A.

Analiza performanelor bursiere prin rate bursiere

Indicatorii financiari moderni ce pun n eviden crearea valorii pentru aconari sunt reprezentai
de: Valoarea economic adugat (EVA), Valoarea de pia adugat (MVA), Rentabilitatea total a
acionarilor (TSR). Calculul acestora este redat n cadrul Anexei : Calculul indicatorilor de
performan bursier.
Tabel nr.1.11 . Diagnosticul ratelor bursiere prin crearea de valoare pentru acionari la S.C.
T.H.R. Marea Neagr S.A
Indicatori

Observaii

Diagnostic

Pct.

Imp.

Agreg.

Msuri necesare

33,33%

Scderea costului

1.Valoarea

Valoarea economic

SWOT
Stare critic/

economic

adugat (EVA) este

mbuntaire

capitalului

adugat EVA

negativ pe tot parcursul

brusc

investit.

perioadei de analiz,
indicatorul nregistrnd o
2.Valoarea de

ameliorare brusc.
Valoarea de pia

Stare critic/

pia adugat-

adugat (MVA) este

mbuntaire

aciunii i

MVA

negativ pe tot parcursul

lent

scderea costului

2.5

33,33%

0.83

Creterea preului

perioadei, indicatorul

capitalului

nregistrnd o ameliorare

investit.

3.Rentabilitatea

lent.
Valorile TSR sunt

Stare slab/

total a

negative n anul 2009 i

Deterioare

acionarilor

2011, n 2010 aflandu-se

brusc

(TSR)

puin peste media

Diagnosticul

sectorului.
Performanele bursiere

performanelor

prin crearea de valoare

rentabilitii

prin crearea de

pentru acionari se

capitalului

valoare pentru

situeaz la un nivel slab

investit, creterea

acionari

spre nesatisfactor.

preului pe

1.5

PUNCT SLAB

33,33%

0.50

Creterea preului
pe aciune.

100%

2,33

Creterea ratei

aciune i
scderea costului
capitalului
1

investit.

Tabel nr.1.12 . Sinteza diagnosticului performanelor bursiere la S.C. T.H.R. Marea Neagr S.A

Indicatori

Observaii

Diagnostic

Pct.

Imp.

Agreg.

Msuri necesare

1,398

Creterea ratei

SWOT
1.Diagnosticul

40%

ratelor bursiere
2.Diagnosticul

Performanele bursiere

PUNCT

2.33

60%

performanelor

prin crearea de valoare

SLAB

prin crearea de

pentru acionari se

capitalului

valoare pentru

situeaz la un nivel slab

investit, creterea

acionari

spre nesatisfctor.

preului pe

rentabilitii

aciune i
scderea costului
capitalului
PUNCT SLAB

investit.
Trebuie s

Diagnosticul

Performanele bursiere se

performanelor

situeaz la un nivel

bursiere

fiind appreciate ca un

rentabilitii

aspect nefavorabl,

capitalului

ncrederea investitorilor

investit, creterea

n societatea analizat

preului pe

fiind foarte mic.

aciune i

creterea ratei

scderea costului
capitalului
investit.

Tabel 2: Performane bursiere

prin crearea de valoare pentru
acionari
1. Valoarea economic adaugat
(EVA)
3. Valoarea de pia adugat
(MVA)
3.Rentabilitatea total a
acionarilor (TSR)

2009

2010

2011

Intervale de siguranta
financiara, tendinte
favorabile

194.647.208,00
312.073.844,60

-39.675.164,00

-16.989.392,00

302.150.760,30

191.280.092,39

-23,08%

46,00%

-50,68%

Tendinta:
Tendinta:
Media sectoriala: 38%
Tendinta:

Calculul EVA
2009
1.
2.
3.

RNE
CPR
Rf

Rezultat net
Capitaluri proprii

2010

2011

4.908.911

2.047.460

172.844

331.379.651

330.326.324

232.964.488

1,48

0,62

0,07

17.335.056
348.714.707

22.906.521
353.232.845

18.726.580
251.691.068

Costul CPR (1/2)

DT

Datorii totale

5.

CI

Total Capital investit (4+2)

6.
7.

CPR/CI

Pondere (2/5)

0,95

0,94

0,93

DT/CI
Ch.
Dob.
Rd

Pondere (4/5)

0,05

0,06

0,07

Cheltuieli cu dobanzile

603.572

756.732

645.669

Rata dobanzilor (8/4)

3,48

3,30

3,45

CMPC

[3*6+(9*7*(1-0,16)]

1,55

0,76

0,28

REXP

Rezultatul din exploatare

4.130.285

2.721.861
2.286.363,2
4

649.181

4.

8.
9.
10
.
11.
12
.
13
.
14
.

NOPAT

Rezultatul net din exploatare 11*(1-0,16)

3.469.439,40

Rci

Rata rentabilitatii capitalului investit (12/5)

0,99

0,65

0,22

EVA

Valoarea economica adaugata (13-10)*(5)

-194.647.208

-39.675.164

-16.989.392

Calcul medii sectoriale performante

bursiere 2009-2011

TUFE

THR

Medie
2009-2011

1.EPS

0,0132

0,0121

0,0126

2. Cash EPS
3. PER

0,0268

-0,0003

0,0132

9,6337

90,7444

50,1890

4. PBR

0,3362

0,1735

0,2548

5. PSR

1,2208

1,9085

1,5647

6. DIVA

7. RDIV

0
0,3771

8. RADIV

maxim

0
maxim

9. TSR

0,2941

0,46

545.312,04

1.6.7. Diagnosticul fluxurilor de trezorerie

Societatea S.C. T.H.R. Marea Neagr S.A. se ncadreaz la categoria entiti mari, astfel c n
cadrul structurilor situaiilor financiare, Tabloul fluxurilor de numerar este obligatorie a se ntocmi. Metoda
de construire a fluxurilor de numerar adotat de ctre societate este metoda direct, aa cum se poate
constata din analiza Situaiei fluxurilor de numerar redat n cadrul Anexei Tabloul fluxurilor de trezorerie
ale societii S.C. T.H.R. Mare Neagr S.A. la 31 decembrie (2009-2011). Indicatorii afereni diagnosticului
fluxurilor de numerar sunt redai n cadrul Anexei Calculul indicatorilor fluxurilor de numerar.
Tabel nr.1.13 . Sinteza diagnosticului fluxurilor de trezorerie la S.C. T.H.R. Marea Neagr S.A
Indicatori

Observaii

Diagnostic
SWOT

1.Fluxuri de
trezorerie din
exploatare
2.Fluxuri de
trezorerie total
3.Flux de
numerar din
exploatare/profit
din exploatare
4.Flux de
numerar/profit
net
Diagnosticul
fluxurilor de
trezorerie

Pct.

Imp.

Tot.