DETERMINAREA DIVIDENDULUI DE PLATĂ ŞI

RĂSCUMPĂRAREA ACȚIUNILOR
PROFESORUL - MIHALACHE SVEATOSLAV, DR. ÎN ECON., LEC. UNIV
AUTORII: PEȘTEREANU MIHAIL, SCRIPNIC ALINA, CHIPER CAROLINA - GRUPA, MG 124 FR
 CUPRINS:
1. Ce sunt acțiunile? Ce este o Societate pe Acțiuni?
Ce drepturi au cei ce cumpăra acțiuni?
2. Introducere în determinarea dividendului de plată
și răscumpărarea acțiunilor.
3. Indicatorii financiari, care reflectă eficiența politicii
de dividende.

4. Planurile de reinvestire a dividendelor.

5. Răscumpărarea acțiunilor - avantaje şi dezavantaje.

6. Concluzii.
 Ce sunt acțiunile?
Ce este o Societate pe Acțiuni?
Ce sunt acțiunile?
Pentru a putea discuta despre acțiuni și investiții în acest domeniu,
trebuie să începem prin a defini ce este o Societate pe Acțiuni (abreviat
și S.A).
O Societate pe Acțiuni definește o societate comercială ce are capitalul
social împărțit în acțiuni și ale cărei obligațiuni sunt garantate cu
patrimoniul societății respective.
S.A-urile pot fi de două feluri:
Societate pe Acțiuni de tip închis – în care acționarii au dreptul de a-și
vinde propriile acțiuni numai în cadrul societății respective, către alți
acționari ai companiei
Societate pe Acțiuni de tip deschis – în care acționarii au dreptul
nelimitat de a-și înstrăina propriile acțiuni, ele putând fi vândute public.
 Ce sunt acțiunile?
Ce drepturi au cei ce cumpăra acțiuni?
O acțiune în sine reprezintă titlul ce atestă dreptul de proprietate asupra unei părți a
capitalului social al societății care a emis acțiunea respectivă.
Cu alte cuvinte, proprietarul acțiunilor este și proprietarul unei părți din compania
emitentă, corespunzătoare cu numărul de acțiuni deținute.
Pe lângă dreptul de proprietate asupra unei părți a companiei emitente, acționarii
mai au și alte următoarele drepturi:
Dreptul la dividende acordate în funcție de profitul companiei, care sunt
corespunzătoare numărului de acțiuni deținute și suma alocată de către societate spre
plata dividendelor
Dreptul la informare în ceea ce privește evoluția economică și financiară a
companiei
Dreptul de a participa la hotărârile luate prin Adunarea Generală a Acționarilor
(AGA)
Dreptul de a putea fi ales în consiliul de administrare al companiei
Dreptul de proprietate asupra unei părți din activele societății, în cazul în care
aceasta încetează activitatea.
 Introducere în determinarea dividendului
de plată și răscumpărarea acțiunilor
Determinarea dividendului de plată este o decizie luată de către
consiliul de administrație al unei companii și este bazată pe profitul
realizat de companie într-un anumit interval de timp. Dividendul este
suma de bani pe care compania o plătește acționarilor săi, în funcție
de numărul de acțiuni pe care aceștia le dețin.
Răscumpărarea acțiunilor este o altă decizie luată de către consiliul de
administrație, prin care compania cumpără înapoi acțiunile deținute de
acționarii săi. Această decizie poate fi luată în scopul creșterii valorii
acțiunilor sau pentru reducerea numărului de acționari ai companiei.
În ambele cazuri, deciziile sunt luate de către consiliul de
administrație, iar acționarii sunt informați în prealabil cu privire la
aceste decizii și la sumele implicate.
 Introducere în determinarea dividendului
de plată și răscumpărarea acțiunilor
Companiile decid ce procent din profit vor plăti acționarilor (așa-
numitul pay-out) și în ce mod vor plăti acest procent, care este
apoi supus la vot în cadrul Adunării generale anuale. Astfel, există
mai multe tipuri de dividende:
Dividende interimare - Acestea sunt plătite integral în numerar.
Dividende finale - Atunci când companiile decid să adauge o
plată suplimentară la dividendul fix.
Dividende suplimentare - Acestea sunt distribuite de către
companii atunci când obțin profituri deosebite.
Dividende în acțiuni - Atunci când sunt plătite în acțiuni ale
companiilor și nu în numerar.
 Introducere în determinarea dividendului
de plată și răscumpărarea acțiunilor
Ocazional, unele companii cotate la bursă aleg să plătească o parte
din dividende în numerar și cealaltă parte în acțiuni ale companiei.
Acest lucru este cunoscut sub numele de dividend scrip.
În cazul dividendelor scrip, compania are două opțiuni:
1️⃣ Să efectueze plata cu titluri de valoare deținute de acționarii
majoritari.
2️⃣ Să efectueze o majorare de capital cu drepturi de subscriere
preferențială în favoarea celor care dețin acțiuni ale companiei.
În ultimul caz, acționarul are trei alternative:
Primirea acțiunilor;
✔️Vânzarea acestora către companie la un preț convenit;
✔️Vânzarea acestora pe piață.
 Indicatorii financiari, care reflectă
eficiența politicii de dividende
Toţi indicatori exprimă rezultatele şi procese reale, fapt pentru
care sunt în atenţia permanentă a analiştilor, acţionarilor, băncilor,
partenerilor de afaceri şi a participanţilor la operaţiuni bursiere.
1. Dividend pe acţiune (o politică fermă de distribuire a
dividendelor atrage investitorii; creşte încrederea publicului şi a
partenerilor; creşte cererea pentru acţiunile date, deci, cursul
bursier)
D/a =
 Indicatorii financiari, care reflectă
eficiența politicii de dividende
2. „Câștigul net pe acțiune” sau „profitul net pe acțiune” = Earnings Per Share
(EPS), acesta este calculat ca profitul unei companii împărțit la numărul de
acțiuni. Numărul rezultat servește ca indicator al profitabilității unei companii.
Cu cat rezultatul pe acțiuni (EPS) este mai mare, cu atât compania este mai
profitabilă.
Cum se calculează profitul net pe acțiune (EPS)
Câștigul pe acțiune (EPS) este calculat prin determinarea venitului net al unei
companii și alocarea acestuia pentru fiecare acțiune în circulație a acțiunilor
comune. Venitul net este venitul disponibil pentru toți acționarii după ce
costurile și cheltuielile unei companii sunt contabilizate. Iată cum se calculează
profitul net pe acțiune (EPS):
EPS =
​ nde: NI = Venitul net (Net income), PD = Dividende preferențiale (Preferred
U
dividends), AOCS = Media acțiunilor ordinare în circulație ​(Average outstanding
common share).
 Indicatorii financiari, care reflectă
eficiența politicii de dividende
3. „Vânzările pe acțiune” = Sales per Share (SPS) este un raport care
calculează venitul total câștigat pe acțiune într-o perioadă
determinată. Se calculează împărțind veniturile totale la media
totală a acțiunilor în circulație. Este cunoscut și sub denumirea de
„venit pe acțiune”. Altfel spus: Termenul vânzări pe acțiune
reprezintă partea din venitul unei companii care este alocată fiecărei
acțiuni comune. Cifra poate fi calculată pur și simplu prin împărțirea
vânzărilor realizate într-o anumită perioadă de raportare (de obicei,
trimestrial, semestrial, anual sau pe parcursul a douăsprezece luni)
la numărul total de acțiuni în circulație pe același termen. Deoarece
numărul de acțiuni în circulație poate fluctua, se utilizează de obicei
o medie ponderată. Formula pentru vânzări pe acțiune este:
Vânzări pe acțiune = (Vânzări - Reduceri și returnări)/Acțiuni restante
 Indicatorii financiari, care reflectă
eficiența politicii de dividende
4. Cum funcționează vânzările pe acțiune - Sales per Share (SPS)?
Să presupunem că în timpul celui de-al patrulea trimestru, compania XYZ
a avut vânzări de 4 milioane USD și reduceri și returnări de 500.000 USD.
În același interval de timp, compania avea 10 milioane de acțiuni în
circulație. În acest caz particular, vânzările trimestriale ale companiei pe
acțiune ar fi de 0,35 USD, calculate după cum urmează:
(4 milioane USD - 500.000 USD)/10 milioane de acțiuni = 0,35 USD
De ce contează vânzările pe acțiune?
Vânzările pe acțiune sunt un barometru pentru a măsura productivitatea
unei companii pe unitatea de proprietate a acționarilor. Ca atare, chiar
dacă câștigul pe acțiune este un factor cheie al prețurilor acțiunilor, mulți
analiști consideră venitul pe acțiune ca pe o „verificare” a caracterului
rezonabil al evaluării unei companii. Este important să ne amintim,
totuși, că veniturile pot fi adesea susceptibile de manipulare, modificări
 Indicatorii financiari, care reflectă
eficiența politicii de dividende
5. Care este raportul preț-vânzare - Price-to-Sales (P/S) Ratio?
Raportul preț-vânzări (P/S) este un raport de evaluare care compară
prețul acțiunilor unei companii cu veniturile sale. Este un indicator al
valorii pe care piețele financiare au acordat-o fiecărui dolar din
vânzările sau veniturile unei companii.
Înțelegerea raportului preț-vânzări (P/S).
Raportul P/S este un instrument cheie de analiză și evaluare pentru
investitori și analiști. Raportul arată cât de mult sunt dispuși să
plătească investitorii per dolar de vânzări. Acesta poate fi calculat fie
prin împărțirea capitalizării de piață a companiei la vânzările sale totale
pe o perioadă desemnată (de obicei, douăsprezece luni), fie pe bază de
acțiune, împărțind prețul acțiunilor la vânzările pe acțiune. Raportul P/S
este cunoscut și ca multiplu de vânzări sau multiplu de venituri.
 Indicatorii financiari, care reflectă
eficiența politicii de dividende
6. Pentru a determina raportul P/S (P/S Ratio), trebuie să împărțiți
prețul actual al acțiunilor la vânzările pe acțiune. Prețul actual al
acțiunilor poate fi găsit prin conectarea simbolului bursier în orice site
financiar major. Valoarea vânzărilor pe acțiune este calculată prin
împărțirea vânzărilor unei companii la numărul de acțiuni în circulație.
Raportul P/S =
Unde: MVS=Valoarea de piață pe acțiune (Market Value per Share),
SPS=Vânzări pe acțiune​(Sales per Share).
Ca și în cazul altor indicatori, raportul P/S este de cea mai
mare valoare atunci când este utilizat pentru compararea companiilor
din același sector.
 Indicatorii financiari, care reflectă
eficiența politicii de dividende
6. Exemple de raport preț-vânzări (P/S).
Ca exemplu, luați în considerare vânzările trimestriale pentru Acme Co.
prezentate în tabelul de mai jos. Vânzările pentru anul fiscal 1 (FY1) sunt
vânzări reale, în timp ce vânzările pentru FY2 sunt previziunile medii ale
analiștilor (să presupunem că suntem în prezent în primul trimestru sau
T1 al FY2). Acme are 100 de milioane de acțiuni în circulație, acțiunile
fiind tranzacționate în prezent la 10 USD per acțiune.
 Indicatorii financiari, care reflectă
eficiența politicii de dividende
6. Exemple de raport preț-vânzări (P/S). În prezent, raportul P/S al Acme pe o
bază de 12 luni ar fi calculat după cum urmează:
Vânzări din ultimele 12 luni (TTM) = 455 milioane USD (suma tuturor
valorilor FY1)
Vânzări pe acțiune (TTM) = 4,55 USD (455 milioane USD în vânzări / 100
milioane acțiuni în circulație)
Raport P/S = 2,2 (prețul acțiunii de 10 USD / vânzări de 4,55 USD per acțiune)
Raportul P/S al Acme pentru anul fiscal curent ar fi calculat după cum urmează:
Vânzări pentru anul fiscal curent (FY2) = 520 milioane USD
Vânzări per acțiune = 5,20 USD
Raportul P/S = 10 USD / 5,20 USD = 1,92
 Indicatorii financiari, care reflectă
eficiența politicii de dividende
7. Rata de distribuire a dividendelor (reflectă şi nivelul
autofinanțării)
RDD =

8. Rentabilitatea unei acțiuni

R/a =

9. Beneficiu pe Acțiune (BPA) reflectă îmbogățirea reală a

acționarilor într-un an
BPA =
 Indicatorii financiari, care reflectă
eficiența politicii de dividende
10. Rentabilitatea capitalului investit în acţiuni reflectă eficienţa
utilizării capitalului statutar
Rcs =

11. Coeficient de capitalizare bursieră exprimă valoarea

întreprinderii
PER =

12. Activul net pe acţiune – permite estimarea exactă a valorii unei

acţiuni - dacă cursul unei este mai mare decât AN/a, atunci valoarea
de piaţă este mai mare valorii contabile.
AN/ a =
 Planurile de reinvestire a
dividendelor
II. În cazul în care dividendele se distribuie sub forma de acţiuni,
procedură este diferită.
Planurile de reinvestire a dividendelor (dividend reinvestment plans -
DRP), permit acţionarilor să reinvestească toate dividendele primite de
la o companie, în acţiuni ale aceleiaşi companii. Un astfel de plan
permite unei firme să îşi menţină politica de dividende oferind în
acelaşi timp acţionarilor posibilitatea să îşi mărească investiţiile în
corporaţia respectivă. Există 2 tipuri de bază de planuri de reinvestire a
dividendelor:
(1) planuri care implică numai acţiuni deja existente, emise anterior, şi
(2) planuri care implică acţiuni nou emise.
 Planurile de reinvestire a
dividendelor
În ambele cazuri, acţionarul trebuie să plătească impozite pe venit pentru
suma plătită ca dividend, deşi el primeşte acţiuni şi nu bani lichizi (cash).
1. Conform planurilor care implică acţiuni emise anterior, acţionarul
alege între a continua să primească cecuri pentru dividende, sau a utiliza
aceste fonduri pentru a cumpăra alte acţiuni ale corporaţiei respective.
Dacă acţionarul alege varianta reinvestirii, un broker sau o companie de
garanţie, acţionând ca garant, preia toate fondurile disponibile pentru
reinvestire (mai puţin un comision), achiziţionează acţiuni ale corporaţiei
respective de pe piaţă şi alocă acţiunile achiziţionate în acest mod
acţionarilor participanţi la plan, proporţional cu fondurile acestora.
Costurile de tranzacţie pentru cumpărarea acţiunilor, sunt mici, deoarece
se fac achiziţionări de volum, astfel încât de pe urma acestor planuri
beneficiază micii acţionari care nu au nevoie de dividende sub formă de
bani lichizi pentru consum.
 Planurile de reinvestire a
dividendelor
2. Planurile care implică acţiunile nou emise, presupun ca
dividendele să fie investite în acţiuni nou emise. Deci, printr-un
astfel de plan, firma obţine capital de finanţare. Acţionarilor nu li
se percep comisioane şi multe companii oferă acţiuni cu reducere
de 5% sub preţul curent al pieţei. Companiile suportă aceste
costuri generate de reducerile oferite în locul costurilor de
emisiune care ar apărea dacă acţiunile ar fi emise şi vândute prin
intermediul dealerilor şi nu prin intermediul planurilor de
reinvestire a dividendelor. Companiile utilizează astfel de planuri
de emisiune de noi acţiuni numai dacă necesită mai mult capital
propriu decât pot dispune sub formă de profituri acumulate.
 Răscumpărarea acțiunilor.
Răscumpărare cu efect de levier.
Răscumpărarea acţiunilor: este atunci când o firmă cumpără o parte din
acţiunile sale de pe piaţă. Motivele sunt următoarele: încercarea de a
consolida controlul în mâinile echipei manageriale, pentru a evita o preluare
neaşteptată; firma dispune de exces de numerar, echipa managerială
consideră că acţiunile companiei sunt subevaluate, etc.
Ce este o răscumpărare cu efect de levier- Liveraged Buyback?
O răscumpărare cu efect de levier este o tranzacție de finanțare corporativă
care permite unei companii să răscumpere o parte din acțiunile sale folosind
datorii - reducerea numărului de acțiuni în circulație crește acțiunile
respective ale proprietarilor rămași.
Cunoscută și sub denumirea de răscumpărare de acțiuni cu efect de levier , o
răscumpărare cu efect de levier are impact similar cu recapitalizările cu efect
de levier și recapitalizările dividendelor , în care companiile folosesc efect de
levier pentru a plăti un dividend unic. Diferența este că recapitalizările
 Răscumpărarea accelerată de acțiuni
Răscumpărarea accelerată de acțiuni = Accelerated Share Repurchase
(ASR) este o strategie de investiții în care o companie tranzacționată la
bursă cumpără rapid blocuri mari din acțiunile sale restante de pe piață,
bazându-se pe o bancă de investiții intermediară pentru a facilita
tranzacția. Pentru a iniția o astfel de campanie, această companie
trebuie mai întâi să furnizeze numerar în avans băncii de investiții. Apoi,
trebuie să încheie un contract de redirecţionare cu instituția, care este
un acord între două părți pentru a cumpăra sau vinde un titlu la o dată
viitoare.
Banca de investiții, la rândul său, împrumută acțiuni ale companiei, de
obicei de la investitori instituționali, cum ar fi fonduri mutuale,
companii de asigurări și fonduri de pensii. Banca de investiții transmite
ulterior acele acțiuni înapoi către compania în cauză. Companiile se
angajează de obicei în programe de răscumpărare accelerată de acțiuni
(ASR) atunci, când cred că acțiunile lor sunt subevaluate, deoarece acest
proces tinde să umfle valoarea stocului.
 Răscumpărarea acțiunilor -
avantaje şi dezavantaje
Avantajele din punct de vedere a acţionarilor: răscumpărarea are
drept motivaţie ideea echipei manageriale că acţiunile întreprinderii
sunt apreciate incorect; acţionarul are posibilitatea unei alegeri: să
vândă sau să nu vândă, răscumpărarea poate înlătura un pachet mare
de acţiuni care există în surplus pe piaţă.
Dezavantaje din punct de vedere a acționarilor: acţionarii ar putea să
nu fie indiferenți în alegerea între câştigurile din dividende şi
câştigurile de capital, iar preţul acţiunii poate beneficia mai mult din
dividende în numerar decât din răscumpărări; acţionarii, în general se
pot baza pe dividendele în numerar, dar nu şi pe răscumpărări
Acţionarii care vând ar putea să nu fie pe deplin conştienţi de toate
implicaţiile răscumpărării, sau ar putea să nu deţină toate informaţiile
relevante cu privire la activităţile actuale şi viitoare ale corporaţiei etc.
 Răscumpărarea acțiunilor -
avantaje şi dezavantaje
Avantajele din punct de vedere al echipei manageriale: dividendele nu
se modifică substanţial pe termen scurt, deoarece echipa managerială nu
este dispusă să crească dividendele dacă noua valoare a dividendului nu
poate fi menţinută şi în viitor, acţiunile răscumpărate pot fi folosite la
achiziţii, răscumpărările pot fi utilizate pentru a efectua schimbări pe
scară largă în structura capitalului.
Dezavantaje punct de vedere al echipei manageriale: - principalul
dezavantaj îl constituie faptul că unii investitori percep anunţarea unui
program de răscumpărare drept un semnal că echipa managerială nu
poate să localizeze proiecte de investiţii profitabile. Argumentul este că
un program de răscumpărare ar trebui privit în acelaşi mod în care se
anunţă un dividend mare, dar dacă răscumpărările sunt percepute ca
fiind indicatorii unor situaţii nefavorabile pentru creştere, ele pot avea un
efect negativ asupra imaginii firmei şi asupra preţurilor acţiunilor
acesteia pe piaţă.
 CONCLUZII
• Profitul net pe acțiune (EPS) este partea din venitul
unei companii disponibilă pentru acționari și alocată
fiecărei acțiuni în circulație a acțiunilor comune.
• EPS este egal cu diferența dintre venitul net și
dividendele preferate, împărțit la numărul mediu de
acțiuni ordinare în circulație.
• EPS este uneori cunoscut ca rezultatul valorii unei
firme.
• Profitul net pe acțiune poate ajuta investitorii să-și facă
o idee despre performanța financiară a unei companii.
• Câștigul sau Profitul net pe acțiune demonstrează
stabilitatea câștigurilor, precum și tendința câștigurilor, în
comparație pe parcursul mai multor trimestre sau ani.
 CONCLUZII
• Vânzările pe acțiune sunt un raport financiar care măsoară
venitul total câștigat pe acțiune într-o anumită perioadă de timp.
• Pentru a calcula vânzările pe acțiune, împărțiți venitul total
la media totală a acțiunilor în circulație.
• Vânzările pe acțiune oferă o privire rapidă în identificarea
productivității pe acțiune restante a unei companii. Cu cât
raportul vânzărilor-pe-acțiune este mai mare, cu atât o
companie are de obicei performanțe mai bune.
• Investitorii și analiștii folosesc vânzările pe acțiune pentru a
compara companii dintr-un sector similar și pentru a compara
performanța companiei în diferite perioade de timp.
• Vânzările pe acțiune pot fi un număr limitativ, deoarece
oferă doar o perspectivă asupra veniturilor unei companii și nu
ia în considerare nicio datorie sau cheltuieli cu privire la modul
în care au fost realizate aceste venituri.
 CONCLUZII
• Raportul preț-vânzări (P/S) arată cât de mult sunt
dispuși să plătească investitorii per dolar de vânzări
pentru un stoc.
• Raportul P/S este calculat prin împărțirea prețului
acțiunilor la vânzările pe acțiune ale companiei
subiacente.
• Un raport scăzut ar putea implica că stocul este
subevaluat, în timp ce un raport care este mai mare decât
media ar putea indica faptul că stocul este supraevaluat.
• Unul dintre dezavantajele raportului P/S este că nu ia
în considerare dacă compania realizează câștiguri sau
dacă va obține vreodată câștiguri.
 CONCLUZII
• O răscumpărare cu efect de levier este o tranzacție
financiară care permite unei companii să răscumpere o
parte din acțiunile sale folosind datoria.
• Procesul sporește acțiunile proprietarilor rămași prin
limitarea numărului de acțiuni care sunt în circulație.
• Companiile folosesc uneori răscumpărări cu efect de
pârghie pentru a se proteja de preluări ostile, având
datorii suplimentare în bilanţ.
• Mai des, scopul acestor tipuri de răscumpărări este de
a crește câștigul pe acțiune și de a îmbunătăți alte valori
financiare.
• Legea de reducere a inflației din 2022 include un acciz
de 1% pentru anumite răscumpărări de acțiuni.
 CONCLUZII
• O răscumpărare accelerată de acțiuni (ASR) este
atunci când o companie tranzacționată publică cumpără
blocuri mari din acțiunile sale în circulație, folosind o
bancă de investiții pentru a facilita tranzacția.
• Companiile se angajează de obicei în programe de
răscumpărare accelerată de acțiuni (ASR) atunci, când
cred că acțiunile lor sunt subevaluate.
• Programele de ASR beneficiază adesea investitorii,
determinând o creștere a câștigului sau profitului net pe
acțiune (EPS) al acelor acțiuni aflate încă în circulație.
• Un program ASR poate ajuta, de asemenea, o
companie să-și consolideze rapid proprietatea, facilitând
pentru companie ca să decidă asupra mișcărilor
strategice cheie.
 VĂ
MULȚUMIM
pestereanumihail@hotmail.com
alina-scripnic@mail.ru
karolina-kiper@mail.ru