Capitolul 1 Ce este riscul ?

Conceptul de risc indic un impact negativ potenial asupra unui activ

(tangibil sau intangibil / real sau financiar), impact ce se poate produce ca urmare a derulrii
unor procese actuale sau viitoare.
Riscul reprezint posibilitatea de apariie a unui eveniment ce va avea un impact asupra
ndeplinirii obiectivelor stabilite. El este msurat n termeni de impact (efect) i probabilitate
(ans de apariie).
In accepiune inginereasc, definiia riscului este:
Risc = (probabilitatea unui accident) x (pierderile provocate de accident)
Riscul financiar este definit adesea ca fiind variaia neateptat (volatilitatea) a
veniturilor, att n sens pozitiv ct i n sens negativ
Din punct de vedere statistic, dar i n accepiunea teoriei deciziei, riscul este cel mai
adesea asociat cu probabilitatea unui eveniment nedorit de a se produce.
Un domeniu relativ nou n care riscul are o accepiune distinct este cel al securitii
informaionale. n acest cadru, riscul este privit ca fiind o funcie de trei variabile:
1. probabilitatea existenei unei ameninri;
2. probabilitatea existenei unei/unor vulnerabiliti ale sistemului informaional;
3. impactul potenial.

Riscul economic const n:

Fluxuri reale de capital convenional pozitive (venituri, influxuri de capital) care se
dovedesc a fi mai mici dect cele ateptate I/SAU
Fluxuri reale de capital convenional negative (cheltuieli, pli) care se dovedesc a fi
mai mari dect cele ateptate (n termeni absolui).

Riscul economic este o valoare monetar care poate fi ncasat n minus sau/i pltit
n plus. La fiecare loc de munc exist ns riscuri ntmpltoare i riscuri inerente. n timp ce
riscurile ntmpltoare apar n mod natural n orice afacere, fr s fie parte integrant a esenei
afacerii, riscurile inerente afecteaz negativ profitul operaional al afacerii.
O zona de actiune a riscului economic o reprezinta domeniul financiar. Domeniul
financiar se poate analiza in doua sensuri pe care trebuie sa le tratam distinct.
Prima zona este cea al managementului financiar al unei ntreprinderi/afaceri, n cadrul
cruia se estimeaz riscurile asociate desfurrii operaiunilor financiare presupuse de
activitatea ntreprinderii.
Cea de-a doua vizeaz investiiile pe piaa financiar (sau pe cea a capitalurilor).
Evaluarea riscului este considerat ca fiind pasul iniial dar i periodic n procesul de
gestiune a riscului. Ea const n determinarea valorii cantitative (necesit calculul a dou
componente ale riscului: magnitudinea pierderilor poteniale i probabilitatea ca acestea s
apar) i calitative (elemente ce in de caracteristicile, calitile, descrierea aspectelor ce nu pot

fi msurate) a riscului relativ la o situaie concret i o ameninare recunoscut ca atare.

Gestiunea (managementul) riscului este n esen o abordare structurat a incertitudinii
caracteristice mediilor decizionale, care const n evaluarea riscului, dezvoltarea de strategii de
gestiune, i reducerea riscului utiliznd resursele manageriale.
Principalul obiectiv al gestiunii riscului este acela de a reduce diferitele riscuri asociate
unui domeniu specific la un nivel acceptat de ctre societate.
Riscul nu poate fi n totalitate eliminat. Riscul ce rmne dup ce au fost aplicate
aciunile specifice managementului riscului (de reducere a impactului i a anselor de apariie a
evenimentelor nedorite) poart denumirea de risc rezidual. De cele mai multe ori, cel mai bun
lucru pe care managementului riscului l poate obine const n obinerea unui risc rezidual
acceptabil n domeniul specific analizat, n circumstanele considerate i la momentul analizat.
Capitolul 2 Ce este riscul ?
Intreprinderile sunt expuse la riscuri care pot fi clasificate n urmtoareletipuri:
1) Riscuri ntmpltoare care includ riscuri date de:
- incendii i alte distrugeri de proprietate;
- furtuni i alte pericole naturale;
- jafuri i alte infraciuni cauzatoare de rniri;
- ntreruperea activitii;
- boli i dizabiliti (incluznd accidente de munc i boli profesionale);
- pretenii asupra datoriilor.
2) Riscuri financiare care includ riscuri legate de:
- pre (de exemplu, valoarea activelor, rata dobnzii, rata de schimb, mrfuri);
- lichiditate (de exemplu, cash flow, costul de oportunitate);
- creditare (de exemplu neplata unui credit);
- inflaie/putere de cumprare; i
- riscul de baz/hedging.
3) Riscuri operaionale care provin de la:
- operaiile presupuse de afacere (de exemplu resurse umane, dezvoltarea
produsului, capacitate, eficien, defeciuni ale produsului, managementul
canalului de distribuie, managementul lanului ofertei, ciclicitatea afacerii);
- tehnologia informaiei;
- raportri i informaii privind afacerea (de exemplu bugetarea i planul
afacerii, informaia contabil, fondul de pensii, evaluarea investiiei,
impozitarea);
- depirea posibilitilor afacerii.
4) Riscurile strategice provocate de:
- pierderea reputaiei (de exemplu eroziunea brandului sau mrcii produsului,
fraud, publicitate nefavorabil);
- competiie;
- dorinele consumatorilor care nu sunt satisfcute;
- tendinele demografice i social-culturale;

- inovaiile tehnologice;
- disponibilitatea capitalului; i
- tendine politice i de reglementare.
Orice afacere poate fi afectat de oricare dintre aceste tipuri de risc.
Privite dintr-o alt perspectiv, sursele de risc in de:
1. Proprietatea asupra activelor
2. Particularitile activitilor
3. Comportamentul uman
n cadrul unui proces decizional (la nivelul unei afaceri profitabile, a organizaiilor
nonprofit i ageniilor guvernamentale), decidentul trebuie s defineasc problema i s
stabileasc obiectivele, respectiv s identifice toi factorii adecvai, restriciile i
interdependenele. El trebuie s colecteze ct mai multe informaii relevante n condiiile unor
restricii de timp i cost, s analizeze datele culese s specifice soluii alternative i s le
evalueze n termeni de profit i cost i s aleag cea mai bun soluie.
Starile de certitudine, risc si incertitudine constituie mediul decizional.(de aceste stari
dispune decidentul.
1. Conceptul de certitudine
Decidentul are deci informaie complet asupra mediului decizional i a consecinelor
variantelor decizionale.
Starea de certitudine este ntlnit n procesele decizionale care au la baz optimizri
liniare i neliniare utilizate pentru a gsi alocarea de resurse.
Cele mai multe decizii strategice sunt luate n condiii mai puin perfecte din punct de
vedere al cunoaterii, adic n condiii de risc i incertitudine.
2. Conceptul de risc
Decidentul poseda cunostinte obiective asupra mediului decizional si este capabil sa
prevada obiectiv probabilitatea de aparitie a starilor naturii posibile.
3. Conceptul de incertitudine
Incertitudinea definete acea stare n care una sau mai multe alternative decizionale au
rezultate dintr-o mulime dat, rezultate a cror probabilitate de apariie este necunoscut sau
imposibil de apreciat obiectiv.
MATRIECEA DECIZIONALA
Matricea decizional constitue un instrument util n prezentarea i analiza acestor
rezultate, ea ajutnd decidentul s conceptualizeze i s formalizeze procesul decizional n ce
privete:stabilirea obiectivelor, selectia plilor (consecinelor), evaluarea i selecia strategiilor
alternative.
Situaiile care implic un anumit grad de risc pot fi clasificate n pure i speculative.
Riscul pur exist atunci cnd sunt anse ca decidentul s nregistreze o pierdere n urma
aplicrii deciziei, fr s existe i ansa unui cstig. De exemplu, proprietarul unui automobil se

confrunt cu riscul asociat pierderilor provocate de o posibil coliziune. Dac aceasta seproduce,
proprietarul suport o pierdere financiar. n absena unei coliziuni, proprietarul nu nregistreaz
nici un ctig.
Riscul speculativ exist atunci cnd sunt anse att de ctig ct i de pierdere. Spre
exemplu, decizia de extindere a firmei implic att anse de pierdere ct i anse de ctig.
Exist dou abordri de baz ale msurrii obiective a gradului de risc. Una este a priori,
realizat prin deducie, cealalt este a posteriori, bazat pe analiza statistic a datelor empirice.
Valoarea ateptat (Ei) este criteriul decizional primar utilizat n condiii de risc.
ncomparaia dintre mai multe variante decizionale, decidentului o va alege pe aceea
creia i corespunde o valoare ateptat maxim.
Msurarea riscului absolut i relativ
Pentru a msura riscul absolut al unei variante decizionale avem la dispoziie doi
indicatori: distana i abaterea standard.
Riscul i utilitatea marginal descresctoare
Utilitatea marginal reprezint modificarea care are loc n utilitatea total a
decidentului/firmei atunci cnd o unitate monetar este ctigat sau pierdut.

Cel mai frecvent ntlnit tip de decident economic este cel cruia i corespunde curba din
Figura 2.3.a, adic cel care evit riscul (advers la risc).
Linia dreapt din Figura 2.3.b are nclinarea constant, caracteriznd o persoan
indiferent la risc pentru care utilitatea marginal a unei [u.m.] ctigate este egal cu
cea a unei [u.m.] pierdute.
n cel de al treilea caz utilitatea are creteri mult mai mari dect ale venitului, reflectnd
cazul juctorului care atribuie o utilitate mult mai mare banilor ctigai dect celor
pierdui. Curba descrie comportamentul decidentului cu preferin pentru risc: cu ct
ctig mai mult, cu att mai important devine ctigul.

Dei toate cele trei tipuri de decideni exist, n realitate tipul a este cel care domin categoria
managerilor. Disproporia este att de mare nct, ipoteza utilitii marginale descresctoare
reprezint una din cele dou mari probleme controversate ale teoriei economice (cealalt
constituind-o legea venitului marginal descresctor relativ la factorii de producie).
Pentru o firm, prima de risc poate fi privit ca avnd dou componente: riscul afacerii
i riscul financiar.
Riscul afacerii este asociat cu deciziile de investiie ale unei firme.
Riscul financiar este distinct fa de riscul afacerii. n timp ce riscul afacerii este
determinat de deciziile de investiie ale firmei, riscul financiar este determinat de deciziile
financiare ale firmei, mbrcnd n general dou aspecte principale:
(1) riscul posibilei lipse de solvabilitate;
(2) variabilitatea n ctigurile disponibile ale deintorilor de aciuni la firma respectiv.
Decidentul poate incorpora castigurile sau pierderile asteptate in structura costului prin :
Riscul intrafirm se refer la posibilele pierderi pe care o firm prefer s le absoarb
ca pe costuri mai degrab dect s se asigure mpotriva lor din surse de finanare
externe firmei.
Riscul interfirm apare atunci cnd numrul observrilor nu este suficient de mare la
o firm oarecare pentru ca managerul firmei s poat s prevad pierderile cu o eroare
acceptabil.
ARBORI DECIZIONALI
-> Von Neumann-Morgenstern ->Pentru aceasta decidentul trebuie s parcurg urmtorii pai:
1. S construiasc un arbore decizional care descrie toate rezultatele posibile. De fiecare
dat cnd o alegere trebuie fcut, se introduce un nod decizional cu cte o ramur pentru
fiecare alternativ. Incertitudinea este inclus presupunnd c natura face alegerea n
nodurile-ans;
2. S evalueze funcia de utilitate pentru a determina utilitatea rezultatului asociat
fiecrui nod terminal;
3. S determine utilitatea ateptat asociat fiecrei opiuni;
4. S compare utilitile ateptate ale diferitelor opiuni i s aleag acea variant care
are cea mai mare utilitate ateptat.
Capitolul 3 Riscul intre prinderii si gestiunea managementului intreprinderii
Managementul Riscului ntreprinderii este disciplina prin care o organizaie din orice
domeniu industrial evalueaz, controleaz, exploateaz, finaneaz i monitorizeaz riscurile
provenind din toate sursele n scopul creterii valorii pe termen scurt i termen lung a
afacerilor pe care le desfoar.
Managementul riscului afacerii : - este o disciplina, se aplica in toate domeniile
industriale, apare caracterul de proces al managementului riscului, apare clar mentionat scopul
urmarit prin acest proces, anume cresterea valorii de piata a afacerii.
Unele dintre conceptele fundamentale ale MRA sunt explicate in modul urmator :
1) Riscul este un proces, aprnd i difuzndu-se prin ntreaga entitate (organizaie);
2) Efectuat de oameni aflai la diferite nivele ierarhice ale unei organizaii;

3) Aplicat la nivel strategic;

4) Aplicat n ntreaga ntreprindere, la fiecare nivel i unitate i incluznd un ntreg portofoliu de
probleme privind riscul;
5) Proiectat s identifice evenimentele poteniale
6) Capabil s produc o asigurare rezonabil pentru managementul entitii i conducerea
ntreprinderii;
7) Constituie un mijloc pentru atingerea unui scop i nu un scop n sine.
Managementul riscului afacerii (ntreprinderii) care stabilete modalitile de atingere a
obiectivelor, fixeaz apriori obiective incluse n patru categorii:
- strategice: scopuri de nalt nivel privind riscul, corelate cu i susinnd misiunea
managementului afacerii;
- operaionale (tactice): utilizarea eficient i efectiv a resurselor n vederea
combaterii diferitelor categorii de riscuri;
- de raportare: consolidarea raportrii i informrii privind riscurile;
- de conformitate: punerea de acord cu legile i reglementrile n vigoare.
4 tipuri de management al riscului :
a) Tipul I: Managementul orientat ctre risc
Managementul orientat ctre risc este o modalitate rezultat din preocuparea pentru risc a
instituiilor financiare i de dezvoltarea metodelor de cuantificare a riscului.
Un numr de tehnici specifice au evoluat pentru a msura riscul de pia, riscul de
creditare i riscurile operaionale msurabile Mrimea pierderii pe care s-ar putea s o sufere o
afacere n astfel de condiii se numete Value-at-Risc (VaR). Multe dintre modelele actuale din
domeniul managementului orientat ctre risc se bazeaz pe determinarea VaR. Ele necesit ns
date ntr-un volum foarte mare, depinznd de natura riscurilor msurate.
b) Tipul II: Managementul integrat al riscului
Capitalul economic este un estimator comun al riscurilor coantificabile.
Capitalul Economic constituie cantitatea de capital care ar trebui utilizat de ctre
companie pentru a acoperi toate datoriile provocate de producerea celui mai prost scenariu.
Astzi, Capitalul Economic constituie un mijloc promitor pentru instituiile financiare
care aloc capital ctre ntreprinderi i afaceri.
Metoda Capitalului Economic d natere unui nou tip ideal de management al riscului, i
anume Managementul Integrat al Riscului. Acesta poate fi definit ca fiind o metod de
management al riscului care aplic principiul Capitalului Economic pentru a msura, compara,
agrega i controla riscurile ntreprinderii (afacerii).
Nu se poate spune totui c aceast modalitate de management al riscului este
considerat de toate organizaiile ca fiind mai bun dect cea anterioar. Astfel, bncile
elveiene nu privesc deloc cu ochi buni o astfel de metod i chiar ncearc s o discrediteze.
c) Tipul III: Riscul i managementul valorii de pia a firmei

Studii recente au artat c riscul poate fi utilizat ca un instrument pentru msurarea i

controlul performanelor unei ntreprinderi (afaceri).
Aceste lucruri au condus treptat la constituirea unui alt tip de management al riscului, i
anume a Managementul Riscului i Valorii, care are trsturi caracteristice distincte fa de
celelaltedou tipuri prezentate mai sus.
d) Tipul IV: Riscul ca proces
Managementul riscului afacerii poate fi considerat ca un proces care parcurge mai multe
Etape.
Stabilirea contextului, primul pas al procesului, presupune stabilirea contextului intern,
extern i a contextului managementului riscului.Aici se includ identificarea punctelor tari ale
ntreprinderii, a punctelor slabe, a oportunitilor i a capcanelor (analiza SWOT). Determinarea
contextului identific de asemenea diferitele entiti din med iul nconjurtor cu care
ntreprinderea stabilete relaii: acionari, clieni, angajai, comunitatea uman n care
funcioneaz ntreprinderea (ora, regiune, ar) ca i politicile de comunicare cu aceste entiti.
Identificarea riscurilor, al doilea pas al procesului, include documentarea condiiilor i
evenimentelor (inclusiv a evenimentelor extreme) care constituie capcane materiale pentru
ntreprindere n efortul su de a-i atinge obiectivele.
Analiza/cuantificarea riscurilor include calibrarea i, dac este posibil, determinarea
distribuiilor de probabilitate ale rezultatelor pentru fiecare tip de risc.
Riscurile integrate necesit agregarea distribuiilor de probabilitate ale riscurilor
identificate, reflectarea efectelor de portofoliu i de corelaie i exprimarea rezultatelor n funcie
de impactul acestora asupra indicatorilor de performan cheie ai ntreprinderii
Evaluarea/prioritizarea riscurilor este pasul ce include determinarea contribuiei
fiecrui tip de risc la profilul agregat al riscului i stabilirea prioritilor astfel nct deciziile s
poat fi luate cu cea mai mare eficien.
Tratarea/Exploatarea riscurilor, un al aselea pas, ncorporeaz un numr de strategii
diferite, inclusiv decizia de a nu ntreprinde nimic, reducerea, transferul sau exploatarea
riscurilor.
Monitorizarea i revizuirea, pasul final, include msurarea continu a mediului
nconjurtor i a performanei strategiilor de management al riscului.
Capitolul 4 Strategii ale gestiunii riscului
Strategiile includ de regul transferul riscului ctre o ter parte, evitarea riscului,
reducerea efectelor negative ale producerii riscului, i acceptarea unora sau a tuturor
consecinelor unui anumit risc.
ns, indiferent crui tip de risc i se adreseaz, obiectivul principal / general al
managementului riscului (MR) este acela de a reduce riscurile specifice unui anumit domeniu la
un nivel acceptat de ctre societate. Ca proces, MR se poate adresa numeroaselor tipuri de
ameninri generate de ctre mediu, tehnologie, oameni, organizaii i structuri politice,
ntr-o activitate ideal de MR, procesul de prioritizare a riscurilor (vezi capitolul 3, MR
ca proces, fig. 3.1) presupune ordonarea riscurilor n funcie de pierderile pe care le pot

produce i de probabilitatea lor de apariie.

Managementul riscului intangibil identific un nou tip de risc riscul cu probabilitatea
de apariie de 100% dar care este ignorat de ctre organizaia n cauz din cauza lipsei abilitii
de a-l identifica. De exemplu:
- atunci cnd unei situaii i se aplic o cunoatere deficitar, Riscul cunoaterii se
materializeaz;
- Riscul relaional apare n situaia unei colaborri ineficiente;
- Riscul de onorare a angajamentelor poate s apar atunci cnd sunt aplicate
proceduri operaionale ineficiente.
Managementul riscului ntmpin de asemenea dificulti atunci cnd este vorba de
alocarea resurselor. Aceasta este binecunoscuta problem a costului de oportunitate.
MR minimizeaz cheltuielile n acelai timp maximiznd grad ul n care
sunt diminuate efectele negative ale riscurilor.
Gestiunea riscului este privit ca un proces continuu.
Stabilirea contextului
Aceast etap implic:
1. Descrierea contextului extern al organizaiei ncepnd cu definirea relaiei
ntreprinderii cu mediul su nconjurtor;
2. Analiza contextului intern pornind de la nelegerea obiectivelor generale ale
ntreprinderii, a strategiilor sale pentru atingerea acestor obiective i a indicatorilor
cei mai importani de performan;
3. Definirea urmtoarelor elemente:
scopul social al managementului riscului n domeniul analizat;
identitatea i obiectivele urmrite de ctre acionari;
bazele pe care se va fundamenta evaluarea riscurilor, eventuale restricii
existente.
4. Identificarea categoriilor de risc specifice i relevante unui anumit domeniu de
interes i adoptarea unei metrici comune de msurare a acestora;
5. Planificarea unui grafic al procesului de gestiune;
6. Proiectarea unui cadru al activitii i a unei agende de lucru pentru MR;
7. Dezvoltarea unei analize a riscurilor implicate de procesul de MR.
Identificarea riscurilor poteniale
Riscurile poteniale sunt legate de evenimente care, atunci cnd se produc, cauzeaz
probleme / pierderi / neplceri.
Analiza s ursei. Sursa riscului poate fi intern sau extern sistemului ce constituie
inta activitii de gestiune a riscului.
Analiza problemei. Riscurile n acest caz sunt legate de ameninrile identificate.
Cele mai uzuale metode de identificare a riscului sunt:
Identificarea riscului bazat pe obiective

Identificarea riscului bazat pe scenarii

Identificarea riscului bazat pe taxonomie.
Verificarea riscurilor comune
Metoda analizei grafice a riscului

Evaluarea (dimensionarea) riscurilor

Odat identificate, riscurile trebuie evaluate din punct de vedere al severitii pierderilor
poteniele implicate de producere, i al probabilitii de apariie.
Cel mai dificil lucru n evaluarea riscului l reprezint determinarea anselor de apariie
deoarece informaiile statistice nu sunt disponibile pentru toate tipurile de incidente.
Modalitate de cuantificare a riscului este:
Risc = (Rata (ansa) de apariie) x (Impactul evenimentului)
Strategii de tratare a riscurilor poteniale
Odat riscurile identificate i evaluate (dimensionate ntr-o manier cantitativ), se va
trece la reducerea acestor riscuri utiliznd resursele tehnologice, umane i organizaionale
disponibile. Toate strategiile de gestiune a riscului pot fi identificate ca aparinnd uneia sau mai
multora dintre categoriile (Dorfman, 1997):
Evitarea (eliminarea);
Reducerea (aplanarea, controlul);
Transferul (achiziia de asigurri);
Acceptarea (reinerea).
1) Strategia bazat pe Evitarea Riscului
Aceast strategie presupune n principiu refuzul de a efectua o activitate riscant.
2) Strategia bazat pe Reducerea Riscului
Conine metode de reducere fie a gravitii pierderilor, fie a ansei (probabilitii) de a
pierde din apariia evenimentului.
Externalizarea este un alt exemplu de strategie orientat ctre reducerea riscului, atunci
cnd tera parte cu care s-a contractat externalizarea poate demonstra c are o capacitate ridicat
n gestiunea sau reducerea riscurilor aferente activitii care a fcut obiectul externalizrii.
3) Strategia bazat pe Transferul Riscului
nseamn determinarea unei tere pri s accepte riscul, n mod uzual prin contract sau
prin hedging (vom detalia aceast tehnic n capitolul 6). Cel mai uzual mod de a transfera riscul
prin contract l reprezint asigurarea.
4) Strategia bazat pe Acceptarea Riscului
Aceast strategie implic acceptarea pierderilor atunci cnd acestea apar. Metoda
autoasigurriiintr n aceast categorie de strategii. Ea presupune acceptarea unui anumit risc
dar,n acelai timp, i construirea unui depozit monetar care s fie folosit pentru a acoperi
pierderileprovocate de producerea acelui risc.
Toate riscurile care nu sunt evitate, reduse sau transferate, sunt implicit acceptate.

Interesant este ca aceast categorie a riscurilor acceptate include i riscurile att de mari
sauchiar catastrofice care, fie nu pot fi asigurate, fie prima de risc ar fi complet nefezabila.
Rzboiuleste cel mai relevant exemplu n acest caz: majoritatea proprietilor sau a altor active
nu suntasigurate mpotriva rzboiului, i prin urmare pierderile provocate de un rzboi sunt
reinute(acceptate, asumate) de ctre asigurat.
Crearea unui plan de management al riscului
A construi un plan de MR nseamn a stabili instrumentele de controlul i prevenire a
acestuia. Tehnicile de reducere a riscului trebuie s fie aprobate de ctre nivelul managerial
potrivit.
Planul de MR trebuie s propun instrumente de control pentru gestiunea riscului
aplicabile i eficiente.
De asemenea, un plan bun de MR trebuie s conin un grafic pentru verificarea
implementrii msurilor de MR i, de asemenea, s indicepersoanele responsabile cu aceste
aciuni.
Implementarea Planului de MR
Implementarea planului de MR poate conine fie tehnici aparinnd unei singure
categorii de strategii manageriale, fie aparinnd mai multor categorii, fie chiar mixturi ale
acestora.
Definit succint, aceast etapa recomand:
Cumpr asigurri pentru riscurile asupra crora s-a decis c pot fi transferate, Evit
toate riscurile ce pot fi evitate fr a sacrifica obiectivele organizaiei, Redu la cote acceptabile
riscurile ce pot fi diminuate, i Accept pe cele care au mai rmas!
Evaluarea i actualizarea Planului de MR
Un plan iniial de MR nu va fi niciodat perfect. El poate fi doar OPTIMAL n raport cu
un anumit context, faz a dezvoltrii afacerii, conjunctur economic.
Capitolul 5 Metode cantitative in MRI
Msuri ale performanei generale a corporaiei
Managementul Riscului ntreprinderii conecteaz n mod clar managementul riscului
cu crearea de valoare n cadrul organizaiei i exprim riscul n funcie de impactul acestuia
asupra obiectivelor ntreprinderii. Un aspect important al Managementului Risculuintreprinderii
l constituie deci strnsa legtur dintre msurile riscului i msurareaperformanei generale
a companiei.
Msuri ale riscului
Multe dintre msurile folosite n practica Managementului Riscului Afacerii pot fi
incluse n una sau dou categorii: acele msuri legate de gradul de solvabilitate al companiei i

acele msuri legate de volatilitatea performanelor companiei.

a) Msuri legate de gradul de solvabilitate
Aceste msuri sunt importante pentru determinarea a ceea ce numim consecinele
riscului asupra activitii companiei . Valorile determinateintereseaz n principal pe cei care
beneficiaz de roadele afacerii (clieni, societi de asigurri,concureni, agenii de rating, bnci
etc.) deoarece compania calculeaz solvabilitatea abia dupce o afacere a fost ncheiat.
b) Msuri legate de performan
Aceste msuri sunt legate de zona de mijloc a profilului riscului, adic zona aflat lng
medie i sunt relevante pentru determinarea volatilitii n jurul rezultatelor ateptate.
Modelarea riscului afacerii (ntreprinde rii)
Modelarea Riscului Afacerii se refer la metodele prin care msurile riscului sau ale
performanei descrise mai sus pot fi determinate i folosite. n continuare vom
descrieprincipalele clase de modele utilizate n cadrul procesului de management al
risculuintreprinderii. Trebuie spus faptul c acestea sunt clase generale de modele. Modelele
utilizate
n cadrul unei ntreprinderi trebuie adaptate att nevoilor specifice ale acesteia, ct i tipurilor 57
particulare de risc cu care ea se confrunt.
Majoritatea companiilor au cel puin un model financiar simplu corespunztor
activitilor lor, care s descrie modul n care diferite inputuri (de exemplu, factori de risc,
condiiile, strategiile i tacticile) vor afecta indicatorii de performan cheie (KPIs) utilizai
pentru a conduce organizaia.
Modelele de risc probabiliste pot fi clasificate ndou mari categorii generale:
A). Modele analitice statistice; i
B). Modele de simulare structurale.

Modelele analitice se caracterizeaz prin faptul c utilizeaz relaii analitice ntre

variabilelemodelului.
Metodele de simulare (adesea numite metode Monte Carlo) necesit un numr mare de
ncercri generate de calculator pentru a obine o rezolvare aproximativ.
Metodele statistice sunt modele care au la baz calitile statistice observate ale (i dintre)
variabilelor aleatoare calitative i cantitative.
Metodele structurale sunt modele care sunt bazate pe relaii explicite cauz/efect i nu pe
simple relaii statistice precum covarianele.

NOT: Analiza Financiar Dinamic (DFA) este numele unei clase de modele de simulare
structurale orientate ctre riscurile financiare i cele ntmpltoare, cu ajutorul creia se
proiecteaz evoluia financiar a companiei n diferite ipoteze i situaii, inclusiv cele lega te de
apariia unui risc major.
Modele de msurare a riscului
Metode bazate n principal pe analiza datelor istorice;

Metode bazate pe o combinaie de date istorice i opinii ale experilor;

Metode bazate n principal pe opiniile experilor.
o Modele bazate n primul rnd pe analiza datelor istorice
Aceste modele sunt cele mai potrivite atunci cnd exist suficiente date istorice pentru a
putea aplica metodele statistice standard n vederea obinerii unei distribuii de probabilitate
caracteristic apariiei unui anumit tip de risc. De regul, sunt necesare date cu frecven mare
nregistrate de-a lungul ctorva ani. Modelele din aceast categorie sunt cel mai des utilizate
pentru a modela riscul care a fost tranzacionat pe piee financiare cum ar fi riscul de rat a
dobnzii, riscul ratei de schimb, riscul activelor, riscul de creditare etc.
1.
2.
3.
4.
5.

Modele empirice extrase din date istorice

Determinarea parametrilor din distribuiile teoretice de probabilitate
Modele formate din ecuaii difereniale stohastice (SDEs)
Teoria valorii extre me
Regresia

o Metode bazate pe o combinaie de date istorice i opinii ale experilor

Deseori, nu exist date suficiente pentru o cuantificare sigur a riscurilor doar pe baza
datelor istorice. n astfel de cazuri, este necesar s se dezvolte un model al dinamicii
fundamentale care genereaz astfel de date. Acest lucru necesit apelul la experiena i
cunotinele experilor n domeniu pentru a completa datele care lipsesc. Urmtoarele metode
urmresc modelarea dinamicii unui sistem bazndu-se pe o astfel de combinaie de date i opinii
ale experilor.
1. Simularea prin Dinamica de Sistem
Dinamica de Sistem este o metod de modelare robust care simuleaz explicit relaiile
cauz/efect care determin dinamica unui sistem. Metoda utilizeaz att date istorice existente
ct i cunotinele i experiena specialitilor i managerilor pentru a dezvolta un model de
simulare stohastic. Modelul folosete metoda de simulare Monte Carlo i dezvolt distribuii de
probabilitate pentru variabilele care intereseaz.
2. Logica fuzzy
n ciuda numelui su, logica fuzzy constituie o metod bine dezvoltat i structurat
utilizat cu succes n multe domenii tiinifice i tehnice. Ea este o metod utilizat pentru
modelarea sistemelor complexe, n care o mare parte din complexitate vine din reprezentarea
ambigu i incert a variabilelor sistemului. Modelele cantitative tradiionale tind s interpreteze
realitatea n termeni binari.
o Metode bazate pe cunoaterea experilor
n aceste cazuri, nu putem dect sapelm la cunoaterea i experiena de care dispun
specialitii n domeniu.

Diagrame de influen
Diagramele deinfluen ilustreaz interdependenele dintre evenimente cunoscute
(inputuri), scenarii iincertitudini (variabile intermediare), i un anumit eveniment de interes
(output). Un model aldiagramei de influen include noduri de risc reprezentnd condiiile
incerte ce nsoesc unanumit eveniment sau rezultat. Relaiile dintre noduri sunt indicate prin
sgei de conexiune,numite arce de influen.
Tehnica Delphi
Tehnica Delphi poate fi utilizat pentru a explora sau expune ipotezele i informaia
disponibile care conduc la diferite raionamente, i pentru a sintetiza raionamentele
documentate cheie dintr-o larg arie de domenii tiinifice i discipline. Ea este extrem de util
pentru rezolvarea problemelor care pot beneficia din emiterea unor judeci subiective obinute
n colectiv.