Investi]iile n ac]iuni (partea I)

Aciunile sunt instrumentele financiare de baz ale pieei de capital, tranzacionarea

lor oferind pe de o parte investitorilor posibilitatea de a obine profituri i pe de alt
parte companiilor posibilitatea de a se finana. Investitorii pot obine profit
cumprnd aciuni la un anumit pre i vnznd la un pre mai mare, iar companiile
se pot finana prin emisiunea de noi aciuni i vnzarea lor ctre investitorii
interesai.

Din punct de vedere juridic, o aciune reprezint dreptul de proprietate al posesorului
acesteia asupra unei cote-pri din societatea comercial. Deintorul uneia sau mai
multor aciuni ale unei firme are dreptul la dividende acordate din profitul acesteia,
are dreptul s participe la luarea deciziilor, prin intermediul Adunrii Generale a
Acionarilor, i are dreptul la o cot-parte din sumele rezultate n urma unei
eventuale lichidri a firmei, proporional cu numrul de aciuni deinute.

Din punctul de vedere al pieei de capital, aciunile sunt instrumente financiare pe
care investitorii le pot cumpra sau vinde n cadrul unei piee organizate i
reglementate, mai exact al Bursei de Valori.


Tranzac]ionarea ac]iunilor la Bursa de Valori

n Romnia, singura instituie unde se pot tranzaciona aciuni este Bursa de Valori
Bucureti (BVB), primele tranzacii de dup 1990 avnd loc aici n anul 1995.
Aceasta este structurat pe cinci categorii (Categoriile I, a II-a, a III-a, Unlisted i
Internaional), la care se adaug piaa Rasdaq, aceasta din urm fiind caracterizat
de reguli mai puin stricte n ceea ce privete transparena i profitabilitatea
emitenilor (adic a companiilor ale cror aciuni sunt tranzacionate la Burs).

Pentru ca aciunile emise de o companie s fie admise la tranzacionare la una din
categoriile bursei, respectiva companie trebuie s ndeplineasc o serie de criterii,
dintre care cele mai importante in de profitabilitate (n general companiile trebuie s
fi obinut profit n ultimii ani), de dimensiuni (nu orice firm, orict de mic, poate fi
admis la tranzacionare) i de transparen (fiecare emitent trebuie s fac publice
o serie de informaii legate de activitatea pe care o desfoar). Ulterior, dup
admiterea la tranzacionare, fiecare dintre emiteni trebuie s continue s
ndeplineasc acele criterii, n caz contrar putnd fi delistai.

n prezent, companiile ale cror aciuni se tranzacioneaz la categoriile I, a II-a i
Internaional ale Bursei de Valori Bucureti sunt urmtoarele:

Categoria I

Alro Slatina
Antibiotice Iai
Azomure Trgu Mure
Banca Comerciala Carpatica
Biofarm
BRD-Groupe Societe Generale
SSIF Broker
Impact Developer and
Contractor
Oil Terminal Constanta
Oltchim Rmnicu Vlcea
SIF Banat Criana
SIF Moldova
SIF Transilvania
SIF Muntenia


SIF Oltenia
Petrom
Socep Constana
Turbomecanica
Transelectrica
Transgaz
Banca Transilvania

Categoria a II-a

Altur Slatina
Alumil Rom Industry
Amonil Slobozia
Vae Apcarom
Armtura Cluj
Aerostar Bacu
TMK Artrom
Agras Vienna Insurance Group
Casa de Bucovina-Club de
Munte Gura Humorului
Bermas Suceava
Carbochim Cluj
Comelf Bistria
Compa Sibiu
Condmag Braov
Mechel Trgovite
Transilvania Construcii Cluj
Dafora Media
Electrocontact Botoani
Turism, Hoteluri, Restaurante
Marea Neagr
Electroaparataj
Energopetrol Cmpina
Electroputere Craiova
Flamingo Internaional
Mecanica Ceahlu Piatra Neam
Mefin Sinaia
MJ Maillis Romnia
Titan SA Bucureti
Policolor
Petrolexportimport Bucureti
Prodplast SA
Rompetrol Well Services Ploieti
Romcarbon Buzu
Rompetrol Rafinare Constana
Zentiva SA
antierul Naval Orova
Siretul Pacani
Sinteza Oradea
Teraplast Bistria
Turism Felix SA Bile Felix
UAMT Oradea
Uztel Ploieti
VES Sighioara
Vrancart Adjud
Zimtub Zimnicea

Categoria Interna]ional

Erste Group Bank AG

Scopul fundamental al unui investitor la burs este ca, din aceste companii, s le
gseasc pe cele care i vor putea aduce cele mai mari ctiguri pe parcursul unei
anumite perioade. Ctigurile pot veni n dou feluri: din creterea preului aciunilor la
burs i ca urmare a acordrii de dividende de ctre companii. n general, prima dintre
cele dou variante aduce cele mai mari beneficii. Nu trebuie uitat ns c, la fel cum
poate s creasc, preul poate s i scad, ceea ce ar nsemna pierderi pentru investitor.
S lum un exemplu concret. Tnra investitoare Cristina avea, la data de 20 noiembrie
2007, suma de 10.000 de lei disponibil pentru plasamente pe burs. n urma unei
analize a posibilitilor pe care le avea, a decis s cumpere urmtoarele pachete de
aciuni:

- 100 de aciuni BRD-Groupe Societe Generale la preul de 23,5 lei pe aciune
- 4.000 de aciuni Petrom la preul de 0,485 lei pe aciune
- 10.000 de aciuni Rompetrol Rafinare la 0,098 lei pe aciune
- 1.000 de aciuni SIF Banat Criana la 3,1 lei pe aciune
- 4.000 de aciuni Flamingo Internaional la 0,368 lei pe aciune.

n total 9.842 de lei, restul de 158 de lei rmnnd n cont.



Mai departe, s lum n calcul cteva variante, pentru a vedea cum ar putea s ctige
Cristina din investiia efectuat, sau cum ar putea s piard. n prima variant, ar putea
vinde tot portofoliul la sfritul anului, mai exact pe 21 decembrie, ultima edin de
tranzacionare din 2007. Preurile aciunilor, rezultatele obinute pentru fiecare aciune
n parte i rezultatul per total sunt prezentate n tabelul de mai jos:

Compania
Numr de ac]iuni
de]inute
Pre] ini]ial Pre] final Profit/Pierdere
BRD 100 23,5 28 450
Petrom 4.000 0,485 0,497 48
Rompetrol
Rafinare
10.000 0,098 0,11 120
SIF Banat
Criana
1.000 3,1 3,55 450
Flamingo 4.000 0,368 0,345 -92
Total 976

Dup cum se poate observa, n perioada respectiv toate aciunile din portofoliul
Cristinei mai puin Flamingo Internaional, au nregistrat creteri de pre. n cazul n care
se hotrte s i vnd toate deinerile n acel moment, va avea un profit de 976 de
lei, adic aproape 10% din suma investit.

A doua variant ar fi s i pstreze deinerile, n sperana unor creteri ulterioare ale
preurilor aciunilor, i s atepte pn aproape de jumtatea anului urmtor, pentru a
beneficia i de dividendele pe care le-ar putea da cele cinci companii n primvar. Dac
ar atepta i ar vinde pe data de 30 mai 2008, rezultatul ar fi cu totul altul:

Compania
Numr de ac]iuni
de]inute
Pre]
ini]ial
Pre]
final
Dividend pe
ac]iune
Profit/
Pierdere

BRD 100 23,5 23,1 0,5921 19,21
Petrom 4.000 0,485 0,55 0,0191 336,40
Rompetrol
Rafinare
10.000 0,098 0,0629 -351,00
SIF Banat
Criana
1.000 3,1 2,57 0,07 -460,00
Flamingo 4.000 0,368 0,221 -588,00
Total -1.043,39

Dac vnzarea aciunilor la sfritul anului i-ar fi putut aduce un profit de 976 de lei,
ateptarea pn n anul urmtor a adus o pierdere chiar mai mare, de 1.043,39 lei.
Ctigul din dividendele primite de la BRD, Petrom i SIF Banat Criana a fost anulat n
totalitate de scderile de pre ale celor mai multe dintre aciunile deinute. Se observ c
numai unele dintre companii au dat dividende. Rompetrol Rafinare i Flamingo au avut
n anul 2007 pierdere, aa c nu au avut cum s dea dividende.

*Pentru a uura calculele, nu am luat n considerare nici comisionul care ar fi pltit pentru
tranzaciile de mai sus i nici impozitele pe profit, respectiv pe dividende.



Cele dou variante de mai sus au n vedere un singur moment n care investitorul
cumpr aciunile, i de asemenea un moment n care le vinde pe toate. Exist destui
investitori care procedeaz n acest fel, mai ales cei care fac plasamente pe termen lung.
n ,viaa de zi cu zi de la Burs ns, cei mai muli dintre investitorii activi de pe pia
realizeaz tranzacii mult mai des, i n general vnd doar o parte din aciunile pe care le
dein la un moment dat n portofoliu, i cumpr doar de o parte din banii pe care i au
n cont. Cristina, de exemplu, ar fi putut s marcheze o parte din profit n decembrie
2007, vnznd BRD, Rompetrol Rafinare i SIF Banat Criana, care i aduseser cele mai
mari satisfacii pn atunci i spernd c Petrom i Flamingo se vor ,revana n
urmtoarele luni i vor avea creteri de pre asemntoare cu cele pe care le avuseser
pn atunci aciunile vndute. Banii rezultai, 7.450 de lei (nu lum n calcul comisionul
firmei de brokeraj cu care lucreaz i nici impozitul pe profit), din care 1.020 de lei
profit, i poate pstra pentru moment n cont, n ateptarea unor oportuniti care ar
putea aprea n viitor pe pia. De exemplu, la nceputul lui 2008 ar putea avea
inspiraia s cumpere aciuni ale Azomure, aflnd c preul ngrmintelor pe piaa
internaional a cunoscut o cretere fr precedent, iar combinatul are perspective
foarte bune. O astfel de mutare i-ar aduce, pn n toamn, un profit de peste 200% din
suma pe care ar investi-o la nceputul anului. Pe de alt parte ns, ar putea s cumpere
aciuni ale SIF-urilor (ulterior, n primele nou luni ale lui 2008 acestea au sczut cu
peste 60%) i s piard mare parte din banii investii.
Presupunnd c ar alege s vnd aciunile BRD, Rompetrol Rafinare i SIF Banat
Criana n decembrie i c ar rmne cu banii n cont, la sfritul lunii mai 2008, n loc
de pierderea de 1.043,39 de lei, Cristina ar avea un profit de 768,4 lei.


Tranzac]ionarea efectiv a ac]iunilor la BVB

Bursa de Valori este instituia care intermediaz tranzaciile cu aciuni, n conformitate
cu anumite reguli impuse prin lege pentru pieele de instrumente financiare. Raiunile
care stau la baza creterii sau scderii preului aciunilor au fost expuse pn acum.
Dincolo de aceste raiuni ns, preul efectiv al aciunilor la Burs este stabilit de cererea
i oferta existente pe pia n fiecare moment. n principiu, dac oferta de aciuni este
mai mare, preul scade, iar dac cererea este mai mare, preul crete.

Cererea i oferta de aciuni ajung n sistemul de tranzacionare al Bursei prin intermediul
ordinelor de tranzacionare ale investitorilor. Pentru a lansa un ordin de cumprare de
aciuni este nevoie ca n contul investitorului s existe suficieni bani pentru a acoperi
preul aciunilor i comisionul ctre firma de brokeraj, iar pentru a da un ordin de
vnzare este nevoie ca n investitorul s dein numrul de aciuni pe care vrea s le
vnd.

Mai jos avem un exemplu de platform de tranzacionare, pe care se pot observa
mecanismul prin care se formeaz preul i posibilitile pe care le au la ndemn
investitorii. Cmpul ,Simbol reprezint simbolul bursier al fiecreia dintre aciuni (de
exemplu, la Rompetrol Rafinare simbolul bursier este RRC, iar la Petrom SNP). ,Ultim
pret este preul la care a avut loc ultima tranzacie cu aciuni ale emitentului respectiv
n pia. ,Crest inchid reprezint variaia procentual a preului (cretere sau scdere),
calculat n funcie de ultimul pre din pia i de preul de nchidere din ziua
precedent.





,Bid reprezint cel mai mare pre pe care sunt dispui s l plteasc investitorii care au
plasat ordine de cumprare pentru aciunile respective, iar ,Ask este cel mai mic pre
pe care sunt dispui s l accepte cei care vor s vnd. Cu alte cuvinte, cel mai mare
pre care se regsete n ordinele de cumprare, respectiv cel mai mic pre din ordinele
de vnzare. Dup cum se poate vedea, n fiecare caz preul din ,Bid este mai mic dect
cel din ,Ask. ntotdeauna, cumprtorii sunt dispui s plteasc mai puin dect sunt
dispui s accepte vnztorii. ,Cant Bid i ,Cant Ask reprezint numrul total de
aciuni din ordinele de cumprare, respectiv de vnzare plasate la preurile din ,Bid,
respectiv ,Ask.

Tranzaciile au loc n momentul n care exist investitori dispui s vnd la acelai pre
cu ali investitori care vor s cumpere, sau invers. Pare a fi o situaie n care nu se
ajunge niciodat la un compromis, i totui au loc i tranzacii. Cum? Atunci cnd dau un
ordin de tranzacionare, investitorii au posibilitatea s aleag preul la care vor s l
lanseze. n situaia de mai sus, dac un investitor vrea s cumpere 10.000 de aciuni la
Petrom (simbolul SNP), are posibilitatea de a da un ordin de cumprare la 0,2370 lei pe
aciune, la 0,2350 lei pe aciune, la un pre mai mic de att sau la un pre ntre 0,2350
i 0,2370 lei pe aciune. Ce se ntmpl n fiecare din cazuri? Dac alege 0,2350 lei pe
aciune, ordinul este executat chiar n acel moment, deoarece exist cel puin un ordin
de vnzare la acelai pre. Investitorii sunt dispui s accepte un pre comun, la care are
loc tranzacia. n acel moment, ,Ultim pret se va modifica i va ajunge la 0,2370 lei pe
aciune, iar ,Crest inchid se va modifica i el pe cale de consecin, pn cnd va avea
loc o nou tranzacie. Dac investitorul nostru alege preul de 0,2350 lei pe aciune,
ordinul de tranzacionare va fi introdus n sistemul Bursei, i se va aduga la cele
existente deja la preul din ,Bid. n acel caz, ,Cant Bid va crete la 30.000 de aciuni,
iar ordinul de cumprare va fi executat atunci cnd vor aprea vnztori dispui s i
dea aciunile la 0,2350 lei. n aceast situaie, ordinele de cumprare de la 0,2350 vor fi
executate n ordinea n care au fost plasate n pia. Pentru ca investitorul n cauz s
cumpere aciunile, va fi nevoie s apar oferte de vnzare la 0,2350 lei pe aciune care
s totalizeze cel puin 30.000 de aciuni, n caz contrar executndu-se doar ordinele
aflate deja n pia.



Dac preul din ordinul de cumprare este mai mic dect cel din ,Bid, el va fi nregistrat
n sistemul Bursei, ns va fi executat doar atunci cnd vor aprea vnztori dispui s
vnd la acel pre. Este o situaie pe care muli investitori o aleg, n cazul n care
anticipeaz o evoluie a aciunilor ntr-
o anumit direcie, n acest caz o
scdere important. De altfel, n
exemplul prezentat, i n general la
Burs, ordinele din ,Bid i din ,Ask
nu sunt dect vrful aisbergului,
existnd ordine de valori i mai mari
plasate la preuri care pe moment nu
sunt cele mai bune nici pentru
vnzare, nici pentru cumprare.

Din imaginea alaturata se pot vedea
ordinele de cumprare i de vnzare
existente n pia pentru Petrom, pe
zece niveluri de pre att pentru
vnzare ct i pentru cumprare. n
afar de acestea, pot s mai existe i
alte niveluri de pre, mai mici pentru
cerere i mai mari pentru ofert.
,Nrob i ,Nroa reprezint numrul
ordinelor de cumprare, respectiv
vnzare pentru fiecare nivel de pre.

Preurile sunt un pic diferite fa de
cele de mai sus, motivul
reprezentndu-l caracterul dinamic al pieei, ordinele succedandu-se in pia cu mare
repeziciune. n acest caz, dac investitorul se hotrte s plaseze ordinul la 0,2320 lei
pe aciune, el se va aduga celorlalte patru ordine de cumprare totalizand 20.600 de
aciuni de la acel nivel. Pentru a fi executat, va fi nevoie de ordine de vnzare care s
totalizeze 262.200 de aciuni, la preuri suficient de mici pentru a fi executate ordinele
aflate nainte. Investitorul poate ns s aleag n primul caz prezentat mai sus i un
pre de 0,2360, mai mare dect cel din ,Bid dar mai mic dect cel din ,Ask. n acest
caz, preul din ,Bid se va modifica de la 0,2350 la 0,2360 lei pe aciune, iar ,Cant Bid
va ajunge la 10.000 de aciuni. Avantajul ar fi c orice vnztor care ar fi dispus s
vnd la preul pieei ar cumpra mai nti aciunile de la 0,2360, i de-abia apoi pe
celelalte.

Iat mai jos i un exemplu de ordin de cumprare pentru 10.000 de actiuni Petrom, la
preul pieei de 0,2370. Valabilitatea ordinului poate fi pe parcursul edinei de
tranzacionare curente (day) sau nelimitat (open).





Exemplul prezentat mai sus ilustreaz, n mare, felul n care se formeaz efectiv preul
la Burs. n prima imagine, ,Volum azi, ,Inchid ref i ,Valoare azi reprezint numrul
total de aciuni tranzacionate n edina bursier curent, preul de nchidere din ziua
precedent i respectiv valoarea total, n bani, a tranzaciilor efectuate.

Dac investitorul din exemplu ar fi vrut s cumpere nu 10.000, ci 50.000 de aciuni
situaia s-ar fi schimbat putin. Dac ar fi vrut s cumpere la preul pieei (adic la cel
mai bun pre pe care l poate obine din ordinele de vnzare existente pe pia), ar fi
trebuit s cumpere nti cele 44.500 de aciuni de la 0,2370 lei, iar apoi s se hotrasc
dac merge mai departe i cumpr aciuni disponibile la preuri mai mari, cel mai
probabil la 0,2380 lei. Dac ar fi avut de gnd s cumpere la un alt pre mai mic, ordinul
ar fi fost plasat n pia i ar fi fost executat n funcie de oferta de aciuni aprut pe
parcurs, existnd i posibilitatea de a fi executat pe buci (1.000 de aciuni cumprate
de un investitor, 5.000 de altul i 4.000 de altul de exemplu), sau chiar de a fi executat
doar parial.

n prezent, pe piaa principal a BVB se tranzacioneaz pachete de aciuni al cror
numr, pentru majoritatea emitenilor, trebuie s fie multiplu de 100. Exist i cazuri de
emiteni, prevzute expres de Burs, pentru care se pot tranzaciona pe piaa principal
i pachete de 10 aciuni sau chiar de o singur aciune, fiind vorba n general de aciuni
al cror pre este de cteva zeci sau chiar sute de lei pe aciune. n astfel de situaii,
blocul de tranzacionare standard de 100 de aciuni ar nsemna un numr mic de
investitori care s i poat permite s tranzacioneze acele aciuni.

Preul la care poate fi plasat un ordin de tranzacionare trebuie s respecte i el anumite
reguli. n primul rnd, preul trebuie s se ncadreze n nite pai de pre, stabilii de
burs pentru mai multe intervale de pre, dup cum urmeaz:

Interval de pre] (RON) Mrime pas de pre]
Sub 0,0999 0,0001
0,1-0,499 0,001
0,5-0,999 0,005
1-4,999 0,01
5-9,999 0,05
Peste 10 0,1



Mai exact, dac preul aciunii (ultimul pre de pe pia) este ntre 0,1 i 0,499 lei de
exemplu, preul la care poate fi lansat un ordin n pia trebuie s fie multiplu de 0,001.
n cazul Petrom, la 0,2340 lei pre de pia, orice nou ordin de cumprare sau de
vnzare trebuie s respecte aceast regul. n acest caz, un ordin dat la 0,2350, 0,2360
sau 0,2300 lei pe aciune este valid, neputndu-se lansa ns ordine la 0,2365 lei pe
aciune, la 0,2359 lei sau la alte valori care nu sunt multiplu de 0,001. Dac la Petrom
se pot da ordine de tranzacionare la preuri cu trei zecimale, la BRD, care are un pre
de 7,7 lei pe aciune, preul trebuie s fie multiplu de 0,05.

O alt restricie se refer la intervalul de variaie al aciunilor cotate la BVB. Preul unei
aciuni cotate pe piaa principala administrat de Bursa de Valori Bucureti nu are cum
s creasc sau s scad cu mai mult de 15% ntr-o singur edin de tranzacionare,
fa de preul de nchidere din ziua anterioar. Dac s-a ajuns la o asemenea variaie, n
plus sau n minus, sistemul de tranzacionare nu mai permite introducerea unor noi
ordine la preuri care s depeasc intervalul de variaie. De exemplu, la BRD, dac
preul de nchidere din ziua trecut este de 7,4 lei pe aciune, preul maxim acceptat de
sistem pentru un ordin de tranzacionare n edina curent va fi de 8,50 de lei (o
cretere de 15% ar nsemna 8,51 lei, dar o asemenea valoare nu s-ar ncadra n paii de
pre prezentai mai sus. Preul minim acceptat de sistem va fi de 6,30 lei pe aciune. n
cazuri ntemeiate, conducerea Bursei poate suspenda temporar limita de variaie de 15%
pentru un emitent. Aceste situaii apar de obicei atunci cnd n activitatea emitentului au
loc evenimente importante care s duc la prbuirea cursului aciunilor sau, dimpotriv,
la creterea puternic a acestuia, sau cnd au loc modificri ale valorii capitalului social
sau ale valorii nominale a aciunilor.

Vnzarea aciunilor are loc la fel ca i cumprarea, cu diferena c n timp ce pentru a
cumpra trebuie s ai n cont o sum de bani suficient pentru a acoperi preul aciunilor
i comisionul, la vnzare trebuie s deii numrul de aciuni pentru care dai ordin.

Un lucru important i de care trebuie inut seama este c la burs lucrurile se pot
schimba foarte repede, aa c decizia de a da ordin de cumprare sau de vnzare
trebuie luat ntr-un timp scurt, i de asemenea trebuie executat n timp ct mai scurt.
Din momentul n care se ia hotrrea de a face o tranzacie i pn la trimiterea
ordinului n sistemul de tranzacionare al Bursei situaia se poate schimba radical pe
pia, de la modificarea preurilor din Bid i din Ask i pn la micorarea numrului de
aciuni din cerere sau ofert, ceea ce ar putea nsemna nu numai lansarea ordinului la
un pre mai prost, ci chiar imposibilitatea de a fi executat.

Alte posibilit]i de ctig la burs

Ofertele publice ini]iale

Cumprarea de aciuni prin intermediul bursei de valori, dup mecanismul descris mai
sus, i vnzarea lor ulterioar nu este singura posibilitate de a obine profituri pe piaa
de capital. Una dintre oportunitile importante oferite de burs este cumprarea de
aciuni n cadrul ofertelor publice iniiale care au loc de obicei naintea listrii unei
companii.

Principala funcie a bursei de valori este de a contribui la finanarea companiilor. Dup
cum spuneam i mai sus, bursa intermediaz interaciunea dintre entitile care au un
surplus de bani (investitori individuali, fonduri de investiii, bnci, societi de asigurri,


fonduri de pensii private etc.) i cele care au o nevoie de bani (emitenii). Acetia din
urm vin la burs n primul rnd pentru a se putea finana prin intermediul acesteia, la
acest lucru adugndu-se i alte avantaje, cum ar fi vizibilitatea mai mare, credibilitatea
fa de clieni i fa de partenerii de afaceri i aa mai departe.

De cele mai multe ori, listarea la burs a unei societi este nsoit i de finanare. Mai
exact, societatea emite un numr de aciuni noi, pe care le vinde ctre investitorii
interesai n cadrul unei oferte publice, denumit ofert public iniial (prescurtat IPO
de la denumirea din limba englez, Initial Public Offering). Preul la care sunt vndute
aciunile este decis de companie, n urma unei evaluri de specialitate i de cele mai
multe ori este mai mic dect cel rezultat din acea evaluare, pentru a atrage ct mai
muli cumprtori. Cei care subscriu la ofert devin acionari n companie, cu drepturile
care decurg de aici (printre altele, cele de a obine dividende i de a vota n Adunarea
General a Acionarilor), iar banii rezultai din vnzarea acelor aciuni intr n
proprietatea companiei, urmnd s fie folosii pentru nevoile specifice ale acesteia.

Preul din oferta public trebuie s ating un echilibru, pentru c pe de o parte el trebuie
s fie suficient de mare nct s aduc firmei o sum de bani important, i pe de alt
parte trebuie s fie suficient de mic nct s existe cumprtori pentru toate aciunile,
sau mcar pentru un numr ct mai mare dintre acestea.

Ulterior, dup ce compania este listate la burs, aciunile cumprate n oferta public
iniial pot fi tranzacionate pe pia la fel ca oricare altele. Avnd n vedere c de obicei
preul din ofert este mai mic dect cel la care compania este evaluat, este firesc ca
dup listare s aib loc o apreciere a cotaiei companiei. Ceea ce nseamn o posibilitate
de ctig important pentru investitorii care particip la astfel de evenimente
corporative. Condiia pentru a ctiga este ca preul s fie ntr-adevr mai mic dect
valoarea real a companiei, iar ntre oferta public iniial i listarea la burs a aciunilor
(perioad care dureaz de la cteva sptmni la cteva luni, de la caz la caz) s nu
aib loc o scdere generalizat a bursei, care ar afecta i aciunile noului emitent, atunci
cnd acesta ar ajunge la tranzacionare.

Ac]iunile gratuite

Dup cum spuneam, cele mai importante posibiliti de ctig oferite de aciunile listate
la Burs sunt reprezentate de creterea preului aciunilor i de dividendele acordate de
emiteni. Despre prima situaie, care de altfel este i cea mai important surs de
profituri pentru investitori, am discutat pe larg mai sus, i am observat c exist inclusiv
o variant un pic diferit de situaia clasic, i anume ofertele publice iniiale. i n cazul
dividendelor exist, n afar de situaia clasic a unei sume de bani pltite n contul
acionarilor, i o variant diferit.

Dup obinerea de profit pe parcursul unui an, o companie listat la burs are la
dispoziie dou variante pentru a distribui o parte din acesta. Prima este s plteasc o
sum de bani sub form de dividende acionarilor existeni, proporional cu numrul de
aciuni deinute de fiecare, cu avantajul pentru acionari c banii sunt cel mai sigur activ
i c pot dispune de ei repede, dar cu dezavantajul pentru firm c rmne cu mai
puine disponibiliti i poate fi n acest fel mai vulnerabil. A doua variant este ca
profitul care urmeaz s fie distribuit acionarilor s le fie dat acestora sub forma unor
aciuni gratuite. Cu alte cuvinte, firma urmeaz s emit un anumit numr de aciuni, n
funcie de dimensiunea profitului de repartizat, iar aciunile respective s fie distribuite
cu titlu gratuit acionarilor existeni. Teoretic, situaia este similar cu cea n care ar fi


www.tradeville.eu
distribuite dividende n bani, pentru c sumele, dei nu ajung n conturile acionarilor,
rmn ale firmei, care este tot n posesia acestora. Practic, o sum de un milion de euro
rmas n contul firmei din profitul pe anul precedent se poate transpune ntr-un milion
i jumtate n plus la valoarea de pia a companiei, sau chiar mai mult. Motivul este
simplu: dac managementul este de ncredere n opinia investitorilor, acetia se vor
atepta ca acel milion s fie folosit ntr-un mod eficient i s genereze profituri viitoare,
ceea ce ar nsemna o valoare mai mare pentru companie, i bineneles o cretere a
preului aciunii. Pe de alt parte, dac imaginea conducerii companiei n ochii
investitorilor este una proast, s-ar putea ca acetia s nu aprecieze pstrarea banilor
din profitul pe anul precedent, considernd c banii vor fi cheltuii fr folos, i c
degeaba rmn i nu sunt distribuii acionarilor. n acest caz, evident preul aciunii va
scdea.




TRANZAC)IONEAZ AC)IUNI PRIN TRADEVILLE

Cotaii in timp real pentru toate aciunile cotate la BVB;
Adncimea pieei pe toate nivelurile;
Introducerea ordinelor n burs n medie n 2 secunde;
Eviden online a portofoliului, activitii i a ordinelor de tranzacionare;
Flexibilitate n alimentarea contului prin depunere de cash, transfer bancar, transfer
ntre conturile de actiuni si futures sau transfer din fondurile administrate de
Vanguard Asset Management;
Disponibil i pe telefonul mobil prin intermediul platformei mini ce poate fi accesat
de pe orice "smart phone" ce are instalat sistemul de operare Windows Mobile sau
sistemul Symbian si de pe Blackberry, sau n varianta wap la adresa
wap.tradeville.eu si prin serviciului I-mode n parteneriat cu COSMOTE Romania;
O nou platform de tranzacionare, disponibil la adresa: http://beta.tradeville.eu