Evoluția criptomonedei

În ultimii ani, criptomoneda — și în special, Bitcoin — și-a demonstrat valoarea, lăudându-se

acum cu 14 milioane de Bitcoin în circulație. Investitorii care speculează posibilitățile viitoare
ale acestei noi tehnologii au determinat cea mai mare parte a capitalizării pieței actuale, iar acest
lucru este probabil să rămână așa până când se va obține o anumită măsură de stabilitate a
prețurilor și de acceptare pe piață. În afară de prețul declarat al criptomonedei, cei investiți în
aceasta par să se bazeze pe o „valoare inerentă” percepută a criptomonedei. Aceasta include
tehnologia și rețeaua în sine, integritatea codului criptografic și rețeaua descentralizată.

Tehnologia registrului public blockchain (care stă la baza criptomonedei) are potențialul de a
perturba o mare varietate de tranzacții, pe lângă sistemul tradițional de plăți. Acestea includ
acțiuni, obligațiuni și alte active financiare pentru care înregistrările sunt stocate digital și pentru
care în prezent este nevoie ca o terță parte de încredere să asigure verificarea tranzacției.

În opinia noastră, piața criptomonedelor se va dezvolta într-un ritm stabilit de participanții cheie,
caracterizat de posibile explozii de legitimitate de la unul sau mai mulți dintre acești participanți
în ceea ce numim „momente de acreditare”.

70,000
Bitcoin price index in U.S. dollars

60,000

50,000

40,000

30,000

20,000

10,000

0
Oct 2013 Oct 2014 Oct 2015 Oct 2016 Oct 2017 Oct 2018 Oct 2019 Oct 2020 Oct 2021 May 06, 2022 May 18, 2022

Grafic 1.1 “Evoluția prețului 1BTC/USD”

Analizând graficul 1.1 putem observa o creștere semnificativă a prețului unui bitcoin în raport cu
dolarul american în luna ianuarie a anului 2018, bitcoinul a atins valoare de 10 903 $, ceea ce
reprezintă o creștere cu 1183,82% în comparație cu aceiași perioadă a anului 2017, când valoarea
sa era de 921 $. În luna octombrie 2021 se atestă valoarea record a prețului, de 61 374 $, ceea ce
reprezintă o creștere cu 665,22% comparativ cu aceiași perioadă a anului 2019, când acesta
valora 9 226 $. Începând cu octombrie 2021, s-a înregistrat o scădere a prețului, iar în luna mai
2022, acesta are valoarea de 29 163 $, ceea ce reprezintă o scădere cu 47,51% în comparație cu
octombrie 2021.
Cheile dezvoltării pieței

 Consumatorii și comercianții

Pentru consumatori, criptomonedele oferă opțiuni de plată peer-to-peer mai ieftine și mai rapide
decât cele oferite de companiile tradiționale de servicii monetare, fără a fi nevoie să furnizeze
detalii personale. În timp ce criptomonedele continuă să câștige o oarecare acceptare ca opțiune
de plată, volatilitatea prețurilor și oportunitatea investițiilor speculative încurajează consumatorii
să nu folosească criptomoneda pentru a cumpăra bunuri și servicii, ci mai degrabă să le
tranzacționeze. Doar 6% dintre respondenții la sondajul PwC 2015 privind criptomonedele
pentru consumatori spun că sunt fie „foarte” fie „extrem de” familiarizați cu criptomonede.
Anticipăm că familiaritatea va crește pe măsură ce consumatorii încep să aibă acces la oferte și
servicii inovatoare care nu sunt altfel disponibile prin sistemele tradiționale de plată. Din
perspectiva afacerilor și comercianților, criptomonedele oferă comisioane de tranzacție scăzute și
un risc de volatilitate mai mic rezultat din decontarea aproape instantanee și elimină posibilitatea
rambursărilor (cererea unui furnizor de card de credit ca un comerciant cu amănuntul să repare
pierderea unei plăți frauduloase sau tranzacție în litigiu).

 Dezvoltatori de tehnologie

Mulți dezvoltatori de tehnologie talentați și-au dedicat eforturile minării de criptomonede, în

timp ce alții s-au concentrat pe activități mai antreprenoriale, cum ar fi dezvoltarea de schimburi,
servicii de portofel și criptomonede alternative. În opinia noastră, piața criptomonedelor a
început abia să atragă talente cu profunzimea, amploarea și concentrarea pe piață necesare pentru
a duce industria la următorul nivel. Cu toate acestea, pentru ca piața să obțină acceptarea
generală, consumatorii și corporațiile vor trebui să vadă criptomoneda ca o soluție ușor de
utilizat pentru tranzacțiile lor comune. De asemenea, industria va trebui să dezvolte tehnologie și
protocoale de securitate cibernetică.

 Investitorii

Investitorii par, în general, să fie încrezători în oportunitățile asociate cu criptomonede și

criptografie. „Valoarea inerentă” a tehnologiei de bază, discutată mai sus, oferă acestor
investitori motive întemeiate să fie optimiști. Drept urmare, doar recent unele dintre cele mai
consacrate companii de criptomonede au atras investitorii instituționali și atenția Wall Street-
ului.

 Institutii financiare

În mod tradițional, băncile i-au conectat pe cei cu bani de cei care au nevoie de ei. Dar, în ultimii
ani, această poziție de intermediar a fost diluată, iar dezintermedierea în sectorul bancar a evoluat
rapid. Acest lucru a rezultat din creșterea internet banking-ului; utilizarea sporită de către
consumatori a metodelor alternative de plată, cum ar fi cardurile cadou Amazon, Apple Pay și
Google Wallet; și avansuri în plățile mobile.

 Regulatoare

Atitudinile guvernelor din întreaga lume sunt inconsecvente când vine vorba de clasificarea,
tratarea și legalitatea criptomonedei. Reglementările evoluează, de asemenea, în ritmuri diferite
în diferite regiuni.
 Tabel 1.1 “Prețul la top 10 crypto-monede”
Price in U.S. dollars
Bitcoin (BTC) 30495.69
Wrapped Bitcoin (WBTC) 30421.88
Ethereum (ETH) 2079.56
PAX Gold (PAXG) 1826.72
Maker (MKR) 1660.59
Binance Coin (BNB) 305.54
Gnosis (GNO) 230.01
Bitcoin Cash (BCH) 204.33
Monero (XMR) 170.73
Zcash (ZEC) 107.19

În tabelul 1.1 este prezentat prețul la top 10 crypto-monede, putem observa un decalaj de preț
enorm între primul loc din listă(BTC) și locul 10(ZEC), bitcoinul este mai scump cu 28 500%
decât Zcash. Valoarea crypto-monedelor se stabilește în dependență de cât de populară este
moneda și care eât este capitalizarea de piață.

Grafic 1.2
Asia 1% South America 0.5% Africa 0.1%
Europe 8.9%

North Amer-
ica 89.4%

Distribuția ATM-urilor Bitcoin la nivel mondial 12 ianuarie 2021, pe regiune

Avantajele utilizării Bitcoin:

• Acceptare din ce în ce mai largă ca metodă de plată – Sute de comercianți acceptă acum
Bitcoin
• Tranzacții internaționale mai ușoare decât monedele obișnuite – Evitați comisioanele de
tranzacție
• Anonimitate și confidențialitate în raport cu monedele tradiționale – separă conturile Bitcoin de
persoanele publice

Dezavantajele utilizării Bitcoin:

• Expunerea la escrocherii și fraude specifice Bitcoin – Bitcoin a văzut mai mult decât cota
echitabilă de escrocherii, fraude și atacuri cu specific mediu, așteptați-vă să se întâmple acest
lucru
• Activitatea de pe piața neagră poate afecta reputația și utilitatea – O piață atractivă pentru
criminali și participanții pe piața „dark web”
• Susceptibil la volatilitatea ridicată a prețurilor – Susceptibil la fluctuațiile sălbatice ale
prețurilor pe perioade scurte de timp

Concluzie
În opinia noastră, criptomoneda reprezintă începutul unei noi etape a piețelor bazate pe
tehnologie, care au potențialul de a perturba strategiile convenționale de piață, practicile de
afaceri de lungă durată și perspectivele de reglementare stabilite - toate în beneficiul
consumatorilor și a eficienței macroeconomice mai largi. Criptomonedele au un potențial
inovator de a permite consumatorilor accesul la un sistem global de plată – oriunde și oricând –
în care participarea este restricționată doar de accesul la tehnologie, mai degrabă decât de factori
precum deținerea unui istoric de credit sau a unui cont bancar.

Discuția nu mai este una despre dacă criptomoneda va supraviețui, ci mai degrabă despre cum va
evolua și când va ajunge la maturitate.

Efectul Reddit și GameStop

Revoluția Reddit din SUA a atras atenția asupra potențialului de putere pe care o forță tot mai
mare de investitori individuali o pot exercita pe piețele de valori atunci când sunt echipați cu
rețelele sociale. Investitorii amatori s-au implicat din ce în ce mai mult cu platformele de retail în
ultimul an, parțial din cauza pandemiei, care i-a lăsat acasă, dar și din cauza noului atac de
informații prin intermediul rețelelor sociale și a accesului la piață prin brokerajele accesibile și
platforme precum Robinhood. Înființată în 2013, aplicația de tranzacționare mobilă, evaluată
acum la 21 de miliarde de dolari și proclamată a fi democratizarea finanțelor, oferă investitorilor
acces la piețele financiare cu zero comisioane. „Pentru cei mai mari brokeri online, numărul
tranzacțiilor zilnice s-a triplat din 2019”, a comentat John Marshall, șeful de cercetare a
instrumentelor derivate la Goldman Sachs, la un podcast de investiții cu amănuntul de la banca
americană. „Dar acest lucru a fost determinat în principal de o mică parte a bazei lor de clienți.
Acești comercianți de zi sunt mai puțin de 10% dintre clienții lor, dar reprezintă mai mult de
jumătate din tranzacțiile lor.”
Meme Stocks

Evenimentele care au avut loc au implicat acțiuni precum GameStop și AMC Entertainment în
ceea ce este considerat unul dintre primele regimuri de cumpărare coordonate și conduse de
social media de către investitori individuali. Pentru a pune gravitatea situației în perspectivă, pe
27 ianuarie, la apogeul saga GameStop, 24 de miliarde de acțiuni au fost tranzacționate la bursele
din SUA, depășind recordul stabilit anterior cu 4 miliarde de acțiuni tranzacționate în criza
financiară globală din 2008. „Până acum, activitatea de tranzacționare cu amănuntul nu a reușit
niciodată să miște piața într-un fel sau altul. Cu toate acestea, în urma coordonării cu succes de
către un grup mare de comercianți, dinamica puterii s-a schimbat; expunând vulnerabilitatea
pieței, precum și slăbiciunile sistemelor de tranzacționare ale firmelor”, spune Guy Warren,
directorul executiv al FinTech ITRS Group.

„20 februarie marchează un an de la începutul prăbușirii pieței de valori din cauza COVID-19.
După douăsprezece luni, peisajul tranzacționării s-a schimbat pentru totdeauna, dar nu ca o
consecință a pandemiei globale. În schimb, revolta de comerț cu amănuntul a utilizatorilor
Reddit a fost catalizatorul pentru a schimba jocul în întregime.”

Persoane bine informate dornice să manipuleze piața, au postat informații pe forumuri de

socializare, cum ar fi sala de chat Reddit r/wallstreetbets, care se mândrește cu 4,8 milioane de
membri, încurajând masele să cumpere acțiuni cu speranța că va crește prețul anumitor acțiuni. .
Motivele din spatele acestui atac au variat de la obținerea de profit personal până la dorința de a
stoarce pozițiile scurte ale fondurilor speculative. Încurajați de informațiile postate pe rețelele
sociale, investitorii de retail au început să cumpere aceste așa-numite „meme stocks”, inclusiv
GameStop, AMC Entertainment, Blackberry și Nokia. Activitatea le-a crescut prețurile, prețurile
acțiunilor GameStop urcând cu peste 1000% în doar două săptămâni. (Grafic 1.3)

Grafic 1.3 “Prețul acțiunilor comaniei GameStop”

Investitorii individuali se concentrează, de obicei, pe nume cu capitalizare mare, spre deosebire

de acțiunile de consum cu capitalizare mică, care se confruntă cu provocări structurale.
Informațiile de pe rețelele de socializare au atras însă atenția asupra acestor companii aflate în
dificultate.

„Când investitorii văd mărturii ale altora care au avut randamente uriașe, sunt atrași de strategii
de tranzacționare mai speculative”, a adăugat Marshall în podcastul Goldman Sachs.

Pe 26 ianuarie, miliardarul director executiv al companiei de mașini electrice Tesla, Elon Musk,
numit cu afecțiune Papa Musk pe Reddit, a postat pe Twitter „Gamestonk!!” cu un link către sala
de chat r/wallstreetbets. Profilul de Twitter al lui Musk, cu 48 de milioane de urmăritori, a adunat
și mai mult impuls pentru creșterea explozivă a prețului acțiunilor GameStop. „Cu toții am văzut
ce se întâmplă cu piețele când Elon Musk scrie ceva pe Twitter. Cineva ar putea dori să-și ia
încărcătorul telefonului pentru o vreme”, spune Matt McLoughlin, șeful de tranzacționare la
Liontrust Asset Management. „Cu toate acestea, aceasta este prima dată când asistăm la rețelele
sociale folosite de grupuri de oameni pentru a muta piețele. Există și alte provocări pe care
rețelele sociale le vor aduce piețelor financiare și aceasta este probabil prima dificultate a ceea ce
urmează.”

Fură de la bogați pentru a da celor săraci

Prin intermediul rețelelor sociale, investitorii și-au folosit implicarea pe piețele de valori pentru
a afecta negativ fondurile speculative care au luat poziții short în companii precum GameStop.
„O manipulare coordonată și bine informată a pieței a folosit platforme de vânzare cu amănuntul
precum Robinhood pentru a strânge short-uri de la GameStop și AMC”, spune Steve Keslo, șeful
piețelor la ITI Capital. O strângere short are loc atunci când un preț este condus în mod deliberat
mai sus pentru a crește pierderile fondurilor speculative care au pariat că prețul va scădea. Este
exacerbată de faptul că fondurile speculative cu pariuri short sunt, de asemenea, forțate să
răscumpere acțiuni pentru a minimiza pierderile, conducând și mai mult prețul în sus. Potrivit
companiei de date și analize S3 Partners, până la 27 ianuarie vânzătorii în lipsă au acumulat
pierderi de peste 5 miliarde USD în 2021, inclusiv o pierdere de 1,6 miliarde USD pe 22 ianuarie
și 917 milioane USD pe 25 ianuarie.

Forumurile rețelelor de socializare au devenit terenuri propice pentru „investiții în activism” și o

mișcare anti-Wall Street, condusă de investitori individuali care s-au unit în încercarea de a
doborî instituțiile financiare prin strângerea pozițiilor short. „În societatea mai largă, piețele
financiare nu au cea mai bună reputație, iar cei din afară văd fondurile speculative într-o lumină
și mai proastă, motiv pentru care probabil au fost vizați GameStop”, explică McLoughlin.
„Unele GIF-uri de pe platformele de socializare au spus că ar fi amuzant să distrugi o bancă
globală de investiții. Nu cred că ar fi amuzant pentru economia SUA sau bine pentru persoanele
care fac acele GIF-uri dacă asta s-ar întâmpla într-adevăr. Există uneori o deconectare între ceea
ce este pus pe rețelele sociale și realitate.”

Regândește riscul

Cu mulți revoluționari Reddit lăudând haosul care a urmat pentru anumite instituții financiare,
există potențialul pentru o altă strângere coordonată și alimentată de social media și, din acest
motiv, investitorii instituționali vor trebui să pună un accent mai mare pe practicile de
management al riscului. Rețelele de socializare au continuat să joace un rol pe piețele de valori
după incidentul GameStop. Preferatele Reddit, cum ar fi GameStop și AMC Entertainment, au
continuat, de asemenea, să crească pe 1 martie, crescând cu 10,1% și, respectiv, 13,7%, deoarece
mai mulți comercianți zilnici s-au reunit pe rețelele sociale pentru a încerca să repete vârfurile
observate în ianuarie. Modelele de risc ale anumitor fonduri speculative și investitori
instituționali s-au dovedit redundante într-o situație precum cea care s-a desfășurat în ianuarie.
Ca un eveniment cum nu s-a mai întâmplat până acum, modelele de risc nu au trebuit niciodată
să înțeleagă situația care a avut loc și, ulterior, nu au fost echipate pentru a le gestiona.

„Dacă sunteți un fond speculat implicat în practica scurtării și asta face parte din modelul dvs. de
afaceri, aveți o carte lungă și una scurtă și sunteți relativ echilibrat, ați avut o anumită
perspectivă asupra cât de mult riscă orice poziție short cu un singur nume”, a declarat Raj
Mahajan, șeful global al francizei sistematice pentru clienți la Goldman Sachs, alături de
Marshall în podcastul Goldman Sachs. Pe măsură ce pozițiile lor au devenit din ce în ce mai
strânse, fondurile speculative au fost, de asemenea, forțate să își reducă efectul de levier prin
tranzacționarea cu acțiuni mai solide și mai sigure. „Această situație a fost important să
înțeleagă investitorii de lungă durată, deoarece, dintr-o dată, fondurile speculative au început să
vândă poziții long în alte nume solide în care investeau managerii de active și dintr-o dată ați
avut o presiune de vânzare limitată pentru aceste nume”, spune Christoph Hock , șeful de
tranzacționare cu mai multe active la Union Investment.

Nu diferit de modul în care forumurile Yahoo erau folosite de comercianți în trecut pentru a se
informa despre strategiile și tendințele de tranzacționare, comercianții instituționali vor trebui
acum să acorde o atenție sporită informațiilor postate pe platformele de social media precum
Reddit și Twitter. Participarea cu amănuntul la o anumită acțiune va trebui să fie evaluată în
continuare de către cei care intenționează să investească în acesta, iar fondurile speculative, în
special, vor trebui să acorde o atenție deosebită postărilor de pe Reddit pentru a rămâne în
fruntea curbei. „În aceste zile, pentru a înțelege pe deplin ce se întâmplă pe piață, trebuie să țineți
cont de ceea ce fac investitorii individuali”, adaugă Hock.

Investitorii instituționali pot fi, de asemenea, forțați să-și diversifice în continuare portofoliile cu
active și strategii alternative, ca mijloc de a atenua riscul asociat cu volatilitatea pe piața de
acțiuni.
„Administratorii de active vor fi din ce în ce mai conștienți de riscul asimetric asociat cu
scurtarea acțiunilor unice, în special în cazul vehiculelor și mandatelor neutre din punct de
vedere al pieței și tradiționale. În schimb, acești selecționari tradiționali de acțiuni vor trebui să
investească în expertiza managementului riscului prin instrumente derivate și strategii mai
diverse de acoperire”, explică Keslo. Maximele de opt ani ale prețurilor argintului cauzate de
investitori după GameStop au forțat, de asemenea, Aberdeen Standard Investors să introducă o
„clauză Reddit” în fondul său tranzacționat în schimbul de argint (ETF) susținut fizic, referindu-
se la potențiala manipulare a prețului argintului prin campanii pe rețelele sociale. .

Autoritățile de reglementare financiare se confruntă acum cu o enigmă cu privire la modul de a

reglementa această masă agitată de conturi individuale de rețele sociale și cum să determine ce
reprezintă manipularea pieței. Pe măsură ce situația a atins un crescendo pe 28 ianuarie,
Robinhood a fost forțat să interzică utilizatorilor să cumpere valori mobiliare precum GameStop,
care au luat amploare pe rețelele sociale. De atunci, investitorii individuali revoltați au intentat
mai multe procese împotriva lui Robinhood, înfuriați că instituțiile nu au fost supuse unor
interdicții și restricții similare privind tranzacționarea. Întrebarea dacă accesul la bursele este
suficient de democratizat este acum ferm pe masă și va continua să fie dezbătută lunile
următoare.

În timp ce piețele de acțiuni din SUA s-au redresat în cele din urmă, efectul GameStop a
identificat o slăbiciune care va trebui rezolvată. Fața pieței s-a schimbat și cu un număr tot mai
mare de oameni care acum pot accesa și partaja informații prin intermediul rețelelor sociale, ușa
rămâne deschisă pentru turbulențe ulterioare care ar putea avea un impact negativ asupra
investitorilor instituționali.

Concluzie
La aproximativ patru luni după ce investitorii Reddit au deturnat inițial acțiunile tranzacționate la
bursă ale GameStop, popularitatea acestor postări dezvăluie o încredere persistentă printre mulți
că GameStop va vedea în continuare creșterea exponențială a valorii pe care au prezis-o. Prețul
acțiunilor a fluctuat de la nivelul maxim de 350 de dolari din ianuarie. Cu toate acestea, cel mai
aproape prețul s-a normalizat în martie, când a fost încă cu 100 de dolari mai puțin. Acțiunile
GameStop au înregistrat o creștere de aproximativ 20 de dolari și s-au nivelat puțin sub 160 de
dolari.

Bibliografie
https://www.pwc.com/us/en/industries/financial-services/library/cryptocurrency-evolution.html
https://voxeu.org/article/ascent-crypto-assets-evolution-and-macro-financial-drivers
https://www.statista.com/statistics/326707/bitcoin-price-index/
https://www.thetradenews.com/the-reddit-revolt-gamestop-and-the-impact-of-social-media-on-
institutional-investors/
https://www.google.com/finance/quote/GME:NYSE?sa=X&ved=2ahUKEwjx-
rjw5IL4AhUISvEDHb7SBIkQ3ecFegQIJBAg&window=5Y