Opțiuni și strategii cu opțiuni

Aspecte teoretice
 Opțiunea este un angajament între două părți care oferă cumpărătorului dreptul, dar nu și
obligația de a cumpăra sau a vinde o anumită cantitate de acțiuni, mărfuri sau alte titluri financiare
(denumit activ suport) la un preț prestabilit, la o perioadă de timp predeterminată (denumită
scadență). Cumpărătorul opțiunii platește vânzătorului un preț denumit primă.

 Opțiunile CALL dau cumpărătorului dreptul de a cumpăra activul support. Optiunile PUT dau
cumpăratorului dreptul de a vinde activul support.

 O opţiune europeană poate fi exercitată numai la scadenţă. O opţiune americană poate fi

exercitată ȋn orice moment până la data scadentă.

 Opțiunea at-the-money (la bani) este acea opțiune pentru care prețul de piață al activului
suport egalează prețul de exercitare.

 Opțiunea in-the-money (în bani) este acea opțiune pentru care prețul de piață al activului
suport se poziționează favorabil față de prețul de exercitare (din punctul de vedere al
cumpărătorului), astfel încât opțiunea poate fi exercitată și are un payoff pozitiv.

 Opțiunea out-of-the-money (în afara banilor) este acea opțiune pentru care prețul de piață al
activului suport se poziționează defavorabil față de prețul de exercitare (din punctul de vedere al
cumpărătorului), astfel încât opțiunea nu poate fi exercitată și are un payoff nul.

 Notăm cu K –> prețul de exercitare al unei opțiuni; T –> scadența opțiunii; ST –> prețul activului
suport la scadență; c –> prețul (prima) unei opțiuni CALL; p –> prețul (prima) unei opțiuni de tip
PUT; n –> numărul de contracte (opțiuni) tranzacționate;
 Q –> cantitatea de active suport tranzacționate prin contracte de opțiuni
 y –> rata de dobândă de piață (la vedere) pentru un activ fără risc (obligațiuni zero-cupon);
 Rezultat cumpărator de opțiune CALL (long call): [ ]
 Rezultat vânzător de opțiune CALL (short call): [ ]
 Rezultat cumpărator de opțiune PUT (long put): [ ]
 Rezultat vânzător de opțiune PUT (short put): [ ]

 Paritatea call-put (opțiuni de tip european): sau

 Opţiunea CALL:

Long call Short call

PM=PE+prima PM=PE+prima
Curs<PE Curs<PE
Rezultat=-prima Rezultat=+prima
Payoff= 0 Payoff= 0
Curs>PE Curs>PE
Rezultat=-PE+Curs-prima Rezultat =PE-Curs+prima
Payoff=-PE+Curs Payoff =PE-Curs
Rezultat=Payoff-prima Rezultat=Payoff+prima

 Opţiunea PUT:

P
M PE

Long put Short put

PM=PE-prima PM=PE+prima
Curs<PE Curs<PE
Rezultat=PE-Curs-prima Rezultat =-PE+Curs+prima
Payoff= PE-Curs Payoff =-PE+Curs
Curs>PE Curs>PE
Rezultat=-prima Rezultat =+prima
Payoff=0 Payoff =0
Rezultat=Payoff-prima Rezultat=Payoff+prima