Cuprins

ACTIUNI PE PIATA AERO..............................................................................................2

Procesul de listare.........................................................................................................................3
Tarifele listarii...............................................................................................................................3
Post-listare....................................................................................................................................4
OBLIGATIUNI PE PIATA AERO.....................................................................................6
Cerinte de listare...........................................................................................................................6
Procesul de listare.........................................................................................................................6
Tarifele listarii...............................................................................................................................7
 O bursă de valori este o piață în care brokeri și comercianți pot cumpăra și vinde titluri de
valoare precum acțiuni, obligațiuni sau alte instrumente financiare. Bursele de valori oferă, de
asemenea, facilități pentru eliberarea și răscumpărarea de astfel de titluri de valoare, precum și
pentru plata de venituri și dividende. Valorile (sau bunurile) tranzacționate pe o bursă de
valori includ acțiuni emise de societățile cotate la bursă, instrumente financiare derivate,
obligațiuni, precum și produse financiare agregate de la mai mulți investitori. Bursele de
valori funcționează ca o "licitație continuă", în care cumpărătorii și vânzătorii efectuează
tranzacții într-o locație centrală.

ACTIUNI PE PIATA AERO

Piata AeRO a Bursei de Valori Bucuresti este dedicata intreprinderilor mici si mijlocii care
indeplinesc urmatoarele criterii:

 Sunt societati pe actiuni (SA)

 Au o capitalizare anticipata/ capitaluri proprii de minimum 250.000 de euro

 Vor avea un free-float de 10% (10% din actiuni trebuie sa fie in portofoliile

investitorilor, disponibile la tranzactionare), sau sa aiba minimum 30 de actionari

Exista doua modalitati prin care companiile pot emite actiuni la bursa. Prima dintre ele este
vanzarea de noi actiuni efectuata de catre companie, pentru a atrage finantare in vederea
dezvoltarii sale, in timp ce a doua presupune vanzarea unei parti a pachetului de actiuni
detinut de catre unul sau mai multi actionari ca parte a unui exit partial. In al doilea caz, banii
stransi sunt incasati de catre vanzator si nu sunt directionati catre companie. Este important de
retinut ca, in orice caz, actionarii companiei trebuie sa adopte decizia privind admiterea
actiunilor la tranzactionare pe bursa de valori. Aceasta decizie trebuie luata de catre organele
statutare ale societatii - Consiliul de Administratie si Adunarea Generala a Actionarilor.
In ceea ce priveste procesul de listare in sine, exista trei metode distincte prin care actiunile
unei companii pot fi listate pe Piata principala a Bursei de Valori București:
Oferta Publica Initiala (Initial Public Offering/ IPO) – oferta publica de actiuni care
necesita pregatirea unui prospect ce trebuie aprobat de catre Autoritatea de Supraveghere
Financiara (ASF), precum si indeplinirea tuturor procedurilor legale si de reglementare.
Plasament Privat – oferta adresata direct unui numar limitat de potentiali investitori, maxim
149. Nu este necesar sa fie pregatit un prospect care sa fie aprobat de Autoritatea de
Supraveghere Financiara. Prospectul va fi necesar numai pentru admiterea companiei la
tranzactionare.
Listare tehnica – nu are loc nicio oferta anterior listarii, ceea ce inseamna ca structura
actionariatului societatii nu este afectata in niciun fel, iar compania decide pur si simplu sa
 beneficieze de avantajele de a fi o companie listata la bursa (vizibilitate suplimentara,
credibilitate, transparenta). Pentru listarea tehnica pe Piata principala va fi necesar un prospect
atunci cand actiunile companiei urmeaza sa fie admise la tranzactionare.

Procesul de listare

Procesul de listare pentru Piata Reglementata este urmatorul:

 Stakeholder-ii companiei decid sa listeze compania pe Piata principala a BVB 

 Compania se transforma in societate pe actiuni (daca este necesar) 
 In cadrul Adunarii Generale a Actionarilor, actionarii adopta decizia cu privire la
admiterea actiunilor companiei la tranzactionare pe Piata principala a BVB si decid
cu privire la caracteristicile emisiunii (in cazul in care admiterea este precedata de
oferta publica)
  Compania selecteaza intermediarul autorizat de catre ASF si incheie un contract cu
ei 
 Compania impreuna cu intermediarul pregateste un prospect, care trebuie sa fie
autorizat de catre ASF 
 Intermediarul deruleaza oferta de vanzare a actiunilor 
 La finalul perioadei de subscriere, in cazul in care oferta a fost subscrisa cu succes,
intermediarul inchide registrul de subscrieri, investitorii primesc actiunile si compania
primeste finantarea 
 ASF inregistreaza actiunile in evidenta sa 
 Societatea inregistreaza actiunile la Depozitarul Central
  Intermediarul depune un set de documente la Bursa de Valori Bucuresti pentru
aprobarea admiterii companiei la tranzactionare 
 Prima zi de tranzactionare a companiei

Tarifele listarii

Costul emisiunii de actiuni pe Piata principala a Bursei de Valori Bucuresti nu este fix si
implica urmatoarele tarife:

 Comisionul brokerului, pentru pregatirea raportului de due diligence, evaluarea

companiei, prospect si prezentarea catre investitori, teaser de investitii etc.

 Comisionul Auditorului, pentru efectuarea auditului situatiilor financiare

 Onorariile avocatilor (in cazul unui IPO)

 Tarif perceput de ASF, procent din oferta (in cazul unui IPO)

 Tarif perceput de ASF pentru aprobarea prospectului (in cazul unei listari tehnice)

 Tarif perceput de ASF pentru inregistrarea actiunilor

 Tarife aferente Depozitarului Central

 Taxele aferente Bursei de Valori Bucuresti, care sunt specificate mai jos

Unei companii i se percep doua tarife inainte de listare, tariful de procesare si taxa de
admitere la tranzactionare, precum si un tarif anual dupa primul an de listare, tariful de
mentinere la tranzactionare.

Post-listare

In cazul oricarei companii, listarea la bursa reprezinta o noua etapa in viata sa. Prin urmare,
din prima zi de tranzactionare fiecare companie listata dezvolta un produs nou - propriile
actiuni sau obligatiuni. Ca si in cazul oricarui alt produs sau serviciu oferit de o companie,
actiunile sau obligatiunile emise vor avea nevoie de promovare si de sprijinul necesar astfel
incat sa ramana atractive pentru clientii potentiali - investitorii. Acest lucru se poate realiza
prin diferite mijloace de comunicare, care ar trebui sa devina o parte importanta a vietii de zi
cu zi a companiei. Ca orice alta activitate de zi cu zi, comunicarea cu piata va necesita o
anumita alocare de resurse.

Indeplinirea promisiunilor initiale

O companie listata trebuie sa construiasca increderea investitorilor de la bun inceput. In cazul
in care compania a atras bani pentru proiecte proprii specifice, investitorii trebuie sa stie ca
fondurile au fost cheltuite in conformitate cu prospectul publicat de companie.

Cerinte obligatorii de raportare

Transparenta este un aspect-cheie pentru orice companie listata. Investitorii trebuie informati
la zi cu privire la evenimentele importante din viata companiei. Solutia este transmiterea catre
piata, prin intermediul unor rapoarte curente, de informatii fiabile si bogate in continut care sa
permita investitorilor sa evalueze impactul pe care anumite evenimente il pot avea asupra
companiei. Aceasta inseamna ca acele contracte majore, achizitii, lansari de produse noi,
litigii sau alte evenimente majore ar trebui comunicate catre piata, deoarece acestea pot
influenta pretul actiunilor. Aceasta include, de asemenea, informatiile negative. Companiile
listate pe Piata Principala trebuie sa prezinte rapoarte financiare trimestriale si este
recomandat ca acestea sa fie prezentate atat in limba romana, cat si in engleza.

Raportarile financiare
Rezultatele financiare sunt unele dintre cele mai importante stiri care trebuie transmise
publicului. Investitorii apreciaza informatii detaliate, precum si sursele principale de obtinere
a veniturilor, rezultatul operational, rezultatul net sau activele. Cele mai bune practici
sugereaza ca publicarea rapoartelor financiare trimestriale trebuie sa fie insotita de conferinte
sau intalniri cu analistii si investitorii. Pe Piata Principala, raportarile financiare trebuie
efectuate in conformitate cu standardele IFRS.

Relatia cu investitorii
Dupa ce o companie a listat la bursa propriile actiuni sau obligatiuni, trebuie stabilit un punct
de contact pentru a realiza o comunicare intre companie si investitorii sai, atat cei actuali, cat
si cei potentiali. Comunicarea respectiva este efectuata de catre Responsabilul de Relatia cu
Investitorii (Investor Relations Officer - IRO), al carui rol este acela de a furniza, in
cunostinta de cauza, investitorilor informatii despre companie. Sarcinile pentru relatia cu
investitorii pot fi efectuate si de catre directorul general sau directorul financiar, dar aceasta
solutie s-ar putea sa nu fie sustenabila pentru toate companiile. In afara de comunicarea cu
investitorii, Responsabilul de Relatia cu Investitorii ar trebui sa mentina relatia cu analistii
financiari, pentru pozitionarea companiei pe radarul institutiilor financiare majore. In plus,
investitorii si analistii apreciaza participarea IRO la intalniri periodice, precum si accesul la
informatiile relevante chiar pe site-ul companiei.

Guvernanta Corporativa
Companiile listate pe Piata Principala trebuie sa adere la cele mai inalte standarde de
guvernanta, dupa cum sunt definite in Codul de Guvernanta Corporativa al Bursei de Valori
Bucuresti. Codul a fost dezvoltat de catre Bursa de Valori Bucuresti, in colaborare cu Banca
Europeana pentru Reconstructie si Dezvoltare si este in vigoare din ianuarie 2016. Codul se
concentreaza asupra dispozitiilor cu privire la responsabilitatile conducerii, managementul
riscului si sistemul de control intern, recompense echitabile precum si motivatia si
responsabilitatile functiei de Relatia cu Investitorii.
OBLIGATIUNI PE PIATA AERO

Cerinte de listare

In ceea ce priveste emisiunea de obligatiuni pe AeRO, singura cerinta unei companii este sa
fie societate pe actiuni (SA). Nu exista nicio cerinta privind valoarea minima a ofertei.
Oferta publica – cea mai uzuala modalitate de a atrage o baza larga de investitori este printr-
o oferta publica, dedicata tuturor investitorilor, atat investitori de retail, cat si institutionali.
Ofertele publice inseamna prima vanzare a obligatiunilor catre public si listarea acestor
obligatiuni la bursa de valori, dupa indeplinirea celor de mai sus. Pentru oferta publica de
obligatiuni pe AeRO este necesar doar un memorandum*.
Plasament privat – este o oferta de obligatiuni adresata unui numar limitat de investitori, prin
care pot fi distribuite obligatiuni nou emise inainte de listarea acestora. O serie de conditii
trebuie indeplinite pentru a putea realiza un plasament privat, una dintre acestea fiind un
numar de maxim 149 investitori catre care se adreseaza oferta. Pentru plasamentul privat de
obligatiuni pe AeRO este necesar doar un memorandum.
Memorandumul este un document scurt de prezentare a companiei si care include, totodata,
si informatii privind destinatia fondurilor atrase de la investitori, procedura de selectare a
potentialilor cumparatori, numarul de obligatiuni emise si pretul obtinut, metoda de alocare si
alte informatii relevante. Dupa admiterea la tranzactionare, memorandumul este publicat pe
site-ul Bursei de Valori Bucuresti, in sectiunea dedicata emitentului.
Memorandumul este un document mult mai scurt si concis decat Prospectul, care este necesar
pentru orice tip de listare la Bursa de Valori Bucuresti.

Procesul de listare
Etapele procesului de listare a unei companii pe AeRO sunt descrise in continuare:

 Actionarii companiei decid, in Adunarea Generala a Actionarilor, emisiunea de

obligatiuni corporative si stabilesc caracteristicile principale ale emisiunii 
 Compania selecteaza Consultantul Autorizat (AA) cu care va coopera 
 Compania impreuna cu Consultantul Autorizat stabilesc principalele caracteristici ale
emisunii de obligatiuni 
 Compania impreuna cu Consultantul Autorizat pregatesc memorandumul
  Compania impreuna cu Consultantul Autorizat deruleaza oferta publica sau
plasamentul privat 
 ASF inregistreaza actiunile 
 Compania inregistreaza actiunile la Depozitarul Central 
  Consultantul Autorizat depune un set de documente la Bursa de Valori Bucuresti
pentru aprobarea admiterii obligatiunilor la tranzactionare 
 Prima zi de tranzactionare a obligatiunilor

Tarifele listarii

Costul emisiunii de actiuni pe AeRO nu este fix si implica urmatoarele tarife:

 Comisionul Consultantului Autorizat pentru prospectului sau a memorandumului;

 Tarif perceput de ASF pentru inregistrarea obligatiunilor

 Tarife aferente Depozitarului Central

 Taxele aferente Bursei de Valori Bucuresti, care sunt specificate mai jos
BIBLIOGRAFIE

 http://www.bvb.ro/