TEMA: Gestiunea financiar a

ntreprinderii
1.Componentele, coninutul, obiectivele si importana
gestiunii financiare a ntreprinderii
2.Conceptul i funciile gestiunii financiare a ntreprinderii
3.Tactici i tehnici de gestiune financiar
4.Deciziile financiare - element de baz privind organizarea
activitii ntreprinderii

ntreprinderea este form autonom de organizare, care

combina resursele disponibile n baza criteriului de optim in
scopul producerii valorii destinate a fi vndute pentru a obine
profit.
Intreprinderea intruneste o serie de caracteristici definitorii:
1.este o unitate economica de productie si repartiie
2.este un agent economic de repartiie primara a veniturilor.
3.reprezinta o celula sociala
4.este un centru de decizie economic
In cadrul intreprinderii sunt mai multe finaliti, divizate n:
1.Finaliti interne: maximizarea profitului, cresterea
economic, supravieuirea.
2.Finaliti externe: producerea de bunuri si servicii;
realizarea obiectivelor programate, asigurarea unui serviciu
public etc.
Gestiunea financiar poate fi definit ca un ansamblu de
decizii i activiti care concur la reglarea i la ajustarea
fluxurilor financiare i a fondurilor, la administrarea resurselor
financiare ale ntreprinderii

Gestiunea financiar este considerat ca un subsistem, o parte

component a gestiunii generale ale ntreprinderii, avnd ca scop
asigurarea resurselor financiare necesare, alocarea i utilizarea lor
profitabil, creterea valorii firmei, dezvoltarea, consolidarea i
sigurana patrimoniului acesteia, ndeplinind un rol activ, pornind
de la resursele financiare mobilizabile n stabilirea obiectivelor
strategice i tactice ale firmei i n controlul i evaluarea ndeplinirii
acestora.
Reuita ncadrrii gestiunii financiare n structura organizatoric
a ntreprinderii depinde de respectarea a trei condiii fundamentale:
ea trebuie s exprime recunoaterea autonomiei i a
competenelor tehnice proprii finanelor ntreprinderii;
ea trebuie s comporte procedee sau mecanisme intime de
coordonare, de negociere i de arbitraj ntre gestiunea financiar i
celelalte funciuni, consumatoare de resurse sau generatoare de
resurse pentru ntreprindere;
ea trebuie s aib grij ca relaiile cu partenerii financiari
externi (bancheri, operatori bursieri, acionari) s fie ntreinute de
responsabili a cror competen, autonomie i nivel ierarhic s fie
adaptate situaiei ntreprinderii.

Realizarea obiectivului de baza al functiei financiare a intreprinderii

este determinata de 'punerea in aplicare a unui sistem de metode de
gestiune financiara. Gestiunea financiara este un mod de conducere si
organizare a activitatii intreprinderii care urmareste gospodarirea
judicioasa a resurselor de care dispune sau sunt atrase in circuit in
vederea obtinerii maximului de eficienta din activitatea desfasurata.
Originea cuvantului gestiune provine de la frantuzescul gestion sau
latinescul gestio. Conform dictionarului enciclopedic Le Petit Larousse
(1995) prin gestiune se inteleg:
actiunea sau maniera de a gera (a administra in contul, in numele
altora), administra sau conduce, de a organiza ceva;
perioada pe timpul careia se gereaza o afacere.
Din punct de vedere financiar, termenul gestiune desemneaza un
sistem de reguli constand in a nu afecta bugetul unui an dect
operatiunile materiale executate in cursul acelui an. Cuvantul gestiune
este inteles indoua sensuri.
Gestiunea in sens restrans presupune studiul deciziilor financiare
care pot fi:
- pe termen lung: deciziile de investitii, financiare si de dividend
(politica financiara);
- pe termen scurt: decizii referitoare la gestiunea ciclului de
exploatare (gestiunea stocului, creantelor, a datoriilor de exploatare),
gestiunea trezoreriei si gestiunea riscurilor.

Gestiunea financiar reprezint expresia unui domeniu specific al

activitii de conducere la nivelul acesteia, domeniu, n cadrul cruia se
fundamenteaz, elaboreaz, adopt i finalizeaz deciziile financiare, prin
relevarea ntregului potenial managerial la nivelul ntreprinderii, n
diferite forme atributive caracteristice: informare, analiz, planificare,
organizare, coordonare, control etc.
Ea ine de metode, mijloace, instrumente, tehnici i instituii
financiare, antrenate n procurarea, alocarea i folosirea resurselor
ntreprinderii i de obiectivele ce trebuie ndeplinite, innd cont de
impactul factorilor i riscurilor asupra valorii.
Analitic, gestiunea financiar se poate defini i ca o funcie a
ntreprinderii, care are ca scop esenial:
asigurarea ntreprinderii, n mod regulat, cu fonduri necesare
organizrii activitii ntreinerii, procurnd aceste fonduri la timpul dorit
i cu cele mai mici costuri, fr a se pierde autonomia financiar i
posibilitile de aciune;
asigurarea calitii i nivelului performanelor
asigurarea meninerii solvabilitii i a echilibrului financiar;
asigurarea unei bune flexibiliti de aciune pentru toi participanii la
activitatea financiar
controlul bunei utilizri a fondurilor i rentabilitatea operaiunilor
pentru care sunt afectate
creterea activelor sau a patrimoniului i a cifrei de afaceri

Misiunea gestiunii financiare const n:

realizarea aciunilor de procurare, alocare i folosire pe destinaii
a fondurilor,
asigurarea echilibrului financiar,
fixarea preurilor,
reducerea costurilor capitalului etc.
Principalele obiective a gestiunii financiare sunt:
dezvoltarea echilibrat i realizarea creterii economice;
asigurarea lichiditii pentru a putea face fa scadenelor;
asigurarea rentabilitii investiiilor;
asigurarea finanrii investiiilor i exploatrii.
Gestiunea financiara se bazeaza pe 2 principii fundamentale :
- autonomia functional, respectiv libertatea intreprinderii in modul
de atragere si cheltuire a reurselor, a capitalului ;
- eficiena, respectiv necesitatea fabricarii de produse, realizarii de
lucrari/servicii numai in conditii de rentabilitate.
Factorii de influen ai gestiunii financiare:
stadiul i formele de dezvoltare ale sistemului financiar naional
sau internaional;
natura i diversitatea instrumentelor, instituiilor i mecanismelor.
caracteristicilor proprii ntreprinderii i caracteristicilor inerente
sistemului financiar.

Coninutul ei poate fi abordat prin referin la:

1. obiectul gestiunii financiare este acela de coordonare a relaiilor
dintre aa componente ale mediului financiar al ntreprinderii :
a)Instrumente de plat, de finanare i de acoperire a riscului sunt
active constituie din titluri financiare (drepturi de proprietate,crean)
b)Instituii financiare specializate - reprezentate de: bnci, societi
financiare, intermediari specializai n tranzacii bursiere;
c) Piee de active financiare , care includ:
Pieele bursiere asigur un rol de finanare a ntregii economii
Pieele monetare - au rol de refinanare a instituiilor financiare
Pieele de opiuni i pieele de contracte financiare la termen - care
intervin n acoperirea riscurilor financiare;
d) Proceduri juridice de reglare a tranzaciilor financiare i a
activitii instituiilor i pieelor;
e)Variabile de reglare. Aceste variabile ce influeneaz aciunea
ntreprinderii i a partenerilor acesteia includ:
rata dobnzii - raporturile ntre mprumuttori i mprumutai
cursul de schimb - regleaz schimburile ntre monedele naionale
cotaiile - preurile activelor financiare ce sunt obiectul tranzaciilor
2.sarcinile fundamentale care i se cuvin
3.responsabilitile operaionale sunt ncredinate specialitilor

Coninutul gestiunii financiare impune :

elaborarea conceptului general;
proiectarea direciilor i obiectivelor cu crearea mecanismului financiar
eficient de adoptare a metodelor i soluiilor de atingere a obiectivelor;
asigurarea condiiilor oportune de constituire, repartizare i utilizare a
resurselor financiare;
alegerea ritmului de cretere a capitalului financiar;
stabilirea modalitilor de finanare;
asigurarea sporirii gradul de autonomie al ntreprinderii;
stabilirea deciziilor de selectare a soluiei n funcie de obiective;
punerea n aplicare i controlul aplicrii deciziilor financiare.
Ea permite ierarhizarea prioritilor, alegerea deciziilor i definirea
obiectivelor nu poate fi echivalat cu finanele, fiindc ine de principiile,
metodele, msurile i instrumentele de nfptuire a obiectivelor.
Alegerile depind de obiectivele i mediul ntreprinderii i sunt
guvernate de relaiile de putere din interiorul unitii i dintre aceasta i
mediul n care evolueaz. Ea vizeaz urmtoarele domenii:
1. formarea i sporirea capitalului formele de abordare a procesului:
folosirea eficient a capitalului prin cre terea vitezei lui de rotaie;
folosirea creditelor bancare pentru mrirea temporar a capitalului;
lansarea titlurilor financiare pentru atragerea capitalurilor noi;
fuziuni de capitaluri, etc.

Domeniul gestiunii financiare

Gospodrirea
activelor fixe

Colectarea capitalurilor i
deciziile de ntrebuinare
a acestora pe
anumite destinaii

Definirea unei politici

de rezultate i de
cretere economic

2.

veniturile, cheltuielile, profitul stabile te efectele politicii financiare

reflectndu-se, opiunile privind volumul activitii i posibilitile de
alocare i gestiune a resurselor financiare n scopul obinerii
rezultatelor superioare. n acest sens ea poate fi orientat spre: sporirea
veniturilor, meninerea potenialului, obinerea profitului imediat, dar
cu perspective incerte. Direc iile de distribuire a alocrilor sunt:
autofinanarea, acordarea de dividende, participare la profit care
conduc la diverse opiuni de politic financiar.
Scopul ntreprinderii este obinerea profitului, mrimea cruia depinde de
creterea capitalului financiar, ceea ce impune cre terea capitalul
economic prin dubla decizie de investiii i finanare i ridicnd
problema costului finanrii i structurii financiare. n baza costului se
selecteaz investiiile i izvoarele de acoperire financiar a acestora. n
cazul folosirii mprumuturilor el poate s scad, dar dincolo de un
anumit prag el se majoreaz.
Teoria microeconomic neoclasic ca obiectiv fundamental al
ntreprinderii i al finanelor a identificat maximizarea profitului
(Cornot 1838, Marshall...). Mai trziu (Penrouse), se afirm c
obiectivul const n maximizarea valorii ntreprinderii.
Alte teorii i tehnici financiare au fost dezvoltate apoi specificnd c nu
este posibil definirea politicii financiare numai printr-un singur scop
(maximizarea profitului sau valorii ntreprinderii), ci printr-un ir de
obiective, care s se integreze n politica ntreprinderii.

Reieind din scopul integru, se evideniaz trei aspecte fundamentale

care determin premisele, condiiile i principiile gestiunii financiare:
- alegerea indicatorilor financiari rezultai profit i rentabilitate
ca criterii de luare a deciziilor manageriale;
- controlul permanent al eficienei oricrei activiti, de exemplu,
prin aa forme de raportare ca bilanul de venituri i cheltuieli;
-aspectul organizaional, sau crearea condiiilor financiar-juridice ale
gestiunii financiar.e
Ca sarcin permanent a gestiunii financiare a ntreprinderii poate fi
inclus i asigurarea infrastructurii financiare a acesteia, prin:
identificarea tuturor potenialelor surselor de finanare;
atragerea surselor convenabile la formarea capitalului necesar
activitii preconizate;
elaborarea procedurilor de lucru specifice, adecvate cadrului legislativ
existent i normelor interne ale organizaiei;
stabilirea strategiilor i a tacticilor de aciune, n concordan cu
politica ntreprinderii i cu obiectivele corporative din domeniile financiar,
personal, marketing etc.;
adoptarea deciziilor reclamate, att de prevenirea i de depirea
obstacolelor de natur strict financiar, ct i de susinerea eforturilor
ntreprinderii n surmontarea dificultilor nonfinanciare, dar care au
implicaii de natur financiar.

Direciile de manifestare ale gestiunii financiare:

Selectarea proiectelor de investiii, ca suport al alocrii resurselor
financiare pentru finanarea proiectului ales;
Identificarea modalitilor de finanare, respectiv a surselor de
capital utilizabile;
Fundamentarea structurii financiare a ntreprinderii, cu asigurarea
unui raport optim ntre capitalul propriu i capitalul mprumutat;
Alegerea variantei de distribuire a dividendelor, respectiv a
profitului net;
Modificarea mrimii capitalului propriu i alegerea soluiilor
aplicabile n acest scop;
ndatorarea sau dezdatorarea ntreprinderii, pornind de la nevoia
de lichiditi i evoluia ratei dobnzii pe piaa financiar
Scopurile gestiunii se pot controla cu aa indicatori:
1. nivelul fondului de rulment n comparaie cu necesarul;
2. coeficientul de indatorare
3. rentabilitatea economica corelata cu efectul de levier
4. ratele de crestere a activelor i cifrei de afaceri, a valorii adaugate,
etc.
5. capacitatea de autofinanare;
6. volumul lichiditilor etc.

Gestiunea financiara se inscrie intr-un sistem de previziune si control

ceea ce impune elaborarea planurilor strategice care reflecta resursele
financiare si utilizarile acestora.
Controlul presupune urmatoarele :
- sa masoare diferenta dintre previziuni sau normele financiare si
realizari exprimate prin echilibru financiar i rentabilitate;
-diagnosticarea apariiei greutilor financiare care afecteaz sau
amenin ntreprinderea (eventualele amenintari interne/externe);
-sa indice decizii colective de redresare a situaiei financiare deficile;
-s verifice si modifice obiectivele si previziunil initiale.
Direciile de manifestare ale gestiunii financiare:
Selectarea proiectelor de investiii, ca suport al alocrii resurselor
financiare pentru finanarea proiectului ales;
Identificarea modalitilor de finanare, respectiv a surselor de
capital utilizabile;
Fundamentarea structurii financiare a ntreprinderii, cu asigurarea
unui raport optim ntre capitalul propriu i capitalul mprumutat;
Alegerea variantei de distribuire a dividendelor, respectiv a
profitului net;
Modificarea mrimii capitalului propriu i alegerea soluiilor
aplicabile n acest scop;
ndatorarea sau dezdatorarea ntreprinderii, pornind de la nevoia de
lichiditi i evoluia ratei dobnzii pe piaa financiar

Pe termen scurt, ea ine de: optimizarea metodelor de gestiune a

stocurilor, creanelor, trezoreriei, datoriilor, costurilor creditelor.
Ea impune aplicarea unor principii de autonomie funcional legate
de:
modul de procurare i gestiune a capitalului;
eficiena i creterea performanelor financiare;
creterea autonomiei financiare prin sporirea fondurilor proprii;
libertatea n gestiunea capitalului, distribuirea rezultatelor;
alocarea resurselor conform intereselor i raiunilor ntreprinderii.
Autonomia, definind dreptul de luare a deciziilor tactice i
strategice n toate domeniile, reprezint o funcie care are drept
scopuri:
-asigurare ntreprinderii cu fonduri necesare, procurnd aceste
fonduri fr a pierde independena fa de teri i posibilitile de
aciune;
-de a controla buna utilizare a fondurilor i rentabilitii
operaiunilor pentru care sunt afectate aceste fonduri.
Factorii care au impact asupra gestiunii financiare sunt:
-stadiul i formele de dezvoltare ale sistemului financiar;
-natura i diversitatea instrumentelor, instituiilor i mecanismelor
financiare;
-caracteristicile ntreprinderii i ale sistemului financiar.

OBIECTIVE
GENERALE

Meninerea pe pia
Creterea economic
Rentabilitatea

OBIECTIVE
FINANCIARE

ANALIZA
OBIECTIVELOR

Echilibru
financiar

Rentabilitate
financiar

Nivelul
Rentabilitatea
ncasrilor
economic
Nivelul
Coeficientul
fondului de
de ndatorare
rulment
Coeficientul
de ndatorare

Cretere Flexibilitate
economic decizional
Rata de
cretere a
activelor
Rata de
cretere a
cifrei de
afaceri

Rata de
ndatorare
Capacitate de
autofinanare
Valoarea
activelor
disponibile
Structura
obligaiilor

Procesul aciuni-decizii
PLANIFICAREA STRATEGIC
(programe i proiecte)

OBIECTIVE
SCOPURI

PLANIFICAREA TACTIC
(planul de afaceri)
PLANIFICAREA CURENT
(bugete)

CONTROL / COMPARAREA /
ANALIZA
rezultatelor atinse cu cele planificate
Verificarea prognozelor
Verificarea obiectivelor i scopurilor

DIAGNOSTICUL
ECONOMICO-FINANCIAR

Problemele necesare de rezolvat de

ctre gestiunea financiar:

Echilibrarea ansamblului
de fluxuri privind ncasrile
i plile, adic asigurarea
echilibrului financiar

Rentabilitatea folosirii
fondurilor, astfel nct s se
asigure att remunerarea
lor, ct i dezvoltarea
firmei

O gestiune financiara optima presupune respectarea unor reguli :

1. Intreprinderea trebuie sa produca doar acele sortimente produse care
prezinta rentabilitate.
2. Intreprinderea trebuie sa investeasca atata timp cat randamentul
investitiilor depaseste costul marginal al acestora (costul unei entitati
fabricate in plus). randamentul marginal este descrescator iar costul
surselor de finantare creste odata cu cresterea nevoii de finantare.
3. Scadenta sursei de fnantare trebuie sa fie superioara sau cel putin
egala cu durata de existenta a activului finantat din acea sursa.
4. Intreprinderea rebuie sa fie cat mai indatorata daca rentabilitatea
economica este superioara ratei costului capitalului imprumutat .
Gestiunea financiar pe termen lung face obiectul alegerii unei
strategii financiare de cretere i consolidare a valorii ntreprinderii.
Gestiunea financiar pe termen scurt are ca obiect asigurarea
echilibrului financiar ntre nevoile de capitaluri i sursele de capitaluri
circulante (proprii, atrase temporar, creditele de trezorerie i, eventual,
cele de scont), pe de alt parte. Ea urmrete:
optimizarea gestiunii stocurilor de materiale i de produse, a creanelor
clieni, a soldurilor de trezorerie, n vederea creterii gradului lor de
rentabilitate i de lichiditate, n condiii de diminuare a riscului
relaxarea scadenelor la datoriile de exploatare
reducerea costului creditelor prin arbitrajul ntre mai multe surse de
credit: bancar, de scont, de factoring etc.

Gestiunea financiar presupune o planificare i un control de gestiune

n baza indicatorilor:
nivelul fondului de rulment n comparaie cu necesarul;
coeficientul de ndatorare;
rentabilitatea economic, influenat de efectul de levier;
ratele de cretere a activelor i a cifrei de afaceri;
capacitatea de autofinanare;
volumul lichiditilor etc.
Ea se nscrie ntr-un sistem de previziune i control, avnd ca scop
asigurarea gestionrii relaiilor pe termen lung i scurt n mediul
nconjurtor. Controlul impus de funcionarea ntreprinderilor, potrivit
cerinelor gestiunii financiare urmrete:
-s estimeze diferenele ntre previziuni sau normele financiare i
realizrile exprimate n termeni de echilibru financiar i rentabilitate;
-diagnosticarea greutilor financiare ce afecteaz ntreprinderea;
-s indice decizii corective pentru redresarea situaiei financiare;
-s revizuiasc, n unele cazuri, obiectivele i previziunile iniiale;
-asigurarea echilibrului financiar;
-rentabilitatea folosirii fondurilor, n scopul asigurrii dezvoltrii
ntreprinderii.
ntreprinderile i desfoar activitatea ntr-un mediu (sistem)
financiar format dintr-o multitudine de procese care vizeaz crearea,
conservarea i circulaia monedei i a altor active financiare.

Principalele sarcini operaionale ale gestiunii financiare

Responsabilitile operaionale ale gestiunii financiare sunt distribuite pe
cele trei faze ale unui ciclu fundamental al gestiunii financiare.
Acest ciclu cuprinde:
faza de diagnosticare sau analiza financiar care are n principal ca
obiect aprecierea situaiei i a activitii financiare a ntreprinderii, pentru a
pregti adoptarea de msuri concrete care s permit depirea lacunelor i
valorificarea avantajelor.
faza de formulare i de aplicare a deciziilor financiare care se nscriu n
perspectiva proiectelor pe termen lung i mediu i pun n micare operaiuni de
investiii i de finanare. Ele urmresc ns i efecte pe termen scurt care
definesc domeniul gestiunii trezoreriei. Pe de alt parte, anumite msuri trebuie
oprite pentru a proteja ntreprinderea mpotriva riscurilor financiare crora
trebuie s le fac fa n diverse situaii.
faza urmririi i controlului proiectelor a cror aplicare a fost hotrt
de ntreprindere. Aceast faz permite, cel mai adesea, constatarea
"diferenelor" ntre realizrile efective i proiectele iniiale. Ea ar trebui s duc
la declanarea unor msuri de corecie, care ar nsemna fie o rectificare a
traiectoriei i apropierea de proiectele iniiale, fie adaptarea sau revizuirea
proiectelor iniiale.

Procesul de stabilire a sistemului de gestiune financiar al afacerii

pentru o ntreprindere nou-creat poate fi divizat n dou etape:
1. La etapa de demarare a afacerii, funcia financiar are ca scop
organizarea procesului de planificare a activitii ntreprinderii prin:
a) elaborarea unui plan financiar, parte component a planului de
afaceri al ntreprinderii, care va previziona ansamblul de relaii i resurse
financiare necesare ntreprinderii pe termen lung;
b) elaborarea bugetului general i stabilirea sistemului de bugetare a
activitii ntreprinderii i a ariilor de responsabilitate, care va previziona
ansamblul de relaii i resurse financiare necesare pe termen scurt.
Bugetul general este parte integrant a planului financiar al ntreprinderii
i are menirea s prevad resursele financiare ale ntreprinderii anual i
lunar.
2. La etapa de ncepere a activitii operaionale, funcia financiar are
drept scop:
a) organizarea gestiunii resurselor i relaiilor financiare procesul de
eviden i nregistrare a operaiilor economice;
b) organizarea procesului de analiz a activitilor funcionale ale
ntreprinderii n conformitate cu planul financiar i bugetele stabilite n
cadrul bugetului general.

DEMARAREA

AFACERII

PLANUL DE
AFACERI

NCEPEREA ACTIVITII OPERAIONALE

ANALIZA &
DIAGNOSTIC

COMPARAREA
OBIECTIVELOR

Analiza i evaluarea
rezultatelor

PLANUL
FINANCIAR
Obiective TL, TS
URMRIREA

BUGETELE
PERIODICE

ABATERI

Tablouri de bord
Raportri

Analiza operaiilor
economice

Contabilitatea
managerial

NREGISTRAREA

Evidena operaiilor
economice

Contabilitatea
financiar

MEDIUL
FINANCIAR

Relaiile
financiare

FLUXURI
FINANCIARE

Resursele
financiare

4. Deciziile financiare - element de baz privind organizarea activitii

ntreprinderii
Decizia optiune cu caracter executoriu care asigur transformarea solutiei
in actiune nemijlocita, are obiect formarea fondurilor financiare;
repartizarea lor pe destinatii, utilizare rationala, repartizare profititului.
Tipuri de decizii
grupe de decizie cu caracter pragmatic (practic) sau normativ de
conducere a activitii financiare.
in raport cu subiectul conducerii ale politicului, ale executivului, ale
organelor de conducere
dup amploarea autodecizional a decidentului independente, integrate
dupa modul de luare a lor programate, imprevizibile
dupa frecventa periodice, aleatorii (ocazional), unice
dupa gradul de cunoastere al rezultatelor posibile in conditii de
ceritudine, incertitudine, risc
in raport cu obiectul lor:
generale (globale) cu carater normativ;
partiale in functie de orizontul si implicatiile masurilor procenizate;
strategice (adoptate la programe de lunga durata, la probleme de mare
complexitate);
tactice (in activiti concrete, complexitate redusa, in programe anuale);
operationale (vizeaza obiective singulare, pentru perioada imediat
urmatoare)

Deciziile financiare, o hotrre, un proces de alegere a aciunilor,

luate pe baz de informaii privitor la activiti cu efecte directe
asupra capitalului se subordoneaz gestiunii financiare.
Varianta sau soluia deciziei se alege din mai multe posibile,
lundu-se n consideraie c obiectivul ei are caracter financiar i
prevede asigurarea lichiditii, rentabilitii i reducerea riscurilor.
Deciziile financiare trebuie examinate innd cont de ateptrile
ntreprinderilor, ofertanilor de fonduri, acionarilor, creditorilor,
personalului n baza rentabilitii, riscului, costului, remunerrii.
Adoptarea deciziei de finanare nseamn a opta la o finanare
oportun a activitii care nu depinde exclusiv de ntreprindere, ci
i de banc (faciliti la negocierea creditelor); de acionari
(disponibilitatea subscrierii de capital); de cererea i oferta pe pia
a capitalurilor; de existena sau de inexistena unor capitaluri libere,
posibil de atras etc.
Dac costul capitalului propriu sau mprumutat are o pondere
mare, proiectul se selecteaz pe baza criteriului rentabilitii. O
ntreprindere rentabil va gsi ntotdeauna capitaluri pentru
finanarea proiectelor, chiar dac structura sa financiar este
ndatorat.

Decizia financiar este rezultatul unui proces decizional complex, care

cuprinde etapele de cunoatere a realitii financiare sub form de
fenomen i aciuni financiare a ntreprindereii i economiei, precum i
etapele de nsuire a soluiei optime, care va constitui coninutul deciziei
i se va realiza n contextul procesului de execuie a activit ii.
Deciziile pe care le pot lua conducerile ntreprinderilor se pot grupa n:
de investire sau de dezinvestire, este legat de constituirea i
gestionarea portofoliului de active
de finanare i se refer la structura financiar a ntreprinderii, la
modul de constituire a resurselor.
Dup natura activitii ce genereaz fluxuri financiare, se eviden iaz:
decizii de investiii, cu influen direct asupra structurii activelor
ntreprinderii, deci asupra gradului lor de lichiditate;
decizii de finanare, care determin structura pasivului i exercit
modificri n gradul de exigibilitate al pasivelor i n costul capitalului;
decizii de repartizare a profitului, influeneaz modalitile de
repartizare a dividendelor, investiiile i autofinanarea.
Decizia de investiii ine de cheltuire i care conduce la achiziionarea
de active, n vederea obinerii n viitor de lichiditi i au drept scop
creterea bogiei proprietarilor ntreprinderii. Ea este o decizie
strategica pentru c determin mrimea capacitii de producie.
Investirea este proces care se opune consumului neproductiv, avnd ca
obiectiv creterea economic i maximizarea valorii ntreprinderii.

Obiectul investirii poate fi: active corporale, necorporale, comerciale,

industriale, financiare, inclusiv cele cu scopuri speculative.
Portofoliul de active include active imobilizate, deinute o perioad
lung de timp i active curente, necesare desfurrii activitii de
exploatare, care au o rotaie mai rapid. De proiectarea corecta a deciziei
de investiii depinde situaia ntreprinderii n mediul de afaceri i
creterea cotei ei de pia. Decizia de investiii abordeaz problema
alocrii capitalului pentru active fizice sau active financiare i stabile te
locul activelor imobilizate, dobndite ca rezultat al investiiilor.
Ea reprezint plasarea capitalului ntr-o anumit operaiune i este
rezultatul corelrii dintre costul capitalului i rentabilitatea scontat.
Costul capitalului este rentabilitatea minim cerut de aductorii de
fonduri pentru a finana proiectele unei societi comerciale.
Dac ntreprinderea investete n proiecte cu rentabilitate mai mic
dect costul capitalului, ea va fi sancionat economic, i anume :
-dac ea se finaneaz prin ndatorare, ea va obine pierderi n msura
n care rezultatele financiare sunt mai mici dect cheltuielile;
-dac ea se finaneaz prin capital propriu, atunci pierderile
influeneaz direct asupra masei capitalului propriu i, astfel, l
micoreaz.
Costul capitalului utilizat este preul pe care trebuie s-l plteasc
ntreprinderea pentru reconstituirea totalului pasivului respectiv, pentru a

Pentru a lua o decizie potrivit i a o aplica eficient, managerul la etapa

de planificare a afacerii trebuie s rspund la un ir de ntrebri, cum ar fi:
- Care este scopul obiectivului stabilit?
- De ce mijloace este nevoie pentru a realiza obiectivul
stabilit?
- Care dintre alternative ofer cea mai bun cale pentru atingerea
obiectivului stabilit i este mai viabil?
- Ce aciuni trebuie ntreprinse n baza variantei selectate?
- Va fi atins obiectivul stabilit? Dac da, se ncep lucrrile de realizare a
planului financiar stabilit, dac nu, se revd obiectivele stabilite sau se caut
noi alternative.
La etapa iniierii i derulrii afacerii decizia financiar vizeaz
organizarea procesului de previziune al viitoarei activiti, care se realizeaz
prin:
- elaborarea planului financiar al ntreprinderii;
- ntocmirea sistemului de bugetare a activitii.

n cadrul procesului decizional este necesara parcurgerea etapelor:

1. identificarea si definirea problemei, se semnific situatia care impune
luarea deciziei si determinarea obiectivelor urmarite prin aceasta;
2. precizarea corespunzatoare a obiectivului prin stabilirea corelatiei ntre
obiective si problema respectiv astfel ca obiectivul stabilit trebuie sa
fie real, mobilizator si stimulator.
3. stabilirea alternativelor sau variantelor decizionale- creativitatea tinde
sa joace un rol foarte important n luarea deciziei. Esential este
adunarea principalelor informatii ce caracterizeaza fiecare curs prelabil
de actiune si ordonarea lor logica. n acest scop se ntocmesc liste de
elemente necesare evaluarii alternativelor identificate, se evidentiaz
limitele, avantajele si dezavantajele fiecarei alternative;
4. alegerea celei mai convenabile dintre alternative, adica a deciziei. n
prealabil trebuie stabilite criteriile de evaluare a fiecarei variante
posibile si de aceea pentru adaptarea deciziei, se cere folosirea
modalitatilor participative de luare a deciziei;
5. aplicarea deciziei necesita luarea n prealabil a unui ansamblu de
masuri sistematizate sub forma unui plan de actiune si pregatirea
climatului psihosocial n cazul n care decizia antreneaza schimbari
radicale n activitatea agentilor economici;
6. evaluarea rezultatelor obtinute determina masura n care obiectivele
fixate au fost ndeplinite si se stabilesc cauzele care au generat
eventualele abateri.

Legatura dintre sistemul decizional si cel informational se poate

prezenta astfel:
la intrare, sistemul informational furnizeaza sistemului decizional
datele de care acesta are nevoie si pe care le prelucreaza dndu-le
forma adecvata pentru a putea fi folosite n cadrul procesului
decizional;
datele, odata prelucrate si luata decizia, aceasta este preluata de
catre sistemul informational si dirijata spre compartimentele unde ea
trebuie sa ajunga pentru a putea fi pusa n practica;
sistemul decizional necesita chiar n interiorul sau un circuit
intermediar de informatii n conditiile n care firma este condusa prin
intermediul managementului participativ.
Gestionarii ntreprinderii pentru a fundamenta i adopta decizia
financiar trebuie s identifice precondiiile ce vor determina
realizarea deciziilor adoptate. Aceste precondiii pot fi redate astfel:
1. Decalaj

2.
Evaluarea impactului produs de decalaj
3.Motivarea nlturrii decalajului

4.Evaluarea accesului la resurse financiare

5.Fundamentarea i adoptarea unei decizii.

Decizia financiar este hotrrea adoptat de organul de conducere

din uniti economice, departamente, ministere, primrii etc. pe baza
unei temeinice fundamentri i motivri tiinifice, a cunoaterii
realitilor financiare , cu privire la constituirea i utilizarea optim cu o
eficien ridicat a resurselor financiare n vederea realizrii obiectivelor
programului economic i a bugetului
Elaborarea i adoptarea deciziei financiare presupune:
-Cunoaterea obiectivelor economice, sociale, financiare i de credit
etc.
-Analiza financiar informaional
-Stabilirea mai multor soluii i alegerea soluiei optime, adic
adoptarea deciziei
-nfptuirea deciziei
Alegerea ntre dou ci de finanare impune examinarea indicatorilor
de rentabilitate, solvabilitate i lichiditate, ntruct dac rentabilitatea
scontat este superioar ratei dobnzii, este oportun apelarea la
mprumuturi (crete masei profitului i randamentului capitalului propriu
ndatorarea are influen pozitiv asupra solvabilitii numai c, n
cazul producerii unor pierderi, solvabilitatea se degradeaz mult mai
repede. Finanarea prin ndatorare are o influen pozitiv asupra
lichiditii, ntruct resursele mprumutate au termen limitat i este
necesar ca durata de folosire s nu depeasc scadena mprumuturilor.

n cazul n care ntreprinderea investete n proiecte cu rentabilitate mai

mic dect costul capitalului ea va fi sancionat economic pe pia n felul
urmtor:
Dac ntreprinderea se finaneaz prin ndatorare ea va obine pierderi
contabile n msura n care rezultatele financiare sunt mai mici dect cheltuielile
financiare.
Dac ntreprinderea este finanat din capital propriu, pierderile contabile
se transmit asupra capitalului propriu micorndu-l, ns dac ntreprinderea
investete n proiecte cu rentabilitate mai mare dect costul capitalului atunci ea
nu va avea probleme cu suportarea cheltuielilor financiare i se vor crea
posibiliti de cretere a volumului capitalului propriu.
Costul capitalului reprezint un indicator de acceptare sau de respingere a
unui proiect de investiii respectiv a deciziei de investiri.
Decizia de finanare reprezint opiunea ntreprinderii de a-i acoperi
nevoile de finanare a proiectelor avute n vedere prin fonduri proprii,
mprumutate sau participaie. Decizia de finanare este proprie fiecrei
ntreprinderi i fiecrui proiect n parte. Nu exist o decizie optim pentru toate
ntreprinderile indiferent de condiie, de loc i de timp. Adoptarea deciziei
financiare nseamn a opta ntre fondurile proprii i creditele bancare n vederea
finanrii unui proiect sau adoptarea unei anumite ponderi de fonduri proprii
fa de creditele bancare.

Actul deciziei de finanare depinde de ntreprindere, deoarece ea este

cea mai interesat n folosirea cu eficien a fondurilor la dispoziie i
obinerea unor rezultate bune.
n acelai timp decizia de finanare nu depinde exclusiv de
ntreprindere ci i:
de banc, de facilitile pe care le poate obine n negocierea creditelor
de acionari i de disponibilitatea lor pentru a subscrie la creteri de
capital
de riscul insolvabilitii debitorului ce poate aduce dup sine o pierdere a
sumei mprumutate;
de riscul imobilizrii n cazul n care debitorul nu respect angajamentul
achitrii la scaden
de oferta pe piaa capitalului de mprumut,
de existena sau inexistena capitalurilor libere de atras.
Dac remuneraia sau costul capitalului propriu i a celui
mprumutat au o pondere mare n luarea deciziei de finanare, atunci
acest criteriu de rentabilitate a proiectului este hotrtor.

Pentru a clarifica posibilitatea alegerii ntre dou ci de finanare se

procedeaz la analiza indicatorilor de: rentabilitate, solvabilitatei, lichiditate.
Incidena lor asupra deciziei de finanare se prezint n felul urmtor:
dac rentabilitatea este superioar ratei dobnzii este oportun apelarea
la mprumuturi (ndatorarea contribuie la creterea randamentului capitalului
propriu i profitului);
decizia de finanare prin ndatorare influeneaz pozitiv asupra
solvabilitii, ns n cazul producerii unor pierderi solvabilitatea scade mult
mai repede;
finanarea prin ndatorare are influen pozitiv i asupra lichiditii, ns
este necesar ca durata de ntrebuinare a resurselor s nu depeasc
scadena sumelor mprumutate
Decizia de autofinanare. Autofinanarea este principiul cel mai rspndit
i arat c ntreprinderile trebuie s-i asigure dezvoltarea folosind
rezultatele financiare pozitive obinute n exerciiile anterioare.
Autofinanarea prezint avantaje pentru ntreprindere i acionari:
fiindc pentru realizarea creterii economice nu are nevoie s apeleze la
resurse externe sau la acionari pentru a-i convinge s cumpere aciuni sau
s sporeasc valoarea nominal a aciunilor i nici s apeleze la piaa
financiar de capitaluri.
acionarii sunt avantajai deoarece fr nici un efort financiar din partea
lor crete valoarea bursier a ntreprinderii i a aciunilor pe care le dein,
adic crete bogia acionarilor.