Analizafinanciara

SUPORT DE CURS
ANUL III

Semestrul 1

Sfntu Gheorghe
2009

UNIVERSITATEA BABE-BOLYAI, CLUJ-NAPOCA
Centrul de Formare Continu i nvmnt la Distan
Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor

Disciplina: Analiz financiar

PDF Created with deskPDF PDF Writer - Trial :: http://www.docudesk.com
1

CUPRINS

I. INFORMAII GENERALE ..........................................................................................3

II. SUPORTUL DE CURS PROPRIU-ZIS.................................................................7

MODULUL I BAZELE TEORETICO- METODOLOGICE ALE ANALIZEI
FINANCIARE...............................................................................................................7
Unitatea 1 Delimitri conceptuale............................................................................8
1.1. Obiectul de studiu al analizei ......................................................................8
1.2. Tipologia analizei economico-financiare....................................................10
1.3. Procesul de analiz economico-financiar ................................................12
1.4. Funciile analizei economico-financiare.....................................................14
1.5. Factorii care determin schimbri de stare n funcionarea sistemelor
microeconomice .............................................................................................15
1.6. Sistemul de informaii, premis a efecturii analizei economico-financiare .17
1.7. Utiliztorii rapoartelor de analiz financiar.................................................17
Unitatea 2 Metodologia analizei economico-financiare......................................19
2.1. Metode ale analizei calitative....................................................................19
2.2. Metode ale analizei cantitative..................................................................21

MODULUL II ANALIZA ACTIVITII DE PRODUCIE I COMERCIALIZARE...25
Unitatea 1 Analiza situaiei generale a activitii de producie si
comercializare..........................................................................................................26
1.1. Sistemul indicatorilor valorici utilizai .........................................................26
1.2. Analiza dinamicii activitii pe baza indicatorilor valorici .............................27
1.3. Analiza raportului static i dinamic dintre indicatorii valorici........................28
Unitatea 2 Analiza cifrei de afaceri ..............................................................................30
2.1. Aspecte conceptuale................................................................................30
2.2. Analiza dinamicii i structurii cifrei de afaceri.............................................31
2.3. Analiza factorial a cifrei de afaceri...........................................................34
2.4. Analiza consecinelor modificrii CA asupra principalilor indicatori ec-
financiari ........................................................................................................35
Unitatea 3 Analiza valorii adugate..................................................................36
3.1. Aspecte conceptuale................................................................................36
3.2. Analiza dinamicii i structurii valorii adugate............................................37
3.3. Analiza factorial a valorii adugate..........................................................38
3.4. Analiza consecinelor modificrii VA asupra principalilor indicatori
economico-financiari .......................................................................................39

2

MODULUL III ANALIZA CHELTUIELILOR NTREPRINDERII .............................. 41
Unitatea 1 Analiza cheltuielilor aferente veniturilor ........................................ 42
1.1. Abordri conceptuale privind cheltuielile ntreprinderii ............................... 42
1.2. Analiza cheltuielilor aferente veniturilor totale ale ntreprinderii .................. 43
Unitatea 2 Analiza cheltuielilor de exploatare................................................. 44
2.1. Analiza cheltuielior la 1000 lei venituri din exploatare................................ 44
2.2. Analiza cheltuielilor la 1000 lei cifr de afaceri .......................................... 46
Unitatea 3 Analiza costului pe unitatea de produs.......................................... 48
3.1. Analiza principalelor categorii de cheltuieli pe unitatea de produs............. 48
3.2. Analiza costului marginal ........................................................................ 50

MODULUL IV ANALIZA PROFITULUI I RENTABILITII ACTIVITII........... 52
Unitatea 1 Analiza profitului ............................................................................ 53
1.1. Analiza structural a profitului .................................................................. 53
1.2. Analiza soldurilor intermediare ale gestiunii (S.I.G.) .................................. 54
1.3. Analiza factorial a profitului la nivel de ntreprindere................................ 56
Unitatea 2 Analiza ratelor de rentabilitate ....................................................... 59

MODULUL V ANALIZA SITUAIEI FINANCIAR- PATRIMONIALE A UNITII . 63
Unitatea 1 Bilanul intrument de baz al analizei financiare ........................... 64
1.1. Bilanul patrimonial .................................................................................. 64
1.2. Bilanul funcional .................................................................................... 66
Unitatea 2 Analiza structurii patrimoniale a ntreprinderii .............................. 67
2.1. Analiza structurii activului......................................................................... 67
2.2. Analiza structurii datoriilor ........................................................................ 69
2.3. Analiza structurii capitalurilor.................................................................... 70
2.4. Analiza patrimoniului net .......................................................................... 70
Unitatea 3 Analiza indicatorilor de lichiditate.................................................. 72
Unitatea 4 Analiza indicatorilor de solvabilitate- ndatorare........................... 73
Unitatea 5 Analiza tabloului de finanare......................................................... 75

BIBLIOGRAFIE.......................................................................................................82
3

I. INFORMAII GENERALE

Date de identificare a cursului

Date de contact ale titularului de
curs:

Nume: BOGDAN LAURA
Birou: Str. Ciucului Nr.50
Telefon: 0267-352.805
Fax: 0267-352.805
E-mail:
laura.bogdan@econ.ubbcluj.ro
Consultaii: luni 11,00- 13,00

Date de identificare curs i contact tutori:

Numele cursului: ANALIZ FINANCIAR
Codul cursului: EBF0046
Anul III, Semestrul I
Tipul cursului: Opional
Tutori:
BOGDAN LAURA
Adresa e-mail:
laura.bogdan@econ.ubbcluj.ro
Consultaii: luni 11,00- 13,00
CSSZ CSONGOR
Adresa e-mail: csongor85@freemail.hu
Consultaii: joi 15,30-17,30

Condiionri i cunotine prerechizite
nscrierea la cursul de Analiz financiar nu este condiionat de
promovarea niciunui examen din anii anteriori, ns cunotinele dobndite prin
aprofundarea disciplinelor de Matematici financiare i actuariale, Statistic
descriptiv, Contabilitate financiar i Contabilitate de gestiune sporesc
considerabil accesibilitatea temelor pe care vi le propunem.

Descrierea cursului
Analiza economico-financiara reprezint o surs de fundamentare a
deciziilor manageriale, un mijloc de apreciere a rezultatelor precum i un
instrument de previziune economico-financiar.
Disciplina cuprinde 3 mari pri i anume:
- Fundamentele teoretico-metodologice ale analizei economico-financiare
a crei scop const n prezentarea procedeelor i metodelor cu ajutorul crora se
cuantific influenele factorilor.
- Analiza strii economice a firmelor, care evideniaz pe de o parte efortul
depus n obinerea rezultatelor, iar pe de alt parte efectul obinut, aceasta
realizndu-se pe baza unor modele de analiz specifice fenomenelor analizate.
- Analiza strii financiare a firmelor, a crei scop const n interpretarea
datelor financiar-contabile pe baza situaiilor financiare.
Temele tratate pe parcursul disciplinei au drept obiectiv final stabilirea unui
diagnostic complet al firmei pe baza unor criterii de performan.
4
Obiectivele cursului:
- asigurarea fondului de cunotine, abiliti, deprinderi privind obinerea
i valorificarea n activitatea de conducere a informaiilor curente privind influena
analitic a factorilor de producie asupra rezultatului economico-financiar n
vederea diagnosticrii corecte a tendinelor cantitative, calitative i structurale din
activitatea ntreprinderii,
- obinerea i valorificarea informaiilor de sintez rezultate din analiza i
corelaiile indicatorilor economico-financiari din bilan privind integritatea i eficiena
utilizrii resurselor angajate n activiti economice specifice,
- calculul i interpretarea indicatorilor sintetici de gestiune, lichiditate,
solvabilitate, bonitate, rentabilitate i eficien a ntregii activiti a firmei.

Organizarea temelor n cadrul cursului
Cursul de Analiz financiar, este structurat pe 5 module:
I. Bazele teoretico- metodologice ale analizei economice i financiare
II. Analiza activitii de producie i comercializare a firmelor
III. Analiza cheltuielilor ntreprinderii
IV. Analiza profitului i a rentabilitii activitii
V. Analiza situaiei financiar-patrimoniale a ntreprinderii
Cursul n format electronic poate fi accesat i descrcat de pe adresa:
http://groups.yahoo.com/group/ubb_econ_sfgheorghe/files si
http://extensii.ubbcluj.ro/sfantugheorghe. O descriere a conceptelor majore folosite
poate fi gsit n curs la nceputul fiecrui modul.

Formatul i tipul activitilor implicate de curs
Acest silabus a fost elaborat pentru a uura munca studentului n
parcurgerea cursului de Analiz financiar. Parcurgerea cursului presupune att
activiti obligatorii ct i facultative din partea studentului, n funcie de cuprinsul
fiecrui modul acest lucru va fi precizat mai explicit la sfritul modulelor.
Activitile facultative const n activiti tutoriale, consultaii on-line i fa n
fa; activitile obligatorii presupun prezena studentului la sediul FSEGA, catedra
de Administrarea Afacerilor, Sf.Gheorghe.

Materiale bibliografice obligatorii

1
Btrncea, I., Analiza economico-financiar a societilor comerciale,
Editura ETA, Cluj-Napoca, 1997;
2
Btrncea, I., Analiz financiar pe baz de bilan, Ed. Presa Universitar
Clujean, Cluj-Npoca, 2001;
3 DINU E., Analiza economica i financiara a firmei, Ed. ASE, Bucureti
4
Robu V., Georgescu N., Analiza economico-financiar, Editura ASE,
Bucuresti, 2001;
5
Vlceanu Ghe, Robu V., Georgescu N., Analiza economico-financiara,
Editura Economic, Bucuresti, 2004;
5

Toate sursele bibliografice enumerate sunt obligatorii. Sunt utile i relevante din
perspectiva scopului i obiectivelor cursului.

Materiale i instrumente necesare pentru curs
Se recomand utilizarea urmtoarelor echipamente, instrumente i
materiale:
- n cazul studiului individual studentului i este necesar un calculator cu
legtur internet pentru accesarea cursului i pentru consultaii online
(puse la dispoziia studentului n laborator sau n sala de lectur);
- pentru desfurarea n condiii optime a activitilor tutoriale sunt necesare:
laptop (asigurat de facultate); videoproiector (asigurat de facultate).

Calendar al cursului
Cu ocazia primei ntlniri, la sediul catedrei de Administarea Afacerilor din
Sf. Gheorghe, vor fi parcurse primele trei modulele ale cursului. Bazele teoretico-
metodologice ale analizei economice i financiare, analiza activitii de producie i
comercializare a firmelor i a cheltuielilor ntreprinderii urmnd ca la urmtoarea
ntlnire s continum cu analiza rentabilitii i situaiei financiare a ntreprinderii.
Co ocazia ultimei ntlniri se va recapitula materialul parcurs la primele
ntlniri.
Calendarul activitilor este este afiat la sediul catedrei, putnd suporta
modificri, dar orice modificare va fi anunat studenilor cu min. 48 ore naintea
activitii.

Politica de evaluare i notare
Evaluarea studenilor se va realiza printr-un examen examen scris (test) n
sesiunea de examene din modulele cursului, not care va avea o pondere de 70%
din nota final, precum i din nota primit pentru temele de control predate n
timpul semestrului cu pondere de 30%.
n ceea ce privete modalitatea i cerinele pentru a intra la examenul de
mrire precum i modalitatea de notare nu exist diferene fa de examenul iniial.

Elemente de deontologie academic
Se vor avea n vedere urmtoarele detalii de natur organizatoric:
Orice tentativ de fraud sau fraud depistat va fi sancionat conform
reglementrilor n vigoare,
Rezultatele finale vor fi puse la dispoziia studentilor prin afiare la sediul
catedrei i electronic n maxim 48 ore de la examen,
Contestaiile pot fi adresate n maxim 24 de ore de la afiarea rezultatelor
iar soluionarea lor nu va depsi 48 de ore de la momentul depunerii.

6

Studeni cu dizabiliti

Noi, cadrele didactice ne exprimm disponibilitatea, de a adapta metodele
de transmitere a informaiilor precum i modalitile de evaluare i la studenii
afectai de dizabiliti motorii sau intelectuale, oferind anse egale acestora. Datele
de contact (telefon, e-mail) ale noastre stau la dispoziia tuturor studenilor.

Strategii de studiu recomandate

Schema modulului de lucru recomandat de tutori pentru parcurgerea
cursului de analiz financiar este urmtoarea:

1. Parcurgei cu atenie modulele cursului, bibliografiei obligatorii i al
informaiilor suplimentare primite cu ocazia activitilor tutoriale.

2. Localizai n text conceptele i cuvintele cheie.

3. Rspundei la ntrebrile recapitulative sub forma unor expuneri verbale sau
n scris.

4. Realizai teste de autoevaluare i temele de control, fr a apela la
rspunsuri. Evaluai rspunsurile i reluai documentarea pe baza
silabusului i al bibliografiei suplimentare.

5. Rezolvai studiile de caz i exerciiile consemnate cu ocazia activitilor
aplicative.

6. V documentai pentru examen.

7
II. SUPORTULDE CURS PROPRIU-ZIS

MODULUL I

BAZELE TEORETICO- METODOLOGICE ALE ANALIZEI
ECONOMICE I FINANCIARE

OBIECTIVE:
- nelegerea rolului i importanei analizei economico- financiare n
procesul decizional;
- Familizarizarea cu conceptele fundamentale ale analizei economico-
financiare;
- Interpretarea influenelor factorilor care acioneaz asupra fenomenelor
economice i propunerea unor soluii pertinente de cretere a eficienei
economice;
- Descrierea coninutului i etapelor procesului de analiz;
- nvarea,nelegerea i stpnirea instrumentelor utile ealborrii unor
modele de analiz economico- financiar, performante care s surprind
ct mai bine realitatea economic.

CONCPTE CHEIE:
Delimitri conceptuale, Analiz finanaciar, Analiz economico- financiar,
Analiz tehnico- economic, Analiza performanelor ntreprinderii,
Tipologia analizei: analiza postfactum, analiz curent, analiz
previzional; analiz calitativ, analiz cantitativ; analiz micro-, mezo- i
macroeconomic; analiz static, dinamic; analiz pe termen scurt, mediu sau
lung; Analiz intern, analiz extern;
Procesul de analiz: obiectului analizei; elemente, factori, cauze; stabilirea
relaiilor condiionale dintre factori; cuantificarea influenelor factorilor asupra
fenomenului studiat i sinteza rezultatului analizei;
Funciile analizei: informaional, de evaluare, de fundamentare a deciziilor,
gestionarea eficient a resurselor i de evaluarea performanelor manageriale;
Sistemul de informaii: surse interne, surse externe;
Utilizatorii rapoartelor de analiz: utilizatori interni, managerii i exteni,
clienii, furnizori, investitorii, creditoii firmei i statul,
Metode ale analizei calitative: diviziunea i descompunerea rezultatelor,
gruparea i comparaia,
Metode ale analizei cantitative: metoda balanier, metodae substituiilor
n lan, metoda ratelor, metoda analizei regresionale, metoda scorurilor.
8
RECOMANDRI PRIVIND STUDIUL:
Se recomand o abordare a studiului pornind de la cele dou concepte de
baz analiz financiar i analiz economico- financiar i evidenierea relaiei
dintre ele. Urmtorul pas l constituie nelegerea obiectivelor analizei, a coninutului
i etapelor procesului de analiz a activitii economic.
nsuirea aspectelor teoretice presupune studiul individual al prezentului
material i a bibliogrfiei indicate pe parcurs, suportul de curs reprezentnd numai
un ghid pentru sistematizarea materialului.
De asemenea se face apel la cunotinele dobndite de studeni pe
parcursul anilor de studiu la disciplinele precum matematica i satatistica n
vederea elaborrii modelelor de analiz a fenomenelor economic i interpretrii
rezultatelor obinute n urma cuantificrii influenelor factorilor.

UNITATEA 1.
DELIMITRI CONCEPTUALE PRIVIND ANALIZA ECONOMICO- FINANCIAR

1.1. Obiectul de studiu al analizei

n dicionarul explicativ al limbii romne, termenul de analiz provine din
limba francez i are un dublu neles. n primul rnd, prin verbul a analiza (fr.
analyser) se nelege a cerceta un ntreg, un fenomen, etc. examinnd fiecare
element n parte; n al doilea rnd, substantivul analiz (fr. analyse) nseamn o
metod tiinific de cercetare care se bazeaz pe studiul sistematic al fiecrui
element n parte
Astzi, n abordarea sistemic a problematicii firmelor un rol deosebit revine
analizei economico-financiare, ca instrument de supraveghere a activitii i
performanelor acesteia. Analiza economico-financiar prin metodologia,
procedeele i tehnicile specifice de care dispune, concur la diagnosticarea strii
diferitelor procese i fenomene, le descoper structura, stabilete relaiile de
cauzalitate, factorii care le guverneaz, descoper legile formrii i dezvoltrii lor,
iar pe aceast baz ofer conducerii posibilitatea adoptrii deciziilor privind
mbuntirea activitii n viitor.
Activitatea de producie i comercializare, reprezint pentru oricare firm,
indiferent de forma de proprietate, raiunea de a exista, respectiv de a produce
bunurile necesare satisfacerii unor nevoi sociale.
n acest caz, sarcina analizei const n evidenierea gradului de realizare a
sarcinilor programate privind indicatorii de rezultate i performan care
caracterizeaz activitatea productiv-industrial a ntreprinderii, efectuarea de
comparaii ntre indicatorii realizai de ntreprindere i cei ai ntreprinderilor care i
desfoar activitatea n cadrul aceleiai ramuri, evidenierea cauzelor care au
determinat anumite abateri, stabilirea msurilor ce se impun n vederea corectrii
situaiilor nefavorabile, pe de o parte, concomitent cu evaluarea complex a
activitii i a rezultatelor ntreprinderii n corelaie cu cerinele pieei, pe de alt
parte.
9
Capacitatea ntreprinderii de a rspunde cerinelor i reaciilor pieei este
dependent de asigurarea cu resurse materiale, umane i financiare, dar fr a
pierde din vedere aspectele privind eficiena utilizrii acestora.
Asigurarea din punct de vedere cantitativ, calitativ i la termen cu produse i
servicii, trebuie realizat pe baza identificrii corecte a solicitrilor i motivaiilor
clienilor. Aceasta constituie o modalitate de a rspunde cerinelor pieei, fiind
expresia utilizrii eficiente a factorilor de producie (natura, munca i capitalul) ai
ntreprinderii.
Asigurarea ntreprinderii cu personal, vizeaz pe lng latura cantitativ
i aspecte de ordin calitativ, exprimate prin gradul de calificare a salariailor.
Analiza economic are deci ca obiectiv, n acest caz, determinarea gradului de
asigurare cu personal din punct de vedere cantitativ, pe structur, la termen i
calitativ, precum i utilizarea acestuia prin prisma timpului de munc utilizat i al
eficienei utilizrii.
Existena bazei tehnico-materiale sau a potenialului material, constituie
o condiie indispensabil a desfurrii activitii. Potenialul material, formeaz
practic suportul real al capitalului fix (mijloace fixe, respectiv active fixe de
exploatare) i al capitalului circulant (stocuri, respectiv active circulante de
exploatare).
Desfurarea oricrei activiti i cu att mai mult a unei activiti productive
reclam, implicit, consumul dar i utilizarea factorilor de producie. Att
consumul ct i utilizarea respectivilor factori, trebuie s se ncadreze n anumite
niveluri considerate ca fiind obiectiv normale, care reprezint criterii de comparaie
privind aprecierea comportamentului diferitelor categorii de cheltuieli.
Analiza evoluiei costurilor trebuie fcut n strns dependen cu scopul
propus, respectiv cu masa efectelor generate. Mecanismul formrii rezultatelor
ntreprinderii ct i dimensiunea i structura acestora, constituie consecina
fireasc a consumurilor de resurse circumscrise aceleiai sfere de cuprindere.
Obiectul analizei l formeaz toate categoriile de cheltuieli care concur la
desfurarea activitii ntreprinderii. Analiza urmrete s evidenieze cile i
mijloacele privind reducerea cheltuielilor, n scopul meninerii in limitele de eficien
care concur la performana economico-financiar a ntreprinderii.
Analiza performanelor unei ntreprinderi, inclusiv a rentabilitii
acesteia, sunt necesare pentru o corect apreciere i evaluare a eventualelor
modificri eseniale privind resursele economice pe care le-ar putea controla n
viitor. Importan deosebit prezint variaia performanei n viitorul previzibil,
determinndu-se n acest scop aspectele legate de generarea de fluxuri de
trezorerie n funcie de resursele existente. n ceea ce privete orientarea
ntreprinderii ctre noi resurse financiare, analiza performanei va trebui s
furnizeze concluzii asupra impactului pe care l-ar avea utilizarea de resurse
suplimentare.
Totodat, analiza financiar urmrete s evidenieze modalitile de
realizare ale echilibrului financiar pe termen mediu i lung (obiectiv al analizei pe
baz de bilan) i treptele de acumulare bneasc, de rentabilitate ale activitii
ntreprinderii (obiectiv al analizei pe baza contului de profit i pierdere).
10
n cazul analizei situaiei financiar-patrimoniale, un rol deosebit l ocup
stabilirea cilor de meninere a independenei financiare i de realizare a flexibilitii
n acest domeniu.
Scopul analizei financiare l constituie ntocmirea diagnosticului financiar al
ntreprinderii, n vederea evidenierii punctelor forte i a punctelor slabe, adic a
strii de sntate sau de slbiciune financiar a ntreprinderii, precum i a
potenialului managementului financiar.

1.2. Tipologia analizei economico-financiare

Diversitatea activitilor desfurate de ctre o ntreprindere i varietatea
situaiilor ntlnite privind coninutul, nivelul i caracteristicile performanelor
economico-financiare ale acesteia, reclam necesitatea utilizrii mai multor tipuri
de analiz, care pot fi structurate dup mai multe criterii:
a) n funcie de raportul dintre momentul n care se efectueaz analiza
i momentul desfurrii fenomenului, distingem:
Analiza post-factum, post-operativ sau analiza activitii, constituie
un instrument de supraveghere i reglare a modului de funcionare a unei
ntreprinderi, ceea ce presupune cercetarea rezultatelor acesteia potrivit relaiilor
cauzal-funcionale i implicit relevarea gradului de realizare a obiectivelor
programate (ncadradrea n limitele stabilitede managementul firmei).
Post-factum, ca sens noional, definete o activitate, proces sau eveniment
care a avut loc sau care s-a ncheiat, analiza acestuia efectundu-se ulterior
producerii lui. Analiza post-factum i dovedete utilitatea n activitatea practic a
ntreprinderii prin aceea c furnizeaz informaii privind ncadrarea sau
nencadrarea rezultatului obinut n limitele estimate ca fiind normale (inclusiv n
nivelurile programate).
Analiza activitii privete prezentul i trecutul, n timp ce analiza
previzional privete viitorul. Dac separm prezentul de trecut, se poate crea o
nou categorie i anume analiza concomitent sau curent. Acest tip de analiz
const n secionarea unui fenomen i presupune urmrirea sa pe fragmente, cu
condiia meninerii unitii fenomenului.
Ca tip de analiz post-factum care se poate mbina i cu analiza prospectiv
menionm analiza diagnostic, care permite aprecieri asupra performanelor
economico-financiare ale unei ntreprinderi, asupra unei structuri de tipul funciilor
acesteia, asupra centrelor de responsabilitate sau a unui segment al activitii
ntreprinderii.
Analiza previzional sau prospectiv, presupune determinarea evoluiei
viitoare a unui fenomen economic pe baza cercetrii factorilor (a relaiilor de
cauzalitate), a aciunii lor n perspectiv (inclusiv cu luarea n considerare i a altor
factori dect cei cunoscui). Analiza previzional constituie o etap premergtoare
n elaborarea strategiei activitii economico-financiare a ntreprinderii. Ea este
utilizat de ctre centrele de decizie pentru stabilirea obiectivelor ce trebuie atinse
n perioada viitoare.
11
b) Din punct de vedere al urmririi nsuirilor eseniale sau al
determinrilor cantitative ale fenomenelor, deosebim:
Analiza calitativ, urmrete esena fenomenului, nsuirile sale
eseniale, factorii care sunt de aceeai natur cu fenomenul analizat.
n procesul de analiz, potrivit principiului descompunerii n trepte, se trece de la o
esen mai puin profund ctre alta mai profund, avnd, deci, loc un proces de
purificare prin tercerea de la factori calitativi mai puin puri ctre factori mai puri.
Analiza cantitativ presupune cercetarea fenomenului prin determinri
comensurative exprimate prin greutate, volum, suprafa, numr, durat etc.
n determinarea modificrii fenomenelor i cuantificarea (msurarea)
influenei factorilor asupra fenomenelor analizate, sunt utilizate metodele
matematice.
c) Dup nivelul la care se desfoar analiza, distingem:
Analiza microeconomic cerceteaz fenomenele economico-financiare
la nivelul ntreprinderii sau al compartimentelor funcionale din cadrul structurii sale
organizatorice.
Acest tip de analiz centrat la scara ntreprinderii, vizeaz relevarea
comportamentului acesteia privind realizarea produselor, lucrrilor i prestrilor de
servicii, potrivit obiectului de activitate, n raport cu obligaiile asumate prin
contarctele ncheiate cu beneficiarii, performanele economico-financiare realizate
etc.
Analiza mezoeconomic studiaz fenomenele i procesele la nivelul
sectorului sau al ramurii de activitate n scopul evidenierii poziiei firmei pe pia, a
capacitii concureniale a acesteia etc.
Analiza macroeconomic presupune studierea fenomenelor la nivelul
economiei naionale sau al economiei mondiale (conjunctura intern i
internaional, legislaie i reglementri, factori demografici, de cultur i credin,
nivel de dezvoltare, probleme sociale, factori climaterici etc.), opernd
preponderent cu mrimi globale sau agregate ca de exemplu produs naional brut,
produs intern brut etc.
d) Dup modul de urmrire n timp a fenomenelor, distingem:
Analiza static studiaz fenomenele, precum i elementele i factorii
care influeneaz asupra acestora la un moment dat, relevnd pe baza relaiilor
existente ntre acestea, o anumit poziie a fenomenului supus analizei.
Noiunea de static este legat de modul de efectuare a analizei i nu de natura
fenomenului, deoarece fenomenele, prin natura lor, nu pot fi statice.
Analiza dinamic cerceteaz fenomenele economice n micare,
relevnd poziia lor ntr-un ir de momente. Evidenierea legturii dintre diferitele
poziii succesive ale fenomenelor economice se face pe baza cercetrii factorilor
care au determinat aceste schimbri.
e) Dup orizontul de timp pe care se cerceteaz fenomenul, distingem:
Analiza pe termen scurt servete managementului ntreprinderii pentru
conducerea operativ a activitii pe perioade de timp de pn la un an de zile.
Analiza pe termen lung opereaz cu date care depesc termenul de un
an, utiliznd n acest scop modele de tip statistic sau stocastic.
12
f) Dup criteriile de studiere a fenomenelor, distingem:
Analiza tehnico-economic mbin caracterul tehnic cu cel economic.
Aciunea de cretere a produciei fizice este rezultatul unei analize tehnico-
economice efectuate de specialiti cu cunotine tehnice i economice.
Analiza economico-financiar trateaz corelaiile dintre activitatea
economic (de exploatare) i cea financiar (analiza riscului financiar trebuie
corelat cu analiza riscului de exploatare).
Analiza financiar vizeaz cu predilecie fluxurile financiare care se
formeaz la nivelul ntreprinderii, modul de gestionare i plasare a capitalului etc.
g) n funcie de poziia analistului, distingem:
Analiza intern are un caracter parctic, facilitatea efecturii acesteia
rezid din faptul c analistul are o poziie privilegiat deoarece beneficiaz de o
serie de informaii despre ntreprinderea analizat. Pe baza acestor informaii,
analistul poate detecta strile de dezechilibru din diferite domenii ale activitii
ntreprinderii, precum i cauzele acestora, stabilind totodat msurile care se
impun n vederea remedierii.
Elaborarea acestor analize servesc conducerii ntreprinderii, att pentru
cunoaterea strii de fapt reflectat prin nivelul performanelor economico-
financiare i exercitarea pe aceast baz a controlului privind modul de realizare a
sarcinilor programate, ct i pentru fundamentarea activitii viitoare.
Analiza extern se efectueaz de partenerii externi. n fundamentarea
deciziilor lor, partenerii externi ai ntreprinderii se bazeaz pe informaiile furnizate
de analiza financiar (diagnosticul financiar extern). Exemplul clasic l constituie
procedura utilizat de bnci pentru studierea cererilor ntreprinderilor privind
acordarea de credite, care urmresc capacitatea acestora de a-i achita obligaiile.
n acelai mod, partenerii de afaceri (furnizori, clieni etc.), statul reprezentat
prin autoritile locale, guvern i organizaiile cvasiguvernamentale, precum i
organele de urmrire penal sau instanele de judecat, sunt interesate n a-i
forma o imagine asupra dezvoltrii viitoare a afacerilor ntreprinderii, situaiei
economico-financiare i securitii financiare a acesteia.

1.3. Procesul de analiz economico-financiar

Drumul parcurs de analiz este inversul evoluiei reale a fenomenului.
Analiza pornete de la rezultatele procesului ncheiat ctre elemente i factori.
Coninutul procesului de analiz economico-financiar, inclusiv mbinarea
acesteia cu sinteza, presupune parcurgerea urmtoarelor etape:
a) Delimitarea obiectului analizei, const n identificarea anumitor fapte,
fenomene, rezultate, care se exprim sub forma indicatorilor economico-financiari.
Delimitarea obiectului se face n timp i spaiu, cantitativ i calitativ, utiliznd
anumite metode de evaluare i calcul.
b) Determinarea elementelor, factorilor i cauzelor fenomenului studiat.
Descompunerea n elemente presupune o analiz structural. Factorii se
stabilesc n mod succesiv, trecnd de la cei cu aciune direct la cei care
acioneaz indirect, prin intermediul celor cu aciune direct, pn la stabilirea
13
cauzelor finale. Potrivit principiului descompunerii n trepte, procesul cunoaterii
este adncit de la o esen mai puin profund, ctre alta mai profund.
c) Stabilirea relaiilor de condiionare dintre fiecare factor i fenomenul
analizat pe de o parte, ct i dintre diferiii factori care acioneaz asupra
acestuia, pe de alt parte. n acest scop este necesar a se determina relaia
cauz-efect, respectiv raporturile de condiionare.
Parcurgerea acestor trei etape conduce la elaborarea modelelor de analiz
ale proceselor i fenomenelor analizate.
d) Msurarea (cuantificarea) influenelor diferitelor elemente sau
factori asupra fenomenului analizat. n aceast etap intervine analiza
cantitativ, care pe baza unei metodologii proprii permite msurarea influenelor,
dimensionarea rezervelor interne i aprecierea ct mai exact a rezultatelor.
e) Sinteza rezultatelor analizei, constituie etapa stabilirii concluziilor i
aprecierilor asupra activitii desfurate (n funcie de obiectul analizei).
Elaborarea msurilor, respectiv al deciziilor menite a contribui la utilizarea
optim a factorilor de producie, la obinerea unor randamente maxime ale utilizrii
acestora n vederea asigurrii marjei concureniale, a viabilitii ntreprinderii.
Caracterul tiinific al analizei ca metod a cunoaterii, este condiionat de
parcurgerea acestor etape. Respectarea etapelor este obligatorie, iar parcurgerea
lor se impune cu ocazia analizei oricrui fenomen economico-financiar.
Desfurarea procesului de analiz este prezentat n figura 1.1. care
permite evidenierea relaiilor dintre fenomen, elemente, factori i cauzele finale,
fixnd totodat conceptul ordine de analiz, fa de evoluia real a fenomenului.

Fig. 1.1. Schema desfurrii procesului de analiz economico-financiar

Schema mai sus prezentat, permite, pe de o parte, sesizarea condiiilor n
care acioneaz un fenomen precum i a elementelor sau factorilor care
influeneaz asupra acestuia, iar, pe de alt parte, pune n eviden dou tipuri
14
principale de naliz: analiza structural (prin elemente) i analiza factorial (prin
factori).
Elementele reprezint pri componente ale fenomenului analizat (de
exemplu costul produsului pe articole de calculaie sau pe elemente primare de
cheltuieli), n timp ce factorii reprezint forele motrice care provoac sau determin
un fenomen (de exemplu numrul mediu scriptic fa de cifra de afaceri).
n ceea ce privete cauzele, acestea reprezint fenomene care, n anumite
condiii, provoac i respectiv explic apariia unui fenomen. Cauzele finale
reprezint ultimele cauze descoperite n procesul de analiz. n procesul de analiz,
acestea apar drept cauze finale deoarece procesul de analiz reprezint inversul
evoluiei reale a fenomenului. Din punct de vedere al apariiei i dezvoltrii oricrui
fenomen, ele sunt cauze primare.

1.4. Funciile analizei economico-financiare

Analiza economico-financiar realizeaz, prin ea nsui, n procesul
conducerii o serie de funcii:
a) funcia informaional, asigur valorificarea datelor furnizate de ntregul
sistem de eviden economic, n scopul informrii centrelor de decizie asupra
modului de realizare a performanelor economico-financiare, precum i a cauzelor
care au generat eventuale dereglri, n vederea reglrii lor n perioada urmtoare,
poziionarea unor stri comparativ cu standardele normative, niveluri ale
concurenei pe diferite piee etc.
b) funcia de evaluare a potenialului tehnico-economic al ntreprinderii,
dei definit ca avnd caracter autonom, rolul su const n a transpune n practic
cerinele funciei anterior prezentate.
Aceast funcie capt contur i se materializeaz prin cele dou laturi ale
sale, care se individualizeaz i ntreptrund ntr-un proces simbiotic: diagnostic i
respectiv reglare, n accepiunea de echilibrare a funcionrii sistemului
ntreprindere.
Diagnosticul, subscris funciei de evaluare, presupune reflectarea modului
de valorificare a potenialului tehnico-economic al ntreprinderii, n accepiunea de
potenial circumscris n nivelele maxime sau minime ordonate de sistemul de
conducere al acesteia.
Reglarea funcionrii sistemului ntregete de fapt bucla analiz-diagnostic
i se realizeaz n raport cu parametrii de funcionare, atunci cnd acetia
reprezint limite, restricii sau valori poteniale, sau n situaia n care interesele i
echilibrul macrosistemului admit acest lucru.
c) funcia de fundamentare a deciziei pe criterii de eficien, reprezint
o cerin obiectiv a desfurrii activitii n oricare domeniu al vieii economico-
sociale.
n structurile decizionale ale ntreprinderii, prezint interes modul de
desfurare al oricrei activiti n scopul satisfacerii unor nevoi sociale. Este
cunoscut faptul c oricare ar fi aceast activitate, ea presupune, pe de o parte, un
15
efort economic, iar, pe de alt parte, este generatoare de efecte. Nimeni nu este
dispus a investi fr a obine o eficien scontat a respectivei investiii.
Decizia n acest domeniu se bazeaz pe calculul economic de eficien,
care presupune punerea alternativ n balan a eforturilor necesare pentru
obinerea unorefecte sau viceversa, viznd dup caz minimizarea eforturilor, lund
n considerare caracterul limitat al resurselor sau maximizarea efectelor.
d) funcia de reflectare a gestionrii eficiente a patrimoniului i de
evaluare a performanelor managementului se realizeaz cu ajutorul
contabilitii.
Contabilitatea reprezint un bun universal, ea fiind temeiul cunoaterii
prezentului n economie, dar i un consilier indispensabil al viitorului.
Sistemul informaional trebuie s oglindeasc veridic circuitul valorilor n
stadiile lor de transformare, s reflecte performanele economico-financiare
realizate precum i dezechilibrele manifestate n realizarea acestora, constituind un
instrument de analiz permanent a gestionrii valorilor patrimoniale n condiii de
eficien.
e) funcia de realizare a conexiunii cu mediul exterior economico-
financiar, presupune analiza relaiilor cu: furnizorii de capital (acionarii i
consultanii acestora, investitorii n obligaiuni, bncile i ali investitori, bursa de
valori), partenerii de afaceri (furnizorii, clienii etc.), statul (fiscul, guvernul i
organizaiile cvasi-guvernamentale, autoritile locale), ali utilizatori (organizaiile
profesionale, analitii i consultanii externi, auditorii, organele de urmrire penal
sau instanele de judecat, publicul).
Satisfacerea cerinelor acestei funcii este condiionat de furnizarea de
ctre ntreprindere a informaiilor economico-financiare ca expresie a activitii
desfurate.
Informaiile n cauz, constituie suportul necesar efecturii analizei
financiare externe orientat spre formularea diagnosticului asupra condiiilor de
echilibru financiar, a solvabilitii i a structurii financiare a ntreprinderii.

1.5. Factorii care determin schimbri de stare n funcionarea
sistemelor microeconomice

Factorii, ca fore motrice ale dezvoltrii, determin formarea i modificarea
unui fenomen economic, a unui rezultat. Ei, de regul, nu acioneaz izolat, ci
interdependent, ntr-un sistem de legturi cauzale bine definit.
Cunoaterea factorilor, a naturii acestora i a legturilor prin intermediul
crora concur la formarea i respectiv la modificarea unui fenomen, precum i
stabilirea posibilitilor de mbuntire a activitii ntreprinderii ca sistem,
reprezint un element definitoriu al obiectului analizei economico-financiare.
Factorii care explic rezultatele economico-financiare pot fi grupai dup mai
multe criterii, astfel:
a) Dup coninutul (natura) lor, distingem urmtoarele categorii de factori:
tehnici, tehnologici, organizatorici, economici, social-politici, demografici, psihologici,
biologici, naturali etc.
16
b) Dup caracterul lor n cadrul unei relaii cauzale, distingem:
factori cantitativi, care sunt purttorii materiali ai celor calitativi,
reprezentnd condiia preliminar i indispensabil a aciunii acestora;
factori calitativi, care sunt de aceeai natur cu fenomenul analizat,
deosebindu-se de acesta prin gradul de extensie;
factori de structur, care intervin n situaia n care rezultatul analizat se
refer la mrimi agregate. De regul, factorii de structur sunt coninui de factorii
cantitativi, dar acioneaz prin intermediul celor calitativi (ei reprezint raporturile
dintre componentele fenomenului analizat).
c) Dup modul cum acioneaz, deosebim:
factori cu aciune direct, sunt acei factori care i exercit nemijlocit
influena asupra fenomenului analizat;
factori cu aciune indirect (factori de gradul 2, 3, ..., n), sunt cei care
acioneaz asupra fenomenului analizat prin intermediul primei categorii.
d) n funcie de efortul propriu al ntreprinderii, distingem:
factori dependeni de efortul propriu, sunt acei factori care i au
originea n eforturile depuse de ntreprindere privind utilizarea eficient a
patrimoniului su;
factori independeni de efortul propriu, sunt n principal provenii din
mediul n care ntreprinderea i desfoar activitatea.
e) Dup gradul de sintetizare, distingem:
factori simpli, sunt cei care nu mai pot fi descompui avnd n vedere
sfera de desfurare a analizei;
factori compleci, sunt cei care sunt determinai de o serie de ali factori
simpli sau compleci, dar cu un grad redus de complexitate.
f) Dup izvorul aciunii lor, distingem:
factori interni (endogeni), care i au originea n interiorul ntreprinderii;
factori externi (exogeni), care i au originea n mediul exterior;
g) Dup stadiul circuitului economic, se disting factori specifici aprovizionrii,
produciei i vnzrii produciei.
h) Dup posibilitile de previziune, distingem:
factori previzibili (ceri sau determinabili), care acioneaz n cadrul
unor procese controlabile, fr a implica anumite riscuri;
factori imprevizibili (aleatori), sunt cei acre acioneaz necontrolat ca
urmare a unor abateri de la desfurarea normal a proceselor economice sub
impulsul unor factori exteriori necontrolabili (piaa extern, forele naturii etc.).
i) Dup intensitatea aciunii lor, distingem:
factori dominani (cheie) a cror influen este hotrtoare n obinerea
rezultatelor. n teoria economic se utilizeaz noiunea de factori cheie ai
succesului n analiza portofoliului de produse i a mediului concurenial. Aceti
factori difereniaz firmele ntre ele din punct de vedere al performanelor realizate
ntr-un mediu concurenial dat;
factori secundari a cror influen nu este decisiv n obinerea
rezultatelor.

17
1.6. Sistemul de informaii, premis a efecturii analizei economico-
financiare

Informaia economic reprezint una din formele de baz ale informaiei n
general, iar pentru analiza economico-financiar constituie materia prim de baz
deoarece analiza se bazeaz pe informaii i furnizeaz la rndul ei informaiile
necesare procesului managerial.
Cele dou mari categorii de surse n baza crora se formeaz informaia
economic la nivelul ntreprinderii sunt:
a) Sursele interne, reprezentnd informaiile generate de procesele interne
de combinare i utilizare a factorilor produciei.
Informaiile interne reflect funciunea propriu-zis a sistemului, strile
acestuia n anumite momente, inclusiv ca stri probabile (prognozate sau
programate).
Principalele informaii interne de natur financiar sunt furnizate de
documentele de sintez: bilanul contabil, contul de profit i pierdere i anexele la
bilan. Toate celelalte categorii de informaii privind producia, distribuia, calitatea,
cantitatea, costurile, utilizarea factorilor de producie etc. sunt constituite n blocul
informaional intern al ntreprinderii.
b) Sursele exterioare ntreprinderii ca sistem, care includ informaiile
privind conjunctura pieei interne i internaionale, performanele concurenei,
progresul tehnic nrespectiva ramur de activitate etc.
Informaiile externe servesc ntreprinderii n ceea ce privete orientarea activitii
acesteia i n dimensionarea obiectivelor ntr-un anumit context concurenial.
Aceste informaii pot fi structurate astfel:
- dup natura lor, distingem urmtoarele categorii de informaii: tiinifice,
tehnologice i tehnice; economice i financiare; juridice; politice; de marketing;
sociale i sociologice etc.;
- dup legalitatea lor, distingem informaii legale (care pot fi deschise i
respectiv nchise) i informaii nelegale. Specialitii apreciaz c aproape 90% din
informaii sunt informaii legale, iar dintre acestea, 70% sunt informaii deschise.
Din categoria informaiilor deschise fac parte cele furnizate de: reviste,
cotidiene, magazine, periodice; colocvii, conferine, congrese; saloane, expoziii,
trguri; centre de documentare; brevete de invenie; organisme furnizoare de
documente de sintez.
Informaiile nchise sunt cele obinute prin: vizite, ntlniri, relaii cu clienii,
furnizorii i concurenii; cumprarea i analiza de eantioane; reeaua proprie a
ntreprinderii.

1.7. Utiliztorii rapoartelor de analiz financiar

Utilizatorii informaiilor furnizate de analiz se mpart n dou categorii:
- utilizatori interni: managerii firmei;
- utilizatorii externi: creditorii, investitorii, furnizorii, clienii firmei i statul.
18
Managerii firmei utilizeaz informaiile furnizate de analizele economico-
financiare pentru fundamentarea deciziilor operative curente i strategice viitoare
privind extinderea sau restrngerea activitii, gestionarea serviciului datoriei n
parametrii proiectai.
Entitile economice pot s atrag resurse financiare prin dou modaliti,
prin mprumuturi acordate de creditori i prin investiiii de capital, ambele incluznd
un anumit tip de risc; firma ar putea s ajung n situaia s nu mai fac fa
rambursrii creditelor sau s ar putea s scad cursul aciunilor la burs.
Creditorii acord firmei mprumuturi pentru investiii i pentru activitatea
curent. Fundamentarea deciziei de creditare se face n mod diferit n funcie de
tipul mprumutului: pentru mprumuturile pe termen scurt, creditorul este interesat
de lichiditatea firmei, adic de capacitatea acesteia de a face fa plilor pe termen
scurt; pentru mprumuturile pe termen lung, cerditorul este interesat de starea de
solvabilitate financiar i rentabilitatea economic a firmei creditate.
Investitorii achiziioneaz aciuni ale firmei avnd un scop dublu s ncaseze
un dividend mai mare dect rata dobnzii pe piaa financiar i s speculeze
valoare titlurilor cotate la burs. Astfel ei sunt interesai de rentabilitatea financiar
i de cotaia titurilor la burs.
Furnizorii sunt interesai, pe de o parte, de msura n care firma i poate
achita datoriile comerciale conform clauzelor contractuale, iar pe de alt parte, de
meninerea ca un client fidel. Furnizorii i asum att riscul comercial, ct i riscul
acordrii de credite neperformante.
Clienii sunt interesai de vandabilitatea firmei, adic de msura n care
aceasta poate s-i onoreze obligaiile contractuale n ceea ce privete livrarea
produselor sau prestarea serviciilor i dac firma va rmne un potenial furnizor n
viitor. Riscul asumat de clieni este un risc comercial, mai ales n situaia n care ei
avanseaz sume n firm.
Statul, prin organele sale financiare specializate, este interesat de analiza
corect a activitii firmei n vederea ncasrii impozitelor i taxelor n conformitate
cu legislaia financiar- fiscal n vigoare. Statul i asum riscul nencasrii la
termen a obligaiilor financiar fiscale ale firmei.
Toi utilizatorii prezentai anterior, folosesc att informaiile furnizate de
analiz post-faptic, ct i de cea curent. De asemenea ei sunt interesai de
potenialul viitor al firmei i de riscul asociat acestuia.
Astfel, performanele precedente constituie adesea un barometru util pentru
evaluarea performanelor viitoare. De aceea, orice partener al firmei este interesat
s cunoasc trendul vnzrilor precedente, a chetuielilor, a profitului, a cash- flow-
ului i a duratei de recuperare a investiiei. Aceste trenduri ofer o imagine
complet asupra performanelor manageriale trecute i se constituie ntr-un posibil
sistem de analiz pentru evaluarea performanelor viitoare ale firmei. O analiz a
poziiei curente a firmei evideniaz ce situaia activelor utilizate de firm, ce datorii
trebuie achitate, care este starea monetar a firmei, care este raportul dintre
creane i datorii i ct de actualizate este patrimoniul firmei.
Potenialul viitor al unei firme poate fi evaluat cu ajutorul unor metode i
instrumente de predicie a comportamentului n afaceri a firmei.
19
UNITATEA 2.
METODOLOGIA ANALIZEI ECONOMICO-FINANCIARE

Analizarea n ansamblu a activitii ntreprinderii, n funcie de natura
performanelor economico-financiare, sau pe structuri organizatorice, presupune
utilizarea unui complex de metode, tehnici i procedee, respectiv a unei
metodologii de analiz.
Metoda, reprezint un proces teoretico-abstract prin care se stabilete calea
ce trebuie urmat privind modul de studiere al unui proces sau fenomen, n scopul
obinerii de informaii asupra formei i coninutului acestuia.
Analiza economico-financiar utilizeaz o serie de metode, tehnici i
procedee specifice sau mprumutate din domeniul altor tiine menite s contribuie
la realizarea
obiectului ei.
n acest sens, se poate face o grupare a metodelor n funcie de cele dou
laturi fundamentale ale analizei i anume latura calitativ i respectiv, cea
cantitativ.

2.1. Metode ale analizei calitative

Metodele analizei calitative se bazeaz n mare msur pe abstracia
tiinific i au ca obiect de baz stabilirea elementelor i relaiilor lor structurale, a
factorilor i cauzelor care explic fenomenul, a relaiilor de condiionare dintre
fiecare factor (element) i fenomenul studiat, precum i dintre factorii (elementele)
care acioneaz. Construirea modelelor, proceselor i fenomenelor economice are
la baz analiza calitativ.
Principalele metode calitative care formeaz metodologia de diagnosticare a
activitii economico-financiare a ntreprinderii, este format din: diviziunea i
descompunerea rezultatelor, gruparea i comparaia.

1. Diviziunea sau descompunerea rezultatelor

Rezultatele activitii economico-financiare a ntreprinderilor sunt reflectate
cu ajutorul unor indicatori care se divid i se descompun pentru a asigura
profunzimea studierii acestora, a constitui un suport concret al diagnozei
fenomenelor petrecute n activitatea ntreprinderii, a se localiza rezultatele i
cauzele lor n timp i spaiu.
Diviziunea i descompunerea rezultatelor, precum i a abaterilor acestora
sunt de mai multe feluri i anume:
- diviziunea dup timpul de formare al rezultatelor, permite evidenierea
abaterilor de la tendina general de desfurare n timp a fenomenului, de la
ritmicitatea proiectat pentru un anumit indicator (de exemplu, asigurarea cu
materii prime i materiale la intervale optime, realizarea produciei i distribuiei pe
decade, luni, trimestre etc.);
20
- diviziunea dup locul de formare al rezultatelor, decurge n mod
necesar din funcia analizei de semnalare a locurilor unde efectul obinut nu
corespunde condiiilor create, unde exist posibiliti de mbuntire a activitii,
unde se nregistreaz att rezultate bune ct i deficiene (disfuncionaliti).
Practic, aceasta presupune necesitatea stabilirii concrete a compartimentelor
funcionale unde s-au nregistrat rezultate pozitive sau negative i determinarea
contribuiei pe care fiecare dintre acestea i-au adus-o la modificarea general a
rezultatului;
- diviziunea pe pri sau elemente componente, permite aprofundarea
laturilor eseniale ale formrii i dezvoltrii fenomenelor economico-financiare.
Aceast metod constituie o condiie pregtitoare stabilirii legturilor factorial-
cauzale ce se reflect n starea i micarea fenomenului.

2. Gruparea

n procesul de analiz a fenomenelor aceast metod are un rol deosebit i
const n separarea colectivitii cercetate n categorii omogene de uniti, dup
variaia uneia sau multe caracteristici. Alegerea caracteristicilor de grupare se face
n funcie de scopul cercetrii, de esena fenomenului studiat i presupune o
analiz multilateral a acestuia.

3. Comparaia

Orice rezultat al activitii ntreprinderii se analizeaz i apreciaz prin
prisma unui criteriu de referin. Performanele economico-financiare ale
ntreprinderii pot fi analizate i apreciate, nu prin ele nsele, ci n raport de o baz
de comparaie, stabilind nivelurile, proporiile i ritmurile de dezvoltare ale acestora.
n cadrul oricrei ntreprinderi se utilizeaz mai multe categorii de comparaii:
- comparaii n timp, care se efectueaz ntre valoarea efectiv a fenomenului sau
informaia de stare i valoarea de referin, considerat ca baz de comparaie, n
diferite momente ale evoluiei;
- comparaii n spaiu, care pot fi efectuate ntre rezultatele centrelor de
responsabilitate din cadrul ntreprinderii, precum i ntre rezultatele obinute de
ntreprinderea analizat cu cele ale altor ntreprinderi cu activitate similar;
- comparaii mixte, reprezentnd acele comparaii care se bazeaz pe ambele
criterii (timp i spaiu);
- comparaii n funcie de un nivel prestabilit (programe, norme, standarde,
valori de normalitate stabilite de instituii specializate etc.);
- comparaii cu caracter special, care se realizeaz pe baza altor criterii dect
cele mai sus menionate.

21
2.2. Metode ale analizei cantitative

Metodele cantitative de analiz au rolul de a msura contribuia factorilor i
elementelor componente asupra modificrii fenomenului studiat.
Principalele metode ale analizei cantitative sunt: metoda balanier,
metodae substituiilor n lan, metoda ratelor, metoda analizei regresionale, metoda
scorurilor etc.

1. Metoda balanier

Metoda balanier sau metoda input-output este folosit n analiza
economic n situaia n care ntre elementele fenomenului analizat exist relaii de
sum i/sau diferen, ea dovedindu-i utilitatea n elaborarea programelor privind
activitatea curent i de perspectiv a ntreprinderilor.
Prin aplicarea metodei balaniere se urmrete asigurarea unor proporii, a
unui echilibru ntre resursele i necesitile din diferite domenii de activitate (de
exemplu: balana consumurilor de materiale, balana forei de munc, balana
veniturilor i cheltuielilor n accepiunea prezent a contului de profit i pierdere
etc.).
Legturile existente ntre elementele fenomenului analizat, permit
evidenierea contribuiei pe care fiecare dintre acestea o au asupra modificrii
fenomenului, explicnd astfel, n limitele date, cauzele respectivei modificri.
Modelul de principiu care surprinde acest tip de relaii este urmtorul:
F = a + b - c
n care: F reprezint fenomenul analizat;
a, b, c - elementele care influeneaz asupra fenomenului analizat.
Analiza oricrui fenomen se poate face att n mrimi absolute, ct i n mrimi
relative, cu ajutorul indicilor cu baz fix, cu baz n lan sau prin intermediul
ritmurilor medii.
a) Analiza fenomenului n mrimi absolute
Modificarea oricrui fenomen (F), se stabilete ca diferen ntre valoarea
efectiv sau informaia de stare (F1) i valoarea de referin a acestuia,
considerat ca baz de comparaie (F0), astfel:
F = F
1
- F
0

Msurarea (cuantificarea) influenei fiecrui element asupra modificrii
fenomenului analizat, se stabilete ca diferen ntre valoarea efectiv i valoarea
de referin a respectivului element, dar innd cont de semnul algebric al
elementului din modelul fenomenului cercetat.

b) Analiza fenomenului n mrimi relative
Indicele unui fenomen (IF) se determin ca raport ntre valoarea efectiv i
valoarea de referin a acestuia, astfel:

100
F
F
I
0
1
F
=
22
2. Metoda substituirilor n lan
Aceast metod i are aplicabilitatea n procesul de analiz, atunci cnd
ntre factorii care determin mrimea unui fenomen exist relaii de tip determinist
care mbrac forma matematic de produs sau raport (proporionalitate direct sau
invers). Substituirile n lan reprezint un procedeu tehnic de baz al metodei
analizei economice, care se aplic n anumite condiii pentru msurarea influenei
factorilor asupra fenomenelor supuse cercetrii.

3. Metoda ratelor
Ratele reprezint un raport ntre dou mrimi comparabile din punct de
vedere logico-economic. Dincolo de forma matematic de exprimare, ratele au o
ncrctur informaional i o semnificaie deosebit n teoria i practica
economic.
Dei n teorie se utilizeaz un numr mare de rate, n practic, fiecare
ntreprindere utilizeaz o gam relativ restrns care reflect mai bine realizarea
intereselor sale economice i financiare.
n diagnosticul economico-financiar al ntreprinderii pot fi utilizate
urmtoarele categorii operaionale de rate ale potenialului i echilibrului financiar:
ratele de lichiditate i solvabilitate, exprim capacitatea ntreprinderii de a-
i onora obligaiile de plat pe termen scurt, cu o perioad de maturitate mic;
ratele de echilibru financiar evideniaz anumite proporionaliti care se
stabilesc n cadrul i ntre diferite fluxuri financiare;
ratele de gestiune, msoar eficiena cu care ntreprinderea i utilizeaz
activele de care dispune;
ratele privind managementul datoriei, explic n ce msur ntreprinderea
este finanat prin credite;
ratele de rentabilitate, msoar eficacitatea echipei manageriale, aa cum
rezult ea din veniturile obinute i din rentabilitatea investiiilor.

4. Metoda analizei regresionale (corelaiei)
Aceast metod se folosete n cazul relaiilor de tip stocastic dintre
fenomenul analizat i factorii care influeneaz asupra acestuia.
Folosirea metodei corelaiei n analiza economic, presupune parcurgerea
urmtoarelor etape:
a) Identificarea legturilor de cauzalitate dintre fenomenul supus analizei y
i factorii care influeneaz asupra acestuia (x1, x2, ..., xn);
b) cunoaterea legturilor de cauzalitate dintre fenomen i factorii de
influen i alegerea pe aceast baz a ecuaiei de regresie care s exprime fidel
corelaia existent ntre acetia.
n funcie de numrul factorilor de influen sau al variabilelor luate n calcul,
corelaia poate fi simpl (unifactorial sau bidimensional) sau multipl
(multifactorial sau multidimensional).
Dac lum n considerare sensul legturii dintre fenomenul analizat
(variabila dependent) i factorii care influeneaz asupra acestuia (variabilele
independente), corelaia poate fi direct sau invers, dup cum modificarea
23
variabilei independente determin o modificare n acelai sens sau de sens contrar
a variabilei dependente.

5. Metoda scorurilor (scoring)
Metoda scorurilor este o tehnic de analiz discriminant.
Scorul constituie o metod de diagnostic extern care const n msurarea i
interpretarea riscului la care se expune investitorul (creditorul ntreprinderii), dar i
ntreprinderea ca sistem n activitatea viitoare. Funcia scor se nscrie n intervenia
preventiv, avnd caracterul unui instrument de previziune i se bazeaz pe
elaborarea unei judeci de valoare combinnd liniar un grup de rate financiare
(sau variabile) semnificative.

6. Metoda cercetrilor operaionale
Cercetarea operaional reprezint unul din capitolele matematice, care
cuprinde totalitatea metodelor tiinifice de analiz cantitativ a celor mai variate
activiti umane care au un scop bine determinat. Rezultatul final al unei astfel de
analize se prezint sub forma unei recomandri cu caracter practic pentru
conducerea ntreprinderii care se refer la anumite obiective concrete i la o
anumit perioad de timp real.
Varietatea problemelor studiate prin metodele cercetrii operaionale pot fi
grupate, astfel:
- probleme de alocare, care pot fi rezolvate cu ajutorul programrii liniare
(optimizarea produciei i organizarea optim a transporturilor);
- programarea activitilor complexe, care presupune alegerea din
ansamblul programelor posibile a acelora care optimizeaz durata, costul sau pe
amndou. Procedeele sunt cunoscute sub denumirea general de metoda
drumului critic (Pert,
Pergo, Pert/cost);
- probleme de ateptare care vizeaz minimizarea costurilor aferente att
ateptrii consumatorilor ct i timpului neutilizat al staiilor de servire, probleme
care se rezolv potrivit teoriei firelor de ateptare;
- decizii secveniale asupra unor sisteme a cror evoluie n timp este
supus unor transformri care necesit o succesiune de decizii. Prin elaborarea
unei succesiuni de decizii optime se realizeaz programarea dinamic utilizat, n
mod frecvent, n controlul stocurilor rennoite.

Utilizarea acestor tehnici n analiza activitii economice a ntreprinderilor i
dovedete actualitatea i importana prin aceea c permite stabilirea efectului optim
al aciunii mai multor factori, ntre care exist legturi funcionale, asupra unui
rezultat.

24
REZUMATUL MODULULUI
Astzi, n abordarea sistemic a problematicii firmelor un rol deosebit revine
analizei economico-financiare, ca instrument de supraveghere a activitii i
performanelor acesteia.
Analiza economico-financiar prin metodologia, procedeele i tehnicile
specifice de care dispune, concur la diagnosticarea strii diferitelor procese i
fenomene, le descoper structura, stabilete relaiile de cauzalitate, factorii care le
guverneaz, descoper legile formrii i dezvoltrii lor, iar pe aceast baz ofer
conducerii posibilitatea adoptrii deciziilor privind mbuntirea activitii n viitor.
Realizarea obectivelor analizei economico-financiare implic cooperarea cu
o serie de metode calitative i cantitative, dup cum urmeaz:
- metode ale analizei calitative: diviziunea i descompunerea rezultatelor,
gruparea i comparaia,
- metode ale analizei cantitative: metoda balanier, metodae substituiilor n
lan, metoda ratelor, metoda analizei.
Procesul de analiz presupune parcurgerea urmtoarelor etape: delimitarea
obiectului analizei; determinarea elementelor, factorilor, cauzelor fenomenului
studiat; stabilirea relaiilor condiionale dinre factori; cuantificarea influenelor
factorilor asupra fenomenului studiat i sinteza rezultatului analizei.
Caracterul tiinific al analizei ca metod a cunoaterii, este condiionat de
parcurgerea acestor etape. Respectarea etapelor este obligatorie, iar parcurgerea
lor se impune cu ocazia analizei oricrui fenomen economico-financiar.

REFERINE BIBLIOGRAFICE OBLIGATORII

NTREBRI PENTRU AUTOEVALUARE
1. Prezentai etapele procesului de analiz.
2. Ce reprezint obiectul de studiu al analizei?
3. Prezentai tipologia analizelor economico- financiare.
4. Prin ce const analiza post-factum?
5. Enumerai principalele surse interne informaionale.
6. Ce persupune gruparea i comparaia ca metod calitativ utilizat n
analiza financiar?
7. n ce condiii se aplic, ca procedeu tehnic de analiz, metoda substituirilor
n lan?
8. Cine sunt principalii utilizatori ai rapoartelor de analiz financiar?
1. Vasile Robu, Nicolae Georgescu, Analiza economico-financiara, Editura
ASE, Bucuresti, 2001; pag. 7-45
2. Vlceanu Ghe, Vasile Robu, Georgescu N., Analiza economico-
financiara, Editura Economic, Bucuresti, 2004, pag. 13-45

25

MODULUL II

ANALIZA ACTIVITII DE PRODUCIE
I COMERCIALIZARE A FIRMELOR

OBIECTIVELE MODULULUI:
- familiarizarea cu sistemul indicatorilor valorici utilizai n analiza situaiei
generale a activitii de producie i comercializare a firmelor;
- analiza dinamic i structural a principalilor indicatori valorici;
- nelegerea procesului de analiz factorial a indicatorilor valorici care
determin evoluia activitii de producie i comercializare a firmelor.

CONCEPTE CHEIE:
Indicatori valorici: Cifra de afaceri, Cifra de afaceri curent, Cifra de afaceri real,
Indicee preurilor, Producia marf fabricat, Producia exerciiului, Producia
vndut, Producia stocat, Producia imobilizat, Valoarea adugat; Raport
dintre indicatorii valorici i raport dintre indici: raport static, raport dinamic;
Analiza structurii cifrei de afaceri: Coeficientul de concentrare (Gini-Struck),
Coeficientul Hrefindahl, Metoda ABC.
Analiza valorii adugate: Consum intermediar, Marja comercial

RECOMANDRI PRIVIND STUDIUL
Se recomand o abordare a studiului pornind de la nsuirea conceptelor de
baz al modulului referitoare la sistemul indicatorilor valorici i evidenierea relaiilor
dintre ele. Urmtorul pas l constituie nelegerea obiectivelor analizei, a coninutului
i etapelor procesului de analiz factorial a acestor indicatori.
nsuirea aspectelor teoretice presupune studiul individual al prezentului
material i a bibliogrfiei indicate pe parcurs, suportul de curs reprezentnd numai
un ghid pentru sistematizarea materialului.
De asemenea se face apel la cunotinele dobndite de studeni pe
parcursul anilor de studiu la disciplinele precum matematica i satatistica n
vederea elaborrii modelelor de analiz a fenomenelor economic i interpretrii
rezultatelor obinute n urma cuantificrii influenelor factorilor.

26

UNITATEA 1.

ANALIZA SITUAIEI GENERALE A ACTIVITII DE PRODUCIE SI
COMERCIALIZARE, PE BAZA INDICATORILOR VALORICI

1.1. Sistemul indicatorilor valorici utilizai

Teoria i practica economic recomand utilizarea unui sistem de indicatori
valorici a cror putere cognitiv permite sesizarea i comensurarea unor aspecte
definitorii privind aprecierea dimensiunilor activitii ntreprinderii, evaluarea
rezultatelor i performanelor sale comerciale.
Pentru a nelege utilitatea folosirii sistemului de indicatori valorici menii a
dimensiona activitatea de producie i comercializare, trebuie cunoscut coninutul
fiecrui indicator n parte.
a) Cifra de afaceri (CA)
Cifra de afaceri este indicatorul fundamental pe baza cruia se apreciaz
volumul activitii ntreprinderii. n termeni concrei, ea face parte din categoria
indicatorilor de rezultate economico-financiare, contribuind la diagnosticarea i
evaluarea economic a ntreprinderii, la estimarea eficienei managementului
practicat.
b) Producia obinut destinat livrrii (Qf)
Indicatorul producia obinut destinat livrrii reprezint rezultatul direct i
util al activitii industriale productive, exprimnd valoarea produselor fabricate,
lucrrilor executate i serviciilor prestate n cursul unei perioade de timp i care
urmeaz a fi vndute (livrate, respectiv valorificate) n afara ntreprinderii.
Pentru stabilirea produciei marf fabricate se utilizeaz informaiile din
contabilitatea de gestiune a ntreprinderii, respectiv rulajele debitoare ale conturilor
345 Produse finite i 341 Semifabricate i rulajele creditoare ale conturilor 704
Venituri din lucrri executate i servicii prestate, 705 Venituri din studii i
cercetri i 708 Venituri din activiti diverse.
Producia obinut destinat livrrii (marf sau vandabil) se poate
determina pe baza urmtoarei relaii:
Qf = Vpf + Vle + Vsp
Vpf = Qv + (Sf - Si)
n care:
Qf reprezint producia obinut destinat livrrii;
Vpf - valoarea produselor fabricate (produse finite, semifabricate destinate
livrrii i produse reziduale);
Vle - valoarea lucrrilor executate;
Vsp - valoarea serviciilor prestate;
(Sf - Si) sau Qs - stocurile de produse la sfritul i respectiv la nceputul
perioadei sau variaia produciei stocate.
27
c) Producia exerciiului sau producia global (Qe)
Indicatorul n cauz reflect volumul total al activitii productive desfurat
de ctre firm pe perioada unui exerciiu financiar. Indicatorul producia
exerciiului, sau producia global, i dovedete necesitatea i utilitatea, n
principal, n analiza activitii ntreprinderilor cu ciclu lung de fabricaie unde
producia neterminat are un volum nsemnat, iar finalizarea produselor se
realizeaz dup o lung perioad de timp.
Producia exerciiului este format din producia vndut (sau cifra de
afaceri exprimat n preuri de vnzare, exclusiv T.V.A.), variaia produciei stocate
(creterea/descreterea produciei stocate, n care se includ stocurile de produse
finite, semifabricate, producie neterminat etc) i producia imobilizat (respectiv,
costul imobilizrilor corporale i necorporale realizate n regie proprie), astfel:
Qe = Qv + Qs + Qi
n care:
Qv reprezint producia vndut;
Qs - variaia produciei stocate;
Qi - producia imobilizat.

d) Valoarea adugat (VA) reprezint surplusul de ncasri peste valoarea
consumurilor provenind de la teri, respectiv bogia creat prin valorificarea
resurselor tehnice, umane i financiare ale ntreprinderii.
Valoarea adugat se determin prin deducerea din producia obinut
(global sau a exerciiului, exclusiv subvenii de exploatare), a consumurilor
intermediare (totalul consumurilor de bunuri i servicii furnizate de teri).

e) Valoarea adugat net (Van), exprim valoarea nou creat ntr-o
perioad de timp i se determin deducnd din valoarea adugat cheltuielile cu
amortizarea.

1.2. Analiza dinamicii activitii pe baza indicatorilor valorici

Analiza dinamicii indicatoilor valorici permite sesizarea modului de
fundamentare a programelor de producie i comercializare, precum i stabilirea
gradului de realizare a acestora, comparativ cu nivelurile programate sau cu
realizrile perioadelor anterioare. Pe aceast baz, se stabilesc cauzele abaterilor,
precum i msurile care se impun pentru corectarea situaiilor nefavorabile.
Sub aspect teoretic, poate fi admis egalitatea dintre toi indicatorii valorici
prezentai la nceputul modulului, ceea ce semnific faptul c fa de o baz de
comparaie se menin aceleai proporionaliti ntre elementele care difereniaz
respectivii indicatori. ns, o astfel de situaie nu poate fi ntlnit i nici nu este de
dorit, deoarece de la o perioad la alta ntre elementele care difereniaz indicatorii
valorici intervin att schimbri cantitative ct i calitative.
Sub aspectul normalitii, pot fi ntlnite urmtoarele situaii:
a) I
CA
>I
Qf

28
Egalitatea dintre indicele cifrei de afaceri (ICA) i indicele produciei obinute
destinat livrrii (IQf), semnific meninerea ponderii imobilizrilor n stocuri de
produse finite, manifestndu-se ns pregnant tendina de reducere a ponderii
imobilizrilor n stocuri de produse finite, sinonim cu creterea gradului de
valorificare a produciei obinute.
b.) I
Qf
>I
Qe
Creterea mai rapid a produciei obinute destinat livrrii fa de creterea
produciei exerciiului, reflect o situaie pozitiv, respectiv reducerea stocurilor de
producie neterminat i a consumului intern, dar pn la limitele care s nu
afecteze desfurarea normal a activitii de producie. O astfel de situaie este
specific firmelor care nu prelucreaz materia prim a clienilor.
c) IVA > IQe
Inegalitatea dintre indicele valorii adugate i indicele produciei exerciiului,
reflect reducerea ponderii consumurilor provenite de la teri n volumul total al
activitii realizate de ntreprindere pe seama cheltuielilor cu materialele. Practic,
situaia n cauz denot creterea gradului de valorificare a resurselor materiale.
d.) I
VAn
I
VA
reflect variaia cheltuielilor cu amortizarea.
n dinamic, situaia indicatorilor valorici este prezentat n tabelul nr. 2.1.

An curent Indici (%) Nr.
crt.
Indicatori
An
precedent prevzut realizat 4/3 5/3 5/4
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.
1. CA 650,00 670,00 680,00 103,07 104,61 101,49
2. Qf 680,00 690,00 715,00 101,47 105,14 103,62
3. Qe 700,00 750,00 820,00 107,14 117,14 109,33
4. VA 340,00 345,00 380,00 101,47 111,76 110,14
5. VAn 335,00 341,00 372,00 101,79 111,04 109,09

1.3. Analiza raportului static i dinamic dintre indicatorii valorici

Diagnosticarea activitii economico-financiare a ntreprinderii, presupune
utilizarea unor metode i procedee de baz ale analizei, precum i a unora
complementare acesteia.
Coroborat necesitilor concrete ale analiazei, n general, i ale
diagnosticrii, n special, se utilizeaz raportul static i raportul dinamic cu scopul
de a servi n vederea construirii modelelor multiplicative de analiz.
a) Analiza raportului static dintre indicatorii valorici permite caracterizarea
evoluiei elementelor care-i difereniaz. Raportul static se determin pe baza
mrimilor absolute ale indicatorilor valorici.
Principalele rapoarte statice care pot fi construite pe baza indicatorilor
valorici menionai sunt:
Raportul dintre cifra de afaceri (CA) i producia obinut destinat livrrii
(Qf), reflect modificarea stocurilor de produse finite i a altor venituri (exclusiv cele
financiare i cele excepionale).
29
Raportul dintre producia obinut destinat livrrii (Qf) i producia
exerciiului (Qe), reflect evoluia stocurilor de producie neterminat, precum i a
consumului intern (imobilizri n stocuri de producie neterminat, materii prime,
materiale, etc.).
Raportul dintre valoarea adugat (VA) i producia exerciiului (Qe),
evideniaz modificarea ponderii cheltuielilor cu materialele, sau a cheltuielilor
materiale (n cazul valorii adugate nete).
Utiliznd datele din tabelul nr. 2.1., evoluia rapoartelor statice mai sus
menionate este prezentat n tabelul nr. 2.2.

An curent Nr.
Crt.
Relaii statice An
precedent prevzut realizat
0. 1. 2. 3. 4.
1. CA/Qf 0,955 0,971 0,951
2. Qf/Qe 0,970 0,920 0,871
3. VA/Qe 0,485 0,460 0,463

b) Raportului dinamic se stabilete pe baza indicilor indicatorilor valorici
(cu baz fix) i caracterizeaz evoluia acestora fa de o anumit baz de
comparaie (de regul, perioada precedent).
Principalele rapoarte dinamice sunt:
Raportul dintre indicele cifrei de afaceri (I
CA
) i indicele produciei obinute
destinat livrrii (I
Qf
) reflect relaia dintre ritmul livrrilor i ritmul fabricaiei.
Raportul dintre indicele produciei obinute destinat livrrii (I
Qf
)i indicele
produciei exerciiului (I
Qe
), reflect legtura dintre ritmul finalizrii produciei i
ritmul volumului total de activitate.
Raportul dintre indicele valorii adugate (I
VA
) i indicele produciei
exerciiului (I
Qe
), reflect creterea sau scderea gradului de valorificare a
resurselor materiale (consumurilor provenite de la teri).

Utiliznd aceeai baz de date, raportul dinamic dintre indicatorii valorici se
prezint astfel (Tabelul nr. 2.3.):

An curent Nr.
Crt.
Rapoarte dinamice An
0. 1. 2. 3. 4.
1. I
CA
/I
Qf
1,015 0,994 0,979
2. I
Qf
/I
Qe
0,947 0,898 0,948
3. I
VA
/I
Qe
0,047 0,954 1,007

30
UNITATEA 2.
ANALIZA CIFREI DE AFACERI

2.1. Aspecte conceptuale

Conceptual cifra de afaceri poate fi abordat prin prisma urmtorilor
indicatori:
a) Cifra de afaceri total, se calculeaz prin nsumarea veniturilor rezultate
din livrrile de bunuri, executarea de lucrri i prestrile de servicii i alte venituri
din exploatare, exclusiv rabaturile, remizele i alte reduceri acordate clienilor.
b) Cifra de afaceri net reprezint, n conformitate cu prevederile un
indicator al Contului de profit i pierdere care cuprinde sumele provenind din
vnzarea de bunuri i servicii ce intr n categoria activitilor curente ale
ntreprinderii, dup scderea reducerilor comerciale, a taxei pe valoarea adugat
precum i a altor impozite i taxe aferente.
c) Cifra de afaceri ncasat, reprezint valoarea total a ncasrilor
ntreprinderii pentru o anumit perioad de timp, ca urmare a vnzrilor de produse
i mrfuri i se poate stabili pe baza rulajului creditor al contului 411 Clieni,
corectat cu T.V.A. aferent.
d) Cifra de afaceri minim (CAmin), reprezint suma vnzrilor care
permite acoperirea cheltuielilor variabile aferente i a tuturor cheltuielilor fixe ale
ntreprinderii.
cv 1
Cf
min CA
=

Cf reprezint suma cheltuielilor fixe;
cv - cheltuielile variabile medii la 1 leu cifr de afaceri.

e) Cifra de afaceri de realizat n cazul unor restricii date (CAr).
Restriciile date, cunoscute, se refer la capitalul social (Ks), rata
dividendelor (Rd), cota de repartizare a profitului net pentru autofinanare (caf),
cota de impozit pe profit (ci) i rata rentabilitii resurselor consumate (R
rc
).
Relaia de calcul a cifrei de afaceri de realizat n cazul unor restricii date,
este urmtoarea:

=
rc
R
100
1
ci 100
100
caf 100
100
100
Rd
Ks CAr

100
Rd
Ks - reprezint suma dividendelor

ci 100
100
caf 100
100
100
Rd
Ks - profitul brut
100
c q
Pb
R
i
rc
=
- rata rentabilitii resurselor consumate

31

f) cifra de afaceri medie pe unitatea de produs sau de prestaie:
i
i
i
qv
CA
CA =
CAi - reprezint cifra de afaceri medie pe unitatea de produs sau prestaie
(echivaleaz cu preul mediu de vnzare pe unitatea de produs, sau tariful
mediu pe unitatea de prestaie);
CAi - cifra de afaceri pe tipuri de produse sau activiti;
qvi - volumul fizic al produciei vndute pe tipuri de produse sau activiti.

g) cifra de afaceri marginal (CAm), reprezint venitul aferent unei uniti
adiionale de produs sau de prestaie vndute.
0 i 1 i
0 i 1 i
i
i
m
qv qv
CA CA
qv
CA
CA
= =

2.2. Analiza dinamicii i structurii cifrei de afaceri

1. Analiza dinamicii cifrei de afaceri

Analiza evoluiei n timp a vnzrilor se impune a fi realizat pe total firm i
pe produse. Procedeele de analiz recomandate n acest scop sunt: abaterile n
mrimi absolute (ca diferen ntre valorile efective i cele ale bazei de comparaie)
i indicii cu baz fix, n lan i medii.
Pentru o corect apreciere a evoluiei n dinamic a performanelor
comerciale ale unei firme, se impune operarea cu cifra de afaceri evaluat n
preuri comparabile.
Necesitatea acestui demers este reclamat de faptul c determinarea cifrei
de afaceri pe baza datelor din contabilitatea financiar precum i n contul de profit
i pierdere se face n preuri curente.

Cifra de afaceri n preuri comparabile (real) se determin astfel:
- la nivel de produs CA
r
= (qv1 x p0);
- la nivel de ntreprindere CA
r
= qvi1 pi0, sau CA
r
=

qvi1 pi1 / I
p
sau
CA
r
= CA
c
/ I
p
qvi1 pi1 = CA
c
= cifra de afaceri curent
Ip- reprezint indicele preurilor de vnzare la nivel de ntreprindere.
Rata real de cretere a cifrei de afaceri se se determin pe baza relaiei:
100 1
R 1
R 1
R
p
c
reala
=
Rc- rata de cretere a cifrei de afaceri curente
Rp rata de cretere a preurilor

32

Tabel nr. 2.4.

2. Analiza structurii cifrei de afaceri

Cifra de afaceri a unei firme poate fi analizat structural n funcie de diverse
criterii de grupare a vnzrilor, cum sunt: pe produse, clieni, piee de desfacere,
faze ale ciclului de via a produselor etc.
Pentru a caracteriza evoluia structurii vnzrilor firmei se pot utiliza
urmtoarele procedee de analiz:
a.) Ponderea componentelor cifrei de afaceri
b.) Coeficientul de concentrare (Gini- Struck)
c.) Coeficientul Hrefindahl
d.) Metoda ABC
a.) Ponderea componentelor cifrei de afaceri
100
CA
CA
gi
i
=
CAi- reprezint vnzrile eferente elementului component i
Informaiile furnizate de acest procedeu de analiz se refer la: care sunt
principalele elemente componente ale CA, care este evoluia n timp a acestora,
ct de stabile sunt, etc.
b.) Coeficientul de concentrare (Gini- Struck)

[ ) 1 , o G , 2 n ;
1 n
1 gi n
G
2

=

Apropierea de zero a coeficientului de concentrare semnific o distribuire
relativ echilibrat a vnzrilor pe elementele structurale luate n calcul.
Coeficientul este egal cu zero, atunci cnd elementele componente au
aceeai pondere n cifra de afaceri total, concentrarea vnzrilor fiind nul. n
33
cazul n care coeficientul se apropie de 1, atunci se nregistreaz un numr redus
de elemente care contribuie n cea mai mare msur la obinerea cifrei de afaceri a
ntreprinderii.

c.) Coeficientul Hrefindahl

[ ] 1 ,
n
1
H ; gi H
2
=

gi
2
ponderea activitii i n cifra de afaceri
n numrul de termeni ai seriei luai n calcul
H = 1, atunci cnd cifra de afaceri este format dintr-un singur element;
H = 1/n, atunci cnd elementele componente contribuie n aceeai msur
la formarea cifrei de afaceri;
Cnd H se apropie de 1, aceasta reflect un grad ridicat de concentrare a
vnzrilor, iar apropierea de 1/n reflect o distribuie relativ echilibrat a acestora.

d.) Metoda ABC se recomand a fi aplicat ndeosebi n cazul
structurrii cifrei de afaceri pe clieni i pe produse.
Exemplu:
Aplicarea metodei ABC la gestiunea unei clientele eterogene a condus la
urmtoarea distribuie optimal :
zona A: 10% din clieni contribuie cu 60% din CA;
zona B: 40% din clieni contribuie cu 30% din CA;
zona C: 50% din clieni contribuie cu 10% din CA.

Studierea acestei distribuii permite stabilirea unor concluzii utile n
fundamentarea deciziilor privind volumul activitii pentru securitatea i
rentabilitatea firmei.
Astfel:
- zona A contribuie n cea mai mare msur la rentabilitatea firmei, dar are i cel
mai ridicat grad de risc (incapacitatea de plat a unui client important se reflect
ntr-o msur nsemnat asupra situaiei financiare a firmei analizate);
- zona B asigur cel mai mare grad de stabilitate din punct de vedere al vnzrilor
i rentabilitii i constituie un risc moderat pentru ntreprindere;
- zona C se caracterizeaz printr-o rentabilitate sczut (indicele cheltuielilor de
exploatare devanseaz indicele cifrei de afaceri) i printr-un risc redus.

n cazul analizei CA pe produse distribuia teoretic este:
- zona A = 10 - 15% din tipurile de produse contribuie cu 60 - 70% din CA;
- zona B = 25 - 30% din tipurile de produse contribuie cu 25 - 30% din CA;
- zona C = 65 - 70% din tipurile de produse contribuie cu 10 - 15% din CA.
Aprecierea situaiei unei ntreprinderi se face n funcie de fazele ciclului de
via n care se afl produsele corespunztoare celor trei zone (lansare, cretere,
maturitate sau declin).

34
2.3. Analiza factorial a cifrei de afaceri

Cifra de afaceri evolueaz sub influena unor factori direcii indireci
specifici domeniului de activitate al firmei.
Analiza factorial a cifrei de afaceri n ntreprinderile industriale se poate
realiza pe baza urmtoarelor modele:

a)
i
n
1 i
i
p qv CA =

=

b)
Qf
CA
Ns
Qf
Ns CA =
c)
`
`
Mf
CA
Mf
Mf
Ns
Mf
Ns CA =

Sistemul factorial aferent primului model de analiza a CA se prezint astfel:

Analiza cifrei de afaceri pe baza sistemului factorial aferent modelului 2 i 3
de analiz, comparativ cu cel aferent primului model de analiz, pune n eviden
aciunea unor factori, cum sunt:
- gradul de nzestrare a forei de munc,
- compoziia tehnologic a mijloacelor fixe,
- randamentul mijloacelor fixe direct productive i
- gradul de valorificare a produciei obinute i destinate livrrii.

35

2.4. Analiza consecinelor modificrii cifrei de afaceri asupra
principalilor indicatori economico-financiari ai firmei

Modificarea cifrei de afaceri influeneaz, n principal, asupra urmtorilor
indicatori sintetici economico-financiari ai ntreprinderii, cum sunt:

a) Profitul brut:
=
0 0
0 0
0 0 0 1
p qv
C qv
1 pr iar , pr ) CA CA (
n care: pr- reprezint rezultatul exploatrii (profitul) mediu la 1 leu cifr de afaceri.

b) Rata rentabilitii economice:
100
AT
pr ) CA CA (
1
0 0 1
n care: At reprezint activul total.

c) Viteza de rotaie a activelor ciculante:
T
CA
AC
T
CA
AC
0
0
1
0
n care : AC - soldul mediu al activelor circulante;
T - perioada analizat (zile).

d ) Efectul economic (eliberri sau imobilizri de capital circulant) al
accelerrii/ncetinirii vitezei de rotaie a activelor circulante:
T
CA
T
CA
AC
T
CA
AC
1
0
0
1
0

e) Eficiena utilizrii mijloacelor fixe
1000
Mf
CA
1000
Mf
CA
1
0
1
1

f) Eficiena utilizrii activelor de exploatare
1000
Ae
CA
1000
Ae
CA
1
0
1
1

g) Eficiena utilizrii poteniaului uman, caracerizat prin profitul mediu
pe salariat:
1
0 0 1
Ns
pr ) CA CA (

36

UNITATEA 3.
ANALIZA VALORII ADUGATE

3.1. Aspecte conceptuale

Valoarea adugat reflect plusul de valoare (bogie) obinut prin
activitatea productiv i comercial a unei ntreprinderi.
Valoarea adugat este unul din cei mai importani indicatori de reflectare a
performanelor economico-financiare ale unei firme. Pe baza valorii adugate
considerm c poate fi apreciat adevrata dimensiune a activitii unei firme.
Spre deosebire de cifra de afaceri, care include i valoarea cumprrilor de
materii prime, materiale i servicii care se regsesc n cifra de afaceri a firmelor
furnizoare, valoarea adugat cuprinde numai echivalentul activitii ntreprinderii
n cauz.
Valoarea adugat, poate fi determinat prin dou metode:

a) Metoda sintetic, conform creia din volumul total de activitate de
producie i comercial se scad consumurile intermediare de la teri.
n cazul n care firma desfoar numai activitate de producie, valoarea
adugat se determin astfel:
VA = Qe - M
M sau Ci reprezint consumurile intermediare de la teri aferente activitii
de producie.
n situaia n care ntreprinderea desfoar pe lng activitatea de
producie i activitate de comer atunci valoarea adugat se stabilete astfel:
VA = (Qe + Mc) - M
Mc reprezint marja comercial;
M - consumurile intermediare de la teri (pentru firmele cu activitate de
producie i comercializare).
Marja comercial se determin ca diferen ntre valoarea mrfurilor
vndute (ct. 707) i costul lor (ct. 607).
Consumurile intermediare de la teri se preiau din contabilitatea financiar
din conturile 600 la 628, mai puin contul 607 care a fost luat n calcul la stabilirea
marjei comerciale.

b) Metoda de repartiie (aditiv), conform creia valoarea adugat este
rezultatul nsumrii urmtoarelor elemente: salarii, contribuii pentru asigurri i
protecie social, amortizare, provizioane, cheltuieli cu impozite i taxe (fr
impozitul pe profit) i rezultatul exploatrii.
Potrivit abordrii valorii adugate dup aceast metod, rezult c ea este
format din remunerarea urmtorilor subieci (parteneri sociali): salariai, acionari,
stat, instituiile care acord credite ntreprinderii etc.
37
3.2. Analiza dinamicii i structurii valorii adugate

Procedeele de analiz folosite n acest caz sunt:
modificrile absolute pe total i pe elemente;
indicii pe total i pe elemente;
ponderile elementelor componente (ratele de remunerare ale valorii
adugate).
Pentru analiza dinamicii i structurii valorii adugate informaiile se impun a
fi structurate astfel:

Indicatorii ce trebuie selectai sunt:
1. cheltuieli cu salarii
2. CAS
3. cheltuieli cu protecia social
4. cheltuieli cu personalul (1+2+3)
5. cheltuieli cu amortizarea i provizioanele
6. cheltuieli cu impozite i taxe
7. cheltuieli financiare cu dobnzile
8. rezultatul exploatrii exclusiv cheltuielile financiare cu dobnzile
9. valoarea adugat (4+5+6+7+8)

Pe baza valorii adugate i a elementelor sale structurale, pot fi construii
urmtorii indicatori:
a) Contribuia factorului uman la formarea valorii adugate (Kf)
100
VA
personalul cu Cheltuieli
K
f
=
b) Contribuia activelor imobilizate la formarea valorii adugate (KAi)
100
VA
rea cuamortiza Cheltuieli
KAi =
c) Gradul de integrare pe vertical a activitii firmei (Giv)
pentru firmele cu activitate de producie i comercializare:
CA
VA
G
iv
=
pentru firmele cu activitate specific de producie:

Qe
VA
G
`
iv
=
n cazul n care gradul de integrare se apropie de 1, atunci n ntreprindere
se realizeaz cel mai mare numr de etape de obinere a produsului finit.
Aprecierea eficienei integrrii se impune a fi fcut n corelaie cu riscul din
exploatare, care depinde ndeosebi de mrimea cheltuielilor fixe i rentabilitatea
ntreprinderii.

38
3.3. Analiza factorial a valorii adugate

Din punct de vedere factorial, valoarea adugat se poate analiza pe baza
modelelor:

a) va Qe
Qe
M
1 Qe VA =
=
b) va wa Ns
Qe
VA
Ns
Qe
Ns VA = =

Sistemul de factori care acioneaz asupra valorii adugate, potrivit
modelului a se prezint dup cum urmeaz:

Qe- reprezint producia exerciiului ( wh T Qe = );
T - timpul total de munc ( t Ns T = );
wa - productivitatea medie anual determinat pe baza produciei
exerciiului (
=
Ns
Qe
wa
wh - productivitatea medie orar determinat pe baza produciei exerciiului;
Ns - numrul mediu de personal;
t - timpul de munc mediu pe salariat;
gi - structura produciei exerciiului pe produse sau tipuri de activiti;
va - valoarea adugat medie la 1 leu producie a exerciiului;
i
va - valoarea adugat la 1 leu producie a exerciiului pe produse sau
tipuri de activiti.

39
3.4. Analiza consecinelor modificrii valorii adugate asupra
principalilor indicatori economico-financiari ai firmei

Modificarea valorii adugate influeneaz urmtorii indicatori economico-
financiari care msoar performana ntreprinderii:

a) Rezultatul exploatrii:
0 0 1
pr ) VA VA (
pr - reprezint rezultatul exploatrii (profitul) mediu la 1 leu valoare
adugat;
VA
Re
pr =

b) Eficiena utilizrii potenialului uman:
1
0 1
Ns
VA VA

c) Eficiena utilizrii activelor de exploatare:
1000
Ae
VA VA
1
0 1

d) Rata rentabilitii economice:
100
At
pr ) VA VA (
1
0 0 1

e) Eficiena utilizrii mijloacelor fixe:
1000
Mf
VA VA
1
0 1

REZUMATUL MODULULUI
Activitatea de producie i comercializare, reprezint pentru oricare firm,
indiferent de forma de proprietate, raiunea de a exista, respectiv de a produce
bunurile necesare satisfacerii unor nevoi sociale.
n acest caz, sarcina analizei const n:
- evidenierea gradului de realizare a sarcinilor programate privind
indicatorii de rezultate i performan care caracterizeaz activitatea
productiv-industrial a ntreprinderii,
- efectuarea de comparaii ntre indicatorii realizai de ntreprindere i cei
ai ntreprinderilor care i desfoar activitatea n cadrul aceleiai
ramuri,
- evidenierea cauzelor care au determinat anumite abateri, stabilirea
msurilor ce se impun n vederea corectrii situaiilor nefavorabile, pe de
o parte, concomitent cu evaluarea complex a activitii i a rezultatelor
ntreprinderii n corelaie cu cerinele pieei, pe de alt parte.

40

REFERINE BIBLIOGRAFICE OBLIGATORII

NTREBRI PENTRU AUTOEVALUARE

1. Enumerai principalii indicatori valorici utilizai n analiza activitii de
producie i comercializare.
2. Ce este analiza factorial?
3. Ce reprezint cifra de afaceri?
4. Ce reprezint valoarea adugat i cum se calculeaz?
5. Care sunt factorii cu influen direct asupra evoluiei valorii adugate?
6. ntr-un interval de timp dat care dintre urmtoarele corelaii ntre indicatorii
valorici I
CA
, I
Qf
, I
Qe
, I
VA
:
a. I
CA
>I
Qf
, I
Qf
>I
Qe
, I
VA
<I
Qe

b. I
CA
>I
Qf
, I
Qf
>I
Qe
, I
VA
>I
Qe

c. I
CA
>I
Qf
, I
Qf
<I
Qe
, I
VA
<I
Qe

7. Ce exprim raportul dintre CA i Qf?
8. Cnd se utilizeaz metoda substituirilor n lan?
9. Pe baza indicatorilor:

An curent Nr.
Crt.
Indicatori
prevzut realizat
0. 1. 2. 3.
1. Nr. mediu de salariai (persoane) 310 300
2. Fondul total de timp de munc
(ore-om)
325000 315500
3. Producia exerciiului (mii RON) 225 248
4. Valoarea adugat (mii RON) 162,5 182,5

Care este influena timpului mediu de munc lucrat de un salariat asupra
modificrii valorii adugate?

41

MODULUL III.

ANALIZA CHELTUIELILOR NTREPRINDERII

OBIECTIVELE MODULULUI:
- definirea conceptelor de venituri i cheltuieli i gruparea acestora dup
natura economic a acestora;
- nsuirea metodologiei de analiz a cheltuielilor aferente veniturilor totale
ale ntrepriderii;
- alegerea factorilor care influeneaz cheltuielile la 1.000 lei cifr de
afaceri;
- Interpretarea influenelor factorilor care acioneaz asupra modificrii
veniturilor i cheltuielilor activitii i propunerea unor soluii de cretere
a eficienei economice.

CONCEPTE CHEIE:
Criterii de recunoatere a cheltuielilor i veniturilor; Structura lor dup natura
economic; modaliti de formare a cheltuielilor i veniturilor din exploatare,
financiare, i extraordinare; conectarea cheltuielilor cu veniturile.
Analiza cheltuielilor aferente veniturilor totale ale ntreprinderii,
Analiza cheltuielilor la 1000 de lei cifra de afaceri
Cost unitar, Cost marginal


Este important asigurarea delimitarii ntre activitatea de exploatare i
activitatea financiar a ntreprinderii deoarece, pornind de la principiul c natura
unei cheltuieli/venit este dat de natura activitii care le genereaz, se asigur
ncadrarea n categoria corespunztoare. Astfel se impune mai nti revizuirea
aspectelor contabile predate la disciplina contabilitate.
n continuare se recomand conspectarea bibliografiei indicate,
sublinierea ideilor principale, reinerea matodologiilor de analiz cheltuieilor
aferente veniturilor totale ale ntreprinderii.
La sfrit efectuarea practic a unei analize.

42
UNITATEA 1.
ANALIZA CHELTUIELILOR AFERENTE VENITURILOR NTREPRINDERII

1.1. Abordri conceptuale privind cheltuielile ntreprinderii

Desfurarea oricrei activiti reclam un consum de resurse, indiferent de
natura acestora (materiale, umane i financiare), pe temeiul crora se cldete
producia valorilor materiale.
Cheltuielile, potrivit prevederilor art. 95 din Regulamentul privind aplicarea
Legii Contabilitii nr. 82/1991, reprezint sumele sau valorile pltite sau de pltit
pentru consumurile, lucrrile executate i serviciile prestate de teri, remunerarea
personalului, executarea unor obligaii legale sau contractuale de ctre unitatea
patrimonial, constituirea amortizrilor i provizioanelor, consumuri excepionale.
ntr-o anumit form i n ultim instan, cea mai mare parte din aceste
consumuri, localizate n timp i spaiu, mbrac forma costului produselor.
Costurile reprezint o categorie economic care se manifest nemijlocit n
producia material, respectiv n activitatea de creare a bunurilor materiale. Prin
costuri se nelege totalitatea consumurilor exprimate n form bneasc pe care le
efectueaz ntreprinderea n vederea realizrii unei anumite producii sau a unui
singur produs.
n contabilitatea financiar, cheltuielile ntreprinderii sunt structurate dup
natura lor, pe categorii de cheltuieli, dup cum urmeaz:
1. cheltuieli de exploatare, reprezentnd consumurile efectuate n scopul
realizrii obiectului de activitate: materii prime i materiale consumabile,
energie electric i ap, lucrri i servicii executate de teri (reparaii,
ntreinere, chirii etc.), impozite, taxe, vrsminte assimilate, salarii i
cheltuieli asimilate acestora, amortizri i provizioane.
2. cheltuieli financiare, care cuprind: pierderi din creane imobilizate legate
de participaii, pierderea net din vnzarea titlurilor de plasament, diferene
nefavorabile de curs valutar, dobnzi pltite aferente creditelor contractate.
3. cheltuieli excepionale, reprezentnd acele cheltuieli care nu sunt legate
de activitatea normal, curent a unitii patrimoniale. Ele cuprind: cheltuieli
legate de operaii de gestiune (despgubiri, amenzi, pierderi din calamiti,
pierderi din debitori diveri etc.), cheltuieli legate de operaii de capital
(valoarea contabil a imobilizrilor cedate i alte cheltuieli excepionale).
Concentrarea ateniei n direcia unei analize sistematice a volumului,
structurii i tendinelor pe care le nregistreaz diferitele categorii de cheltuieli, ofer
posibilitatea identificrii msurilor care trebuie ntreprinse n direcia reducerii
costurilor.
Trebuie, de asemenea, avut n vedere corelaia care exist ntre venituri i
cheltuieli, prin aceea c realizarea unui venit presupune efectuarea unei cheltuieli
sau invers. Excepii de la aceast regul se ntlnesc n cazul cheltuielilor
financiare care nu genereaz venituri, dup cum realizarea de venituri nu implic
neaprat o cheltuial. O situaie similar se ntlnete i n ceea ce privete
cheltuielile i veniturile excepionale.
43
Veniturile ntreprinderii reprezint sumele sau valorile ncasate sau de
ncasat n cursul exerciiului. Potrivit reglementrilor contabile, n mod similar
cheltuielilor, veniturile ntreprinderii sunt structurate pe categorii de venituri, dup
natura lor, astfel:
1. venituri din exploatare, care cuprind: venituri din vnzarea produselor,
mrfurilor, lucrrilor executate i din serviciile prestate, venituri din producia
stocat i imobilizat, alte venituri legate de exploatare.
2. venituri financiare n care se includ: venituri din participaii, venituri din alte
imobilizri financiare, venituri din creane imobilizate, venituri din titluri de
plasament, venituri din diferene de curs valutar, venituri din dobnzi.
3. venituri excepionale, reprezentnd acele venituri care nu sunt legate de
activitatea normal, curent a unitii patrimoniale i se refer fie la operaii
de exploatare, fie la operaii de capital, cum sunt: despgubiri i penaliti
ncasate, venituri din cedarea activelor, cote-pri de subvenii pentru
investiii virate la rezultatul exerciiului, alte venituri excepionale (donaii,
salarii neridicate prescrise i alte venituri).

1.2. Analiza cheltuielilor aferente veniturilor totale ale ntreprinderii

Analiza cheltuielilor aferente veniturilor totale ale ntreprinderii are rolul de a
evidenia evoluia acestora n dinamic i pe structur, precum i factorii care
influeneaz asupra nivelului lor, n scopul identificrii rezervelor de reducere a
acestora, a cror mobilizare constituie premisa creterii eficienei i performanelor
economico-financiare. n acest scop, se utilizeaz indicatorul Cheltuieli la 1000
lei venituri (C), care se determin ca raport ntre cheltuielile totale (ch
i
) i
venituri (v
i
)
100
c g
C sau 1000
v
ch
C
i i
n
1 i
i
n
1 i
i
= =
=
=

n care:
g
i
= reprezint structura veniturilor pe categorii
c
i
= chletuieli la 1.000 lei venituri pe categorii de venituri

De aici rezult c fa de o baz de referin, modificarea nivelului
chletuielilor la 1.000 lei venituri se datoreaz influenei structurii veniturilor i a
nivelului chletuielilor la 1.000 lei pe categorii de venituri.
Pentru separarea celor dou influene este necesar recalcularea
chletuielilor la 1.000 lei n funcie de structura nivelului comparat i a ratelor pe
categorii de venituri din baza de referin.
n activitatea practic trebuie avute n vedere: luarea n considerare a
inflaiei, ceea ce presupune corectarea bazei de comparaie cu un coeficient
care s reflecte corelaia dintre creterea preurilor tuturor categoriilor de
resurse cu care se aprovizioneaz ntreprinderea (Ichi) i dinamica preurilor pe
seama crora se formeaz veniturile (Ivi).
44
UNITATEA 2.
ANALIZA CHELTUIELILOR DE EXPLOATARE

Cheltuielile de exploatare dein ponderea cea mai mare, ele fiind n
legtur direct cu obiectul de activitate al ntreprinderii, constituind astfel
domeniul principal n care se pot iniia i realiza cele mai importante msuri de
sporire a eficienei economice.
Cheltuielile de exploatare cuprind, potrivit prevederilor art. 96 din
Regulamentul de aplicare a Legii contabilitii, urmtoarele elemente:
cheltuieli privind consumurile de materii prime, materiale,
combustibil, energie i elemente asimilate;
cheltuielile cu lucrrile i serviciile prestate de teri, chirii,
locaii de gestiune, alte cheltuieli;
cheltuieli cu impozitele i taxele suportate de unitatea
patrimonial;
cheltuieli cu personalul;
alte cheltuieli de exploatare.

2.1. Analiza cheltuielior la 1000 lei venituri din exploatare

n analiza cheltuielilor de exploatare se folosete nivelul lor la 1.000
lei venituri din exploatare, ca parte a ntregului folosit anterior, urmrindu-se
dinamica i modificrile intervenite n structura cheltuielilor. Acest lucu este
important att pentru fomarea imaginii asupra modului n care s-a realizat
programul stabilit, i n special pentru identificarea categoriilor de cheltuieli
care necesit o atenie deosebit din partea factorilor de decizie.
ntruct dinamica eficienei cheltuielilor de exploatare este cunoscut
din paragraful anterior, se va prezenta analiza structural, n funcie de natura
cheltuielilor aferente produciei totale a exerciiului financiar, inclusiv costul
mrfurilor vndute n corelaie cu valoarea lor.
n acest scop, pe baza datelor din contul de profit i pierdere, i alte surse,
se ntocmete tabelul urmtor:

Cheltuieli la 1000 lei venituri din
exploatare
Modificri Nr.
crt
.
Specificaie
Precedent
(0)
Prevzut
(1)
Realizat
(2)
2-0 2-1
1.
Costul mrfurilor vndute
(607)
- - - - -
2.
Materii prime i materiale
consumabil
427,49 449,889 444,55 +17,15 -5,32
3.
Combustibili, energie, ap
(605)
86,82 86,54 85,37 -1,45 -5,32
4.
Alte cheltuieli (602, 603,
604, 606, 608)
28,86 28,63 27,58 -1,28 -1,05
5.
Lucrri i servicii executate
de teri (611...614,
621...628)
11,07 8,30 12,48 +1,41 +4,18
45
6.
Impozite, taxe i
vrsminte efectuate (631,
635)
8,09 8,80 12,48 +1,41 +4,18
7. Salarii (641) 178,76 181,20 165,40 -13,36 -15,80
8.
Asigurri i protecie
social (645)
55,41 43,15 51,22 -4,19 +8,07
9.
Alte cheltuieli de exploatare
(654, 658)
1,10 - 1,23 +0,13 +1,23
10.
Amortizri i provizioane
(681)
17,62 23,23 21,00 +3,38 -2,23
TOTAL 815,22 829,72 820,73 +5,60 -8,99

Din datele astfel structurate rezult c, fa de prevederea de cretere a
cheltuielilor de exploatare la 1.000 lei venituri, s-a realizat o reducere pe total
i categorii de cheltuieli. Excepie fac unele cheltuieli, dar nu au ponderi
nsemnate.ntr-o asemenea situaie, n activitatea practic, din punct de vedere
metodologic, este necesar s se analizeze fiecare cheltuial, indiferent de
evoluia ei, n scopul identificrii posibilitilor de reducere.

Analiza eficienei cheltuielilor de exploatare poate fi efectuat n raport
de formarea veniturilor i nivelul cheltuielilor pe categorii de venituri.
n acest scop, datele necesare se prezint astfel:

Perioada curent Nr.
crt.
Indicatori
Perioada
precedent Prevzut Realizat
1. Venituri din exploatare, din care aferente: 3680 4218 4630
2. Produciei vndute 3386 (92) 4007 (95) 4375 (94,5)
3. Produciei stocate 184 (5) 42 (1) 162 (3,5)
4. Produciei imobilizate 110 (3) 169 (4) 93 (2)
5. Cheltuieli de exploatare,din care aferente: 3000 3500 3800
6. Produciei vndute 2706 3289 3545
7. Produciei stocate 184 42 162
8. Produciei imobilizate 110 169 93
9.
Cheltuieli de exploatare la 1000 de lei
venituri, din care aferente:
815,22 829,72 820,73
10. Produciei vndute 799,17 820,81 810,29
11. Produciei stocate i imobilizate 1000 1000 1000
Not: Cifrele din parantez reprezint structura veniturilor n procente.
n analiza cheltuielilor de exploatare n funcie de criteriul amintit, trebuie
s se in seama de modul de formare a veniturilor din producia stocat i
imobilizat, respectiv, evaluarea n costuri, ceea ce conduce la un nivel al
cheltuielilor la 1000 lei. n consecin, o cretere a ponderii acestor dou
elemente are ca efect diminuarea eficienei cheltuielilor de exploatare.
n ceea ce privete evoluia produciei stocate i imobilizate, trebuie s se
fac distincie ntre volumul fizic i costul aferent, ntruct acestea au
semnificaie, cauze i efecte diferite. Astfel, creterea sau scderea
produciei stocate i, respectiv, imobilizate, comparativ cu realizrile perioadei
46
anterioare sau cu prevederile, poate fi determinat de factori conjuncturali ai
pieei sau de alt natur sau opiune a conducerii pentru realizarea unor
obiective viitoare. Modificarea costurilor aferente este determinat de factori
specifici, reflectndu-se corespunztor n rezultatul exerciiului. Asemenea
aspecte pot fi soluionate prin corelarea datelor din contabilitatea general
(financiar) cu cele din contabilitatea de gestiune (analitic).

2.2. Analiza cheltuielilor la 1.000 lei cifr de afaceri

Potrivit reglementrilor n vigoare, cifra de afaceri se calculeaz prin
nsumarea veniturilor rezultate din livrrile de bunuri, executarea de lucrri i
prestrile de servicii i alte venituri din exploatare, mai puin rabaturile i remizele
i alte reduceri acordate clienilor. (Articolul 99 din Regulamentul de aplicare a
Legii contabilitii).
Ca principal parte component a cheltuielilor la 1000 lei venituri din
exploatare, cheltuielile la 1000 lei cifr de afaceri (C) pot fi exprimate cu ajutorul
modelului:
1000
qp
qc
C =

n care:
q = cantitatea vndut
c = costul produselor
p = preul mediu de vnzare (exclusiv TVA)
Relaia de mai sus poate fi scris i astfel:
1000
p
c
g C =
n care:
g = structura produciei vndute, stabilit valoric (qp/qp)
c/p * 1.000 = nivelul cheltuielilor la 1.000 lei pe produse

De aici rezult c factorii care influeneaz cheltuielile la 1.000 lei cifr
de afaceri sunt: structura produciei, preul mediu de vnzare i costul produselor.

a) Structurii produciei vndute
1000
p q
c q
1000
p q
c q
0 0
0 0
0 1
0 1

Aa dup cum s-a mai precizat, structura produciei vndute poate fi
considerat att ca factor de explicare a rezultatului ct i de realizare a unui
obiectiv prevzut.
n consecin, n activitatea practic este absolut necesar s se
preci zeze condiiile n care s-au produs modificrile n structura produciei
vndute, avndu-se n vedere efectele multiple directe i indirecte pe care le
determin.
47

b) Preurilor medii de vnzare

1000
p q
c q
1000
p q
c q
0 1
0 1
1 1
0 1

n general, se poate spune c modificarea preurilor de vnzare este
determinat de schimbarea raportului cerere-ofert. La nivelul fiecrui productor
i, respectiv, ofertant de produse, pot fi identificate unele cauze cum ar fi:
calitatea produselor, (inclusiv produse difereniate pe caliti) marca de fabric
(producie sau comer), schimbarea destinaiei produsului, intervenia statului n
cazul unor produse de importan naional sau strategic, acordarea de
bonificaii sau remize.

c) Costurilor pe produse

1000
p q
c q
1000
p q
c q
1 1
0 1
1 1
1 1

Din punct de vedere metodologic, pentru o edificare complet asupra
situaiei, este necesar analiza elementelor de cheltuieli i a cauzelor care au
determinat modificarea acestora. Este cunoscut faptul c preul tuturor
categoriilor de resurse este o component a cheltuielilor, care se poate
modifica independent de activitatea unitilor, sau, n aceste condiii, se impune
o separare a acestei influene de contribuia proprie la rezultatul obinut.

Calculnd influenele factorilor asupra cheltuielilor aferente cifreii de afaceri,
rezult urmtoarea situaie.

Nr.
crt.
Infeluene
Cheltuieli la 1.000 lei cifr de
afaceri
1. Modificare fa de nivelul prevzut - 10,30
2. Influena structurii - 4,81
3. Influena preului mediu de
vnzare
+ 23,31
4. Influena costului - 28,80

48

UNITATEA 3.
ANALIZA COSTULUI PE UNITATEA DE PRODUS

n condiiile economiei concureniale de pia, n mod normal, preurile la
care se vnd produsele sunt rezultatul aciunii legii cererii i ofertei. Meninerea n
limite normale a profitului, sau creterea acestuia, se afl ntr-o strns dependen
cu nivelul costurilor produselor.
Tot aa, creterea continu a preurilor de vnzare ca urmare a creterii
unor elemente ale costului produselor, constituie o consecin a dezechilibrelor
care se manifest ntr-o economie aflat n tranziie i asupra creia i pune
amprenta n mod nefavorabil inflaia.
Reducerea costurilor unitare, acolo unde este posibil, reprezint un
deziderat n ceea ce privete creterea competitivitii produselor, gsirea unor noi
piee de desfacere, creterea gradului de utilizare a capacitii de producie etc.
n analiza costurilor pe unitatea de produs trebuie s se aib n vedere
urmtoarele aspecte:
- stabilirea produselor ce urmeaz a fi supuse analizei (de regul cele la
care s-au nregistrat depiri ale nivelului costurilor prevzute sau
normate);
- explicarea modificrii costului pe fiecare unitate de produs prin suma
categoriilor de cheltuieli, stabilindu-se contribuia absolut i relativ a
fiecrei categorii de cheltuieli la modificarea total a costului pe produs;
- analiza fiecrei categorii de cheltuieli pe seama factorilor specifici de
influen.

3.1. Analiza principalelor categorii de cheltuieli pe unitatea de produs

La nivel de produs, trebuie determinate abaterile pe fiecare categorie de
cheltuial n parte, procedndu-se la analiza acestora prin prisma factorilor de
influen, ceea ce ofer posibiliti concrete de aciune n vederea reducerii lor.
a) Analiza cheltuielilor cu materiile prime i materialele directe pe
unitatea de produs:
Cheltuielile cu materiile prime i materialele directe pe unitatea de produs
( cm) sunt dependente de consumul specific sau cantitatea consumat (csj) i
preul de aprovizionare al materialului respectiv (pj):

j j
p cs cm =
de unde rezult:

1. Influena modificrii consumului specific: ( )
0 j 0 j 1 j j
p cs cs cs =
2. Influena modificrii preului de aprovizionare: ( )
0 j 1 j 1 j j
p p cs p =

49
n activitatea practic se au n vedere, n special, acele materii prime i
materiale care au o pondere mare n costul produselor. n ceea ce privete
produsele complexe, trebuie s se procedeze la departajarea componentelor
cumprate de cele realizate n cadrul ntreprinderii.
n aciunea de reducere a cheltuielilor cu materiile prime i materiale trebuie
avut n vedere att preul de achiziie, ct i reducerea consumului de materiale
care reprezint un atribut al compartimentului de concepie a produselor i
pregtire a fabricaiei acestora.

b) Analiza cheltuielilor cu salariile directe pe unitatea de produs ( csd )
sunt dependente de productivitatea muncii exprimat prin timpul consumat pe
unitatea de produs (t) i salariul mediu orar ( sh), astfel:

sh t csd =

Modificarea cheltuielilor cu salariile directe pe unitatea de produs, se explic
prin:
1. Influena modificrii productivitii muncii, exprimat prin timpul consumat pe
unitatea de produs:
0
q
0
ci
i
ci
q = , iar 100
q
q
i
0
1
q
=

2. Influena modificrii sumei cheltuielilor indirecte:

q
1
1
i
ci
ci ci =

c.) Analiza costului pe unitatea de produs n funcie de gradul de utilizare
a capacitii de producie

ntre evoluia volumului de activitate i costul pe unitatea de produs exist o
legtur de invers proporionalitate.
Costul unitar poate fi exprimat astfel:

q
cf
cv c + =

cv reprezint costurile variabile pe unitatea de produs;
cf suma cheltuielilor fixe;
q volumul fizic al produciei obinute.

Modificarea gradului de utilizare a capacitii de producie se reflect, n
cazul n care ceilali factori rmn constani (consumul de materii prime, materiale,
manoper etc.), n diferena dintre costul realizat (c1) i costul normat (cn).

50
3.2. Analiza costului marginal

Recomandat de ctre literatura de specialitate n domeniu i utilizat n
activitatea practic de ctre unitile din secorul primar al economiei (ndeosebi n
industria extractiv i n agricultur) care i desfoar activitatea n condiii mai
puin favorabile datorate mediului natural, dar ale cror produse sunt socialmente
necesare, costul marginal servete la orientarea deciziilor privind utilizarea
capacitilor de producie.
Costul marginal (cmg), este definit ca reprezentnd costul unei uniti
adiionale dintr-un produs i se determin ca raport ntre creterea cheltuielilor
totale (Ct) i creterea produciei (q), astfel:

q
Ct
q q
Ct Ct
cmg
0 1
0 1
=

Procednd la compararea costului marginal cu costul mediu unitar (c,
determinat ca raport ntre suma cheltuielilor totale i volumul fizic al produciei),
poate fi apreciat punctul n care ntreprinderea i desfoar activitatea cu
costurile cele mai mici.

Corelaia ntre costul marginal i costul mediu poate fi redat grafic astfel:

Diferena q
2
- q
1
este cu att mai mare cu ct cheltuielile fixe sunt mai
importante. Cheltuielile fixe rmnnd aceleai, costul marginal este dat, n ultim
instan, de cheltuiala variabil pe unitatea de produs.
Apropierea dintre costul marginal i costul mediu echivaleaz cu un
echilibru relativ, efect al unei anumite ncrcri a capacitii de producie.
Situarea de o parte sau de alta a punctului de echilibru relativ (n zona de
degresie sau n zona de progresie) poate fi apreciat ca justificat doar cu luarea n
considerare i a altor variabile ale deciziei.

51
REZUMATUL MODULULUI
Analiza prin costuri reprezint un domeniu deosebit de important n
activitatea ntreprinderii, deoarece n aceast zon se produc o serie de fenomene
economice legate de consumul i utilizarea factorilor de producie. De modul cum
se consum i cum se utilizeaz factorii de producie depinde n mare msur
competitivitatea produselor i eficiena activitii desfurate.
Reducerea costurilor de producie constituie, acolo unde este posibil, un
obiectiv prioritar al oricrei ntreprinderi. n acest sens, este necesar analiza
detaliat a principalelor categorii de cheltuieli care concur la formarea costurilor.
Problemele prioritare ale diagnosticrii cheltuielilor vizeaz, pe de o parte,
cheltuielile aferente veniturilor ntreprinderii, n special cheltuielile de exploatare, iar,
pe de alt parte, eficiena diferitelor categorii de cheltuieli (variabile i fixe, directe i
indirecte, materiale i salariale etc.).
n condiiile economiei concureniale de pia, n mod normal, preurile la
care se vnd produsele sunt rezultatul aciunii legii cererii i ofertei. Meninerea n
limite normale a profitului, sau creterea acestuia, se afl ntr-o strns dependen
cu nivelul costurilor produselor. Tot aa, creterea continu a preurilor de vnzare
ca urmare a creterii unor elemente ale costului produselor, constituie o
consecin a dezechilibrelor care se manifest ntr-o economie aflat n tranziie i
asupra creia i pune amprenta n mod nefavorabil inflaia. Reducerea costurilor
unitare, acolo unde este posibil, reprezint un deziderat n ceea ce privete
creterea competitivitii produselor, gsirea unor noi piee de desfacere, creterea
gradului de utilizare a capacitii de producie etc.

REFERINE BIBLIOGRAFICE OBLIGATORII:
Vasile Robu, Nicolae Georgescu, Analiza economico-financiara, Editura

NTREBRI PENTRU AUTOEVALUARE, TEME DE CONTROL
1. Cum se evalueaz veniturile i cheltuielile n contabilitate financiar?
2. Care sunt factorii care influeneaz nivelul cheltuielilor la 1000 lei CA?
3. Cum este definit costul marginal?
4. Cum se calculeaz gradul de folosire a fondului de timp disponibil ?
5. Pe baza datelor din tabelul urmtor s se realizeze analiza cheltuielilor
aferente veniturilor:
An curent Nr.
Crt.
Indicatori pe tipuri de activiti An
1. Cheltuieli de exploatare 310 340 370
2. Cheltuieli financiare 28 30 29
3. Cheltuieli excepionale 13 18 16
4. TOTAL CHELTUIELI
5. Venituri din exploatare 345 390 410
6. Vnituri financiare 23 31 30
7. Venituri excepionale 15 22 18
8. TOTAL VENITURI
52

MODULUL IV.

ANALIZA PROFITULUI I RENTABILITII ACTIVITII

OBIECTIVE:
- cunoaterea informaiilor furnizate de contul de rezultate Contul de
profit sau pierdere;
- nsuirea metodologiilor de analiz a acestuia;
- interpretarea indicilor i a ratelor de structur precum i a ratelor de
rentabilitate.

CONCEPTE CHEIE:

Contul de profit i pierdere: Rezultatul exerciiului curent, Rezultatul
exploatrii, Rezultat financiar, Rezultatul excepional,
Ratele de structur, Soldurile intermediare de gestiune: Marja
comercial, Producia exerciiului, Valoarea adugat, Excedentul/deficitul brut al
exploatrii,
Ratele de rentabilitate: Rata rentabilitii economice, Rata rentabilitii
financiare, Rata rentabilitii comerciale, Rata rentabilitii investiiilor de capital


Pentru o bun nelegere i asimilare a conceptelor se impune mai nti
revizuirea aspectelor contabile referitoare la coninutul i structura contului de
rezultate, predate le disciplina contabilitate.
sublinierea ideilor principale, reinerea matodologiilor de analiz financiar a
principalilor indicatori ai contului de profit i pierdere.
La sfrit efectuarea practic a unei analize pe baza contului de profit sau
pierdere al unei entitai economice vine s completeze cu succes modul de
asimilare corect a noiunilor teoretice asimilate.
53

UNITATEA 1.

ANALIZA PROFITULUI

Expresie a rentabilitii, masa profitului constituie rezultatul financiar pozitiv
care exprim eficiena activitii productive a ntreprinderii.
Ca valoare pozitiv rezultat din procesele economice sau financiar-
monetare care au loc n cadrul unei ntreprinderi, profitul poate fi analizat, att din
punct de vedere structural, ct i factorial.

1.1. Analiza structural a profitului

Analiza structural a profitului are rolul de a evidenia ponderea i
dinamicarezultatelor aferente celor trei categorii de activiti care se desfoar n
cadrul unei ntreprinderi: de exploatare, financiar i excepional.
Analiza structural a rezultatului brut al exerciiului (profit brut sau pierdere),
se poate efectua pe baza urmtoarei scheme:

Fig. 4.1. Schema de analiz structural a rezultatului brut (modelul 1)

O alt posibilitate de analiz structural a rezultatului brut al exerciiului este
urmtoarea:

54

Fig. 4.2. Schema de analiz structural a rezultatului brut (modelul2)

1.2. Analiza soldurilor intermediare ale gestiunii (S.I.G.)

Prin solduri intermediare ale gestiunii nelegem principalii indicatori
economico- financiari stabilii pe baza datelor din Contul de Profit sau Pierdere, cu
ajutorul crora se caracterizeaz modul de folosire a resurselor materiale,
financiare i umane ale firmei.
Un sold intermediar al gestiunii este diferena dintre dou valori. Prin scderi
succesive se obin indicatori de caracterizare a rentabilitii i gestiunii firmei (unii
se regsesc ca atare n Contul de Profit sau Pierdere, iar alii se determin n
situaia S.I.G.).
Soldurile intermediare ale gestiunii se prezint ntr-un tablou care, n esen
este o alt modalitate de prezentare a contului de rezultate.

Tabloul soldurilor intermediare ale gestiunii, sub form de list, se prezint
astfel:
55
Tabelul nr. 4.1.
Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune

Analiza soldurilor intermediare de gestiune, se poate realiza pe baza:
- modificrilor absolute;
- indicilor cu baz fix, n lan i medii;
- ritmurilor cu baz fix, n lan i medii;
- metodei ratelor;
- metodei substituirilor n lan.

Indicatorii din tabloul soldurilor intermediare ale gestiunii impun unele
precizri, i anume:
Marja comercial (Mc) este un indicator utilizat de ctre ntreprinderile
care vnd mrfurile n starea n care au fost cumprate.
Analiza factorial a marjei comerciale, poate fi efectuat cu ajutorul
urmtorului model:
100
DC
Mc =
100
c g
C
i i
=

n care:
D -cifra de afaceri din vnzri de mrfuri sau valoarea desfacerilor de mrfuri;
C - rata medie a marjei comerciale sau cota medie de adaos comercial;
gi - structura vnzrilor pe grupe de mrfuri sau sectoare de activitate;
ci - cota de adaos comercial pe grupe de mrfuri sau sectoare de activitate.
56
Sistemul de factori, se prezint astfel:

Excedentul (deficitul) brut al exploatrii (E.B.E.), reprezint fluxul
potenial de disponibiliti degajat de ciclul de exploatare i se determin deducnd
cheltuielile monetare din exploatare din veniturile monetare aferente ecestei
activiti.
Veniturile monetare din exploatare sunt formate din vnzrile de mrfuri i
subveniile de exploatare, n timp ce cheltuielile monetare din exploatare cuprind
acele categorii de cheltuieli care presupun pli imediate sau la termen
(consumurile provenind de la teri, cheltuieli cu impozite, taxe i vrsminte
asimilate i cheltuielile cu personalul).
Excedentul brut al exploatrii este utilizat n procesul de analiz pentru
efectuareade comparaii, n dinamic i n spaiu, cu rezultatele firmelor care i
desfoaractivitatea n acelai domeniu.
Comparativ cu ceilali indicatori utilizai n procesul de analiz, excedentul
brut al exploatrii prezint avantajul c nu este influenat de sistemul de amortizare
practicat, de politica de constituire a provizioanelor, de politica financiar (gradul de
ndatorare) i fiscal (sistemul de impozitare a profitului), precum i de politica de
distribuire a dividendelor.

1.3. Analiza factorial a profitului la nivel de ntreprindere

Lund n considerare diversitatea de forme sub care se prezint profitul la
nivel de ntreprindere, analiza factorial a acestuia poate fi aprofundat avnd n
vedere urmtoarele categorii de rezultate:
- rezultatul brut al exerciiului,
- rezultatul exploatrii;
- rezultatul aferent cifrei de afaceri.

1.3.1. Analiza factorial a rezultatului brut al exerciiului

Rezultatul brut al exerciiului (Rb), se determin ca diferen ntre veniturile
totale i cheltuielile totale, astfel:

100
prb g
prb unde , prb Vt
Vt
Ct
1 Vt Rb
i i
= =
=

57
n care:
prb reprezint rezultatul (profitul) mediu brut la 1 leu venituri totale;
gi - structura veniturilor totale pe categorii de activiti;
i
prb - profitul brut la 1 leu venituri pe categorii de activiti.

Sistemul de factori care acioneaz asupra profitului brut, se prezint astfel:

1.3.2. Analiza factorial a rezultatului exploatrii

Rezultatul exploatrii (Re) se circumscrie la nivelul activitii de baz a
ntreprinderii i caracterizeaz n mrime absolut rentabilitatea ciclului de
exploatare. El se determin ca diferen ntre veniturile din exploatare (Ve) i
cheltuielile aferente acestora (Ce), astfel:
Re = Ve - Ce
Analiza factorial a rezultatului exploatrii, se poate efectua pe baza
urmtoarelor modele:

Utiliznd primul model de analiz, sistemul de factori se prezint astfel:

58
Acest model de analiz, dei are un caracter general valabil pentru toate
ntreprinderile, se recomand a fi utilizat cu predilecie de ctre acele ntreprinderi
care nu dispun de o baz tehnico-material important.

Potrivit modelului de analiz b, sistemul de factori este:

Acest model se recomand a fi
folosit de ctre ntreprinnderile cu
activitate de Producie, care dein o baz
tehnico-material important.

Conform modelului de analiz c, sistemul de factori este urmtorul:

Valoarea activelor de exploatare, reflect valoarea activelor imobilizate i a
activelor circulante aferente ciclului de exploatare. Deci, mrimea activelor de
exploatare determin mrimea produciei exerciiului, a veniturilor din exploatare i
a profitului din exploatare.
Indicatorul Ve/Ae , reprezint veniturile medii din exploatare la 1 leu active
de exploatare i reflect eficiena activelor de exploatare. Creterea valorii acestui
indicator se poate realiza prin accelerarea vitezei de rotaie a activelor circulante de
exploatare, mbuntirea calitii produselor etc.

59
UNITATEA 2.
ANALIZA RATELOR DE RENTABILITATE

Ratele de rentabilitate semnific, n mrimi relative, contribuia indicatorilor
de rezultate la exprimarea performanelor financiare a ntreprinderii.
Ratele de rentabilitate fac parte din categoria indicatorilor de eficien de
tipul efect/efort.
Efectul reprezint profitul sub diversele sale forme de exprimare: brut, net,
din exploatare, curent etc. Efortul se poate prezenta sub forma capitalurilor (proprii,
permanente), resurselor consumate (costurilor), activelor totale sau ale unor pri
din acestea, veniturilor etc.
Diferitele forme de exprimare ale ratelor de rentabilitate au o valoare
informaional variat i oglindesc multiplele laturi ale activitii economico-
financiare firmei :
1. Rata rentabilitii economice
2. Rata rentabilitii financiare
3. Rata rentabilitii comerciale
4. Rata rentabilitii investiiilor de capital

1. Analiza ratei rentabilitii economice

Rata rentabilitii economice reflect corelaia dintre un rezultat economic i
mijloacele economice (capitalul) angajate pentru obinerea acestuia. n calculul
ratei rentabilitii economice, la numrtor se poate utiliza rezultatul exploatrii sau
excedentul brut din exploatare, iar la numitor mijloacele economice totale (activul
total) sau o parte a acestora.
Rata rentabilitii economice este independent de structura financiar
(gradul de ndatorare), politica fiscal de impozitare a profitului, precum i de
elementele excepionale.
Rata rentabilitii economice, se poate stabili astfel:

R
e
= (Profit net/Active total)e x 100
sau
R
e
= (Rezultatul brut din exploatare/Active totale) x 100

2. Analiza ratei rentabilitii financiare

Rentabilitatea financiar exprim corelaia dintre profit i capitaluri n
calitatea lor de surse de finanare a activitii ntreprinderii i reflect gradul de
remunerare a capitalului investit ntr-o ntreprindere de ctre proprietari.
Circumscris sferei de cuprindere a capitalurilor, proprii i permanente, analiza ratei
rentabilitii financiare se pliaz acestei structurri:

60
- Rata rentabilitii financiare a capitalurilor proprii

100
proprii le Capitaluri
net ofit Pr
Rf =

Acest indicator msoar n mrime relativ remunerarea capitalurilor
acionarilor aduse ca aport, sau a profitului net lsat la dispoziia firmei pentru
autofinanare. Rata n cauz, reflect corelaia dintre profitul net, ca venit al
acionarilor i capitalurile proprii ale ntreprinderii.

- Rata rentabilitii financiare a capitalului permanent
100
proprii le Capitaluri
brut ofitul Pr
Rfp =

Pb - profitul brut naintea deducerii cheltuielilor financiare cu dobnzile i a
impozitului pe profit;
Capitalul permanent este format din capitalurile proprii, provizioanele pentru
riscuri i cheltuieli i datoriile pe termen mediu i lung.
Utilizarea ratei rentabilitii financiare a capitalului permanent are rolul de a
evidenia corelaia dintre capitalul permanent i profitul brut naintea deducerii
cheltuielilor financiare cu dobnzile i a impozitului pe profit.

3. Rata rentabilitii comerciale (Rata profitabilitii vnzrilor)

Rata rentabilitii comerciale (Marja brut din vnzri, cf. OMFP 1752/2005)
exprim corelaia dintre profitul total aferent vnzrilor i cifra de afaceri, dnd
expresie politicii comerciale a ntreprinderii.

Rc = (Profitul aferent vnzrilor / CA) x 100

Importana acestei rate rezid din faptul c pune n eviden eficiena
funciei comerciale a firmei.

4. Ratele rentabilitii investiiilor de capital

Indicatorii aciunilor i dividendelor prezint interes n primul rnd pentru
acionari i au la baz informaiile din Contul de profit i pierdere.

- Rezultatul net al exrciiului financiar pe aciune arat ct rezultat net
produce o aciune n decursul unui exerciiu finaciar.
RNEA = Rezultatul net al exerciiului financiar/ Nr de aciuni emise

- Coeficientul de capitalizare bursier arat ct de mult sun dispui
investitorii s plteasc pentru o unitate monetar de profit raportat.
CCb = Preul de pia al unei aciuni/Profitul pe aciune
61

- Rata de evaluare a unei aciuni pe pia indic valoarea pe care pieele
financiare o confer conducerii unei ntreprinderi:
REAP = Preul de pia al unei aciuni/ Vacoarea contabil a unei aciuni

- Randamentul dividendelor msoar ctigul ncasat de acionari n urma
investiiei n aciunile unei firme:
RDIV = (Dividendul pe aciune/Preul de pia al unei aciuni) x 100

- Rata (capacitatea) de acoperire a dividendelor msoar proporia n care
profitul net este distribuit acionarilor sub form de dividende
RADIV = (Rezultatul net al exerciiului/Suma dividendelor de pltit) x 100

Valoarea considerat ca minim pentru mrimea indicatorului Capacitatea
de acoperire a dividendelor este 2,5, deoarece, n aceste condiii, va rmne o
parte din rezultatul net al exerciiului, financiar apreciat ca fiind suficient, pentru a
fi reinvestit.
Indicatorul capacitii de acoperire a dividendelor poate fi determinat i ca
proporie a sumei dividendelor de pltit n rezultatul net al exerciiului financiar, dar
n acest caz nivelul maxim considerat ca optim este apreciat la 40%.

REZUMATUL MODULULUI

Rentabilitatea poate fi definit ca fiind capacitatea unei ntreprinderi de a
obine profit prin utilizarea factorilor de producie i a capitalurilor, indiferent de
proveniena acestora.
Rentabilitatea este una din formele cele mai sintetice de exprimare a
eficienei ntregii activiti economico-financiare a ntreprinderii, respectiv a tuturor
mijloacelor de producie utilizate i a forei de munc, din toate stadiile circuitului
economic: aprovizionare, producie i vnzare.
Eficiena economic este o categorie economic mai cuprinztoare dect
rentabilitatea. n acest sens menionm i urmtoarea afirmaie eficiena
economic reprezint cea mai general categorie care caracterizeaz rezultatele
ce decurg din diferite variante preconizate pentru utilizarea (consum productiv,
consum individual, vnzare) sau economisirea unor resurse (umane, materiale sau
financiare) intrate sau neintrate n circuitul economic
1
.
Pentru exprimarea rentabilitii se utilizeaz dou categorii de indicatori:
profitul i ratele de rentabilitate.

1
D. Mrgulescu, coordonator, Analiza economico-financiar a ntreprinderii, Editura Tribuna Economic,
Bucureti, 1994, pg. 188.

62
Mrimea absolut a rentabilitii este reflectat de profit, iar gradul n care
capitalul sau utilizarea resurselor ntreprinderii aduc profit este reflectat de rata
rentabilitii (indicator al mrimii relative a rentabilitii).

REFERINE BILBIOGRAFICE OBLIGATORII:

NTREBRI PENTRU AUTOEVALUARE/ TEME DE CONTROL:

1. Pe baza datelor din tabelul de mai jos s se calculeze i s se
analizeze urmroarele rate de rentabilitate:
a. Rata rentabilitii economice
b. Rata rentabilitii financiare
c. Rata rentabilitii comerciale
d. Rata rentabilitii investiiilor de capital

Nr.
crt.
Indicatori Programat Realizat
1. Cifra de afaceri 645 720
2.
Cheltuieli aferente cifrei de
afaceri
430 445
3.
Valoarea produciei vndute
exprimat n preuri programate
- 431,2
4.
Valoarea produciei vndute
exprimat n costuri programate
- 428
5. Capital propriu 210 215
6. Credite pe termen lung 140 320
7. Activul total 483,1 495
8. Venituri totale 912 920
9. Profit brut 325 340
10. Profit net 204 219
11. Profit aferent cifrei de afaceri 215 275

2. Btrncea, I., Analiz financiar pe baz de bilan, Ed. Presa Universitar
Clujean, Cluj-Npoca, 2001, pag. 19-163
63
MODULUL V.

ANALIZA SITUAIEI FINANCIAR-PATRIMONIALE A
NTREPRINDERII

OBIECTIVE:
- stabilirea patrimoniului net, ca form de evaluare contabil a averii
acionarilor;
- detectarea unor eventuale situaii ale dezechilibrului financiar, care ar
putea constitui o ameninare pentru continuitatea exploatrii;
- stabilirea lichiditii i solvabilitii (bonitatea firmei), care intereseaz, n
principal, instituiile financiare i de credit;
- determinarea strii financiare;
- caracterizarea eficienei elementelor patrimoniale.

CONCEPTE CHEIE:
Bilanul, suport al analizei: Bilan patrimonial, Bilan funcional,
Analiza structurii patrimoniale a ntreprinderii: Analiza structurii activelor,
Analiza structurii datoriilor, Analiza structurii capitalurilor, prin metoda ratelor,
Analiza patrimoniului net,
Analiza indicatorilor de lichiditate: lichiditate curent, lichiditate redus,
lichiditate imediat,
Analiza echilibrului financiar: Analiza indicatorilor care exprim gradul de
solvabilitate-ndatorare: Rata solvabilitii generale, Rata datoriilor, Rata autonomiei
financiare totale, Rata dobnzilor.
Analiza tabloului de finanare: fondul de rulment financiar sau fondul de rulment
permanent (FR); necesarul sau nevoia de fond de rulment permanent (NFR);
trezoreria net (TN); capacitatea de autofinanare realizat (CAF); capacitatea de
autofinanare necesar (CAFN).

Pentru o bun nelegere i asimilare a conceptelor se impune mai nti
revizuirea aspectelor contabile referitoare la coninutul i structura bilanului,
predate le disciplina contabilitate.
sublinierea ideilor principale, reinerea matodologiilor de analiz financiar a
principalilor indicatori ai bilanului.
La sfrit efectuarea practic a unei analize pe baza bilanului unei entitai
economice vine s completeze cu succes modul de asimilare corect a noiunilor
teoretice asimilate; calculul i interpretarea indicatorilor privind: lichiditatea i
solvabilitatea avnd n vedere intervalele de siguran prevzute de reglementrile
n vigoare, calculul i compararea fondului de rulment cu necesarul de fond de
rulment, evideierea trezoreriei nete.
64
UNITATEA 1

BILANUL INTRUMENT DE BAZ AL ANALIZEI FINANCIARE

Bilanul contabil i anexele sale rspund multiplelor exigene de ordin juridic,
contabil i fiscal, fiind stabilite pe baza reglementrilor legale. ntre datele furnizate
de bilanul contabil i realitatea economico-financiar a ntreprinderii analizate pot
s apar diferene. Din acest motiv, majoritatea analitilor financiari consider c
se impune operarea cu un aa zis bilan suport al analizei. Prin valoarea teoretic
i utilitate practic se disting: bilanul patrimonial i bilanul funcional.

1.1. Bilanul patrimonial

Bilanul patrimonial prezint o importan deosebit pentru acionari (care
doresc s cunoasc valoarea averii lor) i creditori (pentru care patrimoniul
reprezint o garanie pentru realizarea drepturilor lor).
Dintre cele trei concepii cunoscute de teoria contabilitii (juridic,
economic i financiar) privind coninutul bilanului, pentru analiza situaiei
financiar-patrimoniale a ntreprinderii prezint o importan deosebit concepia
financiar, care definete activul bilanului ca un ansamblu de mijloace folosit
pentru achitarea datoriilor la scaden, n timp ce pasivul reflect totalitatea
datoriilor grupate n funcie de termenul lor de exigibilitate.
Bilanul patrimonial este folosit n analiza financiar pentru evaluarea firmei,
analiza structurii mijloacelor economice i a surselor de finanare a acestora,
analiza lichiditii i solvabilitii, analiza echilibrului financiar etc.
Principiile care stau la baza determinrii bilanului patrimonial, sunt:
pentru activ: ordinea invers a lichiditii (aptitudinea posturilor de activ de a
se transforma n numerar);
pentru pasiv: ordinea invers a exigibilitii (timpul ct sursa respectiv
rmne la dispoziia ntreprinderii).
Astfel, lund ca punct de pornire bilanul contabil, pentru a stabili bilanul
patrimonial se impun unele tratri (corecii) ale informaiilor acestuia, dup cum
urmeaz:

A. n activ:
a) eliminarea activelor de natura nonvalorilor (activelor fictive). Aceste
elemente sunt nscrise n activul bilanului contabil dar care, din punctul de vedere
al lichiditii nu au nici o valoare ntruct nu dau natere unui flux de numerar.
Principalele active de natura nonvalorilor sunt: cheltuielile de constituire,
cheltuielile de repartizat asupra exerciiilor financiare urmtoare, primele privind
rambursarea obligaiunilor, debitorii din capital subscris i nevrsat, diferene de
conversie de activ.
Pentru eliminarea acestor elemente din bilanul patrimonial se procedeaz
astfel:
65
cheltuielile de constituire, debitorii din capitalul subscris i nevrsat i
cheltuielile de repartizat pe mai multe exerciii financiare se scad din activ i
concomitent din capitalurile proprii;
primele privind rambursarea obligaiunilor: se scad din activul bilanului
contabil i din pasiv din mprumuturi i datorii asimilate pe termen mediu i
lung;
diferenele de conversie activ: se elimin din activul bilanului contabil i se
corecteaz n sensul scderii capitalurilor proprii, ntruct reprezint o
pierdere latent.
b) includerea n activele imobilizate a activelor circulante cu termen de
lichiditate mai mare de un an;
c) cuprinderea n activele circulante sau n activele imobilizate, n funcie de
lichiditatea sumelor nregistrate la Decontri din operaiuni n curs de clarificare;
d) efectele scontate neajunse la scaden sunt creane cedate bncii pentru
care sa nregistrat o cretere a disponibilitilor, n consecin cu valoarea acestora
se majoreaz activele circulante (creanele), concomitent cu majorarea creditelor
pe termen scurt.
B. n pasiv:
Coreciile mai sus menionate, genereaz modificri cu caracter de
consecin i n pasivul bilanului. Pe lng acestea, se impun a fi efectuate i
urmtoarele:
a) datoria fiscal latent, aferent subveniilor pentru investiii,
provizioanelor reglementate i provizioanelor pentru riscuri i cheltuieli, precum i
altor elemente de capitaluri proprii, se va include n categoria datoriilor pe termen
scurt sau pe termen mediu i lung dup natura acestora;
b) veniturile nregistrate n avans, n funcie de coninutul lor, se includ n
datorii pe termen scurt sau datorii pe termen mediu i lung;
c) cu diferenele de conversie pasiv se majoreaz capitalurile proprii, ele
reprezentnd un profit potenial.
d) datoriile totale ale ntreprinderii se grupeaz n dou mari categorii:
datorii pe termen scurt, cele care au un termen de exigibilitate sub un an;
datorii pe termen mediu i lung, cele care au un termen de exigibilitate mai
mare de un an.
n urma coreciilor efectuate, bilanul patrimonial va avea urmtoarea form:

ACTIV PASIV
I. ACTIVE IMOBILIZATE, din care: I. CAPITALURI PROPRII
- necorporale II. DATORII PE TERMEN LUNG
- corporale III. DATORII PE TERMEN SCURT
- financiare
II. ACTIVE CIRCULANTE, din care
- stocuri
- creane
- disponibiliti

66
1.2. Bilanul funcional

Bilanul funcional are rolul de a oferi o imagine asupra modului de
funcionare din punct de vedere economic a ntreprinderii, punnd n eviden
utilizrile i sursele corespunztoare fiecrui ciclu de funcionare.
Ciclurile ntreprinderii sunt: de investiii, de exploatare, de finanare i de
trezorerie. Ciclul de investiii cuprinde achiziionarea de active imobilizate, iar
ciclului de exploatare i corespund fluxurile de aprovizionare, producie i distribuie
(vnzri) att sub forma unor fluxuri fizice, ct i a unor fluxuri financiare. Ciclul de
finanare cuprinde ansamblul operaiunilor dintre ntreprindere i proprietarii de
capital (acionarii i creditorii ntreprinderii).
Fluxul de finanare permite ca ntreprinderea s fac fa decalajului dintre
fluxul de lichiditi de intrare i de ieire provocat de ciclul de exploatare.
Stabilirea bilanului funcional se realizaez avndu-se n vedere
urmtoarele principii:
activele sunt luate n calcul la valoarea lor brut (valoarea de intrare);
imobilizrile nchiriate, deinute n leasing sau n locaie de gestiune sunt
integrate n activ i, corespunztor, n pasiv la mprumuturi i datorii
asimilate datorit faptului c ele servesc ciclului de exploatare;
conceptul de activ fictiv nu mai este operaional;
cheltuielile ce privesc exerciiile financiare urmtoare se asimileaz activelor
imobilizate;
efectele scontate neajunse la scaden, debitorii privind capitalul subscris i
nevrsat, primele privind rambursarea obligaiunilor i diferenele de
conversie de activ i de pasiv se trateaz n acelai mod ca i la elaborarea
bilanului patrimonial;
amortizarea i provizioanele sunt incluse n pasivul bilanului funcional ca
surse aciclice (care rmn la dispoziia firmei o perioad mai mare de 1 an).
Principiile menionate provoac anumite corecii ale informaiilor cuprinse,
caz n care bilanul funcional va avea urmtoarea form:

ACTIV PASIV
I. ACTIVE ACICLICE (STABILE) I. SURSE ACICLICE (STABILE)
II. ACTIVE CICLICE aferente exploatrii: - capitaluri proprii
- stocuri - amortizare
- creane - provizioane de orice natur
III. ACTIVE CICLICE din afara exploatrii:
- creane din afara exploatrii
- datorii financiare pe o perioad mai
mare de 1 an
IV. TREZORERIA DE ACTIV: II. SURSE CICLICE de exploatare:
- disponibiliti - datorii fa de furnizori, salariai, stat
III. SURSE CICLICE din afara exploatrii
- dividende de plat
IV. TREZORERIA DE PASIV
- credite pe termen scurt
67
UNITATEA 2

ANALIZA STRUCTURII PATRIMONIALE A NTREPRINDERII

Analiza structurii patrimoniale are ca obiectiv stabilirea i urmrirea evoluiei
ponderii diferitelor elemente patrimoniale de activ i de pasiv. Metoda de analiz
recomandat este metoda ratelor.

2.1. Analiza structurii activului

Analiza se realizeaz pe baza datelor din activul bilanului patrimonial.
Valorile ratelor de structur a activului sunt influenate de caracteristicile tehnice,
economice i juridice ale activitii ntreprinderii.
Principalele rate de caracterizare a structurii activului sunt:

a) rata general a activelor imobilizate:
100
total Activ
e imobilizat Active
RAI =
Aceast rat msoar ponderea activelor imobilizate n patrimoniul total al
ntreprinderii.
Coninutul diferit al componentelor activelor imobilizate justific utilizarea i
a unor rate complementare:
a
1
) Rata imobilizrilor necorporale:
100
total Activul
e necorporal obilizari Im
RAIn =
Mrimea acestui indicator reflect ponderea activelor intangibile (brevete,
licene, mrci, fond comercial etc.) n cadrul patrimoniului firmei. n ntreprinderile
romneti imobilizrile necorporale dein o pondere foarte redus. n alte ri,
ponderea activelor necorporale este important, de exemplu n S.U.A. unde
ponderea valorii activelor necorporale este cuprins ntre 40% i 80% din valoarea
de nlocuire a firmelor. Ponderea activelor necorporale n valoarea de pia a unor
firme foarte cunoscute este foarte mare, de exemplu: 94% la Microsoft, 96% la
Coca-Cola, 84% la Intel i 82% la General Electric).
a
2
) rata imobilizrilor corporale:
100
total Activul
corporale obilizari Im
RAIc =
Aceast rat reflect ponderea capitalurilor fixe n cadrul patrimoniului
ntreprinderii. Ea nregistreaz valori foarte mari n cazul firmelor care folosesc o
infrastructur important sau echipamente costisitoare (producerea i distribuia de
energie, transporturi etc.). De asemenea, ia valori ridicate n industria grea, n
activitile ce presupun importante investiii imobiliare (industria hotelier) sau
funciare (exploataiile agricole). Mrimea acestei rate este influenat i de politica
de amortizare practicat de ntreprindere.

68
a
3
) rata imobilizrilor financiare:
100
total Activul
financiare obilizari Im
RIF =
Aceast rat reflect intensitatea legturilor i relaiilor financiare pe care
firma analizat le-a stabilit cu alte firme cu ocazia operaiilor de cretere extern
(participaii, investiii de portofoliu, credite acordate etc.).
Rata ia valori foarte ridicate n cazul holdingurilor al cror obiect de activitate
l constituie gestionarea unui portofoliu de participaii. Rata ia valori foarte sczute
la firmele mici i la cele puin axate pe o politic de investiii financiare.
b) rata activelor circulante

100
total Activul
circulante Active
RAC =
Reflect ponderea activelor circulante n totalul mijloacelor economice ale
ntreprinderii.
Ca rate complementare se recomand a fi stabilite:
b
1
) rata stocurilor:
100
total Activul
stocurilor Valoarea
RS =
Aceast rat ia valori ridicate n cazul firmelor cu activitate de producie, cu
ciclu lung de fabricaie, precum i n cazul firmelor cu specific de distribuie de
bunuri materiale. Rata ia valori foarte reduse la firmele cu specific de prestare de
servicii.
b
2
) rata creanelor comerciale:
100
total Activ
asimulate conturi si Clienti
RCc =
Rata reflect importana portofoliului de creane comerciale n cadrul
patrimoniului. Ea este influenat de durata n care se fac plile de ctre clieni i
de specificul activitii desfurate. Aceast rat ia valori ridicate n cazul
ntreprinderilor industriale i nregistreaz valori sczute la firmele care vin n
contact direct cu o clientel ce pltete n numerar.
b
3
) rata trezoreriei:
100
total Activ
plasament de Titluri banesti itati Disponibil
RTrez
+
=
Mrimea acestei rate trebuie analizat cu circumspecie datorit faptului c
disponibilitile sufer modificri de mare amplitudine pe perioade scurte.
Rata are o valoare informaional sczut deoarece nu totdeauna o
pondere ridicat a disponibilitilor n totalul activului semnific o activitate bun a
firmei.
c) rata cheltuielilor n avans, pune n eviden direcionarea resurselor
financiare ale ntreprinderii n perioada curent pentru obinerea unor beneficii n
perioada urmtoare.
100
total Activ
avans in Chletuieli
RCav =
69

2.2. Analiza structurii datoriilor

Obiectivul analizei l constituie stabilirea ponderii i evoluiei principalelor
categorii de surse ce particip la acoperirea mijloacelor economice ale ntreprinderii.
Analiza se efectueaz pe baza urmtoarelor rate de structur ale pasivului
bilanului patrimonial:

a) rata datoriilor pe termen scurt:
RDts = (Dts / DT) x 100
Rata semnific ponderea datoriilor cu termen de exigibilitate mai mic de un
an n totalul surselor ntreprinderii.
a1. rata datoriilor financiare pe termen scurt, reprezint ponderea pe
care o dein datoriile curente fa de bnci i alte instituii financiare,
precum i ratele curente la emisiunile de obligaiuni n totalul datoriilor
pe termen scurt:
RDFts = (DFts / Dts) x 100

a2. rata datoriilor comerciale pe termen scurt reprezint ponderea pe
care o dein obligaiile fa de teri pe termen scurt n totalul datoriilor pe
termen scurt:
RDCts = (DCts / Dts) x 100

a3. rata datoriilor fa de salariai pe termen scurt:
RDSts = (DSts / Dts) x 100

a4. rata datoriilor fiscale pe termen scurt:
RDfts = (Dfts / Dts) x 100

a5. rata datoriilor fa de acionari pe termen scurt:
RDAts = (DAts / Dts) x 100

a6. rata altor datorii pe termen scurt:
RADts = (ADts / Dts) x 100

b) rata datoriilor pe termen mediu i lung
RDtml = (Dtml / DT) x 100
Se poate detalia n mod similar, viznd coordonatele datoriilor pe termen
mediu i lung.

c) rata veniturilor n avans:
RVav = (Vav/DT) x 100

70
2.3. Analiza structurii capitalurilor

Pune n eviden modalitatea de asigurare a ntreprinderii cu diferite
categorii de resurse pe termen nelimitat, reprezentate pe de o parte de capitalul
social al firmei, iar pe de alt parte de dimensiunea celorlalte categorii de resurse
proprii.
a) rata capitalului propriu:
RCpr = (Cpr / TC) x 100

n vederea sublinierii cauzelor finale care au generat la un moment dat o
modificare a capitalurilor proprii se impune analiza structurii acestora, n cadrul
unor rate analitice de forma:
Rata capitalului social: RCs = (Cs x Cpr) x 100
Rata primelor legate de capital: RPc = (Pc / Cpr) x 100
Rata rezervelor din reevaluare: RRreev = (Rreev / Cpr) x 100
Rata rezervelor: RRez = (Rez / Cpr) x 100
Rata rezultatului reportat: Rrep = (Rrep / Cpr) x 100

b) rata stabilitii finanrii:

RSf = (Cper / TP) x 100

Capitalul permanent este format din capitalurile proprii i datoriile pe termen
mediu i lung. Aceast rat reflect ponderea surselor ce rmn la dispoziia
ntreprinderii pentru o perioad mai mare de un an n totalul surselor de acoperire a
mijloacelor economice.

c) rata autonomiei globale:
RAG = (Cpr /TP) x 100

Aceast rat reflect ponderea surselor proprii folosite n finanarea
mijloacelor economice ale ntreprinderii. Ea difer n funcie de politica financiar a
ntreprinderii i rentabilitatea ei. Aceast rat se recomand a fi 1/3.

2.4. Analiza patrimoniului net

Patrimoniul net reflect activele ntreprinderii negrevate de datorii.
Patrimoniul net exprim averea acionarilor stabilit pe baza bilanului patrimonial.
Acest indicator este echivalentul activului net contabil (form de evaluare
patrimonial a firmei).
Patrimoniul net, se poate determina n dou moduri:
a) ca diferen ntre activul total i datoriile totale (exprimare material a
patrimoniului net);
b) ca sum a surselor de finanare a acestuia.
71
Pentru determinarea i analiza patrimoniului net, informaiile din bilanul
patrimonial se structureaz astfel:

Nr.
crt.
Indicatori N-2 N-1 N
1. ACTIVE IMOBILIZATE, din care:
- necorporale
- corporale
- financiare
2. II. ACTIVE CIRCULANTE, din care
- stocuri
- creane
- disponibiliti
3. ACTIV TOTAL (1+2)
4. Datorii totale
5. PATRIMONIUL NET (3-4),
din care finanat pe seama:

- capital social
- rezerve
- rezultat reportat
- fonduri proprii
- alte surse proprii

Avnd n vedere componena material a patrimoniului net, respectiv prima
modalitate de calcul, creterea acestuia se nregistreaz atunci cnd ritmul
activelor totale devanseaz ritmul datoriilor totale.
Analiznd sursele de finanare a patrimoniului net se pot ntlni, de regul,
urmtoarele aspecte:
dinamica cea mai accentuat o nregistreaz sursele constituite pe seama
rentabilitii ntreprinderii: rezervele legale pn la limita prevzut de lege,
fondurile proprii majorate pe seama profitului net ca urmare a deciziei
acionarilor;
capitalul social se modific doar n cazul unor noi aporturi, respectiv a unei
finanri din surse externe (ale vechilor acionari sau ale unor noi acionari)
i/sau prin conversia unor datorii n capital social (stingerea unor datorii n
scimbul unui pachet de aciuni);
rezultatul reportat poate fi profit nerepartizat (i atunci determin creterea
patrimoniului net) sau pierdere neacoperit (caz n care determin
diminuarea patrimoniului net).
Deci, patrimoniul net poate s creasc pe seama surselor interne
(rentabilitatea ntreprinderii) i pe baza unor surse externe (aporturi, primirea cu
titlu gratuit a unor active, conversia unor datorii n capital social).

72

UNITATEA 3.

ANALIZA INDICATORILOR DE LICHIDITATE

Pentru ca un agent economic s-i desfoare activitatea n mod fluent este
necesar s dispun n permanen de resurse bneti (lichiditi) care s asigure
capacitatea efecturii plilor la termenele scadente. Sau, cu alte cuvinte, prin
lichiditate se nelege proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma n
bani.
n practica de analiz economico-financiar se utilizeaz urmtorii indicatori
ai ratei lichiditii:

a) Rata lichiditii curente (Lichiditatea general) reprezint capacitatea
activelor curente de a face fa datoriilor curente ale ntreprinderii:

RLC = (Active curente / Datorii curente) x 100;
RLC [150, 200%]

Active curente = Active circulante + Cheltuieli n avans
Datorii curente = Datorii pe termen scurt + Venituri n avans

b) Rata lichiditii reduse (intermediare) evideniaz capacitatea activelor
curente, mai puin stocurile de a face fa datoriilor curente ale ntreprinderii:

RLR = (Active curente- stocuri / Datorii curente) x 100;
RLR [80, 100%]

c) Rata lichiditii imediate (efective) msoar gradul n care trezoreria acoper
datoriile scadente:

RLI = (Trezorerie / Datorii curente) x 100;
RLI [50, 100%]

Se precizeaz, c trezoreria, este constituit din: cecuri de ncasat; conturi la
bnci n lei; conturi la bnci n valut; sume n curs de decontare; casa n lei; casa
n valut; timbre fiscale i potale; tichete i bilete de cltorie; acreditive n lei;
acreditive n valut; avansuri de trezorerie i alte valori.

73

UNITATEA 4.
ANALIZA INDICATORILOR CARE EXPRIM GRADUL DE SOLVABILITATE-
NDATORARE

La fel ca i n cazul indicatorilor care dimensioneaz nivelul relativ al
lichiditii, indicatorii de solvabilitate-ndatorare se calculeaz pe baza informaiilor
sintetizate n bilanul contabil sau n situaia patrimoniului. n principiu, prin
solvabilitate se nelege capacitatea unui agent economic de a-i onora la scaden
obligaiile asumate fa de creditorii si. n mod concret ns aceast capacitate
este interpretat prin posibilitatea agentului economic de a face fa cu totalul
activelor de care dispune oricror obligaii de plat i rambursrii de datorii.
O form general a nivelului relativ de solvabilitate-ndatorare, pe care l
nregistreaz un agent economic, este dat de una din urmtoarele forme ale
aceleai expresii indicative:

a)
active Total
totale Datorii
, sau b)
totale Datorii
active Total

Existena unei mrimi subunitare a indicatorului formalizat prin relaia a)
reflect capacitatea agentului economic de acoperire financiar a datoriilor cu
activele de care dispune, n timp ce un nivel supraunitar exprim incapacitatea
acestuia de a-i ndeplini obligaiile de achitare a datoriilor prin prisma activelor
totale nscrise la un moment dat n bilan sau n situaia activelor, datoriilor i
capitalurilor proprii.
Indicatorii care exprim gradul de solvabilitate-ndatorare pot fi
individualizai n dou subgrupe formale, astfel:

a) Indicatori ai solvabilitii:

a1) Rata solvabilitii = (Datorii totale / Capitaluri proprii) x 100
RLI [80, 180%]

Uneori se aplic i o relaie de calcul cu o semnificaie extins la datoriile curente
denumit Rata solvabilitii generale,

a2) Rata solvabilitii generale = (Total active / Datorii curente) x 100

Rata solvabilitii a1) exprim msura procentual a proporiei sumei
datoriilor totale n capitalurile proprii, n timp ce Rata solvabilitii a2)
dimensioneaz proporia n care activele totale asigur acoperirea financiar a
datoriilor curente.

74
b) Indicatori ai ndatorrii

Rata ndatorrii (Rata datoriilor), poate fi determinat n urmtoarele
variante:

b1) RD = 100
investinv pentru subvenub
proprii capitaluri totale Datorii
totale Datorii
+
+ +
sau 100
active Total
totale Datorii

b2) Rata autonomiei financiare totale pune n eviden gradul n care
ntreprinderea poate face fa obligaiilor de plat.

RAFT = 100
proprii Capitaluri
an un de mare mai perioada o - ntr platite trebuie ce Datorii

Indicatorii de solvabilitate-ndatorare se exprim de obicei procentual i se
consider ca avnd un nivel care confirm o stare financiar consolidat atunci
cnd mrimea lor se situeaz sub limita de 30-40%.
Mrimea Ratei autonomiei financiare, este considerat ca fiind foarte bun
atunci cnd nu depete 30%. n timp ce rata datoriilor b1) este acceptat ca fiind
de o mrime care confirm n mod practic c nu exist riscul de a intra n
incapacitate de plat, atunci cnd are o expresie cifric situat sub 40%.
Pentru indicatorul denumit Rata autonomiei financiare se recurge uneori i
la o alt form de calcul care dimensioneaz proporia capitalurilor proprii n
capitalurile permanente sau, n resursele financiare permanente, astfel,

b2)* Rata autonomiei financiare la termen = 100
permanente Capitaluri
proprii Capitaluri

Referitor la aceast modalitate de calcul a ratei autonomiei financiare,
notat cu indicativul b2)*, se precizeaz c diferena dintre capitalurile permanente
(resursele financiare permanente) de la numitorul raportului i capitalurile proprii de
la numrtor este format din urmtoarele elemente financiare: datoriile ce trebuie
pltite ntr-o perioad mai mare de un an i subveniile pentru investiii. n aceste
condiii expresia b2)* a ratei autonomiei financiare este cu att mai bun cu ct are
o mrime mai apropiat de unitate (100%) i respectiv, proporia elementelor care
difereniaz cele dou tipuri de capitaluri, n capitalurile permanente, este mai
redus. Sau, altfel spus, cu ct datoriile ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare
de un an sau subveniile pentru investiii, au o valoare mai redus, cu att
autonomia financiar a agentului economic este mai consolidat.

O informaie util este dat i de indicatorul care compar totalul dobnzilor
datorate aferente mprumuturilor contractate, la nivelul unui an, cu capitalurile
proprii, astfel:
75
proprii Capitaluri
an un r int e contractat ilor imprumutur aferente Dobanzile

De asemenea, un indicator cu semnificaie practic de cunoatere a
gradului de acoperire a dobnzilor de pltit la un moment dat, pentru toate
creditele contractate, din rezultatul exploatrii este urmtorul:

datorate Dobanzile
ui exercitiul al brut zultatul Re
RAdob =

Valoarea minim, considerat ca limit optim, pentru indicatorul
Capacitatea de acoperire a dobnzii este de 2. n practic ns, mrimea
capacitii de acoperire a dobnzii, pe seama rezultatului din exploatare, se
situeaz de foarte multe ori la nivelul critic de 1, ceea ce atenioneaz asupra unei
activiti economice cu slabe performane financiare, n timp ce o mrime
subunitar a acestui indicator este foarte periculoas, exprimnd o situaie
financiar dificil determinat de contractarea unui volum de credite care
depete posibilitile de plat a dobnzilor aferente, calitatea managementului
financiar este n acest caz deficitar i se impune o reconsiderare a echipei
manageriale.

UNITATEA 5
ANALIZA TALBOULUI DE FINANARE

ANALIZA CORELAIEI DINTRE FONDUL DE RULMENT, NECESARUL DE
FOND DE RULMENT I TREZORERIA NET

Tabloul de finanare a activitii unui agent economic este ilustrat de
coninutul bilanului n care soldurile conturilor patrimoniale sunt restructurate prin
prisma asigurrii posibilitii de a determina urmtorii indicatori financiari:
- fondul de rulment financiar sau fondul de rulment permanent (FR);
- necesarul sau nevoia de fond de rulment permanent (NFR);
- trezoreria net (TN);
- capacitatea de autofinanare realizat (CAF);
- capacitatea de autofinanare necesar (CAFN).
n scopul determinrii acestor indicatori se are n vedere coninutul financiar
al bilanului care este relevat prin reaezarea grupelor i posturilor structurale ale
bilanului, dup repartizarea rezultatului net al exerciiului financiar. Regruparea
este realizat conform criteriului de durat a existenei grupelor i posturilor:
nevoile i resursele financiare constituite pentru o durat mai mare de un an, sunt
considerate permanente, n timp ce nevoile i resursele financiare care privesc
perioade scadente mai mici de un an sunt clasate ca temporare.

76

TABLOUL DE FINANARE
Nevoi permanente sau nevoi stabile
formate din activele imobilizate:
- imobilizri necorporale
- imobilizri corporale
- imobilizri financiare

Nevoi temporare sau nevoi ciclice
(active curente) formate din active
circulante i active de regularizare-
curente (cheltuieli n avans):
- active circulante:
- stocuri
- creane
- investiii financiare pe termen
scurt
- casa i conturi la bnci
- cheltuieli n avans
Resurse permanente sau resurse
stabile (capitaluri permanente) formate
din:
- capitaluri proprii (inclusiv patrimoniul
public dac este cazul)
- datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad
mai mare de un an
- subvenii pentru investiii

Resurse temporare sau resurse ciclice
(datorii curente) formate din datorii ce
trebuie pltite ntr-o perioad de pn la
un an i pasive de regularizare-curente
(provizioane pentru riscuri i cheltuieli i,
venituri nregistrate n avans):
- datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad
de pn la un an:
- mprumuturi din emisiuni de
obligaiuni
- credite bancare pe termen lung
- furnizori neachitai
- efecte de pltit
- clieni-creditori
- datorii fiscale
- datorii ctre salariai
- protecia social
- dividende datorate
- credite bancare pe termen scurt
acordate de banc pentru nevoi
temporare
- dobnzi de pltit
- provizioane pentru riscuri i cheltuieli
- venituri nregistrate n avans

Structura financiar a bilanului sau a tabloului de finanare, prezentat de
un agent economic la un moment dat, ofer informaiile necesare pentru a ne putea
pronuna att asupra echilibrului financiar pe termen lung (pentru o perioad mai
mare de un an), prin luarea n consideraie a nevoilor i resurselor permanente
(stabile), ct i asupra echilibrului financiar pe termen scurt (pentru o perioad de
pn la un an) pe baza nevoilor i resurselor temporare (ciclice).
Cele dou tipuri de echilibre financiare sunt ntr-o relaie de condiionare
reciproc. Echilibrul financiar pe termen scurt este n acelai timp o premis a
echilibrului financiar pe termen lung i invers.
77
1. Fondul de rulment

Fondul de rulment reprezint marja de siguran a ntreprinderii, impus de
diferenele dintre sumele de ncasat i sumele de pltit, precum i de decalajul
dintre termenul mediu de transformare a activelor circulante n lichiditi i durata
medie n care datoriile pe termen scurt devin exigibile.
Existena unui fond de rulment suficient de mare, mai ales n cazul firmelor
cu activitate de producie, este determinat de faptul c, n cazul datoriilor pe
termen scurt probabilitatea de plat a acestora este de 100%, n timp ce pentru
activele circulante probabilitatea de transformare n disponibiliti nu este
ntotdeauna de 100%, ca urmare a existenei unor stocuri fr micare sau cu
micare lent, precum i a unor creane incerte.
Fondul de rulment poate fi analizat pe baza bilanului patrimonial i a
bilanului funcional.
Fondul de rulment patrimonial se poate determina n dou moduri:

a) FR = Capital permanent Active imobilizate
Fondul de rulment este partea din capitalul permanent folosit pentru
finanarea activelor circulante.
Fondul de rulment patrimonial poate fi descompus n: fond de rulment
propriu (FRp) i fond de rulment mprumutat (FR).
FRp = Capitaluri proprii - Active imobilizate
FR = Datorii pe termen mediu i lung

b) FR = Active circulante - Datorii pe termen scurt
n acest caz, noiunea de fond de rulment rezult prin punerea n
coresponden a lichiditii activelor circulante cu exigibilitatea datoriilor pe termen
scurt. Fondul de rulment permite aprecierea pe termen scurt a riscului de
incapacitate de plat.

2. Necesarul de fond de rulment

Necesarul de fond de rulment (NFR) reprezint diferena dintre nevoile
temporare i sursele temporare, respectiv suma necesar finanrii decalajelor,
care se produc n timp, ntre fluxurile reale i fluxurile de trezorerie determinate, n
principal, de activitatea de exploatare.
Pe baza datelor din bilanul patrimonial necesarul de fond de rulment se
poate determina astfel:

NFR = (Active circulante, exclusive disponibilitati nabesti)
(Datorii pe termen scurt, exclusive creditele pe termen scurt)
sau
NFR = (Stocuri +Creante) Obligatii pe termen scurt

78
Necesarul de fond de rulment reflect, n esen, activele circulante de
natura stocurilor i creanelor nefinanate pe seama obligaiilor pe termen scurt
(surselor atrase). Obligaiile pe termen scurt de natura celor fa de furnizori,
salariai, bugetul de stat etc., pn n momentul plii lor reprezint o surs atras
de finanare a activelor circulante.
Pe baza bilanului funcional necesarul de fond de rulment se determin
astfel:
NFR = Alocri ciclice - Surse ciclice
Nevoia de fond de rulment se poate descompune n dou componente:
necesarul de fond de rulment din exploatare i necesarul de fond de rulment din
afara exploatrii.
NFR = NFRE + NFRAE
NFRE = Active ciclice aferente exploatrii - Surse ciclice aferente exploatrii
NFRAE = Active ciclice din afara exploatrii - Surse ciclice din afara
exploatrii
n analiza financiar pentru aprecierea necesarului de fond de rulment din
exploatare se poate folosi indicatorul viteza de rotaie exprimat ca numr de zile
sau ca numr de rotaii. Relaiile de calcul sunt:

NFRE
CA
sau 360
CA
NFRE
Vr =
Accelerarea vitezei de rotaie a necesarului de fond de rulment din
exploatare este un aspect pozitiv i influeneaz disponibilitile firmei.
Mrimea necesarului de fond de rulment din exploatare este influenat de:
natura activitii, durata ciclului de fabricaie, viteza de rotaie a stocurilor i
creanelor, nivelul de activitate.

3. Trezoreria net

Trezoreria net (TN) este indicatorul care exprim corelaia dintre fondul de
rulment i nevoia de fond de rulment, reflectnd situaia financiar a firmei, att pe
termen mediu i lung, ct i pe termen scurt.
Trezoreria net se poate calcula pe baza bilanului funcional astfel:
TN = FRNG NFR, sau: TN = TrezA TrezP
n care:
TrezA reprezint trezoreria de activ, respectiv soldurile debitoare ale
conturilor de disponibiliti i plasamente;
TrezP trezoreria de pasiv, respectiv soldurile creditoare ale conturilor de
credite pe termen scurt.

Trezoreria net pozitiv este un excedent monetar al exerciiului financiar,
fiind obinut ca urmare a unei activiti rentabile. n cazul n care necesarul de fond
de rulment este constant, atunci trezoreria net pozitiv este echivalentul profitului
net, diminuat cu dividendele pltite n cursul aceleiai perioade, la care se adun
amortizarea.
79
Trezoreria net negativ reflect un deficit monetar la sfritul anului i care
a fost acoperit pe seama creditelor pe termen scurt. n situaia n care necesarul de
fond de rulment este constant, trezoreria net negativ este efectul nregistrrii de
pierderi. Atunci cnd ntreprinderea realizeaz produse rentabile, dispune de pia
(de aprovizionare i de desfacere), dar nregistreaz o cretere a necesarului de
fond de rulment, ca urmare a dezvoltrii activitii, constatarea unei trezorerii nete
negative nu semnific o situaie economico-financiar nefavorabil, ci nregistrarea
unui decalaj ntre termenul mediu de transformare a stocurilor i creanelor n
lichiditi i durata medie de onorare a obligaiilor pe termen scurt.

4. Capacitatea de autofinanare

Starea de echilibru sau de dezechilibru financiar este atestat i pe baza
nivelului indicatorilor care se refer la capacitatea de autofinanare.

Capacitatea de autofinanare realizat (CAF) cuantific proporia efectiv n
care fondul de rulment financiar sau fondul de rulment permanent (FR) acoper
nevoile temporare,
100
e temporar evoi N
FR
CAF =
Capacitatea de autofinanare necesar (CAFN) se calculeaz prin
raportarea necesarului de fond de rulment permanent la nevoile temporare iar
expresia sa cifric dimensioneaz limita operaional optim peste care se
apreciaz existena unei stri de echilibru financiar,
100
temporare evoi N
NFR
CAFN =

REZUMATUL MODULULUI

Analiza situaiilor financiare ale entitilor economice presupune examinarea
amnunit a componentelor raportrilor financiare n scopul exprimrii unor opinii
privind starea de sntate financiar a acesteia. Aceasta se impune ori de cte ori
trebuie luat o decizie privind activitatea economico- financiar viitoare a firmei.
Realizarea unei astfel de analize se face exploatnd informaiile cuprinse
din Bilanul contabil al entitii economice.
n acest sens se distinge analiza structurii patrimoniale a ntreprinderii,
analiza indicatorilor de lichiditate i analiza echilibrului financiar.
Analiza tabloului de finanare presupue calcularea i analiza indicatorilor
financiari, precum: fondul de rulment financiar sau fondul de rulment permanent
(FR); necesarul sau nevoia de fond de rulment permanent (NFR); trezoreria net
(TN); capacitatea de autofinanare realizat (CAF); capacitatea de autofinanare
necesar (CAFN).

80

BIBLIOGRAFIE:

1. Btrncea, I. (coordonator), Analiza financiar pe baz de bilan, Editura
Presa Universitar Clujean, Cluj-Napoca, 2001, pag. 35-42, 53-60, 121-
128, 169-188;
ASE, Bucuresti, 2001, pag. 184-216.

NTREBRI PENTRU AUTOEVALUARE/ TEME DE CONTROL:

1. Ce reprezint neoia de fond de rulment?
2. La ce se refer solvabilitatea unui agent economic? Enumerai indicatorii cu
ajutorul cruia se analizeaz solvabilitatea.
3. Dac o ntreprindere a avut n exerciiul financiar anterior raportul dintre
capital propriu i activele totale egale cu 0,6, iar n exerciiul financiar curent
acelai raport este de 0,4, acest lucru semnific:
a. creterea ratei de autofinanare a activelor,
b. creterea ratei de finanare a stocurilor,
c. creterea obligaiilor fa de furnizori,
d. scderea ratei de autofinanare a activelor.
4. Care dintre urmtoarele afirmaii este corect?:
a. lichiditatea se refer la proprietatea elemetelor patrimoniale de a se
transforma n bani,
b. solvabilitatea arat ct din valoarea activului se afl sub form lichid,
c. solvabilitatea se refer la proprietatea elementelor patrimoniale de a
se transforma n bani,
d. lichiditatea se refer la capacitatea agentului economic de a face fa
obligaiilor sale bneti.
5. Calculai indicatorii tabloului de finanare (FR, NFR, TN) i analizai corelaia
dintre acestea pe baza datelor din tabelul de mai jos:

Valori (mii Ron) Nr.
crt
Elemente de calcul
N-1 N
1. Capital permanent 17.588 18.289
2. Active imobilizate 17.939 18.136
3. Fondul de rulment (1-2)
4. Active circulante 10.429 10.933
5. Disponibiliti 859 921
6. Active circulante fr disponibiliti (4-5)
7. Datorii curente 5.004 6.484
8. Nevoia de fond de rulment (6-7)
9. Trezoreria net (3-8)

81
BIBLIOGRAFIE

1 Btrncea, I., Analiza economico-financiar a societilor comerciale,
Editura ETA, Cluj-Napoca, 1997;
2 Btrncea, I., Analiz financiar pe baz de bilan, Ed. Presa Universitar
Clujean, Cluj-Npoca, 2001;
3 DINU E., Analiza economica i financiara a firmei, Ed. ASE Bucureti
4 Maria Btrncea, Larissa-Margareta Btrncea, Analiza financiar a
ntreprinderii, Editura Rissoprint, Cluj-Napoca, 2005;
5 Robu V., Georgescu N., Analiza economico-financiara, Editura ASE,
Bucuresti, 2001;
6 Robu V., Maria Niculescu, Diagnostic economico-financiar, Editura
Romcart, 1996;
7 Robu V.; Anghel I.; Claudia erban; Daniela Tutui, Evaluarea ntreprinderii,
2006;
8 Vlceanu Ghe, Robu V., Georgescu N., Analiza economico-financiara,
Editura Economic, Bucuresti, 2004;

Analizafinanciara

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Analizafinanciara

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

SUPORT DE CURS

- rata rentabilitii resurselor consumate

n care: At reprezint activul total.

S-ar putea să vă placă și