Prezentare in

PowerPoint
Politica monetara,Teoria preferintei pentru
lichiditate

A elaborat: Studenta Dotin Elena Gr. EG

201 FR
A verificat: Dr.conf.univ. Aurelia Tomsa
• Cuprins

 Introducere
 Capitolul I. ANALIZA POLITICII MONETARE
 Definirea politicii, obiective si instrumente
 Strategia politicii monetare
 Tintirea directa a inflatiei
 Capitolul II. TEORIA PREFERINTEI PENTRU LICHIDITATE
 Cererea si oferta de moneda
 Factorii determinati ai cererii si ofertei de moneda
 BNM reglementeaza acoperirea necesarului de lichiditate in banci
 CONCLUZII
 BIBLIOGRAFIE
Introducere
 Economia nationala de la perioada de tranzitie pina la etapa actuala a parcurs o cale anevoioasa si dificila,
dat fiind faptul necesitatii implimentarii unor noi standarte economice, constituirii si consolidarii unor noi
institutii de stat de profil economic, adoptarea unei noi legislatii in domeniul financiar-economic, precum si
alte procese inevitabile au constituit fenomene de edificare a economiei nationale.Actualmente , in
dezvoltarea si accelerarea economiei nationale , statul realizeaza mai multe politici prin intermediul carora
se prevede cresterea economica si asigurarea bunastarii populatiei.Necesitatile actuale ale societatii
Republicii Moldova, a impulsionat adoptatrea unor sir de politici: bugetara, financiar-bugetara, comerciala,
un rol deosebit de important revenindu-i politicii monetare.Asadar, buna realizare si eficienta a politicii
monetare de catre Banca Nationala asigura o stabilitate a masei monetare in circulatie pe un anumit
segment de timp, precum si orienteaza economia nationala pe termen mediu si lung.Pornind de la
ezideratele de mai sus, consideram ca politica monetara are un rol fundamental in sistemul economic la
general si pe piata monetara la particular, intrucit lipsa acestei politici ar insemna devieri majore in
economia nationala.Actualitatea subiectului supus cercetarii rezida din actualitatea in sfera economica a
acestei politici, astfel, Banca Nationala ca promotor principal in domeniu, exercita controlul asupra masei
monetare, schimbului valutar, inflatiei, nepermitind deprecierea monedei nationale in fata de celelalte
valute.Scopul cercetarii consta in efectuarea unei analize ample si detaliate a procesului de administrare a
politici monetare in Republica Moldova, specificind particularitatile acestei problematici la nivel national.
CAPITOLUL I.ANALIZA POLITICII MONETARE
1.1Definirea politicii, obiective si instrumente;
Politica monetara este ansamblu de actiuni exercitate de autoritatile monetare asupra masei monetare si asupra
activelor finnciare, in vederea orientarii economiei pe termen scurt si mediu.

Obiectivele politicii monetare:

 datele privind indicele preţurilor de consum sunt disponibile în timp util,
 nu sunt supuse revizuirilor,
 nu în ultimul rând, este respectat principiul de separare a intereselor dintre instituţia care colectează şi calculează
indicele respectiv şi instituţia care are ca obiectiv ţintirea ratei inflaţiei.
Pe lângă asigurarea şi menţinerea stabilităţii preţurilor care este obiectivul fundamental al politicii monetare, BNM
are şi alte obiective macroeconomice secundare, inclusiv promovarea şi menţinerea a unui sistem financiar bazat pe
principiile pieţei şi sprijinirea politicii economice generale a statului. Aceste obiective sunt urmărite în măsura în
care ele nu afectează atingerea obiectivului fundamental al BNM

Instrumentele de politica monetara. Principalele instrumente de politică monetară pe care Banca Națională le are
la dispoziţie conform reglementărilor în vigoare sunt: operaţiunile de piaţă monetară, operaţiunile pe piaţa valutară,
facilităţile permanente și rezervele obligatorii.
 Operaţiunile de piaţă monetară ale Băncii Naţionale se efectuează la iniţiativa BNM cu participanții eligibili
în
vederea gestionării lichidităților de pe piață, direcționării ratelor dobânzilor și indicării orientării politicii
monetare. Instrumentele utilizate de Banca Națională la efectuarea operațiunilor de piață monetară includ:
tranzacţii repo/reverse repo cu active eligibile; tranzacţii simple (vînzări și cumpărări definitive de VMS);
acordare de credite garantate cu active eligibile; emitere de certificate ale BNM; atragere de depozite la termen.

 Operaţiunile pe piaţa valutară sunt intervenţiile valutare, ce se derulează în strictă conformitate cu

obiectivele politicii valutare. Banca Naţională utilizează în calitate de instrumente ale intervenţiilor valutare
atât operaţiunile directe (cumpărări sau vânzări la vedere de valută contra lei moldoveneşti), care
influenţează masa monetară, cât şi operaţiunile de ajustare (swap-uri valutare), care sunt instrumente
reversibile şi nu influenţează masa monetară pe termen lung.

 Facilitățile permanente reprezintă facilităţile pe care BNM le pune la dispoziţia băncilor licențiate la
iniţiativa acestora. BNM oferă facilitatea de credit overnight şi facilitatea de depozit overnight. Fig nr, 1
(sursa bnm.md)
 Evolutia ratelor dobinzelor la creditele overnight si depozitele overnight (sursa
bnm.md) fig nr 1,

25

20 Depozite overnight

15
Rata de bază (rata aplicată
la principalele operațiuni de
politica monetară pe ter-
10 men scurt)

5
Credite overnight

0
23 22 22 22 22 22 22 22 21 21 21 21
/20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20
7 /5 4 3 5 16 15 13 /3 /5 6 30
2/ 12 8/ 6/ 5/ 3/ 2/ 1/ 12 10 9/ 7/
Strategia politicii monetare

În conformitate cu prevederile Legii cu privire la Banca Naţională a Moldovei nr.548–XIII din 21 iulie 1995,
Banca Naţională a Moldovei (în continuare BNM) este banca centrală a Republicii Moldova, este persoană
juridică publică autonomă care stabileşte şi promovează politica monetară şi valutară.
În temeiul prevederilor art.4 din Legea cu privire la Banca Naţională a Moldovei obiectivul fundamental este
asigurarea şi menţinerea stabilităţii preţurilor. În acest context, Banca Naţională a Moldovei consideră că
stabilitatea preţurilor poate fi cantitativ definită prin rata inflaţiei evaluată prin indicele
preţurilor de consum publicat lunar de Biroul Naţional de Statistică.

Tintirea directa a inflatiei;

Ţintirea directă a inflaţiei reprezintă strategia de politică monetară prin care BNM stabileşte o țintă pentru
rata inflației pe o anumită perioadă, pe care trebuie să o atingă folosind instrumentele şi măsurile de politică
monetară.

Strategia de țintire directă a inflației include patru elemente principale:

 un mandat explicit al BNM de a urmări stabilitatea prețurilor ca obiectiv fundamental al politicii

monetare, pe de o parte, și un grad înalt de autonomie operațională, pe de altă parte;
 țintă cantitativă explicită pentru inflație;
 responsabilitatea BNM pentru performanța în atingerea țintei inflației, în principal prin cerințe de
transparență sporită pentru strategia și implementarea politicii monetare;
 decizii de politică monetară bazate pe analiza de perspectivă (engl. forward-looking) a presiunilor
inflaționiste, luând în considerație un spectru larg de informație.
Inflatia anuala; Prețurile medii de consum în luna ianuarie 2023 comparativ cu luna ianuarie 2022 (în ultimele
12 luni) au crescut cu 27,3%, inclusiv la produse alimentare cu 28,6%, mărfuri nealimentare cu 18,4% și servicii
prestate populaţiei cu 38,9% (Tabelul 1, Figurile 2 și 3).

TEORIA PREFERINTEI PENTRU LICHIDITATE.

Cererea si oferta de moneda;
Teoria preferintei pentru lichiditate a fost dezvoltata de catre Keynes, in cadrul acesteia, echilibrul ratei dobinzii
stabilindu-se in termenii cererii si ofertei de moneda.Punctul de pornire al acestei analize il constituie considerarea
a doua categorii principale de active preferate de populatie pentru conservarea averii: banii si titlurile pietei de
capital.Pe ansamblul economiei, cantitatea totala de avere, trebuie sa fie egala cu cantitatea de obligatiuni oferite
plus cantitatea de moneda oferita.De asemenea, cantitatea de obligatiuni si de moneda pe care populatia doreste sa
le detina (si care reprezinta cererea ) trebuie sa fie egale cu suma totala a averii detinute.Modelul preferintei pentru
lichiditate determina nivelul ratei dobinzii pornind de la analiza unor factori precum:
 modificari ale veniturilor
 nivelul preturilor
 oferta de moneda
 Tabelul 1. Rata inflaţiei în luna ianuarie 2023 (sursa statistica.md)

Ianuarie 2023, în
Coeficient % faţă de:
ul de Ianuarie 2023 față de decembrie
Mărfuri şi servicii ponderare 2022: gradul de influență  (+/-) asupra
 decembrie ianuarie
(în IPC, %
 2022 2022
decimile) 5

Total 10000 0,45 27,31 0,45

  Produse alimentare 3669 1,12 28,59 0,41
Pâine 176 1,39 29,85 0,02
Legume6 305 5,71 41,12 0,17
Fructe7 324 2,84 42,79 0,09
Carne, preparate şi conserve din
carne 738 0,20 20,26 0,02
Lapte şi produse lactate 461 1,03 21,28 0,05
Zahăr 55 1,15 54,38 0,01
Ouă 58 -7,01 44,04 -0,04
Ulei vegetal 72 -1,04 6,19 -0,01
  Mărfuri nealimentare 3932 0,52 18,44 0,20
Confecții 469 0,16 12,22 0,01
Încălțăminte 225 -0,16 13,78 0,00
Medicamente 387 -1,74 7,02 -0,07
Combustibili și carburanți8 592 1,10 30,03 0,07
Materiale de construcție 103 0,65 23,78 0,01
  Servicii 2399 -0,69 38,86 -0,17
Servicii comunal-locative 822 -1,16 81,40 -0,10
 apă potabilă şi canalizare 85 6,50 7,25 0,06
 energie electrică2,3 290 -33,55 78,52 -0,97
 gaze naturale prin reţea3 201 17,55 63,71 0,35
 încălzire centralizată3 99 41,42 56,28 0,41
Transportul de pasageri 182 -0,19 60,37 0,00
 Alimentatia publica 276  0,70  23,80  0,02 
Sursa.statistica.md
Sursa statistica.md
Factorii determinati ai cererii si ofertei de moneda;
Potrivit analizei lui Keynes, cererea pentru moneda este determinata de doi factori:
 nivelul veniturilor
 nivelul preturilor
Nivelul veniturilor se manifesta in urmatoarele situatii:
 atunci cind economia se afla in expansiune si nivelul veniturilor sporeste;
 in aceleasi conditii de crestere economica, populatia realizeaza un volum mai mare de tranzactii utilizind
moneda;
 rezulta ca un nivel inalt al veniturilor genereaza cresterea cererii de moneda;
BNM reglementeaza acoperirea necesarului de lichiditate in banci
Regulamentul prevede obligația băncilor să dețină active lichide a căror valoare însumată acoperă diferența
dintre ieșirile de lichidități și intrările de lichidități în situații de criză. Regulamentul stabilește componența
rezervei de lichidități a băncilor și eligibilitatea activelor băncii ca acestea să fie considerate active lichide,
precum și metodologia de calcul a ieșirilor nete de lichidități.Băncile vor menține indicatorul de acoperire a
necesarului de lichiditate în valoare de cel puțin 100%. Cerința față de valoarea minimă a indicatorului de
acoperire a necesarului de lichiditate va fi implementată în mod etapizat de la 60% (începând cu 1 octombrie
2020 – intrarea în vigoare a regulamentului) la 100% (începând cu 1 ianuarie 2023).Indicatorul de acoperire a
necesarului de lichiditate va substitui indicatorul lichidității curente, care, până la 01.01.2022, va fi monitorizat și
raportat la BNM în paralel.
Soldul depozitelor în moneda națională s-a majorat cu 2 112,33 milioane lei comparativ cu luna precedentă și a
constituit 58 746,38 milioane lei, reprezentând o pondere de 62,9 la sută din soldul total al depozitelor.
Totodată, soldul depozitelor în valută (recalculat în lei) s-a micșorat cu 448,00 milioane lei comparativ cu
luna precedentă, până la nivelul de 34 598,91 milioane lei, având o pondere de 37,1 la sută ceia ce putem vedea
in (diagrama nr.1)
Volumul depozitelor în ianuarie 2023, mil. Lei Diagrama nr 1. (Sursa bnm.md )
 Concluzie
Decizia de politica monetara, rata de baza a fost diminuata.Comitetul executive al Bancii Nationale a
Moldovei (BNM) a stabilit rata de baza aplicata la principalele operatiuni de politica monetara pe termen scurt
la nivelul de 17 la suta anual.Tot odata au fost stabilite ratele de dobinda la creditele overnight, la nivelul de 19
la suta annual si la depozitele overnight, la nivelul de 15 la suta annual.La fel a fost diminuata norma
rezervelor obligatorii din mijloace atrase in lei moldovenesti si in valuta neconvertibila.Incepind cu 16
decembrie 2022 si pina in 15 ianuarie anul current perioada de aplicare a rezervelor obligatorii a scazut de la
40 la suta pina la nivelul de 37 la suta, si in continuare vedem iar o descrestere incepind cu perioada de 16
ianuarie 2023 pina la 15 februarie 2023 de la nivelul de 37 la suta si respective pina la nivelul de 34 la suta.Iar
ceia ce tine de norma rezervelor obligatorii din mijloace atrase in valuta liber convertibila la nivelul actual a
fost mentinuta la cifra de 45 la suta.
Din toate efectele analizate, rezulta ca numai efectul de lichiditate este cel care indica faptul ca o rata inalta de
crestere a ofertei de moneda genereaza un declin al ratei dobinzii.Spre deosebire de aceasta, efectele antrenate
de venituri, preturi si rata inflatiei indica o majorare a ratei dobinzii, atunci cind se produce majorarea
cantitatii de moneda.In practica, posibilitatile autoritatii monetare de a influienta ratele dobinzelor sunt
limitate.Pe piata monetara, pot fi influientate ratele dobinzelor numai in cazul tranzactiilor pe termen scurt (o
zi, o saptamina, respective 3 luni).Pe termen lung, dupa cum apreciaza unii specialist, interventiile autoritatii
monetare nu au nici un rol, ci ofera numai o imagine asupra credibilitatii politicii economice.
BIibliografie
1.Datele Bancii Nationale a Moldovei, disponibile la www.bnm.md
2.http://www.asecib.ase.ro/Roman/am/cap5.pdf
3.http://moodle.usm.md/
4.http://www.expert-grup.org/ro/biblioteca/comentarii/itemlist/category/84
5.http://www.financialmarket.ro
6.Biroul national de statistica, www.statistica.md
7.Tobin James Liquidity Preference as Behavoir Towards Risk Review of Economic Studies No.67,
February 1958
8.Dardac Nicolae; Barbu Teodora-,,Moneda, banci si politici monetare’’,ed.Pedagogica, Buc, 2005