BAZELE

POLITICII MONETARE

Oleg STRATULAT
prof. univ. dr.

CUPRINS
1. Conceptul politic monetar.

2. Obiectivele politicii monetare.

3. Instrumentele politicii monetare.
3.1. Esena i aciunea instrumentelor
directe ale politicii monetare.
3.2. Esena i aciunea instrumentele
indirecte ale politicii
monetare.
4. Politica monetar n Republica Moldova.

BIBLIOGRAFIE

Legea cu privire la Banca Naional a Moldovei: nr. 548-XIII din 21.07.95. n:

Monitorul Oficial al Republicii Moldova. 1995, nr.56-57/624
Legea institutiilor financiare: nr. 550-XIII din 21.07.95. n: Monitorul Oficial al
Republicii Moldova. 1996, nr.1/2.
Regulamentul cu privire la regimul rezervelor obligatorii. n: Monitorul Oficial al
Republicii Moldova. 2004, nr.67-72.
BERDIL-CRLAN, Ana; OBOROC, Iurie. Moned i credit: (scheme, st. de caz,
teste). Ch.: Evrica, 2006, p. 112-119.
KIRIESCU, C.; DOBRESCU, E. Moneda: mic enciclopedie. Bucureti: Editura
Enciclopedic, 1998, p. 216.
DARDAC, Nicolae; BARBU, Teodora. Moned, bnci i politici monetare.
Bucureti: Editura Didactic i Pedagogic, 2005, p.378-438.
MANOLESCU, Gh. Moned i credit. Bucureti: Editura Fundaiei "Romnia de
Mine", 2003, p. 164-179.
STOICA, Victor; DIACONU, P. Bani i credit: banii, teoriile monetare,
administrarea banilor i politica monetar. Bucureti : Editura Economic, 2003,
p. 519 530.

1. CONCEPTUL
POLITIC MONETAR
Noiunea de politic, privit n ansamblu, i are origini n limba
greac - politike i, direct, nseamn arta conducerii statului.
Politica este perceput ca o activitate, cel mai frecvent, pe
trm social. ns, de rnd cu aceasta, politica a obinut i multe alte
semnificaii, care, pot fi nglobate n cteva grupe:
activitatea statului n domeniul vieii interne a rii i a relaiilor
internaionale, precum i activitatea grupurilor sociale, partidelor,
determinat de interesele i scopurile lor.
problemele i evenimentele vieii sociale i statale.
modul de acionare a cuiva, ndreptat spre atingerea unor anumite
scopuri.
Aa dar, noiunea de politic poate fi interpretat concomitent i ca
activitate, i ca ideologie, i ca program de aciuni, i ca concepie etc.

SITUAREA POLITICII MONETARE

Influenarea evoluiilor economice la macro nivel
se efectueaz de ctre autoritile administraiei publice
centrale prin politica economic, care nglobeaz
aciuni i activiti de divers natur, dintre care se
evideniaz cele cu caracter financiar.
n aa mod, din politica economic imaginar
poate fi desprins o bran numit politic financiar.
n aciunile de politic financiar se regsesc, de
rnd cu cele de natur fiscal, bugetar etc. i cele de
semnificaie monetar, care sunt identificate ca politic
monetar.

ACCEPII PRIVIND POLITICA MONETAR

Politica monetar. Ansamblu al msurilor monetare luate

de stat i de banca central pentru realizarea echilibrului
dintre masa banilor n circulaie i nevoile de bani ale
economiei, sau pentru influenarea ntr-un anumit sens a
conjuncturii economice (KIRIESCU Costin).
politica monetar reprezint... ansamblul msurilor
luate, prin Banca central sau autoritile monetare, pentru
a exercita o anumit influen asupra dezvoltrii economiei
sau pentru a asigura stabilitatea preurilor i a cursurilor
valutare. (MANOLESCU Gheorghe)

DEFINIREA
POLITICII MONETARE

POLITICA MONETAR
reprezint ansamblul aciunilor de
influenare a ofertei i cererii de bani
ntreprinse de autoritatea monetar
utiliznd instrumentele monetare n
vederea realizrii unui set de obiective
complexe cu finaliti de cretere
economic
i
stabilitate
financiar,
urmrite ntr-o perioad concret a
evoluiei social-economice.

2. OBIECTIVELE POLITICII MONETARE

Obiectivele politicii monetare reprezint o
asamblare i pot fi prezentate n urmtoarea
secven:
obiective operaionale obiective intermediare obiective finale

n vederea nlesnirii sesizrii corelaiei

obiectivelor menionate vom deplasa cadrul
explicativ n sens invers.

OBIECTIVELE FINALE ALE POLITICII MONETARE

Obiectivele finale ale politicii monetar
sunt:

Aceste obiective au fost sintetizate n

aa numitul
careu magic.

CAREUL MAGIC

ESENA CAREULUI MAGIC

Magic nseamn ideal, care nu poate fi ob inut.
Valorile optime ale indicatorilor de msurare a
fiecrui obiectiv macroeconomic pot fi atinse numai ntr-un
anumit punct.
n aa mod, cele patru obiective finale ating optimul n
diferite puncte, ceea ce nseamn c politica monetar,
apropiind optimul unui obiectiv ndeprteaz simultan
optimele celorlalte obiective.
Acest fapt motiveaz ierarhizarea celor patru obiective
n funcie de prioritile guvernrii, evolu iile economice,
particularitile
economiilor
naionale,
tendin ele
internaionale, nivelul dezvoltrii etc.

STABILITATEA PREURILOR
(INTIREA INFLAIEI)
Stabilitatea preurilor, numit i intirea inflaiei,
reprezint obiectivul fundamental al politicii monetare.
intirea inflaiei (inflation targeting) este un obiectiv cu
mai multe avantaje comparativ cu alte scopuri ale politicii
monetare, deoarece: a) ofer o ancor nominal a politicii
monetare nivelul preurilor; b) reprezint un obiectiv
transparent, neles, urmrit i evaluat; c) etaleaz
aciunile autoritii monetare i d) verific modul n care
acestea sunt realizate.
Stabilitatea preurilor este un obiectiv de lung durat,
ceea ce nseamn c efectele aciunilor ntreprinse se
manifest dup un interval destul de extins de timp.

CRETEREA ECONOMIC
Obiectivul de cretere economic sau relansare
economic este cel mai frecvent ntlnit n preocuprile
guvernelor. n unele ri n anumite perioade stimularea
relansrii economice, fr a pune n pericol progresele
realizate n lupta contra inflaiei, este o necesitate
stringent.
n cadrul realizrii scopurilor de dezvoltare
economic autoritii
monetare
revine rolul de
promovare a politicii monetare orientate la crearea unui
mediu financiar propice creterii economice.

OCUPAREA FOREI DE MUNC

Acest obiectiv reformulat ca diminuarea omajului este
mult mai clar.
Nu trebuie confundat rresponsabilitatea statului n legtur
cu asigurarea condiiilor generale pentru ca fiecare individ s poat
munci (cu excepiile corespunztoare) cu datoria statului de a oferi
un loc de munc pentru cei care doresc s lucreze.
n cadrul politicilor macroeconomice ca criteriu optim al
nivelului omajului se adopt rata natural a omajului, numit i
rata care nu accelereaz inflaia (eng. Non-Accelerating Inflation
Rate of Unemployment NAIRU).
Ca obiectiv al politicii monetare optimizarea ratei omajului se
gsete n strns legtur cu cel de relansare economic,
implicnd aceleai aciuni de creare a mediului financiar favorabil
impulsionrii activitilor economice.

ECHILIBRUL BALANEI DE PLI

Echilibrul extern presupune o economie deschis aflat n

echilibru cu economia mondial. La rndul su, o economie
puternic reprezint o garanie a asigurrii unei balane de pli
echilibrate sau excedentare.
Astfel, politicile de relansare economic pot contribui la
restabilirea echilibrului extern al economiei naionale. Totui,
politica monetar poate inti soldul balanei de pli direct.
n acest sens, politica monetar presupune abordare n contextul
cursului valutar.
Aprecierea sau deprecierea monedei naionale n mod direct
afecteaz balana de pli i rezervele valutare.

OBIECTIVELE INTERMEDIARE

Obiectivele
intermediare ale politicii
monetare:

NIVEL OPTIM AL MASEI MONETARE

Indicatorii de msurare a obiectivului sunt:

- creterea bazei monetare;

- creterea agregatelor monetare;
- creterea volumului creditelor;
- creterea volumului depozitelor etc.
Respectarea corelaiei dintre nivelul masei
monetare i volumul produsului intern brut va elimina
disproporiile eventuale dintre cantitatea de bani i
cantitatea de bunuri, evitndu-se n aa mod, inflaia
sau deflaia.

NIVEL STIMULATIV AL DOBNZII

Indicatorul de msurare a obiectivului sunt:

- rata la creditele bancare

- rata la depozitele bancare
la anumit nivel care s contribuie, pe de-o parte, la
constituirea economiilor, iar pe de alt parte, s
stimuleze investiiile n economia real, acestea fiind
factorul locomotor al ocuprii forei de munc, n
particular, i al creterii economice, n general.

NIVEL FAVORABIL
AL CURSULUI VALUTAR

Indicatorul de msurare a obiectivului este

rata de schimb a monedei naionale

corelat cu paritatea puteri de cumprare.
Supraaprecierea sau subaprecierea monedei
naionale dezechilibreaz balana de pli.
n aa mod, obiectivul nivel favorabil
al
cursului valutar antreneaz echilibre ale
balanei de pli.

OBIECTIVELE OPERAIONALE
Obiectivele operaionale reprezint inte pe termen
scurt din activitatea instituiilor financiare respective, realizarea
crora condiioneaz obinerea obiectivelor intermediare.
O int operaional poate fi orice variabil de natur
financiar pentru care autoritatea monetar stabilete anumite
valori, nivele, limite, plafoane, structur etc.
Printre obiectivele operaionale ale politicii monetare
evideniem:
nivel oportun al bazei monetare,
nivel rezonabil al pasivelor bancare,
structur circumspect a activelor bancare,
nivel raional al dobnzii la creditele interbancare etc.

NIVEL OPORTUN AL BAZEI MONETARE

Indicatorul de msurare a obiectivului este

creterea bazei monetare n ansamblu i a
componentelor acesteia ntr-o perioad de timp
concret.
Baza monetar include:
agregatul monetar M0 (moneda na ional de inut
n numerar de populaiei i aflat n casele
agenilor economici nebancari i casele bncilor)
mijloacele bneti n conturile bncilor din banca
central i rezervele minime obligatorii.

NIVEL REZONABIL AL PASIVELOR BANCARE

Indicatorii de msurare a obiectivului operaional
nivelul rezonabil al pasivelor bancare este creterea
acestora ntr-o anumit perioad de timp.
Pasivele influeneaz rezervele excedentare ale
bncilor care pot fi utilizate liber de acestea pentru
majorarea activelor n diferite forme: credite, investiii n
titluri etc.
Mrimea rezervelor bancare excedentare se
determin prin scderea din mrimea pasivelor totale
(depozite etc.) a rezervelor minime obligatorii.

STRUCTURA CIRCUMSPECT
A ACTIVELOR BANCARE

Indicatorii de msurare a obiectivului

operaional structur circumspect a activelor
bancare este redat de indicatorul modificarea
structurii activelor bancare ntr-o perioad concret.
Structura activelor determin, n esen ,
calitatea acestora redat n raport cu riscul de
rambursare.
Realizarea acestui obiectiv va implica
modificri de nivel, ponderi, etc. a portofoliului de
active ntr-o anumit perioad.

NIVEL RAIONAL AL DOBNZII

LA CREDITELE INTERBANCARE

Indicatorul obiectivului nivelul raional al

dobnzii la creditele interbancare este rata
dobnzii care se negociaz pe piaa monetar
la creditele acordate ntre bnci pe termen
scurt, de regul, n scopul meninerii lichidit ii.
Mrimea ratei dobnzii la creditele
interbancare determin, n mare msur, rata
dobnzii bancare pe termen scurt.

TIPURI DE
POLITIC
MONETAR
Banca central, n
scopul atingerii
obiectivelor
desemnate ca int
pentru o anumit
perioad,
promoveaz un
anumit tip de
politic monetar.

3. INSTRUMENTELE POLITICII MONETARE

Aciunile de politic
monetar se realizeaz cu
instrumente
proprii
domeniului monetar-bancar,
delimitate potrivit modului
de
influenare
asupra
proceselor monetare n
ansamblu, ct i asupra
participanilor la acestea n
particular, constituie dou
grupe distincte:
-

INSTRUMENTELE POLITICII MONETARE N

RAPORT CU EFECTELE PRODUSE

Privite prin prisma

efectelor produse,
instrumentele
politicii monetare pot
fi preponderent:

3.1. ESENA I ACIUNEA INSTRUMENTELOR

DIRECTE ALE POLITICII MONETARE
Instrumentele directe ale politicii monetare
nglobeaz
msurile ntreprinse de Banca
Central care afecteaz n mod direct utilizatorii
i deintorii de moned, n primul rnd
instituiile financiare i de credit.

INSTRUMENTELE DIRECTE DE FURNIZARE SAU

RETRAGERE A MONEDEI DIN CIRCULAIE

VOLUMUL OPERAIUNILOR
DE REESCONTARE
Operaiunile de
reescontare reprezint
operaiunile prin care banca
central acord credit
bncilor care prezint spre
reescontare portofoliile de
titluri comerciale nainte de
scaden, scontate de
acestea la taxa privat a
scontului. Volumul
operaiunilor se
manevreaz prin:

VOLUMUL CREDITELOR
ACORDATE BNCILOR

Banca central, n cadrul

exercitrii funciei de
banc a bncilor acord
credite bncilor,
manevrnd volumul
creditelor acordate prin
limitare sau extindere.

VOLUMUL CREDITELOR
ACORDATE GUVERNULUI

Banca central, n virtutea funciei sale de

banc a statului, acord credit guvernului.
Manevrarea
volumului
creditului
guvernului produce efecte similare cu
manevrarea volumului
operaiunilor de
reescontare i volumul creditelor acordate
bncilor.

SCHEMA IMPACTULUI MANEVRRII CREDITELOR DE

REESCONTARE I CREDITELOR GUVERNULUI I
BNCILOR ASUPRA OBIECTIVELOR COMPLEXE ALE
POLITICII MONETARE

INSTRUMENTE DIRECTE DE AFECTARE A

ACTIVELOR I PASIVELOR INSTITUIILOR
FINANCIARE

VOLUMUL
CREDITELOR BANCARE

Plafonarea
volumului
creditelor
bancare este instrumentul directe de control al
activelor bancare i se manifest sub forma
unor instruciuni prin care bncile sunt informate
cu privire la volumul maxim al creditelor pe care
le pot acorda i ponderea acestora n portofoliul
de active.

VOLUMUL
DEPOZITELOR BANCARE

Plafonarea
volumului depozitelor
bancare este un instrument directe de control
al pasivelor bancare i se manifest sub forma
unor instruciuni prin care bncile sunt informate
cu privire la nivelul maxim al depozitelor pe
care le pot accepta i ponderea acestora n
totalul
pasivelor.
Mecanismul
plafonrii
depozitelor este n corelaie cu cel al plafonrii
creditelor.

SCHEMA IMPACTULUI PLAFONRII VOLUMULUI CREDITELOR

BANCARE I PLAFONRII DEPOZITELOR BANCARE ASUPRA
OBIECTIVELOR COMPLEXE ALE POLITICII MONETARE

CERINELE DE LICHIDITATE A ACTIVELOR

Cerinele de lichiditate a activelor este

instrumentul direct de control monetar, mecanismul
cruia se ntemeiaz pe obligaia bncilor de a
menine n form de active lichide o anumit parte
predeterminat din totalul depozitelor i al altor
disponibiliti. n acest sens, autoritatea monetar
central stabilete un normativ al raportului de
lichiditate a activelor, care, fiind exprimat ca
procent sau coeficient, determin cuantumul
lichiditilor meninute de bnci n rezerv.

CONTROLUL EMISIUNILOR DE TITLURI

PE PIAA MONETAR DE BNCI

Controlul emisiunilor de titluri pe piaa

monetar de bnci este instrumentul direct al
politicii monetare care deriv din dreptul
autoritii monetare centrale s supravegheze,
printr-un sistem de
nregistrri, plafonri,
autorizri, limitri, normri etc., volumul
emisiunii de instrumente ale pieii monetare de
ctre bnci.

INSTRUMENTELE DIRECTE DE CONTROL A

OPERAIUNILOR CU VALUT

Instrumentele
directe de control a
operaiunilor cu valut
includ:

OPERAIUNILOR
DE SCHIMB VALUTAR

Operaiunile de schimb valutar se

manifest prin stabilirea de ctre banca central
a cursul valutar oficial al monedei naionale,
autorizarea, reglementarea i supravegherea
activitii caselor de schimb valutar, controlarea
derulrii operaiunilor valutare etc.

RATA DOBNZII PENTRU DEPOZITELE

NEREZIDENILOR
Ratei dobnzii pentru depozitele nerezidenilor
este o practic de extindere sau comprimare a
depozitelor, n primul rnd n valut, intrate n ar nu n
urma exporturilor sau ca remiteri , ci n form de
economii. Nivelul ratei este criteriul care avantajeaz
sau
dezavantajeaz
posesorii
de
depozite,
determinndu-i la majorarea sau diminuarea acestora.
Efectul variaiei ratei dobnzii pentru depozitele
nerezidenilor se manifest n modificarea rezervelor
bancare i, respectiv a masei monetare.

RESTRICIILE REFERITOR LA DOBNDA PENTRU

DEPOZITELE NEREZIDENILOR

Stabilirea restriciilor referitor la

dobnda pentru depozitele nerezidenilor
este un exerciiu de indicare a monedei n care
se achit dobnda, modalitate de achitare etc.
Efectele acestor restricii se rsfrng, n modul
respectiv, asupra masei monetare.

APRECIERI PRIVIND INSTRUMENTELE DIRECTE

ALE POLITICII MONETARE

Instrumentele directe ale politicii

monetare produc efecte imediate, ns
natura lor administrativ, mai ales n
perioade lungi, provoac desechilibre i
denaturri n procesele monetare

3.2. ESENA I ACIUNEA INSTRUMENTELOR

INDIRECTE ALE POLITICII MONETARE

Instrumentele indirecte ale politicii monetare

nglobeaz
msurile ntreprinse de Banca
Central care afecteaz n mod indirect piaa
monetar

INSTRUMENTELE INDIRECTE DE FURNIZARE SAU

RETRAGERE A MONEDEI DIN CIRCULAIE

Principalul instrument indirect de furnizareretragere a monedei din circulaie sunt

operaiunile open-market.

OPERAIUNI PE PIAA DESCHIS

(OPEN-MARKET)

Operaiunile open-market (operaiunile de piaa

deschis), n funcie de instrument al politicii monetare,
reprezint cumprarea-vnzarea titlurilor emise de
guvern pe piaa secundar i a propriilor instrumente de
datorie, urmrindu-se mrirea sau reducerea cantitii
de bani n circulaie.

SCHEMA IMPACTULUI CUMPRRII TITLURILOR GUVERNAMENTALE I

RSCUMPRRII PROPRIILOR TITLURI DE DATORIE ASUPRA
OBIECTIVELOR COMPLEXE ALE POLITICII MONETARE

INSTRUMENTE INDIRECTE DE AFECTARE A

ACTIVELOR I PASIVELOR INSTITUIILOR
FINANCIARE

Instrumentele
indirecte de
afectare a
activelor i
pasivelor sunt:

RATA DOBNZII LA CREDITELE

BNCII CENTRALE

Rata dobnzii la creditele

bncii centrale
este rata la care autoritatea monetar acord
credite bncilor.
Acestea sunt: taxa oficial a scontului (n
cazul reescontrii portofoliilor de titluri
prezentate de bnci), rata de refinan are, rata
de baz, rata la credite overnight etc.
n funcie de nivelul ratei de refinan are
evolueaz cererea de moned.

SCHEMA IMPACTULUI MAJORRII RATEI DOBNZII LA

CREDITELE BNCII CENTRALE ASUPRA OBIECTIVELOR
COMPLEXE ALE POLITICII MONETARE

RATA REZERVELOR MINIME OBLIGATORII

Rata rezervelor minime obligatorii reprezint
cota procentual din pasivele bancare care, n
concordan cu ordinea (ulterior confirmat prin lege)
stabilit pe parcursul dezvoltrii activit ii bancare,
trebuie pstrate la banca central. Prin mecanismul
rezervelor obligatorii se urmrete att un scop monetar,
care const n limitarea potenialului de multiplicare
monetar n cadrul sistemului bancar, ct i unul
prudenial, care are n vedere sigurana pe care o
confer publicului c bncile dispun oricnd de lichiditi
suficiente pentru a face fa solicitrilor de retragere a
depunerilor.

SCHEMA IMPACTULUI MAJORRII RATEI REZERVELOR

MINIME OBLIGATORII ASUPRA OBIECTIVELOR COMPLEXE
ALE POLITICII MONETARE

INSTRUMENTE INDIRECTE DE CONTROL A

OPERAIUNILOR CU VALUT

Cel mai important instrument indirecte de

control al operaiunilor cu valut sunt
interveniile bncii centrale pe piaa
valutar.

INTERVENIILE BNCII CENTRALE

PE PIAA VALUTAR
Interveniile bncii centrale pe piaa valutar

reprezint
operaiunile autoritii monetare de vnzare-cumprare a
valutelor convertibile n vederea meninerii nivelului favorabil al
cursului valutar la un moment dat. Acesta este instrumentul de
promovare a politicii monetare n context internaional, activ
utilizat de bncile centrale.
Operaiunile de cumprare de valut de ctre banca central au
ca efect creterea volumului lichiditilor din sistemul bancar,
ceea ce conduce la deprecierea monedei naionale. Invers,
vnzarea de valut de ctre banca central are ca efect
aprecierea monedei naionale prin reducerea volumului de
lichiditi n moned naional de care dispun bncile.

SCHEMA IMPACTULUI INTERVENIEI BNCII CENTRALE PE

PIAA VALUTAR ASUPRA OBIECTIVELOR
COMPLEXE ALE POLITICII MONETARE

APRECIERI PRIVIND INSTRUMENTELE DIRECTE

ALE POLITICII MONETARE

Cu toate c instrumentele indirecte ale

politicii monetare produc efecte mai pu in
sensibile
i acestea se manifest ntr-o
perioad medie sau lung, practica elaborrii i
promovrii politicii monetare denot c
autoritile monetare n prezent cel mai frecvent
apeleaz la instrumentele cu grad sporit de
inteligen, dup cum sunt cele indirecte.

8. POLITICA MONETAR
N REPUBLICA MOLDOVA
Elaborarea
i
promovarea
politicii
monetare n Republica Moldova a devenit
posibil dup constituire Bncii Naionale a
Moldovei n a. 1991 i introducerea monedei
naionale n a. 1993.

CADRUL NORMATIV AL POLITICII MONETARE

Cadrul
normativ
al
politicii
monetare
cuprinde:

CADRUL INSTITUIONAL
AL POLITICII MONETARE
Instituia abilitat pentru elaborarea i promovarea politicii

monetare este BNM.

Legea cu privire la Banca Naional a Moldovei, art. 5 aliniat a),
atribuie competenele de stabilire i implementare a politicii
monetare - BNM.
Consiliul de administraie a BNM are n atribuiile sale realizarea
i reglementarea politicii monetare (art. 25 alinia b).
Consiliul de administraie a) stabilete politica monetar n stat,
inclusiv limitele ratelor dobnzii la instrumentele politicii
monetare, condiiile de acordare a creditelor, tipul i nivelul
rezervelor pe care instituiile financiare sunt obligate s le in la
Banca Naional; b) stabilete politica valutar n stat, inclusiv
modalitile de determinare a cursului de schimb al monedei
naionale

OBIECTIVELE POLITICII MONETARE

Obiectivele politicii monetare reiese din scopurile
BNM. Aa, Legea cu privire la Banca Naional a
Moldovei, art. 4 consacr: (1) Obiectivul fundamental al
Bncii Naionale este asigurarea i meninerea
stabilitii preurilor. (2) Fr prejudicierea obiectivului
su fundamental, Banca Naional promoveaz i
menine un sistem financiar bazat pe principiile pieei i
sprijin politica economic general a statului.
Menionm c acest obiectiv al politicii monetare a intrat
n vigoare din 28 iulie 2006, anterior acesta fiind
realizarea i meninerea stabilitii monedei naionale

ELABORAREA POLITICII MONETARE

BNM anual elaboreaz politica monetar. n
corespundere cu Legea cu privire la Banca Naional a
Moldovei, art. 13 , nu mai trziu de 1 februarie transmite
Parlamentului i Guvernului i public un raport privind
evaluarea politicii monetare i valutare promovate pe
parcursul anului precedent, evaluarea situaiei
economice i financiare curente a rii i descrierea
politicii monetare i valutare pentru anul urmtor i
pentru o perioad mai ndelungat cu argumentrile de
rigoare.

ACIUNILE BNM, AUTORIZATE PENTRU

EXERCITAREA ATRIBUIILOR PRIVIND
POLITICA MONETAR I VALUTAR

INSTRUMENTELE
POLITICII MONETARE

n
cadrul
aciunilor evideniate
BNM
utilizeaz
instrumentele
politicii
monetare
disponibile.
Acestea
sunt preponderent din
categoria
celor
indirecte
i
nglobeaz:

OPERAIUNILE BNM
DE PIA DESCHIS
Operaiunile de pia deschis ale BNM se efectueaz n form de
vnzri de Certificate ale BNM (CBN), care constituie instrumente
negociabile de datorie ale BNM, tranzacionate n scopul absorbiei
lichiditii din piaa monetar. Cu toate c CBN pot fi emise cu scadena
pn la un an, la moment acestea se emit pe termene de 7, 14 si 28 zile.
Certificatele BNM constituie principalul instrument aplicat n opera iunile pe
piaa deschis.
O alt modalitate de realizare a operaiunilor de pia deschis sunt
operaiunile repo de vnzare i repo de cumprare a valorilor mobiliare de
stat (VMS). n esen acestea reprezint operaiuni de vnzare a VMS cu
rscumprarea ulterioar a lor la o dat anumit sau la vedere i la un pre
anumit, stabilit la data vnzrii. BNM poate fi att vnztorul (repo de
vnzare) ct i cumprtorul (repo de cumprare) a VMS, n func ie de
situaia impus de piaa monetar. Este adevrat c BNM aplic aceste
operaiuni foarte rar.

OPERAIUNILE BNM
PE PIAA VALUTAR
Activitatea Bncii Naionale a Moldovei, sau, altfel spus,
interveniile valutare, se deruleaz n strict
conformitate cu obiectivele politicii valutare.
Banca Naional utilizeaz n calitate de instrumente ale
interveniilor valutare utilizeaz:
operaiunile directe (cumprri sau vnzri la vedere
de valut contra lei moldoveneti), care influeneaz
masa monetar,
operaiunile de ajustare (swap-uri valutare), care sunt
instrumente reversibile i nu influeneaz masa
monetar pe termen lung.

FACILITILE PERMANENTE
Facilitile permanente reprezint facilitile pe care BNM le
pune la dispoziia bncilor autorizate la iniiativa acestora. BNM
ofer dou faciliti permanente:
- facilitatea de depozit overnight.
-facilitatea de credit overnight.
Depozitul overnight este o facilitate permanent acordat de BNM,
care ofer bncilor autorizate posibilitatea de a plasa depozite peste
noapte la BNM din proprie iniiativ, remunerate la o rat a dobnzii
prestabilit
Creditul overnight este un credit acordat de BNM peste noapte
bncilor, pentru acoperirea descoperitului de cont neachitat la sfritul zilei
operaionale, precum i n scopul meninerii rezervelor obligatorii, garantat
cu valori mobiliare amanetate la BNM, la o rat a dobnzii prestabilit.

REZERVELE OBLIGATORII A BNM

n baza art.17 din Legea cu privire la BNM, nr.548-XIII din 21 iulie 1995, Banca Naional a
Moldovei stabilete bncilor cerine de meninere a rezervelor obligatorii. Rezervele obligatorii
(RO) reprezint nivelul minim al rezervelor pe care o banc autorizat trebuie s le dein la
BNM. RO se utilizeaz n scopul schimbrii cererii banilor de rezerv pe scurt durat i
respectiv a ratei de dobnd pe termen scurt.
Bncile menin rezervele obligatorii separat n lei moldoveneti i valut strin (dolari SUA i
Euro) n conturi deschise la Banca Naional a Moldovei. Bncile constituie RO din mijloacele
atrase n valutele respective, reflectate n bilanurile bncilor n conturile din clasa II
Obligaiuni, la o norm stabilit de Consiliul de administraie al BNM.
Banca Naional a Moldovei platete dobnd la cota din rezervele obligatorii ce depete 5 la
sut din pasivele n baza crora se calculeaz aceste rezerve. Plata pentru rezervele obligatorii
se efectueaz lunar, dup data de 15 a lunii n curs, pentru luna calendaristic precedent.
Rezervele obligatorii n lei moldoveneti i n valut strain se remunereaz la rate distincte,
aplicnd pentru rezervele n lei rata la depozitele overnight din coridorul ratelor BNM, iar pentru
rezervele obligatorii n valut strain - rata medie la depozitele la vedere cu dobnd atrase de
sistemul bancar n VLC, calculat lunar de Banca Naional a Moldovei n baza rapoartelor
lunare privind rata medie la depozitele atrase de bnci.
Ratele aplicate de ctre BNM la efectuarea plii pentru meninerea rezervelor obligatorii se
stabilesc i se modific de catre Consiliul de administraie al BNM.
n practica Bncii Naionale a Moldovei rata rezervele obligatorii a nceput s fie folosit
ncepnd cu ziua de 29 iunie 1993.