezint de cele mai multe ori obiectivul final al modelrii
econometrice, constituind elementul central al verificrii validitii modelului
elaborat. Previziunile generate de modelele econometrice urmresc s
prefigureze comportamentul viitor al cursului valutar n raport cu influenele
directe i indirecte exercitate asupra lor de ctre variabilele factoriale.
Deoarece previziunea se bazeaz pe un numr relativ mare de elemente,
abordate n interaciune, i n contextul relaiilor cauzale dintre cursul de schimb
i factorii de influen, se poate afirma c modelele econometrice reprezint o
modalitate superioar de cunoatere anticipativ n economie. Este adevrat,
ns, c i aceast variant de analiz implic riscul comiterii de erori
semnificative, n ciuda aparatului statistic destul de complex pe care se bazeaz.
Un element extrem de important al previzionrii cursului valutar l
reprezint orizontul de timp care trebuie avut n vedere, care poate fi scurt,
mediu sau lung. Nu exist o unitate de preri n ceea ce privete definirea exact
a orizontului de timp, dar, n mod convenional, se poate spune c o previziune
pe termen foarte scurt nu depete apte zile, una pe termen scurt este cuprins
ntre apte zile i trei luni, o previziune pe termen mediu vizeaz un orizont de
92
timp cu o durat cuprins ntre trei luni i trei ani, iar peste trei ani previziunea
este considerat ca fiind pe termen lung.36
Exist mai multe metode de previzionare a cursului valutar. Unele se
bazeaz pe o analiz economic care pornete de la premisa existenei unor
relaii stabile ntre cursul valutar i alte variabile economice. Aceste metode
permit elaborarea unor previziuni pe termen mediu i lung. Altele, se
fundamenteaz pe formularea unor previziuni pe termen foarte scurt pe seama
comportamentului din trecut al cursului de schimb al leului, cu ajutorul
modelelor autoregresive.
Previziunile bazate pe modelul multifactorial al cursului valutar al leului
se realizeaz astfel: se atribuie variabilelor factoriale (masa monetar, rata
dobnzii, soldul comerului exterior i rezervele internaionale brute) valori
preconizate rezultate din aplicarea modelului pe perioade de timp cunoscute i
apoi se determin viitoarele valori ale cursului valutar pe baza modelului.
Corectitudinea acestor previziuni depinde de urmtoarele condiii:
valorile atribuite variabilelor factoriale sunt reale;
comportamentul constatat n trecut n ceea ce privete relaiile dintre
variabilele modelului, nu se va modifica semnificativ, astfel nct structura
exprimat prin parametrii de regresie va rmne neschimbat;
nu vor interveni noi factori semnificativi i nici situaii excepionale
care s modifice esenial comportamentul cursului valutar al leului.
O modalitate important de mbuntire a performanelor modelelor
econometrice const n depirea cadrului strict matematic sau statistic al
analizei, ceea ce presupune:
luarea n considerare a soluiilor previzionate deja pentru cele mai
recente perioade de timp, n sensul reevalurii i ajustrii prediciilor;
utilizarea informaiilor de natur calitativ n vederea ajustrii
previziunilor i apropierii lor ct mai mult de realitate;
asigurarea unui anumit rol experienei i intuiiei n analiza
rezultatelor obinute.
n ceea ce privete modalitatea de obinere a valorilor estimate ale
cursului de schimb, dac procedeul n sine nu ridic probleme, n schimb
asigurarea acurateei previziunii presupune parcurgerea unei serii de etape care
include analize, verificri, reevaluri care au drept scop final diminuarea
erorilor de previzionare.
36
93
Astfel, eroarea de previziune ( t ) reprezint abaterea valorii previzionate
Ct n raport cu valoarea real Ct , obinut sub form de diferen

C ) i apariia ei poate fi atribuit urmtoarelor cauze:
( = C
t
aciunea factorilor ntmpltori, care determin abateri aleatoare de

distribuie normal;
distorsionarea parametrilor estimai ca urmare a faptului c datele
utilizate provin de multe ori din eantioane de volum redus, ceea ce le face
neconforme cu ipotezele metodei celor mai mici ptrate sau ale altor metode de
estimare;
omiterea unor factori importani de influen (unii de natur calitativ)
sau alegerea unor funcii neadecvate;
determinarea unor valori eronate, sub sau supraevaluate, ale
variabilelor factoriale prevzute pentru perioadele de predicie.
n acest fel, pentru a verifica dac modelul final al leului a fost corect
elaborat, neafectat de distorsiuni sistematice, trebuie s se determine dac
erorile de previzionare sunt minime i dac sunt datorate exclusiv unor factori
aleatori.
Pentru a putea atinge acest deziderat, se parcurg urmtoarele etape:
1. Pregtirea elaborrii previziunii. n cadrul acestei etape, se verific
datele, n sensul eliminrii erorilor de observare sistematice, se asigur
omogenitatea datelor, prin utilizarea unei singure surse de provenien, se
verific statistic modelul i se procedeaz la stabilirea valorilor cunoscute ale
variabilelor factoriale.
2. Elaborarea previziunii n varianta iniial. Se realizeaz prin
estimarea parametrilor de regresie pentru perioada cunoscut t i se obin
a 1 ,
valorile
estimate
ale
parametrilor
modelului:
, a
, a
, a
conform tabelului 7.6.
3. Analiza erorilor de previzionare rezultate. n aceast etap, se

studiaz abaterile dintre valorile estimate i cele reale, att prin prisma
dimensiunii i a capacitii lor de a reflecta modificrile semnificative ale
tendinei de evoluie, ct i din punctul de vedere al calitii acestor abateri de a
fi conforme cu ipotezele metodei celor mai mici ptrate.
Pentru a obine previziuni ct mai precise, se poate verifica modelul i
cu ajutorul previziunilor expost. Aceste previziuni se refer la perioade de timp
pentru care se cunosc date reale, existnd posibilitatea testrii preciziei
prognozei.
Posibilele distorsiuni aferente previzionrii cursului leului cu ajutorul
modelului multifactorial se datoreaz faptului c datele utilizate au fost
94
prezentate sub forma valorilor lunare deoarece aceasta este perioada de timp
minim pentru care pot fi nregistrate masa monetar, rata dobnzii, comerul
exterior i rezervele internaionale brute date lunare care implic prelucrri
suplimentare pentru analiza unei variabile de tipul cursului valutar, care
evolueaz zilnic. Acest lucru este, ns, n mare msur compensat de influena
major pe care o au respectivele variabile asupra cursului de schimb al leului.
Ca urmare, modelul multifactorial poate fi utilizat cu o probabilitate suficient de
mare de acuratee pentru estimri ale comportamentului cursului de schimb al
leului pe termen mediu (pe perioade de pn la un an), cu condiia completrii
lui permanente cu datele noi care apar pe parcurs i, mai ales, cu condiia ca
piaa valutar s nu fie influenat n mod semnificativ de factori exogeni, care
nu au fundament economic, de tip instituional sau politic.
4. Analiza calitativ a valorilor previzionate ale cursului valutar.
Aceast etap este una de apreciere a concordanei evoluiei previzionate a
cursului valutar cu ceea ce se cunoate din teoria economic de specialitate sau
din experiena practic.
Pentru a putea aprecia corect concordana valorilor previzionate pe baza
modelului multifactorial cu evoluia real a cursului de schimb al leului, este
necesar s inem seama de faptul c politica valutar n Romnia se afl ntr-o
perioad de schimbri radicale. Aceast schombare este rezultatul opiunii de
reducere a subordonrii politicii cursului de schimb obiectivului privind
echilibrul extern i de valorificare a tendinei de apreciere n termeni reali a
leului n scopul accelerrii dezinflaiei, prin adoptarea strategiei inflation
targeting.
n aceste condiii, regimul cursului de schimb al leului i pstreaz, n
anumite limite, caracteristicile flotrii controlate, managed floating, trstur
care ns se estompeaz, pe msura creterii aportului productivitii la
susinerea productivitii externe, ceea ce va permite trecerea, n final, la o
flotare liber a cursului de schimb.
Totodat, trebuie s in seama i de faptul c obiectivul major pe termen
mediu i lung al Romniei este integrarea n Uniunea European, care
presupune legarea mecanismului cursului de schimb al leului de ERM2 i,
ulterior, cnd vor fi ndeplinite criteriile necesare, adoptarea euro drept moned
naional.
5. Actualizarea modelului. Deoarece modelul transpune condiii trecute n
previzionarea evoluiei viitoare a comportamentului cursului de schimb al
leului, orizontul su de predicie este relativ restrns, aprnd necesitatea
obiectiv a actualizrii sale permanente. Acest lucru se realizeaz prin
introducerea de noi date, pe msur ce acestea apar, prin verificarea periodic i
modificarea, dac este cazul, a valabilitii relaiilor descrise de ecuaiile
95
modelelor, precum i prin introducerea unor noi variabile factoriale atunci cnd
se consider c este necesar.
Din prezentarea etapelor de elaborare a modelului econometric, ce
caracterizeaz evoluia cursului valutar al leului, rezult c previziunile realizate
pe baza acestuia se fundamenteaz n mare msur pe tiina modelrii
cantitative, dar i pe arta de a aprecia i corecta rezultatele obinute cu ajutorul
unor analize calitative, rspunznd, n acelai timp, necesitilor activitii
practice.
3. Model econometric de evaluare a riscului valutar

n general, riscul este un concept aplicabil fenomenelor sociale,
economice, politice sau naturale, originea sa aflndu-se n incertitudinea care
poate sau nu s genereze o pagub, n funcie de o evoluie viitoare
necunoscut. n fapt, riscul este un element de incertitudine care poate genera o
pagub. Pentru nelegerea noiunii de risc, se pornete de la termenul de
incertitudine, termen ce exprim o stare de nesiguran cu privire la viitor, o
necunoatere a ceea ce urmeaz s se ntmple n legtur cu rezultatele unei
decizii luate ntr-un anumit domeniu.
Astfel, o aciune este considerat incert atunci cnd este posibil
obinerea mai multor rezultate, fr s se cunoasc probabilitatea de apariie a
unuia sau altuia dintre ele. Spre deosebire de incertitudine, riscul se
caracterizeaz prin posibilitatea determinrii unei legi de probabilitate pentru
rezultatele scontate, indicnd posibilitatea cunoaterii acestei legi de ctre
decideni. Riscul i incertitudinea se combin n diverse proporii, deoarece, n
realitate, incertitudinea, nesigurana nu pot fi eliminate n totalitate, existnd n
permanen posibilitatea apariiei unor evenimente imprevizibile, care pot
provoca abateri de natur s modifice fundamental condiiile iniiale i care
genereaz pierderi.
Deasemenea, riscul poate fi asimilat cu probabilitatea ca un anumit
eveniment nefavorabil s aib loc, msurarea lui fiind realizat cu ajutorul unor
metode de evaluare bazate pe teoria probabilitilor. Trebuie subliniat ns
faptul c, pe de o parte, probabilitatea i riscul sunt fenomene ce se nsoesc pe
o anumit arie de manifestare, dar, pe de alt parte, sunt concepte diferite.
Probabilitatea ne indic n ce msur este posibil producerea unui anumit
eveniment n condiii bine determinate, pentru fiecare eveniment posibil
existnd o anumit probabilitate de apariie. Riscul este o caracteristic
specific ntregii distribuii de probabiliti, el fiind asociat unei probabiliti de
apariie a unor evenimente nedorite.
96
n contextul economiei mondiale contemporane, atitudinea fa de riscul

valutar poate varia de la indiferen fa de acesta, cu suportarea consecinelor
financiare ale acestui risc, care uneori sunt dezastruoase pentru o firm i pn
la o atitudine de contientizare riguroas a posibilelor efecte ale acestui risc i
administrarea lui n mod profesional prin intermediul a diverse metode de
acoperire. Aceast gestionare a riscului valutar are ca scop reducerea la
minimum a costurilor cu diferenele de schimb valutar care la un moment dat
pot avea un impact negativ serios asupra patrimoniului sau veniturilor firmei,
avnd att o component pe termen scurt, ct i una pe termen lung.
Pe termen scurt, administrarea riscului valutar are drept scop realizarea
unor cheltuieli de evitare a riscului ct mai mici, astfel nct ele s se situeze sub
cuantumul sumelor care s-ar pierde n absena proteciei, n timp ce pe termen
lung se urmrete ca aceste cheltuieli de protejare mpotriva riscului valutar s
nu reprezinte dect o proporie redus din valoarea pierderilor poteniale.
Pentru exportator exist riscul ca, n perioada de derulare a contractului
scurs ntre data ncheierii contractului i data efecturii plii cursul de
schimb al valutei n care este libelat creana s scad n raport cu moneda
naional (aceasta din urm se repreciaz) i, astfel, preul pe care l obine
pentru prestaia sa, pre exprimat n uniti monetare naionale, s fie mai mic
dect cel previzionat, nregistrndu-se o pierdere. De cealalt parte, pentru
importator exist riscul ca, n perioada de derulare a contractului, cursul de
schimb al valutei n care este libelat datoria s creasc n raport cu moneda
naional (aceasta din urm se depreciaz), majorndu-se astfel, preul de
cumprare, exprimat n uniti monetare naionale, ceea ce provoac, de
asemenea, o pierdere. Aceste dou ipoteze se refer la evoluiile nefavorabile
ale cursului de schimb pentru importator i pentru exportator, ns trebuie avut
n vedere i faptul c evoluiile cursului de schimb se pot petrece i n sens
invers celui prezentat anterior, ceea ce poate aduce profituri suplimentare, att
importatorului, ct i exportatorului.
Singura posibilitate de protecie mpotriva riscului valutar este o
evaluare ct mai riguroas a acestuia i utilizarea selectiv a metodelor de
acoperire cele mai indicate la un moment dat. Aceast selecie trebuie s aib ca
obiectiv minimizarea pierderilor din diferenele nefavorabile de curs sau chiar
obinerea unui profit de pe urma acestor diferene, dac gestionarea riscului este
corect realizat.
n teoria economic s-au cristalizat, la ora actual, o serie de modele
statistico-matematice care formalizeaz un obiectiv complex al gestiunii
financiare, i anume, cel al optimizrii corelaiei dintre randamentul unei
activiti i riscul implicat de realizarea acesteia, n vederea obinerii unei
gestionri eficiente a capitalului deinut. Aceast problematic nregistreaz o
97
preocupare tot mai evident din partea specialitilor, n condiiile n care pieele
valutare i financiare nregistreaz volatiliti sporite, determinnd o relaie
direct ntre randamentul obinut i riscul aferent.
De regul, realizarea unui profit mare ntr-o perioad scurt de timp este
nsoit de un risc maxim, care se poate concretiza fie n obinerea unui profit
mai mic dect cel scontat, fie n pierderea total a sumei investite sau chiar n
falimentul firmei care a riscat. Dimpotriv, dezideratul obinerii unor profituri
mai mici i pe o perioad mai lung de timp este nsoit de cele mai multe ori de
un risc minim, existnd toate ansele ca activitatea n care s-a investit s aib
rezultatele ateptate.
Dac n activitatea financiar n general discutm despre o anumit
rentabilitate a unei investiii, fie ea direct productiv sau de plasare de capital,
pe piaa valutar putem vorbi despre randamentul cursului de schimb. Astfel,
din perspectiva unui exportator autohton care efectueaz cheltuieli de obinere a
unui produs exprimate n moned naional, iar apoi vinde acest produs n
exterior primind un pre n valut, orice devalorizare a monedei naionale pe
parcursul derulrii contractului reprezint o diferen favorabil care poate fi
interpretat ca un profit suplimentar. Acest profit suplimentar care a fost realizat
datorit variaiei cursului de schimb al monedei naionale fa de valuta n care
a fost libelat creana, poate fi interpretat ca un randament al cursului de
schimb.
Cu alte cuvinte, dac variaia cursului de schimb este n sensul deprecierii
monedei naionale se nregistreaz un randament pozitiv al cursului, i el
produce un profit pentru exportator, iar dac cursul de schimb se apreciaz, vom
nregistra un randament negativ, adic o pierdere pentru exportator. Bineneles
c din punctul de vedere al unui importator lucrurile stau exact invers, acestuia
fiindu-i favorabil aprecierea cursului i nregistrnd pierderi n cazul
deprecierii acestuia, ns noiunea de randament al cursului de schimb rmne
neschimbat.
Pentru evaluarea riscului valutar, teoria probabilitilor a reinut ca
relevani urmtorii parametri statistici:
1. Valoarea medie r a randamentelor ri ponderate cu probabilitile de
apariie pi:
n
r =
r p
i
i =1
98
2. Variana (dispersia) randamentelor fa de valoarea medie 2,

calculat ca sum a ptratelor diferenelor dintre randamentele ri i media
acestora r ponderate cu probabilitile de apariie pi:
n
2 = (ri r )2 pi
i =1
3.
Abaterea medie ptratic sau abaterea standard , calculat ca
rdcin ptrat a varianei:
= 2
Din perspectiva evalurii riscului valutar, parametrii respectivi au o
importan deosebit, avnd n vedere faptul c toate studiile sunt efectuate pe
baza valorilor pe care le iau acetia.
Media poate fi asimilat cu randamentul (deprecierea) scontat a
cursului de schimb pentru perioada viitoare, respectiv deprecierea care are cea
mai mare probabilitate de a se realiza.
Variana se poate asimila cu riscul ca deprecierea real s se abat de
la valoarea medie, avnd n vedere faptul c ea este determinat ca o sum a
abaterilor fa de medie nregistrate anterior. Deoarece variana, prin relaia ei
de calcul, este de ordinul ptratului valorilor analizate, fapt care ngreuneaz
cercetarea, n practica statistic riscul este evaluat de obicei prin intermediul
abaterii medii ptratice (standard) care, reprezentnd rdcina ptrat a
varianei, este de ordinul valorilor luate n studiu. Astfel, se poate admite c
riscul este msurabil prin intermediul valorilor negative ale abaterii standard,
care nseamn pierderi de randament, n timp ce valorile pozitive ale abaterii
standard reprezint creteri de randament, adic prima de risc.
Pe baza parametrilor statistici prezentai, care formalizeaz variabilele
economice implicate de analiza riscului valutar, se pot construi diverse modele
de evaluare ale acestui risc, lund n considerare datele oferite de evoluia
cursului de schimb pe anumite perioade de timp.
Riscul valutar aferent unor operaiuni de comer internaional ce
presupune utilizarea mai multor monede naionale este cuantificat i n principal
ajutorul varianei.
Variana sau dispersia (2) valorilor cursului de schimb fa de cursul
mediu este un parametru statistic determinat ca sum a ptratelor diferenelor
dintre valorile cursului de schimb i media acestora.
99
Relaia respectiv arat c variana se poate asimila cu riscul ca

deprecierea real s se abat de la valoarea medie, avnd n vedere faptul c ea
este determinat ca o sum a abaterilor fa de medie nregistrate anterior.
Din acest motiv, analiza dinamicii riscului valutar propus n continuare
se va baza pe analiza dinamicii i a factorilor de influen ce determin apariia
varianei (a fluctuaiilor) cursului valutar. Acestea pot fi analizate cu ajutorul
unei tehnici cunoscute sub numele de analiz dispersional sau ANOVA.37
Tehnica respectiv reprezint un procedeu de studiere a varianei unei
variabile n cazul nostru cursul valutar al leului n raport cu factorii de
influen ai acesteia. Procedeul const n descompunerea variaiei totale a unui
ansamblu de date nregistrate pentru variabila studiat n componente ale
variaiei, definite dup sursele acesteia, precum i compararea componentelor
respective pentru a stabili dac factorii considerai cauz au influen
semnificativ asupra cursului.
n funcie de cauzele care determin variaia, componentele acesteia pot fi
grupate n dou categorii:
componenta explicativ sau efect, ce reprezint variaia determinat de
factorii de influen luai n considerare;
componenta rezidual, care nu poate fi pus pe seama unui anumit
factor de influen, fiind efectul cumulat al tuturor factorilor aleatori ce
acioneaz asupra cursului valutar.
n funcie de numrul factorilor de influen inclui n analiz, ANOVA
poate fi aplicat fie ca o analiz unifactorial, fie ca una multifactorial. Pentru
studiul de fa, s-a ales varianta bifactorial, cu interaciune ntre factori, n
scopul separrii influenelor asupra varianei cursului valutar pe trei
componente: una pe termen scurt, una pe termen mediu i una pe termen lung.
Avnd n vedere faptul c varianele sunt n principiu neaditive, pentru
descompunerea variaiei se poate recurge la suma ptratelor abaterilor valorilor
cursului de schimb de la media acestuia, sum cunoscut sub numele de
variaie.
n vederea aplicrii modelului ANOVA bifactorial pe datele aferente
cursului valutar al leului, au fost nregistrate 30 de valori lunare n perioada
2002 2005, iar apoi valorile respective au fost separate pe trei eantioane a
cte zece valori consecutive.
Fluctuaiile (variana) cursului de schimb al leului au fost analizate ca i
dinamic i factori de influen pentru o perioad format din cele trei perioade
rezultate din acest mod de eantionare, considerndu-se c variaiile pe coloane
(date de variaiile lunare ale cursului) reprezint factorul de influen pe termen
37
T. Baron, C. Anghelache, Emilia ian, Statistic, Editura Economic, Bucureti, 1996, pag.
127 137; Elisabeta Jaba, op. cit., pag. 303 320
100
scurt, iar variaiile pe linii (date de variaiile de la un an la altul ale

randamentului) reprezint factorul de influen pe termen lung. Interaciunea
dintre acestea reprezint factorul de influen pe termen mediu.
Pentru a putea realiza analiza varianei, se efectueaz urmtoarele notaii:
se presupune c factorii pe termen scurt se manifest n nS nivele independente,
iar factorii pe termen lung se manifest n nL nivele independente, n timp ce
interaciunea dintre cele dou categorii de factori se manifest pentru nSL
observaii. Numrul total de observaii va fi:
n = nS + nL + nSL + n
Pentru nivelurile factorilor de influen, vom avea urmtorii indeci de
variaie:
n raport cu factorul de influen pe termen scurt:
i = 1, 2, , nS;
n raport cu factorul de influen pe termen lung:
j = 1, 2, , nL;
n raport cu interaciunea dintre factorii de influen (termen mediu): k
= 1, 2, , nSL;
Sursele variaiei cursului valutar sunt sistematizate ntr-un tablou de tip
ah (tabelul 7), n care sunt reprezentate nivelurile independente nS i nL ale
celor doi factori de influen, respectiv cele nSL niveluri ale interaciunii dintre
acetia:
Tabelul 7
Medii pentru
Nivelul
Nivelul factorilor de influen pe
fiecare nivel al
factorilor de
termen lung
influen pe
factorului pe
1
..
j
..
nL
termen scurt
termen scurt
1
c11k
..
c1jk
..
c1nLk
c1
ci1k
nS
cnS1k
..
cnSjk
..
cnSnLk
M
ci
M
cnS
c1
..
cj
..
cn L
Medii pentru
fiecare nivel al
factorului pe
termen lung
M
..
cijk
M
..
cinLk
101
n ultima coloan i ultima linie a tabelului ah sunt reprezentate mediile

cursului de schimb corespunztoare fiecrui nivel al celor doi factori de
influen luai independent, calculate pentru cele k eantioane a cte nSL
observaii.
Cu c s-a notat media cursului de schimb aferent tuturor celor n
observaii, care se determin dup relaia:
c =
1 n S n L n SL
c ijk
n i=1 j=1k =1
Cu cij s-a notat media cursului de schimb corespunztoare fiecrui

eantion k, determinat dup relaia:
c ij =
1 n SL
c ijk
n SL k = 1
Cu ci s-a notat media cursului de schimb corespunztoare tuturor

grupelor asupra crora acioneaz nivelul i al factorului pe termen scurt, care se
determin astfel:
ci =
n L n SL
1
c ijk
n S n SL j = 1 k = 1
Cu c j s-a notat media cursului de schimb corespunztoare tuturor

grupelor asupra crora acioneaz nivelul j al factorului pe termen lung, care se
determin dup relaia:
cj =
n S n SL
1
c ijk
n L n SL i = 1 k = 1
Dup ce se determin aceste medii ale cursului de schimb al leului,

aferente eantioanelor respective, pentru a trece la analiza bifactorial, se
descompune variaia total astfel:
VT = VTS + VTL + VTS+TL + V
102
unde VT variaia total a cursului de schimb;

VTS variaia cursului de schimb datorit influenei factorilor ce
acioneaz pe termen scurt, numit i variaie intergrupe;
VTL variaia cursului de schimb datorit influenei factorilor ce
acioneaz pe termen lung, numit i variaie intergrupe;
VTS+TL variaia cursului de schimb datorit interaciunii dintre cei doi
factori;
V variaia rezidual datorit factorilor aleatori, numit i variaie
intragrup, deoarece exprim variaia din interiorul fiecrei grupe sau
eantion.
Variaia total (VT), este definit ca sum a ptratelor abaterilor valorilor
cursului de schimb de la medie i se determin astfel:
nS
n L n SL
V T = (c ijk c )
i=1 j=1k =1
Estimatorul varianei (dispersiei) totale se determin mprind variaia

total la numrul gradelor de libertate asociat, care este n 1:
sT2 =
VT
n 1
Variaia cursului de schimb datorit influenei factorilor ce acioneaz pe

termen scurt (VTS) se determin dup relaia:
nS
V TS = n L n SL (c i c )
i=1
Estimatorul varianei pe termen scurt se determin mprind variaia pe

termen scurt la numrul gradelor de libertate asociat, care este nS 1:
2
sTS
=
VTS
nS 1
Variaia cursului de schimb datorit influenei factorilor ce acioneaz pe

termen lung (VTL) se determin astfel:
103
nL
V TL = n S n SL (c j c )
j =1
Estimatorul varianei pe termen lung se determin mprind variaia pe

termen lung la numrul gradelor de libertate asociat, care este nL 1:
2
sTL
=
VTL
nL 1
Variaia cursului de schimb datorit interaciunii factorilor pe termen

scurt i pe termen lung (VTS+TL) se determin astfel:
nS
nL
V TS + TL = n SL (c ij c i c j + c )
i=1 j =1
Estimatorul varianei interaciunii factorilor pe termen scurt i pe termen

lung se determin mprind variaia TS+TL la numrul gradelor de libertate
asociat, care este (nS 1) (nL 1):
2
sTS
+TL =
VTS +TL
(nS 1)(nL 1)
Variaia rezidual (V), ce cuantific influena factorilor aleatori asupra

cursului de schimb, se calculeaz astfel:
nS
n L n SL
V = (c ijk c ij )
i = 1 j = 1k = 1
Estimatorul varianei reziduale se determin mprind variaia rezidual

la numrul gradelor de libertate asociat, care este nS + nL + (nSL 1):
s2 =
V
nS + nL + (nSL 1)
Valorile variaiilor i ale estimatorilor, calculate pe baza celor trei

eantioane de date sunt date n tabelul 7.8:
104
Sursa
variaiei
Componentele
variaiei totale
Factorul pe termen VTS = 64865730

scurt
Factorul pe termen
VTL = 3179174
lung
Interaciunea dintre VTS+TL = 42947881
factori
Variaia rezidual
V = 3160300
Variaia total
VT = 114153085
Grade de
libertate
Tabelul 8
Estimatorii
varianelor
s2TS = 32432865
S2TL = 794793
s2TS+TL = 5368485
15
29
s2 = 210686
S2T = 3936313
Pornind de la valorile variaiilor i ale estimatorilor varianelor aferente,

se trece la formularea i testarea ipotezelor din cadrul analizei bifactoriale cu
interaciune ntre factori.
Ipotezele pentru ANOVA bifactorial cu interaciune ntre factori sunt n
numr de trei, i anume:
1. Ipoteza nul conform creia toate mediile de tip ci sunt egale, cu
ipoteza contrar c cel puin o medie de acest tip este diferit de celelalte:
H0: c1 = = ci = = cnS
2. Ipoteza nul conform creia toate mediile de tip c j sunt egale, cu
H0: c1 = = c j = = cn L
3. Ipoteza nul conform creia toate mediile de tip cij sunt egale, cu
H0: c11 = c12 = = c1nL = c21 = c22 = = cnS nL
Primele dou ipoteze se testeaz cu ajutorul testului Fisher, considernd
la numrtorul raportului F al acestui test o estimaie a variaiei explicat pe
105
seama factorului pe termen scurt, respectiv, pe termen lung, iar la numitor

estimatorul varianei intragrupe (s2).
Pentru cea de-a treia ipotez, se folosete valoarea testului F, calculat ca
raport ntre estimatorul varianei interaciunii dintre factorii pe termen scurt i
pe termen lung, i estimatorul varianei intragrupe (s2).
Pentru prima ipotez nul, calculul valorii F a testului Fisher se face cu
relaia:
FTS =
2
sTS
s2
Valoarea obinut este FTS = 153,938. Aceast valoare calculat se

compar cu valoarea tabelar (critic) Fcritic = 3,682 care a fost aleas din
tabelele repartiiei Fisher.
n urma comparaiei, rezult c FTS este mult mai mare dect Fcritic, adic
ipoteza nul se respinge i se trage concluzia c factorul pe termen scurt
influeneaz semnificativ fluctuaiile cursului de schimb.
Pentru a doua ipotez nul, valoarea F a testului Fisher se determin cu
relaia:
FTL =
2
sTL
s2
Valoarea obinut este FTL = 3,772. Aceast valoare calculat se compar

cu valoarea tabelar Fcritic = 3,055 care a fost aleas din tabelele repartiiei
Fisher.
n urma comparaiei, se observ c FTL este cu puin mai mare dect Fcritic,
deci ipoteza nul se respinge i spunem c i factorul pe termen lung
influeneaz semnificativ fluctuaiile cursului de schimb. Se poate vedea, ns c
pe termen lung, fluctuaiile cursului sunt mult mai slabe, deci riscul aferent este
mult mai mic dect pe termen scurt.
Pentru a treia ipotez nul, valoarea F a testului Fisher se calculeaz
astfel:
FTS +TL =
2
sTS
+TL
s2
106
Valoarea calculat este FTS+TL = 25,480 i se compar cu valoarea

tabelar Fcritic = 2,640. n urma comparaiei, rezult c FTS+TL este mai mare
dect Fcritic, deci ipoteza nul se respinge i se trage concluzia c interaciunea
dintre factorii pe termen scurt i termen lung influeneaz semnificativ
fluctuaiile cursului de schimb.
O prim concluzie care se poate trage din rezultatele testrii celor trei
ipoteze este aceea c toi factorii de influen, att pe termen scurt, ct i pe
termen lung, precum i interaciunea dintre acetia au influene semnificative
asupra fluctuaiilor cursului de schimb al leului, ceea ce nseamn c acesta
prezint un grad destul de mare de volatilitate pentru fiecare factor temporal
analizat.
n al doilea rnd, se observ c pentru factorul pe termen scurt apare cea
mai mare diferen ntre valoarea calculat i cea critic, ceea ce nseamn c pe
termen scurt fluctuaiile i, n consecin, riscul sunt cele mai mari. Altfel spus,
volatilitatea pe termen scurt a cursului leului este relativ ridicat.
A treia concluzie este c pe termen lung, aceast volatilitate se atenueaz
foarte mult, diferena dintre valoarea calculat i cea tabelar fiind practic
nesemnificativ. nseamn c, pe termen lung, operaiunile valutare care implic
leul romnesc au un risc redus i c operatorii de pe piaa valutar trebuie s
aib ncredere pe termen lung n moneda noastr naional.
n fine, interaciunea dintre factorii pe termen scurt i pe termen lung are
i ea o oarecare influen, aceasta fiind ns i ea destul de slab, diferena dintre
F calculat i F critic fiind destul de mic, ceea ce nseamn c influenele pe
termen scurt i cele pe termen lung se intercondiioneaz ntr-o msur destul de
sczut.
n principiu, se poate, deci, spune c, n perioada studiat, a existat un
anumit grad de risc valutar aferent tranzaciilor internaionale care au implicat
utilizarea leului, care a acionat att pe termen scurt, ct i pe termen mediu i
lung. De aceea, riscul valutar constituie, nc, un factor perturbator al activitii
exportatorilor i importatorilor romni. Acest lucru se ntmpl, ns, ntr-o
msur mult mai mic dect n anii anteriori, ceea ce arat o stabilizare
semnificativ a pieei valutare din Romnia.
Concluzia final este c variaiile cursului de schimb al leului genereaz
un risc valutar moderat, ndeosebi pe termen scurt. Acest risc este datorat n cea
mai mare msur condiiilor interne, ceea ce face ca tranzaciile internaionale
ce implic utilizarea leului s aib un anumit grad de nesiguran, att pentru
operatorii romni, ct i pentru cei strini. Trebuie, totui, subliniat c aceeai
evoluie arat foarte limpede c aprecierea continu a leului, controlat ntr-o
anumit msur de Banca Naional a Romniei, nu este suficient. Este
necesar finalizarea restructurrii economiei romneti i orientarea acesteia i
107
mai pregnant spre economia mondial. Cursul de schimb al leului reprezint o

prghie important de reglare a comerului exterior romnesc, care trebuie ns
completat i cu alte elemente stimulatoare, care s integreze armonios spaiul
economicosocial romnesc n cel european i mondial.
Elementele specifice ale modelelor construite de-a lungul acestui capitol
fac ca utilizarea lor n modelarea dinamicii cursului de schimb al leului s fie
diferit. Modelele bazate pe influena parametrilor economiei romneti sunt
mai eficiente pentru perioadele normale, caracterizate de o evoluie a cursului
lipsit de fluctuaii majore, n timp ce modelele de cuantificare a efectului n
timp sunt mai indicate pentru perioadele de criz, de fluctuaii accentuate ale
cursului. Oricare ar fi ns mrimea decalajului n timp a analizei, modelele
respective trebuie utilizate pentru previziuni pe termen relativ scurt, avnd n
vedere c ele, de fapt, extrapoleaz anumite concluzii bazate pe evoluia
anterioar, ceea ce nseamn c orice modificare semnificativ n condiiile
iniiale duce la distorsionarea modelului.
Fa de alte metode de cercetare a cursurilor valutare, metodele
cantitative, bazate pe instrumente matematice i statistice, aduc elemente noi de
caracterizare, care altfel nu ar fi putut fi puse n eviden, fapt care a constituit
motivaia principal a orientrii studiului ntreprins spre utilizarea modelelor
econometrice ale cursului valutar al leului.
Problematica modelrii variabilelor economice este extrem de complex,
elementele specifice procesului de tranziie adugndu-i noi dimensiuni,
neputndu-se astfel formula concluzii cu caracter definitiv. Se poate, ns,
aprecia c modelele econometrice aduc un aport tiinific, teoretic i operaional
semnificativ n vederea susinerii unor decizii att la nivel micro, ct i la nivel
macroeconomic.
108
BIBLIOGRAFIE PARTE APLICATIV

15. Baron T., Anghelache C., ian E., Statistic, Editura Economic,
Bucureti, 1996
16. Chilrescu C., Modele econometrice aplicate, Editura Mirton, Timioara,
1994
17. Levine D.M., Stephan D., Krehbiel T.C., Berenson M.L., Statistics for
Managers using Microsoft Excel, Third Edition, Prentice Hall,
2002
18. Pecican E., Econometrie, Editura ALL, Bucureti, 1994
19. Pindyck R.S., Rubinfeld D.L., Econometric Models and Economic
Forecasts, McGrawHill, Fourth Edition, 1998
20. ipo C., Modelarea comportamentului cursului de schimb al leului,
Editura Universitii de Vest, Timioara, 2003
21. ipo C., Preda C., Statistic Economic, Editura Mirton, Timioara, 2004
22. ipo C., Preda C., Econometrie, Editura Mirton, Timioara, 2006
23. Anuarul Statistic al Romniei, anii 2000 2009
24. Rapoartele lunare i anuale ale Bncii Naionale a Romniei, anii 2000 2009
109

Econometrie

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Econometrie

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

UNIVERSITATEA DE VEST DIN TIMIOARA

FACULTATEA DE ECONOMIE I DE ADMINISTRARE A AFACERILOR

CAPITOLUL 2. MODELE ECONOMETRICE UNIFACTORIALE

CAPITOLUL 3. MODELE ECONOMETRICE

CAPITOLUL 4. MODELE ECONOMETRICE BAZATE PE

APLICAIE ECONOMETRIC PE CURSUL VALUTAR ...............

OBIECTIVELE DISCIPLINEI ECONOMETRIE

S argumenteze necesitatea i posibilitatea utilizrii metodelor matematice

CAPITOLUL 1. PRINCIPII ALE MODELRII

1.1. Tipologia legturilor dintre variabilele

Dup sensul legturii, acestea pot fi legturi directe, atunci cnd

1.2. Modelul element fundamental al analizei

S. Cerna, Banii i creditul n economiile contemporane. Elemente de analiz monetar, Vol. I,

legturile dintre variabilele exogene i endogene i, n modul acesta, permite

testarea statistic a semnificaiei parametrilor estimai;

O prim schem o reprezint schema aditiv n care cele patru

Ct = f(Ct-1, Ct-2, ,Ct-k) + t

CAPITOLUL 2. MODELE ECONOMETRICE

Rezumat: Aa cum s-a artat anterior, comportamentul variabilelor

2.1. Modelul unifactorial liniar

Parametrul reprezint valoarea pe care o ia variabila rezultativ y atunci

Deoarece funcia de regresie utilizat este de tip stochastic, parametrii

2.1.2. Estimarea parametrilor

E. Pecican, Econometrie, Editura ALL, Bucureti, 1994, pag. 50

Condiia necesar pentru ndeplinirea acestei restricii este ca

Din aceste dou relaii se poate ajunge la un sistem de dou ecuaii cu

i . Estimatorii astfel determinai corespund obiectivului urmrit dac

E. Pecican, op. cit., pag. 51

Calitatea estimatorilor calculai poate fi apreciat n funcie de

ridicarea la ptrat a abaterilor (

conduce la ptratele de arie

minim a erorilor de estimare, ceea ce reprezint un element pozitiv.

calitatea estimatorilor de a fi nedistorsionai nu implic neaprat egalitile

i = , ci presupune ca media estimatorului, obinut pe

2.1.3. Verificarea statistic a modelului

F(x) = P(x < xi) =

sau la probabilitatea ca variabila x s se situeze n intervalul dat de dou valori

F(x) = P(x1 < x < x2) =

unde f(x) este prima derivat a funciei de repartiie i exprim densitatea,

Calculul diferitelor valori ale densitii de repartiie pentru diverse

Atunci densitatea de probabilitate a variabilei z este:

i se numete densitatea de probabilitate a variabilei normale de medie nul i

Din ecuaia f(x) = 0 se obine x = m i valoarea maxim a densitii de

Aceast lege de repartiie a fost luat n considerare atunci a fost

C. Chilrescu, O. Ciorc, C. Preda, C. ipo, N. Surulescu, Bazele statisticii, Editura

n principiu, cu ct aceast eroare este mai mic n raport cu valorile

Cu ct aceste erori ale parametrilor modelului sunt mai mici n raport

C. ipo, C. Preda, Econometrie, Editura Mirton, Timioara, 2006

3. Se determin din tabelul Laplace valorile (zi) corespunztoare;

6. Valoarea calculat a testului 2 se compar cu valoarea tabelar

Se determin din tabelele statistice aferente testului Durbin Watson

C. Chilrescu, Modele econometrice aplicate, Editura Mirton, Timioara, 1994, pag. 25 26

dac d < dL, nseamn c ipoteza autocorelrii variabilei aleatoare

Dac valoarea lui r este cunoscut, se poate ajusta regresia liniar

C. ipo, C. Preda, Econometrie, Editura Mirton, Timioara, 2006

implic utilizarea metodei diferenelor generalizate14, care conduce la un model

R.S. Pindyck, D.L. Rubinfeld, op. cit., pag. 161 162

Etapa III. Se determin valoarea calculat (Fc) ca raport ntre estimatorul

Etapa IV. Se determin din tabelul aferent repartiiei Student valoarea

2.2. Modele unifactoriale neliniare

Existena sau absena unei legturi liniare ntre variabila rezultativ y

), legtura este neliniar.

n afara acestui procedeu, n alegerea formei funciei de regresie au un

2.2.1. Modelul hiperbolic