Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
MANUALE RECOMANDATE:
Popescu Angela si colaboratorii:Analiza economico-financiara. Aplicatii EXCEL. Editura
Universitara. Bucuresti 2009.
Iosefina Morosan:Analiza-economico-financiara. Ed.FRM.Bucuresti,2006.
Iosefina Morosan: Analiza economico-financiara-probleme rezolvate. Ed.FRM,
Bucuresti, 2006.
CUPRINSUL CURSULUI:
1) Cap.1. Baza teoretico-metodologica a analizei economico-financiare;
2)Analiza rezultatelor activitatii de productie si comercializare;
3)Analiza cheltuielilor firmei;
4) Analiza situatiei(pozitiei) financiare a intreprinderii.
5)Analiza riscurilor intreprinderii.
2
- analiza cantitativă presupune cercetarea fenomenelor prin determinări cantitative:
greutate, grad, suprafaŃă, volum, număr, durată, etc. Analiza cantitativă se pretează la
aplicarea metodelor matematice moderne.
c. După nivelul la care se aplică analiza economico-financiară:
- analiza microeconomică se realizează la nivelul unei firme şi se referă la: starea firmei,
rezultatele obŃinute, factori care determină starea şi rezultatele.
- analiza mezoeconomică studiază fenomenele la nivelul sectorului sau ramurii pentru a
evidenŃia poziŃia firmei pe piaŃă şi capacitatea concurenŃială a acesteia.
- analiza macroeconomică are ca sferă de aplicare economia naŃională şi mondială şi
are drept scop evidenŃierea conjuncturii interne şi internaŃionale a factorilor demografici, de
cultură, probleme sociale, nivel de dezvoltare.
d. După modul de urmărire a fenomenelor se disting:
- analiza statică prin care se studiază fenomenele la un moment dat şi pune în evidenŃă
factorii care le influenŃează şi relaŃiile existente între acestea.
- analiza dinamică cercetează fenomenele şi procesele economice în schimbarea lor, pune
în evidenŃă poziŃia lor în diverse momente de timp. Prin această analiză se stabilesc
factorii care eu generat schimbările şi se evidenŃiază tendinŃele evoluŃiei viitoare.
e. După orizontul de timp pe care se cercetează fenomenul:
- analiza pe termen scurt operează cu date ce nu depăşesc 1 an şi cu modele de tip
determinist şi servesc managementului firmei pentru conducerea operativă a activităŃii.
- analiza pe termen lung operează cu date pe 3-5 ani şi cu modele de tip statistic sau
stocastic.
f. După criteriile de studiere a fenomenelor distinge:
- analiza tehnico-economică îmbină abordarea tehnică cu cea economică în analiza
problemelor (creşterea producŃiei fizice, reducerea costului unui produs sau serviciu, creşterea
rentabilităŃii pe produs).
- analiza economico-financiară abordează corelaŃiile dintre activitatea economică
(de exploatare) şi cea financiară (analiza riscului financiar corelată cu analiza riscului de
exploatare).
- analiza financiară studiază fluxurile financiare care se formează la nivelul firmei,
modul de formare, gestionare şi plasare a capitalului.
g. În funcŃie de poziŃia analistului:
- analiză internă foloseşte conducerii firmei pentru cunoaşterea stării de fapt reflectate
prin nivelul performanŃelor economico-financiare, modul de realizare a obiectivelor
programate, pentru fundamentarea activităŃii viitoare.
- analiza externă se efectuează de partenerii externi (furnizori, clienŃi, statul prin
autorităŃile locale, guvern, organele de urmărire penală, instanŃele judecătoreşti).
Ex: analiza realizată de bănci pentru acordarea de credite, analiză care urmăreşte
capacitatea firmei de a-şi achita datoriile.
C = x1 + x2 + … + xn sau C xi
i1
- modele multiplicative:
CA Pr
Pr AE
AE CA
unde: Pr – profit;
AE – active de exploatare;
CA
- cifra de afaceri la 1 leu active de exploatare;
AE
Pr
- rata rentabilităŃii comerciale.
CA
- modele balanŃiere:
CA = Si + I – Sf
unde: CA – cifra de afaceri;
Si – stoc iniŃial;
Sf – stoc final;
I – intrări.
- modele sub formă de raport:
S
D
CA
unde: D – durata medie de rotaŃie a activelor circulante;
S - soldul mediu al activelor circulante;
CA - cifra de afaceri medie zilnică.
- modele combinate:
Re Rc
100
1 1
f n
unde: Rc – rata rentabilităŃii comerciale; CA
f – cifra de afaceri la 1 leu active fixe ;
AI
CA
n – numărul de rotaŃii .
AC
2. ComparaŃia permite analiza prin raportare la o bază de referinŃă cum poate fi:
altă perioadă, altă firmă, media sectorială sau pe ramură, standarde, norme.
Se utilizează următoarele tipuri de comparaŃii:
- în timp (anul precedent sau programul de activitate);
- în spaŃiu (alte firme);
- faŃă de un criteriu prestabilit (programe, norme, standarde);
- cu caracter special (strategii de dezvoltare pentru firme aflate în dificultate);
- mixte (timp şi spaŃiu).
3. Gruparea presupune împărŃirea entităŃii studiate în grupe relativ omogene. Ex:
potenŃialul uman se poate grupa: pe categorii de persoane, după vârstă, vechime, sex,
naŃionalitate, formare profesională.
4. Diviziunea şi descompunerea rezultatelor:
- diviziunea în timp (realizarea producŃiei pe decade, luni, trimestre);
- diviziunea rezultatelor după locul de formare;
- descompunerea pe părŃi componente (localizarea rezultatelor favorabile
şi nefavorabile, pe categorii de resurse).
c 1 c0
M
3. c
aM bM cM M
3. Metoda ratelor. Rata este un raport între două mărimi coerente cu o valoare
informaŃională şi operaŃională mai mare decât a celor doi indicatori judecaŃi separat.
Ratele pot fi:
- rate de structură;
- rate de eficienŃă (corelaŃia efect/efort; efort/efect);
- rate de echilibru financiar (lichiditate, solvabilitate).
4. Metoda scorurilor (scoring) – se foloseşte de regulă în bănci.
Matematic funcŃia scor Z are forma:
Z = ax1 + bx2 + … + axn
în care: x1…, xn – reprezintă ratele implicate în calcul;
a, b, …, z – reprezintă coeficienŃii de semnificaŃie aferenŃi ratelor.
Scorul Z calculat la nivelul unei firme indică gradul de vulnerabilitate.
5. Metoda grilelor de evaluare se folosesc în diagnosticarea mediului concurenŃial şi în
poziŃionarea globală a firmei.
Etapele:
- identificarea criteriilor de evaluarea a firmei;
- stabilirea coeficienŃilor de semnificaŃie pentru fiecare criteriu;
- determinarea unei note medii ponderate şi poziŃionarea firmei în sistemul dat.
6. Diagrama Pareto (metoda ABC) folosită în analiza stocurilor, analiza costurilor,
analiza cifrei de afaceri, analiza furnizorilor.
Etape:
- identificarea fenomenului şi a parametrului specific;
- stabilirea valorilor parametrului specific;
- ordonarea în ordine descrescătoare a valorilor parametrului;
- delimitarea a trei zone A, B, C;
- reprezentarea grafică a curbelor A, B, C.
7. Cercetările operaŃionale – reprezintă un ansamblu de metode matematice folosite în
adoptarea deciziilor.
Metodele operaŃionale pot fi:
- deterministe: programarea liniară, programarea dinamică, teoria jocurilor, metoda
drumului critic;
- probabiliste: lanŃurile MARCOV, teoria firelor de aşteptare, metoda PERT;
- simulative: metoda MONTE CARLO.
8. Metoda analizei regresionale
Etape:
- determinarea legăturii de cauzalitate dintre fenomen şi factori şi formalizarea
matematică (liniară, hiperbolică, parabolică, exponenŃială);
- stabilirea valorii parametrilor ecuaŃiei de regresie cu ajutorul metodei celor mai mici
pătrate;
- determinarea intensităŃii legăturii dintre fenomen şi factori cu ajutorul cu
ajutorul coeficientului de corelaŃie sau a raportului de corelaŃie;
- evidenŃierea influenŃei factorilor asupra fenomenului cu ajutorul coeficienŃilor de
determinare.
9. Metoda calculului matricial se utilizează în cazul existenŃei unei relaŃii deterministe
între fenomenul analizat şi factorii de influenŃă:
n
F a i bi
i1
10. Metoda calculului matricial reflectă fie cheltuielile, fie veniturile
adiŃionale generate de modificarea cu o unitate a volumului de activitate sau a factorilor de
producŃie.
Indicatorii esenŃiali ai analizei marginale sunt:
- contribuŃia medie a unui factor de influenŃă la realizarea fenomenului;
- contribuŃia marginală care arată cu cât sporeşte fenomenul când un factor de influenŃă
sporeşte cu o unitate;
- coeficientul de elasticitate măsoară cu câte procente variază fenomenul ca urmare a
variaŃiei cu un procent a factorului de influenŃă;
- coeficientul mediu de elasticitate măsoară cu câte procente se modifică în medie
indicatorul pe un interval ca urmare a modificării în medie cu un procent a factorului de
influenŃă.
11. Metoda fluxurilor permite evidenŃierea şi analiza transformărilor înregistrate într-o
anumită perioadă, analiza lichidităŃii şi solvabilităŃii.
12. Metode sociologice: tehnica chestionarului şi interviului.
Chestionarul – cerinŃe elementare: limbaj simplu, întrebări clare, logică în idei.
Interviul – o discuŃie deschisă prin care se lărgeşte câmpul de informaŃii.
13. Banchmarkingul se desfăşoară în trei etape:
- identificarea proceselor cheie în funcŃie de importanŃa lor strategică;
- identificarea celor mai bune performanŃe, practici manageriale;
- identificarea posibilităŃilor şi mijloacelor concrete de aplicare acestor practici în firma
analizată.
Principalele surse de informaŃii pentru analiza economico-financiară sunt:
- după natura lor: informaŃii economico-financiare, tehnice, tehnologice, politice,
sociale, juridice, etc.;
- după gradul de accesibilitate: informaŃii deschise, limitate, închise (protejate);
- după provenienŃă: informaŃii interne, externe;
- din punct de vedere funcŃional: informaŃie normativă, efectivă, de stare a
performanŃelor economico-financiare.
CerinŃe fundamentale ale informaŃiei: utilitate, exactitate, profunzime, actualitate,
valoarea informaŃiei, costul informaŃiei.
Principalii utilizatori ai informaŃiilor sunt:
- furnizorii de capital (acŃionarii, investitorii, băncile);
- partenerii de afaceri (furnizorii, clienŃii, angajaŃii, sindicatele);
- statul (fiscul, guvernul, autorităŃile locale);
- alŃi utilizatori (managementul firmei, analiştii şi consultanŃii, auditorii, publicul).
Subiecte de examen;
Ce studiaza analiza economica(AEF)?
Ce reprezinta analiza economico-financiara?
In ce sens se realizeaza analiza economico-financiara?
Ce studiaza AEF din punct de vedere economic?
Analiza post- factum
Analiza previzionala
Analiza prvizionala sau prospectiva
Analiza caliatativa
Analiza cantitativa
Analiza microeconomica
Analiza macroeconomica
Analiza statica
Analiza dinamica
Analiza pe termen scurt
Analiza pe temen lung
Analiza interna
Analiza externa
Care sunt functiile analizei economico financiare?
Ce presupune etapa I in procesul decizional?
Ce presupune etapa II in procesul decizional?
Ce sunt elementele
Ce reprezinta factorii
Ce reprezinta cauzele?
Care sunt etapele procesului decizional?
Categoriile principale de indicatori economico-financiari
Ce reprezinta modelarea fenomenelor economice si ce tipuri de modele se utilizeaza?
Care sunt metodele cantitative?
Principiile metodei substitutiei in lant.
Metoda ratelor-ce este?
Clasificarea ratelor de structura dupa natura lor.
Cerintele fundamentale ale informatiei economice
Principalii utilizatori ai informatiei furnizate de AEF.
Principalii indicatori de măsurare a activităŃii unei firme sunt: cifra de afaceri, producŃia
marfă fabricată, producŃia exerciŃiului (producŃia globală), valoarea adăugată.
- la nivel de firmă qv i1
pi0 sau unde: IP – indicele preŃurilor.
IP
Analiza structurii cifrei de afaceri pe tipuri de venituri
Structura CA pe elemente componente oferă informaŃii despre modul de realizare
a afacerilor pe tipuri de venituri, adică din vânzarea producŃiei şi comercializarea
mărfurilor. Analiza structurii CA se face în funcŃie de specificul activităŃii.
Pentru o firmă industrială ponderea majoritară (85% din CA) ar trebui să o
deŃină producŃia vândută.
6. CA Q unde:
p
gp;
i i
p 100
unde:
CA – cifra de afaceri;
Ns - numărul mediu de personal;
Qf – producŃia marfă fabricată destinată livrării;
Qf
- productivitatea medie anuală a muncii (calculată pe baza producŃiei fabricate);
Ns
CA
- gradul de valorificare a producŃiei obŃinute destinate livrării;
Qf
Nz - numărul mediu de zile lucrate de un angajat în perioada analizată;
Nh - numărul mediu de ore lucrate de un angajat într-o zi;
Wh - productivitatea medie orară a unui angajat;
Mf - valoarea medie a mijloacelor fixe;
Mf ' - valoarea medie anuală a mijloacelor fixe direct productive;
Mf
- gradul de înzestrare tehnică a muncii;
Ns
Mf '
- compoziŃia tehnologică a mijloacelor fixe;
Mf
Qf
- randamentul mijloacelor fixe direct productive (producŃia marfă fabricată la
1
Mf '
u.m. mijloace fixe);
St – stocuri de materii prime, materiale;
p - preŃul mediu de vânzare unitar;
gi – structura producŃiei vândute pe produse;
pi – preŃul de vânzare aferent producŃiei de tip „i”.
Qf
Conform primului model de analiză ( CA Ns CA
) orice modificare a unuia din
Ns
Qf
cei trei factori:
- numărul de salariaŃi;
Qf
- productivitatea muncii pe salariat în funcŃie de producŃia fabricată ( );
Ns
CA
- gradul de valorificare a producŃiei fabricate ( );
Qf
conduce la o modificare a CA.
Concluzii:
Dacă indicele producŃiei marfă fabricată devansează indicele de creştere a numărului de
personal, atunci productivitatea muncii va înregistra şi se va reflecta favorabil şi asupra CA:
I IQf
Qf
0
Ns
I I Ns
Dacă ritmul de creştere a CA este superior ritmului de creştere a producŃiei
marfă fabricate, atunci gradul de valorificare a producŃiei marfă fabricate creşte,
determinând şi o creştere a CA:
I I
CA I CA 0
Qf I
Qf
Mf
Ns
Ns Qf Mf ' Q f
Mf '
Qf
Mf
CA , iar
Ns Mf Ns Ns Mf '
Mf
Qe
C Mf '
A
Qf
Metoda substituirilor în lanŃ:
CA CA1 CA0
Indicatorul Mf
- gradul de înzestrare tehnică a muncii exprimă efortul investiŃional al
Ns
firmei. Acesta va sporii atunci când ritmul de creştere a valorii medii a mijloacelor fixe va
devansa ritmul de creştere a personalului.
Mf '
Indicatorul - compoziŃia tehnologică a mijloacelor fixe exprimă ponderea
Mf
mijloacelor fixe direct productive în totalul mijloacelor fixe.
Indicatorul Qf
- randamentul mijloacelor fixe direct productive (producŃia marfă
Mf '
fabricată la 1 u.m. mijloace fixe), este factorul determinant al creşterii CA. Aceasta este un
factor cu o încărcătură informaŃională mare şi complexă pentru că acesta exprimă
eficienŃa muncii (productivitatea ei) precum şi calitatea managementului în toate zonele de
manifestare a lui: producŃia şi comercializarea.
Raportul S t
evidenŃiază valoarea medie a stocurilor aferente unui salariat sau gradul
Ns
de asigurare cu materiale.
Indicatorul CA
exprimă viteza de rotaŃie a activelor circulante (numărul de rotaŃii).
St
1
Cifra de afaceri recalculată se determină:
qvi1 p0 qv p I qv
I sau CArec I qv p
p
qv p
qv i1 0 qv i0 0 qv i0 0
i0 0
CA - CA totală a sectorului/ramurii.
i
i 1
CA CA f
- cota de piaŃă relativă CA f
100 sau CA 100
rel
rel CA
n
CAL
L
i1 i
unde: CAL – CA a celui mai important concurent de pe piaŃă;
n
CA L
- valoarea vânzărilor (CA) a primilor trei concurenŃi de pe piaŃă.
i
i1
Previzionarea CA
SupravieŃuirea unei firme depinde de asigurarea unei cifre minime de afaceri:
CA Chf
min
Chv
1 CA
unde: Chf – cheltuieli fixe;
Chv – cheltuieli variabile.
CAmin qi ci pb
i1
unde: pb – profitul brut.
g VA va va
r
Q i e1 0
unde: r
va
g1 i
va i
0
100
Modificarea VA influenŃează următorii indicatori economico-financiari:
1. Rezultatul exploatării;
VA1 VA0 pr0
unde: P
pr - profitul mediu la 1 u.m. VA
V
A
2. EficienŃa utilizării potenŃialului uman;
VA1 VA0
Ns1
3. EficienŃa utilizării activelor de exploatare;
VA1 VA0
Ae1 1000
4. Rata rentabilităŃii economice;
VA1 VA0 pr0
100
At1
5. EficienŃa utilizării mijloacelor fixe
VA1 VA0
1000 .
Mf1
Coeficientul mediu de sortiment K s se stabileşte având în vedere principiul de bază
conform căruia nu se acceptă compensarea nerealizărilor la anumite sortimente de către
depăşirile de la alte sortimente.
Ks
qmin p0
q 0 p0
unde: q min p0 - valoarea recalculată a producŃiei în limitele prevăzute.
19
- cifrei de afaceri;
- costului pe produse;
- profitului pe produse şi pe firmă;
- cheltuielilor fixe la 1000 u.m. CA;
- ratei rentabilităŃii economice.
Coeficientul mediu de structură sau asortiment Ka măsoară ponderea fiecărui sortiment
sau produs în totalul producŃiei.
APLICATII:
1. InfluenŃa gradului de valorificare a producŃiei exerciŃiului asupra cifrei de
afaceri
Se cunosc:
Nr.
Indicatori UM p0 p1
crt.
1 Numărul mediu de salariaŃi ( Ns ) pers 550 400
2 ProducŃia exerciŃiului (Qe) mii u.m. 2500 2300
3 Cifra de afaceri (CA) mii u.m. 2400 2470
Să se analizeze influenŃa gradului de valorificare a producŃiei exerciŃiului asupra cifrei de
afaceri.
Rezolvare:
Qe CA
CA Ns
Ns Qe
CA Qe CA 2300 2470 2400
CA CA 0
Ns 1
1
400 261,97 mii u.m.
Qe 1
N 1 Qe1 Q
e0 400 2300 2500
s
Rezolvare:
Qe CA
CA Ns
Ns Qe
Qe
unde: - productivitatea medie anuală a muncii;
Ns
CA
- gradul de valorificare a producŃiei destinate livrării.
Qe
CA
Q Qe CA 2300 2500 2470
1
Q e
e 0 0 400 476,216 mii u.m.
Ns
Ns 1
Ns1 Ns0 Q 0 e 400 550 2500
Qe 0
Creşterea productivităŃii medii anuale de la 4,54 (
Ns0
Ns1
Rezolvare:
CA Ns Nz Nh Wh
unde: Nz - numărul mediu de zile lucrate de un angajat;
Nh - numărul mediu de ore lucrate de un angajat pe zi;
Wh - productivitatea medie orară a unui angajat (cifra de afaceri medie orară);
t - numărul mediu de ore lucrate de un angajat ( t Nz Nh ).
t
CA
Ns 1 Nz1 Nh1
Nz0 Nh0 Wh0 Ns1 1
t0 Wh 0 = 500 (2100 – 2600) 92=
t
= - 23 mil. u.m.
Scăderea numărului mediu de ore lucrate de un salariat de la 2600 ore în perioada
precedentă ( t ) la 2100 în perioada curentă a generat o reducere a CA cu 23 mii u.m.
5. InfluenŃa cheltuielilor cu materialele (consum intermediar) la 1 u.m. producŃie a
exerciŃiului asupra valorii adăugate
Nr.
Indicatori UM p0 p1
crt.
1 ProducŃia exerciŃiului (Qe) mil. u.m. 2,5 2,7
2 Consumuri intermediare (M) mil. u.m. 1,5 1,8
Model de analiză:
M
VA Qe 1
Qe
InfluenŃa cheltuielilor cu materialele:
VA Qe va T Wh va
T
Qe
Wh
VA
va
2
T VA T Wh 490000 500000 0,43 0.0172 mil. u.m.
T 1 0 0
va
0
500000
Subiecte de examen:
Ce reprezinta cifra de afaceri?
Ce exprima productia marfa
fabricata? Ce reprezinta valoarea
adaugata?
Corelatiile dintre indicatorii valorici.
.Aplicatii privind corelatiile dintre indicatori.
Modele de analiza a cifrei de afaceri
Aplicatii
Conditii care trebuie indeplinite de CA
Corelatii
Metode de calcul a valorii adaugate
Modele de analiza a valorii
adaugate Aplicatii
1.InfluenŃa gradului de valorificare a producŃiei exerciŃiului asupra cifrei de afaceri
2.InfluenŃa numărului de salariaŃi asupra cifrei de afaceri
3.InfluenŃa numărului mediu de ore lucrate de un salariat asupra cifrei de afaceri
4.InfluenŃa cheltuielilor cu materialele (consum intermediar) la 1 u.m. producŃie a
exerciŃiului asupra valorii adăugate
5. InfluenŃa productivităŃii muncii medii orare asupra valorii adăugate
6. InfluenŃa fondului de timp asupra valorii adăugate
qv p
4. Analiza cheltuielilor fixe la 1000 u.m. CA:
Cf Cf
Cf 1000
CA 1000 ; Cf 1000 1000 ;
qv
p
5. Analiza cheltuielilor materiale la 1000 u.m. CA:
Cm1000
qv cm 1000 ;
qv p
6. Analiza cheltuielilor cu amortizarea la 1000 u.m. CA:
A
C1000 1000
a
CA
7. Analiza cheltuielilor cu salariile:
a. CS Ns S ;
b. C CA CS
Ns ;
S
N CA
s CS .
c. C S T
Ns T
Ns
unde:
T
- numărul mediu de ore lucrate/salariat ( t );
Ns
CS
- cheltuieli medii cu salariile/1 u.m. CA ( cs );
CA
CA
- productivitatea medie anuală (Wa );
Ns
CS
- salariul mediu orar ( csh ).
T
CorelaŃia dintre creşterea productivităŃii muncii şi cea a salariului mediu se reflectă cu
ajutorul indicelui de corelaŃie stabilit după una dintre relaŃiile:
Icsa
I C IWa;
sau
IC Icsa 100 - când cei doi indici au valori mai mari decât 100.
IWa 100
IC < 1 – este favorabil, adică productivitatea muncii a înregistrat un ritm superior de
creştere faŃă de salariul mediu.
APLICATII:
C 1000
vi 1000
q
p
ci i
q vi
pi
ci
ci
110% 1
100
c i0
ci 1
ci 100
0
110
p
p i1 100
i0
107
ci1100 ci1100
p q vi ci0
1000 q vi ci0
1000 q 110 1000
vi q 110 1000
vi
1 1
1 1
i vi pi1 q vi pi0 vi i 1
q p p 100
qvi i 107
1
1
1 1 1
q
6,5 100 6,5 100
110 1000 110 1000 695,2 744,2 49
8,5 8,5 100
107
Rezolvare:
qvi
C 1000
q vi
1000 p
ci i
q vi
pi
ci
q q
vi
pi0 pi 0 p 100 pi0
vi
1
vi0
q vi
i
110
1 vi0
q
1
55100
50
113 1000 1000 764,77 833,3 68,53
70 100 60
110
3. InfluenŃa cheltuielilor fixe asupra cheltuielilor fixe la 1000 u.m. cifră de afaceri
Nr.
Indicatori p0 p1
crt.
1 Suma cheltuielilor fixe (Cf) 6 5,5
2 Cifra de afaceri qvi pi 20 22
3 Volumul efectiv al cifrei de afaceri la preŃul perioadei p0 - 20,5
Să se determine influenŃa cheltuielilor fixe asupra cheltuielilor fixe la 1000 u.m. cifră de
afaceri:
qv
Chf
C1000 1000 p
qv
f
Chf
p
Ch Cf1 Cf0 5,5 6
1000 1000 1000 1000 250 272,7 22,7 mil. u.m.
f
qv1 qv1 22 22
p1 p1
q c
c 100 c 100
q c
q
v1 v 1
q
v1 v 1
Subiecte de examen:
Ce reprezinta cheltuielile?
Care sunt elementele cheltuielilor de exploatare?
Cheltuielile fixe si variabile
Rata de eficienta a cheltuielilor totale, a cheltuielilor de exploatare
Analiza cheltuielilor la 1000 lei cifra de afaceri.
Aplicatii
InfluenŃa preŃurilor de vânzare asupra cheltuielilor la 1000 u.m. cifră de afaceri
InfluenŃa structurii asupra cheltuielilor la 1000 u.m. cifră de afaceri
InfluenŃa cheltuielilor fixe asupra cheltuielilor fixe la 1000 u.m. cifră de afaceri
InfluenŃa preŃului asupra cheltuielilor variabile la 1000 u.m. cifră de afaceri
InfluenŃa preŃului de vânzare asupra cheltuielilor materiale la 1000 u.m. cifră de afaceri
CAPITOLUL 4
ACTIV PASIV
I. Active imobilizate, din care: I. Capitaluri proprii
- necorporale II. Datorii pe termen lung
- corporale III. Datorii pe termen scurt
- financiare
II. Active circulante, din care:
- stocuri
- creanŃe
- investiŃii financiare
- disponibilităŃi
BilanŃul funcŃional are rolul de a oferi o imagine asupra modului de funcŃionare din punct de
vedere economic a întreprinderii, punând în evidenŃa utilizările şi sursele corespunzătoare
fiecărui ciclu de funcŃionare. Ciclurile întreprinderii avute în vedere sunt: de investiŃii, de
exploatare, de finanŃare şi de trezorerie.
Ciclul de investiŃii cuprinde achiziŃionarea de active imobilizate.
Ciclului de exploatare îi corespund fluxurile de aprovizionare, producŃie şi distribuŃie
(vânzări) atât sub forma unor fluxuri fizice, cât şi a unor fluxuri financiare.
Ciclul de finanŃare cuprinde ansamblul operaŃiunilor dintre întreprindere şi proprietarii de
capital (acŃionarii şi creditorii întreprinderii).
Fluxul de finanŃare permite ca întreprinderea să facă rata decalajului dintre fluxul de lichidităŃi
de intrare şi de ieşire provocat de ciclul de exploatare.
Stabilirea bilanŃului funcŃional se realizează avându-se în vedere următoarele reguli:
- activele sunt luate în calcul la valoarea lor brută, se are în vedere valoarea de intrare în
gestiune;
- imobilizările închiriate, deŃinute în leasing sau în locaŃie de gestiune sunt integrate în activ
şi, corespunzător, în pasiv la „Împrumuturi şi datorii asimilate” datorită faptului că ele servesc
ciclului de exploatare;
- conceptul de activ fictiv nu mai este operaŃional;
- cheltuielile ce privesc exerciŃiile financiare următoare se asimilează activelor imobilizate;
- efectele scontate neajunse la scadenŃă, debitorii privind capitalul subscris şi nevărsat,
primele privind rambursarea obligaŃiunilor, creanŃele şi datoriile privind impozitul pe profit
amânat se tratează în acelaşi mod ca şi la elaborarea bilanŃului patrimonial;
- amortizarea şi provizioanele sunt incluse în pasivul bilanŃului funcŃional ca surse aciclice
(care rămân la dispoziŃia întreprinderii o perioada mai mare de un an).
BilanŃul funcŃional ca urmare a corecŃiilor menŃionate va avea următoarea formă:
ACTIV PASIV
I. Active aciclice (stabile) I. Surse aciclice (stabile)
II. Active ciclice aferente exploatării - capitaluri proprii
- stocuri - amortizare
- creanŃe aferente exploatării - provizione de orice natură
III. Active ciclice din afara exploatării - datorii financiare pe o perioadă mai
- creanŃe din afara exploatării mare de un an
IV. Trezoreria de activ: II. Surse ciclice de exploatare
- investiŃii financiare (datorii faŃă de furnizori, salariaŃi,
- disponibilităŃi bugetul de stat etc.)
III. Surse ciclice din afara exploatării
(furnizori de imobilizări, dividende de
plată etc.)
IV. Trezoreria de pasiv:
- credite pe termen scurt
Nr. crt. N- N- N
2 1
1 Active imobilizate – total, din care:
1.1. Imobilizări necorporale
1.2. Imobilizări corporale
1.3. Imobilizări financiare
2. Active circulante – total, din care:
2.1. Stocuri
2.2. CreanŃe
2.3. DisponibilităŃi şi plasamente
3. Activ total (1+2)
4. Datorii totale
5. Patrimoniul net (3-4), din care finanŃat pe seama:
5.1. Capital social vărsat
5.2. Prime de capital
5.3. Rezerve (legale, statutare, din conversie, din reevaluare
etc.)
5.4. Rezultat reportat
5.5. Alte surse
Rata menŃionată arată de câte ori este acoperită cheltuiala cu dobânzile. Cu cât valoarea
indicatorului este mai mică cu atât poziŃia financiară a întreprinderii este mai riscantă. Pentru
o valoare mai mică decât 1, firma înregistrează un rezultat curent negativ.
C. Trezoreria netă
Trezoreria (Tn) este indicatorul care exprimă corelaŃia dintre fondul de rulment net global şi
nevoia de fond de rulment, reflectând situaŃia financiară a firmei, atât pe termen mediu şi
lung, cât şi pe termen scurt.
Trezoreria netă se poate calcula pe baza bilanŃului funcŃional astfel:
Tn = FRNG - NFR
sau
Tn= Ta-Tp
unde:
Ta reprezintă trezoreria de activ, respectiv soldurile debitoare ale conturilor de disponibilităŃi
şi plasamente;
Tp reprezintă trezoreria de pasiv, respectiv soldurile creditoare ale conturilor de credite pe
termen scurt.
Trezoreria netă pozitivă este un excedent monetar al exerciŃiului financiar. În cazul în care
necesarul de fond de rulment este constant, atunci trezoreria pozitivă este echivalentul
profitului net, diminuat cu dividendele plătite în cursul aceleiaşi perioade, la care se adaugă
amortizarea şi alte cheltuieli care nu presupun plăŃi.
Trezoreria netă negativă reflectă un deficit monetar la sfârşitul anului şi care a fost acoperit
pe seama creditelor pe termen scurt. În situaŃia în care necesarul de fond de rulment este
constant, trezoreria netă negativă este efectul înregistrării de pierderi.
Atunci când întreprinderea realizează produse rentabile, dispune de piaŃă (de aprovizionare şi
de desfacere), dar înregistrează o creştere a necesarului de fond de rulment, ca urmare a
dezvoltării activităŃii, constatarea unei trezorerii nete negative nu semnifică o situaŃie
economico-financiară nefavorabilă, ci înregistrarea unui decalaj între termenul mediu de
transformare a stocurilor şi creanŃelor în lichidităŃi şi durata medie de onorare a obligaŃiilor pe
termen scurt.
Analiza echilibrului financiar funcŃional prin metoda ratelor
Pentru a caracteriza echilibrul financiar funcŃional, se recomandă folosirea ratelor de
rotaŃie şi de finanŃare.
Alte rate de finanŃare care pot fi stabilite pe baza bilanŃului funcŃional sunt:
a) rata de acoperire a capitalului investit:
Surse aciclice (stabile)
Capital investit 100
unde: capitalul investit este format din active imobilizate şi necesarul de fond de rulment din
exploatare.
Echilibrul financiar este asigurat atunci când rata este egală cu 1. O rată net inferioară lui 1
indică finanŃarea unei părŃi importante a capitalului investit pe seama creditelor de trezorerie.
b) rata finanŃării necesarului de fond de rulment din exploatare pe seama creditelor de
trezorerie:
Credite de trezorerie
NFRE 100
APLICATII.
1) Modificarea procentuală a fondului de rulment
Nr.
Indicatori p0 p1
crt.
1 Active imobilizate 22 25
2 Active circulante 15 20
3 Capital permanent 30 35
4 Datorii pe termen scurt 12 15
Să se determine modificarea procentuală a fondului de rulment.
Rezolvare:
FR = Capital permanent – Active imobilizate
FR1 = 35 – 25 = 10 mil. u.m.
FR0 = 30 – 22 = 8 mil. u.m.
FR FR0 10 8
FR% 1 100 100 25%
FR0 8
2) InfluenŃa activelor circulante asupra duratei unei rotaŃii
Nr.
Indicatori p0 p1
crt.
1 Cifra de afaceri 30 27
2 Active circulante 0,5 0,4
Să se determine influenŃa activelor circulante asupra duratei unei rotaŃii.
Rezolvare:
CA
AC
Dz T
CA
CA
AC1 AC0 0,4 0,5
AC T T 360 360 5,33 6 0,67 zile
CA1 CA0 27 30
3) InfluenŃa activelor circulante asupra sumei eliberărilor (imobilizărilor) de active
circulante
Nr.
Indicatori p0 p1
crt.
1 Cifra de afaceri 90 100
2 Active circulante 0,85 0,80
Să se determine influenŃa activelor circulante asupra sumei eliberărilor (imobilizărilor) de
active circulante.
Rezolvare:
E I CA
Dz1 Dz0
CA1
T
CA
Dz
AC
AC1AC0 CA1 0,8 0,85 100 0,05 100
T
C T T 100 T 100 T T 100
AC CA T A T 0,05 mil.
1 1
u.m.
Rf 7 2 5,2
st1 100 108,6%
3,5
6 1 4,5
Rf 100 83,3%
st0 3
Rf st Rf Rf st0 108,6% 83,3% 25,3%
1
st
R
17
17 100 65,4
af
t 0
9
Raft Raft 1 Raft 66,7 65,4 1,3%
0
Subiecte de examen:
C e este bilantul patrimonial?
Ce este bilantul functional?
Ce este patrimoniul net?
Ce este lichiditate, dar solvabilitatea?
Ce este rata lichidităŃii curente sau generale (Rlc)?
Ce este rata lichidităŃii rapide (testul acid)?
Ce este fondul de rulment patrimonial si cum se calculeaza?
Ce este rata de finanŃare a stocurilor (Rfs)?
Cum se calculeaza rata de indatorare globala ?
Ce este echilibrul financiar funcŃional?
Ce reprezinta necesarul de fond de rulment (NFR)?
Ce este trezoreria netă?
Ce este trezoreria neta pozitiva, dar negativa?
Enumerati principalele rate de finantare.
In ce conditii este asigurat echilibrul financiar?
APLICATII
Modificarea procentuală a fondului de rulment;
InfluenŃa activelor circulante asupra duratei unei rotaŃii;
InfluenŃa activelor circulante asupra sumei eliberărilor (imobilizărilor) de active
circulante;
Modificarea procentuală a necesarului de fond de rulment;
Modificarea ratei de finanŃare a stocurilor;
Modificarea ratei stabilităŃii financiare;
Modificarea ratei autonomiei financiare la termen;
Activitatea întreprinderii este supusă în orice moment riscului. În linii generale, riscul
constituie probabilitatea ca un eveniment nedorit să se producă.
În funcŃie de poziŃia sa pe piaŃă, de situaŃia economică şi financiară, de mediul economic,
respectiv climatul în care îşi desfăşoară activitatea, o societate poate suporta mai greu sau mai
uşor riscurile la care este supusă. Practic nu există activitate economică în care să nu intervină
riscul la un moment dat. Intensitatea acestuia poate fi însă diferită în funcŃie de domeniu, de
tendinŃele pieŃei, de imaginea Ńării în contextul mondial etc. În lucrarea sa „Diagnostic global
strategic”, autoarea Maria Niculescu evidenŃiază faptul că orice întreprindere este supusă
riscului: de exploatare, financiar şi de faliment.
În capitolul referitor la analiza cheltuielilor s-a evidenŃiat faptul că acestea pot fi analizate fie
în mărime absolută fie sub forma ratelor de eficienŃă a cheltuielilor, în cazul acesta, rata
cheltuielilor variabile se exprimă la 1 leu cifră de afaceri, astfel:
Ch
R v Ch
v v CA Rv
CA
Relatia (1) devine:
CA CA R v Ch F CA1 R v Ch F
Deci, cifra de afaceri aferentă pragului de rentabilitate va avea relaŃia:
CAcr Chv
1 R, v
în care: 1 - Rv = Rmjv, unde Rmjv este rata marjei cheltuielilor variabile. Altfel spus:
CA
Ch F
cr
Rmjv
Se poate determina şi gradul critic de utilizare a capacităŃii de producŃie (Gcr)
care exprimă procentual, nivelul la care trebuie să fie utilizată capacitatea disponibilă, astfel
încât societatea să nu înregistreze pierderi, respectiv profitul să fie nul:
G q
cr q cr 100,
max
în care: qmax reprezintă capacitatea maximă de producŃie, exprimată în unităŃi fizice.
Perioada critică reprezintă intervalul de timp în care societatea realizează producŃia la nivelul
Tc CAcr
critic: r CAz
în care: CAz constituie cifra de afaceri zilnică, CAz = CA/T, unde T este perioada supusă
analizei (360, 180, 90 zile).
Orice întreprindere poate să estimeze, pe baza acestei logici, nivelul necesar al tuturor
indicatorilor (volumul producŃiei fizice, cifra de afaceri, gradul de utilizare al capacităŃii de
producŃie etc.) pentru cazul în care îşi doreşte obŃinerea unui profit anume (la valoarea
indicatorilor la prag se adaugă mărimea profitului aşteptat).
În cazul în care întreprinderea produce şi comercializează o gamă variată de produse,
metodologia de determinare a pragului de rentabilitate este similară.
Evaluarea riscului de exploatare se realizează pe baza interpretărilor date valorilor aferente
indicatorilor determinaŃi la pragul de rentabilitate. Se subînŃelege că atunci când o societate
realizează o producŃie şi o cifră de afaceri sub nivelul aferent punctului mort, înregistrează
pierderi. De asemenea, dacă perioada critică este mai mare decât perioada implicată în analiză
întreprinderea nu îşi acoperă toate cheltuielile de exploatare. Pe termen scurt, o astfel de situaŃie
nu este alarmantă, deoarece este posibil ca în politica întreprinderii să fi intervenit anumite
evenimente care au modificat evoluŃia aşteptată (de exemplu realizarea unei investiŃii care nu
a condus la obŃinerea unor performanŃe deosebite în acelaşi an, modificarea deciziilor
strategice etc.).
Pe termen lung, perpetuarea unei situaŃii negative poate accentua foarte mult riscul de
exploatare, astfel că autonomia financiară a întreprinderii se va reduce odată cu creşterea
gradului de îndatorare. ConsecinŃa va fi, creşterea riscului financiar şi chiar a riscului de
faliment. Iată de ce este importantă analiza riscului operaŃional; ea oferă imaginea asupra
stării de sănătate a întreprinderii.
Metodele de evaluare a riscului de exploatare prezintă însă şi unele limite. De exemplu,
condiŃiile economice se consideră relativ constante pe timpul analizei, însă în practică situaŃia
este de multe ori alta; ritmul de creştere al cheltuielilor variabile se consideră egal cu
dinamica volumului de activitate; cheltuielile fixe sunt considerate constante, deşi uneori ele se
pot modifica semnificativ în contextul apariŃiei unor factori conjuncturali etc. Din acest motiv
este necesară o extrapolare, pentru investigarea celorlalte situaŃii (IChc > ICA sau IChc < ICA).
Din analiza pragului de rentabilitate s-a constatat ca:
- atunci când cifra de afaceri se situează cu până la 10% peste pragul de rentabilitate,
situaŃia întreprinderii este instabilă;
- când cifra de afaceri este cu până la 20% mai mare decât cea a punctului critic, societatea are o
situaŃie relativ stabilă.
- dacă cifra de afaceri depăşeşte punctul mort cu peste 20%, situaŃia este confortabilă.
Ca o concluzie generală, mărimea riscului de exploatare este dată numai de dimensiunea
cheltuielilor fixe (rata cheltuielilor variabile este constantă în timp). Cu cât cheltuielile fixe
sunt mai mici cu atât riscul de exploatare este mai mic (deoarece pragul de rentabilitate se obŃine
pentru o valoare a cifrei de afaceri mai redusă).
. Analiza riscului financiar
Pentru desfăşurarea activităŃii economice, orice întreprindere are nevoie de resurse financiare,
necesare materializării obiectului de activitate (echipamente, materii prime, salarii etc.).
Aceste resurse financiare formează capitalul societăŃii; el este alcătuit din două componente:
capitalul propriu (resursele financiare proprii a căror utilizare nu presupune nici un cost) şi
datoriile (creditele atrase care generează cheltuieli financiare sub forma dobânzilor).
Îndatorarea, prin mărimea costului implicat, generează riscuri financiare şi afectează
rezultatele finale ale întreprinderii. Metodologia de analiză a riscului financiar este similară
celei aferente riscului de exploatare, cu menŃiunea că mărimea cifrei de afaceri trebuie să fie
suficient de mare încât să acopere pe lângă cheltuielile totale de exploatare şi cheltuielile cu
dobânzi. La un anumit nivel de activitate şi cheltuielile cu dobânzile sunt considerate
cheltuieli fixe.
În acest caz, pragul de rentabilitate global se determină după relaŃia:
Ch F Dob Ch F Dob
CA PR
1 R R mv
v
în care: Dob reprezintă dobânzile, iar celelalte simboluri au semnificaŃia de la analiza riscului
de exploatare.
Este firesc faptul ca riscul financiar creşte odată cu creşterea gradului de îndatorare iar volumul
de activitate necesar acoperirii cheltuielilor curente trebuie să crească proporŃional cu creditele
atrase.
Analiza evoluŃiei rentabilităŃii financiare sub incidenŃa politicii financiare a firmei este un
aspect fundamental al riscului financiar, de care sunt interesaŃi în primul rând acŃionarii. În
literatura de specialitate, levierul financiar („efectul de levier”) permite determinarea
influenŃei capitalului atras asupra rentabilităŃii capitalului propriu.
Se porneşte de la ideea ca rezultatul exploatării (RE) este dependent de rentabilitatea
economică (Re) degajată de activul economic total al întreprinderii; matematic, această
tendinŃă se reprezintă astfel:
RE At Re
RE
în care: Re este rentabilitatea economică la un leu activ total.
At
Pentru a studia riscul financiar, se va face abstracŃie de rezultatele extraordinare, de impozitul
pe profit precum şi de veniturile financiare. În această situaŃie rezultatul exerciŃiului (Rex) ar
putea fi determinat ca:
Rex = RE -Dob (valoarea profitului după ce s-au dedus dobânzile).
Se ştie că At = Pt, unde Pt este pasivul total; deci At = Cpr + D; (unde D reprezintă datoriile
totale).
Rata rentabilităŃii financiare poate fi scrisă astfel:
A R
R
Dob C D Dob
pr
R f Cpr
ex t e
C C
pr
pr
Cpr Re DRe Dp
R f
C pr
R Re Re p
f
C D
pr
Este de reŃinut faptul că falimentul este un proces care începe financiar şi se termină legal, în
timp ce eşecul poate să nu aibă şi componentă juridică.
Dezechilibrul financiar constituie etapa premergătoare falimentului şi este efectul
incapacităŃii activelor curente lichide de a stinge obligaŃiile curente existente în
baza contractelor financiare.
Cauzele falimentului
Cauzele falimentului sunt diverse:
- Managementul neperformant, care pare a sta la baza a peste 50% din totalul
falimentelor. Principalele erori manageriale ar fi:
- consultanŃă financiară greşită;
- lipsă de comunicare cu angajaŃii;
- pierderea controlului asupra costurilor;
- politici de marketing inadecvate;
- supracapacitate de producŃie etc.
- DisfuncfionalităŃi interne:
- forŃa de muncă necalificată;
- pierderea unor proiecte importante;
- degradarea imaginii;
- fraude;
- rebuturi peste nivelul maxim admis;
- Factori externi:
- concurenŃa;
- ciclul de viaŃă al întreprinderii; este cunoscut faptul că toate produsele,
serviciile şi chiar întreprinderile au o durată de viaŃă limitată;
- recesiune economică;
- calamităŃi etc.
APLICATII
1) Pragul de rentabilitate, perioada critică, indicatorul de poziŃie şi poziŃia firmei
Produs
Indicatori Simbol UM Total
1 2 3
Cantitate vândută qi buc. 150 220 550 -
PreŃ de vânzare unitar pi u.m. 12 15 35 -
Cost variabil unitar cv u.m. 8 10 20 -
Cheltuieli fixe Chf u.m. - - - 8000
Venituri din exploatare VE u.m. - - - 25000
Cheltuieli de exploatare CE u.m. - - - 20000
1. Să se determine pragul de rentabilitate.
Chf
CA 8000
8000
8000 19559
cr
150 8 220 10 550 14400 1 0591
20
Chv
1 1 1
CA 150 12 220 15 550 24350
35
1 14400 1 0,591
CA 1 24350
I CA c 24350 20782 3568 u.m.
poz CA f r
CA CA f 24350 20782
I poz % f
cr 100 100 17,17%
C cr 20782
CA f A
Tcr cr T 20782 360 307 zile
CA 24350
KE CA 24350
6,8%
CA c 24350 20782
CA f r
Din analiza efectuată rezultă că producŃia critică are o valoare de 20782 u.m., care va fi
atinsă în a 307-a zi.
Firma se află într-o situaŃie stabilă, generată de faptul că CA depăşeşte cu 17,17% CA
critică, iar coeficientul de elasticitate se încadrează în limita de până la valoarea 11% (KE =
6,8%).
Subiecte de
examen: Definiti riscul
economic.
Care sunt factorii de care depinde riscul?
Ce este pragul de rentabilitate?
Cum se calculeaza volumul fizic critic al producŃiei (qcr), dar cifra de afaceri critică?
Corelatii intre indicele cheltuielilor si indicele CA.
Ce este riscul financiar?
Ce este riscul de faliment?
Ce presupune falimentul juridic?
Cauzele falimentului.
Care sunt disfunctionalitatile interne care pot duce la faliment?
Care sunt principalii utilizatori ai analizelor privind riscurile intreprinderii?
Etapele de determinare a funcŃiei scor.
APLICATII
Determinarea perioadei critice necesare fundamentării analizei riscului economic.
Determinarea indicatoruui de poziŃie în mărime absolută şi relativă.
Determinarea coeficientului de levier al exploatării. Determinarea
poziŃiei firmei pe baza analizei riscului financiar.