POLITICI PUBLICE 1 Finantare IMM PDF

Ion Tornea
FINANAREA IMM-URILOR
N REPUBLICA MOLDOVA
Nr. 1, 2011
Politici
Publice
Institutul pentru Dezvoltare i Iniiative Sociale (IDIS) Viitorul
Politici Publice
NR. 1, 2011
N REPUBLICA MOLDOVA
Ion Tornea
N REPUBLICA MOLDOVA
Seria Politici Publice reprezint o colecie de studii, lansat de

ctre Institutul pentru Dezvoltare i Iniiative Sociale (IDIS) Viitorul, cu ncepere din iarna anului 2002, cu sprijinul Open Society
Institute (LGI/OSI).
Studiile de Politici Publice apar cu regularitate n Biblioteca IDIS
Viitorul, alturi de alte cercetri n probleme considerate a fi
importante pentru interesul public.
Opiniile exprimate aparin autorilor. Nici Administraia IDIS Viitorul, i nici Consiliul
Administrativ al Institutului pentru Dezvoltare i Iniiative Sociale Viitorul nu poart
rspundere pentru estimrile i opiniile prezentate n cadrul acestei publicaii.
Pentru mai multe informaii asupra acestei publicaii ori asupra abonamentului de
recepionare a publicaiilor editate de ctre IDIS, v rugm s contactai direct Serviciul
de Pres i Comunicare Public al IDIS Viitorul. Persoana de contact: Laura Bohanov laura.bohantov@viitorul.org.
Adresa de contact:
Chiinu, Iacob Hncu 10/1, 2004, Republica Moldova
Telefon: (373-22) 21 09 32
Fax: (373-22) 24 57 14
www.viitorul.org
Orice utilizare a unor extrase ori opinii ale autorului acestui Studiu trebuie s conin o
referin la seria de Politici Publice i IDIS Viitorul.
N REPUBLICA MOLDOVA
CUPRINS
SUMAR EXECUTIV...................................................................................................................... 6
INTRODUCERE.......................................................................................................................... 8
SECTORUL IMM-URILOR DIN REPUBLICA MOLDOVA............................................................... 11
OFERTELE DE FINANARE DIN PARTEA BNCILOR COMERCIALE............................................. 14
OFERTELE DE FINANARE DIN PARTEA SECTORULUI DE MICROFINANARE............................ 17
ALTE SURSE DE FINANARE PENTRU IMM-URILE DIN MOLDOVA.............................................. 22
DEFICITUL DE FINANARE AL IMM-URILOR............................................................................... 27
PROBLEMELE EXISTENTE N FINANARE IMM-URILOR.............................................................. 29
SOLUII PENTRU DEPIREA CONSTRNGERILOR N FINANAREA IMM-URILOR..................... 34
CONCLUZII I RECOMANDRI.................................................................................................. 36
REFERINE BIBLIOGRAFICE...................................................................................................... 42
N REPUBLICA MOLDOVA
SUMAR EXECUTIV
Sectorul IMM-urilor din Republica Moldova are un rol de baz n dezvoltarea economic i social a rii. Acesta deine circa 98%
din numrul total de ntreprinderi, asigur
circa 59% din locurile de munc, contribui cu
39% la cifra total de afaceri pe economie i
asigur 61% din profitul net total pe economie. Cu toate acestea, accesul la finanare al
IMM-urilor este destul de limitat, acesta de-
mari i riscul nalt al ratei dobnzii; (ii) lipsei

competiiei reale i a investitorilor strategici
din sectorul bancar; (iii) calitii proaste a
portofoliilor de credite, afectat de criza economic; (iv) riscului nalt al derulrii afacerilor n Moldova; (v) instrumentelor limitate
de gestionare a lichiditilor mari existente n
sistemul bancar i eficienei redus de management a respectivelor lichiditi; b) Defici-
ine doar 31% din toate creditele acordate de

sectorul bancar. Creditele bancare constituie
la moment sursa principal de finanare pentru IMM-urile din Moldova. Lipsa de informaii referitoare la sectorul IMM este o problem major, care face imposibil aprecierea
exact a necesarului/deficitului de finanare al
IMM. n baza comparrii nivelului de finanare al business-ului i al volumului de credite
acordate de ctre sectorul bancar din Moldova cu indicatorii similari din alte ri se poate
de estimat c pentru a ajunge la nivelul unor
ri cu venituri medii, creditarea n Moldova
ar trebui s creasc de aproape 2 ori n raport
cu PIB. La nivelul volumelor de creditare i al
PIB-ului din 2009, aceasta ar nsemna o cretere a creditrii cu circa 21 miliarde lei.
tul resurselor de finanare pe termen lung; c)

Lipsa gajului i a unor piee secundare suficient de dezvoltate pentru o mare parte din
echipamentele, imobilele i terenurile oferite
n gaj de ctre companii, completat de funcionarea ineficient a fondurilor de garantare
a creditelor existente; d) Infrastructura informaional slab dezvoltat n Moldova; e) Ineficiena sistemului judectoresc i procedurile
ndelungate de exercitare a dreptului de gaj de
ctre creditori; f ) Eficiena redus a sistemului
bancar, g) Calitatea proast a proiectelor prezentate ce ctre solicitani; h) Lipsa de interes
fa de creditarea agriculturii; i) Infrastructura
de afaceri slab dezvoltat i comunicarea ineficient cu sectorul IMM.
Cu toate c n ultimii ani, cu excepia perioadei de criz, volumele creditelor bancare

au sporit impresionant, IMM-urile nu au beneficiat ntr-o msur foarte mare de aceast
cretere. Printre cauzele accesului limitat la
credite ale IMM-urilor se numr: a) Dobnzile nalte practicate de ctre bnci i volatilitatea excesiv a acestora din cauza (i) inflaiei
6
N REPUBLICA MOLDOVA
Sectorul instituiilor de microfinanare (al

organizaiilor de microfinanare i al asociaiilor de economii i mprumut), precum i
sectorul de leasing ar putea constitui o alternativ bun creditelor bancare, ns acestea se
confrunt cu lipsa de resurse necesare pentru
creditare, dependena de resursele bancare i
ca urmare preul finanrilor oferite de ctre acestea este mai nalt ca cel al creditelor
bancare. n consecin, finanrile din partea

acestor sectoare ocup o pondere nensemnat
n raport cu creditele bancare. Programele de
stat de susinere a sectorului, cele implementate de organizaiile donatoare internaionale,
instituiile financiare internaionale i ageniile de dezvoltare internaionale sunt insuficiente pentru a acoperi necesarul de finanare
existent.
n aceste condiii, pentru a elimina constrngerile existente i pentru a spori accesul
IMM-urilor la finanare este nevoie de: a)
Promovarea de ctre autoritile statului a
unei politici monetare ndreptate spre o inflaie redus i stabil, asigurarea unui curs de
schimb relativ stabil/cu fluctuaii mici; b) mbuntirea mediului de afaceri; c) Atragerea
investiiilor strine n sectorul financiar; d)
mbuntirea accesului la informaii i diversificarea informaiilor despre sectorul IMM;
e) Adoptarea de ctre bnci a unor strategii
consistente pentru sectorul IMM i a unor
tehnologii specifice de creditare a IMM-urilor i a companiilor agricole; f ) Reformarea i
capitalizarea fondurilor de garantare a creditelor existente, sau formarea unor noi fonduri
de garantare a creditelor; g) Asigurarea unui
acces mai bun pentru IMM-uri la tenderele/
comenzile de stat; h) Lobby-ing pentru mai
mult asisten (transfer de tehnologii, cunotine) i resurse financiare pe termen lung
din partea donatorilor, ageniilor de dezvoltare i instituiilor financiare internaionale;
i) Crearea cadrului legal pentru colectarea de
ctre OMF a resurselor de pe piaa intern i
transformarea AE ntr-o reea bancar de tip
cooperatist; k) Implementarea unor programe
de stat i/sau cu suportul donatorilor internaionali referitoare la mbuntirea calitii rapoartelor financiare ntocmite de ctre IMM,
perfecionarea cunotinelor de business, planificare, management i marketing din cadrul
IMM; l) Crearea de ctre autoritile statului
a cadrului legal necesar i participarea acestuia la crearea fondurilor venture i equity; m)
Trecerea la standardele IFRS referitoare la evaluarea riscului i formarea rezervelor pentru
pierderi la credite/mprumuturi.
N REPUBLICA MOLDOVA
INTRODUCERE
Sectorul IMM-urilor n ntreaga lume este
considerat factorul determinant al economiei
concureniale, principala surs a creterii economice i de creare a noilor locuri de munc.
n Moldova activitatea sectorului IMM a nceput s prind contur ca fenomen al dezvoltrii social-economice a rii aproximativ cu
14-15 ani n urm, dup finalizarea privatizrii n mas i conturarea proprietarilor reali.
Acest sector s-a format i dezvoltat n condiii
economice nefavorabile i incerte ale perioadei de tranziie. Dei condiiile de finanare
s-au mbuntit n ultimii ani, accesul la
finanare constituie nc o problem major
pentru majoritatea ntreprinderilor din acest
sector.
Accesul la finanare este o problem nu
numai pentru IMM-urile din Republica Moldova. Literatura internaional de specialitate
abund de studii i analize referitoare la aanumitul financial gap n finanarea MMurilor. Dei se recunoate c problema respectiv exist n toate economiile, inclusiv cele
dezvoltate, este unanim recunoscut c aceasta
este mult mai acut n rile n tranziie i n
curs de dezvoltare. Printre cauzele unei asemenea situaii se invoc:
1. Instituiile financiare din rile respective nu au suficiente stimulente pentru a opera n sectorul IMM;
2. Antreprenorii care reprezint IMMurile, tind s evite reglementrile i impozitele
din sectorul formal, activnd total sau parial
n sectorul informal;
3. Guvernele din rile respective nu au
8
N REPUBLICA MOLDOVA
suficiente capaciti administrative pentru a

aplica eficient legile i reglementrile.
Aceleai studii i analize evideniaz 4 bariere principale n calea accesului IMM-urilor la
finanare, i o a 5-ea, caracteristica, n special,
rilor n curs de dezvoltare1. Estre important
s menionm barierele respective, mai ales n
contextul celor ce vor fi discutate n acest studiu, aa cum fenomenul dezvoltrii IMM-urilor n Republica Moldova, dei are specificul
su, nu este diferit de fenomenul IMM-urilor
n general. Barierele respective sunt:
Lipsa de informaii, sau asimetria informaional existent ntre micul business, pe de
o parte, i creditori sau investitori, pe de alt
parte. Problema asimetriei informaionale rezult din faptul c antreprenorii dispun de informaii despre business-ul lor care nu poate fi
uor accesat, sau nu poate fi accesat deloc de
ctre creditorii/investitorii poteniali. Aceasta creeaz o dubl problem: pe de o parte,
creditorii/investitorii nu pot diferenia ntre
companiile sau proiectele de calitate nalt
i cele de calitate joas (problema seleciei
adverse), iar pe de alt parte, odat ce banii
au fost alocai, acetia nu pot aprecia dac
mijloacele sunt utilizate n mod corespunztor (problema hazardului moral). n timp ce
problemele respective sunt caracteristice i
n raport cu businessul mare, ele sunt mult
mai acute n cazul IMM-urilor. Informaia, pe
care IMM-urile o pot pune la dispoziia creditorilor/investitorilor (sub form de rapoarte
1 Issues in SME financing, the World Bank InfoDev Program, www.
infodev.org
financiare, business planuri, etc.), este lipsit,

de cele mai multe ori, de detalierea i rigurozitatea necesar. Problema este agravat i de
nivelul mai redus de cunotine specifice, din
care cauz antreprenorii nu-i pot argumenta
i susine corespunztor demersurile. Deseori,
informaia nu este nde-ajuns de exact i realist, clar i transparent;
economice sunt slab dezvoltate; (iii) serviciile

publice asociate cu nregistrarea drepturilor
de proprietate, gajurilor, etc. sunt slab dezvoltate. Problema este parial rezolvat prin
perceperea unor dobnzi sau comisioane mai
ridicate, practicate n cadrul schemelor de microfinanare, acest lucru este ns posibil pn
ntr-o anumit msur;
Riscurile mai mari asociate cu business-ul

mic i mijlociu. Creditorii/investitorii percep
business-ul mic i mijlociu ca fiind mai riscant dintr-un ir de motive. n primul rnd,
IMM-urile se confrunt cu un mediu mai
incert i mai competitiv dect ntreprinderile mari acestea au rate de rentabilitate mai
Lipsa gajului. Pentru a diminua riscurile legate de problemele seleciei adverse i

a hazardului moral, creditorii solicit, de
obicei, gaj. Acesta este, probabil, cel mai des
citat obstacol ntlnit de IMM-urile n cutarea finanrii. Este larg recunoscut c aceast
problem este mult mai acut n rile n curs
mari, dar i rate ale eecurilor mai mari. n al

doilea rnd, IMM-urile sunt dotate mai slab
din punct de vedere al resurselor umane i de
capital, pentru a face fa condiiilor adverse
de pia. n al treilea rnd, exist problema
sistemelor de contabilitate, care submineaz
accesibilitatea i credibilitatea informaiei referitoare la profitabilitate i la capacitatea de
plat. n rile n curs de dezvoltare la acestea
se adaug problema mediului de operare mult
mai volatil, care influeneaz negativ sigurana
tranzaciilor;
de dezvoltare;
Costurile administrative i de tranzacie mai

mari n cazul finanrii IMM-urilor. Indiferent de gradul de risc, finanarea IMM-urilor
comport costuri mai mari n comparaie cu
business-ul mare. Majoritatea costurilor implicate (administrative, de analiz, de nregistrare, de monitorizare, etc.) sunt costuri fixe,
care nu variaz n funcie de mrimea finanrii. Din nou, problema este mai acut n rile
n curs de dezvoltare din urmtoarele considerente: (i) instituiile financiare duc lips de
sisteme adecvate de management informaional; (ii) sectoarele de furnizare a informaiei
n rile n curs de dezvoltare obstacolele

enumerate sunt agravate de factorii juridici
i instituionali. n primul rnd, multe din
aceste ri au un sector bancar foarte concentrat i necompetitiv. Deseori, acesta este
rezultatul reglementrilor restrictive. Situaia
respectiv ntrete tendina bncilor de a adopta politici conservative n creditare sau de
a percepe dobnzi nalte. Dac bncile pot
prospera cu un numr stabil de clieni foarte buni, acestea nu vor avea stimulente reale
pentru a-i mbunti gama de produse i,
n particular, nici un stimulent s mearg
n jos pe scara creditrii, pentru a satisface necesitile de finanare ale micului business. Acelai lucru este adevrat i n cazul
cnd bncile pot obine profituri substaniale doar prin simpla cumprare-vnzare
a datoriei de stat, fapt ce rezult n abandonarea business-ului mic n afara schemelor de creditare. n al doilea rnd, sistemele
juridice insuficient de dezvoltate mpiedic
apariia anumitor instrumente financiare, ca
elemente de diminuare a riscurilor. De exemFINANAREA IMM-URILOR
N REPUBLICA MOLDOVA
plu, prevederile legale referitoare la dreptul de

gaj (cum acesta este protejat, cum este determinat prioritatea n exercitarea dreptului de
gaj, etc.) sunt de o importan crucial n determinarea eficienei gajului ca instrument de
diminuare a riscului de credit. n mod similar,
dac legislaia comercial ofer protecie limitat acionarilor minoritari, dezvoltarea capitalului de risc i a ngerilor financiari va fi
afectat negativ. Aceste probleme au fost mai
cu seam acute la nceputul perioadei de tranziie a fostelor ri socialiste. n al treilea rnd,
chiar dac o legislaia adecvat este prezent,
exist probleme cu aplicarea n practic a
acesteia. Acest lucru se refer la procedurile
ndelungate de nregistrare a gajului, intrare
n posesia gajului, obinerea informaiilor referitoare la statutul anumitor active, corupie,
etc. n al patrulea rnd, infrastructura infor-
10
N REPUBLICA MOLDOVA
maional este n mare parte subdezvoltat.

Lipsesc birourile de creditare, alte mecanisme
de colectare i schimb a informaiilor despre
capacitatea de plat a debitorilor. Acestea, fr
ndoial, sporesc asimetria de informaii dintre debitori i creditori/investitori.
Comportamentul instituiilor financiare i
factorii instituionali nu sunt unicele impedimente n calea accesului mai bun al IMMurilor la finanare. Exist bariere i pe partea
de cerere a finanrii. Bancherii i investitorii din ntreaga lume menioneaz 3 bariere
principale n acest context: a) Calitatea joas
a proiectelor propuse spre finanare; b) Lipsa
de abilitatea a IMM-urilor de a utiliza cu maxim eficien resursele financiare disponibile;
c) Atitudinea advers a IMM-urilor fa de investiiile n capital.
SECTORUL IMM-URILOR
DIN REPUBLICA MOLDOVA
Conform datelor Biroului Naional de Statistic (BNS), n anul 2009 numrul ntreprinderilor mici i mijlocii n Republica Moldova a constituit 43,7 mii ntreprinderii, sau
cu 2,6 mii ntreprinderi mai mult fa de anul
2008. Sectorul IMM reprezint circa 97,8 %
din numrul total de ntreprinderi. Numrul
angajailor care activeaz n ntreprinderile
mici i mijlocii n 2009 a constituit 316,2
mii persoane, sau 58,7% din numrul total de
angajai. Veniturile din vnzri ale ntreprinderilor mici i mijlocii n acelai an au nsumat 57480,0 mil. lei sau 39,2% din veniturile
totale din vnzri pe economie, profitul pn
la impozitare 61,2% din profitul nregistrat
de toate companiile. Tabelul 1 de mai jos prezint evoluia acestor indicatori ai sectorului
IMM n ultimii trei ani:
precedeni, la capitolul ponderea n rezultatul financiar pn la impozitare s-a nregistrat o cretere de la aproximativ 35%, n
precedenii 3 ani, pn la circa 61%. Acest
lucru dovedete c IMM-urile au suportat
mai uor consecinele crizei economice din
anul 2009, ceea ce constituie o dovad n
plus n favoarea argumentelor c IMM-urile
sunt mai flexibile i se adapteaz mai uor
la modificrile de conjunctur ale pieei. n
privina structurii dup tip, cea mai mare
pondere n numrul total al IMM-urilor o
dein ntreprinderile micro circa 76% din
totalul ntreprinderilor nregistrate n economie, n timp ce dup numrul de salariai, venituri din vnzri i rezultat financiar
pn la impozitare ntreprinderile mici cu
21,7%, 19,9% i respectiv 37,0% din valoa-
Tabel 1: Evoluia unor indicatori ai IMM-urilor n comparaie

cu totalul pe economie n perioada anilor 2006-2009:
Nr. de ntreprinderi, mii
Anii
Total
MM
Ponderea
MM, %
Nr. de salariai, mii

persoane
Ponderea
Total
MM
MM, %
Venituri din vnzri, mil. lei

Total
MM
Ponderea
MM, %
Rezultatul fin-ar pn la
impozitare, mil. lei
Ponderea
Total
MM
MM, %
4965,6 1748,1
35,2
2006
36,2 35,5
98,3
574,9
332,7
57,9
117372,4
54280,7
46,2
2007
40,0 39,1
97,8
574,1
327,4
57,0
148512,7
56738,3
38,2
10836,3
3777,5
34,9
2008
42,1 41,1
97,6
572,1
328,1
57,3
175058,4
64984,1
37,1
15549,4
5483,2
35,3
2009
44,6 43,7
97,8
539,2
316,2
58,7
146447,0
57480,0
39,2
3666,9
2243,2
61,2
Sursa: BNS
n timp ce n materie de pondere n numrul total de ntreprinderi, numrul de salariai i venituri din vnzri n anul 2009
nu au avut loc devieri majore fa de anii
rea acestor indicatori la scara ntregii economii (tabelul 2)

Analiza evoluiei IMM-urilor indic asuFINANAREA IMM-URILOR
N REPUBLICA MOLDOVA
11
Tabel 2: Structura IMM-urilor dup numrul de uniti, salariai, cifra de afaceri

i rezultatul financiar n anul 2009:
Numrul de uniti
Indicatorii
mii
uniti
Total MM, din care:

ntreprinderi mijlocii
ntreprinderi mici
ntreprinderi micro
43,7
1,6
8,3
33,8
Ponderea n total mii

pe economie, % pers.
97,8
3,6
18,5
75,7
Venituri din vnzri

Profit (+), pierdere (-)
(cifra de afaceri)
pn la impozitare
Ponderea n total mil. lei Ponderea n total mil. lei
Ponderea
pe economie, %
pe economie, %
n total pe
economie, %
58,7
57480,0
39,2
2243,2
61,2
21,3
20318,3
13,9
725,6
19,8
21,7
29104,2
19,9
1357,5
37,0
15,6
8057,6
5,5
160,1
4,4
Numrul de salariai
316,2
115,1
117,1
84,1
Sursa: BNS
pra diminurii dimensiunii ntreprinderilor
din sectorul dat. Astfel, veniturile din vnzri n medie pe o ntreprindere a constituit
1315,3 mii lei sau cu 265,8 mii lei (cu 16,8%
mai puin fa de anul 2008). Numrul de
salariai n mediu pe o ntreprindere n anul
2009 a constituit 7 persoane, cu o persoan
mai puin fa de anul 2008. Analiza demografiei MM arat c n anul 2007 pragul
MM a fost depit de ctre 211 ntreprinderi
considerate MM n anul 2006, n anul 2008
de 196 ntreprinderi, n anul 2009 de
106 ntreprinderi. Datorit acestui fapt ntreprinderile nominalizate care au trecut pragul
MM au contribuit la majorarea venitului din
vnzri a ntreprinderilor mari n anul 2007
cu 10003,3 mil. lei, n anul 2008 cu 8947,8
mil. lei, n anul 2009 cu 4058.9 mil. lei2.
2 Activitatea ntreprinderilor mici i mijlocii n Republica Moldova n
anul 2009, BNS
Partea preponderent a IMM-urilor i desfoar activitatea n domeniul comerului

18 mii ntreprinderi sau 41,2% din totalul
IMM, urmate de cele din tranzaciile imobiliare, nchirieri i servicii prestate ntreprinderilor 6,6 mii sau 15,1%, industria prelucrtoare 5,1 mii sau 11,7%. Numrul IMM-urile
din agricultur a fost n anul 2009 de 2,3 mii,
sau 5,3% din totalul IMM-urilor (tabelul 3):
n funcie de importana pe domenii de
activitate, cea mai mare pondere o au IMMurile din tranzaciile imobiliare, care dein
67% cifra de afaceri (CA) pe ramur, urmate
de cele din agricultur, economia vnatului i
silvicultur -65,8%, IMM-urile din construcii 61,9%. n structura CA a IMM-urilor,
cea mai mare pondere o dein IMM-urile din
comer 52,4% din total, urmate de cele din
industria prelucrtoare 14,1%, transporturi
i comunicaii 8,6% (figura 1):
Tabel 3: Evoluia n dinamic a numrului IMM pe principalele genuri de activitate:
Denumirea
Total, inclusiv:
Agricultura, economia vnatului i silvicultura
Industria prelucrtoare
Energie electric, gaze i apa
Construcii
Comer cu ridicata i cu amnuntul
Transporturi i comunicaii
Tranzacii imobiliare, nchirieri i servicii prestate
ntreprinderilor
Alte activiti
Sursa: BNS
12
N REPUBLICA MOLDOVA
IMM
(mii
uniti)
41,1
2,1
5,0
0,1
2,5
16,9
2,9
6,0
5,6
2008
Ponderea MM n:
Total
Total
ntreprinderi, % MM, %
97,6
100
96,7
5,1
96,4
12,2
79,9
0,2
97,6
6,1
98,2
41,1
98,1
7,1
98,4
98,2
14,6
13,6
IMM
(mii
uniti)
43,7
2,3
5,1
0,2
2,5
18,0
3,0
6,6
6,0
2009
Ponderea MM n:
Total
Total
ntreprinderi, % MM, %
97,8
100
97,1
5,3
96,7
11,7
80,5
0,5
98,0
5,7
98,3
41,2
98,3
6,9
98,4
97,4
15,1
13,7
2009
n %
fa de
2008
106,2
105,1
101,8
110,1
101,8
106,5
103,1
110,9
108,0
Figura 1: Ponderea IMM-urilor dup domeniul de activitate n totalul cifrei de afaceri a

ramurilor economiei i a IMM-urilor:
Sursa: Alctuit n baza datelor BNS
N REPUBLICA MOLDOVA
13
OFERTELE DE FINANARE DIN PARTEA

BNCILOR COMERCIALE
Creditarea din partea bncilor nregistreaz
la moment o revenire, dup declinul cauzat de
criza financiar-economic mondial. Valoarea
portofoliului brut de credite a depit deja n
luna august curent nivelul de la sfritul lunii
septembrie 2008 cel mai nalt nivel al creditrii de pn la criz, considerat convenional i punctul de nceput al crizei n sistemul
Din pcate, nu exist o statistic permanent

referitoare la creditele acordate sectorului MM
de ctre bnci. Conform datelor Organizaiei pentru Dezvoltarea ntreprinderilor Mici i
Mijlocii din Moldova (ODIMM), n anul 2009
MM-urile din Republica Moldova au beneficiat de credite n valoare de 7540,9 mil. lei, sau
31,45% din totalul creditelor pe economie, cu
bancar. Creditele noi acordate de asemenea se

afl n cretere, ns acestea nu au atins nc
nivelul anului 2008 (2318 mil. lei lunar), media lunar n primele 11 luni ale anului curent fiind de 1888 mil. lei. Figura 2 de mai jos
prezint evoluia soldului total al creditelor,
soldului creditelor pentru business i al creditelor noi acordate ncepnd cu luna decembrie
2005 (datele sunt prezentate pentru sfritul
lunii decembrie a fiecrui an, dac nu este indicat altfel):
1267 mil. lei sau 3,65 p. p. mai puin dect n

anul 20083. Aceste date confirm concluzia mai
multor studii i experi c sectorul MM a beneficiat ntr-o msur mic de aceast creterea
impresionant a creditrii de pn la criz4. Dac
e s generalizm ofertele bncilor n materie de
creditare, putem trage urmtoarele concluzii:
3 Prezentarea Iuliei Iabanji: Oportuniti de finanare pentru MM,
forumul moldo-german pentru finanarea MM, 30 noiembrie 2010
4 IMF, Republic of Moldova: Financial System Stability Assessment,
February 2005; Ricardo Giucci: SME finance in Moldova, forumul
moldo-german pentru finanarea MM, 30 noiembrie 2010
Figura 2: Evoluia creditelor bancare n perioada decembrie 2005 noiembrie 2010, mil. lei:
Sursa: Alctuit n baza datelor BNM
14
N REPUBLICA MOLDOVA
Figur 3: Ponderea creditelor bancare n

PIB n anul 2008, %
la resursele liniilor de creditare externe ale

bncilor;

Din cauza deficitului de resurse pe
termen lung, termenele de rambursare ale creditelor deseori nu corespund cu termenele de
realizare a proiectelor finanate i cu capacitatea de rambursare a companiilor debitoare;

Analiza creditar e efectuat cel mai
des n baza rapoartelor financiare, a prognozelor financiare i a disponibilitii clienilor de
a oferi gaj. Scenariile de probabilitate, analiza
comparativ, analiz a sensibilitii sunt puin
utilizate;
Sursa: World Development Indicators,

the World Bank
Bncile crediteaz de obicei ntreprinderile active pe pia, ofertele pentru start-upuri lipsesc complet sau sunt limitate;

Bncile ofer un spectru relativ larg
de produse de creditare tradiionale: credite la
termen, linii de creditare, garanii, acreditive,
etc. Cu toate acestea, lipsesc sau sunt puin
utilizate o seam de produse, larg utilizate pe
pieele bancare ale rilor dezvoltate, printre
care cel mai mult instrumentele de finanare
a comerului exterior: finanarea comenzilor
de livrare, garaniile de export, asigurrile de
export, etc. Utilizarea acreditivelor ca instrument de creditare este de asemenea limitat.
Sunt puine produse adaptate necesitilor
ntreprinderilor micro, mici i mijloci, companiilor agricole. Termenele de creditare nu
depesc, ns, de cele mai multe ori 2-3 ani.
Ofertele de creditare pe termen mai lung sunt
limitate i se rezum/sunt limitate, de obicei,
Ratele dobnzilor la credite sunt n
toate cazurile fluctuante i pot fi modificate

des, cnd situaia pe piaa monetar este instabil. Transparena formrii preurilor la credite este extrem de redus.
n ceea ce privete ponderea creditelor acordate de ctre sectorul bancar n PIB (figura 3)
conform datelor Bncii Mondiale, Moldova se
afla cu 39,81% n anul 2008 n urma majoritii rilor din regiune i cu mult n urma rilor cu venituri nalte din Organizaia pentru
cooperare economic i dezvoltare (OCED)
- 192,27%, rilor din zona euro (142,72%),
precum i n urma rilor cu venituri medii
(76,05%).La capitolul Problemele existente
n finanarea IMM-urilor, mai jos, ne vor
referi pe larg la cauzele nivelul redus al creditrii IMM-urilor, n special, i a business-ului
n Moldova, n general. Una ns, evident,
rezult din reeaua bancar slab dezvoltat.
ntr-o ar cu populaie preponderent rural,
exist foarte puine sucursale/filiale ale bncilor n localitile rurale.
N REPUBLICA MOLDOVA
15
Tabel 4: Gradul de penetrare al serviciilor

bancare (numrul de filiale ale bncilor la
100 mii de aduli):
Tara
Romnia
Polonia
Lituania
Macedonia
Estonia
Georgia
Ungaria
Letonia
Moldova
Azerbaijan
Uzbekistan
Tajikistan
Ucraina
Rusia
Total
35,00
32,21
25,90
25,69
18,68
18,57
18,31
14,64
9,57
9,57
4,25
3,91
2,74
2,62
Urban
29.43
25,45
17,81
15,25
17,80
9,37
4,97
1,51
1,29
-
Rural
5,56
0,24
0,88
3,32
0,52
0,20
4,60
2,73
2,62
-
Sursa: Financial Access 2010, CGAP, the

World Bank Group
Dup gradul de penetrare al serviciilor

bancare (numrul de filiale ale bncilor la
100 mii de aduli), conform unui studiu al
Grupului Consultativ de asisten pentru

cei sraci (CGAP) al Grupului Bncii Mondiale, Moldova se situa la nceputul anului
2010 pe unul din ultimele locuri n regiune
i printre rile cu trecut comun, depind
doar ri cu teritorii vaste, aa ca Rusia i
Ucraina, i ri din Asia Central. Numrul mediu de filiale bancare la 100 mii de
aduli n Moldova era de doar 9,57. n ceea
ce privete gradul de penetrare cu servicii
bancare a localitilor rurale, Moldova se
afl pe ultimul loc printre rile selectate (rile din regiune i cu trecut comun),
chiar i n urma rilor din Asia Central,
cu doar 0,20 filiale la 100 mii de aduli
(tabelul 4). Tabelul 5 de mai jos prezint
un sumar al ofertelor curente de credite ale
bncilor comerciale n ceea ce privete ratele dobnzilor oferite, termenele de creditare
i preferinele n materie de gaj:
Tabel 5: Ofertele de creditare ale bncilor comerciale din Moldova (generalizat):

Segmentul,
echivalent USD
< 30,000 USD
%, lei
%, USD
Gajul
18-27%
15-19%
30-150,000 USD
15-18%
12-15%
Mixt, garanii, active,

imobil
Mixt, imobil n principal
> 150,000 USD
13-15%
7-12%
Termenul
n mare parte 2-3 ani n unele cazuri

pn la 5-7 ani
n mare parte 2-3 ani n unele cazuri
pn la 5-12 ani
Mixt, imobil n principal n mare parte 2-5 ani, n unele cazuri
pn la 7-12 ani
Sursa: Adaptat dup Kemal Seitveliiev, Overview of the banking sector, prezentare n
cadrul forumului moldo-german pentru finanarea IMM, 30 noiembrie 2010
16
N REPUBLICA MOLDOVA
OFERTELE DE FINANARE DIN PARTEA

SECTORULUI DE MICROFINANARE
In raport cu sistemul bancar, microfinanarea rmne a fi sursa alternativ de creditare,
aprut n Republica Moldova pe la sfritul
anilor 90, pentru a suplini deficitul de finanare lsat de bnci n privina microntreprinderilor i a ntreprinderilor mici, n special
a celor din zonele rurale. Astfel, specificul
acestui sector este dat, n primul rnd, de clientela spre care se adreseaz, reprezentat de
cele ale instituiilor bancare, iar reglementrile liberale atrag noi operatori pe acest segment, n special cu capital strin. Astfel, n
timp ce la data de 21.12.2009 existau 29 de
OMF-uri, ctre 30.09.2010 numrul acestora s-a majorat pn la 35. Tabelul 6 de mai
jos prezint evoluia principalilor indicatori
ai activitii OMF-urilor n perioada anilor
2006 2009:
Tabel 6: Dinamica principalilor indicatori ai OMF n perioada 2006-2009 (mil. lei):

Indicatorii
Active totale
Portofoliul de mprumuturi
Capitalul propriu
Profitul net
Credite bancare si mprumuturi primite
2006
mil. lei
1266,48
763,21
99,10
22,30
856,4
, %
-
2007
mil. lei
1930,55
1037,29
185,74
26,29
1195,07
, %
52,4%
35,9%
87,4%
17,9%
39,5%
2008
mil. lei
2444,38
1460,22
401,35
70,08
1453,02
, %
26,6%
40,8%
116,1%
166,6%
21,6%
2009
mil. lei
, %
1933,81
-20,9%
1360,93
-6,8%
491,09
22,4%
77,13
10,1%
1380,11
-5,0%
Sursa: Alctuit n baza informaiei Comisiei Naional a Pieei Financiare (www.cnpf.md)

persoanele fizice, ntreprinderile micro, mici
i mijlocii, categoriile cele mai mult expuse
dificultilor de accesare a finanrii. Din
cauza ofertei reduse de faciliti de finanare
pentru microntreprinderi i ntreprinderile
mici, aproximativ 85 la sut din investiiile
n ntreprinderile mici n Republica Moldova
trebuie s fie finanate din resursele proprii ale
ntreprinztorilor i din resursele interne ale
companiilor respective, fa de un procent de
66% n rile din vest5.
n Republica Moldova microfinanarea constituie o bun oportunitate pentru
OMF-urile care procur sau dispun de resurse financiare mai ieftine comparativ cu
5 Analiza pieei serviciilor de microfinanare din Moldova n anul
2008, Business Intelligent Services, martie 2009
Pe parcursul anului 2009 sectorul OMF a

nregistrat o reducere a activelor cu peste 524
milioane lei, sau cu 20,9% i o reducere a portofoliului de credite cu peste 134 milioane lei,
sau cu 6,8%. n timp ce cauza principal a reducerii indicatorilor respectivi se regsete n efectele crizei asupra economiei, o mare parte din
reducerea portofoliului de credite s-a datorat i
situaiei aparte a portofoliului ProCredit S.R.L.
Aceast OMF nu a mai acordat credite ncepnd
cu 01.01.2008, odat cu deschiderea bncii ProCredit, toate cererile de creditare fiind preluate
de banc. Fr aceast organizaie, sectorul OMF
a nregistrat chiar o cretere a portofoliului de
credite cu peste 17 milioane lei, sau 1,5%, spre
N REPUBLICA MOLDOVA
17
deosebire de sectorul bancar, care a nregistrat o

reducere a portofoliului brut de credite cu 9,5%.
Tot spre deosebire de sistemul bancar, sectorul
OMF per ansamblu a nregistrat creteri la capitolul capitalul propriu, cu 22,4%, iar profitul
net nu numai c nu s-a redus, ci a crescut chiar
cu 10,1%, n timp ce sistemul bancar a nregistrat per ansamblu, n anul 2009, pierderi pentru
prima dat n istoria sa.
Cele mai mari OMF-uri dup cota de pia deinut la 31.12.2009 erau: Prime Capital
21,75%, Microinvest 17,5%, ProCredit
16,7% (tabelul 7):
mai pertinent a sectorului e greu de fcut,

n condiiile n care lipsesc datele referitor la
structura pe destinaii a creditelor acordate de
OMF, inclusiv creditele acordate IMM, durata creditelor, etc. Se poate totui de concluzionat, c importana acestui sector n creditarea
sectorului IMM este nc destul de limitat,
n condiiile n care creditele totale acordate
de OMF constituiau n 2009 doar 5,7% din
creditele totale acordate de sectorul bancar, iar
o mare parte din creditele OMF sunt credite
de consum i pentru procurarea imobilelor de
ctre persoanele fizice.
Tabel 7: Indicatorii de baz ai pieei OMF din Republica Moldova la data de 31.12.2009:
OMF
Active, mii lei

dec.08
dec.09
Capitalul propriu,
mii lei
dec.08
dec.09
Portofoliul de
mprumuturi, mii lei
dec.08
dec.09
Prime Capital
323.925
337.769
113.581
143.746
260.619
295.955
6,09
9,88
26,25
25,42
21,75
Microinvest
436.299
466.999
96.181
99.570
268.346
238.174
3,88
0,94
15,72
4,33
17,50
ProCredit
531.825
307.089
35.558
24.517
343.644
227.226
-0,04
-2,56
-0,58
-35,7
16,70
CFR
420.834
340.672
77.565
86.383
367.751
184.071
5,97
2,76
31,22
12,8
13,52
Easy Credit
101.579
102.166
25.324
38.295
101.059
102.670
20,35
12,73
100,27
40,78
7,54
Credit Rapid
22.735
90.246
114
-11.072
15.559
83.898
-8,11
-19,79
-1636
204
6,16
ROA, %
dec.08 dec.09
ROE, %
dec.08 dec.09
Cota de
piaa %,
Dec.09
Prime Capital 2
60.924
72.888
53.467
71.276
59.115
48.358
8,49
26,63
9,67
28,57
3,55
Alte 22 OMF
546.250
215.982
-426
38.381
44.138
180.602
0,07
5,46
16,7
109,7
13,27
2.444.381
1.933.823
401.354
491.086
1.460.220
1.360.930
3,20
3,52
23,87
17,29
100,00
TOTAL
Sursa: Adaptat dup Artur Munteanu, Piaa OMF din Moldova, prezentare n cadrul
forumului moldo-german de finanare a IMM, 30 noiembrie 2010
Att meninerea la aproximativ acelai nivel a portofoliului de credite n condiiile crizei economice, cnd celelalte surse de finanare s-au diminuat drastic, ct i viabilitatea
OMF demonstrat prin creterea profitabilitii n aceleai condiii de criz, vorbete n favoarea necesitii susinerii i dezvoltrii sectorului respectiv. Aceasta, deoarece sectorul
OMF poate constitui o alternativ sistemului
bancar n ceea ce privete creditarea IMM-or,
mai ales n perioadele de criz, datorit adaptabilitii mai mari a OMF la schimbrile de
conjunctur, ct i a sistemului mai liberal
de reglementare. Cu toate acestea, o analiz
18
N REPUBLICA MOLDOVA
O categorie aparte a OMF este reprezentat de

ctre Asociaiile de Economii i mprumut (AE).
Acestea au ca grupuri int locuitorii din zonele
rurale, agricultorii i micile afaceri rurale. La sfritul trimestrul 3, 2010 existau 398 de AE, care
ntruneau 134868 membri. Cu toate c numrul AE a sczut continuu ncepnd cu 2005, se
constat, n acelai timp, o majorare a numrului
membrilor acestora, ceea ce nseamn c asistm
la un proces de consolidare a AE (Figura 4). Tot
n 2009 numrul mediu de beneficiari ai mprumuturilor AE a fost de 50013, fa de 23448 de
beneficiari de mprumuturi de la OMF.
Figura 4: Evoluia numrului de AE i a numrului de membri ai AE n anii 1998-2010
Sursa: Alina Cebotariov, AE surs alternativ de finanare n spaiul rural;

i volumul mprumuturilor acordate de
AE a crescut continuu, cu excepia perioadei
2009-2010 (figura 5). Totui, segmentul AE
al pieei de microfinanare, comparativ cu cel
al organizaiilor de microfinanare, nregistreaz ritmuri mai mici de cretere. Dup o
cretere continu i relativ susinut pn n
2008, ncepnd cu trimestrul 3, 2009 portofoliul de mprumuturi al AE s-a redus cu mai
mult de 115 milioane lei, sau cu circa 27%.
AE ofer n cea mai mare parte credite pe

termen scurt (sezoniere) cu termene de rambursare de pn la un an, pentru achiziionarea de mijloace circulante pentru activitile
generatoare de profit. De asemenea, acestea
pot acorda i credite pe termen mediu, cu perioade de rambursare de pn la trei ani (majoritatea sunt pe termen de pn la 18 luni,
ns), pentru efectuarea de investiii. Vasta
majoritate a creditelor, ns, sunt pe termen
Figura 5: Portofoliul de mprumuturi acordate de AE (mil. lei)
Sursa: Alina Cebotariov, AE surs alternativ de finanare n spaiul rural, prezentare n cadrul forumului moldo-german pentru finanarea IMM-urilor, 30 noiembrie 2010
N REPUBLICA MOLDOVA
19
scurt, cu sume cuprinse ntre 200 lei i 50000

lei. Aproximativ 90% din aceste credite sunt
destinate activitilor din agricultur, dar n
scopuri de diversificare a riscurilor, AE acord de asemenea mprumuturi procesatorilor
i celor cu activiti afiliate agriculturii. Circa 10% din totalul portofoliilor de credite ale
AE sunt credite de consum.
Aproximativ 70% din membrii asociaiilor sunt implicai n agricultur. Circa 20%
sunt angajai n educaie sau administraia
public6. Circa trei ptrimi din cei implicai
n activiti agricole constituie gospodriile
rneti. Cifra de afaceri medie a 90% din
companiile membre ale asociaiilor este mai
mic de 20,000 lei. Doar 10% din companiile
membre ale AE sunt implicate n activiti
agricole sau de procesare la scar mai mare.
Sursele de finanare ale AE includ cotele
de participare ale membrilor, depozite de la
membri i credite de la instituiile financiare.
Cele mai importante surse de mprumuturi
pentru AE sunt creditele de la bncile comer-
ciale (n special de la Moldova-Agroindbank)

i organizaiile de microfinanare (Corporaia
de Finanare Rural i Microinvest).
Deficitul de resurse financiare proprii face
ca mprumuturile AE s fie mai scumpe n
comparaie cu cele ale bncilor i chiar cele
ale OMF-urilor. Ponderea depunerilor de economii n valoarea total a activelor AE a nregistrat o cretere de la 2,66% n 2003, la
19,30% la finele anului 2009 (figura 6). Acest
indicator nregistreaz, ns, o valoare inferioar intervalului recomandat de WOCCU
(Consiliul Mondial al Uniunilor de Credit) 70-80% din valoarea activelor i indic asupra
independenei financiare reduse a AE, fapt
determinat de istoricul instituionalizrii i
iniierii activitii asociaiilor n baza creditelor externe primite i de ncrederea redus a
populaiei n depunerea mijloacelor bneti la
AE. Tot din cauza deficitului de resurse proprii, circa 76% din mprumuturile AE sunt
pe termen scurt.
6 Rural and Agriculture Finance, 2004
Figura 6: Evoluia activelor totale, depunerilor de economii i capitalului propriu al AE
Sursa: Viorica Mrzac, Particularitile implementrii mecanismelor financiare n instituiile de microfinanare din RM
20
N REPUBLICA MOLDOVA
Printre cauzele mobilizrii insuficiente de resurse financiare de ctre AE se numr:
muturilor negarantate n totalul mprumuturilor

constituia 92,4% la 30.09.2010);
Nivelul redus al ncrederii fa de depunerile

n AE, rezultat din faptul c n condiiile unor comuniti relativ restrnse este dificil s fie asigurat
secretul comercial al depunerilor;
Punerea la dispoziie a garaniilor, ce pot fi

utilizate pentru asigurarea creditelor acordate micilor antreprenori de ctre bncile comerciale, i a
capitalului de risc (produse oferite de MicroInvest);
Numai membrii asociaiilor au dreptul s fac

depuneri;
Abordarea de grup a clienilor, pe principiul responsabilitii mutuale colective (n special, aceasta se refer la AE, care cunosc foarte bine
activitatea i situaia financiar a membrilor), ceea
ce permite minimizarea riscurilor, a cheltuielilor de
examinare i acordarea mai multor credite fr gaj;
Depunerile la AE nu sunt asigurate;

Reluctana general a populaiei fa de instrumentele de economisire n instituiile financiare;
Perceperea AE, n primul rnd, ca instituii de
microcreditare
Avantajele instituiilor de microfinanare nebancare fa de bncile comerciale sunt7:
Acordarea creditelor solicitanilor ce nu
au o istorie de creditare anterioar (cca. 80-90%
din debitori nu au beneficiat anterior de credite);
Amplasarea oficiilor de creditare mai aproape de clieni (AE n circa 550 de sate, ProCredit i
MicroInvest dein reprezentane n majoritatea centrelor raionale);
Pachetul minim de documente (de la 3-4
pn la maximum 10 documente), prezentate
de ctre solicitani, ceea ce reduce substanial din
timpul i costurile necesare pentru pregtirea documentelor;
Analiza solicitrilor de credit se efectueaz,

n majoritatea cazurilor, prin consolidarea poziiilor
financiare ale firmei cu activele proprii ale ntreprinztorului, ca persoan fizic, ceea ce conceptualizeaz legtura indisolubil ntre microntreprinztor i
firma pe care acesta o conduce;
Cu toate prioritile existente fa de sectorul
bancar, rolul sectorului microfinanrii ca surs de
alternativ de mprumuturi pentru IMM rmne,
deocamdat, destul de limitat, acesta deinnd o
pondere de doar 2,79% n raport cu PIB la sfritul
anului 2009 (figura 7).
Figura 7: Portofoliul de mprumuturi al
instituiilor de microfinanare ca pondere n
PIB
Acoperirea de ctre unele OMF a cheltuielilor ce in de perfectarea documentelor, n special

de nregistrarea la notariat a bunurilor depuse ca
garanie;
Viteza mai mare de examinare a
cererilor,perfectare a documentelor i eliberare a
creditului (nu mai mult de 2-3 zile);
Numrul mai mare de credite negarantate
(fr gaj) acordate (pentru AE ponderea mpru7 Cornelia Grigori, Managementul sistemului de credit al Republicii Moldova n perioada de tranziie
Sursa: Alina Cebotariov, AE surs alternativ de finanare n spaiul rural

N REPUBLICA MOLDOVA
21
ALTE SURSE DE FINANARE PENTRU

IMM-URILE DIN MOLDOVA
Dup creditele bancare i mprumuturile
de la instituiile de microfinanare, alte surse
de finanare pentru IMM-urile din RM includ
serviciile de leasing, precum i diferite programe pentru susinerea sectorului, implementate de stat sau/i de donatorii internaionali,
programele i proiectele de finanare/creditare ale instituiilor financiare internaionale i
ageniilor internaionale de dezvoltare. Spre
deosebire de rile dezvoltate i multe ri din
regiune, piaa de capital n RM este practic
nefuncional, iar capitalul de risc este inexistent (cu excepia produsului respectiv oferit
de OMF Microinvest).
1) Leasing-ul: Conform datelor BNS, n
anul 2009 portofoliul de leasing a constituit
412,5 mil. lei, sau cu 67% mai puin dect n
anul 2008. n structura pe destinaii predomin leasing-ul mijloacelor de transport 370,8
mil. lei sau 89,9% din total. Mainilor i utilajelor, cldirilor i construciilor, precum i
altor mijloace fixe care se folosesc, de regul,
n activitatea de producie sau comercial le
revin doar 41,7 mil. lei, sau 10,1% din total
(tabelul 8). 53,3% din locatarii de leasing erau
reprezentai de ntreprinderi i organizaii,

care deineau 220 mil. lei din portofoliul total
de leasing, 0,2% - de instituiile financiare, iar
46,5% - de persoanele fizice (191,8 mil. lei).
Dup termenul de achitare, 67,5% constituia
leasing-ul de pn la 3 ani, 32,2% - de la 3 la
5 ani, i doar 0,3% constituia leasing-ul cu
termen de achitare mai mare de 5 ani.
Leasing-ul, ca surs de finanare pentru

IMM i pentru business, n general, prezint o serie de avantaje:
Nu este nevoie de dislocarea unor
volume importante de lichiditi din cadrul
companiilor pentru achitarea integral a mijloacelor fixe achiziionate;

lor;
Nu e nevoie de gaj, ca n cazul credite-
Termenul de achitare este relativ mare;
Procedurile de contractare sunt mai

simple, n comparaie cu acelai credit bancar;

Costurile mai mici ale tranzaciei, n-
Tabel 8: Structura mijloacelor fixe acordate n leasing n anii 2007-2009
Mijloace fixe acordate n leasing - total

mijloace de transport
cldiri i construcii speciale
maini i utilaje
alte mijloace fixe
Sursa: BNS
22
N REPUBLICA MOLDOVA
2007
mil. lei
982,2
891,7
55,4
31,4
3,6
%
100
90,8
5,6
3,2
0,4
2008
mil. lei
1246,5
1105,3
28,8
103,1
9,4
%
100
88,7
2,3
8,3
0,8
2009
mil. lei
412,5
370,8
9,5
30,7
1,5
%
100
89,9
2,3
7,4
0,4
truct nu este ne necesar evaluarea i nregistrarea notarial a gajului;
de service pentru utilajele-obiecte ale leasingului.
Beneficiile de ordin fiscal (la impozitul

pe venit i TVA), de care pot beneficia participanii la operaiunile de leasing.
2) Proiectele de finanare ale instituiilor financiare internaionale (IFI) sau

ageniilor internaionale de dezvoltare
(AID): deficitul de finanare al business-ului
n Moldova a atras atenia pe parcursul anilor ageniilor de dezvoltare i a instituiilor
financiare internaionale, care au canalizat
fonduri n proiecte sau programe de creditare/finanare, majoritatea absolut a acestora
adresndu-se sectorului IMM. Numrul mare
i condiiile diferite de finanare al acestora
ar putea servi ca obiect al unui studiu amplu separat, de aceea ne vom limita aici s
n acelai timp, limitrile leasing-ului n

Republica Moldova sunt date de:
Dobnzile relativ nalte practicate. n
cea mai mare parte, companiile de leasing, ca
i OMF-urile i AE, activeaz cu resurse mprumutate, n special de la bnci, ceea ce face
ca aceste finanri s fie mai scumpe n comparaie cu creditele bancare;
Plile iniiale relativ nalte, care ajung
pn la 30% din valoarea leasingului;
Din cauza deficitului de resurse pe termen lung, ponderea finanrilor de leasing cu
termen mai mare de 5 ani este foarte mic;
Nu n toate cazurile locatarii au posibilitatea s beneficieze de utilajul sau echipamentele de la productorii sau furnizorii dorii;
Lipsa ofertelor de leasingul operaional. Spre deosebire de leasing-ul financiar, cel
operaional nu necesit pli iniiale. Apariia
acestuia n RM este mpiedicat, ns, de lipsa
unor piee specializate secundare i a centrelor
prezentm doar un sumar succint. n general, acestea folosesc 3 scheme de finanare:

finanarea direct a instituiilor financiare
locale, care la rndul lor acord credite sectorului IMM la condiiile generale ale bncii; finanarea apex, dup principiul FCFS
(First Come - First Served), n cadrul creia
fondurile sunt puse la dispoziia instituiilor
financiare pentru anumite scopuri strict delimitate, iar aprobarea creditelor se face inclusiv de IFI sau AID donatoare; finanarea
de leasing (proiectul 2KR), care utilizeaz
scheme de finanare quasi-leasing. Tabelul 9
de mai jos prezint sumarul acestor tipuri de
finanri n Moldova:
Tabel 9: Scheme de finanare utilizate de IFI i AID n Moldova (sumele i cifrele sunt la
situaia 01.01.2009):
Modele de finanare
Intermediarii
IFI i AID care le utilizeaz:
Finanare direct
Bncile: finanare unu la unu
Finanare apex,
acces FCFS
2KR, finanare de
leasing
Bncile, AE, OFI, uniti de

implementare
Unitatea de implementare a
proiectului 2KR
BERD, CFI, Guvernul Olandei,

Black Sea T&D Bank,
EU South East Europe Fund
Banca Mondial, FIDA, IDA, KfW
Suma alocat, mil.

USD
171
Guvernul Japoniei
Proiecte de
finanare
15+
185
8 +3
16
Sursa: Access to Agricultural Finance Assessment, MCC Report

N REPUBLICA MOLDOVA
23
Avantajele finanrilor din parte IFI i

AID: termenele mai mari de finanare n comparaie cu finanrile din resursele locale (cu
excepia proiectului 2KR), dobnzile mai mici
(valabil doar n cazul finanrilor de tip apex
i 2KR), posibilitatea de a procura utilaje la
preuri mai mici datorit economiilor de volum i de a beneficia de training i consultaii (n cazul 2KR). Dezavantajele constau n
insuficiena resurselor respective n raport cu
cererea, procedurile mai complexe i termenele mai mari de acordare (unele proiecte de tip
apex i 2 KR).
3) Programele de suport a sectorului,
finanate de stat i/sau de donatorilor in-
ternaionali includ: Programul JNPGA de

Susinere i Dezvoltare a Sectorului IMM,
Proiectul Ameliorarea competitivitii (PAC),
Programul Naional de Abilitare Economic
Tinerilor (PNAET), Fondul de garantare
a creditelor (FGC) al ODIMM, Societatea
Interbancar de Garantare a Creditelor
Garant Invest, Investiii n Sectorul Privat
(PSI), Proiectul Abilitarea Socio-Economic
a Tinerilor (PASET), Dezvoltarea IMM n
Localitile Rurale (SMERDA), Progamulpilot de atragere a remitenelor n economie
(PARE 1+1). Tabelul 10 prezint un sumar al
condiiilor generale de finanare a programelor respective:
Tabel 10: Ofertele de finanare ale diferitor programe de stat i organizaii donatoare
internaionale:
Programul/
Proiectul
FGC al
ODIMM
Destinaia
Suma maxim a finanrii
Termenul max. al
finanrii
5 ani
Acordarea de garanii IMM-urilor

active
700 mii lei, max. 50% din

credit
Acordarea de garanii IMM-urilor

start-up
300 mii lei, max. 70% din

credit
Garant Invest
Garanii de rambursare a creditelor
1,1 mil. lei, max. 50% din

credit
PNAET
Tineri antreprenori, 18-30 ani
300 mii lei, grant 40%
5 ani
413 credite n sum de 129,8 mil.

lei, incl. grant 51,6 mil. lei
JNPGA
Echipament n leasing p-u IMM
500 mii-2,5 mil. lei, 40%

grant
1 an
127 contracte n sum de 12,57

mil. $
PAC
IMM exportatoare, implementarea

Sistem. de Management al Calitii
50% din cheltuieli, nu mai

mult de 10 mii $
grant
Suma total a finanrilor va

constitui 22,5 mil. $
Dezvoltarea IMM
mprumuturi
PASET
Tineri 18-30 ani din sate i orae mici
10 mii $, grant 50%
2 ani
237 afaceri creditate
PARE 1+1
Susinea investiiilor din remitene
200 mii lei
grant
100 mil. lei preconizai
SMERDA
IMM agricole din Drochia,

Rcani,Fleti, Sngerei, Glodeni
5 mii , grant 50%
PSI
IMM moldo-olandeze
50% din investiie, dar nu

mai mult de 750 mii
3 ani
Nr./Suma finanrilor acordate

26 garanii active n sum de 4,8
mil. lei, credite n sum de 14,1
mil. lei garantate
96 garanii n sum de 18 mil. lei,

credite de 45 mil. lei garantate
Sursa: Alctuit n baza prezentrii Oportuniti de finanare pentru IMM i a siteului www. businessportal.md
24
N REPUBLICA MOLDOVA
Avantajele programelor de susinerea

IMM-urilor sun evidente: multe din ele sunt
granturi sau au poriuni de granturi, condiiile de finanare sunt mai favorabile ca cele ale
mprumuturilor sau creditelor comerciale.
Dezavantajele sunt c volumul acestor finanri sunt foarte mici att n comparaie cu
necesarul, ct i cu programele similare din
alte ri. n plus, deseori condiiile de selectare nu sunt destul de transparente, nu exist
informaie suficient despre programele derulate i condiiile acestora.
4) Subveniile de stat pentru agricultur:
n anul 2010 Guvernul a alocat 400 milioane
lei pentru msurile de stimulare i subvenionare a agriculturii. Ca i n cazul altor programe de stat, a proiectelor implementate de
donatorii internaionali, sumele subveniilor
sunt foarte mici n comparaie cu necesarul i
pentru ca efectele s fie vizibile. n plus, mecanismul de acordare a acestor subvenii nu este
destul de transparent, iar eficiena utilizrii
mijloacelor din fondul de subvenionare este
redus. n anul 2010, mijloacele fondului de
subvenionare a productorilor agricoli au fost
repartizate dup cum urmeaz:
a) stimularea creditrii productorilor agricoli de ctre bncile comerciale i instituiile
financiare nebancare 10908,8 mii lei;
b) stimularea mecanismului de asigurare a
riscurilor n agricultur 10496,8 mii lei;
c) stimularea investiiilor pentru nfiinarea
plantaiilor multianuale 58600,8 mii lei;
d) subvenionarea investiiilor pentru pro-
ducerea legumelor pe teren protejat (sere de

iarn, solarii) 2000,0 mii lei;
e) stimularea investiiilor pentru procurarea tehnicii i utilajului agricol, precum i a
echipamentului de irigare 58500,0 mii lei;
f ) susinerea promovrii i dezvoltrii agriculturii ecologice 2600,0 mii lei;
g) stimularea investiiilor pentru utilarea i
renovarea tehnologic a fermelor zootehnice
6000,0 mii lei;
h) stimularea procurrii animalelor de prsil i meninerii fondului lor genetic 6500,0
mii lei;
i) stimularea investiiilor pentru dezvoltarea infrastructurii postrecoltare i procesare
15594,4 mii lei;
j) compensarea cheltuielilor energetice
pentru irigare 10000,0 mii lei;
j1) subvenionarea utilizatorilor de produse
de uz fitosanitar (pesticide) i de fertilizani
(ngrminte minerale) 40000,0 mii lei;
k) compensarea datoriilor:
pentru susinerea nfiinrii plantaiilor
viticole 50508,8 mii lei;
pentru subvenionarea utilizatorilor de
produse de uz fitosanitar (pesticide) i
de fertilizani (ngrminte minerale)
8290,4 mii lei.
pentru subvenionarea productorilor
agricoli la livrarea pe teritoriul rii a
produciei agricole de fabricaie proprie
120000,0 mii lei.
N REPUBLICA MOLDOVA
25
Tabel 11: Executarea mijloacelor fondului de subvenionare a productorilor agricoli la

situaia din 10 decembrie 20108.
Formele de sprijin
1
Msura Nr. 1 Stimularea creditrii
productorilor agricoli de ctre bncile
comerciale i instituiile financiare nebancare
(132.3)
Precizat pe perioada de
gestiune pentru AIPA
2
2872,0
Nr. de contracte
ncheiate
3
91
Suma, mii lei

4
2792,5
Msura Nr. 2 Stimularea mecanismului de

asigurare a riscurilor n agricultur(134.07)
9928,3
66
9928,3
Msura Nr.3 Subvenionarea investiiilor pentru

nfiinarea plantaiilor multianuale, inclusiv:
54975,8
335
54975,8
Plantaii viticole (271.12)

Plantaii pomicole (271.13)
Msura Nr. 4 Subvenionarea investiiilor pentru
producerea legumelor pe teren protejat (sere de
iarn, solarii)(271.15)
28840,7
26135,1
2691,3
54
2691,3
Msura Nr. 5 Stimularea i subvenionarea

investiiilor pentru procurarea tehnicii i utilajului
agricol, precum i a echipamentului de irigare
(271.19)
46353,6
713
46353,6
Msura Nr. 6 Stimularea promovrii i

dezvoltrii agriculturii ecologice(132.10)
2236,4
36
2236,4
Msura Nr. 7 Stimularea investiiilor n utilizarea

i renovarea tehnologic a fermelor zootehnice
(271.18)
2455,3
18
2455,3
Msura Nr. 8 Stimularea procurrii

animalelor de prsil i meninerii fondului lor
genetic(271.18)
4482,0
29
4482,0
Msura Nr. 9 Stimularea investiiilor n

dezvoltarea infrastructurii postrecoltare i
procesare (271.15)
10654,6
52
10654,6
Msura Nr. 10 Subvenionarea productorilor

agricoli pentru compensarea cheltuielilor
energetice de irigare(132.1)
9315,0
59
8936,4
Msura Nr. 11 Subvenionarea utilizatorilor

de produse de uz fitosanitar (pesticide) i
de fertilizani (ngrminte
minerale)(132.9)
40002,4
384
39954,3
TOTAL
185966,7
1837
185460,5
8 Monitorul Economic: analize i prognoze trimestriale. Institutul pentru Dezvoltare i Iniiative Sociale ,,Viitorul. Numrul 21, anul 2010.
26
N REPUBLICA MOLDOVA
DEFICITUL DE FINANARE
AL IMM-URILOR
Conform unui studiu efectuat de EOS Gallup Europe la comanda Comisiei Europene n
anul 2005, creditele bancare constituiau 79%
din sursele de finanare ale IMM-urile din
UE, urmate de leasing i serviciile de nchirieri 24%, programele de stat de suport ale
sectorului 11%, investitorii privai 7%,
companiile financiare private (altele dect
bncile) 4%, capitalul de risc 2%, alte surse 2%9. n Republica Moldova nu exist astfel de date, ns dup ponderea volumului creditelor/mprumuturilor totale acordate n PIB
clasamentul respectiv este dominat de bncile
comerciale cu 39,78% n anul 2009, urmate
de OMF cu 2,26%, companiile de leasing cu
0,69% i AE 0,53%.
Nici n ceea ce privete nivelul de finanare al IMM-urilor, n Republica Moldova nu
exist o statistic, precum nu exist nici studii
speciale. n rile Uniunii Europene, pentru a
suplini deficitul de informaii n ceea ce privete finanarea MM-urilor, Comisia Europeana mpreun cu Banca Central European
elaboreaz studii periodice (o dat n 6 luni
studii pariale; o dat n 2 ani studii complete). Aceste studii se bazeaz pe chestionarea ntreprinderilor din UE n ceea ce privete
evoluia celor mai rspndite probleme n activitatea MM, structura finanrii MM-urilor, necesitile de finanare ale MM-urilor,
9 OECD,
Financing SMEs and Entrepreneurs, Policy Brief, November 2006
condiiile de finanare ale MM-urilor, accesul la finanare, ratele de acceptare i refuz a

cererilor de creditare, etc.
Compararea datelor oficiale statistice referitoare la nivelul de finanare al IMM-urilor
din diferite ri este ngreunat de o serie de
factori, dintre care cei mai importani se refer la criteriile diferite de determinare a MMurilor n aceste ri, condiiile economice diferite, etc. Cu toate c astfel de studii exist,
ca de exemplu cel efectuat de Banca Mondial, Financial Access 2010, rezultatele acestuia
sunt greu de comparat i este greu de fcut
careva concluzii relevante.
Din aceast cauz, ne vom limita doar la
compararea nivelului general de finanare
a business-ului. Figura 8 prezint ponderea
Figura 8: Credite acordate sectorului privat ca pondere n PIB n 2008, %
Sursa: World Development Indicators,

World Bank
N REPUBLICA MOLDOVA
27
creditelor acordate sectorului privat n PIBul diferitor ri n anul 2008, conform datelor Bnci Mondiale10. Moldova se situeaz pe
unul din ultimele poziii n acest clasament
printre rile din regiune, cu o pondere de
36,5%. Media rilor Organizaiei pentru Cooperare i Dezvoltare Economic (OCED), cu
venituri nalte, este de 158,36%. Media rilor cu venituri medii, conform acelorai date
este de 62,63%.
Dup cum arat i figura 3 (seciunea
ofertele de finanare ale bncilor comerciale), pentru a ajunge cel puin la nivelul rilor cu venituri medii, Moldova ar trebui s
sporeasc de aproape 2 ori creditarea busi-
Astfel, conform modelului respectiv, IMMurile ar fi putut beneficia n anul 2009 de credite n valoare maxim de circa 28,74 miliarde lei. Avnd n vedere c datoria real a fost
de doar 7,54 miliarde lei, am putea presupune c IMM-urile din Republica Moldova ar
putea absorbi sub form de credite nc circa
21 miliarde lei. Aceast cifr coincide, n linii
generale, cu valoarea cu care ar trebui majo-
ness-ului privat i a creditelor acordate de

ctre bnci n raport cu PIB. Unele bnci
determin valoarea maxim a datoriei la credite, ce poate fi acordat unei companii ca 50%
din activele sau vnzrile companiei. Aceast
metod nu este una argumentat tiinific i
nu poate fi utilizat ca criteriu universal de
determinare a valorii creditelor ce pot fi acordate unei companii, deoarece face abstracie
rat creditarea n Republica Moldova, pentru

ca aceasta s poat ajunge la nivelul rilor cu
venituri medii, conform informaiilor Bncii
Mondiale. Vom reitera ns, aceast cifr nu
poate fi privit ca una pe baza creia pot fi
fcute concluzii pertinente. Pentru determinarea necesarului real de finanare al IMMurilor sunt necesare studii speciale, realizate n
baza chestionrii IMM-urilor.
10 Domestic credit to private sector, World Development Indicators,

World Bank
28
de specificul activitii companiilor, termenul

creditrii, nivelul de profitabilitate, fluxul real
de mijloace bneti, etc. n lipsa informaiei
necesare pentru acest scop, ns, vom utiliza
aceast metod ntr-un exerciiu cu valoare
pur estimativ.
N REPUBLICA MOLDOVA
PROBLEMELE EXISTENTE
N FINANARE IMM-URILOR
1) Unul dintre cele mai des invocate mo-
tive legate de finanarea insuficient a sectorului real al economiei i a MM-urilor, n

particular, sunt dobnzile nalte i volatilitatea excesiv a acestora. Aa cum creditele bancare reprezint sursa principal de mprumuturi pentru business-ul din Moldova, precum
i pentru ali operatori ai pieei de mprumut,
nalte ale dobnzilor la credite creeaz un cerc

vicios: acestea limiteaz numrul potenialilor clieni eligibili, ceea ce limiteaz, la rndul su, posibilitatea reducerii cheltuielilor
de administrare a creditelor din contul economiilor de volum, care n replic, nu permite
reducerea ratei dobnzilor la credite. Figura
9 prezint evoluia ratelor dobnzii la credi-
evoluia ratei dobnzilor la credite determin

nu numai preul pe care MM-urile l pltesc
pentru aceste credite, ci i influeneaz dobnzile la alte tipuri de mprumuturi, aa ca, cele
ale organizaiilor de microfinanare (OMF),
Asociaiilor de Economii i mprumut, (AE)
i la operaiunile de leasing. Cu toate c n
anul curent dobnzile la creditele bancare au
sczut pn la un nivel record, n comparaie
cu rile cu un nivel mai avansat de dezvoltare, i chiar cu multe ri din regiune, acestea
continu s rmn la un nivel nalt. Ratele
tele bancare acordate persoanelor juridice n

lei i valut strin pe parcursul ultimilor 5
ani. n acelai timp, ratele dobnzilor la depozitele la termen atrase s-au redus n aceiai
perioad ntr-o msur mult mai mare (figura
10). Astfel, marja bancar (diferena dintre
rata medie a dobnzii la credite i rata medie
a dobnzii la depozitele la termen) a crescut
de la 2,5% 4% n 2007 i 2008, pn la 7%
9% n 2009-2010. Printre cauzele meninerii la un nivel relativ nalt al dobnzilor
la credite se numr:
Figura 9: Evoluia ratelor dobnzii la

creditele bancare, %:
Figura 10:Evoluia ratelor medii ale dobnzii la depozitele la termen atrase

N REPUBLICA MOLDOVA
29
a) Inflaia mare i riscul nalt al ratei dobnzii, care constituie elemente majore de influenare a evoluiei ratelor dobnzilor la depozitele i creditele bancare;
b) Lipsa competiiei reale n sectorul bancar. Sectorul bancar din Moldova este un sector cu o concentraie nalt, ceea ce limiteaz concurena i stimuleaz comportamentul
monopolist. Lupta concurenial ntre bnci
se d n mare parte pentru un numr limitat
de clieni buni, n cea mai mare parte companii medii i mari. Ca i n cazul multor altor
bnci din rile n curs de dezvoltare, bncile
din Moldova se simt confortabil, fcnd profituri bune cu un numr relativ redus de clieni,
ceea nu le stimuleaz s mearg n jos pe
scara creditrii, s-i lrgeasc baza de clieni
din rndurile ntreprinderilor micro i mici.
Ponderea activelor celor mai mari 5 bnci n
sistemul bancar moldovenesc se apropie la
moment de 70%. Acesta este un nivel nalt
chiar i n comparaie cu multe ri din regiune. La sfritul anului 2009 acest indicator pentru Romnia constituia 40%, Polonia
51%, Ucraina 32%, Rusia - 44%, Serbia
42%. Concentraii mai mari aveau doar Belarus 90%, Bosnia i Herzegovina 77%,
Croaia 75% i Albania 73%11.
c) Ponderea mare a creditelor nefavorabile n totalul portofoliilor de credite ale bncilor. Creditele nefavorabile au crescut mai
ales pe parcursul crizei. Dac la sfritul lunii
septembrie, 2008 acestea constituiau 4,58%
din totalul creditelor bancare, ctre sfritul
trimestrului 2, 2010 ponderea lor a crescut
pn la 17,47%. Pentru a-i menine nivelul
de profitabilitate, n condiiile n care reducerile pentru pierderile la credite s-au majo11 Perspectives for SME finance in Moldova, prezentare de Ricardo
Giucci la
forumul
moldo-german pentru finanarea IMM, 30 noiembrie 2010

30
N REPUBLICA MOLDOVA
rat proporional, bncile au redus dobnzile

la credite ntr-o msur mult mai mic dect
s-au redus dobnzile la depozite.
d) Riscul nalt al derulrii afacerilor n Moldova. Condiiile derulrii afacerilor n Moldova creeaz nc riscuri destul de nalte pentru
business. Aceasta se refer att la instabilitatea
politic, cea macroeconomic, mediul de afaceri incert, barierele de ordin regulator i birocraia organelor de stat excesive, imixiunea
statului n afaceri, corupia, sistemul judectoresc dependent de diferite influene, etc.
Riscurile respective se reflect pn la urm
i n marje mai mari de risc incluse n preul
creditelor i a mprumuturilor;
e) Lichiditile mari din sistemul bancar,
instrumentele limitate i eficiena redus de
management i gestionare a respectivelor lichiditi duc la faptul c bncile dispun de
resurse importante plasate pe conturile BNM
sau n alte instrumente lichide dar cu rate reduse de profitabilitate. Acest lucru pune presiune pe ratele dobnzilor la credite, deoarece
n dorina de a asigura un nivel general nalt
al rentabilitii activelor i capitalului, bncile
menin dobnzile la credite la un nivel mai
ridicat12.
2) Lipsa resurselor financiare pe termen
lung pentru creditare. Cu toate c majoritatea

creditelor acordate de ctre bnci (circa 63%)
sunt pe termen mai mare de 12 luni, valoarea
creditelor acordate pe termen mai mare de 3
ani este destul de redus. Majoritatea creditelor acordate pe termen mai mare de 3 ani
provin din resursele puse la dispoziia bncilor
de ctre instituiile financiare internaionale i
organizaiile internaionale pentru dezvoltare.
Statistica BNM nu prezint situaia credite12 IMF, Republic of Moldova: Financial System Stability Assessment,
February 2005
lor cu termen mai mare de 12 luni, de aceea

nu este posibil de apreciat care este ponderea
creditelor pe termen lung n totalul creditelor.
Majoritatea absolut a depozitelor atrase de
ctre sistemul bancar (92-93%) sunt depozite
pe termen de pn la un an. Deficitul de resurse financiare pe termen lung, discrepana dintre termenele resurselor atrase i a creditelor
acordate, duc la faptul c rata dobnzii pentru
creditele respective s fie destul de nalt;
mici, i de netransparena sistemului bancar.

Dup nivelul investiiilor strine directe n
sectorul bancar (ponderea activelor bncilor
cu capital strin n totalul activelor sistemului bancar), Moldova se situa n anul 2008
pe unul din ultimele locuri printre rile din
regiune, cu doar 31,6% (pentru comparaie,
indicatorul respectiv n Ucraina era de 51,1%,
Romnia 87,7%, Lituania 92,1%, Estonia
98,2%, Slovacia 99,2%)13;
3) Ponderea mic a investitorilor strini
4) Asimetria informaional dintre cre-
strategici n sistemul bancar din Moldova. Cu

toate c ponderea investiiilor strine n capitalul sistemului bancar este de circa 78%,
majoritatea acestora este reprezentat de ctre
ditori i clieni, existent n orice relaie de

creditare, este agravat n Moldova de: lipsa
birourilor de creditare funcionale; lipsa multor date i informaii statistice; lipsa analize-
investitorii de portofoliu, i nu cei strategici,

care particip direct la administrarea business-ului, intervin n politica bncii, aduc cu ei
tehnologii bancare moderne, sisteme de management, produse noi bancare. Conform
raportului FMI Republic of Moldova:
Financial System Stability Assessment, n
anul 2005 apte din cele 16 bnci existente la acel moment aveau acionari majoritari
din zone off-shore sau erau controlate de mai
muli acionari minoritari din zone off-shore,
unii din care, conform presupunerilor, cu provenien din Republica Moldova. ase bnci
erau autohtone i doar 3 erau 100% cu capital strin, dintre care nici una nu avea bnci
de prim rang printre acionari. ntre timp, pe
piaa bancar din Moldova au aprut cteva
bnci strine, majoritatea din ele par, ns, c
s-au adaptat regulilor de joc locale, din care
cauz nu am asistat, deocamdat, nici la o reducere substanial a ratelor dobnzilor, nici
la o eficientizare major a sistemului bancar.
Venirea altor investitori strategici bancari este
ngreunat, ns, de inatractivitatea economiei moldoveneti, din cauza dimensiunilor sale
lor i cercetrilor ample de pia, a analizelor

referitoare la necesarul de finanare a companiilor din anumite sectoare/segmente (n special, MM), datelor referitoare la rata de eec/
reuit a ntreprinderilor noi; lipsa accesului
public la rapoartelor financiare ale companiilor; calitatea joas a rapoartelor financiare
ntocmite; standardele de contabilitate ce nu
creeaz posibilitatea oferirii unor informaii
financiare utile n scop de luare a deciziilor
de investiie i de urmrire a performanelor
financiare n acest scop;
5) Lisa gajului este una dintre cele mai in-
vocate cauze ale accesului limitat la creditare

din partea IMM-urilor. Problema respectiv
este agravat de lipsa unor piee secundare suficient de dezvoltate pentru o mare parte din
n gaj de ctre companii.. n consecin, evaluarea gajurilor este extrem de conservativ,
iar preferin se d, n general, imobilelor n
raza oraelor mari;
6) Procedurile lungi de exercitare a dreptu13 Perspectives for SME finance in Moldova, prezentare de Ricardo
Giucci la
forumul
moldo-german pentru finanarea IMM, 30 noiembrie 2010

N REPUBLICA MOLDOVA
31
lui de gaj bncile se confrunt cu proceduri de

exercitare a dreptului de gaj excesiv de greoaie
i de durat din cauza eficienei reduse a sistemului judectoresc. Legislaia cu privire la gaj
prevede proceduri destul de simple i clare de
executare silit de ctre creditori a dreptului de
gaj, odat ce decizia respectiv a fost pronunat
de judecat. n practic, ns, aceasta poate fi
tergiversat din diverse motive. Legislaia prevede o libertate excesiv judectorilor n ceea ce
privete decizia de suspendare a cauzei n judecat, ceea ce determin bncile s se asigure
atunci cnd decid asupra gajului i s solicite
mai multe tipuri de gaj, n exces fa de ce ar fi
suficient pentru un grad de acoperire;
7) Lipsa unei piee secundare suficient
de dezvoltat pentru o mare parte din echipamentele, imobilele i terenurile oferite n gaj
de ctre companii. Aceasta se refer n special
la echipamentul i tehnica agricol, loturile de
pmnt din afara oraelor mari i cu cele destinaie agricol, pentru care nu exist o pia sigur i suficient de lichid format. Din aceast cauz multe din cererile de creditare sunt
respinse sau gajul este evaluat la preuri foarte
mici. Tot din aceast cauz ntrzie apariia pe
piaa din Moldova a leasingului operaional,
care ar constitui o alternativ bun de finanare n condiiile problemelor de insuficien
a gajului;
8) Lipsa tehnologiilor bancare adecvate
pentru creditarea IMM-urilor. Pentru tehnologiile bancare tradiionale creditarea IMMurilor nu este prea atractiv, din cauza costurilor administrative ridicate. Lipsa sau calitatea
joas a informaiilor financiare i contabile
ale IMM-urilor agraveaz i mai mult aceast
problem. Pentru creditarea IMM-urilor sunt
necesare abordri specifice i mai flexibile,
care ar reduce aceste costuri;
32
N REPUBLICA MOLDOVA
9) Calitatea proiectelor prezentate i a
managementului IMM antreprenorilor le

lipsesc, n cele mai multe din cazuri, cunotinele de baz n domeniul business-ului: cunotine despre vnzri, planificare a afacerii,
reportare, managementul personalului, capitalizare; calitatea rapoartelor financiare ale
business-ului micro i mic este foarte proast.
Ca urmare, i calitatea proiectelor naintate
spre finanare de ctre acetia este deseori extrem de redus;
10) Lipsa de interes fa de un sector im-
portant al economiei, agricultura, din cauza:

(i) capacitilor instituionale i a cuno-
tinelor limitate despre agricultur ale bncilor;

(ii) riscurilor nalte asociate cu aceast ac-
tivitate;
(iii) lipsei gajului i a lichiditii reduse a
activelor oferite ca gaj de ctre companiile din

acest business;
(iv) costurilor administrative nalte n cre-
ditarea clienilor puternic dispersai din agricultur, n raport cu volumele relativ mici de
creditare;
(v) dificultilor n obinerea informaiilor
de la clieni din acest sector;
11) Infrastructura de afaceri slab dezvoltat, ceea ce face ca informarea i comunicare
cu sectorul IMM s fie ineficient. Prezena
unui sistem adecvat de servicii de suport pentru business este o precondiie pentru funcionarea unui sistem de finanare eficient. Acesta
determin instituiile financiare s nu evite i
s se implice mai activ n finanarea business-ului. Infrastructura financiar i non-financiar necesar include serviciile de dezvoltare
a business-ului pentru IMM-uri, precum i
asistena tehnic i trening-ul pentru furnizorii respectivei finanri (bnci, OMF-uri,

AE, etc.). Disponibilitatea unor servicii de
business (consultaii de business, servicii de
extensiune, management, i servicii de marketing, incubatoare business, etc.) sunt de o
importan major nu numai deoarece contribuie la creterea veniturilor, dar i din cauz
c acestea ntresc ncrederea in ochii instituiilor financiare.
12) Organizaiile de microfinanare nu pot
colecta depozite de la peroanele fizice i juridice, fiind astfel, dependente de mprumuturile contractate de la bnci i fondurile oferite
de ctre investitorii sociali strini. Astfel, una
dintre principalele provocri pentru OMF-uri
o constituie posibilitatea de a contracta fonduri suficiente din strintate la condiii favorabile, ceea ce nu ntotdeauna este posibil.
Deficitul de resurse este suplinit, de obicei,
prin mprumuturi de la bnci. Chiar i resur-
sele primite din exterior, sunt de obicei plasate

n bnci pentru a servi ca garanie n schimbul resurselor n lei. n acest fel OMF-urile se
asigur mpotriva riscului valutar, rezultat din
faptul c resursele obinute de la investitorii
strini sunt n valut, iar mprumuturile acordate n lei. ns acest fapt conduce inevitabil
la costuri mai mari ale resurselor, din care cauz i preul mprumuturilor acestor instituii
de microcreditare este mai mare dect preul
creditelor bancare, ceea ce n mare msur limiteaz expansiunea OMF-urilor i a serviciilor oferite de ctre acestea;
13) Lipsa de pe piaa financiar a fondurilor i a companiilor cu capital de risc. Apariia
acestora este mpiedicat de lipsa bazei juridice, dezvoltarea slab a pieei financiare i n
primul rnd a celei de capital, infrastructura
de afaceri nedezvoltat, impenetrabilitatea informaional, sistemul judiciar ineficient, influena excesiv a statului asupra afacerilor, etc.
N REPUBLICA MOLDOVA
33
SOLUII PENTRU DEPIREA CONSTRNGERILOR N FINANAREA IMM-URILOR

Reieind din problemele enumerate, pentru mbuntirea accesului la finanare al IMM-urilor se
impun adoptarea msurilor att din partea statului,
a instituiilor financiare, ct i din partea IMM-urilor.
Printre msurile ce ar trebui ntreprinse de se
numr:
1. Promovarea unei politici monetare ndreptate spre o inflaie redus i stabil, ceea ce ar diminua ratele dobnzilor la credite i ar asigura o mai
mare previzibilitate i stabilitate a acestora. Aceast
politic trebuie s aib n vedere i un curs de schimb
relativ stabil, att ca o component important a inflaiei, ct i pentru a asigura o mai mare stabilitate
a depunerilor. Inflaia redus i un curs de schimb
relativ stabil i previzibil ar crea condiiile necesare
pentru sporirea ncrederii populaiei i agenilor economici n instrumentele de economisire pe termen
lung, aa ca depozitele pe termen lung, fondurile de
pensii, unele produse de asigurare, etc. ;
2. mbuntirea mediului de afaceri, ceea ce
va duce la diminuarea riscurilor derulrii afacerilor,
mbuntirea calitii portofoliilor de credite i ar
face ca creditorii sa include marje mai mici ale riscului in ratele dobnzilor. Printre msurile ce ar trebui
ntreprinse, cu efect benefic asupra pieei de creditare, se numr printre altele:
a) reformarea sistemului judectoresc n scopul
mririi eficienei acestuia, eliminrii corupiei;
b) limitarea libertii de decizie a judectorilor i
a termenelor de examinare/intrare n posesie efectiv
a gajului de ctre creditori n cauzele de executare
silit a gajului i cele de insolvabilitate.
3) Atragerea investiiilor strine n sectorul finan34
N REPUBLICA MOLDOVA
ciar, n primul rnd din partea investitorilor strategici

i cu interes n domeniul IMM-urilor. Acest lucru ar
spori concurena n sectorul bancar i cel financiar
n general, cu implicaii benefice asupra ratei dobnzii pentru solicitanii de mprumuturi. Mai mult ca
att, investiiile strine ar putea aduce tehnologiile
i inovaiile bancare necesare pentru creditarea sectorului IMM i mai multe resurse financiare pe termen lung. Acest lucru poate fi realizat prin:
a) o mai mare transparen a sectorului bancar,
prin publicarea unor rapoarte ce in de structura acionariatului, expunerile la risc, .a.;
b) efectuarea de stres test-uri periodice ale bncilor;
c) sporirea ncrederii publice n sistemul bancar;
d) implementarea unei politici monetare transparente i previzibile (recomandarea 1);
4) mbuntirea accesului la informaii despre
sectorul IMM. Aceasta se refer la:
a) instituirea unor instrumente analitice pentru
evaluarea accesului la finanare al IMM-urilor, de
tipul anchetei Comisiei Europene/Bncii Central
Europene SME access to finance survey, diversificarea i detalierea informaiei publicate de ctre BNM i Comisia Naional a Pieei Financiare
(CNPF) referitoare la durata creditelor acordate,
tipul beneficiarilor dup categorii de ntreprinderi
(nu doar ramuri), ratele dobnzilor (n sectorul de
microfinanare);
b) instituirea unui birou de credit funcional i
eficient;
c) crearea unui registru public al rapoartelor financiare;
d) crearea unui directoriu al unic/centralizat al

ofertelor de finanare pentru IMM, completat i
actualizat permanent, care s canalizeze toat informaia referitoare la programele/proiectele de
finanare de stat i cele ale donatorilor, IFI i ADI
internaionale, condiiile de finanare;
5) Adoptarea de ctre bnci a unor strategii consistente pentru sectorul IMM i a unor tehnologii
specifice de creditare a IMM-urilor, diferite de cele
utilizate pentru creditarea ntreprinderilor mari.
Acest lucru este valabil mai ales pentru creditarea
IMM-urilor din sectorul agricol, care necesit abordri diferite fa de ntreprinderile din alte sectoare.
Astfel de strategii i tehnologii trebuie s fie ndreptate spre:
a) reducerea birocraiei n procesul de luare a deciziilor de creditare;
b) flexibilitatea mai mare a procedurilor utilizate
i instrumente mai eficiente de creditare (abordarea
de grup a clienilor, formarea de grupuri mobile, utilizarea modelelor scoring, etc.), care n ultim instan ar reduce costurile administrative de creditare;
c) transparen mai mare a condiiilor de creditare, criteriilor de analiz, formare a preurilor la
credite;
d) produse de creditare mai bine adaptate necesitilor IMM-urilor i capacitilor acestora de rambursare;
6) Reformarea i capitalizarea fondurilor de garantare a creditelor existente, sau formarea unor noi
fonduri de garantare cu suportul donatorilor internaionali, care s vin cu asisten financiar i tehnic n acest sens;
7) Date fiind imperfeciunile i carenele sistemului naional de contabilitate i raportare financiar,
calitatea joas a informaiei financiare prezentate i
deficitul de informaii care s poat fi utile n analiza
creditar, ar fi normal ca bncile s-i modeleze corespunztor tehnicile de analiz financiar i credi-
tar. n special, acestea ar trebui s adopte procedee

mai eficiente de evaluare a riscurilor i management
al riscului de creditare (utilizarea modelelor de risc
rating, utilizarea procedeelor de analiz comparativ,
scenarii de stres/sensibilitate pentru obinerea unor
prognoze mai realiste referitor la capacitatea de rambursare a creditelor de ctre debitori), care ar putea
compensa calitatea joas i deficitul de informaii;
8) Trecerea la standardele IFRS referitoare la evaluarea riscului i formarea rezervelor pentru pierderi
la credite/mprumuturi;
9) Asigurarea unui acces mai bun pentru IMMuri la tenderele/comenzile de stat;
10) Implementarea unor programe de stat i/sau
cu suportul donatorilor internaionali referitoare la
mbuntirea calitii rapoartelor financiare ntocmite de ctre IMM, perfecionarea cunotinelor de
business, planificare, management i marketing din
cadrul IMM (cercetarea necesitilor de instruire, organizarea de training-uri, instruire continu, etc.);
11) Lobby-ing pentru mai mult asisten (transfer de tehnologii, cunotine) i resurse financiare
pe termen lung din partea donatorilor, ageniilor de
dezvoltare i instituiilor financiare internaionale;
12) Crearea cadrului legal necesar pentru activitatea fondurilor venture i equity i participarea la
fondarea acestora mpreun cu instituiile financiare
internaionale i cele private ceea ce ar contribui a
diversificarea opiunilor de finanare pentru IMMuri i business, n general;
13) Crearea cadrului legal pentru colectarea de
ctre instituiile de microfinanare a resurselor de
pe piaa intern i transformarea AE ntr-o reea
bancar de tip cooperatist, ceea ce ar mbunti infrastructura, cadrul de reglementare i ar spori
ncrederea depuntorilor n aceste instituii, pentru
care lipsa resurselor este la moment impedimentul
principal n calea dezvoltrii.
N REPUBLICA MOLDOVA
35
CONCLUZII I RECOMANDRI
Printre concluziile de baz ale prezentului studiu se numr:
1. La fel ca i n majoritatea rilor lumii,
sectorul IMM-urilor din Republica Moldova
are un rol de baz sub aspect economic i social. Acesta deine circa 98% din numrul total
de ntreprinderi, asigurnd circa 59% din locurile de munc, contribuind cu 39% la cifra
total de afaceri pe economie i asigurnd 61%
din profitul net total pe economie;
2. Sursele principale de finanare n
Republica Moldova sunt creditele bancare,
care deineau n anul 2009, 39,78% din PIB,
urmate de OMF cu 2,26%, companiile de leasing - 0,69% i AE 0,53%. Cu toate c volumul creditelor bancare a crescut spectaculos
n ultimul deceniu, cu excepia perioadei de
criz de la sfritul anului 2008-nceputul anului 2010, n comparaie cu alte ri din regiune
i din lume, acesta este nc la un nivel sczut.
Accesul limitat la finanare constituie una din
constrngerile de baz n dezvoltarea sectorului IMM. n pofida importanei majore pe care
acesta l are n structura economiei, ponderea
lui n structura finanrii de ctre bncile comerciale este de doar 31%;
3. Lipsa de informaii referitoare la sectorul IMM este o problem major, care face
imposibil aprecierea exact a necesarului/
deficitului de finanare al IMM. Cu toate c
actualmente, nu exist date suficiente care ar
reflecta, sau studii specializate care ar msura,
direct necesarul de finanare al IMM, estimrile fcute arat c exist un deficit major de
finanare al IMM-urilor. Concluziile respec36
N REPUBLICA MOLDOVA
tive sunt fcute pe baza urmririi evoluiilor

indicatorilor de creditare n sectorul bancar i
alte sectoare financiare nebancare, gradului de
intermediere financiar, a ponderii creditelor/
mprumuturilor n PIB-ul rii, gradului de
dezvoltare al serviciilor financiare, gradului de
penetrare al serviciilor bancare, comparrii indicatorilor respectivi cu cei ai rilor din regiune i din lume i pe baza aprecierii rezultatelor
unor studii ce vizeaz anumite servicii financiare sau sectoare ale economiei. Majoritatea
acestor date i informaii sugereaz faptul c
Moldova se afl pe unul dintre ultimele locuri
n regiune la majoritatea indicatorilor enumerai;
4. n lipsa unor date i studii specializate, unica concluzie de natur cantitativ care
poate fi tras referitor la necesarul de finanare
al IMM este c pentru a ajunge cel puin la
nivelul unor ri cu venituri medii din regiune, sectorul financiar din Moldova ar trebui s
sporeasc de aproape 2 ori creditarea n raport
cu PIB. La nivelul PIB-ului din 2009, aceasta
ar nsemna o cretere cu circa 21 miliarde lei a
creditelor i mprumuturilor acordate. O estimare mai exact referitoare la necesarul/deficitul de finanare al IMM poate fi fcut doar pe
baza informaiilor obinute prin chestionarea
direct a IMM-urilor, cu condiia ca astfel de
studii s fie realizate pe baz de continuitate de
ctre instituii ale statului cu abiliti n domeniu;
5. Printre cauzele care limiteaz accesul
IMM la finanare din partea bncilor comerciale se numr:
a) Dobnzile nalte practicate de ctre
bnci i volatilitatea excesiv a acestora. Cu toate c recent acestea au sczut pn la un nivel

record, n comparaie cu multe ri din regiune
i cu rile cu un nivel mai nalt de dezvoltare,
dobnzile rmn destul de nalte. Ratele nalte
ale dobnzilor la credite creeaz un cerc vicios:
acestea limiteaz numrul potenialilor clieni
eligibili, ceea ce limiteaz, la rndul su, posibilitatea reducerii cheltuielilor de administrare
a creditelor din contul economiilor de volum,
care n replic, nu permite reducerea ratei dobnzilor la credite. i costul resurselor de baz
ale creditrii (depozitelor bancare), care au sczut n aceiai perioad ntr-o msur mult mai
mare, indic asupra faptului c exist rezerve
relativ mari de reducere n continuare a ratelor
dobnzilor la credite. Cauzele meninerii la un
nivel nalt al dobnzilor i al volatilitii excesive a acestora sunt:
(i) Inflaia mare i riscul nalt al ratei dobnzii;
(ii) Lipsa competiiei reale n sectorul bancar.
Sectorul bancar din Moldova este un sector cu o
concentraie nalt, ceea ce limiteaz concurena i stimuleaz comportamentul monopolist
al bncilor. Ca i n cazul multor altor bnci
din rile n curs de dezvoltare, bncile din
Moldova se simt confortabil, fcnd profituri
bune cu un numr relativ redus de clieni, ceea
nu le stimuleaz s mearg n jos pe scara creditrii, s-i lrgeasc baza de clieni din
rndurile ntreprinderilor micro i mici;
(iii) Ponderea mare a creditelor nefavorabile n totalul portofoliilor de credite ale bncilor. Acestea au crescut de aproape 3 ori pe
parcursul ultimilor 2 ani. Pentru a-i menine
nivelul de profitabilitate, n condiiile n care
reducerile pentru pierderile la credite s-au ma-
jorat proporional, bncile reduc dobnzile la

credite ntr-o msur mult mai mic dect se
reduc dobnzile la depozite;
(iv) Riscul nalt al derulrii afacerilor n
Moldova. Aceasta se refer att la instabilitatea
politic, cea macroeconomic, mediul de afaceri incert, barierele de ordin regulator i birocraia organelor de stat excesive, imixiunea statului n afaceri, corupia, sistemul judectoresc
dependent de diferite influene, etc. Riscurile
respective se reflect pn la urm i n marje
mai mari de risc incluse n preul creditelor i
a mprumuturilor;
(v) Lichiditile mari din sistemul bancar,
instrumentele limitate de gestionare a lichiditilor i eficiena redus de management a
respectivelor lichiditi pun presiune pe ratele
dobnzilor la credite, deoarece n dorina de a
asigura un nivel nalt al rentabilitii activelor
i capitalului, bncile in dobnzile la credite
la un nivel mai ridicat;
b) Ofertele reduse de creditare pe termen
lung. Odat cu evoluia economiei, sporete i

necesitatea de creditare pe termen lung pentru
susinerea investiiilor. Majoritatea absolut a
depozitelor atrase de ctre sistemul bancar sunt
ns, depozite pe termen scurt. Cea mai mare
parte a creditelor acordate pe termen mai mare
de 3 ani provin din resursele puse la dispoziia
bncilor de ctre instituiile financiare internaionale i organizaiile internaionale pentru
dezvoltare, care nu acoper, ns, pe deplin necesitile;
c) Ponderea mic a investitorilor strini
strategici n sistemul bancar din Moldova. Cu

toate c ponderea investiiilor strine n capitalul sistemului bancar este de circa 78%,
majoritatea acestora este reprezentat de ctre
investitorii de portofoliu, i nu de cei strateFINANAREA IMM-URILOR
N REPUBLICA MOLDOVA
37
gici. Investiiile strine directe, msurate ca

ponderea activelor bncilor cu capital strin
n activele totale ale sistemului bancar, sunt la
unul dintre cele mai joase nivele printre rile
din regiune. Profitabilitatea nalt a sistemul
bancar moldovenesc demonstreaz c acesta se
afl deocamdat la faza de cherry picking,
din care cauz nu asistm nici la o competiie major i nici la oferte prea atractive pentru sectorul IMM din partea bncilor strine.
Venirea altor investitori strategici bancari este
ngreunat, de inatractivitatea economiei moldoveneti, din cauza dimensiunilor sale mici,
i de netransparena sistemului bancar;
d) Infrastructura informaional slab dez-
voltat n Moldova. Aceasta se refer la: lipsa

birourilor de creditare funcionale; lipsa datelor i informaiilor statistice; lipsa analizelor i
cercetrilor ample de pia, a analizelor referitoare la necesarul de finanare a companiilor din anumite sectoare/segmente (n special,
MM), a datelor referitoare la rata de eec/reuit a ntreprinderilor noi; lipsa accesului public la rapoartelor financiare ale companiilor;
calitatea joas a rapoartelor financiare ntocmite; standardele de contabilitate ce nu creeaz
posibilitatea oferirii unor informaii financiare
utile n scop de luare a deciziilor de investiie
i de urmrire a performanelor financiare n
acest scop;
e) Lisa gajului care s fie oferit n calita-
te de garanie pentru rambursarea creditelor

contractate de ctre IMM. Problema respectiv este agravat de lipsa unor piee secundare
suficient de dezvoltate pentru o mare parte din
n gaj de ctre companii. n consecin, evaluarea gajurilor este extrem de conservativ, iar
preferin se d, n general, imobilelor n raza
oraelor mari. Fondurile de garantare a credi38
N REPUBLICA MOLDOVA
telor existente sunt slab capitalizate i nu pot

influena semnificativ situaia;
f ) Procedurile lungi de exercitare a drep-
tului de gaj. Legislaia cu privire la gaj prevede

proceduri destul de simple i clare de executare
silit de ctre creditori a dreptului de gaj. n
practic, ns, acestea pot fi tergiversat din diverse motive, ceea ce determin bncile s se
asigure atunci cnd decid asupra gajului i s
solicite mai multe tipuri de gaj, n exces fa de
ce ar fi suficient pentru un grad de acoperire;
g) Lipsa unor piee secundare suficient de
dezvoltate pentru o mare parte din echipamentele, imobilele i terenurile oferite n gaj de
ctre companii. Din aceast cauz multe din
cererile de creditare sunt respinse sau gajul este
evaluat la preuri foarte mici, iar ofertele de
leasing operaional ntrzie s apar;
h) Eficiena redus a sistemului bancar.
Aceasta se manifest prin:

(i) Lipsa unor tehnologii bancare adecvate
pentru creditarea IMM-urilor , deoarece pentru
tehnologiile bancare tradiionale creditarea
IMM-urilor nu este atractiv din cauza costurilor administrative ridicate raportate la un
volum relativ redus al creditrii;
(ii) Oferta redus de produse de creditare din
parte bncilor: bncile ofer, n cea mai mare
parte, produse clasice, tradiionale de creditare, n timp ce oferta de produsele specifice
(instrumente de finanare i garantare a comerului extern, produse de creditare pentru startup-uri, produse pentru IMM, productorii i
procesatorii agricoli) sunt limitate;
(iii) Utilizarea tehnicilor mai avansate de
analiz este limitat. Analiza creditar se efectuat, de obicei, n baza rapoartelor financiare, a prognozelor financiare i a disponibilitii
clienilor de a oferi gaj, ceea ce face ca calitatea

unei astfel de analize s fie joas, n condiiile
deficitului de informaii i a calitii proaste a
informaiilor financiare prezentate;
(v) Dificultilor n obinerea informaiilor

de la/i despre clienii din acest sector;
k) Infrastructura de afaceri slab dezvoltat
(iv) Termenele de rambursare ale creditelor

deseori nu corespund termenelor de realizare a
proiectelor finanate i capacitii de rambursare a companiilor creditate. Aceasta are loc din
cauzele expuse mai sus, precum i din cauza
deficitului de resurse pe termen lung;
i comunicarea ineficient cu sectorul IMM.

Disponibilitatea unor servicii de business sunt
de o importan major nu numai deoarece
acestea contribuie la creterea veniturilor, eficientizarea activitii IMM-urilor, dar i din
cauz c acestea ntresc ncrederea in ochii
instituiilor financiare;
(v) Nivelul redus de penetrare al serviciilor

bancare, mai ales n localitile rurale. Dup
gradul general de penetrare al serviciilor bancare, Moldova se afl pe unul din ultimele locuri n regiune, iar dup gradul de penetrare a
6. Organizaiile de microfinanare pot

constitui o alternativ eficient sectorului bancar n ceea ce privete creditarea sectorului
IMM. Acestea au numeroase avantaje fa de
sectorul bancar, printre care cele mai impor-
serviciilor bancare n mediul rural pe ultimul

loc printre rile din regiune i CSI;
tante se refer la cadrul de reglementare mult

mai liberal, condiiile mai flexibile de abordare a clienilor i creditare, posibilitatea de a se
adapta mult mai rapid schimbrilor de conjunctur ale pieei, gradul de penetrare mult
mai mare, inclusiv n localitile rurale, etc.
n acelai timp, extinderea acestor servicii este
limitat de: gradul sporit de dependen financiar fa de furnizorii de resurse, i n primul
rnd fa de bnci; costul mai nalt al resurselor; deficitul de resurse, n general, i a celor
pe termen lung, n special; nivelul mai redus
al ncrederii fa de aceste instituii (ultimele 2
valabile mai ales pentru AE);
Calitatea proast a proiectelor prezentate ce ctre solicitani i a managementului

IMM antreprenorilor le lipsesc, n cele mai
multe din cazuri, cunotinele de baz n domeniul business-ului: cunotine despre vnzri,
planificare a afacerii, raportare, managementul
personalului, marketing, capitalizare, etc.;
i)
Lipsa de interes fa de creditarea agriculturii, din cauza:

j)
(i) Capacitilor instituionale i a cunotinelor limitate despre agricultur ale bncilor;

(ii) Riscurilor nalte asociate cu aceast activitate;
(iii) Lipsei gajului i a lichiditii reduse a
activelor oferite ca gaj de ctre companiile din
acest business;
(iv) Costurilor administrative nalte n creditarea clienilor puternic dispersai din agricultur, n raport cu volumele relativ mici de
creditare;
7. Leasing-ul, de asemenea, poate constitui o alternativ bun creditelor bancare n

finanarea IMM-urilor, deoarece elimin una
dintre cele mai mari constrngeri pentru accesul IMM la finanare - lipsa gajului, precum i poate constitui o soluie de finanare
pe termen lung. Ca i n cazul instituiilor de
microfinanare, cadrul regulator este mult mai
liberal dect cel bancar, iar procedurile de finanare mai flexibile i mai puin complexe.
N REPUBLICA MOLDOVA
39
n acelai timp, dezvoltarea acestui sector, este

limitat de: deficitul de resurse, i n primul
rnd, a celor pe termen lung; costul mai mare al
resurselor i dependena sporit fa de bnci,
ca i n cazul instituiilor de microfinanare;
lipsa ofertelor de leasing operaional.
sele de asigurare;2. mbuntirea mediului de

afaceri, pentru diminuarea riscurilor derulrii
afacerilor, mbuntirea calitii portofoliilor
de credite i diminuarea marjelor de risc incluse in ratele dobnzilor. Printre msurile ce ar
trebui ntreprinse n acest sens, se numr:
8. Alte surse de finanare pentru IMM

includ proiectele/programele de creditare implementate de ctre instituiile financiare internaionale i ageniile internaionale pentru
dezvoltare, programele de sat de susinere a
sectorului i cele implementate de organizaiile donatoare internaionale, subveniile de
stat. Majoritatea acestora au numeroase avantaje fa de celelalte opiuni de finanare, de-
(i) reformarea sistemului judectoresc n

scopul mririi eficienei acestuia, eliminrii
corupiei;
oarece se ofer n condiii nerambursabile/sau

cu poriuni de grant, sunt mai ieftine sau au
termene de rambursare mai mari. n acelai
timp, volumele acestora sunt insuficiente n
raport cu necesarul, procedurile i mecanismele de acordare nu sunt ntotdeauna destul de
transparente, iar eficiena utilizrii mijloacelor
este, deseori, redus. n plus, informaia despre existena unor astfel de programe/proiecte
i condiiile de finanare ale acestora nu este
ntotdeauna accesibil.
Recomandrile studiului pentru eliminarea constrngerilor existente i asigurarea

unui acces mai bun la finanare pentru IMM
se refer la:
1. Promovarea de ctre autoritile statului
a unei politici monetare ndreptate spre o inflaie redus i stabil, asigurarea unui curs de
schimb relativ stabil/cu fluctuaii mici, pentru
sporirea ncrederii i atragerea de depuneri pe
termene ndelungate, precum i pentru dezvoltarea unor instrumente de economisire de
alternativ, aa ca fondurile de pensii i produ40
N REPUBLICA MOLDOVA
(ii)limitarea libertii de decizie a judectorilor i a termenelor de examinare/intrare n

posesie efectiv a gajului de ctre creditori n
cauzele de executare silit a gajului i cele de
insolvabilitate;
3. Atragerea investiiilor strine n sectorul
financiar, n primul rnd din partea investitorilor strategici i cu interes n domeniul IMMurilor. Acest lucru ar spori concurena n sectorul bancar i cel financiar, ar aduce tehnologiile
i inovaiile bancare necesare pentru creditarea
sectorului IMM i mai multe resurse financiare
pe termen lung. Pentru aceasta este necesar:
(i) o mai mare transparen a sectorului
bancar, prin publicarea unor rapoarte ce in
de structura acionariatului, expunerile la risc,
.a.;
(ii) efectuarea de stres test-uri periodice ale
bncilor;
(iii) sporirea ncrederii publice n sistemul
bancar;
(iv) implementarea unei politici monetare
transparente i previzibile;
4. mbuntirea accesului la informaia
despre sectorul IMM. Pentru aceasta este nevoie de:
(i) instituirea unor instrumente analitice pentru evaluarea accesului la finanare al
IMM-urilor, de tipul anchetei Comisiei Europene/Bncii Central Europene SME access to

finance survey;
(ii) diversificarea i detalierea informaiei
publicate de ctre BNM i Comisia Naional
a Pieei Financiare (CNPF) referitoare la durata creditelor acordate, tipul beneficiarilor dup
categorii de ntreprinderi, ratele dobnzilor (n
sectorul de microfinanare);
(iii) funcionarea unor birouri de credite
eficiente;
(iv) crearea unui registru public al rapoartelor financiare;
(v) crearea unui directoriu al unic al ofertelor de finanare pentru IMM, care s centralizeze toat informaia referitoare la programele/
proiectele de finanare de stat i ale donatorilor
internaionali, condiiile de finanare, completat i actualizat permanent;
5. Adoptarea de ctre bnci a unor strategii consistente pentru sectorul IMM i a unor
tehnologii specifice de creditare a IMM-urilor
i a companiilor agricole, diferite de cele utilizate pentru creditarea ntreprinderilor mari i
a companiilor din alte sectoare. Pentru aceasta
este nevoie de:
(i) reducerea birocraiei n procesul de luare
a deciziilor de creditare;
(ii) flexibilitatea mai mare a procedurilor
utilizate i instrumente mai eficiente de creditare;
(iii) transparen mai mare a condiiilor de
creditare, criteriilor de analiz, formare a preurilor la credite;
(iv) produse de creditare mai bine adaptate
necesitilor i capacitilor de rambursare ale
IMM-urilor i companiilor din sectorul agricol;
(v) adoptarea unor procedee mai eficiente de

evaluare a riscurilor i management al riscului
de creditare (utilizarea modelelor de risc rating,
procedeelor de analiz comparativ, scenarii de
stres/sensibilitate pentru obinerea unor prognoze mai realiste referitor la capacitatea de
rambursare a creditelor de ctre debitori), care
ar putea compensa calitatea joas a informaiilor sau lipsa de informaii despre IMM;
6. Reformarea i capitalizarea fondurilor de
garantare a creditelor existente, sau formarea
unor noi fonduri de garantare a creditelor;
7. Trecerea la standardele IFRS referitoare la evaluarea riscului i formarea rezervelor
pentru pierderi la credite/mprumuturi;
8. Asigurarea unui acces mai bun pentru
IMM-uri la tenderele/comenzile de stat;
9. Implementarea unor programe de stat i/
sau cu suportul donatorilor internaionali referitoare la mbuntirea calitii rapoartelor
financiare ntocmite de ctre IMM, perfecionarea cunotinelor de business, planificare,
management i marketing din cadrul IMM
(cercetarea necesitilor de instruire, organizarea de training-uri, instruire continu, etc.);
10. Lobby-ing pentru mai mult asisten
(transfer de tehnologii, cunotine) i resurse
financiare pe termen lung din partea donatorilor, ageniilor de dezvoltare i instituiilor financiare internaionale;
11. Crearea cadrului legal necesar pentru
activitatea fondurilor venture i equity i participarea la fondarea acestora mpreun cu instituiile financiare internaionale i cele private;
12. Crearea cadrului legal pentru colectarea
de ctre OMF a resurselor de pe piaa intern
i transformarea AE ntr-o reea bancar de
tip cooperatist.
N REPUBLICA MOLDOVA
41
REFERINE BIBLIOGRAFICE
1.
Access to agriculture Finance in Moldova, MCC

report, March 2009
2.
Activitatea ntreprinderilor mici i mijlocii n anul

2009, BNS
Monitorul Economic: analize i prognoze trimestriale. Institutul pentru Dezvoltare i Iniiative Sociale
,,Viitorul. Numrul 21, anul 2010.
16.
Necesarul i cererea de finanare a IMM-urilor din

Republica Moldova, prezentare de Viorel Chivriga
la moldo-german pentru finanarea MM, 30 noiembrie 2010
17.
Oportuniti de finanare pentru IMM, prezentare

de Iulia Iabanji la forumul moldo-german pentru
finanarea MM, 30 noiembrie 2010
18.
Overview of the banking sector, prezentare de

Kemal Seitveliev la forumul moldo-german pentru
finanarea IMM, 30 noiembrie 2010
3.
Activitatea companiilor de leasing n anul 2009,

BNS
4.
Analiza pieei serviciilor de microfinanare din

Moldova n anul 2008, Business Intelligent
Services, martie 2009
5.
Asociaiile de economii i mprumut surs alternativ de finanare n spaiul rural, prezentare de

Alina Cebotariov la moldo-german pentru finanarea MM, 30 noiembrie 2010
6.
Evoluia pieei serviciilor de leasing n Moldova n

anul 2008, Business Intelligent Services, martie
2009
19.
Particularitile implementrii mecanismelor financiare n instituiile de microfinanare din Republica

Moldova, Viorica Mrzac, 2010
7.
Expanding Issuance of Loans to Agriculture and

Agribusiness in Moldova, Jan Buresh and Ion
Tornea, CNFA, May 2007
20.
Perspectives for SME finance in Moldova, prezentare de Ricardo Giucci la forumul moldo-german
pentru finanarea IMM, 30 noiembrie 2010
8.
Financial access 2010, CGAP, the World Bank

Group
21.
9.
Financial sector assessment: analysis of trade finance opportunities in Moldova and recommendations
for the CEED financial sector initiatives , CEED,
May 2006
Piaa organizaiilor de microfinanare din Moldova,

prezentare de Artur Munteanu la moldo-german
pentru finanarea IMM, 30 noiembrie 2010
22.
Republic of Moldova: Financial System Stability

Assessment - Update, IMF, August 2008
23.
Republic of Moldova: Financial System Stability

Assessment, IMF, February 2005
10.
11.
Financing SMEs and Entrepreneurs, OSCD Policy

brief, November 2006
Industria vinului pe piaa gajului, Ion Tornea, IDIS
Viitorul, Octombrie 2010
12. Innovations in Rural and Agricultural Finance in

Moldova, microreport#34, USAID, January 2006
42
15.
13.
Issues in SME financing, the InfoDev Program,

World Bank
14.
Managementul sistemului de credit al Republicii

Moldova n perioada de tranziie, Cornelia
Grigori, 2004
N REPUBLICA MOLDOVA
24. World Development Indicators, the World Bank

25. Site-ul Bncii Naionale a Moldovei, www. bnm.md
26. Site-ul Biroului Naional de Statistic, www.statistica
.md
27. Site-ul Comisiei Naionale a Pieei Financiare, www.
cnpm.md
NOTE
N REPUBLICA MOLDOVA
43
IDIS Viitorul
reprezint o instituie de cercetare, instruire i iniiativ public, care

activeaz pe o serie de domenii legate de: analiz economic, guvernare, cercetare politic,
planificare strategic i management al cunotinelor. IDIS activeaz n calitate de platform
comun care reunete tineri intelectuali, preocupai de succesul tranziiei spre economia de
pia i societatea deschis n Republica Moldova.
Institutul pentru Dezvoltare i Iniiative Sociale (IDIS) Viitorul este succesorul de drept al
Fundaiei Viitorul, i pstreaz n linii mari tradiiile, obiectivele i principiile de aciune ale
fundaiei, printre care se numr: formarea de instituii democratice i dezvoltarea unui spirit
de responsabilitate efectiv printre oamenii politici, funcionari publici i cetenii rii noastre,
consolidarea societii civile i spiritului critic, promovarea libertilor i valorilor unei societi
deschise, modernizate i pro-europene.
Institutul pentru Dezvoltare

i Iniiative Sociale (IDIS) Viitorul
str. Iacob Hncu 10/1, Chiinu

MD-2005 Republica Moldova
373 / 22 221844 tel

373 / 22 245714 fax
office@viitorul.org
www.viitorul.org

POLITICI PUBLICE 1 Finantare IMM PDF

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

POLITICI PUBLICE 1 Finantare IMM PDF

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Ion Tornea

Institutul pentru Dezvoltare i Iniiative Sociale (IDIS) Viitorul

Seria Politici Publice reprezint o colecie de studii, lansat de

mari i riscul nalt al ratei dobnzii; (ii) lipsei

ine doar 31% din toate creditele acordate de

tul resurselor de finanare pe termen lung; c)

Cu toate c n ultimii ani, cu excepia perioadei de criz, volumele creditelor bancare

Sectorul instituiilor de microfinanare (al

bancare. n consecin, finanrile din partea

suficiente capaciti administrative pentru a

financiare, business planuri, etc.), este lipsit,

economice sunt slab dezvoltate; (iii) serviciile

Riscurile mai mari asociate cu business-ul

Lipsa gajului. Pentru a diminua riscurile legate de problemele seleciei adverse i

mari, dar i rate ale eecurilor mai mari. n al

Costurile administrative i de tranzacie mai

n rile n curs de dezvoltare obstacolele

plu, prevederile legale referitoare la dreptul de

maional este n mare parte subdezvoltat.

Tabel 1: Evoluia unor indicatori ai IMM-urilor n comparaie

Nr. de salariai, mii

Venituri din vnzri, mil. lei

rea acestor indicatori la scara ntregii economii (tabelul 2)

Tabel 2: Structura IMM-urilor dup numrul de uniti, salariai, cifra de afaceri

Total MM, din care:

Ponderea n total mii

Venituri din vnzri

Partea preponderent a IMM-urilor i desfoar activitatea n domeniul comerului

Tabel 3: Evoluia n dinamic a numrului IMM pe principalele genuri de activitate:

Figura 1: Ponderea IMM-urilor dup domeniul de activitate n totalul cifrei de afaceri a

Sursa: Alctuit n baza datelor BNS

OFERTELE DE FINANARE DIN PARTEA

Din pcate, nu exist o statistic permanent

bancar. Creditele noi acordate de asemenea se

1267 mil. lei sau 3,65 p. p. mai puin dect n

Sursa: Alctuit n baza datelor BNM

Figur 3: Ponderea creditelor bancare n

la resursele liniilor de creditare externe ale

Sursa: World Development Indicators,

Ratele dobnzilor la credite sunt n

toate cazurile fluctuante i pot fi modificate

Tabel 4: Gradul de penetrare al serviciilor

Sursa: Financial Access 2010, CGAP, the

Dup gradul de penetrare al serviciilor

Grupului Consultativ de asisten pentru

Tabel 5: Ofertele de creditare ale bncilor comerciale din Moldova (generalizat):

Mixt, garanii, active,

> 150,000 USD

n mare parte 2-3 ani n unele cazuri

OFERTELE DE FINANARE DIN PARTEA

Tabel 6: Dinamica principalilor indicatori ai OMF n perioada 2006-2009 (mil. lei):

Sursa: Alctuit n baza informaiei Comisiei Naional a Pieei Financiare (www.cnpf.md)

Pe parcursul anului 2009 sectorul OMF a

deosebire de sectorul bancar, care a nregistrat o

mai pertinent a sectorului e greu de fcut,

Active, mii lei

O categorie aparte a OMF este reprezentat de

Figura 4: Evoluia numrului de AE i a numrului de membri ai AE n anii 1998-2010

Sursa: Alina Cebotariov, AE surs alternativ de finanare n spaiul rural;

AE ofer n cea mai mare parte credite pe

Figura 5: Portofoliul de mprumuturi acordate de AE (mil. lei)

scurt, cu sume cuprinse ntre 200 lei i 50000

ciale (n special de la Moldova-Agroindbank)