Mijloace de plat internaionale

30

MIJLOACE DE PLAT INTERNAIONALE

Mijloacele de plat internaionale reprezint totalitatea formelor i instrumentelor de plat prin care se
poate lichida o obligaie ce rezult din operaiuni comerciale, tranzacii financiare sau de credit derulate la
nivel internaional. n categoria mijloacelor de plat se includ: monedele naionale, valutele, devizele,
monedele internaionale.
1. Monedele naionale
Monedele naionale neconvertibile sau cu convertibilitate limitat au o nsemntate redus n mijlocirea
plilor internaionale. Sunt folosite mai mult de ctre rile n curs de dezvoltare care dispun de rezerve mici
de valute convertibile. Aceste ri prefer s plteasc n moned naional anumite importuri, datorii
rezultate din mprumuturi externe, precum i serviciile i participrile strine la lucrri de investiii realizate
pe teritoriul lor.
Cei care vor intra n posesia monedei naionale respective vor cuta s cumpere de pe piaa local
diferite bunuri, s o foloseasc pentru plata personalului local angajat n prestarea de diverse servicii etc.
Regula este ns c n general exportatorii refuz s vnd cu plata n moned local (moned
neconvertibil sau cu convertibilitate limitat), ori de cte ori au alte posibiliti.
2. Valutele
Sunt reprezentate de monedele naionale care au circulaie i putere de plat la nivel internaional i pot
face parte din rezerva oficial i n alte ri dect cea emitent. Ele au calitatea de a realiza lichidarea
imediat a obligaiilor de plat n relaiile economice internaionale.
Trebuie fcut distincie ntre valut i valut convertibil: valuta poate fi reprezentat de orice moned
naional aflat n afara granielor rii de emisiune, dar numai valutele convertibile pot fi acceptate ca
mijloace de plat internaionale.
Dintre criteriile care stau la baza clasificrii valutelor menionm:
dup natura lor:
- valut n numerar (efectiv)
- valut n cont (scriptural)
valuta n numerar se prezint sub form de bancnote sau monezi, avnd o utilizare mai redus
datorit riscului pe care l prezint (furt, pierdere, degradare). Circulaia ei ntre ri necesit anumite
msuri de siguran; de aceea se prefer alte mijloace de plat mai sigure.
valuta n cont apare sub forma disponibilului aflat ntr-un cont bancar i poate fi utilizat conform
dispoziiei titularului, ea transformndu-se la cererea acestuia n valut efectiv. Circulaia ei la nivel
internaional se realizeaz pe calea viramentului interbancar.
n funcie de capacitatea de preschimbare:
- moned neconvertibil
- moned cu convertibilitate limitat
- moned cu convertibilitate oficial
- moned superconvertibil
monedele neconvertibile nu sunt acceptate ca mijloc de plat internaional. Sunt cele care nu pot fi
schimbate n alte valute dect cu aprobarea instituiei abilitate, ele participnd la tranzacii simple de
vnzare/cumprare de moned naional contra altor valute, dar numai pe teritoriul rii de emisiune.
Monede total neconvertibile practic nu exist pentru c orice moned naional poate participa la un
numr restrns de operaiuni valutare (spre exemplu n urma activitii de turism).
monedele cu convertibilitate limitat se afl, de regul, ntr-un proces de trecere la convertibilitatea
oficial, n practic aceasta realizndu-se prin stadiile de convertibilitate extern sau intern:
- convertibilitatea extern asigur preschimbarea numai pentru deintorii nerezideni i numai pentru
anumite tipuri de operaiuni (operaiuni de cont curent);
- convertibilitatea intern asigur preschimbarea numai n interiorul rii de emisiune i n anumite condiii
precizate de regulamentul valutar.

31
Mijloace de plat internaionale

monedele cu convertibilitate oficial elimin toate restriciile i discriminrile, n sensul c moneda

cu acest statut poate fi preschimbat n alt moned n mod liber, indiferent de calitatea persoanei
care solicit operaiunea sau de natura operaiei pentru care se efectueaz preschimbarea.
n cadrul acestora exist monede care dispun de superconvertibilitate datorit nsuirii lor de a fi
folosite cel mai frecvent ca mijloc de plat internaional i de a fi cel mai intens negociate pe
principalele piee valutare (USD, GBP, EUR, JPY, CHF).
Trecerea unei monede la convertibilitatea oficial presupune ndeplinirea unor condiii, precum:
Condiii economice:
- satisfacerea cererii de pe piaa intern de ctre producia intern;
- un anumit nivel al productivitii muncii, comparativ cu cel existent n economiile similare i cu tendina
de a atinge nivelul economiilor dezvoltate;
- un anumit volum i o anumit structur a produciei de bunuri i servicii;
- adaptarea produciei interne (cantitativ, calitativ i structural) la cererea extern;
- participarea rii la tranzaciile economice internaionale pentru devansarea importului de ctre export,
ceea ce se va reflecta ntr-un sold activ al balanei comerciale.
Condiii financiar-monetare:
- existena unor rezerve valutare oficiale suficient de mari i ntr-o structur pe valute corespunztoare
nevoilor ce decurg din solicitrile de preschimbare generate de piaa intern i din nevoia de susinere a
cursului monedei proprii pe piaa extern;
- stabilitatea puterii de cumprare a monedei naionale deoarece n condiiile unui puternic proces
inflaionist se ajunge la o cantitate excesiv de bani n circulaie care dac nu are un echivalent
corespunztor n bunuri i servicii pentru acoperirea cererii interne, cantitativ i calitativ, va avea ca urmare
creterea preurilor i distorsionarea etalonului monetar, ceea ce influeneaz nefavorabil cursul de schimb al
monedei naionale.
Trecerea la convertibilitatea oficial nsoit de o depreciere a cursului de schimb pune n dificultate
moneda respectiv pe plan intern i pune sub semnul ntrebrii capacitatea sa de a fi folosit ca mijloc de
plat internaional.
- situaia bugetului de stat se ia n considerare n mod indirect prin efectul pe care l genereaz deficitul
bugetar asupra masei monetare n circulaie.
Acoperirea acestui deficit poate avea caracter inflaionist, determinnd scderea puterii de cumprare a
monedei naionale. Apelarea la surse externe pentru acoperirea deficitului bugetar influeneaz modalitile
viitoare de utilizare a rezervei valutare deoarece o mare parte din aceasta va fi folosit la rambursarea
datoriei publice externe n defavoarea utilizrii normale a rezervei.
Condiiile sociale vizeaz o rat normal a omajului prin crearea de noi locuri de munc i reconversia
profesional.
Condiiile organizatorice au n vedere organizarea i funcionarea pieei valutare.
O pia valutar normal este cea pe care se manifest o cerere i o ofert de valut n mod real. De
aceea apare necesitatea practicrii unui curs unic al monedei naionale, determinat prin confruntarea
continu a cererii cu oferta.
3. Devizele
Includ n sens restrns titluri de credit pe termen scurt exprimate n valut, iar n sens larg ele cuprind i
hrtiile de valoare exprimate n valut (aciuni, obligaiuni). Dintre devizele folosite cel mai frecvent pe plan
internaional menionm: cecul, cambia, biletul la ordin, cartea bancar.
CECUL
Reprezint un ordin scris dat de o persoan unei bnci la care persoana respectiv are disponibil n cont,
de a plti o sum de bani determinat unui ter - beneficiarul cecului. n calitate de beneficiar al cecului
poate s apar nsui titularul contului sau o ter persoan fa de care titularul contului are o datorie.
Circuitul cecului implic ordonatorul, beneficiarul i banca sau bncile care deruleaz operaiunile de
plat. n principiu, un cec nu poate fi emis dect dac ordonatorul are disponibil n cont pentru a acoperi
plata.

32

Mijloace de plat internaionale

Pe lng avantajele sale (utilizare simpl, operativitate) cecul prezint i o serie de riscuri (nu ofer
garanie mpotriva riscurilor comerciale, poate fi fr acoperire).
n vederea creterii siguranei plii prin cec se pot avea n vedere solicitarea plii prin cec a avansului
ntr-un contract internaional, certificarea cecului (garantarea cecului emis de importator de ctre banca sa),
bararea cecului (decontarea cecului prin virament ntre bnci).
CAMBIA
Reprezint un ordin scris i necondiionat dat de o persoan (trgtor) unei alte persoane (tras) de a plti
o sum de bani, la vedere sau la un anumit termen, unui beneficiar.
Elementele cambiei apar pe documentul ce reprezint acest instrument de plat i de credit i ele sunt
obligatorii (denumirea de cambie, ordinul necondiionat de plat, numele trasului, scadena, locul plii,
beneficiarul, data i locul emiterii, semntura trgtorului) i facultative (dobnda, domicilierea etc.).
Circuitul cambiei n sistem internaional este:

Exportator
(trgtor)

Importator
(tras)

Exportator
(beneficiar cambie)

Avalist

Girator
Banca
Central

1
2
3

4
5
6
7
8
9

Banca
comercial

Etapele care sunt parcurse n cadrul circuitului internaional al cambiei sunt:

= ncheierea contractului de import-export;
= livrarea mrfii;
= tragerea unei cambii de ctre exportator asupra importatorului (n cazul n care plata nu se
efectueaz imediat). Cambia este folosit de exportatorul iniial pentru onorarea unei obligaii de
plat decurgnd din alt tranzacie internaional, ncheiat ntre el (n calitate de importator) i un alt
exportator.
= ncheierea unui nou contract de import-export;
= existena unei noi relaii de plat ntre trasul iniial i noul beneficiar al cambiei (relaie care
anuleaz legtura iniial ntre tras i trgtor).
Cambia poate fi utilizat n diferite operaiuni ulterioare emiterii sale.
= utilizarea de ctre noul beneficiar a cambiei n operaiunea de girare (n cazul n care acesta are o
datorie fa de girator);
= scontarea cambiei de ctre beneficiar la o banc comercial;
= rescontarea cambiei de ctre banca comercial la Banca Central pentru refacerea lichiditilor
sale;
= avalizarea de ctre tras a cambiei (asumarea de ctre avalist a obligaiei de plat n cazul n care
trasul se afl n imposibilitate de plat, avalistul recuperndu-i contravaloarea cambiei prin regres
mpotriva trgtorului, beneficiarului sau girantului).

BILETUL LA ORDIN
Este o variant a cambiei prin care o persoan (emitent) se oblig sa plteasc unei alte persoane
(beneficiar) sau la ordinul acesteia, o sum de bani la scaden. Fa de mecanismul cambial, n cazul

33
Mijloace de plat internaionale
biletului la ordin exist numai dou pri: emitentul (care cumuleaz funciile trgtorului i trasului i este
debitorul obligaiei de plat) i beneficiarul (creditorul plii).
Circuitul biletului la ordin este:
Moment To

Emitent BO
(importator)

Moment Tn

Beneficiar BO
(exportator)

Emitent BO

Etapele care sunt parcurse n cadrul circuitului biletului la ordin sunt:

La momentul To:
1
= ncheierea contractului comercial internaional
2
= livrarea mrfii
3
= emiterea biletului la ordin
La momentul Tn
4
= plata mrfii
5
= remiterea biletului la ordin
Biletul la ordin poate fi utilizat de ctre beneficiar pn la scaden n diferite operaii de girare sau poate
fi scontat la o banc comercial pentru obinerea unui credit. Ca i cambia, biletul la ordin poate fi avalizat
pentru sigurana plii, cel mai frecvent la o banc comercial.
Elementele eseniale i obligatorii ale biletului la ordin sunt numele emitentului, angajamentul
emitentului de a plti o sum de bani, numele i adresa beneficiarului, scadena i locul plii, data emiterii.
CARTEA BANCAR (CARDUL)
Plata prin card reprezint o variant modern a plii prin cec - dac n cazul cecului cumprtorul unei
mrfi semneaz un cec pe care vnztorul l ncaseaz, n cazul plii prin card cumprtorul prezint cartea
bancar i semneaz factura, iar furnizorul o trimite spre ncasare la banca emitent.
n operaiunile de plat prin carduri intervin trei participani:
- deintorul (beneficiarul) cardului, titular al unui cont curent la banca emitent;
- banca emitent care administreaz i opereaz plile n conturile bancare curente ale beneficiarilor;
- comercianii care accept plata prin carduri.
Diferitele tipuri de carduri tind s nlocuiasc numerarul i cecul n plile interne i internaionale fiind
create carduri cu circulaie internaional.
4. Monedele internaionale
DREPTURILE SPECIALE DE TRAGERE (DST)
Au fost create n cadrul Fondului Monetar Internaional i funcioneaz din anul 1976 ca mijloc de
completare a instrumentelor de lichiditate internaional, n urma scderii rolului aurului i dolarului
american ca valut de rezerv. Au fost concepute ca o moned internaional a crei unitate coninea teoretic
0,888671 grame aur fin care putea fi manipulat numai de deintorii oficiali de DST (rile membre ale
Fondului Monetar Internaional), precum i de deintorii desemnai (instituii financiare regionale).
Utilizarea DST n operaiuni n cadrul Fondului Monetar Internaional vizeaz:
- achiziionarea de valut prin tranzacii de desemnare, n care Fondul Monetar Internaional indic
membrii avnd o situaie corespunztoare a balanei de pli i care urmeaz s asigure valute contra DST
pentru membrii care au dificulti de balan;
- tranzacii prin acorduri directe cnd se poate obine valut contra DST, necondiionat de situaia balanei
de pli externe;

Mijloace de plat internaionale

34

operaiuni la termen de cumprare sau vnzare de DST;

participarea la aranjamente swap;
pli n contul cotei, rscumprri i pli de dobnzi efectuate ctre contul resurselor generale ale
Fondului Monetar Internaional;
- decontarea obligaiilor financiare i acordarea de mprumuturi;
- garanii ale realizrii unor obligaii financiare;
- donaii etc.
La baza DST se afl vrsmintele statelor participante la Fondul Monetar Internaional, n moneda lor
naional (75%) i n valute convertibile (25%). Caracteristica lor esenial alturi de stabilitatea ridicat a
cursului, const n aceea c, n general, DST nu pot fi folosite direct ca instrumente de plat (cu excepia
anumitor situaii), ci numai prin convertirea lor prealabil n alte valute.
DST reprezint bani de cont emii de Fondul Monetar Internaional care ndeplinesc urmtoarele funcii:
etalon al valorii: DST servesc ca mijloc de exprimare i evaluare a monedelor naionale sau a contractelor
comerciale internaionale datorit stabilitii crescute fa de alte monede naionale;
mijloc de rezerv: DST fac parte din rezervele oficiale alturi de aur i alte valute convertibile;
mijloc de plat: pli directe cu DST se pot face numai ntre deintorii oficiali de DST (bncile centrale
ale statelor membre) i Fondul Monetar Internaional i ali deintori autorizai care pltesc ctre Fondul
Monetar Internaional dobnzi, comisioane i diverse contribuii direct n DST.
rile membre ale Fondului pot utiliza Mecanismul DST prin care orice ar membr a Fondului poate
s i foloseasc alocrile n DST pentru a procura sume echivalente n moneda naional a altei ri.
Principiile acestui mecanism sunt:
1. existena alocrilor de DST n contul fiecrei ri membre
Fiecare stat membru primete n contul su n DST o anumit cantitate cu titlu de alocri de DST,
proporional cu cota de participare la constituirea resurselor Fondului Monetar Internaional.
2. utilizarea sumelor n DST alocate fiecrei ri
Vizeaz diverse destinaii ale acestor alocri, inclusiv posibilitatea de a procura valut convertibil la
cursul n DST al valutei respective, prin relaie direct ntre dou ri membre ale Fondului Monetar
Internaional, fr intervenia Fondului.
3. determinarea rezervei n DST
Diferena dintre alocrile n DST nscrise n cont i utilizrile date acestor sume determin rezerva
(soldul) de DST. Pentru aceste rezerve Fondul Monetar Internaional bonific o dobnd.
Nivelul acestuia este aliniat la rata dobnzii de pe piaa internaional.
EURO
Cu ncepere de la 1 ianuarie 1999 s-a lansat oficial moneda unic european EURO care este adoptat de
rile membre ale Uniunii Europene care au ndeplinit criteriile de aderare stabilite. Tratatul de la Maastricht
asupra Uniunii Europene a stabilit trei etape n vederea trecerii la moneda unic. La 1 ianuarie 2001 a
nceput cea de a treia etap prin introducerea monedei unice sub forma banilor efectivi.
Criteriile de convergen nominal prevzute n Tratatul de la Maastricht ce trebuie ndeplinite de
rile care doresc s devin membre ale Uniunii Europene i s adopte moneda EURO se refer la:
stabilitatea preurilor: presupune o corelaie ntre indicele general al preurilor i rata inflaiei. Dac se
consider o anumit ar, indicele general al preurilor nu trebuie s depeasc cu mai mult de 1,5% rata
medie a inflaiei aferent pentru trei dintre cele mai bune ri membre.
rata dobnzii: va fi observat pe un an naintea momentului evalurii fiecrei ri. Rata medie a dobnzii
la titlurile de stat pe termen lung nu trebuie s depeasc cu mai mult de 2% pe cea nregistrat n trei din
cele mai bune ri membre.
deficitul bugetar: o ar membr trebuie s aib o poziie bugetar fr deficit n exces. n prezent, se
consider c un deficit bugetar normal nu trebuie s depeasc mai mult de 3% din PIB ul rii candidate.
datoria public: nu trebuie s depeasc 60% din PIB ul rii candidate.
stabilitatea monedei: fiecare ar candidat trebuie s respecte fluctuaiile normale ale monedei sale n
conformitate cu mecanismul cursului de schimb al Sistemului Monetar European pentru cel puin 2 ani
nainte de evaluarea situaiei.

35
Mijloace de plat internaionale
ndeplinirea acestor 5 criterii este necesar, dar nu i suficient. Se impune i ndeplinirea anumitor
criterii de convergen real, cum ar fi:
mobilitatea factorilor de producie: rile cu grad nalt de mobilitate sunt preferate la integrarea monetar
deoarece i pot adapta mai uor cursurile de schimb la ocurile internaionale;
un anumit nivel al PIB-ului pe locuitor
flexibilitatea veniturilor salariale i a preurilor: rile n care piaa muncii este mai flexibil au anse mai
mari de adaptare, reducnd efectele negative asupra omajului i ratei inflaiei deoarece dac preurile i
salariile sunt flexibile ntre i n interiorul rilor care doresc o moned unic, atunci ajustarea care urmeaz
unui oc este puin probabil c va duce la omaj ntr-o ar i/sau inflaie n alta. Acest aspect reduce
necesitatea de realiza modificri ale ratei de schimb.
integrarea fiscal: presupune armonizarea interguvernamental a impozitelor directe i indirecte;
un anumit grad de deschidere a economiei: analizat n principal prin nivelul integrrii comerciale
(ponderea deinut de suma exporturilor i importurilor unei ri n PIB), dar i prin ponderea comer ului
bilateral cu rile membre UE n totalul comerului exterior;
structura economiei: exprimat prin ponderea deinut de marile sectoare economice (industrie,
agricultur, servicii) n crearea PIB;
diversificarea structurilor de producie: se consider c economiile diversificate au posibilitatea s
prentmpine ocurile care ar putea afecta cu prioritate un anumit sector economic;
similaritatea structurilor de producie: ocurile economice vor avea un impact simetric asupra rilor cu
structuri de producie similare i deci nu va mai fi nevoie de folosirea cursului de schimb ca instrument de
ajustare.

36

Mijloace de plat internaionale

REGIMURI DE CURS DE SCHIMB

De-a lungul timpului, la nivel mondial a existat o multitudine de regimuri de curs de schimb. Evolu ia
sistemului monetar internaional trebuie privit n strns corelaie cu adoptarea diferitelor regimuri de curs
de schimb, respectiv modalitile pe baza crora cursurile de schimb se pot determina pe diferite pie e
valutare.
Tipurile de regimuri de cursuri valutare practicate de-a lungul timpului la nivelul pieei internaionale
sunt:
- regimuri bazate pe cursuri de schimb fixe (engl. hard pegs regimes);
- regimuri bazate pe cursuri de schimb flotante (engl. floating regimes);
- regimuri intermediare (engl. intermediate regimes).

Sursa: Exchange Rates Regimes of the World, 18702000, Feenstra and Taylor: International Economics, First Edition

Sistemul Monetar Internaional poate fi definit ca un ansamblu de relaii i aranjamente instituionale ce

guverneaz mecanismul cursului de schimb, implicnd att regulile legate de acest fenomen, ct i
instituiile participante.
Evoluia SMI poate fi sintetizat astfel:

1870

1913

ETALON
AUR
sau alte
metale

I RM

1918

1939

FLOTARE LIBERA
+
ETALON AUR

II RM

1945

Sistemul
BRETTON
WOODS

1971

prezent

Multitudine
regimuri de
curs de
schimb

37
Mijloace de plat internaionale

Sistemul bazat pe Etalonul Aur:

Realiza fixarea monedei naionale n raport cu valoarea aurului, argintului sau altor metale preioase.
Autoritatea monetar putea s emit moned doar n limita rezervelor de aur pe care le deinea i avea
obligaia de a realiza convertirea n aur a propriei monede, la cerere.
nainte de Primul Rzboi Mondial (1913), etalonul aur fusese adoptat de 70% din statele lumii, 10% i
legaser moneda de alte metale, iar 20% aveau monede ce fluctuau liber.
Caracteristicile principale ale sistemelor monetare bazate pe etalonul aur erau:
- substituibilitatea deplin ntre moned i aur;
- masa monetar n circulaie = cantitatea de aur i moned deinut de populaie;
- reglarea automat a cursului de schimb n funcie de valoarea n aur a fiecrei monede, valoare
stabilit de banca central;
- obligaia bncii centrale de a menine preul fix n aur al monedei naionale (valoarea monedei
naionale fa de alte monede poate varia n funcie de raportul cerere/ofert);
- imposibilitatea controlului bncii centrale asupra masei monetare (= variabil endogen).
EXEMPLU: se consider 2 ri (SUA i Japonia) n care se stabile te o paritate fix a fiecrei monede
naionale fa de aur paritate fix ntre USD i JPY de 10 yeni la un dolar.
Dac USD va nregistra pe piaa valutar un curs mai mare de 10 USD/JPY (USD este n curs de
apreciere): un importator japonez ce a achiziionat din America produse n valoare de 100 USD va avea de
pltit mai mult de 1.000 JPY (raportul iniial ntre cele 2 valute).
Importatorul japonez are urmtoarele variante:
- plata unei sume mai mari n JPY
- plata n aur (schimb 1.000 JPY n aur la cursul fix de 10 USD/JPY).
Plata n aur este mai avantajoas:
crete cantitatea de aur intrat n SUA cresc rezervele de aur ale SUA cre te masa monetar n
circulaie n SUA cresc preurile n SUA depreciere USD (pentru Japonia fenomenul este invers se
ajunge la aprecierea JPY).
Fenomenul continu pn cnd cursul pe piaa valutar ajunge la valoarea paritar iniial exprimat prin
coninutul n aur al celor 2 monede (respectiv, 10 USD/JPY).
Avantaje ale sistemului bazat pe etalonul aur:
- mecanism puternic de reglare automat a cursului de schimb (obligaia bncii centrale era de
meninere a paritii monedei fa de aur dar nu i fa de celelalte valute; echilibrul extern era
reprezentat de situaia n care n ar cantitatea de aur era constant fr intrri i ieiri);
- volumul rezervelor de aur determina modificarea masei monetare (creterea preurilor este
moderat);
- sistem monetar simetric, toate rile avnd poziii de relativ egalitate;
- dezvoltarea accelerat a comerului internaional ca urmare a eliminrii incertitudinilor legate de
cursul de schimb.
Dezavantaje ale sistemului bazat pe etalonul aur:
- inexistena controlului bncii centrale asupra politicii monetare determin relativa ineficien a
sistemului n impulsionarea economic;
- rezervele de aur determinau modalitatea de implementare a politicii monetare;
- stabilitatea preului aurului determina stabilitatea celorlalte preuri.
Prima ar care a adoptat etalonul aur a fost Marea Britanie (1717), ea avnd rol primordial n realizarea
schimburilor internaionale i ca urmare devenind n acea perioad centrul financiar mondial.
Perioada interbelic: flotare liber + etalon aur
Este caracterizat de:
- declinul sistemulul bazat pe etalonul aur (ca urmare a finanrii de ctre guverne a cheltuielilor de
rzboi prin emisiune monetar fr acoperire n aur);

Mijloace de plat internaionale

38

declinul financiar accentuat al rilor europene (scderea influenei acestor ri la nivel internaional);
ampl instabilitate a monedelor naionale (Marea Britanie abandoneaz n 1931 sistemul monetar
bazat pe etalonul aur).
n 1929, majoritatea economiilor de pia reveniser la etalonul aur, ns n 1939 doar 25% din rile
lumii mai aveau moneda legat de aur (rile europene cele mai afectate de Marea Criz din 1929 Fran a,
Elveia, Belgia, Olanda, Polonia, au meninut etalonul aur pn n 1936).
Perioada celui de al doilea Rzboi Mondial
Este caracterizat de:
- prbuirea rilor europene din punct de vedere economic i financiar;
- instalarea New Yorkului n poziia de centru financiar mondial (n 1945, 50% din PNB la nivel
mondial era produs n SUA).
Sistemul Bretton Woods
Reuniunea celor 45 de ri (iulie 1944) a avut ca scop adoptarea unui nou sistem monetar interna ional, a
unui regim de curs de schimb fix (n care cursul unei monede este fixat fa de o valut de referin putnd
rmne constant sau putnd varia n interiorul unei benzi nguste de variaie) i nfiinarea unor instituii
internaionale de creditare a rilor cu dezechilibre ale balanelor de pli.
Caracteristicile noului sistem monetar internaional au fost:
- convertibilitatea n aur numai a USD (SUA avea politic monetar independent i trebuia s
pstreze preul USD relativ la aur);
- obligativitatea celorlalte ri de asigurare a unei pariti fixate fa de USD cu o band de fluctua ie
de +/- 1%;
- nfiinarea FMI i a Bncii Mondiale (cu scopul de creditare pentru reducerea dezechilibrelor
temporare ale balanelor de pli, de promovare a comerului internaional, a fluxurilor financiare
internaionale i a cooperrii monetare ntre state).
Rezervele de aur deinute de SUA reprezentau 80% din rezervele mondiale (n 1949) i doar 31% (n
1971). Scderea continu a excedentului comercial al SUA datorit importurilor n cretere (nregistrarea de
crtre SUA a primului deficit comercial n anul 1971) i imposibilitatea SUA de a acoperi cu aur ntreaga
cantitate de dolari pui n circulaie a dus la suspendarea convertibilitii USD n aur (august 1971)
prbuirea sistemului de la Bretton Woods bazat pe un regim de curs de schimb fix.
rile europene stabilesc n 1972 aplicarea n continuare a unui regim de curs de schimb fix prin
posibilitatea de fluctuare a monedelor lor ntre ele n interiorul unei benzi de fluctuaie de +/- 2,5%.
n 1979 n cadrul Sistemului Monetar European este creat moneda ECU, monedele europene fiind
legate de aceasta i implicit, ntre ele.
n 1999 este adoptat moneda EURO prin nlocuirea ECU la paritatea 1:1.
Avantaje ale regimului de curs de schimb fix:
- previzionarea modificrii ratei inflaiei comparativ cu rata inflaiei din ara de referin;
- eliminarea incertitudinilor referitoare la evoluia cursului de schimb (efect: impulsionarea comerului
internaional);
- eliminarea costurilor implicate de protejarea la riscul valutar (efect: impulsionarea comerului
internaional);
- disciplina fiscal.
Dezavantaje ale regimului de curs de schimb fix:
- pierderea independenei politicii monetare a bncii centrale;
- vulnerabilitate crescut fa de ocurile macroeconomice care afecteaz ara de referin;
- costuri sporite determinate de volatilitatea macroeconomic.
Regim de curs flotant
Cursul de schimb al monedei naionale poate fluctua liber pe piaa valutar pe baza raportului
cerere/ofert fr a fi necesar intervenia bncii centrale pentru meninerea cursului de schimb ntre anumite
limite (engl. free floating flotare liber) cu excepia interveniei n situaii excepionale sau cu

39
Mijloace de plat internaionale
intervenia autoritii monetare (cumprare/vnzare de valut) dar fr a impune o anumit direcionare
predeterminat a pieei (engl. managed free floating flotare administrat).
Avantaje ale regimului de curs de schimb flotant:
- autonomia politicii monetare (banca central poate conduce politica monetar ctre atingerea altor
echilibre interne/externe i nu ctre meninerea cursului de schimb ntre anumite limite de variaie);
- vulnerabilitate mai mic fa de fluctuaiile nregistrate de preuri pe pieele externe;
- posibilitatea stabilirii unui nivel propriu al inflaiei pe termen lung;
- simetrie n stabilirea condiiilor monetare la nivel internaional;
- stabilizarea economic prin mecanismul cursului de schimb.
Dezavantaje ale regimului de curs de schimb flotant:
- lipsa unei discipline a bncii centrale (comparativ cu regimul cursului de schimb fix);
- posibilitatea destabilizriieconomice ca urmare a fluctuaiilor accentuate ale cursului de schimb;
- diminuarea relaiilor comerciale internaionale (comparativ cu regimul cursului de schimb fix);
- iluzia unei autonomii monetare.
FMI realizeaz clasificarea rilor n funcie de regimul de curs de schimb astfel:
Conventional pegged arrangement

Angola, Argentina, Liban, Arabia Saudit,

Emiratele Arabe Unite, Macedonia,
Maroc, Libia, Namibia, Venezuela etc.
Currency board arrangement
Bosnia Herzegovina, Bulgaria, Estonia,
Lituania, Brunei, Hong Kong etc.
Exchange arrangements with no separate Ecuador, Salvador, Panama, Muntenegru,
legal tender
San Marino, etc.
Pegged exchange rate within horizontal Slovacia, Siria, Tonga
bands
Crawling peg
Bolivia, China, Etiopia, Iran, Iraq etc.
Crawling band
Costa Rica, Azerbaijan
Managed floating with no pre-determined Algeria, Singapore, Moldova, Romnia,
path for the exchange rate
Nigeria, Armenia, Peru, Uruguay etc.
Independently floating
Australia, Zona Euro, Canada, Mexic,
Noua Zeeland, Japonia, SUA, Marea
Britanie, Elveia etc.
- Conventional pegged arrangement (regimuri fixe convenionale) se stabilete un curs fix al monedei
naionale fa de o moned de referin sau un co de monede fr un angajament de men inere irevocabil a
acestei pariti, cu posibilitatea de fluctuaie ntr-o band ngust (+/-1%). Autoritatea monetar este
pregtit s menin paritatea fixat prin intervenii directe (cumprri/vnzri de valut) i indirecte
(modificarea ratei de politic monetar, impunerea de restricii pe piaa valutar). Dei limitat, flexibilitatea
politicii monetare este mai mare dect n urmtoarele 2 situaii deoarece banca central i poate exercita
funciile sale tradiionale i poate ajusta nivelul cursului de schimb.
- Currency board arrangement (consiliu valutar) regim bazat pe un angajament legislativ explicit de a
converti moneda local ntr-o alt moned, la o paritate fix, la care se adaug eliminarea anumitor func ii
tradiionale ale bncii centrale (controlul monetar, creditor de ultim instan), lsnd o mic marj pentru
aplicarea politicii monetare proprii.
- Exchange arrangements with no separate legal tender (regimuri de curs de schimb fr emitent propriu
de moned) moneda altei ri circul ca moned unic (ex. dolarizarea) sau ara respectiv aparine unei
uniuni monetare n cadrul creia exist un emitent unic de moned. Adoptarea unui astfel de regim implic
renunarea total la independena politicii monetare naional.

Mijloace de plat internaionale

40

- Pegged exchange rate within horizontal bands (regimuri de curs de schimb fix n cadrul unei benzi
orizontale de fluctuaie) paritatea de schimb este meninut n cadrul unei benzi de fluctuaie ale crei limite
minime i maxime pot fi depite cu cel mult 2%.
- Crawling peg/Crawling band cursul fix/fluctuant n band prestabilit suport ajustri periodice de mic
amploare ca rspuns la modificrile aprute la nivelul unui set predefinit de indicatori macroeconomici
(modificarea ratei inflaiei raportat la inflaia din principalele ri partenere n tranzaciile comerciale).
- Managed floating with no pre-determined path for the exchange rate (flotare administrat) autoritatea
monetar poate influena cursul de schimb fr a avea o int predefinit, intervenia direct sau indirect pe
pia viznd ajustarea anumitor indicatori macroeconomici (poziia balanei de pli, rezerva internaional).
- Independently floating (flotare liber) cursul de schimb este stabilit de pia, oficial fr nici o
intervenie din partea autoritii monetare menit s limiteze fluctuaiile cursului de schimb.