Universitatea „Dimitrie Cantemir”din Târgu Mureş

Managementul portofoliilor de active financiare

AVANTAJELE LISTĂRII PE PIAŢA BURSIERĂ

DIN ROMÂNIA A UNEI COMPANII

Îndrumător: Curticăpean Camelia Florina

Lect. Univ. Dr. Smaranda Vancea Finanţe Bănci, Anul II

0
 Cuprins

INTRODUCERE................................................................................................................2

1. BURSA. PREZENTARE GENERALĂ.....................................................................3

2. AVANTAJELE LISTĂRII PE PIAŢA BURSIERĂ DIN ROMÂNIA.................5

CONCLUZII......................................................................................................................9

BIBLIOGRAFIE..............................................................................................................10

1
 INTRODUCERE

Bursa de Valori București facilitează fluxul de bani între investitori și afacerile de succes
care caută finanțare nebancară. Pe lângă accesul la capital, o companie listată are parte de
numeroase beneficii. Printre acestea putem aminti obținerea unei valori reale de piață, lichiditatea
deținerilor acționarilor în capitalul social, vizibilitate pentru parteneriate strategice, posibilități
multiple de dezvoltare, construirea unei imagini, publicitate la costuri minime și îmbunătățirea
practicilor în ceea ce privește guvernanța corporativă.
Tocmai din aceste motive, listarea pe piața de capital este o direcție pozitivă pentru orice
afacere cu posibilitate de listare la bursă. Pentru ca o afacere să fie eligibilă pentru listare trebuie
să fie inovativă, cu tracțiune, cu potențial și perspective care pot aduce succesul.
Pe piața de capital, o afacere poate obține finanțare prin emisiunea de instrumente
financiare. O afacere se poate finanța fie prin emisiune de acțiuni noi (majorare de capital social),
fie prin emisiune de obligațiuni.
Prin emisiunea de acțiuni noi cresc capitalurile proprii, se îmbunătățește gradul de
îndatorare și afacerea primește cash fără presiune pe fluxurile viitoare de numerar, dar acționarii
trebuie să cedeze o parte din afacere.
Prin emisiunea de obligațiuni, acționarii nu trebuie să cedeze din acțiuni, dar crește
gradul de îndatorare, iar costul finanțării pe piața de capital este, de regulă, mai mare decât cel al
finanțării bancare.

2
 1. BURSA. PREZENTARE GENERALĂ

Rolul principal al bursei de valori este să faciliteze fluxul de bani dinspre investitori, cei
care au capitalul, către antreprenorii care au nevoie de capital pentru dezvoltare. Odată listate,
companiile beneficiază simultan de îmbunătăţirea profilului lor, publicitate gratuită şi constantă,
îmbunătăţirea guvernanţei corporative, vizibilitate crescută în ochii clienţilor, partenerilor de
afaceri, precum şi a comunităţii în sine.1
Bursa de valori oferă două tipuri distincte de instrumente antreprenorilor în căutare de
finanţare pentru companiile lor – acţiuni şi obligaţiuni.

 Acţiuni- Prin emisiunea de acţiuni noi şi listarea lor la bursă, un antreprenor vinde o
parte din compania sa publicului. Spre deosebire de obligaţiuni, atunci când sunt emise
acţiuni, nu există o datorie care trebuie rambursată investitorilor.

 Obligaţiuni- Obligaţiunile implică împrumutul capitalului de la investitori, în schimbul

plăţii unei dobânzi periodice. Obligaţiunile sunt un instrument atractiv pentru
antreprenori, întrucât utilizarea acestora nu afectează structura acţionariatului companiei
şi, totodată, oferă expunere companiei şi publicitate prin însăşi accesarea acestei
finanţări prin intermediul bursei de valori. Banii împrumutaţi de la investitori trebuie
rambursaţi la maturitate, sau în tranşe.

Indiferent de forma ei juridică, care poate fi de drept public sau de drept privat, bursa de
valori funcţionează sub controlul şi supravegherea guvernului. Bursa de valori înfiinţată în
România în 1995 este o instituţie de drept public.
Conform noilor prevederi ale Codului Bursei de Valori Bucureşti, condiţiile generale pe
care orice emitent trebuie să le îndeplinească sunt următoarele:

1
https://www.bvb.ro/ForCompanies/WhyBvb/Infographics

3
  În urma deschiderii firmei (derulării cu succes a unei oferte publice de vânzare de
acţiuni), acţiunile firmei vor fi înregistrate în cadrul unui departament specializat
al Comisiei Naţionale a Valorilor Mobiliare (CNVM);
 Acţiunile trebuie să fie liber transferabile între acţionari, plătite integral, emise in
forma dematerializată;
 Societatea ce solicită listarea trebuie să fi funcţionat în ultimii trei ani anterior
solicitării la tranzacţionare şi să fi întocmit situaţii financiare pentru această
perioadă, în conformitate cu prevederile legale;
 Emitentul trebuie să depună la Bursa de Valori, prin intermediul unei Societăţi de
Servicii de Investiţii Financiare numită şi Societate iniţiatoare, toate documentele
cerute;
 Plata comisioanelor corespunzătoare către Bursa de Valori;
 Emitentul trebuie să desemneze două persoane care vor menţine legătura
permanentă cu Bursa de Valori.2
În momentul în care firma a încheiat cu succes o ofertă publică de vânzare de acţiuni şi
are un contract cu o societate de registru, aceasta va iniţia procedura de înscriere a acţiunilor la
cota bursei (listare).
Aceasta presupune centralizarea unor informaţii şi documente despre firmă, activitatea şi
organizarea acesteia, performanţe financiare şi planuri de viitor, precum şi redactarea unor
documente de prezentare a firmei pentru investitorii la bursă.
Aceste documente sunt analizate de reprezentanţi ai bursei de valori pentru a se
conforma cu regulamentele în vigoare. În final, decizia de listare a companiei este luată de o
comisie specială-Comisia de Listare din cadrul Bursei de Valori. Toată această procedură pare
una complexă, însă pe tot parcursul acesteia firma beneficiază de asistenţa unei Societăţi de
Servicii de Investiţii Financiare (SSIF) cu experienţă în asemenea operaţiuni. 3

2
https://www.wall-street.ro/slideshow/Money/75799/Ce-presupune-listarea-unei-companii-la-
bursa.html?full#gref
3
https://www.bvb.ro/ForCompanies/WhyBvb/ListingBenefits

4
 2. AVANTAJELE LISTĂRII PE PIAŢA BURSIERĂ DIN
ROMÂNIA.

Pentru unele companii este atractiv să investească în piaţa de valori, deoarece acest lucru
va determina cu succes anumite avantaje. Unele dintre aceste avantaje sunt următoarele:

a. Avantaje financiare:

Extinderea afacerii şi intrarea pe noi pieţe, lansarea de noi produse, obţinerea finanţării
necesare pentru dezvoltare şi creştere.
Obţinerea unei evaluări de piaţă corecte şi lichiditate. Statutul de companie listată
rezolvă problema evaluării de piaţă a companiei şi oferă şi lichiditate, fiind uşor şi rapid să
investeşti într-o companie listată la bursă.
Banii colectaţi în urma vânzării de noi acţiuni sunt la dispoziţia societăţii pentru
perioade nedeterminate de timp, nefiind purtători de dobânzi şi nefiind necesară restituirea lor ca
în cazul creditelor bancare. Sumele astfel atrase pot fi folosite pentru dezvoltarea organică,
precum şi pentru eventuale achiziţii ale altor companii.4

b. Avantaje de marketing:

Extra publicitate şi vizibilitate pe termen lung în mass media şi către publicul general.
Odată listată, compania câştigă şi în viitor vizibilitate constantă, întrucât informaţia transmisă de
aceasta prin comunicate de presă este preluată de presa generalistă şi financiară.
O companie listată atrage încrederea clienţilor, furnizorilor şi băncilor în stabilitatea sa
financiară şi în produsele şi serviciile oferite de către aceasta. De asemenea, o imagine bună a
unei companii ajută la atragerea de personal competent. Publicitatea gratuită reprezintă un alt
avantaj pentru companiile listate. Ziarele cu profil financiar, posturile de televiziune şi radio,
agenţiile de presă din ţară şi din străinătate publică periodic informaţii referitoare la companiile

4
https://www.semdays.ro/avantajele-si-dezavantajele-listarii-la-bursa-pentru-companii/

5
listate la bursă sub formă de ştiri, rapoarte de tranzacţionare, analize de specialitate. Prezenţa
constantă a companiei în mass-media este un avantaj, mai ales în situaţia în care produsele sau
serviciile acesteia se adresează unor mase mari de clienţi.5

c. Avantaje pentru credibilitate:

Îmbunătăţirea reputaţiei şi prestigiului – deoarece companiile listate trebuie să adere la

anumite standarde, credibilitatea companiilor creşte semnificativ după listare şi au un impact
semnificativ la atragerea de fonduri UE, precum şi la participarea la licitaţii, deoarece companiile
listate sunt considerate mai transparente, credibile şi de încredere comparativ cu cele nelistate,
datorită aplicării obligaţiilor de raportare şi regulilor de guvernanţă corporativă. 6
Listarea la bursă reprezintă pentru o companie o cale spre atragerea în acţionariat a unor
categorii de investitori instituţionali precum fonduri sau bănci de investiţii, fonduri de pensii,
fonduri mutuale sau alte tipuri de investitori profesionali. Activitatea de bază a acestor instituţii
este reprezentată de administrarea unor importante resurse financiare.
Facilitarea accesului la alte surse de finanţare (inclusiv credite bancare) -emitenţii
primesc, în general, condiţii mai bune atunci când încearcă să acceseze diferite produse
financiare, cum ar fi rate ale dobânzii sau comisioane mai mici, sau pur şi simplu accesarea mai
rapidă a fondurilor în comparaţie cu companiile nelistate.
Intrarea pe piaţa de capital este un proces care conferă companiilor posibilitatea de a
accesa finanţări pe care, în unele cazuri, o bancă nu ar fi de acord să le furnizeze.

d. Avantaje de guvernanţă:

Odată ce o companie se listează, în mod normal, transparenţa devine parte din activitatea
de zi cu zi, pentru a oferi acţionarilor şi potenţialilor investitori condiţii egale de acces la
informaţii despre dezvoltarea companiei.

5
https://www.semdays.ro/avantajele-si-dezavantajele-listarii-la-bursa-pentru-companii/
6
https://www.bvb.ro/ForCompanies/WhyBvb/ListingBenefits

6
 Atragerea de noi talente şi motivarea angajaţilor actuali . Prin acordarea de acţiuni
angajaţilor de top sau prin oferirea de acţiuni potenţialilor viitori angajaţi, studiile arată o
îmbunătăţire a productivităţii şi performanţei angajaţilor din companie.
Compania şi investitorii pot cunoaşte în orice moment valoarea de piaţă a acţiunilor
emise. Acest lucru nu se întamplă într-o companie care nu este pe bursă.

e. Reputaţia companiei

Creşterea reputaţiei se poate manifesta în mod direct prin facilităţile de plată, facilităţile
comerciale sau de creditare pe care compania le poate obţine din partea furnizorilor şi clienţilor
săi. Statistica internaţională demonstrează că listarea la bursă are ca efect creşterea reputaţiei unei
companii şi creşterea preţului acţiunilor acestuia. Creditorii potenţiali ai unui Emitent listat la
bursă pot compara valoarea contabilă a acţiunilor respectivului Emitent cu valoarea lor de piaţă.
În condiţii normale, valoarea de piaţă a acţiunilor sale este mai mare decât valoarea lor contabilă.
Spre deosebire de societăţile “închise", a căror valoare reală a acţiunilor este greu de cuantificat,
societăţile ale căror acţiuni sunt admise la tranzacţionare în cadrul unei pieţe bursiere au o valoare
de piaţă generată de preţul de tranzacţionare al acestora. 7
Însă, trebuie avut în vedere faptul că listarea vine la pachet și cu niște obligaţii,
indiferent de mărimea companiei.
De exemplu, pregătirea tuturor formalităților pentru listare, nu este un proces complicat,
dar el implică raportări financiare bine puse la punct (incluzând și un audit financiar) și
modificări în structura guvernanței corporative, pentru asigurarea unei transparențe
corespunzătoare a companiei și pentru asigurarea unor procese interne mai eficiente. 8
Un aspect în legătură cu care o companie trebuie să fie conștientă este creșterea
transparenței, aceasta fiind obligată să facă raportări periodice ale rezultatelor și să publice la
bursă rapoarte curente atunci când au loc evenimente speciale.
La o analiză atentă beneficiile sunt mult mai importante decât obligațiile cu care acestea
vin la pachet.

7
http://www.profitromania.ro/bursa/avantajele-listarii
8
https://start-up.ro/totul-despre-bursa-tradeville-listare-bursa/

7
 Nu în ultimul rând, o provocare pe care o are listarea este dată de diluarea controlului.
Deoarece o ofertă publică sau un plasament privat de acțiuni presupun de multe ori majorarea
capitalului social, deținerile acționarilor actuali se pot dilua dacă aceștia nu participă la majorare.
În timp, această diluare poate conduce la pierderea de către antreprenor a majorității în
structura de acționariat. Cu toate acestea, sunt multe situații când acționarii fondatori nu mai dețin
majoritatea, dar continuă să controleze compania, pentru că noii acționari (investitorii de la bursă)
sunt conștienți de rolul acestora în dezvoltarea în continuare a companiei și în asigurarea
succesului acesteia.
Încă din 1995, când s-a înfiinţat Bursa de Valori Bucureşti, aceasta a găzduit unele
dintre cele mai reprezentative şi arhicunoscute companii româneşti. În anul 2021, la începutul
trimestrului 4, BVB are sub tutela peste 350 de companii, cu o capitalizare totală de peste 235
miliarde RON.9

CONCLUZII

9
https://start-up.ro/totul-despre-bursa-tradeville-listare-bursa/

8
 Listarea la bursă este cea mai simplă şi ieftină modalitate de a obţine finanţare. Pe lângă
această finanţare iniţială de care beneficiezi, statutul de companie listată te ajută să îţi consolidezi
afacerea prin mobilizarea capitalului.
Un exemplu reprezentativ este Banca Transilvania. Ea constituie povestea unei mici
bănci care a ales calea listării la bursă pentru a se dezvolta. Acum este prima bancă din sistem,
fiind cea mai mare bancă cu capital românesc.
Bursele de valori s-au dovedit a fi instituţii necesare capitalismului modern. Suntem
martorii unor schimbări dramatice în tehnologia de business. Bursele de valori rămân mecanisme
viabile în alocarea capitalului, ele având capacitatea de a absorbi schimbările unei lumi care
evoluează rapid.
 Acces la resurse financiare – listarea la bursă îţi oferă capitalul necesar pentru a îţi
creşte compania sau pentru a dezvolta noi proiecte.
 Atribuirea unei valori obiective – compania este evaluată independent de către piaţă
 Vizibilitate crescută – listarea la bursă oferă companiilor publicitate şi vizibilitate pe
termen lung, care se materializează în relaţii sustenabile cu furnizorii şi partenerii de business.
Orice companie din România sau din regiune, cu creştere ambiţioasă şi planuri de
dezvoltare, ar trebui să ia în considerare listarea la Bursa de Valori Bucureşti ca o modalitate de
îmbunătăţire a profilului său.

BIBLIOGRAFIE:

9
1. https://www.bvb.ro/ForCompanies/WhyBvb/Infographics
2. https://www.wall-street.ro/slideshow/Money/75799/Ce-presupune-listarea-unei-
companii-la-bursa.html?full#gref
3. https://www.bvb.ro/ForCompanies/WhyBvb/ListingBenefits
4. https://start-up.ro/totul-despre-bursa-tradeville-listare-bursa/
5. http://www.profitromania.ro/bursa/avantajele-listarii
6. https://www.semdays.ro/avantajele-si-dezavantajele-listarii-la-bursa-pentru-
companii/

10