RAPORT DE COMPANIE

Noiembrie 2005
www.kmarket.ro

Socep Constanta
Primul operator din domeniul transporturilor la Bursa de Valori Bucuresti
SUMAR INDICATORI
Piata:Simbol

BVB: SOCP

Sector

Transporturi

Ramura

Transporturi Diverse

Pret

0,2750 RON/actiune

Capitalizare
P/E
Pret/Val. Contabila

Socep, operator portuar in portul Constanta, s-a retras de la Bursa Electronica Rasdaq (BER) si s-a listat la Bursa de Valori Bucuresti (BVB). Activitatile principale ale firmei sunt legate de incarcarea, descarcarea si depozitarea marfurilor in portul Constanta.

92,7 mil RON

37,78
1,87

Societatea inregistreaza cea mai mare cota de piata pe segmentul containerelor, cu 46,7% din volum conform datelor furnizate de Administratia
Portului Constanta. Cu toate acestea, Socep este unul din emitentii clasici
de pe Rasdaqsocietate cu un domeniu de activitate, rezultate si perspective mult mai putin spectaculoase decat alte firme mai dinamice din
domeniul serviciilor. In plus, Socep vine la cota BVB fara nici un actionar
semnificativ in capitalul socialo situatie atipica in randul societatilor listate
la bursa.
Exista insa si o serie de elemente atragatoare, legate in principal de prezenta
pe piata Rasdaq si istoricul tranzactiilor pe aceasta piata: o lichiditate destul
de buna, fluctuatii importante de pret si o serie de operatiuni de majorare de
capital social din fonduri proprii.

Prezentare societate
Societatea Comerciala pe Actiuni de Exploatare Portuara si Expediere Marfuri
Generale SOCEP S.A Constanta a fost infiintata prin HG 19/10.01.1991 prin
desfiintarea I.E.P. Marfuri Generale Constanta.
% IN VENITURI

06/05

Transbord containere

45%

Transbord marfuri generale si vrac solide

42%

Depozitare marfuri si
containere

8%

Alte

5%

Analisti: Razvan Pasol, Andreea Ciobanu, Nicu Grigoras

Telefon: 222.87.44, 222.87.31

E-mail: office@intercapital.ro
Web: http://www.intercapital.ro

In prima etapa noua societate pe actiuni cu capital integral de stat a fost organizata astfel incat sa poata manipula intraga gama de marfuri existente pe
piata romaneasca la acel moment, atat la export cat si la import (anterior
operatiunile fiind specializate pe derularea containerelor si materiilor prime
siderurgice).
Obiectul de activitate al Socep este manipularea, depozitarea, transportul si
conservarea marfuri, transportul maritim si comertul cu diferite produse,
precum si construcii metalice si parti componente.
Principale servicii oferite de Socep S.A sunt: transbordare marfuri in/din
nave maritime, fluviale si mijloace de transport terestre; depozitare marfuri
si containere; expeditii interne si internationale de marfuri si containere;
amararea marfurilor in nave si pe alte mijloace de transport; sortarea, lotizarea, marcarea si insacuirea marfurilor.
Pe segmentele principale de activitate, Socep are o cota de piata destul de
mare de 46,78% din traficul de containere (1.814 din 3.878 mii tone in
2004), si mult mai mica pe sectorul de transport marfuri generale si din

SOCEP

www.kmarket.ro

traficul de marfuri vrac solide: 6,02%, respectiv 3,71% din total.

DATE GENERALE EMITENT
Sediu

Str. Incinta Port Nou, Nr.

34-35, Constanta

Telefon

0241-619100

Fax

0241-693759

E-mail

socep@socep.ro

Site Web

www.socep.ro

Nr RC

1870767

Presedinte

Vilcu Petrica

Concurentii Socep sunt: pe segmental de trafic containere - Constanta

South Container Terminal, UMEX SA Constanta si APM Terminals; pe segmental de piata de trafic marfuri generaleMinmetal SA Constanta, Chimpex SA Constanta, Decirom.
Principalii clienti ai Socep sunt: Azomures SA, Uzinele Sodice Govora SA
Ramnicu Valcea, Govcrest SA Bucuresti, Bega Upsom SA Ocna Mures, Receta Trading Bucuresti (pentru ingrasaminte si produse chimice), Mittal
Steel SA Galati, Tenaris Silcotub SA Zalau, Mittal Steel SA Iasi, Mittal
Steel SA Roman, Alro SA Slatina (pentru produsele din metal laminate);
Bancorp SRL Bucuresti, Celrom SA Turnu Severin, Romhart SA Bucuresti,
Ambro SA Suceava, North Star Shipping SRL Constanta (pentru diverse
marfuri generale); Levant Maritimes Services, Sea Container, Bosphorus
Shipping Agency (pentru marfuri containerizate).
Principalele obiective ale societatii pentru anul 2005 sunt implementarea
unui program de restructurare in vederea adaptarii activitatii societatii la
contextual economic actual, pentru a creste eficienta societatii. O componenta a programului de restructurare o reprezinta diminuarea numarului de
salariati, de la 869 la inceputul anului pana la 700 de angajati sfarsitul lui
2005.

Pana in 2007 Socep are in vedere

investitii pentru modernizare si
optimizarea activitatii in valoare
de peste 11 milioane RON.

Pentru optimizarea activitatii Socep are in vedere si investitii de peste 11,6

milioane RON pana in 2007, indreptate in primul rand spre modernizarea si
extinderea activitatii.
Punctele tari ale emitentului ar putea fi considerate cota de piata destul de
ridicata pe unele segmente ale traficului portuar, precum si intentia managementului de a eficientiza activitatea societatii prin implementarea unui
program de restructurare. Punctele slabe ale Socep sunt dependenta mult
prea mare a rezultatelor societatii de evolutia cursului de schimb ROL/USD,
cota de piata si profitul pe urmatorii 3 ani asa cum rezulta din previziunile
companiei si lipsa unui actionar majoritar.
Oportunitatile Socep pentru viitor sunt reprezentate de posibilitatea concentrarii actionariatului si/sau intrarea in actionariatul companiei a unor companii internationale din domeniu, care prin experienta unui management
mai competitiv sa eficientizeze activitatea; posibila crestere a traficului in
port; vizibilitatea mai ridicata ca urmare a listarii actiunilor la bursa. Amenintarile la adresa activitatii companiei sunt cresterea concurentei, infiintarea
de noi terminale, fluctuatii in fluxurile de importuri si exporturi ca urmare a
fluctuatiilor pe piata valutara sau a unor masuri administrative sau de politica generala, reducerea marjelor de profit in industrie.

Capital social
CAPITAL SOCIAL
Capital Social

34.342.574,40 RON

Val. Nominala

0,10 RON/actiune

Numar actiuni

343.425.744

Proprietate

Capital integral privat

Registru

Regisco, tel 408 5800

Socep dispune in prezent de un capital social in marime de 34.342.574,40

lei divizat in 343.425.744 actiuni cu o valoare nominala de 0,10 RON/
actiune.
Toate actiunile se afla in proprietate privata, insa nu exista la acest moment
nici un actionar semnificativ (cu o detinere peste 10%) raportat. Exista doar
o structura in functie de tipul de actionari; astfel, 36,66% din actiuni sunt

SOCEP

www.kmarket.ro

Capitalul social al Socep este

foarte fragmentat, neexistand
nici un actionar cu detineri mai
mari de 10%.

detinute de persoane juridice, iar 63,34% de persoane fizice. Exista un istoric de raportari de pozitii semnificative in trecut, ce arata foste detineri
peste 5% sau 10%, inclusiv ale directorului general si ale unor fonduri de
investitii, insa la acest moment se pare ca nu mai exista nici un actionar cu
peste o detinere mai mare de 10%.
Raportari de pozitii peste 5% din sistemul Rasdaq pe anul 2005 arata
prezenta SIF Oltenia (7,55% raportate pe 21/04/05), Romanian Reconstruction Capital (5,20% raportate pe 05/04/05) si Trigon Teise Laine Fund
(5,70% raportate pe 29/03/05).
Socep a derulat o serie de majorari de capital din fonduri proprii, cu efect
asupra investitorilor in actiuni. Astfel, in anul 2000 s-a majorat capitalul prin
distributia de actiuni gratuite in baza diferentelor din reevaluarecate cinci
actiuni gratuite pentru una detinuta. In 2003 a urmat o majorare de capital
similara, din diferente din reevaluare si alte rezerve, prin distributia a doua
actiuni gratuite pentru una detinuta.

Evolutia actiunilor si dividende

INDICATORI ACTIUNIBER
Piata

Bursa Electronica Rasdaq

Sistem Tranzactionare

Arena (RGBS)

Categorie

De baza

Tranzactionate din

06/12/1996

Tranzactionate pana la

14/11/2005

INDICATORI ACTIUNIBVB
Piata

Bursa de Valori Bucuresti

Categorie
Tranzactionate din

Actiunile Socep s-au tranzactionat la categoria I a Bursei Electronice Rasdaq

din 06/12/1996 cu simbolul SOCP. Evolutia actiunilor in ultimul an arata o
crestere semnificativa a pretului la sfarsitul lui 2004 si inceputul lui 2005
(+93,0% in lunile decembrie 2004 si ianuarie 2005) pe fondul unei lichiditati in crestere. Aceasta evolutie a fost urmata de o scadere la fel de
abrupta: -49,5% in lunile februarieaprilie. In continuare pretul a avut o
evolutie mai linistita, pe o lichiditate in scadere, si o serie de fluctuatii mai
mari spre toamna:

08/11/2005

0.55

12
Volum
Pret

Pret (RON)

0.45

10
8

0.40
6
0.35
4

0.30

0.25
0.20
Nov-04

Volum zilnic (milioane)

0.50

0
Jan-05

Mar-05

Evolutia actiunilor SOCP de la listare

0.6
0.5
0.4
0.3
0.2

May-05

Jul-05

Aug-05

Oct-05

Pe graficul istoric de la inceputul tranzactionarii se reliefeaza cele doua majorari de capital social din fonduri proprii
din 2000 si 2003, impreuna cu cresterile accelerate si scaderile sustinute legate de acestea, precum si cresterea accelerata de la inceputul lui 2005, amintita anterior.

0.1

0
1997

1998

2000

2002

2004

Prezentam si o cifra rotunda foarte interesanta: castigul actionarilor din

SOCEP

www.kmarket.ro

Cresterea sumelor investite in

actiuni Socep de la inceputul lui
1997 pana in ultima zi de tranzactionare pe Rasdaq este de
20.000% (performante din
cresteri de pret si majorari de
capital social).

diferentele de pret si majorarile de capital social din fonduri proprii, de la

inceputul anului 1997 (06/01/97) pana in ultima zi de tranzactionare pe
Rasdaq (14/11/05) este de exact 20.000%, adica o multiplicare a sumelor
investite de 200 de ori performante ce au justificat eforturile celor care sau dedicat analizei pentru a gasi actiuni subevaluate pe Rasdaq. Cresterea
este, insa, perfect explicabilaSocep se tranzactiona la inceputul lui 1997 la
un P/E de 0,19 si un P/B de 0,15.
Actionarii au castigat si din dividende. Randamentul din dividende s-a diminuat pe masura ce numarul de actiuni a crescut (din majorarile de capital
social), iar profitabilitatea societatii s-a diminuat. In prezent randamentul
din dividende este neglijabil:
RON

2001

2002

2003

2004

Dividend net pe actiune (RON)

0,0458 0,0292 0,0089

0,0064

Randament din dividende*

19,1%

12,7%

6,2%

1,8%

Rata distributie dividende

38,7%

41,4%

40,6%

46,3%

*fata de pretul de la inceputul anului in care s-a hotarat distributia

PERFORMANTE ACTIUNI

24/11/05

Pret

0,2750 RON

Max 52 saptamani*

0,5450 RON

Min 52 saptamani*

0,1900 RON

Variatie din Ianuarie*

-21,20%

Variatia pe ultimele 12 luni*

Capitalizare

+1,85%

94,4 mil RON

% capitalizare BVB

0,18%

Volum mediu zilnic (05) 181mil actiuni

*luand in calcul istoricul la BER si BVB

SOCP IN PIATA
Vol

BUY

20.000

24/11/05
SELL

Vol

0,2740

0,2750

138.500

17.500

0,2730

0,2770

42.500

10.000

0,2720

0,2780

96.500

50.000

0,2710

0,2790

530.000

500

0,2700

0,2800

756.500

Pe data de 18/11/05 a inceput tranzactionarea actiunilor la BVB. Simbolul a

ramas SOCPo exceptie de la regula stabilita pana acum, prin care societatile admise la cota bursei primeau un simbolul format din trei litere. Exceptia, care este de natura sa provoace confuzie, se pare ca se datoreaza procedurilor de sincronizare a registrului in urma transferului. Socep este singurul emitent cu un simbol de patru litere listat la BVB.
Evolutia actiunilor la cota BVB a fost stabila in perioada 18-24/11/05. Astfel,
fata de ultimul pret de pe Rasdaq, de 0,2680 RON/actiune (14/11/05), la
BVB pretul a evoluat intre 0,2710 RON si 0,2830 RON. Variatia pretului de
inchidere pe 24/11/05 fata de ultimul pret de pe Rasdaq este de numai
+2,6%. Socep inregistreaza in prezent la bursa o capitalizare de 94,4 mil
RON (31 mil USD), reprezentand 0,18% din capitalizarea totala a BVB.
In piata se observa o presiune pe vanzare. La sfarsitul zilei de 24/11/05 existau in total ordine continand 1.965.500 actiuni la vanzare, si numai
495.000 actiuni la cumparare.

Performante economico-financiare
CRESTERI ANUALE VENIT TOTAL
In LEI

In EUR

2003

16,56%

-3,00%

2004

21,14%

12,25%

Rezultatele financiare ale societatii arata o crestere moderata a cifrei de

afaceri in ultimii trei ani (+18,9% crestere anuala in lei in perioada 20022004), dar o scadere a profitabilitatii:

CRESTERI ANUALE PROFIT NET

In LEI

In EUR

2003

-6,33%

-22,04%

2004

-33,62%

-38,49%

55.9

Venituri (mil RON)

Profit net (mil RON)

46.1
39.6
30.9

2001

2002

2003

Jun-05

SOCEP

www.kmarket.ro

STRUCTURA VENIT.

30/06/2005

Venituri exploatare

98,97%

Venituri financiare

Profitul net a scazut de la 8,5 mil RON in 2002, la 7,9 mil in 2003 si la 5,3
in 2004 (rezultat afectat si de o pierdere financiara de 1,4 mil):
RON

2002

2003

2004

Tr III 2005

9.494.470

10.884.238

8.673.880

1.599.000

821.535

-306.331

-1.400.307

-280.000

Venituri totale

39.568.040

46.119.932

55.871.020

30.889.000

Cheltuieli totale

29.252.035

35.542.025

48.597.439

29.570.000

8.482.051

7.945.534

5.274.194

1.191.000

1,03%

STRUCTURA CHELT.

30/06/2005
15,89%

Rezultat din exploatare

Personal

60,93%

Rezultat financiar

Total exploatare

98,65%

Financiare

-1,35%

Materiale

Profit net
PERFORMANTE COMPARATE
(Mil)

Tr .III 04

Tr. III 05

42,3

30,9

6,8

1,2

Venituri
Profit

La nivelul trimestrului III al anului curent situatia se inrautateste. Veniturile

totale inregistrate in aceasta perioada, de 30,9 mil RON, reprezinta 73% din
valoarea inregistrata in perioada similara a anului trecut. Profitul este de
aproape sase ori mai mic, reprezentand numai 18% din cel obtinut pe
primele trei trimestre ale lui 2004, si exprimand o reducere a ratei de
rentabilitate a veniturilor de la 17,22% in 2003 si 9,44% in 2004 la 3,88%.

BVC 2005 (MIL RON)

Venituri totale

46,0

Cheltuieli totale

43,0

Profit net

STRUCTURA ACTIV

2,5

30/06/2005

Active Fixe

71,40%

Active Circulante

28,52%

Cheltuieli in Avans
STRUCTURA PASIV

Principalele elemente bilantiere sunt prezentate in continuare:

RON

2002

2003

2004

Tr III 2005

Active Imobilizate

34.164.704

37.393.577

40.915.001

41.457.000

Active Circulante

22.346.566

26.815.541

21.150.732

16.397.000

Datorii pe termen scurt

2.407.366

2.905.483

2.871.770

2.550.000

Datorii pe termen lung

7.087.971

10.767.195

6.972.693

4.955.000

Capitaluri proprii

47.052.873

50.576.313

51.657.519

50.407.000

Total pasiv

56.548.209

64.248.990

62.134.479

57.912.000

0.08%
30/06/2005

Datorii sub 1 an

6,86%

Datorii peste 1 an

9,47%

Capitaluri proprii

Pentru 2005 firma isi propune un nivel al veniturilor totale de 46,0 mil RON;
veniturile efectiv obtinute pe primele 9 luni se ridica la numai 67,17% din
acestea. Profitul propus pentru 2005 se ridica la 2,5 mil RON, iar profitul
obtinut efectiv pe primele 9 luni reprezinta aproximativ o jumatate din
aceasta valoare.

83,67%

Bilantul prezinta o societate bine capitalizata, cu un raport capitaluri proprii / total pasiv de 83,67%. Se inregistreaza o evolutie relativ constanta a
activului bilantier in ultimii ani. Activele imobilizate, pe baza carora societatea isi desfasoara activitatea, reprezinta in jur de 70% din total.

Indicatori si concluzii
Indicatorii de rentabilitate ai Socep au evoluat descendent in ultimii patru
ani. Astfel, daca in 2002 firma inregistra o rentabilitate a veniturilor de
21,43% si o rentabilitate a capitalurilor proprii de 18,03% - valori destul de
atragatoare pentru investitori, pe primele noua luni ale lui 2005 aceste rate
scazusera la 3,86%, respectiv 2,36%. Pentru comparatie, rentabilitatea medie a veniturilor la nivelul tuturor emitentilor listati la BVB este de 7,77%,
iar rentabilitatea medie a capitalurilor proprii de 14,75%. Scaderea profitabilitatii Socep se datoreaza fluctuatiei cursurilor valutare in ultimii ani, fluctuatie ce a afectat activitatile de comert exterior derulate in tara noastra, si
implicit activitatea Socep.
5

SOCEP

www.kmarket.ro

Din punct de vedere al bilantului, rata de solvabilitate se mentine in continuare foarte ridicata, la 87,04% la momentul curent. Aceasta a ramas relativ stabila in ultimii ani, societatea apeland intr-o proportie foarte redusa
la credite:

Socep intra la bursa cu indici P/

E si P/B de 39,94 si 1,87
valori peste medie pentru
emitentii BVB.

2002

2003

2004

Tr III 2005

Rata profit net

21,43%

17,23%

9,44%

3,86%

Rata rezultat exploatare

24,00%

23,60%

15,52%

5,18%

Rentabilitate active

15,00%

12,37%

8,49%

2,06%

Rentabilitate capitaluri

18,03%

15,71%

10,21%

2,36%

Grad de indatorare

16,79%

21,28%

16,86%

12,96%

Solvabilitate

83,21%

78,72%

83,14%

87,04%

Evolutia indicelui de evaluare P/E (pret/profit pe actiune) reflecta atat reducerea profitabilitatii cat si cresterea pretului actiunilor in piata in ultimii
ani:
2002

2003

2004

2005

P/E

2,97

6,05

21,10

39,94*

P/B

0,54

0,95

2,15

1,87**

*cu profitul estimat pe 2005; **cu capitalurile proprii la 09/2005

Utilizand profitul estimat pe anul 2005, indicele P/E al Socep arata in

prezent o valoare foarte mare, de 39,94. Indicele P/B, de 1,87 nu este
exagerat, insa nu este nici mic pentru o societate de tipul Socep. Perspectivele viitoare nu sunt stralucite:
RON
Venituri Totale
Profit Net

2005

2006

2007

46.000.000

47.500.000

50.000.000

2.364.500

3.600.000

4.765.000

5,14%

7,58%

9,53%

39,94

26,24

19,82

Rentabilitate Venituri
P/E*
*in ipoteza ca pretul ramane constant

Pentru urmatorii trei ani Socep isi propune o crestere anuala a veniturilor
de numai 4-5%, si o rata de profitabilitate in usoara crestere, de la 5,14%
in 2005 la 9,53% in 2007. Ramane de vazut daca aceste prognoze, asa
moderate cum sunt, vor fi atinseprofitul obtinut pe primele 9 luni ale lui
2005 reprezinta numai jumatate din cel propus pentru acest an.
Cresterile de profit propuse pentru anii urmatori duc la anumite reduceri ale
P/E (la pretul curent al actiunilor in piata), dar nu suficient. O valoare de
19,82 ramane mare pentru Socep, iar conform estimarilor aceasta ar putea
fi atinsa de-abia in 2007. Aceste idei legate de evolutia P/E sunt valabile in
cazul in care pretul curent la bursa ramane constanto eventuala crestere
a acestuia in piata ar duce la valori ale P/E chiar si mai mari.

Nu mai exista nici o societate cu un profil similar celui al Socep listata la

BVB in acest moment, dar exista inca sase emitenti listati pe Rasdaq cu
acelasi cod CAEN (6311): Exploatare Portuara Drobeta Orsova, Giurgiu

SOCEP

www.kmarket.ro

Port, Hercules Braila, Port Bazinul Nou Galati, Romportmet Galati si TIR.
Prezentam in continuare indicatorii comparati ai acestora (s-au folosit ultimele preturi disponibile, si datele financiare din 2004):
Concurentii Socep listati pe
Rasdaq inregistreaza indicatori
mai atragatori. Prezenta la cota
BVB jusifica valori mai mari,
dar diferentele sunt majore.

P/E

P/B

Rentabilitate
Venituri

Exploatare Portuara Drobeta (BER:EXPV)

1,30

0,16

12,79%

Giurgiu Port (BER:GIOR)

8,18

0,09

0,28%

Hercules Braila (BER:HLEB)

0,11

0,05

7,09%

Port Bazinul Nou Galati (BER:PONO)

3,12

0,17

12,26%

TIR (BER:TIRA)

0,08

0,26

33,31%

Romportmet Galati (BER:ROMT)

10,94

1,67

21,06%

Socep Constanta (BVB:SOCP)

37,78

1,87

3,86%

Tabloul indicilor P/E si P/B prezinta emitenti clasici pe Rasdaq, cu un nivel

de subevaluare puternica, determinat de un interes redus din partea investitorilor (indicatorii de evaluare pentru HLEB si EXPV sunt irelevanti, in conditiile in care ultimele tranzactii in piata pentru acestea au fost inregistrate
in 2004, respectiv 2001). Romportmet este singura societate ce atrage atentia in piata dintre concurentii Socep, insa nici lichiditatea acesteia nu este
spectaculoasa.
Fata de valorile prezentate (medie P/E de 3,96 si medie P/B de 0,40 pentru
firmele comparabile), valorile pentru Socep de 37,78, respectiv 1,87 sunt
mult prea mari. Nici la nivelul rentabilitatii veniturilor comparatia nu este
favorabila Socep: cinci din cele sase societati au o rata de rentabilitate mai
mare, iar diferenta este semnificativa; media acestui indicator pe cele sase
societati este de 14,47%, fata de o valoare pentru Socep de 3,86%.
Dintre societatile comparabile,
Socep este singura fara actionari semnificativi.

Inca un detaliu important:Cinci din cele sase societati concurente listate au

cate un actionar majoritar cu o detinere foarte mare (intre 77% si 94%); a
sasea societate nu are un actionar majoritar, dar are trei actionari semnificativi cu o detinere cumulata de 83%. Spre deosebire de toate acestea, Socep nu prezinta nici macar un singur actionar semnificativ (cu o detinere
peste 10%). Intr-un domeniu in care aproape toate firmele sunt preluate
de societati puternice industriale sau de shipping, sau de fonduri de investitii, Socep face nota discordanta prin lipsa unui interes din partea investitorilor strategici sau financiari.
Perspectivele societatii nu sunt stralucite. Rata de dezvoltare a afacerii
(cresterea veniturilor) nu este una foarte mare fata de ratele intalnite in
alte domenii; de altfel, ramane de vazut daca Socep, in ciuda programului
investitii, va reusi macar sa isi mentina cota de piata;concurentii sai,
detinuti de cate un actionar puternic si ce vor beneficia de investitii si aport
de know-how in mod constant, isi vor consolida pozitiile pe viitor.
Mai departe, rata de profitabilitate a Socep nu se anunta stralucita in urmatorii ani. Din nou, ramane de vazut daca ratele de profit propuse, asa mici
cum sunt, vor putea fi atinse de catre Socepanul 2005 nu pare un indicator bun in aceasta directie.

Pretul actiunilor SOCP nu a variat foarte mult la BVB fata de ultimele preturi de pe Rasdaq. Cu toate acestea, emitentul intra la bursa cu o valoare a

www.kmarket.ro

SOCEP

actiunii supraevaluata in comparatie cu potentialul de crestere si profitabilitate pe care il ofera. Prin urmare, nu vedem un potential de apreciere a actiunilor in piata, ci doar motive de scadere a acestuia (alte castiguri pentru
actionari sunt nesemnificative: randamentul din dividende este neglijabil in
conditiile actuale de profitabilitate, iar eventualele majorari de capital din
fonduri proprii, chiar daca ar mai avea loc, nu mai aduc castiguri ca in trecut).

RECOMANDARE:
VANZARE

Structura actionariatului poate permite o concentrare a actiunilor pe viitor,

insa un posibil investitor sofisticat va tine cont de situatia actuala a societatii si nu va dori sa plateasca preturi nejustificat de mari, precum cele actuale. In fine, fata de structura actuala a emitentilor listati la BVB si indicatorii lor de evaluare, bilant si de performanta ai acestora, Socep nu prezinta o
situatia atractiva, sau macar aliniata la media emitentilor listati.
In acest conditii consideram actiunile Socep supraevaulate la preturile
curente si recomandam vanzarea acestora.

Acest raport este realizat de Intercapital Invest SA (http://www.intercapital.ro), societate de

servicii de investitii financiare membra a Bursei de Valori Bucuresti. Preluarea informatiilor din
acest raport este permisa si gratuita cu conditia obligatorie a prezentarii Intercapital Invest
drept sursa a informatiilor preluate. Pentru informatii suplimentare despre investitiile in valori
mobiliare va invitam sa vizitati Pagina Pietei de Capital din Romaniahttp://www.kmarket.ro,
sau sa ne scrieti la adresa info@kmarket.ro.
Informatiile cuprinse in acest raport exprima anumite opinii legate de o clasa de valori mobiliare. Decizia finala de cumparare sau vanzare a acestora trebuie luata in mod independent de
catre fiecare investitor in parte, pe baza unui numar cat mai mare de opinii si analize. Intercapital Invest si angajatii sai pot detine valori mobiliare prezentate in acest raport si/sau avea
raporturi contractuale cu emitentii prezentati in raport. Este recomandabil ca o decizie de investire sa fie luata dupa consultarea mai multor surse de informare diferite. Investitorii sunt
anuntati ca orice strategie, grafic, metodologie sau model sunt mai degraba forme de estimare
si nu pot garanta un profit cert. Investitia in valori mobiliare este caracterizata prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru investitori. Faptele, informatiile, graficele si datele prezentate
au fost obtinute din surse considerate de incredere, dar corectitudinea si completitudinea lor
nu poate fi garantata. Intercapital Invest SA si realizatorii acestui raport nu isi asuma nici un
fel de obligatie pentru eventuale pierderi suferite in urma folosirii acestor informatii.

Prin acest raport Intercapital Invest si angajatii sai exprima opinii numai asupra valorilor mobiliare prezentate si a parametrilor acestora pentru investitori, si nu asupra eficientei activitatii
emitentilor valorilor mobiliare prezentate. Intercapital Invest si angajatii sai nu sunt raspunzatori pentru veridicitatea si calitatea informatiilor obtinute din surse publice sau direct de la
emitenti, sau pentru efectele netransmiterii de catre emitenti a informatiilor solicitate acestora.

www.kmarket.ro

SOCEP

Anexa: Interviu in exclusivitate cu Domnii Petrica Vilcu, Director

General si Ion Musaloiu, Director Economic
Kmarket: Care sunt planurile de dezvoltare ale societatii in urmatorii cinci
ani ? Cum comentati profitul prognozat pe urmatorii 3 ani si de ce este mai
mic decat cel din anul 2004 ? Care sunt motivele acestor prognoze mai putin pozitive ? Care sunt estimarile pentru urmatorii ani in ceea ce priveste
traficul portuar prin portul Constanta ?
Socep SA Constanta : Planurile concrete de dezvoltare ale societatii in urmatorii cinci ani vor fi stabilite si aprobate de AGA in functie de evolutia
generala a activitatii de import/export a Romaniei si evolutia specifica a
traficului de marfuri prin portul Constanta. Aceste programe pe masura definitivarii lor, vor fi aduse la cunostinta investitorilor si detinatorilor de actiuni in timp util, conform reglementarilor specifice elaborate de CNVM. Pentru anul 2006 nu avem in vedere dezvoltari importante urmand sa acordam
o atentie sporita retehnologizarii, capacitatilor existente si consolidarii eficientei economice. Apreciem ca anul 2005 va fi anul cu profitul cel mai mic
dupa socul primit de societate prin devalorizarea valutelor fata de leu, fapt
care in 2005 a antrenat si o reducere cu 36% a traficului portuar. Acestea
sunt motivele pentru care profitul prognozat a se realiza in anii urmatori se
situeaza sub nivelul anului 2004, bazat, evident pe o crestere rezonabila a
traficului de marfuri in urmatorii ani. Nu putem estima evolutia traficului
portuar prin portul Constanta pe termen lung, insa pentru anul 2006 estimam o crestere de circa 10%.
Kmarket: Cum explicati faptul ca Socep SA este singura societate din sector care nu are inca un actionar majoritar ? Luand ca exemplu preluarea de
la Rorportmet Galati SA, estimati acelasi lucru si in cazul Socep ?
Socep SA Constanta: Presupunem ca rezultatele financiare constant buna
ale Socep in comparatie cu alte societati si politica de distribuire sistematica a dividendelor a determinat posesorii actiunilor sa pastreze aceste
valori mobiliare. O preluare prin oferta publica este posibila chiar si pentru
Socep SA; nu avem insa cunostinta de o asemenea intentie din partea
cuiva.
Kmarket: Care au fost motivele listarii actiunilor Socep la Bursa de Valori ?
Socep SA Constanta: Listarea actiunilor Socep la Bursa de Valori a fost
aprobata de AGA la propunerea unor actionari inclusiv fonduri de investitii
motivele fiind cele cunoscute: transparenta, contact mai rapid cu investitorii, eventuale posibilitati de finantare a unor proiecte, o cotatie mai corecta
a actiunilor.
Kmarket: Va rugam sa estimati pretul actiunilor societatii dupa listarea la
bursa, impreuna cu evolutia viitoare a acestora.
Socep SA Constanta: Nu putem face asemenea estimari; intuim ca este o
posibila crestere a actualului pret.
Kmarket: Care va fi politica de dividend viitoare a firmei? Ce alte stimulente pentru actionari veti mai folosi? Veti folosi piata de capital pentru finantarea cresterii viitoare prin posibile emisiuni de actiuni sau obligatiuni ?
9

www.kmarket.ro

SOCEP

Socep SA Constanta: Nu avem in vedere schimbarea politicii de dividend

in viitor, dar e posibila distribuirea acestora sub forma de actiuni. In cazul
unor proiecte importante de investitii este posibila finantarea prin emisiune
de noi actiuni.

10