Analiza Economica Financiara

1
MANAGEMENT :anul III-IV (ZI, FR,ID)-semestrul II.

ANALIZA ECONOMICA- FINANCIARA

MANUALE RECOMANDATE:
Popescu Angela si colaboratorii:Analiza economico-financiara. Aplicatii EXCEL. Editura
Universitara. Bucuresti 2009.
Iosefina Morosan:Analiza-economico-financiara. Ed.FRM.Bucuresti,2006.
Iosefina Morosan: Analiza economico-financiara-probleme rezolvate. Ed.FRM,
Bucuresti, 2006.

CUPRINSUL CURSULUI:
1)Cap.1. Baza teoretico-metodologica a analizei economico-financiare;
2)Analiza rezultatelor activitatii de productie si comercializare;
3)Analiza cheltuielilor firmei;
4)Analiza situatiei(pozitiei) financiare a intreprinderii.
5)Analiza riscurilor intreprinderii.

CAP.I. Baza teoretico-metodologic a analizei economico-financiare

1.1 Tipuri de analiz:
- Analiza const n descompunerea unui fenomen n prile sale componente
- Analiza economic studiaz activitile economice din punct de vedere economic:
- al consumului de resurse;
- al rezultatelor obinute.
- Analiza economico-financiar reprezint un ansamblu de concepte, metode, tehnici,
procedee i instrumente care asigur tratarea informaiilor interne i externe:
- n vederea formulrii unor aprecieri pertinente referitoare la situaia
economico-financiare a unei firme;
- identificarea factorilor, cauzelor i condiiilor care au determinat acea situaie
economic a firmei;
- identificarea rezervelor interne de mbuntire a acesteia, din punct de
vedere al utilizrii eficiente a resurselor umane, materiale i financiare.

Tipuri de analiz economico-financiar:
Caracterul complex al fenomenelor economice determinat de complexitatea relaiilor
cauz-efect reclam utilizarea mai multor tipuri de analiz, structurate dup diverse criterii:
a. n funcie de raportul dintre momentul n care se efectueaz analiza i momentul
desfurrii fenomenului:
- analiza post-factum, post-operativ sau analiza realizrii obiectivelor. Aceast analiz
furnizeaz informaii privind gradul de realizare a obiectivelor programate.
- analiza previzional sau prospectiv presupune determinarea evoluiei viitoare a unui
fenomen economic pe baza cercetrii factorilor de influen (a relaiilor de cauzalitate), a
aciunii lor n perspectiv. Prin aceast metod se stabilesc obiectivele ce trebuie realizate n
perioada viitoare.
Analiza post-factum se bazeaz pe variabile certe, n timp ce metoda previzional, pe
variabile incerte.
b. Din punct de vedere al determinrii cantitative sau al caracteristicilor calitative ale
fenomenelor:
- analiza calitativ prin care se abordeaz sistemic, cibernetic desfurarea
fenomenelor.
Rolul acestei analize este de a elabora modele n care sunt cuprinse elementele eseniale
ale fenomenului cercetat.
2
- analiza cantitativ presupune cercetarea fenomenelor prin determinri cantitative:
greutate, grad, suprafa, volum, numr, durat, etc. Analiza cantitativ se preteaz la
aplicarea metodelor matematice moderne.
c. Dup nivelul la care se aplic analiza economico-financiar:
- analiza microeconomic se realizeaz la nivelul unei firme i se refer la: starea
firmei, rezultatele obinute, factori care determin starea i rezultatele.
- analiza mezoeconomic studiaz fenomenele la nivelul sectorului sau ramurii pentru a
evidenia poziia firmei pe pia i capacitatea concurenial a acesteia.
- analiza macroeconomic are ca sfer de aplicare economia naional i mondial i
are drept scop evidenierea conjuncturii interne i internaionale a factorilor demografici, de
cultur, probleme sociale, nivel de dezvoltare.
d. Dup modul de urmrire a fenomenelor se disting:
- analiza static prin care se studiaz fenomenele la un moment dat i pune n eviden
factorii care le influeneaz i relaiile existente ntre acestea.
- analiza dinamic cerceteaz fenomenele i procesele economice n schimbarea lor,
pune n eviden poziia lor n diverse momente de timp. Prin aceast analiz se stabilesc
factorii care eu generat schimbrile i se evideniaz tendinele evoluiei viitoare.
e. Dup orizontul de timp pe care se cerceteaz fenomenul:
- analiza pe termen scurt opereaz cu date ce nu depesc 1 an i cu modele de tip
determinist i servesc managementului firmei pentru conducerea operativ a activitii.
- analiza pe termen lung opereaz cu date pe 3-5 ani i cu modele de tip statistic sau
stocastic.
f. Dup criteriile de studiere a fenomenelor distinge:
- analiza tehnico-economic mbin abordarea tehnic cu cea economic n analiza
problemelor (creterea produciei fizice, reducerea costului unui produs sau serviciu, creterea
rentabilitii pe produs).
- analiza economico-financiar abordeaz corelaiile dintre activitatea economic (de
exploatare) i cea financiar (analiza riscului financiar corelat cu analiza riscului de
exploatare).
- analiza financiar studiaz fluxurile financiare care se formeaz la nivelul firmei,
modul de formare, gestionare i plasare a capitalului.
g. n funcie de poziia analistului:
- analiz intern folosete conducerii firmei pentru cunoaterea strii de fapt reflectate
prin nivelul performanelor economico-financiare, modul de realizare a obiectivelor
programate, pentru fundamentarea activitii viitoare.
- analiza extern se efectueaz de partenerii externi (furnizori, clieni, statul prin
autoritile locale, guvern, organele de urmrire penal, instanele judectoreti).
Ex: analiza realizat de bnci pentru acordarea de credite, analiz care urmrete
capacitatea firmei de a-i achita datoriile.

Funciile analizei economico-financiare:
- descoperirea i mobilizarea rezervelor interne;
- ntrirea autonomiei economico-financiare i creterea eficienei economice;
- diagnoza i reglarea activitii firmei.
Aceste funcii sunt complementare n realizarea obiectivului analizei economico-
financiare i anume utilizarea rezultatelor analizei economice la actul decizional. Decizia
reprezint unul din obiectivele eseniale ale managementului modern.

Etapele procesului decizional de management:
Etapa I:
- obinerea unui set complet de informaii;
- stabilirea elementelor constitutive ale deciziei;
- cercetarea prospectiv a evoluiei variabilelor decizionale;
- evaluarea liniilor de aciune;
3
- adaptarea deciziilor;
- implementarea i controlul aplicrii deciziilor.
Etapa II:
Stabilirea elementelor constitutive ale deciziei:
- cmpul de alegere a liniilor de aciune (analiza cantitativ, calitativ, static);
- ansamblul strilor naturii (analiza factorilor);
- sistemul criteriilor de analiz (analiza multicriterial);
- spaiul rezultatelor (previziunea i prognoza);
- scara valorilor (prioriti).

1.2. Coninutul procesului de analiz economico-financiar
Analiza economico-financiar se realizeaz n sens invers evoluiei reale a fenomenului
economic cercetat, de la rezultatele activitii economice ctre elemente i factori.
Asupra unui fenomen acioneaz:
- elemente sau factori;
- tipuri de analiz: - structural (pe elemente)
- factorial (pe factori).
Elementele reprezint pri componente ale fenomenului analizat. Ex: costul produsului
pe articole de calculaie.
Factorii reprezint forele motrice care provoac un fenomen. Ex: productivitatea
muncii fa de cifra de afaceri.
Cauzele reprezint fenomene care provoac i explic apariia fie a fenomenului
analizat, fie a unui factor care acioneaz asupra acestuia.

Etapele procesului de analiz economico-financiar:
- Delimitarea obiectului analizei care const n identificarea anumitor fenomene (n
timp, spaiu, metode de evaluare).
- Determinarea elementelor, factorilor i cauzelor fenomenului cercetat (factori cu
aciune direct, indirect).
- Stabilirea relaiilor de condiionare dintre fiecare factor i fenomenul analizat (relaie
cauz-efect).
- Msurarea (cuantificarea) influenelor factorilor asupra fenomenului analizat.
- Sinteza rezultatelor analizei reprezint etapa stabilirii concluziilor i aprecierilor
asupra activitii desfurate n funcie de obiectivul analizat. Managerii elaboreaz msuri,
decizii pentru obinerea unor randamente maxime.

1.3. Metode, tehnici i instrumente utilizate de analiza economico-financiar:
La nivelul unei firme, finalitatea oricrui tip de activitate se exprim cu ajutorul
indicatorilor economico-financiari care pot fi grupai pe categorii.
Categorii principale de indicatori economico-financiari:
- indicatori ai resurselor (umane, materiale, financiare, informaionale);
- indicatori ai consumului de resurse (indicatori ai cheltuielilor);
- indicatori de performan i rezultate (efecte) numii solduri intermediare de gestiune
(SIG);
- indicatori de eficien, calculai sub forma ratelor prin raportarea a doi indicatori
exprimai n mrime absolut, n una din variantele:
;
1
Efort
Efect
E = ;
2
Efect
Efort
E = ;
3
Efect
Efect
E =
Efort
Efort
E =
4

Metodologia de analiz cuprinde un complex de metode, tehnici i procedee.
Metoda reprezint totalitatea procedeelor folosite pentru realizarea obiectivului su.
Procedeul const n modul sistematic de a efectua o lucrare. Totalitatea procedeelor
ntr-o disciplin tiinific formeaz tehnica acesteia.
Metodele de analiz economico-financiar sunt:
4
- metode de analiz calitative (vizeaz esena fenomenului, depistarea legturilor
cauzale);
- metode de analiz cantitative (cuantificarea influenelor factorilor).

A. Metode ale analizei calitative
Principalele metode de analiz calitativ sunt: modelarea, comparaia, gruparea,
diviziunea i descompunerea rezultatelor.
1. Modelarea fenomenelor economice cunoate 3 tipuri de modele:
- modele imitative;
- modele analogice;
- modele simbolice.
Modelele imitative sunt materiale i reprezint fenomenul la alt scar (fotografia,
macheta, harta).
Modelele analogice utilizeaz tehnica vizualizrii (graficele). Principalele tipuri de
grafice utilizate: cronograma, diagrama cu dou variabile, sectorial, cu coordonate plane
pentru a studia sezonalitatea, histograma.
Modelele simbolice utilizeaz simbolurile i iau forma unor ecuaii matematice, fiind
modele abstracte.
Acestea sunt:
- modele aditive (costul unui produs este o sum de consumuri de resurse n):
C = x
1
+ x
2
+ + x
n
sau
=
=
n
i
i
x C
1

- modele multiplicative:
CA AE
CA
AE
Pr
Pr =
unde: Pr profit;
AE active de exploatare;
AE
CA
- cifra de afaceri la 1 leu active de exploatare;
CA
Pr
- rata rentabilitii comerciale.
- modele balaniere:
CA = S
i
+ I S
f

unde: CA cifra de afaceri;
S
i
stoc iniial;
S
f
stoc final;
I intrri.
- modele sub form de raport:
CA
S
D =
unde: D durata medie de rotaie a activelor circulante;
S - soldul mediu al activelor circulante;
CA - cifra de afaceri medie zilnic.
- modele combinate:
100
1 1

+
=
n f
R
R
c
e

unde: Rc rata rentabilitii comerciale;
f cifra de afaceri la 1 leu active fixe |
\
|
AI
CA
;
5
n numrul de rotaii |
\
|
AC
CA
.
2. Comparaia permite analiza prin raportare la o baz de referin cum poate fi: alt
perioad, alt firm, media sectorial sau pe ramur, standarde, norme.
Se utilizeaz urmtoarele tipuri de comparaii:
- n timp (anul precedent sau programul de activitate);
- n spaiu (alte firme);
- fa de un criteriu prestabilit (programe, norme, standarde);
- cu caracter special (strategii de dezvoltare pentru firme aflate n dificultate);
- mixte (timp i spaiu).
3. Gruparea presupune mprirea entitii studiate n grupe relativ omogene. Ex:
potenialul uman se poate grupa: pe categorii de persoane, dup vrst, vechime, sex,
naionalitate, formare profesional.
4. Diviziunea i descompunerea rezultatelor:
- diviziunea n timp (realizarea produciei pe decade, luni, trimestre);
- diviziunea rezultatelor dup locul de formare;
- descompunerea pe pri componente (localizarea rezultatelor favorabile i
nefavorabile, pe categorii de resurse).

B. Metode ale analizei cantitative
Acestea sunt: metoda substituirilor n lan, metoda balanier, metoda ratelor, metoda
scorurilor, grilelor de evaluare, diagrama Pareto, metoda cercetrilor operaionale, metoda
analizei regresionale, metoda calculului matricial, metoda calculului marginal, metoda
fluxurilor, metoda sociologic, banchmarkingul.
1. Metoda substituirilor n lan se aplic cnd ntre factorii de influen exist relaia
matematic de produs sau raport.
Principiile metodei substituirilor n lan numit i metoda itinerrii:
- ordonarea factorilor se face dup:
- factorii cantitativi;
- factorii de structur;
- factorii calitativi.
- substituirile se fac succesiv, n ordinea factorilor: cantitativi, de structur, calitativi.
- un factor substituit rmne substituit pn la final.
a. Cazul produsului ntre factori:
c b a F =
Se au n vedere dou perioade:
1 valoarea efectiv;
0 valoarea de referin.
0 0 0 1 1 1 0 1
c b a c b a F F F = =
- influena modificrii factorului a:
( )
( )
0 0 0 1 0 0 0 0 0 1
c b a a c b a c b a a
F
= =

- influena modificrii factorului b:
( )
( )
0 0 1 1 0 0 1 0 1 1
c b b a c b a c b a b
F
= =

- influena modificrii factorului c:
( )
( )
0 1 1 1 0 1 1 1 1 1
c c b a c b a c b a c
F
= =

( ) ( ) ( ) F F F
c b a F

+ + =
Metoda substituirilor n lan pe baz de indici:
2
0 0 0
1 1 1
0
1
100
100 100
c b a
F
i i i
c b a
c b a
F
F
I = = =

6
100
0
1
=
a
a
i
a
; 100
0
1
=
b
b
i
b
; 100
0
1
=
c
c
i
c

Influenele variaiei relative a factorilor asupra modificrii relative a fenomenului
studiat se calculeaz:
( )
100 =

a
I
a
i i
F

( )
a
b a I
b
i
i i
i
F
=

100

( )
100 100
2
b a c b a I
c
i i i i i
i
F

=

( ) ( ) ( )
F F F
I
c
I
b
I
a F
i i i I

+ + =
Indicele unui fenomen oarecare N, influenat de n factori, se determin astfel:
1
2 1
100
...

=
n
n
N
i i i
I ; 2 n
Influena unui factor oarecare k se calculeaz:
( )
2
1 2 1
1
2 1
100
...
100
...

=
k
k
k
k I
k
i i i i i i
i
N
; 1 < k < n.
b. Cazul raportului ntre factori:
Modelul general:
b
a
P =
b1. Cazul n care factorul cantitativ este la numitor:
- pe baz de mrimi absolute (totale):
0 1
P P P =
1.
( )
0
0
1
0
b
a
b
a
b
P
=

2.
( )
1
0
1
1
b
a
b
a
a
P
=

( ) ( ) P P
a b P

+ = .
- pe baz de indici:
100 100
0
1
= =
b
a
P
i
i
P
P
I
100 =
P P
I I
1.
( )
100 100
100
=

b
I
b
i
i
P

2.
( )
100
100
100 =

b b
a I
a
i i
i
i
P

( ) ( )
P P
I
a
I
b P
i i I

+ =
b2. Cazul n care factorul cantitativ se afl la numrtor:
- pe baz de mrimi absolute (totale):
1.
( )
0
0
0
1
b
a
b
a
a
P
=

2.
( )
0
1
1
1
b
a
b
a
b
P
=

- pa baz de indici:
1.
( )
100 =

a
I
a
i i
P

2.
( )
a
b
a I
b
i
i
i
i
P
=

100 .
7
2. Metoda balanier se utilizeaz cnd ntre factori exist relaia matematic de sum
sau diferen.
Modelul general este:
M = a + b c
0 1
M M M =
1.
( )
0 1
a a a
M
=

2.
( )
0 1
b b b
M
=

3.
( )
( )
0 1
c c c
M
=

( ) ( ) ( )
M c b a
M M M
= + +

3. Metoda ratelor. Rata este un raport ntre dou mrimi coerente cu o valoare
informaional i operaional mai mare dect a celor doi indicatori judecai separat.
Ratele pot fi:
- rate de structur;
- rate de eficien (corelaia efect/efort; efort/efect);
- rate de echilibru financiar (lichiditate, solvabilitate).
4. Metoda scorurilor (scoring) se folosete de regul n bnci.
Matematic funcia scor Z are forma:
Z = ax
1
+ bx
2
+ + ax
n

n care: x
1
, x
n
reprezint ratele implicate n calcul;
a, b, , z reprezint coeficienii de semnificaie afereni ratelor.
Scorul Z calculat la nivelul unei firme indic gradul de vulnerabilitate.
5. Metoda grilelor de evaluare se folosesc n diagnosticarea mediului concurenial i n
poziionarea global a firmei.
Etapele:
- identificarea criteriilor de evaluarea a firmei;
- stabilirea coeficienilor de semnificaie pentru fiecare criteriu;
- determinarea unei note medii ponderate i poziionarea firmei n sistemul dat.
6. Diagrama Pareto (metoda ABC) folosit n analiza stocurilor, analiza costurilor,
analiza cifrei de afaceri, analiza furnizorilor.
Etape:
- identificarea fenomenului i a parametrului specific;
- stabilirea valorilor parametrului specific;
- ordonarea n ordine descresctoare a valorilor parametrului;
- delimitarea a trei zone A, B, C;
- reprezentarea grafic a curbelor A, B, C.
7. Cercetrile operaionale reprezint un ansamblu de metode matematice folosite n
adoptarea deciziilor.
Metodele operaionale pot fi:
- deterministe: programarea liniar, programarea dinamic, teoria jocurilor, metoda
drumului critic;
- probabiliste: lanurile MARCOV, teoria firelor de ateptare, metoda PERT;
- simulative: metoda MONTE CARLO.
8. Metoda analizei regresionale
Etape:
- determinarea legturii de cauzalitate dintre fenomen i factori i formalizarea
matematic (liniar, hiperbolic, parabolic, exponenial);
- stabilirea valorii parametrilor ecuaiei de regresie cu ajutorul metodei celor mai mici
ptrate;
- determinarea intensitii legturii dintre fenomen i factori cu ajutorul cu ajutorul
coeficientului de corelaie sau a raportului de corelaie;
- evidenierea influenei factorilor asupra fenomenului cu ajutorul coeficienilor de
determinare.
8
9. Metoda calculului matricial se utilizeaz n cazul existenei unei relaii deterministe
ntre fenomenul analizat i factorii de influen:
=
=
n
i
i i
b a F
1

10. Metoda calculului matricial reflect fie cheltuielile, fie veniturile adiionale
generate de modificarea cu o unitate a volumului de activitate sau a factorilor de producie.
Indicatorii eseniali ai analizei marginale sunt:
- contribuia medie a unui factor de influen la realizarea fenomenului;
- contribuia marginal care arat cu ct sporete fenomenul cnd un factor de influen
sporete cu o unitate;
- coeficientul de elasticitate msoar cu cte procente variaz fenomenul ca urmare a
variaiei cu un procent a factorului de influen;
- coeficientul mediu de elasticitate msoar cu cte procente se modific n medie
indicatorul pe un interval ca urmare a modificrii n medie cu un procent a factorului de
influen.
11. Metoda fluxurilor permite evidenierea i analiza transformrilor nregistrate ntr-o
anumit perioad, analiza lichiditii i solvabilitii.
12. Metode sociologice: tehnica chestionarului i interviului.
Chestionarul cerine elementare: limbaj simplu, ntrebri clare, logic n idei.
Interviul o discuie deschis prin care se lrgete cmpul de informaii.
13. Banchmarkingul se desfoar n trei etape:
- identificarea proceselor cheie n funcie de importana lor strategic;
- identificarea celor mai bune performane, practici manageriale;
- identificarea posibilitilor i mijloacelor concrete de aplicare acestor practici n firma
analizat.
Principalele surse de informaii pentru analiza economico-financiar sunt:
- dup natura lor: informaii economico-financiare, tehnice, tehnologice, politice,
sociale, juridice, etc.;
- dup gradul de accesibilitate: informaii deschise, limitate, nchise (protejate);
- dup provenien: informaii interne, externe;
- din punct de vedere funcional: informaie normativ, efectiv, de stare a
performanelor economico-financiare.
Cerine fundamentale ale informaiei: utilitate, exactitate, profunzime, actualitate,
valoarea informaiei, costul informaiei.
Principalii utilizatori ai informaiilor sunt:
- furnizorii de capital (acionarii, investitorii, bncile);
- partenerii de afaceri (furnizorii, clienii, angajaii, sindicatele);
- statul (fiscul, guvernul, autoritile locale);
- ali utilizatori (managementul firmei, analitii i consultanii, auditorii, publicul).
Subiecte de examen;
Ce studiaza analiza economica(AEF)?
Ce reprezinta analiza economico-financiara?
In ce sens se realizeaza analiza economico-financiara?
Ce studiaza AEF din punct de vedere economic?
Analiza post- factum
Analiza previzionala
Analiza prvizionala sau prospectiva
Analiza caliatativa
Analiza cantitativa
Analiza microeconomica
Analiza macroeconomica
Analiza statica
Analiza dinamica
9
Analiza pe termen scurt
Analiza pe temen lung
Analiza interna
Analiza externa
Care sunt functiile analizei economico financiare?
Ce presupune etapa I in procesul decizional?
Ce presupune etapa II in procesul decizional?
Ce sunt elementele
Ce reprezinta factorii
Ce reprezinta cauzele?
Care sunt etapele procesului decizional?
Categoriile principale de indicatori economico-financiari
Ce reprezinta modelarea fenomenelor economice si ce tipuri de modele se utilizeaza?
Care sunt metodele cantitative?
Principiile metodei substitutiei in lant.
Metoda ratelor-ce este?
Clasificarea ratelor de structura dupa natura lor.
Cerintele fundamentale ale informatiei economice
Principalii utilizatori ai informatiei furnizate de AEF.

Cap.II. Analiza rezultatelor activitii de producie i comercializare

Principalii indicatori de msurare a activitii unei firme sunt: cifra de afaceri, producia
marf fabricat, producia exerciiului (producia global), valoarea adugat.

1. Cifra de afaceri (CA) reprezint suma veniturilor realizate din:
- vnzri de mrfuri;
- executarea de lucrri i prestri servicii;
- mai puin: rebuturile, remizele i reducerile acordate clienilor.

2. Producia marf fabricat (Qf) esprim valoarea produselor fabricate, lucrrilor
executate i serviciilor prestate i care urmeaz s fie vndute.
Qf = Vpf + Vle + Vsp
Vpf = Qv + (Sf - Si)
unde: Qf producia obinut destinat livrrii;
Vpf valoarea produselor fabricate (finite, semifabricate, reziduale);
Vle valoarea lucrrilor executate;
Vsp valoarea serviciilor prestate;
Qv producia vndut;
(Sf Si) sau Qs - stocurile de produse la sfritul perioadei.

3. Producia exerciiului sau producia global reflect n expresie valoric volumul
total al activitii de producie desfurate de firm pe perioada unui exerciiu financiar.
Qe = Qv + Qs + Qi
unde: Qv producia vndut sau cifra de afaceri exprimat n preuri de vnzare,
exclusiv TVA;
Qs - variaia stocurilor;
Qi producia imobilizat (corporale i necorporale).

4. Valoarea adugat (VA) reprezint surplusul de venituri peste valoarea consumurilor
provenind de la teri. VA este un indicator de performan a firmei dar i un indicator n
sistemul fiscalitii.
10

Corelaii ntre indicatorii valorici:
1. Corelaia ntre indicele produciei vndute (I
Qv
) i indicele produciei marf fabricate
(I
Qf
):
I
Qv
= I
Qf
- arat meninerea ponderii imobilizrilor n stocuri de produse finite;
I
Qv
> I
Qf
semnific tendina de reducere a ponderii imobilizrilor de produse finite,
adic creterea gradului de valorificare a produciei obinute.
2. Corelaia ntre indicele valorii adugate (IVA) i indicele produciei exerciiului
(IQe):
I
VA
> I
Qe
exprim reducerea ponderii consumurilor provenite de la teri n volumul
total al activitii firmei, adic creterea gradului de valorificare a resurselor materiale.
O situaie normal a firmei apare astfel:
I
CA
I
Qf
> I
Qe
< I
VA

Raportul static i raportul dinamic dintre indicatorii valorici:
- Raportul dintre cifra de afaceri i valoarea produciei marf fabricat
|
|
\
|
Qf
CA
exprim
modificrile intervenite n stocurile de produse finite i alte venituri, exclusiv cele financiare
i excepionale.
- Raportul dintre valoarea produciei marf fabricat i valoarea produciei exerciiului
|
|
\
|
Qe
Qf
care caracterizeaz evoluia stocurilor i a consumului intern.
Raportul dinamic se stabilete pe baza indicatorilor valorici (n baz fix) i
caracterizeaz evoluia comparativ a indicatorilor valorici fa de un anumit criteriu,
respectiv perioada precedent:
- Raportul dintre cifra de afaceri i producia fabricat
|
|
\
|
Qf
CA
I
I
;
- Raportul dintre producia fabricat i producia exerciiului
|
|
\
|
Qe
Qf
I
I
care exprim
legtura dintre ritmul produciei i ritmul volumului total;
- Raportul dintre valoarea adugat i producia exerciiului
|
|
\
|
Qe
VA
I
I
care exprim
creterea sau scderea gradului de valorificare a resurselor materiale provenite de la teri.

Analiza cifrei de afaceri
Cifra de afaceri reprezint veniturile totale provenite din operaiunile comerciale ale
unei firme ntr-o perioad determinat. Operaiunile comerciale luate n considerare n
determinarea cifrei de afaceri sunt:
- vnzri de bunuri, de mrfuri, de produse;
- contravaloare lucrrilor efectuate;
- venituri din redevene, locaii de gestiune i chirii;
- alte venituri.
n cifra de afaceri nu se includ:
- veniturile financiare;
- veniturile extraordinare.

Indicatori de msurare a cifrei de afaceri:
1. Cifra de afaceri net (CA) cuprinde sumele rezultate din vnzare de produse i
furnizarea de servicii dup deducerea reducerilor comerciale i a TVA i a altor taxe legate
direct de cifra de afaceri.
11
2. Cifra de afaceri medie ( ) CA numit i pre mediu de vnzare:
Q
CA
CA = ; unde: Q volumul fizic al vnzrilor.
3. Cifra de afaceri marginal (CA
m
) care exprim variaia veniturilor generate de
creterea cu o unitate a volumului fizic al vnzrilor:
0 1
0 1
Q Q
CA CA
Q
CA
CA
m
=
Cifra de afaceri poate fi analizat sub urmtoarele aspecte:
- analiza nivelului CA;
- analiza dinamicii CA;
- analiza structurii CA pe tipuri de venituri;
- analiza factorial a CA.

Analiza nivelului cifrei de afaceri
Condiii:
- nivelul CA s acopere cheltuielile de exploatare i s permit realizarea de profit;
- s dein o pondere de minimum 85% din venitul de exploatare, respectiv 75% din
veniturile totale;
- n dinamic s prezinte o tendin de cretere real pentru a asigura o cretere real a
volumului de afaceri al firmei;
- s fie realizat corespunztor cu specificul activitii pe elementele sale componente
de venituri.

Dinamica CA trebuie s prezinte o tendin de cretere n preuri comparabile de la o
perioad la alta pentru a asigura o cretere real a afacerilor firmei.

Cifra de afaceri n preuri comparabile se determin:
- la nivel de produs ( )
0 1
p qv ;
- la nivel de firm ( )
0 1
i i
p qv sau
|
|
\
|
P
i i
I
p qv
1 1
unde: I
P
indicele preurilor.

Analiza structurii cifrei de afaceri pe tipuri de venituri
Structura CA pe elemente componente ofer informaii despre modul de realizare a
afacerilor pe tipuri de venituri, adic din vnzarea produciei i comercializarea mrfurilor.
Analiza structurii CA se face n funcie de specificul activitii.
Pentru o firm industrial ponderea majoritar (85% din CA) ar trebui s o dein
producia vndut.

Analiza factorial a CA are scopul de a identifica factorii care influeneaz evoluia
acesteia, mrimea i sensul acesteia, informaii necesare pentru aprecierea situaiei existente,
ct i pentru adoptarea deciziilor n perioada viitoare.
Analiza factorial a CA n cazul firmelor industriale
1.
f
f
Q
CA
Ns
Q
Ns CA = ;
2. Wh Nh Nz Ns CA = ;
3.
f
f
Q
CA
Mf
Q
Ns
Mf
Ns CA = ;
4.
f
f
Q
CA
Mf
Q
Mf
Mf
Ns
Mf
Ns CA =
'
'
;
12
5.
t
t
S
CA
Ns
S
Ns CA = ;
6. p Q CA = unde:
100

=
i i
p g
p ;
unde:
CA cifra de afaceri;
Ns - numrul mediu de personal;
Q
f
producia marf fabricat destinat livrrii;
Ns
Q
f
- productivitatea medie anual a muncii (calculat pe baza produciei fabricate);
f
Q
CA
- gradul de valorificare a produciei obinute destinate livrrii;
Nz - numrul mediu de zile lucrate de un angajat n perioada analizat;
Nh - numrul mediu de ore lucrate de un angajat ntr-o zi;
Wh - productivitatea medie orar a unui angajat;
Mf - valoarea medie a mijloacelor fixe;
'
Mf - valoarea medie anual a mijloacelor fixe direct productive;
Ns
Mf
- gradul de nzestrare tehnic a muncii;
Mf
Mf
'
- compoziia tehnologic a mijloacelor fixe;
'
Mf
Q
f
- randamentul mijloacelor fixe direct productive (producia marf fabricat la 1
u.m. mijloace fixe);
S
t
stocuri de materii prime, materiale;
p - preul mediu de vnzare unitar;
g
i
structura produciei vndute pe produse;
p
i
preul de vnzare aferent produciei de tip i.

Conform primului model de analiz (
f
f
Q
CA
Ns
Q
Ns CA = ) orice modificare a unuia din
cei trei factori:
- numrul de salariai;
- productivitatea muncii pe salariat n funcie de producia fabricat (
Ns
Q
f
);
- gradul de valorificare a produciei fabricate (
f
Q
CA
);
conduce la o modificare a CA.
Concluzii:
Dac indicele produciei marf fabricat devanseaz indicele de cretere a numrului de
personal, atunci productivitatea muncii va nregistra i se va reflecta favorabil i asupra CA:
0 > >
Ns
Qf
Ns
Qf
I
I
I I
13
Dac ritmul de cretere a CA este superior ritmului de cretere a produciei marf
fabricate, atunci gradul de valorificare a produciei marf fabricate crete, determinnd i o
cretere a CA:
0 > >
Qf
CA
Qf CA
I
I
I I
Factorii de influen asupra CA dup primul model de analiz:
Ns
Ns
Mf

CA
Ns
Q
f

Mf
Mf
'
, iar
'
'
Mf
Q
Mf
Mf
Ns
Mf
Ns
Q
f f
=

f
Q
CA

'
Mf
Q
e

Metoda substituirilor n lan:
0 1
CA CA CA =

Al doilea model de analiz a CA ( Wh Nh Nz Ns CA = ):
Ns
T Nz
CA t
Nh
Wh
Indicatorul Nh Nz Ns T = exprim fondul total de timp de munc al firmei (ore-om).
Indicatorul Nh Nz t = exprim timpul mediu de munc al unui salariat (ore).
Indicatorul
T
CA
Wh = - productivitatea medie orar a unui salariat.
Indicatorul
Ns
Mf
- gradul de nzestrare tehnic a muncii exprim efortul investiional al
firmei. Acesta va sporii atunci cnd ritmul de cretere a valorii medii a mijloacelor fixe va
devansa ritmul de cretere a personalului.
Indicatorul
Mf
Mf
'
- compoziia tehnologic a mijloacelor fixe exprim ponderea
mijloacelor fixe direct productive n totalul mijloacelor fixe.
Indicatorul
'
Mf
Q
f
- randamentul mijloacelor fixe direct productive (producia marf
fabricat la 1 u.m. mijloace fixe), este factorul determinant al creterii CA. Aceasta este un
factor cu o ncrctur informaional mare i complex pentru c acesta exprim eficiena
muncii (productivitatea ei) precum i calitatea managementului n toate zonele de manifestare
a lui: producia i comercializarea.

Al cincilea model de analiz factorial a CA exprim corelaia dintre CA i gradul de
asigurare a forei de munc cu active circulante (stocuri de materii prime, materiale, etc.).
t
t
S
CA
Ns
S
Ns CA =
Raportul
Ns
S
t
evideniaz valoarea medie a stocurilor aferente unui salariat sau gradul
de asigurare cu materiale.
14
Indicatorul
t
S
CA
exprim viteza de rotaie a activelor circulante (numrul de rotaii).

Ultimul model de analiz factorial a CA exprim corelaia dintre volumul produciei
vndute i CA.
p Q CA = unde:
100

=
i i
p g
p n cazul n care producia este omogen.
Cnd producia vndut nu este omogen modelul este:
=
i i
p qv CA unde i = produsele.
Metodologia de analiz factorial i modificarea factorilor de influen:
0 1
CA CA CA =
din care, datorit:
1. influenei modificrii volumului fizic al produselor vndute asupra CA:
( )

=

0 0 0 1
i i i i
CA
i
p qv p qv qv sau
( )
0
CA CA qv
rec CA
i
=

.
2. influenei modificrii preului de vnzare asupra CA:
( ) rec
i i i i
CA
i
CA CA p qv p qv p = =

1
0 1 1 1

Cifra de afaceri recalculat se determin:

= =
0 0
0
0
0 1
0
1
p qv I p qv
p qv
p qv
I
i qv i
i
i
qv
sau
=
0
0
p qv I CA
i qv
rec

Analiza CA n corelaie cu capacitatea de producie i cererea de produse
Principalii factori de care depinde CA sunt:
- capacitatea de producie;
- resursele (materiale, umane, financiare)
- cererea de produse.
Resursele sunt: pmntul, capitalul, munca i factorii de producie.

Corelaia dintre capacitatea de producie i cerere au n vedere indicatorii:
- gradul de utilizare a capacitii de producie ( 100 =
K
Qf
G
c
)
unde: Q
f
producia marf fabricat;
K capacitatea de producie (n uniti fizice sau valorice);
- gradul de satisfacere a cererii estimate ( 100 =
Ce
CA
G
s
)
unde: Ce cererea estimat la nceputul intervalului;
- gradul de valorificare a produciei marf fabricat ( 100 =
Qf
CA
G
v
).
Investigarea pieei i concurenei presupune determinarea indicatorilor:
- cota de pia absolut sau global
|
|
|
|
\
|
=
=
100
1
n
i
i
f
abs
CA
CA
CA
unde: CA
i
CA a firmei analizate;

=
n
i
i
CA
1
- CA total a sectorului/ramurii.
15
- cota de pia relativ
|
|
\
|
= 100
L
f
rel
CA
CA
CA sau
|
|
|
|
\
|
=
=
100
1
n
i
L
f
rel
i
CA
CA
CA
unde: CA
L
CA a celui mai important concurent de pe pia;

=
n
i
L
i
CA
1
- valoarea vnzrilor (CA) a primilor trei concureni de pe pia.

Previzionarea CA
Supravieuirea unei firme depinde de asigurarea unei cifre minime de afaceri:
CA
Chv
Chf
CA
=
1
min

unde: Chf cheltuieli fixe;
Chv cheltuieli variabile.

Rata dividendelor = rata dobnzilor
Cifra de afaceri minim n condiiile egalitii dintre suma dividendelor i a dobnzii:
pb c q CA
n
i
i i
+ =
=1
min

unde: pb profitul brut.

Cifra de afaceri i principalii indicatori economico-financiari
Modificarea CA produce efecte asupra:
- profitului brut;
- ratei rentabilitii economice;
- ratei rentabilitii financiare;
- vitezei de rotaii a activelor circulante;
- volumului eliberrilor (imobilizrilor) de active circulante;
- eficienei mijloacelor fixe;
- eficienei muncii (i a profitului/salariat);
- cheltuieli totale, variabile, materiale;
- valorii adugate.

Analiza valorii adugate
VA exprim gradul de bogie care se obine prin activitatea productiv i comercial a
unei firme. VA reflect contribuia firmei la formarea PIB reprezentnd o expresie a
performanei economice a firmei.
Metode de calcul a VA
1. Metoda sintetic prin care din volumul total al activitii de producie i
comercializare a firmei se scad consumurile intermediare de la teri.
- cnd firma desfoar numai activiti de producie:
M Q VA
e
=
unde: M consumuri intermediare;
- cnd firma desfoar activiti de producie i activiti de comercializare:
( )
'
M Mc Q VA
e
=
unde: Mc marja comercial
M
consumurile intermediare pentru producie i comer.

2. Metoda de repartiie prin care VA este rezultatul nsumrii urmtoarelor elemente:
16
- salarii i contribuii pentru asigurrile i protecia social;
- amortizare;
- provizioane aferente exploatrii;
- dobnzi, impozite i taxe (exclusiv impozitul pe profit);
- rezultatul exploatrii recalculat (rezultatul aferent CA din care se scad dobnzile).
VA este format din remunerarea urmtorilor parteneri sociali:
- salariailor;
- acionarilor;
- statului;
- instituii care acord credite;
- firmei.
Valoarea economic adugat (EVA economic value added) este plusul de valoare
creat de firm pentru acionari peste costul capitalurilor proprii, fiind o form de msurare a
performanei interne a firmei.
Valoarea adugat de pia (MVA market value added) care reflect crearea de
valoare bursier pentru acionari.
Ratele VA ofer informaii asupra mpririi VA ntre factorii de munc i capital.
1. Rata medie a valorii adugate aferente CA msoar gradul de integrare pe vertical a
firmelor cu activitate de producie i comercializare:
100 =
CA
VA
R
VA

2. Rata variaiei valorii adugate denumit i rata de cretere a firmei:
100
0
0 1
=
VA
VA VA
R
VV

3. Ratele de structur sau ratele de remunerare a valorii adugate:
- contribuia factorului uman la formarea VA:
100
_ _ _
=
VA
personalul cu cheltuieli Total
K
f

- contribuia activelor imobilizate la formarea VA:
100
_ _
=
VA
a amortizare cu Cheltuieli
K
i
A
.

Analiza factorial a valorii adugate
Modele de analiz:
1. va Q
Q
M
Q VA
e
e
e
=
|
|
\
|
= 1 ;
2. va Wa Ns
Q
VA
Ns
Q
Ns VA
e
e
= = ;
3. va Wh t Ns va Wh T
Q
VA
T
Q
T VA
e
e
= = = ;
4.
e
e
Q
VA
Mf
Q
Mf
Mf
Ns
Mf
Ns VA =
'
'
.
Unde:
Q
e
valoarea produciei exerciiului;
M consumuri intermediare de la teri;
va - valoarea adugat ce revine la 1 u.m. producie a exerciiului;
T timpul total de munc;
Wa - productivitatea medie anual;
Wh - productivitatea medie orar;
17
Ns - numrul mediu de personal;
Mf - valoarea medie a activelor fixe;
'
Mf - valoarea medie a activelor fixe productive.

Sistemul factorial de analiz:
Ns
T
e
Q t
Wh
VA
i
g
va
i
va
unde: Q
e
producia exerciiului ( ) Wh T Q
e
= ;
T timpul total de munc ( ) t Ns T = ;
Wa - productivitatea medie anual (
Ns
Q
Wa
e
= );
Wh - productivitatea medie orar;
Ns - numrul mediu de salariai;
t - timpul mediu de ore pe salariat;
g
i
structura produciei exerciiului pe tipuri de activiti sau produse;
va - valoarea adugat medie la 1 u.m. producie
|
|
|
|
\
|

=

=
100
1
n
i
i i
va g
va .
Modificarea VA se produce datorit influenei:
1. produciei exerciiului (Q
e
):
( )
( )
0
0 1
va Q Q Q
e e
VA
e
=

1.1. timpului de munc (T):

( )
( )
0 0 0 1
va Wh T T T
VA
=

1.1.1. numrului de salariai ( Ns );

( )
( )
0 0 0
0 1 va Wh t Ns Ns Ns
VA
=

1.1.2. numrului mediu de ore lucrate/salariat ( t )

( )
( )
0 0
0 1
1
va Wh t t Ns t
VA
=

1.2. productivitii medii orare (Wh );

( )
( )
0
0 1
1
va Wh Wh T Wh
VA
=

2. ratei valorii adugate:
18
( )
( ) 0 1
1
va va Q va
e
VA
=

2.1. structurii produciei exerciiului pe produse sau pe tipuri de activiti (g
i
);

( )
( )
0
1
va va Q g
r
e
VA
i
=

2.2. valorii adugate la 1 u.m. producie a exerciiului pe produse sau pe tipuri de
activiti (va
i
);

( )
( ) va va Q va
r
e
VA
i
=

1
1

unde:
100
0 1

=
i i
r
va g
va
Modificarea VA influeneaz urmtorii indicatori economico-financiari:
1. Rezultatul exploatrii;
( )
0 0 1
pr VA VA
unde:
VA
P
pr = - profitul mediu la 1 u.m. VA
2. Eficiena utilizrii potenialului uman;
( )
1
0 1
Ns
VA VA

3. Eficiena utilizrii activelor de exploatare;
1000
1
0 1
e
A
VA VA

4. Rata rentabilitii economice;
( )
100
1
0 0 1

At
pr VA VA

5. Eficiena utilizrii mijloacelor fixe
( )
1000
1
0 1
Mf
VA VA
.

Analiza produciei fizice
Se realizeaz sub urmtoarele aspecte:
1. analiza realizrii programului de producie pe sortimente;
2. analiza structurii produciei;
3. analiza ritmicitii produciei i a vnzrilor;
4. analiza calitii produciei i a implicaiilor economico-financiare ele acesteia.

Coeficientul mediu de sortiment ( )
s
K se stabilete avnd n vedere principiul de baz
conform cruia nu se accept compensarea nerealizrilor la anumite sortimente de ctre
depirile de la alte sortimente.
=
0 0
0 min
p q
p q
K
s

unde:
0 min
p q - valoarea recalculat a produciei n limitele prevzute.

Coeficientul de nomenclatur conform cruia se acord aceeai importan tuturor
produselor, indiferent de ponderea lor n volumul produciei. Valoarea informaional a
acestui indicator este mai limitat dect coeficientul mediu de sortiment.
|
\
|
=
N
n
K
n
1 .
Modificarea volumului fizic al produciei are influene asupra:
- valorii produciei obinute destinate livrrii;
19
- cifrei de afaceri;
- costului pe produse;
- profitului pe produse i pe firm;
- cheltuielilor fixe la 1000 u.m. CA;
- ratei rentabilitii economice.

Coeficientul mediu de structur sau asortiment ( ) Ka msoar ponderea fiecrui
sortiment sau produs n totalul produciei.
APLICATII:
1.Influena gradului de valorificare a produciei exerciiului asupra cifrei de
afaceri
Se cunosc:
Nr.
crt.
Indicatori UM p
0
p
1
1
Numrul mediu de salariai ( Ns )
pers 550 400
2 Producia exerciiului (Q
e
) mii u.m. 2500 2300
3 Cifra de afaceri (CA) mii u.m. 2400 2470
S se analizeze influena gradului de valorificare a produciei exerciiului asupra cifrei
de afaceri.
Rezolvare:
e
e
Q
CA
Ns
Q
Ns CA =
( )
97 , 261
2500
2400
2300
2470
400
2300
400
0 1
1 0 1
1
1
+ = |
\
|
=
|
|
\
|
=

e e
e
CA
e
Q
CA
Q
CA
Ns
Q
Ns
Q
CA
mii u.m.

2.Influena numrului de salariai asupra cifrei de afaceri
Se cunosc:
Nr.
crt.
Indicatori UM p
0
p
1
1
pers 550 400
e
) mii u.m. 2500 2300
S se determine influena numrului de salariai asupra cifrei de afaceri.
Rezolvare:
e
e
Q
CA
Ns
Q
Ns CA =
( )
( ) ( ) 48 , 654
2500
2400
550
2500
550 400
0
0 0
0
0 1
= = =

e
e
CA
Q
CA
Ns
Q
Ns Ns Ns mii u.m.
Influena numrului de salariai asupra cifrei de afaceri se realizeaz pentru compararea
rezultatelor efective cu cele din baza de raportare.
Reducerea numrului mediu de salariai cu 150 persoane n condiiile meninerii
constante a celorlali factori de influen, a determinat n mod justificat i o diminuare a CA
cu 654,48 mii u.m. Din cauze diverse: restructurarea activitii, creterea gradului de
nzestrare tehnic, pensionri, transferuri, reducerea activitii.

Se cunosc:
Nr. Indicatori UM p
0
p
1
20
crt.
1
pers 550 400
e
) mii u.m. 2500 2300
S se analizeze influena productivitii muncii asupra cifrei de afaceri.

Rezolvare:
e
e
Q
CA
Ns
Q
Ns CA =
unde:
Ns
Q
e
- productivitatea medie anual a muncii;

e
Q
CA
- gradul de valorificare a produciei destinate livrrii.
( )
216 , 476
2500
2470
550
2500
400
2300
400
0
0 1 0
0 1
1
+ = |
\
|
=
|
|
\
|
=

e
e e
CA
e
Q
CA
Ns
Q
Ns
Q
Ns
Ns
Q
mii u.m.

Creterea productivitii medii anuale de la 4,54 (
0
0
Ns
Q
e
) n perioada precedent la 5,75
(
1
1
Ns
Q
e
) a generat o cretere a CA cu 476,2 mii u.m.

4.Influena numrului mediu de ore lucrate de un salariat asupra cifrei de afaceri
Se cunosc:
Nr.
crt.
Indicatori UM p
0
p
1
1
pers 550 500
2
Numrul mediu de ore lucrate/salariat ( t )
ore 2600 2100
3
Cifra de afaceri medie orar (Wh )
mii u.m. 92 105
S se analizeze influena numrului mediu de ore lucrate de un salariat asupra cifrei de
afaceri.

Rezolvare:
Wh Nh Nz Ns CA =
unde: Nz - numrul mediu de zile lucrate de un angajat;
Nh - numrul mediu de ore lucrate de un angajat pe zi;
Wh - productivitatea medie orar a unui angajat (cifra de afaceri medie orar);
t - numrul mediu de ore lucrate de un angajat ( Nh Nz t = ).
( )
( ) ( )
0 0 1 1 0 0 0 1 1 1
Wh t t Ns Wh Nh Nz Nh Nz Ns t
CA
= =

= 500 (2100 2600) 92=
= - 23 mil. u.m.
Scderea numrului mediu de ore lucrate de un salariat de la 2600 ore n perioada
precedent ( t ) la 2100 n perioada curent a generat o reducere a CA cu 23 mii u.m.
5.Influena cheltuielilor cu materialele (consum intermediar) la 1 u.m. producie a
exerciiului asupra valorii adugate
Nr.
crt.
Indicatori UM p
0
p
1

21
e
) mil. u.m. 2,5 2,7
2 Consumuri intermediare (M) mil. u.m. 1,5 1,8
Model de analiz:
|
|
\
|
=
e
e
Q
M
Q VA 1
Influena cheltuielilor cu materialele:
( )
189 , 0
5 , 2
5 , 1
1
7 , 2
8 , 1
1 7 , 2 1 1 1
0 1
1
0 1
=
(
\
|
|
\
|
=
(
(
|
|
\
|

|
|
\
|
=
|
|
\
|

e e
e
VA
e
Q
M
Q
M
Q
Q
M
mil.
u.m.
Sporirea consumurilor intermediare cu 0,3 mil. u.m. a determinat sporire a valorii
adugate cu 0,189 mil. u.m.

6.Influena productivitii muncii medii orare asupra valorii adugate
Nr.
crt.
Indicatori UM p
0
p
1

e
) mil. u.m. 1,1 1,2
2 Fondul total de timp de munc (T) ore 430000 410000
3 Valoarea medie adugat la 1 u.m. producie ( ) va mil. u.m. 0,6 0,5
T
Q
e
Wh
VA
va
Influena productivitii medii orare asupra valorii adugate:
( )
( ) 08615 , 0 7 , 0
430000
1 , 1
410000
2 , 1
410000
0
0 1
1
= |
\
|
= =

va Wh Wh T Wh
VA
mil. u.m.
Creterea productivitii medii orare a muncii (
T
Q
Wh
e
= ) a dus la creterea cu 86,1 mii
u.m. a valorii adugate.

7.Influena fondului de timp asupra valorii adugate
Nr.
crt.
Indicatori UM p
0
p
1

e
) mil. u.m. 2,0 2,5
2 Fondul total de timp de munc ore 500000 490000
3 Valoarea medie adugat la 1 u.m. producie mil. u.m. 0,43 0,6

va Wh T va Q VA
e
= =
T
Q
e
Wh
VA
va
22
( )
( ) ( ) 0172 . 0 43 , 0
500000
2
500000 490000
0 0 0 1
= = =

va Wh T T T
VA
mil. u.m.

Subiecte de examen:
Ce reprezinta cifra de afaceri?
Ce exprima productia marfa fabricata?
Ce reprezinta valoarea adaugata?
Corelatiile dintre indicatorii valorici.
.Aplicatii privind corelatiile dintre indicatori.
Modele de analiza a cifrei de afaceri
Aplicatii
Conditii care trebuie indeplinite de CA
Corelatii
Metode de calcul a valorii adaugate
Modele de analiza a valorii adaugate
Aplicatii
1.Influena gradului de valorificare a produciei exerciiului asupra cifrei de afaceri
3.Influena numrului mediu de ore lucrate de un salariat asupra cifrei de afaceri
4.Influena cheltuielilor cu materialele (consum intermediar) la 1 u.m. producie a
exerciiului asupra valorii adugate
5.Influena productivitii muncii medii orare asupra valorii adugate
6. Influena fondului de timp asupra valorii adugate

Cap.III. Analiza cheltuielilor firmei

Cheltuielile reprezint sumele sau valorile pltite sau de pltit pentru:
- consumuri, lucrri executate i serviciile prestate de teri;
- remunerarea personalului;
- executarea unor obligaii legale sau contractuale;
- constituirea amortizrilor i provizioanelor;
- consumuri excepionale.

Costurile reprezint totalitatea consumurilor exprimate n form bneasc pe care le
efectueaz firma n vederea realizrii unei anumite producii sau a unui singur produs.

Criterii de clasificare a cheltuielilor:
1. Dup natura lor:
a. cheltuieli de exploatare:
- cheltuieli cu materii prime i materiale consumabile;
- cheltuieli cu lucrrile i serviciile executate de teri;
- cheltuieli cu personalul;
- cheltuieli cu amortizarea i provizioanele aferente exploatrii;
- alte cheltuieli de exploatare;
b. cheltuieli financiare:
- pierderi din creane legate de participaii;
- cheltuieli privind investiiile financiare cedate;
- diferene nefavorabile de curs valutar;
- dobnzile aferente creditelor atrase, privind exerciiul financiar n curs;
- sconturi acordate clienilor;
c. cheltuieli extraordinare legate de evenimente excepionale:
- pierderi din calamiti;
- debitori diveri;
2. Dup comportamentul fa de volumul produciei:
23
a. cheltuieli variabile care sunt dependente de volumul de activitate i conin:
- cheltuieli cu materii prime i materiale aferente obinerii produciei;
- cheltuieli cu salariile personalului productiv;
- cheltuieli cu servicii i lucrri prestate de teri n scopul obinerii produciei;
b. cheltuieli fixe care sunt constante, pe termen limitat, n raport cu volumul de
activitate, dar dependente de capacitatea de producie i distribuie, formate n principal din:
- amortizare;
- cheltuieli cu caracter fix (materiale, cheltuieli salariale);
3. Dup coninutul lor:
a. cheltuieli materiale care cuprind consumuri de resurse materiale i amortizarea
mijloacelor fixe;
b. cheltuieli cu salariile i aferente utilizrii personalului (asigurri i protecie social).
Modele de calcul:
1. Rata de eficien a cheltuielilor totale sau cheltuieli la 1000 u.m. venituri totale:
1000
1000
=
i
i
i
V
Ch
C ;
2. Analiza cheltuielilor la 1000 u.m. CA:
1000
1000
p qv
c qv
C ;
3. Analiza cheltuielilor variabile la 1000 u.m. CA:
1000
1000
p qv
c qv
C
v
;
4. Analiza cheltuielilor fixe la 1000 u.m. CA:
1000
1000
=
CA
Cf
Cf ; 1000
1000
p qv
Cf
Cf ;
5. Analiza cheltuielilor materiale la 1000 u.m. CA:
1000
1000
p qv
c qv
Cm
m
;
6. Analiza cheltuielilor cu amortizarea la 1000 u.m. CA:
1000
1000
=
CA
A
C
a

7. Analiza cheltuielilor cu salariile:
a. S Ns C
S
= ;
b.
CA
C
Ns
CA
Ns C
S
S
= ;
c.
T
C
Ns
T
Ns C
S
S
= .
unde:
Ns
T
- numrul mediu de ore lucrate/salariat ( t );
CA
C
S
- cheltuieli medii cu salariile/1 u.m. CA ( cs );
Ns
CA
- productivitatea medie anual (Wa );
T
C
S
- salariul mediu orar ( csh ).
Corelaia dintre creterea productivitii muncii i cea a salariului mediu se reflect cu
ajutorul indicelui de corelaie stabilit dup una dintre relaiile:
24
Wa I
csa I
I
C
= ;
sau
100
100
=
Wa I
csa I
I
C
- cnd cei doi indici au valori mai mari dect 100.
I
C
< 1 este favorabil, adic productivitatea muncii a nregistrat un ritm superior de
cretere fa de salariul mediu.
APLICATII:

1.Influena preurilor de vnzare asupra cheltuielilor la 1000 u.m. cifr de afaceri
Nr.
crt.
Indicatori UM p
0
p
1

1 Cifra de afaceri ( )
i v
p q
i
mil. u.m. 10 8,5
2
Cheltuieli aferente cifrei de afaceri:
( )
i v
c q
i

mil. u.m. 7 6,5
3 Indicele preurilor de vnzare ( )
i
p % - 107
4 Indicele costurilor ( )
i
c % - 110
S se determine influena preurilor de vnzare asupra cheltuielilor la 1000 u.m. cifr de
afaceri.
Rezolvare:

i
v
q
1000
1000
=
i v
i v
p q
c q
C
i
i
p
i

c
i

100 % 110
0
1
=
i
i
c
c

110
100
1
0
=
i
i
c
c
107
100
1
0
=
i
i
p
p
49 2 , 744 2 , 695 1000
107
100 5 , 8
110
100 5 , 6
1000
5 , 8
110
100 5 , 6
1000
107
100
110
100
1000
110
100
1000 1000
1
1
1
1
1
1
1
1
0
1
0
1
1
1
0
1
= =
=
=
= =
i
v
i
v
i v
i
v
i v
i v
i v
i v
i
p
q
c
q
p q
c
q
p q
c q
p q
c q
p
i
i
i
i
i
i
i
i

2.Influena structurii asupra cheltuielilor la 1000 u.m. cifr de afaceri
Nr.
crt.
Indicatori UM p
0
p
1

i v
p q
i
mil. u.m. 60 70
2
Cheltuieli aferente cifrei de afaceri:
( )
i v
c q
i

mil. u.m. 50 55
i
p % - 110
25
i
c % - 113
S se determine influena structurii asupra cheltuielilor la 1000 u.m. cifr de afaceri.

Rezolvare:

i
v
q
1000
1000
=
i v
i v
p q
c q
C
i
i
p
i

c
i

53 , 68 3 , 833 77 , 764 1000
60
50
1000
110
100 70
113
100 55
1000 1000
110
100
113
100
1000 1000
0
0
0
0
1
1
1
1
0
0
0
0
0
1
0
1
= =
=
=
= =
i v
i v
i
v
i
v
i v
i v
i v
i v
i v
p q
c q
p
q
c
q
p q
c q
p q
c q
q
i
i
i
i
i
i
i
i

3.Influena cheltuielilor fixe asupra cheltuielilor fixe la 1000 u.m. cifr de afaceri
Nr.
crt.
Indicatori p
0
p
1

1 Suma cheltuielilor fixe (Cf) 6 5,5
i v
p q
i
20 22
3 Volumul efectiv al cifrei de afaceri la preul perioadei p
0
- 20,5
S se determine influena cheltuielilor fixe asupra cheltuielilor fixe la 1000 u.m. cifr de
afaceri:
q
v
1000
1000
=
p q
Chf
C
v
f
p
Chf
7 , 22 7 , 272 250 1000
22
6
1000
22
5 , 5
1000 1000
1 1
0
1 1
1
= = = =

p qv
Cf
p qv
Cf
Chf mil. u.m.

4.Influena preului asupra cheltuielilor variabile la 1000 u.m. cifr de afaceri
Nr.
crt.
Indicatori p
0
p
1

1 Cheltuieli variabile ( )
i v
c q
i
50 45
2
Cifra de afaceri ( )
i
v
p q
i

100 107
i
p - 106
i
c - 110
S se determine influena preului asupra cheltuielilor variabile la 1000 u.m. cifr de
afaceri.
g - modificarea structurii
1000
1000
=
p q
c q
C
v
v v
v
p - modificarea preului

v
c - modificarea costului.
26
95 , 22 19 , 405 24 , 382
1000
106
100
110
100
1000
110
100
1000 1000
1
1 0 1
1
1
1
1
1
1
1
0 1
1
0 1
= =
=
= =
p
q
c
q
p q
c
q
p q
c q
p q
c q
p
v
v
v
v
v
v
v
v v
v
v v

5.Influena preului de vnzare asupra cheltuielilor materiale la 1000 u.m. cifr de
afaceri
Nr.
crt.
Indicatori p
0
p
1

1 Cheltuieli materiale ( )
m v
c q
50 56
p q
v
85 106
i
p - 110
4 Indicele costurilor (materiale) ( )
i
c - 116
S se determine influena preului de vnzare asupra cheltuielilor materiale la 1000 u.m.
cifr de afaceri.
Rezolvare:
g
1000
m
C p
cs (consum specific)
cm
p (preul de aprovizionare)
56 , 45 99 , 500 43 , 455
1000
1110
100
116
100
1000
106
116
100
1000 1000
1
0 1
1
1
1
1
1
1
0 1
1
0 1
= =
=
= =
p
q
c
q
c
q
p q
c q
p q
c q
p
v
m
v
m
v
v
m v
v
m v

Subiecte de examen:
Ce reprezinta cheltuielile?
Care sunt elementele cheltuielilor de exploatare?
Cheltuielile fixe si variabile
Rata de eficienta a cheltuielilor totale, a cheltuielilor de exploatare
Analiza cheltuielilor la 1000 lei cifra de afaceri.
Aplicatii
Influena preurilor de vnzare asupra cheltuielilor la 1000 u.m. cifr de afaceri
Influena structurii asupra cheltuielilor la 1000 u.m. cifr de afaceri
Influena cheltuielilor fixe asupra cheltuielilor fixe la 1000 u.m. cifr de afaceri
Influena preului asupra cheltuielilor variabile la 1000 u.m. cifr de afaceri
Influena preului de vnzare asupra cheltuielilor materiale la 1000 u.m. cifr de afaceri

CAPITOLUL 4

ANALIZA SITUAIEI (POZIIEI) FINANCIARE
A NTREPRINDERII
27

Obiectivele principale ale analizei situaiei financiare a ntreprinderii pot fi sintetizate astfel:
- stabilirea patrimoniului net, ca form de evaluare contabil a averii acionarilor;
- caracterizarea structurii financiare (echilibrului financiar);
- stabilirea lichiditii i solvabilitii care intereseaz, n principal, creditorii firmei;
- aprecierea strii financiare.
Situaia financiar a unei ntreprinderi, potrivit alineatului 16 din Cadrul General de ntocmire
i prezentare a situaiei financiare, elaborat de Comitetul pentru Standarde Internaionale de
Contabilitate, este influenat de resursele economice pe care le controleaz, de structura sa
financiar, de lichiditatea i solvabilitatea sa i de capacitatea sa de a se adapta schimbrilor
mediului n care i desfoar activitatea.
Sursa principal de informaii privind situaia financiar este reprezentat de bilan.
Bilanul contabil i notele explicative rspund multiplelor exigente de ordin juridic i contabil
fiind stabilite pe baza reglementarilor legale. ntre datele fumizate de bilanul contabil i
realitatea economico-financiar a ntreprinderii analizate pot s apar diferene. Din acest
motiv, majoritatea analitilor financiari consider c se impune operarea cu un aa zis bilan
suport al analizei. Prin valoarea teoretic i utilitate practic se disting: bilanul patrimonial,
bilanul funcional i bilanul pool de fonds. Pentru analiza patrimoniului (activului) net,
structurii financiare, lichiditii i solvabilitii ntreprinderii se folosesc informaiile din
bilanul patrimonial (financiar), iar pentru analiza echilibrului financiar informaiile pot fi
obinute din bilanul funcional.
Bilanul patrimonial prezint importan pentru toate categoriile de utilizatori, dar n mod
deosebit pentru investitorii actuali i poteniali i creditorii financiari. La stabilirea bilanului
patrimonial se au n vedere urmtoarele reguli:
- pentru activ: ordinea lichiditii cresctoare (aptitudinea posturilor de activ de a se
transforma n numerar;
- pentru pasiv: ordinea invers a exigibilitii (timpul ct sursa respectiv rmne la dispoziia
ntreprinderii).
Pentru a stabili bilanul patrimonial pornindu-se de la bilanul contabil se impune tratri
(corecii) ale informaiilor din bilanul contabil:
A) n activ:
a)eliminarea activelor de natur nonvalorilor (activelor fictive).
Nonvalorile sunt elemente nscrise n activul bilanului contabil dar care, din punctul de
vedere al lichiditii nu au nici o valoare ntruct nu dau natere unui flux de numerar.
Principalele active de aceast natur sunt cheltuielile de constituire, cheltuielile de repartizat
asupra exerciiilor financiare urmtoare, primele privind rambursarea obligaiunilor, debitorii
din capital subscris i nevrsat. Pentru eliminarea acestor elemente din bilanul patrimonial se
procedeaz astfel:
- cheltuielile de constituire, debitorii din capitalul subscris i nevrsat i cheltuielile de
repartizat pe mai multe exerciii financiare se scad din activ i concomitent din capitalurile
proprii;
- primele de rambursarea obligaiunilor: se scad din activul bilanului contabil i din pasiv din
mprumuturi i datorii asimilate pe termen mediu i lung;
b) reevaluarea activelor n funcie de condiiile pieei. Cu efectul reevalurii se modific
activele, capitalurile proprii i impozitul pe profit amnat;
c) includerea n activele imobilizate a activelor circulante cu termen de lichiditate mai mare
de un an;
d) efectele scontate neajunse la scaden sunt creane cedate bncii pentru care s-a nregistrat
o cretere a disponibilitilor, n consecin cu valoarea acestora se majoreaz activele
circulante (creanele) concomitent cu majorarea creditelor pe termen scurt.
B. n pasiv, pe lng modificrile de rspuns la coreciile activelor menionate anterior, se
mai impun:
28
a) Datoria privind impozitul pe profit amnat se cuprinde n datorii pe termen lung;
b) Veniturile nregistrate n avans, n funcie de coninutul lor, se includ n datorii pe termen
scurt sau datorii pe termen mediu i lung.
Datoriile totale ale ntreprinderii se grupeaz n dou mari categorii:
- datorii pe termen scurt, cele care au un termen de exigibilitate sub un an;
- datorii pe termen mediu i lung, cele care au un termen de exigibilitate mai mare de un an.
n urma coreciilor menionate bilanul patrimonial (financiar) va avea urmtoarea form:

ACTIV PASIV
I. Active imobilizate, din care:
- necorporale
- corporale
- financiare
II. Active circulante, din care:
- stocuri
- creane
- investiii financiare
- disponibiliti
I. Capitaluri proprii
II. Datorii pe termen lung
III. Datorii pe termen scurt

Bilanul funcional are rolul de a oferi o imagine asupra modului de funcionare din punct de
vedere economic a ntreprinderii, punnd n evidena utilizrile i sursele corespunztoare
fiecrui ciclu de funcionare. Ciclurile ntreprinderii avute n vedere sunt: de investiii, de
exploatare, de finanare i de trezorerie.
Ciclul de investiii cuprinde achiziionarea de active imobilizate.
Ciclului de exploatare i corespund fluxurile de aprovizionare, producie i distribuie
(vnzri) att sub forma unor fluxuri fizice, ct i a unor fluxuri financiare.
Ciclul de finanare cuprinde ansamblul operaiunilor dintre ntreprindere i proprietarii de
capital (acionarii i creditorii ntreprinderii).
Fluxul de finanare permite ca ntreprinderea s fac rata decalajului dintre fluxul de lichiditi
de intrare i de ieire provocat de ciclul de exploatare.
Stabilirea bilanului funcional se realizeaz avndu-se n vedere urmtoarele reguli:
- activele sunt luate n calcul la valoarea lor brut, se are n vedere valoarea de intrare n
gestiune;
- imobilizrile nchiriate, deinute n leasing sau n locaie de gestiune sunt integrate n activ
i, corespunztor, n pasiv la mprumuturi i datorii asimilate datorit faptului c ele servesc
ciclului de exploatare;
- conceptul de activ fictiv nu mai este operaional;
- cheltuielile ce privesc exerciiile financiare urmtoare se asimileaz activelor imobilizate;
- efectele scontate neajunse la scaden, debitorii privind capitalul subscris i nevrsat,
primele privind rambursarea obligaiunilor, creanele i datoriile privind impozitul pe profit
amnat se trateaz n acelai mod ca i la elaborarea bilanului patrimonial;
- amortizarea i provizioanele sunt incluse n pasivul bilanului funcional ca surse aciclice
(care rmn la dispoziia ntreprinderii o perioada mai mare de un an).
Bilanul funcional ca urmare a coreciilor menionate va avea urmtoarea form:

ACTIV PASIV
I. Active aciclice (stabile)
II. Active ciclice aferente exploatrii
- stocuri
- creane aferente exploatrii
III. Active ciclice din afara exploatrii
- creane din afara exploatrii
IV. Trezoreria de activ:
I. Surse aciclice (stabile)
- capitaluri proprii
- amortizare
- provizione de orice natur
- datorii financiare pe o perioad mai
mare de un an
II. Surse ciclice de exploatare
29
- investiii financiare
- disponibiliti
(datorii fa de furnizori, salariai,
bugetul de stat etc.)
III. Surse ciclice din afara exploatrii
(furnizori de imobilizri, dividende de
plat etc.)
IV. Trezoreria de pasiv:
- credite pe termen scurt

Analiza patrimoniului net
Elementele legate n mod direct de evaluarea poziiei financiare a ntreprinderii sunt activele,
datoriile i capitalurile proprii.
Patrimoniul net reflect activele ntreprinderii negrevate de datorii. Patrimoniul net
exprima averea acionarilor stabilit pe baza bilanului patrimonial. Acest indicator este
echivalentul activului net contabil, respectiv a capitalului propriu corectat.
Patrimoniul net se poate determina n dou moduri:
a) ca diferen ntre activul total i datoriile totale (exprimare material a patrimoniului net);
b) ca sum a surselor de finanare a acestuia.

Pentru determinarea i analiza patrimoniului net, informaiile din bilanul patrimonial se
structureaz astfel:

Nr. crt. N-
2
N-
1
N
1 Active imobilizate total, din care:
1.1. Imobilizri necorporale
1.2. Imobilizri corporale
1.3. Imobilizri financiare
2. Active circulante total, din care:
2.1. Stocuri
2.2. Creane
2.3. Disponibiliti i plasamente
3. Activ total (1+2)
4. Datorii totale
5. Patrimoniul net (3-4), din care finanat pe seama:
5.1. Capital social vrsat
5.2. Prime de capital
5.3. Rezerve (legale, statutare, din conversie, din reevaluare
etc.)

5.4. Rezultat reportat
5.5. Alte surse

Not: Pentru stabilirea surselor de finanare a patrimoniului net se au n vedere informaiile
din Situaia modificrilor capitalului propriu.
Avnd n vedere componena material a patrimoniului net, respectiv prima modalitate de
calcul, creterea acestuia se nregistreaz atunci cnd activele devanseaz datoriile totale.
Analiznd sursele de finanare a patrimoniului net se pot ntlni, de regul, urmtoarele
aspecte:
- dinamica cea mai accentuat o nregistreaz sursele constituite pe seama rentabilitii
ntreprinderii: rezervele legale pn la limita prevzut de lege, rezervele statutare majorate pe
seama profitului net ca urmare a deciziei acionarilor i rezultatul reportat care poate fi profit
nerepartizat (i atunci determin creterea patrimoniului net) sau pierdere neacoperit (caz n
care determin diminuarea patrimoniului net);
30
- capitalul social se modific doar n cazul unor noi aporturi, respectiv a unei finanri din
surse externe (ale vechilor acionari sau ale unor noi acionari) i/sau prin conversia unor
datorii n capital social (stingerea unor datorii n schimbul unui pachet de aciuni).
De asemenea, rezultatul reportat poate proveni din aplicarea pentru prima dat a IAS, mai
puin IAS 29, modificarea politicilor cantabile, corectarea erorilor fundamentale, surplusul
realizat din rezerve din reevaluare.
Deci, patrimoniul net poate s creasc pe seama surselor interne (rentabilitatea ntreprinderii)
i pe baza unor surse externe (aporturi, primirea cu titlu gratuit a unor active, conversia unor
datorii n capital social etc.).
Variaia patrimoniului net, exclusiv cea determinat de noi aporturi ale activelor, conversia
datoriilor n aciuni, rezultatul reportat din aplicarea pentru prima dat a IAS, modificarea
politicilor cantabile i corectarea erorilor fundamentale, poate reprezenta rezultatul global al
acionarilor obinut n perioada analizat.

Analiza structurii resurselor economice i a surselor de finanare
Analiza structurii patrimoniale are ca obiectiv stabilirea i urmrirea evoluiei ponderii
elementelor patrimoniale.
Metoda ratelor este recomandat n acest caz.
Ratele de structur n cazul resurselor economice (Rai) se determin dup relaia:
100
At
Ai
Rai =
unde:
Ai = valoarea pe categorii de active;
At = valoarea activelor totale.
Ratele de structur n cazul surselor de finanare (Rsi) se calculeaz astfel:
100
Pt
Si
Rsi =
unde: Si = suma pe categorii de surse de finanare;
Pt = totalul surselor de finanare (pasivului).
Prin calcularea ratelor de structur de activitii de pasiv se obine bilanul patrimonial n
procente. Informaiile obinute n acest mod sunt, de cele mai multe ori, mai relevante dect n
cazul folosirii valorilor absolute.
Valorile ratelor de structur de activ i de pasiv sunt influenate de caracteristicile tehnice,
economice, juridice, mrimea ntreprinderii, strategia aleas etc.

Analiza lichiditii i solvabilitii
Informaiile despre lichiditate i solvabilitate sunt necesare pentru a estima capacitatea unei
ntreprinderi de a-i onora datoriile scadente.
Lichiditatea poate fi definit ca fiind capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile de
plat la scaden pe seama activelor sale curente.
Solvabilitatea o definim ca fiind capacitatea ntreprinderii de a-i onora datoriile totale.
Conform paragrafului 16 din Cadrul General de ntocmire i prezentare a situaiilor financiare,
elaborat de Comitetul pentru Standarde Internaionale de Contabilitate, lichiditatea se refer
la disponibilitile de numerar n viitorul apropiat, dup luarea n calcul a obligaiilor
financiare aferente acestei perioade, iar solvabilitatea se refer la disponibilitile de
numerar pentru o perioad mai mare n care urmeaz s se onoreze angajamentele financiare
scadente.
Analiza lichiditii ntreprinderii poate fi realizat pe baza ratelor de lichiditate i a fondului
de rulment patrimonial.

Analiza ratelor de lichiditate
31
Pe baza datelor din bilanul patrimonial se pot stabili urmtoarele rate:
a) Rata lichiditii curente sau generale (Rlc):
curente Datorii
curente Active
Rlc =
Activele curente cuprind activele circulante, mai puin stocurile fr micare, degradate sau
declasate i creanele incerte (n cazul n care nu s-au constituit provizioane ).
Datoriile curente cuprind datoriile cu termen de exigibilitate mai mic de un an.
b) Rata lichiditii rapide (testul acid):
curente Datorii
Stocuri curente Active
Rlr

=
c) Rata lichiditii la vedere:
imediate xigibile e Datorii
anesti b tati isponibili D
Rlv =
Rata lichiditii la vedere reflect capacitatea de plat pentru o perioada scurt de timp (de
regul de o lun).
Pentru a aprecia poziia financiar a unei ntreprinderi din punctul de vedere al lichiditii
ratele a i b se impun a fi comparate cu ratele medii sectoriale, iar rata c se impune a fi
mai mare dect 1.
Potrivit uzanelor internaionale rata a trebuie s fie n jurul valorii 2, iar rata b ntre 0,8 i
.
Analiza fondului de rulment patrimonial
Fondul de rulment patrimonial, denumit n continuare fond de rulment (FR), reflect
lichiditatea curent n mrime absolut a unei ntreprinderi pe termen scurt.
Fondul de rulment reprezint marja de siguran a ntreprinderii, impus de decalajul dintre
sumele de ncasat i sumele de pltit pe termen scurt, precum i de decalajul dintre termenul
mediu de transformare a activelor circulante n lichiditi i durata medie n care datoriile pe
termen scurt devin exigibile.
Fondul de rulment poate fi calculat n dou moduri:
FR = Active circulante (curente) - Datorii pe termen scurt (curente)
Fondul de rulment coreleaz lichiditatea activelor curente cu exigibilitatea datoriilor curente.
FR = Capital permanent - Active imobilizate
Capital permanent (angajat) = Capitaluri proprii + Datorii pe termen lung
Rezult c fondul de rulment este partea din capitalul permanent folosit pentru finanarea
activelor circulante.
n acest sens se pot calcula urmtoarele rate:
rata de finanare a stocurilor (Rfs):
Stocuri
rulment de Fond
Rfs =

rata de acoperire a activelor circulante (Rac):
circulante Active
rulment de Fond
Rac =
Aceste rate se compar cu mediile sectoriale.
Analiza solvabilitii
Solvabilitatea unei ntreprinderi poate fi msurat cu ajutorul ratei solvabilitii globale (Rsg):

otale t Datorii
otale t Active
Rsg =
Nivelul minim al acestei rate este de 1,4 (n condiiile n care ponderea minim a capitalurilor
proprii n totalul capitalurilor este de 30%).
O mrime subunitar a ratei solvabilitii globale arat c firma este insolvabil, activele
totale fiind mai mici dect datoriile totale. Cauza unei asemenea situaii este reprezentat de
32
pierderea nregistrat, care este mai mare dect capitalul social, rezervele constituite i alte
surse proprii, ceea ce a determinat un capital propriu negativ.

Analiza gradului de ndatorare
Situaia financiar a ntreprinderii poate fi caracterizat i cu ajutorul ratelor de ndatorare.
n acest scop pot fi stabilite urmtoarele rate:
a) rata ndatorrii globale:
roprii p apitaluri C
otale t atorii D

O valoare mai mare dect 2 reflect o capacitate de ndatorare saturat.

b) rata ndatorrii la termen (denumit i rata autonomiei financiare):
roprii p apitaluri C
lung termen e p atorii D

O rat mai mic dect 1 arat c datoriile pe termen lung sunt acoperite cu capitaluri proprii.
Apelarea la capital mprumutat presupune i cheltuieli financiare. Aprecierea riscului la care
se expune ntreprinderea prin apelarea la credite poate fi realizat pe baza ratelor:

a) raportul dintre cheltuielile financiare i cifra de afaceri:
100
CA
financiare heltuieli C

O valoarea mai mare de 3% se apreciaz ca un potenial risc de ndatorare pentru firm.

b) ponderea cheltuielilor financiare n excedentul brut al exploatrii:
100
EBE
financiare heltuieli C

Aceast rat este considerat una dintre cele mai importante n cazul folosirii metodei
scorurilor. n cazul unei valori mai mari de 50% se consider c riscul financiar este mare.

c) rata privind acoperirea dobnzilor:
dobanzi cu heltuieli C
EBIT

unde: EBIT = rezultatul naintea deducerii dobnzilor i a impozitului pe profit.

Rata menionat arat de cte ori este acoperit cheltuiala cu dobnzile. Cu ct valoarea
indicatorului este mai mic cu att poziia financiar a ntreprinderii este mai riscant. Pentru
o valoare mai mic dect 1, firma nregistreaz un rezultat curent negativ.

Analiza echilibrului financiar pe baza abordrii funcionale
Analiza echilibrului financiar funcional presupune studierea corelaiei dintre fondul de
rulment net global i necesarul de fond de rulment, concretizat n trezoreria net, precum i a
ratelor de rotaie ale activelor i pasivelor de exploatare.
Echilibrul financiar din punct de vedere funcional este asigurat atunci cnd ntreprinderea
poate s-i finaneze creterea fr s-i afecteze trezoreria net. Pentru aceasta fondul de
rulment net global trebuie s acopere partea structural a necesarului de fond de rulment, iar
variaiile sezoniere sau conjuncturale s fie acoperite pe seama creditelor de trezorerie.

A. Fondul de rulment net global FRNG.
Relaia de calcul este:
FRNG = Surse aciclice (stabile) - Active aciclice (stabile)
B. Necesarul de fond de rulment NFR
33
Necesarul de fond de rulment (NFR) reprezint diferena dintre nevoile ciclice i sursele
ciclice, respectiv suma necesar finanrii decalajelor care se produc n timp, ntre fluxurile
reale i fluxurile de trezorerie determinate, n principal, de activitatea de exploatare.
Pe baza bilanului funcional necesarul de fond de rulment se determin astfel:
NFR = Active ciclice - Surse ciclice
Nevoia de fond de rulment se poate descompune n dou componente: necesarul de fond de
rulment din exploatare i necesarul de fond de rulment din afara exploatrii.
NFR = NFRE + NFRAE
NFRE = Active ciclice aferente exploatrii - Surse ciclice aferente exploatrii
NFRAE = Active ciclice din afara exploatrii - Surse ciclice din afara exploatrii
Mrimea necesarului de fond de rulment din exploatare este influenat de natura activitii,
durata ciclului de fabricaie, viteza de rotaie a stocurilor i creanelor, nivelul de activitate
etc.

C. Trezoreria net
Trezoreria (Tn) este indicatorul care exprim corelaia dintre fondul de rulment net global i
nevoia de fond de rulment, reflectnd situaia financiar a firmei, att pe termen mediu i
lung, ct i pe termen scurt.
Trezoreria net se poate calcula pe baza bilanului funcional astfel:
Tn = FRNG - NFR
sau
Tn= Ta-Tp
unde:
Ta reprezint trezoreria de activ, respectiv soldurile debitoare ale conturilor de disponibiliti
i plasamente;
Tp reprezint trezoreria de pasiv, respectiv soldurile creditoare ale conturilor de credite pe
termen scurt.
Trezoreria net pozitiv este un excedent monetar al exerciiului financiar. n cazul n care
necesarul de fond de rulment este constant, atunci trezoreria pozitiv este echivalentul
profitului net, diminuat cu dividendele pltite n cursul aceleiai perioade, la care se adaug
amortizarea i alte cheltuieli care nu presupun pli.
Trezoreria net negativ reflect un deficit monetar la sfritul anului i care a fost acoperit
pe seama creditelor pe termen scurt. n situaia n care necesarul de fond de rulment este
constant, trezoreria net negativ este efectul nregistrrii de pierderi.
Atunci cnd ntreprinderea realizeaz produse rentabile, dispune de pia (de aprovizionare i
de desfacere), dar nregistreaz o cretere a necesarului de fond de rulment, ca urmare a
dezvoltrii activitii, constatarea unei trezorerii nete negative nu semnific o situaie
economico-financiar nefavorabil, ci nregistrarea unui decalaj ntre termenul mediu de
transformare a stocurilor i creanelor n lichiditi i durata medie de onorare a obligaiilor pe
termen scurt.
Analiza echilibrului financiar funcional prin metoda ratelor
Pentru a caracteriza echilibrul financiar funcional, se recomand folosirea ratelor de
rotaie i de finanare.

3 6.2.1. Rate de rotaie
Cea mai important rat este durata de rotaie a necesarului de fond de rulment din exploatare
(DR):
Fj
SCEj
CA
Fj
Fi
ACEi
CA
Fi
T
CA
NFRE
DR = =

unde:
T = durata perioadei analizate (de regul exprimat n numr de zile);
NFRE = necesarul de fond de rulment mediu al perioadei;
34
CA = cifra de afaceri fr TV A;
ACEi = soldul mediu al activelor ciclice de exploatare pe elemente componente;
Fi = fluxul de activitate asociat elementelor de active ciclice de exploatare;
SCEi = soldul mediu al surselor ciclice de exploatare pe componente;
Fj = fluxul de activitate asociat surselor ciclice de exploatare pe componente;
T
Fi
ACEi
= rata de rotaie aferent elementului i ;
T
Fj
SCEj
= de rotaie aferent sursei i ;
CA
Fj
,
CA
Fi
= coeficienii care reflect legtura dintre fluxurile de activitate i cifra CA de afaceri
fr TVA.
Valorile medii ale indicatorilor menionai se pot calcula ca medii aritmetice simple |
\
| +
2
Sf Si

sau ca medii cronologice
|
|
|
|
\
|
+ +
1 n
2
Sf
... S S
2
Si
2 1
. n acest caz Si = sold iniial, Sf= sold final; SI,
S2 Sn - soldurile pe subdiviziuni de timp;
n = numrul de subdiviziuni.
Formulele de calcul ale duratelor de rotaie ale componentelor necesarului de fond de rulment
din exploatare se prezint astfel:

a
l
) stocuri de materii prime i materiale:
T
materiale si prime materii de Consumul
materiale si prime materii de mediu Stocul

a
2
) stocuri de producie n curs de execuie:
T
productie e d osturi c n i valuata e btinuta o roductia P
eterminata n productie de mediu Stocul

a
3
) Stocul mediu de produse finite.
T
productie e d osturi c n i valuata e anduta v roductia P
inite f produse de mediu Stocul

a
4
) stocuri de mrfuri:
T
vandute marfurilor al cumparare de ostul C
arfuri m de mediu Stocul

b) durata de rotaie a creanelor:
T
TVA inclusiv preturi in afaceri de fra i C
creantelor l a mediu Stocul

c) durata de rotaie a furnizorilor:
T
TVA inclusiv preturi in terti la de provenite Consumul
or furnizoril l a mediu Stocul

d) durata de rotaie a altor datorii din exploatare:
T
tor corespunza activitate de luxul F
or obligatiil l a mediu Soldul

35

Ratele de rotaie ale activelor ciclice de exploatare permit msurarea lichiditii acestora,
rezultnd o mbuntire a poziiei financiare a ntreprinderii n cazul reducerii lor i invers.
Ratele de rotaie ale surselor ciclice de exploatare permit evaluarea termenelor de plat a
obligaiilor, respectiv durata creditului comercial obinut din partea creditorilor (mai puin cei
financiari).
n ansamblu, acest sistem de rate de rotaie permite desprinderea condiiilor n care s-a format
necesarul de fond de rulment din exploatare, inclusiv n funcie de fluxurile de activitate ale
ntreprinderii.
Rate de finanare
Pe baza fondului de rulment net global se pot calcula urmtoarele rate:
a) rata marjei de securitate:
360
CA
FRNG

Se apreciaz c aceast rat, pentru majoritatea firmelor, trebuie s fie cuprins ntre 30 i 90
zile cifra de afaceri;

b) rata de finanare a necesarului de fond de rulment:
100
NFR
FRNG

c) rata de finanare a activelor ciclice de exploatare:
100
ACE
FRNG

Alte rate de finanare care pot fi stabilite pe baza bilanului funcional sunt:
a) rata de acoperire a capitalului investit:
100
investit apital C
(stabile) aciclice urse S

unde: capitalul investit este format din active imobilizate i necesarul de fond de rulment din
exploatare.
Echilibrul financiar este asigurat atunci cnd rata este egal cu 1. O rat net inferioar lui 1
indic finanarea unei pri importante a capitalului investit pe seama creditelor de trezorerie.
b) rata finanrii necesarului de fond de rulment din exploatare pe seama creditelor de
trezorerie:
100
FRE N
e trezoreri de redite C

O valoarea ridicat a acestei rate, n condiiile reducerii sau suspendrii creditelor de
trezorerie de ctre bnci, se reflect ntr-un risc important privind finanarea activitii.

APLICATII.
1)Modificarea procentual a fondului de rulment
Nr.
crt.
Indicatori p
0
p
1

1 Active imobilizate 22 25
2 Active circulante 15 20
3 Capital permanent 30 35
4 Datorii pe termen scurt 12 15
S se determine modificarea procentual a fondului de rulment.
Rezolvare:
36
FR = Capital permanent Active imobilizate
FR
1
= 35 25 = 10 mil. u.m.
FR
0
= 30 22 = 8 mil. u.m.
( ) % 25 100
8
8 10
100 %
0
0 1
=
=
FR
FR FR
FR
2)Influena activelor circulante asupra duratei unei rotaii
Nr.
crt.
Indicatori p
0
p
1

1 Cifra de afaceri 30 27
2 Active circulante 0,5 0,4
S se determine influena activelor circulante asupra duratei unei rotaii.
Rezolvare:
CA
T
CA
AC
Dz =
CA
67 , 0 6 33 , 5 360
30
5 , 0
360
27
4 , 0
0
0
1
1
= = = = T
CA
AC
T
CA
AC
AC zile
3)Influena activelor circulante asupra sumei eliberrilor (imobilizrilor) de active
circulante
Nr.
crt.
Indicatori p
0
p
1

1 Cifra de afaceri 90 100
2 Active circulante 0,85 0,80
S se determine influena activelor circulante asupra sumei eliberrilor (imobilizrilor)
de active circulante.
Rezolvare:
CA
( ) ( )
T
CA
Dz Dz I E
1
0 1
=
CA
Dz
AC
05 , 0
100
100
05 , 0 100
100
85 , 0
100
8 , 0
1
1
0
1
1
=

= |
\
|
=
|
|
\
|
=
T
T
T
T T
T
CA
T
CA
AC
T
CA
AC
AC mil.
u.m.

4)Modificarea procentual a necesarului de fond de rulment
Nr.
crt.
Indicatori p
0
p
1

1 Active circulante, din care: 20 23
- stocuri 11 9
- creane 0,7 0,6
- disponibiliti 5 4
2 Datorii pe termen scurt, din care: 7 8
- credite pe termen scurt 1,5 2
S se determine modificarea procentual a necesarului de fond de rulment.
Rezolvare:
NFR = (Stocuri + Creane) (Datorii pe termen scurt Credite pe termen scurt)
NFR
1
= (9 + 0,6) (8 2) = 9,6 6 = 3,6 mil. u.m.
NFR
0
= (11 + 0,7) (7 1,5) = 11,7 5,5 = 6,2 mil. u.m.
37
( ) % 9 , 41 100
2 , 6
2 , 6 6 , 3
100 %
0
0 1
=
=
NFR
NFR NFR
NFR
5)Modificarea ratei de finanare a stocurilor
Nr.
crt.
Indicatori p
0
p
1

1 Capital propriu 6 7
2 Datorii pe termen mediu i lung 1 2
3 Active imobilizate 4,5 5,2
4 Stocuri 3 3,5
S se determine modificarea ratei de finanare a stocurilor.
100 =
Stocuri
FR
Rf
st

( )
% 6 , 108 100
5 , 3
2 , 5 2 7
1
=
+
=
st
Rf
( )
% 3 , 83 100
3
5 , 4 1 6
0
=
+
=
st
Rf
% 3 , 25 % 3 , 83 % 6 , 108
0 1
= = =
st st st
Rf Rf Rf

6)Modificarea ratei stabilitii financiare
Nr.
crt.
Indicatori p
0
p
1

2 Datorii totale, din care: 6 7
3 - datorii pe termen mediu i lung 5 6
S se determine modificarea ratei stabilitii financiare.
Rezolvare:
100 =
p
Cp
R
sf

Cp capital propriu + datorii pe termen lung;
p pasivul bilanului.
1 , 94 100
7 10
6 10
1
=
+
+
=
sf
R
9 , 92 100
6 8
5 8
0
=
+
+
=
sf
R
% 2 , 1 9 , 92 1 , 94
0 1
= = =
sf sf sf
R R R
7)Modificarea ratei autonomiei financiare la termen
Nr.
crt.
Indicatori p
0
p
1

2 Datorii totale, din care: 6 7
3 - datorii pe termen mediu i lung 5 6
S se determine modificarea ratei autonomiei financiare la termen.
Rezolvare:
100 =
Cp
Cpr
R
aft

Cpr capital permanent;
Cp capital propriu.
7 , 66 100
10 20
20
1
=
+
=
aft
R
38
4 , 65 100
9 17
17
0
=
+
=
aft
R
% 3 , 1 4 , 65 7 , 66
0 1
= = =
aft aft aft
R R R
Subiecte de examen:
C e este bilantul patrimonial?
Ce este bilantul functional?
Ce este patrimoniul net?
Ce este lichiditate, dar solvabilitatea?
Ce este rata lichiditii curente sau generale (Rlc)?
Ce este rata lichiditii rapide (testul acid)?
Ce este fondul de rulment patrimonial si cum se calculeaza?
Ce este rata de finanare a stocurilor (Rfs)?
Cum se calculeaza rata de indatorare globala ?
Ce este echilibrul financiar funcional?
Ce reprezinta necesarul de fond de rulment (NFR)?
Ce este trezoreria net?
Ce este trezoreria neta pozitiva, dar negativa?
Enumerati principalele rate de finantare.
In ce conditii este asigurat echilibrul financiar?

APLICATII
Modificarea procentual a fondului de rulment;
Influena activelor circulante asupra duratei unei rotaii;
Influena activelor circulante asupra sumei eliberrilor (imobilizrilor) de active
circulante;
Modificarea procentual a necesarului de fond de rulment;
Modificarea ratei de finanare a stocurilor;
Modificarea ratei stabilitii financiare;
Modificarea ratei autonomiei financiare la termen;

CAPITOLUL 5.ANALIZA RISCURILOR NTREPRINDERII

Activitatea ntreprinderii este supus n orice moment riscului. n linii generale, riscul
constituie probabilitatea ca un eveniment nedorit s se produc.
n funcie de poziia sa pe pia, de situaia economic i financiar, de mediul economic,
respectiv climatul n care i desfoar activitatea, o societate poate suporta mai greu sau mai
uor riscurile la care este supus. Practic nu exist activitate economic n care s nu intervin
riscul la un moment dat. Intensitatea acestuia poate fi ns diferit n funcie de domeniu, de
tendinele pieei, de imaginea rii n contextul mondial etc. n lucrarea sa Diagnostic global
strategic, autoarea Maria Niculescu evideniaz faptul c orice ntreprindere este supus
riscului: de exploatare, financiar i de faliment.

Analiza riscului economic (de exploatare)
Riscul economic mai este cunoscut i sub denumirea de risc de exploatare sau operaional.
Orice ntreprindere, pentru a fi rentabil, trebuie s i acopere integral cheltuielile i s obin
profit. Riscul de exploatare reprezint incapacitatea unei societi de a se adapta la
modificrile mediului cu costuri minime. Rezultatele agenilor economici sunt influenate
foarte mult de modificrile care apar la un moment dat n mediul economic, politic i social n
care activeaz societatea: accentuarea concurenei, modificarea cererii, apariia produselor de
substituie, dezvoltarea tehnologic, modificarea legislaiei, schimbarea regimului politic etc.
39
n activitatea de exploatare, riscul depinde n mare msur de modul de gestionare
a factorilor interni i n principal, de evoluia preturilor de vnzare, de raportul cost-
pre, calitate-pre de modificarea structurii cheltuielilor n raport cu volumul de
activitate s.a.
Practic, pentru determinarea riscului de exploatare se analizeaz pragul de rentabilitate
precum i evoluia lui n raport cu factorii conjuncturali care pot influena volumul de
activitate, implicit indicatorii de performan i rezultate ai ntreprinderii.
n literatura de specialitate, pragul de rentabilitate este acel nivel al activitii la care
ntreprinderea, prin veniturile obinute i acoper integral cheltuielile de exploatare, iar
rentabilitatea este nul. Se mai numete i punct mort sau cifra de afaceri (producie) critic.
n cazul n care ntreprinderea creeaz un singur produs, punctul mort (pragul de rentabilitate)
poate fi msurat cu urmtorii indicatori:

Volumul fizic critic al produciei (q
cr
)
Se tie c pragul de rentabilitate este atunci cnd veniturile sunt egale cu cheltuielile:
CA = Ch
T

Pr = 0 (1)
n care:
Ch
T
reprezint suma cheltuielilor totale;
CA = cifra de afaceri.
n funcie de evoluia lor n raport cu volumul de activitate, cheltuielile totale se mpart
n cheltuieli variabile i cheltuieli fixe. Cheltuielile variabile se modific odat cu modificarea
volumului de activitate (proporional sau neproporional) n timp ce cheltuielile fixe, pe
termen scurt, se menin constante. Rezult c atunci cnd ritmul de cretere al cheltuielilor
variabile este egal cu dinamica cifrei dese reduce odat cu creterea cifrei de afaceri.
Att cifra de afaceri ct i cheltuielile variabile pot fi determinate n funcie de volumul fizic
al activitii i de preul unitar, respectiv costul variabil unitar. Relaia (1) devine:
qp = qc
v
+ Ch
F
(2)
( )
v
F
cr F v pr
c p
Ch
q Ch c p q
= =
Diferena p-c
v
se numete marja unitar a cheltuielilor variabile iar mrimea sa trebuie s
acopere costul fix unitar i s asigure obinerea unui profit unitar. Relaia precedent devine:

v
F
cr
mj
Ch
q =
Pentru exprimarea pragului de rentabilitate n uniti valorice (CA), n cazul ntreprinderilor
care produc i comercializeaz un singur produs, se utilizeaz aceeai metodologie (cifra de
afaceri critic):
CA = Ch
T

CA = Ch
v
+ Ch
F
(1)

n capitolul referitor la analiza cheltuielilor s-a evideniat faptul c acestea pot fi analizate fie
n mrime absolut fie sub forma ratelor de eficien a cheltuielilor, n cazul acesta, rata
cheltuielilor variabile se exprim la 1 leu cifr de afaceri, astfel:
v v
v
v
R CA Ch
CA
Ch
R = =
Relatia (1) devine:
( )
F v F v
Ch R 1 CA Ch R CA CA = = + =
Deci, cifra de afaceri aferent pragului de rentabilitate va avea relaia:
,
R 1
Ch
CA
v
v
cr
=
n care: 1 - R
v
= Rmj
v
, unde Rmj
v
este rata marjei cheltuielilor variabile. Altfel spus:
40
v
F
cr
Rmj
Ch
CA =
Se poate determina i gradul critic de utilizare a capacitii de producie (Gcr) care
exprim procentual, nivelul la care trebuie s fie utilizat capacitatea disponibil, astfel nct
societatea s nu nregistreze pierderi, respectiv profitul s fie nul:
, 100
q
q
G
max
cr
cr
=

n care: q
max
reprezint capacitatea maxim de producie, exprimat n uniti fizice.
Perioada critic reprezint intervalul de timp n care societatea realizeaz producia la nivelul
critic:
CAz
CA
T
cr
cr
=

n care: CAz constituie cifra de afaceri zilnic, CAz = CA/T, unde T este perioada supus
analizei (360, 180, 90 zile).
Orice ntreprindere poate s estimeze, pe baza acestei logici, nivelul necesar al tuturor
indicatorilor (volumul produciei fizice, cifra de afaceri, gradul de utilizare al capacitii de
producie etc.) pentru cazul n care i dorete obinerea unui profit anume (la valoarea
indicatorilor la prag se adaug mrimea profitului ateptat).
n cazul n care ntreprinderea produce i comercializeaz o gam variat de produse,
metodologia de determinare a pragului de rentabilitate este similar.
Evaluarea riscului de exploatare se realizeaz pe baza interpretrilor date valorilor aferente
indicatorilor determinai la pragul de rentabilitate. Se subnelege c atunci cnd o societate
realizeaz o producie i o cifr de afaceri sub nivelul aferent punctului mort, nregistreaz
pierderi. De asemenea, dac perioada critic este mai mare dect perioada implicat n analiz
ntreprinderea nu i acoper toate cheltuielile de exploatare. Pe termen scurt, o astfel de
situaie nu este alarmant, deoarece este posibil ca n politica ntreprinderii s fi intervenit
anumite evenimente care au modificat evoluia ateptat (de exemplu realizarea unei investiii
care nu a condus la obinerea unor performane deosebite n acelai an, modificarea deciziilor
strategice etc.).
Pe termen lung, perpetuarea unei situaii negative poate accentua foarte mult riscul de
exploatare, astfel c autonomia financiar a ntreprinderii se va reduce odat cu creterea
gradului de ndatorare. Consecina va fi, creterea riscului financiar i chiar a riscului de
faliment. Iat de ce este important analiza riscului operaional; ea ofer imaginea asupra
strii de sntate a ntreprinderii.
Metodele de evaluare a riscului de exploatare prezint ns i unele limite. De exemplu,
condiiile economice se consider relativ constante pe timpul analizei, ns n practic situaia
este de multe ori alta; ritmul de cretere al cheltuielilor variabile se consider egal cu
dinamica volumului de activitate; cheltuielile fixe sunt considerate constante, dei uneori ele
se pot modifica semnificativ n contextul apariiei unor factori conjuncturali etc. Din acest
motiv este necesar o extrapolare, pentru investigarea celorlalte situaii (I
Chc
> I
CA
sau I
Chc
<
I
CA
).
Din analiza pragului de rentabilitate s-a constatat ca:
- atunci cnd cifra de afaceri se situeaz cu pn la 10% peste pragul de rentabilitate,
situaia ntreprinderii este instabil;
- cnd cifra de afaceri este cu pn la 20% mai mare dect cea a punctului critic, societatea are
o situaie relativ stabil.
- dac cifra de afaceri depete punctul mort cu peste 20%, situaia este confortabil.
Ca o concluzie general, mrimea riscului de exploatare este dat numai de dimensiunea
cheltuielilor fixe (rata cheltuielilor variabile este constant n timp). Cu ct cheltuielile fixe
sunt mai mici cu att riscul de exploatare este mai mic (deoarece pragul de rentabilitate se
obine pentru o valoare a cifrei de afaceri mai redus).

41
. Analiza riscului financiar
Pentru desfurarea activitii economice, orice ntreprindere are nevoie de resurse financiare,
necesare materializrii obiectului de activitate (echipamente, materii prime, salarii etc.).
Aceste resurse financiare formeaz capitalul societii; el este alctuit din dou componente:
capitalul propriu (resursele financiare proprii a cror utilizare nu presupune nici un cost) i
datoriile (creditele atrase care genereaz cheltuieli financiare sub forma dobnzilor).
ndatorarea, prin mrimea costului implicat, genereaz riscuri financiare i afecteaz
rezultatele finale ale ntreprinderii. Metodologia de analiz a riscului financiar este similar
celei aferente riscului de exploatare, cu meniunea c mrimea cifrei de afaceri trebuie s fie
suficient de mare nct s acopere pe lng cheltuielile totale de exploatare i cheltuielile cu
dobnzi. La un anumit nivel de activitate i cheltuielile cu dobnzile sunt considerate
cheltuieli fixe.
n acest caz, pragul de rentabilitate global se determin dup relaia:

mv
F
v
F
PR
R
Dob Ch
R 1
Dob Ch
CA
+
=
+
=
n care: Dob reprezint dobnzile, iar celelalte simboluri au semnificaia de la analiza riscului
de exploatare.
Este firesc faptul ca riscul financiar crete odat cu creterea gradului de ndatorare iar
volumul de activitate necesar acoperirii cheltuielilor curente trebuie s creasc proporional cu
creditele atrase.
Analiza evoluiei rentabilitii financiare sub incidena politicii financiare a firmei este un
aspect fundamental al riscului financiar, de care sunt interesai n primul rnd acionarii. n
literatura de specialitate, levierul financiar (efectul de levier) permite determinarea
influenei capitalului atras asupra rentabilitii capitalului propriu.
Se pornete de la ideea ca rezultatul exploatrii (RE) este dependent de rentabilitatea
economic (Re) degajat de activul economic total al ntreprinderii; matematic, aceast
tendin se reprezint astfel:
Re A RE
t
=
n care:
t
A
RE
Re = este rentabilitatea economic la un leu activ total.
Pentru a studia riscul financiar, se va face abstracie de rezultatele extraordinare, de impozitul
pe profit precum i de veniturile financiare. n aceast situaie rezultatul exerciiului (Rex) ar
putea fi determinat ca:
R
ex
= RE -Dob (valoarea profitului dup ce s-au dedus dobnzile).
Se tie c A
t
= P
t
, unde P
t
este pasivul total; deci A
t
= Cpr + D; (unde D reprezint datoriile
totale).
Rata rentabilitii financiare poate fi scris astfel:
( )
pr
pr
pr
e t
pr
ex
f
C
Dob D C
C
Dob R A
C
R
R
+
=

= =
pr
e
e pr
f
C
p D R D R C
R
+
=
( )
pr
e e
f
C
D
p R R R + =
n care: p D Dob = , unde p este rata dobnzii; D reprezint datoriile.
n cazul n care ntreprinderea datoreaz impozit pe profit relaia de calcul devine:
( ) | | ( ) Cip 1 C D p R R R
pr e e f
+ =
unde: Cip - cota de impozit pe profit;
Rf -rentabilitatea financiar (a capitalului propriu).
42
Din relaiile prezentate, rezult c rentabilitatea financiar este dependent de raportul dintre
rata rentabilitii economice i rata dobnzii. Interpretarea corelaiilor dintre indicatorii de mai
sus este oferit n capitolul Analiza performanelor.
Din situaiile precedente rezult efectul de levier acioneaz pozitiv atunci cnd rata
rentabilitii economice este superioar ratei medii a dobnzilor la creditele atrase. n acest
scop, toate elementele de activ implicate n realizarea rentabilitii economice trebuie s fie
utilizate cu maximum de eficien (randamentul activelor totale CA/AT s fie ct mai mare)
iar rata rentabilitii comerciale s creasc foarte mult (vezi capitolul de rentabilitate). Dac
resursele atrase nu sunt performante atunci costurile acestora pot afecta solvabilitatea i
lichiditatea, care n final pot duce la blocaje financiare ce mresc riscul financiar.

Analiza riscului de faliment
Desfurarea unei activiti viabile care s asigure perenitatea ntreprinderii este o
condiie esenial ce implic multe eforturi i totodat o atenie permanent asupra evoluiei
mediului intern i extern specifice domeniului de activitate. Falimentul este ultima etap n
existena economic a unei ntreprinderi. n literatura de specialitate, deseori termenul de eec
este considerat echivalentul celui de faliment. n teoria economic eecul este interpretat n
mod diferit, n funcie de situaia cu care se confrunt societatea comercial. Se poate fi privit
ca:
- Eec economic, considerat atunci cnd veniturile nu sunt suficient de mari nct s acopere
costurile totale;
- Eec al ntreprinderii, ntlnit n cazul n care ntreprinderea i-a ncetat activitatea, genernd
o pierdere pentru creditori;
- Insolvabilitate n faliment este acea stare a societii n care valoarea de realizare pe pia a
activelor este inferioar valorii datoriilor, deseori declarndu-se falimentul firmei;
- Insolvabilitate tehnic este o situaie a ntreprinderii n care obligaiile curente nu pot fi
onorate la scaden din lips de lichiditi;
- Incapacitate de plat, considerat atunci cnd ntreprinderea nu i-a onorat toate obligaiile
contractuale prin care creditorii i-au avansat fonduri sau bunuri (aici pot incluse societile
aflate n insolvabilitate tehnic i cele n faliment);
- Faliment juridic, apreciat ca fiind atunci cnd:
a) societatea se afl n eec conform criteriilor stabilite de legislaia naional cu privire
la faliment;
b) societatea a fost declarat falit de ctre o instan judectoreasc.

Este de reinut faptul c falimentul este un proces care ncepe financiar i se termin legal, n
timp ce eecul poate s nu aib i component juridic.
Dezechilibrul financiar constituie etapa premergtoare falimentului i este efectul
incapacitii activelor curente lichide de a stinge obligaiile curente existente n baza
contractelor financiare.

Unii autori consider falimentul ca fiind:
a) Activul net negativ;
b) ncetarea plilor ctre creditor/neplat creditorilor;
c) Incapacitatea de achitare a creditelor;
d) Neplata dividendelor pentru aciuni prefereniale.

Cauzele falimentului
Cauzele falimentului sunt diverse:
- Managementul neperformant, care pare a sta la baza a peste 50% din totalul
falimentelor. Principalele erori manageriale ar fi:
- consultan financiar greit;
- lips de comunicare cu angajaii;
43
- pierderea controlului asupra costurilor;
- politici de marketing inadecvate;
- supracapacitate de producie etc.
- Disfuncfionaliti interne:
- fora de munc necalificat;
- pierderea unor proiecte importante;
- degradarea imaginii;
- fraude;
- rebuturi peste nivelul maxim admis;
- Factori externi:
- concurena;
- ciclul de via al ntreprinderii; este cunoscut faptul c toate produsele,
serviciile i chiar ntreprinderile au o durat de via limitat;
- recesiune economic;
- calamiti etc.

Predicia falimentului companiilor, instituiilor de credit sau a oricror altor forme
organizatorice suscit tot mai mult atenia practicienilor i a cercettorilor n ultimii ani.
Principalii utilizatori ai acestui tip de analiza sunt:
- Instituiile financiare creditoare; n scopul obinerii certitudinii ca resursele financiare
acordate vor fi rambursate integral i la termen, marea majoritate a companiilor de finanare
analizeaz nainte de acordarea creditului, riscul de neplat, respectiv de faliment ai
ntreprinderii solicitante;
- Investitorii sunt interesai de viitorul activitii companiei spre care acetia doresc s i
orienteze deciziile;
- Oficialitile guvernamentale sunt interesate n predicia falimentului ntreprinderilor
deoarece aceste analize permit elaborarea unor politici sau reglementari specifice
(promovarea legilor antitrust, de exemplu) i exercit un impact major asupra economiei,
politicii i societii, n general;
- Autoritile de reglare din diferite domenii care au ca sarcin monitorizarea i meninerea
solvabilitii entitilor individuale din cadrul sistemului (instituii financiare, fonduri de
investiii, companii de asigurare);
- Auditorii. Analiza falimentului ofer informaii deosebit de valoroase asupra continuitii
exploatrii, ca fundament al evalurii activelor i datoriilor ntreprinderii (IAS nr. l);
- Conducerea companiei este n mod direct interesat de predicia falimentului, funcia scor
fiind un barometru aflat nu numai la dispoziia acionarilor ci i a managementului
ntreprinderii.
- Alte profesii liberale ca: evaluator, avocat, lichidator etc. Pot fi utilizatorii informaiilor
fumizate de predicia falimentului.
Riscul de faliment poate fi analizat din mai multe puncte de vedere. Astfel, se poate realiza o
analiza static a riscului de faliment prin compararea mrimilor principalelor elemente de
activ i de pasiv, i prin determinarea ratelor de solvabilitate i de structura financiar a
pasivului. Pe aceast baz se obin informaii despre evoluia fondului de rulment ai
ntreprinderii, respectiv despre durata medie de realizare a activelor circulante i durata medie
de rambursare a datoriilor pe termen scurt. Se apreciaz c riscul de faliment se diminueaz
odat cu creterea fondului de rulment i atunci cnd, la termen, activele circulante
transformate n lichiditi depesc valoarea datoriilor curente. De asemenea, concluzii
pertinente cu privire la faliment se pot desprinde i dac se realizeaz o analiz funcional a
riscului, prin studierea corelaiei Fond de rulment - Necesar de fond de rulment - Trezorerie
net.
O importan deosebit n analiza riscului de faliment o are metoda scorurilor,
utilizat foarte frecvent de ctre instituiile creditoare cu scopul de a se asigura mpotriva
44
riscului de insolvabilitate a clienilor. n prezentul capitol se va insista asupra acestei forme de
analiz a riscului de faliment.

Metoda ratelor pentru determinarea funciilor scor
Metoda ratelor (financiare i de rentabilitate n special) este frecvent utilizat n analiza
riscului de faliment, n estimarea ratingului datoriilor, n evaluarea ntreprinderii n scopul
fuziunii sau achiziiei etc. Aa cum s-a mai precizat, indicatorii financiari determinai sub
forma ratelor au o deosebit semnificaie economic, mult mai relevant dect cei absolui,
deoarece permit comparaii ntre prile constitutive i aprecieri calitative privind
credibilitatea ntreprinderii cercetate. Ele permit, evaluarea performanelor managementului,
aprecierea strii de sntate financiar a ntreprinderii, realizarea unor previziuni cu privire la
activitatea ntreprinderii n perspectiv etc.
n literatura de specialitate s-au calculat peste 150 de rate financiare. Este de neles c
nu toate sunt la fel de relevante n aprecierea perfomanelor i a riscului ntreprinderii. Analiza
discriminant a riscului de faliment pe baza ratelor constituie o metod frecvent utilizat de
instituiile financiare n aprecierea solvabilitii i lichiditii ntreprinderilor solicitante de
credite.
Scorul ca finalizare a analizei discriminante, constituie o metod de diagnostic extern care
const n msurarea i interpretarea riscului la care se expune investitorul, creditorul
ntreprinderii, dar i ntreprinderea ca sistem n activitatea viitoare. El se bazeaz pe
formularea unor judeci de valoare care combin liniar un grup de rate (n principal
financiare) semnificative.

Etapele de determinare a funciei scor
Din punct de vedere tehnic, determinarea scorului necesit parcurgerea urmtoarelor etape de
lucru:
- alegerea unui eantion de ntreprinderi, care s cuprind dou grupuri, de exemplu,
ntreprinderi falimentare sau aflate n dificultate i societi care nu ntmpin probleme
financiare;
- compararea ntreprinderilor din cele dou grupuri pe parcursul unui interval de timp, prin
utilizarea unor indicatori considerai cei mai semnificativi;
- selectarea indicatorilor care realizeaz cea mai bun discriminare (prin testare statistic se
rein indicatorii considerai cu aciune permanent i puternic asupra eantioanelor
cercetate);
- elaborarea prin tehnica analizei discriminante a unei combinaii liniare Z a indicatorilor
semnificativi, X
i
;
Z = a
l
X
l
+ a
2
X
2
+...+ a
n
X
n

Situaia economico-financiar se va reduce la un singur rezultat matematic care va permite
ncadrarea societii analizate n unul din grupurile considerate;
- stabilirea unor puncte de inflexiune care s realizeze clasificarea predictiv a ntreprinderilor
n cele dou grupuri;
- analiza apriori a ratei de succes a scorului Z prin compararea clasificrii predictive cu
situaia cunoscut a ntreprinderilor din eantion;
- analiza aposteori a ratei de succes a funciei Z prin investigarea gradului de relevan pentru
un alt eantion de firme.

APLICATII
1)Pragul de rentabilitate, perioada critic, indicatorul de poziie i poziia firmei
Produs
Indicatori Simbol UM
1 2 3
Total
Cantitate vndut q
i
buc. 150 220 550 -
Pre de vnzare unitar p
i
u.m. 12 15 35 -
Cost variabil unitar cv u.m. 8 10 20 -
45
Cheltuieli fixe Chf u.m. - - - 8000
Venituri din exploatare VE u.m. - - - 25000
Cheltuieli de exploatare CE u.m. - - - 20000
1. S se determine pragul de rentabilitate.
( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( )
19559
0591 1
8000
24350
14400
1
8000
35 550 15 220 12 150
20 550 10 220 8 150
1
8000
1
=
=
+ +
+ +
=
CA
Chv
Chf
CA
cr

2)S se determine perioada critic necesar fundamentrii analizei riscului economic.
(CA=24350; CAcr= 19559; T=360 zile)
289 360
24350
19559
= = = T
CA
CA
T
cr
cr
zile

3). S se determine indicatorul de poziie n mrime absolut i relativ.
CA = 24350 u.m., CA
cr
= 19559 u.m.
4791 19559 24350 = = =
cr poz
CA CA I u.m.
( ) % 5 , 24 100
19559
19559 24350
100 % =
=
cr
cr
poz
CA
CA CA
I
Situaie stabil deoarece cifra de afaceri depete cu 24,5% pragul de rentabilitate.

4). S se determine coeficientul de levier al exploatrii necesare fundamentrii analizei
riscului economic.
08 , 5
19559 24350
24350
=
=
cr
CA CA
CA
KE
KE < 11, prin urmare firma se gsete ntr-o situaie relativ stabil.

5). S se determine poziia firmei pe baza analizei riscului financiar, tiind c nivelul
cheltuielilor cu dobnzile este de 500 u.m. (Chd).
Chv = 14400 u.m.; CA = 24350 u.m.; Chf = 8000 u.m.
20782
591 , 0 1
8500
24350
14400
1
500 8000
1
=
+
=
+
=
CA
Chv
Chd Chf
CA
f
cr
u.m.
3568 20782 24350 = = =
f
cr poz
CA CA I u.m.
( ) % 17 , 17 100
20782
20782 24350
100 % =
=
f
cr
f
cr
poz
CA
CA CA
I
307 360
24350
20782
= = = T
CA
CA
T
f
cr
cr
zile
% 8 , 6
20782 24350
24350
=
=
f
cr
CA CA
CA
KE
Din analiza efectuat rezult c producia critic are o valoare de 20782 u.m., care va fi
atins n a 307-a zi.
Firma se afl ntr-o situaie stabil, generat de faptul c CA depete cu 17,17% CA
critic, iar coeficientul de elasticitate se ncadreaz n limita de pn la valoarea 11% (KE =
6,8%).
Subiecte de examen:
Definiti riscul economic.
Care sunt factorii de care depinde riscul?
Ce este pragul de rentabilitate?
46
Cum se calculeaza volumul fizic critic al produciei (q
cr
), dar cifra de afaceri critic?
Corelatii intre indicele cheltuielilor si indicele CA.
Ce este riscul financiar?
Ce este riscul de faliment?
Ce presupune falimentul juridic?
Cauzele falimentului.
Care sunt disfunctionalitatile interne care pot duce la faliment?
Care sunt principalii utilizatori ai analizelor privind riscurile intreprinderii?
Etapele de determinare a funciei scor.

APLICATII
Determinarea perioadei critice necesare fundamentrii analizei riscului economic.
Determinarea indicatoruui de poziie n mrime absolut i relativ.
Determinarea coeficientului de levier al exploatrii.
Determinarea poziiei firmei pe baza analizei riscului financiar.

Analiza Economica Financiara

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Analiza Economica Financiara

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

1

MANAGEMENT :anul III-IV (ZI, FR,ID)-semestrul II.

consumurile intermediare pentru producie i comer.

S-ar putea să vă placă și