UNIVERSITATEA „VASILE ALECSANDRI” DIN BACĂU

FACULTATEA DE ŞTIINŢE ECONOMICE

Str. Spiru Haret, nr. 8, Bacău, 600114
Tel. ++40-234-542411, tel./ fax ++40-234-516345
www.ub.ro; e-mail: stiinteec@ub.ro

PROGRAM DE STUDII:
MANAGEMENTUL ȘI ADMINISTRAREA AFACERILOR MICI ȘI MIJLOCII

FORMA DE ÎNVĂȚĂMÂNT: IF

PROFESOR COORDONATOR: CONF. UNIV. DR. COSTEL CEOCEA

STUDENT:

AN UNIVERSITAR: 2022-2023
Verificare continua a cunostintelor

Tema 1

1. Precizati si comentati care sunt avantajele de care poate beneficia o

companie prin listarea acesteia bursa ( BVB ) ?
a- comparabilitate costuri cu alte forme de finantare ;
b- avantaje ptr societate, actionari ( vezi dif intre emisiunea de actiuni si
cea de obligatiuni );
c- avantajele de vizibilitate;
d- avantaje in procesul de evaluare justa a activelor/portofoliilor de active
pe care le detine societatea;

a. alte surse de finantare vs bvb

Toate finantarile presupun un anumit cost, asa ca inainte de a alege trebuie sa
analizam cu atentie toate variantele.

• fonduri proprii (economii )

• familie si prieteni
avantaje
-iti pastrezi capacitatea de a contracta credite pe viitor
-sunt bani fara dobanzi sau comisioane
-in cazul in care nu poti restitui la timp banii, nu vei fi presat de penalitati
dezavantaje
sumele imprumutate sunt de cele mai multe ori mici si nu poti apela mereu la
bunavointa lor

• investitori
finantarea obtinuta de la investitori privati (fosti sau actuali antreprenori)., iti
pot trimite fondurile de care ai nevoie, insa doar cu anumite conditii:
-trebuie sa le dai participatii la capital
-trebuie sa ai un plan de afaceri cu obiectivul clar de a obtine profit
avantaje
-odata cu obtinerea de fonduri, vei beneficia si de know-how-ul acestora; astfel,
vei avea acces la informatii pretioase despre cum functioneaza afacerile si
despre ce poti imbunatati in business-ul tau
-de regula, fondurile alocate de business angels sunt pentru o perioada
indelungata; astfel te poti folosi de bani pentru cresterea afacerii.
dezavantaje
-poate fi dificil sa-i convingi pe investitori (care au intalnit numeroase idei de
afaceri) ca afacerea ta este una care sa merite investitia lor.
 • finantari nerambursabile
Reprezinta o solutie de finantare accesibila deopotriva firmelor nou infiintate,
cat si celor in curs de dezvoltare, care vor sa realizeze anumite investitii.
Fondurile pe care le poti accesa sunt sume de bani puse la dispozitie
antreprenorilor
-de Uniunea Europeana
-de catre stat prin programe specifice
De ce fondurile nerambursabile NU reprezinta intotdeauna o alternativa foarte
buna?
-pentru aprobarea fondurilor trebuie sa vii cu un anumit procent din suma
necesara (cofinantare)
-aplicarea pentru fonduri nerambursabile implica multa birocratie
-odata obtinuta finantarea, sumele trebuie folosite doar in scopul declarat in
proiect.

VS

Emisiunea/vanzarea de actiuni
Este caracteristica mai ales companiilor mari (prin listarea la bursa)
companiile au posibilitatea de a accesa mai rapid finantare din surse diferite.
Principiile de transparenta si guvernanta corporativa ajuta companiile in acest
sens. In afara de acces mai usor la credite bancare, companiile prezente la bursa
au oportunitatea sa gaseasca mult mai usor investitori care sa le cumpere noile
actiuni/ obligatiuni atunci cand aceste companii vor sa atraga o noua runda de
finantare. Listarea poate facilita si obtinerea de fonduri UE sau alte tipuri de
granturi, deoarece piata a efectuat deja verificarea afacerii.

Avantajele de care poate beneficia o companie prin listarea acesteia la

BVB:
a) avantaje pentru societate,actionari
-fata de instrumentele competitorilor, companiile listate beneficiaza de feedback
rapid din partea actionarilor si a pietei, cu privire la viitoarele strategii de
afaceri. Avantajul unui dialog deschis cu partile interesate atrage beneficiile
unor analize aprofundate cu privire la strategia companiei si, de asemenea,
emitentii au ocazia sa profite de experienta comuna a celorlalte companii listate
pe bursa
b) avantajele de vizibilitate
-companiile listate sunt considerate mai transparente, credibile si de incredere
comparativ cu cele nelistate datorita cerintelor de raportare si regulilor de
guvernanta corporativa pe care trebuie sa le respecte. Astfel, pot obtine un
punctaj mai bun la atragerea diferitelor tipuri de grant-uri, inclusiv fonduri UE
sau in participarea la licitatii publice, atat in Romania, cat si in afara tarii.
-chiar si dinainte de momentul listarii, compania atrage asupra sa interesul
public intr-un mod unic si in acest fel beneficiaza de marketing la un cost
minim. Valoarea publicitatii gratuite facuta companiilor inaintea, in timpul si
imediat dupa listare poate echivala cu zeci pana la sute de mii de euro. Ulterior
compania transmite informatii catre investitori sau le genereaza in spatiul public
prin participarea la diverse conferinte in calitate de companie listata. Acest
lucru nu se intampla cu companiile care se finanteaza prin credit bancar, nu-i
asa?
c)avantaje in procesul de evaluare justa a activelor/portofoliilor de active
pe care le detine societatea
-obtinerea unei evaluari de piata este de interes vital pentru orice antreprenor si
este cruciala in discutiile cu investitorii strategici. Studiile arata ca, atunci cand
sunt comparate doua companii cu indicatori economico-financiari identici, una
dintre ele fiind nelistata la bursa, iar a doua companie fiind listata, aceasta din
urma va primi o evaluare mai buna cu cel putin 10% -15%.

Tema 2

Descrieti mecanismul de finantare prin emisiunea de actiuni si/sau

obigatiuni ( la alegere , faceti analiza pe un studiu de caz real, din
2021/2022, preluat din informatiile publice recomandate in fisierele “INFO
….” comunicate pe “Teams” )
• Finantarea prin intermediul obligatiunilor.
La fel de importante in finantarea pe termen lung sunt obligatiunile, care
reprezinta un contract pe termen lung prin care beneficiarul imprumutului este
de acord sa plateasca dobanzile si transele principale detinatorului
obligatiunii.Obligatiunile sunt similare cu imprumuturile pe termen, insa
emisiunea deobligatiuni presupune in general publicitate, oferta catre public si
in generalvanzarea catre diferiti investitori, pe cand in cazul imprumutului la
termen doar osingura institutie financiara acorda imprumutul.
Exista mai multe tipuri de obligatiuni, cele mai importante vor fi prezentate in
continuare.
Obligatiunile ipotecare.
Prin obligatiunile ipotecare compania gajeaza anumite proprietati considerate ca
garantie pentru obligatiune. In cazul in caredebitorul nu ramburseaza
imprumutul detinatorii de obligatiuni pot sechestra si vinde proprietatile gajate
pentru a-si satisface drepturile.
Obligatiuni generale
reprezinta o obligatiune negarantata si care nu ofera nici un drept de gaj asupr
unei proprietati ca garantie pentru respectarea obligatiilor. Obligatiunile
generale sunt emise de firmele a caror capacitate de platanu poate fi pusa la
indoiala, deoarece au rezultate financiare excelente.
Obligatiunile negarantate subordonate
sunt obligatiunile a caror drept laactive in caz de faliment vine in urma
datoriilor primare. Obligatiunile negarantatesubordonate pot fi subordonate
unor datorii pe termen scurt specificate incontractul de emisiune, sau pot fi
subordonate tuturor celorlalte datorii.
Obligatiuni pe venit
specifica ca vor plati dobanda numai daca profitul este destul pt a indeplini
aceasta obligatie. Obligatiunile pe venit sunt nisteobligatiuni destul de riscante
din punct de vedere al investitorului, de aceea acesteobligatiuni se emit cu o
garantie.
Obligatiunile retractabile
care ofera detinatorului posibilitatea vinderii obligatiunii emitentului la valoarea
nominala inainte de scadenta.
Obligatiuni internationale
care sunt de doua feluri: obligatiunile contractate pe pietele de capital ale
altor tari si obligatiunile ce sunt caracterizate inalta moneda decat a tarilor
in care au fost vandute (euroobligatiunile).

Obligatiuni convertibile
sunt titluri convertibile in actiuni comune la un pret fixat la optiunea
investitorului. Rata dobanzii este de obicei mai mica, insa ofera posibilitatea
castigurilor de capital prin convertirea in actiuni.

La moment expertii financiari au creat diferite titluri financiare de credit, iar

cele descrise mai sus sunt cele mai utilizate dintre ele.In opinia noastra
finantarea prin obligatiuni are avantaje si dezavantaje,avantajele principale
fiind:
a) Costul datoriei este limitat si detinatorii de obligatiuni nu au parte de
profituri suplimentare, daca firma are succes.
b) Proprietarii companiei nu trebuie sa imparta controlul atunci candutilizeaza
finantarea prin datorii
.c) Rata necesara a rentabilitatii este mai mica decat la finantarea prin actiuni
comune, deoarece riscul e mai mic.
d) Plata dobanzii (cu exceptia obligatiunilor pe venit) este deductibila din
impozit, ceeia ce ii reduce si mai mult costul relativ.

Dezavantajele finantarii prin obligatiuni sunt urmatoarele:

a)Datoriile reprezinta niste cheltuieli fixe, si daca profiturile firmei fluctueaza
atunci firma ar putea sa nu faca fata acestor cheltuieli.
b) Cresterea riscului financiar impreuna cu probabilitatea mai mare de incetare
a platilor duce la scaderea valorii viitoare a actiunilor comune.
c) Scadenta obligatorie a datoriilor impune managerul financiar la luarea
demasuri pentru rambursarea la timp a datoriei.
d) Din cauza mediului incert de activitatea planurile care au stat la baza
emisiunii de obligatiuni pot sa nu sa se realizeze si firma poate sa nu fie in stare
in viitor sa-si onoreze platile.
e)Imprumuturile pe termen lung sunt mai riscante si de aceea contractantul
creditului se poate sa fie limitat in actiuni de diferite prevederi contractului de
emisie a obligatiunilor.
f) Exista unele limite ale capacitatii de indatorare, fapt ce impune
managementul financiar sa nu depaseasca aceste limite.Cu cat riscul actiunilor
sau obligatiunilor este mai mare, cu atat rentabilitatea asteptata un de investitor
este mai mare.

Ansett Logistics, transportator feroviar de marfuri care isi desfasoara activitatea

pe teritoriul intregului spatiu european, a listat astazi la BVB obligatiuni de 2,5
mil. lei (0,5 mil.euro) sub simbolul bursier ANS26E.
Compania a vandut in aprilie, in cadrul unui plasament privat, un numar de
5.000 de obligatiuni corporative garantate, neconvertibile, dematerializate, cu o
valoare nominala de 100 euro, in urma caruia a atras 0,5 mil. euro de la 29 de
investitori. Obligatiunile au scadenta la 29 aprilie 2026 si o rata anuala a
cuponului fixa de 8%, platibila trimestrial.
Plasamentul privat de obligatiuni si listarea au fost consiliate de casa de
brokeraj BRK Financial Group.

„Dinamica acestui an, atat in ceea ce priveste listarile de noi companii, cat si
atragerea de fonduri prin intermediul obligatiunilor corporative, arata
potentialul pietei de capital. De la inceputul anului au fost listate la bursa, pe
ambele piete, 22 de emisiuni de obligatiuni corporative si 6 emisiuni de titluri
de stat, cu o valoare cumulata de peste un miliard de euro”, spune Radu Hanga,
Presedintele Bursei de Valori Bucuresti.

Fondurile atrase de la investitorii din piata de capital sunt destinate achizitiei

unui numar de 125 de vagoane pentru transport materii prime in industria
cimentului si marirea capitalului de lucru necesar activitatii de transport pe
calea ferata.

„Transportul feroviar de marfa are in permanenta nevoie de investitii prin

achizitionarea de vagoane, pentru a asigura solutii logistice eficiente”, adauga
Nicolae Alexandru, Director General Ansett Logistics.

Monica Ivan, Director General BRK Financial Group, considera ca prin listarea
obligatiunilor emise de Ansett Logistics apare posibilitatea unei investitii in
transporturi, unul dintre sectoarele strategice ale economiei, dar slab
reprezentate la BVB.

„Din punctul nostru de vedere, proiectul Ansett Logistics are toate ingredientele
unui succes: obligatiunile ofera un cupon care a fost gasit ca fiind foarte atractiv
de catre investitorii care au participat in plasamentul privat si, in acelasi timp,
emisiunea este garantata cu un lot de peste 40 de vagoane, evaluate la peste 700
mii euro, practic o acoperire de 140% cu garantii”, explica Monica Ivan,
Director General BRK Financial Group.

Compania a incheiat 2020 cu afaceri de 41,1 milioane de lei, in scadere usoara

fata de 2019 (44,3 milioane de lei) si profit de 688.190 lei, in scadere fata de
2019, cand a raportat profit de 1,02 milioane de lei.La nivelul anului trecut cifra
de afaceri a fost realizata in proportie de trei sferturi din serviciile prestate
pentru o companie din industria cimentului, respectiv transporturi feroviare de
clinker, carbune, gips, cocs, zgura sau agregate minerale. Conform
Memorandumului de listare a obligatiunilor, transportul de cereale reprezinta o
alta categorie importanta in structura veniturilor, in special ca urmare a
infiintarii in 2013 a companiei Ansett Rail GmbH, cu sediul in Viena.
Divizia din Austria a impulsionat segmentul de transport de cereale,
componenta cea mai profitabila din punct de vedere al marjei, initial cu o flota
in administrare de 35 de vagoane, ajungand in functie de cererile clientilor la
administrarea a 400 de vagoane.

In S1/2021, Ansett Logistics a transportat aproape 300.000 de tone de materii

prime si materiale, folosind cele 175 vagoane proprii, 82 inchiriate si peste 300
vagoane din reteaua CFR Marfa. Pana la finalul acestui an, compania estimeaza
ca va mai inchiria inca 70 de vagoane specializate in transport de ciment.

Compania estimeaza o cifra de afaceri de 44,3 milioane de lei la finalul anului,

iar pentru 2022 o cifra de afaceri de 50,1 milioane de lei.

Tema 3

Elaborare glosar de cuvinte “cheie” specifice cursului. Pentru fiecare cuvand

“cheie” analizat se vor indica cel putin doua surse bibliografice ( vedeti
bibliografie indicata in “Fisa disciplinei”, in suoprturile sintetice de
curs/seminarii, fisierele “INFO….” Communicate periodic pe “Teams”, s.a.

• Business-angels
business angels sunt investitori individuali fizici care oferă resurse financiare
întreprinderilor mici în stadiul lor de început, îndrumându-le în procesul de
creștere. În afară de injecțiile de numerar, contribuția acestora include expertiză
în teren, cunoștințe din industrie și contacte valoroase care să fie transmise
antreprenorilor. În schimbul susținerii lor, investitorii ocupă adesea poziții în
cosiliile de administrare ale companiilor în care investesc. Aceasta înseamnă că
antreprenorii trebuie să cedeze o parte din controlul asupra afacerilor lor. Odată
cu formarea și dezvoltarea recentă a sindicatelor specifice (sau a rețelelor de
investitori care își pun în comun resursele pentru a face investiții bazate pe o
filosofie comună), valoarea furnizată de business angels devine din ce în ce mai
importantă în cadrul întreprinderilor europene.
• Listarea la bursa
Prin emisiunea de acţiuni noi şi listarea lor la bursă, un antreprenor vinde o
parte din compania sa publicului
• guvernanta corporativa
-reprezintă modalitățile prin care furnizorii de resurse financiare ai unei
companii se asigură că vor primi beneficiile la care se așteaptă făcând această
investiție
-ansamblul relațiilor unei companii cu acționarii săi, sau mai pe larg, cu
societatea pe ansamblu
-se referă la promovarea corectitudinii, transparenței și responsabilității la nivel
de companie
-ramura economiei care studiază modul în care companiile pot deveni mai
eficiente prin folosirea unor structuri instituționale cum ar fi actele constitutive,
organigramele și cadrul legislativ. Această ramură se limitează în cele mai
multe cazuri la studii privind modul în care deținătorii de acțiuni pot să asigure
și să motiveze directorii companiilor astfel încât să primească beneficiile
așteptate de pe urma investițiilor lor
• actiuni/obligatiuni
actiuni-Cumpărarea de acțiuni se aseamănă cu cumpărarea unei părți sau a unei
acțiuni a unei companii, ceea ce înseamnă că, în calitate de acționar, sunteți, în
esență, un co-proprietar al companiei respective.
Prin urmare, atunci când ne referim la acțiuni, succesul și randamentul
investiției dvs. depind de succesul companiei. Cu cât compania înregistrează
rezultate mai bune, cu atât mai eficientă este investiția dumneavoastră.

obligatiuni-Obligațiunile sunt instrumente "cu venit fix". Atunci când

cumpărați o obligațiune, împrumutați bani entității emitente - fie că este vorba
de o corporație sau de un guvern - care se obligă simultan să vă ramburseze
suma la o dată fixă în viitor, alături de dobânzile aplicabile între timp.

• BVB

Bursa este instituția prin intermediul căreia investitorii vând sau cumpăra valori
mobiliare, cele mai simple dintre acestea fiind acțiunile.„Bursa de Valori
București” este bursa din România.

• Obligatiuni ipotecare

sunt valori mobiliare ce pot fi tranzactionate pe o piata de capital reglementata,

fiind emise de institutii financiare autorizate(banci) in baza portofoliului de
creante ipotecare . Cu alte cuvinte, pentru a-si putea imbunatatii indicatorii de
solvabilitate si lichiditate , si pentru a recupera mai rapid capitalul imprumutat,
bancile pot emite obligatiuni ipotecare in limita unui procent din valoarea
portofoliului propriu
 • euroobligatiunile

este o garanție a datoriei emise de o corporație și vândută investitorilor.

Sprijinul pentru obligațiune este de obicei capacitatea de plată a companiei, care
este de obicei bani care vor fi câștigați din operațiunile viitoare.

• Obligatiuni corporative

este o garanție a datoriei emise de o corporație și vândută investitorilor.

Sprijinul pentru obligațiune este de obicei capacitatea de plată a companiei, care
este de obicei bani care vor fi câștigați din operațiunile viitoare.

https://bcapp.eu/ro/genie-actions/investitori-de-tip-business-angel

https://businessangelsromania.ro/finantarea-prin-business-angels/

https://www.zf.ro/

https://tradeville.ro/

https://ro.wikipedia.org/wiki/Guvernan%C8%9B%C4%83_corporativ%C4%83

https://admiralmarkets.com/ro/education/articles/trading-instruments/actiuni-si-
obligatiuni

https://www.financialmarket.ro/terms/obligatiuni-ipotecare/

https://laurentiumihai.ro/obligatiuni-corporative/

https://www.bvb.ro/